外汇多头是什么意思(一文读懂外汇敞口)

一文读懂外汇敞口

汇率风险管理的起点是准确计量外汇敞口。在管理实践中，对于每一种单一外币，都存在分别用于会计核算、资本计量和业务管理的三种外汇敞口。商业银行设计规划汇率风险管理体系时，应当清晰了解这三种外汇敞口的涵义与差别，并根据本行实际情况建立能够贯通前中后台的外汇敞口管理机制。

会计核算的外汇敞口是形成“汇兑净损益”的敞口。汇兑净损益包括与自营外汇业务相关的汇差收入、货币衍生金融工具产生的已实现损益和未实现的公允价值变动损益，以及外币货币性资产和负债折算产生的汇兑损益。按照财政部于2018年12月发布的《关于修订印发2018年度金融企业财务报表格式的通知》，以上项目应在财务报表中汇总披露在“汇兑收益”项目之下。

从静态时点的角度看，形成以上汇兑净损益的项目包括以下表内外外汇敞口：

为了更好地理解会计利润与外汇敞口的关系，我们需要对外币会计规则有一定的了解。

货币性项目是企业持有的货币和将以固定或可确定金额的货币收取的资产或者偿付的负债。货币性项目分为货币性资产和货币性负债，货币性资产包括现金、银行存款、应收账款和应收票据以及以摊余成本计量的投资等；货币性负债包括应付账款、其它应付款、短期借款、应付债券、长期借款、长期应付款等。

对于外币货币性项目，资产负债表日或者结算日，因汇率波动而产生的汇兑差额作为财务费用处理，同时调增或调减外币货币性项目的记账本位币金额。汇兑差额指的是对同样数量的外币金额采用不同的汇率折算为记账本位币金额所产生的差额。例如，资产负债表日或结算日，以不同于交易日即期汇率或前一资产负债表日即期汇率的汇率折算同一外币金额产生的差额即为汇兑差额。

非货币性项目是货币性项目以外的项目，如存货、长期股权投资、交易性金融资产（股票、基金）、固定资产、无形资产等。

（1）对于以历史成本计量的外币非货币性项目，已在交易发生日按当日即期汇率折算，资产负债表日不应改变其原记账本位币金额，不产生汇兑差额。因为这些项目在取得时已按取得时即期汇率折算，从而构成这些项目的历史成本，如果再按资产负债表日的即期汇率折算，就会导致这些项目价值不断变动，从而使这些项目的折旧、摊销和减值不断地随之变动。这与这些项目的实际情况不符。

（2）对于以公允价值计量的股票、基金等非货币性项目，如果期末的公允价值以外币反映，则应当先将该外币按照公允价值确定当日的即期汇率折算为记账本位币金额，再与原记账本位币金额进行比较，其差额作为公允价值变动损益，计入当期损益。如属于“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的投资”的外币非货币性项目，形成的汇兑差额，计入“其它综合收益”。银行持有的以外币计价的贵金属、商品等，亦当归属于这类以公允价值计量的非货币性项目，原则上应采用同样的规则进行会计处理。

企业发生的外币兑换业务或涉及外币兑换的事项，应当以交易实际采用的汇率（即银行买入价或卖出价）折算，由于汇率变动产生的折算差额计入当期汇兑损益。

涉及到外汇的衍生金融工具会形成外币未交割头寸，这些头寸在交易发生后计入表外应收应付科目，实际交割时从表外转出，计入表内资产负债科目。衍生金融工具的未交割头寸应进行估值，估值损益计入当期公允价值变动损益。

如果期末的公允价值以外币反映，则应当先将该外币按照公允价值确定当日的即期汇率折算为记账本位币金额，再与原记账本位币金额进行比较，其差额作为公允价值变动损益，计入当期损益。

按照财务报表披露要求，这些外汇衍生金融工具未实现的公允价值变动损益，应当汇总纳入“汇兑收益”项目下进行披露。

对于货币衍生金融工具的未交割头寸，商业银行能够比较方便地统计得到，既可以从交易管理系统中货币衍生金融工具汇总统计而得，也可以从表外登记账中的业务明细汇总统计而得。

但是对于已交割外币头寸，很难采用业务统计的方法获得。因为不管是外汇即期交易、还是货币衍生金融工具的已交割头寸，并不会在资产负债表中停驻不动，资产项目之间、负债项目之间、资产与负债项目之间每天都在发生各种各样的变动，我们并没有办法可以分得清楚，哪些资产是外汇即期交易引起的，哪些资产是货币衍生金融工具的已交割头寸，哪些资产又是由借入外币负债形成的。

