上市公司每股股利怎么查(某上市公司去年支付每股股利为0．80元，预计在未来日子里该公司股票的股利按每年5%的速度增长，假定必要收益率为10%...)
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国策视点||司法鉴定项目中流通受限股评估思路探讨
司法鉴定是我国诉讼制度的一个重要环节，鉴定结论在证据体系中有很高的权威性，是司法立案、审判、执行的重要依据。司法鉴定制度建立伊始，资产评估就成为其中的一项重要内容。随着社会经济的不断发展以及人们法制观念的增强，经济纠纷案件明显增多，司法机关案件的办理中涉及的专业技术性问题也越来越多，因此，司法实践中对资产司法鉴定评估的需求也不断增长。
资产评估司法鉴定是指依法取得有关资产评估司法鉴定资格的鉴定机构和鉴定人受司法机关或当事人委托，依据国家的规定和有关资料，根据特定的目的，遵循适用的原则，选择适当的价值类型，按照法定的程序，运用科学的方法，对资产价值进行评定和估算并提供鉴定结论的活动。
对于评估机构来说,资产评估司法鉴定是评估与司法鉴定结合在一起派生出的特殊业务,这就要求从事这项业务的评估人员能够根据司法鉴定项目特殊性(比如评估项目涉及到原告、被告及相关当事人之间的利益,这些人之间往往存在着较多对抗性冲突,评估人员必然处在风口浪尖的位置等。)正确认识资产评估司法鉴定的特点,规范评估执业程序,防范评估风险,做好中介服务于社会经济的工作。
司法鉴定项目中涉及流通受限股的情况多为处置被执行人所持有的上市公司或新三板企业的流通受限股，本文结合司法鉴定评估项目的特点以及流通受限股的特点，对司法鉴定项目中流通受限股的评估思路进行梳理，希望对后续开展此类项目有所帮助。
(一)评估工作处于尖锐的矛盾冲突之中
资产评估司法鉴定对象一般都是诉讼财产,进入诉讼就意味着诉讼双方的矛盾已经不能协商解决,当事人的矛盾比较尖锐,资产评估司法鉴定所具有的法律效力使得估价结果直接关系到当事双方的切身利益,许多估价结果不可避免的要接受当事各方对其精确性的严格审查。甚至有的当事人为了自己利益的最大化,很有可能出现托人说情请求高评或低评的情况。所以说司法鉴定评估工作处于尖锐的矛盾冲突之中。
(二)评估风险大
与常规资产评估业务相比,资产评估司法鉴定工作所承担风险往往高于常规评估业务。一般说来,常规评估业务的评估值只是咨询性意见,资产评估结论(主要指评估值)是为资产业务提供专业化估价意见,这个意见本身并无强制执行的效力,仅为资产交易提供要价和出价的参考,最终的成交价取决于往往由当事人讨价还价的本领。因此,在评估时评估人员只对结论本身合乎职业规范要求负责,而不对资产业务定价决策负责。而资产评估司法鉴定相应的风险要大得多,因为资产评估司法鉴定具有鉴证性的特征,评估结果一经当事人认可及人民法院确认,就具有法律效力,并将作为司法审判和执行的重要依据,直接关系到当事双方的切身利益,估价结果不可避免地要接受当事各方对其合理性的严格审查。如果评估取证不准、取证有误,评估结果可能会直接损害某一方当事人利益,评估事务所和评估人员就会卷入纠纷。
(三)评估证据收集难
由于司法审计、评估意见书属于证据类,证据的有效性要求必须全面满足,不可有所疏漏,否则可能影响审判的正常进行。评估事务所常规的资产评估业务一般是由委托人委托评估,委托人通常也是资产持有者,委托人为实现其评估目的,会主动配合收集资料,提供各种帮助,这对于评估证据收集是非常有利,评估工作往往也能比较顺畅进行。而资产评估司法鉴定的委托人是法院,资产的拥有方是被告方,现实中被告方不配合、阻扰评估工作、甚至销毁资料并非个别现象;此外,司法评估多是追索性评估,比如现在评估前两年的资产,这就需要花费大量的时间调查当时的物价,当时的资产状况,也给评估证据收集带来难度;再就是评估对象的业主往往不能提供齐全的权属证明和必要的资料。如:建筑物的建设审批手续等资料不全;资产的财务资料不完整、不连续;重要资产管理人员变化大,原来的事情已无人能说清楚;有些财产经多次辗转,法律关系繁复,有关资料却不完备等等。
(四)评估过程复杂
资产评估司法鉴定的复杂性首先自于案件本身,司法行为的特点决定了评估人员在估价目的确定、现场勘察、权属资料取得、评估解释等过程中必然会受到各种复杂关系的影响和限制;其次,资产评估司法鉴定涉及的范围非常广泛,包括工业、农业、商业等各行各业,只要涉及经济就有可能产生纠纷,继而引起诉讼,需求资产评估司法鉴定。鉴定的对象既可能是劳动产品,也可能是具体劳动对象或生产工具等,如房屋建筑物、设备、农产品、损失赔偿等。司法鉴定的估价对象往往存在权属不清、面积不明等复杂情况,这都给司法鉴定评估工作带来了挑战。
