白糖主力行情表(目前白糖期货主力合约是哪个)

目前白糖期货主力合约是哪个

目前是1705合约，不过很快会转移到1709或者1710具体看市场行情吧

地板砖价格走势

同质的会低，同价的会质好

什么是白糖期货近月合约。不是主力合约

白糖近期合约：顾名思义就是距目前时间最近的合约。白糖是单月合约1.3.5.7.9.11月都有合约。如现在是2010.10.20那近期合约就是1101也就是2011.01的合约。主力合约就是目前成交量最大的合约，按常理来说许多品种的主力合约都是有固定的。比如下一个合约或者下下个合约。因品种不同而定。如2010.10这个月的主力合约就是1105

白糖期货后续走势怎么看？

日线5100是多空分水岭。上周大阳线确立空头结束，开始企稳反弹。目前日线级别反弹开始，短线预计5100-5200震荡。建议在5100上方低吸为主。风控参考5060

好策略投资内参|11.22市场空头氛围浓厚，郑棉主力合约增仓下行

市场空头氛围浓厚，郑棉主力合约增仓下行【现货概述】11月21日，棉花现货指数CCI3128B报价至16898元/吨（-17），期现价差-1333（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7450元/吨（+0)，黏胶短纤报价13150元/吨（+0）CYIndexC32S报价23060元/吨（-50），FCYIndexC32S(进口棉纱价格指数)报价22393元/吨（-200）；郑棉仓897（-1113），有效预报1302（+520）。美国EMOTM到港价94.1美分/磅（+0.6）；巴西M到港价91.5美分/磅（+0.6）。【市场分析】据印度棉花协会（CAI）最新发布的10月供需平衡表中，供应端方面，2023/24产量预期500万吨，环比调减1.7万吨，减幅0.3%；进口预期37.4万吨，环比未见明显调整。需求端来看，消费、出口预期环比均未见明显调整，分别在528.7万吨和23.8万吨。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在34万吨，环比减少4.8%。隔夜ICE期棉主力03合约，阴线报收80.52美分/磅，期价较上一交易日下跌0.8美分/磅。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标有所转强。昨日郑棉期价出现较大幅度的下跌，主力01合约增仓下行，05合约期价低点已跌破15000整数关口，最低触及14960元/吨。在郑棉期价大幅下跌的背景下，棉花现货交投较前日有所好转，但在期价急速下跌的过程中，下游纺企的观望情绪较为浓厚。受郑棉大跌影响，纯棉纱市场情绪谨慎，下游谨慎采购，纺企报价再下调，市场情绪悲观。目前下游织厂订单未有增加，外销订单并无改善。织厂开机下降，目前开机指数维持在59.7%，织厂短期内信心不足，维持按需采购。【技术分析】昨日郑棉主力01合约阳线报收15160元/吨，期价较上一交易日下跌405元/吨，持仓增加13026手，至60.8万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标显示空、资金流量指标显示空，技术指标处于弱势。【操作策略】郑棉期价短期或将维持震荡偏弱态势，不排除进一步下探可能，关注市场情绪变化（仅供参考）

成本坍塌叠加消费不畅，棉纱期价大幅下跌【现货概述】11月21日，棉花现货指数CCI3128B报价至16866元/吨；CYIndexC32S报价22980元/吨；FCYIndexC32S（进口棉纱价格指数）报价227307元/吨；部分地区棉纱价格：河南产高配C40S带票到货24500元/吨山东产紧密纺JC50S带票到货29500元/吨【市场分析】  郑棉收盘创近期新低，棉纱期价大幅下挫，市场情绪偏弱。棉纱市场延续清淡行情，棉纱价格继续下跌，贸易商抛货意愿较高，纺企减停产现象继续增加。坯布市场价格中心继续下移，市场反应订单普遍不如往年，现阶段家纺订单不足，来年春夏季订单不及预期，市场情绪悲观。短期棉纱市场供应宽松*势难改，预计棉纱期价宽幅震荡为主，CY2401合约运行区间20000-22500元/吨。【策略建议】（1）建议纱厂现货棉纱顺价销售为主;纱厂可考虑卖出15500以下的棉花浅虚值看跌期权收取权利金减少成本压力，或等价格跌破行权价获得低成本原料；（2）建议投资者待棉纱期价反弹至压力位附近空单参与。（仅供参考)

头部油厂或将入市持续利好有待考证【市场动态】            现货情况：产区报价基本平稳，整体供需环境偏弱，成交氛围较为清淡，各方交易谨慎。农户普遍不认卖，商贩出车意愿不强，产区整体出货进度偏慢，基层余货充足，中间商多根据订单量采购加工；下游消费环境不佳，商品米需求暂无明显改观。油厂情况：目前多数已开收油厂以执行前期合同为主，多数工厂标准控制严格，以质论价，到货量不多。（信息来源：花生精英网）【主要逻辑】1）随着各产区报价不断逼近种植成本，农户惜售规模逐步扩大，阶段性供应收紧或有一定支撑作用。整体上货进度偏慢，春节前抛压明显。2）但花生终端消费表现疲软，悲观预期下投机需求被极大压缩，若油料无法顺利去化，中间环节库存难有回补，中长期难有止跌表现。3）市场传言头部油厂开收，部分产区情绪得以提振，但已公布消息显示，开收规模仍以招标形式进行，价格中性指标严苛，或能支撑短期盘整。【策略建议】花生期货盘面表现纠结，主力合约价格重心于9200-8800元/吨震荡，市场焦点转移至头部油厂开收，后市关注开收规模及调价节奏。另建议现货商关注基差机会。

 猪价震荡调整【期货方面】 主力合约(LH2301)今日震荡调整，日内最高价15940元/吨，最低价15805元/吨，收盘于15885元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价1285元/吨。【现货方面】 据涌益咨询数据显示，11月21日全国生猪出栏均价15.00元/公斤，较昨日-0.01元/公斤。北方部分地区再度升温，制约需求向好，同时散户低价惜售状态明显，且肥标价差支撑仍存，短期或窄幅震荡。【盘面逻辑】  对于后市而言，需求端季节性增量几何、肥猪到底有多缺成为多空交易的重点，如果需求好转拉动猪价明显走强则盘面有望跟随上涨，否则盘面将进一步收升水。【后市展望】 对于后市，我们认为虽然短期猪价下行压力仍存（涌益咨询数据显示11月其样本企业出栏计划环比+7.06%），但11月下、12月现货端供需压力有望改善，猪价在旺季开启后存在一波上涨路径，原因如下：一是养殖端未有明显累库，体重增量远不如前两年，同比前两年今年春节前集中出栏压力有所减轻；二是腌腊灌肠、春节前消费是传统的需求旺季，对价格有一定的支撑作用；三是前期现货价格存在超跌成分。【策略建议】 经过现货上涨盘面升水有所收敛，且现货需求逐渐启动，可轻仓短多01合约，同时盘面若上涨，可关注逢高做空03、05合约的机会（仅供参考，不作为入市依据）。

冷库交易零星，盘面宽幅震荡【现货简述】全国苹果（红富士80#二级以上）平均收购价格6780元/吨，平均批发价格为9120元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）全国库存数据：截至2023年11月16日上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨。卓创资讯：全国冷库目前存储量约为892.25万吨各产区库内交易虽有展开，但询价客商依旧较少，且拿货意愿不高，果农心态有所动摇，略有顺价或者让价出售的现象，整体交易较为清淡，目前零星客商包装自存货源发市场销售，走货量依旧不大。【技术分析】AP2401开盘9170元/吨，最高9252元/吨，最低9120元/吨，收盘9244元/吨；日内最高波动132个点；成交量91824手（-3101），持仓量105242手（-2447手）。日K线收阳线，KDJ两线交绕。【策略建议】AP2401合约日内震荡偏强，关注9450元/吨的承压。（仅供参考）