统计货币性资产负债敞口的方法，与商业银行采用的记账方法有关。

金融类企业的外币交易频繁，涉及外币币种较多，一般采用分账制记账方法进行日常核算。无论采用分账制还是统账制，只是账务处理程序不同，而产生的结果应当相同，计算出的汇兑差额相同。

分账制记账方法下，为保持不同币种账套借贷方金额合计相等，需要设置“货币兑换”科目进行核算。实务中又可采取两种方法核算，一种是所有外币交易均通过“货币兑换”科目处理，一种是外币交易的日常核算不通过“货币兑换”科目，仅在资产负债日结转汇兑损益时通过“货币兑换”科目处理。

在这种方法下，会计处理包括以下内容：

（1）企业发生的外币交易同时涉及货币性项目和非货币性项目的，按相同外币金额同时计入货币性项目和“货币兑换（外币）”科目；同时，按以交易发生日即期汇率折算为记账本位币的金额，计入非货币性项目和“货币兑换（记账本位币）”科目；

（2）企业发生的交易仅涉及记账本位币外的一种货币反映的货币性项目的，按相同币种金额入账，不需要通过“货币兑换”科目核算；如果涉及两种以上货币，按相同币种金额计入相应货币性项目和“货币兑换（外币）”科目。

（3）期末，应将所有以记账本位币以外的货币反映的“货币兑换”科目余额按期末汇率折算为记账本位币金额，并与“货币兑换（记账本位币）”科目余额相比较，其差额转入“汇兑损益”科目：如为借方差额，借记“汇兑损益”科目，贷记“货币兑换（记账本位币）”科目；如为贷方差额，借记“货币兑换（记账本位币）”科目，贷记“汇兑损益”科目。

在这种会计方法下，在外币交易发生时直接以发生的币种进行账务处理，期末，由于所有账户均需要折算为记账本位币列报，因此，所有以外币反映的账户余额均需要折算为记账本位币余额，其中，货币性项目以资产负债表日即期汇率折算，非货币性项目以交易日即期汇率折算。折算后，包含记账本位币账户和外币账户的所有账户的借方余额之和与贷方余额之和的差额即为当期汇兑差额，应当计入当期损益。

在分账制方法一（所有外币交易均通过“货币兑换”科目处理）下，“货币兑换（外币）”科目记录了所有外币货币性项目的形成过程，并通过其结转汇兑损益。此时，“货币兑换（外币）”余额即为会计意义上形成汇兑差额的即期外汇敞口，若为贷方余额，则即期外汇敞口为多头，若为借方余额，则即期外汇敞口为空头。

在分账制方法二（外币交易的日常核算不通过“货币兑换”科目，仅在资产负债日结转汇兑损益时通过“货币兑换”科目处理）下，资产负债表上的（货币性资产-货币性负债）即为会计意义上形成汇兑差额的即期外汇敞口，若（货币性资产-货币性负债）>0，则即期外汇敞口为多头，若（货币性资产-货币性负债），则即期外汇敞口为空头。

银行在使用分账制时，可能会将上述两种方法混合使用，例如仅存在跨币种交易的业务使用“货币兑换”科目，不涉及跨币种交易的业务，无论是否涉及货币性资产/负债，均直接记录原币的会计科目。

如果企业的分账制能够保证外币账套的借贷平衡，那么会计意义上形成汇兑差额的即期外汇敞口就可以从两个角度去观察：

一是从货币性资产负债的角度去观察，即资产负债表即期外汇敞口=货币性资产-货币性负债。

二是从货币兑换与非货币性资产负债的角度去观察，即资产负债表即期外汇敞口=货币兑换余额（贷方为正）+（非货币性负债-非货币性资产），其中的“非货币性负债”包含权益。

如果金融机构完全采用方法一，外币资产负债表如下图，货币兑换就是形成汇兑损益的即期敞口。货币兑换记录的是形成外汇敞口的原因，而货币性资产和负债是外汇敞口的表现结果。

如果金融机构混合采用方法一和方法二，那外币资产负债表（图中的非货币性负债包含权益）如下图，金融机构仍然可以从上述两个角度分别计算的即期外汇敞口，敞口计算结果是一致的。

以上分析也可以帮助我们理解，为什么商业银行年报里外币资产负债的缺口与汇兑损益通常并没有什么解释关系，其原因，正是由于产生汇兑差额的表内项目仅仅是外币货币性资产负债的缺口，而年报里披露的则是全部外币资产负债的缺口。

