威创股份产品有哪些(威创旗下有哪些幼儿园品牌?)
威创旗下有哪些幼儿园品牌?
北京融八旗下的最佳伙伴幼儿园首创全球0—6岁教育生态园。融八人本着“追求生命自然长成”的教育原则，首推家庭、社会、幼儿园三位一体的先进教育生态理念。从“生态环境”、“教育生态”和“社会生态”三个方面入手，构建北京融八生态园。北京融八的私人订制服务，园所功能按照教育生态园的国际最新幼教理念设计，设有多项功能室和活动区域，专门设置了以动植物区、海洋区、科普区为主的大自然活动区域，为孩子们真正创造一个寓教于乐的环境。采用“园本生态课程”以科学的多元智能为主导，从关注生命开始追求生命自然成长教育。采用“层次化立体办园模式”，满足不同家长及社会的需求。
威创股来自份是国企还是私企
国企。威创股份穗稿属于威创集团股份有限公司，该公司的经营范围：集成电路制造，影视录放设备制造，光电子器件制造，猜岩孝其他电子器件制造，是一家国企，而且枣如还受到***和**的大力支持。
智汇八方创显价值丨威创股份2020***市场巡展（上海）站
点击蓝字关注我们
上海是***的金融中心、科创中心、贸易中心，金融、科技和贸易在这里交相辉映，相互促进，引领了***的改革开放和发展壮大，也见证了威创的成长。
9月10日，威创股份2020***市场巡展来到上海。到会200多名嘉宾与威创人一起回顾了威创在上海的历程，观摩了威创软硬件产品，交流了合作共赢举措。
■■■
01
共同融合发展
威创股份视讯事业部总经理
朱晓阳致辞
威创股份视讯事业部总经理朱晓阳首先致辞：“大家都知道威创近期在产品和组织架构上都有调整，这是为了适应市场变化，以发挥威创在‘数字***’建设中‘时空呈现’等方面的优势，进行数据集成、智能服务和可视化等方面的深度整合，给我们的最终用户与合作伙伴提供一个完整的解决方案，创造更大的价值。”
威创股份视讯事业部上海平台
总经理苏浩靖女士演讲
在朱总阐述了威创视讯业务的发展方向后，威创股份视讯事业部上海平台总经理苏浩靖女士在演讲中谈了实现举措：“我们今年巡展的主题是‘智汇八方 创显价值’，这里的‘八方’意指多方，包括三个层面，即指挥中心的各类信息、数据、信号、系统等，以及与指挥中心关联的各类设备、设施，还有与威创关联的用户、合作伙伴、代理商、其他产品/应用的供应商等，我们希望能在这三个层面进行整合，与这些合作伙伴一起创造价值、彰显价值、分享价值。”
■■■
02
上海见证能力
共创价值，携手前行，已经是融入威创血脉的基因。在过去的18年里，威创在上海实施了超过500个项目，横跨28个行业，这些项目是威创与60多家合作伙伴携手110个最终用户鼎力打造。
在巡展现场，苏总如数家珍般给嘉宾们介绍了威创在上海实施过的一些典型案例：
威创上海办事处2000年成立，2003年在上海做了第一个大项目——上海天山社保。
全球最大银行——***工商银行全球数据中心，在北京、上海的两地三中心，选用了威创产品，在上海的两中心分别位于嘉定、外高桥。
***人寿ECC中心是威创近期在上海实施的倒装COB项目，面积达到73平米，弧形拼装；
上海铁路*调度中心：4X25，100个单元的80寸DLP；
上海宝钢项目去年底实施完成，是威创在冶金行业的标杆项目，选用了80个单元80寸的DLP产品；
航天805所项目，70寸，4X8的DLP；
在上海司法行业，威创打造了市二中院DLP项目（80，3X7）和市政法委雪亮工程的COB项目；
松江***项目，70寸，5X10的DLP；
威创多年来致力于***行业指挥中心的可视化应用开发，在本次巡展现场特意安排了***行业可视化应用案例介绍。
■■■
03
现场洞见未来
过去的成功并没有让威创人松懈，现场嘉宾们真切感受到了威创应对市场变化的使命感。
苏总现身说法谈到：“我在威创工作的这十五年中，非常强烈地感受到客户的需求在快速变化，从在最初的纯硬件建设中追求亮度、色彩、显示面积，到提出结合自身业务进行可视化呈现、加强互联互通，到如今新一代控制室建设以指挥调度、监控预警或者决策会商应用为主，往往涉及多个显控系统，需要利用云计算、物联网、大数据、移动互联网等新一代信息技术，实现综合调度、信息共享、可视化呈现等功能，对整体解决方案有着强烈的需求”。
基于满足用户新的需求，威创着力开发了“智汇融合平台”，这款产品成了到会嘉宾们重点关注的对象。
威创智汇融合平台不但提供基础控制室硬件解决方案，更可以不断迭代满足用户业务需求，持续创造价值，并提供稀缺的大数据资源、自研算法，创造与合作伙伴广阔的合作机会。
在大数据作为极其重要的生产要素时代，今日的上海在进一步强化高端产业引领功能，充分发挥科技和产业创新开路先锋作用，更好支撑上海打造成为国内大循环的中心节点、国内国际双循环的战略链接，威创将顺势而为，与上海的用户及合作伙伴精诚携手，创造价值。
更多精彩内容“点击以下链接”
显控用精于融 | 威创控制室解决方案专家
002308威创股份干嘛的？
公司主营业务
超高分辨率数字拼接墙系统业务和儿童成长平台业务两项主营业务。
公司是国内拼接显示行业的首家上市企业(股票代码:002308),DLP自2004年起一直保持***市场占有率第一,是COB专业显示市场引领者,在业内最早探索控制室可视化应用,形成了成熟的“平台+行业标准化产品”模式,引领控制室可视化应用的发展。主营各种拼接显示单元、超高分辨率信号处理器、控制软件及应用软件、可视化行业解决方案等产品,广泛应用于能源、交通、金融、智慧工厂和融媒体等行业。
威创股份PK秀强股份，如何拿下“幼教王国”
近年来，不少A股上市公司转型教育领域、“疯狂”加码幼教业务，包括威创股份、秀强股份、长方集团、电光科技等。而今，2016年年报季已过，这些公司的教育业务情况如何呢？
2016年，威创股份教育业务贡献营收3.95亿元，占总营收37.58%；秀强股份教育业务贡献营收6111.33万元，占总营收5.33%；电光科技教育培训及留学服务业务贡献营收2582.9万元，占总营收4.18%。而在2016年涉足教育领域的长方集团在其2016年年报中未披露教育业务收入。
在极具想象空间的幼教行业，抢先进入的威创股份和秀强股份是如何打造自己的“幼教王国”？接下来，它们的主要发力点又在哪？
（以下数据均来源于各上市公司2016年财报、以及相关公告）
Part1：威创股份教育业务收入占总营收37.58%，秀强股份占5.33%
威创股份和秀强股份都是从2015年起切入教育领域，分别打造“电子视像业务+教育业务”、“玻璃深加工业务+教育业务”双主业公司。根据威创股份和秀强股份2016年财报数据，两家公司期末现金及现金等价物余额均超过亿元，可为其后续收购教育资产提供资金支持。
