京东方为什么叫散户之王(有了解“京东方A”这只股票的进来)

分类:理财知识 | 发布时间:2024-02-26 16:23:11 | 浏览:59

有了解“京东方A”这只股票的进来

不好

长大为什么市生社叫央企之王

保利是央企之王。央企之王，保利领军国有企业。国企之中，血统最纯正的，称为央企。而央企之外的那些，被称为地方国企，比央企的档次和实力自然是低了不少，地产央企中排名第一的，就是保利！***保利集团，系***国有资产监督管理***会管理的大型中央企业，涵盖军民品贸易、房地产开发、文化艺术经营、矿产资源投资开发、军民爆破、金融投资。

2019.2.1号京东方股票2.62元可以买吗？

这个股票本人也关注过好几次了，虽然是低价股，高端制造业，业绩也不错，但由于股本太大，而且多由散户持股，很难形成合力，所以一般的小机构很难拉得起来。每次一拉升，大量散户抛售。所以在长线操作上可以适当买入，短线不推荐。

吉米怀特为什么叫无冕之王？

吉米怀特是斯诺克运动中难见的另类天才，超强的低杆和极限的弧线球是他显著的特点。但是在他的职业生涯中，曾经六次打进世锦赛决赛，但都只收获了亚军奖杯，其中四次输给了如日中天的台球皇帝亨得利，所以称他为无冕之王。

什么是股权集中度？

股权集中度是指股票的数量集中度。有的上市公司股票占上市股票数量60%有的只占30%，这就能看出公司的集中度。

有的上市散户非常多如京东方、丅CL这样的公司一般炒股大户都会避之，有的股票散户很少，非常集中这些股票的股价很有可能会被炒高

散户之王——京东方A

A股最佳人气奖

非它莫属

说到市值最高，会想起工商银行。

说到股王（股价之王），会想到贵州茅台。

但说起股东数量最庞大，没有几人能答出来。

相对于市值、股价、每股收益等指标，股东户数在上市公司财报中的位置往往不太起眼。

不过，它却直接反映出个股在二级市场上的筹码集散度。而在其变动的背后，也向投资者传递出其他财务指标难以揭示的微妙信号。

截止本周五，全部AB股中，股东户数最多的不是别人，正是京东方A。

最新数据显示，京东方A拥有股东户数1494014户。相比之下，一直以来受投资者热捧的茅台拥有8万多的股东根本不算什么了。

近150万的股东户数，相当于3个工商银行，19个贵州茅台！

从近10年京东方A的股东情况来看，短短四年多的时间，股东户数达到了近五倍的增长。

通常来说，上市公司股东户数减少，说明有主力资金在吸筹，相反，若是短期内上市公司股东户数快速增加，则意味着筹码分散迅速，也就是说机构出*，散户进场的可能性增加。

所以，股东户数的变动也是判断股票筹码流动的重要依据。

不过从这个分析逻辑来看，京东方A是扎扎实实的散户之王了！

当然也要考虑公司的体量，午茶君通过相近市值来简单评估体量，类比了与京东方A市值比较接近的几家上市公司，股东户数都远不及京东方A。

即使是股东户数仅次于京东方A的青农商行，股东户数也只有90多万，被京东方A甩出了好几条大街。

散户之王，确定无疑了。

作为一家显示器公司，因为涉及MSCI、互联网＋、智能穿戴等人板块，被广大股民所熟知。尤其是正站在柔性屏产业链的风口，京东方A在2018年以来，一直被资金狂热的追捧。

