阐述外汇换算方法(外汇汇率是如何计算出来的)
外汇汇率是如何计算出来的
简单说，是由一个国家的中央银行纠集一帮专家根据复杂的算法弄出来的，每天不同，按时公布。详细说，看以下内容：1.汇率的概念外汇汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格；也可以说，是以本国货币表示的外国货币的"价格"。由于国际间的贸易与非贸易往来，各国之间需要办理国际结算，所以一个国家的货币，对其他国家的货币，都规定有一个汇率，但其中最重要的是对美元等少数国家货币的汇率。2.汇率的标价方法折算两个国家的货币，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，存在着外汇率的两种标价方法(Quotation)。用1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币，叫做直接标价法(DirectQuotation)。在直接标价法下，外国货币的数额固定不变，本国货币的数额则随着外国货币或本国货币币值的变化而改变。绝大多数国家都采用直接标价法。有些国家货币单位的价值量较低，如日本的日元，意大利的里拉等，现在有时以100,000或10,000作为折算标准。用1个单位或100个单位的本国货币作为标准，折算为一定数量的外国货币，叫做间接标价法(IndirectQuotation)。在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，外国货币的数额则随着本国货币或外国货币币值的变化而改变。英国和美国都是采用间接标价法的国家。
谁能给我详细的说一下汇率之间的换算方法？
在金融市场上,汇率的表示有两种形式,一是直接标价,就是以单位外币折合多少本币表示,另一种是间接标价,就是以单位本币折合多少外币表示.世界上绝大多数国家采用直接标价法(包括中国),因此,没有特别说明就是指直接标价法.汇率两字可理解为价格,在直接标价法下(如中国),1美元=7.5人民币,变为1美元=8人民币时,这是汇率(价格)上升,很显然是人民币贬值,换句话说是人民币价格(汇率)下降.因此,在直接标价法下,外汇汇率上升,则为本币汇率下降;外汇汇率下降就是本币汇率上升.你说的这种情况是外汇汇率降低,外币币值下
已知影子汇率换来自算系数为1.08，国家外汇牌价8.03元/美元，则影子汇率为（）
A
[经管]中国社科院金融专硕2021
本人于2021年考研中，以初试395分（排名第五）的成绩，成功上岸中国社会科学院金融专硕的研究生，在两年的考研过程中，我阅读了很多经验帖，它们对我的考研过程产生了莫大的帮助。出于感恩和传承，我也将在这里分析我考研的经验，仅供大家参考，如果可以帮助到你，是我莫大的荣幸。
为了便于大家的阅读，我将从以下：一、本人考研情况、院校情况二、各科的考研经验三、复试情况四、择校建议四个大的方面来进行介绍。
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一、考研情况（一）考研情况1、本科背景： 本人本科就读的是经济学专业，看上去和金融学差不多，其实课程设计大相径庭，金融学专硕431需要考察的主要科目是公司理财、投资学、国际金融、金融学、衍生品等相关知识，我本科只学过宏观经济学和金融学（非常简单），所以属于半跨考考生。2、考研背景：其次本人属于二战考生，一战出于对于自己的自信考取的是上海财经大学的金融专硕，但是我低估了431课程的容量，4-5月份开始复习，对于完全没有接触过的公司理财、投资学、国际金融、衍生品等耗费了大量时间，9月份时，基本上只复习完专业课，公共课差得很多，同时在一战期间，同时在备考CPA的财务管理（为了把专业课学扎实一点）。经过成本效益分析，为了不让第一年的努力白费，在9月中旬决定专心备考CPA财管和上财专业课，以此来讲专业课学扎实。今年的二战证明，专业课学扎实的决定并没有出错。其结果是于去年通过了CPA的财务管理科目、上财专业课118分。
3、备考情况：二战准备考研大概是从4-5月份开始准备，出于觉得自己好像能hold住上财的专业课，所以二战最开始一直以上财的金融专硕作为目标进行准备，同时积极准备公共课。转战中国社科院的金融专硕是在9月底时，习近平总书记作出了加强研究生教育，并且研究生的调剂原则上科目应当一致等决定，看到这个新闻后，我觉得考上财的风险陡然增加（因为以前如果没考好，还可以校内调剂到上财的马哲专业等），然后我又查找了去年上财370-380学生的调剂去向，有部分学生去了沈阳工业大学？（名字有点模糊，也并没有说这些学校不好，只是可能和一志愿考试的预期有点差距）。所以，我开始有点动摇，开始研究各个院校的就业情况（我是以就业为导向的），并前后三次修改报考志愿。最后，敲定中国社科院金融专硕（关于敲定社科院的原因后面说），同时于10月中旬，开始看社科院的专业课。事实证明，今年调剂确实是出了很多情况，且396考生非常不容易调剂，要么考上，要么就是你不想去的学校的调剂。4、考研成绩：事实证明，第一年打好专业课的基础是非常有必要的（具体细节第二板块谈），即使我是10月份开始转看社科院的专业课，也是来得及的。最终我考取了395分初试分，排名第五（考研过程自学，没有报名考研机构）