资产评估司法鉴定是一项法律性、公正性、科学性很强的工作,需要进行司法鉴定的诉讼案件也是千差万别。为了把资产评估司法工作做的更好。评估人员应注意以下几点:
1.坚持独立性、客观公正性及科学的评估原则
评估机构以及评估人员应当凭借自己的评估技术知识和水平,严格按照评估目的、评估程序以及事先设计的评估方案进行,独立地进行评估,不受外界的各种影响。尤其是不应当受到聘请或委托评估的当事人的不正当影响。鉴定人员必须站在客观、公正、独立的基础上执业,才有可能鉴定出一个双方都比较满意的结果,事实上,鉴定结果即使基本正确,有一方仍有可能很不满意,所以如果我们没有一颗公正心,不独立客观、偏坦任何一方,将有可能给对方找到攻击的弱点,而导致鉴定失败,甚至带来其他风险。
2.充分、适当收集鉴定依据
鉴定资料真实完整是资产评估司法鉴定获得正确结论不可或缺的客观基础。在法律诉讼中,评估依据发挥着重要作用。充分、可靠的评估依据才能保证评估质量、降低资产评估司法鉴定风险,才能取得当事人的信任。评估依据不相关、不可靠、不充分会导致评估结果不准确,甚至会背离客观实际。评估结论一定要有详实的资料作支持,这样才能有力地支持评估结论的正确性。所以评估人员在收集鉴定依据时应注意:①执业过程中案件当事人或公诉人提供的证据资料应经司法机关初步审查认定。评估人员应尽量以司法机关移交的证据资料作为评估的对象和资料依据。②评估师除了需要收集通常需要的行为依据、法规依据、准则依据、产权依据、取价依据外,还应该考虑司法部门相关的法律法规依据,如《司法鉴定程序通则》《司法鉴定文书规范》等。
3.制定科学的估价技术路线
估价技术路线就是估价人员模拟资产价格形成过程、揭示被评估资产价格内涵时的思路。它需要估价人员在对估价对象的价格形成过程的认识基础上,经过认真思考后形成一条指导整个估价过程的技术路线。这当中主要包括评估方法的选择和评估程序的制定两方面。
由于资产评估司法鉴定风险大,首先在选择评估方法上就要慎重。正常资产评估所需要的可能只是一个评估结果,司法鉴定评估有可能会对被告立案起决定性作用,被告会仔细研究评估鉴定方法及所采用的依据。评估界常用的评估方法主要有市场比较法、成本法和收益法三种。在三种评估方法的应用中,应为首选市场比较法,因为该方法容易被大家接受,评估参数的获取也比较客观真实。市场比较法使用过程中,其关键在于选择三个比较案例,三个案例是否选用准确,是否适用,直接决定评估值的准确,且注意应选取同一时期、同一地域的案例。
资产评估程序是指资产评估机构和人员执行资产评估业务、形成资产评估结论所履行的系统性工作步骤。是规定资产评估行为、提高资产评估业务质量和维护资产评估服务公信力的重要保证,也是相关当事方评价自查评估服务的重要依据。资产评估司法鉴定评估程序主要包括现场查勘、资料收集、估价计算等几个环节。对于现场查勘环节,现场查勘时应当有法官陪同,双方当事人或其委托律师共同到场。现场查勘过程中,评估人员应公开收集各种权属资料,并要求法官和双方当事人签字确认其真实性、完整性;对于估价计算环节,必须严格遵循估价规范及相关法律法规的规定,做到有理有据,应当严格按照估价程序,执行每一步估价工作,做到有法可依、有据可查。确保估价计算过程的科学合理,确保估价结果做到准确无误。
目前我公司接触的司法鉴定项目中涉及流通受限股的评估，多属于法院审理司法案件中涉及的被申请人持有上市公司流通受限股的情况，该类型案件目前法院还是采用出具正式评估报告的形式，所以评估人员在操作该类型项目的时候需要结合司法鉴定项目的特点，严格按照评估准则的要求和人民法院关于对外委托鉴定评估工作的相关规定，结合流通受限股的特点进行。
根据上述测算分析过程，可以看出根据“指引”测算限售流通股时，评估人员在实际操作过程中，对相关参数的测算过程中需要结合项目的特点进行测算，而且鉴于司法鉴定项目的特殊性，评估人员在操作过程中要谨慎选取参数，做到参数来源有理有据，测算过程清晰。另外评估人员在执行司法鉴定项目的过程中，应当根据评估目的，结合评估资产的特点，合理使用评估假设和限制条件。如果由于客观条件限制导致评估程序履行或者评估资料收集受限的，应当在评估报告中进行披露。
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如何判断一家上市公司的真假优劣？看这点就够了！
以下内容来自：2018雪球嘉年华
嘉宾为雪球人气用户：岁寒知松柏
今天我想从现金流的角度，讲一些我自己的心得体会。主要是通过现金流来判断一个公司是好还是坏，是真还是假。
博彩股不同的分红率与DCF三要素
