新型消费龙头上市公司有哪些(来自消费龙头的问候：我们即将安全抵达2021，你在2020是否安好？)

来自消费龙头的问候：我们即将安全抵达2021，你在2020是否安好？

报告要点

近期行情的特征是，消费龙头的涨幅远远领先于指数反弹的幅度，为什么？

报告正文

风险提示

团队介绍

信息消费上市公司个股有哪些？

信息消费上市公司个股　　光通信：烽火通信、长江通信、凯乐科技、通鼎光电等。　　4G：网络设计与规划类厂商富春通信、杰赛科技；射频器件厂商大富科技、武汉凡谷；主设备厂商中兴通讯；网络测评优化类厂商：世纪鼎利、华星创业等。　　三网融合：同洲电子、金亚科技、佳创视讯、吉视传媒等。　　电信运营：鹏博士、二六三等。　　IC卡：芯片设计方面，涉及的上市公司有国民技术、同方国芯、大唐电信、东信和平等；COS系统开发则有恒宝股份、天喻信息、同方国芯等；模块及卡制造则涉及恒宝股份、天喻信息等。　　智慧城市：易华录、中海科技、数字政通、达实智能、焦点科技、同方股份、浙大网新等。　　智能终端：歌尔声学、立讯精密、得润电子、长盈精密、中航光电等电子零部件企业。　　物联网：远望谷、达华智能、四维图新、国民技术、歌尔声学、汉威电子、北斗星通、国腾电子、海格通信、卫士通等。　　电子商务：生意宝、上海钢联、三五互联等。

大消费概念股龙头股有哪些？

A股的大消费概念龙头有：

1、高端白酒：茅台、五粮液；

2、酱油调料：海天味业、千禾味业；

天味食品、安琪酵母；

3、小家电：小熊电器、新宝股份；

4、化妆品：丸美股份、华熙生物、

珀莱雅；

5、休闲食品：绝味鸭脖、洽洽食品、

西麦食品；

最值得长期跟踪的应该是高端白酒，赛道好，模式佳，估值在整个大消费里面偏低

新消费概念股有哪些股票

就是一些消费类板块的集合，包括食品、饮料、百货、汽车、旅游、家具、农产品、医*等。　　消费类股票就是指以生产和销售日用消费类产品为主营业务的上市公司股票，涉及商业连锁、酿酒、酒店、旅游、家用电器等之类的股票。消费类股票分类一般可以分为三类：　　一是食品饮料行业内股票；　　二是受益于消费升级消费类股票；　　三属于另类消费领域的行业典型的如医*行业。

新能源新型消费概念股有哪些？

比亚迪(002594.SZ)、中通客车(000957.SZ)、东风汽车(600006.SH)、长安汽车(000625.SZ)。

长安汽车(000625.SZ)：2022年是长安汽车新能源产品发力之年，将投放阿维塔E11、长安LUMIN、C385、C673等众多全新产品，必将成为爆款。

东风汽车(600006.SH)：新能源车型主要有，岚图FREE，东风风神-E70 500，东风风行景逸S50EV，东风风行菱智M5EV等。

锂电池负极材料龙头上市公司（6大锂电负极材料公司排名）

锂电池主要由正极、负极、电解液和隔膜组成，负极材料主要影响锂电池的容量、首次效率、循环性能等。锂离子电池作为一种快充电池主要依靠锂离子在正极和负极之间快速移动来工作，在充放电过程中，锂离子在两个电极之间往返嵌入和脱嵌。

负极材料由负极活性物质、粘合剂和添加剂混合制成糊状均匀涂抹在铜箔两侧，经干燥、滚压形成。负极材料在动力电池成本的占比约为5%~15%。在NCM811电芯中，负极材料占电芯成本约为7.85%；在铁锂电芯中，负极材料占电芯成本约为6.07%。

伴随技术的进步，目前锂离子电池负极材料已经从单一的人造石墨发展到了多种负极材料共存的*面。负极材料主要可以分为碳材料和非碳材料两大类，碳材料主要包括石墨类、石墨烯类和无定型类；非碳材料主要包括锡基材料、钛基材料、氮活材料和硅基材料。

相对于锂电其他材料，负极材料的性能评价维度更加多元，反映负极材料性能的指标主要有比容量、首次效率、循环寿命、倍率性能、压实密度、振实密度、真密度、比表面积等。

比容量是指单位质量的活性物质所能够释放出的电量；首次效率是指首次放电效率，通过第一次充放电循环放电容量除以充电容量计算得出；倍率性能是衡量电池充放电能力的一项指标；比表面是指单位质量物体具有的表面积，是倍率性能的重要影响因素；压实密度是指负极活性物质和粘结剂等制成极片后，经过辊压后的密度，是影响比容量的重要因素；振实密度是依靠震动使得粉体呈现较为紧密的堆积形式下的密度；循环寿命循环则与膨胀是具有正相关关系，负极膨胀后，会导致循环性能变差。

