双星新材是什么板块(002514宝馨科技股票是什么板块类的？)

002514宝馨科技股票是什么板块类的？

属于通讯设备板块。

002514宝馨科技股票是通用设备板块，涉及节能环保概念 。但是，公司是以通讯设备为主要经营方向，在上市公司中属于活跃的股票。

双星新材中报的几点疑惑——我减仓了！

前天匆忙发了持仓公司的中报预期：

今天双星新材的半年报出来了，归母净利润7.13亿，同比增长18%，不及预期

不过绝对数量只差了几千万，而且吴董之前也说过，上半年预计完成全年目标的40%，18*0.4=7.2亿，基本达到了。下半年稍微努努力，完成全年18亿净利润的目标应该没什么问题。

但是看完财报后，我决定先减仓三分之一，理由在文章后半段说。

腾出来的仓位，一半加给了分众传媒，因为正好触及了830亿的买点另一部分买了一手2字头的腾讯控股，也算是友情支援一波了

目前的持仓如下（股价为8月10日收盘价）：

下面说说双星新材的中报：

1、光学膜业务发展不及预期

这是我减仓的最主要原因。

1）光学膜营业收入增速低于公司整体业务增长速度：

公司说是5大业务板块，其实占营收大头的业务就3块：光学膜、光伏背板膜（财报中的新能源材料膜）和普通PET膜（聚酯功能膜）。

本次中报，光伏背板膜增速和公司整体营收增速一致，在30%附近；但是光学膜业务只有22%的增速。聚酯功能膜财报显示-6.68%，但计算时，应该把其他业务叠加计算，因为这块儿“增速3943.84%”的其他业务，实际上是售卖还没加工好的PET切片半成品

为什么要卖半成品原料？为了行文结构，我放在后面的第2点了。

翻看去年的中报，其它业务增速34%，比公司营业收入增速23%高一些。这样的话，今年的“其他业务”营收咱多算点，按45%，1131千万*1.45=1640千万；那么今年的聚酯功能膜板块实际收入应该为8.145+4.574-0.164=12.555亿元，同比增长12.555/8.728-1=43.85%

所以，2022上半年，光学膜板块增速（22%）明显低于新能源（32%）和聚酯功能膜（43%）的增速。

2）光学膜提价能力弱

虽然今年上半年大宗商品涨价，叠加疫情影响发货，大部分工业品都受此影响毛利率下跌。但是价格涨跌主要还是看企业在上下游分工中的地位。

从双星新材这几个业务板块的毛利率变化就能看出问题。

双星在可变信息膜领域是绝对霸主，在全球的市场占有率超过50%，在原材料涨价的背景下，毛利率同比+2.35%

热缩材料膜和光伏背板膜，双星的市场占有率都达到了20%以上。前者的玩家更少一些，毛利率同比+1.34%；光伏背板行业容量大，没那么好提价，毛利率同比-3.38%。

这么一比较，就发现光学膜同比-8.8%的毛利率有些扎眼了，甚至比普通的BOPET薄膜降得还快！

这背后的原因，我想有两方面：

1）双星新材在光学膜材料领域的行业地位是挑战者，而不是领先者。

光学基膜现在的龙头是日本、韩国的材料厂商，双星凭借着新设备和工艺的良率优势，以更低的价格抢夺市场。这一过程中，市场份额对双星来说更重要，如果东丽、SKC等龙头不率先提价，双星作为后来者是不会贸然提价的。

而且双星2021年好不容易通过小米、海信等国产电视厂商的认证，产品刚刚导入就提价，新客户恐怕很难接受。

老客户三星就更不敢得罪了，还没有那个能力

因此，双星把这波原材料上涨的成本自己吃掉了，无可厚非。

2）光学膜下游的面板产业需求疲软

疫情和原材料的影响不仅体现在成本上涨里，群众的消费能力和消费意愿也遭到了严重打击。

双星的大尺寸光学膜下游是电视和显示屏，虽然不是遭遇“砍单”的消费电子，但情况也差不多糟糕

看京东方和TCL的股价比较直观：

虽然最近面板厂商开始停工减产，以期价格回升，但是效果justsoso~

我认为以上两点，中期（1年）内可能都不会有显著改善，双星的光学膜板块很难回到2021年那种量价齐升的状态，相反，量升价跌才是常态。光学膜板块对公司的利润贡献，中短期内可能达不到“满产满销”的预期。

