平治信息增发价格(公司价值分析-平治信息)
公司价值分析-平治信息
平治信息公司价值分析
免责申明：本报告仅作为学习交流之用，不作为股票推荐，不保证已经采集所有重要信息，也不代表本人看多或看空此公司股价，任何依据本报告进行买入或卖出的，所有盈亏自行负责。
首次覆盖：2018年8月15日
继续跟踪：
目录
主要结论：...1
1.基本情况与生意特性...2
1.1基本情况...2
1.2生意特性...2
2.投资逻辑与业务分析...3
2.1主要业务与经营模式...3
2.2所属行业与产业链...6
2.3市场空间及潜力...7
2.4竞争格*及优势...9
2.5成长驱动和态势...11
3.主要的风险...12
4.其他重要问题...13
5.初步价值评估...14
5.1投资的逻辑支点...14
5.2高价值符合度评估...14
5.3估值评估...14
1、细分行业龙头，行业与公司均具备良好成长空间，符合高价值公司标准，PEG0.97估值合理。
2、价格处于上升趋势，近期突破年度新高，120日与250日RPS均处于高位。
基本情况
公司名称
证券代码
三级行业分类
最新报告期
平治信息
300559
信息服务-计算机应用-软件开发及服务
2018一季报
公司简介
实际控制人
控制股东：郭庆（持有杭州平治信息技术股份有限公司比例：26.51%）
实际控制人：郭庆、张晖（持有杭州平治信息技术股份有限公司比例：26.51、11.02%）
最终控制人：郭庆、张晖（持有杭州平治信息技术股份有限公司比例：26.51、11.02%）
郭庆,男,***,1973年出生,博士。现任浙江大学计算机学院副教授,杭州平治信息技术股份有限公司总经理、董事、董事长。
2000-02-01至2004-04-01任杭州信雅达系统工程有限公司副总裁。
2009-05-01至今任浙江大学计算机学院副教授。
2015-08-23至今任杭州平治信息技术股份有限公司总经理、董事、董事长。
机构持股占比
主力进出报告期
2018/3/31
2017/12/31
2017/9/30
2017/6/30
2017/3/31
机构数量(家)
11
10
3
25
2
累计持有数量(股)
541.85万
313.51万
111.24万
316.05万
67.20万
累计市值(元)
4.80亿
1.47亿
7340.58万
4.38亿
8302.51万
持仓比例
11.79%
6.82%
5.56%
31.60%
6.72%
较上期变化(股)
228.34万
202.27万
-204.81万
248.85万
65.00万
近年分红增发情况
2016年11月28日IPO募集0.88亿元。
该股自上市以来累计增发 0 次。
该股自上市以来累计配股 0 次。
该股自上市以来累计分红 3 次，累计分红金额为 0.3 亿元。
项目
2018年一季
2017年
2016年
2015年
ROE
净资产收益率
43.35%
38.08%
26.14%
23.83%
净利润率
14.25%
10.93%
9.85%
12.54%
总周转率
1.79
1.74
1.92
1.51
权益乘数
1.70
2.00
1.38
1.26
竞争力/护城河
毛利率
43.61%
24.79%
23.10%
38.78%
三项费用率
11.38%
9.89%
10.07%
16.69%
销售费用率
1.08%
1.30%
1.38%
3.39%
管理费用率
9.13%
7.66%
7.72%
13.12%
财务费用率
1.17%
0.93%
0.97%
0.18%
应收账款/票据占收入比
16.10%
12.80%
20.57%
40.86%
预收账款占收入比
0.05%
0.05%
0.19%
0.00%
应付账款/票据占存货比
679.40%
1677.44%
预付账款占存货比
588.68%
826.59%
成长能力
总资产增长率
92.36%
102.32%
142.54%
78.46%
扣非净利润增长率
159.86%
115.25%
118.96%
3.03%
营业收入增长率
12.37%
94.01%
178.84%
67.71%
盈利质量
经营性现金流占净利润比
82.20%
188.08%
178.91%
64.50%
销售现金流占收入比
98.24%
105.81%
101.15%
91.38%
财务风险
资产负债率
41.07%
50.06%
27.66%
20.44%
1.2.1公司业务特点为高毛利率、低费用率、高周转率，净资产收益率不断提高。
1.2.2公司现金创造力良好，在销售收入持续增长前提下销售现金流占比始终在90%以上。
1.2.3公司近三年处于快速成长阶段。
2.1.1主要业务概述
公司的主营业务为数字阅读。
2.1.1.1移动阅读业务
公司与出版机构、媒体和个人作者等版权方合作，聚合海量优质的文字和有声阅读内容，通过自身的阅读平台、第三方平台以及电信运营商的阅读平台向用户提供全方位的阅读服务。阅读内容丰富多彩，主要涵盖网络文学、出版书籍、杂志、报纸、电台广播、曲艺杂谈、教育培训等不同内容等。同时，公司以移动阅读为核心，通过IP衍生品开发等方式，构建泛娱乐新生态，推出相关影视文化、动漫及游戏等关联产品。
2.1.1.2资讯类业务
2.1.1.3其它增值电信业务
主要包括音乐，视频，游戏，动漫等内容。围绕公司的移动阅读平台，将这些内容有机结合在一起，让阅读用户在闲暇之余，可以有更多地娱乐选择。
2.1.2主要业务流程
略。
2.1.3主要业务构成
业务名称
营业收入(元)
收入比例
营业成本(元)
成本比例
利润比例
毛利率
按行业
互联网和相关服务行业
9.10亿
100.00%
6.84亿
100.00%
2.26亿
100.00%
按产品
移动阅读平台
8.19亿
90.03%
6.28亿
91.73%
1.91亿
84.87%
资讯类产品
5021.16万
5.52%
2595.70万
3.79%
2425.46万
10.75%
其他增值电信业务
3945.17万
4.34%
2970.67万
4.34%
974.49万
4.32%
其他
107.37万
0.12%
94.68万
0.14%
12.68万
0.06%
按地区
华南地区
4.38亿
48.18%
3.47亿
53.13%
9125.53万
45.27%
华东地区
2.39亿
26.21%
1.71亿
26.19%
6733.72万
33.41%
华北地区
1.78亿
19.57%
1.35亿
20.68%
4297.23万
21.32%
华中地区
3528.85万
3.88%
--
--
--
--
西南地区
1721.34万
1.89%
--
--
--
--
西北地区
237.25万
0.26%
--
--
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--
东北地区
1.98万
0.00%
--
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--
--
2.1.4主要业务模式
公司始终坚持“版权合法+用户培养+内容增值+平台增值”为核心的经营模式。
2.1.4.1电信运营商基地产品包业务
2.1.4.2话匣子业务
“话匣子听书”是公司为适应移动有声阅读业务市场的需求，以其移动阅读平台媒体资源库为基础所推出的覆盖多网络通道、多终端形式的公司自有品牌产品，以固网、移动网和互联网为载体，为广大用户提供包括小说、评书相声、少儿读物、教育经管等各类内容在内的有声阅读服务。该业务在流程的设计上以最终用户操作的便捷性和提升用户体验为目的。终端用户可采用多种方式享受服务，面向用户的使用方式主要包括：WAP、互联网、移动APP、声讯。
公司的声讯服务主要是跟各运营商省分公司进行合作，通过信息费服务费合作分成的形式来实现收益。
2.1.4.3用户分流服务
随着移动阅读业务的不断发展壮大，网站影响力和访问量节节攀升。为具有相关用户群体的第三方合作方提供平台共享服务也成为重要的盈利点。即通过本公司网站共享第三方的内容和应用，使用户通过本公司网站就能直接获取第三方相关服务，既满足了第三方合作伙伴对用户量的需求，也满足了用户对多重网络应用服务的需求。同时，因为内容与资源互补，进一步丰富了移动阅读平台的内容，吸引了更多的用户，提升了平台的知名度。
平台共享服务的收费标准通常视合作对方需推广的产品或服务特性而定。
2.1.4.4自有阅读平台业务
