流通证券是什么意思(股票里的流通是什么意思.求答案)
股票里的流通是什么意思.求答案
流通股票也称为上市股票，是指在证券交易所取得上市资格，允许挂牌交易的股票。流通股票的主要特点是流通性强。流通股票可以被股民自由买卖,而固定股票就不行了,不能被股民自由买卖。 1、流通市值指在某特定时间内当时可交易的流通股股数乘以当时股价得出的流通股票总价值。在***，上市公司的股份结构中分国有股、法人股、个人股等。目前只有个人股可以上市流通交易。这部分流通的股份总数乘以股票市场价格，就是流通市值。2、总市值与流通市值的区别：总市值就是以股票市价乘以总股本，流通值是以股票市价乘以流通股本。
金融知识-票据诈骗大案近日判决，票据到底是什么？-***金融教育发展基金会
票据，其实对于很多人来说是属于知道但不了解的东西，近日小金的一些朋友关于票据讨论的颇多，也有人好奇，票据到底是什么？又是怎么诈骗怎么套利的？今天小金就为大家讲一讲票据。
***裁判文书网近日公布了一则判决书，曾担任浙江民泰商业银行萧山瓜沥小微企业专营支行副行长的80后杭州人倪某峰，利用职务之便，在任期间，通过签发无真实贸易、无资金保证的商业承兑汇票，骗取银行资金13.636亿余元归自己使用，造成经济***失9.424亿元。
同时，倪某峰等人还为出票企业融资以赚取巨额好处费，通过签发无真实贸易的商业承兑汇票，使用私刻的印章，假借民泰银行瓜沥支行名义贴现商业承兑汇票再转贴现给后手银行，骗取银行资金合计29.203亿余元，造成经济***失14亿余元，倪某峰违法所得11.0093亿余元。
倪某峰因共计骗取银行资金40余亿元，个人违法所得超过11亿元，被判处无期徒刑，并处没收个人全部财产。
有的小伙伴可能不知道这个数字的概念。民泰商业银行官网披露财报显示，截至2019年末，该行资产规模1572.4亿元，去年营收也才47.8亿元、净利润8.3亿元。由此可见，倪某峰票据诈骗案有多严重了。
我们先来看一下百科上的解释：
票据是指出票人依法签发的由自己或指示他人无条件支付一定金额给收款人或持票人的有价证券，即某些可以代替现金流通的有价证券。
广义的票据泛指各种有价证券和凭证，如债券、股票、提单、国库券、**等等。
狭义的票据仅指以支付金钱为目的的有价证券，即出票人根据票据法签发的，由自己无条件支付确定金额或委托他人无条件支付确定金额给收款人或持票人的有价证券。
在我国，票据即汇票（银行汇票和商业汇票）、支票及本票（银行本票）的统称。
下面小金为大家通俗的解释一下：
比方说一个人向另一个人提供服务或商品，那么对方一般有三种支付方式。第一种是一手交钱一手交货；第二种是赊账；第三种就是票据，也可以理解为高级版的欠条，高级在哪呢？赊账一旦违约就可能形成坏账，但是票据是天然受法律保护的。
票据的本质就是：一种基于信用的延期支付。
汇票，是指出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定的日期无条件支付确定的金额给收款人或者是持票人的票据。
这个概念里涉及三个人，第一个是写命令书的人，也就是出票人；第二个是付款人，也就是出钱的人；第三个是收钱的人，就是收款人。简单的说，我现在没有钱，我给你一张票，你拿去找另一个人要钱吧。
出票人如果是银行，那就是银行汇票，如果是普通商业主体，那就是商业汇票。商业汇票分两种：银行承兑汇票和商业承兑汇票。
多出了“承兑”两个字其实很好解释，银行汇票指的是付款人先把钱存到银行里，然后银行才开票。而银行承兑汇票的出票人是企业，即使该企业存入的钱不足以支付票面金额，银行也会先垫付再去找企业追偿。如果是银行作为承兑人的被称为银行承兑汇票；如果是工商企业作为承兑人的被称为商业承兑汇票。
1.票据是债券证券
票据权利人对票据义务人可行使付款请求权和追索权。
流通过程中的持票人行使票据权利时，不必向票据债务人陈述或证明该票据产生或转让的原因，即使该票据有原因上的缺陷，只要持票人自己是依法取得的，就享有票据权利，票据债务人必须对持票人支付票款。
票据通过背书或交付而转让，在市场上自由流通。
票据债务人只能根据票据的文字记载来履行付款义务。
了解了票据的一些基本内容之后，我们接下来说一说大家都比较关注的票据套利问题。票据套利主要是利用“结构性存款+票据贴现”的组合进行。
票据贴现可以分为三种，分别是贴现、转贴现和再贴现。
贴现是指客户（持票人）将没有到期的票据出卖给贴现银行，以便提前取得现款。一般工商企业向银行办理的票据贴现就属于这一种；
转贴现是指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所作的票据转让，转贴现一般是商业银行间相互拆借资金的一种方式；
再贴现是指贴现银行持未到期的已贴现汇票向人民银行的贴现，通过转让汇票取得人民银行再贷款的行为。
一般有两种方式：
1.票据贴现再买结构性存款
也就是说在票据到期之前提前拿到现金用于投资结构性存款，结构性存款的收益率大于贴现利率就可以在到期后拿到更多的收益。
也就是先拿到结构性存款的收益再以这笔钱为质押开票据并且立即贴现，结构性存款的收益率大于贴现利率的情况下，可以拿到更高的收益。
这两种方式其实利用的都是一个时间差和利差。
1.假冒贴现资料滋生
由于授信严格，贴现手续负责，很多中小企业票据贴现困难。部分中介机构会利用手中的空余资金，从市场上收取票据，将票据背书给自己控制的空壳公司，然后再伺机卖出或去有合作关系的中小金融机构进行贴现。但空壳公司收取的票据并非因贸易关系而支付获得，因此滋生了大量的假冒贴现资料。
空壳公司直接收取票据，然后再转卖，实际上替代了银行的贴现职能，有违背《票据法》，扰乱金融秩序的嫌疑。
票据套利套的是银行的利，理论上说给银行带来了一些***失，不过另一方面也给银行带来了存款增长，所以银行一定程度上其实是配合这种套利的。
即使有法律保障，票据这种延期付款的方式也是存在一定风险的。何况市场上还存在假票现象，防范票据风险可以参考以下几点：
1.找熟悉的贴现出口交易，切不可贪图便宜与低于市场价的买家交易，避免造成***失。
2.交易过程中，如果遇到买方资金不够的情况，应视买方资金情况决定交易的票据金额。切不可收到部分款项就把全部汇票交出。
3.在票据交易时，要防止假票或者变造票等***意交易行为，这需要交易双方具有一定的票据审验经验，可以寻求银行工作人员的帮助，确保票是真实存在的。
4.买卖双方进行交易时，买方应要求卖方提供真实的税票、合同，或者第三方企业的银行划款流水原件，确保资金安全。
5.承兑行应该尽量限制在资质较好的银行范围内，对于处在偏远地区，签发汇票金额远远超过当地经济发展水平和自身承受能力的银行，应该排除在外。
对于普通人来说，汇票的使用机会有限，更熟悉的可能是票据中的股票、债券、支票等。但是对于一些企业来说，汇票是需要经常用到的工具，了解票据的相关知识，对于了解金融市场和银行企业往来有很重要的作用。
独家专访华生：股权分置改革的意义怎么评价都不为过，“万宝之争”时收到上万条*人评论，从未后悔
导读：作为被市场评价为意义不亚于“创立***资本市场”的改革举措，股权分置改革促使A股进入全流通时代，也是A股市场成立以来最大行情的主要驱动力。
这场意义深远的改革背后，有一个人一直在推动，这个人就是华生。他认为，股权分置改革的意义怎么评价都不为过，因为它是奠基性的。***证券市场成立了但大部分股不流通，只有少部分股流通，这个市场和国际就不可能接轨。
来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记 者丨谷枫薛邦熠
编 辑丨张星
翻开***资本市场三十年来的历史画卷，有很多令人印象深刻的“风景”。但如果要盘点最难忘的历史时刻，绝对无法绕开资本市场改革历程中的“里程碑式”事件——股权分置改革。
作为被市场评价为意义不亚于“创立***资本市场”的改革举措，股权分置改革促使A股进入全流通时代，也是A股市场成立以来最大行情的主要驱动力。
这场意义深远的改革背后，有一个人一直在推动，这个人就是华生，现任东南大学资深教授、***发展与政策研究院院长，其在1986年被评为首批“***级有突出贡献的专家”。
华生是影响我国经济改革进程的三项重要变革——价格双轨制、国资体制、股权分置改革的主要提出和推动者之一。
同时，华生也是我国现代化公司治理模式的重要见证人与捍卫者，作为前万科A股***董事，华生在“宝万之争”中扛住各方压力力挺公司管理层。
