广发多元新兴基金估值(2019年业绩全面开花广发基金多元风格投资体系优势凸显)

分类:理财百科 | 发布时间:2024-01-05 19:03:28 | 浏览:59

2019年业绩全面开花广发基金多元风格投资体系优势凸显

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回首去年的资本市场，是出乎意外的一个“大年”，沪深300指数涨幅超过33%（截至2019年12月27日），但一批绩优主动权益基金的年内回报超过50%。其中，以主动权益投资见长的广发基金表现突出，价值、成长、均衡等不同风格系列均有业绩领跑的产品。

银河证券统计显示，截至12月27日，广发基金旗下24只主动权益基金回报超过50%，14只基金回报超过60%，4只基金回报超过90%。其中，成立于2018年11月2日的广发双擎升级，2019年以来回报达到120.86%；广发创新升级以108.71%的回报在440只同类基金中排名首位，广发多元新兴股票以105.19%的回报在181只同类基金中排名首位。

主动权益产品的业绩绽放，离不开专业投资团队的支持。成立16年以来，广发基金始终坚持“以基本面为基础，研究驱动投资”的投资文化，持续完善投研体系，不断夯实主动投资能力。为了更好地发现企业价值，广发基金在2018年对权益投研体系进行变革，将权益投资一部拆分为价值、成长、策略三个部门，并通过科学的机制让基金经理专注在能力圈进行投资，提高选股的胜率，努力为客户提供稳定、持续、可解释的投资回报。

24只基金回报超50%

2019年业绩全面开花

A股的结构性行情和基金经理的主动管理能力，共同造就了广发基金“全面开花”的主动权益业绩，无论是价值、成长还是均衡风格，都有产品业绩处于同类前列。银河证券统计显示，截至12月27日，沪深300指数涨幅33%，广发基金旗下24只主动权益基金年内回报超过50%，14只基金回报超过60%，4只基金回报超过90%。

数据来源：银河证券研究中心截至2019年12月27日

从相对排名看，广发基金旗下4只基金排在同类首位，10只基金排在同类前10名。其中，广发创新升级、广发多元新兴股票分别以108.71%、105.19%的回报排在同类首位，广发小盘成长以91.01%的回报在414只基金中排名第5；广发医疗保健股票以79.18%的回报在19只基金中排名首位，广发电子信息传媒股票以68.79%的回报在8只基金中排首位。此外，广发制造业精选以65.74%的回报在24只同类基金中排名第3，广发内需增长、广发高端制造均以超过63%的回报排在同类第4。

从配置偏好来看，在市场关注较高的科技、消费方向中，广发基金均有多只基金获取优异的业绩。例如，广发聚优混合、广发竞争优势均重点配置大消费板块，2019年以来的回报分别为65.55%和58.58%，均在同类440只基金中排名前8；在科技方向中，广发科技动力、广发聚瑞混合、广发电子信息传媒股票取得超过67%的回报；在行业配置相对均衡的产品中，广发内需增长、广发新兴产业混合、广发新兴产业成长混合的回报超过50%。

16只产品三年回报跑赢沪深300指数

超额收益显著

虽然2019年是A股的“大年”行情，但拉长三年时间看，指数整体涨幅并不大。银河证券统计显示，截至2019年12月27日，沪深300指数最近三年的涨幅为21.06%，同期上证指数的区间涨跌幅为-3.76%。对于基金公司来说，要做到短期业绩和长期业绩齐头并进很有难度，但广发基金旗下一批主动权益基金不仅在2019年年度取得出色业绩，三年期、五年期长期业绩亦看点十足。

数据来源：银河证券基金研究中心截至2019年12月27日

截至2019年12月27日，广发基金旗下16只A股权益基金的回报超过24%，跑赢同期沪深300指数，10只产品近3年回报超过40%。其中，刘格菘管理的广发创新升级近三年收益率为92.88%，在206只基金中排名首位；广发小盘成长近3年累计收益率81.89%，在339只基金中排名第8；价值投资部总经理傅友兴的风格以稳健著称，其管理的广发优企精选近3年累计回报52.05%，在230只同类基金中排名第10；由张东一管理的广发聚优混合，近三年累计回报为64.77%，在206只基金中排名第10。

拉长时间周期来看，广发基金旗下一批基金的超额收益显著。以傅友兴管理的广发稳健增长为例，该基金最近五年累计回报达到117.76%，在116只同类基金中排名第7。自成立以来累计收益率达到953.86%，年化收益率达到16.49%。凭借中长期的稳健表现，广发稳健增长获得银河证券三年期、五年期五星评级评价。李琛管理的广发消费品精选过去三年回报为53.99%，过去五年累计回报达到120.13%。苗宇管理的广发竞争优势过去三年、过去五年回报分别为56.02%和116.84%，分别在同类基金排名第13和第7。

聚焦企业价值发现

打造多元风格体系

如果说一份漂亮的成绩单是最直观的结果，那么它背后一定有着多项复合因素的支持，例如科学的组织架构、先进的投资理念、稳健的操作风格、严格的投资纪律等。自2003年成立以来，广发基金始终秉承价值投资理念，坚信投资回报来源于企业价值增长，长期投资基本面优秀的企业可以获取较好的长期回报。

