现代牧业为什么停售(现代牧业是蒙牛的吗？)
现代牧业是蒙牛的吗？
现代牧业不是蒙牛的品牌。蒙牛只是现代牧业最大的单体股东，二者是供货商与销售商的关系。
现代牧业（集团）股份有限公司成立于2005年9月，公司绝大部分股东是由蒙牛集团中层以上管理人员组成，公司成立的宗旨就是按照蒙牛集团的要求：哪里有工厂，哪里缺奶，到哪里建牧场。
现代牧业牛奶好吗？
还可以，现代牧业成立于2005年9月，是一家专门从事奶牛养殖和牛奶生产的企业，总部位于安徽省马鞍山市经济技术开发区。公司于2010年11月26日在香港联交所成功上市，股票代码01117.HK，是全球第一家以奶牛养殖资源上市的企业，也是国内规模最大的奶牛养殖企业及高品质生乳供应商。
蒙牛和可口可乐的合资公司“可牛了”首款产品“鲜菲乐”已经在各个渠道暂停售卖。
所有产品暂停售卖
界面新闻注意到鲜菲乐京东店铺发布的店铺公告称，自4月1日起店铺升级，所有产品暂停售卖，所有3款产品均显示无货，而天猫店铺则已经没有任何产品。京东上一个显示鲜菲乐有货的卖家告诉界面新闻，仓库今天（4月20日）已经通知无库存了，不清楚生产方为什么不再生产。
实际上，在去年2月，界面新闻走访盒马北京资和信店、丽泽店、新城市广场店，以及7-11北京东八里庄店发现，鲜菲乐产品均已停止售卖。对此盒马向界面新闻回复称，鲜菲乐产品在北京下架可能基于其商品结构调整原因，下架原因和销售数据不便透露。
鲜菲乐的名字来自可口可乐公司旗下的美国超滤牛奶公司fairlife，该品牌在2021财年销售额达到10亿美元。
鲜菲乐在中国的旅途历经波折。
超滤牛奶是鲜牛奶在高端化发展阶段的一个细分产品。例如此前的几年，鲜牛奶在这一品类开发出包括A2、娟姗牛奶等细分产品，此外在杀菌技术上有企业采用了ESL、INF等新型杀菌技术以延长保质期，而超滤技术作为成熟的技术也成为企业推出高端产品的方向之一。
通俗来说，超滤牛奶技术则是把牛奶通过不同孔径的膜，将水和糖（乳糖）与牛奶的其他成分分开。在实际加工中，牛奶中天然的水和糖被去除，剩下的是无乳糖牛奶。而这种超滤牛奶含有更多的蛋白质、钙和更少的糖，口感与普通牛奶相比也更滑腻。
评价：生不逢时
这一优点在鲜菲乐京东旗舰店的评价中也可以窥见，“适合乳糖不耐受人士、口感特别柔滑”是较多的评价。
事实上，伊利金典在2022年1月，也推出了超滤牛奶产品，其宣称“低脂低钠6.0克原生高蛋白”，在电商渠道250毫升8瓶组合售价为96元，约合12元一瓶。与鲜菲乐不同的是，该产品为常温储存，意味着保质期更久。目前，这款产品仍在售卖当中，促销价格为74元一箱。
伊利超滤牛奶90天的保质期，大大减少产品在运输和销售环节的损耗。更为重要的是，常温高端牛奶除了满足固有人群之外，还有一定的送礼属性，尤其是在春节档，例如伊利金典的有机和娟珊牛奶增长都非常明显。
对于鲜菲乐产品的暂停销售，蒙牛和可口可乐双方均没有做出回应。
不过，界面新闻注意到，可牛了乳制品有限公司并未停止向牛奶生产商采购原奶。
根据蒙牛旗下上市公司现代牧业(HK:01117)去年12月28日公告，其间接非全资附属公司现代牧业五河公司与关联方可牛了订立供应协议。据此，现代牧业五河公司同意供应而可牛了同意购买现代牧业五河于期限内不时生产的生鲜乳。该协议的供应期限是2023年1月1日至2023年12月31日。
很可能，可牛了公司希望对产品做出调整。
鲜菲乐需要重新审视的或许是它居高不下的价格。在此前可售卖的阶段，鲜菲乐零售价为195毫升售价为12.9元，710毫升规格售价29.9元——这一价格高于蒙牛每日鲜语、小鲜语、君乐宝悦鲜活、新希望唯品等主流高端低温鲜奶的价格。
“生不逢时。”一名乳制品业内人士向界面新闻如此评价鲜菲乐，这款产品自身售卖不好的原因可能是，在推出后进行的消费者教育不够。因为购买人群并不了解超滤技术，所以高价格会吓跑很多顾客，他们很容易转而购买其他低温鲜奶。眼下，几乎在每个渠道，鲜奶品牌的价格战并没有停止。
可牛了需要明白的是，在消费意愿低迷的大背景下，对于面对高客单价消费群体的新品来说并不能用2019年之前的打法。就像钟薛高在今年也推出了平价产品一样，喜茶降价等做法一样，如果鲜菲乐能推出平价版，或者与山姆等特殊的零售渠道联合推出定制款产品，降低成本或许能换取更多客群。
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固收：明明（201704-201801）
2018/1/31,【如何看待城投的风险和收益】心有猛虎细嗅蔷薇，城投债配置并非火中取栗,债市启明系列-20180129【中信证券明明研究团队】《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起
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2018/1/16,【欧洲央行超预期收缩？首次提出的“前瞻性指引”是什么？】欧央行会议纪要提出“渐进调整前瞻性指引”，是开启加息缩表的预兆吗？,债市启明系列-20180116【中信证券明明研究团队】《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起
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2018/1/4,【中信固收信用观察】大公下调中弘股份公司主体信用等级至A+,1月3日，债券收益率中短端下行、长端上行。其中AAA中票1Y下行7BP，3Y下行1BP，5Y上行2BP；AA中票1Y下行7BP、3Y下行1BP、5Y上行2BP；AA-中票1Y下行7BP、3Y下行1BP、5Y上行2BP。
2018/1/2,【双支柱的“前世今生”】“双支柱”政策对债市的影响，以及2018年将走向何方？,2018年“去杠杆”仍将是金融市场政策层面的主要目标，我们认为去杠杆过程的具体路径将是影响2018年债市的主要因素，且完善“双支柱”将是达到去杠杆目标的主要途径。
2018/1/2,【中信固收信用观察】中金环境“17中金环境SCP001”持有人会议无效,12月29日，债券收益率短端下行。其中AAA中票1Y下行2BP，3Y走平，5Y走平；AA中票1Y下行2BP、3Y走平、5Y走平；AA-中票1Y下行2BP、3Y走平、5Y走平。
2017/12/29,【17年最后一篇日报，18年请对债市好一点】金融开放再启程，债券市场迎来重要发展机遇,【中信证券明明研究团队】债市开放在2018年预计继续推进，海外投资者对中资企业境外债券的需求将会保持强劲，国内监管机构也有鼓励中资企业海外发债融资倾向，未来有望为国内市场增加“活水”。
2017/12/29,【中信固收信用观察】江苏中能硅业科技发展董事长、总经理发生变动及股东增资,【中信证券明明研究团队】江苏中能硅业科技发展董事长、总经理发生变动及股东增资，泛海控股对外担保余额占2016年末经审计净资产的499.42%，陕西文化产业投资控股发布出售资产进展情况公告。
2017/12/28,【如何看待油价对明年通胀的影响】油价助力再通胀，但全球通胀仍受结构因素制约,我们认为现在谈滞胀仍为时尚早，在实体去杠杆背景下，我国货币政策对通胀的容忍度较高，在通胀温和上行的情况下，大概率不会收紧货币，因此油价上涨对于国内债市影响有限。
2017/12/27,【明年棚改怎么看？】棚改投资和货币化进展判断，及对地产投资的拉动作用分析,本文通过回顾棚改货币化截至目前的进度，展望2018年棚改货币化推进节奏，并试图预测其对房地产市场销售和投资的影响。
2017/12/27,【中信固收信用观察】东方金诚调升太和县国有资产投资运营主体信用评级至AA
2017/12/26,【利率与基本面真的分离了吗？】名义和实际GDP，哪个对债市解释力更强？,名义GDP与实际GDP，解释债市收益率各有优劣。从货币流动性的角度，纳入了价格因素后的名义GDP在解释收益率方面具有一定合理性。从融资供求的角度，实际GDP能够为债市收益率的预测提供更贴切的解释。
2017/12/26,【中信固收信用观察】深交所下发对泰禾集团关注函,12月25日，债券收益率长、短端上行，中端走平。其中AAA中票1Y上行1BP，3Y走平，5Y上行3BP；AA中票1Y上行1BP、3Y走平、5Y上行3BP；AA-中票1Y上行1BP、3Y走平、5Y上行3BP。
2017/12/21,【中央经济工作会议深度点评】这次会议有八大要点值得关注，将直接影响股、债、汇、房子的走势,12月18日至20日，2018年中央工作经济会议在北京召开，会议回顾2017年中国经济市场的总体情况，并对2018年经济工作作出部署。
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2017/12/21,【中信固收信用观察】申华控股：三季度亏损2.8亿元
2017/12/20,【曲线形态研究】短端与流动性相关，长端受通胀预期和监管影响,本轮曲线平坦化与债市“去杠杆”背景下短期资金成本上升有关，但未来一段时间资金面存在边际转松的可能，短期国债收益率存在下行空间，而春节前后CPI升高预期也会在一定程度上抑制长端国债收益率下行，短期内收益率曲线或将再度陡峭化。
2017/12/19,2018年春节前后CPI会有多高？,2018年春节前后CPI会有多高？我们预计2018年一季度CPI整体同比增速分别约为2%、3%和2.6%。
2017/12/19,【中信固收信用观察】“12中城建MTN2”构成实质违约,“12中城建MTN2”未按期足额兑付本金，已构成实质违约；比亚迪取消发行2017年度第一期中期票据；民族证券关注泰州市新滨江开发董事、监事和高级管理人员发生变动；湘邵阳市城市建设投资经营集团董事长、总经理发生变动。
