股价低于发行价意味着什么(上市仅四个月股价跌破发行价40%天岳先进市值蒸发超百亿害苦投资人)

上市仅四个月股价跌破发行价40%天岳先进市值蒸发超百亿害苦投资人

《投资者网》向劲静

编辑 胡珊

虽然受到包括宁德时代、华为、上汽集团和广汽集团等多家大厂的“宠爱”，但山东天岳先进科技股份有限公司（下称“天岳先进”，688234.SH）股价依然破发。

顶着“碳化硅衬底第一股”头衔的天岳先进于今年1月12日在科创板上市，发行价82.79元，但公司只勉强维持在发行价之上一个交易日，然后就逐步陷入泥潭，截至4月21日收盘，股价已跌至51.31元。

即使天岳先进上市后首份年报扭亏为盈，但依然无法挽回投资者“信心”，股价离发行价越来越遥远的“碳化硅衬底第一股”，未来将走向何方？

01

市值蒸发上百亿

天岳先进成立于2010年，是目前全球半绝缘型碳化硅衬底的主要企业之一。

据天岳先进发布2021年年报显示，公司的营业收入4.9亿元，同比增长16%；归母净利润为0.9亿元，同比增长114%。

“得益于公司所处行业景气度较高，公司产品市场影响力持续增加，公司2021年在销量、营业收入、净利润等方面都有不错的表现。”天岳先进似乎对自己的表现颇为满意，公司相关人士对《投资者网》称。

但天岳先进2021年的综合毛利率仅为28.43%，较上年下降6.85个百分点。对此，公司称，全年毛利率下降主要受可用来制作成莫桑石的晶棒产品降价的影响，目前市场宏观环境等因素影响饰品类消费市场需求有所下滑，可用来制作成莫桑石的晶棒产品的毛利下滑；此外，公司产能向大尺寸及导电型产品切换，这部分产品短期内生产规模较小导致单位成本较半绝缘产品高，对毛利产生一定影响。

同时，天岳先进在年报中也表示，若公司未能正确判断下游需求变化，或公司技术实力停滞不前，或公司未能有效控制产品成本等，将可能导致公司毛利率出现波动甚至下降，进而对公司经营造成不利影响。

至于这些”或“，能否变成现实，目前尚未可知。

市场不解的是，天岳先进拥有诸多机构的“宠爱”，可在上市后的股价表现，着实令人意外。

公司上市仅仅四个月左右，股价跌幅已高达40%左右，市值从367亿元跌至220亿元，市值蒸发逾147亿元。

对于公司上市后的惨淡表现，让众多投资者苦不堪言。有投资人在上证E互动平台表示：“作为一个刚上市的公司就这样‘回报’投资者，连发行价都回不去了，还有什么价值？”

还有投资者直言：“破发行价多日，也不见你们公司有什么作为，请问股价跌成这样贵公司考虑回购吗？”

天岳先进相关负责人对《投资者网》称：“作为管理层我们也非常不愿看到投资者利益受损，短期股价剧烈波动最终伤害的还是中小投资者的利益。”

该人士表示，从长期来看，公司所处第三代半导体材料行业发展前景广阔，属于比较确定的成长性行业；公司上市前受限于融资渠道有限，产能不足，无法充分发挥前期储备的技术优势。

02

供应商高度集中的风险

当前国际环境复杂，国际贸易摩擦不断，而天岳先进则存在一些设备较为依赖外资供应商的风险。2018年至2021年上半年，天岳先进的原材料向外资供应商采购金额占主要原材料采购总额的比例分别为64.32%、76.85%、75.97%和76.52%。

细究发现，2021年天岳先进向前五大原材料最终供应商的采购金额为3.25亿元，占当年度采购总额的62.77%，集中度相对较高。其中，前五名供应商采购额中关联方采购额5530万元，占年度采购总额10.66%。

