ppi和cpi剪刀差意味着什么

ppi和cpi剪刀差意味着什么

首先，PPI与CPI巨大剪刀差说明两者之间传导失灵或者不畅，PPI猛涨，主要是上游的原材料价格猛涨，生产资料价格同比上涨10.4%，对PPI影响总水平上涨约7.6个百分点，而上游的高气度没有传导到中下游行业，说明中游尤其是下游行业因为需求不足，产能过剩，销售困难，不能有效转嫁成本，长期下去会导致经营更加困难，从一个侧面佐证了中国经济转型有点失败，而是得益于基建投资和地产投资，因为上游行业是基建投资和地产投资的最大受益者，实际上去年的乃至今年的基建投资和地产投资增速都是相当高的，1-2月份，基础设施投资8315亿元，增长27.3%，增速比去年全年加快9.9个百分点，比去年同期加快12.3个百分点，1-2月份，房地产开发投资9854亿元，增长8.9%，增速比去年全年加快2个百分点，比去年同期加快5.9个百分点。其次基建投资增加和地产投资增加拉动经济是有一定效果的，但最大副作用就是对居民收入提高作用不大，而且由于部分有广阔资源的近水楼台先得月者获得了不菲的收益，容易拉开高收入者和中低收入者的差距，这会抑制普通居民的消费，而提升奢侈品的消费，造成消费市场的畸形发展，从整个16年消费来看，据统计，在2016年国内豪华车阵营里，奥迪、宝马、奔驰、捷豹路虎、凯迪拉克、雷克萨斯、沃尔沃、保时捷、英菲尼迪、林肯以及讴歌11家豪华车企累计销量达到216.38万辆，较2015年同期的186.28万辆增长16.1%。社会消费品零售同比增长10.7%（扣除价格因素实际增长9.6%），创近12年来新低，再看中国17年1-2月社会消费品零售增速十一年来首次跌破10%，至9.5%，说明国内整体需求进一步萎缩，这不是很好的经济现象，说明投资增加未能带来广大居民消费的增加，而是拉大了贫富悬殊。⒈消费不振，源于居民收入增速赶不上GDP增速，城乡收入差距依然得不到有效缓解，说明国家经济发展不能很好的惠及普通居民，初步核算，16年全年国内生产总值744127亿元，按可比价格计算，比上年增长6.7%，全年全国居民人均可支配收入23821元，比上年名义增长8.4%，扣除价格因素实际增长6.3%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入33616元，增长7.8%，扣除价格因素实际增长5.6%；农村居民人均可支配收入12363元，增长8.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。城乡居民人均收入倍差2.72，比上年缩小0.01。⒉消费不振与地产飞涨，地产销售增加有高度关联，买房支出大幅度增加势必会导致居民消费支出下降，2016年全国商品住宅销售额为9.9万亿元同比增长36.1%!，2015年全国商品住宅的均价为6472元/平方米，而2016年为7226元，同比增长11.6%，房价涨幅远超过居民收入增幅，导致大量居民高杠杆买房，2016年12月末，个人购房贷款余额19.14万亿元，同比增长35%，增速比上月末低0.1个百分点；全年增加4.96万亿元，同比多增2.31万亿元，相当于每年还贷大约是1万亿元，占到可支配收入30%。这就会严重挤压居民的消费水平。实际上地产泡沫高涨也严重挤压实体经济生存空间，会导致实体经济更加苦难，从而导致很多居民收入增速下降。⒊综上所述，PPI与CPI巨大剪刀差，反映的是中国经济增长的不合理一面，中国经济不能再依靠基建投资和地产投资造成的泡沫来维系，而是要依靠更多的经济转型来实现经济的合理增长，把财政收入更多用于居民的保障而不是投资，实现全体居民的健康富裕。

ppi和cpi剪刀差的影响？

CPI是居民消费价格指数，反映的是居民购买的生活消费品和服务价格的水平。目前，我国对CPI的统计范围涵盖8大类、268个基本分类的商品与服务价格。比如，食品烟酒、衣着、居住、交通通信、医疗保健等。

