天山股份2022解禁股价格查询(澶╁北鑲′唤鏈€鏂板叕鍛婏細2022骞村噣鍒╁悓姣斾笅闄?4% 鎷?0娲?.7鍏僟鑲＄エ棰戦亾_璇佸埜涔嬫槦)
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天山股份是什么？
天山股份,水泥股；是东西并举的品种。公司目前拥有疆内水泥产能约1200万吨，疆外江苏熟料产能530万吨，占比1/3。根据半年报的公告，2010上半年江苏部分收入占比30%，毛利率仅7.3%。江苏包括宜兴天山(250万吨熟料，两条线)、江苏天山(300万吨，两条线). 疆内盈利增长确定，疆外盈利同样提供超预期因素。疆内的高需求增长并无悬念，公司的强劲扩张势头保障其龙头地位，明年开春后疆内需求可能会集中启动。就近期公布的交通建设来说，2011年，**仅交通固定资产建设建议计划投资350亿元，同比增长75%，首府乌鲁木齐东西绕城高速、二环等36个公路项目明年开工；目前均已开展前期工作，大多数项目安排在明年4月开工，个别项目将在年中开工。我们认为明年疆内净利润增长应在40%左右。而占比30%收入的江苏业务此前一直处于亏损微利的状态，如果其能恢复到吨净利25元，则会贡献每股收益0.32元左右。 维持“强烈推荐-A”的投资评级。近期水泥价格的上涨显然是在逐渐认为限电后价格下滑幅度有限的观点。我们认为对限电影响因素尚有疑虑的投资者来说，天山股份是一个很好的选择，其业绩有疆内部分做保障，又有疆外的部分作为超预期因素。我们上调2010-2012年的EPS为1.42(全面摊薄)、2.17、2.93元。目前估值仅为2011年12.5倍，仅与同业相当。以同业目标估值明年15倍为基准，溢价10-20%，给予目标价36-39元
春秋航空机票电话是什么啊
上海春秋机票预订021，6206，2022，上海春秋订机票021，32033203，上海机票预订查询021，51087783，上海民航网全心全意为你提供更优质的服务，为你的出行提供更加的便捷，欢迎来电咨询预订全国各地《1-7》折特价机票，只需一个电话，足不出户我们为你提供免费送票上门服务（西安三环以内）。本公司重点《1—5折》特价航线：西安－北京，广州，深圳，成都，重庆，上海，三亚，海口，沈阳，哈尔滨，乌鲁木齐，昆明，青岛，南昌，大连，桂林，长沙，长春，福州，合肥，呼和浩特，武汉，厦门，石家庄，郑州，包头，贵阳，锦州，济南，晋江，兰州，柳州，丽江，绵阳，南宁，齐齐哈尔，汕头，天津，太原，温州，徐州，西宁，烟台，银川，珠海。温馨提示;机票是国联网实时销售,淡季和旺季时折扣相差较大,我们公布的价格仅为参考价,而且每天每个时段的的价格都会有所不同,折扣更新较快.所以建议您购买前,请先咨询价格.价格应以您当日电脑查询为准.欢迎您随时来电怎样在网上淘到便宜的机票，春秋航空提供了一些小窍门和一些应该注意的事项。市民在网上淘特价机票，同一趟航班，有人买的是全价票，有人买到了5折，有人买99特价 预定时间赶“早”不赶“晚”众所周知，在预定机票的日期上，早点预定机票，可以节省一笔不小的费用。而在预定机票的时间上，旅客也应尽量早上预定。记者从易网通游易等机票代理机构了解到，一般每天的上午容易预定到折扣较多的机票，一是航空公司大都会在早上放出折扣较多的机票，促进代理公司和消费者购买，而到了下午则会把一些折扣较多的机票收起来。二是这些折扣较多的机票通常数量有限，而抢购的人却很多，必须得抢先一步才能有机会预定成功。另外，如果定票的旅客不是很急，可以尝试第二天早上再看看是否有折扣较多的机票，有时如果航空公司觉得前一天卖得不是很理想，第二天低折扣票有可能再出现。在购买机票前还可查询各大航空公司近期是否有优惠活动，比如航空公司的“提前45天3折”、“提前60天机票1折起售”之类的活动，如果能抢购到这些特价机票，也能省下一大笔费用。避开出行旺季选择冷门航班机票价格在很大程度上受市场出行需求的影响，一般来说周五、周六、周日的机票价格偏高，周一、周二的机票会有相对较多的折扣，法定节假日前一天和当天机票价格普遍偏高，而节后机票折扣多。春节前一周都是机票价格较高的时间段，如果旅客能够提前回家，或是不要求除夕以及大年初一的团聚等，可以考虑错开高峰，容易定到机票而且价格会比较便宜。另外每天最早和最晚的航班通常上座率较差，航空公司会有超值折扣的机票，如果旅客可以接受时差，忍受早晚飞行，不妨考虑这些时间段的航班。订票小贴士： 1 如果旅客能提前确定好行程，最好早点预订机票。航空公司都是提前出售机票，大致有7天、15天、30天、45天、60天和90天6个档次，一般而言，提前天数越多，机票折扣越多。 2 看到的春节机票有5折或者特价销售，要留神；不要轻信小广告、小网站的低折春节机票，总之就是：贪小便宜不可取。 3 机票就像股票，时时刻刻都是变化着的，出手的时候对了，就占了便宜，错过了时机，贵也得选择。 4 尽量到各航空公司直属营业部购买，网上订票的话，各航空公司官网及携程网等口碑较好的大网站比较靠谱。 5 关注航空公司官网。目前不少航空公司官网上有独家销售特价机票，旅客在预订机票时可先去其直销网站查看，再登录网上机票预订网站进行价格比较。 6 凑人“团购”。一般航空公司对团购的人数要求是10人，市民可提前联系一些要去同一目的地的人或是在网上招募，预订机票时直接定购团体票，能有额外的优惠，
天山股份：2022年净利同比预降58.5%-68.08%
证券时报e公司讯，天山股份(000877)1月20日晚间发布业绩预告，预计2022年净利润40亿元-52亿元，同比下降58.5%-68.08%。报告期内，受新冠疫情反复及房地产开发投资增速下滑等因素影响，市场需求减少，导致公司主要产品水泥熟料和商品混凝土的销量和价格同比有不同程度下降。受煤炭等主要原燃材料价格上涨影响，水泥熟料成本同比上升。
天山股份：2022年年度业绩说明会定于2023年4月3日举行 | 每经网
每经AI快讯，天山股份（SZ000877，最新价：8.91元）3月27日午间发布公告称，公司2022年年度业绩说明会定于2023年4月3日下午15：00至16：30，以网络远程的形式进行。出席本次业绩说明会的人员有：董事长、独立董事、总裁、财务总监、董事会秘书。
2022年1至12月份，天山股份的营业收入构成为：水泥占比97.31%。
天山股份的董事长是常张利，男，53岁，学历背景为硕士；总裁是赵新军，男，56岁，学历背景为硕士。
道达号（daoda1997）“个股趋势”提醒：1.天山股份近30日内北向资金持股量减少2750.72万股，占流通股比例减少1.66%；2.近30日内无机构对天山股份进行调研。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限！
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每日经济新闻2023-03-2711:48:52
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华天酒店：公司旗下酒店目前正常运营
洽洽食品：华泰集团累计质押股数为1800万股
早财经丨富士康回应员工返乡，郑州：厂区未发生重症；卢拉在2022年巴西总统选举中获胜；深圳发布“租房参考价”；韩国踩踏致154死
NO.1 关注郑州富士康：
10月30日下午，富士康内网连发三条通知，对自愿留在公司厂区的员工和意愿返乡员工分别进行了保障安排。
10月30日，记者从郑州航空港区疫情防控指挥部获悉，本次疫情发生后，航空港区立即进入应急状态，组建省市专家指导团队，开展疫情风险评估和形势研判，加强一线处置。本轮疫情传播速度快，但病毒载量低，截至目前，富士康厂区未发生重症感染现象，疫情总体可控。（郑州发布）
对于近期一些有返乡意愿的员工，富士康表示，园区已联合**统一组织人员和车辆，从10月30日起做好员工点对点有序返乡服务；针对园区内的员工，在符合防疫安全生产规范下，集团会全力保障员工生产安全及健康照护。
据大河报报道，鸿海科技集团也发布声明称，目前厂区内相关物资供应无虞，因疫情逐步稳定，**同意恢复堂食，以提高员工生活的便利性与满意度。郑州园区与**配合防疫，目前状况已在逐步控制之中，集团也会协调其他厂区产能备援，以降低可能的影响。
NO.2 近日，深圳市房地产和城市建设发展研究中心发布关于《深圳市2022年度房屋租赁参考价格》的通知。此次租赁参考价格覆盖深圳全市各区，包括4319个小区，2042个城中村私宅等。以小区为例，租赁参考价排名前三的区分别是南山、福田、罗湖，商品住房的参考价分别为109元/平方米·月、98元/平方米·月、80元/平方米·月，其余7区的参考价均低于70元/平方米·月。明源不动产研究院首席研究员艾振强在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，房屋租赁一直是纠纷比较多的领域，参考价的发布，有助于进一步增加市场的透明度，打击黑中介等。