5、院校情况：（为什么要选择社科院？）平时也听说过中国社科院， 在本科毕业论文的完成时更参考了很多社科院老师的论文，同时周围有学姐考上了中国社科院的经济学学硕。但是最开始没有考虑这个研究院，顾虑和大多数考生一样，担心中国社科院大学非211非985，对于以后毕业找工作会造成巨大的困扰。所以在9月底择校时，我很纠结，同时参看了大量的社科院金融专硕的就业经验帖和评论。得出的基本结论是，如果你本科较好（985或者财经名校），社科院不会成为你申请券商（投行）、基金等大家期望的企业的障碍（简历不会被卡，看一个学姐说市面上看到的券商：中金、中信、国金、广发、国泰君安等基本不会被卡简历），就业会略次于两财一贸，但差距不会太大；如果本科不太好，社科院大概是相当于本校的本硕或者稍好的211院校。以下是我找的一些就业信息，供大家参考。
其他值得注意的信息就是：（1）目前，社科院金融专硕在朝阳区望京校区，实习较以前良乡方便很多。（2）有很多消息说，中国社科院大学已经在申请双一流，有望在第二轮评估中获取一流学科，逐步获得双一流地位。（具体事实如何，我也是参看相关资料，无法判断，望大家自行判断）（3）社科院的报考人数每年都在上涨，2021年大概在500+人左右报考，复试线为351分（91人进复试），最终录取75人（有几个370+的被刷掉），没有调剂名额。按照这种趋势发展，以后或许都不会有调剂名额（参考上海社科院金融调剂要求：396考生初试要求400分）。其他年份的录取分数大都也在国家线附近，你可以在其他经验帖中找到。
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二、专业课备考经验第一，关于这一点，我有很深的感触，就是不要有侥幸心理。所谓的研究生是要有研究能力的学生，如果你没有扎实的专业基础，你如何进行研究呢，更谈不上创新。并且你的研究生毕业论文的专业同样需要专业的扎实的基本知识。其次，你考取金融专硕，就是想进入金融行业，既然你想进入这个行业，把这个事业当做你以后的饭碗，那么你必须专业再专业！！金融行业的竞争有多激烈就不必在这里讨论了，企业对于学生的要求必然是比学校要高的多的！既然你选择了这个行业，你就要专业，不要抱着侥幸心理，我国际金融可以不学，我衍生品可以不看。事实证明，教育部对于金融专硕的要求也是全面的，即使是有一些学校的参考书目只列举了罗斯公司理财和金融学，他也必然不会只考这两本书！请参考2021的北京师范大学等金融专硕考研，就拿社科院的历年真题举例，也考了香港联系汇率制度、国际货币收支政策调节方式、分离定理、国际收支平衡表、远期外汇市场、美式期权、久期缺口等在所谓的参考书之外的内容。你可以发现，无论哪个学校，它考的是金融431，国家要的是专业的金融人才，不是只会一些片面知识的学生，请记住你考的是研究生！！所以，不要存侥幸心理，不要去押题，不要去猜测，把你自己当做这个行业的一份子，该了解该学的都该学！不然这个行业不是会乱掉吗！
第二，我想讲一下社科院专业课的风格：社科院的专业课基本上是名词解释、简答题、论述题。你可以看一下历年的真题，你或许会觉得题目不是很简单吗？其实不是的，你仔细想一下，客观题好得分，还是主观题好得分？一战上财，其风格主要是客观题为主，计算对了就是对了，但是主观题是需要你有极其完整扎实的理论逻辑体系的。举例来说，社科院历年真题中出现过的名词解释：中期借贷便利、强有效率市场、铸币税、货币政策传导机制等（8分/个）；出现过的简答题:国际收支平衡表、效率市场假说、国际收支平衡表（15分/个）。看着都很简单，一句话就能说出来是什么？但是15分，你觉得它是要你说它是什么，几句话解释吗？你可以现在就试试，看着上面的简答、论述，你能说出多少内容？社科院是一个理论研究很强的机构，老师对于学生知识体系的扎实有要求，这样才能搞好研究。所以，这也是社科院专业课分数普遍偏低的原因（今年进复试一共91人，110-120的共21人，90-110的共58人，还有很多80+，70+的考生），不是社科院压分，而是我们写的太不体系了，它不是要你答它是什么，而是要你写出前应后果，旁征博引。你问我是不是类似于默写书？是的！你最好就是能把书的框架结构默写出来那种才能达到老师们的期望！