2017/12/18,【中美博弈新格*：两大政策应对美国加息、减税】加息控制市场预期、中英债券通推动市场开放，外资流入利好债市,债市启明系列-20171215【中信证券明明研究团队】《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起
2017/12/14,【美联储加息深度点评】美联储如约加息，中国央行加息还远吗？,北京时间12月14日3：00，美联储宣布上调联邦基金利率25bps至1.25%—1.50%，同时维持2018年加息三次的预测不变，加息“靴子”终于落地。
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2017/12/13,【2018年将位于经济周期的哪个阶段？】经济和通胀的组合有所变化，是滞涨还是复苏？,经济拐点未到，明年或呈现经济下行压力与通胀缓慢抬头的组合。
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2017/12/11,【这次***会议值得关注】定调2018年经济政策，三大攻坚战是重点,中共中央***12月8日召开会议，分析研究2018年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，要统筹规划，有序推进，确保打赢三大攻坚战。
2017/12/9,【通胀的韧性来自哪里？】“核心食品”支撑CPI，油价和环保助力PPI,12月9日，国家统计*公布数据显示，11月CPI同比上涨1.7%，预期1.8%，前值1.9%；PPI同比上涨5.8%，预期5.8%，前值6.9%。
2017/12/7,近日央行释放两大重要信号，其中深意不容小觑！,【中信证券明明研究团队】近日央行释放两大重要信号，市场也随之出现一定波动：12月6日，央行半年来首次分批续作MLF；12月5日孙国峰演讲提出不能营造实际利率长期处于低位的预期和加强国际货币政策协调。两个事件均暗示央行将大概率跟随美联储加息。
2017/12/7,【监管再出为哪般】《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》点评：流动性考核维度增加，显示降错配、控委外意图,2017年12月6日，为促进我国银行业加强流动性风险管理，维护银行体系的安全稳健运行，银监会发布《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》（简称《征求意见稿》）
2017/12/6,【监管和流动性，谁松谁紧？】“双支柱”如何协调货币政策和监管政策的关系
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2017/12/5,【“资产荒”VS“负债荒”】谁是核心矛盾，谁引领未来债市走势？,债市启明系列-20171204【中信证券明明研究团队】《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起
2017/12/4,【国开与国债利差的变化说明了什么？】利差水平阶段性驻顶，国债呈现区间振荡,我们认为在未来监管有序推进及资金面年末大体稳定的环境下，国债收益率波幅有限，10年期国债收益率仍将在3.8%-4%的中枢附近波动。
2017/12/4,【中信固收信用观察】黄石众邦城市住房投资有限公司董事长发生变动,12月1日，债券收益率长、短端全面下行。其中AAA中票1Y下行4BP，3Y下行4BP，5Y下行1BP；AA中票1Y下行4BP、3Y下行4BP、5Y下行1BP；AA-中票1Y下行4BP、3Y下行4BP、5Y下行1BP。
2017/12/1,【流动性“年关”怎么看】债市连涨流动性是主因，年末资金面依然需谨慎,债市启明系列-20171201【中信证券明明研究团队】《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起
2017/11/30,如何预测明年的M2增速？兼论昨日久违的大涨,债市启明系列-20171130【中信证券明明研究团队】《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起
2017/11/29,资管新规后的重大变化，“净值化”有多大影响,若考察采用净值法估值的公募债基，其份额及净值均在此前债券牛市中快速增长。可见债券类资管产品对资金的吸引力，很大程度来自于债券牛市本身，而非估值方法。
2017/11/29,中城建“12中城建MTN1”未按期足额兑付，构成违约,【中信证券明明研究团队】
2017/11/28,中国经济的“消费幻觉”，消费型经济对应低利率吗？,未来消费占比将进一步提高，但短中期内投资对总需求仍有重大影响。投资占比有望继续降低。
2017/11/28,中城建“14中城建PPN004”已经构成实质违约,周一信用债高于估值成交数量多于低于估值成交数量。产业债中采掘、钢铁和公用事业活跃。城投债中建筑装饰、房地产和综合交投活跃。
2017/11/27,明年经济下行带动利率回落的情况能否实现？关键还看地产增速高低,2017年，我国多个城市的地方**加大了建设用地的供应规模，因此，本文试图探求我国土地购置面积与房地产开发投资规模之间的关系，探讨2017年土地购置量的增加可能会对未来房地产开发投资产生多大的贡献，为投资者进行科学合理的投资决策提供参考。
2017/11/27,【中信固收信用观察】沈阳机床集团：子公司*ST昆机收到证监会行政处罚及市场禁入事先告知书,沈阳机床集团子公司*ST昆机收到证监会行政处罚及市场禁入事先告知书，仁寿县资产经营公司名称变更且董事长总经理变动，“14亿利集MTN002”不构成本期债务融资工具项下违约，泉州路桥建设开发控股股东发生变更，鞍山钢铁集团将取消发行超短期融资。
2017/11/24,有两个信号值得关注：昨日股市大跌和美联储的态度,近期国内债市受流动性边际收紧和市场情绪持续走弱等因素影响，长端利率的快速上行可能与股票等资产的价格下跌风险存在一定的关系。
2017/11/24,东方网力：新世纪评级上调“15东网债”债项信用等级,【中信证券明明研究团队】《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。
2017/11/23,国债上4国开上5，市场的“锚”在哪里？,货币政策承担“双支柱”双重任务，市场难以把握政策目标导致近期超调
2017/11/23,【中信固收信用观察】亿阳集团：公司及其子公司涉13诉讼事项,市场利率 11月22日，债券收益率全面上行。
2017/11/22,【2018年通胀讨论之三】非食品分项显韧性，支撑CPI增速2%以上,我们预计2018年非食品分项同比增速第一季度达到2.2%左右，二、三季度在2.1%中枢水平，四季度同比增速约2%，全年保持在2%以上。
2017/11/22,【中信固收信用观察】“14亿利集MTN002”未足额划付付息兑付资金
2017/11/20,【对货政报告的最全面解读！货币政策进入新时代】“滚隔夜”被点名，“居民加杠杆”、“双支柱”、“全球政策分化”等关键词值得关注,11月17日央行公布了三季度货币政策执行报告，主要信息：一、提示金融加杠杆风险，明确利率区间波动和理性；二、信贷增长较快有其合理性，不应被过度解读；三、国内通胀温和扩张，海外通胀再起，未来CPI大概率继续上行。
2017/11/20,【中信固收信用观察】兴业银行公布14中城建PPN002及15中城建MTN001违约后续进展情况,市场利率11月15日，债券收益率全面上行。其中AAA中票1Y上行3BP，3Y上行5BP，5Y上行2BP；AA
2017/11/18,【点评】重磅监管推出！关于资管监管这十点你必须知道,【明明债券研究团队】2017年11月17日，中国人民银行官网发布《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇*关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）。
2017/11/17,【全球经济及货币政策展望】全球经济温和复苏，美日欧三大央妈分歧仍存,海外主要经济体温和复苏，由于各国经济增长模式和自身调节能力有所不同，各国央行也分别采取了不同的货币政策。对此，我们对美、欧、日三大主要经济体整体经济环境进行分析，对比美、欧、日央行不同的货币政策，并展望未来经济和货币政策走向。
2017/11/17,中城建：递延支付“15中城建MTN002”当期利息,中城建递延支付“15中城建MTN002”当期利息，城发投资集团将所持文旅集团100%股权转让给旅投集团，中国新兴集团召开“13新兴MTN1”、“15新兴MTN001”和“15新兴MTN002”持有人会议。
2017/11/16,【如何实现居者有其屋？】长效机制和保障房体系的异同,未来的地产需求来自哪里,住房市场长效机制的建立，新型住房体系的建设关系我国实体经济需求规模的重要因素。本文探求我国保障房体系与未来长效机制的关系，探讨哪些形式的保障房可能在未来长效机制中发挥作用，保障房建设运营中遇到的哪些问题在长效机制中再度成为亟待解决的问题。
2017/11/16,【中信固收信用观察】宁乡国资董事、监事、董事长和总经理发生变动,宁乡国资董事、监事、董事长和总经理发生变动，武汉地铁集团2017年累计新增借款超过上年末净资产40%，**巴州国源国有资产投资经营董事长发生变更，盐城高新变更“17盐城高新MTN001”募资用途。
2017/11/15,【如何看待房地产的投、融资矛盾】房地产“标和非标”融资收缩，投资端还看长效机制,最新公布的10月经济数据显示，2017年10月房地产开发投资完成额累计同比增速继续下滑至7.8%，房地产开发资金来源累计同比增速下滑至7.4%。投资与资金的同步回落，是否印证着本轮地产补库存接近尾声？未来地产投资将走向何方？
