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围绕对冲基金的三个核心问题是：什么是对冲基金？对冲基金是否导致高风险，特别是是否引发了1997年的亚洲金融危机？要不要对对冲基金加强监管以及如何加强监管？
虽然对冲基金早已成为全球舆论关注的焦点，但国内的研究并不多见。本文的报告分三部分：一是介绍对冲基金的概况，揭开对冲基金神秘的面纱；二是分析对冲基金是否一定导致金融风险，是否导致了1997年的亚洲金融危机；三是介绍是否要对对冲基金加强监管的讨论。
一、对冲基金概况
1、什么是对冲基金（定义和特点）
能说出对冲基金的许多别名，如套头基金、套利基金和避险基金，但要说清对冲基金是什么并非易事。90年代以来国内出版的多种大型金融工具书，如《新国际金融辞海》（刘鸿儒主编，1994年）、《国际金融全书》（王传纶等主编，1993年），选入了“对冲（hedging）”、“基金（fund）”、“套利（arbitrage）”、“共同基金（mutual fund）”等条目，却没有“对冲基金”的条目，说明直到90年代中期，虽然对冲基金的一些相关术语早已进入，对冲基金却还闻所未闻。
国外对对冲基金的理解也颇为混乱不一，试列举一些最新的研究文献对对冲基金的定义如下。IMF的定义是“对冲基金是私人投资组合，常离岸设立，以充分利用税收和管制的好处”。美国第一家提供对冲基金商业数据的机构Mar/Hedge的定义是 “采取奖励性的佣金(通常占15—25%)，并至少满足以下各标准中的一个：基金投资于多种资产；只做多头的基金一定利用杠杆效应；或者基金在其投资组合内运用各种套利技术。”美国另一家对冲基金研究机构HFR将对冲基金概括为：“采取私人投资合伙公司或离岸基金的形式，按业绩提取佣金、运用不同的投资策略。”著名的美国先锋对冲基金国际顾问公司VHFA的定义是 “采取私人合伙公司或有限责任公司的形式，主要投资于公开发行的证券或金融衍生品。”
美联储**格林斯潘，在向美国国会就长期资本管理公司（LTCM）问题作证时给出了一个对冲基金的间接定义。他说，LTCM是一家对冲基金，或者说是一家通过将客户限定于少数十分老练而富裕个体的组织安排以避开管制，并追求大量金融工具投资和交易运用下的高回报率的共同基金 。
根据以上定义，尤其是格林斯潘的间接定义，我们认为，对冲基金并非 “天外来客”，实质仍不外乎是一种共同基金，只不过组织安排较为特殊，投资者（包括私人和机构）较少，打个形象的比方，它就像是“富人投资俱乐部”，相比之下普通共同基金便是“大众投资俱乐部”。由于对冲基金特殊的组织安排，它得以钻现行法律的空子，不受监管并可不受约束地利用一切金融工具以获取高回报，从而衍化出与普通的共同基金的诸多区别开来。
有人认为，对冲基金的关键是应用杠杆，并投资于衍生工具。但实际上正如IMF所指出的，另外一些投资者也参与对冲基金完全相同的操作，如商业银行和投资银行的自营业务部门持仓、买卖衍生品并以与对冲基金相同的方式变动它们的资产组合。许多共同基金，养老基金，保险公司和大学捐款参与一些相同的操作并且名列对冲基金的最重要投资者。此外，从一个细分的银行体系中商业银行的总资产和债务是它们的资本的好几倍这个意义上看，商业银行也在运用杠杆。
通过对文献的解读，试将对冲基金与一般共同基金作如下对比（表1），从中可清楚地看出对冲基金的特点，进而确切把握究竟什么是对冲基金。
表1 对冲基金与共同基金的特征比较
对冲基金 共同基金
投资者人数 严格限制 美国证券法规定：以个人名义参加，最近两年里个人年收入至少在20万美元以上；如以家庭名义参加，夫妇俩最近两年的收入至少在30万美元以上；如以机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。1996年作出新的规定：参与者由100人扩大到了500人。参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券。 无限制
操作 不限制 投资组合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空、衍生证券的交易和杠杆 限制
监管 不监管 美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定不足100投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制的规定。因为投资者对象主要是少数十分老练而富裕的个体，自我保护能力较强。 严格监管 因为投资者是普通大众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于避免大众风险、保护弱小者以及保证社会安全的考虑，实行严格监管。
筹资方式 私募 证券法规定它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告，投资者主要通过四种方式参与：依据在上流社会获得的所谓“投资可靠消息”；直接认识某个对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。 公募 公开大做广告以招徕客户
能否离岸设立 通常设立离岸基金 好处：避开美国法律的投资人数限制和避税。通常设在税收避难所如处女岛（Virgin Island）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些地方的税收微乎其微。MAR于1996年11月统计的对冲基金管理的680亿美元中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。这表明离岸对冲基金是对冲基金行业的一个重要组成部分。WHFA统计，如果不把“基金的基金”计算在内，离岸基金管理的资产几乎是在岸基金的两倍。 不能离岸设立
信息披露程度 信息不公开，不用披露财务及资产状况 信息公开
经理人员报酬 佣金＋提成 获得所管理资产的1％－2％的固定管理费，加上年利润的5％－25％的奖励。 一般为固定工资
经理能否参股 可以参股 不参股
投资者抽资有无规定 有限制 大多基金要求股东若抽资必须提前告知：提前通知的时间从30天之前到3年之前不定。 无限制或限制少
可否贷款交易 可以自有资产作抵押贷款交易 不可以贷款交易
规模大小 规模小 全球资产大约为3000亿。 规模大 全球资产超过7万亿
业绩 较优 1990年1月至1998年8月间年平均回报率为17％，远高于一般的股票投资或在退休基金和共同基金中的投资（同期内华尔街标准－普尔500家股票的年平均增长率仅12％）。据透露，一些经营较好的对冲基金每年的投资回报率高达30－50％。 相比要逊色
2、什么是“对冲（hedging）”，为什么要对冲？
