融通巨潮基金历史净值(基金里的LOF和EFT是什么意思？)

分类:理财知识 | 发布时间:2023-12-21 16:38:22 | 浏览:59

基金里的LOF和EFT是什么意思？

什么是LOF基金　　交易所交易基金LOF（ListedOpen-EndedFund），是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，是根据中国的证券登记、结算、交易系统以及法律、税务等方面的现状，抓住ETF的特点设计的具中国特色的ETF。LOF也就是上市型开放式基金，发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。LOF提供的是一个交易平台，基金公司可以基于这一平台进行封闭式基金转开放、开放式基金上市交易等等，但是不具备指数期货的特性。ETF即交易型开放式指数基金，是ExchangeTradedFunds的英文缩写。它是以被动的方式管理，同时又可在交易所挂牌交易的开放式基金。对ETF基金份额，投资者可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行方便的交易。另外，它又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。这种交易制度使该类基金存在一二级市场之间的套利机制。LOF和ETF的相似点一、同跨两级市场　　ETF和LOF都同时存在一级市场和二级市场,都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。同时,也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。二、理论上都存在套利机会　　由于上述两种交易方式并存,申购和赎回价格取决于基金单位资产净值,而市场交易价格由系统撮合形成,主要由市场供需决定,两者之间很可能存在一定程度的偏离,当这种偏离足以抵消交易成本的时候,就存在理论上的套利机会。投资者采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。三、折溢价幅度小　　虽然基金单位的交易价格受到供求关系和当日行情的影响,但它始终是围绕基金单位净值上下波动的。由于上述套利机制的存在,当两者的偏离超过一定的程度,就会引发套利行为,从而使交易价格向净值回归,所以其折溢价水平远低于单纯的封闭式基金。四、费用低,流动性强　　在交易过程中不需申购和赎回费用,只需支付最多0.5%的双边费用。另外由于同时存在一级市场和二级市场,流动性明显强于一般的开放式基金。另外,ETF属于被动式投资,管理费用一般不超过0.5%,远远低于开放式基金的1%-1.5%水平。LOF和ETF的差异点一、适用的基金类型不同　　ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金产品,而LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式,但它不仅可以用于被动投资的基金产品,也可以用于经济投资的基金。二、申购和赎回的标的不同　　在申购和赎回时,ETF与投资者交换的是基金份额和"一揽子"股票,而LOF则是基金份额与投资者交换现金。三、参与的门槛不同　　按照国外的经验和华夏基金上证50ETF的设计方案,其申购赎回的基本单位是100万份基金单位,起点较高,适合机构客户和有实力的个人投资者；而LOF产品的申购和赎回与其他开放式基金一样,申购起点为1000基金单位,更适合中小投资者参与。四、套利操作方式和成本不同　　ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖,同时涉及到基金和股票两个市场,而对LOF进行套利交易只涉及基金的交易。更突出的区别是,根据上交所关于ETF的设计,为投资者提供了实时套利的机会,可以实现T＋0交易,其交易成本除交易费用外主要是冲击成本；而深交所目前对LOF的交易设计是申购和赎回的基金单位和市场买卖的基金单位分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司系统托管,跨越申购赎回市场与交易所市场进行交易必须经过系统之间的转托管,需要两个交易日的时间,所以LOF套利还要承担时间上的等待成本,进而增加了套利成本。LOF和ETF的市场影响一、LOF影响　　LOF的推出为开放式基金的投资者提供了一种新的退出途径和方式,也为投资者投资基金提供了一种方便的交易方式。　　随着LOF产品的推出,还很有可能导致目前我国开放式基金申购和赎回费用的下降。因为,对于投资者来说如果二级市场的交易成本与一级申购赎回的费用差距太大,很可能出现发行时认购不利,而在交易所挂牌后交易活跃的*面。　　还有LOF可在封闭式基金和开放式基金之间搭建桥梁,提供了良好的技术平台,如果实施顺利可以推广到封闭式基金转开放的问题解决上。二、ETF影响　　ETF完全复制指数的投资策略将会进一步推动指数化投资理念在中国股票市场的运用。ETF基金紧紧跟踪某一有代表性的指数,投资者购买一个基金单位,就等于按权重购买这个指数的所有股票,所以只要这个指数能够充分反映大势的走势情况,投资者就不会出现"赚了指数反而赔钱"的情况,盈亏视大势的走势情况而能够正确地确定。　　ETF提供了对标的指数的套利功能,会吸引大量的投资者投资于相应指数的成分股,并时刻紧盯ETF价格与成分股组合价值的偏离,大量进行套利操作直至这种偏离回到无套利空间的范围内。这些频繁大量的套利交易,将会提高标的股票的活跃程度,从而促进标的指数的流动性,并减少指数的波动,保持市场的稳定。LOF基金序号基金代码基金简称1160505博时主题2162006长城久富核心成长3160805长盛同智优势成长4160910大成创新5161005富国天惠6162703广发小盘7160311华夏蓝筹8160706嘉实3009162605景顺鼎益10162607景顺资源11163302巨田资源12160106南方高增长13160105南方积配14160610鹏华动力增长15160607鹏华价值16160611鹏华优质治理17161607融通巨潮18161610融通领先成长19162207泰达荷银效率20163503天治核心21161903万家公用22163402兴业趋势23161706招商优质成长24166001中欧趋势25163801中银中国ETF基金序号基金代码基金简称基金管理人1510180180ETF华安基金管理有限公司2159901深100ETF易方达基金管理有限公司3510880红利ETF友邦华泰基金管理有限公司451005050ETF华夏基金管理有限公司5159902中小板ETF华夏基金管理有限公司