下游到货增加郑枣高位震荡收阳观点：目前盘面有效仓单数量60张（+0），折300吨；仓单预报1999张，折9995吨，仓单预报数小幅增加。周二，商品市场涨跌互现，红枣盘面继续昨日大幅拉升后高位震荡收阳。上游产区原料收购方面，红枣原料收购价仍持续偏强。近两周随着喀什地区红枣大量下树采收主区域向喀什地区转移，收购价持续上涨，收购进度加快，低价合同存在毁约现象。目前喀什地区主流收购价11-13元/公斤，仓单成本上涨，盘面成本支撑上移。下游市场近期到货量增加，销售价格上调，上游带动下游上涨，新货带动陈货上涨。操作上，下游已建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂根据成本盘面择机保值。【市场概况】红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14.8元/公斤，一级灰枣13.5元/公斤，二级13.38元/公斤，三级10.0元/公斤。新季枣喀什地区通货价格参考11元/公斤，阿拉尔参考10元/公斤。下游销区，特级14.8-15.5元/公斤，一级13.2-14.2元/公斤，二级12.0-13.5元/公斤，三级10.0-10.50元/公斤，下游价格上涨。【技术分析】红枣主力CJ2401合约，盘面最高价15620元/吨，最低价15225元/吨，收盘15405元/吨，较上一交易日结算价上涨315元/吨，持仓量63586（-1407）手,成交量115964手，盘面低开高走收阳线，创新高。日线级别KDJ（40，16，10）指标上行，MACD红色能量柱放量，指标在零轴上方上行。【交易建议】下游已建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂根据成本盘面择机保值。（仅供参考）

现货价格涨跌互现，期玉米反弹无力【价格信息】北方锦州港平舱价2650元/吨(+10)，入库价2610元/吨(+10)。    周二国内玉米期货价格窄幅震荡，主力2401合约下跌2个点，收盘价2570元/吨，最高2580元，最低2565元，结算2572元，总成交量30.54（-16.78）万手，持仓72.31（+0.60）万手，基差40（+12），01-05合约价差-18（-2）。11月20日芝加哥(CBOT)玉米期货主力12月合约开盘价467.00美分/蒲式耳，收盘价469.75美分/蒲式耳，上涨2.75美分/蒲式耳，最高价470.25美分/蒲式耳，最低价464.50美分/蒲式耳，结算价469.50美分/蒲式耳。【市场信息】深加工企业报价涨跌互现。东北深加工报价上涨，产区基层受本次涨价带动，基层逐步释放粮源，但持粮待涨情绪仍在，农户挺价心态偏强，整体供给未形成有效压力，加工企业受利润带动有提价动力且渠道库存偏低，短时支撑玉米收购价格，但上涨略显无力；华北深加工报价下跌，晨间山东深加工企业剩余车辆953车，增加337车，少数企业价格窄幅向下调整，主流价格保持相对稳定。北港二等新粮收购价2570-2620元/吨，部分较昨日涨10元/吨，装船需求继续支撑贸易商收购心态；广东港口二等玉米报2720-2740元/吨，较昨日稳定，饲企依旧存在较强观望心理，市场整体购销偏淡。进口方面，2023年10月国内玉米进口量204.4万吨，较2022年10月份54.7万吨增加149.7万吨，同比增274%；较2023年9月份164.6万吨增加39.8万吨，环比增24.2%；1-10月国内共进口玉米1860万吨，同比下降2.2%。截至11月16日当周，美国对中国（大陆地区）的玉米出口检验量为72613吨。前一周为980吨。当周美国对华玉米出口检验量占到该周出口检验总量的13.11%，上周是0.16%。【操作建议】主力2401合约空单继续持有，止损2602。(仅供参考，不作为入市交易依据)

继续盘整【行情回顾】郑糖2401合约窄幅震荡，收盘报6843元/吨，跌幅0.18%；夜盘震荡反弹，收盘报6858元/吨，涨幅0.22%。原糖3月合约收盘报27.73美分/磅，涨幅为0.62%；伦白糖3月合约收盘报749.4美元/吨，涨幅0.40%。【现货概述】产销区现货报价平稳，南宁站台价7050吨，成交一般；销区加工糖报价7190-7350元/吨，成交一般。【市场分析】昨日宏观层面好坏参半，大宗商品表现相对平稳，农产品板块涨幅领先。受北半球开榨进度缓慢和巴西物流拥挤影响，原糖大幅攀升接近震荡区间上沿。欧盟区部分国家持续多雨天气令甜菜收获停滞，或造成欧盟本年度产糖低于预期。印泰两国甘蔗定价问题困扰，影响甘蔗砍运进度。市场焦点更关注巴西堵港对食糖物流装运能否顺畅，毕竟至明年第一季度之前，国际糖贸易流严重依赖巴西糖补充。关注投机基金持仓变化，原糖高位将吸引商业头寸增加。国内糖货市场表现一般，广西糖厂开机增加至8-10家左右，产能提升令新糖定价有所下调，叠加近期进口糖源大量到港，供应充沛和需求采购意愿不高，使得市场观望情绪较浓。郑糖投机席位继续多单撤离，2401合约下跌寻求下方支撑。夜盘交易受外盘走高带动，小幅反弹向5日均线靠拢。预计今日广西产区仍有新的糖厂开机，关注贸易环节采购节奏。日内交易建议保持震荡思路，盘面逢低试多。【仅供参考】

强预期加强监管，铁矿石冲高回落【现货概述】今日铁矿石现货市场交投冷清，成交较少，全天较上个交易日涨4-10。【市场分析】11月13日-11月19日，中国47港到港总量2503万吨，环比赠加402.8万吨;45港到港2390.9万吨环比增加339.5万吨。澳巴19港铁矿发运总量2662.5万吨，环比增加521.6万吨，其中澳洲发运量1911.0万吨，环比增加255.9万吨，发往中国1580.0万吨，环比增加211.7万吨。巴西发运751.5万吨，环比增加265.7万吨。今天铁矿石价格冲高回落，主要由于多头情绪尚在且必和必拓火车司机于本周五准备举行罢工活动带动价格投机性上涨，但成材端需求疲软带动价格冲高回落。宏观层面看，房地产行业近期政策频出，市场传闻国家将再发万亿低息资金支援“三大工程”，上周五金融监管*、证监会联合召开金融机构座谈会，重申要一视同仁满足不同房企合理融资需求。”基本面层面看，上周铁水季节性下降成材端库存去化良好但整体库存依旧偏高，一定程度影响成材价格。但铁矿石库存依然处于相对低位，铁水产量仍处相对高位，铁矿石需求支撑力度强，在宏观情绪偏强的背景下易使得成本推动逻辑强化。加上澳洲火车工人罢工所可能引发的供给扰动使得盘面投机情绪再次被挑起。当前格*下，钢价不允许给到钢厂过多的利润空间，铁矿石的弹性较成材端更强，并围绕着炼钢利润运行。但价格快速上涨也引发发改委再次对铁矿石进行问询，交易所进一步加强铁矿石合约限仓，中国矿产资源集团总裁郭斌此前也在进口博览会上提及铁矿石价格上涨过快影响了钢铁企业的正常利润，短期可能会面临政策方面的干扰因素。后续需关注钢厂减产情况及成材端需求强度，短期建议震荡对待，谨慎参与。【操作建议】短期震荡，多单逢高减仓【风险提示】交易所政策，国家政策刺激