“对冲”又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“对冲”、“套头交易”等。早期的对冲是指“通过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量相同，但交易部位相反之合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式”（刘鸿儒主编，1995）。早期的对冲为的是真正的保值，曾用于农产品市场和外汇市场 。套期保值者（hedger）一般都是实际生产者和消费者，或拥有商品将来出售者，或将来需要购进商品者，或拥有债权将来要收款者，或负人债务将来要偿还者，等等。这些人都面临着因商品价格和货币价格变动而遭受损失的风险，对冲是为回避风险而做的一种金融操作，目的是把暴露的风险用期货或期权等形式回避掉（转嫁出去），从而使自己的资产组合中没有敞口风险。比如，一家法国出口商知道自己在三个月后要出口一批汽车到美国，将收到100万美元，但他不知道三个月以后美元对法郎的汇率是多少，如果美元大跌，他将蒙受损失。为避免风险，可以采取在期货市场上卖空同等数额的美元（三个月以后交款），即锁定汇率，从而避免汇率不确定带来的风险。对冲既可以卖空，又可以买空。如果你已经拥有一种资产并准备将来把它卖掉，你就可以用卖空这种资产来锁定价格。如果你将来要买一种资产，并担心这种资产涨价，你就可以现在就买这种资产的期货。由于这里问题的实质是期货价格与将来到期时现货价格之差，所以谁也不会真正交割这种资产，所要交割的就是期货价格与到期时现货价格之差。从这个意义上说，对该资产的买卖是买空与卖空。
那么什么是对冲基金的“对冲“？不妨举出对冲基金的鼻祖Jones的例子。Jones悟出对冲是一种市场中性的战略，通过对低估证券做多头和对其它做空头的操作，可以有效地将投资资本放大倍数，并使得有限的资源可以进行大笔买卖。当时，市场上广泛运用的两种投资工具是卖空和杠杆效应。Jones将这两种投资工具组合在一起，创立了一个新的投资体系。他将股票投资中的风险分为两类：来自个股选择的风险和来自整个市场的风险，并试图将这两种风险分隔开。他将一部分资产用来维持一篮子的被卖空的股票，以此作为冲销市场总体水平下降的手段。在将市场风险控制到一定限度的前提下，同时利用杠杆效应来放大他从个股选择中获得的利润，策略是，买进特定的股票作多头，再卖空另外一些股票。通过买进那些“价值低估”的股票并卖空那些“价值高估”的股票，就可以期望不论市场的行情如何，都可从中获得利润。因此，Jones基金的投资组合被分割成性质相反的两部分：一部分股票在市场看涨时获利，另一部分则在市场下跌时获利。这就是“对冲基金”的“对冲”手法。尽管Jones认为股票选择比看准市场时机更为重要，他还是根据他对市场行情的预测增加或减少投资组合的净敞口风险。由于股价的长期走势是上涨的，Jones投资总的说来是“净多头”。
加入金融衍生工具比如期权以后会怎么样？不妨再举个例子。如果某公司股票的现价为150元，估计月底可升值至170元。传统的做法是投资该公司股票，付出150元，一旦获利20元，则利润与成本的比例为13.3%。但如果用期权，可以仅用每股5元（现股价）的保证金买入某公司本月市场价为150元的认购期权，如果月底该公司的股价升至170元，每股帐面可赚20元，减去保证金所付出的5元，净赚15元（为简便计，未算手续费），即以每股5元的成本获利15元，利润与成本的比率为300％，如果当初用150元去作期权投资，这时赚的就不是20元，而是惊人的4500元了。
可见，如果适当地运用衍生工具，只需以较低成本就可以获取较多利润，就象物理学中的杠杆原理，在远离支点的作用点以较小的力举起十分靠近支点的重物。金融学家将之称为杠杆效应。这种情况下，假如说不是为了避险（也就是实际上不对冲），而纯粹是作市场的方向，并且运用杠杆来进行赌注，一旦做对了，当然能获暴利，不过风险也极大，一旦失手损失也呈杠杆效应放大。美国长期资本管理基金（LTCM）用自有资金22亿美元作抵押，贷款1250亿美元，其总资产1200多亿美元，它所持有的金融产品涉及的各种有价证券的市值超过一万亿美元，杠杆倍数达56.8，只要有千分之一的风险就可遭灭顶之灾。
3、对冲基金类别（Strategy Defined）
Mar/Hedge根据基金经理的报告将对冲基金分为8类：
1、宏观（Macro）基金：根据股价、外汇及利率所反映出来的全球经济形势的变化进行操作。
2、全球（Global）基金：投资于新兴市场或世界上的某些特定地区，虽然也像宏观基金那样根据某一特殊市场的走势进行操作，但更偏向选择单个市场上行情看涨的股票，也不像宏观基金那样对指数衍生品感兴趣；
3、多头（Long Only）基金：传统的权益基金，其运作结构与对冲基金相类似，即采取奖励性佣金及运用杠杆。
4、市场中性（Market-neutral）基金：通过多头和空头的对冲操作来减少市场风险，从这个意义上讲，它们的投资哲学与早期对冲基金(如Jones基金)最为接近。这一类基金包括可转换套利基金；对股票和期指套利的基金；或者根据债券市场的收益曲线操作的基金等；
5、部门（Sectoral）对冲基金：投资于各种各样的行业，主要包括：保健业、金融服务业、食品饮料业、媒体通讯业、自然资源业、石油天然气业、房地产业、技术、运输及公用事业等；
6、专事卖空(dedicated short sales)基金：从经纪人处借入他们判断为“价值高估”的证券并在市场上抛售，以期在将来以更低的价格购回还给经纪人。投资者常为那些希望对传统的只有多头的投资组合进行套期保值，或希望在熊市时持有头寸的投资者；
7、重大事件驱动（Event-driven）基金：投资主旨是利用那些被看作是特殊情况的事件。包括不幸（distressed）证券基金，风险套利基金等。
8、基金的基金(Funds of funds)：向各个对冲基金分配投资组合，有时用杠杆效应。
美国先锋对冲基金研究公司（1998）则将对冲基金分为15类：
1、 可转换套利Convertible Arbitrage）基金：指购买可转换证券（通常是可转换债券）的资产组合，并通过卖空标的普通股对股票的风险进行对冲操作。
2、 不幸证券（Distressed Securities）基金：投资于并可能卖空已经或预期会受不好环境影响的公司证券。包括重组、破产、萧条的买卖和其它公司重构等。基金经理人运用标准普尔卖出期权（put Option）或卖出期权溢价（put option spread ） 进行市场对冲。
3、 新兴市场（Emerging Markets）基金：投资于发展中或“新兴”国家的公司证券或国家债券。主要是做多头。
4、 权益对冲（Equity Hedge）基金：对一些股票做多头，并随时卖空另外一些股票或/和股指期权。
5、 权益市场中性基金（Equity Market Neutral）：利用相关的权益证券间的定价无效谋求利润，通过多头和空头操作组合降低市场敞口风险(Exposure)。
6、 不对冲权益基金（Equity Non-Hedge）：尽管基金有能力用短卖股票和/或股指期权进行对冲操作，但主要是对股票做多头。这类基金被称为“股票的采撷者”。
7、 重大事件驱动型基金（Event-Driven）：也被称作“公司生命周期”投资。该基金投资于重大交易事件造成的机会，如并购、破产重组、资产重组和股票回购等。
8、 固定收入（Fixed Income:）基金：指投资于固定收入证券的基金。包括套利型基金、可转换债券基金、多元化基金、高收益基金、抵押背书基金等。
9、宏观基金（Macro）：指在宏观和金融环境分析的基础上直接对股市、利率、外汇和实物的预期价格移动进行大笔的方向性的不对冲的买卖。
10、市场时机基金（market timing）：买入呈上升趋势的投资品，卖出呈下滑趋势的投资品。该基金主要是在共同基金和货币市场之间进行买卖。
11、合并套利基金（Merger Arbitrage）：有时也称为风险套利，包括投资于事件驱动环境如杠杆性的收购，合并和敌意收购。
12、相对价值套利基金（Relative Value Arbitrage）：试图利用各种投资品如股票、债券、期权和期货之间的定价差异来获利。