商业银行的境外分行和境外附属机构，其记账本位币往往不同于总行或者不同于银行法人。境外分行和境外附属机构自身需要按照前述内容做好以本机构记账本位币为基础货币的外汇敞口管理，而总行或母行则需要做好这些境外分行和附属机构的外币报表折算工作。

如果企业境外经营的记账本位币不同于企业的记账本位币，在将企业的境外经营通过合并报表、权益法核算等纳入到企业的财务报表中时，需要将企业境外经营的财务报表折算为以企业记账本位币反映。具体方法为：

1.资产负债表中的资产和负债项目，采用资产负债表日的即期汇率折算，所有者权益项目除“未分配利润”项目外，其它项目采用发生时的即期汇率折算。

2.利润表中的收入和费用项目采用交易发生日的即期汇率或即期汇率的近似汇率折算。

3.产生的外币财务报表差额，在编制合并财务报表时，应在合并资产负债表中所有者权益项目下单独作为“外币报表折算差额”项目列示。

从以上报表折算规则可以看出，外币报表折算差额实质上体现了三方面的内容：

1.以外币记账本位币记录的实收资本的历史汇率与报表日即期汇率的差额；

2.以外币记账本位币记录的历史留存的盈余公积与未分配利润的历史平均汇率与报表日即期汇率的差额；

3.以外币记账本位币记录的当期盈余公积与未分配利润的当年平均汇率与报表日即期汇率的差额。

因此，外币财务报表折算过程中所得到的外币报表折算差额本质上是境外机构按照记账本位币计量的外币净资产由于汇率变动而产生的汇兑差额，该项目计入“其他综合收益”，并不构成当期“汇兑损益”。

资本计量的外汇敞口是指按照市场风险资本管理要求需要计量市场风险资本的外汇敞口。市场风险资本计量所针对的是“市场价格变动带来的损失”，这并不仅仅包括会计涵义上的损失，还包括银行经济价值的潜在损失，因此资本计量的外汇敞口范围大于会计核算的外汇敞口范围。

按照银保监会G32《外汇风险敞口情况表》填报说明，“单币种敞口头寸是指填报机构每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和”。其中：

1. 即期净敞口头寸=即期资产-即期负债。

即期资产和即期负债是资产负债表内即期的所有外汇资产和负债。需要注意的是，该“即期”是会计上的即期概念（以交割日为基础），而不是交易规则上的即期概念（T+2交割），同时需要进行以下调整：

（1）剔除结构性敞口；

（2）加回外币减值准备，以实现对于外币资产按照总额填报；

（3）剔除表外交易项目做市价重估而引致的资产和负债项目。

2. 远期净敞口头寸=远期买入额-远期卖出额

主要指一些涉及外汇远期交易的项目，应填报涉及到外汇的合约中承担风险的所有应收或应付的本金、利息，包括买入（多头）、卖出（空头）外币的远期、期货和掉期，以及未到交割日的现货（即期）合约，但不包含货币期权合约。

此处并不仅仅填写货币衍生金融工具。涉及到外币的利率衍生金融工具也需要一并填写。其中，外汇利率期货合约，应填报未实现收益或亏损；外币利率掉期合约，应填报在报告日估计得出的应收及应付利息；外币远期利率协议，应填报在报告日最准确估计得出的结算净额。

3. 调整后的期权头寸=（期权本金i*deltai）

Delta是期权价值对于相关资产价值变动的敏感度。（期权本金*delta）是以delta等值方法计算的持有和卖出期权的调整后价值。

外币敞口的资本计量规则中，“结构性敞口”是一个非常重要的概念。结构性敞口是国际同业在管理全球化经营与单一币种风险管理之间的矛盾时产生的概念，对这一概念，在现行的不同监管规制中，有着不同的定义和解释。

《商业银行资本管理办法（试行）》的《附件10：市场风险标准法计量规则》对结构性外汇风险暴露的定义为：

“结构性外汇风险暴露是指结构性资产或负债形成的非交易性的外汇风险暴露。结构性资产或负债指经营上难以避免的策略性外币资产或负债，可包括：

1．经扣除折旧后的固定资产和物业。

2．与记账本位币所属货币不同的资本（营运资金）和法定储备。

3．对海外附属公司和关联公司的投资。

4．为维持资本充足率稳定而持有的头寸。”