若天岳先进无法寻找到合适的替代供应商，一旦主要供应商业务经营发生不利变化、产能受限或合作关系紧张，可能导致供应商不能足量及时出货，甚至出现双方合作关系破裂的情况，将对公司生产经营产生不利影响。对此，天岳先进如何应对？

天岳先进相关人士称：“公司目前供应商结构稳定，主要供应商未发生重大变化。公司针对部分关键物料实行A+B+C模式管理，A类为该物料第一供应商，为在国际上领先的品牌;B为第二供应商，为国际或国内领先品牌;C为备选供应商，为国内新开发供应商。公司通过上述方式形成国内外供应商的全面布*，以减少来自供应商端及贸易政策变动等情况的影响。”

此外，2021年天岳先进的募投项目“碳化硅半导体材料项目”在上海临港正式开工建设，项目主要用于生产6英寸导电型碳化硅衬底材料，满足下游电动汽车、新能源并网、智能电网、储能、开关电源等碳化硅电力电子器件应用领域的广泛需求。本项目预计2022年三季度实现一期项目投产，并计划于2026年达产，达产后将新增碳化硅衬底材料产能约30万片/年。

有投资者提出疑问：“这一项目达产仍需5年之久，届时是否面临技术落后市占率落后的问题？公司2021年销量大幅低于产量，说明供大于需，公司产品卖不出去，那么公司为何仍要上市融资扩产？”

“上市前公司受限于融资渠道有限，没有充足的资金投入导致产能大大受限，上市后公司资金充足，借助资本市场的融资平台，公司将快速提升产能，加大研发力度，能帮助公司更好的把握市场发展契机。”天岳先进相关人士表示。（思维财经出品）■

（本文仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资须谨慎）

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股票内在价值低于发行价说明什么?是不是股票被低估?解释一下

股票内在价值低于发行价说明股票价格被高估了。原因可能是市场炒作造成，或者企业成长潜力被提前预支到股价上了。

科创板到期低于发行价能解禁吗？

科创板最初的股票锁定期为三年。根据规定，科创板对原始股减持有限制，核心技术上市36个月内不得减持。对于在科创板上市时未盈利的公司，控股股东、高级董事和特定股东在公司盈利前不得减持其上市前股份，但公司上市五年后将不再受此限制。对于其他一些股东来说，科技创新板原始股的锁定期是十二个月，之后可以出售。另外，需要提醒的是，股票的锁定期可能会延长。科技创新板企业上市后6个月内连续20个交易日收盘价低于发行价或者上市后6个月末收盘价低于发行价的，科技创新板企业控股股东或者主要股东所持股份在锁定期届满后自动延长锁定期6个月。科技创新板解禁股票意味着不能流通的股票可以正常交易，通常会增加股票供给。如果需求不变，股价就会下跌，一般是负面的。但股市是不可预测的，解禁后股价的涨跌也与股市和个股的盈利能力有关。另外，还要看解禁的股份是谁持有的。股票解禁有什么风险？1.一般来说，个股解禁会增加股票供给，在股票需求不变的情况下，股价会往下走。但解禁时需要结合个股的基本面、价格和市场情况。2.比如一些股票已经横向突破该区域或者超跌，一旦解禁，很有可能股东会拉升出货。相反，业绩不好的股票，解禁后很可能会下跌或停留在低位。当然，具体问题要根据当时的市场走势适当分析。3.一般解禁对国有企业影响不大，因为国有资本很少减持。对于中小板、创业板等板块要谨慎，因为一般会导致大跌。

什么叫破发？

“破发”指股价跌破初始发行价，而“破净”的意思是股价跌破了一开始的净资产值。对投资者来说，其中复杂的因果关系就是要根据具体公司的基本面还有市场的大势所趋

如果一家上市公司股票跌破发行价，是否意味着破产？

上市公司的股票如果跌破了发行价格，并不意味着破产。因为票面价格小于发行价格，说明企业的生产经营流转遇到了很大的问题，老板手中没有多少股票，而却有资金，如果是这样的话，那么，股票随着持有者的疯狂套现而变得持续减少，如果最终会使资产负债率高于60%的话，那么就会被证券会托管资产，那就差不多破产了。