两家公司对幼教业务的经营区别在于威创股份以加盟为主，目前拥有接近4000所的加盟连锁幼儿园；而秀强股份以直营为主，目前拥有47家直营幼儿园。
目前，2016年威创股份教育业务营收已占公司总营收37.58%，而秀强股份教育业务收入只占5.33%。在业绩方面，威创股份和秀强股份总营收都在10亿以上，增幅相差不大，但是秀强股份归属于上市公司股东净利润同比增长将近一倍，高于威创股份的增幅。此外，两家上市公司教育业务毛利率都超过了50%。
Part2：威创股份“跑马圈地”，秀强股份线上线下联动
威创股份教育业务收入主要来源于控股子公司红缨教育和金色摇篮
1）红缨教育
2016年红缨教育实现营业收入2.86亿元，较去年同期增长48.12%；归属于公司所有者的净利润1.02亿元，较去年同期增长80.76%。红缨教育收入主要来自商品销售业务和服务业务两大块。
报告期内，红缨教育的客单价水平有所提高，例如2016年度红缨教育旗舰园客单价从去年的11.18万元增长至17.65万元，同比增长57.87%。
截止报告期末共有连锁幼儿园6所，红缨品牌加盟园所1490所，悠久（Yojo）联盟园所1695所，悠久（Yojo）代理加盟商166家。此外，红缨在2016年成立红缨研究院，研发课程产品。
2）金色摇篮
2016年度金色摇篮实现收入1.09亿元、归属于公司所有者的净利润6038.92万元。金色摇篮收入主要来自商品销售业务和服务业务两大块。
2016年度，金色摇篮品牌加盟园所的数量迅速增加，全年新增品牌加盟园所270家，1家托管幼儿园，1家品牌加盟小学。目前加盟园所总数达到410家，总部加盟业务服务人员也从2015年的30人左右增长到200人左右。
截止报告期末，金色摇篮共有托管幼儿园19所，加盟幼儿园410所，托管小学2所，品牌加盟小学3所，直营早教中心2所，加盟早教中心10所，区域城市合伙人6家。
3）业绩对赌
秀强股份
1）内部孵化“托幼之家”、“秀强家园”APP等业务
报告期内，秀强股份2016全年教育产业营业收入为6111.33万元，营业成本为2429.07万元，毛利率为60.25%。教育学杂费及教育咨询服务收入6103.76万元。
目前，秀强股份的直营幼儿园已经拥有“秀强教育”、“全人教育”、“英伦幼教联盟”、“徐州幼师幼教集团”等多个品牌。秀强股份及子公司名下幼儿园合计47所，主要分布于浙江、江苏等地。
秀强股份还成立“托幼之家”，旨在打造集早教与幼儿园一体化的托幼一体化中心，幼儿园套着托儿所，幼儿在上小学前都可在“托幼之家”接受5到6年的幼教。
为留住优秀资深师资团队，公司实施了幼儿园合伙人机制，即“千名园长合伙人计划”，让幼儿园园长、副院长、班主任、教研主任等核心人员从原本的职员身份转变为事业合伙人身份。目前公司旗下的幼儿园园长中有一半以上都是参与计划的合伙人。
江苏童梦还与徐幼高校签署了战略合作协议，双方共建科研团队，合作进行的课题研究达40余项，合作编纂专业教材达20余本。
秀强股份将通过《秀秀强强之乐学》原创儿童动画课件，逐步打造具有影响力的儿童教育IP，从原创IP这个原点的影响力带动公司教育产业链的各个环节。
2）业绩对赌
威创股份教育业务收入主要来源于控股子公司红缨教育和金色摇篮，并通过这两家控股子公司“跑马圈地”。在自产教育内容方面，2016年红缨教育成立红缨研究院，研发课程产品。
秀强股份教育产业的收入主要来源于教育学杂费及教育咨询服务，主要教育业务包括经营直营幼儿园实体、开发推广幼儿园线上平台“秀强家园”APP等业务。在自产教育内容方面，2016年江苏童梦与徐幼高校合作共建科研团队。此外，秀强股份还通过原创儿童动画课件《秀秀强强之乐学》打造儿童教育IP。
2016年，威创股份和秀强股份已收购的标的都完成了相应阶段的业绩对赌，为上市公司的业绩作出贡献。其中，威创股份的子公司红缨教育2016年实现归属于母公司的税后净利润1.02亿元，约为此前承诺的净利润的2.4倍。
Part3：2017年教育业务经营计划：强调生态、产业链布*
在年报中，威创股份透露，2017年将继续通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所，同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理，提高幼教运营管理服务的客单价。
1）拓展业务范围。随着公司非公开发行募集资金的到位，公司的业务范围也将从“幼儿园运营管理服务业务”延伸至“儿童成长运营服务”。威创股份将以已有幼教的线下幼儿园为基础，充分挖掘教育入口价值，构建完整儿童产业生态体系，实现“教育+”。
2）关注课后素质教育培训机构。威创股份将充分利用幼儿园用户基础，向课后素质教育培训机构方向发展，设立艺体培训中心，打通园所家庭端的入口，构建完整儿童产业生态体系。
3）布*智慧幼教。智慧幼教是公司2017年的重点战略。智慧幼教主要指幼儿园加盟管理系统的智能化、幼儿园园务管理系统的智能化和幼教成长管理系统的智能化。
威创股份目前已初步完成幼儿园加盟管理系统的研发，包括连锁加盟体系的线上教师人才培训体系系统、加盟服务流程管理系统以及移动营销和客户关系管理系统，下一步将联合其他科技企业共同推出幼儿园园务管理智能系统和幼儿成长管理指导智能系统。
4）成立儿童产业投资基金。威创股份拟设立儿童成长产业基金，对儿童产业进行孵化投资，并对接幼教渠道资源，扶持和帮助企业成长。
而秀强股份方面，目前已初步形成“线下实体园+幼教服务+线上信息化+师资培训”的幼教版图，未来公司将完善教育产业链布*，以中、高端直营幼儿园为主，扩大对幼儿园的各项服务。
2017年秀强股份将继续投资并购资质较好的幼儿园标的，并利用公司现有的资金、教育资源以及师资优势协助有发展潜力的收购园所进行升级改造。
秀强股份还将围绕幼儿教育五大领域，以“国际元素本土化，本土元素国际化”为理念，开发出相关课程及教育模式。同时以幼儿园为主体，向下延伸到早教与托幼中心，向上延伸到小学生的课外艺术培训。此外，秀强股份将通过旗下的“全优宝”和“秀强家园”APP等进一步切入移动互联网教育及教育信息化领域，建立“线上+线下”的幼教立体化产业链。
Part4：威创股份和秀强股份都以收购切入幼教业务
威创股份教育业务扩张如下：
2015.2
以5.20亿元收购红缨教育100%股权；
2015.6
出资750万元持股75%，设立威创软件南京有限公司；
2015.7
以壹元受让北京红缨乐土教育科技有限公司100%股权，并更名为威学教育；
2015.9
以8.56亿元收购金色摇篮100%股权；
2016.1
实际募集资金12亿元，用于幼儿园运营一体化解决方案项目、“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目；