为了更好地提升主动管理能力，广发基金因时而变，在2018年推进权益投资部门变革，将原权益投资一部拆分设立价值投资部、策略投资部、成长投资部，三个部门的风格定位和投资偏好各有差异。成长投资部的策略是伴随优质公司共同成长，他们关注行业生命周期与企业成长壁垒，甄选高成长的优质企业。价值投资部更强调安全边际，他们偏好高ROE、高ROIC、财务稳健、现金流充裕、公司治理良好的好企业。策略投资部则结合企业内在价值和市场价格进行行业轮动策略，重点关注行业景气度以及企业商业模式。

价值投资部总经理傅友兴介绍，价值投资部团队的共同理念是以合理的价格投资价值持续增长的好企业，倾向于选择高ROE、高ROIC、财务稳健、竞争壁垒强的好企业。在投资实践中，基金经理管理的组合具有三个特点：一是重视安全边际，对上市公司的估值要求比较苛刻；二是团队投资的企业成长性不一定会很高，但行业竞争格*比较稳定，公司财务的稳健程度较好，市场占有率比较高，是经过好几年发展的成熟企业；第三，投资标的分红收益率相对较高，企业自由现金流比较多。

成长投资部的定位是从行业生命周期理论出发，结合行业销售额和利润额等核心指标进行行业比较，将处于投入期和成长期的子行业和产业链梳理出来。部门总经理刘格菘表示，他们的策略是选出景气度最高、增长最快的行业，并挑选核心竞争力最强的企业重仓。从组合配置来看，基金经理偏好以电子、计算机、医*、消费等增速较高的行业为主。经过近一年的运作，基金经理的风格更加聚焦成长股。

与风格鲜明的价值投资部和成长投资部相比，策略投资部的风格比较灵活，组合兼具价值与成长。“策略投资部既关注仓位管理，也会选择长期向好的行业，但行业配置更均衡，并适时进行行业轮动。”策略投资部副总经理李巍介绍，策略投资部会选择景气度比较高、商业模式较好的行业作为核心配置，如消费、医*、新能源、科技、先进制造，对这些行业会保持较高的配置。在此基础上，他们还会考察未来一个季度或未来半年行业的景气度变化，适度提升配置比例。

（CIS）

好看，你就点一下！

你认为比较好的基金经理有哪些？

富国天惠成长的基金经理朱少醒，这可是大神级的人物。他任职14年，只在富国基金管理这只富国天惠成长基金，中间只搞过很短时间封闭基金。一个人在一公司坚守14年已经很不容易了，更厉害的是他只坚守一只基金，而且是仅此一只，最牛的是他还取得了神一样的业绩，15年，年化21%，堪称神级表现。

闲话不多说，先看其亮眼的业绩。富国天惠成长成立于2005年底，至今14.5年，总回报1572%，年化收益21.4%，堪称神级表现。如果你2006年投资了20万，现在已经是314万了；如果是投资了50万，现在已经是786万；这已经可以让你在三线小城实现财务自由了。

看它的历史业绩走势，成立之后就赶上了2006-2007年的大牛市，可以说命非常好，但更好的是，富国天惠不仅跟上了牛市的涨幅，在2008年的大跌中也控制了回撤，从而开始超越了市场，当时上证指数从6100跌到了1600，而富国天惠则只回撤了50%，之后，在2009-2011年的震荡中，他又超越了指数涨幅。但随后的回撤表现一般，并未再次创造优势。直到2014年牛市到来，富国天惠在2013年率先跟随创业板走出了牛市，在2015年，涨幅更是大幅超过指数，之后的回撤控制也不错。

老孟看来，富国天惠成长混合属于跨过2次牛熊的老基金，朱少醒的大神级表现也是被业界认可的，而且从一而终、水平不用怀疑，未来业绩依旧可以期待。但它的过程波动也是比较大的，对于不能接受一丁点损失的人还是不要碰的好，而对于长期投资者，则可以在它受伤的时候买进去就行，现在先收藏好耐心等待。

广发基金唐晓斌：聚焦低估值和顺周期

摘要

投资风格：聚焦低估值和顺周期。唐晓斌擅长从中观行业比较入手，在低估值的细分行业中选择高景气的成长行业以及供需格*大幅改善的周期性行业，聚焦制造业升级和顺周期行业，目前独立管理的广发多因子仓位配置了约50%比例的顺周期个股和约30%比例的低估值成长股；专注寻找拥有第二成长曲线的公司，即曾经有过一个快速增长曲线，进入平台期之后，可以找到新的增长点，从而开启第二轮增长的公司。整体股票换手率高，属于交易型选手。

收益与风险：预期收益较高，风险适中。代表基金广发多因子（002943.OF）成立于2016年12月30日，唐晓斌于2018年6月25日开始接管，是目前唐晓斌唯一独立管理的基金。基金在2020年业绩大幅提升，截至2021年4月28日基金累计收益率176.95%，任期年化回报率43.08%，同类排名46/1700。基金一年期最大回撤制与同类平均相比，2019年基金最大回撤幅度显著大于同类平均，2020年牛市期间最大回撤小于同类平均，回撤控制能力明显提升。

基金风格：风格由成长向价值过渡。广发多因子2020年Q1后小盘价值占比显著增加，整体基金风格由成长向价值转换。持股集中度较高，整体持股数量呈上升趋势，持仓个股以中小市值为主，股票换手率偏高，持股周期较短。

基金持股：持股以采掘和有色金属行业为主。广发多因子2020年H2在申万28个行业中配置比例最高的为采掘和有色金属行业，行业市值占比排名靠前的其他行业包括化工、机械设备和钢铁行业。相比于前期行业持仓分布，采掘、有色金属、钢铁和建筑装饰等行业的市值占比在2020年H2有所提升。广发多因子每半年重仓的行业均不同，固定配置行业比如建筑材料、电子、医*生物以5%-10%左右比例水平持续持仓，唐晓斌不*限于某个固定领域，根据市场行情变化调整主攻方向，辅以持续看好的行业，以获取当前最好的收益回报。