公司自有阅读平台业务的具体业务模式公司2015年下半年开始组建运营团队拓展自有阅读平台业务，先后推出了超阅小说、知阅小说、花生阅读、三更小说、灵书阅读等多个自有阅读平台。通过自有阅读平台，挖掘优秀原创作品，实现版权自生产，打造价值IP，并取得初步成效。
业务模式为公司通过支付一定比例的手续费，与支付服务商合作，为用户提供多样化的支付手段。目前与公司合作的支付服务商主要有：支付宝（***）网络技术有限公司、现在（北京）支付股份有限公司、财付通支付科技有限公司、银联商务有限公司、深圳市快付通金融网络科技有限公司，以后将根据业务拓展需要逐步增加与支付服务商的合作。
2.1.5主要经营模式
2.1.5.1营销推广模式
公司充分利用自身优势，以目标用户需求出发，整合自身和合作伙伴各类资源，制定了从线上到线下，全方位多维立体的营销推广策略，针对性的开展精准营销推广活动。实现了低成本、高回报的商业目的。
2.1.5.1.1线上渠道推广：
利用互联网门户推广、专业移动广告投放平台、资源合作推广、精准化推送、应用商店等进行线上推广。
2.1.5.1.2线下的推广渠道：
利用营业厅推广、客户经理推广、专业线下广告投放平台、预装推广、落地活动推广、演出及活动冠名等方式进行线下推广。
2.1.5.2采购模式
公司采购的产品主要为：推广渠道的采购、内容版权采购、设备采购及其他办公用品的采购。
2.1.5.2.1推广渠道的采购
推广渠道的采购是公司实现盈利销售产品的主要方式之一，实现相应产品及时面向基础用户的业务展示，并基于用户访问日志，分析移动互联网广告的转化率、质量等指标，降低公司产品在移动互联网上投放广告的成本、提高投放效率。
2.1.5.2.2内容版权采购
公司自设立以来坚持“合法版权”的经营思路，为了提高经营效率和效益、规范版权采购业务管理，为成本控制和风险管理提供有力保障，公司建立了严格的版权供应商备选制度。在业务经营过程中，公司主要向内容供应商采购漫画、音频、文字、音乐等版权内容。对版权内容供应商的资质、规模、价格进行综合评审，内容引入的合作公司必须通过公司合格供应商资质审核。针对引入的内容，以符合公司规范要求、获取有竞争力的价格并保持与其他竞争产品同步，以内容价值最大化为目标。在版权无风险的前提下，以合理的价格获取所需内容。若授权条件相同，均从独家版权方处获取内容；若与独家版权方直接合作有困难（合格供应商资质不全、合作条件苛刻、合作价格高）则通过第三方代为引入。目前，公司主要采用一次性买断的结算方式进行内容版权的采购。
目前公司版权内容主要通过两种方式进行整合：其一，直接向版权所有方或者代理方直接购买有声版权资源，整合进入媒体资料库；其二，购买文字内容，经专业的配音制作转制成有声音频内容，再整合进入媒体资料库。
2.1.5.2.3公司与电信运营商及其下属机构开展合作的具体方式
2.1.5.2.3.1公司与电信运营商基地开展合作的具体方式
公司的电信运营商基地产品包业务主要是与电信运营商设立的***从事移动阅读业务的主体进行合作，包括***电信增值业务运营中心、联通宽带、咪咕传媒等。
公司在同电信运营商基地合作过程中主要负责内容的来源、制作、产品的运营、推广等，电信运营商基地负责业务管理、计费与结算、内容审核、制定运营策略及实施等。
2.1.5.2.3.2公司与电信运营商各省分公司开展合作的具体方式
公司的话匣子业务、资讯类业务、其他增值电信业务主要是与电信运营商各省分公司开展合作。公司根据提供服务的不同内容，分别与电信运营商各省分公司就具体合作产品约定具体的合作方式及结算分成的比例。
具体方式是平治信息负责收集该业务的信息资源，运营商省分公司负责审核并在其平台上向最终用户发布，用户通过订购相关产品支付包月或点播费用给运营商省分公司，再由平治信息与运营商省分公司根据分成比例进行结算。
2.1.5.2.4公司采用目前经营模式的原因、关键因素及变化情况
随着移动互联网的发展、网络和移动设备的普及，消费者对移动阅读及其他信息、资讯需求的不断增长，公司不断对产品和服务进行升级，充分利用自己的研发、技术、市场敏感性、响应速度等优势，在传统的移动阅读的基础上再逐步向教育、游戏等领域扩展，在满足消费者需求的同时使公司价值最大化。
2.2.1行业概况
公司从事的主营业务为增值电信业务，属于电信行业中的增值电信子行业。根据《电信业务分类目录》，增值电信业务根据业务特征、业务规模经济效益型、对电信市场的影响程度等考虑划分为第一类和第二类增值电信业务进行管理。
2.2.2行业产业链结构
增值电信行业的市场参与者主要包括基础电信运营商、服务提供商、运营支撑商、内容提供商和最终用户。其中电信运营商在产业链中处于支配地位；服务提供商负责整合内容提供商的内容，经由电信运营商的移动网络为最终用户提供增值电信服务，并通过电信运营商向用户代收费，按照协定比例进行收入分成。
增值电信业务需要有业务平台来支撑才可在基础运营商的系统上运行，运营支撑商则负责业务平台的建设和维护工作。目前该产业链的融合竞争较为明显，形成了复杂的、相互依存的关系，行业产业链逐渐进入融合竞争的时代，其参与者相互间的界限将越来越模糊。
公司的业务涉及增值电信服务产业链中的三个环节，为集内容提供、服务提供、运营支撑于一体的综合增值电信服务提供商。公司在增值电信产业链三个环节运作相互支持，互为发展。
2.2.3上、下游行业发展状况对本行业的影响
对于增值电信服务提供商而言，其上游企业主要是内容提供商。内容提供商所整合的内容资源水平直接影响终端用户的服务使用体验及付费意愿，进而影响增值电信服务提供商的分成回报收益。随着近年来移动有声阅读市场的快速发展，用户对有声阅读业务的认知不断提高，***对版权相关产业监管力度的加强，越来越多的内容提供商加大了对有声阅读资源的开发力度。随着社会文化资源的丰富及版权保护意识的增强，该领域的市场竞争未来将更加规范有序，在良好的竞争环境下其内容题材也将更加多元化，有利于行业的健康持续发展。
增值电信行业的终端用户是该行业的需求主体。随着我国移动互联网用户数量的持续增长，人们对增值电信业务的需求规模越来越大并呈现多样化趋势，增值电信行业未来面临着良好的发展机遇。
2.2.4行业技术水平及技术特点
目前基于网络的有声阅读服务产品主要有两种类型，一种是基于TTS技术的产品，另外一种是基于流式音频技术的产品。
2.2.5行业发展的周期性、区域性和季节性特征
我国增值电信行业随着移动互联网的发展与渗透，用户对增值电信业务的需求日益个性化和差异化，该行业处于稳定上升的发展态势，其市场需求受宏观经济波动的影响较小，无明显周期性特征。
我国增值电信行业存在一定的区域性差别，该行业区域发展情况与该区域的经济文化发展水平、人口数量与结构、基础电信业务的发展情况等因素密切相关，其市场需求相对集中于经济较为发达的地区。公司业务的营销推广会首先选择以上这类地区。
增值电信行业不存在明显季节性特征。
2.2.6行业进入壁垒
2.2.6.1行业准入壁垒
我国对电信业务经营严格实行分类许可制度。根据《中华人民共和国电信条例》规定，从事增值电信业务的企业须取得所在省、自治区、直辖市通信管理*批准颁发的《增值电信业务经营许可证》，在两个以上省、自治区、直辖市开展业务的需取得工信部批准颁的《跨地区增值电信业务经营许可证》，工信部对申请企业的合法性、企业信誉、资金实力、专业人员配备等多方面有一定要求。
此外，利用信息网络经营有声阅读作品的传播等业务，根据《互联网出版管理暂行规定》和《互联网文化管理暂行规定》的相关规定，还需要具备《网络文化经营许可证》和《互联网出版许可证》，该资质的申请对申报企业在资金及人员结构等多方面有一定要求。
行业经营许可制度构成进入本行业的主要障碍。
2.2.6.2电信运营商合作壁垒
本增值电信行业产业链中，目前电信运营商凭借其网络资源、用户资源、收费系统等优势占据主导地位。增值电信服务提供商是否得到基础运营商的资源支持直接影响其业务开展及市场的竞争力，因此是否具备增值电信信息服务业务经验积累及是否与电信运营商保持有良好的合作关系是决定其在本行业生存能力的必要条件。目前市场上增值电信服务提供商数量较多，为避免业务同质化、鼓励业务创新、提高业务质量，各电信运营商不仅对新加入的增值电信服务提供商在运营资质、技术资源、运营经验等方面提出了更高的要求，且对现有增值电信服务提供商采取优胜劣汰的考核退出机制管理，未通过考核标准的公司，会面临在监管中被淘汰的风险，失去和运营商的合作机会。
2.2.6.3技术壁垒
伴随着当前信息通信技术的快速发展，增值电信用户的需求日新月异，增值电信行业的技术发展和更新速度较快，增值电信行业服务提供商需要不断创新，以方便用户、服务用户为方向，以创新为手段进行开发，才能满足市场的需求，这要求增值电信服务提供商具备充足的技术储备以及前瞻性的市场定位能力。且随着移动互联网进入爆发式的增长阶段，增值电信业务将面临技术升级及产业升级，对服务提供商的技术创新能力提出更高的要求。
