债券和定融的区别(股票融资与债券融资的区别)

股票融资与债券融资的区别

股票融资的定义：是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者(股东)享有对企业控制权的融资方式。股权融资的定义：是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。债券融资的定义：与股票融资一样，同属于直接融资，而信贷融资则属于间接融资。在直接融资中，需要资金的部门直接到市场上融资，借贷双方存在直接的对应关系。而在间接融资中，借贷活动必须通过银行等金融中介机构进行，由银行向社会吸收存款，再贷放给需要资金的部门。股票融资、股权融资、债券融资的区别：融资就是借钱。企业经营中经常会遇到资金不够用的情况。要借钱就要给别人报酬。借钱可以有几种方式。股票融资，就是自己向别人借钱，别人给钱，自己按照谈好的价格给别人折算成股票。好比说是别人借给自己1万元，自己给别人2000股的自己公司股票（按一股5元来谈的），别人可以凭股票分红，但是没有利息，如果公司经营的好，红利要远高于利息。但如果公司破产了，股票持有者一分没有，债券持有人可以优先获得本金和利息的偿付。股权融资，和股票融资类似，不过是这样的公司可能没有上市资格，所以其股份不叫股票，而叫股权。债券融资，就是和借款人商量好发行债券的利息和期限，到期还款付息，对方不参与公司经营也不享受红利。

债券融资和信贷融资有什么区别？

众牛金融为您解答。债券融资与股票融资一样，同属于直接融资，而信贷融资则属于间接融资。债券融资和信贷融资不同之处在于：（1）资金的需求者不同；（2）资金的供给者不同；（3）融资成本不同；（4）信贷融资比债券融资更加迅速方便；（5）在融资的期限结构和融资数量上有差别；（6）对资金使用的限制不同；（7）在抵押担保条件上也有一些差别。

政信定融债和政信类信托的区别

作为一名投资者，在选定一款项目前，最看重的就是两点：投资风险和收益。

周末，小编面见了一位客户，这位客户之前一直是做信托项目的，最近才刚刚接触到定融债方面产品。面对产品的高收益，他的心里有很多疑惑。比如：为什么同为政信类项目，定融债的收益比信托高？风险是不是比信托大？

的确，从过往的投资经验来看，高收益对应高风险，但，万事无绝对。

今天，小编就来为大家详细解答一下：

l政信定融债项目和政信类信托有何区别？

l为什么定融债的收益比信托高？

l投资者该如何选择产品？

01.

两者之间的区别

1、产品性质不同 

政信类信托是融资主体为地方投融资平台，通过信托公司间接融资的产品；而政信定融债项目，全称是“ZF定向融资计划”，是地方投融资平台在金交所备案、向特定投资者非公开发行的，地方投融资平台直接融资的产品。

直接融资和间接融资最主要的区别就是“去中介化”。

投资者在购买信托时，需要先把钱打到信托公司在托管银行开设的资金募集账户，等到项目成立之后，信托公司再将募集的资金通过托管行放款给融资方。而定融债则不同，投资者在购买定融项目时，是直接把钱打到融资方的对公账户的，项目到期后也是由融资方直接还款。

与信托相比，定融债因为少了“信托公司”这个中间环节，也就是俗称的“没有中间商赚差价”,所以直接给到投资者手上的利息收益会更高些。这也是为什么同为政信类项目，定融比信托收益高的主要原因。

2、风险处置的优先顺序不同

这一点是很多投资人比较关心的问题。

因为同为政信项目，定融和信托经常会被拿来作比较，而投资人最为担心的一点就是，定融债的收益比信托高，如果资金兑付出现危机，融资人会不会舍弃定融债而先给信托兑付呢？

当然不会！

一、从社会影响广度来说，对于信托，融资人面对的是单一的信托公司，而定融，融资人面对的是数量众多的个体投资人；二、从资金使用成本来说，融资人给到定融债投资者的收益更高。基于以上两点，精明的融资人都会优先解决资金更分散且成本更高的定融。

3、项目的审核标准不同

信托产品因为多了信托公司这个中介，无论从收益还是风险处置顺序来看，似乎都弱于定融债。但作为一个中介，信托公司却有着它不可替代的作用。

比如，对项目风险的评估。

信托公司由银保监会监管，监管非常全面并且严格。一个项目想要通过审核，需要经过风险分析、监管评级、现场调查等一系列严格的审核标准。而ZF定向融资计划的产品是在金交所备案发行，金交所的第一监管人为省级ZF金融办，实际监管方为各地金融办，在管理上不如信托公司严格，相对来说，发行门槛较低。

4、起投门槛和收益不同

政信定融债的投资门槛通常为10万元起，部分项目甚至低至5万起投。而信托，是专为高净值人群准备的投资项目。通常最低的投资起点是100万元，甚至很多要300万起投。

在收益方面，相同的融资方、担保方，定融债类的产品收益一般要比信托产品的收益高出1%-3%左右。

02.

