481008基金怎样(一句话点评NO.428｜工银瑞信基金王筱苓-工银瑞信灵动价值，值不值得买？)
一句话点评NO.428｜工银瑞信基金王筱苓-工银瑞信灵动价值，值不值得买？
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这是园长为你分析的第428只基金
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工银瑞信灵动价值
基金代码：A类：010744，C类：010745。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有80亿元的规模上限。
基金公司：工银瑞信基金，目前总规模将近5000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过1200亿元，管理规模比较大。
基金经理：本基金的基金经理是王筱苓女士，她拥有15年证券从业经验和超过10年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模15亿元。
超长的管理经验和非常小的管理规模，这个还是蛮蹊跷的。
数据来源：WIND彩虹种子整理
看了下目前管理和曾经管理过的基金，有主动管理基金也有绝对收益的，这就不常见。主动管理内有大盘蓝筹风格的，也有小盘成长风格的，这也很分裂。当然我们不能仅看基金的名字就做这样的判断，但是，工银瑞信和王筱苓女士之前管理不同类型和不同风格的基金，是不合适的。我们继续分析下去。
代表基金：目前王筱苓女士管理时间最长的基金是工银瑞信大盘蓝筹(481008.OF)，从12年12月05日至今，累计收益率291.07%，年化收益率18.48%，长期业绩表现非常优秀。
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从净值图上看，王筱苓女士能够长期跑赢沪深300指数，但是和偏股混合型基金指数相比，就会阶段性的跑输，整体上是旗鼓相当，说明比指数好，但和基金的平均水平相当。
持仓特点：那么长的管理期限，我们好好的来看一下王筱苓女士的投资特点吧。
第一，王筱苓女士在管理工银瑞信大盘蓝筹时，持股集中度主要分为两个阶段。
第一个阶段是从12年底到18年初，这7年时间里，他的持股集中度非常底，常年在30%附近，有的年份甚至会更低。这在全市场里是非常低的水平。
第二个阶段是从18年底至今，逐步提高了持股集中度，目前在50%左右，处于行业平均水平。这反映出她投资框架上的变化。还是一样，具体的原因，我们需要通过她的访谈去了解。
数据来源：WIND彩虹种子整理
第二，从换手率来看，王筱苓女士也经历了两个阶段的变化，第一个阶段时到16年以前，基本维持在3-4倍的换手率，第二个阶段时16年以后，基本在2倍以内。
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第三，整个组合的平均持仓时长是1.9年，在全市场中属于比较长的。但是，和8年的管理期限相比，持仓系数仅为0.25，属于较低的水平，这也能从她曾经换手率较高的阶段看得出来。
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结合上面三点，王筱苓女士是从交易型选手向巴菲特式选手在演进。
数据来源：彩虹种子绘制
第四，在漫长的管理过程中，会面临很多的行情变化，王筱苓女士还是会做仓位的择时的，而且频率还比较高。
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第五，作为一只名为大盘蓝筹的基金，在绝大多数时间段里，都是配置在价值风格里的。
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但是，在12底到14年第三季度，15年，以及19年以来，成长风格也获得了较长时间的超额配置。显示，王筱苓女士是会做风格择时的。不过变化的周期比较长，也不是随时在切换。
结合上述两点，王筱苓女士属于会做仓位择时+会做风格择时的飘忽不定型选手。
数据来源：WIND彩虹种子绘制
第六，目前持仓行业比较分散，第一大持仓是食品饮料，将近20%的占比。第二大持仓行业是医*生物，占比15%。第三大是传媒，占比略超10%。
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从长期的的行业分布图来看，能够感觉出王筱苓女士之前是在用核心+卫星的框架在构建组合，银行和非银两大行业长期配置，其他行业非常分散。逐步过渡到目前行业宽度相对集中，单个行业相对分散的更均衡的状态。
第七，目前组合整体整体处于持仓行业集中度较低+估值分位水平较高的怕死的右侧交易状态。
数据来源：彩虹种子绘制
其他注意点：目前王筱苓女士管理的5只基金中，工银瑞信聚焦30和工银瑞信现代服务业，这两只基金，基本上都是另外一个共同管理的基金经理在主要负责，另外三只基金应该是她自己在主要负责。
这一点需要注意，如果你是因为前面两只基金的好业绩才关注王筱苓女士的这只新基金的话，需要知道这一点。
数据来源：WIND彩虹种子整理
投资理念与投资框架：从最近的一次访谈中，王筱苓女士对自己的投资风格和投资框架做了介绍，从中我们可以看到她是一位自下而上选择股票的基金经理。结合最近几年的投资特点，确实如此。
我们在分析投资特点时说到，她的投资框架有过比较明显的切换。关于这一点，王筱苓女士自己是这么说的。
这可能也是最近半年多时间，她切换到成长风格的主要原因吧。