业绩归因：2020年下半年钢铁、电气设备行业超额收益明显。2020年H1，广发多因子重仓的建筑材料、轻工制造行业超额收益显著，在电子行业随市场行情也获得较高的超额收益；2020年H2基金在钢铁、电气设备和有色金属行业的超额收益远超其他行业。

情景分析：牛市期间业绩表现优异。广发多因子在牛市行情中业绩表现优异，同类排名靠前，在熊市和震荡行情期间表现一般；在各类市场行情中最大回撤相对沪深300较大。基金在近两年成长风格的市场中收益表现较好，在价值风格的市场中业绩表现尚未得到体现。

唐晓斌目前在管2只基金，其中广发多因子由唐晓斌独立管理，是唐晓斌管理时间较长的一只基金，选择该基金作为本文深入研究的代表基金。唐晓斌任职日期为2018年6月25日，截至2021年4月28日，基金规模为8.52亿元。

二、代表基金：广发多因子机构投资者占比较高

广发多因子成立于2016年12月30日，唐晓斌于2018年6月25日开始接管，是目前唐晓斌唯一独立管理的基金。基金以低估值为风格特点，重仓股估值在公司投资产品中排名靠后，唐晓斌接手初期，广发多因子是类定制化的公募基金，保险机构投资占比较高，并且对基金的风险收益率有一定要求，今年基金定制化色彩褪减，向正常公募基金转变。

规模方面，广发多因子整体规模较小，自唐晓斌接管以来，该基金规模逐渐上升。2016年6月接管时基金规模为0.95亿元，2020年底规模为1.24亿元，2021年Q1代表基金规模快速上升，达到接管以来最高水平8.52亿元。

广发多因子成立于2016年12月30日，2018年6月25日由唐晓斌接管。唐晓斌接管后半年内产品净值走势贴近沪深300指数，2018年业绩围绕零值小幅波动，与沪深300相比，截至2018年12月31日代表基金累计收益率-16.06%，跌幅小于同期沪深300指数-16.58%的累计收益率，该时段唐晓斌接管基金时间尚短，接管时间处于熊市市场行情，基金业绩表现不稳定；2019年1月开始产品净值上升幅度较大，累计超额收益率由负转正；2020年1月产品净值随沪深300小幅回撤，Q2后基金业绩开启快速增长模式，累计超额收益率大幅提升，截至2020年12月28日基金累计收益率为107.94%，大幅跑赢同期沪深300指数，累计超额收益率为67.61%；2021年3月进入震荡行情，产品净值回撤幅度较大，截至2021年4月26日基金累计收益率为172.01%，累计超额收益率为135.10%。

从近三年季度收益率数据来看，广发多因子仅在2018年Q3和2019年Q2未能跑赢沪深300指数，其余季度均取得了正向的超额收益，并且自2019年Q3后，连续6个季度取得了正向的基金收益和超额收益，持续性较好，其中2021年Q1基金收益率大幅超越沪深300指数，基金收益率为22.59%，超额收益率为25.71%。唐晓斌经过仓位控制、择时、轮动、选股的不同尝试，能逐步明确自己的投资策略，同时随着基金管理经验的逐渐丰富，在选股上可逐步锁定较高的超额收益。

如果在任意日期持有广发多因子产品3个月，最大亏损21.08%，最高收益51.91%，持有产品若盈利，较大概率盈利在10%以内，若发生亏损，较大概率亏损不超过5%；盈利天数占比77.76%。

任意时间持有该基金产品6个月，最大亏损18.46%，最高收益57.97%，持有产品若盈利，较大概率盈利20%-30%，若发生亏损，较大概率亏损不超过15%；盈利天数占比90.72%。

可以看到，随着持有产品时限的增加，最高收益和盈利天数占比呈上升趋势；各个期限的最高收益落在50%-100%之间，基金获取收益能力强，各个期限的最大亏损不超过25%，最大亏损控制能力优秀；各个期限的持有基金盈利天数占比在75%-100%之间，值得一提的是，持有产品一年可以达到100%盈利天数。

从1个月、3个月、6个月的短期业绩来看，广发多因子的卡玛比率、夏普比率和绝对收益排名较高，业绩表现优异，波动率和最大回撤排名一般，风险控制能力中等；短期内相对而言，1个月、3个月、6个月的卡玛比率、夏普比率和绝对收益的排名随着时限增加而提升，波动率和最大回撤排名随着时限增加而下降。

从1年、3年的中长期业绩表现来看，广发多因子卡玛比率、夏普比率和绝对收益的排名较高，波动率排名较低；长期相对而言，1年期卡玛比率、夏普比率和最大回撤排名均优于3年，这是由于唐晓斌逐步提升的业绩曲线，使得当下较短持有期限的盈利表现优于较长期限的表现。

