人民币汇率市场化目标(人民币汇率波动渐趋市场化)
人民币汇率波动渐趋市场化
自2018年4月中旬美元指数上升以来，尽管全球货币皆出现大幅甚至崩溃式的贬值，但人民币一直表现得十分坚挺。然而，好景不长，自6月1日以来，人民币对美元汇率一改之前的稳健表现，出现了快速下跌，下跌幅度近4%，到7月3日人民币汇率跌破6.72大关。短期内人民币的这种异动，让国际金融市场直接预测人民币破7近在眼前。有关人民币大幅贬值的舆论再次兴起。
由于此次人民币汇率异动出现在中美贸易战前夕，国际舆论纷纷猜测，这很可能是中国为应对特朗普**加征中国产品关税而祭出的一个非常措施：如果人民币对美元汇率出现较大幅度贬值，将在很大程度上抵销特朗普**加征关税的影响，令中国出口美国的产品继续保持强大竞争力。
然而，这种猜测很快被中国几位重量级金融官员的喊话所破解。7月3日，中国人民银行副行长、国家外汇管理**长潘功胜在出席某论坛周年活动时表示，今年以来，人民币汇率弹性增强，中国有信心让人民币在合理区间保持稳定。中国人民银行行长易纲同日在接受《证券时报》采访时表示，近期外汇市场出现了一些波动，人民银行正在密切关注，这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。中国人民银行金融研究所所长孙国峰同一天在接受采访时也指出，近期人民币汇率出现了一些贬值，这完全是市场由于外部不确定性引起预期变化的结果，并非人民银行有意引导。当天，中国人民银行参事盛松成刊发评论文章称，不应对人民币贬值作过度的解读，更不能认为是央行主动引导人民币汇率贬值。他认为目前市场受情绪驱动较大，现在应警惕人民币在贬值方向的超调。央行货币政策委员马骏表示，***金融稳定与发展委员会召开了第一次会议，确定了未来金融稳定工作的基调。在未来的一段时间内，监管层将更多注重结构性去杠杆，避免过度使用在总量层面一刀切的去杠杆措施。显然，五位重量级中国金融高官在同一天表态，表明人民币贬值并非中国官方的取态。
中国**正在大力推进人民币的国际化进程，这是大战略大方向，如果为应对美国发起的贸易战而放任人民币贬值，从而令国际投资者失去对人民币稳定性的信心，那么，近十年来人民币国际化的成果有可能功亏一篑。正是看到这一点，当中国金融高官力挺人民币并进行信心喊话时，国际金融市场随即作出反应，人民币在岸与离岸汇率均逆转跌势，迎来大幅反弹。7月5日、6日人民币出现触底回升，近24小时涨幅超1000点。面对人民币的大反弹，有分析师表示，市场对于人民币汇率波动已经开始逐渐适应并加强。
众所周知，2014年至2016年人民币曾经历了一个较长的贬值周期，正是在此期间，一些国际投资者对人民币贬值形成思维定势，甚至错误地认为，人民币贬值将是长期趋势，不可避免。因此，这些看空人民币前景的国际投资者不断在离岸市场做空人民币。国际金融市场看空人民币前景的舆论与国际投资者做空人民币的行为相迭加，一时间让人民币汇率风声鹤唳。然而，令所有做空人民币的投资者想不到的是，2017年人民币不但没有像所预期的那样继续贬值，反而出现大逆转，调头进入升值通道。结果，一众做空人民币的国际投资者损手烂脚，出现大亏损。今次面对人民币出现的贬值行情，再也没有投资者敢于像上次那样下赌押注人民币继续贬值，而是对市场的各种主体察言观色，顺势而为。这也反映出了人民币的汇率波动已经不像以前（要么单边升，要么单边贬值），而是像美元和其他国际货币那样随行就市。
2012年前：
人民币缺乏市场波动
自2005年中国启动人民币汇率改革以来，到2014年1月人民币汇率一直保持了明显的升值态势，尤其在2011年11月之前，人民币甚至一直呈现单边升值的格*。2011年底，人民币汇率开始出现转折，结束单边升值，呈现明显的市场波动。2012年，人民币汇率走势反复，贬值与升值预期交替出现，但2012年人民币汇率仍然升值1%。2013年人民币对美元汇率累计上涨幅度达3%，41次创出新高。自2005年7月汇改以来，人民币对美元已升值逾35%。
2005年至2013年，是人民币单边升值最为强劲的8年，在中国大力推进人民币国际化的进程中，尤其在世界经济仍然飘摇不定，而中国经济却能够保持异乎寻常稳健的背景下，当时市场普遍预期人民币升值仍将是大势所趋。因此，不要说国际金融机构，就是香港的普通市民都非常清楚，将每个月的工资换**民币存于深圳的银行，不仅能够享受到比香港银行高得多的利息，而且还能够获得人民币不断升值的汇率差。有香港市民简单测算，正常情况下，将资金存于深圳，息差加汇差的年化收益将达到5%或以上，如果投资于内地银行或者金融机构的理财产品，年化收益率达到10%也不是梦。如此高额的回报在世界上没有第二个地方。
2013年之前，在人民币汇率稳步升值的实际运行过程中，为博取人民币的利差和汇差收益，不仅越来越多的香港市民将其收入转移到内地，而且越来越多的在港金融机构也在从事着类似的交易，甚至国际金融机构也纷纷加入“投资”中国的行列之中。然而，大量热钱的涌入无论对中国的资金市场还是金融秩序，都带来了新的不确定性和潜在金融风险，如果不能适时阻止这种态势的蔓延，一旦热钱大量涌出，将不排除中国有可能成为一个金融动荡不安的国家，这对人民币国际化发展和国内金融安全无疑是一种灾难。
毫无疑问，只有打破市场对人民币单边升值的预期，让那些企图套利人民币的资金难以博取暴利，才会对市场套利人民币的行为产生警示作用。由于中国的资本项目尚未完全开放，人民币汇率也只是有管理的浮动汇率，因此央行可以轻松通过微调汇率走势来打破市场对人民币单边升值预期。
进入2014年2月，人民币停止了升值步伐。2月20日之后，人民币汇率更出现六连跌，累计下跌幅度约1%。市场分析，在当时中国经济基调良好的背景下，这种连续下跌有可能是央行主动而为，主要目的是“敲打”套利资金，尤其是那些没有锁定远期汇率的热钱。人民币汇率出现波动将有利于遏制套利资金，令其观望甚至离场。正是在这种背景下，2014年全年人民币累计贬值2.4%。
2015年：
人民币汇率波动明显
2015年伊始，人民币对美元汇率出现剧烈波动。1月26日人民币对美元连续第2天暴跌至6.2569，距2%跌停板6.2612仅剩43个基点，不仅跌幅创汇改以来纪录，而且人民币对美元汇率水准也创出近8个月新低。27日人民币汇率稍息喘定之后，28日又出现大跌，再临跌停边缘。自2014年人民币开始出现贬值以来，人民币汇率再次进入一个新的波动期。
2015年2月2日，人民币对美元一度跌至6.2604，较当天中间价跌幅达到1.986%，再度逼近央行设定的单日汇率浮动下限2%。这已是8天内人民币即期汇率第5次逼近跌停。面对人民币汇率如此剧烈的波动，各种看空人民币的声音开始出现，甚至有极端的观点认为，人民币的危险时刻已经来到。因为美元呈现强势，国际资金正在大转移，而中国经济正在转弱，国际投资者对人民币失去信心，因此，未来很长时期内人民币可能凶多吉少。
然而，人民币远没有一些舆论所形容的那样前景黯淡，一方面，人民币对美元的确出现一定幅度贬值，但另一方面人民币对其他国际货币都呈现升值状态。譬如，从2014年5月起，欧元对人民币持续处于下行通道，2015年1月23日，1欧元对人民币跌至6.9795元，较前一交易日下跌1409个基点，创2011年11月以来的最大单日跌幅。这也是欧元对人民币首次跌破“7”字整数关口，意味着8个多月来的人民币对欧元升值近19%。
事实上，人民币对美元贬值十分正常，甚至可以说是人民币国际化的必须步骤。自2005年人民币启动汇改以来，人民币对美元一直处于单边升值状态，升值周期一直持续到2013年，升值幅度累计近40%。2014年为控制人民币离岸金融风险，改变国际投资者对人民币单边升值的预期，在“有管理的浮动汇率”体制调控下，人民币才停止了继续升值，出现了2.4%的贬值。人民币单边升值的预期也被打破。