现货成交趋弱，沪不锈钢跌势难止【现货概述】11月21日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14100-14800元/吨，张浦报14200-15300元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报13900-14300元/吨，部分资源报价较上一日跌100元/吨，对2401合约平均基差415（-50）。高镍铁主流成交价985（-15）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8550（-0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量58645吨（-181吨）。 【市场热点】上周（11月13日-11月19日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计198.53万平方米，周环比增2.5%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计169.57万平方米，周环比增2.4%。据Mysteel统计，2023年10月份国内不锈钢表观消费量283.1万吨，环比减少0.6%；真实消费量272万吨，环比减少2.4%。据中国海关数据统计：2023年10月，国内不锈钢进口量约28.42万吨，环比增加22.8%，同比减少8.6%。2023年1-10月，该累计量约167万吨，同比减少108.66万吨，减幅39.4%。2023年10月，国内不锈钢出口量约33.65万吨，环比减少1.9%，同比增加13.8%。2023年1-10月，该累计量约344.45万吨，同比减少31.54万吨，减幅8.4%。2023年10月，国内不锈钢净出口量约5.22万吨，环比减少53.2%，去年10月净进口1.52万吨。2023年1-10月累计净出口量约177.45万吨，同比增加77.12万吨，同比增加76.9%。酒钢2023年11月高碳铬铁采购价格8605元/50基吨（现款含税到厂价），环比10月下调300元/50基吨，常量采购。据市场消息，11月21日，华东某钢厂高镍铁采购成交价955元/镍（到厂含税），成交量1000吨，12月交期。【市场分析】不锈钢期货在14000下方偏弱运行，钢厂下调盘价，实际成交维持刚需节奏。交割库仓单量持续下降，交割资源成交较好。上游镍铁持续跌价，有最新成交在955元/镍，电解镍未有止跌迹象，对镍铁、不锈钢均有拖累。基本面来看，暂无利多预期，主力合约空头暂未离场，盘面多空博弈加剧，近期可先关注13700附近博弈情况，以及盘面资金流向。【技术分析】SS主连日线级别：日内跌0.97%，最高13930，最低13730，波幅200。单日成交量175634手（+20520手），持仓量157945手（+5414手）。指标上，MACD绿柱增加快慢线向下发散，KDJ指标向下发散，技术信号偏弱。截至收盘，2401合约上资金净流入3823万，沉淀资金量15.2亿，技术分析不作为入市唯一依据。【操作建议】2401合约投机交易顺势参与；产业客户暂时观望（谨慎操作仅供参考）【风险点】印尼镍矿事件发酵

第三轮环保督察甘青硅铁主产区，关注盘面点价机会硅铁【基本面分析】成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价200-250元/吨，神府兰炭小料1180-1250元/吨出厂且仍有下调空间，河北石家庄70#氧化铁皮950-980元/吨，主流电价0.4-0.48元/千瓦时，成本支撑减弱。硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6700-6750元/吨现金自然块含税出厂跌50，75硅铁报7100-7200元/吨现金自然块含税出厂。11月钢招进入后期，衢州元立敲定11月75B硅铁采购价为7380元/吨量600吨，闽源钢铁发布采购72硅铁加工块1000吨，整体钢招价格7300-7400元/吨承兑含税到厂，需要关注钢厂11月硅铁库存天数数据以及冬储补库预期。第三轮第一批环保督察启动，第三轮第一批中央生态环境保护督察全面启动。组建5个中央生态环境保护督察组（以下简称督察组），分别对福建、河南、海南、甘肃、青海5个省开展为期约1个月的督察进驻工作，关注硅铁厂开工率和祁连山硅石矿开采是否受影响。仓单变化：硅铁仓单16493张较上日增加2张，预报1310张较上日减少12张，合计89015吨，关注企业库存变化。【技术分析】文华商品指数收盘跌0.72%收在184.61，资金净流入22.93亿。铁矿石涨1.93%，螺纹涨0.78%，热卷跌0.12%，焦炭跌1.59%，焦煤跌2.74%。2402合约收在6868，跌幅2.22%，资金流出3515万，增仓731手，结算价6930。技术上，主力日K线收中阴线，KDJ线向下发散，1小时K线远离60均线，关注环保对产业上下游的影响。【策略建议】贸易关注01合约6900-6600区间分批买点价+背靠背机会，投机关注02合约6800支撑和7210压力，日内正常仓位交易。【风险提示】四季度粗钢平控不及预期、兰炭降价不及预期、甘青环保督察、信息不对称【基本面分析】锰矿：10月全国锰矿进口量2,708,675吨 ，环比下降10.85%同比增长2.8%。其中南非锰矿1,510,584吨，澳洲锰矿510,147吨，加蓬锰矿503,931吨，加纳锰矿98,830吨，巴西锰矿6,848吨。1-10月全国锰矿进口量累计26,139,933吨，同比增长5.01%。现货维持弱稳中，关注冬储预期。硅锰现货：硅锰6517现货南北方主流报价6400-6500元/吨，新余钢铁比价采购硅锰8000吨，钢招仍在进行中。消息面，海关数据显示，10月我国进口硅锰合金1374.544吨较9月减少20.23%，1-10月我国进口硅锰合金共9823.084吨；10月我国出口硅锰2633.045吨较9月减少47.72% ，1-10月我国出口硅锰合金共44302.652吨。供需面，供需双弱中减量边际递减，继续关注南方硅锰厂减产预期，需求端关注近期唐山和聊城环保限产。据20日Mysteel调研数据显示，统唐山地区35家调坯型钢企业开工率下降至15%左右，日产量影响约3万吨，聊城无缝管生产企业产量影响在50%左右，初步影响产量约为4万吨。仓单变化：硅锰仓单9883张较上日持平，仓单预报8005张较上日增加2140张，仓单和预报89440吨，关注非标库存变化。【技术分析】文华商品指数收盘跌0.72%收在184.61，资金净流入22.93亿。铁矿石涨1.93%，螺纹涨0.78%，热卷跌0.12%，焦炭跌1.59%，焦煤跌1.74%。硅锰2402合约跌1.3%收在6554，资金净流入7521万，日增仓12400手，结算价6586。技术上，主力合约日K线收中阴线，KDJ线向下发散但略有支撑，1小时K线重心继续下移，小时线和日线共振下跌信号持续，但跌势略放缓。【策略建议】产业关注02合约6500下分批买点价+背靠背机会，投机短期关注02合约6500支撑和6600压力。【风险提示】四季度粗钢平控不及预期、南方枯水期减产、信息不对称（以上策略，仅供参考）

铜【价格】：截至本周二，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜大涨1.67%至每吨8447.5美元，创出近两个月的新高。国内沪铜截至周三收盘上涨0.53%至68280元/吨。沪伦比值录得8.04是近三个月的低位。短期国内涨势开始明显弱于外盘。笔者认为短期铜价大涨的原因主要是美元指数回落、矿端供应扰动的影响。而外强内弱的状态主要跟美元指数走弱以及人民币升值有关。【宏观】：美元指数的快速走弱是此次铜价上涨以及人民币升值的直接推手，而人民币升值则是沪伦比值走低的主因。人民币汇率后续的走势主要取决于美元指数以及美债利率是否继续回落。当前美国经济边际走弱，但是仍然强韧于非美经济体，美元并不具备趋势性向下的基本面，而美国整体仍然强劲的经济也无法驱动美债收益率的持续下行。整个宏观背景和去年11-12月类似，1，是海外加息预期结束带来的边际宽松预期，二是国内经济层面的政策预期。但是目前这种预期还没有形成全面的趋势反转之势，谨防由于降息的预期差来带的多转空。【基本面】：供应端，海外铜矿释放偏强，但是短期供应扰动升温。秘鲁拉斯班巴斯铜矿的工人由于利润分享协议未与集团达成一致，将从11月28日开始“无限期”罢工；第一量子矿业公司由于社区抗议导致煤炭供应受阻，将从11月23日开始对巴拿马Cobre铜矿进行关停。于此同时全球显性库存仍在持续下滑，尤其是国内SMM社库已刷新年内新低至4.98万吨，支撑国内绝对价格及升水的走高。需求端，国内增发万亿国债，往后看国内还有***会议及中央经济工作会议的政策预期存在。对房地产行业的托举以及新能源行业的强劲需求继续支撑着铜价，但是随着高利率的持续，海外需求的转弱将是铜价的风险点所在。【操作】:矿端供应扰动的影响以及国内当前现货紧缺，虚实盘比也再次冲高，沪铜短期易涨难跌的状态。考虑罢工时间结束前卖出看跌期权策略。铝【价格】沪铝主力2401，周二冲高回落，收盘价18875元/吨。较上一交易日下跌85元/吨。【供应】：国内产量方面：目前运行产能接近产能天花板，供给弹性较小。云南铝厂开始落实停槽，减产比例暂时为115万吨未变9月下旬以来，随着国内累库及价格回落，电解铝进口盈利持续下滑，10月下旬至今，电解铝进口处于亏损状态。库存方面：11月20日社会库存下降1.3万吨，总库存降至66.2万吨，近日铝锭连续去库，给价格带来支撑。上周铝棒库存则有所垒库，铝型材消费季节性下降，尤其是建筑型材表现较明显，据Mysteel本周各消费地铝棒库存回升0.4万吨至11.45万吨。11月20日社会库存【需求】：上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下降0.3个百分点至63.4%，与去年同期相比下滑3.7个百分点。分板块来看，传统淡季制约下，本周多数板块包括铝板带箔、型材及再生合金等开工率维持下滑趋势，其中板带开工率跌幅放缓，预计未来需求将逐渐止跌趋稳，而型材及再生合金板块淡季影响继续加深，短期开工率下行为主。原生合金虽已正式进入淡季，但龙头企业为保住市场份额或铝水合金化比例，维持原有生产状态不变。周内线缆企业反馈相对乐观，生产整体延续旺季趋势，在手订单较多，排产情况良好，12月或将进入行业淡季。整体来看，11月中旬以来铝下游淡季氛围愈发浓厚，短期开工率将受制于需求不足继续走弱。【操作】：沪铝11月10号开始判断转回调，主要原因是在减产+国内宽财政刺激等诸多利好之下，价格仍然持续受阻于19300元/吨。上周价格开始回调，并且技术形态转弱。周一价格明显反弹，关注价格在阻力位的争夺情况。在行业高开工支撑下，暂时维持逢低做多思路。短期回调强支撑位18500元/吨。策略推荐：卖出看跌期权。