当下，***资本市场正经历新一轮的改革和开放，科创板、创业板、新三板多层次资本市场改革拉开序幕，注册制平稳落地，对外开放力度不断加大，***资本市场还将有怎么的发展机遇，***企业又该如何在这场变革中完成蜕变？
“从2005年启动股权分置改革，到现在已经过去了15年，现在证券市场的规模、厚度、国际化程度与当时完全不可同日而语，今天如果再全面地推进证券市场的市场化改革，使它更加规范化、市场化，前景确实是不可预期的。”华生在21世纪经济报道独家专访时说道。
复盘股权分置改革：其意义怎么评价都不为过
《21世纪》：你认为当年股权分置改革最初目的是什么，是为了国企减持还是为了解决***资本市场运行机制的内在缺陷？
华生：客观地说，当时这两个目的都有。从***来说，一个方面，2001年加入世贸之前，国有企业、***财政都很困难，所以通过资本市场收回一些资金，是（改革）很重要的动力，但是这件事情能做成，也是因为包括我们**里面一些对国际市场比较熟悉的人也在呼吁，即同一种股，权利是相等的，国有股减持没什么不可以。
《21世纪》：初期国有股减持工作推动并不顺利，遭遇挫折的原因是什么？
华生：国有股减持在减持前并没有经过充分的讨论，2001年之前，基本上是部门运作，而且财政部起了主导作用。所以减持时财政部出来表态，说国有股减持对资本市场利好，对***好。但出台之前，市场还不太了解，学术界也没有讨论，基本上是**内部在讨论和运作。因此出台后引发了各方面的不同意见。
刚出来以后，我就写了篇文章，名为《漫漫熊市的信号——国有股减持评析》，觉得会有大问题。问题的根本就是***在创建证券市场的时候思想还比较保守，觉得国有股是***权利，不能转让，转让后国有控制地位就没有了，因此人为地设定原始股是***股和法人股，不能市场上流通，结果造成了一个分裂的市场，只有在二级市场上购买的股票才能流通，这造成***特有的股权分置现象。
这个现象一直维持到2001年，大家已经习惯这种情况，那时国有股需要转让，就根据净资产价值转让，就是说账面净资产是多少，不低于这个数，财政部门就批了。这样市场上当然形成了一个概念，比如一个公司的股票在市场上10元，净资产2.5元，国有股转让的时候2.5元转让，股民购买股票时是10元，大家自然而然地认为这两个不是同一股，10元一股的和2.5元一股的股票怎么能是同一股？
国有股减持最初的方案就等于说不承认两者的差异，2.5元的股票也可以卖10元。当时大概流通股占1/3，2/3都是不流通的股票。原来这1/3可以卖10元，现在另外2/3也拿到市场上卖10元，供给大大增加，原来没有的权利凭空有了，股价肯定要下跌。
为什么我会提出不同意见？1996年我就研究***股权分置的问题怎么办，在《经济研究》上发了一篇文章，就是说这两种股不是同一种股，不能够简单地进行流通。如果要流通，应该从全球规范化改革的角度流通，那就应该要对流通权进行赎买，就是说要付出一定的代价。所以最初***的国有股减持方案出台后，我的印象是，最初一个月，市场还没反应过来，还比较平稳，但是一个月以后，市场慢慢就体会到、认识到国有股减持的冲击，所以市场就开始走下坡路。
《21世纪》：你的建议是如何影响推动股权分置改革的？
华生：应该说推动改革的人很多，因为股市下跌以后利益受***，很多人出来反对，认为国有股减持不对。但也有很多支持者认为全世界都是这样，大股东可以减持，同股同权。所以最初反对的声音随着市场下跌越来越大。但是***的决定已经出台，而且从国际上规范市场的角度来看，这样也没错，所以不同意见相持了很长一段时间。
其间，股市不断往下走，反对声音越来越大，引起了高层重视，他们也在听取意见。我因为这方面写的文章最多，观点也最鲜明，引起了领导关注，他们开了各类内部会议，就把我也找去，这类内部研讨会开了七八次，就是不同意见在那交锋。
最后我觉得市场比人强，一方面是说道理，一方面是整个证券市场越来越走下坡路，最后高层认为既然有问题，就先暂停，就宣布停下来了。
《21世纪》：初期试点方案在哪些地方让你觉得是有瑕疵需要修改？你认为合适的方案是什么？
华生：当时核心的分歧在于***股、法人股和流通股是不是同股同权，是不是同一类的股。
我的观点是：从某个意义上来说，是同股同权，比如都是一股一票，分红时也是按照每股进行分红。但是从另一个角度来看，国有股、法人股没有流通权，流通股有流通权，而证券非常重要的功能就是流通。在流通权上的巨大差异造成了它们价格的巨大差异，因此说它们完全是同股同权就不能成立。鉴于这种情况，不能强行减持，如果要强行减持，肯定会***害市场广大投资者的利益。
那应该怎么办？改革可以恢复流通，但是要付出代价，即付出对价，给流通股东做一定的让利，比如送股。在这个前提下，流通股和非流通股达成妥协和一致，这样就能完成我们后来称为“股权分置”的改革，使我们的证券市场和国际市场接轨，能够完全一样，才能吸引外资。
《21世纪》：你怎么整体评价这次股权分置改革？
华生：我觉得这个改革的意义是怎么评价都不过分，因为它是奠基性的。***证券市场成立了但大部分股不流通，只有少部分股流通，这个市场和国际就不可能接轨，外资没办法进来——第一，流通盘太小，因为大部分股票不流通，投机性太强；第二，这两种股票互相之间定义不清楚。股权分置改革这一步使得我们和国际接轨、规范化了，为证券市场后来的大发展奠定了基础。在股权分置改革之前，证券市场的规模很有限，各种投资基金、公募基金进不来，更不要说私募基金的发展有多困难。
回看“宝万之争”：一个让大股东后悔聘任的“独董”
《21世纪》：9年前，你说因万科折射了国企改革的方向，破例当了不领薪酬的独董。是什么机缘让你担任万科独董，为什么不领薪？
华生：在担任万科***董事之前，我从来没当过上市公司的独董，之后也没当过，只当了这一家上市公司的。以前不当是因为上市公司是非比较多，再加上我深度参与股权分置改革，发表了很多意见，我不希望卷到任何利益之争中去。上市公司，包括一些规模很大的公司邀请我当独董，我都是拒绝的，我说我在研究资本市场的问题，因此去当利益中人不合适。
他说，你再考虑考虑，万科这个企业很特殊，非常优秀，而且架构也很独特，它是一批经营者主导的，大股东虽然是华润，但是华润实际上不主导，是由王石这些人创立，经营者主导的一个企业，很有意思。到最后还来了一句，“这些人很爱惜自己的羽毛，就是说你完全可以放心，不会惹上麻烦”。
他最后这句话就打动了我，因为我也是属于那种比较顾惜自己名声的人。所以我就仔细看了一下万科的情况，我看了后发现真正让我做出决定的，是万科这个企业，当时我觉得万科的公司治理架构代表了***将来企业发展的方向。
方向是什么？在国企方面，**官员去当国企领导，国企跟**关系密切，“政企分离”很困难，而且官员并不一定具有企业家的素质，因此将来国有企业要想发展，要想真正成为市场经济主体，靠官员是不行的，需要职业经理人。
从私营企业角度来说，私营企业在前期第一代发展上基本是企业主的企业，谁是老板谁就管企业，但是经常到第二代、第三代，规模大了以后，不一定有那个能力，有些子女是没有这个兴趣，还有些是不一定有能力来掌管一家大企业。所以世界上的跨国公司，家族性的可能十家当中都找不出一家，比如微软、苹果，这类现代的特别是资本市场上的大企业，都是经营者主导的，让真正有企业家才能的人去主导企业。
***将来应该也是这样，在***众多上市公司中，做得好的有规模的企业，由经营者主导的凤毛麟角，万科是当中比较突出的一个代表。所以从这个意义上，我就同意当了。
《21世纪》：在“宝万之争”期间，你为什么会公开不支持大股东的意见？其他独董对这一事件为何不发声？大股东有没有后悔聘任你这个和一般独董不太一样的独董？
华生：我猜想后来肯定很后悔。
当时其实大家对我也不是很了解，只是听个名气而已，也没指望我作为独董发挥多大的作用，我也没想到会遇到这么大的事。现在客观地说，在***上市公司结构当中，***董事的作用很有限。几千家上市公司，可能有上万名独董，我们一年两年，甚至十年八年没听说有独董什么事，但这种情况实际上并不正常。
因为搞独董就是要在公司的治理架构中设置一股重要力量，当然我的做法是又破了例，就是“作为***董事怎么能站出来和大股东意见不一样，而且还把内部的分歧诉诸市场”。我为什么这么做，是因为我觉得万科这种经营者主导的企业模式，代表了***将来企业发展的方向，好不容易我们有这一两家公司，却要把它掐死，又变成大股东主导、老板说了算的企业。