两者之间的共同点

1、底层资产相同

定融债和信托都是地方ZF平台发的债，融资人都是地方ZF平台公司，融资的用途都是用于公共基础设施的建设，也就是说，信托和定融债的底层资产其实是一样的，两者的终极风险是相同的。

2、都属于非标类融资模式

无论是信托还是定融债产品，对ZF平台公司来说都是属于高成本的融资渠道。

3、都不能公开宣传

信托和定融债都属于私募性质的产品，只能面对特定投资人私下宣传。

03.

投资者该如何选择？

通过以上内容，相信大家已经有了一定的了解。那么对于这两类产品，投资者该如何选择呢？

小编给大家的建议如下（以下建议仅供参考）：

首先，看个人资产情况。

100万是个分界线，如果您的资产在100万以上，那么可以考虑政信信托，因为对于高净值客户来说，信托因其特殊属性,在风险控制及增信措施上在很大程度上是可以让投资者能放心的。而定融债，投资门槛只需10万，对于普通投资者而言，无论是其安全性还是收益，都是非常友好的。

其次，考虑分散投资。

定融和信托各有优势，很多投资者兼顾收益和安全性，会选择两类产品都进行配置，同时也分散了投资风险。100万本金，如果只选择投一个信托项目，这样的资产配置的风险过于集中；但如果是投定融，则可以选择多个项目，这样也分散了投资风险。

总结：无论是选择哪种类型产品，关键还是看产品底层本身，选择优质安全的产品去做，这样才能避免踩雷，让自己的资产保值增值。

 目前在售多款优质政信产品，欢迎咨询索取材料，咨询热线：400-0818-981

END

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【干货】城投债与定融傻傻分不清？一文教会你辨别

在如今资产荒的大背景下，城投债成为固收理财的投资首选，金融市场上的**项目一时间成为热门话题，前两天有个投资人拿了张项目图片来问我为什么他这个**项目介绍没有找到我之前文章中提到的管理人、托管人，让我帮忙分析下，这个项目是真是假？能不能买？

我打开图片，“债权”两个字格外刺眼

不用往下读，就已经断定，不是城投债，

准确的说：不是标准城投债，圈内儿称其为“非标”，也叫定融。

城投债VS定融傻傻分不清？

本文就重点介绍下城投债与定融有哪些不同以及如何区别

首先介绍下城投债与定融的不同点：

01产品性质不同

城投债：地方**为了进行地方基础设施建设通过城投公司在交易所或者银行间市场发行的公司（企业）债券。

定融：定向融资，指的是城投公司向投资人募集资金并且约定一定时间内还本付息的定向融资计划。

城投债属于标准化债券类金融产品，定融属于非标融资计划。

02备案及监管机构不同

城投债发行需要地方**通过地方发改委(或直接)向***发改委上报发行材料；由***发改委会签人民银行、***证监会批准，接受***证监会以及银保监会的监督与管理。

定融：只需要在地方金交所登记备案即可发行，接受地方金融办的监管。

城投债的发行审批要求更严格，在***证监会监管下更安全可靠

03资金投向不同

城投债资金交由第三方托管人投向为：城投公司发行的标准公司（企业）债券，资金去向明确，且避免了资金被挪用的风险。

定融所募资金直接打入城投公司账户，后续资金去向不够清晰明确，存在很大的资金被挪用风险。

城投债资金三方托管，资金更安全去向更明确。

04管理人要求不同

城投债项目必须有管理人，且要求管理人必须有基金管理牌照而且需要在***基金业协会完成登记备案流程。

定融项目目前暂无管理人方面的要求，一般只有发行人跟担保人

城投债项目有管理人，定融非标项目无管理人。

05募集对象不同

城投债项目面向合格投资者非公开募集，要求个人投资者金融资产不低于300万，或最近三年平均年收入在50万以上。机构投资者净资产不低于1000万。

定融项目目前对于投资者无严格审核要求

城投债对于投资者的要求更高，定融项目只要有资金就可投。

06投资门槛不同

城投债：100万起投

定融：10万起投

城投债项目投资门槛比定融高

07付息及兑付方式不同

城投债项目：一年付息一次，到期兑付本金，但资金先发行城投把钱定期足额存在***登记结算中心，然后由登记结算中心划至交易账户，再由交易账户划至托管账户，最后由托管账户划至投资人账户。