创业板人气历史最低！基金经理：这是好事...

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小基快跑

可以陪聊哦！

美元加息靴子落地无碍A股继续上行，创业板指数同样飘红，收于1966.73点。

从2017年1月16日，创业板指数走出阶段性新低1783.74点以来，已经反弹180余点。追随创业板者一向众多，最近又有不少小伙伴在后台留言：

创业板后市怎么走？

创业板现在能不能定投？

创业板未来的龙头会是什么？

这些问题，国内资深财经女主播黎婉仪，已经帮大家向融通创业板指数基金经理蔡志伟提问啦。

黎婉仪

毕业于北京广播学院新闻系，浸淫金融市场20年，主持财经节目超过1万小时，是国内广播界最资深的财经女主播。2016年，成立黎婉仪财富管理工作室。

蔡志伟

硕士，金融风险管理师(FRM)，2011年6月加入融通基金，现任融通创业板指数、融通巨潮100指数等基金经理。

以下蔡志伟做客黎婉仪电台节目的实录，供小伙伴们参考。

创业板去泡沫阶段已到尾声

人气处于历史低谷

问

回头看2016年，创业板经历了低迷的时间。相对于沪深300指数，或者上证、深证指数而言，创业板指数都是跑输的。那么这种情况是否会在2017年有所改观？

答

我认为2017年总体是一个震荡上行的市场，市场风格的差异可能会弱化，也就是说像创业板这样的成长风格和沪深300这样的蓝筹风格差异不会太大。

从三个角度分析一下。

首先，看估值。

创业板去泡沫化进程已经处于尾声。当前沪深300的市盈率是13倍，已经处于上一轮牛市初期（14年底，15年初）的水平；而创业板指数的的市盈率是40倍，估值水平已经回到13年初历史底部附近的水平。

所以从长期投资的角度看创业板可能更具估值相对优势。

其次，看盈利。

主板16年前三季归属母公司净利润累计同比为-1.3%，而创业板是44.3%，剔除重大并购个股的影响后创业板净利润增速仍在25%以上，创业板仍然是A股市场相对成长性较高的板块；

而同时沪深300中周期品自去年供给侧改革以来盈利改善明显，支撑今年周期品业绩高增长，另外银行股不良率自2012年首次下降，业绩也有望迎来拐点；

所以从盈利的角度看，创业板仍具较好的成长性，而沪深300盈利水平也或将有所回升。

最后，看市场情绪。

相对之前牛市的亢奋而言，投资者现在对于创业板的情绪普遍比较谨慎。其中一个观测的变量是创业板的换手率。

我们都知道投资者的情绪是一个反向的指标，这方面我们从量化的方法上也做过相应的验证，得出的结论是换手率越低的股票未来更可能有较好的表现。

直观来说就是卖的人觉得价格太低了不愿意卖，买的人希望在更低的位置才入场，进入了胶着的状态，进而市场关注度显著下降。

创业板从2016年9月份到现在日均的换手率是3.05%，而2017年以来的日均换手率只有2.5%。这个情形和创业板2012年9月到12月创造历史大底的情形有点像，当时日均换手率是3%。

总体来说，我认为2016年创业板弱于大盘指数主要源于创业板处在去泡沫的过程。创业板从2016年的年初70倍的估值调整到现在的40倍，去泡沫的过程应该已经处于尾声；

今年在盈利推动下，主板和创业板或将出现一定的机会。而从长周期的角度来看，创业板处于历史的底部区域，是一个长期投资比较好的时间窗口。

高估值拖累创业板去年表现

35倍市盈率相对合理

问

上面谈到创业板受投资人情绪影响导致成交量较少。能否分析一下，去年创业板走势比主板差这么多，原因在哪里？

答

最重要的一点是创业板在上一轮牛市里涨幅最大，最高点时其市盈率达到130多倍，已经超越纳斯达克指数最疯狂时候的水平。

预期的盈利水平其实是不能支撑当时的估值水平的，所以从2016年开始创业板估值水平从70倍调整到40倍。

对此，我认为最主要是去泡沫的过程，回归到与其成长性相匹配的估值水平。从历史来看，创业板指现在这个估值已经属于中等偏低的水平，具体来说是处于历史20%左右分位的水平，总体来说应该是相对合理的。