总体上来说，近几年的“行”和她自己的“言”，是比较吻合的。
一句话点评
年底了，感觉很多老将都选择在这个时点发行他们的压轴产品，王筱苓女士也是其中的一位。她的长期业绩表现优秀，投资框架也日趋成熟，但让园长有一些疙瘩的地方有两点：
第一，是她最近的这一次风格切换。
第二，是切换后整体组合的估值水平处于平均水平以上，高了点。
但整体上来说，王筱苓女士还是一位值得关注的基金经理。本基金值得少买。
适合熟悉工银瑞信基金的投资者购买，同样的，如果要买，做好持有2-3年以上的准备。
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住房维修基金如何做账务处理
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公共维修基来自金怎样才能使用
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每周一基系列：工银瑞信基金经理——王筱苓
基金经理简介
本期介绍的工银瑞信基金经理王筱苓有20年的证券从业经验，其中投资经验长达9年。其于1997年7月任职于***银行总行全球金融市场部，从事对外筹资业务；1998年12月至2002年12月，任职于***银行全球金融市场部，从事外汇、衍生产品交易，担任客户业务处副处长；2002年12月至2005年6月任***银行全球金融市场部首席交易员，负责管理信用产品投资组合，结构性产品投资组合，以及客户资金投资管理；2005年8月加入工银瑞信基金管理有限公司，任职于投资管理部、固定收益部、权益投资部、专户投资部，目前担任权益投资部副总监。
历任管理基金
基金经理王筱苓历任管理11只基金，均以权益投资为主。目前在管基金共计5只，在管规模约16.36亿，目前在管基金的业绩排名在同类中均属中上游水平。详情如下表：
数据来源：Wind、长江证券金融产品中心
数据截止日期：2019年2月13日
风险提示：基金历史业绩不代表未来趋势，不形成投资建议
（*历任基金及其收益情况详情请见小程序“基金放大镜”↓）
代表产品分析
我们通过观察基金经理主要负责的代表产品——工银大盘蓝筹（481008）来大致了解其投资模式。
01
风格分析——基金风格稳定
由于该基金合同中明确基金投资于大盘蓝筹股票的资产占股票投资资产的比例不低于80%，基金经理自2012年12月5日管理该基金以来，严格遵循合同执行股票投资，风格一直稳定在大盘价值。从各年度收益情况来看，基金的业绩表现也印证了基金经理风格稳定的投资理念，在2014年、2016年和2017年价值风格占优的市场中均能获得超额收益，而在2013年和2015年成长风格较强的市场中则表现不佳。
数据来源：长江证券金融产品中心
数据截止日期：2018年6月30日
02
组合构建分析——行业轮动配置
从该基金近五年的行业配置来看，存在一定的轮动。银行股是基金经理自接掌该基金以来较常重仓配置的板块，较常配置的行业还包括消费、原材料和工业等偏价值的板块，而在信息技术等高估值成长性板块上的暴露较少。
数据来源：基金定期报告、长江证券金融产品中心
数据截止日期：2018年6月30日
03
行业/选股能力分析——选股能力较强
从基金近五年的业绩归因来看，除2015年年中行业配置能力相对更强，组合整体的超额收益主要来源于个股层面的选择。基金经理的选股能力较强，特别是在化工、机械设备、房地产、农林牧渔、商业贸易、传媒、有色金属、家用电器等板块中具备较强的择股能力，而在电子、休闲服务、综合、纺织服装等板块上的选股能力欠佳。
数据来源：基金定期报告、长江证券金融产品中心
数据截止日期：2018年6月30日
数据来源：基金定期报告、长江证券金融产品中心
数据截止日期：2018年6月30日
04
风险控制——淡化择时，投资较为分散
基金经理在股票仓位的选择上比较保守，股票仓位一般维持在75%-85%之间，鲜少超过90%。从基金历史上的资产配置情况来看，基金经理也会投资少量债券，主要作为流动性管理的工具，因此券种配置上主要以金融债为主。
自王筱苓接手该基金后，基金持股较为分散，前十大重仓持股占全部股票资产的比例通常在35-50%之间，但在2018年末时已提升至56%左右；基金持股数则通常维持在50-65只之间。
风险提示
基金经理偏好低估值的左侧布*思路较为明显，存在一定误判的风险，且其底部投资策略在高估值行业领涨以及情绪推动的市场行情中有落后同类和市场的风险。
基金经理偏好长期持有，其管理的基金换手率较低，持股短期业绩波动可能会提高基金整体业绩波动性。
资料整理：长江证券金融产品中心吴晓（投顾执业证书编号：S0490615060019）
适当性及风险提示：
不同机构的客户风险等级分类存在差异，本文所述基金产品在长江证券仅适合风险承受等级为稳健型（C3）及以上的客户。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩也并不构成基金业绩表现的保证。基金市场有风险，投资需谨慎。
重要声明：
本文对基金产品的介绍不应被视为对所述基金产品的评价结果，本文对所述基金产品的客观数据展示也不应被视为对其评价的依据。任何个人或机构不得将本文内容作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。如想了解关于本文所述基金产品的具体情况，请自行查阅其基金合同和基金招募说明书。
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