参与设立的投资基金以5360万元投资贝聊科技获得16.67%股权；
2016.2
威学教育与启迪教育成立北京启迪威创教育投资有限公司；
披露6000万元收购广州艾乐教育品牌管理有限公司33.71%股权；
2016.3
拟与南京康轩文教图书有限公司共同出资人民币500万元设立“南京威康文教有限责任公司”；
2016.5
红缨教育出资100万元设立北京紫荆时光教育科技有限公司；
2016.8
威学教育拟与君重资产成立合资公司君重威创，并设立50亿元幼教产业并购基金；
2016.12
拟募集不超过9.42亿元，建设儿童艺体培训中心建设项目；
2017.1
与北京可儿教育科技有限公司达成战略合作关系。
秀强股份教育业务扩张如下：
2015.9
设立新余道生天成教育产业基金，总出资规模5亿元；
2015.11
以5000万元设立全资子公司江苏秀强教育管理有限公司；
2015.12
2.1亿元收购杭州全人教育集团有限公司100%股权；
2016.3
参股设立的新余修齐平治基金1.5亿元收购领信教育36%的股权；
自有资金5000万元投资设立南京秀强教育科技有限公司；
2016.5
拟收购徐幼集团不超过75%且不低于51%的股权；
2016.9
拟以3.8亿收购培基教育100%股权；
拟以自有资金2000万元投资花火（厦门）文化传播有限公司；
2016.11
拟以1.79亿元收购幼儿教育服务公司江苏童梦65.27%股权。
威创股份自2015年2月收购红缨教育，之后又产生12起动作，包括设立教育公司、募集资金用于教育业务、收购教育资产、设立并购基金等。
秀强股份则是在2015年9月设立新余道生天成教育产业基金进入教育领域。此后，秀强股份通过自有资金或其参股的教育产业基金投资收购教育资产或设立教育公司共8起。
我们不难发现，在资本运作方面，威创股份和秀强股份都通过收购教育资产进入教育行业，布*教育业务的“套路”包括收购教育标的、设立教育产业基金等。当布*初具规模时，上市公司也会开始发力教学体系和课程的研发，夯实教育业务。
鲸观察
除了上述两家A股公司运用资本强势进入早幼教行业以外，还有那些上市公司踏足早幼教领域呢？
A股上市公司为何如此钟爱早幼教领域？鲸媒体通过梳理发现，寻找转型的上市公司都遇到原有主营业务疲软，业绩增长缓慢或停滞，急需注入“新鲜血液”让公司保持稳定增长。
据秀强股份2016年年报透露，目前***婴幼儿有1.08亿，其中0-3岁婴幼儿保守估计有7000万，2020年***婴幼儿数量将达2.61亿左右。但目前***0-3岁的婴幼儿接受早期教育的比例仅为15%，随着我国居民受教育程度不断提高，尤其是接受高等教育的80、90后父母更是重视孩子的早期教育，早教市场的规模将逐步扩大。
据***统计*数据显示，2015年幼儿园总数达到22.37万所，比2014年(20.99万)增加了1.13万所，增长率为5.1%。其中民办幼儿园14.64万所，占比达到65.44%。目前我国前五大民办教育机构共计幼儿园数4900家左右，市场占有率仅为2.2%，行业集中度比k12更低。这意味着幼教行业目前还未出现龙头企业，未来发展想象空间巨大。
幼教业务的细分领域包括幼儿园、家园互动等信息系统、早教机构、早教应用、早幼教IP、托管、素质教育机构、少儿图书等。总体而言，幼儿园被认为是最易实现商业价值、现金流较好且有刚需的产业，因此成为上市公司的“最爱”。而早幼教IP产业虽被看好，但目前还未达到爆发期。
那么，缺乏教育基因的上市公司通过跨界投资收购进军早幼教业务又会遇到哪些难点呢？
首先，幼教行业是人才密集型行业，人才又是其核心资源。交易完成后，能否保持幼教企业核心人才的稳定度，特别是管理人员和园长的稳定，企业内部培养的人才能否跟住扩张需求，都将成为上市公司不可回避的难点。
其次，所有对外并购投资项目均存在着投资收益未达预期的风险，如对投资项目质量判断不准、投资项目估值与价格不匹配、投资项目本身面临的技术创新和市场拓展风险、双方整合不力的风险、标的项目核心团队流失的风险、标的项目业绩未达预期的风险等。标的项目业绩未达预期也可能会造成上市公司商誉减值。
据《***幼儿教育行业深度研究报告》称，A股上市公司并购幼儿园资产的估值水平在11倍-16倍之间。因此，大部分收购案都会捆绑对赌协议。幼教公司为了完成业绩对赌，可能会过早地透支教育资产的业绩。
此外，教育行业需要有耐心，也需要资金持续支持。但从另一角度讲，上市公司等大资金如此青睐幼教资产，能够促进幼教资产证券化，或推动这一赛道进一步爆发。
关于融资你必须知道的事｜致创业者（30000字长文献上）_投资
原标题：关于融资你必须知道的事｜致创业者（30000字长文献上）
你好，亲爱的创业者。不知正在看本文的你，创业之路已经走到哪一步了？是只有一个想法，还是形成了一个产品？是初步组建了团队，做好了团队内部的部门及职位分工？还是已经打磨出了自己独特的商业模式？如果以上暂时还没有，也不妨碍你先了解一下融资的必要知识，以及你潜在的资方（本文重点讲解的资方为投资机构）是怎么工作的——包括如何去募集管理基金、投资决策时如何评价项目、投资之后如何管理项目及基金。站在投资机构的角度去看待创业项目，我相信你会有一些不一样的感悟和收获，也会对自己正在做的行业和项目有更清晰的认知：
这里讲到了除了投资机构以外的另一种机构，也就是FA机构，可以理解为融资的中介机构，一般来说FA机构主要是对接股权投资的资方（包括投资公司的基金、或公司、个人），也有FA机构可以对接银行贷款等债权投资的资方。那么，如果以上的问题回答您之后，您依然觉得还需要更专业的团队来服务，那么本文也会来讲解一下关于合作FA的一些问题。
本文主要是面向创业者及创业团队，解答你对于融资时对于投资机构及融资中遇到的相关疑问。希望也有机会能跟你见面时共同探讨以上的问题。
一、近年来创投市场的动态及2019年创投市场环境（4方面）
2.1环境时机：市场、壁垒、竞对、政策／经济环境（6个关键点）
2.3项目自身：商业模式及细节问题（18个关键点）
2.4VC考虑：投资机构自己的考虑问题（9个关键点）
三、私募股权投资基金、投资机构、LP和GP，及他们之间的关系、日常工作和运作模式
3.1投资机构和基金的关系是什么？LP和GP是指什么？有限合伙是什么？
3.2投资机构内部是怎么分工的，他们的日常状态是什么样的？
3.3投资机构都比项目方专业吗，引进投资机构的投资的影响是什么？投资流程具体是哪些？
3.4对接投资机构时应该跟谁优先沟通，跟不同职位的人沟通应该注意什么？
3.5融资时最重要的策略有哪些？为什么一定要提前准备尽调材料？
3.6投资协议里面一般会涉及哪些条款？这些条款的具体含义和解释？
