银河的净值为啥那么高(银河行业基金净值怎么变化)
银河行业基金净值怎么变化
到天天基金网上可以查到前一天的净值和当天的估值。昨天净值1.173，此基重仓中小盘股，前两月跌的比较惨。最近应该会有恢复性上涨。去年业绩不错，继续观察。
基金净值增高的原因分析
你好！2tiao希望对你有所帮助，望采纳。
银河基金张杨：目前仍是成长股投资好时机
四月底以来，以新能源为代表的成长板块经历了较明显的上涨，根据Wind数据，5月初至8月底（2022.5.1-2022.8.31），上证新能源指数上涨了24.51%，上证军工指数上涨了15.66%。不过七八月份成长板块又经历了一些调整。股市是要回到前四月低估值板块表现强势的状态，还是成长板块继续称王？
虎嗅妙投最近与银河基金投资业务总监、具有十年公募基金管理经验的成长老将张杨进行了深入交流。张杨二季度重仓的多个光伏设备股均创出了股价新高，其中一些设备龙头是张杨在两年前就开始持有。与一些成长风格基金经理超额收益主要集中在新能源不同，张杨十多年的投资经历中，在地产酒、医疗IT、医疗服务、电子、光伏设备等不同领域的成长性个股上均有成功的投资，更偏全市场选股。
张杨是研究宏观策略出身，2005-2008年任东方证券资深宏观策略分析师，2008年9月加入银河基金任行业研究员，研究领域主要为宏观策略、零售、地产和汽车。2011年开始管理公募基金，现任银河基金投资业务总监。
其他宏观策略出身的基金经理往往关注自上而下选股、多关注价值板块，但张杨在投资过程中是比较偏成长风格的，在选股上淡化宏观因子，自下而上精选个股。关注的公司类型主要分为三类，即行业趋势的引领者、有独特竞争壁垒的公司以及周期成长股。
形成这种风格的原因在于，张杨认为A股这些年来涌现出了源源不断的成长性投资机遇，为成长风格提供了发展的空间。
张杨的独特之处在于，选股并非是从中观行业比较开始，而是将行业分析与个股分析结合。在选股的过程中，张杨团队会将股票按其属性而非行业打标签，分为长期成长、潜在增长、低估值周期、主题投资、估值陷阱等不同类型，重点关注其中成长性强的个股；另外，持股周期相对更长，更多以年为维度来审视。
这一套独特的投资方法是张杨从多年的投资经验中总结而来，也成就了他管理产品的业绩表现。从长期收益来看，张杨管理的银河智造混合成立以来至今（2016.3.11-2022.6.30）的净值增长率达到241.80%，同期业绩比较基准为71.88%；银河新动能混合成立以来至今（2019.11.18-2022.6.30）的净值增长率达到120.05%，同期业绩比较基准为38.06%。
在与虎嗅妙投的交流中，张杨深入地阐述了其投资理念与选股逻辑，并分享了市场观点。在他看来，目前对于成长投资仍是比较好的时间，成长股里还有不少机会待挖掘，中小盘股里亦存在机会。
具体到板块而言，他认为：
光伏整体或将维持较高的景气度。对光伏产业链进一步分析，设备环节具有中长期景气度，光伏辅材、零部件环节或存在发展空间；而组件环节的格*可能会受到硅料巨头进入的影响，上涨空间相对较弱。
对于新能源车产业链，他认为在其渗透率逐渐变高的情况下，新能源车行业不可避免地会受到整体车市行情的影响。
在半导体方面，他认为，半导体目前进入分化阶段，消费电子处于去库存的阶段，而半导体设备、零部件、材料、EDA、逻辑芯片的国产替代逻辑依然可以关注。
消费板块依然在去估值的阶段，但一些新的消费领域、商业业态可以关注。
光伏设备、辅材、原材料值得深入挖掘，新能源车产业链需要寻找阿尔法标的
虎嗅妙投：目前市场到了一个分化的阶段，以“新半军”为代表的高景气板块重新回到估值与拥挤度较高的阶段，您对市场下一步的整体走势有着怎样的看法？
张杨：我一般不做短期的市场判断，还是看得稍微远一点。因为我在不同市场下的投资框架保持不变，也不盲从市场变化。过去几年，我所挖掘到的机会几乎都与时代中涌现的成长性投资机遇相关。在当前宏观环境下，我认为成长股的投资依然具有潜力，因为我相信***科技向上的趋势。
而市场总是会变，涨多了回调是正常，估值修复也是正常，但我不会因为这种波动就改变了我的投资方法。
虎嗅妙投：您对于光伏接下来的景气度怎么看？根据欧洲光伏协会的数据显示，2021年欧洲新增光伏装机25.9GW，同比增长34%。根据***能源信息署(EIA)的数据,***2021年新增用户屋顶光伏装机容量达4.3GW，涨幅为29%。那么在欧洲和***光伏需求大规模增长的背后，产业下一步的增长动能是否充足，哪些细分领域或具有发展空间？
张杨：动力是持续的，爆发不是两个月就结束，所以要长维度地去看行业的发展。光伏行业发展的驱动力就是从辅助能源走向主力能源，这个趋势已经开始，剩下的就是速度的问题。细分市场像分布式光伏、地面电站市场，目前我觉得都是具有广阔的发展空间。
虎嗅妙投：根据***有色金属工业协会硅业分会8月10日公布的数据显示，硅料价格仍在上扬，以单晶复投料为例，其价格已从1月5日的23.18万元/吨涨至30.42万元/吨，累计涨幅达31.2%。可以看到硅料价格一直在增长，那么组件的价格就会维持在高位，所以下游电站建设的积极性会不会弱一些？
张杨：其实不弱，之前那么高的价格还是有人愿意进入，所以我觉得积极性是较高的。只是说他们一方面看到了需求端，另一方面又希望能如愿降价。这反而说明这个行业的景气度比较高。
虎嗅妙投：硅料某巨头公司进军组件，引发了板块的波动。组件环节是否会出现格*变差？
张杨：我认为对行业是有一定冲击的。组件环节的成长空间可能较为有限，因为它是周期成长，而不是一个稳态的，并且组件企业的竞争力相对于之前也不一样了。
虎嗅妙投：如果下游格*变差，是否有利于设备行业发展？
张杨：是的，近期设备板块表现亮眼，就是因为这个原因。它一方面本身有需求，又有很多新的进入者，景气度还是不错的；另一方面，这些企业也担负着去升级迭代的使命，在降本增效里面起到很重要的作用。所以这里面会出现一些潜力公司，它们是一些光伏技术的引领者。技术水平能对光伏产业效率带来明显改善，它体现出了长期成长性，又体现了一定的周期性。