从2018年以来股东户数的走势，可以看出京东方A人气的确不小。

之所以有如此高的人气，OLED题材的热门，是最大的助力。

当然，这也是市场资金的选择。

实际上，京东方也已经成为全球最大的液晶面板公司，累积了大量的专利，拥有诸多的核心技术，连续多年在专利申请方面位居世界第一。

在面板行业中，京东方无疑是最大龙头。

但从财务角度来看，京东方的成绩不太好看。

公司的资产负债率超过60%。

公司的借款结构也非常有意思，一定程度上可以说是**扶持型企业。

（公司历年收到**补助情况）

但是营收业绩和利润水平依然平平。

（公司历年盈利情况）

更多详细数据，咨询财经秘书

（公司营收增长情况）

不过有一点值得注意的是，京东方大大小小的厂房可不少。

数据显示，历史上京东方A买地加上固定资产的钱加起来居然超千亿。

这是个什么概念呢？举个例子，王健林大家都知道吧，他把他所有的万达酒店打包卖掉也没有超过700个亿。

一个卖显示屏的为什么要建设那么多的厂房，而不是去提高盈利能力呢？

现在回想，只因一切都走在了前面。

当你做LCD的时候，LED出来了，LED出来的时候，OLED出来了……如果你不能超前10年去规划，那么你从一开始就注定是失败的。

对于投资者来说，京东方的财务状况并不佳，糟糕的资产负债率、不尽如人意的业绩、过高的**补贴……

但是，相信许多投资者选择京东方肯定不是为了它的业绩，而是投资它的未来。

京东方已经逐渐崛起。

说到这，就不得不提华为，一直预想在竞争对手之前的华为，不管是备胎芯、还是鸿蒙系统，都出人意料。

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“散户之王”京东方估值临近爆发前夜？尽管京东方在估值上创新高，但是从股价潜力来讲，未来2～3年还有2倍以上的空间。京东方A (000725.SZ)最近颇受... - 雪球

尽管京东方在估值上创新高，但是从股价潜力来讲，未来2～3年还有2倍以上的空间。

京东方A(000725.SZ)最近颇受投资者关注。2021年以来，截至4月26日收盘，其股价已上涨21.85%。尤其是自3月以来，京东方股价已经上涨近18%。而曾经长期在资本市场跑赢它的老对手TCL科技（000100.SZ）同期则上涨了10.5%，涨幅约为京东方的一半。

但是，2020年则是另外一副光景，2020年京东方全年涨幅32.16%，而TCL科技则为58.39%。

2021年京东方在资本市场的表现提示，它将经历一段长期的增长，甚至可能将自己的老对手完全甩开，进入新的阶段。

截至4月26日收盘，京东方报7.25元，盘中一度触及7.65元高位，创近13年来新高。总市值，2522.9亿元，市盈率50.1倍。

看起来不便宜，但是京东方一季度业绩指引称，该季度其盈利可能达到50～52亿元，同比增长7.8～8.18倍。这一金额相当于该公司2020年全年的盈利水平，若按此计算，京东方2021年的盈利可能达到200亿元，多家券商预测该公司未来三年每年净利润有望超200亿元。照此计算，当前京东方市盈率仅为10倍左右。

甚至可以猜测，京东方这只“散户之王”是否已到估值爆发前夜？

京东方诞生于1993年，当前其主营业务为“显示”事业，也就是俗称面板。该部门贡献了京东方的绝对多数营收，2020年营收达1319.71亿元，占公司1355.53亿元整体营收的超过97%。2020年，京东方的智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流产品销量市占率继续稳居全球第一。

多年来，京东方一直专注在产业经营，尤其是在技术方面。

2020年世界知识产权组织发布专利申请榜单显示，京东方以1892件PCT专利申请量位列全球第七，这也是其连续5年进入全球PCT专利申请TOP10。这一排名反应的是公司的创新能力。排在它前面的有华为、三星电子、三菱电机、LG电子、高通等国际巨头。

京东方在研发方面一直很舍得，其研发支出大幅高于对手TCL科技。从研发人员数量来看，2020年京东方研发人员数量达19694人，占公司员工总数25.76%；而TCL的研发人员数量为8156人，占公司员工总数16.83%。从投入资金来看，京东方2020年投入研发金额共计94.4亿元，TCL科技为65.4亿元，两者相差29亿元，2019年的差距为32.8亿元。

京东方致力于主业的经营策略，也可以从其资产负债表中窥得一二。2020年年报资产负债表显示，京东方的经营性资产占总资产比重为39.88%，投资性资产占总资产比重为1.90%；而TCL科技的经营性资产占总资产比重为33.06%，投资性资产占总资产比重为11.38%，明显高于京东方。

根据全球市场调研机构Omdia数据显示，2021年一季度全球LCD(液晶显示屏)及AMOLED(主动矩阵有机发光二极体面板)的产能中，京东方占25%，而第二名TCL华星光电的市场份额仅为13%。