四、我的企业应该开始融资了吗？是否需要合作FA机构？应该如何选择FA机构？
4.1我的企业发展到这个阶段是否适合股权融资？本轮融资之后的下一个融资启动时间应该是什么时候？
4.2通常要对接多少个投资机构／投资人才能出结果？我是否应该找FA机构合作？FA机构到底起到了什么作用？什么样的FA机构才是专业的？
4.3什么样的FA机构才是专业的？FA同时担任了哪些角色及承担了哪些工作量？为什么有些FA机构不肯接受跟我合作？
4.5为什么有些FA机构服务时需要向其支付前置费用？跟其它不需要前置费用的FA机构有哪些区别？
一、近年来创投市场的动态及2019年创投市场环境（4个方面）
1、整体融资事件减少、融资金额减少
2019年国内创投市场共计披露7405起投融资事件，较2018年减少31.41%，披露的融资金额共计5826亿元，较2018年减少60.30%。
国内创投市场融资数量降至2014年水平，披露的融资金额也到达近五年最低点。资本寒冬中初创企业处境更加艰难，早期融资占比降至历史最低点近年，国内创投市场融资数量经历了全面暴涨到全面暴跌。
2014年国内创投市场共计披露7409起融资事件，其中天使轮占比近5成；
2015年，国内创投市场各个阶段融资事件数量全面暴涨，其中种子轮融资涨幅达141%，C轮融资涨幅达104%，其余轮次涨幅均超过50%；
2016年，国内创投市场融资事件数量整体依旧呈上涨趋势，但增速放缓，其中种子轮融资数量涨幅50%，战略投资数量涨幅88%，天使轮、C轮、D轮及以后出现了小幅下降；
2017年资本市场寒冬初临，早期融资首当其冲，种子轮降幅20%，天使轮降幅26%，除B轮融资数量仍然保持小幅增长，其余轮次融资数量均出现不同幅度的下降；
2018年，早期融资数量继续下降，且2017年种子轮/天使轮融资下降的趋势传导至A轮；中后期融资发力，B轮/D轮以后融资数量小幅回升，C轮融资大幅上涨；
2019年，国内创投市场各阶段融资事件数量全面暴跌，其中早期融资跌幅超50%。
2019年***创投市场投资详情——单笔过亿融资共计798起，融资额占比超过9成；2019年共披露764起单笔超过一亿元人民币的融资事件，较2018年1136起数量降低。
2019年单笔融资过亿的巨额融资数量占总融资数量的10.32%，与2018年的10.82%基本持平。2019年764期单笔过亿的巨额融资共计涉及金额5218亿元，占披露融资金额的92.35%。
3、按融资金额从大到小给行业排序，看出整体创投市场脱虚向实（虚拟经济－实体经济）
2019年***创投市场投资领域——企业服务依旧最受关注，资本在医疗领域集聚，脱虚向实趋势明显。
2019年传统行业披露的融资数量逆势上涨，实体经济在寒冬中更受资本青睐，其他各主要领域的融资数量均出现不同幅度的下降。其中文娱传媒延续了2018年的趋势，同比降幅达到56.63%，而先进制造领域投资数量则仅轻微下降，其在全部融资中的占比有所提升，国内创投市场脱虚向实趋势明显。
从金额上看，医疗与生活服务领域巨额融资频发，带动领域内融资总额上涨，而其他领域披露融资金额普遍下降。
根据我2019年个人在承销项目中跟投资机构的沟通中了解到了一些情况，由于涉及到投资机构内部的隐私，所以在这边我不会具体指出是哪些机构：
（1）过往募集的基金现在都比之前更谨慎投出，尽可能不让自己手里没资金的情况看项目；如果遇到基金快投完的情况，机构可能重心会先放在全员募资。而今年募集的基金是给明年投的，今年的募集量也一定程度反映了明年可以用于股权投资给到创业公司的资金多少（也可能超出这个数额，因为还有一些投资机构是用公司的资金直投、以及投资人个人资金直投）。
（2）以前有投出KPI的投资机构，在2019年已经没有投出KPI了；也有一些投资机构一直都没有投出KPI。
（3）投资机构的决策周期普遍拖长了，基本上会是在3倍左右。比如以前1个月能决策的项目，现在会在3个月以上；以前3个月能决策的项目，现在会在8-9个月。如果真的是8-9个月就有点麻烦了，因为这段时间过去之后，项目情况或者财务、业务数据已经发生了改变，估值以及其他条件就得重新再拿出来讨论了。
即使如此，截止今天，国内投资机构17755个，其中一线的投资机构仅有641家；国外投资机构5066个（***、***、新加坡、法国、***、意大利、加拿大、新西兰等）。
我认为***的投资机会和创业机会仍然是相比其他***较多的。
以上的数据，据我理解是因为国内还有很多细分领域没有跑出龙头，还存在很多机会，所以投资机构数量很多。而国外的投资机构，面对的是相对成熟一些的市场，可能存在较多的垄断及寡头垄断，股权投资的机会没有那么多了。从而可以看出，国内的股权投资机会（对应的也就是创业机会市场空白机会／蓝海）、投资机构越来越少，而头部效应（马太效应）越来越明显，肯定是必然趋势。
首先咱们讲一下创业失败的经历是否要讲？如果没法避免，那就把他变成特色。绝不能做的是“藏着掖着”。不仅是道德问题，而是投资机构通过尽调总能最后了解到真实情况，如果发现有所隐瞒，就会担心未来如果再遇到糟糕的消息时这位创始人也不会告知投资人。一开始就干脆利落地讲清楚是更好的做法。当然，也需要讲清楚从失败案例中，现在总结了哪些问题，以后会避免存在这些问题。
其次，我们大致列举一些常见的投资机构拒绝项目的理由。经常听见投资人之间互相说起，糟糕的项目各有各的问题，好项目都是千篇一律。那我们就讲讲要避免哪些问题，也就距离成为优质项目更近一步了。
你可能常听到VC／PE对很多公司的“肯定”——为公司提供大量的资金、认为创业故事会成功，相信投资的公司会成为独角兽。然而，在现实生活中，一个VC／PE99%的时间都在说“不”，拒绝别人。这是VC／PE的核心职能，也应该是VC／PE的核心职能。
大多数时候，投资人拒绝创业者的原因都不止一个。如果VC／PE通常采取一些不那么具有对抗性的方式，比如，当真相特别难听时，会选择说一些含糊的话。VC／PE有一套拒绝创业者的说辞，而这通常会让创始人绞尽脑汁去解释更多，从长远来看，坦诚对双方都有好处。事实上，投资人说“不”通常与创始人或业务细节虽然存在关系，但与投资人的个人兴趣、投资组合、投资历史也有很大的关系。
下面列出了一些我所见过的最常见的拒绝方式。我会透过对早期阶段的公司进行风险投资的视角来介绍。我按照自己的理解把这些拒绝理由分成了4个大类，共40个问题。
1、（环境时机）市场、壁垒、竞对、政策／经济环境
1、环境时机：市场、壁垒、竞对、政策/经济环境（6个关键点）
VC/PE希望投资一些能够发展成巨头的公司。我们想获得10倍、100倍，甚至1000倍的投资回报，可能你所有的目标客户有1000个，每个客户每年付费5000元，假设你完全没有成本，你一年下来可以赚到500万营收并且全部是利润，但是对VC/PE来说，这种市场太小了。按我说这是一个好的生意，你需要启动资金可以找身边朋友凑一凑，当然也可以找我（个人）问问哈哈。