之前，我对双星的光学基膜国产化期望颇高，尤其是2021年高毛利、高增长，让我对吴总的“满产满销”信心十足。但这次突然发现，最有看点的光学基膜情况低于预期，让我产生了减仓的想法。

叠加之前公司用500万元+PET铜箔送样，完成2亿回购计划的*操作；

再再加上最近双星因为PET铜箔的故事涨幅很大，我比较担心炒作之后，一地鸡毛，所以先减仓3分之一。

当然，国产化替代是一个长期的事情，不能指望一蹴而就。价格战是后来者进入市场的第一步，我依然认为双星新材可以成为中国的“膜王”，所以保留了剩下的3分之二仓位。

2、聚酯薄膜业务周期向下

我认为这个解释比PTA更合理。毕竟PTA等大宗原材料是市场定价，双星是买方。利用自有资金进行标杆采购，减少成本可以理解，但跑去赚期货的差价就不太合适了。

卖PET切片给下游，乐观地想，可能是最近PET铜箔太火热，下游需要从双星这里买PET切片原料，自己去搞研发、测试。

但是，友商搞研发可用不了这么大的量，4个多亿的金额啊！

所以我认为，应该是聚酯薄膜的市场出现了价格倒挂——即PET切片原料的价格比聚酯薄膜的价格高，或者至少比刨去加工成本的价格高。

出现价格倒挂的原因，也很简单，聚酯薄膜去年的价格太高了。

行业内所有的公司，过去两年都过得很不错，拉一张去年的图：

但聚酯薄膜这个行业，因为产品同质化严重，而且市场增长缓慢，是个典型的周期行业（参考养猪）。过去两年是好日子，接下来很可能就是苦日子。

行业景气的时候，大家都疯狂上产能，卖货。过去两年，很可能BOPET薄膜产量过剩，到今年遇到需求疲软，可不就得降价。

那理论上说，这时候大家应该选择慢慢清库存，而不是继续生产，怎么还会有人买双星的PET切片去生产聚酯薄膜呢？

可以类比一下养猪周期：猪肉价格已经跌破成本价了，怎么还会有人继续买饲料呢？

最主要的原因是，这时候行业内的公司只是账面亏损，没有亏现金流。

猪肉还是有人要的，还是有现金流进来。企业的设备、人工还可以正常运转，只不过是一年算下来亏损，日子还能过。所以饲料还是要继续买，设备还得继续运转，抗一抗说不定明年就翻身了

但事情总是会往更坏的方向发展

中游还在生产，供给没有减少，下游需求又没有增加，供大于求的形势只会进一步恶化，价格也就迟迟起不来，账面亏损就会停不下来。直到有人开始亏现金流，资金链断裂，玩不下去，行业也就完成了一轮出清。

周而复始，小玩家和落后产能就被淘汰，形成稳定的寡头格*，比如面板行业的京东方和TCL。但即便只剩两个玩家了，行业周期性还是很强，不过好在两家可以携手减产，避免价格跌无止境。

而聚酯薄膜行业，显然还很分散，大家并没有这个默契。双星唯一能做的，恐怕也就是现在这样，减少自身产能，多卖一卖PET切片这种半成品了。

所以估值的时候，应该把这部分业务单独拿出来，用周期股的席勒市盈率来估算，而不是笼统地用同行业类比法，拍一个PE。

接下来我会找机会再写一篇，重新梳理一下双星的估值。

3、库存商品显著增加

下图是2021年中报的

库存商品7.7亿，去年同期只有2.8亿，翻了一倍多。

这个库存是什么膜，财报看不出，期待一下后面机构交流纪要吧，看看有没有人问问？

同时三季报也要重点跟踪库存商品的剩余。

4、固定资产和在建工程

固定资产和在建工程，各自增加了3000万，应该就是光学膜产能的建设进度反映。不过这块儿的增加值和产线的价值好像对不太上？

今年6月份的交流中，吴董的口径是：

“项目建设上，3月15号、25号，20万吨前2条线投产。5月25号，第三条线投产，明天上午第四条线投产。上半年20万吨项目全面投产。同时，10亿平米精密涂布项目，已经安装5条线，后面9条线也陆续到厂。年内30多条线全面进场安装。后加工的精密涂布也在加快进度。”