市场调研机构StrategyAnalytics最近也发布了2020年全球智能手机显示面板市场调查报告。报告显示，在2020年全球智能手机显示面板市场中，京东方的市场份额为15%，仅次于三星。

京东方长期的布*和投入，最近迎来了业绩的爆发。

京东方发布的2021年第一季度业绩指引预计，该季度将实现归属于上市公司股东净利润50-52亿元，同比增长782%-818%，这意味着公司在一季度的盈利规模将达到2020年全年的水平，创下历史最好业绩。

从绝对金额来看，京东方一季度盈利将大幅超过TCL科技。TCL科技的业绩指引显示，2021年第一季度，该公司归属上市公司股东净利润为23.2亿-25.5亿元，仅相当于京东方的一半。

京东方A在第二个交易日随之应声大涨7.35%，股价再次突破7元“大关”，距离今年以来的股价另一制高点7.49元仅一步之遥。

新冠疫情在全球的蔓延给半导体显示产业链上游的原材料供应及物流等问题带来冲击，叠加日韩产能的退出，供给端持续收紧。另外，需求端随着电视大屏化趋势推动出货面积稳步增长，行业供需关系明显改善，行业景气度持续提升。据TrendForce和Witsview预测，2021年全球笔记本电脑出货量达2.17亿台，年增速约为8.6%；2021年全球电视出货量有望达2.23亿台，同比增长2.8%，IT与TV面板需求预期持续向好。

根据WitsView调研，2021年1月上旬三个主要尺寸面板报价较2020年12月下旬均出现上涨，涨幅约为2-3%。若自2020年5月下旬算起，32寸面板累计涨幅超过100%，43-55寸涨幅已超过60%，65寸及以上涨幅超过30%。光大证券预计2021年一季度价格仍将持续上涨，4-5月份也有望延续涨价态势；预计2021年全年较2020年仍有较大幅度涨价空间。

作为行业龙头的京东方，必然会受益于行业周期的红利。

银河证券电子分析师傅楚雄表示，预计未来三年全球LCD需求端的复合增速为6.5%，而LCD产能的复合增速为3.1%，供需将长期处于供需平衡线以下，LCD价格有望长期维持在较为合理的区间。预计未来三年LCD业务净利率将维持在较高水平。

同时一家有长期增长的公司，不仅要关注当下，更要着眼未来。

除了传统的面板业务，京东方当前正在加速向物联网转型。在京东方的业务架构中，除了“显示”事业，还有其他四个事业：传感器及解决方案事业、Mini-LED事业、智慧系统创新事业、智慧医工事业。其中，传感器及解决方案事业2020年的营收增加了90.95%，达到1.2亿元；智慧系统创新事业，2020年实现营收约13.28亿元，同比增长约61.72%。这些是京东方为了未来的增长搭建的通道。

但是，从资本市场的表现来看，虽然京东方目前市盈率高于TCL科技，但过去两年来京东方整体走势和爆发力弱于后者。

京东方股价近两年来保持在2元至7元之间，呈现出震荡走强的趋势，2019年全年涨幅为72.62%，从开盘价的2.64元攀升至4.64元；2020年全年收涨32.16%，从开盘价的4.57元上涨至6元。

TCL科技股价近两年来保持在2元至10元之间，整体亦呈现出震荡走高的趋势，2019年全年涨幅为82.45%，从开盘价的2.46元攀升至4.47元；2020年全年收涨58.39%，从开盘价的4.51元上涨至7.08元。

京东方长期被誉为“散户之王”。2020年年报显示，京东方的普通股股东户数达101.20万；到了2021年一季度，京东方的股东户数继续攀升至132.99万，环比上涨32.79%。

相比之下，一季度TCL科技的股东数量为59.70万户。更明显的对比是，A股市值最高的***茅台(600519.SH)一季度股东数量仅有为12.37万户，都不到京东方的是十分之一。***茅台已经是公认的“机构股”。