2017/11/15,【中信固收信用观察】11月16日国家开发银行将开展我国首次债券置换招标业务试点操作,11月16日国家开发银行将开展我国首次债券置换招标业务试点操作，旨在进一步创新债券一级市场供给模式，完善债券收益率曲线，根据投资人需求，丰富市场主体的资产和债务管理工具。
2017/11/14,【2018年CPI有多高？——食品篇】食品分项边际回升，助力CPI重回2时代,季节性食品波动叠加权重食品增速下降，拉低CPI全年中枢水平。
2017/11/14,【中信固收信用观察】铁岭公共资产投资“09铁岭债”11月14日起连续停牌,11月13日，债券收益率长、短端全面上行。
2017/11/13,【今年高增的信贷需求来自何方？】从非金融企业部门信贷引擎看居民和企业信贷需求力量转换,债市启明系列-20171110
2017/11/13,【中信固收信用观察】交易商协会给予河南农开诫勉谈话处分，并处责令改正,市场利率 11月10日，债券收益率长、短端全面上行。其中AAA中票1Y上行5BP，3Y上行3BP，5Y
2017/11/10,【经济与信贷展望】今年信贷增速较快有效支持实体经济，未来信贷增速是否可持续,2017年前三季度我国信贷余额持续攀升。今年一、二、三季度国内信贷余额分别为115.40万亿元、116.49万亿元和117.76万亿元，环比增长1.2万亿元、1.1万亿元和0.8万亿元，同比增长12.44%、12.89%、13.11%。
2017/11/10,【中信固收信用观察】中诚信国际关注厦门夏商集团有限公司总经理无法履行职责事项的公告,11月9日，债券收益率中、短端全面下行，长端上行。其中AAA中票1Y下行1BP，3Y下行2BP，5Y上行1BP；AA中票1Y下行1BP、3Y下行2BP、5Y上行1BP；AA-中票1Y下行1BP、3Y下行2BP、5Y上行1BP。
2017/11/9,【特朗普带来了什么？】G2时代开启，当“美国优先”遇见“中国梦”,目前美国总统特朗普于11月8日至10日对中国进行国事访问，特朗普入主白宫以来的首次访华将成为中美关系的新起点。当特朗普的“美国优先”遇见“中国梦”，全*性合作或许是未来中美关系的主旋律。
2017/11/8,【房价和消费的矛盾能否化解？】房地产对消费的挤出效应减弱，未来居民收入和消费有望回升,债市启明系列-20171107【中信证券明明研究团队】《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起
2017/11/8,【中信固收信用观察】广州越秀集团2017年累计新增借款超过上年末净资产40%
2017/11/7,【通胀还远吗？】从油价上涨和去杠杆要求讲起,PPI回落幅度有限，油价助力通胀传导
2017/11/7,【中信固收信用观察】联合评级下调西部资源公司主体及债项信用评级,11月6日，债券收益率长、短端全面上行。其中AAA中票1Y上行1BP，3Y上行1BP，5Y上行2BP；AA中票1Y上行1BP、3Y上行1BP、5Y上行2BP；AA-中票1Y上行1BP、3Y上行1BP、5Y上行2BP。
2017/11/6,【房地产长效机制——租房市场研究】长租公寓建设资金来自何方，能否支撑地产投资平稳,房地产投资是我国总需求的重要组成，在未来转为长效机制后，长租公寓建设投资的资金来源能否顺利解决，关系到现阶段每年的投资额能否持续。
2017/11/6,国裕物流：银行贷款逾期及欠息共计4.52亿元,国裕物流：银行贷款逾期及欠息共计4.52亿元
2017/11/4,【美国10月非农数据点评】非农稳健，加息可见,美国10月非农就业报告公布后，美联储12月加息概率依旧接近100%。美国劳工部公布的数据显示，美国10月新增非农就业人数26.1万，为2016年6月以来最大增幅，预期增31.1万，前值降3.3万。
2017/11/3,【昨夜海外三支箭：英国加息、联储换帅、美国税改】昨夜今晨海外政策出现重大变化，最大的影响可能是这个,我们分别从11月FOMC声明内容、美国经济基本面、居民消费增速、特朗普税改政策等方面探讨美通胀提振的可能性及对债市的影响。
2017/11/3,联合信用评级：下调亿阳集团主体及相关债项评级，并继续列入评级观察名单,联合信用评级下调亿阳集团主体及相关债项评级，并继续列入评级观察名单，蔡甸城投11月7日召开持有人会议，审议资产划转及提前兑付“14蔡甸城投债”本息议案。
2017/11/2,【地产“韧性”源自何方】房地产信用债悄然重启，政策呵护经济韧性,债市启明系列-20171102【中信证券明明研究团队】《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起
2017/11/1,【民营经济如何看】民企经营难融资难，未来定向降准有望增加信贷投向,债市启明系列-20171031【中信证券明明研究团队】《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起
2017/10/31,【货币增速与利率的关系】除了M2，M1的变化也值得关注
2017/10/31,湘乡市经济开发区建设投资开发公司董事、监事及高级管理人员发生变动,10月30日，债券收益率长、短端全面上行。其中AAA中票1Y上行6BP，3Y上行8BP，5Y上行6BP；AA中票1Y上行6BP、3Y上行8BP、5Y上行6BP；AA-中票1Y上行6BP、3Y上行8BP、5Y上行6BP。
2017/10/30,【美联储加息前后的流动性环境分析】从外汇占款的视角看四季度市场的流动性,美联储大概率会在12月份进行年内第三次加息，我们认为我国跟随美国加息的可能性比较大。市场上普遍预测2017年美国将有3次加息，在今年的3月份和6月份，前两次加息已经锤子落地。随后美国经济情况的波折起伏，市场翘首以待的第三次加息迟迟未到。
2017/10/30,许昌投资：持有人会议审议通过提前兑付“13许昌投资债”议案,10月27日，债券收益率全面上行。其中AAA中票1Y上行3BP，3Y上行1BP，5Y上行3BP；AA中票1Y上行3BP、3Y上行1BP、5Y上行3BP；AA-中票1Y上行3BP、3Y上行1BP、5Y上行3BP。
2017/10/27,【房地产“长效机制”意味着什么？】“用来住”的需求到底有多少？人口结构、人均GDP和城镇化率是关键,债市启明系列-20171026【中信证券明明研究团队】
2017/10/26,【增长的信贷去了哪里？】信贷激增而负债率下降，消失的信贷去了哪里？
2017/10/25,【对社融的深度分析】社融增速因地方债置换技术性高估，未来有望迎来新常态,今年以来，社融大部分时间维持着较高速度的增长，与之相应的低迷的M2走势以及“社融-M2剪刀差”走阔是市场关注的重点问题之一。当前市场上对此的解释多集中于M2，我们从地方债置换的角度出发，为理解社融增速当前被高估提供一个视角。
2017/10/24,【高资产价格与低利率之争】美国资产价格、通货膨胀、经济增长的三元悖论,自2009年起至今，美股已经连续8年牛市，标普、道琼斯、纳斯达克三大指数不断创新高。而自今年10月份以来，美国股指更是一路高歌猛进，截至上周五，美股三大股指全线收涨，今年第24次同创历史新高。随着美资产价格的一路飙升，通胀却保持低迷态势。
2017/10/24,鹏元资信将湛江新域建设投资主体及债项评级列入信用评级观察名单,鹏元资信将湛江经济技术开发区新域基础设施建设投资主体及债项评级列入信用评级观察名单；大行临港产业投资涉及重大诉讼；绵阳科发2017年前三季度累计新增借款超过上年末净资产40%；新城控股回购注销部分限制性股票。
2017/10/23,【基建拉动经济增长还有空间吗？】立足周期、资金和政策三要素，展望未来基建投资规模,债市启明系列-20171023
2017/10/20,【实体去杠杆之争】实体去杠杆是下一步工作重点，中期利率水平难高,今年钢铁煤炭行业去产能进展顺利，盈利水平修复，去杠杆将成为新重点。行业去杠杆的实现将依靠利润回升，而非通过银行强行压缩信贷实现。在去杠杆和债转股过程中，预计政策不会过于收紧，将用一个较为合理的低利率水平对行业转型进行支持。
2017/10/20,郑州城投将于10月31日提前全额兑付“12郑州城投债”,郑州城投将于10月31日提前全额兑付“12郑州城投债”；晋中公用投资将召开持有人会议，审议提前偿还“13晋中公投债”议案；汝州鑫源投资法定代表人、董事、董事长职务变更；大公国际关注邵阳市城市建设投资经营集团新增借款超过上年末净资产的30%。
2017/10/19,【去杠杆之“非标”研究】信托贷款回升与13年不同，政策约束可能暗示监管态度走向,债市启明系列-20171018市日评【中信证券明明研究团队】《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月
2017/10/19,中诚信国际：下调湖北宜化主体及相关债项信用等级,市场利率 10月18日，债券收益率短端下行、中端小幅上行、长端走平。其中AAA中票1Y下行2BP，
2017/10/18,【除了7%，央行还做了什么？】当市场情绪与央行OMO操作态度背离，应当坚定跟着央行走,对债市控制力。虽然十一假期后债券收益率与资金利率利差已升至较高水平，但是我们相信，短期内恐慌情绪过后利差大概
2017/10/17,【债市是否会继续下跌？】经济超预期的概率不大，从产能角度看制造业的扩张约束
2017/10/16,【如何看待目前制造业的“冷”与“暖”】制造业投资和PMI分歧背后，制造业投资对债市利率更具参考性,PMI、制造业投资等数据对我们判断经济增速趋势具有重要意义，然而PMI、制造业增速的背离现象，造成我们在判断未来经济走势时出现分歧。那么，究竟为什么会产生两种指标的背离呢?