但上述定义与巴塞尔委员会对结构性汇率风险敞口的定义有所不同：其中1、2、3项主要从会计核算角度出发，将使用历史汇率核算的项目作为结构性汇率风险敞口；第4项与巴塞尔委员会定义相同。

“40.根据《资本办法》附件10的相关规定，计算汇率风险暴露时可扣除结构性外汇头寸。如何判断结构性外汇头寸？

答：结构性外汇头寸是指商业银行为保护资本充足率不受汇率变化影响而持有的外汇头寸。结构性外汇头寸应满足三个条件：一是非交易性头寸；二是持有该头寸的目的仅是为了保护资本充足率；三是结构性头寸应持续从外汇敞口中扣除，并在资产存续期内保持相关对冲方式不变。

另外，某些资本扣除项对应的头寸也可视为结构性外汇敞口，如对非并表境外子公司的投资及其他以历史成本法计价的外币长期投资。“

可以看出，该定义与《商业银行资本管理办法（试行）》中的定义已有所不同，更接近于巴塞尔委员会的定义。

2015年1月，监管机构更新了《G32〈外汇风险敞口情况表〉填报说明》，按照上述问答的意见更新了结构性敞口的定义。

巴塞尔委员会在2019年1月发布的《市场风险最低资本要求》中对结构性外汇头寸做出了如下说明：

“MAR11.3匹配的汇率风险头寸可以保护银行免于汇率波动的损失，但不一定能保障资本充足率水平。如果银行持有以本币计价的资本，持有完全匹配的外币资产和负债，那么本币贬值时，其资本/资产的比率会降低。银行通过持有本币风险空头头寸，可保证资本充足率水平，尽管风险头寸可能会在本币升值时带来损失。监管机构允许银行通过这种方式来保持资本充足率稳定，并在计算汇率风险头寸净风险暴露时扣除特定的汇率风险头寸。”

并进一步列明了结构性外汇头寸需要满足的7个条件。这些定义进一步明确了，结构性外汇头寸是指为对冲资本充足率的汇率风险而持有的非交易性外汇头寸，可来自对以外币计量的非并表附属企业、并表子公司或分支机构的投资。

要理解结构性敞口，关键在于理解其如何保护资本充足率（包括附属机构及并表层面的）。

结构性外汇头寸的概念，来源于国际同业在全球化过程中，对跨国经营产生的外币折算风险的处理。由于跨国经营的长期性，不应考虑短期汇率波动的影响，因此在会计处理上，通过外币财务报表折算处理，相关汇率波动的影响不体现在“汇兑损益”中，而是体现为“外币报表折算差额”计入其他综合收益。

另一方面，由于资本充足率是衡量银行抗风险能力的核心指标，因此，如果相关外汇头寸能够对冲资本充足率的汇率风险，可以认为其符合上述跨国长期经营的假设，在计量市场风险资本时，将这部分外汇头寸扣除。

假设商业银行有一家附属机构，外币对本币汇率为1:6，集团、母行、子公司的资产负债表及资本充足率如下图：

当各项资产负债不变，外币对本币的汇率变为1:10，此时母行、子公司的资本充足率均未发生变化，但是集团并表的资本充足率变动为12.08%。

和期初资本充足率相比，汇率变动对集团并表资本充足率从两个方面造成影响，一方面是汇率变动使外币资产折本币的加权风险资产上升，另一方面是投资与子公司的股权形成外币报表折算差额正收益，增加了资本净额。因此，这部分股权投资对第一方面的因素形成了对冲效应，保护了资本充足率的稳定。

总体而言，外汇敞口的资本计量口径大于会计核算口径，主要体现在：

资本计量口径在会计核算口径之上，还需要计量剔除长期股权投资、衍生金融资产与负债的外币非货币性资产与负债，并加回资产减值准备。

外币非货币性资产负债中历史汇率计价的部分，虽然在会计核算上不会因为汇率变动而产生当期损益，但是汇率变动对于这些资产和负债的潜在价值是存在影响的，这一影响可能在资产处置过程中体现出来。正因为如此，汇率的大幅波动也是这些资产开展减值测试时需要考虑的因素之一。因此从资本计量的角度，应当将其视为外汇风险敞口。

外币非货币性资产负债中按公允价值估值的部分，虽然在会计核算上不计入“汇兑损益”，但是汇率变动对其价值的影响会计入当期的估值损益或其它综合收益。因此从资本计量的角度，也应当将其视为外汇风险敞口。