虽然2016年主板与创业板都是调整年，但2016年创业板处于去泡沫的过程中，而主板的估值水平相对合理，所以它也不存在太多向下回调的空间，因此2016年创业板总体表现弱于主板。

问

对于创业板的估值，多少倍的市盈率才是合理的？不同的投资者有不同的标准。作为创业板指数基金的基金经理，您认为创业板有没有相对合理的估值区间？

答

首先，我认为高成长从来不会很便宜，高成长肯定对应高估值。创业板历史的底部时，市盈率(TTM)在31、32倍左右。而现在的估值水平是40倍，接近了历史底部。同时对应它的净利润增长率超过30%。

总体来说，创业板的市盈率在35倍附近相对比较合理。

创业板估值水平已经处于底部附近的区间，但创业板最终会调整到什么位置，其实没有人会知道，投资人是很难预计哪个位置是历史大底的。从投资的角度看，我们需要的是一个模糊的正确，而不是精准的错误。

所以我们认为现在这个水平已经相对合理了，着眼于长期投资且具有较高风险承受能力、具有一定投资经验的投资者已经可以开始考虑左侧布*。

创业板龙头短期看传媒、电子

未来看人工智能

问

您觉得是否需要有新的龙头崛起从而带动创业板走好？新的龙头可能会隐含在哪些行业和板块里面？

答

我认为龙头可能要随着技术演变慢慢走出来，至于具体从哪些行业走出来，从创业板的行业分布来看，其主要成分是TMT，就是由新技术，互联网，通讯，传媒和新消费构成，创新的特征很明显。

创业板指行业权重

从长周期来看，现在处于科技创新的第三次革命。从1995年的PC互联网时代，网易、新浪、搜狐这三大门户网站兴起；

到2016年以AlphaGo为标志性事件，人类开始进入了人工智能的时代。

我们相信人工智能是未来的大风口，同时也相信未来创业板可能产生人工智能的龙头企业。

但如果从中短期的角度来看，业绩和估值匹配度比较高的影视传媒和苹果产业链的电子股可能机会更大一些。

一方面，今年海外的影视投放是大年，所以会有很多优秀的大片会上映，2017年的票房表现可能比2016年要好。

另一方面，2017年是苹果的十周年，预期iPhone8会有众多创新，叠加换代的需求，我们认为总体会拉动产业链景气度向上。所以从行业来看我们认为传媒和电子的机会会大一些。

四大理由

创业板指数和定投一拍即合

问

在所有的指数里，创业板因为成长性比较好，波动相对比较大，会更加适合定投。作为基金经理，您怎么样看待创业板指数基金的定投？

答

定投本身就是一种最简单可行的投资方式，也是一般投资者进行长期财务安排的一种很好的方式。

定投看上去是比较“笨”的投资方式，不像“抄底、逃顶”这种听起来那么性感。然而，真正能够做到“抄底、逃顶”的投资人是少数，运气成分是占主要的。

投资者比较容易受情绪影响，容易追涨杀跌。通常在牛市的顶部区域会投入最大的头寸，所以很多投资者在牛市里面反而亏了钱。

回顾2015年的牛市，虽然经历了暴涨暴跌，其实整年下来大盘指数是涨了接近10%的。但是有很多投资者是亏钱的，原因在于1到6月是牛市，7到12月是熊市。

在整个阶段里，大家在1月份可能只投资了20%的本金，但是在4、5月份牛市顶部区域的时候，投入了80%的本金。

最后回顾整年，占比比较高的80%部分亏损严重，但是赚钱的20%，又不足以弥补总的资产损失。所以总体来看，亏损主要源于择时失误。

而定投可以做到很好的分散化，避免了因为择时失误而导致的大量亏损。

因为择时本身就不容易，特别是一般的投资者在择时这一点上更容易犯错。所以分散化的定投投资会更好。

具体到定投标的而言，我们相信创业板指数当前是很好的投资标的。

一方面从创业板指数的构成来看，它代表着未来：创业板指数主要由互联网、新技术、新消费等行业板块构成，而这几个方向是具备长期成长性的，良好的成长性则决定了创业板具备长期的机会；

另一方面，创业板估值泡沫或已基本消除，处于历史底部区域，是开始左侧布*的很好的时间窗口。

创业板指数的编制方式同样带来一定的优势，它的指数成分股是按季度调整的，调整频率高于大部分指数。

创业板指数创立以来只有16只股票从来未被调出指数，不到20%，这种机制确保了创业板指数的生命力。

而这种投资方式就有点类似风投，因为我们知道创新的技术路径其实是存在不确定性和偶然性的，结果往往只有少数企业能够成功，而这种高频率的调整方式使得我们能够以低成本、分散化去抓住未来创新企业的龙头。