2017/10/16,【中信固收信用观察】中诚信国际调升重庆宏安投资（集团）主体信用等级,三门峡市财经投资拟于11月6日召开持有人会议，审议提前兑付“11三门峡债/11三门峡”议案，中诚信国际调升重庆宏安投资（集团）主体信用等级，天津津融投资服务集团下属子公司涉及重大诉讼，国裕物流公司及下属子公司银行贷款逾期及欠息4.52亿元。
2017/10/12,【如何看待“迷之低通胀”】一个新的角度：从社会消费增速与社会融资增速变化，看通胀走势,中长期社会消费品零售额实际增速大趋势与CPI增速一致，同时我国社消增速与社会融资增速具有较高相关性。在经济新常态下，实体去杠杆进程将持续，预计未来社融增速上行概率不大，因此社消增速与CPI增速今年底至明年上行概率不大。
2017/10/11,【M2和社融分歧的深层原因】从融资需求结构来看“M2-社融剪刀差”，以及去杠杆背景下二者的未来走势,中信证券明明研究团队债市点滴系列-20171011
2017/10/10,【昨日债市为何大幅调整？】资金紧？经济好？还是情绪波动和长假效应？
2017/10/10,【中信固收信用观察】联合资信上调江西银行信用等级
2017/9/30,【中美短端利率高企之谜】利率曲线平坦之下，中端利率有下行空间,纵观中美债市，两国国债收益率曲线均处于平坦化进程中。资金面紧绷将缓解，通胀将回落，中端利率存在回调空间；经济下行风险较大的顶部压力下，长端利率仍将大概率保持震荡或稳中有下。
2017/9/29,【房地产系列专题之六：：地产库存之争】房地产库存低位，补库存依然存疑,房地产系列专题之一：【地产需求为何必然放缓？】投资和销售出现矛盾，未来房地产市场将走弱房地产系列专题之二：
2017/9/27,【异常的消费贷，去杠杆下一站】消费贷暗度陈仓，监管出手叠加居民高杠杆施压房地产,今年以来，居民短期贷款逆势而上，在中长期贷款回落的情况下大幅增长。9月份开始，多地先后出台文件要求严查消费贷，侧面验证了部分居民短期贷款绕过监管进入房地产市场的可能性。
2017/9/27,【中信固收信用观察】忠旺集团澄清董事长不控制Perfectus,9月26日，忠旺集团发布澄清公告称，董事长确认其并不控制Perfectus，亦非Perfectus实控人。大公将关注上述事项对忠旺集团信用水平可能产生的影响。
2017/9/26,【对货币缺口的研究】货币缺口的原因、影响、变化，及其与长期利率的关系,“M2-GDP”与国债收益率的历史走势呈反向相关规律，去年以来“M2-GDP”的下行趋势再次对应了国债利率的上行。我们通过分析货币供应量、GDP与信贷的相关规律，认为“M2-GDP”下行的趋势即将结束，这意味着国债收益率上行压力的进一步减小
2017/9/26,【中信固收信用观察】宝塔石化所持宝塔实业股份被轮候冻结,宝塔石化：所持宝塔实业股份被轮候冻结
2017/9/22,【中信固收信用观察】内蒙古奈伦集团：尽早完成天润化肥重整工作，兑付“11蒙奈伦债”,9月21日，债券收益率短端全面下行、长端全面上行。其中AAA中票1Y下行1BP，3Y走平，5Y上行1BP；AA中票1Y下行1BP、3Y走平、5Y上行1BP；AA-中票1Y下行1BP、3Y走平、5Y上行1BP。
2017/9/21,【抓住美联储“历史性议息会议”的四大要点！】缩表开始，年内加息预期超预期，18-19年加息放缓，美国通胀持续低迷,缩表于10月开启，但符合预期，不易引起市场巨震。在央行调控下，人民币贬值压力较小，货币政策约束得到缓解。国内方面，在去杠杆效果渐显、基本面存下行压力的情况下，央行货币政策或将依旧保持温和。我们坚持十年期国债收益率3.6%顶部中枢的判断不变。
2017/9/21,【中信固收信用观察】五洋建设收到上海国际仲裁中心仲裁通知及新增失信被执行记录,9月20日，债券收益率短端全面上行，中端走平，长端下行。其中AAA中票1Y上行2BP，3Y走平，5Y下行2BP；AA中票1Y上行2BP、3Y走平、5Y下行2BP；AA-中票1Y上行2BP、3Y走平、5Y下行2BP。
2017/9/20,【对利率市场“分割”问题的研究】短期存单、中期信用债、长期利率债的分化与趋势,今年以来的利率市场“分割”即联动性下降主要矛盾在于几乎一路攀升的同业存单利率，以及6月以来的长期国债横盘现象。我们预测年内同业存单利率将整体呈现稳中趋降的态势，并认为近期国债将会再次向下突破3.6%的关键利率
2017/9/20,【中信固收信用观察】鄂尔多斯下属公司涉嫌价格垄断遭发改委处罚,9月19日，债券收益率中、短端全面上行。其中AAA中票1Y上行3BP，3Y上行2BP，5Y走平；AA中票1Y上行1BP、3Y走平、5Y下行2BP；AA-中票1Y上行2BP、3Y上行2BP、5Y走平
2017/9/14,【史上最平的曲线如何解决？】历史上收益率曲线都有什么特殊形态，原因、影响和结果分析,目前我们正处于我国历史上持续时间最长、最为严重的利率期限结构平坦时期。对于当前平坦收益率的后续可能变化，从历史上看，在收益率曲线“熊平”后，出现“牛陡”的概率较大。预计年内通胀无虞，下半年基本面仍存下行压力，收益率曲线料难出现“熊陡”。
2017/9/14,【中信固收信用观察】16宝城债募资使用不规范遭深交所警示,江苏交通控股等三公司取消或推迟26亿元债券发行，中诚信国际关注文投控股重大资产重组进展及沈阳国资两债券持有人会议，大公国际关注山东宏桥计提大额资产减值准备，16宝城债募资使用不规范遭深交所警示。
2017/9/13,【国内通胀历史的梳理研究】对比90时代以来的三次通胀，目前是成本推动型的非典型“通胀”,上世纪90年代以来，我国共经历了三次通货膨胀。本次价格上涨主要是成本推动型，而且是由于供给侧改革下幸存企业利润增高导致的。未来随着环保政策持续推进，PPI高企的现象或将持续。
2017/9/13,【中信固收信用观察】北京天恒置业集团当年累计新增借款超过上年末净资产的40%,保利协鑫（苏州）新能源及其子公司计划于2017年7-10月期间对其股东进行分红，北京天恒置业集团当年累计新增借款超过上年末净资产的40%，青海投资质押子公司金瑞矿业股权。
2017/9/12,【中信固收信用观察】云南交投等四家公司变更募集资金用途,云南交投、龙城旅游控股集团、盐城市交通控股集团、谷财集团变更资金用途；淮安开发控股、福建三安集团取消发行债券；鹏元资信关注宿迁经开1-6月新增借款；大公关注乌房集团2017年新增借款。
2017/9/11,【外部环境仍然有利债市】外汇占款边际回升，海外因素持续助力债市,人民快速升值的同时外汇储备和外汇占款同比增速之差或将收窄，资本项目银行结售汇差额将继续增长，央行近日宣布取消远期售汇外汇风险准备金。在以上多重利好下，国债债市或将持续回暖，我们目前仍然坚持十年期国债到期收益率3.6%的顶部中枢不变。
2017/9/11,【中信固收信用观察】绿地控股称本溪绿地逾期借款已达成解决方案,融创集团和海航资本集团新增借款规模增长迅速，现代牧业上半年发生重大损失，鹏元资信关注绵阳科技城发展投资集团董事涉嫌违法违纪对公司信用等级影响，绿地控股公告称本溪绿地逾期借款已达成解决方案。