PPI与CPI，一个代表生产者，一个代表消费者；一个在上游，一个在下游。近期的“剪刀差”扩大。意味着上游的生产资料涨价很多，但下游的消费价格却比较低迷。

举一个贴近生活的例子，去年售价为5元钱一串的烧烤，假设仅有铁签子、炭、羊肉三项成本，分别为1元、1元和2元，那么烧烤店主的利润为1元。在PPI猛涨、CPI低位运行的情况下，铁签子和炭的成本上涨，烧烤却几乎不涨价，烧烤店主的利润就会被削减。

下游中小微企业经营困难，成本高、需求乏、资金不足

当前PPI和CPI“剪刀差”持续处于高位，且疫情之后消费需求恢复偏慢，像烧烤店主一样处在下游的中小微企业主在一段时期内都将面临利润削减、资金流断裂等风险，生产经营存在极大压力。

经济学家任泽平日前撰文指出，由于上下游传导不通畅，上游价格不断走高对下游利润压制开始显现，下游企业的盈利能力下降，民营企业经营面临成本抬升的压力，小微企业生存环境恶化。

城乡剪刀差政策是什么

同问。。。

cpi和ppi剪刀差扩大的原因？

需求和供给两个方面都将助推PPI-CPI剪刀差继续扩大。

供给方面，由于疫情走势对于掌握大宗商品供应的新兴市场不利，全球以铁矿石、铜矿为代表的工业大宗可能仍然维持紧平衡状态。这一*面会一直持续到疫情明显受控。目前看疫情受控可能尚需时日，对此要有充分的耐心。

需求方面，由于疫苗接种速度大超预期，美国经济修复前景非常乐观。欧美经济的复苏都将推升全球总需求。

总体来看，在发展中国家疫情受控之前，全球的资源品价格可能还会继续上涨，进而推升PPI，而因为疫情对中低收入阶层的冲击仍未修复，CPI的回升会是缓慢的。因此，PPI和CPI的剪刀差或将持续一段时间。

7月猪肉价是否已见底，PPI与CPI剪刀差创新高意味着啥？

大宗商品价格上涨放缓或见顶回落，猪肉等食品价格回落趋势或将延续，年内CPI大概率保持温和走势，通胀水平整体可控。

来源|新京报贝壳财经

新京报贝壳财经讯（记者侯润芳）国家统计*今日发布的数据显示，7月消费者物价指数CPI环比由降转涨，同比涨幅回落。猪肉仍是导致食品价格持续回落的主要因素，7月猪肉价格同比下降43.5%。有分析认为，猪肉价格短期大概率已经见底。此外，受暴雨等极端天气影响，鲜菜价格由上月下降2.3%转为上涨1.3%。受暑期影响，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨24.3%、7.3%和3.8%。

从工业品出厂价格看，7PPI呈现高位震荡走势，同比上涨9%，重回5月高点。个别原材料价格的继续上行是7月PPI上行的主要原因。

对于未来的物价走势，有分析指出，大宗商品价格上涨放缓或见顶回落，猪肉等食品价格回落趋势或将延续，年内CPI大概率保持温和走势，通胀水平整体可控。

不过，值得注意的是，7月PPI与CPI的剪刀差达到8个百分点，为有数据以来的新高。不过,有专家表示，随着未来PPI的回落，CPI保持在温和的水平，预计PPI与CPI的剪刀差会逐渐回落。上述专家建议,要继续做好大宗商品保供稳价工作，帮助中小企业和困难行业缓解原材料涨价对生产经营的影响。

极端天气影响菜价转为上涨1.3%假期因素机票价格上涨24.3%

7月CPI延续回落态势。从环比看，CPI由上月下降0.4%转为上涨0.3%。同比看，CPI上涨1.0%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