最后一点，定投指数基金在很大程度上保持了基金投资策略的稳定性和一致性，避免了基金经理更换导致的投资风格变换等细节性问题。

融通基金早在10年前就已经倡导定投这种投资方式，并长期坚持向投资者传达这种投资理念。

融通创业板指数基金是市场上最早成立的创业板基金之一，同时也是市场上唯一的创业板增强型指数基金。

我们使用国外成熟的量化多因子模型进行量化投资，努力获取超越指数本身的超额收益。不过，也要提醒投资者，融通创业板指数基金为股票型基金，属于高风险高收益的基金品种，虽然定投可以分散建仓成本，但是投资者在定投前需要评估风险承受能力，量力而行。

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鸡年6到飞起

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161607基金为什么没有今天净鸡组证值

融通巨潮100指数基金（基金代码161607，高风险，波动幅度较大，适合较激进的投资者）2015年8月13日单位净值为1.1550元；而今天的基金净值需要等到晚上才会更新。

什么是基金转换时的申购补差费？

转入基金的申购费-转出基金的申购费，就是转换基金的时候的申购费补差费。比如某股票型基金申购费为1%，赎回费为0.5%，某债券型基金的申购费为0.6%，赎回费为0.3%，如果从股票型的转入到债券型的，则转换费为：0.5%+（0.6%-1%）=0.5%（这里注意，补差费部分只能是大于等于0的数，如果小于0，就只能是0）如果是从债券型的，转入到股票型：0.3%+（1%-0.6%）=0.7%

十年如一——回顾我的投资简史（上）

从2009.12开通证券账户，并正式买入股票投资，转眼间十年了。提笔回顾自己的十年股票投资路，本是一件轻松而有趣的事情，可是写着写着，觉得缺了点什么。为什么呢？因为自己的股票投资是从照猫画虎开始的，要想把自己投资体系的脉络理清楚，就不得不把基金投资这一块的历程给梳理一遍。十年如一，对于我来说，应该是基金投资的十三年，叠加股票投资的十年，从自己真正踏入证券市场的那一刻写起，分两部分梳理才是一个完整的回忆。

时间重新拨回2006年！

怎么投呢？老笨的办法是：摸着石头过河，边学边投，不断试错，不断优化投资路径。哪里有生下来就会投资的呢，是不是？不断发现错误，不断纠正错误，就有可能越来越接近最优的解决方案。

关于基金的投资渠道

从基金的投资渠道来看，老笨投过银行网银里代销的基金，投过基金公司直销的基金，而申购费率高达1.5%的银行柜台，老笨却从来没有尝试过。原因很简单，容易被柜员忽悠，申购费又超贵。当时基金公司的直销渠道只有网站，没有APP，为了进一步压低申购费，我就去申购费4折的银行，新开银行卡，把资金搬过去投。

2008年熊市以后，好多基金公司为了吸引客源，开始提供后端收费的方式，老笨又去尝鲜。当时买入的南方中证500，直到2015年大牛市时才赎回，这种方式的好处就在于投入初期无一次性费用，最大限度获取了基金份额，但付出的代价是如果持有不满5年，赎回费巨贵，而一般前端收费的基金，持有满3年就赎回费全免了。

2013-2015年，基金销售的第三方渠道开始兴起，老笨又去尝试第三方代销，这时候的基金销售费用已经开始低到1折。

2015年以后，通过货币基金份额转换买入股票型基金，免申购费的促销策略在越来越多的基金公司使用，于是老笨又开始调整自己的定投策略，把资金逐步转移到免申购费的基金公司去……

其实，这一步步的尝试就是一个目的：最大限度节约交易费用，尽可能地把资金用在基金份额上。

特别是通过这种渠道买入债券基金，如果不是博取短期价差，那些免申购费的B/C类基金简直已经没有存在价值了。因为A类没有了申购费，持有一年以上也没有了赎回费，而A类基金每年的管理费要远远低于B/C类。

上述两家基金公司还有个突出的特点——指数基金品类很丰富，宽基、行业基金、海外基金，应有尽有，选择余地很大。易方达部分指数基金的年管理费已经从0.6%降低到0.2%，对长期投资来说，也是相当的利好。摩擦成本的降低是最有利于投资者的长期投资之道。