NO.3 世界气象组织最新数据显示，已经持续较长时间的拉尼娜事件很可能会延续到今年年底或更久，这将是21世纪首次出现“三重”拉尼娜事件，即北半球出现连续三个拉尼娜冬季。拉尼娜事件是指赤道太平洋东部和中部海面温度持续异常偏冷的现象。世界气象组织秘书长彼得里·塔拉斯表示，持续三年的拉尼娜事件是特殊的，它带来的降温影响暂时减缓了全球气温的上升，但它不会阻止或扭转全球变暖的长期趋势。（央视新闻）
NO.4 锂电储能，是当前国内新型储能领域发展最快的技术路线。而当前国内风电、光伏基地的建设，直接带动了锂电储能需求，相关产业的订单快速增长，产品供不应求。据统计，2022年前三季度，全国新增投运新型储能项目装机规模963.7兆瓦，同比增加120%，其中锂电储能占到绝大多数。除了国内储能市场需求快速增加之外，海外储能需求也迎来了爆发，由于欧洲等地能源价格高企，家庭用的储能设备需求出现井喷式增长，国内锂电储能设备出口企业正在积极扩产。（央视财经）
NO.5 近日，《三亚建设国际旅游胜地规划》发布，动态谋划了117个重点项目，总投资额超过1385亿元。《规划》提出，到2025年，三亚国际旅游胜地建设取得关键突破，成为国内领先、具有较大国际影响力的旅游目的地；到2035年，三亚国际旅游胜地基本建成，成为全国顶尖、世界知名旅游目的地。（每经综合）
NO.6 北京市政协原副**、北京市卫生健康委员会原主任于鲁明涉嫌受贿一案，由国家监察委员会调查终结，经最高人民检察院指定，由河北省张家口市人民检察院审查起诉。近日，张家口市人民检察院已向张家口市中级人民法院提起公诉。（新华社）
NO.7 上市公司2022年三季报披露接近尾声，百亿私募的调仓换股路径曝光，高毅资产新进了比亚迪，加仓海康威视；重阳投资增持宝钢股份，宁泉资产减持华能水电；景林资产加仓大族激光，运舟资本建仓花园生物、南玻A等。在今年三季度震荡市场环境下，不少百亿私募都进行了减仓，重点布*在高端制造、成长板块，比如新能源、半导体、机械装备等加仓明显，也左侧布*医*、消费等板块。（中国基金报）
NO.8 聚焦韩国梨泰院踩踏事故
当地时间10月30日，韩国首尔警察厅通报，截至当天17时30分，在梨泰院踩踏事故中又有一名女性因受伤过重而死亡。截至目前，梨泰院踩踏事故死亡人数已升至154人，其中153人已确认身份。死者中女性有98人，男性有56人，外籍死者有26人。
据韩联社10月30日报道，事件发生在长度仅45米，宽度仅4米左右的梨泰院“四季美食街”，是位于首尔地铁六号线梨泰院站1号出口旁的一条地势陡峭的小巷。正常情况下，这里仅能容纳5-6名成年人并排同时通行。
逃过一劫的在韩留学生胡同学（化名）介绍，“过万圣节去梨泰院”似乎成了大家约定俗成的事。对于此次踩踏事件，胡同学认为，“或许是韩国最近几年都没发生过什么踩踏事件，所以很多人没想到。”“本来就很挤了，还有‘疯子’故意挤人，我当天走在路上也被人猛地往前一推，幸好站稳了。”
据韩民族新闻10月30日报道，截至当地时间30日下午5时，事故发生地附近的汉南洞居民中心收到了4024件失踪者申报。
截至目前，共有4名中国公民在此次事故中遇难。中国外交部对此高度重视，领事保护中心第一时间启动应急机制，部署驻韩国使馆做好应急处置。驻韩使馆连夜向韩相关部门核实了解情况，要求韩方尽最大努力做好救治和善后工作。使馆并与遇难者和伤者家属取得联系，表示慰问并提供积极协助。
当地时间10月30日，韩国国务**韩德洙宣布，从即日起至11月5日24时为国家哀悼期。（综合央视新闻、中新网等）
NO.9 国内疫情信息
北京：10月30日0时至15时，新增本土新冠肺炎病毒感染者13例，其中，隔离观察人员11例、社会面筛查人员2例。
重庆：10月30日0时至13时，新增本土确诊病例2例，新增本土无症状感染者8例。
乌鲁木齐：10月30日0时至21时，新增25例本土确诊病例，251例本土无症状感染者。
10月30日下午，**维吾尔自治区疫情防控工作指挥部贯彻落实自治区**工作部署，专题研究滞留学生、游客、务工人员等群体离疆工作。
西宁：10月30日，发现48名阳性感染者，已转至定点医疗机构。
NO.10 国际新闻
综合路透社和索马里国家通讯社消息，索马里总统哈桑·谢赫·马哈茂德当地时间30日早间发表声明称，该国首都摩加迪沙教育部大楼外29日发生汽车炸弹爆炸事件，造成至少100人死亡，300人受伤。
据刚果（金）警方30日消息，当地时间29日晚，该国首都金沙萨举行的一场音乐会上发生踩踏事件。刚果（金）内政部长丹尼尔·阿塞洛·奥基托表示，事故造成11人死亡，其中包括2名警察。
当地时间10月30日，印度古吉拉特邦一座电缆桥倒塌，当地调查组称，事故已造成至少91人死亡。倒塌时，桥上大约有500人。
当地时间10月30日，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，包括俄罗斯总统普京在内的领导层已经准备好与西方对话。
据俄新社当地时间10月29日报道，俄罗斯**已将11个英国海外领地列入不友好国家和地区名单。
据俄罗斯卫星通讯社10月29日报道，俄罗斯驻加拿大大使奥列格·斯捷潘诺夫表示，加拿大宣布的新的对俄制裁毫无意义，仅具有象征性。斯捷潘诺夫表示，俄方会按对等原则进行回应。
据英国《镜报》网站报道，英国天然气公司10月28日警告称，英国的天然气库存只够用9天。报道称，英国天然气公司表示，当前德国的储气量可用89天、法国为103天、荷兰为123天，与之相比，英国目前是欧洲储气量最低的国家之一。
当地时间10月30日晚间，巴西总统选举第二轮投票约93%的选票已统计完成。根据巴西高等选举法院的统计结果，巴西权威调查机构“页报数据”表示，劳工d候选人路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦在大选中获胜。
（综合央视新闻等）
体育新闻
10月30日，在新乡WTT世界杯决赛2022女单决赛中，中国队选手孙颖莎以4:3战胜队友陈梦，夺得女单冠军。
同日，在新乡WTT世界杯决赛2022男单决赛中，中国队选手王楚钦以4：2击败日本队头号男单张本智和夺得冠军。
NO.1 格力电器（SZ000651，股价30.19元，市值1700亿元）：10月30日，格力电器披露三季度报告，公司前三季度净利润183.04亿元，同比增长17%，其中第三季度净利润68.38亿元，同比增长10.5%。第二季度净利74.63亿元，据此计算，第三季度净利环比下降8%。数据显示，格力电器三季度十大流通股东变化较大，半年报新进十大的中信证券大幅减持，迅速退出十大名单，公司前控股股东格力集团大幅加仓30%，QFII阿布达比投资*和代表北上资金的香港中央结算加仓比例也在一成以上。
NO.2 王亚伟旗下千合资本：10月30日，传出王亚伟旗下千合资本跌出百亿，王亚伟作为曾经的“公募一哥”，其首只私募产品曾创下2000万元的认购门槛，之后管理资产很快突破百亿，在高峰时期更是达到了300亿元的规模。据基金业协会数据显示，千合资本的管理规模最新显示为50亿-100亿元，正式跌出百亿。此外，千合资本旗下多只产品规模低于500万元，还有产品被终止投顾协议。（每日经济新闻）
NO.3 金盛集团：10月30日，南京金盛百货商场背后股东金盛集团在其官网发文称，集团10.29专项组将积极协调各部门，开展灾后定责及相关善后工作。据悉，金盛集团实控人王华曾名列胡润零售富豪榜。商场内有商户在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，现在只想进去把重要东西收拾出来，把剩下的租金讨回来，“未来也不会在这里开店了，至于搬去哪里，我也不知道”。还有商户称，为“双十一”备货70多万元，如今可能只能“打水漂”了。
NO.4 双汇发展（SZ000895，股价23.12元，市值801亿元）：近日，山东济南的赵先生称其从超市购买的双汇鸡肉火腿肠中有黑色腐烂异物，不慎食用后出现呕吐腹泻症状。对此，双汇集团负责济南市历城区的业务员告诉记者，从拍摄的视频图片来看，商品疑似在运输、售卖过程中出现破损导致发霉。其表示，目前正代表公司和当事消费者对接，已和消费者建立联系，将尽快进行协商处理。（红星新闻）
NO.5 中翰生物：靠新冠检测试剂，中翰生物“一夜暴富”，去年净赚2.6亿元。公司冲刺创业板的上市申请获受理后，近日公司在回复审核问询函时表示，公司的新冠检测业务收入预计在一定时间内仍将持续存在。此外，对于备受外界关注的对赌协议，10月29日，中翰生物方面对《每日经济新闻》记者表示，相关对赌协议在本次发行上市申请过程及公司上市后，不存在因此发生的控制权变化及严重影响公司持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形及可能。也不会对公司本次发行上市构成实质障碍。