各类负极材料各具优势，不同性能指标难以兼顾。

从具体的性能指标来看，目前硅碳复合材料理论比容量最大，可超过1000mAh/g，碳材料中的硬碳比容量也相对较高；

首次效率方面，非碳材料钛酸锂可到达99%，接近理论极限，天然石墨和人造石墨均可到达90%以上，而硅碳复合材料首次效率则相对较低；循环寿命方面，碳材料基本都在1000次以上，非碳材料中，钛酸锂循环性能最强可到达30000次，而硅碳复合材料仅在300-500次之间。

安全性方面，碳材料基本处于居中水平，非碳材料中钛酸锂安全性最好，硅基负极材料较差；快充方面，钛酸锂仍然表现较好。

整体上，不同材料各具优势，不同性能指标难以全部兼顾，碳材料中的人造石墨和天然石墨综合性能优异；非碳材料的钛酸锂比容量较差其他性能优势明显；而硅基复合材料的理论比容量具备绝对优势，其他性能仍有待改良。

石墨类材料综合性价比较高，硅基材料极具应用潜力。

目前，碳材料中的人造石墨和天然石墨是市场的主流负极材料。相比于其他类型锂电池，石墨类电池的技术及配套工艺更成熟，且原料来源广泛，价格便宜，综合性价比方面具备优势，是目前的主流材料。但伴随对锂电池性能需求的提升，石墨类材料的劣势也开始显现，比容量成为其短板，天然石墨比容量已基本达到理论上限。

在这种背景下，克容量远高于其他材料的硅基负极材料应运而生，硅基材料也因为更为优异的比容量被视为未来极具应用潜力的负极材料。

但在锂电池充放电过程中，硅发生的体积变化很大，导致材料粉化、内阻增加，失去电接触，容量衰减较快，并且新型负极材料与其他锂电材料存在一定的匹配问题，其规模化应用仍然存在一定障碍。

2.1.持续深耕实现国产化，中国龙头优势显现

日本率先实现锂电商业化，是负极早期全球龙头。

日本是率先实现锂电商业化的国家，在2000年以前，日本企业在负极市场的全球占有率达到90%以上，是负极早期的全球龙头。但我国自20世纪90年代起，负极行业开始起步，并经历了跨越式的发展，实现了负极材料的进口替代。

我国负极材料起步于中间相炭微球，逐步实现进口替代。

在技术研发方面，1997年，鞍山热能研究院首先研发出中间相炭微球，实现小规模试产；1999年，杉杉股份与鞍山热能研究院成立合资公司，从事负极材料的研发、生产和销售，在国内实现负极材料的商用推广；2001年，杉杉股份实现中间相炭微球的规模化生产，开始国产化替代，取代日本成为国内中间相炭微球主要供应商。

锂电行业跨越式发展的十年，中国企业崭露头角。

2001-2010年，是我国锂电负极行业跨越式发展阶段。期间，3C数码领域开始大规模采用锂电池供能，中间相炭微球受限于比容量较低、价格较高，逐步退出主流应用场景，取而代之的是比容量及成本占优的石墨材料。

2003年，贝特瑞成功以天然鳞片石墨为原料开发出球形石墨并实现产业化，完成了天然石墨的改性工作。通过不断创新和工艺改进，贝特瑞天然石墨材料比容量达到360mAh/g，性能水平国际领先。

2005年，杉杉股份成功研制出新型人造石墨材料，成为中国人造石墨领域的龙头企业。

至2010年，贝特瑞负极材料出货量全球第一，成为全球天然石墨领域的龙头企业。

消费锂电市场步入成熟期，新能源汽车为动力锂电带来新机遇。

2011年之后，传统的3C数码市场逐渐步入成熟期，数码锂电需求增速放缓，但新能源汽车的迅猛发展为锂电产业带来了新的发展机遇。

在这一阶段，江西紫宸成为行业新星，其依靠FSN-1、G1系列产品在高端人造石墨实现突破，获得迅速发展。负极材料由于技术成熟度和综合性能优势，在锂电市场上得到广泛应用。

从当前全球竞争格*来看，中国企业市场份额较高，海外主要负极公司仅有韩国浦项、日立化成、三菱化学，而国内则有贝特瑞、宁波杉杉、江西紫宸、东莞凯金等多家公司。

据GGII统计,2020年负极材料全球产量53万吨，中国产量为36.5万吨，占比达到69%；据鑫椤资讯统计，2021年负极材料全球产量88.27万吨，中国产量为81.59万吨，占比达到92%。

考虑到负极材料生产能耗高和技术密集的特点，海外扩产节奏显著慢于国内，预计未来国内企业市占率会继续攀升，中国企业优势明显。

锂电池下游的主要应用领域有动力电池、3C数码电池和储能电池。其中，动力电池是未来锂电需求的重要增长极，受益于新能源汽车带动，动力电池正步入加速发展阶段，在各国政策的支持下，动力锂电池需求增长确定性相对较强，未来成长空间广阔；

传统3C数码市场已步入成熟阶段，市场趋于饱和，数码电池未来需求主要来自智能家庭设备和可穿戴设备，5G换机潮也将对数码电池需求形成一定支撑；储能则是锂电池的蓝海领域，有望为锂电需求带来巨量市场。