关于基金的类型

从基金的类型来看，老笨投过股票型（eg.中信红利）、混合型（eg.中银中国）、平衡型（eg.诺安平衡）、债券型（eg.长盛全债）、指数型（eg.嘉实沪深300）、短债型（嘉实中短债）、货币型（嘉实货币）和分级基金（兴全合润母基金）等各种类型的基金，2015年还短暂地参与了当时非常疯狂的分级B。这些经历让我更深地了解了这个投资领域的水温，也更加真切地感受到巴菲特所说的普通人最好的投资，就是买入交易费用低廉的指数基金。

回顾一下这些年老笨买过的基金，合计19家基金公司，94只基金：

易方达基金（13）——易方达上证50、易方达深证100、易方达中小盘、易方达医疗保健、易方达增强债券B、易方达沪深300、易方达中证500、易方达MSCI中国A股国际通、易方达300医*、易方达标普500、易方达中概互联、易方达裕祥、易方达现金增利。

南方基金（12）——南方中证500、南方多利C、南方广利C、南方沪深300、南方上证380、南方创业板、南方恒生联接、南方MSCI联接、南方500增强、南方配售、南方现金通、南方丰元。

嘉实基金（12）——嘉实300、嘉实主题、嘉实稳健、嘉实服务、嘉实研究精选、嘉实增长、嘉实债券、嘉实中短债、嘉实中证500，嘉实中创400、嘉实优质企业、嘉实活期宝。

华夏基金（中信基金）（12）——华夏沪深300、华夏中证500、华夏红利、中小板ETF、华夏现金增利、华夏希望债券C、华夏回报、华夏活期通、中信红利（华夏收入）、中信经典配置、中信双利、中信货币。

兴全基金（9）——兴全全球视野、兴全添利宝、兴全绿色投资、兴全新视野发起式、兴全300增强、兴全合润、兴全磐稳增利、兴全货币、兴全商业模式

汇添富基金（7）——汇添富民营活力、汇添富医*保健、汇添富现金宝、汇添富中证消费ETF联接、汇添富配售、汇添富达欣、汇添富可转换债券

华安基金（5）——华安现金富利、华安msci中国A股、华安创新、华安宏利、华安宝利；

中银基金（5）——中银中国、中银增利、中银双利B、中银收益、中银货币

长盛基金（3）——长盛100、长盛全债指数、长盛货币

工银基金（3）——工银增强债券B、工银添利B、工银货币

广发基金（2）——广发中证医*、广发钱袋子

融通基金（2）——融通深证100，融通巨潮；

博时基金（2）——博时主题、博时现金；

诺安基金（2）——诺安平衡、诺安债券

鹏华基金（1）——鹏华中国50

富国基金（1）——富国天利

上投摩根（1）——上投摩根优势

万家基金（1）——万家债券

建信基金（1）——建信核心精选

十三年过去了，经过千挑万选，不断试错，入坑无数次之后，目前仍然持仓，或者坚持定投的基金只剩下6家基金公司的23只基金：

易方达基金（9）——易方达深证100、易方达沪深300、易方达中证500、易方达MSCI中国A股国际通、易方达300医*、易方达标普500、易方达中概互联、易方达裕祥、易方达现金增利。

南方基金（5）——南方中证500、南方恒生联接、南方MSCI联接、南方创业板、南方现金通、南方丰元。

兴全基金（3）——兴全300增强、兴全磐稳增利、兴全添利宝

汇添富基金（2）——汇添富中证消费ETF联接、汇添富现金宝

广发基金（2）——广发中证医*、广发钱袋子

中银基金（2）——中银增利、中银活期宝

如果剔除用于定投转换的货币基金，以及为二老养老金投资用的债券基金，整体基金个数从94下降到了13，留存率仅为13.8%。为什么大部分都被老笨舍弃了呢？最核心的问题——业绩不稳定，与基金经理的个人修为相关性太高了，换个人基本业绩变脸，基金冠军年年有，长跑冠军几乎无。

这么多年下来，坚持定投时间最长的为南方中证500，从2010年初开始至今，已达到十年。除了在2015年指数高点时赎回了2/3的份额外，其余时间一直保持按月定投，算是让老笨最放心的一只基金。2020年开始，中证500指数和MSCI国际通指数的定投，老笨将转向易方达，因为这只两只基金的管理费率更为低廉，有利于提升长期投资的收益率。

演化至今，老笨的基金投资策略已经进化为：只买被动投资的指数基金，不买主动基金；以沪深300（价值系列）和中证500（成长系列）指数作为投资的核心双支柱，以医*、消费行业指数作为增强，以外围指数（恒生、标普）作为补充的指数基金投资体系。如下图所示：

基金投资趣事

1、基金发生了转型——买着买着老母鸡变成鸭了：嘉实沪深300，原来就是指数基金，后来转型为沪深300ETF的联接基金，基金的投资主体从股票变成了场内指数基金沪深300ETF，变成了一种FOF。现在的很多历史悠久的ETF联接基金，都是这么演变过来的，比如易方达深证100，南方中证500……