工业硅期现基差持稳运行，云南减产进度或会加快摘要：【基本面分析】今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕14000-14100元/吨；553通氧黄浦港报价围绕14600-14700元/吨；421价格黄浦港报价15500-15700元/吨。云南地区怒江州片区前期炉子数量生产高位在18台，目前在产为14台，怒江州金属硅工厂计划在本月月底全线停产。10月我国金属硅产品出口总量43599吨，同比增加5024吨，上升13.02%，环比减少7688吨，下降14.99%。1-10月合计出口量473879吨，同比减少79593吨，下降14.38%。有机硅价格持稳，DMC价格在14400-14600元/吨附近运行，较昨日无变化，生产积极性不高，开工率维持低位，购买原材料维持刚需。下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格71元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价65元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价62.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价60.5元/千克，较昨日无变化。截至10月底，全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦，同比增长12.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.4亿千瓦，同比增长47.0%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.6%。铝合金价格震荡调整，铝合金ADC12价格略有回调，目前报价19400元/吨；ZLD102铝合金价格跌幅明显，目前报价19700元/吨，市场行情稳定，工厂刚需订单释放，工业硅采购近期询盘、下单活跃；据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库52000-53000余吨，黄埔港仓库40000-41000余吨，天津港仓库在44000-45000吨左右，现货库存略有下降2500吨左右。【技术分析】工业硅主力移仓SI2301合约，今日低开高走震荡运行，跌幅0.52%，尾盘收在14285，资金净流入755万，日减仓157手，结算价14330，目前工业硅通氧553基差在315-415左右，工业硅421基差在1215-1315左右，替代交割品421升水2000元/吨；截至目前有38,959张仓单，较昨日增加912张，共计194,795吨。【策略建议】对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500—-600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差缓慢缩小，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。【风险提示】4季度多晶硅新增产能落地开始产能爬坡，同时需要担心11月工业硅仓单集中注销，不满足再次注册的工业硅或会流入市场。

低价订单成交较好，下游市场谨慎跟进【行情回顾】UR2401合约收于2301元/吨（+25,+1.10%），品种总持仓量为417291手（+2140），仓单数量6509张（-17）。山东01基差129元/吨，无变化，01-05合约月差157元/吨（+3）。【现货概述】国内尿素行情今日走势略有分化，低价区价格小幅上涨，高价区报价基本稳定或滞后性补跌，今日河南等地尿素工厂低价收款形势较好，当地部分工厂低价再次停收，但高端报价区域成交氛围一般。需求方面，目前市场接货仍以农业经销商及下游复合肥工厂的备肥为主，其他利好相对有限，随着近两日厂家新单成交较好，短时出货无压的情况下报价上调，下游市场则暂时谨慎跟进。山东主流价2430元/吨（+10）河南主流价2430元/吨山西主流价2330元/吨（+10）内蒙通辽主流价2590元/吨（-40）东北主流价2540元/吨（-60）江苏主流价2460元/吨（+20）【策略建议】震荡偏弱对待。在安检形式严峻与港口库存较高综合作用下，煤价区间震荡运行，尿素利润同比较高。近期保供政策频出，企业承诺保持高开工运行，高供给短时难以改变，且气头装置气源有望得到保障，装置大幅检修概率下降；需求方面，国储检查要求降低，中下游采购节奏依价而行，复合肥利润不佳且收单情况一般。短期内政策压力需要消化，厂家降价收单策略依旧奏效，不排除继续降价收单的可能。

甲醇期现同步大幅回落【行情回顾】MA2401合约收于2388元/吨（-84，-3.40%），品种总持仓量为1972724手（+68270），仓单数量0张（-8563）。江苏01基差2元/吨（-3.5），01-05合约月差-39元/吨（-16）。【现货概述】今日甲醇市场价格震荡回落，期货盘面大幅回落，场内业者心态欠佳，加之目前下游市场需求整体表现一般，*部地区市场企业存在让利操作等情况。具体来看，西北市场市场报价*部回落，交投延续刚需为主，部分厂家让利销售，但成交放量相对有限。主消费地山东地区随行下调，终端下游市场需求表现并未出现明显好转，市场成交气氛清淡，逢低补空为主。港口市场价格随盘面下调，套利和换货出货为主，据悉后续进口到港比较充裕，对市场造成一定压力。江苏市场价2390元/吨（-62.5）鲁南市场价2315元/吨（-30）内蒙市场价2000元/吨（-65）河南市场价2310元/吨【策略建议】暂时观望。当前甲醇市场基本面驱动仍不明显，虽国内外行业开工维持在较高水平，然上游企业库压仍相对可控，煤炭成本支撑、后续限气预期等支撑尚存，中上游整体降价出货意愿有限，仅*部地区有让利出货需求，然季节性需求淡季背景下，MTO负荷环比下降，以鲁北一带为代表的下游主力消费者原料库存偏高，整体追涨力度不足。

供需面驱动向下，PVC期货弱势下行【现货市场】PVC期货大幅下跌，基差变动不大，下游挂单积极性好转，成交改善，市场点价成交为主。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5740-5850元/吨，华南主流现汇自提5800-5880元/吨，河北现汇送到5680-5720元/吨，山东现汇送到5730-5800元/吨。【技术分析】 V2401合约开盘价6025，最高价6032，最低价5912，收盘价5915跌139跌幅2.30%。成交量104.7万手，增加17.6万手。持仓量81.1万手，增加40409手。技术上看，V2401合约日线级别布林带（13,13,2）指标开口扩大，期货位于布林带中下轨线之间空头占据主动。MACD指标呈死亡交叉走势，短线建议参与者关注6000附近压力以及5850附近支撑。【逻辑观点】  PVC粉检修进入尾声，伴随着检修损失量逐步走弱，行业整体开工仍有提升空间，需求端进入传统季节性淡季开工负荷环比下降，行业库存偏高累库压力逐步显现，基本面仍显偏弱。短线建议参与者关注V2401合约6000、5850附近支撑。