应该看到，人民币国际化的时间表已经出台，但人民币仍然没有经历市场的考验，人民币市场化的汇率形成机制尚未达成，这已经成为中国金融管理当*需要破解的一个要务。人民币汇率一旦实现市场化，就会和美元及其他国际货币一样，汇率波动将成为常态。2015年以来，人民币虽然波动频繁，但贬值幅度相对较小，2014年第一季度人民币对美元已经到了6.26，为2012年末以来最低水准，而2015年初仍处于这一水准，所以，必须让人民币对美元进一步贬值。实际上，2015年人民币波动的效果已经显现，前几年积累起来的大量人民币套利资金由于觉得可能面临损失，已经开始转移方向去套利美元了，这正是人民币国际化所要追求的效果。
2016年：
人民币汇率波动经受考验
2015年1月、9月和12月，人民币离岸市场价格曾三度出现暴跌，进入2016年，人民币离岸市场汇率更出现前所未有的罕见持续暴跌，甚至有美国金融大鳄扬言，人民币在未来三年内将贬值四成。在美国舆论及美国金融大鳄唱衰与做空人民币的双重影响下，国际市场甚至出现了一边倒看空人民币前景的声音。
在中国经济基本面的强大支撑下，在中国金融管理当*的强有力干预之后，经过一年多在人民币离岸市场的斗法，人民币汇率经过一段时期的剧烈波动之后，逐渐稳定下来，而且定力越来越强。众所周知，2008年金融危机之后，美元曾一度成为国际投资者唯恐避之不及的货币。为了重拾美元地位，2012年开始，美国逐渐采取强势美元政策，同时在股市上营造美股的繁荣景象，以支撑美元的强势回归。但美国很清楚，要重塑美元地位，必须消除两大威胁，一是打压黄金价格，二是做空人民币。于是，美国先从黄金价格下手，从2013年上半年开始，黄金价格出现异常暴跌，至今金价仍徘徊在1300美元之下，未恢复正常水准。在成功阻击国际黄金价格之后，从2015年开始，美国又开始对人民币下黑手，以致于2015年8月人民币汇率曾两天之内出现3%的大幅下跌，震惊全球。
2016年5月30日，人民币对美元汇率报6.5784元，而上一个交易日报6.5490元，大幅下调294基点，创2011年2月以来最低点。有分析指，由于美元指数走强，人民币在市场上受到投资者打压。然而，美元好景不长，2016年6月3日，当美国劳工部公布5月新增非农就业人口只有3.8万人，为预期16.4万人的零头还不到，顷刻间美元指数暴跌1.7%，数以万亿计的美元被抛售，而人民币汇率却强劲反弹上升。自此，市场开始注意到，人民币与美元之间保持着一种此跌彼涨、交替波动的微妙关系。也正是2016年开始，人民币的任何风吹草动都会引发国际金融市场的一片惊呼声。如此情况以前从未出现过，这也从一个侧面反映出人民币的国际影响力越来越大，受关注的程度越来越高。
2018年4月中旬之后，人民币一改年初的升势开始出现贬值，但这是人民币汇率正常有序波动的新表现。人民币最终要成为国际化货币，必须首先经历市场化的考验，即必须根据中国经济的表现、国际金融市场对人民币的需求以及国际货币之间的价格比较，在不断的升值与贬值波动之中，寻求人民币汇率的动态平衡点，亦即人们常说的人民币价格形成机制。按照市场规律，今后人民币波动将是常态。眼下出现的人民币小幅贬值是十分正常的，不管有没有贸易战都会出现。
（作者系香港《经济导报》总编辑）
我国的汇率为什么没有市场化,为什么说汇率市场化需要一定的时间?
不明白啊==！
为来自什么我国实行钉住美国汇率制度但是美元贬值人民币却始居农升值了
美国的竞争力相对于特别是相对于发展中国家，是呈降低趋势的。所以，美元相对于这些国家的货币，在外汇市场上也是呈现贬值。中国实行的钉住美元政策已经松动为钉住一揽子货币。但实质还是管制人民币的价格，美国的目标是要让人民币的价格市场化。他们认为人民币不止现在这个价。人民币为了钉住美元，人民已经付了了巨大代价。中国的决策者承受的压力是相当大的，好像风箱中的老鼠。钉住美元的货币政策是不可持续的。
应对人民币升值的对策
6.1人民币汇率制度政策取向基于我国目前的宏观与微观经济基础和资本开放条件下人民币自由浮动给我国经济带来的冲击，为避免和缓解这种冲击，在人民币汇率制度安排上应当注意：适当控制人民币汇率波动，建立完善的金融体系，以应对资本开放可能造成的金融危机；为提高经济主体抗风险的能力创造必要的内外部环境；以渐进化的方式放开资本市场，放松对人民币汇率交易、浮动的管制，以强化经济主体对人民币汇率自由浮动的适应性，同时提高中央银行外汇市场的宏观调控能力。6.1.1深化人民币汇率形成机制的市场化当前人民币汇率形成机制不完善导致人民币对外升值对内贬值的现象，人民币汇率不能反映真实的市场价格、中央银行处于市场交易的被动地位和面临较大的风险。因此，要深化人民币汇率形成机制的市场化过程。①中央银行根据宏观经济指标的变化指定汇率波动的合理区间，增强人民币汇率波动弹性。②改革现行的结售汇制度，让企事业单位结售汇由强制性到有一定的灵活性。6.1.2适当控制人民币汇率波动的频率与幅度从前文的分析可知，人民币汇率波动影响贸易与直接投资，进而影响价格和其他宏观经济变量，对我国经济造成冲击。人民币汇率的上升和下降，对进出口贸易产生显著影响；汇率水平对净出口与国外直接投资产生负面影响。为避免人民币波动的负面影响，应控制人民币汇率波动的程度与频率。控制人民币汇率水平的过大波动；控制人民币汇率波动的频率，避免使经济主体产生负面预期而影响经济发展。6.1.3提高金融的抗风险能力资本项目开放要求金融部门尤其是银行系统具有较高的抗风险能力。这就要求银行首先要根据《巴塞尔协议》的规定达到8%的最低资本充足率要求。其次要建立新形势下的金融监管体系，加强商业银行风险管理。6.1.4培育健全的外汇交易市场提高经济主体应对外汇频繁波动的能力，培育健全的外汇交易市场。首先，让更多的经济主体参与外汇交易，打破现有外汇市场交易的垄断机制，培养企业与金融机构的竞争适应能力。其次，增加外汇交易工具，满足企业外汇套期保值要求，减少汇率波动对企业的冲击。充分发挥外汇交易手段，如外汇远期交易、调期交易、回购交易、外币期货期权等。6.2升级产业结构，提升出口产品结构根据前文的分析，人民币升值并没有大幅度减少净出口，人民币汇率的变动对中国贸易收支影响很小，所以单一的通过调整人民币汇率来改善我国贸易失衡缓和国际贸易摩擦的方法很难达到目标，必须结合一些产业政策。要改变这种状况，需要首先将国内的经济增长方式由粗放型增长转变为集约型增长。目前，我国的产业结构不合理。大多数企业都处在劳动密集型且技术含量不高的水平上，由于大量产品处在价值链的末端，普遍缺乏核心技术、自主品牌和营销网络，我国依然是高科技产品的主要进口国。从我国的贸易商品结构可以看出，我国出口劳动密集型产品的外国需求弹性较小，而且面临发展中国家的激烈竞争，而进口的高科技产品和机器设备的国内需求弹性相对较高，这一贸易结构特点不利于我国对外贸易的改善。因此，优化产业结构，调整出口产品结构，提高产品附加值是当务之急。首先，在已有的出口产品链条上，占据高附加值的生产环节。第二，高薪技术的发展主要是定位在对传统工业的技术改造通过对新设备、新技术、新配方的开发和应用，提高高科技产品的竞争优势。大力发展知识密集型和技术密集型产业，用高薪技术改造传统产业，提高出口产品的附加值，提高非价格竞争力，提高可持续发展的能力，保持和扩大我国的出口市场。同时，增强我国产业的国际竞争力，应从全球产业发展的角度来规划和部署我国的产业发展战略。
人民币汇率的变动对资本项目和资确守师调明挥存本市场有何影响?