制造业属于什么板块？

制造业属于实体经济板块。

股票里面的制造业是股市行业中的一个分类，制造业分类中的上市公司，说明这些上市公司的主营业务都是属于制造业。制造业是股市行业中的一个很大的行业。

制造业是指机械工业时代对制造资源，按照市场要求，通过制造过程，转化为可供人们使用和利用的大型工具、工业品与生活消费产品的行业。

制造业直接体现了一个国家的生产力水平，是区别发展中国家和发达国家的重要因素，制造业在世界发达国家（developed countries）的国民经济中占有重要份额

600728是生产什么？哪里板块？

广东电子信息

双星新材有前景吗？双星新材为何股价降低这么多？双星新材最新业绩如何？

BOPET薄膜有优秀的材料性能、未来需求和应用领域，这些都将被不断开发出来，构成下游应用领域的有液晶显、消费电子、光伏新能源、汽车和节能建筑等，应用领域广，市场潜力大，行业中的企业具备较大的成长机会。则作为全球光学膜行业佼佼者的双星新材，又有着怎么样的投资亮点？下面一起来研究一下吧。在正式测评双星新材之前，我把这份光学膜材料龙头股名单分享给各位小伙伴阅读一下，想看的小伙伴就来点击下方领取吧：宝藏资料！光学膜材料行业龙头股一览表一、公司角度公司介绍：双星新材是一家国家高新技术企业，专注于先进高分子材料研发、制造和销售。公司的新材料业务，主要包括"五大板块"即光学材料、新能源材料、信息材料、热收缩材料和节能窗膜材料，汽车和节能建筑、液晶显、消费电子、光伏新能源等都是下游应用领域涉所涉及。简单认识公司基础概况后，下面来详细分析下公司哪些内容比较有投资吸引力，亮点一：突破光学基膜壁垒，实现产业链一体化对于显面板来说，光学膜就是最主要的构造，而光学基膜是光学膜领域技术壁垒最高的领域之一，国内大部分光学膜生厂商还没有达到自行生产大量且良率合格基膜的条件，因而公司在这么多年的时间一直都是以进口为主，但是公司通过这些年的经验，首先对上游PET切片入手，然后逐渐攻克了光学基材、光学膜片，并且和下游终端客户建立对接，达到"PET切片-基膜-应用膜"产业链一体化。至此，公司获得了同行无法超越的产业链主导权。亮点二：成长为全球光学膜行业龙头，收获丰富的客户资源双星新材在光学膜行业已经专注发展快20年的时间了，当前已发展壮大到在全球BOPET行业中排名第一，多年来，聚酯薄膜的市场占有率在全球范围内名列前茅。所有产品共有60多个系列、100多个品种和500多个规格，下游应用领域已经从过去单一的包装印刷，逐渐的发展成为立足国内国外两个市场，以及五大新材料业务板块齐驱并进的新形势。并且，还具备了包含光学材料膜、新能源材料膜、特种功能膜和常规膜的持续供应能力，公司得以和TV终端厂、光伏组建厂这类优质客户达成合作。光学膜产品已经应用到了很多全球一线品牌上，具体有三星、LG、TCL、海信、小米、华为等，而且可以履行批量供货。由于文章的篇幅是有一定限制的，关于双星新材的深度报告和风险提更多内容，学姐已经为大家准备好了，大家可以来了解一下：【深度研报】双星新材点评，建议收藏！二、行业角度光学薄行业企业的下游应用，已从过去的以普通包装膜为主，一步一步的开发到现在的电子、电工、光电、光伏这类的多领域、多功能化覆盖。可以看出，现在光学膜主要是在未来高成长性行业中得到应用，譬如光伏，光学膜其实就是太阳能背板的不能少的组成材料，未来全球太阳能开发规模迅速扩大的背景下，行业有着良好的发展前景。并且，国家政策也鼓励高端新材料的持续研发和创新，在"十四五"重点发展的薄膜产品中，新兴应用领域的薄膜产品被鼓励大力发展，因此，行业发展前景那是相当广阔。总的来说，双星新材发展成为光学膜材料的领头羊，市场应用的领域和市场的规模都是巨大的，还会在未来拥有巨大的的成长性，对于公司的未来表现是非常看好的。但是仍然可以发现文章还是存在一些滞后性的，倘若各位想了解双星新材未来行情，直接点击链接，有专业的投顾会替各位诊股，深入了解一下双星新材估值到底是高估还是低估：【免费】测一测双星新材现在是高估还是低估？应答时间：2021-11-09，最新业务变化以文中链接内展的数据为准，请点击查看