期价短期趋势转空，聚烯烃近弱远强【期货市场】周二L2401开8081最高8091最低7960结算8031跌158，持仓增加9735手；PP2401开7636最高7657最低7510结算7590跌154，持仓减少5810手，日线图来看，L2401日盘增仓下跌收阴，夜盘低位运行。均线系统来看价格跌破所有均线，趋势偏空。MACD（8，13，9）绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，下行动力增加。短期支撑位7900，压力位8150。PP2401日盘延续跌势受大阴线，夜盘低位运行。均线系统来看价格跌破所有均线，趋势转弱。MACD（8，13，9）绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，下行动力增加。短期支撑位7400，压力位7650。【现货市场】1.周二华北地区LLDPE主流成交价格在8000-8100元/吨，华东拉丝主流价格在7530-7650元/吨。基差PP01为18元/吨，L01为34元/吨。2.周二两油库存64万吨，较昨日去库1.5万吨。现货套利卖盘优势明显，终端逢低采购，采购氛围活跃，市场整体成交较好。【市场信息】多家房企确认监管部门正在拟定50家房企“白名单”，强调对入围企业的正常融资需求应当满足。国有和民营房企均会被列入白名单，可能将包括万科、龙湖、碧桂园、旭辉等规模房企，其中不乏已经出险房企。美联储会议纪要显示，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止。国际油价表现分化，美油明年1月合约跌0.03%，报77.81美元/桶。布油明年1月合约涨0.21%，报82.49美元/桶。第三轮中央生态环境保护督察于11月21日全面启动。第一批共组建5个中央生态环境保护督察组，分别对福建、河南、海南、甘肃、青海5个省开展为期约1个月的督察进驻工作。【综合分析】价格跌破支撑位，短期趋势转空，支撑位下移至前低附近，存在惯性下跌，但不具备追空价值。近弱远强，预期反馈在远月合约，因此5-9价差短期将进一步走弱。

日线震荡回落下行 短线维持趋势探低【市场分析】

纸浆主力合约日线盘面震荡回落走弱，期价盘面整体低开低走，盘面短线承压6000偏弱整理，日盘收盘报收5976点，同比下跌28点/0.47%。主力合约持仓215708手，持仓同比增加65948手。消息面，Suzano宣布中国市场12月份阔叶浆金鱼报价提涨20美元/吨，仅供长协客户。阔叶提涨支撑针叶趋势，短线外盘提价带来的成本支撑持续走高，期现终端市场价格重心环比走高。基本面看商品趋势回落，市场重心关注消费终端表现，国内商品信心回暖不急预期，短线商品趋势走弱拖累纸浆调整，盘面失守六千支撑。但下游市场表现看，年末涨价函再次提涨市场信心。盘面低位本身就有比较强的支撑逻辑。后市看，市场在四季度需求回暖表现下，现货重心企稳走强。远月到港成本抬升趋势下，成本逻辑支撑企稳重心走强。现货表现看，主流报价同比止跌，银星企稳6200左右，俄针持平5750波动。成本逻辑看，纸浆进口美金780，人民币升值影响下折算价大概在6400左右。同比盘面表现贴水较大。短线关注资金减仓表现，操作上关注低位支撑表现。个人建议，仅供参考。【现货信息】截止11.21日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5750元/吨，银星6200元/吨，马牌月亮6250元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5450元/吨。 

成本价格上浮，玻璃期货重心上移【现货概述】据隆众资讯，全国均价1990元/吨，环比上一交易日-0.30%。华北地区主流1870元/吨；华东地区主流价2040元/吨；华中地区主流价1850元/吨；华南地区主流价2090元/吨；东北地区主流1940元/吨；西南地区主流价2130元/吨；西北地区主流价2010元/吨。【市场分析】供应方面，本周浮法玻璃样本企业产量有所增加，平均产销率较上期增加8.8个百分点，行业累库力度放缓明显。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4056.7万重箱，处于近一个月低位，周环比下滑71.6万重箱或1.7%，同比减少43.9%，折库存天数较上期下降0.4天至16.8天，其中华中、华南地区去库力度较大，仅东北地区产销率水平相对偏低，行业小幅累库。原料纯碱期货单边走高，提振玻璃盘面大幅上行。【技术分析】上一交易日，玻璃2401合约开盘价1760元/吨，最高价1804元/吨，最低1740元/吨，收盘价1752元/吨，结算价1769元/吨，总持仓78.2万手，涨跌+1.10%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，突破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。【策略建议】短期来看，成本价格上浮，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）

资金进出导致行情大幅波动【PX、PTA现货概述】PTA现货价格收跌86至5978元/吨，现货均基差收稳2401+28；PX收1010.33美元/吨，PTA加工区间参考531.50元/吨；【乙二醇现货概述】现货商谈降至4055附近，现货基差变化不大，01-47至01-45区间商谈。【聚酯以及短纤现货概述】涤纶短纤现货价格跌65至7370元/吨。涤纶短纤自身基本面疲弱，叠加成本端供应量增加、消息面偏空，多因素拖累下，涤纶短纤现货价格呈现跌势。现货加费空间涨32至884。【市场分析】PX：从PX自身情况来看，后续PTA重启以后，PX供需边际可能改改善，不确定在于进口能上来多少。从大的周期而言，PX还是偏向偏紧的，关注多PX空TA。PTA：TA装置检修计划不多，并且伴随加工费的持续修复，本月下旬还有多套装置存在重启计划，而聚酯端在自身累库及亏损扩大之下不排除扩大减产/检修的可能，预计下旬TA将逐步开始累库。估值方面，最近PTA现货利润明显修复，01合约盘面利润升至年内高位。跨期价差上，驱动上支持反套，关注本轮资金拉涨给15或13价差带来的反套入场机会。乙二醇：中长线乙二醇供需结构依旧表现弱势，12月起将重新进入累库通道。后续关注巴拿马运河拥堵事件进展及两套新装置的出料进度。乙二醇自身驱动向下，估值方面最近一个月因原油下跌自低位小幅改善，存在往下压缩的空间。跨品种偏向空配；单边持震荡偏空的观点，风险在于走宏观的政策刺激的逻辑。价差方面，逻辑支持反套，但价差兑现的较为充分；【策略建议】策略上，关注TA空配、反套止盈。单边中长期驱动偏弱+最近估值提升，多PX05空PTA01，不妥之处是PX整体估值已经回到了高位，但即使PX估值往下压缩，PTA难以留存成本的跌价让利。

轻碱待发订单排至年底，近期现货将维持强势【盘面回顾】前一交易日纯碱主力01合约开盘价2245/吨，收盘价2206元/吨，最高2260/吨，最低2167元/吨，下跌1.34%。持仓68.1万张，较前一交易日-3.4万张，成交148.3万张，较前一交易日-25.1万张。夜盘开盘2215，收于2286。FG-SA01价差-513，SA1-5价差416。【现货概述】华中地区直供重碱送到价2450左右。本周纯碱厂家库存去库2万吨。【市场分析】分析纯碱离不开玻璃，目前基本格*是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格*发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期快速上涨基差修复，宽幅震荡格*。【策略建议】1-5正套。【风险提示】下游大规模停产冷修。

【豆粕期权行情介绍和分析】11月21日，豆粕期权当日全部合约总成交量为30万手，持仓量80万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1。看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为21%，看跌期权合约隐含波动率为21%。当前豆粕20日历史波动率为17%。【策略建议】巴西存降雨预期，或减缓高温天气影响。原油大幅下跌，市场情绪偏空。内盘豆粕现货价格持续下跌，压制期价。综合分析，豆粕期价短期或震荡偏空运行。【白糖期权行情介绍和分析】11月21日，白糖期权当日全部合约总成交量为28万手，持仓量53万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.9、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为12%，看跌期权合约隐含波动率为12%。当前白糖20日历史波动率为12%。【策略建议】国内糖货市场交投一般，广西产区开榨，据不完全统计，截止20日已有4家糖厂开机，新糖报价6900-6968元/吨，陈糖价格7150元/吨左右，新糖上市缓慢，市场情绪相对平稳。海关数据10月预拌糖粉及糖浆进口16.55万吨，同比增加12.11万吨。国内糖价持续高位，市场寻求低价糖源替代，导致2023年进口预拌糖粉及糖浆同比增加62.68万吨。关注广西糖厂开榨进度，11月新糖上市不及上年同期，现货仍有支撑令郑糖回调空间有限。日内交易建议保持震荡思路。策略尝试双卖1月宽跨式收取权利金。【50ETF期权行情介绍和分析】11月21日,50ETF期权当日全部合约总成交量为170万张，持仓量250万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.9，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.7。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为15%，认沽期权合约隐含波动率为15%。当前50ETF20日历史波动率为12%。【策略建议】从走势来看近期主线集中在成长风格之上，赚钱效应逐步恢复，与此同时美债收益率持续回落，市场风险偏好显著改善，短期市场韧性较强。当前市场关注中美元首会晤，普遍认为或将推进中美关系缓和，有望驱动宏观*势缓和。上证50和沪深300有望迎来估值修复，策略以买入远月虚值看涨期权为主。