人民币汇率体制改革是一项复杂的系统工程，涉及到我国经济的市场化进程，我国企业的风险管理能力，涉及到我国金融市场稳健完善程度与金融机构风险管理能力等方面。在经济货币化，金融化的今天，经济的运行离不开金融的稳定与健康。人民币汇率的改革对我国金融系统的稳定是一系列大的考验，金融系统是否稳定，很大程度上影响着我国经济的稳定，进一步影响着我国税收的安全，这样人民币汇率改革其实与我国税收安全有着内在的联系。一、我国人民币汇率改革与税收安全（一）我国人民币汇率改革与金融风险1.我国人民币汇率改革现状与趋势我国人民币汇率体制改革正朝着逐步市场化的方向迈进。从1994年人民币汇率并轨后到2005年，我国实行的一直是市场化的，单一的，有管理的浮动汇率制度，实际上是盯住美圆的被动浮动汇率制度。2005年7月21日，我国改革了人民币汇率形成机制，改单一的浮动汇率制度为市场化的，参考一揽子货币的有管理的浮动汇率制度。这是我国人民币汇率体制改革在市场化的道路上前进的一大步。以后改革的方向是最终走向完全的市场化，逐步实现人民币在资本项下的可兑换。2.人民币汇率改革带来的金融风险人民币汇率体制改革总体方向是朝着市场化的方向前进，随着市场化进程的不断前进，我国金融体系的脆弱性将不断在社会各层面显现，如我国现在的商业银行改革，以前遗留历史问题带来很多经营和管理上的包袱与问题，人民币汇率体制改革，是对我国银行体系的风险管理能力的考验，银行风险管理的健全与否很大程度上决定着人民币汇率改革的成败，决定着我国经济的稳定。可以说，在过去金融对外封闭的历史中，金融风险在我国金融系统和我国的经济中是一种积聚，人民币汇率改革就好像慢慢拧开了释放风险的阀们，市场化进程越快，这种释放对我国金融体系的考验越大，对人们观念与思想的考验也越大。（二）金融风险与我国的税收安全1.金融风险与我国的经济实体金融风险是客观存在的，我们不能选择金融风险的存在，只能选择管理风险的方法。系统风险是无法避免与管理的，非系统风险则能通过资产组合等方式分散。大部分理性的经济体都是风险中性或者风险厌恶的，在市场经济中他们会选择各种方法来管理风险，尤其是金融风险，如企业，个人，**，国外投资者，投机者等，他们选择的风险应对将对我国的经济产生影响。2.经济实体风险应对与我国税收安全面对金融风险带来的不确定，不同的经济体会选择不同的风险应对与管理办法，比如在汇率更加市场化的情况下，进出口企业将会选择远期交易等衍生金融工具规避汇率风险，银行等金融机构可能会改进风险控制与识别水平，引入更全面的风险管理理念等，而这些管理理念仍然是存在风险的，等等，可以肯定的是，风险给我们的经济体带来了更多的不确定性，对我国的税收安全带来了更多的不确定性。二、人民币汇率改革对我国税收影响的各层面分析人民币汇率改革给我国的税收安全带来更多的不确定性，分析这种不确定性并进而得出应对方法是很复杂的过程，首先要基本了解影响的各个方面，通过分析各个层面的影响途径和后果，我们可以对症下*，维护我国的税收安全。（一）人民币汇率改革在国际收支经常项目层面对我国税收的影响1.汇率风险与进出口贸易进出口贸易受汇率变动影响很大。在我国实行盯住汇率体制下，以美圆结算的大部分进出口贸易基本不受影响，进出口企业对于汇率风险基本不敏感。而在我国汇率基本实现市场化后，汇率更多的表现市场因素。在汇率波动对贸易影响的一般分析中，意味着货币贬值将改善贸易收支，反之货币升值会使贸易陷入恶化的境地。但是，现实情况并非如此。“一些经济体在汇率波动过程中，当货币贬值时却没有达到改善贸易收支的目的，反而使贸易收支转向了相反的预期。在追寻这种冲突原因的过程中，产生了新的汇率传递理论（imperfectexchangeratepass-through）。”对于汇率传递程度，许多经济学家对汇率传递系数进行了实证估计，发现汇率传递是不完全的，即汇率变动后进出口价格不同比例的发生变动，汇率传递系数不等于1.因此人民币汇率波动对我国进出口贸易的影响是不确定的。具体在出口环节，我国出口产品主题还在于纺织品，初级加工品和部分电器设备，在大型机电项目，我国还没有形成一个标志性台阶。外国对于我国的产品需求弹性很小，在价格优势下，人民币目前2%的小幅度升值不会影响我国出口产品的竞争力。在升值预期存在的情况下，更有世界银行经济学家对中国经济未来50年乐观的预测，这种升值力度会继续增加，幅度将会是缓慢的，在这种升值预期的长期存在下，出口环节资金周转会加快，企业会创造更多的利润。另外在进口方面，我国长期表现为内需严重不足，利率变动对我国储蓄的影响不大，消费品市场长期处于轻度通货紧缩的态势，生产资料市场在未来10年内仍将是供应大于需求的态势，进口环节不会有很大的增长，外贸环节税收会随着进出口企业的贸易增长而增加。汇率变动并不完全由于市场本身的变化，还有很多人为的因素，比如国际热钱和资的干扰。我国目前处于金融改革的关键阶段，关系到我国市场化改革的成败。由于我国金融系统承受着巨大的历史包袱，积聚了巨大的金融风险，人民币市场化改革前进的道路上困难重重，这对我国的税收安全增加了很多的不确定因素。2.外汇汇兑损益风险对经济体的影响外汇汇兑损益也是影响进出口企业和有外汇交易的企业的风险。由于我国现在实行的是强制结售汇制度，企业保有的自主性外汇很少，进出口企业要完成进出口交易，需要经过结汇和售汇两个阶段，在这两个阶段中，都存在着本币和外币的相互兑换，在汇率市场化变动的情况下，兑换中会发生汇兑损益，这是企业必须面对的风险，同时对我国的税收造成风险。在我国近期推出远期交易后，企业可以通过掉期交易等远期交易规避这部分风险。（二）人民币汇率改革在国际收支资本项目层面对我国税收的影响人民币汇率改革在资本项下逐步实现完全可兑换，实现资本的自由流动。而根据蒙代尔-弗莱明模型，进而得出的不可能三角理论，一国不可能同时达到货币政策独立性，资本自由流动，固定汇率的目标，只能同时达到其中的两个。在我国的未来的汇率制度选择中，偏向于弹性更大的有管理的浮动汇率制度，这必然要求我国的资本项目下资本不是完全自由流动的，而事实上，很多国家和地区为了防止国际资本的冲击，对国际资本流动都做了一定程度的限制。1.资本自由流动与我国金融风险资本自由流动带来的金融风险是金融系统的不稳定和金融脆弱性的增大。资本自由流动在提高交易效率的同时，也带来很多负面的效果，比如国际投机资本的恶意炒作和资的蓄意冲击。自改革开放以后，涌入中国的国际资本一直呈现增长势头。“中国在利用国际资本方面保持了合理的结构和期限，资本流入绝大部分采用国外自接投资的形式，外债增长适度，而证券投资相对少。”国外直接投资中有相当部分投入我国房地产行业，导致金融风险积聚。再加上我国长久以来积聚的金融风险，如果被蓄意利用，将危害到我国金融系统的稳定和改革的成败，也将危害到我国税收的安全。