我们来说投资机构感兴趣的市场，按照我了解的情况来说，最好你在瞄准的市场是300亿规模以上的市场；但如果市场规模在50亿左右，而你是行业龙头并且有一定的技术或其他核心壁垒，或许投资机构也可以详细了解一下。
投资人可能很喜欢你的想法，但认为需要经过很长一段时间之后市场才能发现并认可到它的价值。现在为公司提供资金意味着，在全世界意识到需要使用这款产品并愿意为之付费之前，公司需要克服重重困难活下来。
另一家公司会杀进市场，轻易做出和你一样的产品。即使你有先发优势，是第一个进入市场的公司，只要竞争对手愿意，他们随时可能会削弱你的地位，削弱你的定价能力。我们常说，这种情况是因为创业公司没有很强的技术壁垒。一个想法技术含量越低，就越容易复制。拥有独特的品牌可能会让人觉得自己具有了竞争优势——很多成功的公司已经建立了自己的品牌——但是，如果公司陷入糟糕的公关丑闻中或其他精心设计的仿冒品的出现都有可能让公司丧失竞争优势。
大公司拥有大量的产品线、员工和资源，可以快速发布一系列产品，而这些产品可能是初创公司全部概念的产品。如果你想做的事情属于BAT、亚马逊、Google、Facebook此类公司所属的领域之一，投资人会比较害怕。当然，这种做法会让你成为一个潜在的收购目标，但大多数投资人希望你首先可以创建一个市场广阔、可持续发展的、***的业务。这样的公司会更有价值。
出于技术、行为或监管方面的变化，现在不是做这件事的好时机。
第一个例子，共享充电宝目前处于拟IPO状态的项目有几个，但是如果有一天石墨烯技术普及（成本降低、销量增大），或者有其他更高效的电池技术出现，那么可能整个充电宝行业都不复存在或者极大缩减了市场，那么共享充电宝又怎么生存呢？
第二个例子，2018年底，***发布关于学前教育深化改革规范发展的若干意见，意见明确，到2020年，全国学前三年毛入园率达到85%，普惠性幼儿园覆盖率（公办园和普惠性民办园在园幼儿占比）达到80%；到2035年，全面普及学前三年教育，建成覆盖城乡、布*合理的学前教育公共服务体系。
意见要求遏制过度逐利行为。强调：民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。
在此之前在A股上市公司中，威创股份、秀强股份、电光科技、昂立教育、群兴玩具等超10家公司涉足幼儿园等实体学前教育机构。此消息一出，直接导致这几家教育公司的股票大跌2%－10%不等。
据证券时报不完全统计，上市公司半年报中，威创股份旗下的幼教品牌共管理和服务接近5200家幼儿园；秀强股份直接运营管理的早教中心及幼儿园近100所；电光科技曾于2017年3月份，以自有资金9000万元购买义乌市启育教育信息咨询有限公司100%的股权，进而受让义乌欧景国际幼儿园100%的权益。该公司当时表示，未来将继续收购区域中高端直营幼儿园。此外，群兴玩具今年7月披露公告，共同参与设立群兴彩虹蜗牛幼儿园并购基金，公司出资2000万元，用于收购40-50家直营幼儿园。
而后，我们就可以明确了解到的是并购基金和投资幼儿园方向的基金管理团队解散了，或者投资方向进行了整体的调整，转而看其他教育服务项目。
投资人认为已经有太多的竞争者在研究这个问题的解决方案了。虽然，如果再进一步细分，可能会有一些细微差别。投资人可能担心你的销售和营销能力无法脱颖而出，也可能是认为你不是他们要在这领域里押注的对象。不管在任何情况下，竞争都是激烈的，而一想到必须为知名度、用户、广告位和市场份额而战，投资者就会变得谨慎起来。与其加入一个竞争激烈的领域，投资人更愿意看着你在一个新的赛道上从零开始，或者在一个已经被严重破坏的现有行业中从零开始。
这个原因会让创始人非常不舒服，但是对于风险投资人来说很常见。这些消极的表现有很多种形式，但其核心是说明了团队现在或将来相处不融洽。
示例如下：
创始人占主导地位，他会贬低其他人，说其他人坏话，而其他人看起来很沮丧；
联合创始人太多(通常超过三位)，他们的职位和专业技能似乎相互矛盾，例如，在一家早期阶段的创业公司中，如果同时有首席运营官、首席执行官、首席技术官和首席财务官，在这里就有太多非技术类的创始成员了；
公司既有一个CEO也有一个总裁，这意味着他们两个都是自负的人，都不希望自己看起来比别人“差”；
创始团队中有夫妻或者其中两人正在谈恋爱(这并不总是危险的信号，但很多风险投资人认为是一个危险的信号)，大家可以了解一下“土豆条款”；
多名联合创始人都是来自学术界，他们不参与企业的日常事务；
来自大公司或咨询公司的创始团队，经验丰富，但没有任何创业经验；
创始人之间看似不正常的任何其他明显的紧张、尴尬或不适。
这是一个先有鸡还是先有蛋的问题：创始人筹集资金是为团队雇佣优秀的人才，但团队中有优秀的人才是他们能够筹集到资金的原因，尤其是在早期阶段公司没有产品或吸引力不高的时候。有时候，我们会发现一个创始团队缺少一项技能，而这项技能对他们的业务至关重要，于是我们不得不拒绝他们。比如只有技术团队，没有销售团队。
创始人应该深切关注自己正在创办的公司要解决的问题，最好是自己亲身经历过的事。他们可以参考赚钱的方法，而赚钱从来都不是创办公司的真正原因；初创公司不得不面对很多不可避免的的至暗时刻，即使是高得离谱的薪水也无法让人们继续奋斗。或者创始人希望在几年内做些别的事情，而不把这家公司看作是长期的目标。
这一节开头我已经提过创业失败的情况也需要诚实告知投资人。这是VC可能不会直接告诉你的另一个原因，除非你追问投资人拒绝你的原因。这是一个让人很不舒服的原因。但也有一些情况下，公司创始人会表现出性别歧视、种族歧视、粗鲁或其他消极的行为，一个在一小时的会议上花了45分钟来阐述个人简介的自恋的人；发表性别歧视或种族主义观点的人。VC会评估你是否适合领导一个团队，并为这些人提供一个安全的工作场所，作为他们的第二个家。VC不会愿意把资金托付给一个道德品质可能存在问题的创始人。投资意味着一种延续数年甚至数十年的关系。诚实、开放的沟通至关重要。如果VC认为创始人对他们撒谎，他们就会结束投资关系。不诚实的表现有智力欺诈，创始人在公司进展方法欺骗自己和投资人；他们会把问题最小化，夸大成功，当公司的真实状况变得越来越清晰时，投资人会感到震惊，而且已经很难再帮助他们了。此外还有普通的不诚实，创始人在事实面前公然撒谎。我所见过的例子包括夸大的指标（如“我们每月增长50%”，而事实并非如此）、虚假的顾问(如宣称硅谷某个著名的CEO是公司的顾问，而事实并非如此)以及对产品性能的夸大(声称平台是完全自动化的人工智能，而实际上背后是人工)。