作为运营支撑商需要具备更高的技术实力，否则难于满足运营商电信级的需求。
2.2.6.4公司的品牌及信誉
增值电信服务产品具有无形性的鲜明特质，其服务在用户消费过程中被感知体验，增值电信企业的品牌和信誉直接面对终端用户，是用户选择服务时考虑的重要因素，也因此成为增值电信服务商在激烈的竞争环境中实现其业务拓展、用户资源积累的重要部分；良好的品牌和信誉也是与基础电信运营商建立良好业务合作关系的基础。品牌的创立及维持已成为电信企业日常经营的重要部分，品牌建设是一项需要服务提供商长期业务积累的战略任务，无法在短期快速取得，构成了进入本行业的障碍之一。
2.3.1增值电信行业整体发展状况
2.3.1.2移动互联网业务成为增值电信业务发展的新蓝海
2.3.1.3移动终端的快速发展带动居民对移动有声阅读内容的需求
随着***经济社会的快速发展和物质生活水平的不断提高，居民对于精神文化产品的需求保持着比较旺盛的发展势头，能够享受更加丰富多彩的高品质、多样化、个性化的文化产品和服务。居民对文化产品的内容形式、数量质量、传播方式和服务手段，都提出了新的更高的要求。
2.3.2移动阅读行业发展状况
2.3.2.1行业发展历程概况
和欧美发达***相比，我国有声读物市场拥有更庞大的受众群体，但有声读物发展时间还较短，市场仍不成熟。从90年代我国部分有代表性的出版社及音像出版社陆续在市场上出版了各类以名著为题材的磁带有声读物起，我国有声读物产业正式起步。
2.3.2.2移动阅读行业市场规模
2.3.2.3移动有声阅读行业市场状况
移动有声阅读业务作为一种有声形式的移动阅读增值服务，其市场发展规模与移动阅读市场规模有着密切的关系。目前移动阅读市场市场处于高速发展期，有声阅读作为近年来新兴领域，市场发展非常可观。
随着数字技术及移动通信技术的发展，数字化图书已经远远不再是传统意义的在电脑屏幕上阅读的电子书，更多表现为大容量、移动化、多媒体、互动性等趋势。在形式上，有声读物以声音表现文字，使平面的文字作品更加立体化、个性化和形象化。移动有声阅读以其“有效的解放了手和眼睛”的独特优势，获得了越来越多的读者青睐，“用耳朵阅读”正在成为一种新的阅读风尚。移动有声阅读因其更符合用户多元化、便捷化的阅读需求及其可随时随地的实现“碎片时间”的有效利用等特点，在近几年得到了快速发展。
2.3.3影响公司发展的有利因素和不利因素
2.3.1有利因素
2.3.1.1基础通讯设施的完善为移动有声阅读增值行业提供技术支撑
随着行业多样化的发展，用户对增值电信业务服务的需求逐步呈现出多媒体化、智能化、个性化和多样化的特点，移动有声阅读业务较传统文本类数据业务对网络流量的要求高，通信网络的不断完善为移动有声阅读行业的发展提供了有利的技术保障。
2.3.1.2移动互联网的快速发展为增值电信服务行业提供了庞大的用户基础
2.3.1.3用户对移动有声阅读服务的认知度和需求不断提高
2.3.1.4政策引导和法律法规为移动有声阅读业务的发展提供有利保证
移动有声阅读行业涉及到有声阅读作品音频版权的保护，而盗版问题始终是扰乱我国版权相关产业的一大因素。2011年4月，***版权*正式发布了《版权工作“十二五”规划》，明确提出我国“十二五”时期版权工作的主要目标为：版权法律和政策体系更加完备，版权监管体制和机制更为健全，版权法制和社会环境进一步改善，版权公共服务体系和功能进一步加强，版权相关产业进一步发展。该规划提出要建立有效的版权管理工作机制，打击网络数字环境下的侵权盗版行为。2011年11月***版权保护中心发布了《网络视频音频版权监测及调查取证服务规则》，明确规定了“网络视频音频版权监测及调查取证服务平台”的委托和受理、监测及调查取证、档案管理等方面的具体工作流程。***逐步完善的版权管理体系保护并促进了版权相关产业及产业链上各方的发展，一定程度遏制了盗版竞争，保障了移动有声阅读行业的产业利益。
2.3.2不利因素
2.3.2.1过高的版权成本及盗版问题冲击移动有声阅读业务的发展
目前的音频版权尚无成熟的定价规律，有声阅读对畅销书有极大依赖，而此类畅销书的音频版权买断价格普遍较高，且制作过程中还需向录音作者、音频作者支付版权费，需编剧、运营、技术等众多元素参与，往往需要有声阅读内容制作方付出较大的成本。但目前我国关于规范音频版权的相关正式法规还尚未出台，对音频版权的维权只能依靠传统的版权保护方式，有声阅读的数字音频格式导致其较难实施版权保护。尽管***相关部门加大了对盗版行为的打击力度，仍存在部分网站利用盗版内容为用户提供有声阅读点播及下载服务的现象，进而影响了经营正版有声阅读内容版权的增值电信服务提供商的发展。
2.3.2.2优质内容资源缺乏制约移动有声阅读业务的快速发展
近年来随着移动有声阅读增值市场的快速发展，越来越多的专业内容制作商预期行业未来发展的良好前景，纷纷涉足有声阅读内容的制作并扩大制作规模，但优质的有声阅读内容制作需较长时间的培育，其制作过程需要专业的播音水平和精细化的策划编辑。目前市场上有声阅读内容制作未形成全行业的通用的制作流程，处于内容生产核心环节的专业播音者有较大市场缺口，导致内容作品水平良莠不齐，优质内容资源的缺乏成为移动有声阅读业务发展的瓶颈。
2.4.1行业竞争格*
2.4.1.1电信运营商基地产品包业务领域的竞争对手
公司主要竞争对手包括央广之声（北京）文化传媒有限公司、东方龙移动信息有限公司、北京中投视讯文化传媒有限公司、华数传媒网络有限公司。现分别介绍如下：
华数传媒网络有限公司是华数数字电视传媒集团有限公司旗下专业从事数字电视网络运营与新传媒发展的运营企业。
东方龙移动信息有限公司为上海文广新闻传媒集团（SMG）下属子公司，主营为移动终端用户提供面向3G的流媒体业务，即各种视、音频的内容服务，同时兼容短信、彩信、WAP、KJAVA等移动数据增值服务。
这四家公司的共同特点都是传统媒体演变而来，主要是将播出的内容数字化，然后在移动新媒体上展现。
2.4.1.2移动有声阅读行业的竞争对手
近几年国内从事移动有声阅读行业的企业逐年增多，市场竞争日趋激烈，已经形成了初步清晰的市场竞争格*，越来越多的互联网公司相继介入有声阅读市场，并相应推出有声阅读移动客户端。覆盖终端主要以安卓和iPhone为主，盈利模式基本可分为：对部分精品内容进行收费；差异化服务收费；客户端内嵌广告。目前市场上推出有声阅读移动客户端的网站主要如下表：
客户端
服务提供商
介绍
话匣子听书
平治信息
盛大听书
盛大天方科技有限公司
上海盛大网络发展有限公司旗下的全资子公司，其网站拥有强大的版权资源，内容涉及面广，包括中外文学、经济管理、探索悬疑等20余类，在时下流行网络文学作品方面有内容优势。
搜狐听书
北京搜狐互联网信息服务有限公司
搜狐网站旗下的听书频道，2011年下半年相继推出iphone版及安卓版客户端，内容分为养生、小说、文史等5类。
搜音客
北京鸿达以太文化发展有限公司
旗下主打的移动有声阅读产品，内容涉及畅销小说、评书曲艺、文学等，其中小说、评书相声等内容较多。
酷听
北京东方视角影视文化传媒有限公司
酷听网是***最早正规化运作的有声阅读专业网站之一，以优秀畅销小说为主要产品内容，致力于热门作品独家版权购买和原创有声读物的制作。
静雅思听
北京静雅思听信息咨询有限公司
是国内首家专门提供知识类与思想类有声读物的网站，内容以短篇为主，涉及历史、文化、环球、军事、生活、职场、经济等。
喜马拉雅听书
上海证大喜马拉雅网络科技有限公司
用户可以上传声音作品，创建一个专属于自己的个人电台，自然地积累着粉丝，并始终和他们连在一起。内容包括新闻资讯、电视电台节目、音乐mp3、有声小说、英语、相声、评书，财经股票、教育培训、健康养生、社科人文、儿童故事等。
懒人听书
深圳市懒人在线科技有限公司
是国内最早的听书应用之一，其功能全面，操作简单，类目齐全，包括各类热门小说，评书，娱乐搞笑，教育学校，童话故事，百家讲坛等等，资源丰富。
2.4.2竞争对手比较
2.4.2.1内容比较