股价即将跌破发行价，创始人噤声，但趣店还有这些问题需要答案

图片来源：趣店提供

上市一周险些跌破发行价趣店罗敏噤声了。

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文｜《中国企业家》记者 王博  编辑｜米娜

10月23日，正值美国股市周一，刚上市的以消费贷为主营业务的中国金融科技公司趣店集团（纽交所股票代码：QD）的股价暴跌19.4%，为上市约一周以来的最大跌幅；股价跌至26.59美元，逼近24美元的发行价；该股上周四曾涨至34.9美元的高点。

当天中午，趣店突然取消了给公司CEO罗敏安排的几家财经媒体专访。按原定计划，23号当天，罗敏会至少同四家媒体进行专访沟通。但是，在他上午接受完两家媒体的采访后，下午趣店就突然对外宣布进入上市静默期。

在给记者的官方回复中，趣店这样表示：“根据美国法律规定，静默期为首次递交招股书到上市之后的25天之内。趣店美国律师团队通知，静默期期间，罗敏和公司团队都不能对外释放声音，所有对外发声的信息都要得到董事会确认，所以原定采访取消。”

上市公司静默期一般在上市之前，很少有公司在上市成功后，创始人接受采访又突然对外宣布公司再次进入静默期。市场怀疑这背后有“高人”指点：“你别说话了。”

罗敏突然噤声的“反常”行为，让之前面临诸多质疑的趣店再次站在风尖浪口。

10月18日晚，趣店登陆纽交所，以每股24美元发售3,750万股ADS（美国存托股票），趣店市值高达79亿美元。

中国公司赴美上市成功本是好事，而且趣店的上市成功也表现了中国消费信贷市场得到全球主流资本市场的认可。但是，随之而来关于这家公司的质疑也在迅速发酵。

这种质疑包括：一、趣店曾以校园贷起家，其创业的第一桶金被称为“带血的资本”；在校园贷被国家明令禁止后，被迫转型的趣店面临着业务模式大调整的问题。

二、目前趣店的两块主营业务主要为现金贷与消费分期，但现金贷才是其最主要的业务。但由于实际年化利率高于36%的现金贷业务属于高利贷范畴，这种畸形现金贷业务不仅违背了国家法律规定，也为整个公司的业务带来了高风险。业界普遍质疑趣店的现金贷业务为非法的高利贷。

三、趣店的风控与流量过度依赖公司股东蚂蚁金服，为后市公司发展埋有隐患。

在趣店上市后，质疑趣店的风潮涌起，而趣店对于质疑并没有进行正面回应，却在10月20日抛出了一封律师函。

这封律师函非但没有灭火反而引起了业界更大的关注。而这次罗敏也在第一时间站了出来，面对置疑，他的回答让公众大跌眼镜。

如对于趣店有没有蓄意教唆人：在还不起钱的时候去向亲人朋友借，去其它平台借钱，来还你们的钱。

对于趣店是否高利贷，是否用高利率覆盖高风险？罗敏的回答是，趣店坏账率低于0.5%。“我们的年化利率从0到36%。36%是一道红线。我们要做长久的事业，我才34岁，还有很长的路，不会跟自己过不去。”

目前，虽然趣店的坏账率计算方法并没有披露。但这一坏帐率却比传统金融机构的信用卡还要低一倍。在公开资料显示，趣店90%的用户处于18-35岁的范围内。而基于互联网的消费贷款主要面对的客群是被银行信用卡证信系统排除在外的人群，这些人群的基本特点是信用、收入、资产较差，基数众多且借款需求旺盛。