NO.6 康隆达（SH603665，股价43.7元，市值70.22亿元）：10月30日晚，康隆达发布公告，公司及公司董事长张间芳收到中国证监会的《立案告知书》。《立案告知书》称公司及公司董事长因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对其立案。
NO.7 麒麟信安（SH688152，股价215.2元，市值113.7亿元）：上周10只新股的上市首日平均涨幅为37.34%。其中，麒麟信安首日大涨212.38%，中一签约可赚7.32万元，为今年以来“最赚钱的新股”；伟测科技的单签盈利约2.5万元；2只新股遭遇破发。
NO.8 北京环球度假区：10月30日，据北京环球度假区官微消息，根据北京市疫情防控要求，北京环球度假区已完成园区深度清洁消毒工作及相关风险排查，将于10月31日恢复开放。
NO.9 B站（BILI，股价8.95美元，市值34.96亿美元）：10月29日晚，在哔哩哔哩2022-2023国创动画作品发布会开场，B站表示，《三体》动画将于12月3日在B站全网独家首播，并将在国内的卫视频道及海外平台播出。据悉，《三体》动画由B站主要出品制作，三体宇宙联合出品，艺画开天联合出品承制。（每日经济新闻）
NO.10 特斯拉（TSLA，股价228.52元，市值7216亿美元）：10月30日，据“特斯拉中国充电团队”微博消息，截至目前，特斯拉在云南已建设开放43座超级充电站、180个超级充电桩、32座目的地充电站、82个目的地充电桩。其中，22座超级充电站位于云南高速服务区。
一边是股价的“跌跌不休”，一边是业绩基本面向好，白酒板块近期走势让人看不懂。明星基金经理对于白酒板块的调仓也出现了分歧，有人坚定持有、有人默默减持。
上周股市小结：
中泰证券总结，上周市场表现低迷，上证50领跌市场，小盘成长相对占优。国内三季度经济温和回升，但结构压力犹存，9月投资虽保持平稳，但消费再次下滑，出口也有小幅回落。海外方面，美国三季度GDP环比超预期回正，美联储鹰派加息预期不断发酵，外围情绪低迷进一步带动A股大幅调整。上周三大指数均有较大幅度下跌，其中上证综指周跌4.05%，深证成指周跌4.74%，创业板指周跌6.04%。
本周股市预测：
中泰证券分析指出，在中美货币政策周期错位的背景下，国内经济的复苏韧性来自于宽松的货币环境及宽信用通道的进一步畅通。同时，冬季新冠变异病毒传染性的增强或进一步倒逼四季度政策“稳经济”的动力。稳经济大盘四季度工作推进会议中强调的——四季度经济在全年份量最重，不少政策将在四季度发挥更大效能。四季度或迎来类似5-6月国内经济受omicron冲击后的稳经济政策密集出台之后市场信心修复的情形。这种市场风险偏好的修复也将为四季度A股市场“暖冬行情”有所助力。
本周445亿市值限售股解禁
Wind数据统计显示，本周（10月31日-11月4日）共有51家公司限售股陆续解禁，按10月28日收盘价计算，解禁市值为445.37亿元。
从解禁市值来看，按10月28日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：闻泰科技（132.48亿元）、左江科技（36.66亿元）、天山股份（36.11亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：天山股份（4.59亿股）、交建股份（3.36亿股）、闻泰科技（3.04亿股）。
新股机会
Wind数据统计显示，本周(10月31日至11月4日)将有8只新股发行，其中创业板有4只。10月31日发行的是远航精密、东南电子；11月1日发行的是有研硅、天振股份；11月2日发行的是宏景科技、永顺泰；11月3日发行的是曙光数创；11月4日发行的是众智科技。此外，本周将有4只新股首发上市，10月31日上市的是天纺标、隆扬电子、美能能源、好上好。
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中信证券：博弈型外资持续流出叠加内资调仓，诱发A股短期情绪化交易集中释放，随着国内基本面和政策预期日益明朗，美联储11月预计如期加息和美国中期选举落地，人民币快速贬值压力的顶点已过，夯实市场中期修复基础，本轮市场底部将二次确认，带来右侧更好买点。
声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
天山股份怎么样？
还不错
天山股份还不错。
天山股份的业绩增长主要依靠销售规模的扩大，通过并购实现产品销售和盈利的增长。然而，随着销售规模的扩大，毛利率却有所下降。尽管产品盈利增长，但费用的增长是可控的，增长质量相对较高。
请教各位大神解禁股的成本是多少？
解禁股的成本，既不是固定不变的，也不是所有的股票都是一样的。个股不同成本也会不同；
解禁股包括原始股和增发股两大类。原始股解禁，其成本一般都是一元左右；增发的解禁股其成本就会高很多，但也比市场股价低很多的。
锦疆观潮｜**范围上市公司每周重大事项汇总(十六)
本期对**范围内上市公司最新披露重大事项进行汇总，如下：
（一）资产重组
（一）ST中基
2022年8月21日，公司召开第九届董事会第十三次临时会议，审议通过了《关于〈中基健康产业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案〉及其摘要的议案》等与本次交易相关的议案。《中基健康产业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》及其摘要具体内容详见公司公告。公司对本次交易相关事项作出说明，公司独立董事对本次交易的相关事项发表独立意见。
截至本公告披露日，本次交易相关审计、评估工作尚在进行中，鉴于本次交易的相关审计、评估工作尚在进行中，公司董事会决定暂不召开审议本次交易相关议案的股东大会。公司将在相关审计、评估工作完成后另行召开董事会，对本次交易方案及其他相关事项进行审议并作出决议后，发布召开股东大会的通知，提请股东大会审议本次交易方案及所有相关议案。
经向深圳证券交易所申请，公司股票于2022年8月23日（星期二）开市起复牌。
（二）收购兼并
（一）ST浩源
**浩源天然气股份有限公司（以下简称“公司”）与盈德投资（上海）有限公司（以下简称“盈德投资”）签署了附条件生效的《关于上海源晗能源技术有限公司之股权转让协议》， 公司将控股子公司上海源晗能源技术有限公司（以下简称“上海源晗”）51% 股权以人民币2.2亿元的价格出售给盈德投资。
2022年8月23日，公司经查询，上述股权转让变更登记已由上海市浦东新区自由贸易区市场监督管理*审核通过。截至2022年8月24日，公司已办理完毕本次股权转让的所有交割手续。
2022年8月24日，本公司收到了盈德投资的第二笔股权转让款（即剩余股权转让款）17,600万元，至此盈德投资已支付完毕本次股权转让的所有价款，公司及盈德投资双方已各自履行完毕股权转让协议约定的所有义务，股权转让交易已经履行完毕。
（二）天山股份
2021年9月9日，**天山水泥股份有限公司（以下简称“公司”）收到中国证券监督管理委员会下发的《关于核准**天山水泥股份有限公司向中国建材股份有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可[2021]2921号），并经深圳证券交易所（以下简称“深交所”）同意，公司向16名特定投资者非公开发行314,616,887股股份，发行价格为13.50元/股；新增股份的登记手续于2022年2月16日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕，并于2022年2月25日在深交所上市。本次发行新增股份的性质为有限售条件流通股，公司总股本由8,348,805,927股增至8,663,422,814股。本次非公开发行股份募集配套资金的股票自发行结束之日起6个月内不得转让。
截至本公告披露日，本次申请解除限售股份的股东均严格履行了各自做出的股份锁定承诺，不存在相关承诺未履行从而影响本次限售股上市流通的情况。本次解除限售股份的上市流通日期为2022年8月25日（星期四）。本次解除限售股份的数量为314,616,887股，占公司总股本的3.63%。
中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司分别对本次限售股解禁并上市流通事项发表核查意见。
（三）重大合同
2022年8月26日，特变电工股份有限公司控股子公司新特能源股份有限公司及其子公司(以下统称“新特能源公司”)与晶科能源股份有限公司及其子公司(以下统称“晶科能源公司”)签署了《战略合作买卖协议书》，晶科能源公司将于2023年1月1日至2030年12月31日期间向新特能源公司采购原生多晶硅336,000吨。
如按照中国有色金属工业协会硅业分会最新(2022年8月24日)公布的国内单晶致密料成交均价测算，协议总金额预计约人民币903.33亿元(不含税，本测算价格不构成价格承诺)。实际销售价格参考当期市场价格协商定价，以月度《合同执行确认单》为准。