上面图表里的四个股票是澳门有代表性的博彩公司，都在香港上市。我们看看主要的财务指标：PE四家公司都差不多，2018年都在14倍左右，但是如果看PB和ROE差距非常大。澳博很低，明显是烟蒂股，而永利ROE可以达到100%多，同时它PB也非常高。在A股看不到这种现象，但是在美股这种很多。选择哪个公司未来回报会更好呢？对于不同的人来说，可能有不同的选择标准。除了PB和ROE以外，分红和负债率的差别也很大，比如说“银河娱乐”负债率并不高，只有33%，但是它的分红比例过去五年平均只有30%，即它有钱分红，但是不太愿意分。最下面的永利澳门负债率非常高，像银行一样，但是每年拿出利润的130%来分红。如果按照股利增长模型来估值对比，肯定是分红比率越高的估值越高，无论股利是不增长的股利零增长模型V=D/K，还是等比增长V=D1/(r-g)，公司计算的结果都是一样的。
当然估值肯定不会这么简单，因为有资本支出，要看未来的发展变化。看倒数第二栏OCF（经营现金流）过去五年和净利润的比值都比较高，赌博公司有一个共同的特点是经营现金流很好。但是这几个公司近年资本支出比较大，主要是有很多新的赌场在建，其中金沙FCF比较高，和净利润相当，其他3家低一些。它们估值的关键是看投资新赌场未来回报怎么样，比如银河如果未来利润很好，分红率可以变多。也有一种可能还是维持30%的分红，有钱不给你，小股东也没有办法，过去五年它就不怎么分红。而永利也有可能未来行业不好、企业管理不善的时候，可能资金链断裂，100%多的分红不能维持。就我个人来说，金沙中国看起来更稳健一些。
要更全面完整地对它估值，一般都会用到自由现金流贴现DCF。价值
学会计时，会计第一章会讲资产的定义，什么叫资产？你拥有和控制的预期未来会产生现金流入的财产，其实和DCF的意思一样。这里都有一个不确定性，也就是预期。这个公式有三个主要的变量：
第一是分子现金流，股权投资人的自由现金流是用经营现金流减去资本支出，还要减去债权人的利息和偿还的本金。它主要由两个因素决定，经营性好不好由商业模式决定，以现金流量附表做简单计算，大体是用净利润加上不需要支付现金的折旧摊销，再加上一个营运资金的变动。营运资金是你占别人的钱或别人占你的钱，也就是你的商业模式怎么样；自由现金流是经营现金流减去资本支出，这在企业不同的发展阶段不一样，成长阶段资本支出自然比较大，自由现金流不太好。很多公司因为必须要占用一点营运资金，在成长阶段经营现金流也不是特别好。
第二个变量是分母中贴现率R，贴现率怎么选择？这个公式在计算时贴现率如果选择高或者低，最后的估值差很远。比较常用的是资本资产定价模型：Ri=Rf+β(Rm−Rf)，用这个来测算贴现率，里面最主要的变量是β值，它由什么决定？主要是两点：第一是经营杠杆，成本里面固定的成本高不高，二是财务杠杆即负债率高不高。如果两者都不高，那风险低β值低估值会高；反过来是不确定性比较高，β值会比较高，估值就比较低。
第三是企业的寿命T，因为做DCF贴现模型时，如果按两阶段来做测算，先估十年，再估十年以后的永续增长。基本的条件是企业本身应该有十年或十年以上寿命公式才成立，我们知道中国企业平均寿命没有十年，很多中小企业可能三年就不见、就破产了。在资本市场尤其在港股，会用私有化人为打破这个永续经营的假设。
接下我来举一些例子，把现金流贴现拆解开来，分析一下不同的影响因素。
经营现金流反映商业模式优劣
上面是A股上市的两家医*公司，两家公司2017年ROE和利润率都还不错，过去五年收入和利润增长都不错。差别是上面一家公司的负债率略高一点，毛利率下面更高一些。现金周期是用应收天数加上存货天数减去应付天数，我自己这个公式跟书上不太一样，我把应收票据算进去并且把预收减掉，书上和wind都没有减，我觉得那并不全面完整。存货和应付，我是除以主营收入作为分母，这样比较起来统一，可以非常方便地看到营运资金占用明细的情况，另外应付也是加了票据减了预付。
现在我想问问现场的球友，大家觉得上面的K公司更值得投资的请举手？有不少。认为下面G公司更值得投资的请举手？相对少一些。恭喜刚刚举手的球友，我想告诉大家的是这两家公司都是财务造假的公司，这里不点名。为什么？其实下面G公司非常明显，可以看到过去五年经营现金流完全是负值，自由现金流不用说，更差。上面K公司虽然是正值，但是也不特别理想，当然它造假还有很多其他的因素特征，我这里只是针对现金流做一些分析。
我自己有一个总结，我认为一家公司如果长期经营现金流不好，只有两种可能性：第一种可能性是商业模式不行，有利润但是收不到钱。因为你的营运资金占用太多，越是成长越缺钱，最后掉入成长的陷阱。第二它是造假公司。
如果经营现金流看起来不错，很多公司会故意把经营现金流做得好看，但是有大量的资本支出或者投资，自由现金流不好，这个要对具体的投资项目做分析，通过行业的渗透率、竞争格*、产能利用率及其他的辅助手段做验证。