在2017年各大银行批露的2016年年报中，信用卡业务不良率均低于各行业整体信贷。纵向对比来看，除了招商银行由2015年的1.37%上升0.03个百分点到1.4%之外，建设银行、平安银行、上海银行、浦发银行等多家银行均有不同程度的降低。

虽然，罗敏否认趣店的利率高于监管红线36%，但是其利率加上服务费过高却是不争的事实。其英文版招股书中提到：需要注意的是，关于现金贷及其对我国商业法律的适用性，并没有明确的证据表明我方所收取的资金服务费是利息。历史上，我们的大量交易年化收益率都超过36%。在2016年趣店促成的交易中，有59.5%的业务年化收费率超过36%。如果这些贷款的年化利率降低到36%，那么趣店2016年的收入将减少约3.07亿元人民币，占2016年总收入的21%。

 图注:趣店上市英文招股书

虽然罗敏曾对外表示，趣店已经有自己的风控系统，但是其主要的风控把关人和客户来源还是其股东蚂蚁金服。蚂蚁金服通过芝麻信用为趣店导流和开展风控。

从业务层面来看，趣店的两块业务为消费贷来分期（以现金贷为主）和依托于电商平台的趣分期。在今年年初趣店发布的产品中，其消费贷款（＋服务费）年化近60%。

在趣店的招股书显示，自从趣店于2015年11月开始转向线上放贷、接入支付宝之后，2016年和2017年上半年向蚂蚁金服分别支付了620万、1130万的信用分析费用。

当然能抱上蚂蚁金服的大腿也说明一家公司的实力，但是，一家百亿市值的公司确实应该拥有自己的核心竞争力。对于蚂蚁为什么选择趣店有两种说法，一种是为了推广其芝麻信用，还有一种是京东金融投资了乐信，所以蚂蚁选择了趣店。

趣店的上市让创始人CEO罗敏也身家过百亿，在IPO前，趣店共完成7轮融资，其投资机构为凤凰祥瑞、联络互动、昆仑万维、蓝驰创投、源码资本等。罗敏曾说，自己创业的道路上有3个贵人，分别是源码资本创始人曹毅、梅花天使创投吴世春和昆仑万维CEO周亚辉。

周亚辉对于投资罗敏也是通过中间人介绍，但是两人一见如故，在酒店同曹毅、周亚辉只聊了一晚四个小时就把融资敲定了。有投资人这样评价罗敏：“罗敏和周亚辉的风格比较像，比较猛的一类人，都是那种胆大心细敢干的，看准了之后不计代价，而且执行力非常强。”

据媒体公开报道，趣店是罗敏的第7个创业项目，互联网教育、汽车团购、社交APP，他曾连续做死过五六个项目，从22岁开始创业，罗敏的每个项目都是围绕当下的风口。而且这些风口也为罗敏积累了校园资源。虽然，校园贷已经不是趣店的主营业务，但却为这家公司提供了成立以来的第一桶金。“拿到我们钱之后，他就在备货，准备开学供一下。因为那个团队的学校递推能力是很强的，而且有很成熟的经验，所以一开学，马上规模起的非常快，业务也比较好。”这是趣店投资人在近期接受《中国企业家》采访时回忆当时的趣店铺校园贷的场景。

“同学们，人的一生总是要有梦想的，我们赶上了一个寒门出贵子的好时代，前提在于你自己是否努力，是否坚持！我想我就是一个例子。”在趣店成功上市之后，趣店CEO罗敏写下了这样的话语。趣店上市当天，罗敏表示将个人捐出520万股趣店ADS股票，成立市值约十亿人民币慈善基金，帮助中国贫困青少年助学以及中国青少年足球发展等。