（5）过早进行团队分布式办公，凝聚力和效率或许受影响
这里指的是早期的创业项目，有些创始团队采用分布式办公的模式，员工不在同一个物理空间工作，大部分情况下投资人会对这种方式持否定态度。这确实是一种工作方式，但通常发生在公司从一个地方起步后，随着业务的发展公司扩展到多个办公室。
投资人信任的某个人对一个或多个创始人或团队中的关键人物有不好的评价。而且这个背调工作不会拘泥于你提供的参考列表，也会与你没有提到的曾经共事的人进行沟通。在这种情况下你无能为力，因为投资人一般不会泄露发表评论的人。
（7）CEO或者创始人看起来对这个项目不够热情或投资人对这个方向没有热情
在投资人看来，创始人担任的是最具公众形象的角色，他们应该是与众不同的。他们身上一定有某种特质，迫使人们倾听和关心。这种特质会让他们拿到融资，在员工有很多其他选择的时候说服员工为他们工作，向客户销售产品，建立合作关系，接受媒体采访，等等。“我只是没那么喜欢你”或许是最难以用言语表达的理由，但却是最常见的理由之一。一个已经对某个行业有浓厚兴趣的风险投资人会对这个行业越来越有兴趣，除非投资机构通过一些行研对行业感兴趣，否则投资人很难自己说服自己去对一个以前不了解的行业感兴趣。
VC认为你一次做的事情太多了。这适用于业务中的很多地方，包括产品（你想在产品中加入太多的东西了）、营销（你在不知道产品真正适用于谁的情况下试图卖给一群人）、商业模式（例如，在没有卖出任何一件产品前，你已经有免费版、多个不同价位的付费版和企业版了）、团队（本该做全职的人，却在做兼职，甚至创始人自己还在别的公司上班）或运营（除了创业公司的业务之外，你还有一个耗时的服务工作室）。
我建议创业者可以深扎一到两项业务，解决一个问题，并打磨出成熟的商业模式，做到盈利状态，再复制快跑，从充足的现金流中划分一小部分用于开展新业务的探索测试。
通常来说创始团队应该是7:2:1原则，并保留期权池。
这样显得不够专业，也等于发出一个创始团队还没有想清楚的信号。
估值问题通常表示VC认为你的估值太高，但也有太低的情况。
高估值意味着，VC将以同样数额的资金获得较小的股权份额，另外，在下一轮融资中你必须把估值提得更高。这是很困难的：你必须完成许多里程碑，并且完美地执行，而这一点谁也不能保证。如果你期望的估值比VC认为合理的估值高出很多，你也可能会显得过于自信，与现实脱节。
估值过低也是一个负面信号：它表明你在融资、市场和你所打造的价值方面缺乏经验。
具体的项目／行业，估值需要按照不同的方式方法——
VC／PE在估值时一般用到的有几种工具：P／E市盈率法、P／B市净率、P／S市销率、PEG法、DCF现金流量折现法。
按行业来分，对传统行业一般优先考虑用DCF、P／E；对高新技术企业首选P／E；
按企业阶段来分，早中期发展阶段且尚未实现盈利则较多使用P／B、P／S；如果实现盈利就用P／E、DCF和PEG；如果中后期项目比较成熟，IPO预期也较为强烈，则使用P／E和DCF。
关于估值方法在本文我不会展开讲。后续如果有需求，可以让我们以正资本的投资总监／投资经理、辅正创服的承揽承做人具体讲解。
（5）有些条款创始人或团队不接受，或者之前的资方限制太多
在谈判投资意向书（TS）时，会有一长串可能出错的问题——所以你应该让VC给你看具体的条款。一些最具争议的内容包括股票类别、按比例分配的权利、清算优先权、创始人股权兑现权、董事会组成、员工股票期权、带领权/一致行动、知情权和投票权、土豆条款（夫妻／恋爱关系）。
关于常见条款的解析，我们会放在本文的“三、股权投资基金、投资机构、LP和GP，及他们之间的关系、日常工作和运作模式”中详细讲解。
这个意向投资人不喜欢你之前的投资人，或者不喜欢你在本轮融资中想拿融资的投资人，或者两者都有。对战略投资者来说这是一件大问题，因为他们的动机更复杂，他们想要的不仅仅是获得投资回报。他们可能会通过投资来了解他们自己想要开发的产品，或者获得更多关于你公司的信息，看看后期是否想收购。他们往往行动迟缓，从自身独特的利益出发，要求不寻常的条款，并可能与竞争对手产生利益冲突，他们担心你与他们的竞争对手关系太近。从战略投资者那里拿融资也表明你对“普通”的机构投资者没有兴趣。但“普通”的风投机构对此也可能有问题：你永远不知道哪些风投机构与其他机构不和，或者哪些公司之间不喜欢合作。风险投资机构和个人投资者可能有很长的、戏剧性的历史，而创始人却不知道。虽然作为创始人，投资机构之间的矛盾在很大程度上不在你的掌控范围内，但你有时可以询问其他被这些风投机构投资过的公司的创始人，获得一些内幕消息。
比如创始人或团队急于拿多个TS，或者试图给VC/PE传达有多个TS的虚假信息。
之前已经讲过，项目太容易被超越或本身就没有核心优势，可能项目方创始人和团队不认为是这样的，但对于投资人来说判断就是这样。
投资人通常会认为仅一或几项功能无法达成一个产品。
尽量少承诺多兑现，如果刚开始给投资人承诺了多种功能引起了投资人的兴趣，结果在投资人尽调过程中发现并非如此。换句话说，要管理投资人的预期，可以是后续给出更多的惊喜而不是失望。
专利不在创始人或项目手上，面临侵权诉讼的可能性。有时候，创始人或团队是先在一个公司研发出来产品，这个公司进行了专利或知识产权的申请，然后项目成立后使用了该产品，那么面临侵权诉讼的可能性是不可避免的。
各风险投资人对他们所能接受的吸引力有一个标准。根据公司的不同类型，吸引力可能意味着用户量、下载量、付费用户、收入、合作伙伴、ROI、转化率、整个项目或单个门店的回本周期、续费率／留存率／转介绍率、等等。
这是危险信号，情况可能有目标客户错误、定价不合理、上下游关系过于复杂、同时测试或推行的业务太多等等。
这种情况下需要详细讲解供应链细节才能打消投资人的疑虑。很多投资人在硬件初创企业身上都遇到过可怕的故事：它们往往比任何人预期的都要贵得多，要花更多的时间才能进入市场。其中很多问题都与供应链有关。如果你做的是硬件方面的业务，正在向投资人做融资演讲，你或者你的团队中的专家应该确切地知道你将如何生产每一个组件，在哪里生产，以及它的成本是多少。
注意，吸引投资人的项目成本增长不能跟营收增长成正比，必须是可预计出利润会爆发增长的。这一点，根据我们的经验来说服务行业不如互联网行业有优势，或者说线下项目不如线上项目有优势。
也就是说解决的问题不要是可有可无的，不管你的客户是B端还是C端的。
投资人会多次交叉验证你提供的数据。比如声称的烧钱率／成本远低于真实数据，或者声称用户的增长率高达50%，但是用户数并不足以证明等等。最好是刚开始讲解的数据尽可能接近真实的财务／业务数据，或者说只能低于真实不能高于真实。并且可以在融资对接中分次跟投资人说明最近也有更好的数据变化。