京东方年报显示公司前十大流通股东的持股比例为30.43%，其中北京国有资本经营管理中心持股比例居首，占比11.79%，该公司并没有控股股东。

其实，投资者有很多理由可以不喜欢京东方。从股东回报率来看，wind数据显示，京东方股东回报率为5.08%，TCL科技为13.67%，而且上市以来，京东方实施股权增发7次。但是2021年以来，京东方在获得更多投资者买入。

截至4月26日收盘，京东方2021年股价已上涨21.85%，尤其是自3月以来，京东方股价已经上涨近18%。而TCL科技同期则上涨了10.5%，涨幅约为京东方的一半。从市盈率来讲，京东方当前的市盈率为50倍（TTM），而TCL为29倍（TTM），投资者明显更愿意给京东方更高的估值。

看起来京东方并不便宜，但若以预期业绩计算，市盈率并不高。京东方一季度业绩指引称，该季度其盈利可能达到50～52亿元，若按此计算，京东方2021年的盈利可能达到200亿元，多家券商预测该公司未来三年每年净利润有望超200亿元。按照当前估值和2021年盈利预测对比，京东方市盈率目前仅为10倍左右。

Wind数据显示，A股上市的电子元件行业估值最高的10家公司的平均市盈率为35.75倍。因此，尽管京东方估值创新高，但是从股价潜力来讲，未来2至3年还有2倍以上的空间。

“散户之王”京东方A被低估了吗？ - 知乎

作为拥有超过140万持股户数的“散户之王”，京东方A（00725.SZ）在A股拥有很高的知名度，既有铁杆拥趸，亦不乏坚定的空头。而自从2008年初创下12.87元/股的最高价之后，京东方A的股价十多年来长期处于低位区间的震荡状态，如何有效向上突破成为百万股民关心的大问题。

8月30日，京东方A发布2021年中报，作为世界面板龙头，其业绩再超预期，盈利水平达到历史新高。2021年H1实现营收1072.85亿元，同比增长89.04%，实现归母净利润127.62亿元，同比增长1023.96%，综合毛利率提升至31.26%，同比增长15.49pcts。公司2021年Q2单季度实现营业收入576.30亿元，同比增长64.72%，环比增长16.06%，实现归母净利润75.80亿元，同比增长1232.16%，环比增长46.28%，略超业绩预告上限。

与这样的业绩相对应的是，京东方A股价已连续四个月下跌，漂亮的业绩并未有效带动股价上涨，双方背道而驰。

对此，京东方A董事长陈炎顺在业绩说明会上表示：京东方目前的市场价格是被低估的。随后，8月31日，京东方A发布回购公司部分社会公众股份方案，表示“基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，并结合公司经营情况、业务发展前景、财务状况以及未来盈利能力等基础上，公司拟以自有资金回购部分社会公众股份......”

那么，京东方A对自己在资本市场的价值评判是否准确呢？京东方A真的被低估了吗？

公开资料显示，截至9月6日收盘，京东方A的市值稳居半导体显示板块第一位，为2234亿元，第二名TCL科技为993.4亿元，差距明显。截至6月30日，京东方A总资产为4355亿元，TCL科技为3022亿元，深天马A为782.5亿元；总营收京东方A为1073亿元，TCL科技为743.7亿元，深天马A为159.9亿元。

从规模上看，京东方A可以说是半导体显示行业绝对的龙头老大。从增长质量上来看，此次半年报显示，京东方A的净资产收益率为13.4%，TCL科技为18.96%，虽然略逊一筹，但也位于同行业前列。

总体来看，京东方A目前的基本面在半导体显示板块算得上优秀，但与此形成鲜明对照的就是公司的估值水平。目前京东方A的动态市盈率为8.75，TCL科技更低为7.32，这样的估值甚至与银行、地产、保险等传统低估值行业都有得一拼，与电子元器件行业18.28的均值相去甚远，远未达到行业平均水平。

过去，“少屏”和“缺芯”在相当长的时间里困扰着***电子信息产业，显示面板一度是***第四大进口商品，每年面板进口额为500亿美元。经过近20年发展，而今***大陆显示产值已超过4000亿元，产业规模已处于世界首位，以京东方A为首的面板龙头为***解决了“少屏”这一大难题。在目前复杂的*势下，***更是相继出台了许多利好显示产业的财税政策，甚至专门扶持新型显示器材、元器件的生产研发。京东方A作为***走向世界的国际化面板品牌。