趣店的上市让罗敏身家过百亿，但同时也让他深陷舆论漩涡，而趣店最终能走多远，人们也拭目以待。

值班编辑：牛雪珺

审校：张秋颖

股票跌破发行价会怎样？

股票跌破发行价意味着公司的股票价格低于其初始公开发行（IPO）时的发行价。这种情况可能会对公司和股东产生不同程度的影响，具体如下：

1. 公司财务情况：股票走势的下滑通常反映了市场对公司业绩的担忧或失望。如果这种情况持续较长时间，公司的股票价格可能会进一步下跌，导致公司的市值减少。这可能会对公司的融资、扩张计划等方面带来负面影响。

2. 投资者信心：股票价格跌破发行价可能会导致投资者对公司未来业绩的信心降低，以及对公司管理层的不信任。这可能会影响公司的股价、流动性以及投资者的态度。

3. 股东权益：如果股票价格跌破发行价，那么公司的原始投资者和员工持有的股票将会缩水，这将使他们的权益受到损害。

总之，股票跌破发行价是一个信号，提示市场对公司的前景存在担忧。但需要注意的是，单个交易日的股价波动并不能完全反映公司业绩，股票价格的走势需要根据多个因素来综合分析。

财富篇：为什么做交易，不管是股票还是期货，就要完全无视市场讯息？

记住一句话，除非你是这个股所在行业里面的专家或一线人员，或是证券公司能够收到第一手讯息的前线人员，期货同理，否则的话，任何消息来到你面前，不管是小道消息还是投行研报，已经不知道是第N手的消息了，行情已经走完了，你进去就是做接盘侠。

其实，基本面分析跟技术面分析同样重要，甚至可以说很多接近金字塔顶端的人，都是偏基本面分析的。但基本面分析需要的知识门槛较高，而散户们很多自以为在做基本面，其实是在瞎跟风，被媒体带节奏。

如果你不是上述所说的那一类人，那么你剩下的选择就是技术面分析，并且记住，一定要完全无视市场讯息，你一旦被媒体发布的市场信息吸引，你就被带节奏了。

如果你一定要根据媒体信息来做，那么你只需要反着做就好了。因为当讯息来到你面前，往往意味着利多或利空出尽，行情翻转。

——但这不是绝对，总之记住，你看到的所有讯息，都只能解释已经发生的行情，未来的行情怎么走，是受你看不见的因素主导。

那接下来谈谈技术分析，为什么技术分析有效？

先想一个问题，为什么新股刚上市会暴涨？而涨一轮后跌破发行价后又一直下跌？几乎不会出现发行后就开始横盘。就算要在发行价那里横盘，也是先大涨或大跌后回到那里横盘。

如果你能回答这问题，就能理解技术分析为什么有用。

因为新股天然就满足了单位时间与单位价格的放量。

什么意思呢？

就是打新股的人，都是在统一的价位，又是在统一的时间买入，也就是所有的成交量都集中在同一时间，同一价位（我就假设这只股发行价10元）

这会带来怎样的效应？

想一下，你买股票肯定是为了等它涨了再卖出，通过这样来赚钱不是吗？

而现在所有参与打新的人，都是抱着同样的心态，打新嘛！难得打中一次，我肯定是要赚了钱才走啊！大家都是想等着涨了再卖出。

而恰好他们又都是在统一价位10元这个位置买入，那就意味着，10元这个位置几乎没有卖盘。

大部分的潜在卖盘都是在10元上方。于是在10元发行价这个位置，股价只能涨而无法跌。

然后我们把这个原理扩大到整个市场。除了新股外，还有怎样形态的股票跟新股具备同样的特质？

那就是放量横盘了一段时间的股票。

想象一下，一个股票横盘了一段时间，在同一个价位上累积了大量成交，也就是大量的换手，那样意味着这只股票的持有者，大部分人的成本价都在这个价位，我们假设这个价位是10元。

