风投公司一般怎么合作(风来自投如何调研一家公司？)

分类:理财知识 | 发布时间:2024-01-25 20:04:22 | 浏览:59

风来自投如何调研一家公司？

调研公司当发现了一家令人期待的公司，风投首先会做一个简单的行业研究，专业的风投一般都是所投资领域的专家，有较丰富的投资经历或专业背景，尽管如此，他们对某些细分行业或新的领域也会不熟悉，因此他们会在调研中始终抱持一个学习探求的态度，如果你给公司留下的只是一个套利者的形象，那么等待你的或许也只是——忽悠。以下是一份公司调研的标准化流程：一、调研前要做的1．资料搜集与分析，建立公司及行业的基础数据库。（途径：网络、研究机构的公开资料、行业内的专业期刊）2.走访相关行业内的专业人士（包含行业协会、科研院所、第三方研究机构及行业内人士），加深对行业特点和现状的理解。3.拟定调研提纲。4.通过各渠道（行业内人士的介绍、第三方机构的帮助、合作伙伴的协助）联络被调研公司，以创造友好的调研环境。5.根据对方需求提供公司的基本介绍。二、调研中要做的1.在调研过程中，我们主张：以诚恳的方式、以平和谦虚的态度、以专业人士的表现来赢得调研对象的认可——我们是为探求真理而来，是为谋求合作和发展而来。2.与对方公司相互递交名片，并做自我介绍。3.尽可能充分的交流，耐心的倾听和启发性的提问。4.在不妨碍对方的情况下，全程录音。5.在征得对方的允许后，留存公司的影像资料（包括但不限于人、物）。6.实地参观公司的核心业务部门。7.交流对象包括但不限于：董事长；总经理；财务、研发、生产、销售负责人；及其他对公司发展有重大影响的人士。三、调研后要做的1.整理录音：原始记录,并用指定格式勘误、注解和简评。2.按指定格式做调研总结。3.在充分调研后做深度调研报告。4.针对此次调研过程的总结。

大企业做风险投资，有诚意更要有方法|与初创企业合作系列之二

作者：KonstantinosApostolatos，科尔尼全球合伙人贺晓青，科尔尼公司资深合伙人

刘晓龙，科尔尼公司资深项目经理

基于对创新和临近市场增长的迫切需求，企业风险投资成为热门话题，也成了大企业CEO们的心头之爱。如今在谈及企业风险投资的时候，他们所讨论的并非是否要进行企业风险投资，而是如何进行企业风险投资，或者如何采取补救措施。

近年来，很多五百强企业在适应数字化高速发展步伐时倍感吃力，很难创造显著的增量式增长。而新兴企业敏捷，创新速度更快，往往能够创造惊人的增长。一家大型企业的首席创新官告诉我们，“如今，在我们的规划周期和财务框架下已经无法创造实质性的创新……我们根本无法向资本市场解释J曲线，或者说服董事会出资”。虽然这家公司过去几年投资数亿美元启动了企业风险投资（内部和外部）孵化项目、建设了铸造厂和几个其他类似计划，但据他们自己所说“这些投资并没有得到相应的回报”。

企业风险投资并非新鲜事物，它的存在已经有几十年了，但近年来经历了强劲的复苏。数字化等新业务模式已经成为首席执行官最重要的议程，企业都迫切希望找到新的增长点。

企业风险投资的基本逻辑是激发兴趣，引人注意

快速响应市场重大变化的能力：能够快速测试新的想法，没有复杂的内部审批流程和繁琐的流程。

将创业精神和企业“实力”相结合：创业者往往有激动人心的新奇想法，但是不具备某些关键能力和相应的规模，无法快速从竞争中脱颖而出。而大型企业可以提供资金、关系和人脉、深度分销渠道、规模、职能体系（如研发、监管、市场营销）和运营经验。

建立包含潜在临近市场的业务组合，同时不“危及核心业务”：企业风险投资相当于多方押注，同时不置核心业务于危险之地，这样不仅可以快速进入新的领域，如不成功，也能够快速退出。

如果做得好，企业风险投资可达到顶级回报率：苹果、GE、谷歌等企业发起的部分风险投资就获得了丰厚的回报。

然而，企业风险投资并没有那么容易成功，而且失败率也高得惊人。企业风险投资项目的生命周期通常只有12-18个月。根据我们自己的风险投资经验和为客户设立及运营风险投资项目的经验，我们认为风险投资的难度往往被低估，并不是只要有优秀的人才和出色的创意，以及高管层的资金支持和特别关注，任何人都能够成功创业。

如上所述，企业风险投资失败率高的原因有很多。但究其根本，还是因为意图不明确（投资策略）、流程不全面、投入不充足、管理层不重视，因此无法建立真正的创业精神，而组织内部本身又比较复杂，往往存在惰性和办公室**。

例如，冗长的审批流程必然会挫败创业精神，迫使资金向多方面分散。如业务发展部门希望推动资金投向新的商业模式和相邻业务，研发部门侧重获得特定新兴技术领域的最新知识，而CFO可能难以忍受早期的高烧钱率，希望快速获得回报。如果试图同时满足这些众多利益相关者的目标要求，资金投向就会变得漫无目的，因此成功几率就会很低。