虎嗅妙投：您如何看待新能源汽车产业的未来发展？
张杨：新能源车在汽车板块的渗透率目前已经较高，根据乘联会数据，截至2022.7.31，新能源车的渗透率已经达到了26.7%。在新能源汽车整体比较高的情况下，新能源车的产业景气度不可避免会受到整体车市的影响。后续可以关注有没有新的颠覆者出来，或者新技术的引入。
虎嗅妙投：您认为设备领域的景气度如何？
张杨：目前时点看还是较好的，我们团队跟踪过他们的拓展过程，景气度还是比较高的。但是从中报盈利方面，全市场看到的亮点不多。从趋势上来看，中期领域的景气度还是可以期待的。
虎嗅妙投：除了设备，如何看待光伏的其他哪些细分领域的发展？
张杨：相对来说，具有技术和资源壁垒的辅材、零部件或将具有发展空间。
虎嗅妙投：您对于光伏和新能源车上游的锂矿和硅料资源，是如何看待的？
张杨：上游股票的周期性可能会更强，定价也相对比较复杂，一般按周期股定价。这种定价模式其实跟钢铁煤炭是有一定的相似之处。把握这种公司的难度比较大。现在这个阶段它的成长属性已经是周期属性了，一旦去盯价格上涨，其实风险很大。就像去年的有机硅一样，产品价格涨的比较多的时候，就是股价也达到了高点，之后就会有一轮大跌，风险其实比较大。对于这类周期性的资源品，我们一般会保持敬畏。
虎嗅妙投：如何看待储能细分环节的发展？
张杨：我们做了很多研究，包括结构件，还有电池里面的几个环节。微型逆变器这个行业或具有发展潜力，因为这一方向还是处于产业变革中的阶段，中期景气度较高。
消费电子处于去库存阶段，消费板块仍在去估值阶段
虎嗅妙投：对于另外一个备受关注的半导体板块，您后市如何看？
张杨：因为全球半导体周期，所以半导体板块今年以来在加速下行，主要体现为消费电子的销量。消费电子行业在去库存的过程中，根据历史规律来看，这轮周期到基本面情况还需要时间体现。
我在半导体板块中下一步细分领域的研究方向，会是半导体设备、零部件、材料、EDA、逻辑芯片等等，因为这些领域的国产替代景气度较高。
虎嗅妙投：半导体设备和材料景气度较高，不过目前估值较低，您如何看待？
张杨：目前看起来增速还可以，但实际上全球处于下行阶段，周期属性比较强。很多行业都是这样，不能说盈利爆发了股价就一定涨，这里面有周期的因素。
进口替代讲的是一种能力的判断，如果真的能替代，就完全是一个技术革新的东西。如果在在前道、后道设备上能明显看到这种替代的话，则具有一定的发展空间，两者共振，一个是需求的转暖，一个是供给端能力的增强，两个叠加在一起，投资的机会也可能会显现。
虎嗅妙投：您对于消费和医*这两大板块有怎样的看法？
张杨：我觉得去年的消费和医*处于去估值阶段，因为市场有情绪，所以估值有一点偏高。基本面也受经济增速的影响，整体预期就减速了，所以股价压力比较大。并且我们可以看到，中报中业绩超预期的消费公司也很少。
但整个消费服务行业是有机会的，所以我们一直在研究一些新的消费领域，看商业业态是不是有变化。我们最近也在研究医美领域，需要保持对新的结构性机会的探索。
虎嗅妙投：您如何看待计算机板块？
张杨：计算机板块也是我们研究的方向之一，智能汽车相关的软件应用、大的软应用端是我们这两年一直在研究的。我们两三年前就在思考应用端的需求，比如VR、智能汽车等。因为这些领域也是有产业逻辑的，所以需要保持比较高的敏感度去做专题研究。
智能驾驶长期看或将具有发展空间，但它目前缺乏核心竞争力，只有需求的预期，缺少供给的能力。当然这个能力在提升，能力提升明显后它或将具有较大发展潜力。
选股中淡化宏观因子，行业选择与个股选择并行
虎嗅妙投：研究宏观和策略出身的基金经理，您是比较少的以成长风格为主的基金经理。
张杨：这跟我十多年来的投资经历有关系，我看宏观策略已经是18年前的事了。在我加入到银河基金的团队后，看到了市场上确实有很多机会，团队也是从十几年前就开始不断努力把握这些机会。比如2009年到2012年地产酒的初次崛起，2013年到2015年金融和医疗行业信息化普及，2018年到2020年***高端制造行业的发展等。随着时间的推移，我越来越觉得巴菲特、彼得林奇所讲的不看宏观，而是以自己的信心投资为出发点去看市场，是更为有效的。
对比下来，我觉得反而一些宏观指标是偏噪音的东西。拿疫情举例，2020年发生疫情的时候，全年市场是上涨的。但是今年在疫情状态下，实际上指数是下跌的，后面又出现一定反弹，如果没有信心的话，实际上是不会参与到市场反弹的。
还是跟时间有关系，时间长了以后，自然会被这些经验所引导，但根据我的经验，我还是要把自己的精力和框架定位在选股上。
虎嗅妙投：您在不同行业间做选择的时候，主要看哪些因素？
张杨：其实我们并没有做行业轮动的思路。通常意义的轮动是月甚至是周的概念，但我们的行业轮动是以年的维度去看的。
说到底选行业跟选股是结合在一起的，选股本身也考虑到行业因素了。我们不会以拥有某一个技术而去买股票，而是因为这个技术成为了这个公司的一个增长点或者竞争优势，并且看好公司未来的收入利润预期才买的股票。
而当行业进入到一个过热的状态、情绪推动的阶段，实际上是要去减的。要基于个股的成长阶段的维度，再去做所谓的行业选择或者轮动。
其次，我们在选股的时候会把股票进行定性和分级，这是我们比较重要的选股方法。我们把股票分了很多层次，不是按行业去分，而是定义为周期、主题、估值陷阱、黑马或者长期成长等类型。如果是定义为主题类、周期类，我们基本就不参与了，因为在行业选择上我们是偏成长风格的。
三大类型公司值得关注
虎嗅妙投：您在个股选择上比较关注怎样的公司？
张杨：我们比较关注的公司有三类。第一类是产业趋势引导者，这是大的投资机会那些有技术性颠覆的公司，是我们想找到的类型。
第二是通过自己的技术、成本、资源、品牌和管理能力形成独特壁垒的，它在某方面有领先性后，就会形成一定的成长性和持续性，很多行业的成长股可以都分在里面。
第三类是有周期成长属性的公司。如果产业需求端比较好的话，供需也会是错配的，它可能短期有壁垒，但是具备了长期的发展潜力。
虎嗅妙投：怎么定义产业趋势的引领者，有哪些特征？