代表基金前十大股票持仓占比水平较稳定，围绕50%上下波动。2021年Q1前十大股票持仓占比为50%，整体水平中等。

代表基金持股数量自唐晓斌接管以来持续上升，但整体持股数量仍偏少。基金持股数量由2018年H1的20只增加至2020年H2的48只，增幅达140%。

代表基金持股市值分布以中小市值为主。2019年H2大市值占比扩大至41.40%，是大市值占比的最高水平，后大市值占比回落，整体分布以中小市值为主。

从近三年的持股行业市值占比来看，广发多因子在申万28个行业中配置比例最高的为采掘和有色金属行业。2020年底采掘行业为近3年来首次配置，配置比例直接达到榜首19.81%；有色金属行业近年配置比例较低，未超过5%，2020年H2配置比例首次突破10%，达到13.17%。

行业市值占比排名靠前的其他行业有化工、机械设备和钢铁等行业，其中基金曾于2018年H2重仓化工行业，配置比例为18.12%；于2019年H1重仓机械设备行业，配置比例为7.12%。

根据2021年Q1公布的前十大持仓股，华侨城占基金净值比例最高，比例为5.77%，其次是科达制造，比例为5.33%。

具体分析重仓股行业分布，在2021年Q1公布的前十重仓持股中，占比在第3、5位的股票兖州煤业和潞安环能均属于采掘行业的煤炭开采领域。占比在第7、8位的云铝股份和神火股份属于有色金属行业的铝业领域。其余重仓股票则分别来自于房地产、机械设备、轻工制造、化工、农林牧渔和钢铁行业。

从基金重仓股的持续性来看，仅有4只股票连续两季度以上进入前十重仓股，分别为科达制造、中泰化学、云铝股份和神火股份，除此之外，2021年Q1前十其余的重仓股票均为首次进入前十重仓股队列中，整体重仓股持续性较弱。

从行业的超额配置与超额收益角度来看，2019年H1基金在电子、医*生物、传媒和国防军工行业取得了较高的超额收益；2019年H2基金在交通运输、建筑材料、电子行业获得的超额收益较高；2020年H1基金重仓的建筑材料、轻工制造行业超额收益显著，在电子行业也随市场行情取得较高的超额收益；2020年H2基金在钢铁、电气设备和有色金属行业的超额收益远超其他行业。值得一提的是，在电子行业可以获得多季度持续稳定的正向超额收益。

行业配置角度，建筑材料、化工行业近年来配置收益持续为正向且收益水平较高，有色金属行业在2020年H2正向配置收益显著高于其他行业；食品饮料、汽车和银行行业在2020年H2负向配置收益较多。

个股选择角度，2020年H2基金在电气设备、计算机和非银金融行业获得较高的正向个股收益，在食品饮料、国防军工、生物医*、汽车和银行行业出现较大的负向个股选择收益。

综合来看，基金在有色金属和采掘行业取得较为显著的资产配置收益，电气设备、计算机和非银金融等行业取得较为显著的个股选择收益。基金在电子行业同时取得了正向的资产配置收益和个股选择收益，说明唐晓斌对该领域自上而下和自下而上的掌握程度均良好。唐晓斌给每个周期配置的股票行业差异较大，说明唐晓斌会根据市场周期对持股进行及时调整。

七、情景分析：牛市期间业绩表现优异

我们将不同市场行情中的基金表现做分段分析得出，广发多因子自唐晓斌接管后在牛市行情中表现优异，可以获得较高的超额收益，同类排名靠前；熊市和震荡行情期间表现一般，但均可获得正向超额收益。从回撤方面来看，广发多因子在不同类型的市场行情中最大回撤相对于沪深300相对较大。

广发基金成立于2003年8月，是由广发证券股份有限公司等机构发起、经中国证监会批准设立的专业基金管理公司，是业内少数具有“全牌照”管理资格的基金管理公司之一。截至2021年一季报，广发基金管理规模共计9,560.74亿，其中货币市场型基金规模占比最高，达40.51%；基金产品共计247只，主要以混合型基金为主，占比42.11%。

广发基金管理的产品中，QDII基金和混合型基金今年以来业绩表现优异，唐晓斌管理的广发多因子今年以来的业绩表现位于公司管理产品中第2位，今年以来的累计收益率为33.99%。

唐晓斌2014年12月开始担任基金经理职位，目前在管2只基金，独立管理1只基金。其管理的广发多因子自任职以来收益率为176.95%，年化回报率为43.08%，同类排名46/1700。基金规模上，广发多因子自唐晓斌接管以来基金规模逐步上升，整体规模小，当前规模为8.52亿元。基金结构上，机构投资者占投资者结构的大部分。

业绩归因：2020年上半年机械设备、电气设备行业超额收益明显。2020年H1，大成高新技术产业A重仓的机械设备、电气设备、家用电器、食品饮料行业超额收益远超其他行业。

情景分析：牛市期间业绩表现优异。广发多因子在牛市行情中业绩表现优异，同类排名靠前，在熊市和震荡行情期间表现一般；基金在各类市场行情中最大回撤相对沪深300较大。基金在近两年成长风格的市场中收益表现较好，在价值风格的市场中业绩表现尚未得到体现。

基金中的各类资产怎么估值

1.基金资产的估值目的是客观、准确的反映基金相关金融资产和金融负债的公允价值，并为基金份额提供计价依据。2.基金的估值日为相关的证券交易场所的正常营业日。3.基金依法拥有的各类有价证券，以及应收应付款等项目。4、估值方法（1）股票估值方法：1）上市流通股票按估值日其所在证券交易所的收盘价估值；估值日无交易，且最近交易日后经济环境未发生重大变化的，以最近交易日的收盘价估值；如果估值日无交易，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，将参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易日收盘价，确定公允价值进行估值。2）未上市股票的估值：①首次发行未上市的股票，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本价估值；②送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市的股票，按估值日在证券交易所上市的同一股票的市价进行估值；③首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上市后，按估值日在证券交易所上市的同一股票的市价进行估值；④非公开发行的且在发行时明确一定期限锁定期的股票，按监管机构或行业协会有关规定确定公允价值。3）在任何情况下，基金管理人如采用本项第1）－2）小项规定的方法对基金资产进行估值，均应被认为采用了适当的估值方法。但是，如果基金管理人认为按本项第1）－2）小项规定的方法对基金资产进行估值不能客观反映其公允价值的，基金管理人可根据具体情况，并与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。