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【中粮巨献】白糖期权周报——外盘先跌后升，内盘继续回暖

第一部分 一周行情回顾及展望

本周国内糖价持续回暖。主力合约1801当周累计上涨1.88%至6355元/吨。9/1价差走弱，当周累计走弱38元/吨至-73元/吨。现货报价回调幅度低于期货上涨幅度，南宁对1801合约呈升水，当周累计走弱57元/吨至115元/吨。仓单继续流出，截止8月18日郑商所白糖仓单总数为63464张，周环比减少4352张。基本面上，近期走私打击力度增加，市场普遍反映走私糖到货量明显下滑，报道称，云南芒市公安边防连续查获16起走私案，包括白糖79吨；浙江沿海也首次查获白糖走私2起。

本周国际糖价下跌后升，纽约原糖10月合约当周累计小幅收涨0.38%至13.29美分/磅。近月10/3价差上调，当周累计走强0.09美分/磅至-0.81美分/磅。近月10/10白糖升水当周累计走强2美元/吨至76.6美元/吨。基本面上，据UNICA最新数据显示，巴西中南部7月下半月产糖341万吨，刷新2012年8月下半月创下的双周最高水平；压榨甘蔗5073万吨，亦创历史最高半月记录；制糖用蔗比为50.33%，上年同期仅为48.05%，过去10年内这一比例从未超过50%；乙醇产量为20.79亿公升，上半月产量为18.66亿公升。最新数据符合市场预期，市场对产糖比例高于乙醇的情况有所准备。F.O.Licht周三预估，2017/18年度全球糖产量将达到创纪录的1.93亿吨，同比大增1470万吨，因巴西最大化利用甘蔗产糖、亚洲国家产量明显回升以及欧盟即将废除生产配额制度促使产量增加。

观点上，外盘后期需持续关注巴西降雨天气以及欧洲生产配额制度改革，糖价短期存在反弹可能，但长期由于增产预期及市场供应压力逐渐加大等原因，维持弱势震荡观点。国内方面，在中秋、国庆消费高峰期的带动下，现货市场有一定程度的回暖，走私打击力度加强且效果明显，近期期货盘面将受到支撑继续反弹；但后期抛储、走私等压力持续存在，加之消费下滑预期，基本面整体偏弱，长期仍然看空。

第二部分 国内基本面

1、产销情况

糖协最新公布数据显示，截止7月底，广西工业库存152.5万吨，同比减少2.5万吨。本制糖期全国累计销售食糖665.19万吨，较去年同期增加10.79%，累计销糖率71.62%，7月当月销售食糖62.03万吨，同比增加0.5%。后期，市场关注点聚焦于国产糖库存消化，虽然当前库存水平偏低，但考虑到今年替代价差维持高位，淀粉糖开工率较高，或对白糖消费带来一定影响。

图2.1：近三榨季国产糖月度销售量（万吨）

2、进口

本周，国外糖价先跌后升，国内糖价持续回暖，内外价差稳中有升。本周按95%配额外关税计算的巴西原糖进口利润周环比上涨35元/吨至408元/吨左右，泰国白糖配额外盘面进口利润周环比下跌120元/吨至-421元/吨左右。

图2.2：原、白糖配额外进口利润（元/吨）

据海关最新公布数据显示，6月我国进口食糖14万吨，同比下降62.08%，环比下降25.13%；榨季统计，2016/17榨季累计进口食糖187.7万吨，较上榨季同期246.64万吨下降23.75%；按年度统计，2017年1-6月累计进口食糖140.7万吨，较去年同期135万吨增长5.37%。

图2.2：月度进口量（万吨）

3、仓单

表2.3：分省份白糖期货交割库仓单周数据

4、替代品

本周，玉米、淀粉期价继续上行，淀粉现货报价出现上调，幅度在80元/吨左右。受原料玉米价格上涨、库存及开工率继续下降的提振，近阶段国内玉米淀粉深加工企业纷纷提高玉米淀粉销售报价，预计短期华北市场玉米淀粉价格仍偏强运行，不过据市场反映，当前国内市场下游需求并未出现大增，且东北地区玉米淀粉价格或也将因价格优势挤占其市场，后期密切关注行业开工情况及新玉米上市情况。本周，F55与白糖价差走高，为3470元/吨。

图2.2：F55与白糖价差（元/吨）

5、主产区天气情况

过去10天，广西降雨呈现南少北多的分布，北部少部分地区降雨可达到历史平均水平的4倍以上，广西5市15个县（区）出现洪涝灾害，截至8月15日16时统计，灾害造成受灾人口7.98万人，紧急转移安置4146人，因灾死亡6人，失踪1人；农作物受灾面积3.12千公顷；倒塌房屋58户160间；直接经济损失2.91亿元。云南大部分地区降水量与历史同期水平差异不大。过去10天，广西与云南全省范围均与历史气温相仿。预计24日至25日广西全省范围大部分地区将迎来一次强降水天气，中心降雨可达100-250毫米。气温方面，云南最高气温基本保持在24-32摄氏度，广西最高温可达32-36摄氏度。

第三部分 国际基本面

1、CFTC基金持仓

上周，管理基金多单空单均小幅减持。截至2017年8月8日管理基金多头头寸周环比减少4,628张至9.33万张，空头头寸周环比减少197张至17.90万张。管理基金继续为净空头，净空头寸为85,623手。

2、巴西中南部

据UNICA最新数据显示，巴西中南部7月下半月产糖341万吨，刷新2012年8月下半月创下的双周最高水平；压榨甘蔗5073万吨，亦创历史最高半月记录；制糖用蔗比为50.33%，上年同期仅为48.05%，过去10年内这一比例从未超过50%；乙醇产量为20.79亿公升，上半月产量为18.66亿公升。最新数据符合市场预期。

据巴西官方数据显示，截至7月底中南部糖库存量达到约704万吨，同比增加8.5%，较7月上半月增加22%，同时也是该地区历年同期的最高库存水平，主要因六月份以来的干燥天气促使甘蔗收割加速。

据Unica最新数据显示，7月下半月巴西中南部地区乙醇产量为20.79亿公升，7月上半月为18.86亿公升，上年同期为20.76亿公升，乙醇产量与去年同期基本持平。截至周四，含水乙醇折糖价为13.65美分/磅，略高于糖价。

图3.1：双周甘蔗压榨量（万吨）和糖醇比走势

3、其他国家资讯

印度：

位于印度南部的泰米尔纳德邦向**要求60万吨的零关税原糖进口配额，以减轻损失。知情官员称，**正在考察目前的处境并可能接受要求，因进口不仅可以稳定印度南部的糖价，还可帮助糖厂结清蔗款。尽管ISMA（印度糖厂协会）反对进口，并声明该国糖库存充足，但SISMA-TN（泰米尔纳德邦南印度糖厂协会）正与**接洽要求进口许可，主要为了减轻产能利用率不足导致的糖厂财政损失。

泰国：

受热带风暴影响，泰国多地迎来大范围降雨，强降雨导致的洪水目前已造成32人死亡。截至目前本次洪灾共影响185万人，有4129栋房屋、近80万头牲畜和60多万公顷农业用地受灾。这是该地区40年来遭遇的最严重洪灾。

埃及：

ESIIC（埃及糖业联合公司）发布的一份招标文件显示，该公司正在寻购5万吨11月交付的原糖。投标截止日期为8月16日，运抵时间应在11月期间。埃及供应部周二发表声明表示，该国今年迄今已经签订了85万吨的糖采购合同，够能满足1月之前的需求。

4、主产国天气

过去一周，巴西中南部地区迎来再一次降雨天气，而此次降雨也成为近期市场不可多得的多头因素。未来一周预报显示，中南部降水将继续增多，但是否能够显著压榨进度还需后期继续关注。印度方面，全国大部分地区在过去一周降水没有太大异常，马邦干旱天气的炒作热度也已经过去。未来一周预报显示，印度马邦地区降水将有所增加