大多数投资机构都有自己投资和不投资的地区，一般来说是考虑投后管理是否方便。要多关注投资机构近期的投资组合：被投资的公司位于哪里?它们离投资者的办公室有多远?大多数投资机构会把他们重点关注的的地理位置放在网站或社交媒体账户上，又或者直接询问对方目前是否可以投资你所在地理位置的项目。
（2）这个项目所需的启动资金超出了该机构早期投资可接受的投资金额
用非风险投资行业的话来说，我们认为要让这项业务运作起来需要大量的资金。不同的投资机构对资本密集型的初创公司有不同的门槛；资本密集型的初创公司通常更适合大型的基金。这个项目需要更多的资金来实现产品-市场匹配。风险投资人需要明白，这个项目可能需要拿到几次融资(甚至过几年之后)才能落地。
所有的VC都有自己的投资阶段和投资范围。投资阶段考虑的是产品能发展多远，团队中有谁，有多少人，他们筹集了多少资金，他们希望筹集多少资金，估值是多少，他们所在的行业，等等。如果一家投资机构主要投资于种子轮和A轮的创业公司，那么对他们来说，一家只有想法，没有任何产品，想寻求5万美元的融资的公司确实太早了；而一家拥有200名员工，正在寻求5000万美元C轮融资的公司已经太晚了。与投资机构的投资阶不符是常见的被拒绝的原因之一。有些风险投资人会对公司进行个人天使投资，因为这些公司对他的机构来说还为时过早，但他自己又比较喜欢这家公司并希望密切关注公司的发展。
和公司发展阶段一样，风投们也有自己喜欢参与的轮次规模。许多风投公司意识到自己的所有权，并在投资时寻求购买一定比例的公司股份。举例来说，一家投资机构倾向于向一家公司单笔投资500万至800万，拿到10%至20%的股份。如果创始人正在筹集新一轮1500万的资金，愿意出让5％至10%的股份，那么这家机构投入的资金不足以达到其想要的所有权。和投资阶段一样，太早或太迟都是不行的。但风投有时也会接受在他们认为具有巨大潜力的公司中拥有一小部分所有权，这种情况下如果单笔投资金额受限也可以接受跟投。
（5）表示看好但无法说服投委会，也是机构内否决后对项目保持关系的办法
与你交流的投资人非常喜欢你和你的想法，但是他们公司中某个有影响力的合伙人或者所有的合伙人否决了。如果和你交流的是一个投资经理，如果表示机构拒绝了项目，那么可能是他最密切合作的高级合伙人说的“不”，又或者是立项会上被否决了。如果与你交流的是一位高级合伙人，那么可能是公司里与他平级的人否决了。另一种可能性是，机构中的投资人们为了避免给出真正的拒绝理由，并与你站在一起，保持良好的关系以便于未来持续了解你的项目进展。合伙人关系的好处之一就是在这样的情况下相互包容。
（6）该机构对这个领域或做同类业务的项目有一定的阴影
对于那些投资机构投了钱但是没有做出成绩的公司，他们会有阴影。即使投资人间接了解到一家同类的初创公司失败了，也可能不会再出手投资。这个原因更多的是投资人自己的考虑原因，而不是针对某个创始人。
（7）投资人不可能对实际经营帮助太大，而创始人或团队有这方面的要求
一些创始人错误地希望投资机构能够帮忙解决公司薄弱的环节，但他的要求远远超出了投资者正常的范围。我曾见过一些创始人，他们的公司迄今为止只生产了很小的技术组件，他们邀请投资人加入，理由是“这样你就可以帮助我们开发软件了。”那不是投资人的工作（市面上可能存在的一些技术VC除外）。如果你想要一个投资技术方面的投资人来支持你，这项技术应该存在或者未来由你来创造。投资机构会尽其所能提供帮助，但你不应该让其参与到业务的细节中，因为这对双方来说都不是最好的利用时间的方式。当然，优秀的投资机构会在创业公司生命周期的各个方面提供帮助：招聘、产品测试、危机公关、营销发布、战略愿景、股权和薪酬，等等。但投资机构不是员工，也不是公司的拐杖，公司的重要环节还是需要靠项目方自己。
尤其是过往投项目时投资条款中对该机构自己有限制，一般来说投资相关行业上下游可以，但是业务过于类似就有问题。
比如对行业把控不准、投后无法给予支持、融资金额太大该机构无法仅一家就完成等等。
以上，我列出了投资机构一般会拒绝创业者的40条原因，包含按照我理解划分的4大类。而且，实际的证据，也就是数据展示的结果比语言更能说明问题。如果风险投资人在融资过程中一直对你保持沉默，说明他们对你的想法不感兴趣。你创办的可能是一家不够好的公司，但理应得到一个被拒绝的理由。
然而，投资机构的工作日常是：收件箱爆满，或者投资组合中的公司出现了紧急情况，有很多难以处理和不可预知的事情，在这种情况下投资人会对接触更多新的项目暂时失去兴趣。而在创业中，速度太慢是致命的，所以作为一个创始人，你应该努力去创造并保持动力，多接触投资机构。
可能你发现你存在上述的某几点问题并正在反思，那我很高兴我提醒了你。我也必须要说的是，有时候，投资机构会为那些他们认为真正与众不同的创始人和想法破例；战投也可能会因为强有力的证据表明双方有很强的业务协同关系而破例。
三、私募股权投资基金、投资机构、LP和GP，及他们之间的关系、日常工作和运作模式
1、投资机构和基金的关系是什么？LP和GP是指什么？有限合伙是什么？
GP：GeneralPartner普通合伙人（可理解为出力的一方）
截止今天，国内投资机构17755个，其中一线的投资机构仅有641家；国外投资机构5066个（***、***、新加坡、法国、***、意大利、加拿大、新西兰等）。
之前提到，根据这个数据我的理解是因为国内还有很多细分领域没有跑出龙头，还存在很多机会，所以投资机构数量很多。而国外的投资机构，面对的是相对成熟一些的市场，可能存在较多的垄断及寡头垄断，股权投资的机会没有那么多了。从而可以看出，国内的股权投资机会（对应的也就是创业机会市场空白机会／蓝海）、投资机构越来越少，而头部效应（马太效应）越来越明显，肯定是必然趋势。
LP：LimitedPartner有限合伙人（可理解为出钱的一方）
投资机构LP的主要类型包括企业投资者、VC/PE投资机构、**机构、银行保险信托、资产管理公司、引导基金、FOF、大学及基金会、主权财富基金、家族基金、公共养老金等。我国的私募基金还远不是一个成熟的私募基金市场。
有限合伙是基金在工商上的显示名称，有限合伙中普通合伙人和有限合伙人的具体区别是：
普通合伙由2个以上普通合伙人组成，有限合伙由2个以上50个以下普通合伙人和有限合伙人组成。普通合伙的合伙人都是普通合伙人，有限合伙则包括普通合伙人和有限合伙人，即至少得有1个普通合伙人+1个有限合伙人。
普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其出资额为限承担责任。
普通合伙人和有限合伙人都可以货币、实物、知识产权、土地使用权或其他财产权利出资，普通合伙人还可以劳务出资，但有限合伙人不可以。