很多人当时认为我一定是和王石关系特别好，实际上我和王石真没任何关系，那个事件完了以后还是没关系，现在也从来不联系。
所以我自己回过来总结，可能无非就是我这个人还是有个性有情怀的，遇到事情以后，我真会路见不平，出手相助。当然如果不是正好跟我牵扯上了，我不了解情况，我这个人的性格并不是喜欢凑热闹的人。另外，更重要的原因就是作为一个学者，还是要旗帜鲜明地表达观点，不怕这样可能得罪一些人，甚至可能招致一些风险。你要有***的观点，你要发挥自己的作用，这恐怕有的时候是难免的，必须要有承担，要有担当。
《21世纪》：在“宝万之争”中，你坚定支持公司管理层，其间受到的压力有哪些？
华生：压力肯定是很大，比如说，因为***是股东文化，当时也有个别学术界的“战友”，站出来反对我，公开表示“华生不对，当然是股东说了算，经营者是给人打工的，凭什么还要发表意见？”像这种是从学术观点上面的压力。
另外一个是很多人从自己的角度揣测，你冒那么大风险，顶住那么多攻击、谩*，包括网络上面那么多谩*，你图什么？一定是拿了好处，一定是万科、王石许了你好处，你们有什么私下交易。这也是压力，平白无故地被人泼***水，那时候我的新浪微博有成千上万条*人的话，各种人从坏的方面去揣测你。
而且后来因为事情影响很大，包括**有关方面也在关注，也有一定的压力，这种情况下说话怎么说，怎么才能既坚持自己的观点，还要兼顾方方面面。所以压力实际上是四面八方的。
但是说实话我并不后悔，有些人会觉得你打了一场***仗什么也没得到，也没为什么，这完全不值。我倒觉得人不能这么功利，我也不说我这个人多无私无畏，那是不可能的，我也有自己的私心，也有自己的畏惧。但是在有些时点上，你就觉得这个时候你要不说话就对不起人，对不起自己。
所以我觉得人还是要有一些精神，不能算计那么多。而且将来万科仍然是***上市公司治理结构的一个方向，越来越多的大型企业既不能是官办，也不完全是家族性的，而是真正的现代企业。
现代企业就是股东可能千千万万，但没有人具体管着经理人，而是有市场，有法律等方面的约束，使得这些经理人、有经营才华的人发挥作用。就像阿里巴巴、腾讯，马云、马化腾都是小股东，如果是按照大股东主导，那么他们随时可能被开掉，所以我们现在证券市场也在改革，开始引进双层股权的架构，允许经营层有更大的发言权、决策权，都是顺应形势的发展，特别对于科技创新，还是要发挥这些经营者，特别是天才经营人才和科技人才的作用，所以我认为我做的还是很值，有方向性意义。有很多东西当时被误解或者被批评，包括到今天可能还有不同的看法，都没关系。
《21世纪》：你认为这个事件对资本市场推动最大的地方在哪？
华生：我觉得推动最大的一个地方就是它开始让人们意识到公司未必就是大股东说了算，股东非要自己亲手管控。开始重视经营管理层、经理人员、企业家的重要性，我觉得这是这次大讨论后一个积极的副产品。后来我们看到如格力后来的演变，很难说它没有受到万科事件的影响。再比如现在我们的科创板、创业板开始引入双层股权制度，从里面看不到万科争论的影子吗？
成功的企业家应该给他们更大的发展权，而不是说谁控制公司就可以轻易把他们赶走，更不能让实体企业成为金融资本巧取豪夺的玩物。这样对公司长远发展不利，对大多数股东的利益也不利。
谈资本改革：注册制是“二次股改”
《21世纪》：你对***资本市场独董职位未来发展有什么样的建议？
华生：我觉得最根本的还是跟我们的公司治理架构有关系，现在的独董都是大股东提名，因为大股东们投票权大，在这种情况下，独董基本上是大股东找来的朋友、代理人、关系户，怎么能指望这些独董发挥多大的作用。
所以在国际上现代的跨国公司当中，它没有所谓的大股东，大股东往往也就是5%、10%的股票，还可能就是投资公司或保险公司，在这种情况下，独董占据了上市公司比如1/2以上的席位，它的作用自然就很大，对管理层、对于股东就形成了一股非常***的力量，有的时候甚至发挥主导性的力量。所以***的独董制度不能发挥作用，跟它的提名制度有关系。
所以我也提了一些建议，比如说独董，尤其是在一股独大的股权结构中，应该更多地代表中小股东的利益。那***董事可不可以由中小股东来提名，作为他们的代表？我们的证券行业协会是不是可以搞个***董事库？有一大批有资历的、有意愿当***董事的人可以供大家去挑选？然后在选***董事的时候大股东回避，中小股东投票？这样的话，***董事在董事会当中的作用，显然就不一样，会更有***性，董事会的透明度会大大提升。
***董事制度怎么真正发挥作用，这也是“宝万之争”以后我多次提的意见。到目前为止，我们刚才讲的一些事情起了很好的推动作用，比如扩大经营层、关键技术跟经营人才决策权的双层股权制度，我们已经看到制度上开花结果，但是在***董事方面现在还没有什么进展，我们希望监管层，希望社会各方面能关注这个问题，这样让公司的董事会能够更好地代表，不仅是大股东利益还代表中小股东的利益。
《21世纪》：你觉得接下来还有哪几项重大改革是监管层应该重点重视，或者说我们市场应该去推动的？
华生：股权分置改革是一次奠基性的股改，第二个改革，是要有二次股改，即股市发行制度的市场化改革，实际上注册制可以说是发行制度市场化的改革。注册制不能从字面上去理解，就像学生也是注册制，但需要考试通过才能进入好学校。所以它里面实际上是有隐形门槛的，跟注册制相关的就是市场化的改革，其中包括发行定价、募集资金等，行政管制目前还存在，一下子就撤销行不行？恐怕会有问题。
包括法律层面，基础制度层面，上市公司治理层面还有退市制度层面等一系列改革都是要推进的，实际上就是说可以用注册制改革这个名字，但实际上它是整个证券市场的市场化改革，就好像国际上那些指数基金对我们提出很多要求，说明我们跟国际规范市场还是有距离的，所有这些都是要让证券市场更加市场化。
人家说证券市场是市场经济皇冠上的明珠，它是最敏感的，它把所有的信息，风吹草动都可以反映在里面，因此高度的市场化和法治化是保证这个市场平稳运行的基本条件。***资本市场才30年，虽然建立在现代技术的基础上，但确实还处于早期。
《21世纪》：作为推动者和见证者，你对***资本市场未来的发展有什么寄语？
华生：证券市场除了其经济功能以外，也相当于几十所几百所大学，每个人从自己的***失和收益中学习，效果最好、教训最深刻，它对整个社会、整个市场经济的教育作用是巨大的，对国民经济发展更是意义非凡。所以我对***证券市场将来的发展非常有信心，前景是非常光明的。
本期编辑黎雨桐
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法信码|操纵证券、期货市场罪的七种行为方式如何认定？
法信码|A10.F6006
操纵证券、期货市场
法信·裁判规则
1.利用实际控制的股票交易账户自买自卖、连续交易，操纵企业股票价格和交易量，情节严重的，应认定为操纵证券、期货市场罪——马某某等人操纵证券市场、违规披露、不披露重要信息、单位行贿案
【案例要旨】行为人违规筹集大量资金，利用实际控制的股票交易账户自买自卖、连续交易，操纵企业股票价格和交易量，情节严重的，其行为构成操纵证券、期货市场罪。
审理法院：广东省佛山市中级人民法院
案例来源：《人民法院报》2021年11月18日第3版
2.以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，或者在自己实际控制的账户之间进行证券交易，利用虚假或不确定的重大信息，以及诱导投资者作出投资决策，影响证券交易价格或者证券交易量等手段，操纵证券市场，严重破坏公平公正的市场秩序，情节特别严重的，应认定为操纵证券市场罪——周某堃等操纵证券市场案
【案例要旨】行为人采取与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，或者在自己实际控制的账户之间进行证券交易，以及利用虚假或不确定的重大信息，诱导投资者作出投资决策，影响证券交易价格或者证券交易量等手段，在全国中小企业股份转让系统中实施操纵证券市场，严重破坏公平公正的市场秩序，情节特别严重的，其行为构成操纵证券市场罪。
审理法院：江西省宜春市中级人民法院
案例来源：《人民法院报》2021年10月13日第3版
3.幌骗交易操纵证券市场，股票已经抛售的，一般应以实际成交差额作为违法所得数额——唐某1、唐某2、唐某3操纵证券市场案