第三，具体科目：现在来具体讲一下专业课的备考经验，指导方针为：不要有侥幸心理，因为你不知道它会怎么出题，会不会出所谓的“超纲题”。其次，社科院的431金融与其他高校一样，主要是考察金融学、公司理财、投资学、国际金融、少量衍生品工具知识、金融风险管理知识，我将分科目介绍：（一）金融学由于我在10月份才从上海财经大学转战社科院，所以一直都是以上财的教材作为的辅导资料，10月后才换的社科院的参考书，但是结合具体情况，我认为两者有非常好的补充作用！1、《货币金融学》上海财经大学.戴国强
这本书，写得非常好，很多黄达上写得比较简略的内容，在这里面都有比较专业且比较数理化的推导过程，可以让你知道理论的“本质和内在”，而不用让你去死记硬背（431金融真的是靠理解，而不是去背！！）。这本书可以作为对于黄达金融学的补充工具书。2、《金融学》.中国人民大学.黄达这本书是社科院的参考书，书的内容写得很多很杂，内容丰富详尽！第一次阅读时，会觉得写得非常的乱，我在10月份开始读这本书的时候，也是这种感受。但是，你仔细读几遍，你会发现其实黄达教授写的金融学内容阐述了“金融学的本质”，你多看其目录编排，你可以发现其内在的逻辑性非常强，的确是一本好书（也许你觉得它前面部分金融学部分马克思哲学的味道太强烈难以下咽，但是黄达老先生参与了我国开国初期经济体制建设，的确运用了很多马克思哲学的指导，而且对于金融制度亦或是其他领域方向性的把握的确需要哲学所谓指导，你如果觉得不想看，那这些哲学论述，你可以略过）。其次，因为黄达的金融学太过庞杂，社科院喜欢考整章节的论述题，所以推荐大家用一个思维导图软件MindMaster,一边阅读，一边整理书籍的逻辑结构，这个工作帮助了最后的专业课考试！！（靠前中午看了自己整理的金融压抑和金融自由化章节逻辑导图，结果刚好考到！25分论述题！）
思维导图非常重要，可以帮你理清思路，同时最后的冲刺复习，最后几天的复习，也是非常必要的！
（二）公司理财公司理财社科院的参考书是刘力的《公司理财》，但是由于我是10月份才转的社科院，黄达的书太多了，所以实在没有时间看，所以我仍然看的以前的参考书《公司理财》.Ross、CPA的财务管理、北大东奥的轻松过关一，这三本书。事实证明，社科院的公司理财部分，的确会考CPA的内容（比如边际报酬率、可转债计算），还好我去年考过了CPA的财管，所以这一块并没有花费太多时间（CPA的难度足以应付研究生考试）。
（三）国际金融剩下的书，没有在社科院的参考教材里面，但是真的有所考察。因为就拿社科院的参考书黄达的《金融学》，其内容就是包含了之前讲到的所有内容（例如投资学、国际金融、衍生品、风险管理等），只是讲的不详细，但是如果它出题出到了相关的知识，属于“超纲”吗？自然不是超纲的，黄达的金融学都是覆盖了的。所以，我个人的经验是，这些都要看的，只是不用全部看完。国际金融学，推荐的书是《国际金融学》.上海财经大学.奚群羊+上财历年真题+罗斯公司理财最后一章（共三部分内容），其中罗斯最后一章，关于抵补利率平价、无抵补利率平价、国际费雪效应的知识讲得比较通透。其次，关于汇率变动和汇率换算的内容，自己需要多多揣摩一下。
（四）投资学很多人觉得，我看了罗斯的公司理财之后，可以不看投资学。如果你本科是金融学，投资学学得很好，罗斯的公司理财可以唤醒你对于投资学的知识的记忆，那么你可以选择不看。但是，社科院是会考察投资学相关知识的（比如今年ATP和CAPM的区别），只看罗斯的公司理财，你也可以答出很多，但是不深刻，不详尽，所以我个人觉得你要对这些微观的知识理解深刻，投资学是必看的。投资学的推荐书有两本：1、博迪的《投资学》+2、《投资学教程》.上海财经大学博迪的投资学是大家都推荐的，但是非常厚非常多，有些知识也比较难，当然你如果有时间和能力，最好还是学习这本书。我个人由于时间的限制，只参考学习了其中几个相关章节。上海财经大学的《投资学教程》，强推！真的谁看谁知道！它把复杂难懂的知识，通过数理化的推导让其本质展现出来，同时对博迪的内容和结构进行了精简和重组，投资学也一直是上财的强势科目。2021年社科院的考题中CAPM和ATP的异同（15分论述），以往的什么是bate系数（8分的名词解释），都是在其投资学教程中单列出来讲解的知识点。总之，如果你时间紧张或者第一遍看投资学，可以先看这本薄薄的投资学教程，时间性价比高√（可以同时配合做上财历年真题，出的很好，可以加深知识理解，理解之后你就不用背诵了，考试时只需整理思路，写出来就可以了）
（五）衍生工具的知识社科院的题目，是会考察衍生工具的内容的，比如今年的美式期权（8分名词解释，你想想你能写出什么？）、巨灾保险、远期外汇市场等，目前关于衍生品考察的内容和频率还比较低，如果你想赌，你也可以不看（高风险、高收益？）。我个人参考各个学校的历年真题，衍生品里面互换、远期、期货、期权等等内容，是非常非常重要的内容，以后在社科院的考题中，应该也会被考察到。推荐的书籍是赫尔的《期权期货与衍生品定价》中关于货币互换、利率互换、期货、远期、期权的定价（无套利原理定价、二叉树原理定价、布拉克斯科尔斯定价）等相关章节内容，目前看不需要全部看完，后面的章节涉及到大量随机微分的知识，考察概率不大。