13、部门（Sector）基金：投资于各个行业的基金。
14、空头基金（Short Selling）：包括出售不属于卖主的证券，是一种用来利用预期价格下跌的技术。
15、基金的基金（Fund of Funds）：在基金的多个经理人或管理帐户之间进行投资。该战略涉及经理人的多元资产组合，目标是显著降低单个经理人投资的风险或风险波动。
尽管有以上许多种对冲基金的类别，但一般说来，主要是两大类。
一是宏观（Macro）对冲基金，最著名的就是索罗斯的量子基金。很多人都以为宏观对冲基金是最凶恶的基金，风险最大，其实宏观对冲基金的风险并非最大，一般只使用4－7倍的杠杆。虽然宏观对冲基金追求投资战略的多元化，但这类基金仍有几个共同的特征：
A、利用各国宏观的不稳定。寻找宏观经济变量偏离稳定值并当这些变量不稳定时，其资产价格以及相关的利润会剧烈波动的国家。这类基金会承担相当的风险，以期有可观的回报。
B、经理人尤其愿意进行那些损失大笔资本的风险显著为零的投资。如在1997年亚洲金融危机中，投资者判断泰铢将贬值，虽然无法准确预料具体贬值的日期，但可断定不会升值，因此敢放胆投资。
C、当筹资的成本较低时，最有可能大量买入。便宜的筹资使它们即使对事件的时期不确定时也敢于大量买入并持仓。
D、经理人对流动性市场很感兴趣。在流动市场上它们可以以低成本做大笔的交易。而在新兴市场，有限的流动性和有限的可交易规模对宏观对冲基金和其他试图建仓的投资者造成一定的约束。新兴市场对与离岸同行有业务往来的国内银行进行资本控制或限制使得对冲基金很难操纵市场。由于在较小的、缺乏流动性的市场，无法匿名投资，经理人还担心会被当作**或中央银行交易的对立方。
另一类是相对价值（Relative Value）基金，它对密切相关的证券（如国库券和债券）的相对价格进行投资，与宏观对冲基金不一样，一般不太冒市场波动的风险。但由于相关证券之间的价差通常很小，不用杠杆效应的话就不能赚取高额利润，因此相对价值基金比宏观对冲基金更倾向于用高杠杆，因而风险也更大。最著名的相对价值基金就是LTCM。LTCM的总裁梅里韦瑟相信“各类债券间的差异自然生灭论”，即在市场作用下，债券间不合理的差异最终会消弥，因此如果洞察先机，就可利用其中的差异获利。但债券间的差异是如此之小，要赚钱就必须冒险用高杠杆。LTCM在欧洲债市一直赌“在欧元推出之前，欧盟各国间债券利息差额将逐渐缩小”，因为德国和意大利是第一批欧元国成员，希腊也于今年5月宣布加入单一欧币联盟，于是LTCM大量持有意大利、希腊国债以及丹麦按揭债券的多仓，同时也持有大量德国国债的空仓。与此同时，在美国债市，LTCM的套利组合是购入按揭债券和卖出美国国债。1998年8月14日俄罗斯**下令停止国债交易，导致新兴市场债券大跌，大量外资逃离并将德国和美国的优质债市视为安全岛。于是德、美两国国债在股市面临回调的刺激下，价格屡创新高，同时新兴市场债市则暴跌，德、美国债与其他债券的利息差额拉大。1998年年1至8月，意大利10年期债息较德国10年期债息高出值A1的波动基本保持在0.20-0.32厘之间；俄罗斯暂停国债交易后，A1值迅速变大，更在8月底创出0.57厘的11月来新高；进入9月，A1变化反复，但始终在0.45厘上的高位；9月28日更是报收0.47厘，A1的增高意味着LTCM“买意大利和希腊国债，卖德国国债”的投资组合失败了（希腊国债亏损同理于意大利国债）；同时持有的大量俄国国债因为停止交易而成为废纸；丹麦按揭债券自然也难逃跌势。在美国，市债交易异常火爆，国债息减价增。自1998年8月1日后，市场利率较10年期美国国债利息高出值A2大幅攀升；8月21日，美国股市大跌，道琼斯工业平均指数跌掉512点。同时，美国公司债券的抛压同国债强劲的买盘形成鲜明对比，国债的利息被推到29年来低位，LTCM逃离持有的美国国债空仓被“逼空”。因此，LTCM在欧美债券市场上的债券投资组合上多空两头巨损，9月末，公司资产净值下降78％，仅余5亿美元，濒临破产的边缘。
3、 对冲基金的历史与现状
（1）创始阶段：1949－1966年
对冲基金的鼻祖是Alfred Winslow Jones。琼斯最初是一个社会学家，后来成为一个记者，再后来成为基金经理人。1949年Jones任职于《财富》杂志期间，受命调查市场分析的技术方法并撰写文章。结果无师自通，几乎在一夜之间从一个新手成为一个精通者，并在文章发表两个月前，建立起一家合伙的投资公司。公司带有后来的对冲基金的经典特征，所以被认为是世界上第一家对冲基金。存在一个奖励佣金制和把他自己的资本投入基金，向一般经理人员支付的薪水占所实现利润的20%。此外，Jones在随后的十年里还创建了一套模拟指标。
Jones公司起初是一家普通合伙公司，后来则改为有限合伙公司，其运作保持着秘密状态，业绩良好。
（2）初步发展和变化阶段：1966－1968年
1966年《财富》的另一位记者Carol Loomis发现了业绩不凡的Jones基金，撰文盛赞 “Jones是无人能比的”。该文详细描述了Jones基金的结构和激励方式，以及jones在后来几年创建的模拟指标，并列出Jones基金的回报率－酬金净额，发现大大超过了一些经营最成功的共同基金。例如，它过去五年的回报率比诚信趋势（Fidelity Trend ）基金高出44%，过去10年的回报率则比Dreyfas基金高87%。这导致了对冲基金数目大增，虽然并不知道在随后几年中所建立的基金的准确数字，但根据SEC的一项调查，截至1968年底成立的215家投资合伙公司中有140家是对冲基金，其中大多数是在当年成立的。
虽然对冲基金的迅速成长与强劲的股票市场同步，但一些基金经理发现通过卖空来对冲投资组合不仅难度大、耗时，且成本高昂。结果，许多基金越来越求助于高额头寸来放大股票多头的战略，从而对冲基金开始向多种类别发展，所谓“对冲”，不过是象征性的意义罢了。
（3）低潮阶段：1969－1974年
1969—1970年的股市下跌给对冲基金业以灾难性的打击，据报道，SEC在1968年底所调查的28家最大的对冲基金，至70年代末其管理的资产减少了70%(由于亏损和撤资)，其中有5家关门大吉。规模较小的基金情况则更糟。1973—1974年的股市下跌，再次使对冲基金急剧萎缩。
（4）缓慢发展阶段：1974－1985年
从1974—1985年，对冲基金重新以相对秘密的姿态进行运作。虽然宏观对冲基金在此期间崭露头角，但总的说来发展不是太快。
（5）大发展阶段：90年代之后
对冲基金是随着金融管制放松后金融创新工具的大量出现兴盛起来的，特别是90年以后，经济和金融全球化趋势的加剧，对冲基金迎来了大发展的年代。1990年，美国仅有各种对冲基金1500家，资本总额不过500多亿美元。90年代以来，对冲基金高速增加，最近两年的发展速度更是惊人。据美国《对冲基金》杂志调查，目前约有4000家基金资产超过4000亿美元。据基金顾问公司TASS的资料表明，目前全球约有4000多对冲基金，比两年前的数目多出逾一倍，所管理的资产总值则由1996年1500亿美元，大幅增加至目前的4000亿美元。而美国先锋对冲基金国际顾问公司的资料则认为，对冲基金目前在全球已超过5000个，管理资产在2500亿美元以上。另据预测，今后5－10年间，美国的对冲基金还将以每年15％的速度增长，其资本总额的增长将高于15％。值得注意的是，美国的对冲基金正在把退休资金以及各种基金会和投资经理人吸引过来，形成更强大的势力。5年前，退休资金和各种基金会的投资在对冲基金资本总额中仅占5％，现在已猛增到80％。