【案例要旨】幌骗交易操纵是不以成交为目的，频繁申报、撤单或者大额申报、撤单，误导投资者作出投资决策，影响证券交易价格或者证券交易量，并进行与申报相反的交易或者谋取利益的行为。对于股票已经抛售的，一般应以实际成交差额作为违法所得数额；尚未抛售的，以操纵行为对股票价格已不存在明显影响作为时间节点，核定违法所得数额。
案号：（2019）沪01刑初19号
审理法院：上海市第一中级人民法院
案例来源：《人民司法·案例》2022年第8期
4.证券从业人员通过电视节目“公开荐股”进行“抢帽子”交易操纵证券市场谋取利益，构成操纵证券市场罪——检例第39号：朱某某操纵证券市场案
【案例要旨】证券公司、证券咨询机构、专业中介机构及其工作人员违背从业禁止规定，买卖或者持有证券，并在对相关证券作出公开评价、预测或者投资建议后，通过预期的市场波动反向操作，谋取利益，情节严重的，以操纵证券市场罪追究其刑事责任。
审理法院：上海市第一中级人民法院
案例来源：《最高人民检察院第十批指导性案例》检例39号
5.利用以逃避期货公司资金和持仓验证等手段获取的交易速度的技术优势，操纵期货市场，情节特别严重的，应认定为操纵期货市场罪——张家港保税区伊世顿国际贸易有限公司、金某某等操纵期货市场案
【案例要旨】行为人非法利用以逃避期货公司资金和持仓验证等手段获取的交易速度的技术优势，操纵期货市场，情节特别严重的，其行为构成操纵期货市场罪。
审理法院：上海市高级人民法院
案例来源：《最高人民法院发布7件人民法院依法惩处证券、期货犯罪典型案例》2020年9月公布
法信·司法观点
一、操纵证券、期货市场罪的七种行为方式：
1.联合或者连续买卖操纵
即单独或者合谋，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖。此类操纵行为同时具备两个要件：
一是集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势；
二是联合或者连续买卖。
根据《操纵证券、期货市场解释》（编者注：《最高人民法院、最高人民检察院关于办理操纵证券、期货市场刑事案件适用法律若干问题的解释》，下同）规定，操纵证券市场，持有或者实际控制证券的流通股份数量达到该证券的实际流通股份总量百分之十以上，连续十个交易日的累计成交量达到同期该证券总成交量百分之二十以上的，或者操纵期货市场，实际控制的账户合并持仓连续十个交易日的最高值超过期货交易所限仓标准的二倍，累计成交量达到同期该期货合约总成交量百分之二十以上，且期货交易占用保证金数额在五百万元以上的，可以按照操纵证券、期货市场罪定罪处罚。
2.对倒操纵
即与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券、期货交易。
3.洗售操纵
即在自己实际控制的帐户之间进行证券交易，或者以自己为交易对象，自买自卖期货合约。
根据《操纵证券、期货市场解释》规定，对倒操纵或者洗售操纵，在证券市场上，连续十个交易日的累计成交量达到同期该证券总成交量百分之二十以上的，或者在期货市场上，实际控制的账户连续十个交易日的累计成交量达到同期该期货合约总成交量百分之二十以上，且期货交易占用保证金数额在五百万元以上的，可以按照操纵证券、期货市场罪定罪处罚。
4.虚假申报操纵（也称“幌骗交易操纵”）
即不以成交为目的，频繁或者大量申报买入、卖出证券、期货合约并撤销申报。根据《操纵证券、期货市场解释》规定，当日累计撤回申报量达到同期该证券、期货合约总申报量百分之五十以上，且证券撤回申报额在一千万元以上、撤回申报的期货合约占用保证金数额在五百万元以上的，可以按照操纵证券、期货市场罪定罪处罚。例如“唐某某等操纵证券市场案”，2012年5月至2013年1月，行为人先后利用控制账户组大额撤回申报买入“华资实业”“京投银泰”股票，撤回买入量分别占各股票当日总申报买入量的50%以上，撤回申报额为0.9亿余元至3.5亿余元；撤回申报卖出“银基发展”股票，撤回卖出量占该股票当日总申报卖出量的50%以上，撤回申报额1.1亿余元，并通过实施与虚假申报相反的交易行为，违法所得共计2581.21万余元。法院经审理认定行为人构成操纵证券市场罪。
5.蛊惑交易操纵
即利用虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者进行证券、期货交易。
6.“抢帽子”操纵
对证券、证券发行人、期货交易标的公开作出评价、预测或者投资建议，同时进行反向证券交易或者相关期货交易。
根据《操纵证券、期货市场解释》规定，蛊惑交易操纵或者“抢帽子”操纵，在证券市场上，证券交易成交额在一千万元以上的，或者在期货市场上实际控制的账户连续十个交易日的累计成交量达到同期该期货合约总成交量百分之二十以上，且期货交易占用保证金数额在五百万元以上的，可以按照操纵证券、期货市场罪定罪处罚。例如，“汪某某操纵证券市场案”，被告人汪某某是北京首放投资顾问有限公司法定代表人，其先买入工商银行、***联通等38只股票，后利用首放公司名义通过新浪网、搜狐网、上海证券报、证券时报等媒介对外推荐其先期买入的股票，并在股票交易时抢先卖出相关股票，人为影响上述股票的交易价格，获取个人非法利益。据统计，在首放公司推荐股票的内容发布后，相关38只股票交易量在整体上出现了较为明显的上涨：个股开盘价、当日均价明显提高；集合竞价成交量、开盘后1小时成交量成倍放大；全天成交量大幅增长；当日换手率明显上升；参与买入账户明显增多；新增买入账户成倍增加。汪某某采取上述方式操纵证券市场55次，累计买入成交额人民币52.6亿余元，累计卖出成交额人民币53.8亿余元，非法获利共计人民币1.25亿余元归个人所有。法院认定汪某某的上述行为构成操纵证券市场罪。
7.以其他方法操纵证券、期货市场的
例如“张家港保税区伊世顿国际贸易有限公司、金某某等操纵期货市场案”，2013年6月起至2015年7月间，被告单位伊世顿公司、被告人金某某等人违反有关规定，隐瞒实际控制伊世顿账户组、大量账户从事高频程序化交易等情况，规避中金所对风险控制的监管措施，将自行研发的报单交易系统非法接入中金所交易系统，利用以逃避期货公司资金和持仓验证等非法手段获取的交易速度优势，大量交易中证500股指期货主力合约、沪深300股指期货主力合约合计377.44万手，影响期货交易价格或者期货交易量，从中非法获利人民币3.893亿余元。法院经审理认定属于“以其他方法操纵证券、期货市场的”情形，行为人构成操纵期货市场罪。
另外，根据《操纵证券、期货市场解释》规定，如能认定行为人确实实施了操纵证券、期货市场行为，即使不符合上述比例标准，如果违法所得数额在一百万元以上，也可以认定为“情节严重”，按照操纵证券、期货市场罪定罪处罚。具有《操纵证券、期货市场解释》第三条规定的七种情形之一的，违法所得数额在五十万元以上即可认定为“情节严重”。
（摘自杨万明主编：《条文及配套理解与适用》,人民法院出版社2021年4月出版，第145-147页。）
二、操纵证券、期货市场罪中利用信息优势操纵和蛊惑交易操纵的界分
《刑法》第一百八十二条第一款第一项中的“利用信息优势联合或者连续买卖”，与《刑法修正案（十一）》新增的第一款第五项中“利用虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者进行证券、期货交易”，均是利用信息实施操纵，其区别何在？学界、实务界均有不同认识。经研究初步认为：第一款第一项的利用信息优势操纵，其本质是交易型操纵，重点是联合或者连续买卖。衡量该行为是否构成犯罪，重点是评价其交易量情况。而第一款第五项的本质是信息型操纵，其所利用的是虚假或者不确定的重大信息，在交易方面不要求具有“联合或者连续买卖”的特征。
（摘自杨万明主编：《条文及配套理解与适用》,人民法院出版社2021年4月出版，第149页。）
法信·法律条文
法信第2659期
内容编辑：lmy 排版编辑：Alice（实习）
股票里的流通是什么意思？
答：股票里的流通是指上市公司股份中，可以在交易所进行买卖流通的意思。其概念是相对于证券市场中的非流通股而言的。
股票里的流通是什么意思？
流通股是指上市公司股份中，可以在交易所流通的股份数量。其概念，是相对于证券市场而言的。在可流通的股票中，按市场属性的不同可分为A股、B股、法人股和境外上市股。与流通股对应的，还有非流通股，非流通股股票主要是指暂时不能上市流通的***股和法人股。
什么是证券？ - 知乎
一、股票