（六）金融风险管理社科院以往的考题中很少涉及金融风险管理的内容，但是在2020年的考试中，考察了久期缺口不同情况下利率变动对于金融机构净现金流资产价值的影响。而在上海财经大学的历年考题中，则多次出现风险调整收益率RAROC、期限缺口、久期缺口的考察，今年的北京师范大学的考题中，也涉及到一些金融风险管理的知识。可以看出来，国家对于金融专硕研究生的考察，是有关于金融风险管理相关知识的考察的。同时，你去参考社科院商学院网站时IMF的教学培养计划，研究生阶段也有关于金融风险管理的相关课程，那么在研究生资格考试中，未来也很有可能哪一年又突然考到这些知识（因为研究生阶段要用的√）。当然，如果你觉得不重要或者想投机，自然也可以不看。当时被推荐的书是陈选娟的《金融风险管理》+自己花钱买的金融风险管理的补充资料
以上是我关于IMF的431金融专业课的准备经验，我是结合我自身的情况进行阐述的，如果你有自己的好的方法和参考书，你可以用你自己的步调走，只是提醒考研人们，专业课真的很多很多，你准备公共课的同时，一定一定早早开始专业课！！！
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三、复试情况复试真的非常非常重要！不要轻视复试！和我一起在自习室考研的小伙伴，今年以394分进入对外经济贸易大学的复试，但是被刷了，调剂社科院没有被回应，目前有没有找到调剂学校没有敢问，但是396考生真的非常不好调剂，大家争取一次上。同时，今年社科院复试中370+的同学被刷了两个，360+的多位，而且也有350+的同学逆袭上岸，所以，不要初试过后就觉得万事大吉了，复试真的占比很大呀！！社科院去年和今年由于控制疫情的原因，都是采取的线上复试，形式为英文面+专业课面，初试满分500，复试满分250，加总获得最后的总成绩。复试问题，可以等你进入复试时，再详聊。
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四、择校问题在10月正式报考之前，各个学校都会有当年的招生简章出来和当年的研究生录取政策，你需要在9-10月份关注这个问题！不要埋头死复习！比如今年研究生调剂初试公共科目原则上应该一致、396经济类联考收归教育部统一命题，出题形式大改革等。考研的确也是一场信息战，不求自己获得比别人更多的信息，但是至少不能少获取关键信息，减少信息不对称带来的影响，是每个考研人面对的第一课。在之前的经验帖中，一位学长写到“求其上者得其中，求其中者得其下，求其下者无所得”，我深以为然。因此，大家在9-10月份正式确定院校之前，一定要把目标定高一点，然后按照高标准、高要求来准备考研，即使最后换了学校，也就会来得及。（我换成社科院时，理考研只有45天，但是因为我并没有存侥幸心理，一直都是按照上财的标准复习的，所以最后时间虽然很赶，但是也来得及了）如果你可以考上两财一贸，清北复交，当然鼓励大家继续冲刺，那是金融学生的“白月光”，如果你9-10月份模拟感觉差一点点，那么就要及时调整院校（如果你不想继续考研，想上岸的情况下），所有这些觉得结合自身的情况和期望来决定！你的命运你自己决定！社科院就我目前了解到的情况是，在北方地区和体制内还不错，具体情况如何，只有在我踏进去，再踏出来的时候和大家分享一手信息。最后，预祝各位考研的朋友，可以在自己理想的学校，回忆考研的经历时，然后轻轻感叹一句：“我感谢我自己。”---------------------------------------分割线-------------------------------------------------
注1：由于专业课篇幅太长，出于阅读的整体性，公共课的相关经验，将另外写一篇经验帖与大家分享☺
本文摘自考研网，如有侵权，请后门。
外汇计算方法
中行现美元折算价为682.89;即100美金=682.89元人民币产品价为63美元;折合人民币计算:63*6.8289=430.22元人民币换港币，现折算价为88.11;如果换**民币计算:100港币=88.11元
外汇汇率怎么换算的？
1、假如GBP/USD=1.63表示的意思是1英镑可以兑换1.63美元，这个等式你可以理解为GBP除以USD。那假如你要算GBP/JPY呢，(X/Y)*(Y/Z)=X/Z，所以有：(GBP/USD)*(USD/JPY)=GBP/JPY，如果GBP/USD=1.63，USD/JPY=100，那么GBP/USD=163这个就是交叉相乘。同理交叉相除就是这个式子的逆运算了。2、计算交叉汇率的方法主要有两种：交叉相除和同边相乘(分不同情况)1，交叉相除(必须同为直接报价或同为间接报价)。1)同为直接报价货币已知：USD/JPY=120.00--120.10，DEM/JPY=66.33--66.43，求USD/DEM，则交叉相除。