企业风险投资常以失败告终的另一个重要原因是差异化不足，缺乏对内部创业者有吸引力的激励。如果你希望最优秀的人才参与创业，并保证创业企业的成功，那么你必须为个人提供恰当的好处。但实际上，很多企业的做法是告诉创业者“创业只能做几年，最终必须尽快回归核心业务”。所以大多数创业者没有充足的动力，几年后，他们必须奋力追赶其他同事，因为在原有职业路径上他们“失去了好几年的时间”！

几年前，一家全球大型企业启动了企业风险投资计划，引发了热议。当时这家企业自称要打造一个创新巨头。与全球最优秀的创业者合作，将自身的关系、资源和影响力整个成公司实力。

同时，他们还将侧重解决很多人都面临的大问题。创业者可以利用精益的创业方法，而这家大企业将以主要出资人的身份让创业公司与我们一同成长。一旦商业模式得到验证，企业就会成为小股东，然后成为大股东。他们设想从最初开始参与，提高风险投资项目的速度、规模和影响。这是一个双赢的模式。在大公司的帮助下，创始人可以获得绝对的优势，得到大多数人梦想不到的机会，为创业公司带来接近公司核心业务的突出增长与回报。然而，这些投资数亿美元的项目不到三年时间就关闭了。在这个事件中，整个公司过度关注核心品牌，而其他业务组合，包括创新工作，都在达到显著规模前就夭折了。一位内部创业者后来告诉我们，“在我们公司，职业发展成功的唯一途径是做核心品牌特许经营”。

那么，基于上述内容，公司风险投资的成功究竟是海市蜃楼，还是可以通过努力实现的呢？实际上，技术、软件、消费品、奢侈品、时尚、消费品零售、银行、航空、媒体和移动通信技术等各行各业的企业都设有负责战略投资的企业风险投资部，其中不乏一些成功的典范。如Alphabet、Intel、Roche、GE、Bloomberg、COMCAST、Apple、Novartis等公司的风险投资都取得了很大的成功。

根据我们的经验，企业风险投资的成功取决于很多关键要素。

下面我们突出强调以下几点：

首先，必须在公司总体（创新）战略中详细体现风险投资的作用，确定几个要建立专业知识的具体领域。

我们的一位客户曾说过……“我们虽然以经济效益为重，但同时也投资一些代表核心市场、临近市场或未来市场的特殊领域。我们把风险投资视为公司的眼睛和耳朵，用来识别影响公司业务和为我们建立制胜权的技术趋势。和任何传统风险投资者一样，我们采用同样严格的投资标准”。

其次是专业化的投资流程，这一点虽然显而易见，但却往往不被遵守。在专业化的流程标准下，领先风险投资人应该跟进交易目标的搜索、构建条款清单、建立清晰的里程碑、设定后续各轮融资的阶段关卡、提前思考恰当的退出策略（可将创业公司整合到核心业务中，建立新的事业部或出售变现）。例如，我们的尽职调查流程非常全面，分5-6个步骤。首先是电梯游说（elevatorpitch），然后我们会围绕具体问题展开更加详细的对话（如“我们的想法有何独特之处？复制速度有多快？”、“我们正在处理哪些客户问题与要求，客户的付款意愿如何？”、“采取什么样的端到端经济模式？”、“知识产权保护状况如何？”、“我们如何扩大规模”等）。

另外一个重要因素是建立独立的投资委员会，理想情况下应有外部投资者参与，避免内部**问题。近期我们接触的一位执行委员会成员向我们坦言…“…我们公司的一个创业项目投入了数百万美元，但是毫无起色，不过我们没有人敢提出质疑，因为它是我们CEO最喜欢的项目”。

从另一个角度来说，虽然并非所有公司都能（或应该）像Tesla或Alphabet一样，但建立一种审慎的冒险文化可以获得最好的回报和最光明的未来。然而事实上，在风险投资领域，只有非常小的一部分创业公司能够创造优厚的回报。风险规避有时会成为企业风险投资基金的严重问题。风险规避的态度有时来源于母公司的文化。一位客户曾骄傲的告诉我们他们没有任何失败的投资。但经过了解，我们发现他们的投资也没有一笔曾带来实质性的收益。其实，我们从他的话中可以了解到，他们其实没有承担任何重大的风险，那么出现这样的结果也是理所当然。而从定义上来看，创业本身就是一个充满风险的过程，不存在完美的记录这种说法。

最后，对创业者的有力激励可有效建立对成功的热情和对细节的关注，有助于规避部分风险。

总而言之，企业风险投资的确非常诱人，也能带来重大的战略和财务收益。但是风险投资是非常严肃的事，需要经验丰富的专业人士。它不是某种“业余爱好”，它的成功需要特定的能力、完善的流程、管理层的关注和恰当的激励。

有哪些权威的风投公司？如何联系投资公司？

比较权威的风投有很多，比如IDG、红杉、软银等等！如果您的项目仅仅是一个商业计划书，那么就只能采用海投的方式。给每个风投发电邮或邮寄项目计划书。看看哪个风投对您的项目感兴趣。或者关注一下各种金融网站，比如ChinaVenture、清科等，看看在你所在城市或附近城市有没有举行风投或PE会议，会有一些风投参与，你可以与他们见面。一般的流程是递交计划书-风投审核项目-对项目进行尽职调查-商讨合作细节-出资。但您现在不要想那么多，先让风投感兴趣再说。需要注意的就是别遇到骗子，真正的风投不会和你要什么考察费用，让你请吃饭什么的，也不会让你先去垫付什么。多注意点这个就行，剩下的都是风投的事了。