2、基金公司被收购——买着买着基金公司都没了：老笨初入基金投资市场的时候，特别喜欢中信基金，这家基金公司的所有4只基金都曾买过，而且长期持有。直到该公司被业内老大华夏基金收购，原来中信基金的份额，自动归入了华夏基金，原来持有的中信红利基金同时改名为华夏收入，直到后来基金业绩严重下滑，才逐步卖出。

3、基金份额突然膨胀了——实施了基金拆分业务：在2007年股市火热的年代，为了吸引基民的购买，华安创新基金推出了基金拆分业务，降低基金份额的单价，将一份基金份额分成1.86份，单位净值降低到1元。这种营销噱头配上基金资产规模的限购，在当年居然掀起一股抢购热潮，现在想来真是匪夷所思，韭菜实在太好骗了！

4、破戒认购新基金：老笨喜欢通过过往业绩回测，了解了基金的持仓风格之后，再确定是否投资，所以只会申购，不会认购。十三年来一共仅参与了三次认购活动。

第一次是2015年股灾时，将兴全基金的股票型基金仓位全部赎回，买入了董承非当时新成立的发起式基金——兴全新视野，也是一种尝鲜。发起式基金将基金经理和投资人的利益绑定在一起，是个不错的提升收益的办法。事实证明，两年后赎回兴全新视野时，虽然仅仅获取了15%的收益，但相对上证指数，这只基金两年获得了50%的超额收益，不但保住了2015年牛市的胜利成果，还实现了保值增值。

后两次是2018年，响应国家号召，迎接独角兽回国，各买入100元南方和汇添富战略配售基金，用于观察独角兽和配售基金的运作模式。结果大家都知道了，有些令人沮丧，并没有什么独角兽回来，这两只基金也沦为了债基+打新模式，还要锁定三年，实在令人不甚唏嘘。

基金投资的经验和教训

1、买基金不能只看名字。

以曾经买过的一些基金为例：易方达中小盘2019年三季报十大持仓股中，我们会发现第一和第二大重仓股是茅台和五粮液，请问小白：茅台、五粮液可以算中小盘股吗？呃，挂羊头卖狗肉啊！

再比如汇添富民营活力，2019年三季报显示，其前十大重仓股中有兴业银行和贵州茅台，这是典型的国企啊，按照基金合同约定，不是应该只买民营企业里面的优秀分子吗？小白听后三观已毁……

所以，买基金不能偷懒，望文生义是不行的。至少要看下基金的报表，前十大重仓股是什么？连续看1-2年的报表，看看基金经理是如何布*的，调仓频率如何，前后是否有逻辑关联性？对基金有了初步的认识以后再下手买入，才是对钱负责的态度。

2、买指数基金，不买主动管理基金。

为什么呢？以老笨曾经赚了一票，并且获得晨星（Morninstar）2016年激进配置型基金提名的汇添富民营活力为例，2015年是该基金最风光的一年，也为老笨带来了很多超额收益。但2016年基金经理换人以后，就变成了下图这副模样：

2016年至今，两年跑输指数，两年跑输同类平均，曾经的冠军基金，已经泯然众人矣。举这个例子，老笨要表达的是，主动型基金的业绩延续性，一般来说很难的，这里面的坑太多了，老笨就不一一来说了。曾经的优质基金因为基金经理换人，一下子业绩惨不忍睹的实在太多太多。老笨遇到过的就有——博时主题（邓晓峰）、中银中国（孙庆瑞）、汇添富民营活力（朱晓亮）、中信红利（d开宇）……如何避雷呢？不买就行了嘛。通过基金获取市场平均收益，是基金投资的最高目标。

3、老老实实定期定额买入宽基指数基金。

为什么要老老实实定期定额？智能定投不是可以实现下跌的时候多投，上涨的时候少投吗？事实上，有的时候是可以，有的时候反而会恶化。我们先来举个例子，易方达基金的定期不定额策略如下：

看上去挺诱人的，事实真的如此吗？下图是最近三年沪深300指数的走势，如果按上述定投策略，上穿均线少买，下穿均线多买，我们就会发现，在指数点位相对较高的A、B、E点，智能定投的策略会加大投入，而到了相对底部的C、D点时，因为出现了阶段性的反弹，反而会减少定投的金额。可能最终总体上比普通定投有那么一点点优势，但不是绝对的，存在比普通定投业绩还差的风险。老笨试过很多家基金公司的智能定投策略，遗憾的是，都是血泪史，都是偷鸡不成蚀把米，无一例外。后来老笨想通了，因为定投本来就是一种无为而治的投资风格，加了策略就变成了有为，再遇上随机漫步的傻瓜，悲剧在所难免，干脆就让他无脑、无为到底吧。