CPI涨幅的回落，主要受食品价格回落影响。7月食品CPI同比下降3.7%，创2017年4月以来的最大降幅，影响CPI下降约0.69个百分点。猪肉仍是导致食品价格持续回落的主要因素——7月猪肉价格同比下降43.5%，降幅扩大7个百分点。7月猪肉价格环比下降1.9%，影响CPI环比下降0.06个百分点。不过，在储备猪肉收储政策支持下，猪肉价格降幅比上月大幅收窄11.7个百分点。

对于后续猪肉价格的走势，红塔证券首席经济学家李奇霖认为，7月猪肉平均批发价在22元/公斤左右震荡，猪肉价格短期大概率已经见底。“一方面目前全国猪粮比价在5.5左右的水平波动，处于生猪养殖盈亏平衡点附近，企业扩大生猪养殖规模的动力不足。另一方面，随着前期存量大猪的消耗、能繁母猪存栏增速回落以及后续生猪消费的回升，猪肉供过于求的*面有望改善。”李奇霖解释。

还值得注意的是，7月河南等部分地区受到了强降雨、台风等极端天气影响，在此影响下，鲜菜生产和储运成本增加，价格由上月下降2.3%转为上涨1.3%。同时，鲜果价格环比增速也从下降4.5%收窄为下降2.1%。

从非食品项看，7月正值暑期，非食品项则受益于假期等因素，价格环比有所上行。其中受暑期出游影响，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨24.3%、7.3%和3.8%。不过，在李奇霖看来，在7月末随着delta病毒在国内多地扩散，多地的防控措施升级，居民外出意愿明显下降，去哪儿网等旅游平台也都表示近期出现了退订潮，暑期旅游季大概率提前结束，旅游对非食品项的拉动后续乏力。

还值得注意的是，受暑假旅游旺季的影响等，7月核心CPI同比上涨1.3%（环比上涨0.3%），涨幅比上月扩大0.4个百分点。“在疫情扩散后，居民外出旅游的意愿明显降低，而且疫情还会影响居民其他的线下服务消费，比如部分地区开始关闭聚集性娱乐场所，居民自发减少外出娱乐消费。核心CPI后续能否继续回升，还有待进一步观察。”李奇霖说。

上游价格上涨带动生产资料PPI继续高位运行

7月PPI同比上涨9%重回5月高点

7月PPI呈现高位震荡走势。据国家统计*，7月PPI环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。同比看，7月PPI上涨9.0%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，同比涨幅与5月的峰值涨幅9%持平。

“从构成上看，新涨价因素影响约6.9个百分点，扩大0.5个百分点。可以说，PPI同比涨幅的小幅回升，仍然受上游价格上涨主导。”民生银行首席研究员温彬进一步解释，一方面，在大宗商品保供稳价政策调控下，大宗商品价格上涨动力已经明显减弱，像钢材、有色金属等行业价格已经出现小幅下降，也减弱了PPI继续上涨的动力。另一方面，大宗商品价格整体仍有小幅上涨，7月CRB现货综合指数上涨6.2个百分点。

据国家统计*发布的数据显示，受高温天气影响，动力煤需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格环比上涨6.6%，涨幅扩大1.4个百分点。国际原油价格上行，带动国内石油相关行业价格涨幅扩大，其中石油开采价格上涨7.1%，精炼石油产品制造价格上涨3.0%，涨幅分别扩大4.1个和0.5个百分点。

上游价格上涨带动生产资料PPI继续高位运行，据国家统计*，7月生产资料PPI同比上涨12%，涨幅回升0.2个百分点；而生活资料PPI延续温和走势，本月同比涨幅仅有0.3%，与上月持平。

延伸：

7月PPI与CPI剪刀差创新高

“未来剪刀差会逐渐回落”

值得注意的是，7月核心CPI同比上涨1.3%，创下2020年2月以来的新高，涨幅比上月扩大0.4个百分点。“说明除去食品和能源之外的价格已有所上涨，特别是服务价格同比上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，1.6%的涨幅创下2019年9月以来的新高。”温彬说。

对于未来物价的整体走势，温彬认为，大宗商品价格上涨放缓或见顶回落，PPI有望保持震荡回落走势；猪肉等食品价格回落趋势或将延续，年内CPI大概率保持温和走势，通胀水平整体可控，对货币政策影响整体有限。