公司一直严格秉持“合法版权”的经营理念，通过多种合作方式与多家优质有声内容制作方达成战略合作，与北京丛林天润影视文化发展有限公司、北京朝花夕拾文化发展有限公司等国内知名有声阅读内容制作方签订了长期合作协议，取得多项有声阅读产品的授权使用。同时公司通过与出版社、图书公司或作者个人签约的方式取得正式音频制作权，聘请专业播音人员配音剪辑制作成公司自有正规版权的有声阅读作品。除此之外，公司还有部分由公司在职编辑原创，公司在职专业播音人员播音录制的自有版权作品，保证了内容的独创性和丰富性。公司通过整合多渠道正规版权内容资源，保障了公司移动有声阅读平台内容的完全正版化，积累了庞大的有声阅读内容储备。而目前竞争对手版权内容主要存在的问题有：平台内容类型相对较为单一；部分平台内容由网友上传分享，无法规避版权风险；运营商平台的内容具有排他性，如已经有合作CP上传内容到运营商平台，则同样的内容其他CP无法再接入，也就无法通过这些内容产生收益。
2.4.2.2渠道比较
公司竞争对手有声阅读产品主要通过互联网渠道发展用户。但公司在渠道方面拥有较大的优势。公司的渠道包括：
2.4.2.2.1各大移动应用市场。这是公司与竞争对手共同拥有的渠道。
2.4.2.3下载量、订阅量、订阅费及业务收入比较
公司竞争对手有声阅读产品的下载量、订阅量、业务收入暂时无公开数据。公司竞争对手有声阅读产品的总体用户规模不断壮大，用户辨识度、品牌知名度不断提升，但盈利模式单一，基本采用内容免费模式，依靠广告来实现一定的收入。
为避免业务同质化、鼓励业务创新、提高业务质量，各电信运营商对新加入的增值电信服务提供商在运营资质、内容资源、运营经验等方面提出了更高的要求，且对现有增值电信服务提供商采取优胜劣汰的考核退出机制管理，未通过运营商考核标准的公司，将会面临被淘汰的风险，失去和运营商的合作机会。
平治信息是最早介入有声阅读市场的企业，是国内最早开展移动有声阅读的企业。公司在话匣子听书产品的运营过程中积累了大量的早期用户数据和运营经验，并主动与运营商分享相关运营经验、提供内容和技术支持，积极推动运营商基地开展有声阅读相关业务，先后促成了天翼阅读基地、联通阅读基地、移动阅读基地听书业务的开展。通过协助参与基地版权规范、业务运营规范等的建立，不断提升自身的业务能力和规范性、合规性，在长期的共同合作中，与运营商各基地均建立了长期的合作伙伴关系，有效保证了运营商基地业务的可持续发展。但是，其他竞争对手近年来在APP领域的发展十分迅速，全行业版权意识在觉醒，各家都非常注重版权内容的积累，版权的竞争将越来越激烈。在新的发展形势下，公司也将不断进行业务创新，以移动互联网、优质版权为依托，积极挖掘优秀原创作品，全面布*“泛娱乐”战略，覆盖文学、游戏、影视、动漫等业务。通过开发高用户基础、高用户粘度的产品，不断打造精品内容，促进全产业链共赢。
2.4.3公司在行业中的竞争地位
公司始终坚持“版权合法”的经营理念，每年投入重金采购版权资源，与国内多家版权方和代理机构建立长期稳定的合作关系。同时通过组建专业的演播室和播音制作团队积极开展原创有声内容的制作。通过多年的资源积累，移动阅读平台已拥有有声小说、评书相声、幽默搞笑、教育经管等各类版权资源数万小时，其中不乏单田芳评书等重量级名家作品。
凭借有声阅读平台的版权规模及技术优势，公司积极推动有声阅读的基地业务合作模式。目前公司是咪咕传媒、***联通阅读基地、天翼阅读最大的内容提供商之一。
多年来增值电信业务的开发及运营经验积累使公司与基础运营商建立了深厚的互惠互利合作模式，为公司与基础运营商的多模式合作打下良好基础。公司通过和***电信、***联通多家省市级公司签订合作协议，目前“话匣子听书”产品已覆盖全国27个省、市及自治区，用户可通过网站、客户端、WAP及声讯等多种方式使用该业务。
公司的有声阅读服务已形成一定的市场影响力和品牌效应。
2.4.4公司的竞争优势
2.4.4.1持续业务创新优势
公司凭借电信行业多年的人才资源优势，长期秉承“产品领先、运营卓越、亲近用户”的经营理念，紧紧把握住移动互联网的时代脉搏，凭借自身对行业的深刻了解，随着市场需求的变化不断推出新产品，公司自主开发了移动阅读服务平台，整合文字、有声等内容，通过自有阅读站、电信运营商等等多个渠道进行分发内容。
公司在业内率先采用了多团队并行的模式，俗称“百足模式”，开展自有阅读站的运营。通过不断吸收业内精英人才，短期内孵化了一大批原创阅读内容生产平台。截止2017年年底，公司已先后组建了近70个原创阅读站。各个平台之间既相互竞争又相互合作，迅速占领渠道和作者资源，实现内容和渠道的双拓展。
2.4.4.2内容资源优势
在***逐步加强版权监管力度的市场形势下，正版版权资源已成为数字阅读服务公司实现可持续发展的命脉。在引入优质版权资源方面，公司自设立以来一直严格秉持“合法版权”的经营理念，有效保障和强化公司经营的合法性和稳定性。公司目前已经和塔读文学、中文在线、掌阅科技、3G书城、天翼阅读、咪咕阅读、落尘文学、广东畅读、蜜阅小说、阅庭文化等等国内知名内容制作方签订了长期合作协议。同时公司加强原创文学作者的签约，2017年度新增签约作者5000余人，新增原创作品近9000部，使得公司内容自生产能力得到进一步加强，原创内容的数量和质量较往年均大幅度提高。公司通过整合多渠道正规版权内容资源，保障了公司移动阅读平台内容的正版化，积累了庞大的阅读内容储备，使公司提供的移动阅读平台服务更具吸引力，加强了公司移动阅读平台的市场竞争力。
2.4.4.3与电信运营商紧密合作优势
多年来增值电信业务的开发及运营经验积累使公司与电信运营商建立了深入的互惠互利合作模式，不仅确保了公司现有产品能够充分利用电信运营商的通信资源和收费体系，扩大了公司的产品营销市场，也为公司与电信运营商的多模式合作打下良好基础。公司凭借其自身版权资源优势、自身增值电信业务的技术优势、与电信运营商长期紧密的合作优势，形成长期战略合作关系。
2.4.4.4管理及运营优势
2.4.4.5广泛、精准的分发渠道
2.4.4.6强有力的技术支撑
公司拥有强大的技术实力，通过基于云计算的分布式存储和分布式计算技术，实现阅读平台海量数据的处理所需的强大数据处理能力。以此为基础，对大量的访问数据进行探索和分析，揭示隐藏的、未知的或验证已有的规律性，总结出用户的日常行为规律，按合适的方式对用户进行跟踪激活，以提高用户的粘性，并且支持面向不同客户群体的个性化精准服务。
在数字音频版权跟踪技术方面，使用音频数字水印嵌入技术在数字音频中嵌入隐蔽的版权信息，对音频文件原有音质无明显影响，或者人耳感觉不到它的影响；相反的又通过水印提取算法，将数字水印从音频宿主文件中完整的提取出来，实现版权跟踪和保护。
2.5.1市场及供需端
2.5.1.1政策驱动因素
2017年全民阅读活动热度不减，文化行业政策环境良好，全民阅读氛围已初现成效。十九大报告指出，“要坚持为人民服务、为社会主义服务，坚持百花齐放、百家争鸣，坚持创造性转化，创新性发展，不断铸就中华文化新辉煌”。
***《“十三五”***信息化规划的通知》指出，要逐步完善数字版权公共服务体系，促进数字内容产业健康发展，各级**的文化战略、“走出去”战略及保护知识版权战略的实施，使数字阅读行业的外部环境变得越来越好。人们消费从基本的衣食住行需求升级转向品质与精神的需求，移动支付的普及、内容付费发展迅猛，随着用户付费率和ARPU不断增高，精品内容供不应求的趋势将愈发明显，精品内容的价格将呈现持续上涨趋势，一系列因素促进了数字阅读行业的快速发展。
2.5.1.2市场驱动因素
国民经济环境平稳有利于文化消费上涨，随着人均GDP的增长、人均可支配收入的提升、消费结构升级、中产阶级崛起，人们的消费习惯不断发生从价格敏感到品质敏感，从追求稀缺到追求体验，从注重实用到追求精神的转变，特别是年轻一代的消费取向、趣味和审美在很大程度上推动着文娱消费市场的快速发展。同时得益于消费升级、移动支付的便捷性加强，以及优质内容制作供给的不断丰富和版权保护的力度不断加大，我国内容付费产业快速崛起，根据艾瑞咨询统计，2017年，***知识付费产业规模约为49.1亿，同比增长近三倍，预计到2020年，该产业规模将达到235亿。《2017年度***数字阅读白皮书》显示，2017年***数字阅读市场规模已经达到了152亿，增长26.7%，数字阅读用户规模为3.78亿,较去年增长13.37%。数字阅读已逐渐成为人们的生活习惯。近年来数字阅读的市场规模不断扩大，无论是数字阅读用户规模，还是阅读内容总量均呈现爆发式增长。正版化、移动化助力行业迎来数字阅读黄金期。
2.5.2成本费用端
2.5.2.1毛利率的影响因素
无
2.5.2.2费用率的变动
无
2.5.3产能及外延端
无
3.1产品持续开发与创新风险