USD/DEM=120.00/66.43--120.10/66.33=1.8064--1.81062)同为间接报价货币已知：EUR/GBP=0.6873--0.6883，EUR/USD=1.1010--1.1020，求GBP/USD，则交叉相除：GBP/USD=1.1010/0.6883--1.1020/0.6873=1.5995--1.60332。3)同边相乘(必须是直接报价与间接报价同存)已知：EUR/USD=1.1005--1.1015，USD/JPY=120.10--120.20，求EUR/JPY。则同边相乘：EUR/JPY=1.1005*120.10--1.1015*120.20=132.17--132.40。https：//imgcdn.***.com/qa/2020/05/09/19/1589024877461502扩展资料：1、汇率是指一国货币与另一国货币的比率或比价，或者说是用一国货币表示的另一国货币的价格。汇率变动对一国进出口贸易有着直接的调节作用。在一定条件下，通过使本国货币对外贬值，即让汇率下降，会起到促进出口、限制进口的作用;反之，本国货币对外升值，即汇率上升，则起到限制出口、增加进口的作用。2、在国际市场上，几乎所有的货币兑美元都有一个兑换率。一种非美元货币对另外一种非美元货币的汇率，往往就需要通过这两种对美元的汇率进行套算，这种套算出来的汇率就称为交叉汇率。交叉汇率的一个显著特征是一个汇率所涉及的是两种非美元货币间的兑换率。是用交叉汇率的货币对在外汇交易中又成为交叉盘，例如英镑兑人民币。
外汇一点等于多少？
汇率：按市场惯例，通常由五位有效数字组成，最后一位数字被称为基本点，它是构成汇率变动的最小单位。如：1欧元=1.1011美元；1美元=120.55日元欧元对美元从1.1010变为1.1015,称欧元对美元上升了5点美元对日元从120.50变为120.00，称美元对日元下跌了50点。平时我们看到的货币对中如果没有包括日元，那么就是第四位小数波动0.0001就是波动1个点，而如果包含日元的话，就是第二位小数波动0.01为波动1个点。关于看点来计算，外汇保证金交易中，1标准手的前提下，1个点的波动就是10美金的波动，例如欧元兑美元从1.1010波动到1.1011在1标准手的前提下就是10美金的波动（无论你此时是做多还是做空，也不管你交易的平台杠杆倍数如何）
汇率换算公式
2906.977,公式:2500/0.86
《中国金融》｜红色货币发行与折算
作者｜刘漾 钟宇平 黄沁「中国人民银行长沙中心支行」
文章｜《中国金融》2021年第13-14期
红色货币是指新中国成立以前，中国共产d领导的红色政权发行的各种货币的统称，发行红色货币是我d取得新民主主义革命胜利的重要保障之一。自大革命时期直至解放战争结束，我d共领导建立了404个货币发行机构，发行了514种名称7种币材的货币，其中纸币、布币等非金属货币的发行是支持我d革命事业的资金来源之一。目前研究红色货币发行历史沿革、流通管理、货币实物等的文献居多，缺乏有关红色货币的量化研究。本文将对我国近代红色货币发行数量及发行规律、如何直观衡量红色货币的发行规模，以及货币金融工作对我d革命事业的重要作用展开分析。
本部分的重点是总结归纳各时期红色货币发行的特点，以及现有文史资料记载的红色货币（纸币、布币等非金属货币）发行情况（详见表1～3），部分发行量小的、区域性的红色货币发行量在史料中没有体现，但囊括了各时期主要大银行的发行量数据，因而不影响本文主要结论。由于我d历史上发行的红色货币种类繁多，且现有史料文献已详细论述货币具体发行过程，故本文不再对每种红色货币进行一一阐述。
大革命时期红色货币发行
大革命时期有衡阳、浏阳、醴陵、黄冈等7个地区的农民协会等革命团体领导发行了11种券别的红色货币，包括衡山县柴山洲特别区第一农民银行布币、浏东平民银行临时兑换券和信用券、浏阳金刚共有财产保管处有期证券、浏南文市生产合作社纸币、黄冈县农民协会信用合作社流通券等。除少部分是壹圆主币外，大部分为角券和面额为串文的辅币券，都十足兑现银元或铜钱，信誉很高。
土地革命时期红色货币发行
土地革命时期有86个货币发行机构，发行了150种名称6种币材的货币，包括中央苏区等11个革命根据地所发行的货币，如蛟洋农民银行流通券、东古平民银行铜元票、江西工农银行铜元票、闽西工农银行银元券、中华苏维埃共和国国家银行银币券等。该时期主要经历了铜元本位和银元本位两种货币制度。在国家银行发行纸币前，赣西南革命根据地金融组织创建后，红色货币多与铜元挂钩，与铜元等值流通，属于铜元本位制度。1931年12月，临时中央**执行委员会颁布的《中华苏维埃共和国暂行财政条例》规定银元是会计核算的本位币，苏区基本形成了以银元为核心的银币本位制。
抗日战争时期红色货币发行