2.国际资本流动变化对我国税收的影响资本自由流动将大大提高我国的金融效率，在我国将来相当长的时间内，有限制的资本自由流动是适合我国的国情和发展需要的。随着我国市场化进程的不断加快，我国经济环境的不断改善，适合国际资本进入投资的环境将越来越好，可以肯定的是，我国的投资价值在未来会好于西方发达国家，我国经济健康快速的增长形象将会吸引国际资本的进入，带动我国国内市场的繁荣，拉动我国的经济增长，从而带动我国税收的增长。一般说来，国际资本流动带来的金融风险主要表现在货币危机、泡沫经济和银行业危机等几个方面。但资本流动带来的金融风险不一定必然演变为货币危机或银行业危机，这主要取决于各国货币当*的政策以及所面临的国际经济环境。对于国际资和热钱的进入，我们要加强监管，采取部分限制性措施，增强风险预警，维护我国经济的稳定和税收的安全。（三）人民币汇率改革在国内金融市场层面对我国税收的影响人民币汇率改革会直接影响到我国的金融市场，通过货币市场，资本市场，外汇市场，债券市场等影响我国的金融风险。1.人民币汇率改革与我国金融市场风险对于包括中国在内的发展中国家来说，美国联邦储备委员会**格林斯潘有一句话在目前值得思考：弱的银行体系与开放的资本项目相结合是“等着发生事故”。可见人民币汇率改革后，资本项目可兑换对一国的经济发展和安全具有举足轻重的战略意义。在我国实行单一制有管理的浮动汇率制度下，我国金融市场基本处于封闭的状态，金融市场主要受国内经济状况的变化而变化，国际金融市场的变化对我国金融市场的影响渠道不是特别通畅。这也是我国能够抵御97年亚洲金融危机的原因。当我国人民币汇率形成机制完全市场化后，资本市场放开后，我国金融市场和国际金融市场将融为一体，我国金融市场会随着国际金融市场的变化而变化，金融风险将会有更广泛的传播性与传染性，影响也会是更大的。2.金融中介机构市场风险与我国税收安全银行资产质量恶化，不良贷款比重较高。在我国经济体制的转轨过程中，由于资本市场发展滞后，融资格*主要以银行的间接融资为主，在统一利率政策指导下，对支持企业不断增长的投资需求以及经济发展起到了重要作用。但由于以制度创新为核心内容的企业改革未能取得突破性进展，各级**对银行的正常经营管理干预较大，不仅信贷资金的经营带有“半财政”性质，而且扭曲了银企关系；在近几年的企业资产重组过程中，债、废债现象严重，这无疑加重了银行的压力。非银行金融机构的风险日益暴露。我国的非银行机构主要包括信托投资公司、财务公司、证券公司以及保险公司等，由于经营管理存在问题，再加上监管落后，这些机构经营存在着不少问题，其中隐含的风险是绝对不能忽视的。人民币汇率改革后，金融中介机构将会面临更多的金融风险。人民币汇率市场化后，金融机构将会面对市场化的利率，汇率风险，直接影响到金融机构的收益，另外随着金融机构逐渐趋向于混业经营，我国金融机构将面临更多的投资风险与经营风险，这将势必影响到金融机构的稳定性，影响到我国的税收安全。（四）人民币汇率改革在国内产品市场层面对我国税收的影响从根本意义上来说，汇率体现的是一国货币对外的价值，物价体现是一国货币对内的价值，因而对于一个开放度有限的国家来说，物价还是主要受国内供求和内部经济因素变化的影响，随着一国开放度的不断加深，外部因素，特别是汇率因素对物价的影响才会逐步加深。具体到人民币汇率变动对国内物价影响的研究，Lu.MandZZhang（2003）采用VARs（向量自回归）方法对人民币汇率变动对国内物价的影响进行了实证检验，得到了人民币汇率贬值将给国内物价带来通货膨胀效果的结论。另外J.ScheibeandD.Vines（2005）在对中国通货膨胀的实证研究中得出，以贸易额为权重的名义有效汇率变动是影响国内通货膨胀的一个重要因素，名义有效汇率贬值一个百分点，将导致国内物价上升0.3个百分点。“人民币汇率波动带来的国内物价变动将导致我国产品市场价格和企业格*的变动，直接影响到我国的税收安全。（五）人民币汇率改革后我国的宏观经济政策选择对我国税收的影响人民币汇率改革对我们的影响是多方面的，在宏观政策方面，我们所考虑的不仅是国内市场的均衡，更综合考虑国际和国内市场的均衡政策选择考虑内外两个市场的相互协调。1.我国宏观经济政策的选择与人民币汇率改革“人民币汇率改革过程中，伴随着资本账户的逐步开放，价格、利率、汇率和收入等经济杠杆将逐渐取得对经济生活的主导性调节和支配地位，而完善有效的宏观调控体系有助于这些经济杠杆作用的发挥。”在金融全球一体化的条件下，任何微小的利率变动或偶然事件发生，都可能导致国际间资本大规模快速流动，这样很容易对一国经济造成较大的影响和冲击。因此人民币汇率改革后，我国宏观经济政策的选择更加市场化选择，财政政策和货币政策相互协调配合，在保证国际收支基本平衡，保证经常贸易基本正常，没有大规模的赢余或者赤字，资本项目下，国际资本流动基本正常的同时，保证国内基本经济变量的稳定和谐，保证国内消费，投资，储蓄的协调运行，宏观政策选择更加综合化，市场化。2.财政政策与货币政策相互搭配与我国税收要保证国际国内市场的均衡协调，财政政策和货币政策必须相互配合。根据蒙代尔宏观政策搭配理论，货币政策在调节国际收支平衡时比较有效，财政政策在调节国内市场的均衡比较有效。人民币汇率改革后，实行有管理的浮动汇率制度，央行在调节国际收支时，有必要进行一定的冲销操作，保持国内经济变量的相对稳定，同时，财政政策协调货币政策，在投资和**购买方面做调整，保持和调节总供求的平衡，保持经济的健康发展。二者相互配合对保证我国经济的健康发展，保证我国税收的稳定增长有很重要的作用。三、我国税收改革对应人民币汇率改革的相应配套改革人民币汇率改革后对我国税收的影响在各方面都很难找出确定的量，也很难用一个模型去衡量在市场经济中发生的一切，衡量某个变量变化最后带来多大的影响，实际中不存在经济学中严格假设的情况。经过一番讨论，人民币汇率改革对我国税收的影响依然是比较模糊的，但确定的是，我们已经知道汇率改革对我国税收影响的各个方面，这样就能对症下*，找出相应的税收政策。（一）社会主义市场经济条件下税收制度的基本要求社会主义市场经济条件下，税收制度的基本要求是追求效率，体现公平，讲究便利，力求节约。古典经济学创始人亚当。斯密提出的税收四原则对我们有很大的启示，放到今天依然适用。我们的税收制度的设计在理念上要尽可能促进市场经济的发展，在保证效率优先的前提下，实现更大程度的公平，保持社会的和谐稳定。在我国进行社会主义市场经济的建设中，贯彻税收四原则是很必要的，不仅有利于推进我国的经济发展，保证我国税收安全，更能增大我国财政实力，保证我国和谐社会的目标的实现。（二）我国税收制度应对金融风险相应调整的基本原则金融风险是伴随金融制度建立与发展过程的客观问题，能否正确认识并予以有效地防范与化解，是确保金融安全的关键，关系到金融制度及金融市场的效率。