（二）北新路桥
**北新路桥集团股份有限公司(以下简称“公司”)近日收到和田县住房和城乡建设*发来的《中标通知书》。根据《中标通知书》，本司与四川八佾工程设计股份有限公司组成的联合体被确定为**维吾尔自治区和田县生态城市改造及市政配套设施一期(南片区)建设项目(工程总承包一标段)中标人。中标金额为人民币壹亿玖仟捌佰壹拾贰万柒仟陆佰肆拾伍元贰角叁分(¥198,127,645.23)。
（四）违纪违规
麦趣尔集团股份有限公司(以下简称“公司”)于2022年8月22日收到了昌吉市市场监督管理*送达的《昌吉市市场监督管理*行政处罚决定书》(昌市市监管处罚(2022)71号)，主要内容如下：
经查，公司在生产麦趣尔纯牛奶、纯牛奶的前处理环节中，将原奶导入存储罐过程中超范围使用食品添加剂。案件调查期间，**维吾尔自治区市场监督管理*对当事人生产的纯牛奶组织了抽检，检验结论为不合格。
公司的上述行为违反了《中华人民共和国食品安全法》第三十四条第(四)项之规定，构成超范围使用食品添加剂生产食品的行为，决定对公司作如下处罚:
一、没收违法所得360,154.88元；二、没收全部不合格纯牛奶产品；三、罚款73,151,000.72元。
（五）重大人事变动
（一）申万宏源
储晓明先生因工作安排，申请辞去董事长、董事、董事会战略委员会主任委员、董事会薪酬与提名委员会委员及公司授权代表职务，申万宏源集团股份有限公司独立董事，对董事长辞职事项进行了核查，并发表独立意见。
（二）西域旅游
西域旅游开发股份有限公司(以下简称“公司”)董事会于近日收到公司董事会秘书杨晓红女士的书面辞职报告，杨晓红女士因个人退休原因，申请辞去公司董事会秘书职务，辞任后不再担任公司其它职务。
（三）ST新研
**机械研究院股份有限公司(以下简称“公司”)于2022年8月25日召开公司2022年第三次临时股东大会，审议通过了《关于董事会换届选举暨提名第五届董事会非独立董事候选人的议案》、《关于董事会换届选举暨提名第五届董事会独立董事候选人的议案》、《关于监事会换届选举暨提名第五届监事会非职工代表监事候选人的议案》。同日，公司分别召开了第五届董事会第一次会议和第五届监事会第一次会议，选举产生了公司第五届董事会董事长，董事会专门委员会成员，同时聘任了公司高级管理人员，选举产生了第五届监事会**。此外，公司已于2022年8月9日召开职工代表大会选举产生了第五届监事会职工代表监事。
（四）立新能源
本期完
团队简介：陈娟律师团队长年专注资本市场业务，主要业绩包括全疆首单资产支持票据、首单供应链资产证券化、首单永续债、西北五省首单绿色债券、百亿规模成功PPP项目，以及全疆唯一境外产业园投资建设、境外银行收购等，曾为疆内外多家上市公司、大型国企、民企及金融机构提供各类专项法律服务，团队成员一半以上拥有硕士学位。
邮箱：1227599156@qq.com
华西周知|中、美半导体加强协同；一周买入评级个股
一周关键词
固收明辨系列（三）
（一）庭外重组、司法破产——解决债务危机的两大法宝
从违约发债主体的处置情况来看，国内解决债务危机最主要的方式是司法重整，其次是破产清算和庭外重组，而和解则相对较少。根据可以公开查询到的资料来看，目前共有50个违约发债主体通过四大方式解决债务危机，其中有36个方案已经落地执行，14个尚处在推进阶段。在这50个案例中，35个企业选择了司法重整，7个企业最终走向破产清算，6个企业选择庭外重组，而仅西王集团和玉皇化工以和解方式解决债务危机。
（二）庭外重组：对企业影响相对较小、推进难度较大
违约发债主体中完全通过庭外重组解决债务危机的落地案例仅有四个，分别是三胞集团、内蒙古博源控股集团、中钢股份和中铁物资；宜华集团、泰禾集团正在推进庭外重组。河南众品、第二重机、铁牛集团、贵人鸟在处置的过程中先进行了庭外的重组协商，成为司法重整或破产清算前的预重整环节。
结合现有案例来看，庭外重组一般具有以下几个特点：
1、推进难度较大（成功案例较少）。
2、对企业影响相对较小。
3、清偿方式主要为留债展期+债转股，暂未出现削减债务本金的案例，综合清偿率较高。三胞集团庭外重组方案中，所有债权均纳入到留债清偿本金中；中钢股份的重组方案则将超过一半的债权留债展期，剩下的则进行了债转股；中铁物资的重组方案则采取了“当年偿还15%+剩余展期2年+预留债转股选择权”组合。
4、通常需要强有力的第三方介入。在目前已经完成的四个庭外重组案例中，仅中钢股份没有第三方介入，并且其余三个案例第三方均为四大AMC。其中内蒙古博源控股案例中为信达资产，中铁物资案例中为长城资产，三胞集团案例中为中国华融。
5、有望成为司法重整的前置阶段——预重整。目前，引入预重整的仅有河南众品、第二重机、铁牛集团、贵人鸟，在实操中仍然属于小众方案，但有望在将来成为处理债务危机的主流方式。
（三）司法重整：对企业影响较大、推进难度相对较小
1、推进难度相对较小。一方面，司法重整要求必须成立债权人会议，并且不加入债权人会议将无法拥有表决权。另一方面，在9个月内不能提交重整计划或始终无法达成债务人、债权人均认可的方案，则将直接进入破产清算，属于“背水一战”，“不成功便成仁”的底线约束提高了重整失败的成本。
2、实践中司法重整的周期平均约为1年。根据24个落地案例来看，司法重整计划被通过的平均周期约为1年，中位数约为249天。最快的案例为第二重机，仅耗时70天；最慢的案例是保定天威，耗时达1,554天。导致耗时较长的原因一般有三种：
（1）不断新增关联企业进行合并重整；
（2）因不可抗因素导致重整无法有效推进；
《解密债务重组与司法重整——固收明辨系列（三）》发布日期：2021-03-11；署名分析师：樊信江；执业证书编号：S1120519100006
2月金融数据分析（宏观篇）
2021年3月10日，中国人民银行公布2021年2月份金融数据。
2月金融数据延续1月较强扩张态势：企业和居民中长期信贷显著增长，经济内在动能继续增强。预计未来企业融资仍将保持稳健扩张态势，居民融资将会受政策适当抑制。
（一）信贷规模保持同比增加：居民房贷和企业长期融资放量，中长期贷款显著扩张
《融资延续靓丽，经济动能继强——2月金融数据分析》发布日期：2021-03-11；署名分析师：孙付；执业证书编号：S1120520050004
2月金融数据点评（银行篇）
央行公布2021年2月金融和社融数据：2月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增4529亿元；人民币存款增加1.15万亿元，同比多增1294亿元；M2增速10.1%，同环比分别提高1.3pct、0.7pct；M1增速7.4%，同比提高2.6pct、环比降7.3pct。2月新增社融1.71万亿元，同比增加8392亿元，余额增速13.3%。
（一）2月信贷小月不小，企业中长贷贡献主要增量
2月新增人民币贷款1.36万亿，规模创历年同期新高，同比多增4529亿元，余额增速12.9%，同环比分别提升0.8和0.2pct，是自去年中期贷款增速转向趋降以来首次小幅回升。尽管有春节错位和1月天量信贷影响，但小月不小反映了居民和企业融资需求不减，金融机构信贷投放也较为前置，2月整体信贷增量超出市场预期。
结构来看：
1、居民贷款：新增1421亿元，低基数下同比大幅多增5554亿元。一方面居民中长贷新增4113亿元，回归以往月均水平，低基数下同比多增3742亿元；另一方面居民短贷缩量2691亿元，虽然春节错位因素和鼓励就地过年抑制了部分需求，但相较去年同期居民消费严重受损下，居民短贷实现同比少减1813亿元。
2、企业贷款：单月新增1.2万亿元，同比多增700亿，且细分结构延续了1月的格*，即相较去年同期以短贷拉动为主的投放结构，今年2月企业信贷增量主要来自中长期贷款。一方面短贷新增2497亿元、票据缩量1855亿元，分别同比少增/多减4052和2489亿；另一方面中长期贷款超季节性投放，单月新增1.1万亿，较历年同期均值翻倍。
整体看，2月居民和企业信贷需求不弱，且信贷投放继续调结构符合我们之前的预期。考虑到《**工作报告》延续货币政策 “灵活精准、合理适度、稳字当头”的定调，我们维持之前的判断，即后续贷款量上仍有支撑，但整体投放边际会有回落，同时信贷政策的引导将进一步影响未来信贷投放结构。
（二）2月**债发行修复，信贷拉动社融增速小幅反弹
2月社融增量1.71万亿元，同比增加8392亿元，余额增速13.3%，同比环比分别提高2.6和0.3pct，也是继去年10月高位回落后首次小幅回升。
1、2月**债净融资1017亿元，同比少807亿元，地方专项债额度下发时间偏晚继续拖累社融规模，但边际上已经有所修复，伴随今年3.65万亿新增地方专项债额度的下达，**债发行将回归常态。
2、企业债单月净融资1306亿元，回归以往同期水平，同比少增2588亿主要源于高基数和春节因素。