随着下游需求快速增长，负极材料市场规模不断扩大。

2015-2020年，我国负极材料出货量由7.28万吨增长至36.5万吨，5年复合增长率为38.05%；我国负极材料市场规模由30亿元增长至148亿元，5年年复合增长率为37.6%。2021年，受益于下游锂电池市场快速增长，我国负极材料出货量为72万吨，同比增长97%。

传统3C数码市场增速放缓，5G应用增加消费类电池用量。

消费类锂电池是锂电池下游的重要应用领域，得益于于通讯工具的普及和智能产品的迅猛发展，消费类锂电池市场规模持续增长。但传统3C数码市场已进入成熟期，产品增速趋缓。

根据Gartner数据，2013年以来，全球智能手机销量增速放缓，2020年销量下滑12.5%，持续负增长；全球PC出货量下滑趋势逆转，受益于居家办公和学习人数增加，2020年PC销量同比增长5.42%。国内智能手机市场需求饱和慢于全球市场，但从2016年起，智能手机出货量同比下滑。

未来5G换机潮有望对智能手机市场形成一定支撑，根据IDC数据，预计2030年5G手机销售量将达到4.16亿部，占比达到28.1%。

2018-2020年，全球可穿戴设备出货量分别为1.86亿台、3.37亿台和4.45亿台，2年CAGR为54.62%。2020年，全球可穿戴设备终端用户支出690亿美元，其中智能耳机、智能手表和智能手环占据了主要市场份额，占比分别为59.14%、23.08%和17.08%。

根据IDC预测，2021年全球可穿戴设备支出将达815亿美元，同比增长18.1%，市场发展空间广阔。

2018年，全球数码电池市场需求为68.3GWh，其中，中国数码电池市场需求为31.8GWh。

根据GGII预测，2023年，全球数码电池市场规模将达到89GWh；中国数码电池市场规模将达到43GWh，高端智能手机、可穿戴设备和无人机等将成为主要增长点。

2020年中国储能累计装机规模为35.6GW，全球占比18.60%，新增装机规模3.2GW；2021年中国储能累计装机规模达到45.74GW，同比增长28.48%。

机械类储能是我国目前最广泛的应用方式，但由于受地形限制严重，建设周期长等因素，抽水储能无法满足电网调峰调频、户用储能等应用场景。

而电化学储能技术具有响应时间短、能量密度大、灵活方便、维护成本低等优点，几乎不受自然条件影响，可高效灵活地应用于各种储能场景。

截止2020年，抽水储能市场份额是为89.3%，较2019年的93.7%有所下降；电化学储能占比9.2%，比去年同期增长4.3个百分点。

电化学储能的三大应用场景主要是电网侧、用户侧和发电侧。近年来，电化学储能装机量快速上涨，2020年，我国的电化学储能累计装机规模达到3.27GW，同比增长91.23%。

电化学储能行业具备巨大的发展潜力，一方面，未来的能源互联网需要大量的电力储存设备；另一方面，伴随5G技术逐步推广，5G基站建设步伐加速，储能电池需求提升。

电化学储能中，锂离子电池为主要方式，占比达到88.8%，其次为铅蓄电池，占比为10.2%。相比于传统铅蓄电池，锂离子电池具有低污染，长循环寿命等性能优势。伴随锂离子电池价格不断下探，商业模式逐步成熟，锂离子有望进一步替代铅蓄电池。

根据BNEF统计，2010-2020年全球锂电池组平均价格由1100美元/KWh下降至137美元/KWh。2020年中国储能锂离子电池出货量达16.2GWh，同比增长76%。

5G基站建设步伐加速，驱动储能锂离子电池需求提升。

通信基站储能不仅可以作为备用电源，也可以用于高低电网负荷之间的调峰调频，减轻电网波动，保障通信基站的平稳运行。随着5G时代到来，三大运营商5G相关投入持续提高，2021年，中国移动投资1100亿元、中国电信397亿元、中国联通350亿元。三大运营商累计建设115万个5G基站，覆盖范围达到全国所有地级市（含）以上城市。

随着全球能源危机和环境污染问题日益突出，新能源汽车行业的发展受到高度重视，发展新能源汽车以及在全球范围内形成共识。2015-2021年，全球新能源汽车销量由44万辆增长至635万辆，6年CAGR为56%。

国内市场方面，我国作为全球最大的新能源汽车市场，近年来在国家政策的支持下取得快速的发展。

2016-2017年新能源汽车的规范政策和补贴政策陆续出台，市场进入持续快速发展阶段。

2018年新能源汽车市场延续着2017年强劲的增长态势，销量同比增长62%，达126万辆；2019年销量为120.6万辆，同比有所回落；2020年销量为137万辆，同比增长13%，景气度回升；2021年销量为352万辆，同比增长158%，市场恢复快速增长。

新能源汽车发展带动锂电池、动力负极材料需求快速上升。

在中国、欧洲、日韩、美国等主要国家大力发展全球新能源汽车的背景下，全球动力锂电池市场近年来出货量保持高速增长的趋势。

未来几年，随着中国新能源汽车双积分制度的落实、欧盟国家和英国加速汽车电动化，动力锂电池在新能源汽车终端的驱动下将保持高增长的趋势，预计全球动力锂电池市场仍将保持着高速增长的态势，到2024年，全球动力锂电池装机量将达1192GWh，全球动力负极材料需求量将达136万吨，较2021年3年CAGR为54%。（报告来源：远瞻智库）