实际上，由于金融几乎是贯穿于整个社会经济生活的所有方面，所以，以风险控制为基调的金融安全，已成为当今一国经济安全与国家安全的重要标志。税收对金融风险的防范就是要做到在保证金融市场效率的前提下，最大程度的降低和分散金融风险，保证金融机构和非金融机构的稳定，保证金融市场的稳定，保证我国宏观经济的稳定，保证国际国内金融市场的均衡协调。（三）我国税收制度改革在金融风险管理方面的主要配套改革金融风险的防范是个系统性工程，有赖于我国各方面制度的改革与完善，税收制度的完善只是所有改革中的一部分，税收制度改革固然重要，但还必须配合其他制度与体制的改革，我们的改革才是完善和有效的。1.调整房地产税收政策，加大对房地产市场投机炒作的调控力度，防止过度投机房地产市场是比较容易产生泡沫的市场，容易积聚金融风险，可以说房地产市场是金融风险的预警器，由于房地产市场流动性比较高，容易变现，国际资本和热钱倾向于选择房地产市场进行投机活动。加强房地产市场的监管有利于规避金融风险，促进房地产市场的健康发展。改变现行营业税，加强对房地产流通的规范，对于涉嫌炒作投机房地产行为征收高税，比如在去年推出的营业税防范房地产投机的改革，我认为改革力度应该加强，税率偏低，相对于房地产市场投机高额利润来说，营业税率起不到太大的调节作用。2.调整资本市场税收政策，严防金融风险，促进资本市场健康发展促进资本市场的健康发展，税收政策在很多方面需要做出调整，比如在促进资产证券化方面，鼓励资金投资入市，防止投机资本炒作等方面。在促进资产证券化方面，我们应该在印花税方面对于信贷资产证券化的发起机构转让信贷资产将实施信贷资产证券化的信贷资产信托授予受托机构时，双方签订的信托合同，受托机构委托贷款服务机构管理信贷资产时双方签订的委托管理合同暂不征收印花税等；在营业税方面，对受托机构从其受托管理的信贷资产信托项目中取得的贷款利息收入应全额缴纳营业税。对非金融机构投资者买卖信贷资产支持证券取得的差价收入，不征收营业税；在所得税方面。对信托项目收益在取得当年向机构投资者分配的部分，在信托环节暂不征收企业所得税等。在防止投机资本炒作方面，一方面要加强对投机资本和热钱炒作的监控，另一方面在所得税方面对恶意炒作行为征收高额税收做出特别规定。对于投机资本的炒作方面，由于我国没有建立很好的监控制度，从而税收调节也难以发挥作用。另外对于恶意炒作的行为难以有效界定，投机行为造成的巨大影响不会在短时间内显现，税收在这方面的调节作用存在很大滞后性。发挥税收的调节作用，监管制度方面的改革也是必要的。3.调整税收政策，加快企业与商业银行体制改革，理顺银企关系，活化银行资产1998年财政部发行了2700亿元特别国债，用于补充国有商业银行资本金，使其资本充足率达到国际标准，增强抵抗风险的能力。但最根本的还是应当加快商业银行体制改革，按《商业银行法》规定，切实落实分业经营、资产负债比例管理、强化约束机制等改革措施；在对银行信贷资产按风险标准分类并予以有效管理，加大对不良资产存量进行重组与清理的同时，还应积极推进以制度创新为主要内容的国有企业改革，理顺银企关系。税收在这方面的调节应该在促进银行投资多元化，引进战略投资者，促进股份制改造方面发挥作用。比如在引进战略投资者方面，我们可以对投资者的股权收益征收较低的所得税或者预提税等。另外在促进金融机构投资多元化方面，我们在所得税方面，印花税方面提供优惠。4.出台相应税收政策，提高银行信贷政策与资本市场政策对非国有经济的支持力度，优化金融资源的配置效率一是商业银行的信贷投放应以收益与风险的衡量为主要标准，扩大对发展前景较好的非国有企业的信贷支持，建议随着各家银行“中小企业信贷部”的成立，真正将以个体私营经济为主体的非国有经济的信贷支持列入各行的年度贷款计划中，作为中央银行起引导作用的“指导性贷款规模”中也应明确列出对非国有经济的信贷支持意见。二是向非国有经济开放证券融资市场，特别是对于进入基础产业、高科技、制造业的非国有企业，允许并引导其根据现代股份制企业制度改制上市，进行股权融资，通过资本市场获得持续发展的资本。与此同时，对于符合条件的非国有企业，也应允许按一定程序与要求发行债券融资，经过市场自律组织的审查，也可上市交易，以改善企业资本结构。税收在这方面的支持应该在促进金融机构向中小企业融资和促进中小企业直接融资，降低我国金融风险方面。在促进金融机构向中小企业融资方面，我们可以在所得税方面给予优惠，发挥国家的政策导向作用，因为中小企业在我国经济的发展过程中贡献不容忽视，适当的支持是应该的。在促进中小企业的直接融资方面，我们依然可以在保证中小企业发行债券的信用保证方面一方面对保证机构给予所得税优惠，另一方面在中小企业融资后资金运用方面比如进行技术改造升级和改善经营管理方面给予所得税优惠。5.在继续推进对外开放的过程中，进行税收改革，加强金融管理，增强风险防范能力当今世界已不可避免地朝着全球化方向迈进，继续坚定不移地贯彻对外开放政策是我国顺应历史潮流的要求，也是确保我国经济持续稳步发展的关键。20年的对外开放实践，外资流入已不同于当初纯粹工业资本的引进，我们看到，越来越多地以银行、保险、基金、证券等为内容的金融资本开始流入中国，这无论对保持海外工商资本持续投资我国并保障其稳定性，还是对加快我国金融体制改革，都是必要的。但是，金融资本相比工商业资本的流入，附带着更大的风险因素。因此，今后在继续吸引科技含量高的工业资本流入的同时，应当视经济现实需要，加快金融监管标准与体制的建设，在总量控制的原则下，积极稳妥地吸引金融资本的流入，并重点从外汇管理制度与行业、企业准入的程度上予以严格监控。在作好金融资本流入监管的同时，对于流入我国的金融资本享受现行外资生产企业“两免三减半”的优惠政策，应该看到，这样的优惠政策有一定的政策依据，还可以吸引外资的流入，在我国金融市场形成竞争的态势，有利于我国金融市场的健康快速发展。另外在外国金融资本进入的领域进行调节，对于高风险行业如房地产，股市等市场，作好监管工作，税收方面应该做出适当的调节作用。6.加快税收改革进程，增强财政实力，为金融市场的稳健运行与风险化解能力的提高奠定坚实可靠的基础根据经济发展情况，积极推进已经确定的以“费改税”为重点的新一轮财税改革，并加强财政管理，提高效率，将现行税制范围内应收的税收及时足额地收缴国库；通过编制“国有资本预算”，加强对国有资本营运的监控，确保国有企业改制过程中国有资产的保值增值，特别是当涉及到国有资产变现时，能够保证**财政的应有收入；在节约的原则下，调整财政公共投资方向，重点转向非盈利性公共工程项目投资，等等。以此促进财政机制的完善与财力的充盈，使其成为防范与化解金融风险的坚强后盾。7.