161606净值([周三专版]诺安基金经理蔡嵩松以及诺安成长混合(320007))
[周三专版]诺安基金经理蔡嵩松以及诺安成长混合(320007)
诺安基金经理蔡嵩松
蔡经理还是蛮帅的。
大家好，这周我们的专栏就讲这位计算机博士蔡经理以及诺安成长混合（320007）。
一、资历：
二、业绩，蔡经理的诺安成长伴随半导体ETF大起大落：
与沪深300，半导体ETF对比
三、投资理念：
四、投资风格：
五、诺安成长混合（320007）的走势：
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往期文章：
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【广发•早间速递】策略/金工/电新/社服/宏观每日一图
【策略】上周北上资金流入，两融余额回升
● 核心观点：
一、股市流动性跟踪
一级市场：上周IPO净流出11亿元，前一周无IPO项目；
二级市场：上周在新发基金、北上资金和两融融资杠杆资金的带动下，A股整体资金呈现净流入。其中，陆股通北上资金净流入51亿元，国内新发基金（股票型+混合型）规模37亿元，两融融资余额上升22亿元；资金流出方面，交易费用33亿元。
本月上旬北上资金大幅净流入，流入主要集中在食品饮料、金融、医*生物等，其中食品饮料和医*生物正是10月份流出规模较大的行业。
投资者情绪：上周融资交易占比7.7%（前一期8.0%），日度换手率0.7%（前一期1.0%），股指期货多/空比例98%（前一期93%），机构合计挂单卖出302亿（前一期买入213亿）。
限售股解禁：上周限售股解禁393亿元，前一期限售股解禁708亿元。预计本周限售股解禁214亿元。
二、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生
基础货币投放：上周公开市场操作净回笼0亿元；10月，公开市场操作和广义再贷款合计净回笼基础货币6059亿元，环比少投放1.11万亿元。
信用货币派生：9月，M1增速4.0%（前值3.9%），M2增速8.3%（前值8.2%）；新增社融2.2万亿元（前值1.9万亿元），新增人民币贷款1.4万亿元（前值1.3万亿元，其中，居民中长期贷款4309亿（前值4415亿）。
三、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率
货币市场：上周SHIBOR隔夜利率下行44BP，R007下行10BP；
国债市场：10Y国债收益率下行7BP至3.48%，期限利差走扩6BP；
信用债市场：5Y企业债收益率下行4BP，信用利差走扩1BP；
理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）下行4BP；
票据市场：长三角和珠三角票据贴现率下行5BP；
外汇市场：美元兑人民币汇率下降0.06%，人民币小幅升值。
● 风险提示
流动性环境出现超预期波动。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《上周北上资金流入，两融余额回升》
对外发布时间：2018年11月13日
报告作者：
戴 康 分析师执业证书编号：S0260517120004
陈伟斌 分析师执业证书编号：S0260518080005
【金工】融通行业景气（161606.OF）:长期配置，把握行业上行趋势
● 核心观点：
一、基金产品要点信息
融通行业景气是融通基金成立于2004年的一款偏股型混合型基金，该基金强调以行业为导向进行个股选择，投资于具有良好成长性的行业及其上市公司股票。今年以来业绩排名位列同类基金产品的前5%.