定融项目：大部分都是季度付息一次，都是由城投公司直接到期支付利息或者兑付本金至投资人账户。

城投债的资金流向及交易流程更加标准化，定融项目中资金监管较薄弱，资金风险较大。

了解完两者的不同后，接下来再介绍下如何识别城投债？

延伸阅读：定融产品如何购买？

近日很多人在后台问，政信定融怎么认购？认购流程是什么样的？基于此类问题，君牛君给大家整理了一份详细认购流程，一起来看看吧！

政信定融，按字面意思来理解就是：以**信用作为背书的，向特定对象发行的融资类产品。属于私募类，由专门的渠道进行销售。

定融产品的特点

产品的真实性合规性有保障，定融产品必须经过金交所备案才能发行，金交所是经省级部门批准成立取得地方金融办业务许可的。

投资者的资金安全有保障，投资者购买定融产品时，直接打款到融资方对公账户里，不经过任何第三方机构，有效杜绝了资金被违规使用。

投资门槛较低收益相对较高，定融产品大多数10万起投门槛，年化收益率在8%-9%之间，收益相对其他固收类产品更高。

资金流动性更强，定融产品的期限分一年期和两年期，大多以季度付息方式为主，目前不少定向融资产品与信托为同款产品。所在区域、融资方、担保方高度重合。

定融产品风险在哪里？

定融产品经过18年的金交所整顿后现在能发的企业已经不是很多了，一般要国企或者上市公司背景才能做，以现在的情况看融资方有着很强的背景这样风险就会降低很多，且金交所产品是合法合规的，风险点要看融资企业的自身还款能力以及公司背景、或是投向某某项目，简单点就是去工商网查看企业架构图去看打款账户的对标公司注册资本以及一些负面消息，政信的话看地方**偿债能力公共预算等。

个人建议现在大环境下投资非标的话还是以政信项目为主。

第一步：慎重选定项目。

这一步放在首位，是希望投资的朋友能知晓项目风险，仔细阅读《产品说明书》中的“风险提示”内容。同时，认真做好《风险测评问卷》，并根据自己的风险等级，选择对应的产品。如果你的风险等级与产品要求的风险等级不匹配，建议慎重选择。

第二步：确认账号信息。

首先，《认购协议》中有明确的认购账号信息，包括户名，账号，开户银行。其中户名必须与融资方一致，不可有一字差别。比如【蓬溪县金福实业03号债权资产转让计划】项目，《认购协议》第7页，有这样的表述：“该募集资金专户信息儒家”。同时，建议让理财师再发一遍账号，以便与合同账号核对。

其次，核对项目的起息时间。投资的朋友可以选择在起息日前一天买入，这样就不会耽误起息时间。

第三步：汇款认购。

按合同中约定的账号进行汇款，保留汇款凭证。

第四步：签订合同。

当汇款成功，并将汇款凭证，投资人身份证证明材料，投资人银行卡号及开户行信息传递给理财师，理财师就可以要求项目管理人及平台公司查账。确认资金到账后，信息会在当天反馈给认购人。管理人会要求认购人尽快签订纸质合同，并将已经签订好的合同，由认购人保存一份，其余回寄给管理人。

第五步：认购确认。

原则上，融资方在收到认购人回寄的《认购协议》，核对完全部资料信息后，应给认购人出具书面的《认购确认函》。该确认函一般要写明认购金额，起息日期，到期日期，认购者的基本信息等。但为了工作方便，管理人往往要集中到一定数量的合同后，才会与融资方开展此项工作。通常为一个月汇总出具一次。因此，有部分投资人收到《认购确认函》比较早，部分投资人则比较晚收到。

第六步：项目按期兑付本息。

按照《认购合同》的约定，融资方准时兑付投资收益及本金。项目管理人则应提前配合并协助融资方完成此项工作，并在付息完成后及时通知认购人。若因到账延迟或账号信息出错等原因，导致认购人未收到本息，管理人应进行相关协调。

定融项目收益都是税后的，不用交税。

政信定融的交易方式是定融产品中最为直接的方式，由认购人直接认购**平台公司所发行的产品，将资金汇入**平台公司账户，与**平台公司直接签订合同，最为安全放心。

全文完，如果喜欢，请点亮“在看”并放到圈子里。

定向融资工具的英语应该怎么写

定融其实就是PPN（privateplacementnote），是一种标准化的金融产品，属于企业的表内融资，其实本身因为是银行间债券产品所以主要在机构之间发行参与比较多。