3、表外融资（委贷+信托贷款+未贴现汇票）季节性回落，总体缩量396亿元，但低基数下同比少减4461亿元，主要来自未贴现承兑汇票新增640亿元（同比多增4600亿）。
4、信贷是社融主要拉动因素，单月对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元，同比多增6198亿。
（三）2月M2增速同步回升，资金回流居民和非银，财政支出力度加大
2月存款总量新增1.15万亿元，同比多增1294亿元，受春节错位因素影响，资金从企业端转向居民储蓄下，住户存款增加3.26万亿元，同比多增3.38万亿元，同时非银机构存款增加1.61万亿元，同比多增超1.1万亿，而企业存款缩量2.42万亿元，同比多减2.7万亿元。财政支出力度加大下，财政存款缩量8479亿元，同比多减8687亿元。
2月M2增速10.1%，同环比分别提升1.3和0.7pct；受春节影响M1增速由1月的14.7%高位回落至7.4%。
（四）投资建议
整体来看，2月信贷小月不小，投放规模创历年同期新高，且增速环比反弹超市场预期，主要来自居民贷款低基数下的修复以及企业中长贷放量，也拉动社融增速同步反弹。展望后续，我们维持之前的观点，经济复苏信贷需求有支撑，货币政策“以稳为主”下，信贷投放速度边际回落，且更重结构调整；剔除基数和季节性因素扰动后，社融增速也将趋稳。
板块来看，近期市场持续回调，银行低估值下的防御属性凸显，且经济修复下，行业业绩在量价企稳以及信用成本回落下将有明显回升，整体确定性相对较强。目前板块指数静态PB0.77倍，伴随估值的持续修复，以及进入年报披露期下业绩的陆续兑现板块表现也将进入分化。继续推荐招商、宁波、平安、兴业、成都、青岛等，另外关注大行的机会。
风险提示：1、经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；2、中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。
《2月金融数据点评：2月信贷量增结构优，低基数助力贷款和社融增速反弹》发布日期：2021-03-10；署名分析师：刘志平；执业证书编号：S1120520020001
2月金融数据点评（固收篇）
（一）社融全面超预期，表内信贷为支撑主力
2月份社融增速较上月增长0.3pct，终结了之前连续三个月下降的趋势，分拆来看：
1、新增人民币贷款创历史2月份数据新高。由于1月份金融机构往往会争取“开门红”，叠加多数2月为春节月，故从历史来看2月份为传统信贷小月（2002年以来2月份平均新增人民币贷款为5815亿元）而今年2月份新增信贷（13400亿元）远高于历史中枢水平。
2、受春节及资金价格波动影响，2月份企业债券融资相对较低。今年春节前夕，央行并未如往年投放大额流动性，造成短期内资金价格明显走高，影响发债情绪；春节月本来并非企业债券融资大月，两重因素叠加造成2月份企业债券融资规模并不高；此外二月份如华夏幸福等部分信用风险事件仍在持续发酵，对债券一级市场的影响仍在持续。
3、信托贷款持续压降，新增专项债额度下达较晚影响**债券融资。信托贷款延续了持续压降的趋势，而由于本年专项债额度下发相对较晚，地方**债对于**债券融资贡献的增量也相对较低。
（二）M1增速大幅回落，非银存款放量
M1增速回落主要受春节前企业存款向居民存款转移的影响。2月份，M2同比增速10.1%，较去年同期增长1.3pct；M1同比增速7.4pct，较去年同期高2.6pct，但环比降低7.3pct。M2增速走高主要与2月份信贷超预期放量有关，而M1增速走低则是由于春节前企业存款向居民存款转移所致。此外，就地过年或一定程度抑制消费，进一步推动M1增速走低。
从存款数据看，2月份企业存款向居民存款转移迹象明显。2月份居民存款、企业存款、非银机构存款、财政存款分别变动32600亿元/-24200亿元/16100亿元/-8479亿元。居民存款与企业存款一高一低，主要与春节前企业发奖金导致存款转移有关，而非银存款走高或为2月上半月权益市场火爆所致。此外，资金流入股市+原地过年带来的消费需求下滑也导致了2月份企业存款走低。
（三）企业中长贷表现亮眼，实体经济融资显韧性
1、居民中长贷表现较好或与原地过年带来的购房需求有关。2月份居民短贷、中长贷分别为-2691亿元/4113亿元，其中原地过年一定程度上抑制消费需求，或导致居民短贷走弱；而居民中长贷较往年2月份相对较高，或与原地过年带来的置业需求有关，尤其与去年同期疫情高峰期相比，今年2月房地产市场同比复苏明显。
2、实体部门中长贷彰显融资需求韧性。2月份非金融性公司新增信贷12000亿元，同比多增700亿元，其中中长贷同比多增6843亿元。考虑到房贷集中度新规出台后房地产行业融资进一步收紧、基建领域专项债尚未下达（配套融资需求相对较弱），本月中长贷增量可能更多投向了其他实体经济领域。
（三）投资策略：短期内多空因素交织，把握交易性机会为主
2月份金融数据依旧体现出较强的实体经济融资需求，数据大幅超出市场预期，构成对债市的增量利空因素。此外，目前债市仍面临部分利空因素：
1、两会过后专项债额度下达，短期内供给压力不大，但需关注未来地方债即将进入密集发行期，将对债市构成供给压力；
2、疫苗推广下海外疫情正逐步得到控制，海外经济恢复对于我国对外出口的潜在正面影响不容忽视；
3、2月份经济数据超预期风险。
与此同时，近期信用风险持续发酵，或可关注货币政策是否会适当予以配合。整体来看，债市短期内多空因素交织，或维持震荡格*，建议维持相对谨慎的同时，把握震荡格*下的交易性机会。
风险提示：流动性收紧。
《“开门红”下的信贷放量——2月金融数据点评报告》发布日期：2021-03-11；署名分析师：樊信江；执业证书编号：S1120519100006
2月物价数据分析
2021年3月10日，国家统计*公布2021年2月份CPI与PPI。
（一）基数效应及复苏推动下，未来一段时间价格将继续回升
节假日因素、全球共振复苏下大宗商品价格上涨，致使2月CPI和PPI环比继续回升。未来一段时间，基数效应和全球经济持续复苏将继续推动价格继续回升，预计CPI将回升至2%附近，PPI将在二季度冲破5%。
（二）2月CPI同比略升，维持低位；环比继续较为显著上行
2月CPI同比-0.2%，较1月回升 0.1个百分点；环比0.6%，节日影响下继续较为显著上行。其中，食品价格同比-0.2%，较上月回落1.8个百分点；非食品价格同比-0.2%，较上月回升0.6个百分点。CPI权重调整下，非食品价格对CPI影响有所提升。
（三）猪价回落导致食品价格涨幅放缓，油价及服务类价格上涨推升非食品价格
食品价格环比继续回升、但幅度放缓，环比1.6%；基数影响下，同比-0.2%：受春节期间消费需求增加和运输成本上升等因素影响，水产品和鲜果价格上涨较为明显；生猪出栏持续恢复，天气转暖，蛋鸡产蛋量提升，猪肉和鸡蛋价格下降。
非食品价格环比为0.4%，较上月回升0.1个百分点；同比-0.2%，较上月回升0.6个百分点。居民就地过年，文娱消费需求有所增加，相关服务类价格上涨显著；原油价格上涨导致交通燃油价格继续回升；春节期间人工成本有所上升，洗车、家政服务、美发和出租车费用等价格均有上涨。
扣除食品和能源价格的核心CPI同比回升至0%，较上月回升0.3个百分点：主要是疫情缓解、就地过年导致相关服务类价格上涨所致。
（四）全球共振复苏下，2月PPI继续显著上行
2月PPI同比1.7%，较上月回升1.4个百分点，连续四个月显著回升；环比0.8%，连续四个月明显回升。其中，生产资料同比2.3%，回升1.8个百分点；生活资料同比-0.2%，与上月持平。
2月PPI继续较为明显上行,主要是：全球共振复苏预期及国内需求增强下，各类生产资料价格均较为显著上涨。
风险提示：经济活动超预期变化。
《价格将阶段性维持回升态势——2月物价数据分析》发布日期：2021-03-10；署名分析师：孙付；执业证书编号：S1120520050004
2月通胀数据点评
（一）猪价降幅显著扩大，核心CPI小幅回升
本月CPI的8个一级子项目中，四项同比增速提升，四项回落。食品烟酒项回落明显，同比增速较1月份下降1.1pct，主要由猪肉价格变化引起。春节后，居民对猪肉的消费需求有所下滑，叠加去年同期基数较高，CPI猪肉项同比下降14.9%，降幅较1月份扩大了11pct，影响CPI下降约0.39pct。但猪肉对其他肉类价格的影响持续趋弱，牛肉价格同比增速仅下降0.6pct，而羊肉、水产品、蛋类同比涨幅甚至有所扩大，鸡肉、鸭肉价格同比降幅出现收窄。持续上行的国际原油价格继续拉动交通工具用燃料项同比降幅收窄，2月录得-5.2%，较1月收窄了8.2pct。旅游项同比降幅收窄了4.3pct，也较为可观，主要源自于去年同期的低基数效应。
核心CPI在1月转为同比负增长之后，2月小幅回升至0%。而核心CPI环比增速录得0.2%，继续保持0.1pct的提升幅度。