张杨：这类属于比较大的投资机会了，颠覆者往往在很大程度上对人类生活生产有重大改变。当然也有一些产业的影响里没有这么大，但它往往能完成从0到1的过程，然后在它引导下去完成从1到10的普及，这样的股票就是行业的颠覆者或者引领者。
A股中比如2019年之前的组件巨头，它技术性领先地去做单晶硅片，单晶渗透率提升到很高水平，颠覆了多晶硅为主的格*，所以股价在今年之前的涨幅是显著的。高端白酒行业也是，它改变了生活消费的模式，也具有它的社交属性，相当于定义了这样的属性，因此成为了引领者。
个股到了情绪加持阶段可以卖出，估值既不是投资依据也不是安全边际
虎嗅妙投：对于这种产业引领者，以及有独特壁垒的公司，关于其卖出的时点，您是怎么看的呢？
张杨： 为什么会卖，涉及到我对成长股的分析。股价上涨过程有三个阶段，有盈利增长的贡献，也有它估值提升的贡献，最后有情绪加持。但情绪加持是背离基本面的，如果这种情绪严重背离基本面的时候我觉得是需要关注了。
还有一种是从长期维度看，它的商业壁垒被攻破了，或者行业有新技术的提升使得他的竞争力会站不住脚，或者他不具有创新能力了，这类股票也可以在一定时间点卖掉。
虎嗅妙投：估值在您的选股与投资框架中是怎样的地位？
张杨：还是从成长股的角度来看，其实有很多估值陷阱，估值是低的，增长看起来也还可以。但行业的成长期过了以后，它的估值是逐步下降的。所以估值低不是投资的依据，甚至不是安全边际。我们的框架看长期成长，主要还是看产业趋势，寻找进入到一个较好阶段的成长股。但是到了背离的阶段，即最后有情绪加持的阶段，它也会具有一定的风险。
虎嗅妙投：选股时对个股所在行业的格*有怎样的要求？
张杨：市占率肯定是要研究的一个重要因素。在个股分析里一定会强调，首先我们会研究商业模式，这种商业模式下应该有的格*是什么，比如说格*就是很分散。但如果公司能够超越常识，比如它确实是相对分散的行业，但公司能够迅速地集中份额，那么它一定具有颠覆能力，就可以进行关注。
虎嗅妙投：您关注的三类成长股，格*往往是怎样的？
张杨：按照我说的三类成长股，首先颠覆者不存在格*的问题，它是要来改变格*的；第二类是现有格*下稳定的一些公司，而这类生意就要求我们不断跟踪，因为花无百日红，它一定是非稳态的；
第三种是成长周期股，它正好看起来是一个相对稳定的格*，同时又碰到一个相对比较好的环境，这时候可能会存在发展的机遇。
虎嗅妙投：成长股波动比较大，在板块拥挤度比较高或者估值比较高的阶段，您是否会考虑在不同市场风格下做一些切换？
张杨：应该是不会的，大的轮动我是去积极思考的，比如两三年维度的这种判断，但短期的轮动我一般不参与，因为我觉得做切换其实会背离我们的投资目标和投资框架。
配置的均衡与集中、个股的市值分布都是选股的客观结果
虎嗅妙投：您在均衡性与集中持股方面是怎么做选择的？
张杨：按我的投资框架来看，能选到好股票是非常难得的，所以我觉得适度集中是有必要的。。
另外今年环境相对比较特殊，制造、科技、消费、医*这些，从大周期看的话，制造业会好一些，其他弱一些。“稳增长”政策下的相关板块也受到了一定的影响。
虎嗅妙投：您在大型公司和中型公司之间一般是怎么选择的？
张杨：这也是选股带来的客观结果，我没有刻意去做大小市值的分布。
基金经理要适应经济结构变化，能力圈体现在方法论而非行业
虎嗅妙投：您管理公募基金十年了，对于基金经理的能力圈，有的观点认为基金经理应该守好自己的能力圈，在自己的能力圈范围内做投资。有的观点认为应该积极拓展能力圈，适应不同风格的行情。您对此怎么看？
张杨：当年看零售、汽车就跟现在看新能源一样的，是关注度较高的行业。但市场中各行业的发展是在不断轮动的，这背后是经济结构的变化，作为基金经理需要适应变化。
所以能力圈不应该在行业上，还是在于方法论上面，跟巴菲特一样，投的行业也是在变化，没有变的是方法和框架，选股逻辑是普适的。我的投资具有在一个长周期维度下力争获取收益的能力，从而实现我们提出的投资目标，因此，投资框架具有一定的可复制性，选股策略也不限于行业和板块。
银河行业股票基金这两天净值跌这么多
老基金的话仓位控制在80%以上，赶上大盘大跌的行情，基金回调就很惨
基金没有分红,累计净值为什么也那么高呢
请注意你申购前的分红
银河基金郑巍山：科技开花节节高
选基金就是选人，从专业的角度和基金经理深度访谈，帮助大家了解基金经理投资业绩背后的框架
作为公募基金行业的一名“新兵”，基金经理郑巍山在2019年做公募基金的第一年，其管理的银河创新成长混合就取得了97%的当年涨幅（数据来源：wind，截至时间：2019年12月31日），进入2020年后其业绩依然表现强劲。许多人或许会觉得这是源于一个新手的胆大，带着这个问题，我们访谈了银河基金的郑巍山。
和我们想象的不同，郑巍山并不年轻，也绝不是一个新人。其在管理公募基金产品前，曾经做过绝对收益的投资。郑巍山看重数据跟踪和验证，而非简单的逻辑。在投资中讲客观，努力做到不对任何公司或投资机会带有偏见。他在做研究员和专户投资经理时就专注于科技股的投资，但并非简单的科技行业Beta风格选手。
01
看重科技股投资的拐点
Q:
2019年您的投资业绩非常亮眼，能否谈谈您的投资框架？
A:
我的投资方法是基于自下而上挖掘成长股，这个方法分为几个步骤。首先对行业进行比较，其次，从细分子行业中选择优质或预期差较大的公司。我比较关注两个点，第一是公司未来的成长性，第二是公司在产业链中的核心地位。相比大部分成长股选手，我的框架更加看重公司和行业的拐点。
我的精力主要定在了科技股的范围之内，在科技股中这个框架也能得到更好的诠释，相比于消费品，科技股的波动比较大，拐点出现的频率就更高。在拐点、趋势、天花板三者中，趋势和拐点相对来讲更容易抓住。