产品持续开发与创新是公司盈利持续增长的基础。公司需具备持续创新能力，以不断丰富完善其服务产品类别及技术来满足市场需求。数字阅读的产品服务发展迅速，市场对阅读服务的需求日益多样化，要求企业能够准确把握产业发展动态和趋势，不断推陈出新，才能保持业务竞争力。尽管公司在推出业务创新之前会在充分进行市场调研的前提下挖掘当下市场的用户需求，但仍存在业务创新所依据的市场条件发生不利于公司的变化的情形，进而影响公司对市场需求的把握出现偏差而出现的风险。对此，公司将持续关注产业发展动态和趋势，以市场和用户需求为导向，依托强大的数据处理能力以提升市场敏锐度，不断挖掘用户需求，同时实行积极有效的人才激励机制，提高技术人员、运营人员等的工作积极性、主动性和创造性，从而提升产品创新能力，不断推陈出新。
3.2市场竞争加剧风险
3.3技术人才引进和人员流失风险
公司从事数字阅读业务，其业务特征决定了产品与服务需紧跟行业需求发展的变化及技术更新换代的趋势。作为知识密集型企业，在公司的各项业务发展及产品创新过程中，创新人才起着至关重要的作用。随着同行业竞争的日趋激烈，如公司不能施行较好的薪酬政策和相关人力资源管理制度，公司将面临人才引进困难和核心人员流出风险，进而对公司产品的开发与创新和业务的正常开展带来影响。对此，公司将加强对编辑运营人员、技术人员、销售人员等的科学管理，健全人才内部培养机制，同时实施外部人才引进计划，打造创新企业文化、完善薪酬及激励政策，优化人员队伍结构，强化员工能力培养和挖掘，全面推动核心人才职业规划的实施，培养员工的归属感，为员工提供良好的发展平台，以降低人才储备不足及人才流失带来的经营风险。同时，公司将建立对核心员工和管理人员的长效激励机制，充分调动员工的积极性，吸引和留住优秀人才，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，实现多方共赢。
3.4成本管理风险
报告期内，公司的成本主要由市场推广费构成。随着募投项目的实施和新产品的开发与推广，在公司业务规模扩大的同时，市场推广费将逐步增加。同时，随着数字阅读市场竞争的加剧，其他厂商的加入，数字阅读市场利润逐步摊薄，公司为保持有利的市场地位和合理的盈利能力，必须加大业务推广的投入，势必增加市场推广成本。如果不能进一步加强对成本的管理，提高投入产出比，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。对此，公司将依托基于云计算的分布式存储和分布式计算技术，对大量的访问数据进行探索和分析，通过不断提升市场敏锐度、提升技术和产品创新能力，以市场和用户需求为导向，强化对市场和用户未来需求分析和预测机制，做到精准营销，从而降低市场推广费，同时加强公司品牌战略规划，不断提升公司产品的市场知名度和影响力。
3.5对基础运营商的依赖风险
增值电信行业产业链上的参与者包括基础运营商、内容提供商、服务提供商和运营支撑商等，该产业链目前相互促进，其融合竞争较为明显。公司属于该增值电信产业链中的内容提供商、服务提供商和运营支撑商。由于***政策和行业管制等原因，国内的三家基础运营商处于优势地位，增值电信服务提供商等必须借助基础运营商的网络通道资源向终端用户提供服务，并由基础运营商代为计量和收取用户支付的费用，再按照业务合作协议中约定的比例进行相应分成。增值电信服务提供商在业务中需通过基础运营商的相关业绩及信用考核评审以符合其合作要求，否则会面临处罚或终止合作的风险。公司业务经营在一定程度上存在对基础运营商的依赖。目前，公司与基础运营商及其基地的各项合作业务运营正常，未出现中止合作关系的情况。但在未来的业务合作过程中，如果由于公司经营管理不善导致与运营商的合作中出现违约事件、双方因各种情况未能签订业务合作协议，或运营商的计费支付等政策发生对公司的不利调整，将对公司后续经营发展产生不利影响。
4.1“百足模式”孵化多元平台
内容是数字阅读平台的核心竞争力，而内容的挖掘依赖于编辑和作者。为了最大限度地发挥编辑的个人创造力，最大程度地保证责权利统一，公司在业内率先采用了多团队并行的模式，俗称“百足模式”。通过不断吸收业内精英人才，短期内孵化了一大批原创阅读内容生产平台。截止本报告期末，公司已先后组建了超阅小说、盒子小说、知阅小说、麦子阅读、如玉小说、掌读小说、夏至小说、灵书阅读、柚子文学、花生阅读、梦想家中文网、巨星阅读、奇文小说、365好书、七果小说、樱桃阅读、星芒阅读等在内的近70个原创阅读站。各个平台之间既相互竞争又相互合作，迅速占领渠道和作者资源，实现内容和渠道的双拓展。全平台累计点击量过亿IP近二十部。
4.2内容数量激增，自生产能力提升
2017年，公司新增签约机构近百家，合作机构包括：塔读文学、中文在线、掌阅科技、3G书城、天翼阅读、咪咕阅读、落尘文学、广东畅读、蜜阅小说、阅庭文化等，引入了一大批优秀的数字阅读内容。同时自有阅读平台的不断孵化裂变，使得公司内容自生产能力得到进一步加强，原创内容的数量和质量较上年同期均大幅度提高。2017年新增原创作品近9000部，新增签约作者5000余人，新增的优秀作品如《听说爱情来临过》、《我曾为你着迷》、《爱似****，见你封喉》、《凤勾情，弃后独步天下》、《千秋我为凰》、《我若离去，后会无期》等吸引了全网大量用户关注。
4.3新媒体推广新模式实现精准营销
4.4IP衍生品开发，构建泛娱乐新生态
网络文学作品更新快、用户基数大、粉丝黏性强、衍生空间大，且极具戏剧性和悬念感，已经成为最大的IP源头之一，为诸多流行文化产品提供了灵感。基于IP的泛娱乐生态，主要是指以文学IP为核心，以授权、合作分成、联合出品等多种方式多维度深度开发大众娱乐产品，衍生为影视、游戏、动漫、听书、纸书等，实现IP版权价值最大化。IP展现出极高的内容价值、粉丝价值、营销价值，公司不断探索围绕IP为核心的网络文学立体化产业发展新路径，加快作品IP全版权运作。平台现有版权库中筛选的优质IP将逐步被改编成有声、漫画、影视、游戏等产品。
移动阅读平台除原有的文字阅读内容外，新增漫画、听书等版块，同时上线H5游戏分发平台超阅游戏，不断培养小说阅读用户的其他消费习惯。
5.1.1数字阅读的市场规模不断扩大，无论是数字阅读用户规模，还是阅读内容总量均呈现爆发式增长。
5.1.2数字阅读行业扩张的边际成本低，有利于公司的良性发展。
5.1.3公司在同行业公司中拥有领先的资源优势和持续的业务创新优势。
评估项目
基本评估
市场空间和商业价值
数字阅读的市场规模不断扩大，无论是数字阅读用户规模，还是阅读内容总量均呈现爆发式增长。
弱周期性
是。数字阅读是低单价高频次消费，对经济环境影波动不敏感。
低扩张的边际成本
是，轻资产生意，公司的主要投入是研发与版权资源及市场推广，规模扩张不需要高额边际投入。
高客户黏度
否，基地业务包模式客户主要是三大运营商，并且运营商处于主导地位；自有平台对客户的吸引力主要体现在独家内容和使用体验，但是行业竞争激烈，客户转换成本低。
强竞争优势
成本优势
无
非市场化资源
无
客户粘性
无
行政准入壁垒
无
领先关键一步
公司是国内最早进行移动有声阅读领域探索的公司之一，在技术研发、内容整合、媒体合作、业务运营等方面有深厚的积累。
管理层和治理
公司管理层团队合作很多年，具备非凡的稳定性、强大的凝聚力和顽强的执行力，对市场前景、发展趋势及核心技术有着深刻的理解，能很好把握公司的战略方向，并保障公司健康、稳定、快速地发展。
R特征
高，2015年核心经营利润ROE23.83%，此后逐年上升至2018年一季度TTMROE43.35%，驱动因素主要是较高的净利润率和高资产周转率。
N特征
长，数字阅读的市场规模不断扩大，无论是数字阅读用户规模，还是阅读内容总量均呈现爆发式增长。
G特征
可扩张，公司轻资产运营，但是行业仍处在快速成长阶段，公司在技术研发、内容整合等方面仍然需要持续投入，并且可以在规模扩张的同时维持高R。
总结
属于典型的高价值企业，公司规模不大但是具备良好的成长性，并且行业体量足够大，不易受经济周期波动影响。
评估项目
具体内容
基本评估
溢价与折价定性分析
处于价值创造的什么阶段
价值扩张阶段。目前ROE较高，但是因为行业快速成长，并且资本投入不会降低ROE。
生意特征是否符合DCF三要素
经营存续期
长，行业处于快速成长期，公司在行业内具有较强竞争力
现金创造力
强，公司轻资产运营，销售现金流创造力强
经营周期定位
成长期，行业处于快速成长期，公司现有移动阅读业务具备良好竞争力，并且有开拓泛娱乐业务的相关储备
盈利的确定性
中高，行业前景广阔，公司具备先发竞争优势，但是行业进入门槛不高，未来竞争会比较激烈
溢价折价定性
高价值公司，处于价值扩张阶段，具备溢价能力
市场参照体系
RPS指标
120日
250日
96.85
96.77
估值排名(总45)
PEG
市盈率
市净率
17A
TTM
18E
19E
20E
17A
MRQ
12
0.97
66.99