互联网汽车成功后，这家 A 股最大的汽车公司要对「自动驾驶」下手了 | 极客公园

以硅谷投资为技术触角，又大手笔投入研发，全面布*自动驾驶的背后上汽在想什么？

在自动驾驶这个新兴行业中的从业者也许并不认为自己所处的是一个「风口」行业，毕竟它建立在从第一次工业革命就开始的庞大的汽车产业之上。

再加上这个并不能一蹴而就的艰难「终极目标」同样决定了这是一场马拉松，在这个长跑中每个人起跑的位置不同，加入比赛的时间不同，甚至追求的短期目标不同，也就导致了也许你看到大家从不同路径朝一个方向跑，但你却仿佛说不出谁快谁慢，这是一场看不见的竞争，猜谁先到终点无异于赌博。

「每一个实现自动驾驶的路径，在策略和方法上都存在差异，其中并无对错、利弊之分，需要关注的是这个过程中，谁能快速敏锐地把握好商业化技术，贴合用户需求，以及迎合社会环境建设的节奏。」上汽集团总工程师程惊雷对极客公园这么说到，作为这场比赛的其中一员，我们看到了上汽的理解。

其实从自2014年7月，上汽与阿里开展合作，到2015年和阿里合资设立10亿元的「互联网汽车基金」，共同打造「互联网汽车」，至今已有25万辆「互联网汽车」行驶在道路上。在最近的杭州云栖大会上，斑马也进行了互联网汽车上市一周年以来最大的一次OTA空中升级——斑马智行2.0。上汽率先落地的车联网、智能驾驶已经打开了一个全新的版图。

今年4月，上汽集团在上海嘉定国家智能网联汽车试点示范区，上汽智能驾驶汽车iGS在三公里左右的路段内对自动转弯、自动调头行驶、自动导航、双驾双控等6项功能进行了演示，近年来，上汽集团已经明确了「电动化、网联化、智能化、共享化」的「新四化」趋势判断，未来要坚定的瞄准「新四化」方向布*。

最近上汽又大手笔入股高精度地图。9月28日，上汽集团全资子公司上汽（常州）创新发展投资基金有限公司与中海庭签订《增资协议》，上汽创发以现金1.46亿元认缴中海庭新增注册资本，双方将以光庭信息及旗下的中海庭数据技术有限公司为合作平台，共同开展高精地图数据建设。

上汽的自动驾驶布*还远不如此，在大洋彼岸，一辆改装过的搭载了16线激光雷达的名爵GS早已经跑在了加州公路上，更有意思的是这还曾被爆出「未拿下测试牌照就擅自展开路测」，当然最终上汽的名字也出现在了加州自动驾驶技术测试获批的企业名单中。

这个看似有点「激进」的做法是因为上汽在美国同样有一批不容小觑的团队，拥有三家分公司上汽美国、上汽创新中心及上汽加州风投公司。上汽创新中心早已经在大手笔的招聘自动驾驶领域人才。除了自己研发，在硅谷还有一个完整的投资团队，2014年成立的上汽加州风险投资公司（SAICCapital），也投资了近十家公司，其中就能包括福特投资的高精度地图制造商CivilMaps，研究摄像头低成本自动驾驶解决方案的AUTOX等等。

上汽作为一家A股上市公司最大的汽车公司，看起来却一点也不「古板」，甚至一些做法还有些「激进」，对于自动驾驶的布*，看上去更是非常的开放状态，但上汽最近大手笔的投入背后究竟是看到了什么，又是看明白了什么？上汽究竟是怎么定义自己的？

极客公园最近和上汽自动驾驶的掌舵者上汽集团总工程师程惊雷聊了聊，聊了很多之后，我们还是能够感受到上汽始终还是有着自己的一套非常严谨的内在逻辑，虽然不愿意完全讲破，但也许你能从他们的只言片语中体会到。

程惊雷：上汽是循序渐进的做法，在智能驾驶有一个国内外核心团队，包括上汽前瞻部门及设立在硅谷的风险投资及创新中心。在研发过程中，上汽投资了一些公司，例如AUTOX、CivilMaps等。上汽更注重系统化解决方案，把安全可靠的技术解决方案，和更多的新技术结合起来。

目前，上汽在这方面的探索可为「长枪短炮」的配备，既研发单车智能，又探索基于5G环境下物联网，简单说就是车车通讯、车跟网络的通讯、车跟人的通讯、人跟交通信号的通讯的整体交通系统构建。

程惊雷：我觉得很重要的一项，就是软件。硬件对汽车公司来说不是问题，而软件是从能源管理软件到多信息的融合技术，一直到大脑的决策系统软件，一直到能够给到轮子执行的控制软件。汽车过去一百多年，主要是解决一个问题——硬件问题。

未来物联网，是能够从外界获取更多信息，在车子内部和外部一起融合起来把这个信息变成数字，然后变成数据流，然后来进行数据控制、决策的过程。这个过程对汽车公司来说就是需要掌握的，就是软件。