5、主要货币汇率

本周美元指数小幅震荡上涨。截止周五，雷亚尔报3.1748，与上周相比升值0.58%。印度卢小幅贬值，周四报64.165，当周累计贬值0.12%。泰铢当周小幅贬值，报33.2，当周升值0.03%。

第四部分 期权交易策略

1.ICE11号原糖1710合约

本周，原糖1710合约在刷出月内新低12.92美分/磅之后，开始震荡反弹，并接连收复5日均线和10日均线。截止周五收盘，原糖1710合约收在13.45美分/磅，20日历史波动率从上周五31.48上升至34.40%。

当前5日均线已经下穿20日、40日和60日均线，MACD也早已形成顶部死叉的形态，短期价格走势依然偏弱势。

我们认为，原糖1710的反弹空间13.85-14.00美分/磅，除非价格重新站上14.00美分/磅，否则短期弱势格*不变。

2.CZCE白糖1801合约

本周，白糖1801合约沿5日均线震荡反弹，在收复6300整数关口之后，又向60日均线进一步上涨。截止周五夜间收盘，白糖1801合约价格收在6338元/吨，20日历史波动率报12.12%。

当前，5日均线已先后上穿20日和40日均线，MACD在形成底背离形态之后，DIFF已回归正值区域。

在本周原糖1710合约连续下跌的带动下，下周白糖1801合约价格是否补跌将是短期市场博弈的焦点。

我们认为，除非下周原糖1710合约向上突破14.00美分/磅，同时白糖1801合约价格站上60均线（6400元/吨），否则白糖1801合约价格将有补跌需求。

1.场内期权交易策略

基于上述“除非下周原糖1710合约向上突破14.00美分/磅，同时白糖1801合约价格站上60均线（6400元/吨），否则白糖1801合约价格将有补跌需求”的行情愿景，建议投资者采取买入熊市价差策略（BearSpread）。

一、策略构建

以白糖期权实盘行情为例，买入1手看跌期权，需要采取以下操作：

1）卖出1手看涨期权SR-801-C-6400（期权价格130.00元/吨）

2）买入1手看涨期权SR-801-C-6500（期权价格90.50元/吨）

权利金收入=（130.00-90.50）元/吨*10吨/手=395.00元/组

保证金占用=4245.50元/组

二、到期盈亏分析

若投资者计划将上述组合持有至期权到期时（2017年11月24日），则需要分析到期盈亏。

1）若白糖期货1801合约收盘价S≥6500，投资者将面临最大亏损605.00元/组；

2）若白糖期货1801合约收盘价6439.50

3）若白糖期货1801合约收盘价S=6439.50，投资者将盈亏平衡，不赚也不赔；

4）若白糖期货1801合约收盘价6400

5）若白糖期货1801合约收盘价S≤6400，投资者将取得最大盈利395.00元/组。

三、情境盈亏分析

若投资者计划将上述组合提前平仓离场，则需要分析情境盈亏。

1.时间盈亏——在期权到期前，假设波动率等其它条件不变：

1）如果白糖期货1801合约价格高于6439.50，时间对投资者不利，每持有隔夜一天，组合都会多亏（但最多不会超过到期时最大亏损605.00元/组）；

2）如果白糖期货1801合约价格低于6439.50，时间对投资者有利，每持有隔夜一天，组合都会多赚（但最多不会超多到期时最大盈利395.00元/组）。

2.波动盈亏——在期权到期前，假设时间静止不动且其他条件不变：

1）如果白糖期货1801合约价格高于6439.50，投资者是在做多隐含波动率，若隐含波动率上升，组合将会少亏；

2）如果白糖期货1801合约价格低于6439.50，投资者是在做空隐含波动率，若隐含波动率下降，组合将会多赚（但最多不会超多到期时最大盈利395.00元/组）。

2.场外期权交易策略

本周白糖价格处于持续回暖趋势，SR801周五收盘6355元/吨，较上周五上涨1.88%。近期内，受中秋、国庆消费影响，白糖价格可能有一定反弹，继续回暖趋势，但基本面整体偏弱，长期依然看空。基于目前白糖价格趋势的判断，建议可以卖出短期虚值看跌期权，或卖出较长期的虚值看涨期权赚取权利金。

推荐策略1：卖出短期虚值看跌期权

标的合约：SR801

当前价：6355

执行价：6300

期限：30天

权利金：31元/吨

策略收益结构：

投资分析：该策略基于短期内下跌空间有限的预测，因此卖出短期虚值看跌期权，如果白糖价格于存续期内在6269上方企稳，则可获得一定的权利金净收益，最大收益为31元/吨。但卖出期权亦需注意行情不如预期时的风险，在存续期内如果白糖价格下破损益点6269，可考虑止损离场。

推荐策略2：卖出较长期虚值看涨期权

标的合约：SR801

当前价：6355

执行价：6420

期限：90天

权利金：58元/吨

策略收益结构：

投资分析：该策略基于长期内白糖偏弱势，上涨空间不大的推测。通过卖出较长期看涨期权赚取权利金。如果存续期内白糖价格在6478以下，则可获得权利金收益，最大收益58元/吨。未来价格若大幅上涨至6478以上，则可以在6478附近止损离场。

（期权研发小组 联系人：张欣萌 投资咨询资格证号：Z0011818）

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白糖的需求旺季是几月？

从十一月到次年的四五月份，这个阶段是白糖的集中生产阶段，其中一月前后是白糖消费旺季，所以这个阶段白糖的价格波动比较剧烈，这个时候除了消费的变化、天气和种植面积对于产量的影响都存在一定的炒作因素;之后五月到八月就进入了白糖的纯销售期，这个时候影响白糖价格的最为主要的因素就是白糖的销售进度和消费需求，不过同时也对甘蔗的榨季供求关系;九月到十一月就直接进入新旧榨季交替的阶段，这个时候白糖的价格波动比较复杂，主要是因为新陈糖的价差引起的。

2010年6月至9月份白沙糖价格走势?

超市的价格差不多在4.00元，白砂糖也分很多种，价格从3.5~4.00元不等

每日资讯

    2023年11月23日

市场盘点

国内商品期货截至收盘多数下跌。上证指数今日上涨0.6%，收盘3061.86点。今日沪深两市主力资金净流出121.36亿元，占比1.47%；大单资金净流出83.34亿元，占比1.01%；小单资金净流入149.80亿元，占比1.82%。

               重要新闻

11月23日讯，据兰格钢铁网统计，本周全国热卷钢厂库存量65.4万吨，较上周增加1.72万吨。其中华北20家钢企热卷厂库27.6万吨，较上周增加1.72万吨；华东6家钢企厂库22.7万吨，较上周小增0.4万吨。具体解读来看，本周热卷产量温和增加，叠加期货盘面走势震荡，业者观望为主对于热卷采购需求放缓，本周钢厂热卷库存有所增加。

Mysteel公布的周度螺纹钢库存数据发现，本周螺纹钢总库存为519.83万吨，上周为531.88万吨，本周去库12.05万吨，上周去库19.27万吨。近三年同期表现为：2022年去库21.29万吨，2021年去库34.52万吨，2020年去库71.68万吨。此外，本周表需266.89万吨，上周为274.13万吨，近三年同期水平为：2022年为291.26万吨，2021年为305.02万吨，2020年为431.66万吨。

卓创资讯：11月23日讯，本周碳酸锂现货市场重心向下。截至11月22日，工碳、电碳分别收于12.75万、13.25万元/吨，分别较上周三跌1.05万、1.15万元/吨。下游行业12月订单预计减弱，对于碳酸锂采购不足；碳酸锂工厂及中间商积极销售现货，低价促销。此外，期货价格下跌对现货市场参与者心态存在一定影响。下周来看，碳酸锂及下游企业产销预计维持两淡状态，现货市场利好支撑不足，预计现货市场价格维持偏弱运行态势。

隆众资讯：截止2023年11月23日，中国纸浆主流港口样本库存量为192.8万吨，较上期上涨19.5万吨，环比上涨11.3%，库存量在上周期呈现窄幅去库后本周期转为高位累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续累库的走势，港上到港量较上周期变动不大，出货速度有所减缓，港上整体呈现小幅累库的趋势。本周期常熟港库存量呈现高位累库的走势，整体库存量较上周期增多，出货数量较上周期减缓，周期内累计出货超过7万吨。整体来看，港口库存处于年内中位偏高水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