是***为了吸引外资而以人民币标明面值，折合成外币，便于境外投资者购买的股票，其权利义务与人民币普通股票是一样的。如果公司只面向国内的投资者，那就只发行一种股票，称为该公司的股票，用人民币购买，无所谓普通与特种。如果公司要同时面向国内和国外的投资者，那就需要发行人民币普通股票和人民币特种股票两种。普通股票叫A股；特种股票有B股、H股、N股等。B股在我国境内发行，各种外币均可购买，H股在***发行，以港币购买；N股在***发行，以美元购买。
优先股的收益权优先于普通股，但是一般没有投票权。收益权的优先，表现在两个方面：
第一，分红优先。公司有剩余的利润可供分红，必须先分给优先股，再分给普通股。凡是优先股的股东没有得到足额分红的，普通股一律不得分红。
第二，剩余财产分配优先。在公司清算中，在清偿债务之后如果尚有剩余财产，优先股有权以其初始的出资额为限优先于普通股参与剩余财产的分配。凡是优先股的股东没有得到足额分配的，普通股一律不得分配。
作为股票，优先股像普通股一样是永久性的，公司只需要付息，无须还本。在这点上它与债券不同。但是优先股的分红权与普通股不同。普通股是没有限制的，分红可多可少，由公司酌情而定。优先股却有固定的红利率，因而它的分红是有上限的。优先股也没有普通股所具有的增殖潜力。其市场价格的确定，与债券相似，可因银行利率的提高而下降，因银行利率的降低而上升。优先股的股利一般高于债券的利息。但是在分配顺序上要排在债券的后面。债券到期的本或息未清偿之前，优先股不得分红。此外，债券的利息只要合同有规定，就必须逐年偿付，而优先股的固定红利却可以不付。只要公司当年没有对普通股分红，就可以不对优先股分红。不过，在不分红的情况下，优先股的未分配红利是逐年累积的，仍以7%为例，如果前两年都没有分红，今年就必须先给每百万优先股分红21元，否则普通股一分钱也不得分。
持有人可以在一定的期限内按照一定的比例转换成普通股的优先股。这里所说的期限和比例都是发行人在发行优先股的时候就规定清楚了的，并且按照习惯都写在股票的票面上。例如，假定公司普通股的市场现价为每股8元，发行每股面值为100元的优先股时可以规定这样转换：自本优先股发行之日起5年内的任何时候，每一股本优先股可以转换成10股普通股。显然，只有当普通股的价格上涨到每股10元以上时，兑换才有意义。不过，即使涨到了10元以上，优先股的股东也不会马上就去兑换，因为5年之内随时可换，期限未到，他不用着急。持股观望有好处，万一普通股价格暴跌，他可以不换，因为一旦兑换，就不能反过来再从普通股换成优先股了。
发行人可以在一定的期限内按照一定的价格买回的优先股。公司之所以要发行可赎回的优先股，是因为它预测到赎回期内市场利率可能会下降，继续按照优先股的分红率分红不合算，或者估计在该时期内公司可能会积存较多的暂时不用的现金，用来回购优先股可以减少定期的红利支出。赎回优先股的期限和价格是在发行之初就规定清楚了的。价格的确定包括初始投资额，一般为面值，另外加上适当的溢价，譬如面值的5%，作为对投资者失去较高红利收入的一种补偿。届时如有已到期的或累积的红利，也须一并付清。
应当注意，发行人对优先股的某些一般性特征所作的这些调整和改变因为影响到公司与优先股股东的相对权利义务关系，所以都会在价格上反映出来。例如，给予优先股以部分投票权，或者允许其转换成普通股，就意味着优先股的股东得到了一般情况下没有的好处，于是股票的价格就得适当地提高，或者红利率将适当地降低。反过来，如果规定红利不累积、或者公司可以赎回，这就意味着优先股的股东失去了一般情况下应有的权利，于是价格就得适当地降低，或者红利率将适当的提高。
1、债券和私下借款有所不同。首先，私下借款要在相互了解的基础上凭借个人或公司的信用，讲究人情面子等，这就限制了借款的范围。其次，即使你的信誉很好，认识你的人都愿意把钱借给你，他们也不一定有那么多钱，这就限制了借款的数量。最后，即使没有上述范围和数量上的限制，你也得订上成千上万个借款合同，每次都要谈判，讨价还价，因为每个债权人的要求和条件往往各不相同，这就需要花费大量的时间和精力，交易费用太高。
发行债权则不同，虽然也需要商业信誉，但却不需要你四处奔走寻找借主，也不需要什么人情面子，而是面向社会，条件整齐划一，就像种类物商品已经制作好了，放在商店里出售一样，投资者要么买，要么不买，不能讨价还价。发行所需的文件也只需要起草一套，然后大量散发便可。在履行了必要的手续之后，公司便可以坐等收款。通过承销人的客户网络，四面八方、素不相识的投资者会主动上门购买。零碎的、数额大小不等的资金会源源不断地流入公司的金库，满足它的投资需求。所以，和私下借款相比，发行债券是一种社会化的集资手段。
另外，发行债券因为省略了银行这个中间环节而具有直接性。所以和银行贷款相比，发行债券是一种直接的集资方式。
债券的价格主要受两方面因素的影响：一是市场的利率，二是公司的资信。
市场利率上升，债券的价格下降；市场利率下降，债券的价格上升。例如，在市场利率为5%的时候发行了一批利率为7%的债券。债券的利率总要高于银行存款的利率，因为它的风险要高于银行存款，高出的这2%就是对较高风险的补偿。假定这时债权可以平价发行，面值1000元的债券可以卖1000元。过了一年，银行利率下降到4%，债券利率依然是7%，如果说高出2%的利率就足以补偿债券相对于银行存款较高的风险的话，那么另外的1%就是净高于银行利率的收入了。所以，这时面值1000元利率为7%的债券或许能卖到1100元，因为即使按这样的高价计算，实际利率依然有6.36%，高过市场利率两个多百分点。又过了三年，银行的利率上涨到8%。按照同样的道理，这时一张债券大概只值700元了，因为按700元的价格计算，实际利率为10%，勉强高过市场利率两个百分点。
但这不等于债券的价格与发行人的经营状况没有联系。如果公司破产了，不但股票将一文不值，债券的价值也会大打折扣。这就关系到公司的偿债能力了。这种偿债能力可以用公司的资信等级来表示。当公司的偿债能力因经营状况的变化而变化的时候，债券的资信等级也会被上调或下调。如果一张债券的资信等级高，这就意味着它的风险相对较小，它的利率就可以比较接近存款利率，略高于银行存款利率。反过来，如果一张债券的资信等级较低，这就意味着它的风险相对较大，它的利率就必须高过银行存款利率好多，较高的利率是对较高风险的补偿。
债券的基本内容有三点：一是本，一般为债券的面额；二是息，即利率。三是期限，从什么时候开始计息，到什么时候为止，截止期到必须连本带息一起偿环。
持有人可以在约定的期限内按照约定的比例和方法转换成股票的债券就是可转换债券。至于转换成什么股、怎么转换、包括转换的比例、期限及具体方法等，都必须在发行之初的债券合同中规定清楚。转换与否的选择权在债权人，即债券持有人。因为可转换债券比普通债券多了一项转换选择权，所以其价格要比普通的不可转换的债券贵一些。
发行人可以在债券期限届满之前的一定期限内，按照合同规定的价格和方法向债券持有人赎回的债券。可赎回证券发行之后，决定赎回与否的权利在发行人。赎回的价格、期限、具体方法都是在发行之初的债券合同中规定清楚的。因为可赎回债券比普通债券少了一项权利，或者说债务人相应地多了一项权利，所以其价格要比普通债券低一些。
我国《公司法》没有对可赎回再债券作出规定。但是，***证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》在“发行可转换公司债券”一节中规定可以按照约定条件赎回或回售。
衍生证券的发行，必须以基本证券为后盾。没有基本证券，也就没有衍生证券。虽然如此，衍生证券确实一种***的证券，可以离开基本证券而单独流通。
期权时一种买卖选择权，即在约定的期限内以约定的价格买入或者卖出某种证券的权利。期权分为点叫权和投放权。点叫权是权利人在约定的期限内按照约定的价格向义务人购买某种证券的权利；投放权是权利人在约定的期限内按照约定的价格向义务人出售某种证券的权利。对于点叫权来说，只有当市价高于行权价的时候，行权才有意义，否则权利人就不会行权。对于投放权来说，只有当市价低于行权价的时候，行权才有意义。
股票发行人或者第三人面向社会公众发行的点叫权
股票发行人按照特定持股比例发行给股东的点叫权