比较7月PPI与CPI，剪刀差达到8个百分点，为有数据以来的新高，说明价格上涨从上游向下游传导不顺畅。8个百分点的剪刀差表明，当前社会总需求复苏基础还不稳固，会对下游生产企业经营带来一定困难和压力。“随着未来PPI的回落，CPI保持在温和的水平，预计PPI与CPI的剪刀差会逐渐回落。”温彬表示。

温彬还建议，宏观政策要做好跨周期调节，保持流动性合理充裕，继续做好大宗商品保供稳价工作，帮助中小企业和困难行业缓解原材料涨价对生产经营的影响。

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cpi和ppi的联系和区别？

在做任何投资时，不仅要时刻关注投资项目行业信息，也要关注其他影响经济变动的因素，比如CPI和PPI等。那什么是CPI?PPI又是什么意思呢?两者之间有什么关联吗?

什么是CPI?

CPI是居民消费价格指数的简称。CPI反映的是居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标，是在特定时段内度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。

居民消费价格统计一方面同人民群众的生活密切相关，另一方面在整个国民经济价格体系中也具有重要的地位，是经济分析和决策、价格总水平检测和调控及国民经济核算的重要指标，CPI的变动率在一定程度上反映了通货膨胀或紧缩的程度，一般来讲物价全面地、变化对比、持续地上涨就被认为是通货膨胀。

PPI是什么意思?

PPI是生产价格指数的检查，是用来衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，不仅是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据，生产者物价指数不同，PPI主要目的是衡量企业购买的吴聘和劳务总费用，由于企业最终要把它们的费用以更高的消费价格的形式转移给消费者，所以通常认为生产物价指数的变动对预测消费物价指数的变动是有用的。

CPI与PPI两者间的区别联系

根据价格传导规律PPI对CPI有一定影响，PPI反映生产环节价格水平而CPI反映消费环节的价格水平，整体价格水平的波动一般先出现在生产领域，之后通过产业链向下游产业扩散，最后波及流通领域消费品。

由于CPI不仅包括消费品价格还包括服务价格，CPI和PPI在统计口径上并不是严格的对应关系，因此CPI与PPI的变化在某一时期出现不一致的情况是有可能的，但CPI与PPI长期持续处于背离状态，这不符合价格传导规律，若发生价格断裂现象，主要原因在于工业品市场处于买方市场以及**对公共产品价格的人为控制。

如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。生产者物价指数主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。

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CPI&PPI

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什么是PPI和CPI？

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CPI是居民消费价格指数的简称。反映的是居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标，CPI的变动率在一定程度上反映了通货膨胀或紧缩的程度，一般来讲物价全面地、持续地上涨就被认为是通货膨胀。

PPI是生产价格指数的简称。是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数。是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。

PPI与CPI两者是怎样的关系呢？

”

其实PPI和CPI之间相关性不到3成。

如果把PPI的影响因素按大类分类，可以分为生产资料的影响与生活资料的影响，其中生产资料包括采掘工业、原材料工业、加工工业，占比约70%，生活资料包括食品类、衣着类、耐用消费品、一般日用品，占比约30%。

CPI的影响因素主要为消费品，影响PPI走势的主要因素是生产资料，影响CPI的主要因素是食品项。PPI和CPI之间相关性不到3成。另外PPI能否完全向下游传导还取决于多方面因素，比如下游需求的情况和上游供需格*的变化，所以PPI与CPI并不一定同向变动，他们的走势是有差异的。

PPI与CPI的

剪刀差变动

是如何影响

消费板块的呢？

消费板块大多处在下游，所以PPI反应的更多是其成本端的价格变化。

CPI反应的是零售端的价格变化，零售端的价格在一定程度上也反应着终端需求的变化。

从PPI和CPI剪刀差的角度看，当PPI和CPI剪刀差收敛时，对于消费板块面对的宏观环境为成本的下行和需求的上行，所以这个阶段往往对应着消费比较好的周期。

由于PPI波动幅度远大于CPI，剪刀差开始缩窄往往对应的PPI下行时，由此又延伸出PPI、CPI剪刀差缩小的两种情况。

第一种是PPI下行，CPI上行的剪刀差收敛意味着上下游价格传导顺畅。对于消费板块的影响是更好的，对应消费企业的情形是上游成本价格在下降，但是由于下游需求旺盛，导致下游出货价还能提升，从而能带来公司利润率的提升。