52.90
33.01
24.03
18.07
11.10
17.31
行业平均
1.79
50.46
38.66
33.27
26.28
21.94
3.97
3.04
行业中值
1.27
42.86
43.29
28.29
22.96
18.08
3.78
2.83
【公告速递】天齐锂业确定H股发行价格；平治信息签订虚拟数字人协议；新希望6月生猪销量增五成；德创环保等业绩大幅预增
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每天三分钟公告很轻松
天齐锂业：确定H股发行价格为每股82港元；平治信息与浙江移动杭州分公司签订虚拟数字人合作协议；新希望等公司6月生猪销售收入同比增加；亚太实业终止非公开发行A股股票……
今日看点
▼聚焦一：
天齐锂业：确定H股发行价格为每股82港元
公司已确定本次境外上市外资股（H股）发行的最终价格为每股82港元。公司本次发行的境外上市外资股（H股）预计于2022年7月13日在***联交所挂牌并开始上市交易。
▼聚焦二：
平治信息与浙江移动杭州分公司签订虚拟数字人合作协议
平治信息：公司于近日与浙江移动杭州分公司签署《关于虚拟数字人的合作协议》，公司为浙江移动杭州分公司提供“小胖说云”虚拟数字人服务，浙江移动杭州分公司可使用虚拟数字人小胖向客户讲解云服务内容。
▼聚焦三：
新希望等养殖企业6月销售收入同比增加
新希望：公司2022年6月销售生猪97.92万头，环比变动-6.35%，同比变动51.51%；收入为17.65亿元，环比变动-0.06%，同比变动62.67%；商品猪销售均价15.97元/公斤，环比变动7.83%，同比变动9.83%。生猪销售数量同比上升较大的主要原因是产能正常释放；生猪销售收入同比上升较大的主要原因是生猪销量大幅上升，以及生猪价格上升。
大北农：公司控股及参股公司2022年6月销售生猪28.58万头，销售收入5.27亿元。其中销售收入环比增长9.56%，同比增长6.68%；销售数量环比增长1.93%，同比增长0.49%；商品肥猪出栏均重118.94公斤，销售均价16.73元/公斤。2022年1-6月，累计销售生猪198.32万头，同比增长19.23%。累计销售收入29.25亿元，同比下降35.09%。
温氏股份：公司2022年6月销售肉猪123.20万头（含毛猪和鲜品），收入25.20亿元，毛猪销售均价17.10元/公斤，环比变动分别为-6.91%、0.72%、8.64%，同比变动分别为21.86%、43.10%、20.42%。6月销售肉鸡8,638.44万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入25.80亿元，毛鸡销售均价14.63元/公斤，环比变动分别为-3.30%、2.58%、8.05%，同比变动分别为-2.01%、34.66%、29.58%。
神农集团：2022年1-6月生猪销售量44.31万头，同比增长38.6%；库存量53.22万头，同比增长47.78%。
湘佳股份：公司2022年6月份销售活禽348.09万只，销售收入8,192.46万元，销售均价12.90元/公斤，环比变动分别为17.13%、28.10%、9.60%，同比变动分别为49.51%、105.77%、34.31%。
业绩精选
德创环保：披露半年度业绩预告。公司预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润为1,600万元左右，同比增长421%左右。报告期内，公司全资子公司绍兴越信环保科技有限公司新建工业废盐资源化处置项目投产后，公司产品毛利率水平得到提升，经营能力得到改善。
鸿合科技：披露半年度业绩预告。公司预计2022年上半年盈利11,000.00万元-12,000.00万元，比上年同期增长320.34%-358.56%。报告期内，公司海外业务收入继续保持高速增长，同时，公司智能交互显示设备原材料价格下降，公司产品毛利率、净利率较上年同期获得较大幅度提升，利润明显增加。
陕西煤业：披露半年度业绩预告。公司预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润为242亿元到249亿元，同比增加192%到200%。2022年半年度受市场供求关系影响，煤炭价格高位运行，公司煤炭售价同比大幅上涨；公司卖出隆基绿能部分股份获得投资收益；投资隆基绿能会计核算方法变更，影响公允价值变动***益增幅较大。
上海雅仕：披露半年度业绩预告。公司预计2022年半年度归属于母公司所有者的净利润为16,607.83万元到20,298.45万元，同比增加130.93%到182.25%。报告期全球肥料行业景气度较高，带动主要原料硫磺价格上涨；公司新增物流设施投入运行，物流业务量平稳增长。
金城医*：披露半年度业绩预告。公司预计2022年上半年盈利20,000万元-25,000万元，比上年同期增长115.03%-168.79%。本报告期较去年同期新增CMO业务；生物特色原料*、头孢侧链活性酯系列产品以及其他医*化工产品等销售收入较去年同期实现较好增长。
明阳智能：披露半年度业绩预告。公司预计2022年1-6月归属于上市公司股东的净利润为22亿元到25.3亿元，同比增加111.25%到142.94%。报告期，公司在手订单增加及公司风机交付规模上升导致公司营业收入有所增长；电站项目转让的规模和收益较上年同期增加。
鲁银投资：披露半年度业绩预告。公司预计2022年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元到1.35亿元，同比增长102%到128%。报告期内，公司两大主营业务稳步发展，营业利润较上年同期有较大幅度增长。
湘电股份：披露半年度业绩预告。公司预计2022年半年度归属于母公司所有者的净利润为1.25亿元到1.46亿元，同比增加97.32%到130.47%。报告期内，公司主业板块的产品销量增加，主营收入较上年同期有所增长，业绩较上年同期有所增长。
招商南油：披露半年度业绩预告。公司预计公司2022年半年度归属于上市公司股东的净利润为4亿元到4.7亿元，同比增加92.16%到125.79%。报告期，国际成品油运价大幅上涨，公司外贸业务收入明显增加；因有息债务余额减少及汇率变动导致财务费用同比减少；处置2艘老旧船舶导致资产处置收益同比增加。
皖维高新：披露半年度业绩预告。公司预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润为9.2亿元到9.8亿元，同比增长91.79%到104.30%。报告期内，聚乙烯醇（PVA）、醋酸乙烯（VAC）等主营产品量增价涨，产品盈利能力大幅提升。
泽宇智能：披露半年度业绩预告。公司预计2022年上半年盈利9,400万元-10,000万元，比上年同期增长91.07%-103.26%。报告期内，公司订单充足，收入稳步增长。
金禾实业：披露半年度业绩预告。公司预计2022年上半年盈利83,000.00万元-89,000.00万元，比上年同期增长88.93%-102.59%。报告期内，公司年产8000吨三氯蔗糖项目处于满产状态，相较于上年同期三氯蔗糖的产能、产量、销量以及销售价格均有不同幅度的提升。
三祥新材：披露半年度业绩预告。公司预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润约为8,000万元至9,000万元，同比增长70.11%到91.37%。报告期锆系列产品价格大幅提升，同时公司加大新兴市场的开拓力度，带动整体利润水平的增长。
四方科技：披露半年度业绩预告。公司预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润为13311.62万元到14896.62万元，同比增加68%到88%。报告期内，公司抓住罐箱物流行业复苏、市场需求旺盛的有利时机，生产和销售都呈恢复性增长。同时，受上半年美元走强影响，罐箱外销业务销售额利润较预期均有所提高。
博威合金：发布业绩预告。预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元到2.9亿元，同比增加59.66%到78.08%。2022年上半年，太阳能组件销售量同比大幅增长，且本年度合同价格不再受海运费等其他因素的影响，致使盈利能力提升，净利润有较大提高。