（二）上游原材料推动PPI显著上涨，煤炭、油气、黑色、有色持续强劲
PPI同比上涨1.7%，较前月大幅提升1.4pct。生产资料价格同比上涨2.3%，回升1.8pct，影响PPI同比上涨1.71pct。生活资料价格同比下降0.2%，与上月持平，影响PPI同比下降约0.05pct。本月，上中下游生产资料价格均表现为加速提升态势，但上游采掘工业、中游原材料工业的提升幅度明显领先下游。采掘工业PPI同比增速录得6.8%，较1月份扩大5.8pct；中游原材料工业同比增速转正，录得2.9%，回升3.7pct。
分行业来看，2月主要的工业原材料——煤炭、油气、黑色、有色的表现均较为强劲。煤炭开采和洗选业同比增速回升1.8pct；石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业分别大幅回升15.5、8.5pct，带动相关的化工纤维制造业回升3.8pct；黑色金属矿采选业、冶炼及压延加工业则分别回升7.2、4.2pct。有色金属冶炼及压延加工业回升3.2pct。
（三）PPI或将进入加速上行周期
根据历史数据的规律来看，产业链上中下游价格增速均由底部开始反转，且上游的涨价速度相对下游更快的时候，往往是PPI加速上行周期开启的标志。就本轮周期而言，一方面，去年PPI的低基数会导致翘尾因素在5月份之前持续走高；另一方面，以美国为首的海外经济进入复苏阶段后，原油、有色金属等大宗商品价格仍然会从成本端推动PPI环比上涨。预计PPI在5月份前后有望进入4-5%的区间，建议保持对工业品领域通胀阶段性上行压力的关注。
（四）投资策略：市场对利空预期充分，关注信用债到期高峰下的货币政策
从年后的表现来看，债市比预期中更加强劲，长端利率几乎横盘，短端利率一度在宽松的流动性环境中小幅下行，市场并未对利率债供给、通胀预期、美债上行等利空做出反应，我们认为可能存在两方面的原因。一是市场此前对这部分利空因素的预期较为充分，弱化了利空兑现的影响；二是经历了长达半年的熊市后，债市投资者目前处于欠配状态，大量资金在关注10Y国债收益率3.3%关键点位的配置建仓机会，导致了利率上行后会涌现出较为充沛的买盘，阻碍利率上行的动能。
不过，10Y国债收益率已经到了3.25%附近，结合后期宏观环境来看，利空仍然大于利多，除非货币政策再度边际宽松，否则在利空完全兑现之前，利率进一步下行的空间较为有限，难以回到1月份低点。此外，交易数据显示外资已经持续4天净卖出利率债，美债上行对资金跨境配置的影响已经初步显现。但考虑到3-4月份信用债到期压力较大，部分发债主体再融资难度有所提高，货币政策是否会予以适当的支持是一个值得关注的博弈点。
操作上，我们认为在利空逐渐开始兑现的阶段，交易性策略的难度可能会有所加大，建议更多关注利率上行后的配置建仓机会，可适当博弈信用债到期高峰下的货币政策动向。
风险提示：美债收益率上行。
《2月通胀数据点评：上游原材料涨价明显，PPI或将加速上行》发布日期：2021-03-10；署名分析师：樊信江；执业证书编号：S1120519100006
1-2月中国贸易数据点评
（一）2021年1-2月出口同比增加60.6%
以美元计，2021年1-2月出口同比增加60.6%，前值为18.1%；1-2月进口同比增加22.2%，前值为6.5%。1-2月贸易差额为1032.6亿美元，前值781.7亿美元。
以2019年1-2月为基期，计算出的出口与进口年均复合增长率分别达到15.19%和8.24%，两年间进口与出口的平均增速达到高水平。
我国出口维持自去年下半年开始的高速增长，进口增速较去年年底水平有所上升，主要原因在于：出口方面，1-2月海外疫情高峰已过，主要经济体制造业景气度进一步上升，海外需求持续走高；进口方面，由于我国工业生产持续复苏，叠加春节后复工节奏较快，1-2月我国内需相较以往年份更加旺盛。
（二）海外制造业景气度上升，外需持续走高
1、从主要出口国家和地区来看，对东盟、欧盟、日本、美国和澳大利亚的出口增速均有大幅提高。两年间对东盟、美国及澳大利亚出口的年均复合增长率均超过10%。2、从主要出口商品来看，农产品出口增速转正；机电产品和高新技术产品的出口增速继续上升，增速超50%；传统大宗商品出口有所回落，转为同比下降。
（三）进口稳定增长，农产品进口上升
1、从主要进口国家和地区来看，由东盟、欧盟、日本、美国和澳大利亚的进口增速明显上升。两年间由东盟及美国的进口年均实现两位数增长，其中由美国的进口年均增速达31%。
2、从主要进口商品来看，农产品、机电产品与高新技术产品同比增速均进一步上升，大宗原材料进口增速降幅有所收窄，其中铁矿砂与原油进口均呈量价齐升态势。
（四）预计出口保持高位，进口继续上升
出口方面，海外经济体制造业持续景气，对我国出口企业的高需求有望延续，去年三月我国出口回落，同比基数较低，预计3月我国出口增速将继续处在高位。
进口方面，我国制造业生产的复苏速度虽有所回落但仍保持较快增长水平，加之去年3-5月为海外疫情的快速扩散阶段，进口增速低，预计未来几个月我国进口增速将继续上升。
风险提示：海外疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。
《剔除基数因素，进出口仍强劲──1-2月中国贸易数据点评》发布日期：2021-03-08；署名分析师：孙付；执业证书编号：S1120520050004
金改系列之三
会议与非银相关的内容有以下3点。
（一）“十四五”时期主要目标三大战略之一，金融安全
（1）稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，（2）加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道。（3）强化金融控股公司和（4）金融科技监管，确保金融创新在审慎监管的前提下进行。（5）完善金融风险处置工作机制，压实各方责任，坚决守住不发生系统性风险的底线。金融机构要坚守服务实体经济的本分。
（二）规范发展第三支柱养老保险
险企可以积极研发适应各层次养老人群的养老保险品种，如个人税收递延型商业养老保险业务，探索住房反向抵押养老保险业务，积极承办长期护理保险。
通过长期的养老保障资金促进资本市场健康发展，包括跨周期的投资。养老资金进入特别是商业养老资金进入对资本市场的健康发展会有比较大的促进作用。
（三）金融多维度服务实体经济
**工作报告提出健全科技成果产权激励机制，完善创业投资监管体制和发展政策。在供应链金融方面，引导资金更多流向科技创新、绿色发展等方向。
（四）投资建议
券商板块处在政策红利窗口期，经过了8个月的深度调整和近期中信证券配股预案的短期波动，当前板块PB估值1.87倍，龙头券商估值更低，向下安全边际极强，向上空间较大。资本市场深化改革持续推进，注册制全面推进过程中的IPO发审节奏仍将持续，居民大类资产配置和长线资金流入为财富管理打开业务“天花板”。证券行业迎来黄金发展期，受益标的为中信证券、中金公司、光大、银河和东方财富。板块的预期差：
1、2020年信用减值计提更多的是出于逆周期调节和金融让利考量，股票质押业务风险已经大幅缓解。2020年三季度末，证券行业股票质押业务平均维持担保比例为219.9%，同比提高20.99个百分点；股票质押业务融出资金规模3261亿元，同比减少32.4%。
2、科创板跟投今年7月逐步解禁，相关浮盈超50亿。
3、2020年刚性兑付打破，储蓄资金和超20万亿理财“搬家”，“房住不炒”背景下，权益市场承接居民大类资产配置。券商的经纪业务、基金代销将显著受益。市场担心的基金净值下降-基民赎回-基金权益配置下降的负反馈并未形成，且中期来看，基民赎回基金之后的资金去处不多，“资产荒”背景下A股和基金仍有较大吸引力。
保险板块是看长端利率上行和商业养老保险政策细则落地的逻辑。保险兼具顺周期、低估值、机构低配特征，受益标的为中国平安和中国太保。
风险提示：人民币兑美元汇率大幅波动风险、外围**军事事件风险；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期下行风险；信用债风险事件再度发生，并对券商资管和保险资产端产生较大影响。
《金改系列之三：**工作报告的非银部分解读》发布日期：2021-03-07；署名分析师：罗惠洲；执业证书编号：S1120520070004
**工作报告关于房地产内容点评
3月5日，*****李克强报告**工作，其中房地产相关内容包括：
1、坚持“房住不炒”定位，稳地价、稳房价、稳预期；
2、解决好大城市住房突出问题；
3、通过增加土地供应、安排专项资金、集中建设等办法，切实增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，规范发展长租房市场，降低租赁住房税费负担；
4、新开工改造城镇老旧小区5.3万个，提升县城公共服务水平。
（一）市场调控：稳地价、稳房价、稳预期