5、目前国际上主要的对冲基金组织
目前，世界上只有美国有对冲基金。欧洲一些国家也有类似的基金，但正式名称不叫对冲基金。
对冲基金声名显赫，许多人猜想它一定是“巨无霸”（“600磅的大猩猩”），其实大部分的对冲基金规模并不大。按资本总额来区分：5亿美元以上的仅占5％；5000万－5亿美元的约占30％；500万美元以下的约占65％。约有四分之一的对冲基金总资产不超过1000万美元，有人说，“它们的运作像个小作坊，通常是在仅有一两个人的办公室里工作。”
排名前10位的美国国际对冲基金依次为：美洲豹基金（资产100亿美元）、量子基金（资产60亿美元）、量子工业基金（资产24亿美元）、配额基金（资产17亿美元）、奥马加海外合伙人基金（资产三类17亿美元）、马弗立克基金（资产17亿美元）、兹维格－迪美纳国际公司（资产16亿美元）、类星体国际基金（资产15亿美元）、SBC货币有价证券基金（资产15亿美元）、佩里合伙人国际公司（资产13亿美元）。
排名前10位的美国国内对冲基金依次为：老虎基金（资产51亿美元）、穆尔全球投资公司（资产40亿美元）、高桥资本公司（资产14亿美元）、帽际基金（INTERCAP，资产13亿美元）、罗森堡市场中性基金（资产12亿美元）、埃林顿综合基金（资产11亿美元）、套利税收等量基金（资产10亿美元）、定量长短卖资金（资产9亿美元）、SR国际基金（资产9亿美元）、佩里合伙人公司（资产8亿美元）。
二、对冲基金与金融风险
90年代以来，对冲基金行业获得极大的发展，其表现引人瞩目，而90年代也是国际金融动荡不安，风险日增的年代，从1992年欧洲货币危机，1994年债券市场危机机墨西哥危机，到1997年的亚洲金融危机，世界似乎越来越不得安宁。许多人指责对冲基金是金融风险之源，特别是导致了亚洲金融危机。对于这一流行的说法，我们先作一般性的讨论，然后再引证资料，介绍一些对对冲基金在1997年亚洲金融危机中扮演的角色所作的实证分析。
1、对冲基金与金融风险：一般性讨论
一般来说，对冲基金并不具有较其他机构投资者更不安全的特性，理由如下：
（1）相对较小的规模。到1997年底，对冲基金全球资产仅3000亿美金，而成熟市场的机构投资者所管理的资产超过20万亿美金，其中美国、英国、加拿大、日本、德国的共同基金、退休基金、保险公司及非金融性公司所管理的资金高达11万亿美元，全球共同基金则在1996年就已有7万亿美元之多。
（2）大部分对冲基金不用杠杆或所用的杠杆比例小。有人或许会说，对冲基金虽然规模小，但使用杠杆作用大。事实并非如此。VHFA的研究表明，对冲基金整体上运用的杠杆比较适度。约30％的对冲基金不运用杠杆，约54％的对冲基金运用小于2：1的杠杆（1美元当作2美元投资），只有16％的对冲基金运用大于2：1的杠杆（即借贷额超过了其资本额）。极少数的对冲基金的杠杆大于10：1。并且大多数运用高杠杆的对冲基金进行各种各样的套利战略，因此其杠杆的量不一定是其实际市场风险的一个准确尺度。与此同时，银行、公司及机构投资者也运用杠杆，考虑到它们管理的资产加起来数倍于对冲基金，谁的作用更大不难想象。
（3）对冲基金信息匮乏。有人认为，对冲基金还可利用“羊群效应”，自己作领头羊。如果这是真的话，将取决于信息及处理信息的能力。实际上，对冲基金的管理费用较低，人员很少，同时
一人民币等于多少泰铢
您好，这种国际货币汇率是在不断变化的，最近的（2012年6月28日）数据是1人民币元=5.0109泰铢，望采纳：）
2016年7月31-8月5日探秘柬埔寨吴哥窟6天活动
柬埔寨，一生中一定要去的地方！它比尼泊尔更省钱，比清迈更无争，比埃及更神秘，错过就是永恒……“在吴哥，神佛的微笑是从现世萦绕的苦难卑微里升华出来最澄静的美”—选自蒋勋的《吴哥之美》。
一、探秘柬埔寨吴哥一地
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二、全景柬埔寨吴哥+金边两地
纵览首都金边（东方小巴黎）
了解吴哥的神话与神奇
属于全景游
参考航班：
南昌-暹粒ZA4869 16:20-19:20
暹粒-南昌ZA4859 11:00-15:20【全景•柬埔寨】
柬埔寨吴哥+金边5晚6日游
住宿：全程当地四星住宿
「柬埔寨」--丛林，一个隐藏了四百年的秘密……
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第01天南昌-吴哥
南昌-暹粒 参考航班：南昌-暹粒ZA4859 16:20-19:20
带上您的行囊前往南昌昌北机场搭乘包机飞往世界七大奇景之一【吴哥窟】，吴哥窟总占地近200平方公里，位于柬埔寨的【暹粒市（SIEMREAP）】。抵达后我们的中文导游和司机已经恭候您多时，上车后导游将给您对柬埔寨做一些简短的介绍以及注意事项。抵达酒店后办理入住手续，随后将是属于您自己的时间.
（温馨提示：柬埔寨比较贫穷国家、小费更是国外礼节的做法！抵达吴哥机场入境时，机场移民员会向游客收取小费惯例、如需更快捷顺畅通关，建议游客付上5USD，也可视当地实际情况而定。）
吴哥当地四星酒店 晚餐：自理
第02天吴哥-金边吴哥---姐妹庙---皇家公园---国王行宫外观---金边
早餐后，参观【姐妹庙】，暹粒市最灵验的姐妹庙，也是当地香火最旺的庙宇，帶著一份虔诚的心祈求，满怀吴哥的祝福。抵达后游览吴哥【皇家公园】位于吴哥市中心,公园里面特别神奇的是,大树上常年有巨大扁蝠高挂在树梢，彷佛相伴姐妹佛不舍离去，尤其是在清晨或是傍晚，成千大扁蝠盘旋空中的景象，真叫人叹为观止。吴哥窟大型楠木很多，在这皇家公园中就可以观赏到许多百年以上的巨木，公园中空气清新，为炎热的吴哥带来阵阵的绿意。乘车西哈努克老国王的【国王行宫外观】，后乘车赴柬埔寨首都——金边市（车程时间约5个半小时）。
，沿途欣赏田园风景。晚餐后入住酒店。金边当地四星酒店
早餐：酒店自助 午餐：中式团餐 晚餐：中式团餐
第03天金边-吴哥金边-皇宫--独立纪念碑/西哈努克纪念碑--塔仔山--吴哥
早餐后前往游览金碧辉煌的【皇宫】，这座建于1866年的王宫目前仍然是国王的宅邸。在王宫里，我们可以参观到近数百年来皇家收受的珍贵礼品，祖母绿玉佛、镶满钻石的金、铜、银佛等，令我们联想起柬埔寨昔日繁华富有的景象。前往金边市的著名的城市标志—【独立纪念碑】【西哈努克纪念碑】，金边市名称由此而来的【塔仔山】（又名钟形塔），此处为金边市之地橹，也是当地人祈求好运的地方，登上塔顶可以欣赏金边市容。午餐后搭乘旅游巴士，经由国道返回吴哥窟（车程约5个半小时），沿途欣赏田园风景。晚餐之后入住酒店。吴哥当地四星酒店
早餐：酒店自助 午餐：中式团餐 晚餐：中式团餐
第04天吴哥大吴哥城(巴戎庙+疯王台+斗象台+十二生肖塔+空中花园+巴本宫+塔普伦庙+敲心殿）---小吴哥窟---吴哥巴肯山
