港币对美元汇率历史走势(新时代宏观|本轮港币贬值的成因、影响及展望)

新时代宏观|本轮港币贬值的成因、影响及展望

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自2017年以来，港元兑美元持续面临贬值压力，2018年2月下旬至今，港元汇率贬值速度加快，港元进入30年以来低位。4月12日，港元兑美元一度跌破7.85创33年低位，正式触发弱方兑换保证价位。为维护联系汇率（货币*）制度，***金管*于4月12日、4月13日连续两日分三次出手买入62.96亿港元。这是自2005年5月***金管*推出强弱方兑换保证区间以来，港元首次触发弱方兑换保证机制。那么本轮港币贬值的成因是什么？有什么影响？后期走势如何？

成因：美元、港元利差扩大导致套利

从1983年10月17日起，***开始实行联系汇率制度，***发钞银行（汇丰银行、***银行和恒生银行）一律以1美元兑7.8港元的比价，向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明”后，增发港元现钞。同时**亦承诺港元现钞从流通中回流后，发钞银行同样可以用该比价兑回美元。为了加强利率调节功能，2005年***对联系汇率制度做出调整，将美元兑港币汇率固定于7.8的同时，分别设定7.75（强方兑换保证）和7.85（弱方兑换保证）为***货币当*卖出港元和买入港元的干预点。

影响港币对美元汇率的因素很多，包括经济基本面、资产价格风险、利差、心理情绪等。近期***经济稳健，2017年GDP增速达3.8%，高于2007-2016年平均2.9%的增幅，通胀由2016年的2.3%下降到1.7%，连续6年减慢。*****预计，***经济在2018年仍然将保持平稳。劳动力市场紧俏，失业率持续走低，***2018年2月季调后失业率录得2.9%，已连续三月低于3%。***楼市、股市等资产价格一直处于上升阶段，并没有大幅下跌的迹象。企业杠杆率、居民杠杆率也比较低，不存在违约风险。同时，也没有大的地缘**风险、经济风险导致恐慌情绪增加。排除了以上因素，我们发现港币对美元不断贬值是美元、港元货币市场利差不断扩大的结果。

2015年12月***开始新一轮加息周期，***金管*为了避免资本外流、港币贬值，几乎每次均跟随美联储加息。美联储3月22日宣布加息25BP后，***金管*也随即上调隔夜基准利率25BP至2.0%。但是影响汇率的是市场利差，并不是基准利差。目前3个月的LIBOR利率已超过2.34%，远高于联邦基金利率，而且延续以较快速度上升的态势。

尽管***金管*和美联储升降息的路径几乎一致，但是HIBOR却未能以相同的幅度提升，美元LIBOR与HIBOR的利差在不断扩大，3月4日利差首次超过1%，4月12日达到1.18%。由于利差的存在，存在套利空间，投资者选择借入低收益货币（港元）购入高收益货币（美元）来进行套利交易，供给关系的变化导致港元的贬值。由于利润的存在，越来越多的交易员选择套利交易，从而导致港元兑美元汇率持续走软。

既然***金管*每次均跟随美联储加息，为什么美元LIBOR和HIBOR利差会不断扩大？或者说，为什么美元LIBOR会不断上升，但是HIBOR却一直处于低位？

美元LIBOR上升的原因比较明了，包括美联储加息缩表、积极财政政策、制造业回流等。

1

美联储加息。2015年12月美联储开启次贷危机以来的新一轮加息，美元LIBOR利率不断走高。2018年3月22日美联储再一次加息，LIBOR进一步上升。4月11日美联储公布3月FOMC会议纪要，与会者认为减税将拉动***经济增长，通货膨胀中期会达到2%目标，未来可能加快加息步伐。点阵图显示，2018年利率中值落在2.25%，表明今年预计将加息三次。而对于2019-2020年的加息预期则更为陡峭，其中2019年预计加息三次，较此前预计上升一次；2020年预计加息两次，较此前预计上升一次。美联储加息可以直接影响资金成本，加息预期则会导致美元需求增加，两个渠道共同提升美元货币市场利率。

2

美联储缩表。根据2017年美联储的缩表计划，起始每月缩减国债60亿美元，每月减少MBS在投资40亿美元。缩表上限每季度调整一次，分别上调国债和MBS上限60亿美元与40亿美元，最终上限分别为300亿美元和200亿美元。据测算，缩表开始的第一年将缩减资产负债表3000亿美元左右，达最终上限后每年缩减约6000亿美元。根据美联储2万亿美元-2.5万亿美元的缩表目标，判断缩表周期为4年左右。美联储缩表导致流动性收缩，影响美元价格。

3

***积极财政政策。特朗普上台后施行刺激经济增长的扩张型财政政策。2017年末***通过了自里根时代以来的最大规模减税计划。2月12日，白宫公开基础设施建设投资计划，计划未来10年内利用2000亿美元联邦资金撬动1.5万亿美元的地方**和社会投资，改造基础设施。***减税的同时扩大财政支出，这必然会导致**债券发行增加。2018年3月20日，***财政部称，***国债首次超过21万亿美元，创历史新高。国债供给增加，加上货币紧缩、通货膨胀风险加剧，国债收益率大幅上涨。

4

***“制造业回流”。2017年末通过的减税计划，强烈刺激了***海外企业回流，同时，其他***企业也增加了对美投资意愿，这会增加美元需求。新兴经济体劳动力成本、土地成本、资源成本等不断上升，再考虑到***贸易保护倾向日益严重，***之外的企业开始考虑在***投资。2017年7月富士康宣布投资百亿美金在***建厂。此外，海尔、海信等知名企业相继公布对美投资工厂的计划。

由于***实行联系汇率制度，以及***资本市场近乎完全对外开放，根据利率平价，港元的利率水平应基本与美元市场步调一致。但是为什么***金管*屡次跟随美联储加息，HIBOR仍然不能大幅上升呢？首先，***金管*和美联储加息机制不一样。次贷危机之后，美联储可以通过利率走廊的形式直接决定联邦基金利率，进而影响货币市场利率。但是***金管*调整的是贴现窗基本利率，当前贴现窗基本利率远远高于银行同业拆借利率，银行不会通过贴现窗向金管*借钱，这样***金管*加息就无法影响到市场利率。而HIBOR之所以那么低，是由港元供给多、需求少决定的。