在科技股投资中，我非常看重产业趋势。对我来说，产业趋势的持续性和方向性是最重要的，如果持续性没有太大问题，短期的财务数据或者订单波动，对我不会产生太大影响。方向性资产的大逻辑是第一位的，然后用数据来验证这个逻辑。我也不太喜欢炒订单的公司。这种投资机会比较难把握，而且需要投入大量的时间经历去做跟踪。相反，一些科技股中的大股票，产业链拐点的数据比较透明，比如2019年的封测、面板、PCB等。我个人偏爱这些有明确拐点的公司，可以让我在偏左侧一点点进行布*。对于右侧的投资，我需要能看到足够大的空间。那么在右侧买入后，隐含的回报率依然很可观，比如2019年布*的TWS耳机产业链。
我不太做科技股的行业轮动，希望可以找到一些能看到未来两三年趋势的方向性资产，对它们进行紧密跟踪，再以它们为核心扩散到其他领域，当然也想通过产业数据来验证并修正自己的逻辑。我是一个喜欢用数据说话的人。逻辑只有得到数据的验证才有价值。我们自己的判断也需要通过持续的跟踪不断修正。
反映到投资中，我不会对于某一类股票有特殊的“执念”，尽量让自己客观看待每一个公司，而且用更加包容开放的态度去看一些事情。不要因为先入为主而错失好的投资机会。
作为专注在科技成长股的基金经理，我们自然希望将更多资源配置到效率最高的资产里面去。我们发现，市场上最有效的资产并不是短期有爆发力的，而是有长期产业逻辑的公司。这些公司在产业链中处于比较强的位置。所以我的组合中，没有特别偏门的黑马，基本上都是各个科技产业链领域的龙头企业。
Q:
您提到要去把握科技股的拐点，这是一件比较难的事情，您是如何抓住拐点的呢？
A:
大部分人不愿意左侧布*是因为具有时间成本和对拐点判断的不确定性，在左侧布*的前提是要对行业进行长期紧密的跟踪。我一直保持着对科技产业长期的跟踪，我认为除了新技术的应用之外，传统科技周期性也很强。
怎么去抓传统科技的周期性呢？举一个半导体的例子。2019年的半导体，首先出现的是库存改善和开工率的上升，这是典型的周期性行业先行指标。我们从跟踪的先行指标判断，行业处于周期底部的位置。再从股价的表现和交易性的角度看，并没有太大的风险。这时候对半导体股票进行左侧布*，最终获得的超额收益会比较大。包括整个2019年，收益率还是比较不错，这里面肯定有运气成分，但还有一部分来自我们对一些科技股左侧布*。对于拐点性的公司，ROE和盈利水平在未来都会体现出来，最终能带来戴维斯双击。
当然，我们不可能每一个拐点都能精准抓住。有时候我们会错过左侧的拐点，这时候需要判断公司的业绩可兑现性。可兑现性来自哪里呢？来自于整个产业的情况，公司自己在产业中的地位或者是定价权是怎么样的，峰值空间大概是多少，这对判断科技股的天花板更具有意义。单纯的看市盈率参考性不大。
02
硬科技周期叠加新需求
Q:
前面讲到传统科技的周期性很强，能不能再展开讲一讲？
A:
我们看到以硬件为代表的科技行业，是有很强的周期性特征。无论是消费电子、半导体的集成电路、分立器件、面板等等，都是有周期的。既然有周期，就会周而复始的出现。但每一个周期又不完全一样。有时候新需求叠加到自然周期，会使得这些品种的向上弹性变大，向下的弹性又被新需求止住了。
所以我们非常愿意跟踪具有周期性特征的传统科技产业。一方面，抓住传统的周期获得盈利和估值的戴维斯双击。另一方面，新的需求叠加到周期后，会导致其下一轮的天花板高于上一轮周期顶部。科技的魅力是，许多产业是带有成长属性的周期品种，向上的弹性远高于传统的周期股。
前面提到的抓拐点，我们喜欢的是抓住新需求和传统周期共振的产业拐点，这种大级别拐点能带来较大的投资收益。比如2019年的TWS耳机，就是新技术需求带来的大拐点。
Q:
您怎么判断新技术是可渗透的，最终业绩可兑现的？
A:
对新技术应用拐点的判断比周期品难度更大一点。因为周期品有历史、库存、行业内的人可以参考，但新技术放量的时间点，即便行业内的人也很难判断。我们更看重拐点出现，稍微放量之后的情况。我们会跟产业专家讨论哪些可能会放量，会跟踪产出或订单需求、头部企业的投入与规划。
对于时间点，可以紧密跟踪产业内的需求与供给，供给会创造需求。头部做新技术应用的公司布*如何，龙头效应会体现出来。我们会多跟产业链的人沟通，尽可能减少通过个人主观臆断做出的判断，我们往往忽略了一点，就是产业专业人士对产业的理解水平远远在我们之上，他们提出来之后，我们要做的只是去验证，要在自己的能力圈之内，充分利用信息，验证比预判更重要。我们只需要做到跟踪频率比别人快，或者跟踪更密切，哪怕比市场快半步，我们就可以提前找到拐点。
03
客观看待市场，克服心理障碍
Q:
历史上看科技股还有一个问题，市场往往会提前演绎新技术，等真的兑现了反而没机会了，你怎么解决这个问题？
A:
我对市场一直保持比较客观的态度。如果市场对某个新技术的渗透率先进行演绎，肯定是因为某些信息让市场有了比较强的预期，个股的估值先往上走。我们并不排斥参与一些这个阶段的机会，但是肯定选择核心标的参与。
如果是一波大的机会，那么中间肯定在调整后还有机会上车的。回头看，许多阶段性的上涨也是有道理的。有了仓位以后，会帮助自己克服心理压力，避免错过大的机会。许多时候我们不敢下手，并非这个版块有泡沫，而是我们自己研究不够深入，不够了解。
04
2019把握了电子的拐点
Q:
2019年您的收益率比较亮眼，能不能也简单回顾一下，到底是怎么做出来的？
A:
主要是来自于对电子的布*。
第一点，2019年是科技股的大年，我主要投资的是科技股，市场给了这样一个机会，我们不得不承认这一点。
第二点，在Q1、Q2调研了很多电子公司，包括云计算和通信公司，我认为边际增量最快的在于它的相对位置和未来增量哪个性价比最高。比较下来，电子处于拐点相对比较明确的阶段，计算机是长逻辑，包括云计算、信息安全的短期行业拐点的弹性比电子弱。而通信是在炒预期，我不会把炒预期的公司持有很重。从Q2末开始，电子行业的开工率、订单情况都是向上的，拐点很明显，当时比较坚决的迁移到电子了。Q3中，包括一些龙头和底部预期差比较大的公司，建立在之前做了一些准备工作的基础上，包括我比较喜欢盈利和ROE双提升的科技股，是短期市场最热的一些东西。
我也错过了一些机会，但也不惋惜，因为市场足够大，有足够多的机会可有找到同样优秀的品种。
Q:
你讲到要把资金放到最有效率的资产上，怎么去定义这个问题呢？
A:
最有效率并非涨的最多，我认为最有效的是在我能力边界之内，未来空间天花板最高，并且目前位置比较合理。
好的股票一定要有好的价格。我比较关心股价的位置，如果上涨太多，我们就需要更多的时间进行验证。有一些位置相对不是那么高，或者市场上有一定分歧的股票，未来的超额收益可能会更大。
追求所谓的资金效率时，可以多关注一些拐点刚出现或是要出现拐点的股票；而对于那些位置很高的股票，如果产业角度依然非常好，需求非常强劲，是没有问题的，但大多数情况下我们无法看到明年的业绩情况，只能看到把预期达到最满的情况，所有的假设达到最乐观的情况之下，得到它相应的估值，或者达到了目前的市值水平。但如果未来出现波动，这类公司很可能面临双杀，性价比是不高的。
对于行业之间资金的配置，追求较高资金效率的时候，我们更希望是中期业绩和行业空间比较清晰的品种。而未来五年、十年里行业的长期发展情况，对短期的指导意义不是很大。因为用五年的长逻辑来指导一年的投资，中间的可变量太多，我想要寻找的是三年的确定期，一年的更确定期，对我来讲这种资产是比较有效的。
Q:
科技领域也分硬件和软件，你觉得未来软件端的机会大吗？
A:
我认为软件端是在硬件端之后的更大的市场，应用会是更大的金矿，硬件设备投资具有周期性，我个人本身对于软件端的兴趣更大。在未来也会更多的把精力投入其中。因为现在硬件还没铺好，软件也还没兴起，就时间长度和空间来看，整个软件端和硬件端的应用市场空间可能会更大。
后续随着硬件设备的基础设施完成，我们会看到下游应用开始崛起。包括物联网、VR、5G数据的应用、人工智能以及新技术带来的一些类似大数据的应用，信息安全之类等等。另外，新业态，比如视频带来的数据流的改变，未来盈利模式的改变，也是关注的方向。
至于我现在还没有确定他们真正的盈利模式，没有清晰的看到它未来的兑现路径。
05
通过持续跟踪进行风控
Q:
科技股如何做风险控制？新技术在产业初期，从Gartner曲线会先爆发，然后会破灭，然后再起来，怎么躲过中间的泡沫破灭期？
A:
仓位的配置影响风控，我们不会重仓在萌芽期的企业。股价跌下来能否回去是我们最关心的。萌芽期的企业，我可以用小仓位来博取弹性，对组合带来的风险暴露不会很大。大的仓位，还是要放在有价值锚定的企业。
其次，我也会降低对边缘品种的仓位。我们主要的仓位都是在科技领域的细分龙头企业上。这些公司往往盈利能力比较强，在产业链中的定价权高。基本面的支撑，会让这些核心品种即使有了调整，但还能回来。我们看美股的苹果，历史上也出现了好几次调整，到之后都创了历史新高。
什么样的公司能在调整后再创新高？有两点很重要，第一，公司有没有新产品放量；第二，现有产品有没有低于预期。新产品决定了公司未来的天花板能否进一步抬升，现有产品决定了公司的业绩和估值。
最后，我不会通过择时来做风控。历史上看，择时对我组合的贡献是很少的。我觉得个股选择是比择时更好的风控方法。
Q:
您对整个科技行业都非常熟悉，对各个细分市场弹性有没有一个排序？
A:
弹性是变动的，2019年弹性最大的是硬件，在过去两年中弹性最大的是计算机云计算。这个弹性是跟着市场产业的需求，或者方向趋势变化的。除了概念股之外，大部分股票都符合这个特点。所以我们认为，弹性最大的股票的细分子行业也是变动的，而且不同细分子行业每年的弹性会相互转移。
大趋势依然是不变的，未来两到三年会沿着大趋势慢慢由硬件上游到下游过渡，产业的角度也是这样。或许大家觉得2020年电子的弹性不会太大，但我们可以退而求其次赚业绩的钱。如果想找弹性大的细分子行业，可以找下一个应用，因为下一个应用在2019年还没有兴起，在2020年的弹性会比2019年大，这是以产业的动态视角来看的。在产业不断变化的过程中，时刻关注最大的需求和供给来自于哪里，找到之后就可以相应匹配到最大弹性所在之处。
06
2020科技股会依然精彩
Q:
您对未来的业绩有什么期望吗？
A:
首先，我希望不被市场抛弃就很好，要永远保持热情和信心。希望可以不断完善投资框架，不断的学习，因为我觉得做科技股需要不断学习新东西，每个东西出来之后，不能轻易的否认，需要不断找专家聊，不断地调研。
第二，不要过分自信，要接受新鲜事物，要相信数据，相信逻辑，不要自我迷信。因为我们每个人都不是科学家，不是产业内前沿趋势的研究者，我们只是一个信息的解读者，或者是产业的跟踪者，我们摆正自己的位置，在自己的能力圈之内去做一些股票筛选，这对于我们来讲更有把握性。
Q:
对于2020年的市场，能否做一个展望？
A:
第一点，2020年我觉得科技板块会依然很好，其次，上半年硬件也会不错，下半年流量和应用也会呈现上升态势。
我们调研了一些海内外的公司，对硬件的趋势没有怀疑。所以我们做好硬件的布*之后，需要着重关注上下游产业链和更重资产的东西，因为轻资产的是弹性最好的，重资产的弹性依然很高，过去从未出现过重资产转移的趋势。
第二点，我们特别关注应用端，2020年下半年可能会是应用端的起始点，包括物联网、车联网、VR、人工智能以及数据流的应用、云游戏、新型的信息安全等领域。此外，***从未有过高端设备和材料的突破，我们也关注这类弹性较大的领域。
我认为2020年依然很精彩，但是我们要在大逻辑下不断的验证，希望我们的大逻辑没有错，也希望在其中发掘到性价比或者资金利用效率最高的资产进行配置，当然不会脱离科技股的行业，在可预见的两到三年之内，这个路径会越来越清晰。
Q:
您平时是通过什么途径来提高自己的？
A:
科技里面有许多新的知识，我会先去网上听一些课程，掌握最基础的概念性认知，然后再进行研究。一般研究一个新的技术或者应验，我不会直接问卖方分析师。如果我自己对这个技术不懂，那么交流是无效的。我会掌握了基本的知识后，再去和研究员或者产业专家讨论。
银河基金网络直销平台：www.galaxyasset.com
本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何***失承担任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。