最后两个因素共同构成企业的自由现金流。最好的商业模式是不用占用营运资金，可以占上下游的钱来发展，甚至在成长时都不需要资本支出。比如说黑社会介入的生意，像黄赌毒就是很好的生意。我们看电影时，两个帮派交易，一人提一个包，一手交钱一手交货，哪有什么应收应付款？
占上游资金便宜是博弈思维
上面有两家服装企业，也都是A股上市公司。看一下财务指标，上面H公司看起来ROE、净利率都比下面S要好，但是负债率高一点。收入利润增长过去五年两家公司都不错，下面的S公司去年稍微差一点。现金流也都很不错，尤其上面一家公司现金周期是负数，等于可以占用别人的资金。
我再问问大家认为上面的H公司更值得投资的请举手，认为S公司更值得投资的请举手。大部分人都不举手，可能觉得刚刚两家公司被我坑到了，不敢举手了。我告诉大家，上面一家公司是财务造假公司，虽然现在还是有很多的机构持有它，很多卖方研究员有各种理由支持它，但是总有一天股价会体现出来。下面一家应该是管理不错的。为什么？
我们会发现上面H公司有一个特点，存货和应付天数很大，比S公司大很多。对一个服装企业来说存货的周转率和产品的售罄率是非常关键的，如果产品周转率或者售罄率很低，那根本赚不到钱。刚刚两家公司看起来现金流都很好，但是H公司现金流好是占用上游的资金，有人说能够占用上游的资金说明他有话语权、议价能力很强。这个话对不对？在一定程度上这个话是对的，但这是一个博弈思维：认为比上游厉害、比他聪明，但是我觉得这不可持续。在商言商，没有哪一个供应商真傻，如果拖欠人家的款不付，资金占用一定有成本，他一定在采购成本上付出代价，或者在交期或者质量方面付出代价。
一个公司为什么要上市？上市很重要的目的是变成了一个公众公司后，确定性或概率变高了，那么赔率就会变低，融资成本就会变低。上市能够有更低成本的资金，那为什么不用低资金成本优势补上下游的劣势让整个产业链共赢呢？一般对上市公司来说上下游往往融资成本要高。
回过头来看上面的H公司，尤其在2015年时，因为这个分母除以收入，所以按毛利率倒推成本，存货的天数和应付款的天数都超过一年，这是什么概念？服装过了季，不要说打九折八折，可能五折、三折都卖不掉。这么低的周转、售罄率怎么可能有那么高的毛利率、净利润、净资产回报率？S公司虽然可能直营店只有一半左右，略有差别，服装产品也略有差别，但是大的方面还是有对比意义的。S的天数可能只有H的1/3，回报率却比H还要低。还有H的应付天数达到一年，拖欠供应商一年的款不付，采购成本难道不高一二十个点吗？那性价比怎么得来？怎么可能有很高的利润率、净资产回报率呢？这是明显矛盾的地方。当然我要指证它是造假的公司肯定还有很多其他的问题，我今天只是在现金流讲一讲，其它不展开。
存货多的要小心火灾
上面是两家龙头企业，看起来财务数据都不错，尤其下面这家公司，ROE、利润率、毛利率都非常好，负债率比上面一家还要低一些，现金流两家公司都非常好。再测试一次，认为上面一家公司更值得投资的请举手，认为下面值得投资的请举手。举手的人比较少！这两家公司大家都可以猜出来是哪家公司，上面是万科，下面是茅台。他们都有共同的特点，存货天数看起来挺吓人。应收上面一家是负数，差不多是负两年。
大部分情况下如果存货占比很大，一般不是一个好的行业，比如农林渔牧业。养鸡养猪要半年才能卖，种一棵树十年八年才能成材，养扇贝也要一年，中间还可能会游走。所以存货不但占用资金有资金成本，还有管理成本、毁损的成本。但是有两个行业特殊，房地产、茅台（当然未来不一定）。有数据说茅台过去那么多年，每年平均复合涨价、升值率有10%，它能够抵御通胀。从财务的角度，如果一个公司存货占比很高，说明管理层非常看好存货的升值，而且这个升值绝对不是每年升值10、20%，因为这个比例无法覆盖资金的成本、管理和毁损的成本，应该是看好存货上升30—50%。所以在财务上应该有一个指标是毛利率很高，而且趋势往上走。反过来如果在毛利率看不到验证，或者是相反，那说明是造假公司。港股市场有时看到一些公告，说公司发生了火灾，其实是帐做不平就一把火烧平，就像中央一说要查粮库时各地就发生火灾了。
这里展开说一下茅台的问题，茅台的毛利率很高，一两千块钱的飞天成本不到50块钱，负债率也很低，基本上不需要钱，大把的钱。这两个因素：固定成本很低，同时财务杠杆又很低，就会导致β值选择很低，估值应该很高。而房地产现在固定成本高，前面要买地，地是一个沉没成本，后续如果房价不是持续上升，压力会很大。同时房地产杠杆非常高，不但要借银行的钱，而且还占用上下游的资金，所以它的β值应该很高，所以房地产股的估值应该比较低。