酒店享用早餐后，前往世界八大奇迹中最神秘之古文明谜的封印---吴哥窟。接着前往游览【大吴哥城AngkorThom】：在进入都城前，远远便会看到高达七公尺的南城门大石雕上头，四面都刻着吴哥王朝全盛时期国王加亚华尔曼七世的面容，唯与印度教不同的是此乃象征眼观四路耳听八方的四面佛菩萨。【巴戎庙Bayon】，由49座大大小小宝塔构成一座大宝塔，其中最特殊的设计，是每座的四面各刻有巨大的佛像面带著名的神秘微笑，其面容据说是融合查耶跋摩七世与佛陀庄严法相而成。两百多个微笑浮现在葱绿的森林中，经由多变时强时弱的光线探照，轩昂的眉宇、中稳的鼻梁、热情的厚唇、慈善的气质，国王的微笑胜过建筑本身的宏伟，世人所称「高棉的微笑」一语便是从此而来。【古代法院(疯王台)】:遗址平台上有一座痲疯国王雕像的复制品，故又称疯王台。【斗象台】是古代国王接见外宾的亭台，此乃国王挑选战象座骑的地方，也是庆典阅兵的观景台。【十二生肖塔(审判塔)】:此乃古时走钢索卖艺表演的地方，亦有人认为是依嫌犯生肖关入特定塔中，故又名十二生肖塔。后参观【空中花园】根据记载，它的高度因为高于巴戎寺所以又称为天上宫殿，是一座全石砌的塔行建筑物。【巴本宫Bapun】，最不能错过的是墙上精美的巴本式风格浮雕，浮雕内容和印度神话有关，也有一些高棉人的日常生活片段，细腻的雕刻跃然于眼前。【塔普伦庙】:电影「古墓奇兵」在此实景拍摄而声名大噪，此庙建于12世纪末，经500年的荒漠，故有卡波克(Kapok)树盘结在围墙庙门口，并覆盖遮天，蔚为奇观，百年老树缠绕着千年奇石，彷佛爱恨纠缠般的浪漫，这也是世界独特的被丛林吞噬的「塔普伦印象」，其中可体验【敲心殿】拍掉烦恼的奥妙建筑，证明古高棉的智慧是如此之高！
午餐后，前往参观名列世界七大奇迹【小吴哥AngkorWat】吴哥窟，总建筑群占地24公里长，宽８公里，是高棉吴哥王朝全盛时期所遗留下来的不朽宗教建筑。此为高棉有史以来最宏伟的都城，也是200多座古迹中唯一正门向西的神庙。傍晚【吴哥巴肯山】欣赏落日，登上高60公尺左右斜坡，来到巴肯山顶，可将整个吴哥窟尽收眼底，是观看吴哥日落最佳场所。
晚餐享用风味自助餐并观赏高棉民族舞蹈表演。（约1小时）。送回酒店休息. （备注：如遇天气原因无法观看到日落，不再另行安排观看，吴哥景区内需换成小交通，因车辆较少，可能会等候一些时间，敬请谅解）
【购物:丝绸世界】游览时间:约1小时 经营：床上用品， 【购物:木雕店】游览时间:约1小时 经营：红木制品吴哥当地四星酒店
早餐：酒店自助 午餐：中式团餐 晚餐：柬式自助餐
第05天吴哥保保证自费700元/人,请报名时交于旅行社
WatPreahPromRath寺庙+柬埔寨民俗文化村+和尚庙-罪恶馆+大榕树村
【WatPreahPromRath寺庙】看古迹（劈斯怒神庙）据说是当地求财最灵验的
【大榕树村】看朴实的当地人的生活更深入了解柬埔寨民间生活。
【柬埔寨民俗文化村】了解柬埔寨这个国家历史、民族文化的缩影，文化村占地21万平方米，现有11个风俗各异的民俗村寨，浓郁的民族色彩外，并于博物馆内以硅胶塑像展示古高棉人当年建筑吴哥窟的生动场景，犹如时空隧道般的回到过去。
【和尚庙-罪恶馆】，波尔布特罪恶馆旅游介绍，波尔布特是历史罪人，在1975到1978红色高棉统治的三年中，整个柬埔寨有两百多万人被屠杀，就是关押和屠杀不同政见者的集中营，而此处为【和尚庙】就叫新寺庙(WATTMEY)，这是波布政权1975--1979年杀人场的一个地方，他把所有有学问的人士(教授、和尚、**工作人员、学生....)折磨，然后被杀留在这个地方，遗留下来最残忍的痕迹。
【购物:乳胶中心】游览时间:约1小时；营业产品:乳胶制品
【购物:珠宝店或化妆品店】游览时间:约1小时；营业产品:天然宝石成品，裸石，银饰品
水晶购物以及手工制品吴哥当地四星酒店
早餐：酒店自助 午餐：中式团餐 晚餐：中式团餐
第06天暹粒-南昌暹粒-南昌 参考航班：暹粒-南昌ZA4859 11:00-15:20
酒店餐厅享受丰富的营养早餐，在指定时间专车送往机场，乘坐包机返回南昌，飞机抵达南昌后结束愉快的柬埔寨吴哥+金边全景之旅！
温暖的家
早餐：酒店自助
*************************具体行程以当地实际情况安排为准*******************************
注：自愿放弃的景点和餐，费用不退
1、住宿：行程内当地酒店标准双人间；住宿为两人标准间，包含每人每天一床位，若出现单
男单女，请听从领队安排，我社领队将有权调配房间，将安排与其他团友同房，客人如不
接受此种方式，须在出发前补房差；
2、用餐：行程内所列餐食（早餐为酒店自助餐，正餐团队围餐八菜一汤/当地特色餐）；
3、门票：行程内列明景点的第一大门票；
4、用车：行程内旅游空调车（保证每人1个正座）；
5、司导：当地司机、当地中文导游服务，全程领队陪同；
6、机票：南昌往返团队经济舱机票及机场税；
7、保险：旅行社责任险及个人旅游意外保险。
1、南昌市区到南昌昌北机场往返接送费用；
3、因罢工、台风、交通延误或变更等一切不可抗拒因素所引致的额外费用；
4、按照国际惯例，转机及候机的用餐等餐饮自理；
5、行李超重费用；
6、如需单住者请付单人房差800元/人。
签证所需提供的资料：
●护照原件（须有半年以上有效期及足够的空白页）
●半年内的近期2寸白底彩照2张
●需办理落地签证又未将材料提前交予我社的客人，出团时请务必随身携带护照原件及2张2寸白底彩照。
备注：如因客人自身原因导致拒签；客人要承担由此产生的业务损失费（包括机票费用、当地接待费用等），团费中未产生的费用我社将退还。如客人自备签证，请检查好护照有效期，及签证有效期。如因护照或签证问题不能如期出发或不能进入目的地国家，其责任与我司无关，不便之处敬请谅解!
1、以上行程仅供参考，具体行程、航班时间及酒店以出团通知书为准。行程如有改变，以当地旅行社安排为准，前后顺序在不减少景点的情况下可根据实际情况而定。如遇人力不可抗因素造成的一切突发情况费用由客人自理并一旅行社安排为准！另若因客人自身原因不能团，造成的一切费用由客人全部承担。
2、境外的旅游意外险由客人自理。行程中房间以安排两人间为标准，在不影响房数的情况下夫妻可以安排一间，若出现单人，我社有权采取拆夫妻或加床处理，若客人要求开单间，客人需要补交单人房差价，各种证件、贵重物品及现金请妥善保管，万一丢失，本社概不负责。
3、行程中请服从领队及导游的安排，如有问题可向领队及导游提出处理，以便我社及时处理问题。
4、为确保客人人身安全，不允许脱离团队活动。(如客人擅自脱团，发生任何意外,一切责任由游客自行负责)。
5、东南亚酒店没有官方公布的星级标准，没有挂星制度。行程中所标明的星级标准为当地行业参考标准，普遍比国内略差一点。任何非官方网站所公布的酒店星级档次，是属于该网站自己的评估标准，不代表该酒店的真实档次或星级。
6、节假日期间如部分餐厅因游客太多而无法预订，我社将调整为其他同档次餐厅，但用餐标准不变，请各位谅解！境外旅游期间如游客自愿放弃行程中安排的用餐，餐费不退。
7、患病旅行者和孕妇不宜参团。
8、请提前5个工作日将相应签证材料交至我社办理签证，如需加急或落地签造成的费用客人自理。
9、该行程为包机行程，往返航班以航运部门最终售予旅行社的班次为准。如遇航班延误，本社将不给予额外补偿。如遇航班取消，客人可选择延后考察或扣除已产生的签证费后退回余下全部团款。
■准时集合：国家相关法律规定，出境旅游团队必须整团出入境，不得擅自分团，严禁滞留不归。请各位客人务必按照旅行社约定的时间和地点准时集合，向随团领队报到。因游客个人原因而导致未能参团的，所有责任由本人承担，并且因机票、酒店等费用已全部预订确认，所以费用全部不能退还。
■行李：旅途中请全程注意保管好自己的相关证件（如护照）、贵重物品及行李，防止丢失。航班行李免费托运总重量15公斤/人（不限托运件数，超重需自付现金，但行李重量不得超过15公斤/件），手提行李不得超过7公斤，国外个别航空公司仅限一件，100毫升以上的液体(如润肤露、洗发水等，容器超过100毫升)需要托运，移动电源、后备电源或后备电池等，乘机时必须随身携带，不能托运（充电定数量超过3个，或超过20000毫安，不允许托运或随身携带）。抵达目的地后请先过移民关，后取回托运行李。