桂冠电力：披露半年度业绩预告。公司预计2022年上半年归属于上市公司股东的净利润约18.80亿元，同比增长约52.10%。报告期公司主力电厂所在流域红水河来水量同比增加约7成，受来水情况较好影响，公司发电量同比增长45.91亿千瓦时，增幅24.94%。受电量增长影响，公司上半年主营业务收入同比增幅约30%。公司全力压降融资成本，全力争取“桂惠贷”优惠贷款，财务费用同比降幅约9%。
创维数字：披露半年度业绩预告。公司预计2022年上半年盈利43,000万元-55,000万元，比上年同期增长51.29%-93.51%。报告期，公司智能终端、宽带连接设备的销售数量、营收规模以及毛利率比上年同期增加。
立达信：披露半年度业绩预告。公司预计2022年半年度归属于母公司所有者的净利润2.68亿元至2.95亿元，同比增加51%至66%。报告期公司外销业务的营业收入及毛利额均有提升；公司外销产品以美元结算为主，受人民币兑美元汇率贬值影响，本期产生较大金额的汇兑收益，而上年同期为汇兑***失。
开立医疗：披露半年度业绩预告。公司预计2022年上半年盈利16,000万元-20,000万元，比上年同期增长46.72%-83.4%。报告期内，公司超声业务收入稳健增长，内镜设备业务收入保持较高增速。
皇马科技：披露半年度业绩预告。公司预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润28,936.40万元至31,003.29万元，同比增长40%至50%。报告期小品种板块产品持续增量，效益增长较好，有效拉动公司整体业绩提升。
有研新材：披露半年度业绩预告。公司预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润1.85亿元到2亿元，同比增加30%到41%。报告期内，公司主营产品中集成电路靶材和稀土系列产品产销量增加，带动公司整体效益增长。
科德数控：披露半年度业绩预告。公司预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为2,660万元左右，同比增加22.41%左右。报告期五轴联动数控机床在多行业领域的市场需求旺盛，公司订单量持续增加。
中远海能：披露半年度业绩预告。公司预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1.1亿元-1.8亿元，同比下降66.9%-79.8%。其中2022年第二季度实现归属于上市公司股东的净利润预计比第一季度的2,503万元增加5,994万元-12,994万元，环比增幅239.5%-519.1%。
广电计量：披露半年度业绩预告。公司预计2022年上半年盈利1,500.00万元-2,200.00万元，上年同期为亏***1,921.74万元。报告期内，非经常性***益对公司净利润的影响金额预计为2,100.00万元。
圆通速递：发布业绩快报，2022年上半年，公司实现营业总收入251.38亿元，同比增长28.94%；实现归属于上市公司股东的净利润17.71亿元，同比增长174.24%。2022年第二季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润9亿元，同比增长227.26%。业绩增长主要是公司业务量增长和产品定价能力增强，叠加经营环境稳定向好所致。
定增&重组
亚太实业：公司在取得***证监会的非公开发行批复文件后，会同中介机构积极推进非公开发行各项事宜。鉴于自筹划本次非公开发行股票以来，资本市场环境、融资时机、行业整体状况等因素发生了诸多变化，本次发行已不能达到发行目的；另外本次发行证监会核准批复有效期将要到期，综合考虑公司整体经营规划，公司决定终止本次非公开发行A股股票暨关联交易事项。
重要事项
卧龙电驱：近期，公司控股子公司卧龙采埃孚收到鑫可传动的定点通知书，卧龙采埃孚将为鑫可传动提供新能源汽车电机零配件，预估销售金额为28,160万元，预计项目实施周期为2023年至2025年。
平高电气：公司及相关子公司、合营公司中标***电网2022年第三十六批采购（输变电项目第三次变电设备（含电缆）招标采购项目，中标金额合计约为8.8亿元，占2021年营业收入的9.48%。
钱江生化：公司全资子公司海云环保于7月6日收到中标通知书，由海云环保作为牵头人与福建东飞环境集团有限公司组建的联合体中标海宁市区环卫一体化特许经营项目，特许经营项目合作期20年，其中运营期20年（含试运营期1个月），无建设期。运营期**方支付费用总金额超过23.28亿元，预计运营期总收入超25亿元。
江河集团：全资子公司北京江河幕墙系统工程有限公司近日收到西部机场集团有限公司发来的西安咸阳国际机场三期扩建工程东航站楼工程幕墙工程二标段中标通知书，中标金额为2.33亿元，约占公司2021年度营业收入的1.12%。
永创智能：***证监会对公司参股公司山东新巨丰首次公开发行股票并在创业板上市的注册申请文件进行了审核，同意山东新巨丰首次公开发行股票的注册申请。截至本公告日，公司持有山东新巨丰1,384.87万股股份，占其首次公开发行前总股本的3.88%。
上汽集团：发布产销快报。2022年6月整车销量48.36万辆，上年同期销量32.86万辆。其中新能源汽车销量9.13万辆，上年同期销量4.9万辆。2022年1-6月汽车整车销量223.43万辆，同比下降2.74%。其中新能源汽车销量29.55万辆，同比增长32.90%。
江淮汽车：发布产销快报。2022年6月汽车销量43108辆，同比增长4.86%，其中，纯电动乘用车销量18126辆，同比增长55.55%。2022年1-6月，汽车销量235210辆，同比下降17.47%，其中，纯电动乘用车销量80089辆，同比增长44.02%。
联环*业：公司于近日收到****监*核准签发的关于阿奇霉素片《*品补充申请批准通知书》，公司阿奇霉素片通过仿制*质量和疗效一致性评价。阿奇霉素主要用于治疗流感嗜血杆菌、卡他莫拉菌或肺炎链球菌引起的慢性支气管炎细菌感染急性发作，肺炎衣原体、流感嗜血杆菌、肺炎支原体或肺炎链球菌引起的社区获得性肺炎等。
华海*业：公司于近日收到****监*核准签发的氯沙坦钾氢氯噻嗪片、利格列汀片的《*品注册证书》。氯沙坦钾氢氯噻嗪片主要用于治疗高血压，适用于联合用*治疗的患者；利格列汀片主要用于治疗2型糖***病。
鲁商发展：下属公司鲁商服务向***联交所主板递交公开发行H股股票及上市申请，已获***联交所批准。鲁商服务股票自2022年7月8日起在***联交所主板上市交易。
东方集团：发布股票交易异动公告。公司海水提钾项目工程建设尚未正式开展。公司正在进行项目建设前置准备工作，包括但不限于选址、立项、环评等，工程建设开工时间及达产时间尚存在较大不确定性。公司海水提钾项目未来营业收入、净利润尚存在不确定性,对公司当期业绩不存在重大影响。目前，公司尚未取得海水提取氯化钾相关技术专利权。公司控股子公司厦门东方银祥油脂有限公司已与河北工业大学签署《技术转让（专利权）合同》,相关技术（专利权）转让手续尚未办理。公司将根据海水提取氯化钾项目建设进度，与河北工业大学推进履行《技术转让（专利权）合同》相关事宜。
海螺水泥：2022年7月7日，公司注意到网络有报道称公司下属子公司宣城海螺及其公司财务负责人涉嫌因偷税漏税被查处。上述报道为不实报道，宣城海螺及其财务管理人员未收到任何报道中所称的税务机关发出的调查或处罚通知，宣城海螺严格按照***相关法律法规缴纳税款，该公司及其公司财务管理人员不存在偷税漏税的情形。
中通客车：公司2022年6月销量443辆；本年累计销量3182辆，同比下降17.16%。
中鼎股份：公司孙公司四川望锦机械有限公司近期收到客户通知，公司成为国内某头部自主品牌主机厂（限于保密协议，无法披露其名称）新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为6年，生命周期总金额约为14.28亿元。
中旗新材：披露公开发行可转换公司债券预案。本次发行募集资金总额不超过5.4亿元，扣除发行费用后，用于罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目（一期）。
测绘股份：公司与金埔园林股份有限公司于近日签署《战略合作框架协议》，双方可围绕城市生态环境整体提升、智慧城市、智慧园林、智慧公园等方面充分开展合作。金埔园林同意在同等条件下，将测绘股份作为优先的同类产品/服务合作伙伴，委托其完成自有项目中测绘、智慧园林服务等工作，或者在合作的城市中推广测绘股份的技术，协助市场拓展；测绘股份同意在自身合作的城市中推广金埔园林的生态环境整体提升模式，可以采用联合体模式进行合作，测绘股份负责智慧园林软件开发和系统集成，金埔园林负责设计、施工建设和整体运营。