完善税收改革，推进国有企业股份制改造的过程中，优化股权结构，通过市场逐步明晰产权，借此为我国证券市场的健康运行与发展奠定可靠合理的制度基础，减少由过分投机行为所带来的潜在风险目前我国处于国有企业改革改制的攻坚阶段，促进产权多元化有利于国有企业的健康有效经营和我国资本市场的发展。对于国有企业的改制提供一方面对于参股方或者战略投资者给予所得税优惠，另一方面对于国有企业股权转让所得实行所得税优惠，对于再投资用于技术改造和管理革新给予进一步税收优惠。这也适合我国现在税收优惠的普惠制改革方向。国有企业的改制是我国改革的关键所在，关系到我国经济发展的关键领域，我们在加强监管防止恶意收购和国有资产流失的同时，在税收方面给予最大可能的优惠待遇，提供一种我国**的改革导向作用。良好金融秩序的维持和保证对于防范和分散金融风险，促进我国金融市场健康发展，促进我国经济社会的健康快速发展有着积极意义。我们在加强金融立法的同时，作好税收立法工作，推进我国税收体制的改革，更好的发挥税收的调节与导向作用，调节经济的稳定，尤其是我国金融市场的稳定，税收立法的完善也是在向国际国内市场传达我国**加强市场与经济监管的信心与导向信息。税收改革在第三部分各方面的调节见效是相当缓慢的，但确定的是这样的改革是有效的。金融风险的防范和管理，根本的是在促进我国经济的良性健康发展，消除我国经济的隐藏风险因素，比如促进企业股份制改造，增强风险管理意识；促进金融机构全面风险体制的建立和金融市场的正当竞争，改善金融机构的经营管理等方面。这些方面的改革是系统化，长期化的工作，税收改革是一系列改革中的一个重要环节。税收一定程度的超前改革，能为我国其他各方面的改革提供比较有利的税收和经济环境，也能体现我国**的政策导向。我国人民币市场化改革进程是一个长期的过程，需要我国经济的健康发展，经济体的风险意识与管理的健全，国际国内市场的协调和融合为基础，税收的改革对我国人民币汇率体制的改革是一个促进和导向，适当的税收调整能促进我国人民币汇率改革的健康进行，保证我国经济的安全，保证我国税收的安全。
什么是汇率目标？
所谓的“汇率目标”，指的是为了保证汇率的稳定，人民币会对美元保持着一定的汇率水平，美元升值，人民币也随之升值。美元贬值，人民币也随之贬值。“汇率目标”的一个坏处是，如果美国超发美元，也就是我们所说的美元“放水”，那么我们就要为美元“放水”买单。
汇率目标区理论的基本指导思想，是用在世界贸易中占最大比重的工业国家的货币来建立一个汇率目标区，在这个“区”内有一个中心汇率（基本汇率），并在中心汇率附近确定一个汇率波动的范围，实际汇率对中心汇率的偏离幅度要确定下来，有关国家正力求使汇率的变动不超过这个区域。
刘世锦：坚持人民币汇率市场化改革方向
刘世锦
野三坡中国经济论坛**
中国人民银行货币政策委员会委员
中国发展研究基金会副理事长
今年以来，人民币对美元“先升后贬再平”，波动明显增强。4月中旬以后，人民币贬值压力有所增加，但9月份以来，基本呈横盘波动形态。截至9月底，人民币对美元汇率收于6.8814，比年初贬值5.4%，与上月底基本持平。在某些时点，市场对人民币汇率贬值的悲观情绪有所上升，“破7”论再起。
如果从全球和市场角度观察，就会发现价格波动是市场经济的常态，恰恰有了波动，价格机制才能发挥资源配置和自动调节的作用。对于近期人民币汇率的波动，大可不必风声鹤唳，草木皆兵。
一是有涨有跌是外汇市场的常态，人民币仍属相对强势。4月中旬以来，美元快速升值，导致全球多数货币贬值，包括部分发达国家货币也大幅贬值。相比之下，人民币对美元汇率贬幅居中，仍然相对强势。从年初到9月底，人民币对美元汇率贬值5.4%，接近于欧元（3.2%）、英镑（3.6%）等储备货币，小于澳元（7.3%）、新西兰元（6.6%）、瑞典克朗（7.7%）等发达国家货币，更是远小于阿根廷比索（55%）、土耳其里拉（37%）、巴西雷亚尔（18%）等新兴市场货币。
二是全球贸易摩擦和部分新兴市场汇率波动的溢出效应影响了市场情绪。当前，全球不确定和不稳定性因素增加，尤其是中美贸易摩擦升级、土耳其和阿根廷国际收支危机的溢出效应增强，国际金融市场的情绪波动明显上升，一定程度上诱发了全球股市与汇市的普遍下跌。
三是美元指数“跳脱”加大了汇率的波动。汇率是两种货币之间的比价，从这个意义上看，人民币的贬值和美元升值是一体两面，关联度较强。近两年来，美元指数的波动性高达7.6%，是此前两年的3倍多，这在客观上也大大助推了包括人民币在内的其他货币的波动性。
四是汇率适度波动发挥了宏观经济“自动稳定器”作用。今年人民币汇率的贬值，在一定程度上对冲了美联储加息缩表对国内货币政策的冲击，短期内对我国出口也产生了一定正面缓冲作用。当然，这种调节作用受到较多制约，不宜高估。
因此，应以平常心看待人民币汇率的波动。相比2016年的单边贬值，本轮人民币汇率虽总体下行，但双向波动明显，市场预期总体稳定，主要体现在：外汇供求大体平衡，银行结售汇基本平衡；贬值预期有所淡化，尚未出现企业和个人非理性购汇和跨境资金大幅流出情况。展望未来，我国经济正在迈向高质量发展，基本面稳健，国际收支平衡，外汇储备充裕，应对汇率波动的政策工具丰富，人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。
针对社会上对人民币贬值的担忧和守住某个“关口”的主张，我们认为，重要的不是具体“点位”，关键是汇率机制要正确。只要机制正确，不怕“点位”不回来。
首先要坚持汇率市场化导向不变。市场机制是资源配置最有效的手段，必须毫不动摇地坚持市场化方向，加大市场决定汇率的力度，发挥市场在汇率决定中的基础性作用，增强人民币汇率双向浮动弹性，加快培育和发展外汇市场，丰富市场主体，完善市场产品，充分发挥汇率“自动稳定器”的作用。
其次要正视汇率均衡水平的动态调整，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。无论是“破7论”还是“保7论”，都忽略了均衡是动态的，这一点至关重要。人民币的均衡水平并非一成不变，应该适应人民币均衡水平的动态调整，增强汇率的灵活性，发挥市场自动均衡的基础性作用，保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。
再次是监管部门应进一步完善预期管理，建立定期与不定期相结合的信息交流和沟通机制，及时与市场交换看法，合理引导市场和社会预期。
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打造中国的“达沃斯”