从银行的角度去看，放贷的目的是赚取利息。房屋抵押贷款的利率比较高，银行有利可图。但是房屋抵押贷款的期限都比较长，大约20-30年。假定一个城市的普通商品房每套均价在500万元左右，首付款都是20%，余款向银行抵押贷款，银行以20年为期限、10%的利率发放贷款。没做一笔生意，银行都要贷出数百万元，几千个人贷款加起来有数百亿元。银行要在20年之后才能全部收回本息。这对银行的资金流转将产生巨大的压力，因为一般商业银行没有这么多自有资金，更何况银行还有别的生意要做呢。如果把几百亿元的资金搁在这类长期贷款中，每年只能收回几十亿元的利息，银行的生意就没法做了。为了解决资金流转问题，银行可以以这些贷款债权为基础发行证券回收资金。
现在假定某银行有200亿元10%利率20年期限的房贷款，市场上居民定期存款利率为6%,银行可以通过三种方式向社会发行证券回收资金。第一，将这批放贷款放在一起组合成一个资产池，将这个资产池分拆成20亿股，以每股11元的价格卖给公众；第二，向公众发行200亿元期限为20年，利率为8%的债券，用刚刚获得的200亿元房贷债权加上别的有价证券作为担保；第三，同样向公众发行200亿元20年期、8%利率的债券，用200亿元放贷款的收益来支付债券的利息和本金。显然，无论采用哪一种方式，证券发行完毕之后，银行既回收了资金，解决了资金流转紧张的大问题，又从中获得了一定的利益。这就是资产证券化，即本本来缺乏流通性的债权，变成可以自由流通的证券，以解决现金流紧张的问题。
上述第一种资产证券化方式叫作传递，即把自己用200亿元向购房人买来的债权传递给公众投资者。20亿股卖掉之后，贷款所有权已经属于公众投资者。银行账上的贷款资产减少200亿元，现金资产增加220亿元，从而产生10%及20亿元的利润。不过在贷款存续的20年期间，银行会继续提供服务，收取居民的定期支付，扣除费用之后，将剩余的款项分发给公众投资者。假定投资者甲购买了一万股，花费11万元，每年有1万元的利息收入，投资回报率约为9.1%。扣除银行的费用之后，回报率会略小于9.1%，但是依然远高于定期存款利率。在居民每月还贷数额固定的情况下，则在固定支付中除了利息之外还包含了一定数额的本金。那么，甲每年会拿到1万多元，即除了1万元的利息之外，还有一小部分本金。
首先是信用风险。如果有的购房人欠款不还，甲的收入就会受到影响。由于甲已经取得了这1万股贷款资产的所有权，风险自负，不能向银行追偿。在个别购房人不付款时，银行会按照抵押合同的规定向法院申请拍卖购房人的房子，这个过程费时、费力、费钱。但是只要拍卖所得价款在扣除费用之后足以支付贷款本息，甲还是会得到清偿。如果拍卖所得价款在扣除费用之后不足以支付贷款本息，甲就会遭受***失。
其次是提前支付的风险，一般地，房屋抵押贷款的债务人都有提前偿付的权利。在市场利率较低的时候，购房人提前支付可以节省利息费用。但是对投资者来说，提前支付却增加了不确定性。因为他们突然收到大量的现金而难以找到同样高收入的投资机会，只能选择较低收入的投资，从而遭受***失。除了购房人提前支付的情形之外，购房人违约不付款或房屋被毁灭也会引起提前支付，因为无论是银行拍卖还是保险公司赔偿，结果都是一次性提前支付。
最后是利率风险，如果市场利率升高，债券的价格自然就会降低，传递型证券也是一样。
第二种资产证券化方式叫作资撑债，银行将200亿元的贷款资产外加银行持有的价值50亿元的流通证券作为担保物，以支撑200亿元债券的发行。一般地，担保物的价值都会高于债券的价额，具体多少数额必须写在债券发行前夕签订的债券合同中。银行每季度对担保物的价值进行评估，一旦发现低于合同规定的水平，就必须添加担保物予以补足。为了增加债券的信用度，发行之初银行自身也可以添加为担保人，或者聘请他人充当担保人。这些都会写在债权合同中。担保物越充分，信用度越高，发行债券的成本就越低，比如利率可以适当降低，或者担保物可以适当减少。200亿元的债券发行之后将作为负债留在银行的账面上；同时，200亿元贷款也将作为资产留在银行账面上。贷款每年产生的20亿元利息不一定全部用来支付债券的本息，银行只要按照8%的利率按时支付16亿元的债券利息即可。
资撑债的风险小于传递。首先是它没有提前支付的风险。因为即使购房人提前支付，银行仍然必须按照债券合同的规定定期向投资者支付利息，直到债券期限届满。除非合同有特别规定，否则发行人不得提前支付债券本金。
其次，信用风险低于传递。对于购房人违约不付款的风险，传递投资者必须自负。资撑债的投资者除了有担保物的担保之外，还有最终向银行索偿的权利。只有当银行本身支付不能时，投资者才有本息亏***的风险。最后，资撑债的利率风险与传递是一样的。
把购房人还来的款项通过银行付给投资者，因为担保物所产生的收益将完全用来支付债券的本息，这像传递；同时，200亿元的债券和200亿元的贷款分别作为负债和资产留在银行的账面上，这像资撑债。由于贷款利率10%高于债券利率8%，正常情况下每年会有4亿元的利差，而银行按合同又不能将这4亿元挪作他用，如果长期累积，会造成资本的积压，所以付通类债券大都有不同的期限，分批到期，一般分为3-6批。在本例中，假定分为4批，第一批为20亿元，期限5年；第二批为30亿元，期限10年；第三批为40亿元，期限15年；第4批为110亿元，期限20年。如此分批有助于缓解资金的积压。由于每年有4亿元的累积，到第5年末，已有20亿元，刚好清偿第一批到期的债券。以此类推。
只要能够产生比较稳定的现金流，还款条件相对整齐划一的金融资产，都可以用来支持证券的发行，以便及时回收资金。比如购买汽车的抵押贷款、信用卡应收账款等。
一种资产能否证券化以及证券化的难易程度主要取决于资产的信用特征，包括评级机构和投资者能否理解、有没有既定的支付模式等。此外，期限至少在一年以上。因此，一般工商企业的贷款较难证券化，因为各家合同在还款期限、还款条件、有无担保等各个方面差异太大，评级比较困难，而这些由资产变过来的证券未经评级是发行不出去的，还款条件和期限越整齐划一，评级越容易，证券化也就越容易。
1、资管产品的组合方式与资产证券化相似，即将购买来的资产组合成一个资产池，并将其划分成等额股份卖给投资者。所以公司在向投资者募集资金时是以出售这些股份的方式进行的。当然，实际的操作程序不是先将资产买来组成资产池，然后再分成等额股份卖给投资者；而是遵循相反的次序---先制定一个资产投资和管理的计划，凭此计划向投资者募集资金，资金募集到之后再按照计划去投资，即购买资产，组成资产池，等资产池里的资产逐个到期之后再回收资金，以回报投资者。因此，资产管理计划一词经常与资管产品通用，因为二者表达的意思差不多，出售资管产品就是出售资管计划。
不过，资管产品又和资产证券化不同。因为资产证券化的资产是单一类别，比如以往住房抵押贷款支持发行证券，整个资产池就清一色地由住房抵押贷款组成；或者以汽车抵押贷款支持发行证券，整个资产池便都由汽车抵押贷款组成。而资管产品则是多种资产组合而成的，同一个资产池内便都由汽车抵押贷款组成。而资管产品则是多种资产组合而成的，同一个资产池内既有可以在证券交易所流通的股票和债券，也可以由不上市的有限责任公司发行的股票和债券，甚至可以包含某些商品。
与投资基金相比，资管产品的最大区别是投资范围更加广泛。投资基金的资产池限于公开上市的股票、债券和衍生证券，因而基金自身也在证券交易所挂牌交易；而资管产品的资产池除了这些在证券交易所流通的证券之外，还可以包括没有上市的企业股票和债券等，因而资管产品不能挂在证券交易所的交易场上面向公众交易。投资基金大都是公募的；而资管产品全都是私募的，只面向金融机构和合格投资者，而且每只产品的投入人数不能超过200人。
从所投资的资产范围区分，分为固定收益类产品、权益类产品、商品即金融衍生品和混合类产品。固定收益类产品将总资产的80%以上投资于存款、债券等债权类资产；权益类产品将总资产的80%以上投资于股票、未上市企业股权等股权类资产；商品及金融衍生品将总资产的80%以上投资于商品及金融衍生品，且衍生品账户权益超过总资产的20%；混合类产品投资于债权类、股权类、商品及金融衍生品类等各种资产，但是每一种的比例都达到前3类的具体标准。
从所投资的资产的流通性能区分，分为标准化产品和非标准化产品（俗称非标产品）。标准化资产指那些具有良好流通性能的资产，如在证券交易所上市流通的股票、债券、投资基金、衍生证券等，还有在银行间市场及***同意设立的交易场所交易流通的央行票据、同业存单、资产支持证券、期货、标准化商品及金融衍生品类资产等。非标资产包括不上市的公司发行的股票和债券以及不能在官办交易场所流通的商品及金融衍生品类资产。