根据2021半年报显示，京东方A核心业务LCD面板（即液晶面板）继续走在世界顶端；传感事业医疗影像销量同比增长51%；MLED业务发展迅速，整体销量市场份额大幅提升；智慧系统创新事业智慧一体机形成4大系列产品线，销量同比增长2倍；智慧医工继续强化市场渠道建设，“1+4+N”航母事业群推进顺利。

目前，京东方A的行业龙头地位稳固，LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视机五大主流显示屏产品市占率继续稳居全球第一，电子纸显示器件市占率持续保持在60%以上。

在过去的相当长时间里，市场的普遍认知是，面板是周期性行业。周期来临时面板厂商利润丰厚，投资增加，产能逐渐过剩，到达一定程度时，拐点出现，价格开始向下，直到割喉，行业洗牌。

所以，一波强盛业绩的背后，市场又会给到下一波衰退的预期。在过去的一年多以来，市场需求旺盛，被***厂商把控着的LCD屏幕不断涨价，从京东方、TCL科技近一年的财报中显示的营收、利润剧增也可以映证这一轮面板周期的赚钱效应。

但与此同时，在业绩激增的表象下，从其价格走势上，显然面板市场并未从这一波业绩变好的过程中看到其未来预期的进一步增长，反而开始担心LCD面板的“牛转熊”将要到来，进而担心主打LCD面板的京东方要面临下一轮周期调整。

一方面来看，市场的担心也并非杞人忧天，在过去一年多的时间里，全球疫情肆虐，带来的宅经济，引爆了电视、屏蔽、电脑销量，LCD面板产能不断增加，多少会给人以过剩的预期。而从国际市场上最直接反应行情的LCD价格上来看，今年7月份，主流的32吋、43吋的LCD电视面板价格首见下跌，55吋、65吋的大尺寸屏幕，似乎也上涨乏力，27吋、14吋这样的小尺寸面板，涨价也开始止步。

而关于面板价格问题，8月20日，京东方A在互动易上对投资者的回复中表示，“目前，产品价格逐渐开始出现分化，基础类产品价格开始松动，但紧俏类、高附加值产品价格仍将维持高位。目前占公司收入比例更高的IT类LCD产品价格仍维持高位，部分产品价格仍在上涨。TV类LCD产品价格出现一定程度的下跌，相对更大尺寸、更高端的产品价格跌幅较小”

“从LCD产业整体供需来看，供需紧张态势有望延续到2021年四季度，到2022年上半年会因为需求淡季供需得到缓解，但下半年随需求释放，供需会再次趋于紧张，2023-2024年随需求持续大尺寸化及显示应用拓展，整体供需将保持健康偏紧状态。”

对于市场对面板行业周期性预期的担忧，不少业内人士也表明了其周期性弱化的趋势，已经从周期跨入准成长，未来将展现出成长股的特性。以往的面板周期基本是在需求端边际改善后，行情上升使得资本开支增加，几周投产后，价格下跌，周而复始。而且过往京东方A出现周期的主要原因，是***意志主导的逆周期投资，为从日韩手中抢夺面板份额，微利甚至亏***打价格战，这一方面保了护国内消费电子，另一方面为国内面板垄断实现超额利润打下基础。

随着我国面板龙头价格战的成功，日韩主要供应商相继退出LCD面板市场，“双寡头”格*已经形成，京东方现在市占率全球第一，地位有别过去，本轮价格上涨后，资本开支周期的弱化已经让市场开始趋于稳定，龙头企业已经形成了垄断性优势，行业洗牌后，预期龙头企业有更大的话语权控制供给，掌握定价权，可通过调整供给给产品结构，将利润维持在较高水平，不会盲目增加资本开支。

我们似乎有理由相信LCD面板行业的周期性弱化，京东方A从周期股到成长股的演变正在开始，但这一映证尚需明后年的业绩兑现。

LCD面板将会被OLED所取代的说法，也是京东方A提升估值之路上挥之不去的阴影。

随着韩企三星与LGD加快去LCD步伐，依次出清LCD生产线，许多人认为，这一方面是由于***企业LCD的价格战让韩企无利可图，另一方面是韩企顺势战略转型，致力于培养以高附加值为中心的下一代面板企业。为此市场担心，LCD将像当年的显像管彩电一样，面临淘汰，而***企业接手的LCD生产线，就像早前优惠价买的淘汰的电视机生产线一样，占小便宜吃大亏。