海思科：公司全资子公司辽宁海思科制*有限公司于近日收到****品监督管理*下发的《*品补充申请批准通知书》，*品复方氨基酸（18AA）/葡萄糖（15%）电解质注射液独家通过仿制*质量和疗效一致性评价。复方氨基酸（18AA）/葡萄糖（15%）电解质注射液是由葡萄糖和氨基酸组成的复方肠外营养剂，用于水、电解质、氨基酸和热量的补充。
普洛*业：公司全资子公司浙江优胜美特中*有限公司于近日收到****品监督管理*核准签发的关于盐酸帕洛诺司琼注射液的《*品注册证书》。盐酸帕洛诺司琼注射液适用于预防重度致吐化疗引起的急性***心、呕吐；预防中度致吐化疗引起的***心、呕吐。
增减持
健麾信息：持股6.92%的股东翰宇*业计划通过集中竞价方式减持公司股份，减持数量不超过272万股，减持比例不超过公司总股本的2%，减持期间为2022年7月29日至2023年1月29日。
停复牌总汇
复牌公司：
暂无。
停牌公司：
暂无。
免责声明
往期回顾
【公告速递】宝明科技拟60亿投建锂电池铜箔基地；科伦*业上修业绩预告；康德莱将上调回购价格；退市海医：密春雷将正常履职
【公告速递】金力永磁拟收购银海新材51%股权；穗恒运A拟加码光伏发电项目；中通客车和浙江世宝6日起复牌
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好看，你就点一下！
高送转、高溢价并购、关联并购、频繁再融资、应收账款充业绩、引入战略“被套者”、减持、卖壳、拜拜了您嘞：平治信息套路，一个都不能少
作者 | 常山
流程编辑| 小白
风云君曾在2017年11月分享过平治信息(300571.SZ)，“是它，是它，就是它，大闹股市的小哪吒”，打响了2017年中报高送转第一枪，10股转增10股！
这可是在监管层严打上市公司借“高送转”拉高股价的形势下率先冒头的。由此判断这是一家戏码不断的公司。
果然“勿谓风云君言之不预”，这不，哪吒又开始闹海了：距公司2016年12月上市仅仅过去4个年头，刚刚引入战略投资者没多久，平治信息实控人郭庆就发布卖壳计划，准备清仓走人了。
而就在郭老板发布卖壳计划之前（2020年6月），上市公司重要股东已累计套现超7亿元。
哈，真是个可爱的小机灵鬼呢。
一、基本情况
平治信息前身成立于2002年11月21日，于2016年12月凭借内容阅读（移动）的商业模式上市。
在冲击IPO的前夜，闪电收购多家公司，2014年度发行人收购了2家子公司，2015年度发行人收购了6家子公司（包括华一驰纵的2家全资子公司中汉贸易和韵泽信息）。
平治信息的实际控制人为郭庆和张晖夫妻二人。
上市前，郭庆直接持有35.34%的股份，张晖持有平治信息第二大股东齐智投资68.70%的股权，进而间接控制21.39%的股份，郭庆和张晖夫妻二人合计控制平治信息56.73%的股权。
从收入构成来看，主营业务具体包括移动阅读业务、资讯类业务及其他增值电信业务，其中移动阅读业务占比在80%左右，资讯类业务占比15%左右。
咳咳咳！
上方截图主要是给各位准备上市的老板们看的，这是考点：每年小两亿的营收，蹭上点时髦概念，就可以上市喽。
而平治信息募集资金计划用于移动阅读平台升级改造、研发中心建设、移动教育应用开发以及移动游戏应用开发。
从现在这个政策走向来看，平治信息当初募投项目中的移动教育应用和移动游戏应用，是不是很尴尬？
所以郭老板非常有远见，在上市后的第5个月、2017年“3.15”当天，就发布公告就把这两个募投项目给否了：终止投入“移动教育应用开发项目”和“移动游戏应用开发项目”这二个项目，集中资源加强对“移动阅读平台升级改造项目”的支持力度。
这种远见卓识，令风云君佩服得如同长江之水滔滔不绝。
而下文提到的并购深圳兆能更人让这种佩服一发不可收拾。
要把市值做大、把股票做活跃了！不对！应该是要让二级市场投资者共同分享企业成长的红利。
身兼上市公司董事长、总经理多职的郭老板非常清楚地知道移动阅读业务的格*还是太小、天花板太明显，想象空间不够，要想在资本市场“有所作为”，那必须有时髦概念才行。
于是，我们就看到了平治信息上市没多久，就开始了资本运作的征程。
二、暗通款曲的资本运作
平治信息上市次年就开始一路买买买。
截止2020年底，先后控股参股、全资收购了多家公司，其中包括麦睿登、深圳兆能、北京爱捷讯、杭州悠书网络等十多家公司。
其中一起涉及最大并购金额的标的是郭老板及其关联方提前1年半潜伏的公司。
在一系列的并购玩下来，使得公司营收规模从不足10亿元翻了一倍，达到了24亿元规模。
而就在该公司创下净利润历史记录的次年，实控人郭老板却演了一出卖壳大戏。
2017年9月11日，上市公司董事老爷们一致同意以自有资金6885万元收购郑州麦睿登网络科技有限公司（以下简称麦睿登）51%的股权。
标的公司成立于2016年3月29日，被上市公司收购时，注册时间正好满1年半。该公司主要经营数字作品阅读平台业务,拥有众多优质版权，并为自媒体提供一站式运营平台。
来看看麦睿登的财务情况：
一年才23万！
风云君的老板虽说抠门抠出银河系，但是公司也有不少同事年薪达到了23万及以上。所以说，上市公司是瞎吗？你那6885万，你多收购点风云君，今天就可能避免被风云君扒皮了啊。
是这样的吗？
NO！NO！NO！
各位注意看哦，更神奇的是：该公司在2016年的营业收入是23.16万元，但是净利润却高达15.43万元！
换言之，包括发工资、办公室租金、水电费在内一年只花了不到8万元。
这可是在河南省会郑州市。
进一步推论，若以工资薪酬来算，这家公司的员工应该不会超过5个人，毕竟每人年薪不至于低于2万吧？
看吧，风云君的文章不仅仅能涨姿势，不对！是长知识！还能发现暴富商机。
哪位老板过个一年半载创业成功、把公司卖给平治信息或郭老板，记得回来打赏风云君个三瓜两枣哦。
如果郭老板不收，你们就去证监会和工商*举报他，告他商业歧视：
大家都是草包，凭什么1个多亿买那边的草包不买这边的草包！！
草包也有自尊的好么？
有意思的是，该收购方案刚披露没多久，上市公司原大股东之一的陈国才就发布减持预告，计划在减持公告发布后的六个月内以大宗交易方式或集中竞价方式减持本公司股份不超过267.84万股，减持比例不超过总股本的3.35%。
平治信息IPO时只募了1.2亿元，扣了发行费用和相关费用后，实际到账上的资金净额只有8845万元，这一笔并购就花了近7000万元，要继续玩下去就得再融资。
此外还有需要花钱的地方：2017年9月，收购南京西客网络科技有限公司的100%股权和上海言儿网络科技有限公司的100%股权；11月，平治信息以2040万元收购杭州有书网络科技有限公司51%股权。
（二）战略投资者变成了“战略被套者”
2018年12月28日，董事会通过了定增议案，拟向新华网(603888.SH)、浙数文化(600633.SH)以及南京网典科技有限公司（以下简称南京网典）合计发行不超过1200万股，募资2亿元，全部用于补充流动资金。
显然这是为了引进战略投资者而专门发的定增。
按理说对上市公司是利好，大股东们长期看好才是啊。
阔是，就在引入战投的定增方案披露前10天，12月19日，陈国才、陈航、吴剑鸣等发布减持计划，自公告之日起3个交易日后的六个月内以大宗交易方式或集中竞价方式分别减277万股、369万股、189万股。
若全额减持，则合计减持比例占当时上市公司总股本的6.94%。
又一次大比例减持计划。
值得一提的是，平治信息发布引进战略投资者后，股价开始上涨，到2019年3月上旬，区间涨幅一度超过60%。
2019年10月18日，平治信息的定向增发获批。
同年11月15日，上市公司宣布完成股份发行，以48.30元/股的价格向浙数文化、新华网、南京网典分别发行207万股、103.5万股、103.5万股，锁定期为3年。
截止2021年7月底，该公司的股价仍低于发行价，战略投资者成了战略被套者。
三、深圳兆能“*中*”
风云君了解上市公司收购深圳兆能的来龙去脉后，第一感觉就是佩服郭老板的“深谋远虑”——或许从平治信息上市没多久，就开始谋深圳兆能的*了。
整个故事情节是这样的：郭老板控制的公司闪电收购深圳兆能75%股权，1年多后再以“合理”的价格把部分股权卖给上市公司，再过段时间上市公司又以此前好几倍的价格收购余下股权。
这波操作下来，上市公司业绩得以继续美化，郭老板的关联方（郭夫人）也能拿到数亿元的股权转让款。
doublewin！
双赢，就是郭老板赢两次！
2019年3月5日上市公司再次发布“利好”消息，拟以1.11亿元现金收购深圳市兆能讯通科技有限公