许昌东兴基建2号**债定融（许昌市东兴开发建设投资有限公司信用评级）-政信固收网

在信托产品收益“跌跌不休”的大环境下，越来越多的投资者将目光转向了年化收益更高、安全性相对较好的政信定融产品。今天就来给大家介绍一下许昌东兴基建2号**债定融：什么是政信定融？它的特点有哪些？如何挑选政信定融项目？

希望通过以上内容，可以帮助大家更清楚地了解定融产品。

政信定融，按字面意思来理解就是：以**信用作为背书的，向特定对象发行的融资类产品。

由**或**机关单位控股的且主营业务是**相关的城投公司作为融资的主体，资金由**派发城投公司做基础建设项目使用和偿还。

主要指合格的投资者。有三个要求。第一，投资者有相关投资经验许昌东兴基建2号**债定融；第二，投资者拥有一定数量的金融资产；第三，投资者的风险承受能力必须与产品的风险水平相匹配。满足这三个方面的要求，可以视为合格投资者。

1.金交所备案制

这是定融产品与其他理财产品最大的不同之处，只有在金交所备案过的定融产品才是真定融。金交所备案制决定了定融产品的发行门槛高于P2P，和信托产品基本等同。

企业发行定融产品进行融资的方式为直接融资，投资者和发行企业直接对接。和信托产品相比，少了中间的管理环节，所以现在信托年化利率在7%徘徊时，定融的年化收益却可以达到9-10%，没有中间商赚差价，所以收益高。

与信托产品类似，定融产品也是采用非公开的方式，向特定人群募集资金，且每期产品的投资人数不超过200人，但对投资者的大小额配比没有明确要求。

定融产品最低起投金额只有10万元，比银行理财的最低5万起投金额略高，但比起信托最低100万的起投金额低了不少，是一款中小投资者也适合的理财产品。

起投金额低，并不代表没有门槛。投资者要想购买定融产品，需要满足“合格投资者”条件（具体要求上文有介绍）。

政信定融参与主体包括融资主体、担保主体、债务人、资产管理人、承销商、共管银行、发行机构等。关于募集账户，是融资主体即**平台的直接账户，由所在银行、结算银行和资产管理人三方或两方共管，确保资金往来透明。

要求融资主体提供内外部的增信措施，除了第三方担保外，还要有债务人的足额应收账款质押、土地抵押等，这些都是非常过硬的增信措施。

定融产品的风控措施虽然比较单一，但其担保方承担着无条件不可撤销的连带担保义务，也就是说无论产品的发行方发生何种变故，担保方都要承担担保义务。

虽然政信项目风险小收益高，但在选择的过程中，投资者还是要具备一定的专业知识。否则，一样会存在风险。今天我们就从实际出发，告诉大家如何选择一款安全可靠的政信定融产品。

1.确定项目为纯政信用。

满足以下三大特点的才能称为“纯政信”项目：

①融资主体和担保主体的控股股东是**或者**部门。

②风控措施中应有**或者**部门作为债务人的债权抵押受让。

③资金款项用途为民生用途(例如路桥工程，河道治理、修建公共设施或者棚户改造等)。因为参与市场化的程度不同，搞基建的是我们说的纯**平台，还有一部分是以盈利目的转型的市场化企业，称之为类**平台。

**融资平台的资金用途一般是路桥工程、棚户改造等，属于民生工程，背后是地方**，关系密不可分。还款来源除了**融资平台的资产性收益，当地的财政收入是还款来源的终极保障。**融资平台的所在地财政收入(一般财政预算收入)越高，负债率和债务率越低，项目率越低。

**融资平台评级越高，意味着该企业抗风险能力、盈利能力越强，发债融资成本越低。政信定融项目中，**融资平台的主体评级最高可达到AA级。AA级表示偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响不大，风险很低。

即股东权益，它反映了公司的自有资本。当股东权益小于零时，公司就陷入了资不抵债的境地，相反，股东权益金额越大，该公司的实力就越雄厚。负债率越低，表示公司的偿债压力越小。

目前**融资平台的大部分融资贷款仍来源于银行贷款和城投债，有部分贷款通过信托、资管机构融资。只有少部分通过定向融资工具融资。一般AA级的**融资平台，都会有数亿甚至数十亿的银行授信、以及数十亿的城投债规模。