长期股权投资，如上文所述，由于其被定义为结构性敞口，可以扣除。

外币衍生金融资产与负债，记录的是外币衍生金融工具的外币价值的正值（资产）与负值（负债），该外币价值在报表汇总的过程中会进一步折算为人民币。由于我们在远期买入/远期卖出中已经计量了外币衍生金融工具的外汇敞口，因此在这里不需要重复计量。

加回资产减值准备，是因为，虽然按照权责发生制原则，减值准备已经从利润中扣除，但是银行仍然按照资产总额享有资产权利，该权利的价值受汇率波动的影响应该按照总额计算。

资本口径的外汇敞口还需要计量除货币衍生金融工具之外其它涉及到外币的金融衍生工具的货币敞口。例如外币利率互换的应收应付利息的外币敞口。

期权交易，在会计核算口径上，主要是通过期权费和估值产生损益，并纳入财报的“汇兑收益”项目中披露。在外汇风险资本计量上，需要计算按照DELTA等值方法计算期权头寸，其它的VEGA、GAMMA风险单独在期权风险中计量。

综上，资本计量的外汇敞口与会计核算的外币敞口的主要差别如下：

资本计量过程中增加的外汇敞口，在会计核算过程中并不产生汇兑损益，但是在经济意义上仍然存在汇率风险，这些风险有的可能在未来相关资产的处置过程中体现出来，有的会通过外币报表折算过程体现为外币报表折算差额，有的则计入相关利率产品的公允价值变动损益或其它综合收益。

外币计价的贵金属/商品，从会计属性上看，属于外币报表中“按照公允价值计价”的非货币性资产与负债，其价值一方面受到贵金属/商品的外币报价的影响，同时还受到外币与本币汇率的影响。

对于已交割头寸，在计算外币即期敞口时，外币本身的变动体现在外币货币性资产负债的变动上，外币计价的贵金属/商品所对应的外汇敞口的变动通过计量该类资产外币价值的变动而体现出来。

对于未交割头寸，在计算外币远期敞口时，外币本身的远期敞口变动体现在外币远期应收/应付表外账中，外币计价的贵金属/商品所对应的远期外汇敞口的变动体现为贵金属/商品远期应收/应付外币价值上。

虽然G32的统计规则并没有详细说明外币计价贵金属/商品的处理，但是从经济含义出发，我们需要将交易的两端——外币以及外币计价贵金属/商品——均纳入外汇敞口的计量范围。在实务操作中，既可以采用两边同时扣除的方式，也可以采用两边同时纳入的方式。

（1）记账本位币外汇敞口

对于境外机构的自身管理而言，记账本位币虽然是外币，但是是本机构的基础货币、报表货币，在本机构管理过程中不应计量外汇敞口，不应产生汇兑损益。

对于境外机构的境内总行或母行而言，境外机构的记账本位币资产负债、远期买入卖出均应按照上述规则计入该币种外汇敞口。

从经济涵义来说，境外机构的记账本位币外汇敞口不会以“汇兑损益”的方式在境外机构和境内总行/母行的财务报表上产生经营性损益，但是最终会通过外币报表折算的方式将相关敞口的汇兑差额体现在“外币报表折算差额”中。

（2）境内本币外汇敞口

对于境外机构的自身管理而言，集团的境内本币属于外币，应当计量外汇敞口，并按照会计规则核算汇兑损益，按照资本计量规则计算汇率风险的资本占用。

对于境外机构的境内总行或母行而言，本币头寸无论是在境内机构还是在境外机构持有，都不属于外汇敞口，不需要计量市场风险资本。

该本币头寸的损益在境外机构报表上体现为汇兑损益（境外记账本位币），该损益是利润的一部分，在外币报表折算过程中按照交易汇率折算为本币。因此，从财务结果上看，境外机构的本币头寸对本币综合收益（包含利润和其它综合收益）的影响存在抵消效应。

巴III改变了市场风险资本的计量方法，对于汇率风险通过计算汇率Delta风险、Vega风险、Curvature风险的敏感度方法来计量。对于所有涉及到外币的金融工具，都能够通过风险因子识别和计量直接计算出上述风险敏感度指标。对于其他外币资产负债表项目，目前的监管规则中仅明确了结构性敞口的剔除范围和标准，对于巴II中提及的减值准备、衍生金融资产和负债，并没有明确说明。