创业板第一大市值的公司温氏股份300498在领盈股票的分类属于哪个板块？

展开全部属于创业板了。

重估双星新材：一家“蝶变”的新材料龙头公司

年末收官之际，市场的风险偏好急剧降低，不少成长性相当高的绩优白马股，也被砸出好几根阴线，令人颇为无奈。不过这也不用多虑，因为公司基本面是主人，股价则是主人牵着的小狗。小狗不管跑前跑后，总是不可能离主人太远。

周日晚间我看公告发现，双星新材宣布回购股份，资金总额不低于1亿元（含）且不超过2亿元（含），回购价格不超过人民币12元/股（含），未来将用于股权激励或员工持股计划。

最近几天，双星新材的股价下跌了20%+，投资者该何去何从？管理层是最了解公司的人，回购无疑释放出了“价值低估”的强烈信号。

今天，我们不妨还是从基本面着手，看看这家被市场称为【十年“膜”一剑】的公司，未来的业绩看点在哪里，然后再来判断股价是否被错杀了。

01

“新”属性越来越明显

双星新材是化工新材料细分领域高端PET膜龙头企业，从聚酯薄膜（常规BOPET）起家，2014年和2017年通过两次募资，进军被国外垄断的光学材料、可变信息材料等高端膜领域，并围绕战略性新兴产业提炼出光学材料、新能源材料、可变信息材料、热缩材料和节能窗膜五大业务板块布*，成长为“普膜+功能膜”双龙头。

窃以为，双星新材的“新”属性，体现在以下几个方面：

首先，光学膜是光电产业链前段最重要的战略材料之一，国家也多次发文强调。此前，高档光学基膜产品市场基本被日本东丽、美国3M、三菱、韩国SKC等公司垄断，中国则面临普通膜饱和、高端膜不足的结构矛盾。

近年来，双星新材通过自主研发成功打破国外垄断，并实现了国产替代，足见其研发能力。目前双星是国内唯一一家实现复合膜片月产量超百万片的企业，并于2019年成为三星VD光学膜片全球唯一一家战略合作供应商。

其次，光伏和动力电池被视为未来最重要的新能源，亦是政策大力支持和补贴的产业，当前光伏成本降到已足以平价上网。比如大规模的海水淡化、高端钢铁、芯片制造、数据中心等都是耗电大户，如果未来电价足够低将引发能源革命，可能从根本上解放全人类的生产力。

光伏技术的环境友好的特性，更是让各国**都把光伏项目作为战略重点。双星新材研发的光伏背板基材，为赛伍、福斯特等全球龙头企业供货，全球市场份额超25%，显然是具备核心竞争力的新能源材料。

普通聚酯薄膜是一个偏周期性的行业，2010年前后，普膜价格大涨最高卖到4万元／吨，吸引了很多企业在高位大举扩张产能，导致了后面漫长的去泡沫期。

不过，当时双星新材并没有跟风，而是选择了高附加值的光学、新能源等新材料领域进行攻关，十年“膜”一剑，终于形成了挑战国际巨头的核心竞争力，足见公司的前瞻性和战略定力。

从公司业绩构成来看，普通BOPET提供稳定增量，五大新兴产业板块增长率均在40%以上，收入结构已发生显著变化。根据2020年中报数据，普通BOPET利润占比下降至29.64%，而光学材料、新能源材料、可变信息材料、热缩材料和节能窗膜五大战略新兴业务板块利润占比已达70%以上，预计下半年“剪刀差”继续扩大。

这意味着，随着产品结构升级，双星新材不再是主打普通BOPET的传统化工股，悄然之间已“蝶变”为一家新材料公司。未来随着募投项目逐步落地，功能膜市场需求持续扩大，新材料板块贡献的利润占比将进一步提升，“新”属性将越来越明显。

经过十年“膜”一剑，公司的业务性质变化的同时业绩也持续攀升。公司预计2020全年业绩有望实现6.68-7.2亿元，同比增长285%-315%。而且连续四个季度业绩超预期，Q1、Q2、Q3、Q4单季业绩分别为0.9、1.4、2.2和2.2-2.7亿元。