政信项目的担保措施一般包括发债主体提供连带责任保证、实物抵押和应收账款质押。

(1)保证担保，一般是关联的**融资担保公司或者城投平台公司进行第三方责任担保。

(2)土地抵押方面，用土地使用权作为抵押是政信信托常见的风控措施。

(3)应收账款质押，被质押的应收账款一般为融资方承接**项目所产生的**欠款或者城投之间形成应收债务。对于增信措施，特别是**融资平台担保，一定程度上会增强项目的保障力度。

总结：选择政信，就是相信**不会，城投公司承担着地方**的基建和融资。在现阶段，外贸、消费、基建,***经济三驾马车中，基建发展是永恒不变的，基建职能中，地方**承担了最为重要的角色，***不会轻易允许地方**发生等事件。政信类项目的收益一般是8%—10%，它更适合风险厌***者配置部分资金，财富越多的人，越应该重视资产配置。而不是仅仅只盯着股市或者基金。

公司债和定融区别如下许昌东兴基建2号**债定融：

公司债是股份公司为筹措资金以发行债券许昌东兴基建2号**债定融的方式向社会公众募集的债。表明公司债权的证券称为公司债券。发行公司债须由董事会作出决定许昌东兴基建2号**债定融，制定募债说明书报主管机关批准。公司债有规定的格式，应编号并在背面注明发行公司债的有关事项。

定向融资工具是指企业在***境内以非公开方式发行和转让，并约定在一定期限还本付息的直接融资类产品。办法对发行定向融资工具的条件为：（一）发行人是在***境内注册的股份有限公司或者有限责任公司许昌东兴基建2号**债定融；（二）发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍；（三）发行人对还本付息的资金安排有明确方案；（四）本中心规定的其他条件。

**隐性债务包括地方**担保债务、担保外债、地方金融机构坏账、社保资金缺口等。金融机构清算时，地方**将承担资产***失。这些债务缺乏有效统一的监管体系，隐蔽性强，已成为***地方债务风险的主要危险区域。

定融政信在**的各类融资平台（地方国资委控股）融资平台购买。

定向融资也一样具备***的监管和符合法律文件的要求。**对投资者的每一笔投资都直接签署合同，并出具确认函且加盖公章。受法律监管与保护，安全性毋庸置疑。

政信项目是受公众监督融资的地方**平台公司发行的，地方**平台并不会跑路，但***也不会出台相关措施来强制地方**平台按时还款，如果出台这方面的相关规定，那么就与2018年出台的资管新规，要求打破刚性兑付相悖了，融资也是需要市场化，遵循市场规律的。

政信定融（**平台定向融资计划）就是指**城投平台以一定的抵押物或质押物或其他平台的信用担保为基础，面向市场上的特定投资者募集资金，然后用于该平台所在地区的基础设施建设或特定的项目中，并且按照合同约定期限给投资者还款付息的一种直接融资类产品。

以**信仰作背书，政信项目共有四种：**债、城投债、政信信托、政信定融。政信项目的融资方一般是**的各类融资平台（地方国资委控股），**融资平台负责城市基础设施建设、城市开发等。

政信类一般对应的是债，主要是地方**平台发的债。你可以把政信债理解成底层资产，就跟网贷平台的底层资产是车贷或者房贷等一样，政信类的债就是各个地方**融资平台借的钱，真正的地方**平台一般都是当地的国资委或者财政*直接控股。如果是直接参股和间接控股的，它的**信用都要大大减弱，至于那些间接参股或者下属N级子公司入股的，这种意义就更小了。

特指定向融资，也就是向特定对象募集资金。它的资金一般走的通道是各个地方的金融资产交易中心，项目在交易中心备案后即可以发行，属于场外交易，一般对应的也是非标资产。这类非标准化资产一般主要是基于对用户的需求，而开发出来的非标资产，它的起投门槛可以比较低，一般十万就可以起投，甚至有些胆大激进的还有五万起投，但那类的风险一般都不低，只有很多饥不择食的民企债才会发行起投只需五万，甚至期限短于一年产品。比如我们以前投网贷时，因为不懂，贪收益投过一些起投门槛很低的金交所产品，那种风险其实就很高的。