回过头来再看一下万科的财务指标，这是最优质的房地产企业。但它负债率非常高，当然这里有预收款，就算去掉预收款还有70%以上。我们看应收天数和存货天数，万科这几年从财务指标来看其实状态有些向下。它的应收天数在拉长，看起来更有话语权，但是对于买房人来说不太爽，因为钱付了以后要两年才可以收房，收房时间延长体验差。存货天数也在上升，也就是快周转的模式受到一些影响。
高成长高毛利不能应收帐龄越来越长
再分析两家高科技企业，这都是A股上市的。看一下财务指标，上面Y公司ROE、净利润、毛利率都比下面的K要更高一些。下面K相对也很不错，周转率上面Y稍微高一些，负债率Y低一些，过去五年两家公司的收入和利润增长都非常好，绝对是成长股。现金流都还可以，虽然不是非常好，但也不是很差。我再做一个测试，认为上面这家Y公司更值得投资的请举手，认为K公司值得投资的请举手。人不多，有几个人。
下面这家K公司，去年我在北京给一个公募讲课，当时我没看他们持仓怎么样，就举了例子，说K公司是一个财务造假的公司，结果第二天这个股票跌停。导致那段时间邀请我去给公募保险讲课的券商压力很大，怕我的发言影响市场。后来季报出来时，我发现他们把股票都卖了，后面这个股票还涨了一些，我听说大股东融资能力很强，自己全部接下来，最近这个公司终于出事。
在出事以前我在雪球上写过一篇文章，当时很多人*我。中午和方总吃饭时我还吐槽，说在雪球上我从来没有拉黑过一个人，但是*我拉黑我的人很多，包括一些大V，甚至包括这两天的嘉宾中都有拉黑我的。我经常说自己和别人持有的股票一些坏话，说有问题，甚至是造假。如果那家公募去年不卖掉这个股票，到现在估计要亏损近10亿。
当然K公司不只是现金流有问题，它问题非常多。我自己有一个总结，很多成长股收入利润在持续高增长，毛利率很高，甚至往上走，说明它对下游有议价能力、有话语权，供求关系对其有利。但是往往出现一个矛盾的指标，就是应收帐龄越来越长，越来越收不到钱。甚至有的公司更离谱，存货的货龄也在不断上升。一方面供不应求，另外一方面卖不掉，很明显的矛盾。在什么时候应收帐款可以适当地长一些？只能是在行业已经存量博弈，市场已经饱和，自己有资金的优势时，把信用稍微放宽一点去抢别人的份额，这个阶段性的可以理解，但是它不会出现收入和利润都高增长的现象。
下面的K公司应收天数很长，对客户一点话语权都没有，而应付天数比较短。在2017年以前，从2013年的53天到2016年195天在持续上升，收入利润增长的同时，越来越收不到钱。
杜邦分析是看价值产生的三个维度
上面是两家家电企业，大家应该知道这是哪两家公司。上面这家公司的ROE、净利率、毛利率都比下面的要高。但是现金周期没有下面的好，现金流也是下面的好一点，上面是格力，下面是美的。
我想结合现金流和杜邦分析讲我自己的观点，前面所有的表格左边都是ROE拆成三个因子：利润率、周转率、杠杆，其实它刚好也是对应价值产生的三个维度：
第一是毛利率，净利润率从毛利率开始。什么样的公司有高毛利，怎么来的？高毛利第一种情况，商业模式可能是垂直一体化的，自己加工链条很长，必然毛利率会比较高，但是要付出的代价就是周转率会比较低，包括重资产的行业也是周转率比较低。除此之外如果比同行毛利率高，我认为这是高附加值的表现，来源于持续的研发投入，并且是有效的投入。什么叫有效投入？学价值工程时，产生新的功能和服务和投入成本的比值，成本要小于新增的功能。比如法拉第有没有价值？特斯拉在美国起步价3.5万美元，均值3-50万人民币，法拉利要卖150万人民币。所以如果两者最终的功能体验差不多，你觉得法拉第有价值吗？是在价值毁灭。大家对照这个指标看看乐视等公司的创新和研发是不是有投入、投入是不是有效的。
第二是周转率，这是同行对标非常关键的指标，拆细后体现了整个供应链的效率。无论是在一级市场还是二级市场，分析都是一样的。在交易过程中有没有减少摩擦成本、提高效率，比如电商有没有价值？摩拜、滴滴等共享经济有没有价值？你会发现它提高了效率，是有价值的。
格力毛利率、净利率比美的高，说明格力在过去研发有效投入比美的多，产品确实比美的好。美的经过多年的追赶，产品差别不是很大，至少方董自己多次也这么讲。但是品牌力肯定明显不如格力。格力在渠道方面的优势，很可能未来几年以后会逐步被美的攻破。大家看了现金周期对比，格力应收天数虽然是有所减少，但是明显不如美的数据好。美的在方洪波接班以后，提出一个口号，“产品领先，效率驱动，全球经营”，也是对应前面说的杜邦分析三个因子。其中效率驱动有一个非常典型的案例，它从小天鹅开始推“T+3”的策略，在四个环节缩短时间，减少资金的占用，提高资金的使用效率。当然，目前这两家都是非常不错的股票。
负债率高现金流好有可能隐藏利润