银河基金袁曦：偏爱边际改善带来的戴维斯双击
选基金就是选人，从专业的角度和基金经理深度访谈，帮助大家了解基金经理投资业绩背后的框架
导读
我们访谈过许多基金经理，发现女性基金经理虽然是行业中的少数派，却有着一些独特之处，银河基金的袁曦就是一个典型的女性基金经理。她持股周期比较长，不喜欢追热点，更愿意去做一些左侧的布*。
袁曦偏好有边际变化的行业和公司，关注财报业绩超预期的公司。在个股选择上，袁曦也偏好有边际改善的企业，比如ROE由低到高的改变，并且愿意在左侧布*一些处于底部区域的公司。
以下，我们先分享一些来自袁曦的投资“金句”：
1 我的投资框架是自上而下和自下而上的结合。自上而下去挑选景气度向上的行业，特别重视有边际改善的行业。
2 我喜欢周期性行业的成长股。公司自身的成长性是Alpha，如果再叠加周期处于底部的位置，有可能会赚到周期Beta和公司Alpha双升的钱。
3 我不会参与自己看不懂的商业模式。
4 我喜欢财务数据能出现边际变化的公司，这个边际变化有可能是ROE的变化，也可能是利润增速的变化。
5 你对所投资的公司足够了解，才知道股价下跌是否是买入机会。
6 女性也比较耐心，不会频繁地申赎，在股票下跌的时候更容易坚守自己的信念。
自上而下挑选景气度向上的行业
Q
朱昂：能否谈谈你的投资框架？
袁曦 我的投资框架是自上而下和自下而上的结合。自上而下去挑选景气度向上的行业，特别重视有边际改善的行业。这么做的好处是，相比完全自下而上做选股，能减少犯错的概率。在组合构建的时候，我会做一些行业的适度分散，个股的适度集中，努力通过这个方式来降低组合的波动。
Q
朱昂：那么先聊聊自上而下部分，你是如何找到这些景气度向上的行业？
袁曦 这个判断主要来自中观研究，挖掘一些行业趋势性的变化。举个例子，我在2018年1月份的时候，发现一大批医*企业的季报都超预期。那么这背后一定和行业的景气度相关。
这时候我就系统性地研究了医*行业，了解到整个行业从2015年之后就一直在杀估值，除了某几个龙头大白马表现不错以外，医*板块的整体表现很差。估值在低位，业绩又超预期，有可能就会带来戴维斯双击。
同样的例子也出现在2019年的电子，在6-7月份的时候，我发现电子板块一大批公司的业绩都在超预期，就加大了对整个板块的研究力度，做了许多产业链调研。
这是过去两年的两个案例，都是来自中观的财报梳理，发现了两个板块出现了整体业绩超预期的迹象，并且通过自上而下的超配，都在那两年给投资组合贡献了部分超额收益。
我知道许多行业研究员出身的基金经理，可能比我更加敏感，在更早的时候配置了医*和电子。但通过这个方法，能够让我及时把握已经体现到财报中的变化。
Q
朱昂：如果看到业绩出来再买，是不是会有一些滞后？
袁曦 确实会有一些，然而一个产业趋势的变化，会持续比较长的时间。回头看，我对这两个板块的配置都不算是市场上比较晚的。而且当时买的位置也都相对在底部区域，最后可以看到，许多电子板块的股票到2019年四季度才全面爆发。
Q
朱昂：许多自上而下的选手，会通过对宏观周期把握，配置顺周期的公司，你会不会这样做？
袁曦 我不是特别擅长把握基于价格波动的周期股。我喜欢周期性行业的成长股。公司自身的成长性是Alpha，这个Alpha能力是能穿越周期的波动。如果再叠加周期处于底部的位置，有可能会赚到周期Beta和公司Alpha双升的钱。
Q
朱昂：这种板块性的投资机会，你觉得找起来容易吗？
袁曦 其实比较难，不是经常能找到，但是一年只要能找到一个这样的机会，就有望给组合贡献不错的超额收益。这里面还涉及到能力圈的问题。可能市场上的机会无处不在，但是我个人的能力圈还有限，不可能抓住所有的机会。
我最早做研究员的时候，是看金融、汽车、休闲服务三个行业。做了投资以后，把能力圈扩大到了新能源、医*、TMT等行业。有了能力圈，才能最终落实到自下而上的选股，找出有超额收益的公司。
自下而上投资相对靠谱的公司
Q
朱昂：正好提到个股选择，那么能否再聊聊你选择个股的标准？
袁曦 我比较看重公司的商业模式，这个公司的好生意，是通俗易懂的。我不会参与自己看不懂的商业模式。有时候管理层会讲一个很牛的逻辑，但是我们都无法理解，这种公司大概率就比较难赚到钱了，我也不会参与。我们看到历史上那些大牛股，基本上商业模式都是非常简单，很容易被理解的。
我也很看重管理层的诚信，是不是一直很踏实在做主业，过去说的事情是不是能够兑现。
用两个字来概括我喜欢的公司：靠谱。商业模式是靠谱的，管理层也是靠谱的。
Q
朱昂：有没有更具体的标准？
公司的管理层能力很强，对于行业的变革很有远见。比如说TWS耳机最早并不是找这家公司做的，但是其他代工厂商觉得这个量不一定会很大，就错失了这个机会。相反，这家公司把握了这次机会，帮助公司更加快速的成长起来。
公司的管理能力和产品能力，还能从管理效率和产品良率中看到，这两点都比许多竞争对手要高。这家公司也逐渐从一个消费电子的追随者，成为了行业的领导者，发展的每一步都做得很好。我们也看到，这家公司的业绩每个季度都是超预期的。
偏好财务数据边际改善的公司
Q
朱昂：在个股选择上，你也关注财务指标，这一块能否也和我们聊聊？
袁曦 财务指标上，大家关注点都差不多，看重ROE和企业创造现金流的能力。我和大家有些稍稍不同的地方在于，我喜欢财务数据能出现边际变化的公司，这个边际变化有可能是ROE的变化，也可能是利润增速的变化。我买的一些公司，ROE绝对值并不是很高，但是有一个向上拐点的边际变化。
我举个例子吧，去年有个银行股并不是大家公认的白马，也不是ROE最高的。从财报看到，公司已经出现了明显的边际变化，从零售向高净值理财做了转型，并且把过去的坏账做了剥离。那么公司的ROE提升也是会比较明显的。回头看，这家银行股是2019年外资买入最多的银行股，也是看到了公司在一季报之后ROE出现了明显上升。
Q
朱昂：你是看金融出身的，基金二季度报告显示持仓里也有一些券商，背后的逻辑是什么？