■出入境：每位旅客可免税携带烈酒2瓶(不超过1.5升)、香烟200支出境。其它相关规定如下：
出境进，携带有下列物品的，应在《申报单》相应栏目内如实填报，并将有关物品交海关验核，办理有关手续：
1）文物、濒危动植物及其制品、生物物种资源、金银等贵重金属；
2）居民旅客需复带进境的单价超过5000元的照相机、摄像机、手提电脑等旅行自用物品；
3）人民币现钞超过20000元，或外币现钞折合超过5000美元；
4）货物、货样、广告品；及其它需要向海关申报的物品。
下列物品禁止携带出境：
1）植物、热带水果、干果、象牙、裘皮制品；
2）严禁带枪支、弹*、毒品、黄色书刊等国家规定的严禁物品出境；
3）大件红木家具及工艺品未经报关不得带回,但是可以托厂家托运回来；
4）检、法、司等军人不能穿制服出境，也不能将有代表国家主权的徽章、证件（如工作证、枪支证）带出境；
5）出境可携带外币按规定不能超过人民币20000，美金5000元或港币38000，如超额携带，一经查出责任自负
入境时，携带有下列物品的，应在《申报单》相应栏目如实填报，并将有关物品交海关验核，办理相关手续：
1）动、植物及其产品，微生物、生物制品、人体组织、血液制品；
2）居民旅客在境外获取的总值超过人民币5000元（含5000元，下同）的自用物品；
3）非居民旅客拟留在中国境内的总值超过2000元的物品；
4）酒精饮料超过1500毫升（酒精含量12度以上），或香烟超过400支，或雪茄超过100支，或烟丝超过500克；
5）人民币现钞超过20000元，或外币现钞折合超过5000美元；
6）分离运输行李，货物、货样、广告品；及其它需要向海关申报的物品。
请自觉遵守海关相关规定，需要申报物品自觉申报，如海关检查未申报所产生的相应责任，将有客人承担。
如因客人的护照、签证或其他私人问题以及有关边检、海关等**行为，而导致客人不能如期出境或不能出境的，非旅行社过失的，我司概不负任何责任及作任何赔偿。游客必须遵守出国旅游人员的管理及规定，不得擅自离开或滞留不归、不走私、贩毒。不涉足色情场所。不参与赌博，自由活动期间，一般可以自行安排，但必须依时返回，讲究精神文明，言行举止不失国体、人格。
■时差：柬埔寨和泰国的时间较中国北京时间慢一小时。如：北京时间上午10：00，当地时间则为上午09：00。
■货币：泰国货币单位为泰铢（1元人民币约等于5泰铢）。柬埔寨货币单位为REAL瑞尓（1美元约等于4000瑞尔。1元人民币约等于450瑞尔。柬埔寨第一货币是美金，建议客人带小面额美金过去使用。请自行携带美金现钞，旅行支票及信用卡当地不普及．仅有很少数特定地点适用请注意）。
柬埔寨和泰国均是一个小费制国家，建议随身带小面额货币。行程中可能涉及到的消费内容和当地习惯性支付小费的部分价格举例：
1、当地导游、司机可能会在车上售卖当地小纪念品或土特产，是当地汽车公司、当地司机公会，当地导游公会等当地行为，请客人视自
己需要自愿选择购买，不属我社安排的规定项目，我社不承担任何责任。
2、柬埔寨：海关过关小费：每次$1或$10不等，住宿酒店床头小费：1000瑞尔/人/晚，景区交通车司机、洞里萨湖游夫：1000瑞尔/人。
因地区及服务性质不同，可事先参考导游意见，再判断支付服务费的多少。
■语言：柬埔寨官方语言为高棉语，法语、英语、日语的普及程度高，在金边很多地方可以使用广东潮州话。柬埔寨当地的导游基本为第三或第四代柬籍华人，中文水平比较有限，建议客人在出团前，可以上网查询相关的资料，以便更好的了解当地历史文化。
■衣着：建议穿轻便的运动鞋，休闲一点的衣服，皆以夏天衣物、休闲为准、并携遮阳帽及太阳眼镜（因柬埔寨、泰国均为佛教国家，部分景区需要穿过膝盖的裤子，不可以穿露肩的衣服，最好准备长袖衣服用于防晒，建议穿着色彩鲜艳的衣服，在吴哥窟景区拍照效果更佳。）。女士特别注意事项：带上防晒乳液、深层清洁的洗面产品、修护作用的润肤产品、遮阳帽、墨镜、头巾（可在当地购买）、湿纸巾等。当地的蚊子及其它的热带昆虫相对比较多，请自备一些少量常用*品如防蚊油，风油精。
■礼俗：柬埔寨、泰国见面时，一般以握手礼居多，亦可行双手合十之礼。
■住宿：全程旅馆都备有卫星电视、电冰箱、冷气机，但热水供应方面经常无法全天候提供，热水供应时间具体以各酒店公布的时间为准。卫浴用具请旅客自备私人用品如：牙膏、牙刷、毛巾等用品。
■电压：柬埔寨、泰国的电压均为220V，两孔插头。提示：柬埔寨、泰国电视的插座和中国一样，旅客可带像电视的插座充电器。
中国公民出国（境）旅游文明行为指南
中国公民，出境旅游，注重礼仪，保持尊严。讲究卫生，爱护环境；衣着得体，请勿喧哗。
尊老爱幼，助人为乐；女士优先，礼貌谦让。出行办事，遵守时间；排队有序，不越黄线。
文明住宿，不损用品；安静用餐，请勿浪费。健康娱乐，有益身心；赌博色情，坚决拒绝。
参观游览，遵守规定；习俗禁忌，切勿冒犯。遇有疑难，咨询领馆；文明出行，一路平安。
【活动地点】:柬埔寨
【活动领队】:抚州登山协会户外俱乐部领队 吴珊
【活动日期】:2016年7月31-8月5日
【报名地址】：抚州市临川大道666号（罗马假日酒店院内）
【报名截止】：2016年7月25日16点报名截止（人满截止）。
【住宿方式】：宾馆
【行程安排】：
【活动费用】：3300元【含当地小费700元】
【风景指数】：★★★★（最高为五星）
【活动风险指数】：★★★（最高为五星）
【难度指数】：★★★（最高为五星）
【纪律要求】 1服从安排，有组织有纪律。如需离开队伍，请告知领队，并二人以上同去。
2爱护环境，参加者请自备垃圾袋，请勿在沿途扔垃圾。
【报名须知】
(2)身体健康，没有重大疾病。有团队精神及顽强的意志力，有组织纪律观念、
奉献精神。尊重发起者的组织、安排，整个活动过程中，必须无条件服从；
(3)领队不是保姆，不提供保姆式服务，需具备自助能力；
(4)本活动为自助，请照顾好自己，有事情提前跟领队沟通；
(5)无论你是什么身份、地位、阶层、到了户外大家都是平等的；
(6)大自然并不会因为你的身份、地位、个性而特别呵护你、照顾你；
(7)不求有龙马的精神，但求有猿猴的机灵敏捷！通人性；
(8)任何人都可挑战心理、体能的极限！但绝对不能以脆弱、渺小的生命藐视、挑战、征服大自然；
(9)召集人保留选择队员的权利,但原则上按报名先后顺序。领队拥有选择权和决定权；
(10)不认同以上观念者谢绝参加本组织的活动。
【出行户外安全告知】
户外运动可预见必须告知的风险：
◆摔伤、扭伤、骨折、落石、滑落、坠崖；
◆饥饿、寒冷、高温中暑
◆山体滑坡、山洪暴发、山野火灾
◆溺水事故、交通事故、动植物伤害、人为侵害
户外活动属风险性较强的活动，所有参与人应本着对自己生命安全负责的态度慎重报名。报名前应详细了解线路情况，掌握相关安全信息。一旦报名，即视为自愿接受本次户外活动的风险，并愿意独立承担可能发生的风险后果。
【免责声明】本次活动虽然是自助游，但出现由于意外事故和急性疾病等不可预测因素造成身体损伤时，团队的其他成员亦不负担责任。任何一方本着“尽力救助，风险自担”的原则参加这次活动。户外领队对活动中出现的意外不承担法律责任。声明中关于免除户外协作赔偿责任之约定效力，同样及于本次活动副协作人员、收队及约伴者。
一、务请各位体现团队精神，不可迟到，听从安排。过时不候，准点出发。
二、户外活动存在风险，约伴者对所发生的一切事故有救助的义务，但不对事故的后果负任何责任。所有参与者必须购买人身意外伤害保险。但凡参加活动者，
均视为同意户外免责声明，所有风险自行承担，约伴人以及同行者，均不负任何责任。
人民币兑泰铢是换算率是多少?