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小亿说｜城投债、定融有什么区别？

关于城投债和定融的区别主要有以下三个方面：

1.备案机构的区别

城投债是由城投平台作为发行主体，由***金融监督管理总*审核，在上交所、深交所和银行间市场发行的标准化债券，募集的资金主要用于地方基础建设或公益性项目。

定融指通过地方金交所或“伪金交所”登记备案，通常以债权或收益权转让的方式，向机构和个人投资者非公开发行。

2.投资者适当性管理的区别

城投债只面向合格投资者非公开募集，并且个人无法直接参与，需要通过专业投资机构进行投资，根据最新《私募基金备案管理办法》，明确债券投资方式，进一步强化投资者保护。

而定融产品目前对于投资者无严格审核要求，产品投资者多为普通投资者。

3.清偿顺序的区别

在极端情况下，发生违约情况，城投债偿还顺序是优先于定融。

综上所述，定融产品有悖于投资者适当性原则，且产品不透明度高，缺乏有效资金监管，偿还优先级低。容易出现被投资诈骗利用，涉嫌非法集资和违规举债，还有新增地方隐性债务的风险。

2023年延续和落实2022年对“金交所”、“伪金交所”监管的相关举措，同时表明对非法金融活动将继续保持高压态势，在对城投平台等主体的监管上，多地在要求摸清存量、杜绝新增的基础上，提出了明确的定融置换、清退方案。在2023年5月18日，***金融监督管理总*落地，进一步统一和规范金融市场监管职责，2023年6月5日，财政部提出：遏制隐性债务增量，稳妥化解存量，牢牢守住不发生系统性风险底线。我国正逐步规范债券投资市场，打击非标债务融资，加大对投资者的保护力度。

虽然定融产品收益率高、门槛低，投资者需要擦亮眼睛，仔细甄别，谨防美丽背后的危险，避免造成投资***失。

四大定融是什么？

指的是非公开发行只向特定数量的投资人进行融资。定向融资也属于私募融资，而且融资后限定在特定投资人范围内流通转让。目前，各平台之间的合作主要有收益权转让、定向融资和理财计划三种模式。融资方一般为各类型企业、城投公司等，融资用途多为经营需要、市政基础设施和公共服务配套项目建设等。

【拓展资料】

一、上市公司定向增发再融资条件

1.***证监会相关规定包括：发行对象不得超过35人，发行价不得低于市价的80％，发行股份12个月内（大股东认购的则为36个月）不得转让，募资用途需符合***产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为等。

2.定向增发特定发行对象不超过十名，发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。

3.定向增发发行的股份自发行结束之日起，12个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36个月内不得转让。增发部分的锁定期不是很长，锁定期结束以后，这部分股票将会进入二级市场流通，有可能获得较高的投资收益。

4.定向增发不需要经过烦琐的审批程序，也不用漫长地等待，并且可以减少发行费用。采用定向增发方式，券商承销的佣金大概是传统方式的一半左右。

二、融资技巧有哪些。

一些小企业通常会认为自己对所从事的投资项目和内容非常清楚，但是你还要给予高度重视和充分准备，不仅要自己想，更重要的是让别人问。企业家可以请一些外界的专业顾问和敢于讲话的行家来模拟这种提问过程，从而使自己思得更全，想得更细，答得更好。

详解定融与信托、资管、私募债的不同点！ - 知乎

通道业务一般是指商业银行、信托、险企等持牌金融机构作为委托人借助集团内部或者外部第三方受托人作为通道，设立一层或多层嵌套结构，实现为委托人的目标客户进行融资或对其他资产进行投资的交易安排。

2014年12月，原银监会发布的《商业银行并表管理与监管指引》（银监发〔2014〕54号文）曾这样解释跨业通道业务：

本指引所称跨业通道业务，是指商业银行或银行集团内各附属机构作为委托人，以理财、委托贷款等代理资金或者利用自有资金，借助证券公司、信托公司、保险公司等银行集团内部或者外部第三方受托人作为通道，设立一层或多层资产管理计划、信托产品等投资产品，从而为委托人的目标客户进行融资或对其他资产进行投资的交易安排。在上述交易中，委托人实质性承担了上述融资活动中所产生的信用风险、流动性风险和市场风险等。

商业银行、信托公司、保险公司等持牌金融机构，其本身资金投向、投资标的、资产负债率、投资比例等多存在相应的特殊监管限制。而不少通道业务的目的，往往就就涉及相关监管要求的规避。

当然，此外还有为了一些满足开户需求的通道业务逻辑。

目前，“银信类”、“银证类”通道业务已被叫停。资管新规明确规定，金融机构不得为其他金融机构提供规避监管的通道服务，将建立穿透式监管机制。

1.2017年12月，《关于规范银信类业务的通知》（银监发〔2017〕55号）将表内外资金和收益权同时纳入银信类业务定义，对银信类业务，特别是银信通道业务予以规范。

2.2018年4月发布的资管新规第二十二条明确，金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。资管产品可再投资一层资管产品，但所投资管不得再投资公募基金以外的资管产品。同时，第二十七条要求对资产管理业务实施穿透式监管。