袁曦 虽然这两年券商股的表现并不是最耀眼，但我对这个行业还是比较看好。回头看，也是看到了比较清晰的变化。当时正好处于上一轮熊市的尾声，券商由于持有许多上市公司的股权质押，表现特别差，许多券商股跌到了1倍的PB。
在2018年10月之后，出台了鼓励社会资本共同化解股权质押的文件，这是一个明显的边际变化，意味着去杠杆的阶段性结束。而2018年影响市场最大的因素就是自上而下的去杠杆。压制市场走熊的因素已经逐步解除。况且，券商的报表是比银行更“实”的，所有的东西都反映在报表里面。
再到今天，我们看到了科创板上市以及新三板的精选层推出。这个过程中，资本市场的作用变得越来越重要，作为资本市场最大参与者的券商，大概率是比较受益的。
Q
朱昂：但是券商同质化比较严重，你怎么看这个问题？
袁曦 对于券商，我看好两条主线。一条是龙头券商的竞争优势越来越强。未来大家依靠同质化业务竞争的时代会逐渐过去，在许多大型业务上，龙头券商有很强的竞争优势。比如说私募股权、投行业务、衍生品业务等等，这里面龙头券商较大受益。
第二条是互联网券商，通过市场的活跃度，在基金销售和股票交易上，都已经看到了快速增长。我发现，互联网券商的用户活跃度，是传统券商的两至三倍。另一方面，随着越来越多的普通老百姓买基金需求的提高，那么这里面实现闭环打通的互联网券商会受益于家庭财富再配置的过程。
Q
朱昂：您选择公司的标准是什么？
袁曦 我当时选的第一个公司，是一家做医疗信息化的企业。这家公司我们跟踪时间很长，过去几年还是兑现了一部分之前讲的承诺，当时业绩也超预期。我再去做产业链调研，发现医疗信息化这条产业链的发展很不错，订单也很饱满，属于计算机中景气度比较好的一个方向。
另一个是金融软件企业。首先，这家公司过去几年一直在做研发投入，确实非常专注。虽然业绩增速并不是很好，但是这背后有一些原因来自公司在研发上的投入。其次，虽然当时公司市值也只有300亿，风险收益比很高，但从商业模式上，这家公司的用户粘性很高，通过高粘性能够提升用户的客单价。
这两个例子也可以看到我提到的选择公司标准：业务线专注、商业模式比较好、管理层比较靠谱、也有短期改善的边际变化。
想要通过一部分左侧投资控制回撤
Q
朱昂：我们再聊聊组合管理，你如何管理产品的回撤风险？
袁曦 在组合管理上，我比较看梯队度。组合里面行业会做适度分散，但是个股会相对集中一些。
还有一个原因是，我比较喜欢边际改善的行业，包括前面提到的医*、电子行业。如果买的一些公司，大部分的位置都在比较低的位置，那么下跌的风险就相对可承受。对于估值很低的品种，我都会关注。像2018年四季度的地产，因为当时地产比较低，后面到了2018年11月就开始上涨，并且在2019年一季度加速上涨了，也会贡献一部分超额收益。
Q
朱昂：估值偏低的品种，你更愿意会去关注吗？
袁曦 是的。估值便宜的品种，如果大逻辑没问题的话，我还是比较愿意去投资的。这些估值便宜的品种，可能短期没有什么催化剂，但是有些公司拉长看，可能带来不错的收益。我的持仓周期都是比较长，换手率相对不高。我的投资理念从来不是想着赚一个月的钱就走了，而是去持有比较长的时间周期。
女性基金经理的优势：细心、耐心
Q
朱昂：在你做基金经理的这些年中，有什么特别的飞跃点或者突变点吗？
袁曦 最初做基金经理的时候，更多是去跟随市场，到了2016年我开始反思自己，理解每个人的能力是有限的，不可能把握市场上每一个投资机会，其实只要抓住自己能力圈范围内的投资机会，这个收益就已经比较可观了，
到之后也逐渐形成了自己的一套投资框架。其中很重要的一条是，一定要去投资自己看得懂的公司。当你对所投公司一知半解时，很容易在股价出现波动时仓皇而逃；当你对所投资的公司有了足够地了解，知道它为什么好时，它股价下跌时，你不会感到恐慌，反而会觉得是个买入的机会。
Q
朱昂：你怎么看女性基金经理这个角色？
袁曦 我觉得女性基金经理有自己天然的优势。女性一般都比较细心，能够通过自己的细微观察，发现一些身边的投资机会。女性也比较耐心，在股票下跌的时候可能相对更容易坚守自己的信念。女性基金经理可能不太会被市场情绪所影响，也不追求买了马上就要涨。我自己会比较喜欢左侧去做一些布*，能够有耐心埋伏很长时间，而不是去追趋势。
银河基金APP
扫一扫
银河舰队等你来“***”
风险提示：
本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。基金的具体情况以公司官网披露的基金第一季度报告为准。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何***失承担任何责任。
我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不能预示其未来业绩表现。基金经理管理的其他基金业绩并不能预示本基金的未来业绩表现。基金投资需谨慎。本基金管理的历史基金业绩不构成对基金业绩表现的保证，投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金有风险，投资需谨慎。
揭开银河APP5.0成功引领财富管理转型的秘密
12月23日，银河证券在北京举办财富账户暨银河全球配置指数发布会，来自中投公司、中央汇金、阿里巴巴、摩根大通等公司参加发布会，围绕着财富管理转型新机遇展开了热烈讨论。
银河证券通过APP5.0发布，正式推出财富账户功能。投资者可以根据自身需要创建专属的财富账户，为自己的人生做好财富规划。
银河证券作为国内优秀的老牌券商，在近年来财富管理转型中担任的角色一直都是行业的开拓者。银河证券不惧艰险与困难，出炉各种创新技能，银河证券“以客户为中心”，满足了各阶层客户的需求，为投资者开启财富管理的新时代。
***银河证券app5.0财富账户界面
财富账户有多受投资者的欢迎呢？我们来看一组数据。
银河证券在前期没有任何宣传工作的情况下，财富账户自2019年9月上线至今，申请财富账户功能的投资者已突破万人，创建财富账户接近两万个。这些投资者的总资产近70亿元，财富账户总资产近2亿元。