但是从上文对于这些加回项、扣除项的分析来看，巴II中的这些调整项符合外汇风险的经济含义，因此原则上巴III应该比照计量。但是，对于FVOCI资产的处理上存在差异。由于巴III是基于价值计算敏感度指标，而FVOCI资产本身以价值计量且其公允价值变动会扣除减值额体现在账务上，因此对于FVOCI资产并不需要加回减值准备。

此外，巴III《市场风险最低资本要求》在MAR11.4中明确“银行资本扣除项有关的头寸没有汇率风险资本计提要求”，在MAR11.4中明确“从银行资本中扣除或按1250%风险权重计算的资本工具，不列入市场风险框架”，主要包括：

（1）持有本银行发行的合格监管资本工具；

（2）持有其他银行、证券公司和其他金融机构的合格监管资本工具以及无形资产，监管机构要求从资本中扣除这些资产；

（3）监管机构可以对活跃交易商的交易账簿中持有的其它银行、证券公司和其他金融机构的资本工具予以交易商豁免处理。

业务管理的外汇敞口是指按照银行账簿和交易账簿划分，并通过设立投资组合来有序归集、授权、监测和管理的外汇敞口。

对交易台的管理通常存在产品主导和风险主导两种模式。

产品主导的交易台管理模式，是按照所管理的产品进行交易台分类，由于一个产品会有多个风险因子，所以一个交易台内通常管理着一两类主导的风险因子，同时也管理着所交易产品的其它风险因子。

风险主导的交易台管理模式，是按照所管理风险因子进行交易台分类。由于一个产品会有多个风险因子，一类风险因子会涉及到多个产品，因此交易台一方面会将不属于本交易台管理的风险因子通过内部交易的方式转移到其它交易台，另一方面也会通过内部交易的形式接入其它交易台产生的应由本交易台管理的风险。

商业银行需要依据本行所选择的交易台管理模式，对于涉及到外汇风险的金融工具，明确确定其业务授权、风险限额等要求。

在外汇的会计核算和资本计量上，并不需要进行账簿划分。但是在业务管理过程中，则需要清晰划分账簿，明确敞口头寸的归属及管理部门，落实管理责任。

清晰划分银行账簿和交易账簿，有助于按照两个账簿的经营目标分别采取相应的风险管理措施。一般而言，银行账簿应当遵循风险免疫原则，力争保持对汇率风险的中性；交易账簿可以在风险偏好、政策与限额的框架内积极承担风险，追求风险可控前提下的利润增长。

账簿划分主要是明确应归属于交易账簿的外汇敞口，以短期转售、从短期价格波动中获利、锁定套利收益为目的，以及为对冲上述工具产生的风险而开展的交易，应当划入交易账簿。

其它剩余的外汇敞口均应归属为银行账簿。

商业银行通过投资组合架构实现交易的有序归集，并通过投资组合来区分银行账簿和交易账簿。在实践中，商业银行可以参考银行将外汇业务授权给哪些经营机构并对之进行利润考核来确定交易账簿的外汇敞口范围，并通过为这些机构设置明确的投资组合节点来归集交易账簿的外汇敞口。

无论是会计核算，还是资本计量，对于外汇敞口的关注主要体现在总量、来源和结构上。但是，业务层面对外汇敞口的管理需要更精细的风险溯源，并且和交易活动的发生情况建立密切的关联。基于策略的业务管理是实现以上管理目标的良好手段。

策略管理有助于细化风险因子管理的粒度，有助于更好地管理基差风险和二阶风险，对于套利、对冲等交易组合能够更准确地捕捉风险。例如，虽然在资本计量上将外汇期权的delta等值额与其他外汇敞口等同视之，但是在交易管理上，这并不恰当的。期权的delta值仅仅为一阶导数，在某些价格点上，或者临近行权日时，有可能会表现出极值波动（特别是数字期权），此时该delta值并不能表示真实损益变化的敏感度。因此，在交易管理过程中，外汇期权及其对冲交易并不能与外汇敞口简单合并管理，而是需要单独对其GREEKS进行管理，并且应更多地结合VAR等风险计量指标进行风险监测。

商业银行在业务管理过程中，需要将账簿管理和交易台管理有机结合起来，建立符合本行管理实际的投资组合架构。通过明晰的投组架构归集外汇相关的敞口和损益，例如下图：

在投资组合及交易的管理过程中，需要关注以下事项：

1.从交易层面自下而上归集的汇兑净损益的总额，应当与总账一致；在这一过程中，往往由于系统等方面的原因，银行从交易系统中无法归集出准确的历史头寸，导致增量头寸与总账发生额一致，但是总头寸与总账不一致。此时，需要考虑如何将总账历史头寸分配到投组下的各个账户，或者建立各投组向总账定期校准历史头寸的机制。