2008年金融危机之后，各国相继出台货币宽松政策，流动性泛滥，***股市和房市吸引大量资金流入，当然也包括***内地资金。一方面，随着内地居民财富的增长，海外资产投资需求增加，另一方面，***近几年增速下降，投资机会减少，大量资金流向***寻找投资机会。特别是8.11汇改之后，人民币贬值压力增加，内地投资者投资***资产的动机更加强烈，大量资本从内地流入***。目前除了***外，其他主要***货币政策正常化仍没有跨出实质性的一步，全球流动性依然充沛。***外汇储备从2008年初的1527亿美元上升到2018年3月的4403亿美元，同时，基础货币也被迫从3205亿港元增加到1.73万亿港元，这就造成了港元供给过剩。

港元供给过剩的同时，需求收缩。房地产贷款是港元最重要的需求来源之一。2009年起***房价进入上升通道，为了避免重演1997年的房地产泡沫破裂，*****不断加码各种房地产市场调控措施。2016年底，*****宣布并实施印花税新措施后，海外买家在***购房的成本提升，除了统一征收的15%印花税外，还针对非本地居民征收15%的买家印花税，共计占房价的30%。2017年5月，***金融管理*发布《按揭贷款的审慎监管措施》，针对有多笔按揭贷款以及收入来自***以外地区的人，推出新一轮物业按揭的监管措施，继续调控房价。*****的打压下，2017年末***贷款增速开始断下降，给港元货币市场利率带来下行压力。

影响：对资本市场冲击相对有限

***经济基本面良好，此轮港币贬值的主要原因是利差导致的套利行为，资本外流的现象总体可控，对资本市场冲击相对有限。

***流动性充足，并且在持续流入股市。目前恒生指数的市盈率为11倍左右，恒生国企指数市盈率不到10倍，处于历史较低水平，同时成分股大多为业绩稳定的蓝筹企业，***股市的吸引力仍在，不会出现恐慌式的崩盘，导致股汇双杀，形成股市下跌、汇率贬值的***性循环。从2008年次贷危机时的情况看，即便当年恒生指数遭遇重挫，港币贬值幅度依然可控。***金管*已多次公开表示一旦港币触及7.85弱方兑换保证将入市干预，此次触及弱方兑换保证***金管*也即刻出手。此外，截至2018年3月底，*****拥有4403亿美元的外汇储备，入市干预汇率的能力和意愿都不容置疑。因此，此轮港币汇率下跌对股市的影响相对有限。

尽管*****不断加码房地产措施，但是宽松的流动性、低廉的资金价格使房价不断上升。2月***私人住宅售价指数为364.1，已连续上升23个月，再创历史新高。Demographia的《2017年国际房价负担能力报告》将***评为房价最难负担的地区之首，***地区房价中位值是普通家庭年收入中位值的18.1倍。***金管*出手干预汇率，势必抬升市场利率，进而抑制房价，防止房地产泡沫越吹越大。

不过，***房价上升幅度过快，已经引发市场对楼市泡沫风险的担忧，需要警惕房地产泡沫破灭的自我实现。在LIBOR持续走高的预期下，为了维持汇率稳定，***金管*必须大规模缩减港元流动性，这可能对***资金面产生一定的压力。如果公众产生恐慌情绪，可能大规模从房市撤出资金，最终导致房地产泡沫破灭。房地产是***的支柱产业，***财政收入的40%到50%都是来自土地，居民很大一部分财富是房产，而且房地产是***金融市场最重要的抵押品之一，房地产大幅下跌将使***发生严重的经济金融危机。

展望：联系汇率制度短期内仍将延续

***是全球的贸易和金融中心，利用货币政策促进制造业发展的动机并不强烈。维持与美元的稳定关系，有利于维持***的国际贸易和金融中心地位。理论和实践均已证明，小型开放经济体使用联系汇率制度是适合，也是成功的，不能因为一时的危机就完全否定联系汇率制度。***不仅没有动力去调整汇率机制，而且也有能力维持联系汇率制度。***外汇储备相当于广义货币量的一半，兑付能力毫无疑问。陈德霖近期也表示，金管*有足够能力维持港元汇价的稳定和应付资金大规模流动的情况。

***金管*前总裁任志刚曾谏言，***应当考虑取消港元盯住美元的汇率制度，港元可改为盯住美元、人民币或一篮子货币。那么在维持联系汇率制度的情况下，有可能改盯美元、人民币等一篮子货币，或者干脆只盯住人民币吗？我们认为短期内不会。首先，在***强大的经济、**、军事背书下，美元在未来很长一段时间仍将是国际经济活动中最重要的货币。港币盯住美元，可使***有效地减少国际贸易和金融活动中的外汇风险，有利于贸易、金融活动的开展，保持国际金融中心地位。其次，虽然***经济受***内地经济的影响越来越深，但***资本管制和人民币国际化尚未成熟，让港币放弃一个运行了30多年的成熟制度而改为挂钩人民币，至少目前看来是不合理的。

港元若不放弃盯住美元的话，未来***金管*压力将会很大，因为***经济基本面良好，美联储加息、缩表仍将持续，同时特朗普**的积极财政政策、“制造业回流”战略也将继续推进。这就意味着，美元港元货币市场利差将继续保持高位，甚至会进一步扩大，***金管*与套利交易将有一场苦战。直接加息的效果不大，***金管*将继续通过卖出美元买入港元，拉升港元兑美元汇率，同时，还将通过发行外汇基金票据或债券抽取港币流动性，进而提高HIBOR，直到美元港元货币市场利差缩小到套利活动消除，这是应对***流动性过剩的正常举措。

新时代证券宏观研究团队简介

潘向东

新时代证券副总经理兼首席经济学家

***财政学会第九届理事会常务理事，“财经改革发展智库”专家***会***，***证券业协会分析师专业***会***，***首席经济学家理事会理事。曾任光大集团和***开发银行特约研究员，《经济研究》和《世界经济》的审稿专家。历任银河证券首席经济学家兼研究所所长，中信建投证券首席宏观分析师、光大证券研究所副所长、光大证券首席经济学家。先后主持或参加过***社科重点项目、***社科基金、***自然科学基金、博士点基金、博士后基金等。个人著作《真实繁荣》。