**工作报告指出，要坚持“住房不炒”，稳地价、稳房价、稳预期。我们认为调控政策会在“房住不炒”与“因城施策”的基调下保持连续性，楼市热度高的城市会加码调控，遇冷的城市会适当放松政策，保持房地产市场整体稳定。
（二）租赁住房：增加供给，规范长租市场
**工作报告提出，解决好大城市住房突出问题，切实增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，规范发展长租房市场。我们认为，租赁住房的供给已经成为**解决大城市住房问题的重点。促进租赁住房良性发展，可以在稳定城市房地产市场的同时，为新市民和青年人提供住房保障。
（三）土地供应：增加供应量，集中建设
**工作报告指出“增加土地供应”和“集中建设”两个关键词。近日自然资源部要求22个重点城市住宅用地实现“两集中”，且公告供应量不得低于近五年平均完成交易量。我们认为，“两集中”供地将有效降低土地溢价率，但也对企业的现金流管理等方面提出了更高的要求。
（四）城市更新：改造老旧小区，提升城镇化发展质量
**工作报告提出，实施城市更新行动，完善住房市场体系和住房保障体系，提升城镇化发展质量。我们认为，以老旧小区改造为重点的城市更新行动可以盘活存量用地，改善住房供给，促进城镇化高质量发展，切实改善民生问题。
（五）投资建议
当前，房地产板块估值处低位，业绩确定性强，股息高。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、新城控股、招商蛇口、蓝光发展、滨江集团、旭辉控股集团以及物管板块碧桂园服务、招商积余、新城悦服务、永升生活服务、蓝光嘉宝服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括融创中国、龙湖集团、中国奥园、中国金茂、保利物业、绿城服务等。
风险提示：销售不及预期，房地产调控政策收紧。
《**工作报告关于房地产内容点评：稳预期，增供给，促平稳》发布日期：2021-03-07；署名分析师：由子沛；执业证书编号：S1120519100005
中、美半导体加强协同
1、根据全球半导体行业观察讯息，中、美两国半导体行业协会经过多轮讨论磋商，今天宣布共同成立“中美半导体产业技术和贸易限制工作组”，将为中美两国半导体产业建立一个及时沟通的信息共享机制，交流有关出口管制、供应链安全、加密等技术和贸易限制等方面的政策。两国协会希望通过工作组加强沟通交流，促进更深层次的相互理解和信任。工作组将遵循公平竞争、知识产权保护和全球贸易规则，通过对话与合作解决中美两国半导体产业的关切，为建立稳健、有弹性的全球半导体价值链共同做出努力。
2、根据ICInsights数据，2021年全球半导体市场保守估计增长19%；预计今年19%的市场增长将由今年半导体单位出货量激增17%和平均售价增长1%来推动。
（一）中美半导体从竞争转向合作，有望共同做大市场规模
根据全球半导体行业观察讯息，中、美两国半导体行业协会经过多轮讨论磋商，今天宣布共同成立“中美半导体产业技术和贸易限制工作组”，将为中美两国半导体产业建立一个及时沟通的信息共享机制，交流有关出口管制、供应链安全、加密等技术和贸易限制等方面的政策。有利于化解双方在沟通上的信息差，环节贸易限制的影响范围。
此外，中国大陆最大晶圆代工厂中芯国际遭到的贸易限制，受限范围正逐步明朗，根据SEMI讯息，中芯国际14纳米及以上成熟工艺设备获美供应许可；有报道称，美国商务部、国防部、能源部和***四部委，已批准美国领先设备厂商，对中芯国际供应14纳米及以上（14纳米及28等成熟工艺）设备的供应许可，有望推动公司先进工艺N+1恢复正向发展；此外，公司28nm及以上成熟工艺产能持续紧缺，如能获得美国关键工艺设备供应许可，有望加速其扩产节奏，驱动国内半导体市场持续发展。
（二）半导体景气度持续，部分产能紧缺有望看到年底
（三）投资建议
国内半导体行业在大环境的驱动下，未来3至5年将迎来较好的发展机遇；重点推荐半导体产业链核心标的：
1、芯片设计：韦尔股份、博通集成、卓胜微、晶丰明源、圣邦股份、北京君正、兆易创新；
2、设备和材料：中环股份、北方华创、中微公司、沪硅产业、安集科技；
3、功率半导体：华润微、扬杰科技、斯达半导体；
4、芯片制造：中芯国际；
5、芯片封测：长电科技；产业受益：华虹半导体、通富微电。
（晶丰明源、安集科技、中微公司为华西电子&中小盘联合覆盖；中环股份为华西电子&电新联合覆盖）
风险提示：半导体行业需求不如预期、行业竞争愈趋激烈、宏观经济下行、系统性风险。
《中、美半导体加强协同，驱动产业正向发展》发布日期：2021-03-11；署名分析师：孙远峰；执业证书编号：S1120519080005
航空复苏系列报告之二
2021年*****工作报告中提及“将民航发展基金航空公司征收标准降低20%”，该基金2020年因疫情减免，2021年恢复此前的减半征收，现在此基础上再降20%。
民航发展基金由原民航机场管理建设费和原民航基础设施建设基金合并，自2012年4月1日起执行，根据《民航发展基金征收使用管理暂行办法》（财综[2012]17号），民航发展基金由旅客（国内航班每人次50元；国际和地区航班出境每人次90元，其中含旅游发展基金20元）和航司（按照飞行航线分类、飞机最大起飞全重、飞行里程以及适用的征收标准缴纳，例如最高档次是“第一类航线”&“>200吨飞机全重”收费4.6元/公里）共同缴纳。根据《财政部关于调整部分**性基金有关政策的通知》（财税[2019]46号），自2019年7月1日起，航空公司应缴纳民航发展基金的征收标准降低50%。
根据《关于新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控期间免征部分行政事业性收费和**性基金的公告》（财政部 国家发展改革委公告2020年第11号），自2020年1月1日起，免征航空公司应缴纳的民航发展基金。根据《关于民航发展基金等3项**性基金有关政策的通知》（财税〔2020〕72号），自2021年1月1日起继续征收民航发展基金。
2021年3月5日，十三届全国人民代表大会第四次会议上，*****李克强作**工作报告，其中提及“将民航发展基金航空公司征收标准降低20%”。该实际降幅为现标准（2019年下半年征收标准）的20%、原标准的10%，降低后航司的征收标准应为原标准的40%、2019年下半年征收标准的80%。
预计边际上为航司共降费13亿元，对航司的边际业绩贡献平均为4%-4.5%（以调整后的2019年营业利润为计准）。
根据各上市航司2018/19年年报中披露的民航发展基金金额，南方航空为29/23亿元，中国国航为24/18亿元，东方航空为22/18亿元，*ST海航为15/13亿元，春秋航空为3.3/2.7亿元，吉祥航空为3.4/3.0亿元，六航司合计缴纳民航发展基金98/78亿元，分别占六航司2018/19年合计毛利润的17%/12%，占合计营业利润的64%/39%。
六航司2018/19年旅客周转量分别占全行业的83%/82%，测算得2018/19年全部航空公司缴纳民航发展基金约118/96亿元（考虑不同征收标准，该预测略偏高）。2019年民航旅客周转量同比+9.3%，缴纳民航发展基金同比-19%，是由于2019年下半年开始减半征收。以此为基础测算，本次民航发展基金征收标准下降20%，预计为航空公司减负约13亿元（以2019年旅客周转量为基础测算），占航空公司2019年利润总额261亿元的约5%。考虑到目前的征收率已为减半，假设2019年全年减半征收，调整后营业利润为约290亿元，本次民航发展基金降两成对航司的边际业绩贡献约为4%-4.5%（以调整后的2019年营业利润为计准）。
继续推荐航空板块。推荐标的：中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、南方航空、东方航空。
从本次降低民航发展基金的业绩弹性来看，2018/19年民航发展基金占各航司毛利润的比例分别为：南方航空20%/13%，中国国航11%/8%，东方航空为20%/15%，*ST海航31%/24%，春秋航空26%/16%，吉祥航空16%/13%，华夏航空13%/14%；2018/19年民航发展基金占各航司利润总额的比例分别为：南方航空73%/73%，中国国航24%/20%，东方航空为76%/53%，*ST海航-30%/155%，春秋航空17%/12%，吉祥航空22%/23%，华夏航空35%/18%。
国内航空出行需求恢复不断超预期为短期可期待的催化剂，主要受益标的包括：春秋航空、华夏航空、吉祥航空；疫苗效果及普及速度超预期打开了国际出行需求恢复的较大空间，主要受益标的包括：中国国航、南方航空、东方航空，此外春秋航空、吉祥航空在2019年大力拓展的国际航线布*亦将逐渐恢复。