最后一个图，上面是两家医*公司，这里就不测大家了，这两个公司都是我目前的持仓，前面的案例中也有一些公司是我目前的持仓。如果看财务指标都不是特别吸引人，ROE、利润率还可以，不是特别高。但是有一个共同特点，经营现金流非常好，自由现金流也很好。过去五年的现金流都好是我选股的第一步，说明首先是商业模式不错的公司，能够挣到现金。我买它并不只是因为这一个原因，这是一个基础的筛选。还有几个原因，比如近几个季度利润在加速增加，比如之前有一些隐藏利润，近期有股权激励之类的催化。
很多人会看负债率高不高，其实负债率高也不见得一定是坏事，对于多数企业是坏事，在什么情况下不是坏事呢？这个负债是有可能不需要支付的，比如格力多预提的返利，比如预提的广告费、渠道费，很可能有些不需要支付，比如预收款。我经常*人家公司造假，但是不一定说这个公司不能投资，因为可能是隐藏了利润，这也是一种造假，对于股东来说这其实是一个投资机会。当然造假都是不道德的，所以我*他也是活该被我*。
实际上我现在选股的主要策略就是：利用自己的财务分析优势，专门挑大家认为财务有疑问而导致估值有折扣的公司，公司我判断它是隐藏利润或则没有造假，那就买入并持有到业绩持续好于市场预期而估价上涨，这是我应该尽量利用好的能力圈优势。大体为两种股票：
一是现金流非常好，估值也低，有隐藏利润没释放，管理比较烂，但近期有混合所有制改革或股权激励或其它向好动机的国企股；
二是各项财务指标都非常优秀，甚至好得让人不敢相信是真的，或者公司有很特殊的历史原因让人不确定，而导致估值在一段时间偏低的民企股。
最后一点，前面讲DCF三因素，第一是现金流拆开来；第二是贴现率R的选择，第三是时间（T），什么样的企业、什么样的行业、什么样的生意，时间、生命周期T可以很长？这个问题留给大家思考。
百亿上市公司，女高管被查！公告速递→
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【摘要】天合光能：拟50亿元投建年产10GW新一代高效电池项目；郑煤机：拟分拆子公司恒达智控至科创板上市；高能环境：公司董事、副总裁魏丽被留置调查；中国联通等披露一季报……
聚焦一：
天合光能：拟50亿元投建年产10GW新一代高效电池项目
公司拟在淮安经济技术开发区投资建设年产10GW新一代高效电池项目及相关配套辅助设施，项目总投资约50亿元（含流动资金）。
聚焦二：
郑煤机：拟分拆子公司恒达智控至科创板上市
公司拟分拆所属子公司恒达智控至上交所科创板上市。本次分拆完成后，郑煤机股权结构不会发生变化，且仍拥有对恒达智控的控股权。
聚焦三：
高能环境：公司董事、副总裁魏丽被留置调查
公司于2023年4月17日收到苏州市姑苏区监察委员会签发的《立案通知书》和《留置通知书》，公司董事、副总裁魏丽被立案调查并实施留置措施。公司将尽快对魏丽原负责的公司业务做好妥善安排，该事项不会对公司正常生产经营造成影响。
业绩精选
招商南油：发布一季报，2023年一季度实现营收1,617,832,744.14元，同比增长47.76%；归属于上市公司股东净利润406,012,330.67元，同比增长292.67%。
康恩贝：发布一季报。2023年一季度公司实现营业收入21.31亿元，同比增长25.27%；实现归属于上市公司股东的净利润28,420.97万元，同比增长175.17%。
中国联通：发布一季报。2023年一季度公司营业收入达到972.22亿元，同比增长9.2%，增速达到近十年来同期的高位水平。归属于母公司净利润达到22.66亿元，比去年同期上升11.6%，利润规模再创公司上市以来同期新高。
桃李面包：发布一季报。2023年一季度实现营业收入14.76亿元，同比增长1.66%；归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比下降12.15%。
韦尔股份：发布一季报。2023年一季度实现营业收入43.35亿元，同比下降21.72%；归属于上市公司股东的净利润1.99亿元，同比下降77.81%，主要系销售收入下降所致。
中文传媒：发布年报。2022年公司实现归属于上市公司股东的净利润19.30亿元，同比下降5.53%；扣非后归属于上市公司股东的净利润17.32亿元，同比增长35.48%。公司实现营业收入102.36亿元，同比下降4.46%。基本每股收益1.42元。公司拟每10股派现金股利7.50元(含税)。
晨光新材：发布年报。2022年公司实现营业收入194,674.36万元，较上年同期增长14.69%；归属于上市公司股东的净利润63,867.94万元，较上年同期增长18.96%；每股收益2.67元。公司拟每10股派发现金红利4元(含税)，以资本公积每10股转增3股。