刘娟秀

首席宏观分析师

宏观团队负责人，***格拉斯哥大学经济学博士，8年国际、国内宏观经济研究工作经验，先后就职于光大证券、***银河证券研究部，任宏观分析师。

文思佶

首席固定收益分析师、宏观分析师

***伊利诺伊大学香槟分校经济学硕士，多年卖方研究及银行业务从业经验，曾先后就职于招商银行、广州证券研究所、***银河证券研究部。

陈韵阳

宏观分析师助理

上海财经大学管理科学与工程硕士，2017年加入新时代证券研究所。

钟奕昕

宏观分析师助理

***凯斯西储大学金融学硕士，2018年加入新时代证券研究所。

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分析师声明：

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固定来自型收益率理财产品有哪些360问答?不含储蓄。

您好固定收益型理财产品最受投资者欢迎近年来,各金融机构竞相推出各种个人理财产品,其名目和花样之多,让投资者一时无从下手。与商品价格、股票表现、信用事件等挂钩的结构新颖、名义收益率较高的理财产品层出不穷,产品线逐渐丰富,但固定收益型产品仍占据着市场的主流地位。与此同时,作为对目前较短期限产品的补充,投资期限较长的产品也开始增多。除此之外,人民币理财产品逐渐也在增多,逐渐吸引了投资者的注意力。今年以来,光大银行、中信银行、荷兰银行、东亚银行等后推出了与黄金、汇率、股票、黄金--石油、水资源挂钩的结构性产品,理财币种涵盖美元与人民币,投资期限大多在1年以上,最长的为6年。个人理财产品市场的快速发展需要投资者在投资理念和产品知识方面不断成熟,在此简要介绍近期较热门的几类理财产品,希望能对投资者的投资理财决策有所帮助。与汇率挂钩人民币产品吸引眼球光大银行今年年初推出了"阳光理财A+计划------与欧元汇率挂钩型人民币结构性产品",该产品和外汇理财产品中常见的汇率联系型产品原理一样,选择挂钩一种波动性较大的货币(欧元),预设置两个汇率区间。若挂钩货币的区间没有突破预设区间,则可以获得最高收益率3.46%;若突破预设区间,则只能获得较低收益率2.23%或保底收益率1%。光大银行理财产品的亮点在于理财的本金是人民币而不是常见的美元或港币,收益可以选择用人民币支付,也可以选择用美元支付,而不是常见的美元或港币收益。在人民币理财产品匮乏、收益率无法提高的市场环境之下,此举不仅满足了市场投资者巨大的人民币理财产品需求,而且较大幅度地提高了人民币理财产品的收益率。这与工行深圳分行去年首创的与人民币汇率挂钩的3个月期人民币理财产品"珠联币合"属于同一种类型。去年工行深圳分行的该款理财产品已于2006年1月25日到期,客户在保本的同时,3个月获得高达3.11%的年化收益率。与股票表现挂钩型产品受人关注中信银行推出的"人民币股票联系型结构性产品"是市场上第一款挂钩股票表现的人民币理财产品,创新意义较大。该产品选择与***证券交易所上市的三只能源行业红筹股票:中石化(386HK)、中石油(857HK)、中海油(883HK)挂钩,期限两年,预期收益率=20%×(三只股票的平均升幅),保底收益率为0.72%。近两年***恒生指数的良好表现是该产品的卖点,但投资者应注意两年的投资期会影响资金的流动性,而且股市风险较大,20%的参与率又较低,限制了投资者分享升幅的程度。若3只股票的平均表现较差,则投资者只能获得0.72%的收益率。黄金价格挂钩型产品联动金价该类产品与国际金市的黄金现货价格挂钩,在投资期内会根据现货金的历史波动幅度、投资者的风险偏好等设置一个价格区间。若当日的现货金价格落在预设区间之内,则投资者可以获得很高的投资回报;若当日的现货金价格突破区间,则投资者的投资回报为保底收益。产品的投资期限在1年以上。以东亚银行推出的"黄金价格按日计息保本投资产品"为例。该产品期限1年,黄金价格的区间为(观察日现货金价格+/-70美元)。若1年内现货金价格从未突破上述预设区间,则最高投资回报率为8%;若1年之内有1天突破预设区间,则潜在投资回报率为4%×D/N,其中D是观察期内没有突破区间的天数,N是观察期的总天数。产品的名义收益率很高,但也蕴含着较大的风险。近两年来,由于美元不断贬值,正常的保值需求和巨大的投机需求推动黄金价格急剧上升,放大了价格波动幅度,大大增加了市场风险。因此,投资者需关注黄金价格在未来1年内基本保持较平稳的走势,并且波动幅度需较过去为小。与商品价格挂钩型产品理念新颖荷兰银行推出的石油--黄金挂钩结构性存款投资期限为3年,主要投资石油和黄金。该产品使投资者有机会获得与石油及黄金价格挂钩的收益。标准普尔/荷银水资源指数挂钩结构性存款投资期限为6年,投资回报主要取决于标普从全球75个***、超过10000家公司中筛选出的主营饮用水业务的上市优质企业的业绩表现,使投资者有机会获得全球饮用水业务的发展收益,而且这分收益不设上限。这些产品的期限都很长,流动性较弱,对资金流动性要求较高的投资者来说,就显得不太合。个人理财产品市场"百花齐放"的*面对投资者而言是一件莫大的好事,不仅开拓了眼界,而且拓宽了投资渠道,让大家有机会分享境外外汇、股票、商品价格波动的好处。与此同时,投资者也应擦亮眼睛,尤其对一些高收益的产品应该多察看历史数据,多分析市场风险。谢谢

1991年美元等于多少港币？

1991年美元等于6.6港币，这种国际货币兑换每一天，每一个时期都会不同的，所以每一天兑换的钱是有所不同的，这种货币兑换是按照当时的地方和国际的影响力不同，它的汇率是有所不同的，在1991年的时候，***对国际的名声和***大陆的影响力是不一样的，

港币汇率为什么上涨了？

港币汇率日前上涨这可能是由于最近***的经济数据较好，以及不少国际投资机构看好***市场等原因造成的此外，新冠疫情影响下，多个***货币大幅度贬值，***汇率相对稳定，吸引资金流入，也是导致汇率上涨的一个重要原因当然，汇率上涨也受到外界**和经济因素等多重因素的影响，需要持续关注和观察