综合考虑动力、储能、数码领域的应用，预计2024年全球锂电负极材料需求量将达159万吨，较2021年3年CAGR为46%。

3.1.资金和技术构成进入门槛，行业壁垒较高

资金、技术和客户构建多重行业壁垒，负极头部企业地位不断加强。负极产品研发需要大量资金投入，且研发过程存在不确定性，对企业资金实力有一定要求，存在进入门槛。

企业进入后，生产工艺不断改进需要企业拥有深厚的技术背景，并对原料选择和工艺细节等方面有深入研究，行业壁垒相对较高。

在众多性能指标提升改进过程中，头部企业产量高，可试验次数多，积累的生产经验和成果多，在产品综合性能提升方面具备优势。

出于产量和品质等因素考虑，下游优质客户通常与头部企业建立合作，且由于客户在产品选择上十分谨慎，供应关系确定后替换概率低，客户粘性高，导致下游头部企业份额增长红利往往被头部负极材料企业分享，负极头部企业的领先地位不断加强。

负极市场集中度较高，竞争格*相对较好。相对于锂电其他材料，负极材料市场集中度较高，行业竞争格*相对较好。2020年负极材料CR3和CR6分别为53%和76%，2021年，负极材料CR3和CR6分别为50%、80%，头部集中度有所下降。

2020年，负极行业销量前四名企业为贝特瑞、江西紫宸、杉杉科技和东莞凯金，出货量分别为7.5万吨、6.3万吨、6.0万吨和4.8万吨。其中，贝特瑞、江西紫宸和杉杉科技一直处于头部地位，而东莞凯金近年表现出色。

随着东莞凯金的发展，负极材料格*有“三大多小”向“四大多小”演进的趋势。

天然石墨领域市场集中度更高，呈现“一家独大”的市场格*。

天然石墨领域市场集中度更高，龙头企业贝特瑞一家独大，2020-2021年国内市占率分别为67%、64%；其次为翔丰华，同期市占率分别为15%、17%；江西正拓、中科电气等为市场主要参与者。

人造石墨领域市场格*更为分散，呈现“三足鼎立”的市场格*。

人造石墨领域三大头部企业分别为江西紫宸、杉杉股份和凯金能源。

江西紫宸依托上海璞泰来，在合作方和技术方面具有优势，动力电池领域与CATL深度协作，数码领域与ATL、SDI、哈光宇等国内外一流企业建立合作，2020-2021年国内市占率分别为21%、20%；杉杉股份作为锂电行业的传统龙头企业，产业链布*相对完善，2020-2021年国内市占率分别为18%、17%；凯金能源同期市占率分别为14%、11%。相对于天然石墨领域，人造石墨市场集中度较低，市场竞争更为充分。

4.1.石墨负极应用分化，硅基材料潜力较大

从负极材料产品类型来看，2014年以来石墨类负极材料出货量占比始终在92%以上，其中人造石墨负极材料2014年出货量2.9万吨增长至2020年的31万吨，市场占有率逐年提高，出货量占比从56%提升到84%，2021年出货量占比维持在84%；天然石墨负极材料出货量逐年缓慢提升，但出货量占比下降幅度较大，从2014年占比38%下降至2020年的16%，2021年进一步下降至14%。

相对于石墨类材料，硅材料理论容量更高，是极具应用潜力的新型负极材料。硅碳负极材料诞生于上世纪90年代，当时日本Moli和Sony推出了以碳为负极的锂离子电池，之后陆续有研究关注到微米或纳米结构的硅颗粒与碳相结合，并将其应用于负极材料。

2016年，韩国一家研究所通过化学气相沉积法，有效解决了硅体积膨胀的问题，为推动了硅碳复合负极材料的规模生产提供了技术支持。

但由于技术成熟度以及与负极其他材料的匹配问题，目前硅基材料尚未大规模应用。

未来在新能源汽车能量密度需求提升的趋势下，硅碳负极的研发和导入有望加速进行。

从国内现有龙头企业产能产量来看，贝特瑞在硅碳负极材料方面处于国内领先地位，2013年就通过了三星公司的认证，并开始量产供货。

2020年，我国硅基负极出货量为0.9万吨，同比增长143%，预计到2025年，全球硅基负极材料需求量有望达到31.3吨。

4.2.主流厂商积极布*“一体化”，石墨化技术有望加速迭代

持续的工艺改进和有效的成本控制，将成为企业的核心竞争力。在新型负极材料规模化应用前，石墨类负极材料仍然将占据主导地位，人造石墨仍是主流材料。

在多样化的性能指标衡量维度下，面对新能源汽车降本，储能平价的市场需求，持续的工艺改进和有效的成本控制，将成为企业未来的核心竞争力。从人造石墨的制备工艺来看，主要流程有，原材料-破碎（预处理）-造粒（人造石墨）-石墨化-筛分，生产工序比较复杂。