3.2018年11月，清整联办〔2018〕2号文《关于稳妥处置地方交易场所遗留问题和风险的意见》要求：金交所不得为其他金融机构（或一般机构）相关产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。

而金交所典型的通道业务模式，就是商业银行等金融机构在金交所交易平台申请发起设立一层嵌套结构，资金通过这层结构投向目标融资方。实际上，北金所2011年推出的委托债权投资业务，就典型属于这种金交所通道业务模式之一。

至于目前占据各大金交所业务量的定向债务融资工具，是不属于通道业务的。因为定融产品与典型的通道业务委托债权投资相比，交易结构、流程、参与主体等方面有明显区别。

委托债权投资交易的发起人是银行业金融机构，银行根据融资方的融资需求，向金交所发出挂牌申请。

而定融产品的发起人即为融资方，在金交所的交易平台，挂牌产品，通过投资人认购募集资金。

委托债权投资融资方可能是银行等金融机构信贷部门的客户，而定融产品融资方来源众多，行业领域更是纷繁复杂，现在出于宏观经济下行，民营企业频繁暴雷的风险考量，多数金交所倾向于**平台公司的融资项目（市政项目暗含**信用保证）。

委托债权投资中，资金方多为商业银行等金融机构，其他通道业务上游则多为资管产品资金池。而定融产品投资人往往为承销商在各地路演召集的适格自然人投资者以及部分法人机构投资者。

定融产品发行过程中，一般存在两个特殊角色。一是受托管理人。其角色定位类似于债权人代表，为维护产品认购方利益，作为受托管理人监管产品融资资金用途、产品执行情况。当然，受托管理人对产品的所有受托管理行为，并不构成对产品兑付的任何保证。二是承销商。在产品认购期，承销商会利用手中客户资源，以线下形式向特定客户推荐产品，完成募集。根据国发〔2011〕38号文等文件要求，单个产品投资人不得超过200人。

委托债权投资存在嵌套，资金来源往往是理财资金池，然后借道金交所投向融资方。

而定融产品投资人认购产品后，认购资金会直接划付至发行方，出于风险考虑，资金用途往往是地方**平台公司承揽的城投项目、棚改项目等，不存在嵌套结构。

委托债权投资资金会经过金交所账户，属于场内交易。而定融产品融资资金路径一般为认购方-交易结算账户（银行监管账户）-认购方，不经过金交所账户，属于场外交易。

所以综上所述，定融业务不能与通道业务划等号。

地方金融资产交易所挂牌的定融产品，不涉嫌资产管理，本质上来说不存在接受投资者委托，归集资金进行投资的逻辑。

当然，这里需要排除那些放飞自我，明显违规的业务，例如“非直融类业务”，“挂牌方接受投资者的委托进行代客理财”。

资管是什么？从字面意义上来说，资管即资产管理，即代客理财。

根据资管新规，资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

资管新规框架下，资管业务开展机构主要包括以下七类金融机构：即银行、信托公司、证券公司、基金管理公司、期货公司、保险资产管理机构，以及金融资产投资公司。

资产管理业务属于特许经营的金融业务，必须纳入金融监管。除非***另有规定，非金融机构不得发行、销售资管产品。

创业投资基金、**出资产业投资基金的相关规定另行制定，不适用于资管新规。

私募基金应当适用私募投资基金专门法律、行政法规；私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规没有规定的，再适用资管新规。

需要注意的是，“法律、行政法规”的制定主体分别是全国人大及***会和***。所以诸如人行、银保监会、证监会、发改委、财政部等均不属于在内，中基协的自律规则更是不涵盖在内的。

所以综合来看，除创业投资基金和**出资的产业基金外，其他私募基金（除了托管外）基本上需要适用资管新规的。

地方**按照属地原则承担对本地区小额贷款公司、融资担保公司、区域性股权市场、典当行、融资租赁公司、商业保理公司、地方资产管理公司（即地方AMC）、投资公司、开展信用互助的农民专业合作社、社会众筹机构、地方各类交易场所等机构和平台的具体监管和风险处置。

大部分地方金融资产交易场所并非持牌金融机构，不适用资管新规，当然也不得发行和销售资管产品。其实监管基本上应该也是认为，定融产品不属于资管业务。否则监管应当发文叫停这些非持牌金融机构的定融业务。