是由存托银行签发的代表外国公司证券的可转让凭证。存托凭证属于证券，只是在普通证券，发行人和投资者处于同一个***，而在存托凭证，双方处于两个***。
假如一家***的汽车公司已经在***上市，现在想通过存托凭证的形式将它的股份推销到***去，它会雇佣一家***的券商通过后者在***的分部在***购买汽车公司的股票，将股票交由***当地的一家银行保管。这些股份叫做托管股份，这家银行叫做托管银行或者保管银行。然后由托管银行在***的关联银行签发存托凭证交由***的券商承销，卖给***的投资者。***的这家银行叫做存托银行。存托银行和托管银行一般都是总部和分部的关系。汽车公司的存托凭证发行完毕之后，便可以在***自由流通，包括在纽约股票交易所上市，交易用美元结算，像在***流通的普通股票一样。
存托凭证持有人的权利与汽车公司的本国股东相同，包括投票权和收益权。公司分红时，会根据托管银行所持有的股份数将日元红利寄给托管银行；托管银行扣除税款后将剩余的钱按照实时汇率换成美元，转给存托银行；存托银行按照投资者持有的存托凭证数量向投资者分发美元红利。投票权的行使程序与此相同，公司将股东会信息通过托管银行，而后存托银行传送给投资者，投资者按其持有比例投票后，通过存托银行和托管银行反馈给公司。存托银行是联系公司和投资者的纽带。
非参与型存托凭证的发行程序与参与型大致相同，只是参与型凭证的发行最初是由公司推动的，具体数量根据公司融资需求确定；而非参与型凭证的发行是由券商和银行发起的，具体数量根据投资者的需求确定。
1946年，***联邦最高法院曾经判过一个类似的案子：证交委诉豪易公司。在那个案子里，被告在***佛罗里达州开发了一大片柑橘林，每年将这些园林的一半留给自己，将另一半分块出售给广大的投资者。被告与每位投资者签订两份合同:一份是出售园林的土地买卖合同；另一份是投资者将所买得的果园委托给被告管理的管理服务合同。土地买卖合同一经签订，被告即将所售地块的地契交给投资者。管理服务合同的签订不作要求，投资者完全可以自己管理。但是投资者都是外地人，自己跑老远去管理那一小片果林显然不现实，只有委托他人管理。因为被告的技术和设备比较优越，所以百分之八十五的人还是更被告签订了管理合同。
联邦最高法院采取了重经济现实轻法律术语、重内容轻形式的分析方法。也就是说，不管你在形式上叫什么名字，是“服务合同”还是“买卖合同”，只要在经济现实上与证券一致，我就将你按证券论。按照这样的分析方法，该院对“投资合同”下了如下的定义：投资合同是指将钱投资到一项共同的事业中，期望完全依赖他人的努力来盈利。至于投资者在这项共同事业中的份额是用一张正式的证书来表示还是简单记账的方式予以记录，或者是以合同的形式存在，那都是无关紧要的。具体地说来，投资合同具有四大特征。第一，钱的投入。投资者将自己的钱拿出来投了资。第二，共同事业。众多投资者的钱投入了一个共同的开发项目，而不是不同的、分散的、相互之间没有联系的许多个项目。第三，盈利期望。投资者投资不为别的，只是为了赚钱。第四，盈利来自别人的努力。投资者并不打算亲自参加经营管理，而是希望依赖别人的经营而自己从中获利，因而整个事业都处在别人的控制之下。
证券是什么意思啊，什么是证券 证券的认识 - 63生活网
证券是多种经济权益凭证的统称，也指专门的种类产品，是用来证明券票持有人享有的某种特定权益的法律凭证。
狭义上的证券主要指的是证券市场中的证券产品，其中包括产权市场产品如股票，债权市场产品如债券，衍生市场产品如股票期货、期权、利率期货等。
1、证券，是多种经济权益凭证的统称，也指专门的种类产品，是用来证明券票持有人享有的某种特定权益的法律凭证。证券实质上是具有财产属性的民事权利，证券的特点在于把民事权利表现在证券上，使权利与证券相结合，权利体现为证券，即权利的证券化。
2、证券必须与某种特定的表现形式相联系。在证券的发展过程中，最早表彰证券权利的基本方式是纸张，在专用的纸单上借助文字或图形来表示特定化的权利。因此证券也被称为“书据”、“书证”。
问题一：证券是什么意思？证券
证券，是证券票持有人享有的某种特定权益的凭证。如股票、债券、本票、汇票、支票、保险单、存款单、借据、提货单等各种票证单据都是证券。按其性质不同，证券可以分为有价证券和凭证证券两大类。
有价证券又可分为以下三种：
(3)财物证券，如货运单、提单、栈单等。凭证证券则为无价证券包括存款单、借据、收据等。
一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书，通常简称为证券。主要形式有股票和债券两大类。其中债券又可分为公司债券、***公债和不动产抵押债券等。有价证券本身并没有价值，只是由于它能为持有者带来一定的股息或利息收入，因而可以在证券市场上自由买卖和流通。
从事证券发行和交易服务的专门行业。是证券市场的基本组成要素之一，主要经营活动是沟通证券需求者和供给者直接的联系，并为双方证券交易提供服务，促使证券发行与流通高效地进行，并维持证券市场的运转秩序。主要由证券交易所、证券公司、证券协会及金融机构组成。
是由证券主管机关批准成立的证券市场上经营代理证券发行业务，代理证券买卖业务、自营证券买卖业务及代理证券还本付息和支付红利等业务的金融机构。它主要由法人机构组成。证券商可分两大类，一类是证券发行市场上的证券珐，属于证券承销商；另一类则是证券流通市场上的证券商，属于证券经纪商。证券经纪商又可分为证券交易所的证券商和场外交易市场的证券商两类。
经营代理客户买卖有价证券业务的证券商，是证券投资者参加与证券市场的中介。证券经纪商的利润来源是向委托证券买卖的投资人收取的手续费收入，称佣金，各国一般对佣金收入作一定的规定。证券经纪商有丰富的专业知识和证券投资经验，而且信息来源广泛，办事效率高；普通的投资者对证券市场了解少，投资金额小，不能直接进入证券交易市场，通过证券经纪商代理买卖是一条可取的途径。
证券商品的交易市场，是股票、公司债券、***债券等有价证券的交易场所。证券交易通过发行各种证券，组织、吸收长期资金，提供***和企业所需要的财政资金和长期资金。具体包括证券发行市场和证券交易市场两部分。从整体上看，证券市场隶属于长期金融市场(或资本市场)，是其构成部分之一。证券市场交易种类的不同，可分为股票市场和债券市场，且两者均由各自的发行市场和流通市场构成。
主要包括：
⑤对证券商进行管理，制定上市证券交易规则(采取自律式证券管理体制的***)；
⑦证券市场管理部门许可或委托的其他证券业务。
指在证券交易所中接受客户指令买卖证券，充当交易双方中介并收取佣金的证券商。它可分为三类，即佣金经纪人两美元经纪人与债券经纪人。
佣金经纪人与投资公众直接发生联系，其职责在于接受顾客的委托后的在交易所交易厅内代为买卖，并在买卖成交后向委托客户收取佣金。佣金经纪人是交易所的主要客户。
两美元经纪人不接受一般顾客的委托，而只在佣金经纪人的委托，从事证券买卖。
债券经纪人是以代客买卖债券为业务，以抽取佣金为其报酬的证券商，另外，债券经纪人亦可兼营自行买卖证券业务。......>>
问题二：什么叫证券的市场价格市场价格又叫公允价格，就是在市场的成交价
问题三：什么是证券？都有什么种类就是股票。很多种。具体你百科下好点、
问题四：证券是什么意思证券的定义：
从一般意义上来说，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。证券按其性质不同，可分为凭证证券和有价证券。凭证证券又称无价证券，是指本身不能使持有人或第三者取得一定收入的证券。
证券具备两个最基本的特征：一是法律特征，即它反映的是某种法律行为的结果，本身必须具有合法性。二是书面特征，即必须采取书面形式或与书面形式有同等效力的形式，并且必须按照特定的格式进行书写或制作，载明有关法规规定的全部必要事项。
股票的定义：股票是有价证券的一种主要形式，是指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。股票有三个基本要素：发行主体、股份、持有人。
股票的性质：
1、股票是一种有价证券。
2、股票是一种要式证券，股票应记载一定的事项，其内容应全面真实，这些事项往往通过法律形式加以规定。
3、股票是一种证权证券，证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。