抗日根据地货币在性质上属于信用货币，由抗日民主政权提供保证，建立了货币发行准备制度，准备金包括货物、工业品、伪币、法币等。据现有资料统计，约有145种名称、25种面额，版别多达636种，包括陕甘宁边区、华北抗日根据地、华中抗日根据地、华南抗日根据地四大地区所发行的货币，如陕甘宁边区银行币、晋察冀边区银行币、北海银行币、冀南银行币等。
解放战争时期红色货币发行
解放战争时期初期，各解放区，包括西北解放区、东北解放区、内蒙古解放区、华北解放区、中原解放区、鄂豫皖解放区、华东解放区、华南解放区，分别成立了自己的银行并发行了独具特色的红色货币，共发行货币257种，例如西农币、东北银行地方流通券、内蒙古人民银行流通券、冀南银行币、晋察冀边币等。随着解放战争的不断胜利，各大解放区的货币先按固定的比价，混合流通，接着只发行一种货币，另一种货币被收兑，货币种类逐渐减少。1948年12月人民币开始发行，各解放区发行的货币最终都由中国人民银行发行的第一套人民币进行了统一。
在梳理红色货币的发行量、比价关系的基础上，利用美国的CPI指数，将红色货币发行量折算成美元现值，最后换算为人民币现值。
理论折算方法
货币的本质是负债，货币的价值来源于货币的可兑换物，即购买力，因此，对不同历史时期的货币总量进行折算，应以购买力（即一般物价指数）为标准。理论上，将红色货币折算为以人民币计价的名义现值，需根据不同时期货币形态演变及货币兑换比率，将红色货币换算**民币，后乘以该时间跨度下物价增长率，得到人民币计价的现值。然而，该方法在实际应用中存在一定困难。一是民国以来货币制度和货币形态演变较为复杂，例如，将土地革命时期发行的红色货币折算为人民币计价名义现值，需首先将红色货币按比例折算成银元，后依次折算为法币、中储券、法币、金圆券、旧人民币、新人民币。二是新中国成立之前缺乏对一般物价指数系统、连续的统计。1927年至1950年的一般物价指数数据为非连续时间序列，其中国民d发行的法币出现严重恶性通货膨胀，易造成较大折算误差。
实际折算方法
考虑上文所提到的实际困难，用理论折算方法得到的数据存在较大误差，本文将红色货币发行量换算成美元，利用美国的一般物价指数和2020年底美元兑人民币汇率，对大革命、土地革命时期和抗日战争时期的红色货币进行折算。由于解放战争时期的货币被人民币直接收兑，故使用理论折算方法对解放战争时期发行的红色货币进行折算。各时期红色货币的具体折算方法如下。
大革命时期和土地革命时期，红色货币的本位币均为银元，红色货币发行量折算分为四个步骤：一是利用货币与银元之间的比价关系，将货币发行量换算成银元；二是根据银元的含银量和国际白银价格换算为美元，如以“袁大头”代表银元，可认为银元含银量23.7克，相当于0.76金衡盎司，参考国际平均银价（见表4），计算出银元的美元价格；三是采用货币发行年份到2020年的美国CPI指数进行折算，得到货币发行量的2020年美元现值；四是按照2020年12月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.5249元，换算为人民币现值（见表1）。
抗日战争时期，红色货币为信用货币，不与美元发生直接兑换，可利用法币兑美元的汇价进行换算。与大革命时期和土地革命时期的折算方法类似，分为四个步骤：一是利用货币与法币之间的比价关系，将货币发行量换算成法币；二是根据法币兑美元比价换算成美元；三是采用货币发行年份到2020年的美国CPI指数进行折算，得到货币发行量的2020年美元现值；四是按照2020年12月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价：1美元兑人民币6.5249元，换算为人民币现值（见表2）。
解放战争时期，各解放区的红色货币最终于1949～1951年被人民币收兑，所以根据收兑情况直接折算成第一套人民币，1955年发行第二套人民币，以1∶10000兑换旧人民币，再利用物价指数分别折算成2020年价格（该计算方法下，还需乘以1950～1955年的物价指数，相当于乘以1950～2020年的物价指数）（见表3）。
实际折算方法的合理性与不足
将红色货币换算成美元，避免了国内不同时期货币形态和货币兑换比率的变化，克服了国内早期一般物价指数缺失的问题，该方法的合理性在于：银元具有内在价值，国际市场上的白银价格反映了价值。美国的CPI自1914年开始统计，具有连续性和系统性。
需要说明的是，首先，由于战事，许多地区交通被封锁，进出口贸易不发达，白银的国际价格不能完全代表银元在国内的货币价值。其次，抗日战争时期，法币发行数量增加了400倍，通货膨胀严重，法币兑美元汇价十分不稳定，且缺乏连续的数据。最后，美国的物价增长与我国的物价增长并不相同，汇率也不严格遵循购买力平价理论。因此，该方法的折算结果存在误差，但本文认为该误差在一定范围之内，未影响本文的主要结论。