公司同日发布一季报。2023年一季度实现净利润40,675,835元，同比下降78.59%。主要系报告期产品销售价下降导致毛利率下降所致。
德马科技：发布年报。2022年公司实现营业收入1,529,747,569.25元，同比增加3.17%；归属于上市公司股东净利润81,678,428.47元，同比增长6.30%；基本每股收益0.95元。公司拟每10股派发现金股利2.9元（含税），以资本公积金每10股转增4股。
中农立华：发布年报。2022年公司实现营业收入1,169,877.45万元，同比增加32.61%；实现归属于上市公司股东的净利润21,033.31万元，同比增加23.50%。基本每股收益1.0955元。公司拟每10股派发现金股利5.5元（含税），同时以资本公积每10股转增股本4股。
公司同日发布一季报。2023年一季度实现归属于上市公司股东的净利润53,639,248.87元，同比增长20.48%。
杭华股份：发布年报。2022年公司实现营业收入113,948.09万元，同比下降0.80%；归属于上市公司股东的净利润7,957.39万元，同比下降29.53%。公司拟每10股派发现金红利1.60元（含税），同时公司拟以资本公积金每10股转增3股。
宝莱特：披露年报。公司2022年实现营业收入1,183,699,680.25元，同比增长8.49%；实现归属于上市公司股东的净利润21,997,981.33元，同比下降65.52%；基本每股收益0.1273元/股。公司2022年度利润分配预案为：以175,789,211为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
公司同时披露一季报。公司2023年第一季度实现营业收入344,565,792.16元，同比增长18.09%；实现归属于上市公司股东的净利润27,162,153.53元，同比增长94.75%；基本每股收益0.1545元/股。
重要事项
赛腾股份：公司拟与浙江南浔经济开发区管理委员会签署《项目投资协议书》，拟在南浔经济开发区投资建设高端半导体、新能源及消费电子智能装备生产基地项目，项目预计总投资为25亿元。
浙江新能：为全力拓展可再生能源发电项目，浙江新能控股子公司绿能电力拟与浦江城投共同设立浦江抽蓄，注册资本金16亿元，其中绿能电力以现金方式认缴出资10.4亿元，占股65%。
申联生物：公司与科锐迈德签署了《合作协议》，双方共同设立合资公司，在兽用生物制品领域开展基于mRNA平台技术的相关产品研发、临床研究、产品生产及商业化销售等业务。公司本次以现金方式出资预计不超过12,000万元，科锐迈德以其拥有的环状mRNA平台技术相关专利及专有技术在兽用生物制品领域在中国大陆的独占许可使用权出资。本次投资完成后，合资公司将成为公司合并报表范围内的控股子公司。
北京城乡：公司中文名称拟由“北京城乡商业（集团）股份有限公司”变更为“北京国际人力资本集团股份有限公司”；公司住所由“北京市海淀区复兴路甲23号”变更为“北京市朝阳区朝阳门南大街14号”；公司还拟变更公司经营范围；拟将公司注册资本由31,680.4949万元增至47,107.1236万元。公司拟重新制定《公司章程》,重新制定的《公司章程》。
神农集团：公司与红河哈尼族彝族自治州人民**签订框架协议，将投建神农集团红河州生猪全产业链项目，项目总投资概算约20亿元。
正泰电器：公司全资子公司正泰新能源拟将其下属的114家工商业分布式光伏电站项目公司100%股权整合至其全资子公司杭泰数智旗下，并将所持有的杭泰数智70%股权转让给杭州市实业投资集团有限公司等6名受让方，转让价格为80,964.66万元，涉及光伏电站并网装机容量合计603.164MW。本次交易完成后，杭泰数智、上述114家工商业分布式光伏电站项目公司将不再纳入上市公司合并报表范围。
赛福天：公司控股孙公司赛福天新能源与晋能清洁能源科技股份公司签订了《电池片框架合同》，合同约定2023年4月至2023年9月，赛福天新能源向晋能清洁供应折合电池片数量合计1,200万片。预计本次合同约定的单晶电池片销售量将产生营业收入合计9,000万元左右，预计将对公司2023年经营业绩产生积极的影响。
特变电工：公司拟以全资子公司特变电工科技投资有限责任公司为主体，在天津武清区投资建设智慧园区项目。智慧园区项目总投资约168,792万元。
中原内配：为加速推进公司氢燃料电池系统核心零部件产业化进程，进一步完善公司在新能源及氢燃料电池业务领域的战略布*，公司拟与重塑集团、氢璞创能就“氢燃料电池发动机双极板”项目共同投资设立合资公司（暂定名称为“中原内配同极（河南）氢能科技有限公司”），合资公司主要从事氢燃料电池发动机双极板的研发、制造与销售。合资公司注册资本为5,000万元，其中公司以货币方式出资3,000万元，占合资公司注册资本的60%。