第二种是PPI和CPI同步下行带来的剪刀差收敛意味着上下游价格传导受阻。虽然成本价格的回落，但是下游需求不景气，但是企业间不得不采取降价的措施去促进需求，那对于企业而言利润率并未有明显改善。

所以对于投资上而言，消费企业能否受益于PPI和CPI剪刀差收敛，就取决于CPI的走势。

影响CPI有哪些因素？

”

CPI的走势往往来源于经济周期内生性的表现，CPI的恢复一般滞后于货币宽松和经济恢复，CPI触底回升时往往对应经济回暖迹象。同是在PPI下行周期，消费板块的表现要看CPI如何变化。

如果PPI下行，上游的利润会向中下游转移，因为上游成本端下降，整个利润端可能往中下游转移。如果在转移的周期，CPI表现比较差，那利润可能会留在中游，如果CPI表现比较强势，下游需求比较好，那利润会往下游转移。复盘历史表现也印证了这个结论。

目前情况如何？

目前来看PPI在高位震荡的情况，从中期角度看，PPI在全球加息周期来临叠加海外供需错配矛盾缓解的背景下会从高位逐步回落，但是短期PPI走势仍然强势，主要由于地缘**的冲突，俄罗斯作为全球资源品大国，尤其是能源品大国，俄乌冲突再次扰乱了全球供应链格*，导致大宗商品再次冲高，国家统计*发布了今年2月份的数据，PPI环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%；同比上涨8.8%，短期难以看到下行的趋势。

另外从CPI角度看，CPI短期处在震荡趋势中，下半年可能迎来触底回升，因为目前整体宏观经济较差，虽然短期由于全球农产品价格上涨带来短期CPI价格的扰动，但是目前来看CPI整体较弱。

下半年猪周期

可能开启

上行周期

1）能繁母猪存栏增速下降领先猪价上涨约12月，后续猪价可能仍在下行磨底阶段，2022Q2有望涨价。由于国家收储带动猪肉需求、天气转冷影响调运，当前猪肉、鲜果蔬菜等农产品价格上涨对CPI仅是短期扰动

2）随着国内稳增长政策的发力和疫情的逐步得到控制，国内需求有望在下半年看到拐点，随着需求端的恢复，也能提振CPI的触底回升。

短期在CPI持续处在高位甚至不排除继续上行且需求端宏观经济下行压力仍大的阶段，消费整体板块并不占优，尤其传统的大消费相关的板块。大部分的消费板块的拐点可能需要等待PPI的回落和CPI的企稳。

消费板块投资展望

”

第一阶段，本轮PPI超预期上行的原因主要来源于俄乌冲突带来的资源品和全球大宗商品价格的异动，但是很多国内定价的商品和大宗品由于需求相对疲弱导致价格高点已现，部分消费品的成本在今年并未有明显上涨，并且由于其下游相对刚性的需求或者行业较好的竞争格*，导致公司可以采取提价的方式传导成本压力，板块上可以关注受益于产能去化后有望迎来新一轮周期的生猪养殖和能传到上游成本端压力的必选消费品，具体板块上可关注农业（养殖、种业）、部分格*较优的必选食品板块。

第二阶段如果PPI回落或国内宏观经济的企稳回升，那么消费板块整体可能会有机会，历史上此阶段消费风格大幅跑赢其他板块，可以关注消费板块整体的投资机会，尤其是那些成本端在之前无法传导的一些方向。板块上可以关注调味品、啤酒、白酒、白电、厨电、超市、跨境电商等。