2017/9/8,【债市回暖：3.6%的顶部中枢再次得到证明】三大因素助力债市上涨，市场或迎来波段机会,9月7日债市出现了久违的上涨盘面。随着央行超额续作MLF，市场资金面较为平稳，DR007较前一日上涨1.25BP；上交所回购利率GC001和GC007分别下跌11BP和1BP，深交所回购利率R-001和R-007分别下跌60BP和15BP
2017/9/8,【专题研究】期限利差倒挂的过去、现在与未来,国债收益率曲线正常一般向右上倾斜，然而各国历史上都曾出现过期限利差收窄甚至倒挂的时期。2017年6，我国出现首次期限利差倒挂，并目前仍然处于过窄阶段。本文分析对比历史上中美期限利差收窄或倒挂，从而判断此次期限利差倒挂的成因及未来趋势。
2017/9/8,【中信固收信用观察】鹏元资信关注浙江新昌县投2017年1-6月累计新增借款超过上半年净资产40%,鹏远资信9月4日发布公告称，关注浙江省新昌县投资发展集团有限公司2017年1-6月累计新增借款超过上半年净资产40%。
2017/9/7,【深度】去杠杆下半场，利率怎么走？,2008年金融危机后，由于全球经济增速放缓，实体领域投资回报率下降，金融机构通过加杠杆来放大投资收益。由此高杠杆现象引起金融监管部门的重视，从国内来看，2015年年底我国提出供给侧改革，着力化解“三期叠加”问题，特别是今年以来金融机构去杠杆
2017/9/7,【中信固收信用观察】联合资信将绿地控股列入信用评级观察名单,联合资信将绿地控股列入信用评级观察名单，六公司取消42亿元债券发行，鹏元资信关注宁夏上陵实业总经理发生变动，金辉集团与东旭集团新增借款规模增长迅速。
2017/9/6,【人民币走强的利率影响】汇率走强和避险情绪支持资金流入，国内利率债具有全球配置价值,近期，受地缘**等因素影响，美元指数下挫，而人民币对美元迅速升值。人民币升值的步伐或将持续下去，这有利于吸引外资进入中国资本市场，对我国债市收益率形成支撑。
2017/9/6,【中信固收信用观察】南湖科技和盘锦辽滨鑫诚公司将召开持有人会议，审议提前归还募资议案,关注株洲城建2017年累计新增借款超上年末净资产20%；江西能源集团2017年上半年净亏损3.61亿元；两公司将召开持有人会议，审议提前归还募资议案。德州城投提前兑付“12德州城投债”本息。
2017/9/5,【回顾14年债市拐点的经验】打破债市横盘的因素可能来自于哪里，民营经济“融资难”矛盾值得关注,作为实体经济重要支撑，民营经济的融资成本处于历史较高水平，“融资难”问题时隔两年再度成为经济复苏风险点。随着经济下行风险逐渐显现，货币政策愈发需要保持边际偏松，因此目前我们坚持十年期国债收益率顶部中枢为3.6%的判断不变。
2017/9/5,【中信固收信用观察】海西建设新增借款规模增长迅速，债务偿付压力进一步增加,海西建设新增借款规模增长迅速，债务偿付压力进一步增加，中诚信国际评定吉林省交通投资集团主体信用等级为AA+，评级展望为负面，大连机床目前无法形成债务重组方案。
2017/9/4,【美国经济“好”，还是“不好”？】美国经济的十年轮回能否重演，“软”、“硬”数据该看哪个？,近期表征美国经济增长的软硬数据之间出现明显分歧，8月制造业PMI创2011年4月以来新高，而7月核心PCE物价指数同比创2015年12月以来新低。如何解释这种分歧？后续又会如何演化？值得我们深究。
2017/9/1,【对下任美联储**的大猜想】特朗普亲信科恩或走马上任，美联储鸽派色彩或将更加浓厚,现任美联储**耶伦任期将在明年2月结束，由于在金融监管上与特朗普存在严重分歧，耶伦料难连任，特朗普亲信科恩或将走马上任。预计2018年美联储货币政策正常化步伐趋缓。
2017/9/1,【中信固收信用观察】浙江昆仑对五洋建设担保或存在代偿风险,大公关于浙江昆仑控股集团有限公司对五洋建设担保事项的公告。
2017/8/31,【一个简明的框架告诉你M2与社融的分歧】“高社融、低M2”有何影响？未来将如何推演？,关于“高社融、低M2”的格*，未来可能会有两种推演路径，且对于产出的影响截然相反。第一种情形是货币需求下降。第二种情形是货币供给增加。展望未来，经济稳增长与监管去杠杆需要相互协调适应，并引导M2与社融的分歧适当缩小。
2017/8/31,【中信固收信用观察】上交所：因信披违规对五洋建设采取自律监管措施,上交所就五洋建设集团股份有限公司信息披露违规事项答记者问称，上交所将严格依照相关规则，要求发行人和中介机构对有关事实进行核实，并对五洋建设集团股份有限公司采取自律监管措施。
2017/8/16,【论债市的“横盘”与“突破”】历史上债市的横盘震荡持续多久？如何实现突破？,近期债市步入震荡市，关于横盘会持续多久、后期将如何突破，市场观点分歧较大。债市“横盘震荡”表明，在缺乏重大利多、利空因素刺激时，市场对基本面和政策面的预期不同，而国债收益率实现“突破”的关键在于，基本面和货币政策发生趋势性变化。
2017/8/16,【中信固收信用观察】“15五洋债”未能完成回售和付息构成违约，“15五洋02”交叉违约,“15五洋债”未能完成回售和付息构成违约，“15五洋02”交叉违约。
2017/8/15,【对地产增速放缓的再观察】土地供需错配是房价高企根本原因——三四线城市下半年房地产热度或不可持续,棚改货币化下半年对于地产拉动效果存疑，居民中长期贷款增速回落，土地地区间错配情况短期难以改变，故三四线城市的持续走热并无有力支持，房地产投资或进入下行周期。我们坚持10年期国债收益率3.6%的顶部中枢不变。
2017/8/15,【中信固收信用观察】中诚信国际：关注曹妃甸发展集团资产抵押,鹏元关注重庆空港新城开发建设2017年累计新增借款超过上年末净资产40%；中诚信国际关注曹妃甸发展集团资产抵押。
2017/8/14,【全球风险偏好下降是否会成为打破债市平衡的砝码？】全球风险偏好骤降，美朝之争为什么人民币汇率和利率获益最大？,美朝*势升级，叠加风险资产高估，导致全球风险偏好骤降。在避险情绪持续高涨，而人民币自发走强的背景下，跨境资金有望持续流入，促使外汇占款转正，驱动长短端利率共同下行。
2017/8/14,【中信固收信用观察】大公国际：将五洋建设主体信用等级从BB+下调至CCC,关注大公国际将五洋建设主体信用等级从BB+下调至CCC，关注西王集团有限公司对外担保企业齐星集团有限公司破产重整。
2017/8/11,【地产需求为何必然放缓？】投资和销售出现矛盾，未来房地产市场将走弱,随着三四线城市房价的上涨和库存量下降,多地政策调转方向,转为通过规范房地产市场来抑制房价过快增长。由于房价上涨，和棚改户博弈难度的加大，加之资金支持力度减弱，或将减弱下半年三四线房地产市场的热度。
2017/8/11,【中信固收信用观察】环保限产力度加大，钢价创五年新高强势格*持续,环保限产力度加大，钢价创五年新高强势格*持续；河南电解铝产能指标出省进展：林州市出让20.7万吨电解铝项目产能；沈阳楼市新政：部分区域居民购二套及以上商品房5年内禁售。