根据已有史料统计，自大革命时期到解放战争时期，我d共发行红色货币总金额约为38.39亿元（2020年价格），发行规模从大革命时期的662.82万元增长到解放战争时期的18.44亿元（2020年价格），流通范围由一区一县扩张为整个抗日根据地或解放区范围内，货币面额也呈现出愈加多样化的特征。
综合红色货币发行数量的折算结果，本文认为从大革命到解放战争时期，红色货币从发行规模、流通区域、面额价值三方面来看均已发生较大改变，符合时代背景和经济变迁，体现了货币金融工作对我d革命事业所发挥的重要作用。
本文的研究提供了各时期的红色货币发行量的历史数据，未来可在此基础上深入开展进一步的研究。一是对各时期的红色货币发行量与同时期革命根据地的产出、收入、贸易总量进行对比，说明内在的经济含义，研究红色货币发行如何服务当时需要。二是将红色货币发行情况与国民**、外资银行货币发行情况进行横向比较，获得关于货币金融工作的有益经验和启示。■
（责任编辑 马杰）
跨境人民币“三角套利”策略分析
来源：期货日报 作者：黄笑凡
摘要
在外汇交易市场里，存在各种不同的交易方式，套利交易就是其中的一种。外汇套利交易是指利用外汇汇率的波动赚取买卖差价收益。套利交易的种类很多，最常见的有三种货币之间的“三角套利”、套息交易、利用影响力与预测优势的抛补套利等，本文主要介绍利用不同汇价在不同市场里的报价差异赚取差价收入的“三角套利”。
直到20世纪末期，外汇市场还一直都被大型金融机构所垄断。近十几年来外汇市场经历了历史性变革，专业的外汇经纪公司开始通过互联网提供外汇交易平台，使私人投资者和机构投资者具有同等参与机会。
在外汇市场里，交易者可以不分昼夜对重大新闻和经济数据做出反应。由于外汇交易是全球范围市场，允许客户24小时交易，交易者因此避免了因市场关闭而无法对重大新闻事件及时作出反应的风险，投资人也可对进场或出场的时间有弹性的规划。越来越多的私人投资者为外汇交易的巨大利润所吸引，加入到外汇交易的行列。
在外汇交易中，有一种被称为“三角套利”的交易方法，利用不同汇价在不同市场里的报价差异，赚取差价收入，虽然收益“微薄”但贵在稳定持久。例如有A银行的以美元计价的欧元汇率、B银行的以欧元计价的英镑汇率，以及C银行的以美元计价的英镑汇率，那么就可以通过A银行和C银行的报价合成出以欧元计价的英镑汇率。当合成的价差汇率和B银行的欧元汇率产生差价时，就产生了套利机会。
这样的套利机会安全性较高，收益稳定，但需要在三地的银行同时拥有外汇账户，且银行间外汇交易的门槛很高，对于想追求稳定收益的普通投资者几乎遥不可及。因此，笔者尝试把这种银行间市场的操作引入到期货市场中，一方面可以极大地降低此种套利交易的门槛，另一方面也为希望配置稳定回报的投资者提供一种思路。
图1GC和AU合约价格对比（主坐标为GC，副坐标为AU）
港交所于2012年推出了美元兑人民币汇率期货（USD/CNH），以人民币计价，合约价值为10万美元等值的人民币。既然产品在港交所上市，那么其对应的是离岸人民币（CNH）汇率，由于国家外汇管理*的政策限制，离岸人民币汇入境内几乎没有门槛，而在岸人民币（CNY）出境则会受到一定的限制，因此CNH和CNY之间通常存在一定的价差，同时由于CNY为中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，而CNH为市场交易得到，波动相对更大对事件反应更敏感，因此挑选USD/CNH作为套利交易中的合约之一。
有了USD/CNH作为基本的套利对象，那么就需要挑选另外两个合约来合成USD/CNH头寸，参考了流动性、商品属性和对各类事件的敏感性，笔者选择黄金作为合成汇率头寸的媒介。作为避险资产,黄金被各国央行和大型资产管理机构以资产配置的一部分持有，拥有很大的流动性，不容易出现异常波动；同时黄金对**、经济和风险事件反应敏感，不容易出现长时间的价格偏离。黄金期货合约选择芝商所的GC合约和上期所的AU合约（图1）。数据使用自2012年USD/CNH合约上市后到2017年10月的COMEX黄金合约和SHFE黄金合约的收盘价格。
由于GC合约的报价是美元/金衡盎司，而AU合约的报价是人民币/克，在合成汇率头寸之前需要对报价进行转换。转换之后，两者相除得到了合成USD/CNH汇率。从图2中可以看到合成汇率基本围绕USDCNH报价运行，由于两地商品的的价格不同产生了一些毛刺，但总体表现符合套利要求。
图2合成汇率和USD/CNH合约对比
接下来对两者的相关性进行测算（见图3，横坐标为合成汇率，纵坐标为USD/CNH期货），发现R2高达0.92。判断两者相关性很高，因此对两者的价差（USD/CNH减去合成汇率，见图4）进行分析，发现价差大多位于-0.1附近，并且在大多数时间里没有持续的趋势性，但可能偏向-0.1或者0轴一侧。
图3合成汇率和USD/CNH相关性
图4合成汇率和USD/CNH合约价差