OLED，有机发光二极管(OrganicLight-EmittingDiode)，又称为有机电激光显示，是半导体显示领域的新兴技术，相比LCD面板拥有更轻薄、更高亮度、功耗低、响应快、发光效率高、柔性可折叠等特点。目前从智能手机市场来看，OLED取代LCD乃大势所趋，对下游终端市场应用也在快速渗透，除了智能手机，还涉及到电视、可穿戴设备、VR、车载等领域。其出色的显示优势及应用前景都表明，未来是十年的显示市场有望成为OLED主导的时代。

对于新兴技术的市场，京东方作为面板龙头，当然没有理由放过。2020年，全球OLED面板出货量京东方（5.7%），紧随三星显示（68%）、LGDisplay（21%）其后，占比第三，三家共计占有95%的市场份额。

虽然京东方A作为国内最早布*OLED面板的龙头厂商，但在OLED领域仍是后起之秀，尽管通过奋起直追，在市场中占有自己的一席之地，但通过占比也不难看出比起两巨头的市场份额，京东方还远远不够。对于市场而言，作为未来技术的OLED，京东方对价格的影响有限，而作为收入占比更大，市占率更高的LCD前途未卜，不免让人担忧。

OLED屏幕尽管有色彩优势和显示优势，但同样有至今无法弥补的缺点：闪屏、烧屏、图像锯化等问题，而LCD恰恰没有这些缺点。目前LCD屏幕在手机以外的其他领域依旧被大量使用。较OLED来看，LCD面板技术更为成熟，显示反应速度快，价格更低廉，使用寿命更长，报废率更低。

所以，虽然在高端手机市场里，LCD会被OLED挤出，但在其他市场里，LCD在相当长时间里尚有其继续被青睐的可能。OLED若想完全替代LCD，尚有很长的路要走。

随着8月19日晚间，京东方A的203.33亿元巨量定增靴子落地，半导体显示龙头的资本实力再次得到加强。

此次定增吸引了20家机构，包括京国瑞基金、财通基金、摩根士丹利、摩根大通、招商证券、国泰君安等国内外知名投资机构，可见其发展体现***战略意义的同时，也顺应了市场发展规律。

对此，京东方A表示，此举在提高持股比例的同时，将进一步增厚公司利润水平，扩充其在LCD领域的产能优势和技术实力，巩固其全球半导体显示产业龙头地位。

本次定增的顺利完成将有效提升公司资金实力，促使公司资本结构更趋稳健，有效提升物联网转型的可持续发展能力。

Wind数据显示，京东方A半年报出炉以后，有12家机构给予了京东方A买入评级，2家给予了推荐评级，一致目标价较前次预测下降，为8.29元，截至9月7日，京东方A的收盘价为5.8元/股。

京东方A被市场低估了吗？显然，机构分析师同陈炎顺的观点一致。但是，从京东方A的股价走势上看，似乎投资者未必这么认为。京东方A到底价值几何？到底是分析师们先知先觉还是市场先生是正确的，尚需未来业绩兑现来佐证双方认知。

“散户之王”京东方A被低估了吗？

图片来源：京东方A财报

与这样的业绩相对应的是，京东方A股价已连续四个月下跌，漂亮的业绩并未有效带动股价上涨，双方背道而驰。

那么，京东方A对自己在资本市场的价值评判是否准确呢？京东方A真的被低估了吗？

/ 01 /

有老大的规模

却没有老大的估值

乍看之下，这似乎很不合理，资本市场待京东方A颇为不公。

过去，“少屏”和“缺芯”在相当长的时间里困扰着***电子信息产业，显示面板一度是***第四大进口商品，每年面板进口额为500亿美元。经过近20年发展，而今***大陆显示面板产值已超过4000亿元，产业规模已处于世界首位，以京东方A为首的面板龙头为***解决了“少屏”这一大难题。在目前复杂的*势下，***更是相继出台了许多利好显示面板产业的财税政策，甚至专门扶持新型显示器材、元器件的生产研发。京东方A成为***走向世界的国际化面板品牌。