定融的交易结构和逻辑已经在前面的部分详细介绍，下面用对比分析法，分析两种产品的差异与区别。

本质而言，定融作为直融类业务，无论是定融产品的受托管理人、金交所，均没有接受投资者委托进行投资，投资人系根据挂牌方通过金交所展示的融资信息，认购产品。

定融产品资金投向单一且固定，投资仅仅指向挂牌方。当然，目前监管对这个问题没有给出明确态度。但可以明确的是：资管新规不适用于金交所的此类业务。但为了合规起见，金交所绝不可以参与产品管理，不可以接受投资人委托，不可以沉淀资金形成资金池。

一般来说，所有非公开发行的债权类投资产品均属于私募债范畴。从产品私募及债权两个方面的特性，将其归入私募债范畴。

狭义私募债即以非公开方式发行的债券，一般这种类型在海外就叫做高收益债券、垃圾债券。***的债券一般有三种：**债券；投资级的公司债券；垃圾债券（JunkBond）。

当然，垃圾债券绝非一无是处。垃圾债券风险高，收益也高，一般由信用等级较低或历史盈利记录较差的公司发行。沃伦·巴菲特亦曾投资过垃圾债券。2000年左右的时候，***科技泡沫破灭，2001年后又遭遇了9·11恐怖袭击，亚马逊的股价大跌，与此同时，亚马逊当年发行6.9亿美元10年期债券，也被评级机构下调至垃圾债的等级。很多投资者开始抛售亚马逊债券。但沃伦·巴菲特看准时机，投资3.1亿亚马逊的垃圾债。事实证明，第二年亚马逊的业绩就开始反转，2007年净利转为正值，债券的价格节节攀升。短短的几年之内，该笔收益率高达140%，是投资一般企业债的数倍。

现在国内一般公认的私募债主要有三大类，都是标准债：***银行间市场交易商协会的非公开定向融资工具（PPN）、在上交所/深交所发行的中小企业私募债券、***证监会2015年1月16日发布《公司债券发行与交易管理办法》中指的非公开发行公司债券（新私募公司债券）。

有观点认为，私募债是指在***境内依法注册的公司、企业及其他商事主体在***境内以非公开方式募集和转让，约定在一定期限还本付息的债券。发债主体应当以非公开方式募集债券，每款私募债券的投资者合计不得超过200人。故从产品性质来看，定向融资工具（定向融资计划）和私募债有共通之处。

✦南京金融资产交易中心发布的《南京金融资产交易中心定向融资工具业务管理办法（试行）》中规定：定向融资工具是指企业在***境内以非公开方式发行和转让，并约定在一定期限还本付息的直接融资类产品。办法对发行定向融资工具的条件为：（一）发行人是在***境内注册的股份有限公司或者有限责任公司；（二）发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍；（三）发行人对还本付息的资金安排有明确方案；（四）本中心规定的其他条件。

✦浙江金融资产交易所对定向融资计划的定义：定向融资计划是指依法成立的企事业单位法人、合伙企业或其他经济组织向特定投资主体发行，约定在一定期限内还本付息的投融资产品。

因此，从一定意义上讲，私募债、定向融资工具、定向融资计划只是名称上有区别，其实质是一类产品。从交易所对定向融资类产品的定义来看，其并大多并未明确规定房地产企业不得发行相关产品，也未对融资用途进行限定。故房地产企业通过定向融资工具（定向融资计划）进行融资是可行的。由于定向融资工具属于非公开发行，故其发行对象一般不超过200人，其融资流程也和一般的私募债共通。

当然也有观点认为：定向债务融资工具不属于私募债。理由包括：

从交易结构来看，定融产品和私募债极其相似，但二者的发行场所存在差别。

定融是发行人（融资人）通过金融资产交易中心发行的一款金融产品，其参与交易的主体包括发行人、金融资产交易中心、受托管理人等。私募债的主体则包括发行人、资产管理人，券商等。主要在沪深交易所或银行间市场备案发行。

同时，两者因发行场所不同，相应的交易规则亦有不同。

定融发行人是获得金交所审核准入的认购方，准入条件因各家金交所风险偏好和审核标准不同而有所差异。私募债发行人则是因其具体发行场所不同，会有不同的要求。

金交所定融产品的投资门槛（投资者适当性管理制度）一般相对较低，而私募债投资要求较高。如在银行间市场发行的PPN，就只能由特定机构投资者认购，不允许自然人投资者认购。

城投公司可以向四大行贷来自款吗

城投公司可以向四大行贷款的，城投主要融资渠道大致可以分为三类：银行贷款、发行债券、非标融资（信托、资管、定融、融资租赁等），大多数城投公司获得外部融资支持最主要的方式。