其中原材料选取、造粒和石墨化是非常重要的三个环节。原材料环节既涉及成本也涉及品质，在原材料选取环节中，人造石墨上游原料分为煤系针状焦、石油系针状焦以及石油焦。

不同焦价格差异大，是成本控制的重要环节。造粒环节行业整体差异不大，但二次造粒壁垒极高，产品性能的重要决定因素，是整个工艺流程的关键环节。

石墨化环节需要高温热处理，对设备投资和能耗需求较大，很多企业选择委外处理，也有企业选择石墨化布*，选址在能耗成本较低地区，完善自身产业链布*，控制产品生产成本。

负极成本中，原材料与石墨化加工环节成本占比超过85%，是负极产品成本控制的两个关键环节。以江西紫宸为例，其人造石墨产品的成本结构中，原材料占比约40%，人工费用占比约2%，加工费（主要为石墨化）占比约51%，制造费用占比约7%。

石墨化成本环节主要由电费、坩埚、制造费用等构成，其中每吨负极材料石墨化大约需要电力1.4-1.6万kWh，按照0.6元/kWh工业电价测算，大约0.84-0.96万元/吨，占石墨化成本的60%以上。

内蒙地区石墨化产能集中，石墨化供给紧张限制负极材料供给。

据百川盈孚不完全统计，2021年内蒙地区石墨化产能27.1万吨，约占比全国65.8万吨的41%，内蒙古地区成为影响负极石墨化供给的关键。

2021年3月9日内蒙古发改委、工信厅、能源*印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的通知，从2021年初开始针对不同行业采取了不同的管控措施，负极材料属于新材料行业，国家鼓励限电比例较低在20-30%左右，对应2万吨左右当地产能，占比全国2.86%，影响不大；独立及配套负极石墨化企业限电比例20-50%不等，约影响5.4-13.6万吨产能，占比全国产能比例约8.2%-20.67%，影响较大。

此外，叠加冬季采暖和冬奥会因素的影响，导致负极石墨化供应紧缺加剧。负极材料企业因为石墨化资源稀缺产销受到限制。

保供给降成本，负极企业纷纷“牵手”提速布*一体化建设。

一方面，石墨化工序产能供不应求，负极厂商提高石墨化自供比例保证产能；另一方面，降本并改善盈利能力，委外代工和自有石墨化成本差异较大，自供率提升将显著改善盈利能力，根据尚太科技招股书测算结果显示，石墨化自供比例提升20%，负极材料毛利率提升6个百分点。

未来锂电池行业进入全球竞争时代，成本成为重要的竞争要素，预计各大负极材料企业也逐渐从“以委外加工为主的生产模式”向“以自建石墨化产能为主的一体化模式”转变，新建产能选址在电价成本较低区域，以获得更大成本优势。

石墨化供需紧张，石墨化加工费不断走高带动负极开启涨价周期。石墨化加工费自2020年12月初14500元/吨上涨至今，4、7、9、11月调价500-1000元/吨不等，截止2022年4月12日达28000元/吨，涨幅达93%。

负极材料价格水涨船高向下传导，根据鑫椤资讯数据，负极涨价节点滞后3个月，在2021年2月启动，以中端人造石墨为例，截止2022年4月12日达50000元/吨，较2021年2月初41500元/吨上涨20%。

石墨化供给缺口仍将维持，头部负极厂商加快自供有望强化盈利能力。

现存外委石墨化产能受限于能耗双控政策，新增产能多为负极厂商自建的一体化项目。

考虑到能评审批趋严影响项目投建进展、石墨化项目投产后仍需约半年时间完成产能爬坡，预计未来一年内石墨化供不应求的*面仍将维持。头部负极厂商领先布*石墨化自供，有望进一步强化降本增利。

传统的石墨化生产技术仍处于较低水平，远不能满足工业化生产的要求。

石墨化是指非石墨质碳经2000℃以上的热处理，使六角碳原子平面网状层堆叠结构完善发展，转变成具有石墨三维规则有序结构的石墨质碳的物理变化，目的是提升碳材料的热、电传导性和化学稳定性等。

根据石墨化设备的运行方法，石墨化工艺一般可划分为间歇式石墨化法、连续石墨化法。传统间歇式设备主要为艾奇逊炉、内热串接石墨化炉；其中艾奇逊炉为使用最久、应用最广泛的石墨化炉，工作原理为将于约1200℃进行一次焙烧的炭素制品作为半成品，在2300℃以上的温度进行高温热处理使之成为石墨制品。

该工艺优点为设备结构简单、易于维修、操作方便等，缺点为通电时间长、能量利用率低、炉内温差大、不适用于颗粒状石墨化生产等。

内热串接石墨化炉是一种不用电阻料，利用焙烧电极本身作为发热体的节能型石墨化技术；其优点主要为升温效率高、送电周期短、电耗低（比直流艾奇逊炉用电单耗每吨至少节省1000kWh）等，但仍无法解决散热损失大、冷却时间长、不适合用于颗粒状石墨化生产等问题。

近年厂家通过炉型改造、工艺革新等方式追求石墨化的技术升级，箱体、连续石墨化有望引领技术发展。

1）箱体石墨化工艺，是以艾奇逊石墨化炉为基础，在炉内设置炭板箱体，通过扩大装炉量以降低吨耗、提升产能，目前工序已实现自动化，代表厂商包括璞泰来、杉杉股份、中科电气等；