第二个问题，为什么要买宽基，而不买成分股较少的指数基金呢？来看下面这张对比饼图：

以上证50指数为例，成分股较少，意味着持股集中度更高，又叠加了行业权重分布的不均匀，就容易造成基金净值波动大。上证50指数中金融地产行业份额占比高达59%，结果就是上证50成了一只专门反映金融地产行业兴衰的指数基金，所谓成也金融地产，败也金融地产。但是，如果选择沪深300指数，金融地产的占比就会下降到38%，如果选择中证红利，占比会进一步下降到25%，如果选择中证500指数，占比只有非常低的9%。行业分布更为分散和平均，符合投资指数基金获取市场平均收益的根本要求。这就是宽基指数的魅力。

4、构建基金投资组合，把市场上最优秀的上市公司一网打尽。

前面介绍了老笨的欣然指数基金投资体系，看上去有些复杂，也有些杂乱，10个指数堆在一起，都成间房子了。按理说，直接买个中证800指数基金不就完了吗？300+500都有了。为什么要分开呢？核心秘密在定时收获。市场的风格随时在漂移，有的年份大盘股涨的好，有的年份中小盘股表现更好，有的年份就是吃*喝酒行情，有的年份傻大黑粗又会飞到天上，甚至有的年份所有行业都趴在地上，但外围市场还不错。怎样把握这种阶段性的投资机会呢？在指数的选择上做到有的放矢是个好办法。

试想，如果我们手上只有一只中证800指数基金，碰到吃酒喝*行情，肿么办？碰到白马股腾飞的行情，肿么办？因为持仓过于分散，中证800指数基金的走势一定是介于沪深300和中证500之间的，是一种四平八稳的走势，反而有可能降低了指数基金定投的魅力。以下图为例，如果我们在过去10年坚持定投沪深300指数基金，而在最近5年，至少有三次机会，可以将我们辛苦播种的成果收割下来，变成收获。

如上图所示，指数基金的定投也是一个播种——收获——播种——收获的周期过程，不是傻傻地持有一辈子！不需要！要学会在市场狂热的时候及时收获。农民伯伯种粮食是为了秋天的收获，我们定投指数基金，是为了在市场疯狂的时候，把手里的筹码交给最需要的人，换回我们最需要的钱。

我想，用这句话作为我十三年来基金投资的总结，是最好不过的了。是以此作为《十年如一——回顾我的投资简史（上）》的结尾，下篇继续回忆和总结这十年来股票投资的成长之路。

欣然资管基金投资类往期好文：

1、欣然老笨谈谈基金定投的那些事儿

2、欣然小白话投资（四）：基金投资的策略有哪些？

3、欣然小白话投资（五）：基金定投，适合小白的最佳买入策略

4、欣然小白话投资（十）：基金买卖的时点选择技巧

5、欣然小白话投资（十五）：谈谈基金的持有、止盈与止损

最适合定投的基金？错过它你一定会遗憾|白皮书

融通创业板指数基金2015年净值增长率为70.26%，在409只指数基金中排名第四，在增强指数型基金中排名第一

图片来自网络

注册制缓行、“十三五”规划删除战略新兴板等消息，显然让创业板市场松了一口气。3月18日当周，创业板指数大肆上涨12.56%，创史上最大周涨幅。

事实上，在过去的2015年，以跟踪创业板指数为标的的融通创业指数基金表现已经不俗。在标点财经研究院与《投资时报》联袂锻造《2016中国基金业白皮书》的过程中，根据对Wind资讯海量数据统计显示，融通创业板指数基金2015年净值增长率为70.26%，在409只指数基金中排名第四，在增强指数型基金中排名第一。该基金因此入选《2016中国基金业白皮书》“指数类基金经典案例。

创业板指数基金继承了创业板指数的高风险、高波动、高成长性的特征，是业内公认的适合定投的基金。对个人投资者而言，单笔申购、大额申购风险较大，借助定投分批买入、小额尝试等方式，有利于在降低投资风险的基础上分享指数成长的平均收益。

全年收益率超70%

作为全市场最早一批创业板指数基金，在过去的2015年，融通创业板指数（161613）实现70.26%的收益率，在增强指数型基金中排名第一位。

融通创业板不仅阶段性领跑，还是长跑好手。融通创业板指数基金自2012年4月成立以来，总回报率为157.51%，三年回报率为118.29%，年化回报率为26.99%。据融通创业板指数基金最新季报，其重仓股为乐视网、东方财富、华谊兄弟、机器人、碧水源、网宿科技、蓝色光标、汇川技术。