如果放在一般角度来看，汽车公司「偏硬缺软」。现在所谓真正的物联网公司，真正做得好的，必须是两者结合在一起的。

程惊雷：比如手机软件，目前很多移动互联网公司，不管是做电商还是社交，这种软件本身的技术架构，如果是把它拿出来，跟我们目前的发动机控制软件对比，发动机控制软件也有操作系统，也有中间键，也有应用软件，它的发动机鲁棒性跟这个手机软件完全不同。

为什么说全世界在开发手机软件，都是基于内核用的定制化，为什么它的开发过程看起来好像很多工程师都可以做。为什么全世界搞发动机控制系统的人不多，甚至于搞起来很难跨越技术门槛，也是这个道理。

真正的物联网，如果只是基础的智能，是相对静态的，车作为物联网的一个组成部分，是动态的，需要在动态环境多参与，决策者当中要做到鲁棒性非常强的软硬一体化系统。

如果不是做到这个程度，那么随时随刻会被社会负面影响给冲破。我们认为将来不管是科技公司，还是传统汽车公司都要相互借鉴、灵活地发展。

程惊雷：所谓的互联网公司、科技公司，它们是基于移动互联网的业务模式来做的。我构建一个商业平台，但是在这个商业平台上跳舞，我们称之为移动互联网特有的模式。你说这个模式是对的还是错的，就是不同的说法，就像《让子弹飞》，放子弹飞一会儿，这个过程不断尝试，大家要寻找有利的结合点。

上汽前瞻技术研究部总经理张程：其实没有阿波罗计划，我们在15年、16年也跟百度有交流，我们也会交流智能驾驶基本的感知、信息融合、人工智能，这三块我们各有优势，包括跟汉庭的整合。只有当某一个时间点，百度的阿波罗计划进一步完善，上汽加入阿波罗计划对百度、上汽都有帮助，那么我们或许有可能会加入。

程惊雷：作为汽车公司来说，真正有能力来把握好「四化」（电动化、网联化、智能化和共享化）的汽车公司，本身来说也是科技公司。就像我在上汽，我分管两万八千名工程师，我这里有数学家，也有很多软件工程师，但是目前我的挑战是什么？就是把软件工程师，把这些「牛顿」的学生和「香农」的学生放在一起工作，这里的套路完全不一样的，思维方式完全不一样，概念也不一样了。像我们这里搞化学的、搞物理的、搞电子的、搞软件的，像个大杂烩在这个队伍里，这是一种挑战，这种挑战对科技公司来说是不存在的。

上汽前瞻技术研究部智能驾驶分部总监-刘奋：我认为技术成熟大概在2018年、2019年，市场化第一阶段首先是产业结合，还是定义在结构化，在2020年左右。这个时间差我们的理解是技术的成熟和工业上产品交货，到最终提供给消费者，中间需要有一些软性需要优化，像金融保险这些。所以从第一个角度，从世界范围内来讲，智能驾驶的技术力量在2020年。第二个阶段是在2023-2025年左右，2020年第一代结构化道路下的智能驾驶做一个升级，升级到哪个地方，技术演进真正可以做到无人驾驶，做进一步迭代优化，我们会做持续的技术跟踪和观察。

程惊雷：针对整个系统解决方案来说，必须要有一个完整的人工智能技术架构，这个技术架构，我们要把主干做好，并不是所有的分支都要自己做。在某些特定领域范围内，比如跟光庭，光庭也有人工智能。比如我们机器视觉，跟我们合作的机器视觉企业也有人工智能，关键的是我们要把这些人工智能变成相互之间能够融合的机器语言。

程惊雷：从技术发展的大方向来看，在某一个特定领域的选择要敢于承担风险，这是技术发过程中的不确定性造成的。这里面多样性的投资，看起来很纷纭复杂，但从上汽角度来看，我们认为很清楚，抓住几个点就可以了。

比如高精度地图，为什么上汽要做高精度地图，就是因为智能驾驶。智能驾驶的其他方面，比如其他的传感器，上汽基本上一起做。为什么？因为需要关注将来什么是你的优势和你未来的商业生态环境。

我们现在和华为、中移动合作5G。5G这个技术不是上汽开发的，但是5G技术用在车上和手机上是不一样的，它的规范和定义需要共同合作。作为汽车公司，在技术理解和商业化方式拓展方面，要有足够的走前一步的机会。

说到高精度地图，我们内部也在研究为什么要有高精度地图，没有高精度地图可以吗？只有在强人工智能，相当于超人工智能的时候，没有高精度地图就可以了。

程惊雷：投资也好，合作也好，联盟也好，这都是对的。我的关键问题是，目前这个产业，智能驾驶只是出行工具。将来谁做自动驾驶？什么时候自动驾驶成为可能？对传统汽车公司来说，到底是想成为一个制造商，还是服务供应商？这个定位是不一样的。

如果你想成为一个服务供应商，在将来物联网时代你必须要有自己的物存在，目前在任何一个产业发生重大变化的过程中，可能过去传统的、垂直的做法跟将来有大的变化，而这种大的变化更多是一种产业无边界的模式，而这种模式怎么做到更广域的合作，同时又保持自己资本属性的法人主体，有你自己独特的定位和商业的存在，这是我们要做的方向。