为什来自么港币大幅度贬值

贬值主因在于***和***市场利差的扩大！从历史数据来看，港币对美元的汇率走势与美、港之间的利差高度相关。从利率平价的角度来讲，由于资本在***可以自由流动，当美元利率相比港币利率走高时，套利资金可以借入港币兑换成美元获得更高收益，港币贬值压力增大；当美元利率相比港币利率走低时，套利资金可以借入美元而兑换成港币，港币可能会升值。年初以来，1个月期限的Libor美元利率和Hibor港币利率之间的差距从不足10BP，不断扩大至当前的接近80BP，是港币对美元贬值的主要原因。

跟随***加息，港币为啥还贬值？(海通宏观姜超、梁中华、宋潇)

跟随***加息，港币为啥还贬值？

摘要：

***加息后港币却连续贬值。******采取的是联系汇率制度，港币紧紧盯住美元：一方面，***在发行港币时都有美元做“背书”；另一方面，为了保证港币汇率的稳定，金管*设置了7.75的强方兑换保证和7.85的弱方兑换保证。联系汇率制度可以保证港币汇率的稳定，但也导致***的货币政策完全失去了***性。在过去的20多年中，美联储每次加息或降息后，***金管*几乎都会跟随行动，完全失去了货币政策的***性。但从去年底以来，尽管***金管*也跟随美联储加了三次息，但港币却对美元持续贬值。2017年初美元兑港币的汇率在7.76，但7月以来已经突破7.81。从一揽子货币的角度来看，近半年港币贬值幅度更大。

直接原因：与***利差扩大！无论是从利率平价理论看，还是从历史数据来看，港币对美元的汇率走势与美、港之间的利差高度相关。年初以来，1个月期限的Libor美元利率和Hibor港币利率之间的差距从不足10BP，不断扩大至当前的接近80BP，是港币对美元贬值的主要原因。美、港利差扩大的第一个原因在于***市场利率在低位徘徊：危机之后各国央行实行的宽松货币政策导致全球流动性泛滥，流动性宽松的大环境使得Hibor利率一直处于较低水平；年初以来***房地产调控政策、人民币贬值预期下降也降低了市场对港币的需求。利差扩大的第二个原因是***加息后，市场的美元利率上升了，但Hibor利率并没有跟随***金管*的基本利率上升。

***加的是“假”息？美联储加息后美元利率瞬间提升，而***加息后港币利率岿然不动，这是导致港币对美元贬值的深层次原因。为什么会出现这种状况呢？我们需要介绍下***和***货币政策的不同。美联储通过政策利率区间有效控制了美元市场利率，区间的下限是ONRRP的利率，区间的上限是准备金利率，联邦基金的市场利率会落在这个区间内，无套利原则决定了市场利率会随着美联储设定的这一区间迅速调整。而***的基本利率是贴现窗利率，贴现窗最主要的作用是在银行间资金紧张时为金融机构提供流动性支持，但当前***金管*的贴现利率为1.5%，市场短期利率普遍还不到0.5%，所以金融机构一般肯定不会去找金管*借钱，这个时候金管*无论怎样上调贴现利率都是无用的。所以从这个角度来讲，***的的确确加的是“假”息！其实美联储也有贴现利率，当前已经处于1.75%的位置，但市场利率仅1.2%，所以美联储无论怎样上调贴现利率也是无用的，真正让市场利率上升的还是美联储设定的目标利率的上下限区间。

短期不宜过度空港币！我们认为在当前汇率点位，已经不宜过度地做空港币。首先，市场自发的机制会发挥作用。在当前利率水平下，资本会有流出压力，金管*会向银行买入港币，投放美元，港币利率会逐步抬升，汇率逐渐趋于稳定。其次，美元指数仍处于弱势状态。美元指数从年初的103以上下跌至当前不足95，而本轮港币对美元贬值时间之所以持续了半年之久，也是因为美元不够强势，港币贬值速度太慢，未能触发金管*回笼港币、投放美元机制。所以从某种意义上来说，年初以来港币之所以持续的贬值，是因为贬值压力还不够大。再次，***的基本面也不支持港币持续贬值。去年以来***经济大幅回暖，全球经济贸易复苏，***经济也稳中有升，今年1季度GDP同比增速达到4.3%的高位。相比较而言，今年上半年***经济整体偏弱，进一步加息能力也受到限制。所以基本面也不支持港币的持续贬值。

正文：

1、***加息后港币却连续贬值

大家都知道，******采取的是联系汇率制度，联系汇率制是固定汇率制度的一种，即将汇率盯住某一种外币，按照固定比例兑换。而港币紧紧盯住的是美元，具体是怎么盯的呢？一方面，***在发行港币时都有美元做“背书”。***一共有汇丰银行、渣打银行和***银行三家发钞银行，发钞银行每发行7.8港币就需要向***金管*交存1美元，每回笼7.8港币都可以从金管*收回1美元。同时，金管*还可以自行发行硬币和10元纸币，发行时同样按照1:7.8的汇率与代理行进行兑换。

另一方面，为了保证港币汇率的稳定，金管*承诺在汇率达到7.75港币兑1美元的水平时向持牌银行买入美元（强方兑换保证），在汇率达到7.85港币兑1美元的水平时向持牌银行出售美元（弱方兑换保证），在7.75至7.85之间时，金管*也可以根据需要进行操作。

联系汇率制度可以保证港币汇率的稳定，但也导致***的货币政策完全失去了***性。***是一个小型开放经济体，资本可以自由流动，为了维持汇率的稳定，***的货币政策就只能跟随美联储行动。当美联储加息时，***往往会面临资本流出和港币贬值的压力，需要被动跟随加息；当美联储降息时，***又面临资本流入和港币升值的压力。所以***金管*官方网站有介绍，***货币政策只有一个目标，那就是货币稳定，即保证港币对美元汇率稳定。在过去的20多年中，美联储每次加息或降息后，***金管*几乎都会跟随行动，***完全失去了货币政策的***性。