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人民币汇率波动对我国外贸的影响？人民币汇率改革对我国税收影响的各层面分析人民币汇率改革给我国的税收安全带来更多的不确定性，分析这种不确定性并进而得出应对方法是很复杂的过程，首先要基本了解影响的各个方面，通过分析各个层面的影响途径和后果，我们可以对症下*，维护我国的税收安全。（一）人民币汇率改革在国际收支经常项目层面对我国税收的影响1.汇率风险与进出口贸易进出口贸易受汇率变动影响很大。在我国实行盯住汇率体制下，以美圆结算的大部分进出口贸易基本不受影响，进出口企业对于汇率风险基本不敏感。而在我国汇率基本实现市场化后，汇率更多的表现市场因素。在汇率波动对贸易影响的一般分析中，意味着货币贬值将改善贸易收支，反之货币升值会使贸易陷入恶化的境地。但是，现实情况并非如此。“一些经济体在汇率波动过程中，当货币贬值时却没有达到改善贸易收支的目的，反而使贸易收支转向了相反的预期。在追寻这种冲突原因的过程中，产生了新的汇率传递理论（imperfectexchangeratepass-through）。”对于汇率传递程度，许多经济学家对汇率传递系数进行了实证估计，发现汇率传递是不完全的，即汇率变动后进出口价格不同比例的发生变动，汇率传递系数不等于1.因此人民币汇率波动对我国进出口贸易的影响是不确定的。具体在出口环节，我国出口产品主题还在于纺织品，初级加工品和部分电器设备，在大型机电项目，我国还没有形成一个标志性台阶。外国对于我国的产品需求弹性很小，在价格优势下，人民币目前2%的小幅度升值不会影响我国出口产品的竞争力。在升值预期存在的情况下，更有世界银行经济学家对中国经济未来50年乐观的预测，这种升值力度会继续增加，幅度将会是缓慢的，在这种升值预期的长期存在下，出口环节资金周转会加快，企业会创造更多的利润。另外在进口方面，我国长期表现为内需严重不足，利率变动对我国储蓄的影响不大，消费品市场长期处于轻度通货紧缩的态势，生产资料市场在未来10年内仍将是供应大于需求的态势，进口环节不会有很大的增长，外贸环节税收会随着进出口企业的贸易增长而增加。汇率变动并不完全由于市场本身的变化，还有很多人为的因素，比如国际热钱和游资的干扰。我国目前处于金融改革的关键阶段，关系到我国市场化改革的成败。由于我国金融系统承受着巨大的历史包袱，积聚了巨大的金融风险，人民币市场化改革前进的道路上困难重重，这对我国的税收安全增加了很多的不确定因素。2.外汇汇兑损益风险对经济体的影响外汇汇兑损益也是影响进出口企业和有外汇交易的企业的风险。由于我国现在实行的是强制结售汇制度，企业保有的自主性外汇很少，进出口企业要完成进出口交易，需要经过结汇和售汇两个阶段，在这两个阶段中，都存在着本币和外币的相互兑换，在汇率市场化变动的情况下，兑换中会发生汇兑损益，这是企业必须面对的风险，同时对我国的税收造成风险。在我国近期推出远期交易后，企业可以通过掉期交易等远期交易规避这部分风险。（二）人民币汇率改革在国际收支资本项目层面对我国税收的影响人民币汇率改革在资本项下逐步实现完全可兑换，实现资本的自由流动。而根据蒙代尔-弗莱明模型，进而得出的不可能三角理论，一国不可能同时达到货币政策独立性，资本自由流动，固定汇率的目标，只能同时达到其中的两个。在我国的未来的汇率制度选择中，偏向于弹性更大的有管理的浮动汇率制度，这必然要求我国的资本项目下资本不是完全自由流动的，而事实上，很多国家和地区为了防止国际资本的冲击，对国际资本流动都做了一定程度的限制。1.资本自由流动与我国金融风险资本自由流动带来的金融风险是金融系统的不稳定和金融脆弱性的增大。资本自由流动在提高交易效率的同时，也带来很多负面的效果，比如国际投机资本的恶意炒作和游资的蓄意冲击。自改革开放以后，涌入中国的国际资本一直呈现增长势头。“中国在利用国际资本方面保持了合理的结构和期限，资本流入绝大部分采用国外自接投资的形式，外债增长适度，而证券投资相对少。”国外直接投资中有相当部分投入我国房地产行业，导致金融风险积聚。再加上我国长久以来积聚的金融风险，如果被蓄意利用，将危害到我国金融系统的稳定和改革的成败，也将危害到我国税收的安全。2.国际资本流动变化对我国税收的影响资本自由流动将大大提高我国的金融效率，在我国将来相当长的时间内，有限制的资本自由流动是适合我国的国情和发展需要的。随着我国市场化进程的不断加快，我国经济环境的不断改善，适合国际资本进入投资的环境将越来越好，可以肯定的是，我国的投资价值在未来会好于西方发达国家，我国经济健康快速的增长形象将会吸引国际资本的进入，带动我国国内市场的繁荣，拉动我国的经济增长，从而带动我国税收的增长。一般说来，国际资本流动带来的金融风险主要表现在货币危机、泡沫经济和银行业危机等几个方面。但资本流动带来的金融风险不一定必然演变为货币危机或银行业危机，这主要取决于各国货币当*的政策以及所面临的国际经济环境。对于国际游资和热钱的进入，我们要加强监管，采取部分限制性措施，增强风险预警，维护我国经济的稳定和税收的安全。（三）人民币汇率改革在国内金融市场层面对我国税收的影响人民币汇率改革会直接影响到我国的金融市场，通过货币市场，资本市场，外汇市场，债券市场等影响我国的金融风险。1.人民币汇率改革与我国金融市场风险对于包括中国在内的发展中国家来说，美国联邦储备委员会**格林斯潘有一句话在目前值得思考：弱的银行体系与开放的资本项目相结合是“等着发生事故”。可见人民币汇率改革后，资本项目可兑换对一国的经济发展和安全具有举足轻重的战略意义。在我国实行单一制有管理的浮动汇率制度下，我国金融市场基本处于封闭的状态，金融市场主要受国内经济状况的变化而变化，国际金融市场的变化对我国金融市场的影响渠道不是特别通畅。这也是我国能够抵御97年亚洲金融危机的原因。当我国人民币汇率形成机制完全市场化后，资本市场放开后，我国金融市场和国际金融市场将融为一体，我国金融市场会随着国际金融市场的变化而变化，金融风险将会有更广泛的传播性与传染性，影响也会是更大的。2.金融中介机构市场风险与我国税收安全银行资产质量恶化，不良贷款比重较高。在我国经济体制的转轨过程中，由于资本市场发展滞后，融资格*主要以银行的间接融资为主，在统一利率政策指导下，对支持企业不断增长的投资需求以及经济发展起到了重要作用。但由于以制度创新为核心内容的企业改革未能取得突破性进展，各级**对银行的正常经营管理干预较大，不仅信贷资金的经营带有“半财政”性质，而且扭曲了银企关系；在近几年的企业资产重组过程中，债、废债现象严重，这无疑加重了银行的压力。非银行金融机构的风险日益暴露。我国的非银行机构主要包括信托投资公司、财务公司、证券公司以及保险公司等，由于经营管理存在问题，再加上监管落后，这些机构经营存在着不少问题，其中隐含的风险是绝对不能忽视的。人民币汇率改革后，金融中介机构将会面临更多的金融风险。