二、基金产品持仓分析
资产配置结构分析：淡化资产择时，注重长期配置
近五年来，该基金股票类资产配置仓位一直维持在85%~95%之间，基金投资策略逐步向淡化资产择时，注重长期配置方向演变。
行业配置结构分析：持仓行业高度集中，重点配置消费、周期
该基金在行业配置方面集中度较高，自2007年以来，前五大配置行业在股票类资产中占比基本保持在50%~80%之间。
重仓股结构分析：持股集中度相对较高，近期换手率较低
该基金自成立以来持股集中度一直较高，前10大重仓股合计占比在40~70%之间。第一重仓股占比稳定在5%~10%左右，且换手率较低。
三、基金产品业绩分析
产品业绩归因：善于把握市场风格切换，当前风格相对均衡
从2017年四季度开始，大盘、成长风格对基金收益的贡献度显著提升。目前，该基金在大盘与小盘、成长与价值风格之间配置相对均衡。
产品选股能力分析：不同市场环境下的选股能力表现稳健
通过分析行业景气基金近10年的净值数据，发现该基金具有显著的选股能力，在2009~2018的绝大部分年份都能获得显著的选股正收益。
适合作为长期蓝筹股票类资产配置
该基金行业分布相对均衡，持仓也以龙头股为主。同时淡化仓位择时，更加强调板块之间的结构调整。沪深300指数是非常合理的基准，并且长期的业绩也具有持续的Alpha收益。基金规模相对稳定，对于所采用的投资策略处于非常利于管理的区间内，并且也能够承受一定规模的申购。基金经理管理年限较长，且在公司内任重要职务，管理风格稳定性强
● 风险提示
本文旨在对所研究问题的主要关注点进行分析，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样会导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。而且由于分析时采用的相关数据都是过去的时间序列，因此可能会与未来真实的情况出现偏差。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《融通行业景气（161606.OF）:长期配置，把握行业上行趋势》
对外发布时间：2018年11月11日
报告作者：
樊瑞铎 分析师执业证书编号：S0260517080004
马普凡 分析师执业证书编号：S0260514050001
罗 军 分析师执业证书编号：S0260511010004
安宁宁 分析师执业证书编号：S0260512020003
【电新】工控景气度略下滑，电力设备分化
● 核心观点：
电力设备：单季业绩出现波动，板块分化明显
统计A股上市公司，2018前三季度传统电力设备行业实现营业收入2262.11亿元，同比增长17.46%。归母净利润174.39亿元，同比增长16.08%，第三季度营业收入930.24亿元，同比增长12.78%，归母净利润60.59亿元，同比增长1.88%，单季度行业增速放缓。行业整体毛利率为21.89%，比2017年末略有下降。根据国家能源*公布的数据，2018年前三季度全社会用电量达5.10万亿千瓦时，同比增长8.9%。电力投资方面，2018前三季度电源工程投资完成1696亿元，同比减少1.8%。电网投资方面，前三季度完成投资3373亿元，同比减少9.6%。今年9月份国家能源*发布了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》文件，重启特高压建设高潮，10月份发改委核准通过了青海-河南特高压直流线路建设。在促进基建的整体背景下，行业未来需求得到有效保证。但行业整体投资还会有一些分化，在特高压、配网等领域相关投资会有明显的增长。
工控：板块景气度略有下滑，盈利能力稳定
2018Q1-Q3工控板块实现营收344.1亿元，同比+20.1%，归母净利润49.4亿元，同比+25.4%，扣非归母净利润47.1亿元，同比+30.1%。整体来看，在去年较高增长的基础上，工控行业2018Q1-Q3业绩同比继续保持较高增速。受市场竞争、原材料价格变化以及产品结构优化等因素影响，2018Q1-Q3工控板块平均毛利率相比去年同期降低1.8个pct，但仍保持在36.6%的高位，净利率15.5%，相比去年略降1.0个pct，板块整体盈利能力稳定。单季度来看，2018Q3板块毛利率略有下降，环比2018Q2降低0.9个pct，净利率比2018Q2提升1.1个pct。2018Q1-Q3工控板块资产周转率与去年同期持平，板块权益乘数提升，降低了销售毛利率下降对ROE的冲击，2018Q1-Q3板块ROE15.25%，基本稳定在去年同期水平。