2.外汇及贵金属即期、远期、掉期的已交割头寸与银行账簿各投组的头寸余额之和，应当与外币资产负债表扣除长期股权投资、衍生金融资产/负债之后的即期头寸相一致。这样才能确保资本计量口径与交易管理口径是内在统一的。

3.准确识别风险。外汇掉期业务，虽然从会计核算上会形成汇兑损益；但是从资本计量上，该业务的即期端和远期端外汇敞口抵消，并不存在外汇敞口。汇兑损益来自于掉期点的波动，本质上是利率风险。

4.合理确定外汇敞口限额管控范围，一方面由于计量资本的外汇敞口中有可能包含了银行在经营活动中被动接受的外汇敞口，例如上图银行账簿敞口中即不形成汇兑损益、亦很难被司库积极管理的部分非货币性资产负债头寸，应审慎评估是否需要将其纳入限额管理，否则可能造成限额承接主体的责权不一；另一方面，对于流动性管理目的开展的外汇掉期业务，其汇兑损益是否应纳入交易止损限额管理，通常也需要斟酌。

5. 结合交易台管理模式确定与境外贵金属/商品交易配套的外币头寸变动及外币交易的投组划分，可将其划入贵金属/商品所对应的账簿，也可将其划入外汇业务相关的交易投组。只要确保该部分外汇敞口（包括货币端以及外币计价贵金属/商品）被完整覆盖和有效计量，并明确损益管理责任。

什么是多头，空头，多头头寸，空头头寸

多头，是指投资者看好市场的走向为上涨，于是先买入，再卖出，以赚取利润或者是差价；空头是指投资者或者是投机者看到未来的走向为下将，所以就抛出手中德证券，然后再伺机买入。头寸是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，从其英文position来看，就是位置的意思。买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。1、头寸（position）也称为"头衬"就是款项的意思，是金融界及商业界的流行用语。如果银行在当日的全部收付款中收入大于支出款项，就称为"多头寸"，如果付出款项大于收入款项，就称为"缺头寸"。对预计这一类头寸的多与少的行为称为"轧头寸"。到处想方设法调进款项的行为称为"调头寸"。如果暂时未用的款项大于需用量时称为"头寸松"，如果资金需求量大于闲置量时就称为"头寸紧"。2、头寸是金融行业常用到的一个词，在金融、证券、股票、期货交易中经常用到。比如在期货交易中建仓时,买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸,简称多头;卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸,简称空头。商品未平仓多头合约与未平仓空头合约之间的差额就叫做净头寸。只是在期货交易中有这种做法，在现货交易中还没有这种做法。在外币交易中，“建立头寸”是开盘的意思。开盘也叫敞口，就是买进一种货币，同时卖出另一种货币的行为。开盘之后，长了(多头)一种货币，短了(空头)另一种货币。选择适当的汇率水平以及时机建立头寸是盈利的前提。如果入市时机较好，获利的机会就大；相反，如果入市的时机不当，就容易发生亏损。净头寸就是指开盘后获取的一种货币与另一种货币之间的交易差额。另外在金融同业中还有扎平头寸、头寸拆借等说法。头寸日有分很多种的：第一头寸日(期货交割过程的第一日)等等，多数就是指对款项动用的当日。

外汇交易中的多头、空头是什么意思？-外汇知识-峰汇在线

市场价格非涨即跌，即使是弱势震荡，那也是在一定的区间内涨跌。

上涨的市场即为多头市场，下跌的市场即为空头市场。只论概念，不说时间与空间。

技术分析所得结果，无外乎后市看涨、看跌、震荡三种。若是看涨，则可说后市多头，若是看跌，则说后市空头，若是震荡，则可说多头空头暂不好判断。

择机建仓，不是开多单，就是开空单。开多单可说多头建仓，开空单则说空头建仓。

持仓状况，要么持仓多单，要么持仓空单，要么多单空单混合持仓。持仓多单可说多头持仓，持仓空单可说空头持仓。

若是采用外汇EA进行长线交易，当EA开多单时，可说，啊，EA建立多头仓位了。若是开仓后不久就止损了，则可说，唉，多头夭折了。

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外汇中多头是什么意思-股票频道-和讯网

在外汇交易中，多头是指看涨的一方，即认为货币价格将会上升的一方。多头是根据市场上的数据和信息，认为货币价格将会上涨，因此会以买入的方式进行交易。多头意味着对于市场的前景持有积极的预期，通常与看涨的情绪和行情相关。