今年可以入手基金吗，发现股票很难赚钱？

谢谢邀请。樱桃番茄对于这个问题没有办法专业回答，因为自己不是属于这个领域的。这边在网上找了一些资料宝宝们可以参考一下~

年复一年得辛辛苦苦在资本市场折腾，不停纠结着挑选哪些股票或基金，如果你说不是奔着赚大钱的目标去，估计连自己都不相信。然而“理想是丰满的，现实是骨感的”这句听上去挺无奈的话放在投资，同样也是体现得淋漓尽致。尽管2019年你可能也买过立讯精密、兆易创新、长电科技、泰康生物等大牛股，但不是赚到点小钱就跑，就是碰到短线回调就匆忙止损离场，总之由于不坚定持有而错过了赚大钱的机会。

　　还有个现象也蛮值得大家思考。2019年结构性分化行情明显，科技、消费、医*等核心资产表现勇猛，银行、地产、钢铁等周期性资产则逊色不少，而这种分化行情带给大家的直观感受(或者说结果)就是辛辛苦苦一年，收益可能连市场主流指数也没有跑赢。2019年沪深300上涨36.06%，深证成指上涨44.08%，创业板指上涨43.79%，不信大家可以悄悄对比下。不过公募基金去年却取得了傲人的成绩，wind数据显示，剔除分级基金以及2019年新成立的基金，2019年偏股混合型(股票仓位最低60%)基金平均收益率为43.73%，主动股票型(股票仓位最低80%)基金平均收益率为45%，再一次妥妥跑赢市场。所以，最近身边“持股不如持基”的呼声也再度响起，司令也深感认同。

　　那么问题来了，2020年到底应该选择什么主题基金更可能赚大钱呢？今年开*以来，电子、半导体、计算机等科技板块继续表现靓丽。同时，上周刚举办的世界最大消费电子技术展CES也可以看出新一轮科技创新的端倪。本届CES重点展出的5G、AI、无人驾驶、显示屏等“黑科技”产品纷纷被市场热捧，大家可以直观感受到消费电子领域的景气度正在大幅提升。另外，随着5G基站设施的完善以及5G手机终端的逐渐普及，云计算、云安全、云游戏等5G产业链行业需求也将快速提升。所以，2020年想要跑赢市场赚大钱，挑选一只科技主题基金依然是关键。

　　对于主动选股型基金来说，挑选基金经理更是关键。广发基金成长投资部总经理刘格菘所管理的广发双擎升级混合、广发创新升级灵活配置混合、广发多元新兴股票2019年度收益率分别为121.69%、110.37%、106.68%，包揽全市场收益冠亚季军，勇夺2019年股票型和灵活配置型基金冠军，涨幅远远领先同期沪深300。那么刘格菘是属于特殊时期得到了“运气”的加持吗？Choice数据显示，截止2020年1月12日，刘格菘累计任职时间5年又273天，任期收益高达101.28%，同期沪深300上涨27.59%；银河证券基金评价中心显示，截止2019年12月31日，刘格菘管理管理的广发多元新兴、广发创新升级、广发小盘成长过去一年、过去两年的业绩均位列同类型前10，广发创新升级过去三年的业绩排在206只同类基金的第1名。所以，刘格菘勇夺2019年基金冠军绝不是运气使然，的确具备卓越的牛熊穿越能力和出色的长期超额收益能力。

　　对于资深投资者来说，可能会比较关注一只基金所覆盖的行业，以此来评价基金经理的投资能力圈，还可以判断基金经理属于哪种投资风格，以哪些行业作为自身投资偏好的领域，是否具备长期锚定行业的能力，是否能通过精选个股长期稳定地获得超额收益。下面司令就以刘格菘管理的广发双擎升级混合为例，一起来看看他的投资风格和行业覆盖能力。

　　从精选赛道看，广发双擎升级混合2019年前三个季度重仓股始终以科技、消费、医*主题为主，牢牢把握住了去年涨幅领先的医*板块及硬核资产，可见其擅长结合宏观和产业趋势来精选赛道。从选股能力看，康泰生物、中国软件、亿纬锂能、隆基股份、紫光国微等科技和医*大牛股多次出现在前十大重仓股名单中，可见其擅长在优势行业中挖掘高成长公司。

　　从投资风格看，他将“自上而下宏观分析”和“自下而上精选个股”策略相结合，对重仓持有的公司跟踪细致并敢于坚定持有，所以长期超额收益突出。根据Choice数据显示，截止2020年1月12日，广发双擎升级混合近一年最大回撤只有-10.44%，同期沪深300指数的最大回撤为-13.49%；最大回撤略小于市场，但却实现翻倍以上收益，可见基金经理是名副其实的成长股投资高手。