2）连续石墨化采用循环技术，最高温度可达3000℃以上，可实现高温下的连续进料和出料，具备加工周期短、吨耗低、环境友好的优势，但加工高石墨化度负极材料较为困难，目前尚未实现产业化应用，代表厂商包括山河能等。

5.1.璞泰来：人造石墨龙头，工艺技术行业领先

璞泰来成立于2012年，2017年在上交所上市，主要业务以人造石墨负极材料为主，公司全资子公司江西紫宸是锂电池负极材料龙头企业，2020年人造石墨销量6.3万吨，市占率20.33%，在人造石墨负极材料领域排名第一。

在合作资源方面，公司在动力电池领域与CATL深度协作，数码领域与ATL、SDI、哈光宇等国内外一流企业建立合作。

在产业链布*上，子公司江西紫宸通过收购山东兴丰，大规模布*石墨化产能，有效控制原料加工成本。生产技术方面，公司最先开始应用二次造粒技术，使用包覆技术，工艺上处于行业领先地位。

2021年公司实现营收89.96亿元，同比增长70.36%；实现归母净利润17.49亿元，同比增长161.93%；毛利率为35.65%。2021年，公司负极业务营收占比达到57.02%，为营业收入最主要来源。

5.2.贝特瑞：天然石墨龙头，硅基负极领先者

天然石墨市场主导者，领先布*高端负极材料。贝特瑞隶属于中国宝安，成立于2000年8月。公司专注锂电材料二十年，是全球天然石墨的领导者。公司客户资源优质，是松下、三星、SK、宁德时代和比亚迪等客户的重要供应商。2021年公司负极材料销售量约16万吨，负极材料出货量连续八年保持第一。

在天然石墨负极材料领域，公司拥有绝对优势，天然石墨负极材料领域排名第一，未来有望继续主导天然石墨市场。另外，公司在高端负极硅碳材料方面处于领先地位，目前公司硅基材料已实现规模化供应，未来成长可期。

营业收入高速增长，净利润大幅改善。2021年公司实现营收104.91亿元。同比增长135.67%；实现归母净利润14.41亿元，同比上升191.39%，毛利率为25.02%。2021年，公司负极业务营收占比达到61.57%，为营业收入最主要来源。

5.3.杉杉股份：综合锂电龙头，加速产能布*

锂电行业传统龙头企业，产业链布*完整。杉杉股份成立于1992年，于1996年在上交所上市。公司早期为服装企业后转型为新能源企业。公司现有业务覆盖偏光片、负极材料以及电解液等，是综合锂电材料龙头企业。

截至2021年底，公司负极产能12万吨，包头二期6万吨将在2022年第三季度达产，眉山一期10万吨在2022年底投产。4月20日公告，比亚迪、宁德时代、中国石油集团昆仑资本等对控股子公司上海杉杉锂电增资，公司引入电池头部客户和上游原材料供应商，将在上游材料供应和下游电池出货方面展开合作。

2021年业绩高增，偏光片与锂电材料并驾齐驱。2021年，公司实现营业收入206.99亿元，同比增长151.94%；实现归母净利润33.40亿元，同比增长2320%，毛利率为25.03%。2021年，公司偏光片业务营收占比48.04%，为第一大业务收入来源；负极材料业务营收占比20.00%，为公司第二大业务收入来源

5.4.中科电气：负极领域新星，一体化产能布*加速

锂电池负极材料领域新星，“磁力设备+锂电负极”双主业布*。

公司成立于2004年，是国内电磁冶金行业的龙头企业。2017年公司收购湖南星城石墨，成功进军锂电池负极材料领域。公司主要产品分为石墨类负极材料、电磁冶金专用设备、工业磁力设备和锂电专用设备，负极材料主要应用于动力电池领域，磁电设备主要应用于钢铁、冶金等领域。

公司深耕磁力设备产业领域，战略布*新能源锂离子电池负极材料领域，已成为“磁力装备+锂电负极”双主营的多元化、国际化集团企业。

2021年8月，公司发行定增方案，拟将所募资金8亿元投资于“湖南中科星城石墨有限公司年产5万吨锂电池负极材料生产基地项目”、9.36亿元投资于“年产3万吨锂电池负极材料及4.5万吨石墨化加工建设项目”。

2020年公司实现营收9.74亿元，同比增长4.79%；实现归母净利润1.64亿元，同比增长8.34%，毛利率为37.08%。2021年上半年，公司负极业务营收占比达到83.38%，为营业收入第一来源；起重磁力设备营收占比为15.94%，排名第二。

2021年前三季度，公司实现营收13.88亿元，同比增长116.81%；实现归母净利润2.51亿元，同比增长122.86%，毛利率为32.29%。

5.5.福鞍股份：携手负极龙头贝特瑞，进军人造石墨高景气赛道

以铸钢件环保为基，前瞻布*分布式燃气轮机，发力转型新能源负极材料。

2004年7月，公司前身鞍山福鞍铸业有限公司成立；2007年辽宁福鞍重工机械有限公司成立（2011年更名为福鞍机械制造）；2010年，集团收购鞍钢附企设计研究院（2011年更名为辽宁冶金设计研究院）。