去年底以来，尽管***金管*也跟随美联储加了三次息，但港币却对美元持续贬值。2015年末美联储开启本轮加息以来，美联储4次加息后***均在同一时间将贴现窗基本利率提高相同幅度，***基本利率从0.5%的历史低位被不断上调至当前的1.5%。但是今年以来港币对美元却在持续贬值，2017年初美元兑港币的汇率在7.76，2017年7月以来已经突破7.81。由于年初以来美元指数持续走弱，从一揽子货币的角度来看，近半年港币贬值幅度更大。

2、直接原因：与***利差扩大！

从基本面来看，***的经济状况不支持港币大幅贬值。受益于全球经济短期复苏，2016年以来***经济持续向好，2017年一季度GDP同比增速达到4.3%。17年5月，***失业率维持在3.2%左右，通胀率位于2%的适度区间。整体来看，除了近两年***楼市价格和恒生指数持续上升导致资产价格有回调风险以外，***经济运行良好，并不支持近期港币出现的异动。

贬值主因在于***和***市场利差的扩大！从历史数据来看，港币对美元的汇率走势与美、港之间的利差高度相关。从利率平价的角度来讲，由于资本在***可以自由流动，当美元利率相比港币利率走高时，套利资金可以借入港币兑换成美元获得更高收益，港币贬值压力增大；当美元利率相比港币利率走低时，套利资金可以借入美元而兑换成港币，港币可能会升值。年初以来，1个月期限的Libor美元利率和Hibor港币利率之间的差距从不足10BP，不断扩大至当前的接近80BP，是港币对美元贬值的主要原因。

美、港利差扩大的第一个原因在于***市场利率在低位徘徊。危机之后各国央行实行的宽松货币政策导致全球流动性泛滥，大量流入资金推动***基础货币规模不断攀升。衡量***银行间流动性的基础货币子项——总结余规模从危机前的13亿港币，快速攀升到目前的2595亿港币，累计上涨近200倍。流动性宽松的大环境使得Hibor利率一直处于较低水平。

从需求端来看，年初以来***房地产调控政策对房贷的资金需求有一定压制。面对***房价上涨过快的*面，2016年11月***推出购房新政，购买二套房的印花税提升到15%，随后在今年5月，金管*又出台新政限制银行对地产开发商的贷款。***住房按揭贷款占总贷款的比重从去年的14%以上降至当前的接近13%。

人民币贬值预期下降也减少了港币需求。由于港币和美元严格挂钩，再加上***美元基金的保障，从某种程度上来说，港币和美元的区别并不是太大。当人民币存在贬值预期时，居民和企业会倾向拿人民币兑换港币保值，推升港币的需求。近期人民币的贬值预期放缓，人民币兑港币汇率相较于2017年年初还有小幅上升，兑换港币的需求也会有所下降。

利差扩大的第二个原因是***加息后，市场的美元利率上升了，拉开了与港币利率的差距。2015年12月美联储开启本轮加息周期以来，***的市场利率一直紧跟美联储政策利率——联邦基金利率持续上升，1个月期限的Libor美元利率与美联储基准利率之间的差距一直维持在0.2%以内。相比之下，***的市场利率并没有与政策利率一起同步抬升。尽管***金管*贴现窗口基准利率一直跟着***政策利率提高，但Hibor利率的上升幅度却非常有限，数次加息以后Hibor与贴现窗基本利率的差距逐步拉大。

3、***加的是“假”息？

美联储加息后美元利率瞬间提升，而***加息后港币利率岿然不动，这是导致港币对美元贬值的深层次原因。为什么会出现这种状况呢？我们需要介绍下***和***货币政策的不同。

美联储通过政策利率区间有效控制了美元市场利率。在次贷危机之前，***的货币政策工具主要是联邦基金利率（存款类机构之间借贷准备金的利率），美联储通过OMO操作保证联邦基金利率达到目标水平。但是08年以后，基础货币大量增加，机构的超额准备金急剧飙升，美联储OMO操作量显得微小，已经很难影响联邦基金利率。

为了加强对市场利率的影响力，美联储相继引入了准备金利率（IOR）和隔夜逆回购（ONRRP）工具。需要注意的是，美联储的隔夜逆回购工具和我国的逆回购是不一样的，我国央行逆回购操作是央行借钱给金融机构，而美联储的隔夜逆回购工具却是金融机构借钱给美联储，隔夜逆回购工具成为金融机构投资获取利息的一种“产品”。我们看到当前美联储每次公布的目标利率是一个区间，而区间的下限是ONRRP的利率，区间的上限是准备金利率，联邦基金的市场利率会落在这个区间内。

无套利原则决定了市场利率会随着美联储设定的这一区间迅速调整，这是因为如果市场利率低于区间下限的话，金融机构完全可以按照市场利率融入资金，然后将资金通过隔夜逆回购操作借给美联储，以赚取差价。这种套利机制的存在使得只要美联储一上调ONRRP利率，市场利率会立即调至新的ONRRP利率以上，套利机会消失。所以通过引入区间目标利率机制后，美联储重新获得了对市场利率的调节控制力。

而***的基本利率是贴现窗利率，对市场利率的影响非常有限。贴现窗利率是银行向金管*借钱的贷款利率，贴现窗最主要的作用是在银行间资金紧张时为金融机构提供流动性支持。但如果市场上的流动性很充裕，市场利率低于贴现利率时，金融机构可以从市场去借钱，而不需要向金管*借“高价”钱。当前***金管*的贴现利率为1.5%，而市场短期利率普遍还不到0.5%，所以金融机构一般不会去找金管*借钱，这个时候金管*无论怎样上调贴现利率都是无用的。所以从这个角度来讲，***的的确确加的是“假”息！

其实美联储也有贴现利率，美联储每次加息也会相应上调贴现利率，当前美联储的贴现利率已经处于1.75%的位置，但市场利率仅1.2%，所以美联储无论怎样上调贴现利率也是无用的，真正让市场利率上升的还是美联储设定的目标利率的上下限区间。

4、短期不宜过度空港币！

我们认为在当前汇率水平下，已经不宜过度地做空港币。首先，市场自发的机制会发挥作用。在当前利率水平下，资本会有流出压力，港币汇率会逐渐减弱至兑换保证汇率附近，金管*便会向银行买入港币，投放美元，港币的基础货币收缩，利率会逐步抬升（近期利率已经在不断回升），汇率逐渐趋于稳定。事实上，即使港币对美元不贬值到7.85的水平，***金管*也有可能根据需要回笼港币、投放美元。不过这种市场自发的机制相对缓慢，需要的时间比较长一些。