人民币汇率市场化后，金融机构将会面对市场化的利率，汇率风险，直接影响到金融机构的收益，另外随着金融机构逐渐趋向于混业经营，我国金融机构将面临更多的投资风险与经营风险，这将势必影响到金融机构的稳定性，影响到我国的税收安全。（四）人民币汇率改革在国内产品市场层面对我国税收的影响从根本意义上来说，汇率体现的是一国货币对外的价值，物价体现是一国货币对内的价值，因而对于一个开放度有限的国家来说，物价还是主要受国内供求和内部经济因素变化的影响，随着一国开放度的不断加深，外部因素，特别是汇率因素对物价的影响才会逐步加深。具体到人民币汇率变动对国内物价影响的研究，Lu.MandZZhang（2003）采用VARs（向量自回归）方法对人民币汇率变动对国内物价的影响进行了实证检验，得到了人民币汇率贬值将给国内物价带来通货膨胀效果的结论。另外J.ScheibeandD.Vines（2005）在对中国通货膨胀的实证研究中得出，以贸易额为权重的名义有效汇率变动是影响国内通货膨胀的一个重要因素，名义有效汇率贬值一个百分点，将导致国内物价上升0.3个百分点。“人民币汇率波动带来的国内物价变动将导致我国产品市场价格和企业格*的变动，直接影响到我国的税收安全。（五）人民币汇率改革后我国的宏观经济政策选择对我国税收的影响人民币汇率改革对我们的影响是多方面的，在宏观政策方面，我们所考虑的不仅是国内市场的均衡，更综合考虑国际和国内市场的均衡政策选择考虑内外两个市场的相互协调。
人民币汇率的市场化趋势
自2014年美元兑人民币震荡区间由1%扩大至2%之后，人民币市场化进程显著提速。而随着美元步入牛市，人民币也告别了单边升值模式，在修正高估问题的同时，逐步提高汇率双向波动弹性。
展望2016年人民币汇率，市场化是大趋势。
首先，加入SDR倒逼市场化改革。新的SDR权重中美元仍占据半壁江山(41.73%)，为维持SDR币值的相对稳定，人民币无法继续盯住美元，而是需要向欧日英等相对美元汇率弹性靠拢。尽管近两年人民币市场化程度有所提高，但相距其余篮子货币仍存在较大差距。
易纲副行长在央行SDR吹风会上明确表示：“人民币对美元的波动率是很小的。今后双向的波动有所扩大是完全正常的。”而在2016年年初人民币迅速贬值之际，央行再度释放重要改革信号:“人民币对美元双边汇率的变化与美元对其他主要货币汇率的变化方向和幅度基本是相符的，人民币汇率对一篮子货币仍保持基本稳定。2016年，人民币汇率形成机制将继续呈现出以市场供求为基础、参考一篮子货币、双向波动、有弹性的特征，人民币汇率政策也将更多承担起自动调节国际收支的作用。”
该信号再度证实了人民币将同欧元等货币一样成为美元的对立面，在美元走强之际，顺势贬值。
其次，成为篮子货币要求中国向全世界继续敞开金融市场的大门，目前批准央行类机构进入银行间市场仅是一个开始。根据不可能三角，当我国在维持货币政策独立性的同时不断开放资本项目时，固定汇率制度是无法维系的。为避免在资本开放过程中酿成危机，人民币汇率势必更加灵活，最终实现“清洁浮动”。
最后，西方敦促人民币升值压力已消退，转为要求市场化波动。IMF已正式表示：“人民币汇率不再低估，希望中国**在未来2-3年内基本实现浮动汇率。”美国财政部也在去年10月最新汇率报告中表示：“希望中国**能够遵守在中美2015年战略与经济对话(S&ED)中的承诺——允许市场力量发挥更大作用，只在市场无序情况下进行外汇干预。”
而对于人民币贬值是否会引发货币战进而导致西方不满，G7联合声明已对货币战做出定义：“1)根据国内经济形势及政策的货币贬值不会视为竞争性贬值;2)不得为货币贬值设立最终目标;3)不得通过购买别国资产的手段来贬低货币。”由此可见人民币市场化贬值被允许。进一步考察2002年至今，此轮周期内全球主要货币相对美元双边汇率和实际有效汇率的贬值幅度，人民币均排名最末。如若参考与人民币弹性类似的货币贬值幅度21%，人民币可贬值到7.32。
综上，2016年人民币汇率市场化机制继续完善，人民币在释放贬值压力、双向波动加剧的同时，预计“汇改”将主要在以下几个方面推进：
第一，发展24小时交易。2016年1月4日起，CNY交易由16:30延长至23：30。预计此后CNY交易时间将延长至24小时，与此同时继续建设离岸市场，最终同其它市场化货币一样，形成亚、欧、美三时区滚动衔接的24小时交易。第二，择机推出汇率期货。随着汇率市场化程度提高，衍生品市场迎来黄金发展期。为了满足企业套保需求，同时允许其它类型交易者进入市场，发挥期货市场价格发现功能，预计将适时推出人民币汇率期货。但是鉴于目前贬值预期较强，具体推出时点仍待商榷。
第三，落地自贸区汇改新政。多个自贸区已公布政策框架，预计具体措施将逐步落地。作为汇改和资本开放的试水池，区内可享受跨境投融资便利，并可期待汇改方面有新的突破。
第四，继续推进资本开放。作为2016年至2020年新的五年计划中的金融改革重点，资本开放将继续稳步推进。目前已将境内银行间市场向央行类机构开放，预计将允许部分商业性机构进入内地市场，熊猫债也将迎来较快发展时期
（来源：二十一世纪商业评论）
我国汇率制度改革的历史及背景？
中国的汇率制度改革历史及背景可以追溯到20世纪70年代末和80年代初，当时中国市场经济改革和开放政策的实施。
在改革开放初期，中国的汇率制度被固定在一个人民币对美元的固定汇率上。这个固定汇率有助于吸引外资和促进出口，但也导致了一系列问题。随着中国经济的快速增长和国际收支状况的变化，一些问题变得越来越突出，包括外汇储备的大幅增长、经常账户顺差的增加、外汇市场干预的压力增加等。
在2005年7月21日，中国央行宣布放弃固定汇率制度，采取了一种新的汇率形成机制，即"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度"。具体而言，人民币的汇率不再固定在一个特定的水平上，而是由市场供求和一篮子货币的变化情况共同决定。
这一改革的背景是多方面的。首先，中国经济的快速发展促使了对汇率制度的调整，以更好地适应市场需求和国际经济环境。其次，国际经济、金融体系的变化也是推动因素之一。中国需要更自由的汇率制度，以便更好地应对外部冲击和国际金融市场的波动。此外，中国还面临国际贸易摩擦、汇率政策压力、外汇储备管理等挑战，需要改革汇率制度来增强抗风险能力。
改革后，人民币汇率开始逐步放开，并且在一段时间内出现了一定程度的升值。然而，中国仍保持一定程度上的干预，以避免过大的波动和不稳定。对于中国来说，平稳的汇率对于实现经济稳定和推动结构改革具有重要意义。
总结来说，中国的汇率制度改革历史可以追溯到20世纪70年代末和80年代初，背景包括中国经济的快速发展、国际经济、金融环境的变化以及内外部压力等因素。改革的目标是逐步开放和市场化，以更好地适应市场需求和国际经济环境，并增强中国的抗风险能力。