*上述对于PPI、CPI以及两个宏观指标对于消费市场的影响仅是理论上的研究和讨论，两者之间并不存在必然的因果关系，对于市场的影响因素有很多，大家如果对于消费板块感兴趣还是要多多关注各方面信息，作出自己的判断。

种草产品：

西部利得新富混合（R3）

A类：673120  C类：015041

种草理由：

消费板块当下估值可能具备一定投资性价比，等待PPI的回落或国内宏观经济的企稳回升，消费板块可能迎来机会！

基金

经理

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林静侧重必选消费，有丰富消费投资经验，14年证券从业经验，2017年3月起担任基金经理。

杜朋哲，5年证券从业经验，2022年3月起担任基金经理。侧重可选消费，对新趋势把握能力强，善于把握新兴消费行业变化和投资逻辑。拥有宏观策略研究经验以及消费行业研究经验，结合宏观复合背景，自上而下趋势研判。

*目前重点关注三条主线：

1)通胀链，看好农业和必选食品。未来农业或将迎来一定机会，随着3月份猪价产能进入加速去化，公司消费小组看好农业板块；另外必选食品需求偏刚需，提价能传导成本压力，受益通胀预期。

2) 地产链。受疫情盈利影响偏小，政策不断放松利好，随着地产销售数据后续改善地产产业链将迎来估值修复行情，看好成本压力较小的定制家具和部分消费建材。

3) 服务性消费。基于疫情后服务性消费修复逻辑，主要看好受益于疫情带来的供给侧出清的酒店、航空机场、景区、餐饮相关板块。

以上内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，仅为对宏观经济政策、相关行业发展动态等相关问题的看法，本公司或本公司的相关部门、雇员不对任何人使用文件中内容而引致的任何损失承担责任。

风险提示：本基金非消费主题基金，材料中的投资策略、市场展望等内容仅代表理论投资策略，不作为基金具体投资情况的承诺或预测，基金具体投资运作情况请详阅定期报告。本基金属于R3产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C3及以上的投资者，风险等级划分规则说明详见西部利得基金官网。在代销机构认/申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。投资人在投资本基金前，请务必认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》及最新《招募说明书》等法律文件及风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况、费率结构、各渠道收费标准及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人承诺诚实信用地管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

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CPI和PPI剪刀差和通货膨胀有什么关系，有什么规律

CPI即消费者物价指数(ConsumerPriceIndex)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。PPI又称作生产者物价指数：生产者物价指数主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。PPI下降可能是原料成本下降，但更可能是需求疲软所致。CPI主要有两部分构成一部分是不需要加工的农产品等，另一部分主要是工业品（PPI的部分产品）。如果PPI下降，但CPI上升说明农产品价格在上升，这对经济有通胀的压力。PPI的原料除了基础的石油，电力等还有初等产品，而CPI是上升的，就说明PPI的下降是由需求疲软导致。

如何理解ppi和cpi的剪刀差，是恶性通胀即将来临

CPI即消费者物价指数(ConsumerPriceIndex)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。PPI又称作生产者物价指数：生产者物价指数主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。PPI下降可能是原料成本下降，但更可能是需求疲软所致。CPI主要有两分构成一分是不需要加工的农产品等，另一分主要是工业品（PPI的分产品）。如果PPI下降，但CPI上升说明农产品价格在上升，这对经济有通胀的压力。PPI的原料除了基础的石油，电力等还有初等产品，而CPI是上升的，就说明PPI的下降是由需求疲软导致。

CPI与PPI剪刀差继续扩大，说明了什么？股市、债市投资有何需警惕？

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券商人士认为，PPI和CPI剪刀差或将收敛，消费制造业和高技术制造业的盈利状况有望得到支撑。对于股市，建议短期规避成本转嫁能力弱的传统制造业板块，中期警惕“类滞胀”情景。对于债市，警惕财政适度发力+货币收敛不收紧。