其次，美元指数仍处于弱势状态。随着***经济整体走弱、川普新政难以兑现、欧洲经济向好而退出宽松概率提高，美元指数上半年整体处于弱势状态，从年初的103以上下跌至当前不足95。而本轮港币对美元贬值时间之所以持续了半年之久，也是因为美元不够强势，港币贬值速度太慢，未能触发金管*回笼港币、投放美元机制。像16年年初的时候，港币急速贬值到7.82的水平，金管*果断投放美元，港币汇率又迅速回归正常水平。所以从某种意义上来说，年初以来港币之所以持续的贬值，是因为贬值压力还不够大。

再次，***的基本面也不支持港币持续贬值。正如我们前面所介绍的，去年以来***经济大幅回暖，全球经济贸易复苏，***经济也稳中有升，今年1季度GDP同比增速达到4.3%的高位。相比较而言，今年上半年***经济整体偏弱，进一步加息能力也受到限制。所以基本面也不支持港币的持续贬值。

港币对人民币汇率图：走势一览-易算准

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港币对人民币汇率一直备受关注，了解其走势对于投资者和经济观察者来说至关重要。本文将通过一览图展示港币对人民币汇率的走势，帮助读者更好地把握市场动态。

港币对人民币汇率一直是投资者和市场观察者关注的焦点之一。汇率的波动不仅反映了两个货币之间的相对价值，也反映了市场对两国经济状况和政策的看法。下面我们来看一下近年来港币对人民币汇率的走势。

从2016年至2019年初，港币对人民币汇率一直保持相对稳定。这段时间内，港币兑人民币的汇率基本维持在1港币兑换6.2人民币左右的水平。这一稳定的汇率反映了***作为国际金融中心的地位以及***与内地经济的紧密联系。

2019年以来，港币对人民币汇率出现了一定的波动。这主要是受到***社会*势的影响。随着***反对修订《逃犯条例》的示威活动的升级，市场对***经济前景的担忧增加，投资者开始撤离港币资产，导致港币贬值。通过一系列措施维护了人民币的稳定，对港币贬值采取了干预措施，使得港币对人民币汇率保持在相对稳定的水平上。

目前，港币对人民币汇率仍然保持在1港币兑换6.9人民币左右的水平。尽管受到****势的不确定性和全球经济形势的影响，港币对人民币汇率可能会继续波动，但人民币的稳定政策和***金融体系的强大基础将为港币提供一定的支撑。

港币对人民币汇率的走势受到多种因素的影响，包括***经济状况、***势以及全球经济形势。投资者和市场观察者需要密切关注这些因素的变化，并根据市场情况做出相应的投资决策。和央行也需要采取措施来稳定汇率，维护金融市场的稳定和发展。

港元对人民币汇率是***金融市场中的重要指标之一。***作为国际金融中心，其货币港元与人民币的汇率波动对于***经济和金融市场具有重要影响。

港元与人民币的汇率是由市场供求关系决定的。由于***与内地之间的经贸往来密切，汇率的波动直接影响着两地之间的贸易和投资活动。当港元对人民币汇率升值时，***的进口商品价格下降，对消费者来说是好消息；出口商将面临较大的竞争压力，但也能获得更高的人民币收入。相反，港元对人民币汇率贬值会导致进口商品价格上涨，对消费者不利；但出口商将享受到更高的利润。

港元对人民币汇率的波动还会影响***的金融市场。当港元对人民币汇率升值时，***的金融市场会受到吸引外资的影响，因为外国投资者可以用更少的本币购买港元资产。相反，港元对人民币汇率贬值会抑制外资流入，因为外国投资者需要支付更多的本币来购买港元资产。

为了稳定港元对人民币汇率，***特区采取了一系列措施。***金管*通过外汇市场干预来维持港元对人民币汇率的稳定。***特区还与***内地保持密切合作，加强监管合作，共同维护两地金融市场的稳定。

港元对人民币汇率是***金融市场中的重要指标，对***经济和金融市场具有重要影响。稳定的汇率有利于促进***与内地之间的经贸往来和金融合作，也有利于吸引外资流入***金融市场。***特区将继续采取措施，确保港元对人民币汇率的稳定，为***经济的发展做出贡献。

最近港币汇率走势图显示，港币对美元汇率呈现出一定的波动。这种波动主要受到全球经济形势、市场需求以及国际投资者对***市场的信心等因素的影响。

全球经济形势对港币汇率产生了重要影响。随着全球经济的不确定性增加，投资者对风险的敏感性也增加，这可能导致资金从高风险地区流出，对港币的需求减少，从而导致港币贬值。相反，当全球经济形势稳定或改善时，投资者对风险的偏好增加，可能会增加对港币的需求，从而推动港币升值。

市场需求也是影响港币汇率波动的重要因素。当市场对港币的需求增加时，港币的价值会上升；反之，当市场对港币的需求减少时，港币的价值会下降。市场需求受到多种因素的影响，包括贸易活动、外国直接投资、旅游业和金融市场等。这些因素的变化都可能对港币的汇率产生影响。

国际投资者对***市场的信心也会对港币汇率产生影响。***作为一个国际金融中心，吸引了大量的国际投资者。当国际投资者对***市场的前景感到乐观时，他们会增加对***资产的投资，从而推动港币升值。相反，当国际投资者对***市场的信心下降时，他们可能会减少对***资产的投资，从而导致港币贬值。

最近港币汇率走势图显示出一定的波动，这主要受到全球经济形势、市场需求以及国际投资者对***市场的信心等因素的影响。在未来，随着全球经济形势的变化和市场需求的波动，港币汇率可能会继续出现波动。投资者需要密切关注这些因素，以便做出明智的投资决策。

港币是***的官方货币，自1841年***占领***以来，港币一直是***的主要货币。港币的汇率是指一种货币与另一种货币之间的兑换比率。汇率的变动对于一个***或地区的经济发展具有重要影响。