窃以为，我们不能再根据刻板印象视之为周期股了，而是一只新材料领域的高成长股。那么，再按照周期股给予低估值，无疑是巨大的误读和错杀。

12月14日双星新材股价报收于8.68元，总市值100亿，我们按照全年业绩中枢值7亿元来推算，公司的估值仅为14.28倍。对于基础化工行业的周期股来说，这个估值算是合理；但对于新材料领域的高成长股来说，这个估值就低得过分了，因为这类公司的估值大多有30-50倍，双星的低估显而易见。

再推演一下，现在已是年末，我们把估值切换到明年去看。双星Q4单季业绩2.2-2.7亿元，取其中位数2.5亿元，即使不考虑新材料板块的高成长性，假设明年4个季度均维持2.5亿元，那么全年就是10亿元净利润，折算成明年的估值仅为10倍。是高是低，一目了然。

02

光学材料品质、规模双龙头

不论是在雪球还是股吧，关于双星新材的讨论都异常热烈，因此我也不啰嗦，重点来聊一下公司最受关注的两块业务：光学材料、新能源材料。

先来看光学材料，双星在这一领域的产品包括光学基材、光学膜片两类。

随着进入信息社会“无屏幕，不显示”时代，光学膜片作为平板显示产业链最前端的材料，市场空间巨大。据统计，光学材料全球需求总量20亿平米以上，整体价值500亿元。仅平板显示用光学膜片年需求就3亿平米以上，年价值50亿元。

大家注意，光学膜片并非简单的知识密集型行业，核心壁垒是研发经验积累和生产工艺的持续改进（高端医疗器械也是如此），注重工匠精神，公司在该行业有25年的经验积累，核心研发员工稳定，才能保持迭代创新，这也是后来者面临的高门槛。

从工艺技术难度来看，光学基膜／材>复合膜>增量膜>扩散膜>反射膜，双星实现了除反射膜之外的产品全覆盖，光学膜片的性能高度依赖光学基膜，后者高度依赖进口，双星通过自主研发成功打破国外垄断，并实现了国产替代，足见其研发能力。

目前，双星新材是国内率先实现复合膜片月产量超百万片的企业，公司2018年开始参与三星光学膜项目调试与生产；2019年，双星的光学膜片成为三星VD光学膜片全球唯一一家战略合作供应商。

成功的背后，取决于公司拥有原料生产-基材制造-光学膜片验证一条完整的产业链，品质非常稳定，同时，公司产能全国最大，能够快速满足三星对复合膜量的需求。

如今国内生产光学膜的上市公司中，激智科技、长阳科技被认为是新材料公司，但实际上双星新材才是规模最大，光学膜产品最丰富、最具实力。公司能成为三星战略合作供应商，即意味着三星对双星新材研发技术和产能的认可。（从这个角度看，激智、长阳是新材料公司，而双星不是，是不是太令人费解？）

而这给双星带来的好处也很多。首先，三星复合膜需求占据全球60%市场份额，2020年双星新材的供给量有望达30%，未来将达60%。可以理解为，成为三星的供应商，双星能获得最大化的市场份额，并且业绩有持续性。

其次，三星的研发和产品都在最前沿，双星与其深度合作后亦可抢占战略高地，产品研发也能更具前瞻性；

此外，三星的背书，给公司带来了很大的品牌溢价，今年主动找上去要求合作的企业有很多。

事实证明，除了三星之外，公司开发的光学膜片下游客户还包括京东方、华为、小米、冠捷、TCL、海信、长虹、创维、康佳等。通过与国际及国内大客户的深度合作，公司光学材料在国际和国内市场的占有率将显著增长，据统计目前占据国内市场份额达15%，下游客户有2/3都是世界500强。

光学膜片还是一个拼规模的行业，双星目前年产1亿平方米光学膜项目已经投产，2亿平米光学膜二期项目在稳步推进中，公司的复合膜片在明年上半年投产后产能会提高到500万平方米/月，增亮膜产能提高到800万平方米/月。其它国内产商的规模远不及双星，其后续利润将释放得非常快。

双星光学材料的另一块是光学基材。

公司目前拥有5条光学基膜生产线，每月可生产光学基材10500吨，产量位列全球第一，全球市场占有率约20%，公司下游客户包括：LG、常宝、凯鑫森、锦辉、斯迪克、太湖金张、皇冠等，主要应用于显示领域高端材料。