同样道理，这些人之所以在10元这位置买，肯定是觉得这股要涨到10元以上，至于涨多少，每个人有每个人的答案，但他们形成一个统一的共识就是这个股不会低于10元。

于是在10元的时候，每个人都会选择持有待涨。

于是我们可以说10元这里是个支撑位，如果未来股价缩量涨上去后，又跌回来，这时候越接近10元，卖盘就会越少，因为大部分持仓者成本都在10元。

于是，我们从上帝视角看，潜在卖盘的分布是大部分在10元上方的较远处，而越接近10元，潜在卖盘越少，如下图：

这图里面，小红圈代表了潜在卖盘。

我们可以看到，潜在卖盘越往上方就越密集，但越接近下方10元的时候就稀疏。也就是越接近10元就越没人卖。

我们可以把10元上方附近的稀疏带称之为潜在卖盘“真空带”（当然不是绝对真空）。

因为真空带的存在，只需要较少资金，就能把股价打上去。

说了那么多，现在可以回答，交易高手观察走势，是要量价结合。

接下来一个重要的问题，为什么如果跌破10元支撑位，趋势就会转空，股价会惯性下跌，10元成为了压力位？

例如我们可以看到，新股发行后，往往第一天上涨了一段后来下跌，如果跌破了发行价，就会头也不回的一直下跌。为什么跌破支撑后，股价就会进入空头趋势？

理解这点至关重要，这是散户操盘的核心所在。

散户操盘的核心在于止损点的设置，而做多的止损点就是支撑，如果跌破支撑就要坚决止损。而仓位的设置就是根据离止损点（支撑）的远近来设置，如果这时候股价离止损点远，那么仓位就要轻些，等回调到止损附近的时候可以加仓，而跌破止损点的话就要坚决清仓。

如果按这样的方法，哪怕胜率只有50%甚至更低，但每次亏损都是小亏，而盈利的话就是无上限。

要做到这点，首先学会如何识别支撑点，还有对支撑位或压力位的真突破与假突破。

而要能够识别出，首先得理解为什么跌破支撑后就会趋势由多转空，而涨破压力后趋势就会由空转多。

在此我推荐以下这三篇文章：

你只有看懂了这篇文章，才能在股市里盈利——一篇文章彻底讲透股票技术分析底层逻辑

股价涨跌基础逻辑解析（9）---周期论的基础，支撑与压力更深入的探讨，对趋势的形成作用

股价涨跌基础逻辑解析（10）---周期论的基础二，大级别牛熊周期产生的必然性解析

股价跌破发行价大小非亏本吗

您好,他们的成本很低,因此不会亏本的仅代表个人观点，不喜勿喷，谢谢。

什么原因会导致股票跌破发行价？

破发股，就是股价跌破发行价的股票。破发股一般比较少见，除非公司出现本质的变化或者面临退市的风险，否则破发时恰好是不错的买入机会。破发股就是股价跌破发行价的股票。一级市场，通常也叫做发行市场。二级市场通常也叫做交易市场。股票的发行价即在一级市场的认购价。当二级市场低迷时，股价有可能会跌到发行价以下，即破发。

一是发行价的每股收益基数。

就如同苏泊尔一样，如果扣除补贴收入，以同样的市盈率发行，发行价只有8.01元。

所以简单以报表的净利润作为基数存在一定隐患，容易为企业所利用。

二是发行市盈率。

一些行业当前正处于行业景气高峰，这意味着企业的利润增长速度可能会下滑，就如同长丰汽车一样，虽然公司在2003年的净利润为34783万元。

但由于行业高峰的过去，公司在2004年半年报的每股收益已开始下滑，即便按照2004年中期简单乘以2，公司在2004年净利润也不过只有27760万元，业绩的下滑意味着仍以过去的市盈率作为基数难以反映公司未来股价的风险。

所以，发行市盈率要根据不同的行业特性来确立。

甚至有业内人士认为要降低发行市盈率，因为主板平均市盈率已不足30倍，如果发行市盈率达到20倍，然后再摊薄，这样新股市盈率已高于平均市盈率，本身就蕴藏着风险。