***作为一个国际金融中心，其汇率政策一直以稳定为主要目标。在1997年前，***的货币政策与***的联动，即港币与英镑的固定汇率制度。随着1997年***回归***，港币与美元的联系变得更加密切。

自1997年以来，***采取了一种被称为“联系汇率制度”的货币政策。根据这一制度，港币与美元的汇率在一个特定的区间内浮动。***特区通过市场干预来维持汇率的稳定。这种制度的实施使得***的货币政策更加灵活，并且有助于维持***作为国际金融中心的地位。

在过去的几十年里，***的汇率一直相对稳定。汇率也受到全球经济环境和市场波动的影响。在亚洲金融危机和全球金融危机期间，***的汇率曾经受到一定程度的压力。由于***特区的有效干预和稳健的经济政策，港币汇率得以稳定。

近年来，随着***经济的崛起和***与内地经济的日益紧密联系，港币汇率也受到了一些新的挑战。***特区继续采取积极的货币政策，以保持港币的稳定。

港币汇率的历史记录显示了***作为一个国际金融中心的稳定和可靠。***特区的货币政策和市场干预对于维持汇率的稳定起到了重要作用。未来，随着***与内地经济的进一步融合，港币汇率将继续受到关注，***将继续努力保持其货币稳定和金融中心的地位。

未来三个月港币走势备受关注。近期，港币兑美元汇率出现一定波动，引发市场对未来走势的猜测。从目前的经济形势来看，港币有望保持相对稳定。

***作为国际金融中心，拥有强大的金融实力和稳定的金融体系。***货币发行量受到严格控制，货币政策相对稳健。***积极推动金融市场的发展，提供良好的投资环境，吸引了大量资金流入***市场，为港币提供了坚实的支撑。

***经济持续稳定增长，外汇储备充足。近年来，***经济保持平稳增长，国内生产总值稳步上升。***外汇储备规模庞大，为港币提供了充足的资金保障，有助于维持港币的稳定。

港币与美元的联系汇率制度也是港币走势的重要因素。根据***特区的政策，港币与美元的汇率波动范围较小，有一定的稳定性。美元作为全球主要货币之一，其走势对港币汇率也有一定影响。目前，美元相对强势，港币兑美元汇率可能会受到一定影响。

未来三个月港币走势有望保持相对稳定。***作为国际金融中心，具备稳定的金融实力和金融体系，加之经济持续稳定增长和外汇储备充足，为港币提供了坚实的支撑。港币与美元的联系汇率制度也有助于维持港币的稳定。投资者仍需密切关注国际经济形势和市场变化，以及***特区的货币政策调整，以做出明智的投资决策。

标签：港币对人民币汇率

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港币对人民币汇率：未来走势展望

美金和港币相差多少

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近五年港币汇率走势图(今年港币对人民币汇率走势图)_字库吧

继续贬值是肯定的。原因:港币是与美元挂钩的,***对人民币一直以来都有要求大幅升值的要求,虽说升值过快,对***的外贸、出口会有非常大的影响。但。

港币一直下跌的原因主要是和***的联合汇率制度有关,由于港币是和美元挂钩的,而人民币对美元是升值的,理所当然对于港币也是升值的,只要美元对于人。

截至2021年7月10日,1港元约等于0.8342元人民币,1人民币约等于1.1988港币。由于汇率是不断改变的,并没有一个固定的值,实际交易时应以柜台成交价格为。

目前1港元=0.8991人民币;1人民币=1.1122港元。(由于汇率一直会变化,以实际汇率为准。)港元或称港币,是***的法定流通货币。按照***基本法和中英联。

为什么咧?这是因为***地区的货币制度决定了港元与美元挂钩,其实行的汇率联动与美元波动同步,美元相对人民币出现贬值,港元相对人民币就也出现贬值。

2013年2.1日美元兑人民币汇率6.2274,美元兑港币汇率7.7557,然后6.2274/7.7557=0.8029,换算的就是港币兑人民币汇率,就是一港币等于0.82人民币;希望。

本月22日,就在美联储宣布加息0.25%后的次日,***随即宣布上调基本利率0.25%。如果我们认真观察***这几年的货币政策,可以发现,每一次的升降息几乎都与***同...

港币从1983年开始挂钩美元,浮动范围很小7.75-7.85。但是人民币兑美元一直在缓慢上涨。如果美元对人民币升值,那么港币也就对人民币上涨。不过这个趋势可能不。

英镑兑港币最高到1英镑兑换16.8港币。1935年11月9日通过货币条例,公布以“港元”作为***货币单位,并将港元与英镑汇率定为16.8港元兑1英镑。战后***的经济。

A解析试题分析:100港元兑人民币首次跌破80元。意味着赴港消费买同样的东西比以前少付费故能激发内地居民赴港消费,内地大学生赴港学习的费用下降。。

港币：为何贬值，趋势如何？

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******自1983年10月起实施联系汇率制度，通过严谨、稳健和透明的货币发行*制度，使港币汇率保持稳定在7.75至7.85港币兑1美元的区间内。具体来说：

联系汇率制是固定汇率制度的一种，即将汇率盯住某一种外币，按照固定比例兑换，而港币紧紧盯住的是美元。一方面，******在发行港币时都有美元做“背书”。******一共有汇丰银行、渣打银行和***银行三家发钞银行，发钞银行每发行7.8港币就需要向金管*交存1美元，每回笼7.8港币都可以从金管*收回1美元。同时，金管*还可以自行发行硬币或纸币，发行时同样按照1:7.8的汇率与代理行进行兑换。

另一方面，******金管*承诺通过自动利率调节机制及履行兑换保证来维持港币汇率的稳定。******金管*承诺在汇率达到7.75港币兑1美元的强方兑换保证水平时，向持牌银行出售港币、买入美元，使得金管*账户总结余增加及港币利率下行，从而使得汇率回到目标区间；在汇率达到7.85港币兑1美元的弱方兑换保证水平时，向持牌银行出售美元、买入港币，使得金管*账户总结余减少及港币利率上行，从而使得汇率回到目标区间。此外，汇率在7.75至7.85之间时，******金管*也可以根据需要进行操作。