记者了解到，创业板指数90%仓位集中于新兴产业—TMT、新消费、新技术，因此，这一指数也被看作是兼具活力和前景的指数。

融通创业板指数基金经理李勇也被看做全市场最懂创业板的人，资料显示，李勇自2005年就职于融通基金，有着11年证券从业经验，历任金融工程研究员、基金经理助理职务。2010年11月起任融通深证成份指数基金的基金经理，2012年4月起担任融通创业板指数基金经理，2015年1月起担任融通巨潮100指数证券投资基金(LOF)基金经理。

创业板指数最具成长性

2016年以来，创业板再显弹性。尽管年初至3月11日，创业板指数回调28.71%，但3月18日当周涨势凶猛，大涨12.56%，刷新史上最大周涨幅。

创业板指数90%的仓位分布在传媒、计算机、医*生物、电子等新兴产业。相对于市场其他主流指数如沪深300、中证500，创业板指数持有新兴行业的比重最高，因此被看做是最具成长性、最能代表经济转型的指数。

另一方面，创业板指数也是最具活力的指数，它的活力不仅来自新兴行业，还在于每个季度调整一次成份股。

2010年创业板指数发布以来，成份股已经出现大换血。100只成份股中，一直未调出的股票只有16只，累计调出95只，累计调入97只。所以，创业板最优秀的公司可以更快地被创业板指数吸纳，从而反映出创业板快速成长的特点。同时，创业板指数成份股踩雷几率很低，其囊括的是创业板最优秀的公司。

截至3月初，创业板上市公司全部发布完年报业绩快报或年报。业绩预告显示，创业板业绩亮丽，2015年全年实现30%业绩增长，2015年四季度业绩同比增长24%，更是有57家公司的年报业绩相对于三季报业绩加速50%以上。

创业板指数作为代表新兴成长产业综合指数，一直被市场寄予厚望。

李勇认为，中国正处于结构调整、产业升级的新常态经济，同时今年中国**工作报告也首次提出新经济，表明创新以及新兴产业仍是中国的经济增长的重要引擎。因而，长期来看，创业板指数仍有较大的上升空间。

他还表示，该基金在仓位上不做主动管理，而是在选股上做一些增强的考虑。目前融通创业板的增强主要是采用了量化的增强手段，以期获得稳定且可控的风险收益比。

就估值而言，创业板估值低位在32倍，Wind资讯一致性预期测算创业板动态估值为33.9倍，从这个水平上来看，现阶段创业板指数的估值较为合理。

定投好去处

融通基金成立于2001年5月22日，注册资本为人民币1.25亿元，其股东是新时代证券，日兴资产管理有限公司，出资比例为60%和40%。

Wind数据显示，截至目前，融通基金资产管理规模为983.41亿元，产品37只。基金类型涵盖股票型、混合型、债券型、保本型、货币型、指数型、QDII、分级等，其中混合型基金18只，规模为338亿元，股票型基金8只，规模为144.87亿元。

作为一家中型基金公司，为了寻求突破，2015年年初，融通基金在业内首创协同事业部制，积极打造“投资梦工坊”。目前，融通基金已形成了一支在业内有影响力的、尊重个性、业绩突出、多元化的新锐投资团队，为持有人创造了更好的回报。

展望后市，李勇分析，当前国内外环境有两个重要的影响变量，一方面中国经济仍处于下行压力，另一方面美国的加息将增大全球的紧缩压力，这两个因素的反复将加剧市场波动。但供给侧结构改革，以及货币和财政政策的宽松将对市场形成较强的支撑。中短期看，随着供给侧改革中的供需兼顾以及稳增长政策的不断升温，传统周期性行业如基建、房地产等，将阶段性地受益于稳增长政策的推进。

当前中国仍处于结构调整、产业升级的新经济阶段，大众创业、万众创新，释放经济活力作为拉动经济增长的重要推动力之一，新兴产业仍是未来中长期的中国经济的主要发展方向和新的增长点，因而，高端制造业、现代服务业和移动信息产业等新兴产业和环保、信息经济、90后消费主题和消费服务升级等相关主题，中长期看仍具有较大的增长空间。这更加佐证了上述创业板指数后市表现可以期待。

李勇认为，经过过去近一年的大幅调整，创业板指数的风险已经释放得比较充分，下跌空间有限，目前适合参与融通创业板的定投。

在指数型基金中，波动性大和成长性高是定投好基的两大标准。波动性大的基金能够更好地发挥基金定投低位吸筹、摊低成本的效果，成长性高的基金可以使定投经过长期坚持之后赎在高点，实现长期理财目标。创业板指数基金继承了创业板指数的高风险、高波动、高成长性的特征，被业内认为最适合定投的基金。定投融通创业板指数，有利于在降低投资风险的基础上分享指数成长的平均收益。

此外，融通深证100作为深证市场历史上兼具成长性和弹性的指数基金、融通巨潮100则是颇具大蓝筹价值风格的指数基金，适合具有不同风险偏好和投资偏好的投资者参与定投。

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