隆众资讯：11月23日讯，截至11月23日，浮法玻璃行业开工率为82.79%，比16日+0.71%；浮法玻璃行业产能利用率为83.68%，比16日-0.31%。本周浮法玻璃行业平均开工率82.69%，环比+0.61%；浮法玻璃行业平均产能利用率83.72%，环比-0.27%。

有色品种

沪铝：

【走势回顾】

沪铝2401：主力2401合约收盘报18725点，较上一交易日下跌40点，跌幅0.21%。

【投资逻辑】

供应端云南电解铝减产已落地，减产规模约115万吨，进口方面，上月进口量环比大幅增加，海外市场疲软，铝多流入国内，下游企业开工率环比下行，需求不及市场预期，不过国内需求向好预期不变。盘面来看今日跌破日线60均线支撑，后期或试探前低18600附近，若在此未能企稳或展开一轮调整行情，可顺势参与空单，设好止损。

             化工

甲醇：

【走势回顾】

甲醇2401：主力2401合约收盘报2349点，较上一交易日下跌47点，跌幅1.96%。

【投资逻辑】

近期随着原料价格下行以及进口量超预期，价格出现承压，前期检修装置回归，开工率小幅上行，需求端烯烃开工持稳，传统需求面临季节性转弱，盘面或延续震荡偏弱运行，建议操作时等待反弹修复后逢高参与，设好止损。

聚丙烯：

【走势回顾】

聚丙烯2401：主力2401合约收盘报7424点，较上一交易日下跌79点，跌幅1.05%。

【投资逻辑】

国内今年新增产能投放较多，明年仍有大量装置投产，上中游库存压力大，下游企业受利润影响，补库意愿不足，后期或采取降价来消化库存，加上近期受原油回落带动成本下移，价格重心或维持走弱，今日跌至日线前期低点附近，或有一定支撑，可等待在此反弹结束后尝试空单，设好止损。

农产品

淀粉

【走势回顾】

淀粉2401：主力2401合约收盘报2948点，较上一交易日下跌11点，跌幅0.37%。

【投资逻辑】

今年国内玉米丰产基本确定，销售进度与去年同期相差不大，春节前粮源释放较多，进口方面，10月玉米进口200万吨，高于去年同期，原料供应压力仍存，深加工利润出现好转，开机率上升。盘面贴水现货价格，大幅下跌空间有限，上涨也缺乏利多驱动，或继续围绕2800-3000区间宽幅震荡，操作时可沿区间上沿附近逢高试空，设好止损。

白糖

【走势回顾】

白糖2401：主力2401合约收盘报6814点，较上一交易日下跌47点，跌幅0.69%。

【投资逻辑】

原糖走势相对内盘坚挺，在原油价格下行以及巴西增产现实下，价格仍处于上涨趋势，国内方面，短期开榨意愿强，新糖定价随行就市，目前盘面价格已于现货价格相差不大，在国内供应端相对宽松背景下大幅走强概率不高，7000附近是一个较强的压力位，短期有原糖支撑也难以出现深跌，建议高位震荡看待，短线操作可以适当等待高位试空，设好止损。

财达期货研究团队：

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白糖期货主力合约持续回落近远月合约价格倒挂现象凸显

6月5日晚，中国糖业协会发布统计数据，本年度白糖生产期结束，减产59万吨。业内预计，今年白糖供应缺口约为700万吨，然而郑州商品期货交易所挂牌交易的白糖期货主力合约自5月25日见顶后持续回落，各合约存在较显著的近远月合约价格倒挂现象，表明市场看淡白糖后市。

为何今年白糖供应缺口约为700万吨，却出现近远月合约价格明显倒挂？记者了解到，近年来，国内多家上市公司大力发展多种代糖产品，已形成替代效应，在弥补白糖供应缺口的同时，还大量出口海外。分析人士预计，随着国内代糖产能加速释放，国际国内白糖后市价格均将震荡回落。

    糖价依然回落

据中国糖业协会产销数据，我国2022/23年制糖期（以下简称“本制糖期”）截至2023年5月底，食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨；累计销糖率69.7%，同比增加13.3个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5979元/吨，同比回升214元/吨。2023年5月份，成品白糖平均销售价格6518元/吨。

5月25日，南宁糖业在互动平台回应糖价问题称，根据以往数据，中国食糖年产量在1000万吨左右，消费量在1500万吨左右，有400万吨至600万吨缺口（记者采用业内预计数据今年白糖供应缺口约700万吨）。

此前，业内普遍认为，国内消费复苏加速，国际国内主要产糖区气候异常是当前白糖供应缺口扩大的主要原因。然而，郑州商品期货交易所挂牌交易的白糖主力期货合约自5月23日见顶于7202元/吨后一路回调，截至6月6日下午3时收盘已跌至6784元/吨。同时，白糖期货各月合约呈现明显价格倒挂，白糖307合约与白糖405合约之间存在660元/吨的倒挂差价，这意味着市场看淡白糖后市。

对于上述情况，财信期货投资服务中心负责人苏斌表示：“部分白糖并没有流入消费市场，而是囤积在中间商手中，处于空转状态，变成‘社会隐形库存’。一旦白糖期货现货价格上涨乏力，中间商就会抛出获利，造成白糖价格见顶回落。业内曾普遍预计巴西榨季白糖产量严重不达预期，但是近期巴西生产进度高昂，到港船只加速运行，部分抵消了此前的市场悲观预期。而国内多家企业新建代糖产能正陆续释放，在替代白糖的同时，快速弥补白糖供应缺口。综合上述因素，预计白糖期货现货价格后续将震荡回落。”

    代糖产能释放

代糖品作为替代白糖的甜味剂，种类繁多且来源广泛，可粗略分为高、中、低倍甜味剂。当前，高倍甜味剂主要为化学甜味剂，应用场景受到一定限制，其产能持续收缩。中倍甜味剂以淀粉糖浆为主，中国玉米、小麦、稻米价格稳定，种植进度加快，以上述作物淀粉为原料的糖浆已在市面上广泛使用，其产能较为稳定。低倍甜味剂来自天然无糖作物，主打健康概念，已受到食品、饮料加工企业的高度重视，其产能正处于快速发展期。

腾江投资首席研究员毛腾江向记者表示：“由于国内存在数额较大的糖浆产能，‘白糖景气周期’观点值得商榷。就我们做过的调研来看，玉米糖浆、果糖糖浆、大米糖浆、麦芽糖浆等产能充足，原料丰富，价格与白糖相比更有优势，弥补上述白糖供应缺口不成问题。而且玉米糖浆生产设备结构简单、操作方便、可完全自动化，单套设备仅为60万元左右，是国内玉带地区农民创收致富的好帮手。”

华康股份、佳禾食品、百龙创园、保龄宝等多家上市公司报告旗下拥有淀粉糖浆产能。值得一提的是，在大力发展淀粉糖浆的同时，上述公司也在积极发掘低倍甜味剂市场，并主打天然甜味剂领域。在山梨糖醇、赤藓糖醇、海藻糖等代糖产品陆续面市之后，又有阿洛酮糖悄然走红，成为代糖家族的新晋成员。百龙创园、保龄宝、三元生物、金禾实业等公司已提前布*阿洛酮糖。其中，三元生物已投资建设年产2万吨阿洛酮糖项目，主要销往美国、南非等地。

毛腾江介绍：“低倍甜味剂市场的技术竞争比较激烈，新品往往在若干指标上独具优势，一旦面市销售就会迅速取代已有产品，加速现有产能出清，加快产品迭代更替。目前，赤藓糖醇等代糖产品价格一路下滑，正倒逼低倍甜味剂生产企业进行技术创新和加快研发。在消费者对健康、口感、成本、外观、保存等的多元化诉求驱动下，性价比更高的淀粉糖浆产品和主打健康诉求的低倍甜味剂产品正对白糖发起加速替代。”

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