一般来说，龙头企业应当有龙头溢价，而作为当之无愧的面板龙头、半导体显示领先企业，京东方估值显然未体现出其龙头地位。

那么，问题出在了什么地方？

/ 02 /

面板的周期性预期还很强吗？

在过去的相当长时间里，市场的普遍认知是，面板是周期性行业。周期来临时面板厂商利润丰厚，投资增加，产能逐渐过剩，到达一定程度时，拐点出现，价格开始向下，直到行业洗牌。

据此，一些专业机构认为，面板此轮上涨行情面临结束，价格拐点即将出现。

我们似乎有理由相信LCD面板行业的周期性弱化，京东方A从周期股到成长股的演变正在开始，但这一映证尚需明后年的业绩兑现。

/ 03 /

LCD未来将被OLED所取代？

LCD面板将会被OLED所取代的说法，也是京东方A提升估值之路上挥之不去的阴影。

那么，是否OLED当真能取代LCD呢？OLED与LCD各有优劣势，各有受众群，至少在未来相当长的一段时间里，LCD并没那么容易被OLED完全取代。

/ 04 /

尾声.定增影响几何？

随着8月19日晚间，京东方A的203.33亿元巨量定增靴子落地，半导体显示龙头的资本实力再次得到加强。

本次定增的顺利完成将有效提升公司资金实力，促使公司资本结构更趋稳健，有效提升物联网转型的可持续发展能力。

京东方A——“散户之王”，价值熔炉还是国之重器？ - 知乎

京东方A自2019年三季度起，迎来了新的景气周期，伴随着基本面的变化，股价也逐步跟进，实现了翻倍。直到2021年下半年，京东方A逐渐被大资金抛弃，多周期均线走出了空头排列的趋势，即使业绩翻了10倍，也没能挽留住大资金，市场在担忧什么呢？

京东方的主营业务是显示业务，主营产品包括手机、平板电脑、笔记本电脑、电视、车载、穿戴、VR/AR、医疗等显示器产品。

2021年上半年，面板行业景气度超市场预期，面板价格持续攀升，京东方的产品综合毛利率同比翻了一倍，核心利润率也随之大幅增加，上升了17.23个百分点，增幅高达15.71倍。

公司2021年半年报显示，上半年营收达1072.85亿元，同比增长89.04%，归属于上市公司股东的净利润为127.62亿元，同比增长1023.96%，多项业绩指标均创历史新高；核心利润更是由6.7亿元增至196.6亿元，同比增长2844%，令人膛目结舌。

如此惊人的利润增速，一是因为面板行业处在上行周期，面板价格持续上涨，二是因为京东方经过上一轮面板行业下行周期的“***打”，利润基数处在低位，两方面的合力使得利润数据同比打着滚儿翻了几十倍。

数据来源：财报罗盘智能财报分析系统

从行业特性上来看，面板是强周期行业，周期性行业的根源是供需错配。当面板供不应求时，价格上涨，促使液晶行业有新投资、新产能进入，产能放大直至过剩，导致价格暴跌，一些产能逐渐退出市场，继续出现供不应求的*面，周而复始。伴随着周期的变化，京东方的净利润自然也呈现出周期变化的特点。

公司从2019年起，造血能力逐渐增强。2019年公司的经营性现金流量净额为260.8亿元，2020年增长到了392.5亿元，2021年上半年经营性现金流量净额达到了327.5亿元，创了历史新高。

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造血能力的增强得益于面板行业迎来了新一轮的景气周期，自2019年面板行业触底反弹，面板价格全面攀升，至2021年上半年，这一轮面板大行情已经持续了两年时间了，京东方这个“吞金兽”终于大块吃肉了。

现在的问题在于造血能力是否能延续，京东方的造血能力在过去一直随着周期的变化而变化，当下面板价格有了拐头向下的趋势，如若是新一轮的面板价格下跌周期持续下去，那么京东方的业绩就要继续承压了。