2017/8/10,【货币市场利率的变化说明了什么？】R与DR利差由分化走向弥合，验证货币政策边际偏松,从R007及R、DR二者利差看，由7月中下旬过渡到8月初，非银机构资金面阶段性偏紧的*面得以缓解，央行货币政策维持边际偏松，流动性总量和结构问题改善。我们认为短端利率大概率将保持低位，同时坚持10年期国债收益率3.6%为顶部中枢的判断不变。
2017/8/10,【中信固收信用观察】河北省**发文要求9市35个化工企业限期全部完成搬迁改造,河北省**发文要求9市35个化工企业限期全部完成搬迁改造；工信部要求严格控制新建粘胶短纤维项目，鼓励支持现有优势企业并购重组。
2017/8/9,【债市的“韧性”来自哪里？】从R007看货币政策目标和信用利差的变化规律,央行也在保持流动性的稳定，避免资金面出现剧烈波动。我们认为信用利差的收窄不能简单地被视作牛市的末期，从这个角度来看利率债收益率也没有强烈的上行压力，我们仍坚持10年期国债收益率3.6%的顶部中枢判断不变。
2017/8/9,【中信固收信用观察】7000亿“债转股”项目落地在即，70余家高负债企业达成逾1万亿元债转股协议,7000亿“债转股”项目落地在即。国家发改委透露，70余家高负债企业达成逾1万亿元债转股协议。山东省关停电解铝违规项目321万吨，其中魏桥268万吨
2017/8/8,【美债利率太低？还是国债利率太高？】从实际利率和通胀预期的角度考虑全球利率的定价,缩表影响不大，美债配置、避险价值仍然突出，期限溢价上升有限。受劳动力市场松弛、能源价格下降影响，通胀中枢或将下移至1.5%左右。经验表明，中美利差100BP较为安全，内外均衡可以保证，我们坚持10年期国债收益率3.6%的顶部中枢不变。
2017/8/8,【中信固收信用观察】中诚信国际：关注博源控股所持子公司股份被冻结,中诚信国际关注博源控股所持子公司股份被冻结；大公国际关注盐湖股份筹划市场化债转股；关注金科地产股东黄红云所持股份部分质押用于融资。
2017/8/7,工业品价格回升能否带动CPI上涨？,从分项内容、传导逻辑以及历史关系看，目前PPI上行并不必然带动CPI上涨。预计年底PPI同比增速或将回落至1.3%左右，CPI同比增速或将至1.7%左右。综合来看通胀压力不大，货币政策并不会因此收紧而导致利率上升。
2017/8/7,【中信固收信用观察】常德经投将退出**融资平台，不再承担地方**举债融资职能,关注常德经投将退出**融资平台，不再承担地方**举债融资职能，不再承担地方**举债融资职能，自主经营，自负盈亏。
2017/8/4,【当前长期利率应如何定价？】从政策和通胀两方面看长期利率定价，利率难超上半年高点,监管偏紧但货币政策边际转松，下半年资金利率难超上半年高点。从当前的政策面、基本面来看，债市利率继续趋势上行的风险都不大，短期的市场波动不必过于担忧。
2017/8/4,【中信固收信用观察】房企海外融资创历史新高，前七月同比增长209%,房企海外融资创历史新高，前七月同比增长209%；7月棉商加大甩货速度，部分纺企休假、限产；钼铁价格单日大涨近12%，创三年新高；融创中国：就发行总计10亿美元优先票据与汇丰等订立购买协议。
2017/8/3,【外需是否可以依靠？】美欧复苏分化制约外需回暖，贸易保护主义“雪上加霜”,主要贸易伙伴美国、欧元区复苏乏力将制约外需回暖，特朗普贸易保护主义政策的出台将“雪上加霜”，预计下半年外需对国内经济的拉动效果将十分有限。GDP维持上半年高增速存在较大难度，下半年基本面存在一定下行压力。
2017/8/3,【中信固收信用观察】环保部通告水泥玻璃等去产能督查情况,环保部通告水泥玻璃等去产能督查情况，发现五大问题；中国版“市政收益债”办法宣告推出；中国宏桥将关闭、取代超过200万吨的铝产能
2017/8/2,【货币政策偏紧了吗？】三大原因看货币政策的趋势和工具组合变化,7月份央行加大公开市场流动性投放，且表现出明显的“缩长放短”特征，MLF投放缩减，逆回购投放加码。
2017/8/2,【对美国PCE数据的点评】PCE同比略超预期，但收入增长停滞将限制消费增长,作为美联储关注的通胀指标，6月PCE物价指数同比1.5%，核心PCE物价指数同比1.5%好于预期，但与美联储2%的目标值相比仍存在较大差距。
2017/8/2,【中信固收信用观察】16部委联合发文防范化解煤电产能过剩支持煤电整合,16部委联合发文防范化解煤电产能过剩支持煤电整合，齐星集团8月1日正式进入破产重整程序。
2017/8/1,【期限利差研究】史上最平的曲线会继续下去吗？决定“牛陡”还是“熊陡”的关键是什么？,我国国债期限利差与货币政策周期相关，利率期限结构平坦的时期通常对应偏紧的货币政策。预期未来国债利率期限结构平坦的态势将持续一段时间，但下半年社融增速有赖于债券融资提供更多支撑，预计OMO将比上半年相对宽松，利率债期限结构仍有牛陡形变的空间。
2017/8/1,【中信固收信用观察】上清所：“15机床MTN001”未按期足额偿还利息,山东深入推进工业企业冬季错峰生产，11月15日起水泥错峰生产4个月；7月一线城市楼市成交同环比双降，广州降幅最大；李克强：取缔“地条钢”要坚定不移推进。
2017/7/31,【再看宏观经济中的分歧】如何看待上中下游分歧——中下游行业存在三个潜在风险点,在未来，中下游企业面临以下三个潜在风险点：上中游产品价格上涨侵蚀下游行业利润，应收账款增速分化提示下游现金流风险，中游原材料行业固定资产投资难以带动行业发展。因此，利润结构是否能持续改善依旧存疑，基本面下行风险并未消除。
2017/7/31,【中信固收信用观察】丹东港：资产抵押不影响公司偿债能力,关注丹东港公告资产抵押不影响公司偿债能力；大公国际：通顺交投评级展望下调至负面；联合资信：关注富力地产收购大连万达酒店资产事项。
2017/7/28,【一个新的政策组合】监管逐步推进+货币政策中性，债市利率顶部不变,中信证券明明研究团队 债市日评今日聚焦 投资要点：全球金融危机的爆发引发了各国对传统货币政策反思，宏观审慎监管逐渐受到重视，二者的协调互补作用也成为关注的焦点。预计为避免暴力去杠杆，三季度货币政策或收紧趋势变缓。
2017/7/28,【中信固收信用观察】联合资信：下调四川宏华石油主体信用评级为AA-,中信证券明明研究团队信用债日评债市动态联合资信下调四川宏华石油主体评级为AA-；个旧地区冶炼厂因环保因素集体停产；江苏省属企业计划2018年底“僵尸企业”全部出清。
2017/7/27,【如何看待房地产“长效机制”的影响】三角度分析房地产市场，对PPI下行压力将逐步显现,从房地产开发投资增速、房地产开发资金来源以及近期房地产调控政策方向三个角度分析，预计下半年三线城市房地产市场不会明显上扬，对于钢铁水泥价格等支撑有限，下半年PPI继续走弱仍是大概率情景，经济基本面虽存韧性，但增速回落风险并未完全消除。
2017/7/27,【这真的是一次“不太重要”的议息会议吗？】美联储承认通胀长期疲弱，美债利率、美元或将长期低位运行
2017/7/27,【中信固收信用观察】新世纪：将华鑫置业评级展望由稳定调整为负面,中国水泥协会：建议对违规新建产能进行彻底清理；住建部称将立法明确“租售同权”：租房与买房居民享同等待遇；6月末，全国商品房待售面积达到28个月最低.