100泰铢折合20.43人民币最新汇价
泰国——1000元人民币相当于4676泰铢，能玩些什么？当地小妹告诉你
各位读者，大家好！21世纪的今天，我国的经济迅速发展，国民生活水平也在逐步提高，很多朋友在假期休闲时候，都会选择到全国内地，甚至是国外去旅游散心！有些新婚夫妇也将蜜月旅行设在了国外！旅行可以说是很多人的一种精神解压方式，那么提到旅游这个话题，不得不提的是近些年来的国外旅游潮，很多国民在旅游的时候，想要到国外看看，丰富一下自己的眼界。
那么泰国、越南、印度等国家，就成为了很多旅行者的首选。因为这些东南亚国家物价不高，消费水平也不高，所以特别受中国旅行者的欢迎。那么，今天我们就来说说最受中国游客欢迎的国外城市之一——泰国！
泰国因为物价和消费水平较低，很多游客在想要去国外旅行时，泰国就成了首选的目的地。据统计，每年中国游客赴泰国旅行的人数高达千万，数量远超赴欧洲、北美等国家的人数。因为赴泰国旅行的中国人比较多，所以泰国也对中国游客十分重视！那么，为什么这么多的中国游客会选择去泰国呢？
在泰国1元人民币等于4.6泰铢，1000人民币相当于泰国的4676泰铢，那么这4676泰铢在泰国能做些什么呢？小编通过泰国当地的小妹了解到了很多，今天就一起和大家分享一下吧。旅行中必要的花费就是吃、住、玩、购了！即吃饭、住宿、游玩、购物。
先说吃饭吧，在泰国吃一顿普通的快餐，大概需要30-50泰铢，是不是感觉很便宜？好像一下子变成了大富豪一样。再来说说住宿吧，如果你要住特别豪华的，价格会比较高，虽然没有国内那么高，但也差不多了。通常很多朋友去泰国旅行住宿都是住一些普通的酒店，大概每晚需要800泰铢左右，也就是人民币200元左右，其实这样的消费对出国旅行的人民来讲，并不算特别的贵，毕竟泰国现在属于旅游业发达的国家，住宿这个价格还算合理，可以接受！
那么，吃饭和住宿的问题解决过后，我们再来看看当地小妹如何介绍他们的游玩项目的。泰国游玩的地方其实还是很多的，大多数朋友赴泰国旅行都会去清迈古城、大佛塔寺、皇帝岛、芭东海滩、水上市场、夜场演绎等。因为夜场演绎消费是根据消费者个人情况而决定的，小编实在没办法帮大家分析到底需要多少钱。除了夜场演绎外，其他旅游景点，几乎都在800-1500泰铢左右！所以，游玩这一方面我们也是完全可以接受的。
好了，泰国旅行即将结束，是时候为家人带点国外的产品回去了！那么泰国的购物就成为了国人的旅行结束前必走的一个环节！很多朋友会为家人带一些泰国的化妆品、零食、玩具、纪念品等等，价格参差不齐！不过当地小妹告诉小编一个事实，其实很多泰国免税店里的东西，在泰国当地不一定热销，主要就是为了推荐给中国游客。所以，在大家购物的时候，切莫听卖家忽悠，只选择自己喜欢的，性价比高的产品就可以了。
各位读者，根据小编的总结，如果去泰国的话，大概需要每个人带上3000元人民币换成泰铢就够了！再过十几天就要过2019年的春节了，你是否在春节后要带家人出去外面旅旅游呢？一起分享你的旅游经验和消费情况，为更多即将旅行的朋友们，指引方向吧！小编在这里，先谢谢你的分享喽！
来源菜菜故事会
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小数除法易错 - 搜档网
课前测试：
1、一辆汽车0.5小时行驶了40千米，这辆汽车平均每小时行驶多少千米？每行驶1千米需要多少小时？
2、一个水桶最多可装4.5千克水，要装54千克水，至少要多少个这样的水桶？
4÷25=56÷0.14=23.4÷0.9=51.2÷3.2=12÷15=32.8÷16=49.2÷24=1.092÷0.42=
知识要点：1、当被除数不等于0时，若除数大于1，则商（）被除数；若除数小于1（0除外），则商（）被除数；若除数等于1，则商（）被除数。
2、商的近似值：用（）法。
2、循环小数：一个循环小数的小数部分（）的数字，叫做这个循环小数的循环节。无限小数包括（）和（）。
易错点：
分段计费：例1、水费方案如下:每月用水在5吨一下（包括5吨），按每吨2.2元收费；用水超过5吨，但不超过15吨的部分，按每吨4元收费；用水超过15吨的部分，按每吨6元收费。
（1）小明家上个月用水25.5吨，按这个方案计算，这个月应交多少水费？
（2）小明计算他家上月水费是69元，他家上月用水多少吨？
练：1、我市出租车起步价5元（3千米以内），超过3千米，平均每千米1.2元。我们一家三口乘出租车到城外水上乐园玩，共付车费9.8元。我们家到水上乐园有多少千米？
2、室内固定话费收费标准如下：前3分钟每分0.2元，以后每分0.1元（不足1分按1分计算）。小亮用固定电话通话8分16秒，应付费多少元？
3、王鹏从家打电话到某市，话费标准是：3分以内收费0.22元，超过3分，超过部分每分收费0.15元，王鹏从家往某市打一次电话，收费0.82元，他打了多长时间电话？
比较大小：1、8.2×0.2（）8.2÷0.23.49÷0.2（）3.49÷1.27.19÷0.98（）7.1949.5÷16（）49.5÷2032.8÷0.2（）32.8÷1.0114.88÷15.02（）10.99×0.99（）0.99÷0.993.25÷0.01（）3.25×100
1泰铢等于多少人民币？
1泰铢=0.1926人民币元。
去中国银行，央行授权中国银行处理购汇和结汇业务，也有些其他商业银行可以办理。泰铢（ISO4217码：THB）是泰国官方货币，由泰中央银行泰国银行发行，1铢等于100萨当（satang）。自第9序列至第16序列泰铢每种纸币、铸币的正面均印有、铸有泰王拉玛九世普密蓬.阿杜德头像。自2018年4月6日起，发行第17序列泰铢，纸币、硬币均改为泰王拉玛十世玛哈.哇集拉隆功头像。
1元人民币相当于多少外币？不看不知道，一看吓一跳！
中国人民币到底有多值钱呢？？？
1元人民币=0.15美元
1元人民币=0.12英镑
1元人民币=51.08哈萨克坚戈
1元人民币=4.47泰铢
1元人民币=130.87朝鲜元
1元人民币=0.13欧元
1元人民币=220.39缅甸元
1元人民币=2.05南非兰特
1元人民币=2.25马尔代夫拉菲亚
1元人民币=23.23斯里兰卡卢比
1元人民币=1.36塔吉克斯坦索莫尼
1元人民币=1.21挪威克朗
1元人民币=3368.07越南盾
1元人民币=30.08圭亚那元
1元人民币=430.8哥伦比亚比索
1元人民币=0.19加拿大元
1元人民币=2109.46印度尼西亚卢比(盾)
1元人民币=0.47巴布亚新几内亚基那
1元人民币=9.76俄罗斯卢布
1元人民币=10.11印度卢比
1元人民币=4.44新台币
1元人民币=1.17澳门元
1元人民币=1.14港元
1元人民币=17.94巴基斯坦卢比
德国马克已停止流通，用欧元代替
意大利里拉已停止流通，用欧元代替
1元人民币=0.11爱尔兰镑
1元人民币=0.19澳大利亚元
法国法郎已经停止流通，替代货币是欧元
1元人民币=0.54沙特里亚尔
1元人民币=255.21意大利里拉
1元人民币=3132.38圣多美和普林西比多布拉
1元人民币=13.84佛得角埃斯库多
1元人民币=0.58罗马尼亚列伊
1元人民币=0.14瑞士法郎
1元人民币=355.51蒙古图格里克
1元人民币=0.27荷兰盾
1元人民币=15.99日元