而5月12日以来金管*连续入市，主因港币汇率达到了7.85港币兑1美元的弱方兑换保证水平。进一步来看，港币从2021年年初便开始贬值，尤其是今年以来贬值幅度更大。截至6月3日，今年以来港币兑美元贬值了0.6%，过去一年则贬值了1.1%。

所以，总结来说，在联系汇率制的框架下，******的货币政策目标是维持港币汇率稳定。******金管*维持汇率稳定的过程，就是执行货币政策操作的过程。金管*买入、卖出港币，都属于非常正常的货币政策操作。

在******，资本可以自由流动，经济和金融受外部因素影响较大，相对浮动汇率制度来说，采用联系汇率制度更有利于经济和金融的稳定。但这也意味着为了维持汇率的稳定，******的货币政策需要被动跟随美联储而行动。即当美联储加息时，******往往会面临资本流出和港币贬值的压力，需要被动跟随加息；反之，则需要被动跟随降息。在过去的20多年中，美联储每次加息或降息后，金管*几乎都会跟随行动。

尽管跟随美联储加息，港币仍贬值。今年3月美联储开启了新一轮加息周期，在美联储2次加息后******均在同一时间加息相同幅度，******贴现窗基本利率也上调至1.25%。但是今年以来港币兑美元仍在持续贬值，5月一度突破7.85，直到金管*持续买入港币后，才回到目标区间。

港币贬值主因一：经济基本面有所走弱。******的经济、资金流动和内地的相关性是比较高的。从去年以来，内地经济基本面从高位逐步回落，今年以来又受到疫情的影响，短期受到冲击较大。从******自身经济来看，剔除基数影响后，1季度******实际GDP增速转负，为去年2季度以来首次。尤其是占经济总量超6成的消费较为疲弱，剔除基数效应后，消费同比跌幅持续扩大。截至4月，失业率也上行至5.4%，为2021年6月以来新高。

港币贬值主因二：美元加息周期下，港币和美元利差扩大。从历史数据来看，美元兑港币的汇率走势与二者利差高度相关。这其实也很容易理解，由于资本可以自由流动，当美元利率相比港币利率走高时，资本可以通过借入港币兑换成美元来实现套利，促使港币贬值压力加大；反之，则可能促使港币升值。今年以来，在美元加息周期背景下，1月期LIBOR美元利率持续上行，与1月期HIBOR港币利率之间的差距从0BP附近，不断扩大至当前接近90BP。这也是港币兑美元持续贬值的关键原因。

美、港利差扩大的关键原因在于***持续加息后，美元的市场利率同步上行了，但港币的市场利率却仍在低位徘徊。2020年疫情冲击后，全球主要经济体均实行了较为宽松的货币政策，导致全球流动性泛滥，大量的资金流入也推动了******基础货币规模的攀升。截至4月，******银行总结余规模为3000多亿港币（此前一度高达4500多亿港币），较2020年初增加了6倍多。流动性宽松的大环境使得HIBOR利率一直处于较低水平。

在***开启加息周期后，市场的美元利率基本跟随美联储政策利率持续上升，截至6月1日，今年美联储累计加息了75BP，1月期LIBOR美元利率从0.1%的历史低位来到了1.1%。不过，市场的港币利率并没有跟随政策利率同步上行。今年******跟随美联储同步加息了75BP，但1月期HIBOR港币利率仍在0.2%附近低位徘徊。这也就导致了近期美、港利差的持续扩大。

美联储加息后，美元利率瞬间提升，而******加息后，港币利率仍在低位徘徊，为何出现这种状况呢？我们认为，这本质上与美、港货币政策体系的差异有关。

我们在专题报告《美联储的加息、缩表，是如何操作的？——美元流动性研究系列二》中指出，金融危机前，美联储主要通过稀缺准备金体系来实现政策目标；金融危机后，美联储主要通过利率走廊来实现政策目标。所谓利率走廊，即设置好利率的上限和下限，通过调节利率的上下限来实现目标利率。当前美联储设置的利率上限为准备金余额利率（IORB），即美联储向银行体系支付的准备金利息；利率下限为隔夜逆回购利率（ONRRP），即美联储向货币市场基金等非银金融机构支付的抵押逆回购利息。

无套利原则决定了市场利率会随着美联储设定的这一区间迅速调整。这是因为如果市场利率低于ONRRP利率，非银金融机构可以按照市场利率借入资金，然后将资金通过隔夜逆回购操作拆借给美联储，从而实现套利，最终将促使市场利率回到目标区间。因而在利率走廊体系下，美联储对市场利率有较强的控制力。

而******的基准利率是贴现窗利率，对市场利率的影响则相对有限。所谓贴现窗利率，即银行向******金管*借钱的贷款利率，贴现窗最主要的作用是在银行间资金紧张时为金融机构提供流动性支持。但如果市场上的流动性较为充裕时，市场利率通常低于贴现窗利率，金融机构便可以从市场去借“便宜”钱，而不需要向金管*借“高价”钱。

贴现窗利率可以说是市场利率的上限，在加息的时候，仅仅调整利率上限是不够的。因而无论金管*如何操作，对短期市场利率的影响都相对有限。截至6月2日，金管*贴现窗利率为1.25%，而市场短期利率普遍在0.3%以下。

贬值压力仍在，但不必过于担心

往前看，港币仍有贬值压力，但金管*不断回收港币、稳定汇率的过程，本身就是正常的货币政策操作，不必过度解读或者过度悲观。

考虑到***当前处于加息周期中，而***通胀压力依然较大，美联储仍需收紧货币政策。截至6月3日，CME跟踪数据显示，市场预期美联储全年加息11次的概率回升至7成以上，其中6月和7月分别加息50BP，9月加息50BP的概率也超7成。加之，欧洲经济已经陷入滞胀状态，欧洲和***的货币政策又仍在持续宽松中，我们认为，美元仍可能维持强势。而在美元强势背景下，港币仍有贬值压力。

另一方面，******金管*目前也有能力维持汇率稳定。在联系汇率制度下，一旦港币再度贬值至弱方兑换保证水平，******金管*将继续向银行买入港币、投放美元，来维持汇率的稳定。根据******金管*最新公布数据，截至4月，官方外汇储备资产为4657亿美元，仍在历史高位，相当于******流通货币约6倍多，也相当于港币供应量M3的44%。足够多的外汇储备，就是港币汇率稳定的重要保障。

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