解析这些申请财富账户功能的客户资产分布，各个资产类别的投资者比例相对平均，由此看来，各个阶层的客户都对未来的财富管理持利好态度。客户愿意把资金放到财富账户中做投资，实现不同人生阶段的理财目标。
或许有人会问，既然银河证券的财富账户这么受欢迎，而且在12月23号就已经上线了，为什么今天才官宣呢？
其实，这几天总编室去做了回“007”了。为了了解财富账户究竟是什么，总编室与全程负责银河证券财富账户开发项目的工程师大佬深入交流，揭开这个创新型产品的神秘面纱。
使用过各家券商APP的朋友都知道，想要开展证券业务，就必须拥有自己的资金账户与证券账户。这样才能实现交易、查询、持仓、银证转账等功能。
而财富账户的概念，是在资金账户的基础上，下挂多个财富账户。财富账户相当于是资金账户的子账户，客户在签署财富管理协议购买财富产品时，会为其开设一个默认的财富账户，客户之后也可以按照需求自行开立多个财富账户。
通过财富账户，将客户自身的普通资产与财富管理资产相隔离，不同的财富账户下开展不同的资产配置服务场景。
财富账户的设计与改造也是充满了许多难点，账户如何开户？如何对接外围与柜台？如何维护账户信息？资金如何变更？如何处理业务？如何清算财富账户？这些难点都一一被金证的程序员们攻破了。
那么，财富账户是怎么诞生的呢？
银河证券作为走在财富管理转型前沿的券商，早在2018年12月就与金证展开合作，进行账户模型底层改造，打造财富账户设计理念。在充分讨论沟通的基础上（涉及：监管报送、资金存管、反洗钱、投保报送、法人清算等监管合规要求和业务资产分仓、净值计算等业务扩展要求）构建了综合风险最小、业务扩展能力最强的财富管理转型方案。
资产配置是财富管理的基础。如何合理配置客户资产，提供专业化服务内容？
盘活客户闲置资产，甚至吸引客户在银行的闲置资产，形成大规模主动管理资金。在客户享有专业化、多样化理财服务的同时，券商收获的服务费也相当可观。
OTC系统通过场外丰富的产品体系，创设多元化的财富产品，覆盖范围全面的产品体系包括：理财产品、衍生品、私募债、私募股权、资产证券化、贵金属、投行、资管、债券、体系外资产等。
由资产端到客户端，实现端到端的个性化理财服务。为高净值客户、机构客户提供投资规划服务、交易服务等，为普通大众客户提供内外部产品销售、交易服务等。
重塑产品端到端的全生产链条，为券商提供FOF/MOM整体解决方案，通过丰富的产品线完善产品货架，提升券商主动管理能力与自主研发产品能力。
目前市场上为了吸引客户，大多数都是在盲目推送产品。即使通过大数据分析进行的营销推送，在实际业务开展过程中，效果也并不理想，在供给侧存在产品同质化严重的问题。
金证财富管理转型方案对客户进行用户画像、用户分级、客户流失分析，形成用户专属标签，与产品商城中的产品标签适当性匹配，从而实现适配产品的精准推送。
金证财富管理转型方案为券商提供最灵活的佣金管理服务。支持周期固定收费、资产净值收费、业绩报酬收费三种收费模式。根据券商与客户签署的理财协议，提供最合适的收费方式。
周期固定收费：按照周期（年/月）、固定收费金额。
资产净值收费：以财富产品的资产净值为基础，按一定比例进行收费。
业绩报酬收费：按照盈利情况收费。
最近公募基金投顾业务正在如火如荼的开展，金证财富管理转型方案完美实现投资者的资金隔离，覆盖公募基金投顾业务。
在银河证券的财富账户首开先河后，其创新的设计理念与上线后用户规模稳定增长的实际情况，在业内引发了一场热浪，将会引来各家券商的纷纷效仿，这或许将为证券账户树立新的标准和模式，财富管理转型之路已经敞开。
沪深300ETF期权上市，两大系统保障业务顺利开展
平安夜，基金管理人的圣诞礼物“报送”来了
金证券源管理解决方案 完美适配科创板
银河粒篮筹基金净值1.653现在可以买吗？是不是来自净值太高了？
银河蓝筹精选基金（519672）今年收益12.53%，后续还有上涨空间。
买基金是不是象略显印轻净值越低越安全啊
绝对不是！你是说上投优势和上投双息吧？基金的投资价值不是由基金份额净值的高低决定的，而在于基金的蕴含潜力，这取决于两个因素：一是整个市场未来走势，二是基金重仓股的走势。判断市场目前是高点还是低点对任何人来说都是非常困难的。因此投资人可在综合整体市场因素及个人风险承受能力的前提下，在无法把握市场及基金未来走势时，可以选择分批建仓或定期定投的投资策略进行投资。基金累计净值高，说明基金公司和基金经理的管理、运作水平高，净值低说明基金公司或基金经理把握时机能力不足，并不代表安全，反而风险更大。告诉你一种选择基金的方法，可以借鉴评级机构评级结果：一般每年都有基金评级机构或者专业媒体评出每年的冠军基金，诸如晨星、银河证券、中信证券排行榜等等，但我们知道，这个月成绩表现优异的基金，下个月未必是最佳，因此要看一只基金表现稳不稳、获利机会大不大，最好要把表现时间拉长来看，这就是“四四三三法则”的基本原理。 所谓“四四三三法则”最主要的衡量因素就是“时间”，从较长期间(包括一年、两年、三年、五年及自今年以来)的表现，再看近期的表现。就是先以一年期为标准挑出前四分之一名的基金后，再看入围名单中的基金两年、三年、五年及自今年以来的表现，最后看看最近三个月及六个月表现是否波动过大，在层层关卡之后，选出来的基金才是真正比较优质可投资的基金。 大家不妨看看以下的步骤：第一个“四”：即一年期基金绩效排名在同类型基金前四分之一； 第二个“四”：即两年、三年、五年、今年以来基金绩效在同类型基金前四分之一； 第三个“三”：即六个月基金绩效排名在同类型基金前三分之一； 第四个“三”：即三个月基金绩效排名在同类型基金前三分之一。 最重要的原因其实无外三方面：第一，内地开放式基金成立的时间实在太晚；第二，基金经理跳槽太过频繁，即便是业绩表现比较好的基金，也可能经历过两三个基金经理的操作，而这样的业绩能不能有持续性，也要划上问号；第三，关于基金的分类方面，各个评级机构标准都不太统一，而有的基金因为持仓比例变换的原因，可能去年是平衡型，今年就变身为股票型了，这样比较起来，也有相当的难度。总之，历史业绩对于选择基金而言是非常重要。