2015年，公司A股IPO上市，代码为603315.SH；2017年，引入俄罗斯专家团队和技术，成立福鞍燃气轮机有限公司，掌握50MW以下应用于分布式能源领域的燃气轮机生产制造技术；2019年8月，融资收购控股股东福鞍控股（集团）旗下辽宁冶金设计研究院，环保业务并表；2021年，与贝特瑞成立合资子公司，进军新能源材料领域，拟建立年产10万吨负极产线。

收入体量稳定，受疫情和原材料价格上涨影响利润承压。

2020年，公司实现营业收入8.86亿元，同比增长6.06%；受疫情影响需求疲软，实现归属于上市公司股东的净利润0.99亿元，同比下降12.99%。2021年上半年，公司环境治理业务营收占比达到55%，为营业收入第一来源；铸造业务营收占比为42%，排名第二。

2021年前三季度，公司实现营业收入6.07亿元，同比增长2.33%；受疫情及原材料价格上涨影响，实现归属于上市公司股东的净利润0.50亿元，同比下降30.84%。

5.6.翔丰华：国内纯正负极新贵，加速扩产放量

国内纯正负极新贵积极扩产，充分受益电动化趋势。公司产品涵盖天然石墨、人造石墨、复合石墨等传统石墨类负极材料，和硅碳类、钛类、石墨烯等新型能源材料。

公司于2020年9月17日在深交所创业板上市，翔丰华在锂电池负极材料领域拥有行业领先的制备技术，研发部形成了以博士、硕士为核心的强大的技术团队，此外公司是国内首家可以提供各向同性微晶石墨的生产厂家，打破了我国石墨高附加值加工技术长期被国外垄断的*面。截至2021年底，公司已有负极材料产能35178吨，在建产能2万吨，石墨化年产能1.5万吨，其中3000吨已满产，1.2万吨石墨化在建，预计今年内达产。

此外四川翔丰华负极一体化6万吨建设正在积极推进中。营业收入高速增长，毛利率和净利润大幅改善。2021年公司实现营收11.18亿元。同比增长168.78%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长119.65%，毛利率为26.19%。2021年，公司负极业务营收占比达到99.72%，为营业收入最主要来源。

近年来锂电负极市场增长的主要驱动力为动力电池装机加速带来的材料需求提升，负极销售规模与新能源汽车行业景气度高度相关。若未来全球新能源汽车销量增速下降，主要动力电池厂商未能及时、有效地应对市场调整，则其电池产销规模可能发生停滞甚至衰退，并向锂电池材料环节传导，对负极材料公司业绩造成不利影响。

受行业供需错配影响，目前负极厂商上游原材料进入涨价周期，但下游电池及整车环节面临长期降本的需要；作为中间环节，若负极材料厂商无法将原材料涨价影响向下游有效传导，则相关企业的盈利性可能受到挤压。

有效的成本控制是负极厂商保持行业竞争力的主要途径之一，目前主流负极厂商采取自建炭化、石墨化等方式降低成本。受能耗双控限制，部分区域高能耗项目的建设进度可能放缓，导致厂商自建石墨化低于预期，降低成本控制效果。

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新消费周期来了！消费刺激龙头概念一览！

专注于价值所以不输，敢于投机所以胜利。

——研报直通车

价值+趋势投机=利润

周五，A股继续来回震荡，受外围影响拖累，仍难以走出独立走势。正如研报君一直强调的，当前的A股存在走出独立走势的大基本面因素，势在人为。

正如研报君一直强调的，研报直通车的价值是第一时间为研粉们提供最有价值的研报信息，解决大家信用不对称的难题。基于这个价值驱动，研报直通车的工作团队们不断深挖潜效，挖掘市场背后的逻辑。如2.28日，当大部分市场还在科技股反复折腾时，研报君全网第一个提出大基建思路，提出千亿特高压概念，详见《超千亿项目！这个细分市场迎来超强预期！》。之后延伸出了新基建概念，新基建引领了市场将近一个月的时间，特高压也走出了保变电气，通光线缆等几只妖股。

同样的，上周末，研报君再次提出大消费概念，详见3.14日《消费刺激潮来袭！消费板块迎强回补预期！》，3.15日《消费刺激潮之文旅休闲消费分支的投资逻辑！》。研报君首发的消费概念，经过一周的发酵，逐渐被市场认可，有望接替老周期，走出新周期自己的路线。

今天研报君再次带领大家回顾一下消费刺激的逻辑。

消费板块的投资逻辑

一、消费板块的大逻辑

1、替代逻辑：

投资、消费、出口一般都被成为拉动GDP增长的“三驾马车”。随着全球疫情的蔓延，从今年上半年来看，出口基本上是废了，至于下半年如何，要看外围的疫情控制情况。

出口这一块留下的缺口，要靠投资和消费来补缺。投资，研报君多次强调，要看**主导，就看新基建。消费这一块，研报君也讲过了，后面**将会重点拉动，一者是刺激消费回补，一者是促进消费升级，往后看10年，内需的扩大和升级将会是一个长久的发展主题。