程惊雷：高精度地图本质来说就是先验知识。我们通过各种各样的众包、技术手段来获得实时更新高精度地图信息，放到车里面，给这个「大脑」做一个先验知识来供决策和判断，这是符合知识发展和能力发展节奏的。因此从技术角度来看，上汽与武汉光庭的合作，是上汽酝酿了很久的，是一种非常系统性思考而带来的必须要做的事情。

上汽前瞻技术研究部总经理-张程：之所以看中光庭，第一，它不是纯粹的地图开发公司，它对汽车的理解比任何一家地图公司都要深刻。朱敦尧博士（光庭董事长）首先是武汉大学社会系出来的，基础性的探索对地图的认知，他从东京大学读博士以后，长期从事日本汽车行业的地图，最早版通用、别克出来的导航地图，在没有高德的时候，就是这家公司。

其次，2010年左右，在智能汽车探索这块，光庭也做了很多努力，智能驾驶有一条路线叫「小鱼畅行」，它跟汽车行业在中国、日本有很多比赛，他们受这些影响，跟大学一起合作。

它在编译格式上，在整个智能驾驶高精地图技术定义上做了拓展。而这个拓展跟上汽对智能驾驶所需要的先知先验性知识来讲，与上汽的理念不谋而合，所以收购光庭不是因为光庭最容易谈，是经过很多技术考量的。

程惊雷：我们认为用视觉技术来解决所谓的智能驾驶是一个发展方向，但它建立在强大的人工智能基础之上。这也是为什么从上汽角度看，非常关注于这些创新公司所做的努力和尝试。当然，上汽也在通过比如种子基金、内部创业等等方式不断尝试，因为对于我们来说，当然希望内部也有这样的体系和团队，非常独立地、自由地去做这件事。

我们现在搞汽车，感知、决策、执行。其中技术不断进步迭代，在其中会有很强的不确定性。比如做芯片，比如特斯拉原来是用Mobileye，现在转换成英伟达，现在要说自己要做，这些都是需要关注和思考的方面。

刘奋：对我们整个技术架构及量产的技术解决方案来看，AUTOX是我们整体技术解决方案在某些环节的一个补充，能为我们提供一种思路和解决方案。我们认可它在人工智能方向上机器领域的探索，更看重他们在算法方面积累的经验，但这需要时间的积累。

程惊雷：硅谷的投资公司是两年半以前成立的。目前大家都很清楚，目前全球瞄准在出行的几大领域，包括智能化、网联技术以及新的材料科学体系，整体来看一个是在美国，一个在***，还有一个是在中国。

上汽实际上差不多四年前在国内启动这方面风投，两年半前在硅谷设立投资公司，针对行业中的一些创新公司，来保持一种触觉。主要了解大家在想些什么、做些什么。

通过风险投资做技术触角，最后我们前瞻技术团队来做整个技术路线系统化开发。

一个手中有项目，有资金的人，怎么和一个施工队来合作?有几种形式？

项目与资金是不可分割的，如果你有一个好的项目可以公开招标，也可以邀请招标，前提是在所投标的单位是一个重信用、守合同的企业单位。接着再和被中标的单位签有关该项目的合同，去公证部门公证就可以了。如果你真正的想去投资或开发项目还需要一个得力的专业的人士。

很简单呀，最正规的就是招标（也可以弄不正规的就是比价），你有项目，可以给几个够实力的公司发招标（比价）文件，对单个工程，你就要报价最低的（可以对他们进行2次比价，虽然不符和法律程序，不过能做到尽量压价），然后你签下的项目的资金-你比价得到的价钱=你的差价，虽然复杂点但是这种办法比较可靠。

最简单的方法就是你提他们的管理费，一般提人工的20%-5%，依活的肥瘦。

风投如何调研一家公司?

调研公司当发现了一家令人期待的公司，风投首先会做一个简单的行业研究，专业的风投一般都是所投资领域的专家，有较丰富的投资经历或专业背景，尽管如此，他们对某些细分行业或新的领域也会不熟悉，因此他们会在调研中始终抱持一个学习探求的态度，如果你给公司留下的只是一个套利者的形象，那么等待你的或许也只是--忽悠。以下是一份公司调研的标准化流程:一、调研前要做的1.资料搜集与分析，建立公司及行业的基础数据库。(途径:网络、研究机构的公开资料、行业内的专业期刊)2.走访相关行业内的专业人士(包含行业协会、科研院所、第三方研究机构及行业内人士)，加深对行业特点和现状的理解。3.拟定调研提纲。4.通过各种渠道(行业内人士的介绍、第三方机构的帮助、合作伙伴的协助)联络被调研公司，以创造友好的调研环境。5.根据对方需求提供公司的基本介绍。二、调研中要做的1.在调研过程中，我们主张:以诚恳的方式、以平和谦虚的态度、以专业人士的表现来赢得调研对象的认可--我们是为探求真理而来，是为谋求合作和发展而来。2.与对方公司相互递交名片，并做自我介绍。3.尽可能充分的交流，耐心的倾听和启发性的提问。4.在不妨碍对方的情况下，全程录音。5.在征得对方的允许后，留存公司的影像资料(包括但不限于人、物)。6.实地参观公司的核心业务部门。7.交流对象包括但不限于:董事长;总经理;财务、研发、生产、销售负责人;及其他对公司发展有重大影响的人士。三、调研后要做的1.整理录音:原始记录,并用指定格式勘误、注解和简评。2.按指定格式做调研总结。3.在充分调研后做深度调研报告。4.针对此次调研过程的总结。