　　司令翻看了刘格菘对今年市场的一些观点和展望，其认为去年(2019年)是科技股的爆发元年，2020年才是科技股业绩落地的大年，投资策略仍然会沿着相对业绩增速最快的方向去寻找具有配置价值的机会。简单来理解，就是他继续看好科技领域。具体到细分投资主线有两条，一条是自主可控为核心的半导体、电子板块，另外一条则是2020年有提价预期或景气向上预期的板块，如面板、5G建设相关的产业链公司。这点想法到是和司令不谋而合(哈哈，见笑见笑)，文章开头时司令也说了，2020年要想赚大钱可能还是要从科技领域入手，所以刘格菘管理的产品值得入手。

　　不过司令也碰到有些小伙伴看好刘格菘，但是担心目前其管理的几只基金净值已经涨这么多了，担心科技板块部分个股目前估值较高，如果春节后市场出现短暂回调行情，是不是还能以更加便宜的价格入手呢？如果存在类似想法的小伙伴，司令倒认为年前入手一只新基金是不错的选择，新基金的建仓期给予基金经理比较灵活的择时空间。这里要告诉大家一个好消息，由刘格菘拟任基金经理的广发科技先锋混合(代码：008903)即将于1月17日发行。注意啦，只在1月17日当天发售并且限额80亿，赶紧定好小闹钟吧。

　　从广发科技先锋混合投资策略看，同样是满满的科技风扑面而来，具体主要聚焦三个方向。

　　1、电子信息传媒(TMT)产业中具备核心技术竞争优势和研发潜力，未来可能持续增长的优质企业。

　　2、其他新兴行业内科学技术在价值链中占据主导地位并依靠科学技术迅速成长的企业，包括但不限于节能环保、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造、新材料产业等。

　　3、通过科学技术的投入和研发实现转型升级至上述行业的传统行业企业。

　　刘格菘预计2020年宏观经济基本面将保持平稳，市场流动性环境相比2019年边际宽松，方向上科技是增长比较确定的板块之一，去年二季度业绩开始出现向上拐点，今年可能是全面性的盈利提升，科技是一个增长确定性比较高的板块。“从长周期看，未来两三年、三五年，科技都会占据比较重要的配置。从短周期看，这一轮景气度至少会持续到2021年上半年。”

　　那么，对于广发科技先锋这只新基金，基金经理打算如何管理，会不会复制冠军基金双擎升级的策略？对此，刘格菘在最新的一次访谈中提到：“老基金持仓中性价比好的公司还会买，因为很多公司的市值比较大，从产业趋势上看仍处于高成长阶段。”此外，他也在科技方向包括自主可控和5G产业链中找一些性价比更高的新品种，例如，5G通信建设，5G后物联网的应用会起来，如医疗、传媒等，这些也将成为新基金的关注方向。

　　总体来看，司令认为，刘格菘是一位擅长科技的成长股选手，这些年他不断完善自己的投资逻辑，已经总结出一套效率资产和核心资产轮换的投资框架，这套功夫不仅让他的产品收益颇丰，而且即使投资成长股为主，基金的回撤也得到了有效控制。好了，喜欢科技主题的小伙伴建议可以入手。

广发纳斯达克基金怎么看当天估值？

基金当天的估值，就是昨天纳斯达克收盘时的基金净值。

纳斯达克基金是属于T加零的基金，但是由于我们中国跟美国的交易时间是一个在晚上，一个在白天，所以你在中国看到的纳斯达克基金那个估值已经是昨天晚上基金收盘的净值。所以说我们中国交易的实际上是一个固定的，围绕着它的收盘上下波动，有时候甚至一天就只有一条线。那对说要打提前量的投资者来讲，你就要预估晚上开盘的纳斯达克会怎么样。

广发多元新兴拟任基金经理吴兴武：A股中短期存*部行情

广发多元新兴拟任基金经理吴兴武

A股市场的投资者习惯将股票按照风格分为周期股、价值股、成长股等几大类型，这几类股票有着不同的行业属性和投资机会，驱动股价上涨和下跌的逻辑各不相同，投资者对几类股票也各有偏爱。就笔者而言，虽然也认同各类投资机会，但会更追求逻辑框架和方法论，以便让投资收益更具有持续性。

偏爱成长股

三大类股票的投资逻辑都不一样。笔者认为，周期股的一个完整周期，是从底部上涨到顶部再回落到底部，周期的起点和终点是一样的，本质上是零和博弈，赚钱的人和亏钱的人一样多，所以只有对周期了解更深，才能在周期股上赚钱。

而价值股的优点在于估值便宜，但每年增长也比较慢，拉长周期来看，对价值股的投资可以实现每年百分之十几的收益。

对成长股的投资是笔者比较认同的。笔者定义的成长股是未来3到5年复合增速在40%~50%甚至更高水平，估值维持在40倍以下。如果股票的估值没有太大变化，复合增速越高，带给我们的收益率也越高。但是投资成长股最大的难度在于，如何能够确定一只股票真的能够持续增长。

一般来说，研究和投资成长股的步骤分为三步。第一步是分析公司所处行业，包括行业规模、增速、竞争格*；第二步是分析标的公司，通过研究公开资料来分析公司的核心竞争力；第三步是去公司实地调研，与管理层沟通交流，得到更直观的判断依据。通常而言，做完这三步，就会产生一个基本的结论，基金经理就会据此决定是否参与投资。

但在笔者看来，想要评估一个公司是否能持续3到5年的高速成长，仅仅做到以上三个步骤并不够。笔者还会做第四步，寻找公司上下游产业链的供应商和客户，以及公司的竞争对手和不同的高管，分别了解公司的产品、技术、渠道，以及内部治理结构等，以便对公司有更深入、更前瞻的判断，对股票的投资节奏更好把握。