根据吉祥公司的2020年度业绩预告，调整公司2020-22年收入预测至112/151/185亿元，归母净利预测至-4.97/5.33/13.80亿元（原预测为-7.7/5.0/13.4亿元），对应PE分别为-54/50/19倍。
风险提示：宏观经济系统性风险；疫苗对变异病毒有效性不足等导致疫情反复；疫苗普及进度慢于预期；油价上涨超预期；人民币汇率下跌超预期；机队扩张超预期；自然灾害、战争、动乱等不可抗力的影响。
《航空复苏系列报告之二_降低两成民航发展基金，预计航司共减负13亿元》发布日期：2021-03-10；署名分析师：丁一洪；执业证书编号：S1120519070001
城市更新深度系列之一
目前部分城市房地产行业已逐步步入存量时代，城市更新作为当前城市存量发展的重要途径，对激活城市存量土地，满足住房需求，提升城市的未来发展空间意义重大。本文将从城市更新的定义与区别、城市更新的政策演变、城市更新项目分类以及城市更新流程四个方面进行梳理和研究。
（一）城市更新、旧改、棚改的定义与区别
城市更新是对城市中的旧工业区、旧商业区、旧住宅区、城中村等已不适应现代化城市社会生活的地区进行更新，旨在完善城市功能，优化产业结构，改善人居环境，推进土地、能源、资源的节约集约利用，促进经济和社会的可持续发展。旧城改造面向旧城镇，旧厂房及旧村庄等，是指*部或整体地、有步骤地改造和更新老城市的全部物质生活环境。而棚改是针对城镇中不符合整体居住环境的危旧住房，通过消除危旧住房来改善片区居住环境，兼具完善城市功能以及改善城市环境的作用。总体来说，现在的城市更新包括旧城改造、棚户区改造。旧城改造是当代城市更新的一种形式，棚户区改造属于广义的旧城改造范畴。
（二）城市更新的政策演变与对比
自2013年起，中央明确提出“严控增量，盘活存量，优化结构，提升效率”“由扩张性规划逐步转向限定城市边界、优化空间结构的规划”等政策方针，城市更新工作提高到了国家战略高度。近年来，国土部门也相继发布有关“严格控制城市建设用地规模”的多项通知，设法利用好城市现有已建设土地，而非继续圈地开发成为城市建设的大势所趋。城市更新已获得一系列政策的有效扶持，我们选取广州、深圳以及上海这三个城市更新中的典型一线城市，梳理并研究其政策历史沿革和发展，有助于理解城市更新的内涵和城市更新的制度体系。
（三）城市更新项目分类
城市更新按照改造程度从大到小总体上可分为拆建类、改建类和保留类。其中保留类包括两种情形，一是对现状的维护，二是在保留现有建筑物的基础上赋予其新的用途。城市更新按照开发模式可分为**主导、市场主导、**和市场合作。这三大类下根据不同的开发模式又细分为收储模式、农村集体自改模式及土地整理模式等九小类。不同模式下的项目周期、房企参与程度及所承担的风险都有所不同。城市更新按照原用地功能可分为村改、城改和厂改。该分类方式往往仅具有便于理解的标签意义，以及进行相关政策附着的指引意义，但并不是在管制意义上有效的分类维度。
（四）城市更新流程概述
城市更新流程通常包括申报与立项阶段、规划编制与审批阶段、实施阶段、利益分配阶段四大环节。申报与立项阶段中较为核心的两个步骤是意愿征集和划定城市更新单元，二者能否达到各个城市更新政策的要求是立项成功与否的关键。在规划编制与审批阶段，城市更新的细化要求和专项规划被制定，城市更新的目标和责任被具体落实。而实施阶段将长期的更新愿景转化为公共和私营部门之间的财务、合同和体制关系，是确定更新项目主导力量和运作机制的关键所在。利益分配阶段也是**、原权利人和市场三者之间的利益博弈环节，核心部分为地价计收和地价补缴。
（五）投资建议
目前部分城市房地产行业已逐步步入存量时代，城市更新作为当前城市存量发展的重要途径，对激活城市存量土地，满足住房需求，提升城市的未来发展空间意义重大。对于房地产企业来说，城市更新受中央及地方政策扶持，参与城市更新项目，可以有效降低房地产企业拿地成本，获取更高开发收益。目前，房地产板块估值处低位，业绩确定性强，股息高。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、新城控股、招商蛇口、蓝光发展、滨江集团、旭辉控股集团以及物管板块碧桂园服务、招商积余、新城悦服务、永升生活服务、蓝光嘉宝服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括融创中国、龙湖集团、中国奥园、中国金茂、保利物业、绿城服务等。同时城市更新相关受益房企包括佳兆业、时代中国控股、富力地产、中国恒大、中国奥园及龙光地产等。
风险提示：房地产行业销售不及预期，房地产调控政策进一步收紧。
《城市更新深度系列之一：城市更新政策演变、项目分类及流程概述》发布日期：2021-03-09；署名分析师：由子沛；执业证书编号：S1120519100005
卫星互联网迫在眉睫
1、腾讯网消息，美国东部时间3月4日上午，SpaceX猎鹰9号火箭将新卫星60颗Starlink互联网卫星送入轨道，火箭降落在海上一个浮动平台上并成功回收，将期待已久的任务画上句号。经过本次发射成功，SpaceX已经将1200多颗Starlink卫星发射到轨道上，其中包括一些已经不再运行的卫星。而未来将会进行更多的发射，SpaceX的Starlink网络将由1440颗卫星组成。
2、根据TESLARATI消息，特斯拉通过Starlink与互联网连接的想法即将成为现实。SpaceX最近向美国联邦通信委员会(FCC)提交了一份申请，希望将卫星服务扩展到“移动车辆、船只和飞机”。在其FCC应用程序申请中，SpaceX旨在获得终端用户地面站的部署权和运营权，这些地面站将被称为车载地面站（“VMES”），船载地面站（“ESV”）和机载地面站 （“ESAA”）。这些地面站被统称为动态地面站（“ESIM”），这些地面站将有能力把互联网连接到移动中的运载工具上，如汽车、船舶，甚至飞机。
3、根据央广网2021年3月6日消息，全国人大代表、小米集团董事长兼CEO雷军向2021年两会提交了四份建议。其中《关于推动卫星互联网行业发展的建议》中指出，“十三五”期间，我国出台了多项支持和鼓励商业航天发展的政策条例，极大地推动我国商业航天产业发展。作为战略新兴产业，商业航天具有显著的技术牵引和产业带动作用，将成为经济高质量发展的重要增长极和抓手。雷军建议将卫星互联网作为重点发展的战略新兴产业纳入我国“十四五”发展规划。
（一）卫星互联网迫在眉睫，产业链增量指日可待
卫星互联网是是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球，构建具备实时信息处理的大卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络，具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点。卫星互联网以卫星为中继站转发微波信号，从而实现多个地面站之间的通信，可实现全球性的互联网连接，是与移动通信、地面光通信一样作为现代通信的重要方式之一。
从全球范围来看，根据联合国数据统计显示，全球目前尚有30亿人没有互联网或者没有接入高速互联网，这些人大都在老少边穷地区，目前移动基站没有到达的地区，造成主流人群与他们在全球数字鸿沟巨大，直接通过卫星互联网可以解决此类问题并将释放海量新增用户。低轨卫星由于传输时延小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低而成为卫星互联网的首选。
根据赛迪顾问发布的《中国卫星互联网产业发展研究白皮书》指出，地球近地轨道可容纳约6万颗卫星，而低轨卫星所主要采用的Ku及Ka通信频段资源也逐渐趋于饱和状态。目前，全球正处于人造卫星密集发射前夕。到2029年，地球近地轨道将部署总计约57000颗低轨卫星，轨位可用空间将所剩无几。空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件，已经成为各国卫星企业争相抢占的重点资源。目前各国纷纷将卫星互联网建设提升为国家战略，2020年4月，我国国家发改委将卫星互联网首次纳入“新基建”。目前各国处于竞争白热化阶段，我们认为，加速国内卫星互联网的建设已经成为迫在眉睫的事项，发展窗口期一旦错过就势必将落入非常被动的*面，国内卫星互联网的发展建设也有望进入加速落地期，整个国内产业链有望加速迎来增量时期。
（二）重点推荐
和而泰（铖昌科技）：铖昌科技在微波毫米波射频T/R芯片方面拥有自主设计、研发等核心竞争力，在该领域除极少数国防重点院所之外唯一掌握该项技术的民营企业，也是唯一一个在相关领域承担重大国家专项研发的高新技术企业，在星载领域，公司在国内技术领先。
风险提示：行业需求不如预期、行业竞争愈趋激烈、宏观经济下行、系统性风险。
《卫星互联网迫在眉睫，产业链增量指日可待》发布日期：2021-03-07；署名分析师：孙远峰；执业证书编号：S1120519080005
行业动态
金工：行业比较数据跟踪
截至2021年3月5日，全