外汇市场中的多头是指投资者购买某种货币时，预期货币价格将会上涨。多头持有看涨的预期，因此在预期货币价格上涨的情况下，会选择买入货币，以赚取差价。在外汇交易市场上，多头与空头相对应，空头则是看跌的一方。

多头交易策略是指在看好市场前景的情况下，通过买入货币获利的一种策略。具体的操作方法包括：

多头交易的风险在于，如果市场上出现了出乎预期的情况，货币价格下跌，那么多头交易者将会遭受亏损。因此在进行多头交易时，需要充分了解市场的情况，严格控制风险，设置合理的止损点和止盈点，以避免亏损。

多头是外汇交易市场上的一种交易策略，是指看涨的一方。多头交易者是根据市场上的数据和信息，认为货币价格将会上涨，因此会以买入的方式进行交易。多头交易存在一定风险，需要充分了解市场的情况，严格控制风险，才能获得更高的收益。

外汇里[多头]的意思是?

外汇市场中如果对某一货币看涨，就被称之为这一货币的多头；反之就被叫做空头。例如，看好欧元，就是欧元多头；看好美元就是美元多头。

什么是外汇交易？什么是空头与多头？空单、多单？

外汇交易，是指将一国的货币兑换成另一国货币的行为空头与多头，简单说，狭义的说，你自己持有多单，你就是市场上的多头，反之，就是空头。空单与多单也叫做空（看跌）与做多（看涨），也就是外汇的升值/贬值。假如目前价格为0.8375左右，即1澳元兑换0.8375美元。这个时候你如果认为澳元会继续升值，就可以在现价买入(做多)AUD/USD，一个星期后澳元升值到0.8420的时候，你平仓结利，即赚了45个点。但如果一个星期后，价格跌落到0.8225，那么，你亏了150个点。当然，如果你在0.8375的时候认为澳元不会继续升值，如果选择卖出(做空)AUD/USD，那么，你就赚了150个点。习惯上外汇的赢亏以点数计，最后再根据平台折算成相应的美金.

外汇空头和多头是什么？

1、外汇空头是投资者和股票商认为现时股价虽然较高，对股市前景看坏，预计股价将会下跌，于是把借来的股票及时卖出，待股价跌至某一价位时再买进，以获取差额收益。采用这种先卖出后买进、从中赚取差价的交易方式称为空头。人们通常把股价长期呈下跌趋势的股票行情称为空头行情，空头行情股价变化的特征是一连串的大跌小涨。2、外汇多头是指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股票，待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。一般来说，人们通常把股价长期保持上涨势头的股票行情称为多头行情。多头行情股价变化的主要特征是一连串的大涨小跌。

外汇术语解释之什么是多头和空头

多头是看多的人也就是认为会涨空头是认为会跌多头市场说明看多的人多行情往往是拉升的反之就是空头市场行情下降趋势。买的是多头，卖的是空头

炒原油空头和多头是什么意思？

　　多头是指原油投资者对市场看好，预计油价将会上涨，于是先买入合约，将来准备收取实物、或待价格上涨至某一价位时再将合约卖出平仓，以获取差额收益。

　　空头是与多头相反概念，即指原油投资者对市场看淡，预计油价将会下跌，于是先卖出合约，将来准备交付实物、或待价格下跌至某一价位时再将合约买入平仓，以获取差额收益。

　　多头代表了一种实际操盘方向，并非指特定的人群，并不是说买的人多就是多头，而应当说多方力量大于空方。多头指标只能对投资者起到一定的参考意义，并不能作为投资的决定因素。另外，多空的走势需要一定的时间才能转换，所以一般会落后于原油的实际走势。

多头头寸什么意思？

俗称多头买入，一般指投资者在期货市场上看涨，然后买入期货合约，待价格上涨后，赚取利润。另外，在银行在当日的全部收付款中收入大于支出款项，称为"多头寸"，如果付出款项大于收入款项，就称为"缺头寸"。

多头，是指投资者看好市场的走向为上涨，于是先买入，再卖出，以赚取利润或者是差价，空头是指投资者或者是投机者看到未来的走向为下降，所以就抛出手中的证券，然后再伺机买入。

头寸是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，从其英文position来看，就是位置的意思。买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位;卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。