2、报复性消费

疫情期间被压抑的消费需求，在复工复产后，将会逐步释放，继而产生报复性消费趋势。

就像物理的惯性一样，人的消费习惯也有惯性，当惯性被压抑一段长时间后，如果被强刺激一把，则这种被压抑过度的消费会呈井喷状态，这有点类似于弹簧。不在沉默中爆发，就在沉默中死亡，这句话用来形容报复性消费，再恰当不过了。

当然，这个报复性消费，主要是在一些小的消费需求上，在诸如汽车等大的消费需求上，恐不会产生报复性反弹趋势。这一点值得深思。

3、通胀抬头&消费降级

受疫情影响，大部分主要国家出现技术性熊市，受危机感驱使，各国**开始大放水，企图用放水来救市，目前来看效果不大，却是使各国有通胀抬头的迹象。

正如弗里德曼所说，“无论如何，通货膨胀无一例外都是货币现象”。

受此波疫情影响，中国也有适当的放水，同时社会底层也开始产生收入危机预期，对未来收入产生不确定性，两者叠加，恐在部分阶层会出现消费降级现象，这个需要适当关注相关受益板块。

2、政策面

1）3月18日15时，***联防联控机制召开新闻发布会，介绍促进消费回补和潜力释放有关情况。国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、市场监管总*有关司*负责人回答媒体提问。

发布会上，针对如何扩大消费的问题，国家发改委就业收入分配和消费司司长哈增友表示，将突出抓好六个方面的消费工作：

第一，全力保障吃穿用基本消费。

第二，培育壮大新型消费、升级消费。

第三，重振文旅和餐饮消费。

第四，扩容提质养老、托育等服务消费。

第五，全面推广健康消费。

第六，着力释放三四线城市和农村市场消费潜力。

2）各地开始发放消费券，主要促进餐饮、购物、文旅休闲，具体见研报君文章《消费刺激潮来袭！消费板块迎强回补预期！》：

南京：承诺发放总额度为3.18亿元的消费券，采取网上摇号的方式发放。

河北：提出今年将实施扩大消费十大专项行动，安排专项资金1500万元，实施体育消费券补贴政策，扩大健身人群规模。

山东济南：推出2000万元文旅消费券，主要用于拉动文旅消费。

辽宁：鼓励各级文化和旅游部门向大众发放惠民文旅消费券。

浙江：将推出总价达10亿元的文旅消费券和1亿元的文旅消费大红包。

青岛：将向市民发放3.4亿元健身消费券，首批拟组织6家健身经营单位向市民发放总额3.4亿元的健身消费券。

江西：发布《关于打好“组合拳”提振旅游消费的通知》，提出各地各单位要结合实际，优化工作安排，今年二季度试行周末2.5天弹性作息。

3）3月20日，李克强考察疫情防控与生活物资保障服务、复工复产推进工作、宏观政策协调实施等情况。他强调，在精准防控疫情的同时积极有序推进复工复产，稳住和支持市场主体增强经济回升动力。李克强说，当前疫情在全球扩散蔓延，国际市场大幅震荡，宏观政策协调机制要跟踪世界经济金融形势变化，认真分析对我国发展带来的影响，及时研究充实应对之策，加强“六稳”工作，优化扩大内需、推动开放的政策组合，促进经济回升和就业大*稳定。

消费刺激政策正在一步步验证研报君的预判，接下来会有更多的地方**效仿加入刺激行列，源源不断的政策正在路上。

扩大国内消费，是今年经济发展的重要主题，新基建、内需扩大，都蕴含着今年最大的投资机会，不可不察。

3、消费刺激板块龙头概念股一览

西安饮食：三板先于龙，陕西省印发《陕西省旅游业恢复发展预案》助推旅游业健康回暖。公司为西北地区最大的餐饮业企业。公司共计有西安饭庄，老孙家饭庄，西安烤鸭店，五一饭店等14家分公司，10家控股子公司，国内外开设联营企业18家，市内营业网点近40个，现已成为古都西安最具代表性的对外接待“窗口”。

中央商场：最低价的南京消费券概念，公司作为南京地区的百货零售连锁经营，受益于南京消费刺激政策。公司围绕"四新"发展战略，加快新零售调改升级。

华联超综：全国性超市连锁企业，主营大型综合连锁超市和生鲜超市。

西安旅游：公司所属西安中旅旅行社、国家旅游*批准经营国际旅游业务的国际旅行社;经营出境游入境游、国內游、商务会奖旅游和票务代理等业务;正在开发秦岭奥莱小镇项目、胜利饭店项目、渭水园医养健康城项目;17年,旅行社及酒店收入7.30亿,营收占比100% 

丽江旅游：丽江及滇西北区域唯一的A股上市公司;经营玉龙雪山旅游索道、云杉坪和牦牛坪旅游索道,是玉龙雪山景区主要的旅游接待设施,公司还有印象丽江文艺演出、酒店运营、旅行社等业务,17年,旅游业收入6.14亿,占比100%;

云南旅游：公司为华侨城集团旗下，主营景区景点投资、经营及管理，园林园艺产品展示，旅游房地产投资等业务。

更多的零售概念股详见研报君文章《消费刺激潮之新零售分支的投资逻辑！》

更多的消费潜伏板块详见研报君文章《消费刺激潮来袭！消费板块迎强回补预期！》

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