方正证券合作伯包的风投公司是什么

方正和生投资有限责任公司是北大方正集团有限公司控股的方正证券股份有限公司之全资子公司，公司注册资本17亿元人民币，是经中国证监会批准从事直接股权投资业务的专业性金融投资机构。

科创企业如何与风投相互匹配？

随着企业的“硬科技”含量越来越高，风投与被投企业之间的关系也愈加复杂多变。复旦管院蒋肖虹教授团队围绕“科创企业融资”这一主题，探索科创企业与风险投资相互匹配过程的一般规律，提出设计更为有效的识别方法与匹配机制的新视角。

“希洛拉斯”神话的破灭

由于其宣称的革命性的血液检测技术——在一滴血上进行两百多项专业检测——美国的希洛拉斯（Theranos）曾迅速得到资本市场的关注并成长为硅谷最具商业价值的独角兽公司（估值曾达到近100亿美元）。该公司筹集了7亿美元的基金，也拥有豪华的董事会阵容如美国前国务卿基辛格和舒尔茨等。希洛拉斯在成品未实现的情况下通过篡改实验数据、改造其他公司产品等方式不断吸引投资并开启商业合作（如美国连锁*房Walgreens），利用监管机构（如FDA、CMS等）的监管漏洞来躲避审查。

令人惊讶的是，该公司在资本市场中存在了十多年，直到2015年《华尔街日报》的一篇报道才撕破了它的技术谎言。由于希洛拉斯绝大部分资金和支持者来自政界、军队、商界人士，唯独缺乏最应该成为主力的有相应技术背景的硅谷主流风投，以至于投资者从未真正质疑过这项关键性的技术是否能够成功以及如何实现。

希洛拉斯的例子说明，技术能力在风险投资机构和科创企业的投融资决策中的重要性日益彰显。我们尤其认为，风投与被投企业之间较高的技术接近性将对企业和风投的后续发展与合作产生积极的影响，即：二者之间的技术储备与积累的相似度越高，越有利于企业的长期发展以及风投的成功退出。

现有文献已经发现，风投通过向企业提供除资金外的增值服务和资源（如咨询、引入人力资源、第三方机构等），参与和监督企业的日常经营与公司治理，甚至对企业创新活动失败的适度容忍，都可能促进企业的长远发展和创新能力的提升。然而，当内部人与外部投资人之间的信息不对称严重，以及管理者的“道德风险”较高时，上述积极作用又可能将被抑制。

这一现象在科创风投领域尤其严重，原因在于科技创新的关键性技术往往具有“高壁垒性”“高不确定性”及严重的“信息不对称性”。因此，我们认为：当风投本身具有较高的技术能力，且该技术能力与被投企业高度相关时，既可以有效地帮助该企业的后续发展，又可以提升风投自身对该企业的投资成功率。

值得注意的是，如果风投与被投企业之间的技术领域相近，也可能对企业的发展和风险投资产生不利影响。已有调查数据发现，风投与企业之间的技术领域越相近，越倾向于“高估”企业的价值，而被投企业的过高估值将导致投资失败的可能性增大（Aggarwal等，2015）。

科创企业与风险投资匹配的新视角

为此，我们首先需要回答的问题是：什么是技术能力（technologicalcompetence,TC）与技术接近性（technologicalproximity,TP）？如何对其实现客观有效的测度？

首先，所谓技术能力（TC），即企业或风投对不同科技领域的熟悉程度或者资源积累程度。一般而言，技术能力的形成具有高度的路径依赖性，主要来源于过往的研发（投资）实践，创始人/合伙人的教育背景和科研工作经历等。其中，发明专利最能体现企业的核心技术在相关领域可能的发展前景，也是风投在投资过程中形成与积累其技术能力的重要来源之一。

其次，所谓技术接近性（TP），是指两个商业实体之间在技术能力方面的相似程度（一般以技术领域的截面相关系数加以衡量）。具体地，参考贾菲（Jaffe）1986年在《美国经济评论》（AmericanEconomicReview）及布鲁姆（Bloom）等人于2013年发表在《经济计量学》（Econometrica）中的文章，我们使用两个企业在专利类别分布上的相似度来衡量企业间的技术接近性。相应地，我们将其拓展应用于构建风投与风投之间的技术接近性，风投与被投企业之间的技术接近性。技术接近性这一概念来源于经济学研究中的技术溢出效应（technologicalspillovereffect）：一家公司会受益于其他技术相近公司的研发投入。

我们从国家知识产权*（CNIPA）手工收集和整理了科创板企业及其风险投资机构在过去二十年（2001—2021年）所涉及的发明专利。我们还从CVSource数据库中获取了这些企业及其风投所有的历史投融资数据，并根据这些投融资事件的实质内容和特征加以清洗、匹配和分类，最终得到对应377家科创板上市企业的439次融资事件。

我们据此分别构建了：（1）科创板企业的技术能力指标和企业之间的技术接近性指标；（2）风险投资机构的技术能力指标和风险投资机构之间的技术接近性指标；（3）科创板企业与风险投资机构之间的技术接近性指标。对上述各项指标的统计特征描述和比较，以及初步的研究结论展示如下。