1元人民币=161.88韩元
苏里南盾(SRG)已经停止流通，替代货币是苏里南元(SRD)
1元人民币=0.88土耳其新里拉
1元人民币=0.19新加坡元
1元人民币=15.64阿尔巴尼亚列克
1元人民币=17.07阿尔及利亚第纳尔
1元人民币=10.24阿富汗尼
1元人民币=4.38阿根廷比索
1元人民币=0.53阿联酋迪拉姆
1元人民币=0.06阿曼里亚尔
1人民币=2.4253埃及镑
往期精彩：78岁老人，请过保姆去过养老院后，才明白晚年最好的归宿在哪
21澳币等于多少人民币(澳大利亚上大学一年费用需多少？)-中亿财经网
澳大利亚留学一年费用包含学费、生活费、住宿费等，基本上至少也得4万~5万澳元左右，也就是说澳大利亚留学一年费用在30万元左右。wyg中亿财经网财经门户
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一.学费wyg中亿财经网财经门户
学费一直是留学生国外花销的大头，而根据院校、地区和专业的不同，学费也会有很大差别。wyg中亿财经网财经门户
本科：wyg中亿财经网财经门户
在澳洲读本科的学费大概在17-26万人民币/年，综合下来本科3年的花费在51-78万人民币。wyg中亿财经网财经门户
以下是澳洲八大热门专业的本科学费：（由于学费每学期每个大学每个专业都有变动，具体请以官网为准）wyg中亿财经网财经门户
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计算机：46910澳币（约23.5万人民币）wyg中亿财经网财经门户
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法律专业：44470澳币（约22万人民币）wyg中亿财经网财经门户
商科：4475澳币（约19.5万人民币）wyg中亿财经网财经门户
建筑：44804澳币（约22.5万人民币）wyg中亿财经网财经门户
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教育：37800澳币（约19万人民币）wyg中亿财经网财经门户
设计：37440澳币（约19万人民币）wyg中亿财经网财经门户
商科：42272澳币（约21万人民币）wyg中亿财经网财经门户
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传媒：28800澳币（约14.5万人民币）wyg中亿财经网财经门户
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金融学：44032澳币（约20.6万人民币）wyg中亿财经网财经门户
翻译学：34400澳币（约16万人民币）wyg中亿财经网财经门户
新闻学：34750澳币（约16.3万人民币）wyg中亿财经网财经门户
会计学：49000澳币（约22.9万人民币）wyg中亿财经网财经门户
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会计学：47880澳币（约22.4万人民币）wyg中亿财经网财经门户
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理科：41400澳币（约19.4万人民币）wyg中亿财经网财经门户
数据科学：39100澳币（约18.3万人民币）wyg中亿财经网财经门户
会计学：44000澳币（约20.6万人民币）wyg中亿财经网财经门户
对于留学生来说，住宿费是除了学费外，每年的最大一笔开销。wyg中亿财经网财经门户
1、学生公寓wyg中亿财经网财经门户
学生公寓一般位于校内或学校附近，会提供基础生活设施，有的还会提供食物，费用基本上在$440~1100/月左右，也可以前往学校官网选择自己偏好的住宿类型，进行价格对比。wyg中亿财经网财经门户
不同类型和地区的住宿费用也会有所区别：在澳大利亚西部和北部各州价格会稍低一些，而在比较繁华的城市如悉尼、墨尔本的周边或市中心，费用会贵一些。wyg中亿财经网财经门户
当然，房间类型、大小和设施也会影响房租。一般而言，合租房每月在380-850澳元，如果是从中介租房，房间内是不含家具家电的，因此这也是一笔额外开销。wyg中亿财经网财经门户
如果是未满18岁的学生，是不能在外租房的，而是需要住在寄宿家庭；刚去澳大利亚的留学生也可以选择在寄宿家庭居住1-3个月的时间。wyg中亿财经网财经门户
一般来说，寄宿家庭可以提供单人间或多人间，通常会包含餐饭，价格在每月450-1200澳元左右，不过也需要提前申请。wyg中亿财经网财经门户
另外，大家可能还需要考虑到水电燃气以及网费。燃气和电费大约在50-100澳元/月，网费70-120澳元/月。如果是合租的话，可以和室友平摊，会省下不少。wyg中亿财经网财经门户
除了学费和住宿费，大家还需要在做预算的过程中考虑到书本、饮食、交通、电话费等必要的费用。wyg中亿财经网财经门户
1.书本费wyg中亿财经网财经门户
一般来说，书本费为500-1000澳元/年，如果能够淘到学长学姐的二手书本，价格就可以省下许多，还能获得前辈的笔记。wyg中亿财经网财经门户
公共交通费用为30-60澳元/周，单程票为4澳元，一些地区还会有学生折扣。如果是在墨尔本或悉尼这种大城市，你也可以骑自行车出行，也会很方便。wyg中亿财经网财经门户
饮食费也要根据个人实际情况来定，每周大概在150-350澳元，如果三餐都在外面吃的话，开销会比较大，在餐厅吃一顿饭平均是18澳元；wyg中亿财经网财经门户
有做菜技能的小伙伴，一定要好好利用，毕竟澳大利亚的肉蛋奶都很便宜，去超市选购食材自己做的话，就能省下一大笔钱。wyg中亿财经网财经门户
一般来说，电影院的平均票价是14澳元，健身房会员费平均每月65澳元；每周的娱乐花费大概在60-200澳元左右。wyg中亿财经网财经门户
打个算盘，澳大利亚留学一年的价格大概在30万人民币左右，根据不同专业，浮动区间在28-35万/年。wyg中亿财经网财经门户
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1在澳大利亚定居需要满足一定的条件。wyg中亿财经网财经门户
2首先，需要符合澳大利亚的移民政策，例如年龄、英语能力、职业技能、教育背景等方面的要求。wyg中亿财经网财经门户
其次，需要通过健康和背景调查等审核，确保没有犯罪记录和严重的健康问题。wyg中亿财经网财经门户
最后，需要提交申请资料并支付相关费用，等待审批。wyg中亿财经网财经门户
3此外，澳大利亚定居后也需要遵守当地的法律法规，适应当地的生活和文化环境，融入当地社会。wyg中亿财经网财经门户
答：100元人民币，目前与外币等额兑换如下：100人民币＝15美元，100人民币＝13欧元，100人民币＝11英磅，100人民币＝21澳元，100人民币＝515泰币，100人民币＝1140卢布，100人民币＝1706日元，100人民币＝17815韩元，100人民币＝351610越南盾。等等。wyg中亿财经网财经门户
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