投资成长股的好处在于能够穿越经济周期，拉长投资周期来看，成长股的长期收益会好于周期股和价值股。过去两年，笔者一直秉持以成长股为主的投资方式，正是建立在正确的成长股投资方法的基础上。即使在今年年初周期股大涨的情况下，笔者依然坚持成长股投资，管理的两只基金业绩在同类型500多只基金中排到第六和第七的位置。

后市存*部行情

从中短期市场来看，笔者认为不会有太大的风险，存在*部行情。目前经济正处于补库存拉动的弱复苏态势，而非全球性的需求拉动，所以市场向上的大行情可能性较小。但是，经过了过去两年的几次下跌后，市场的风险已经被大幅释放，向下的空间有限，但会存在一些结构性机会，比如*部性的主题机会，以及优秀成长股的个股机会。

在这一判断下，笔者在新基金成立后的建仓期里，会秉承绝对收益目标，一方面控制建仓节奏，另一方面精选建仓品种。

在建仓品种上，笔者会回避周期股和比较高弹性的成长股，优选价值股和稳定的成长股。因为周期股和高弹性的成长股，波动都比较大，在追求绝对收益的前提下，这类股票要回避；而价值股和稳定的成长股，虽然向上的弹性偏小，但向下的风险也不大，容易在建仓期里为基金获取收益安全垫。

风险提示：仅供渠道内部参考使用，本资料仅为本公司与客户经理沟通交流使用，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。

这两天的行情能提示牛市来了吗？

任何两天的行情，都不能提示牛市或熊市的来否。别说两天了，两周、两个月，也不成。牛市，是以年为单位来计算时间的。牛市，至少是需要时间、空间、结构来确认的。熊市亦同。

建议初学者学学相关知识，这是最简单的。

A股的牛市，自2019年初的2440，已经开始，并多渠道得到确认了。

以沪指为例，波浪简述：2440到3288为大一浪，3288到2646为大二浪，2646至今，运行在大三浪中，既大家俗称的三浪主升。2646点开始的上升，是一定会涨过3288的。

沪指是几大股指当中，走的最弱的一个。最强的当属创指。

创指的1184是牛市的起点。1184到1792为大一浪。1792到1410为大二浪。1410到2293为大三浪。2293到1817为大四浪。1817至今运行在大五浪中。创指指数，至今已经翻倍了，牛劲十足！

对于整个牛市来说，目前处于上半场的尾声阶段。

对于操作来说，千万不要轻易猜顶，猜，就是错。要跟随走势来看。尤其是沪指，处于主升当中，谁也不知道它能涨到多高！

当然了，上半场，总会有吹哨结束的时候。那之后，将进入一个大约一年时间的下跌，就是中场休息。再之后，将开始更波澜壮阔的第二次周线级别的上涨，就是这次牛市的下半场了。那是后话，现在就不说了。现在重要的是把眼下的行情把握好。

从题主问题来看，题主对股市不是很清楚。建议，一边实战，一边系统学习。实战，是因为当下的行情，挣钱比较容易。系统学习，是因为要想在股海生存，必须要学习，要掌握生存方式。否则即使因为行情好，挣了些钱，也会因为能力，而还给市场的。

言辞直接，其意乃善。朋友海涵。

基民懵了！最牛基金狂赚112%再创新高，但也有暴跌超20%，到底发生了什么？

中国基金报记者项晶

鉴于今年以来A股行情整体震荡攀升，不少主动基金顺势斩获不俗的正收益，大幅超越市场平均涨幅，展现了公募基金的主动管理能力。

不过，也有一些基金未能抓住市场行情，净值涨幅落后于市场，甚至还有负收益。这也使得今年权益类基金业绩分化较大，主动权益类基金首尾业绩差距已经超过130个百分点。

距离年末排名大战只剩下17个工作日，酣战之下谁能称王，全市场翘首以待！

股票型基金“领头羊”业绩逾95%

Wind资讯显示，刘格菘管理的广发多元新兴以96.83%的年内收益率问鼎普通股票型基金业绩榜冠军，广发医疗保健、农银汇理医疗保健主题分别以83.55%、82.58%的收益率紧跟其后。

根据季报信息来看，年初时科技板块估值处于历史较低分位时，广发多元新兴就重点配置了科技类及新兴成长类行业和公司。其前十大重仓股中的圣邦股份、中国软件、康泰生物等今年以来涨幅分别高达384.79%、264.33%和131.55%。

排名第二、第三的均为医疗保健主题基金。今年医*、消费等领域涨幅较高，尤其是行业龙头引发市场追捧。从持仓看，上述两只医疗保健主题基金布*的欧普康视、泰格医疗、爱尔眼科等均表现不错。

广发医疗保健基金经理吴兴武表示，致力于选取护城河深、竞争力强、赛道长的优质企业买入并较长期持有，具体结构上来看，以创新*、*品研发外包服务、民营医疗服务和医疗器械的优质企业作为重点持仓，并适当配置*房、消费品、疫苗、医疗检测等领域的龙头企业，基本规避了受医保控费等相关政策影响较大的仿制*和耗材类器械等板块。

从整体数据来看，截至12月6日，今年有数据可供查询的345只普通股票型基金（剔除今年新成立的基金），全部收获正收益，年内平均收益率为40.93%，大幅跑赢同期上证指数16.77%和沪深300指数29.62%的涨幅。