4、股票是一种资本证券，股份公司发行股票是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本手段，对于认购股票的人来说，购买股票就是一种投资行为。
5、股票是一种综合权利证券，股票持有者作为股份公司的股东享有***的股东权利。股东权是一种综合权利，包括出席股东大会、投票表决、分配股息和红利等。
股票的特征：股票具有以下六个方面的特征：
1、收益性，收益性是股票是最基本的特征，它是指持有股票可以为持有人带来收益的特性。
2、风险性，风险性是指股票可能产生经济利益***失的特性。持有股票要承担一定的风险。
4、永久性，是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。
5、参与性，是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。
6、波动性，是指股票交易价格经常性变化，或者说与股票票面价值经常不一致。
问题五：证券买入是什么意思证券买入就是你买入某个股票的行为。。。。。。。
问题六：请问什么叫证券？什么叫基金？通俗一点谢谢证券就是股市、炒股，基金就是把钱交给有经验的基金经理去投资炒股
问题七：什么是证券？证券即有价证券，是一种取得某种权益的凭证。证券可以分为货币证券和资本证券两大类。货币证券包括支票、本票、汇票等，人民币实质上就是我国法定的一种不记名的通用货币证券；资本证券包括债券和股票两类，它是指能给持券人带来一定收益的凭证，是资本市场中长期信用工具。由于可交易证券大部分是资本证券，因此，人们一般所说的证券是指资本证券。
问题八：银行证券是什么意思就是第三方存管业务，将钱存入银行卡，通过签约实现银行卡与证券账户资金互转，银行卡上的钱只有通过这种方式转入证券账户才能实现炒股~~~~~~~~
问题九：证券是什么东西跟股票一样吗证券：是指发行人为筹集资金而发行的、表示其持有人对发行人直接或间接享有股权或债权并可转让的书面凭证，是各类财产所有权或债权凭证的通称。按其性质不同可分为凭证证券和有价证券，通常所说的证券是指有价证券。包括股票、债券、基金、权证、及其他各种派生的金融产品等。
证券具有收益性、流通性和风险性。股票、债券、基金的投资目的在于获取投资收益，买入或认购后，有获得股息、红利或债息的权利。在证券市场上自由地将持有的证券转让给其他人，流通性还起到了减少投资风险的作用。发行人因经营不善造成亏***甚至破产，则投资人的预期收益可能丧失。一般来说，风险大的投资收益相对也高，风险小的投资收益较小，股票的风险和收益一般比债券大和高，而基金的风险和收益则介于股票和债券两者之间。
问题十：证券到底是什么意思，通俗易懂的30分证券，是证券持有人享有的某种特定权益的凭证。如股票、债券、本票、汇票、支票、保险单、存款单、借据、提货单等各种票证单据都是证券。按其性质不同，证券可以分为有价证券和凭证证券两大类。
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奕泽和chr的区别是什么1、区别一：售价，CHR的参考价为13.38-17.98万元，奕泽的参考价为13.88-16.78万元。在入门价位上CHR更低，但是顶配价位CHR会比奕泽高。2、区别二：配置，CHR的顶配车型配置要比奕泽顶配车型配置更加丰富，但是在中低配车型方面CHR要…
【协会通知】关于发布《证券投资基金投资流通受限股票估值指引（试行）》的通知
各基金管理人、基金托管人：
为规范证券投资基金（以下简称“基金”）投资流通受限股票的估值，保护基金份额持有人的利益，***证券投资基金业协会估值核算工作小组制定了《证券投资基金投资流通受限股票估值指引（试行）》（以下简称《指引》），现予以发布。
采用《指引》对流通受限股票进行估值的基金管理人和相关基金托管人，应当在2017年12月31日前完成《指引》的实施工作。基金管理人应当根据法律法规及合同约定，与基金托管人协商一致后确定估值标准切换时点，并履行信息披露等义务。
***证券投资基金业协会
二〇一七年九月四日
附件：
证券投资基金投资流通受限股票估值指引（试行）
目 录
一、总则
二、流通受限股票的估值处理
三、释义
一、总则
（一）为规范证券投资基金（以下简称基金）投资流通受限股票的估值，保护基金份额持有人的利益，根据《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》（证监基金字[2006]141号）等法律法规，制定本指引。
（二）本指引所称流通受限股票，是指在发行时明确一定期限限售期的股票，包括但不限于非公开发行股票、首次公开发行时股票公司股东公开发售股份、通过大宗交易取得的带限售期的股票等，不包括停牌、新发行未上市、回购交易中的质押券等流通受限股票。
（三）基金管理人和基金托管人对基金投资的流通受限股票进行估值、计算基金份额净值时，可参考本指引。若财政部等有关部门对流通受限股票估值另有规定的，从其规定。
（四）基金管理人作为估值的第一责任人，应定期评估估值质量，并对估值价格进行检验，防范可能出现的偏差。
（五）鼓励第三方估值机构应用本指引确定的模型计算并提供剩余限售期对应的流动性折扣。
（六）私募基金投资流通受限股票的，可根据合同约定，参考本指引执行。
（七）本指引自发布之日起实施。
二、流通受限股票的估值处理
（一）流通受限股票按以下公式确定估值日该流通受限股票的价值。
FV=S×(1-LoMD)
其中：
FV：估值日该流通受限股票的价值
S：估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价值
LoMD：该流通受限股票剩余限售期对应的流动性折扣。
（二）引入看跌期权计算该流通受限股票对应的流动性折扣。
LoMD=P/S，P是估值日看跌期权的价值。
（三）证券投资基金持有的流通受限股票在估值日按平均价格亚式期权模型（“AAP模型”）确定估值日看跌期权的价值。
AAP模型公式如下所示：
其中：
S：估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价值
T：剩余限售期，以年为单位表示
σ：股票在剩余限售期内的股价的预期年化波动率
q：股票预期年化股利收益率
N:标准正态分布的累积分布函数
三、释义
（一）估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价值应由基金管理人按照基金合同、***证券监督管理***会（以下简称“***证监会”）和***证券投资基金业协会的相关规定,参考该股票估值日收盘价、最近交易日收盘价或估值模型确定。
（二）剩余限售期计算
1、非公开发行股票的限售期起始日为发行结果披露日，发行结果披露日为非交易日的，限售期起始日为发行结果披露日下一交易日。
2、限售期结束日原则上为预计上市流通日期的前一自然日。非公开发行股票的预计上市流通日期根据发行结果公告确定，若发行结果公告未明确预计上市流通日期，则根据发行结果公告中的在登记机构完成股份登记日期加限售期限计算预计上市流通日期；若发行结果公告也未明确在登记机构完成股份登记日期，则按发行结果披露日加限售期限计算预计上市流通日期。***证监会、上海证券交易所或深圳证券交易所对限售期有其他规定的，从其规定。
3、剩余限售期为估值日至限售期结束日之间所含的自然日天数，折算为以年为单位表示。
（三）股票在剩余限售期内的股价的预期波动率，通过计算股票估值日前对应的剩余限售期内的每个交易日（对应的剩余限售期内的交易日不足20日，以20日为计算周期）相对上一个交易日的对数收益率的标准差，并将该标准差年化后得到年波动率。如果用以计算波动率的流通受限股票相关股价信息无法获取，如新近上市的新股或停牌股票，则可以考虑采用股价信息缺失期间所属行业指数的相关数据，并结合其他可获取的股价数据，综合计算该流通受限股股价波动率。
（四）股票预期股利收益率可通过股票的历史股利收益率来估计。如果流通受限股票为新近上市的新股，可考虑采用所属行业指数的股利收益率作为该流通受限股票股利收益率。
股票的流通是什么意思？
股票流通是指公司股票已发行并投入市场交易，可以被普通投资者在二级市场（证券交易所）上进行交易的股票。换言之，股票流通是指股票的可交易性，是衡量股票市场活跃程度的一个重要指标。该指标越高，说明更多的股票流入市场进行交易，反之则表示市场流动性较低。