鑫铂股份：为进一步提升公司在新能源光伏市场的国际竞争力，公司拟以自筹资金出资12,000万美元在香港设立子公司“鑫铂（香港）有限公司”，再以“鑫铂（香港）有限公司”分别出资5,000万美元、7,000万美元分别在越南和马来西亚设立子公司“鑫铂新材料（越南）有限公司”和“鑫铂新材料（马来西亚）有限公司”。公司将根据市场需求和业务进展等具体情况分阶段实施建设越南和马来西亚的生产基地。
合肥城建：公司拟出资90,000万元设立全资子公司——合肥滨润置业有限公司，主要开展合肥市滨科城BK202302号地块的开发和建设。
亚太股份：公司于近日收到某合资客户（因保密性要求，无法披露其名称）的《供应商提名信》，公司被定为该客户两款主流车型制动钳总成供应商。根据客户规划，上述项目生命周期7年，预计将于2025年开始量产，生命周期销售总金额约为4.45亿元。
智微智能：深圳市福田区工业和信息化*于2022年9月15日公示了《先进制造业联合总部遴选方案》，经遴选，公司入选先进制造业联合总部基地遴选项目意向用地单位。项目入选后，出于诸多客观因素的考量，如面积不足以支撑公司总部全体人员办公、人力沟通成本增加、项目建成后能否达到预期、新增固定资产折旧等风险因素，为进一步防范公司经营风险，保护公司股东权益，经公司管理层审慎研究，决定放弃福田先进制造业联合总部基地项目的申请。公司表示，公司此前入选福田先进制造业联合总部基地项目，未正式签订合同，对公司不构成损失。该项目的终止对公司目前生产经营无重大影响，不影响公司整体发展战略。
拉卡拉：披露重大事项提示性公告称，公司在收单业务中存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络，公司已按照相关协议将涉及资金退还至待处理账户。本次重大事项以及后续影响尚存在不确定性，请投资者注意投资风险、谨慎决策。
佳禾智能：公司于2023年4月18日与深圳珑璟光电科技有限公司签署《战略合作框架协议》，双方一致认同在现有国际和国内产业竞争环境下，AR眼镜整机市场存在良好市场前景，双方将开展基于“AR眼镜整机生产制造”的战略合作。
通鼎互联：公司预中标中国移动2023年至2025年通信用电力电缆产品集中采购项目，中标份额为13.89%，预计中标数量约7,600公里，预计中标金额约22,797.97万元（不含税），占公司2021年度经审计电力电缆产品总销售额的23.65%，占公司2021年度经审计营业收入的7.66%。
玉禾田：公司全资子公司深圳玉禾田智慧城市运营集团有限公司近日收到兰州市七里河区智慧环卫管理一体化特许经营项目的《中标通知书》，中标总金额为143,701.20万元，项目年限15年，年度服务费9580.08万元/年。
增减持
吉祥航空：持股13.32%的股东东航产投拟通过集中竞价的方式减持不超过2%公司股份。
共进股份：大股东汪大维拟减持不超过2%股份；大股东唐佛南拟减持不超过1%股份。
凌志软件：公司股东华达启富拟通过集中竞价方式减持不超过0.75%公司股份；公司股东达盈智汇拟通过集中竞价方式减持不超过0.6250%公司股份；公司股东华富智汇拟通过集中竞价方式减持不超过0.6250%公司股份。
停复牌
复牌：暂无。
停牌：暂无。
免责声明
责编：郭晨希 校对：冯雯君 图编：赵雁旎
审读：朱建华 监制：张晓光 签发：林艳兴
上市公司历年每股收益如何查看
通常用F10都是看近几个季度的，但大智慧软件可以看历年的。另外，通过权威网站，比如巨潮全景交易所网站，可以查看历年财务数据报表
富士康发放股票如何查询？
查询方法：直接在新浪首页“股票”里点击“新股”即可。
新股发行从《公司法》、《证券法》的规定来看，股份的发行可分为设立发行、改组发行及新股发行等若干种不同的发行。新股发行是指在公司成立后，以增加公司资本或公司资本募足为目的的新股发行。 根据《公司法》的规定，公司发行新股须具备以下条件： 1、前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上。 2、公司在当前3年内连续盈利，并可向股东支付股利。 3、公司在当前3年内财务会计文件无虚假记载。 4、公司预期利润率可达同期银行存款利率。每股股利=股利总额/普通股股数请问普通股股数，和股利总额在哪里可以看到！
普通股股数就是总股本啊股利总额就是净利润+年初未分配利润-提取盈余公积法定公积职工奖金福利等以后的可供股东分配的利润在年报里面可以看