从需求的角度来看，近年来面板的需求一直是增加的，手机、平板电脑、笔记本电脑、电视、车载、VR、医疗等对面板的需求逐渐增加，面板在生活中已然是随处可见了，伴随着万物互联的持续深入，智能化稳步普及，面板的需求还会继续增加。无论是大尺寸面板还是中小尺寸面板，需求量都在稳步增长。所以，如果单纯的从需求的角度来看，面板行业的成长性不错。

但京东方的周期和成长之争，问题的关键在于供给。面板行业在过去的十几年，供给是影响面板行业供求平衡的主要矛盾。

面板行业供给端资本开支的周期性，是面板行业周期性的核心原因。面板行业的追赶者逆周期投资，在面板行业不景气的时候大幅增加资本开支，以承受巨大亏***的代价追赶行业的领先者，通过这种烧钱的方式来清退资本底子不厚的企业。

2017年，处在面板行业供不应求的时间节点，京东方迎来的自己的高光时刻，净利润达到了76亿，创了此前的新高，但京东方没有选择降产量来应对未来的下行周期，而是继续火力全开，疯狂的扩产能，加速了价格战的到来。

从2018年开始，液晶面板进入了新一轮周期性的价格下跌，京东方像个“巨婴”一样领着巨额补贴，勉强维持了自己的净利润数据，但扣非净利润数据惨不忍睹，2017年京东方的扣非净利润是67亿元，2018年降到了15亿，2019年亏***12亿。从盈利67亿到亏***12亿，仅需两年时间，这就是周期的力量。

到2019年底，持续的价格下跌最终跌破了LCD（液晶显示器）的成本线，三星、LG等韩国厂商熬不住这亏本的苦日子，决定战略性退出LCD。至此，整个面板产业的竞争格*发生了深刻的变化，虽说京东方现在还没有一统天下，但已经傲视群雄了。更重要的是，产能日益向更少的企业集中，整个行业的周期性也将慢慢减弱，面板价格的波动幅度也会收窄。

一直以来，京东方都是烧钱的无底洞。从1998年起，***通过各种政策补贴，累计给京东方输血超3000亿元，2000年在A股上市以来，累计募资超700亿元。烧了如此巨量的资金，依然没有做到稳定盈利，市值还在2000亿徘徊，可以说如果没有**补贴，京东方早就亏***的一塌糊涂了。

在过去的十年间，京东方的期末ROE（净资产收益率）均为个位数，最高的是2017年的9.25%，ROE逊色于同行业的竞争对手。整体盈利能力较弱，加上烧钱不眨眼，京东方被扣上了“价值毁灭者”的帽子。

2021上半年，京东方在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等五大应用领域显示屏出货量均位列全球第一，柔性屏市占率位居国内行业第一、全球第二；从各面板企业营业利润排名来看，京东方以绝对优势超越三星，位列全球第一，占全球面板厂营业利润的26%。

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京东方A自2021年下半年起，逐渐被大资金抛弃。从7月16日起至今，大资金累计从京东方A流出超200亿元，北上资金也在持续流出。业绩这么好的股票，跌下来了岂不是抄底的好机会？于是无数散户冲进去接盘，当下散户数量在150万人左右，京东方A真是无愧于“散户之王”这一称号。

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大资金在下半年选择逐渐离场，很重要的一个原因是担心面板行业下行周期的到来，当下面板价格确实也出现了回落。预期到未来的业绩可能再次大幅掉头向下，大资金规避风险，提前撤退也就不难理解了。只要周期还没有到谷底，大资金就不会那么快回来，股价恐怕还要震荡调整。

京东方近两年依靠面板行业的景气周期，业绩突飞猛进，2021年的各项业绩数据都创下了历史新高，但对于周期股而言，业绩高点的到来早已经在前期股价的上涨中兑现。

投资股票不能只盯着过去的业绩，需要合理预判未来。股市是给未来贴现的地方，股价变化会先于基本面的变化，业绩的边际变化，是比业绩本身更重要的参考指标。

也就是说，周期股的股价，是由市场对未来的业绩预期所决定的，而不是当年的业绩。周期股投资的正确姿势，应该是在行业谷底预期反转时买进，业绩逐步兑现时退出。至于京东方是否能脱离周期的魔爪，相信时间会给出答案。