2017/7/26,【美国税改与通胀前景如何】特朗普税改难落地，通胀及加息或将放缓,税改难落地，通胀上行动力不足，或制约后续加息步伐。在目前美国债务比例接近上限、“松财政、紧货币”搭配可能扩大财政赤字并损害实体经济的情况下，短期内税改等财政刺激落地希望不大，未来通胀不存过快上行压力。
2017/7/26,【中信固收信用观察】大连机床集团有限责任公司：“15机床MTN001”付息存在不确定性,一线城市住宅成交量下滑明显；6月中国从蒙古、俄罗斯进口煤炭增加；万达回应万达广场“抛售”：属于建成移交
2017/7/25,【货币政策要不要关注非食品价格？】“CPI”还是“核心CPI”，这是个问题,美国的CPI夸大了食品和能源对居民消费水平的影响，改用核心CPI是可行的。但目前食品消费占我国居民消费的比重仍然较高，货币政策仍然应当考虑食品价格。同时，房价也未反映在核心CPI之中。故国内货币政策完全转为盯住核心CPI的时机还不太成熟。
2017/7/25,【中信固收信用观察】发改委：支持东北地区适度发展燃料乙醇产业，长期看供需缺口近千万吨,标普确定大连万达商业地产股份有限公司的评级展望为“负面”；统计*6月原煤产量同比增长10.6%，保持恢复性增长；京城房贷月度增量连降。
2017/7/24,【利率走廊的最新变化】短、中端利率步调趋同，长端利率更显定力,银行间流动性水平在金融去杠杆持续推进的背景下经历了前期较为紧张的情况，市场对目前流动性水平以及预期保持一致，在不加速去杠杆和强化监管的的情况下，长端利率将保持稳定。我们维持十年期国债收益率3.2%-3.6%的利率区间。
2017/7/24,【中信固收信用观察】大公：关注大连万达出售及转让资产,关注万达商业以199.06亿元将北京万达嘉华等七十七家酒店转让给富力地产，将西双版纳万达文旅等十三个文化项目91%的股权以438.44亿元转让给融创房地产，并且交割完成后，项目承担现有的全部贷款454亿元。
2017/7/21,【影响全球利率的核心逻辑变了吗】低通胀的原因、后果及其对长期利率的影响,近年来，全球悄然步入低通胀时代，在多种结构性因素叠加的情况下，全球低通胀或将持续较长时间。全球低通胀最大的风险是造成通缩和经济衰退，在此背景，债券到期收益率上行压力不大，一方面，债券的避险价值凸显，另一方面，各国央行的货币政策偏向宽松。
2017/7/21,【中信固收信用观察】发改委官员：近期将正式推出两个专项债券新品种,发改委官员表示，目前国家发展改革委正在抓紧研究社会领域产业专项债券、农村产业融合发展专项债券两个新的品种，预计在近期正式推出。
2017/7/20,风险化解中，“灰犀牛”不可怕,中信证券明明研究团队 债市日评今日聚焦 投资要点：高房价是中国经济的第一只“灰犀牛”，高杠杆是中国经济第二只“灰犀牛”。针对两只“灰犀牛”，**多管齐下采取措施化解，“灰犀牛”并没有那么可怕。
2017/7/20,【中信固收信用观察】大公：关注徐州矿务集团高管人员涉嫌违纪被调查,中信证券明明研究团队信用债日评债市动态河北唐山钢铁去产能“攻坚”，今年压减任务完成过半；中证指数公司发布两项债市信用风险评估新指标；富力承接万达酒店资产，文旅项目仍然由融创接手。
2017/7/19,【货币政策取向怎么看】不要纠结于“稳健中性”还是“稳健”，要看操作和调控要求,流动性逐渐回笼且叠加税期扰动，央行重启公开市场操作维稳资金面意图明显，并将保持温和的货币政策不变。对于债市而言，“稳健中性”的货币政策与去杠杆、抑泡沫、防风险的要求相匹配，且货币政策需要根据经济形势作出动态调整。
2017/7/19,【中信固收信用观察】发改委：上半年共退出煤炭产能1.11亿吨，完成年度目标任务量的74%,发改委发布关于去产能的最新发展，上半年共退出煤炭产能1.11亿吨，完成年度目标任务量的74%；统计*6月份60座城市新建商品住宅价格环比上涨；融创中国大跌近9%，两机构下调其信用评级。
2017/7/18,【鼓励直接融资方向未变】下半年债券占社融比例或将回升,实体融资需求回暖的背景下，前日召开的全国金融工作会议强调金融要进一步回归为实体经济服务的本源，关键在于“把发展直接融资放在重要位置”。随着银行信贷投放减缓，融资需求若继续保持目前的水平，债市融资将有所好转，对实体经济的支持作用逐步稳固。
2017/7/18,【中信固收信用观察】标普：确定大连万达商业地产股份有限公司的评级展望为“负面”,标普确定大连万达商业地产股份有限公司的评级展望为“负面”；统计*6月原煤产量同比增长10.6%，保持恢复性增长；京城房贷月度增量连降。
2017/7/17,【境外上市企业分红购汇影响几何？】三角度估算境外分红对国内基础货币及资金面影响,6月份中旬开始，海外上市公司开始逐步进入派息高峰阶段，虽然少数有海外收入境外上市的中资公司可动用自有外汇资金派息，但大部分企业存在明显购汇需求。企业派息购汇会导致基础货币减少，进而可能影响资金面。
2017/7/14,【货币与通胀的关系研究】M2与CPI从背离到共振，货币低增速和低通胀水平可能成为新常态,中信证券明明研究团队 债市日评今日聚焦 投资要点：本轮去杠杆之前CPI低迷，主要是实体不振背景下居民可支配收入上升缓慢所致。去杠杆以来，M2增速下降，内部结构优化。M2到CPI的传将导将更为顺畅，基本面因素对货币政策的约束或将增强。
2017/7/14,【中信固收信用观察】新世纪评级：关注奥瑞金包装股份有限公司涉及诉讼停牌的公告,中信证券明明研究团队信用债日评债市动态 新世纪评级：关于关注奥瑞金包装股份有限公司涉及诉讼停牌的公告
2017/7/13,【国债供给与流动性投放的关系研究】下半年国债供给增加，将如何影响债市？,2017年国债发行规模明显扩大，预示下半年潜在供给压力，尤其注意三季度发行将达峰值。结合目前的市场条件和监管形势，我们仍然坚持十年前国债收益率3.2%~3.6%的利率走廊。
2017/7/13,【中信固收信用观察】房企公司债发行全面收紧融创百亿公司债被终止发行,融创百亿公司债被终止发行，房企公司债发行全面收紧；动力煤供应持续偏紧，神华仍停售现货动力煤；陕西水泥行业的“涨价潮”引发了下游商混企业的“停供潮”。
2017/7/12,【关注：昨日央行释放了两个重要信号】去杠杆取得成效，公开市场重启操作,中信证券明明研究团队 债市日评今日聚焦 投资要点：昨日央行释放两大信号，一为去杠杆取得成效，二为公开市场重启操作。
2017/7/12,【中信固收信用观察】水泥板块集体上涨祁连山迅速涨停,中信证券明明研究团队信用债日评债市动态大公国际：楼市调控效果显现，上半年成交降温，35城或需补库存；全国未批先建煤炭产能7亿吨，占比在建产能近50%；水泥板块集体上涨，祁连山迅速涨停。
2017/7/11,【全球通胀为何持续低迷？】通胀不存，紧缩焉附？,各国经济产出或就业数据有不同程度的好转，但乐观形势并没有蔓延到居民收入端。我们认为前期欧债收益率大涨其实是对德拉吉讲话的误解和过度反应，未来并不会持续下去，并将会被修正，更不会蔓延至其他债券市场，也不是全球债市收益率普涨的前奏。
2017/7/11,【中信固收信用观察】沙钢股份实控人、本钢板材拟参与东北特钢破产重整,50城住宅成交连跌三月，上半年一线城市楼市降温明显；万达拟以近632亿元向融创转让13个文旅项目和76个酒店；沙钢股份实控人、本钢板材拟参与东北特钢破产重整。
2017/7/10,欧债利率会继续上行？不要听风就是雨,短期内利率的飙升主要是市场情绪导致的，随着中期政策不变的靴子落地，欧洲国家国债收益率或将下行。而就国内债市而言，目前中欧利差仍处于较高水平，国内市场流动性较为充足，未来关注的重点在于央行货币政策走向和未来监管如何推进.