投资建议：前三季度全国用电量稳步提升，电网和电网投资同比下滑，在新能源装机和并网数量逐渐提升的背景下，电网未来将重点提升对于新能源消纳能力的提升。2018Q1-Q3工控板块营收及净利润继续保持较高增速，2018年三季度制造业PMI指数虽有下滑但继续运行在景气区间，地产数据相比去年同期明确改善，带动工控产品需求增长。
● 风险提示
制造业复苏不及预期、进口替代不及预期；电网投资下滑；电力市场化改革推进不及预期。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《工控景气度略下滑，电力设备分化》
对外发布时间：2018年11月12日
报告作者：
陈子坤分析师执业证书编号：S0260513080001
【社服】行业景气依然持续，龙头配置价值凸显
● 核心观点：
一、市场行情回顾：10月至今板块排名27/28位，酒店和综合跌幅较大
10月以来休闲服务板块下跌12%，跑输上证综指4.1pct，排名27/28，其中酒店和综合板块跌幅度较大，目前TTM-PE已从年初40倍下降至26倍。
二、行业数据跟踪：9月景区客流反弹，酒店经营表现进一步放缓
国内游：9月景区客流数据回暖，预计四季度向好。国庆节前全国各地景区门票降价政策集中落地，预计对后续客流增长起到持续利好作用
出境游：出境游增速放缓，中国香港、澳门客流放缓，日本、泰国增长回落。9月国际航线客运量502.8万人次，同比增长11%，1-9月累计客运量4775.4万人次，同比增长15.2%。9月日本客流下降3.8%，韩国客流增长43%，泰国客流下滑15%，越南10月客流增长20%，中国香港、澳门地区9月分别增长4%/6%。
酒店：9月酒店经营进一步放缓，出租率跌幅扩大。根据STR数据，9月国内酒店需求增长0.2%，需求增速较上月（+5.3%YOY）下滑明显，供给同比增长3.5%，保持稳定。9月国内航线客运量增速为7.6%，较前几月出现较大下滑（7/8月增速为10.2%/11.8%）。
三、旅游行业观点：板块估值渐探底部，龙头长期配置价值凸显
7月中旬以来休闲服务板块高点累计跌幅达约20%，然而从近期数据来看旅游行业景气依然较高，特别是细分领域龙头的盈利提升趋势并未改变。当前龙头公司18-19年PEG普遍已回落至0.7-1.0水平，配置价值逐步凸显。
免税：国庆三亚店增长稳健，中免上海市内店公司设立，澳门市内店继续推进。
酒店：9月酒店需求下滑，拖累酒店经营表现。但从三季报看龙头业绩增长韧性较高，看好龙头酒店结构优化带来的业绩弹性高于宏观经济增长弹性。
教育行业：政策监管趋严，素质教育和职业教育有望受益
教育板块年初至今下跌超过30%，一是整个A股市场在内外部因素下整体表现较差，市场风格不利于教育类标的；二是18年教育行业政策监管收紧，部分细分赛道经营不确定性加大。从细分赛道上看，高等教育受民促法送审稿影响较小，并购扩张逻辑依然存在；K12课外培训监管趋严，办学门槛抬高，行业集中度有望加速提升；素质教育受益政策鼓励，优质公司有望脱颖而出。
● 风险提示
1）宏观经济波动对旅游行业影响较大，经济下行或将影响行业整体需求。2）天气、突发事件等因素影响国内和出境旅游人数增长。3）民促法细则落地结果低于预期。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《行业景气依然持续，龙头配置价值凸显》
对外发布时间：2018年11月13日
报告作者：
沈 涛 分析师执业证书编号：S0260512030003
安 鹏 分析师执业证书编号：S0260512030008
【宏观每日一图】内外盘黄金价差与人民币汇率
完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
161606基金净值查询2007年10月16日
融通行业景气混合基金（基金代码161606，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的投资者）2007年10月16日单位净值为2.2620元。
融通行业景气161606日净值多少钱
融通行业景气单位净值(03-26)：1.0000（0.91%）累计净值：2.9400近3月收益：21.21%近1年收益：22.85%类型：混合型|中高风险成立日：2004-04-29管理人：融通基金基金经理：严菲等规模：18.80亿元（14-12-31