具体来看，有249只股票型基金业绩超过30%，占比逾七成。其中有101只收益率站上50%，占比29.28%。更有21只基金年内业绩回报超过70%，4只超80%。

下图为部分今年业绩领先的股票型基金：

最牛混合型基金大赚111.93%

在各家公募最为关注的混合型基金排名中，广发基金今年再度“发光”，其旗下的广发双擎升级、广发创新升级年内收益率均超过100%，也成为目前主动权益类基金仅有的2只年内收益率翻倍的基金。

值得一提的是，上述两只基金均由刘格菘掌管，此刻可能也是其担任基金经理6年以来最为高光的时刻，一举揽下了年内普通股票和混合型基金业绩冠军的宝座。

具体来看，广发双擎升级收益率再创新高，达到111.93%，当之无愧拿下混合基金冠军。此前在11月14日，该基金已经以101.28%的回报率成为2019年第一只年内收益率突破100%的主动权益基金，不过随后随着市场震荡调整，其业绩也出现不同程度回落。进入12月以来，该基金一路雄起，净值大涨近8个百分点，终于业绩也迭创新高，超过110%。另外一只也由其管理的广发创新升级，同期收益率也达到101.06%。

从投资风格来看，刘格菘偏成长，今年以来重仓了科技成长股且持仓集中度较高。截至三季度末，广发双擎升级的前十大重仓股中有7只电子股、2只计算机股以及1只医*股，前十持仓合计达到60.12%。其前十大重仓股中的圣邦股份、中国软件、中国长城、亿纬锂能等均是今年的大牛股，年内涨幅都超过200%。

仓位上，今年刘格菘也一直在提高广发双擎升级的股票仓位，从一季度的59.44%到二季度的73.41%，三季度已经提高至81.06%。相比中报，三季度其对5G产业链上游的电子行业进行了加仓，兆易创新、长电科技、通富微电和紫光国微均为三季报新进前十大，此外也对三安光电、圣邦股份等电子行业龙头进行了大幅加仓，这也使得其近期业绩水涨船高。

排名第三的是交银成长30，年内净值涨幅为96.77%。该基金在三季度重点配置了半导体、5G、创新硬件、新能源汽车、智能装备、产业信息化以及医*等领域的成长股。展望2019年四季度，基金经理郭斐认为，以5G为引领的新一轮科技产业上行周期、以芯片为代表的产业转移大趋势都越发明确。

此外，跻身混合型基金业绩榜前十的还有诺安成长、银华内需精选、交银经济新动力、银河创新成长、华安媒体互联网和国联安优选行业。上述基金年内收益率均超过85%，从业绩归因上看，大多重仓了今年的热点板块，譬如科技、消费、医*等，因此涨幅可观。

整体来看，今年以来混合型基金平均收益率为27.43%，收获正收益的基金只数为2858只，在有数据可供查询的2878只混合基金中占比超过九成。其中有372只基金业绩超50%，61只超70%，20只超80%。

下图为今年部分业绩领先的混合型基金：

“最熊基金”亏损超22%

不过遗憾的是，在今年的结构性行情中，也有一批基金未能抓住市场行情，净值涨幅落后市场，甚至出现亏损。

其中一类是今年新成立的基金，其因为处于建仓期而错过了一季度的大涨行情，这也是不少基金未能实现正收益的原因。例如宝盈祥瑞A、中庚小盘价值等。从沪深300指数走势来看，一季度、二季度、三季度、四季度以来涨幅分别为28.61%、-1.21%、-0.29%、2.3%，显然行情主要集中在一季度。

另外一类基金是踏空了今年的结构性行情，因此业绩表现不如人意。例如今年表现较强的是科技、消费、医*等行业龙头股，而部分基金布*了银行、券商等个股，因此年内净值出现不同程度下跌。

值得关注的是，“最熊基金”年内跌幅超过20%，为21.73%。这也使得主动权益类基金首尾业绩差距超过130个百分点。

从公司来看，部分中小型基金公司投研实力较弱，在市场风格转换时，未能把握住市场机会，从而导致旗下出现了多只负收益基金。

下图为部分年内收益为负的主动权益类基金：

编辑：舰长

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万水千山总是情，点个“在看”行不行！！！

基金中估值水平是什么怎么估值？

基金的估值其实不是简单的几个数据问题，因为基金本身属于一种盈利性的机构或者也可以说是一个盈利性的企业或者是公司，作为机构的首席理财师，我这里把一些实际的评估经验和大家，简单的说明一下：　　第一、当年的基金业绩资金报表，收益报表，这是为了进一步的了解基金在投资方面的具体细节，了解基金在一年里的盈利模式在哪里，搞清楚具体的投资环节，同时了解资金的不同分流情况。　　第二、季度方面的财务报表，也需要我们收集起来进行分析，季度报表方面主要的是短期投资的一些项目、资金的多少，资金的周期性，这样可以对照年度报表进行分析。　　第三、三年内的基金收益情况必须要搞清楚，一定要知道具体的收益情况，客户的投资增长比例，这是评估基金价值的一个重要的数据。　　第四、同行业内基金的品牌效应价值的估算，这方面也很重要，主要是对于基金品牌的认可度，这方面的价值对于基金来说很关键。　　第五、未来基金的投资潜力，未来客户的投资意向，这些也是参考评估基金价值的一个点。　　综合上面的数据，我们才可以估值一个基金公司，或者是一个基金投资机构，当然具体的数据收集需要系统和科学，同时计算和评估的时候要客观，不要有人为的因素加入。