进一步对价差数据进行频率分布分析（图5），发现其分布的峰度为3.015，非常接近标准正态分布，但平均值为-0.074。据此判断如果价差进入了历史（过去60个交易日）的极端范围（95%之外）之后，价差会向中位数区域回归。
基于以上分析结果，对价差进行处理，获得60个交易日的平均值和标准差，用于绘制价差的95%置信区间的边界，对超出范围的机会进行模拟交易。如果价差大于上边界，则需要做空价差，即做空USD/CNH期货，做多AU合约，做空GC合约，然后当价差穿过均值后平仓出场；反之亦然。
为了计算方便对于AU和GC的合约配比直接使用合约规格的比值，即1手CG合约配3.11手AU合约；同时为了GC合约价值和USD/CNH合约对等，使用10万美元等值的GC合约，大部分情况下会产生小数。以此计算模拟交易利润，计算结果作为参考的最大收益率。这样需要港交所、芝商所和上期所三个账户分别配置64万元（10万美元等值，2012年5月汇价，以6.4计）、16万美元（等值人民币103万元）和100万元计，合计本金267万人民币，保证交易杠杆为1左右，即不使用杠杆。
图5合成汇率和USD/CNH合约价差频率分布
整个交易过程跨越5年，总共交易53次，平均一年10次，胜率100%，平均盈利1.8万元人民币左右（单笔美元盈亏以当日离岸人民币换算）。净盈利以当日的美元加人民币的总盈利以当日离岸人民币汇率换算为人民币盈利累积。期末盈利近100万元人民币，累积净值1.374，年化收益率6.56%（图6）。
图6套利人民币、美元及总收益曲线
至此，使用三地期货组成的跨境人民币三角套利策略被证明为切实可行，由于稳定盈利几乎无回撤的收益曲线，交易频率较低且平均回报率较高，可以作为类固定收益类资产进行配置。
（作者单位：前海期货）
融资租赁资产证券化设计、风控、通道业务、财税及常见问题实务培训
1月06日（周六）
方之庠老师：融资租赁业实战派专家、对汽车融资租赁具有丰富的实战经验。
提纲：
一、融资租赁传统业务
1.直接融资租赁（直租）
2.售后回租（回租）
3.经营性租赁
4.转租赁
5.分成租赁
二、融资
1.银行与融资租赁合作模式
（1）银行对租赁公司授信品种
（2）银行对租赁公司授信对象的选择
（3）银行对授信对象的控制指标
（4）信贷合作
（5）应收租金回购
2.融资租赁公司债券发行
（1）债券发行的流程及阶段
（2）案例
3.融资租赁资产证券化
（1）融资租赁公司发行债券的意义
（2）融资租赁资产证券化操作及结构设计
（3）融资租赁资产证券化风控、财税及法律问题
（4）融资租赁资产证券化实践精讲
4.融资租赁与新三板
（1）新三板的挂牌优势
（2）融资租赁新三板挂牌条件及流程
（3）上市案例
5.互联网+融资租赁
（1）融资租赁与P2P平台合作发展模式
（2）融资租赁与P2P合作方式
（3）合作案例
三、尽职调查及风控
1.什么是尽职调查
2.尽职调查的种类
3.尽职调查要搞清楚什么
4.尽职调查关注的要点:(一)业务
5.尽职调查关注的要点:(二)财务
6.尽职调查关注的要点:（三）法律
7.尽职调查关注的要点:（四）人力资源
8.尽职调查关注的要点:（五）其他
9.尽职调查的方法
10.尽职调查的建议
11.物权体系保护建设
12.业务债权管理
13.债权管理的实战套路与技能
四、风控报告
1.客户资料收集
2.客户资料分析
3.报告的提纲及目的
4.报告的撰写
1月07日（周日）
皮越澜老师：资金管理、租赁资产交易方面实战专家
提纲：
一、融资能力是租赁公司的核心竞争力
1.资本金、资产规模与交易
2.租赁公司资源与融资能力
3.租赁公司自有资金池的构建
二、租赁公司常用的融资方式
1.资本金
2.银行借款
3.保理业务
4.同业拆借
5.租赁同业间的转租赁
6.资本市场的产品运用
7.其他
三、租赁公司的流动性管理
1.公司流动性管理的构建
2.资金期限长短搭配问题
3.资金对租赁业务的主动性管理
四、外币避险工具的运用
1.汇率风险阐述
2.外汇期权产品
3.汇率掉期产品
五、租赁通道业务
1月07日（周日）
傅文武老师：财税领域租赁专家、租赁领域10多年的基层实践税收经验。
提纲：
一、全面营改增后增值税科目核算变化
二、融资租赁企业的业务范围和特点
三、简要介绍财税36号文中融资租赁知识
四、融资租赁不同业务模式的财税分析
（直租赁、回租赁、回租转直租、融资租赁结合经营租赁、咨询服务收入的处理等）
五、融资租赁公司支出的融资成本的财税处理
（境内融资、内保外代、发债、无追保理、ABS等）
六、保理公司及兼营保理业务的税务处理
七、融资租赁差额征税和即征即退的纳税申报
八、增值税**的管控
九、做账过程中的“证据链”
十、规范文本签合同对于税务筹划的重要性
十一、财务报表处理中的财税差异
十二、最新租赁会计准则的重大意义和变化
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