03

光伏爆发带火新能源材料

过去10年，光伏发电的成本降低了80%以上，大浪淘沙之后终于实现平价上网，市场视之为“能源革命”。中国光伏企业打遍国际无敌手，今年光伏的装机量和股价更是双双爆发。

据国家能源*预测，今年年底光伏发电从规模上将超过风电，成为全国第三大电源。初步预计今年光伏新增装机可能达到35GW左右，持续8年全球第一。“十四五”期间国内年均光伏新增装机规模在70GW左右，乐观最大值将达到90GW。

光伏装机需求快速增长，将带动背板材料销量大幅增长。在这种背景下，双星对于光伏产业的布*，无疑是非常有潜力的。

双星的新能源材料产品主要为太阳能电池背板核心组件，核心材料为PET膜。2020年光伏背板PET基材需求量约为22万吨，公司产量为6.6万吨，占比33%，领跑同行。2020H1年实现收入2.65亿元，产品毛利率20.5%。

由于下半年光伏装机总量需求快速增长，公司通过内部增效，将月产能从6000吨提高到8000吨，满足下游客户光伏企业快速增长的需求。

公司的新能源材料光伏背板基材，为赛伍、中来、明冠、福斯特、中天、回天、乐凯等企业供货，全球市场份额超25%。双星的大客户中，赛伍的需求量最大，公司供给量占比达70%，同时也是福斯特、中天的主力供应商之一。

上市公司里从事相关业务的有航天彩虹、东材科技、裕兴股份、回天新材等，业务收入也因市场增长而水涨船高。从营收规模和利润率来看，双星大幅领先于其他上市公司。随着未来光伏平价上网带来的高成长，双星的光伏材料销量拥有极高的确定性和增长潜力。

04

多个新材料细分领域龙头

双星的可变信息材料板块业务，主要包括色带打印（TTR膜基材）及光电显示（ITO膜基材）两个系列。2020H1毛利率达42%，三季度毛利率持续上涨。

目前，国内公司做这块业务的很少，双星是细分领域的龙头。双星进入前，TTR基材产品进口价格为6万／吨；双星进入后，凭借过硬品质一举拿下了天地数码（产品渗透率90%）、法国埃尔默（产品渗透率40%）等大客户，成功替代日本东丽，价格降为2万元/吨。目前公司TTR基材产品全球市占率52%。

公司节能窗膜产品种类丰富，售价由低到高分为单贴原色膜、纳米陶瓷系列膜、磁控溅射贴膜三类。2019年节能窗膜销售量6000万平米，市场占比为38%。

目前国内市场PVC热收缩膜使用量约25万吨，PETG热收缩膜使用量约6万吨，因此PETG热收缩膜具有可观的市场空间。公司热收缩材料板块在2020H1年实现营收1.25亿，毛利率27.3%。公司现有5万吨热收缩膜产能，自2020年开始公司已与等食品行业龙头企业顶正（康师傅）、统一、达能达成合作，为其供应PETG热收缩膜。

05

订单充足，产能快速扩张

当前，双星的业务迎来高成长期，五大新兴产业板块增长率均在40%以上。此时产能规模扩张就非常重要了，当年恒力石化也是因为快速释放产能，抓住了炼化的大风口，一举抢占市场份额成为行业龙头。股价也是水涨船高，从低点算起翻了13倍，目前还在持续创新高。

据了解，双星当前产能是56万吨，2021年二亿平米项目将陆续建成投产，未来产能可达100万吨，持续提高市场占有率。也就是说，未来2年有望保持20%-30%的产能扩张，新增产能全部为高端膜产能。一个细节是，双星的高端产能主要是从德国购买设备，目前订单已经排到了2024年之后，其它公司想采购的话得排队好几年了。

从上游供给来看，近年由于上游PTA和MEG新增产能较多，库存水平处在高位，未来两年产能还将不断扩张，原料价格相对低位，因此上游企业议价能力处于弱势地位，位于产业链下游的BOPET会相对受益，产业链利润将进一步向聚酯端转移。