2017/7/10,【中信固收信用观察】中城建：“15中城建MTN001”付息存在不确定性,关注中城建公告称，“15中城建MTN001”应于2017年7月14日付息，由于公司目前资金链紧张，付息存在不确定性。
2017/7/8,【6月非农数据点评】通胀、就业尚未达标，9月加息概率不大,我们认为目前美国经济增速进一步放缓，既未达到2%的通胀目标，也未实现充分就业，因此美联储后续加息步伐或将减缓，预计9月份加息概率不大，但仍需警惕年内缩表的可能性。我们坚持十年期国债收益率3.2%-3.6%的判断不变。
2017/7/7,利率走廊得到验证，利率顶部约束与流动性波动相互作用,综合来看，我们依然保持10年期国债收益率3.2%-3.6%的区间不变，中期来看配置价值已现，但需关注近期流动性风险。
2017/7/7,【中信固收信用观察】关注西王集团评级展望调整为负面,关注维持西王集团主体信用AA+评级，评级展望调整为负面；关注鹏元资信终止赛尔达信用跟踪评级；关注泰州交通原董事长黄金荣被检方立案侦查。
2017/7/6,【网中的经济迷*】供需背离？不妨看看蛛网理论,供需的背离使人困惑，我们引入蛛网理论进行解释。蛛网模型提出，本期价格不影响本期供给，本期供给由上期价格决定，但本期价格会影响本期需求。由于决定生产量和需求量的信息不产生于同一期，供给和需求总是无法一一对应，而是存在时滞。
2017/7/6,【中信固收信用观察】关注乐视股票质押事件,乐视网确认，贾跃亭99.06%持股被冻结。南京拍卖11幅地，其中一块地溢价率超745%。
2017/7/5,【委外最新动向跟踪研究】委外基金二季度赎回压力有所增加，7月债市需等待“三支箭”落地,中信证券明明研究团队 债市日评今日聚焦 投资要点：二季度“疑似”委外基金份额下降约11.4%，显示“委外”赎回压力较一季度有所增大。
2017/7/5,【中信固收信用观察】大公国际：关注北京信威通信技术股份有限公司母公司北京信威科技集团股份有限公司业绩补偿相关事项的进展,中信证券明明研究团队信用债日评债市动态大公国际：关注北京信威通信技术股份有限公司母公司北京信威科技集团股份有限公司业绩补偿相关事项的进展。
2017/7/4,【5月理财骤降意味着什么】银行负债结构调整，短期有压力、长期仍趋稳,5月银行理财创十年最大降幅，表外、同业理财收缩是主因。
2017/7/4,【中信固收信用观察】大公国际：关注中国恒天集团有限公司重大资产重组进展,“债券通”正式试运行；前5月90家大型煤炭企业原煤产量上涨2%。
2017/7/3,【七月债市：避其锋芒，击其惰归】流动性、监管、经济三支箭，冲击之后是机会,中信证券明明研究团队 债市日评今日聚焦 投资要点：即将进入七月第一个交易日，从六月最后一周十年期国债收益率窄幅震荡的走势中可以看出目前市场对于未来债市的走势存在一定的不确定性。
2017/7/3,【中信固收信用观察】重庆建立“负面清单”严管融资平台公司,中信证券明明研究团队信用债日评债市动态联合资信：重庆建立“负面清单”严管融资平台公司
2017/7/2,【通胀低迷，如何加息？】PCE不及预期或减缓加息，海外紧缩因素对三季度债市影响料有限,预计海外紧缩信号对三季度债市影响有限，而随着去杠杆重回“温和、渐进”基调，7月流动性料将平稳运行。我们坚持十年期国债收益率3.2%-3.6%的判断不变。
2017/7/2,【中信固收研究6月PMI数据点评】制造业扩张提速，生产需求平稳向好,【明明债券研究团队】事项：2017年6月30日，统计*公布PMI指数。6月官方制造业PMI为51.7%
2017/6/30,【商品与债市的反转能否持续】经济数据钝性加强，去杆杠力度温和利好债市,中信证券明明研究团队 债市日评今日聚焦 投资要点：今年商市债市反向变动主要是基本面驱动而非流动性驱动。
2017/6/30,【中信固收信用观察】联合资信：关注山东玉皇化工有限公司对洪业化工集团股份有限公司担保情况,中信证券明明研究团队信用债日评债市动态联合资信：关注山东玉皇化工有限公司对洪业化工集团股份有限公司担保情况
2017/6/29,【去杠杆的三大证据】如何理解央行释放的重要信号，M2创历史低点的背后,5月末M2同比增速跌破10%，比上月末低0.9个百分点，达到9.6%，创历史新低。对此，央行负责人在5月份货币信贷数据答记者问中回应说，近期M2增速有所放缓，这主要是金融体系降低内部杠杆的反映。
2017/6/29,【中信固收信用观察】联合评级：关注中国兵器装备集团公司董事长发生变动,联合评级关注中国兵器装备集团公司董事长发生变动。大公关注北京信威科技集团股份有限公司重大资产重组。中诚信征评关注洪业化工集团经营业绩出现重大不确定性。
2017/6/28,【曲线倒挂将如何修复？】长端上行的“熊陡”难现，短端仍存下行可能,6月8日，1年期国债收益率超过10年期国债收益率，出现了倒挂现象，持续了10个交易日，并在6月21日结束。上次1年和10年国债收益率出现倒挂则出现在2013年6月“钱荒”，倒挂持续4个交易日（2013年6月21日-6月26日）。
2017/6/28,【中信固收信用观察】环境保护税法实施条例公开征求意见,环境保护税法实施条例公开征求意见；交通部召开新闻发布会，将打造优势互补、共同发展的粤港澳大湾区港口群。
2017/6/27,【央行对于去杠杆和流动性的态度】去杠杆初见成效，货币政策7月料将以投放为主,预期央行将继续采取温和的货币政策，央行7月会进行少量资金回笼，但不会造成流动性的过度紧张，10年期国债收益率仍然将维持在3.2%~3.6%的区间内。
2017/6/27,【中信固收信用观察】氢能燃料电池汽车将成重要发展方向,央行副行长易纲：去杠杆首先是稳杠杆；科技部部长万钢：氢能燃料电池汽车将成重要发展方向。航运互联网平台超200家，产业互联网拼图渐完整。
2017/6/26,【缩还是不缩？】中美央行资产负债表研究，中国央行是否会跟随美联储缩表？,根据美联储的缩表计划，缩表的第一个季度的缩减上限为60亿美元国债、40亿美元MBS，合计缩减规模上限100亿美元，此后每季度递增。此次利率上调符合市场预期，而缩表进程则成为市场热议的焦点，市场忧虑美联储的缩表将引发全球央行缩表潮流。
2017/6/26,【中信固收信用观察】钢铁行业去产能已完成全年目标84.8%,据经济观察报道，钢铁行业去产能已完成全年目标84.8%；7月10日是法律允许的给予东北特钢重整的最后期限。东北特钢宣传部人士表示，基于东北特钢的特殊产品定位，走向破产的可能性不大。
2017/6/23,【7月流动性展望】资金面即便“有惊”也将“无险”，债市重现4月下跌的概率不大,中信证券明明研究团队 债市日评今日聚焦 投资要点：央行6月增加的资金投放将在7月形成净回笼，或出现资金“该紧时不紧，该松时不松”现象。
2017/6/22,金融对外开放新篇章，从“债券通”到“MSCI”,2017年6月21日，银行间质押回购加权利率大体下行，隔夜和7天分别变动了0.88BP、-10.86BP至2.89%和2.95%。。
2017/6/22,【中信固收信用观察】发改委印发统筹推进“十三五”165项重大工程项目实施工作的意见,发改委印发统筹推进“十三五”165项重大工程项目实施工作的意见。“债券通”管理暂行办法公布，取消北向通没有投资额度限制一说。
2017/6/21,【关注陆家嘴论坛】金融业要持续开放，金融改革和创新需坚持，但也要防范金融风险,目前，市场已经从监管的紧张情绪中缓解，我们也目前至三季度的债市行情持乐观态度，并维持10年期国债3.6%顶部中枢不变。但从中长期看，去杠杆仍未完成，四季度债市仍面临各种不确定性。
2017/6/21,【中信固收信用观察】**电解铝专项督查活动开启,发改委称1-5月公路建设累计完成固定资产投资同比增长32.7%。两部委召开林业领域PPP试点项目座谈会，筛选第一批试点。**电解铝专项督查活动开启。
2017/6/20,【房市与债市的分化】楼市调控效果显现，债市兑现前期利好判断,2017年6月19日，银行间质押回购加权利率大体下行，隔夜、7天、1个月、3个月期分别变动了-2.49BP、-6.81BP、-7.96BP、1.26BP至3.57%、3.49%、3.48%、3.57%。
2017/6/20,【中信固收信用观察】鹏元资信：关于关注“2013年信阳市弘昌管道燃气工程有限公司公司债券”回售事项的公告,鹏元资信：关于关注“2013年信阳市弘昌管道燃气工程有限公司公司债券”回售事项的公告。
2017/6/19,取消对公贷款利率0.9倍限制意味着什么？,中信证券明明研究团队 债市日评今日聚焦 投资要点：综合基本面与资金面的情况，我们继续坚持十年期国债收益率3.6%的顶部中枢不变。
2017/6/19,【中信固收信用观察】房企融资渠道受限，而融资成本则全面上行,中信证券明明研究团队信用债日评债市动态据经济参考报报道，房企融资渠道受限，而融资成本则全面上行。城投债个券16津铁路CP001成交显著高于估值119BP。
2017/6/16,【M2低迷的背后】货币增速历史低位，去杠杆政策或将保持温和,中信证券明明研究团队 债市日评今日聚焦 投资要点：5月贷款增长较好但M2增速异常低迷，主要原因是企业存款增长乏力。
2017/6/16,【中信固收信用观察】发改委联合四部委督查燃煤自备电厂,中信证券明明研究团队信用债日评债市动态市场利率6月15日，债券收益率长、短端全面下行。
2017/6/15,【美国加息点评：假加息，真缩表？】通胀水平不支持加息，缩表还看四季度,2017年6月14日，银行间质押回购加权利率全面下行，隔夜、7天、1个月、3个月期分别变动了-0.91BP、-12.90BP、-64.03BP、-0.37BP至2.80%、2.89%、4.51%、5.25%。
2017/6/15,【中信固收信用观察】环渤海动力煤指数“十连跌”后首次反弹,环渤海动力煤指数“十连跌”后首次反弹。南昌个人房贷业务收紧贷款利率上行。河北省今年以来新增债券489亿元，发行额度位居全国第一。国家能源*研究制定2015年能源转型路线图。
2017/6/14,【国债收益率重返3.6%以下的背后】流动性充裕引领反弹，等待中美央行关键信号,在目前的这个时点，综合考虑流动性和基本面的因素，我们坚持认为十年期国债收益率顶部中枢为3.6%不变。
2017/6/14,【中信固收信用观察】辉山乳业重组方案悄酿：或发起新公司置换债务,业内称发改委拟出海外债发行新规，或对一年期以下债券备案。2017年财政部将在境外发行140亿元人民币国债和20亿元美元主权债券。财新：央行与发改委将编制统一的绿色债券目录。抑制评级虚高，交易所债市考虑引入双评级制度。
2017/6/13,【谈谈此轮美国货币政策周期和利率波段机会】从周期角度谈联储“技术性加息”，持续加息或存疑问，波段机会仍然存在,从NBER-美国经济周期经历时间汇总来看，1945年到2009年间，一个完整的美国经济周期大致要经历6年左右时间，其中最长的一轮周期经历了10年—