入夏后，你的生活会如何？生产供给提高，猪肉、蔬菜水果“降价了”；汽油、煤炭价格上升，开车开空调“涨价了”。

6月9日，沪指和创业板指低开后震荡磨盘，采掘、化工等板块涨幅居前。从消息面来看，根据今日国家统计*发布数据，5月CPI（全国居民消费价格指数）同比上涨1.3%，环比下降0.2%；5月PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨9%，环比上涨1.6%。

业内人士分析称，PPI和CPI剪刀差或将收敛，消费制造业和高技术制造业的盈利状况有望得到支撑。股市短期规避成本转嫁能力弱的传统制造业板块，中期警惕“类滞胀”情景。对于债市，警惕财政适度发力+货币收敛不收紧。

5月份，CPI同比上涨1.3%。其中，城市上涨1.4%，农村上涨1.1%；食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.9%。

CPI环比下降0.2%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.3%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.2%。

5月PPI同比上涨9%，环比上涨1.6%。工业生产者购进价格同比上涨12.5%，环比上涨1.9%。年初以来形成的CPI和PPI的“剪刀差”进一步扩大。

对此，国家统计*城市司高级统计师董莉娟解读称，5月国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，国内需求稳定恢复，我国工业品价格继续上涨。

“中国5月CPI同比上涨1.3%，整体可控。”增量研究院院长、如是资本董事总经理张奥平告诉《国际金融报》记者，中国5月CPI同比上涨1.3%，相比2%至5%的温和通胀还有一定的空间，所以整体来看我国的消费物价还是可控的。其中，猪肉价格因为去年基数太高，近四个月开始大幅回调，5月同比下降23.8%，成为整体CPI的主要拖累项。

对于支撑CPI上涨主要来自于非食项，张奥平进一步向记者分析，一方面虽然居民消费复苏较慢，但因为有五一长假的存在，使得交通、住宿等服务业的CPI有所回升；另一方面，因为大宗商品的上涨，生产价格指数PPI的上涨开始逐渐向消费价格指数传导。但消费复苏较慢，PPI向CPI的传导也会缓慢，不用担心CPI会过快上涨。

张奥平进一步解析，我国5月PPI同比增长9%，创13年新高。这主要还是因为上游原材料大幅上涨，导致上游工业PPI上涨。“但因为我国消费复苏较慢，下游产品销售价格涨价空间有限，所以中下游会减少甚至停止接单以及原材料采购，这将导致上游原材逐渐回落，最终影响整体PPI之后会逐渐回落到合理水平”。

6月9日，沪指和创业板指低开后震荡磨盘，分别微涨微跌，两市个股涨跌互现。板块方面，采掘、钢铁、化工板块领涨，分别是3.36%、1.55%、1.31%；休闲服务、商业贸易板块则领跌，跌幅约为1%。

从更长跨度来看，年内钢铁、采掘、化工、有色金属板块领涨，累计涨幅分别约为24%、21%、18%、14%，不过钢铁板块在5月明显出现回调；而家用电器、农林牧渔板块年内呈现震荡下行态势，累计跌幅靠前。

华泰证券在研报中预计，CPI年内高点在四季度，核心CPI逐月攀升至接近2%；PPI年中见高点，三季度或维持高位，四季度压力渐缓。“对于股市，短期规避成本转嫁能力弱的传统制造业板块，中期警惕‘类滞胀’情景；对于债市，警惕财政适度发力+货币收敛不收紧”。

中信证券分析认为，当前PPI和CPI的剪刀差创有记录以来新高，后续PPI向上空间有限，CPI将维持温和复苏态势，预计二者之差有望收敛，在这一过程中，消费制造业和高技术制造业的盈利状况有望得到支撑。

“PPI通胀对债市的冲击主要停留在情绪层面，并不对债市构成实质性利空。经过3-5月份利率持续下行后，市场对资金面的中性预期已经得到修正，短期内债券收益率进一步下行缺乏动力。”兴业证券指出，中期而言，考虑到地产调控趋严+信用收缩，内需开始转弱，外需对中国出口的拉动可能进入中后期，通胀更多表现为资产价格泡沫的形式，利率下行的趋势可能尚未结束。

记者朱灯花

编辑陈偲

责任编辑孙霄

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