从需求端来看，行业整体处于供需紧平衡状态，价格有望维持上涨态势。下半年以来，BOPET膜价格和价差都快速上涨，三季度价差上涨约1000元/吨，双星产品的平均毛利率也从二季度的19%提高到26%。当前膜材料需求旺盛，当前行业在手订单均在2个月以上，库存处在低位。公司于11月30日回复投资者也称：“公司订单充足、产销量旺，排产周期长。”

06

机构看好的估值洼地

毋庸讳言，在“蝶变”成为新材料公司之前，双星新材的历史ROE是相对较低的。2018年和2019年的ROE分别为4.3%和2.3%，一个原因是公司新材料业务处于产能爬坡期，更重要的是，公司净资产比较高，资产负债率不到20%，没有通过加杠杆来强行提升ROE（这与很多同行的做法不同）。

从财务数据来看，近年公司严格控制资产负债率，提高现金净回流，2019年公司经营活动净现金流提升516.2%达到10.7亿元。2020前三季度公司经营活动净现金流同比增长65%达到11.0亿元，其中公司Q3单季度经营活动产生现金流量净额达5.1亿元，截至三季度公司现金及现金等价物达到17.1亿元。

接下来，随着募投项目进入战略收获期，双星业绩逐季向好，Q1-Q4单季业绩连续超预期，ROE也持续抬升。

五大新业务高速发展、业务结构升级带来价值重估、财务数据持续向上，在这三方面因素加持之下，关注到公司价值的机构纷至沓来。据披露公司今年已密集接受投资者合计调研14次，调研机构共89家，其中不乏人保资产、嘉实基金、博时基金、富国基金、中信资管，券商有中信建投、长江、天风证券等知名投资机构。

中信建投预计公司2020年、2021年和2022年归母净利润分别为6.98亿元、10.05亿元和12.85亿元，给予“买入”评级，目标价15.81元/股，距离当前股价（8.68元）还有很大上涨空间。

一个最过硬的上涨逻辑，应该就是低估值。公司14日收盘市值为100亿，以披露的2020年业绩中枢7亿来推算，当前估值14.28倍，远低于新材料板块的平均估值，按照明年业绩估算则更低。

激智科技、长阳科技和东材科技三家，与双星新材同样拥有光学材料业务，可以选取他们作为参考。2020年一致盈利预期下可比公司的平均PE在36倍，而双星新材才14倍，差距悬殊。

周日晚上，双星新材宣布斥巨资回购股份，资金总额不低于1亿元（含）且不超过2亿元（含），回购价格不超过人民币12元/股（含），就是因为管理层对公司长期内在价值的信心，并且认为公司价值过于低估了。

一般而言，管理层对外表态的价格，都是偏保守的。那么对于投资者来说，可将12元视作锚点，这个价位之下买入，未来盈利的概率很大。

另外还有一点，公司表示，本次回购股份的用途，为用于后期实施股权激励或员工持股计划的股票来源。众所周知，股权激励会有对应的业绩考核，必然是要求在2020年的业绩基础上有较大幅度增长，而且还是未来三年持续增长。因此，对公司未来业绩心里没底的投资者，其实是大可放心的。

巴菲特说，股价短期是投票机，长期是称重机。真正的成长股不会一直被埋没，在新兴产业如火如荼的情况下，双星新材未来的业绩确定性相当高，应该很快会有慧眼识珠的机构来给公司价值重估，填平这个估值洼地，甚至给予一定的龙头溢价，从而实现“戴维斯双击”。

个人观点，仅作参考，不作推荐。股市有风险，投资需谨慎。

我的股票丨002585双星新材—中报解读

002585

双星新材

——中报解读

温馨提示：本文仅从个人视角分析上市的基本情况，受制于认知范围，研究角度无法覆盖上市公司全部，仅作为交流与分享，不构成任何投资建议。分享内容如需要进一步了解，请联系具体分享人员（详见文章下方）

 1、公告说明

2021年8月10日，双星新材公告2021年上半年，公司主营业务和经营业绩延续了自2020年以来的增长态势,“五大板块”持续发力，公司实现营业收入264,110.5万元，较上年同期增长23.1%；归属于上市公司股东净利润60,387.48万元,较去年同期增长了160.28%。超过一季报预测的150%，同时也超出市场的预期。