1 科创板企业的专利分布显示“硬科技”特征

截至2021年底，科创板的377家上市公司累计提出77809项发明专利申请，其中27628项已获授权。根据国际通用的发明专利IPC分类标准，这些已授权的发明专利覆盖了全部8个一级分类中的111个二级分类，并在数量上显著聚焦于“硬科技”含量较高的信息技术、生物医*、新材料等产业。其中，“电学”（IPC一级分类H部）集中了超过三分之一的已授权发明专利（10108项），主要类别包括基本电气元件、电子通信技术、电子电路、发电等。其次是“物理”（G部，7437项），主要类别包括数据处理和测量等。与此同时，我们也发现科创板公司在“纺织、造纸”等轻工业（D部）和“建筑”“机械”等传统重工业（E部和F部）的授权发明专利数量稀少，每一部门的合计总数均不足1000项。

当前，科创板六大赛道的科技属性很大程度上可以被该赛道企业所拥有的专利类型加以准确描述。例如，新一代信息技术赛道包括信息网络、电子核心、云计算和大数据服务、人工智能等领域；该赛道企业的已授权发明专利中，就有55%属于以基本电器元件和电子通信技术为主的H部。属于生物产业赛道的企业所拥有的发明专利中，36%的属于以医学和卫生学为主的A部，39%属于以生物化学为主的C部。高端装备制造产业赛道企业拥有的发明专利中，42%属于以加工制造和运输储存为主的B部。

2 科创企业上市前研发能力稳步提升，上市后创新动力减弱

从时间趋势上来看，科创板公司的专利申请量在2015年后开始快速增长，2015-2019年的年申请量增长率超过20%，而2020年则几乎没有增长。我们认为科创板可能存在IPO专利管理现象。龙小宁和张靖2021年在《经济研究》发表的文章中指出，主板IPO公司的专利强度（专利申请数量/销售额）在上市前一年达到峰值，并在上市当年至上市后五年内持续下降。我们在2019-2020年上市的科创板公司中也发现了类似的趋势，具体表现为，上市后一年的平均申请量仅为上市前一年的78%。

3 科创企业的技术接近性与财务表现和资本市场表现高度相关

公司之间的技术接近性度量了公司在技术空间中的距离，这意味着，技术接近性可以较为准确地定义公司之间的科创属性和技术能力的相似性。以上交所划分的科创板六大赛道为例，同一赛道的公司之间的技术接近性平均值约为0.27，而不同赛道的平均值仅为0.09。可见上交所以科创赛道对企业的类型划分具有一定的客观基础，同赛道公司之间的技术确实更加接近。

除了科创属性外，公司之间的技术接近性高低与其资本结构、盈利能力、研发投入、运营能力和资本市场表现的相似程度也有显著的关联。根据2021年的公司财报披露数据，技术接近性更高的两家公司在总负债率、毛利率方面、研发占销售比率和总资产周转率方面的差距要显著小于那些技术接近性指标较小的两家公司之间差距。这说明技术接近性不仅可以描述两家公司在科创属性上的距离，也可能反映出两家公司在财务表现或资本结构等方面趋于分化或同质的有关信息。

同时，公司之间的技术接近性值越高，反映股票“同涨同跌”程度的收益率相关系数也会越高。如果将科创板所有公司的发明专利分类加总作为市场总体的技术特征（后续将从科创板拓展至全体A股），那么公司与市场之间的技术接近性可以看作是公司对市场“总体技术风险”的暴露程度（我们称之为“技术贝塔系数”）。

我们发现，科创板公司在按照技术贝塔系数的大小分为5组后，最高组的市场贝塔系数均值比（1.155）最低组（0.784）高47.3%。因此，我们的初步结果表明，技术贝塔系数与市场贝塔系数呈正相关。我们的进一步研究将探究技术贝塔系数是否捕捉到了资产定价中新加入的和不同的风险维度，比如企业受到的来自供应链网络的冲击，以及同行企业技术进步所导致的外部性等。

4 风投的技术能力：逐年变强，逐年接近

截至2021年12月31日，377家科创板上市公司背后集结了700多家知名投资机构（具备一定的规模和活跃度）。其中在2021年开展投资活动的409家风投，当年平均投资了近7.8家公司并涉及2.92个行业，投资的行业集中度（赫芬达尔指数）达0.62。红杉中国是2021年最为活跃的风投，其与南芯半导体、同心医疗、第四范式、智慧芽等121家公司达成投资协议。其中，近三分之二的公司属于IT及信息化、医疗健康、互联网和人工智能行业。相较于2016年，红杉中国仅投资了34家公司，约二分之一集中在上述四个行业。在2016年开展投资活动的439家风投，平均投资6.11家公司，平均涉及3.37个行业，投资的行业集中度为0.56。对比可知，当前风投的出手更频繁，但投资的行业范围却更加集中。

进一步，从风投投资组合的专利产出来看：截至2021年12月31日，平均每家风投累计推动381.71项发明专利获得授权，涉及18.09个IPC大类，专利集中度（赫芬达尔指数）为0.29，所有风投相互之间的技术接近性平均值为0.31。相比之下，截至5年前的2016年12月31日，风投平均投后已授权发明专利为268.15项，涉及12.81个IPC大类，专利集中度为0.31，所有风投相互之间的技术接近性平均值为0.15。