2、加速向新材料转型，新材料收入占比继续提升

整体来看，2021年1Q、2Q收入分别为12.8和13.6亿元，同比增长分别为31.1%和16.4%，我们认为2季度增速环比放缓一方面因为去年1季度疫情影响下基数低，另一方面新材料板块是从去年1季度逐步爬坡；此外，2季度环比1季度微增0.8亿元，源于今年30万吨光学二期前期产能是从4月份逐步交付，未能有效体现在当季。

分板块来看，新材料四大板块光学、新能源、可变信息和热缩膜有不同程度增长，分别为25%、113%、40%和20%，传统包装膜同比下滑5.7%，这意味公司继续加快部分具备升级潜力的传统产能向新材料板块的转移。整体来看，四大新材料板块合计贡献收入17.6亿元，占收入比重67%，较去年提升11个百分点，公司向新材料转型的速度在不断加速，伴随30万吨产能在今年9月的交付，未来新材料收入占比将会持续提升。

公司所有板块景气度呈上行态势，其中光学膜的毛利率提升最为明显，我们认为大概率来自终端显示膜在海信、三星的持续放量；新能源板块的良好表现则来自于下游光伏的景气度上行。

3、产品类别情况

光伏背板膜：

公司2021年上半年新能源材料板块营收大幅上涨，同比增长113%，毛利率同比大幅增长，业务占比也快速提升。2021年在同类产品市场占有率超过20%，未来公司光伏背板膜市场占有率将持续提升，为公司业绩增长提供支撑点。

MLCC隔离膜：

由于海外、国内市场需求旺盛，加快替代进口，公司不断满足客户需求，随新产线投产逐步释放产能，预计是5万吨，MLCC离型基材供应量稳步上升。先满足国外客户，然后布*国内客户。

光学膜：

光学膜8.7个亿，销量8.3万吨。光学膜优化了产品结构，大尺寸在增加，复合基材和离保基材在增加，良率在增加。在92%的基础上上半年继续爬坡，最好到96%，韩国同行88%。消耗降低，复利能力提升。

光学膜片价格目前在低位，未来只有涨价的可能。和国外比，双星的价格相对较低。光学膜和国外差百分之四五十。

4、产能情况

公司二亿平米光学膜暨五十万吨高功能膜项目将于今年全部建成投产，公司目前订单交货周期长，产线满产满销，排产在3个月以上。

上半年各个膜加起来销量共24.2万吨，去年同期22万吨，一方面是新增产能，另外从内部继续挖掘原有产能。

从当前来看订单持续增长，由于国外疫情，三星和双星实现信息共享，双星的产量有多少，订单就交货多少，目前占了三星30%了。长线的订单还一直再加。国内的拓展也很顺利，6月10日新车间投产以后，新增的产能也能支持我们供给困难，订单很充足，上半年增长25%。下半年还会延续，我们各个市场都不缺订单。

产线投产后，先进行产品开发，满足质量要求。三季度的量会有增长。4月和6月的两条线在三季度要贡献产量，7月开的那条产线，将在9月10月两个月也会贡献产量。从三条线来说，基本100吨一条，300吨一天，估摸着单三季度要增加2W吨左右产量。预计10月、11月还有第五条、第六条线产线上线。

5、结论

预计2021-2023年归母净利润分别为13.2/18.6/24.1亿元，通过分部估值方法，得出公司的合理估值约为29.5元。

6、风险提示

行业竞争加剧、产能未能及时交付、新产品未通过客户核验。

参考资料

1、《双星新材:2021年半年度报告》

2、《20210810-国信证券-双星新材-002585.SZ-21年半年报财报点评：新材料贡献持续提升，盈利环增六个季度》

3、《002585双星新材调研活动信息20210811~20210813》

招商证券漳州营业部

吴文斌

执业资格编号：S10900620040006

免责声明：

联系我们

招商证券漳州营业部

地址：漳州市芗城区南昌中路70号（都市阳光A座四层）

招商证券漳州台商区营业部

地址：漳州台商投资区角美镇洪岱路9号富雅国际12幢D15号

请问大连港这个股票怎么样,属于哪个版块

后市有上涨机会。它属于港口业，

双星新材是做什么的？

双星新材全称是江苏双星彩塑新材料股份有限公司，是一家集生产科研、包装材料加工、进出口贸易为一体的国家级高新技术企业。

江苏双星彩塑新材料股份有限公司成立于1997年，拥有五大生产基地。2011年实现深交所挂牌上市，登陆中国资本市场。