如图1、图2所示，自2009年风投行业初具规模开始，风投的平均投后专利数量、覆盖的IPC大类数量和技术接近性呈现稳定的上升趋势，而专利集中度较为稳定。由此可见，风投的整体技术能力正在不断变强，风投之间的技术相似度也较2016年有较大提升。

风投技术能力的持续增长，可能有以下两方面的原因：

第一，被投企业本身的技术能力不断加强。根据风投投资的各个企业在当年的申请（已授权）专利分布，我们发现技术在部分行业中变得更加密集。2021年，专利占比排名前三的IT及信息化、医疗健康和能源及矿业分别贡献了45.5%、11.6%和10.1%的授权发明专利，累计达67.2%。而在2016年同样的三大行业对应的占比为26.3%、9.6%和9.8%，累计仅45.7%。由此可见，处于这些行业中的企业技术能力不断加强。

第二，风投更多地投资于“硬科技”行业。随着时代的不断发展，我国的经济引擎也在不断切换，而从风投每年在不同行业的投资状况也能窥探到时代引擎的轮动。经统计分析，风投的投资风向基本呈现每五年转变一次的趋势。如表1所示，IT及信息化、医疗健康、制造业、互联网和能源及矿业在过去十多年中一直是风投追逐的热点。2011年前后，消费升级、化学工业、汽车、建筑建材和文化传媒较为热门；2016年前后，风头转至人工智能、企业服务、金融和教育培训，化学工业、建筑建材偃旗息鼓；而在2020—2021年，可能受疫情对经济的负面影响，风投对投资其他行业的兴趣并不高。风投走在时代经济引擎切换的前沿，为了能更好把握住新的时代动能，不断提升自身技术能力，以识别和更好地培育未来新星。

表1风投的投资风向

5 风投之间的合作：偏好技术接近的新合作

联合投资是风投降低投资风险的一种常见手段。选择技术较为接近的风投合作，一方面可以降低合作成本，在监督、管理被投企业时更容易达成一致；但另一方面会错失跨界合作的资源优势，作为专业的投资者，风投应当积极寻求合作者以弥补自身的技术短板。因此，我们提出问题：面对确定的投资标的，风投选择新的合作伙伴，是会倾向于与自己有技术差异的，还是与自己技术接近的？

首先，通过比较首次合作和同期尚未合作的风投之间的技术接近性，我们发现前者的技术性接近值（0.336）显著高于后者（0.239），表明风投在选择新的合作伙伴时，更倾向于与自己技术接近的合作。

其次，通过逻辑回归，我们同样发现技术接近性与风投之间合作的显著关联：风投之间的技术接近性值越高，两者实现合作的概率也就越大。

最后，我们对首次合作的投资事件，按照投资轮次，就技术接近性进行描述。结果表明：风投在选择新的合作伙伴时，对于技术接近性的要求，跟投资轮次呈现倒U形关系：早期投资（种子轮、天使轮、A轮）希望技术互补；中期投资（B轮、C轮、D轮）希望技术接近；后期投资（E轮及以后）又降低了对技术接近的要求。同时，近年来的新合作关系中，技术接近性越来越高。

科创企业和风投之间的技术接近性

是促成双方合作的重要驱动力

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如何找风投公司，投资自己的项目？

找风投公司投资自己的项目，可以按照以下步骤进行：

明确目标和定位：在开始寻找风投公司之前，需要明确自己的目标，包括希望通过投资获得多少资金、希望在什么时间段内获得投资等。同时，需要对自己的项目进行定位，包括项目的特点、优势、市场前景等。

了解风投公司：在选择风投公司时，需要了解其背景、投资偏好、投资领域等，以便更好地了解他们是否适合自己的项目。可以通过互联网搜索、社交媒体等途径来获取相关信息。

准备商业计划书：商业计划书是向风投公司展示自己项目的重要工具，需要认真准备。商业计划书应包括项目的历史、市场分析、竞争分析、财务数据等，以及自己的团队和商业模式等信息。

寻找风投公司：可以通过多种途径寻找风投公司，包括通过社交媒体、展会、行业论坛等途径主动联系风投公司，或者通过中介机构介绍风投公司。

与风投公司建立联系：在找到潜在的风投公司后，需要与他们建立联系，可以通过邮件、电话、社交媒体等方式联系。在联系时，需要向风投公司简明扼要地介绍自己的项目和商业计划。

进行面谈：在与风投公司建立联系后，需要进行面谈。在面谈中，需要向风投公司详细介绍自己的项目和商业计划，并回答风投公司的问题。通过面谈，可以让风投公司更好地了解自己的项目和团队，同时也可以让风投公司对自己产生信任和投资意向。

跟进和谈判：在面谈后，需要跟进和谈判。如果风投公司对项目感兴趣，会进行进一步的跟进和谈判。在这个过程中，需要与风投公司就投资细节、估值等方面进行沟通和协商。

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需要注意的是，找风投公司投资自己的项目是一个长期而复杂的过程，需要耐心和毅力。同时，需要不断优化自己的项目和商业计划，提高与风投公司的沟通能力和谈判技巧，以获得最佳的投资效果。