对于普通合伙，合伙人对执行合伙事务享有同等权利。如果按照合伙协议或者全体合伙人一致同意，委托一至数位合伙人执行合伙事务的，其他合伙人不再执行合伙事务，但拥有对合伙企业的财务以及经营活动的监督权。
对于有限合伙，合伙事务由普通合伙人执行，并有权就此领取报酬，有限合伙人不执行合伙事务并不得对外代表合伙企业。
普通合伙的合伙人向合伙人以外的人转让其在合伙企业中的财产份额，其他合伙人在同等条件下有优先购买权。有限合伙的有限合伙人向合伙人之外的人转让财产份额的，提前30天通知其他合伙人即可，但若是该等财产份额由法院强制执行，则其他合伙人拥有同等条件下的优先购买权。
普通合伙不可将全部利润分配给部分合伙人或者部分合伙人承担全部亏***，有限合伙中，若合伙协议另有规定，可将全部利润分配给部分合伙人。
普通合伙中，合伙人不得自营或者同他人合作经营与合伙企业相竞争的业务，除合伙协议另有规定或全体合伙人一致同意，不得同本企业交易。有限合伙中，有限合伙人可以自营或同他人合作经营和本合伙企业相竞争的业务，也可以同本企业交易，但合伙协议另有规定的除外。
普通合伙的合伙人未经其他合伙人一致同意而将财产份额出质的，该出质行为无效。有限合伙的有限合伙人可以将其财产份额出质，如果合伙协议未另有约定。
普通合伙还有一种特殊形式，称之为特殊的普通合伙，其本质属于普通合伙，但具有一定的特殊性。
若因某种原因，有限合伙只剩2个以上普通合伙人，则应转为普通合伙；如只剩有限合伙人，则应散伙。国有企业、国有独资公司、上市公司以及公益性的事业单位和社会团体不得成为普通合伙人。
新合伙人对入伙前合伙企业的债务承担无限连带责任。
新入伙的有限合伙人对入伙前有限合伙企业的债务，以其认缴的出资额为限承担责任。
本文内所讲的基金指的是私募股权投资基金（文中可能会简称为基金），重点理解两个概念：私募（相对于公募来说，是公开募集还是私下募集，也就是是否可以公开宣传）一般要求100万以上的出资额，个人净资产500万以上才是合格投资人；股权投资，指的是对应的资产是一级市场股权，（一级市场对应二级市场，二级市场的股票交易指的是已经首次公开募集之后的股票交易，一般在各大交易所进行，比如深交所、上交所、新三板、纽交所、纳斯达克等等），也可以理解为还没有上市的股票交易。
有限合伙协议里面一般有这些内容（具体需要根据各方的协议约定）：
通常会是认购费一次性2%、管理费每年2%，也有更高；还有按照投出剩余金额结算管理费、按照已投出金额结算管理费等各种方式。
一般来说GP分配超额收益的20%，LP分配80%；超额收益指的是约定保底收益（一般在年化8%左右或更多）之外的利润。也有按阶梯约定的，为了给GP更大的激励，比如超过年化20%之后，分给GP的carry达到30%。
（3）所得税（一般会根据注册地不同享受一些政策优惠等）
（5）投委会票数（关键是否含一票否决或实际为一票否决的约定）
（6）存续期（投出期＋退出期，按照3+1、3+2、5+2、7+3，单位为年，都有见过）
2、投资机构内部是怎么分工的，他们的日常状态是什么样的？
首先了解一下投资机构一般有这些分类：**授权经营集团、国有独资公司、股份公司／有限责任公司、上市公司分立机构、大学发起设立、民营及外资发起设立。
一个上市公司，可以通过几种方式来参与股权投资公司或者股权投资基金，
（3）跟某GP公司成立合资公司，委派董事、投委会成员等；
（4）作为LP出资给某个GP公司发起的基金（出资比例在20-60%不等），同时也可以要求在这只基金内的投委会席位即投票权。
（5）不排除上市公司董事长或其他董事成员获取到项目后以个人名义投资或跟投。
一般来说，投资公司的部门划分会有：
其下经营班子里面设有战略发展部、基金管理部、项目投资部、财务管理部、综合办公室、人力资源部等。
但其实部门划分对于创业者来说关系并不大，重点需要你理解风投公司关于基金的募投管退流程和生命周期，参与人有哪些。
募：指基金募集，一般由基金管理部或者全员一起参与，分配奖励会从管理费或公司提，募集的奖励一般在0.5%－3%不等。
募集是一个漫长的过程，一般大量谈LP到签署出资（有限合伙）协议，要预留半年到一年的时间，所以一般来说今年募集的基金是给明年投的。上市公司还会在之前及之后对投资基金的情况进行公告披露。
投：投资工作，投资公司内部一般叫做投前（前后的前），意思是投资参股之前的对项目的筛选、尽调、谈判、交割等动作。这个部分应该是创业者也需要重点理解和配合的部分。
通常的流程会有：触达－电话会议－面谈会议－NDA（保密协议）初步尽调－上会前见投委会成员－上会表决（立项会）－TS（投资条款清单）－财务／法务尽调及SPA（投资协议）谈判－最终投决（投委会）－SPA签署－打款－工商变更。
管：管理工作，投资公司内部一般叫做投后（一般来说投后也包括了退出）
管这个字据我理解主要讲的是进行监督、建议工作，比如收取投后报告（通常有每月、每季度、每年度收取的）了解企业运营进展情况，从而给出一些侧面的建议和意见，以求企业发展更快更好，对其估值的管理也可以称之为增值服务。
退：退出是投后的一个环节，也是非常重要的一个环节了，一般是跟LP协议内约定了在存续期（包括了退出期）内就需要退出。
也有一些设置了延长期的基金，但是一般需要全部LP都同意才可以延长。项目退出是为了把收益回收到基金，再给LP和GP进行本金和收益的分配，这也是体现基金管理人投资业绩的最终结果。项目退出的方式通常有几种：IPO、被并购、创始人或公司回购股份、其他基金或机构购买老股、该投资机构再发一只基金来接这只基金的份额、在基金内部更换LP。（以上方式可以理解为是按优劣顺序排序的，也有特例，比如项目业绩和估值都增长很快预计快要上市但是存续期到了必须让LP退出但是GP很看好。）
3、投资机构都比项目方专业吗，引进投资机构的投资的影响是什么？投资流程具体是哪些？
一般来说投资机构在业务落地层面通常来说应该是没有项目方专业的，否则就可以自己下场干了，但是不排除投资机构管理的基金的LP的主业比较相近，或者投资机构的类型就是有主业的企业（包括上市和未上市的公司）设立的投资部门；也有一种情况是投资公司的人离职后出来从事相关的行业，创办相关行业的公司，不过目前通常出来相关行业担任CFO、CSO、融资负责人的会多些，自己担任CEO／创始人的情况不是非常多见。
引进投资机构之后，投资机构由于资源和人脉广泛，方法论科学、认知较高，一般能够为项目方带来的是协助重要岗位招聘工作、供应链／渠道等上下游资源、战略规划的建议意见、登陆资本市场之前的合规及业绩规划准备工作。投资机构一般最多会派一位财务总监／CFO进驻企业，但一般不可能派出业务人员比如产品、销售、研发人员等等，这些毕竟是企业的核心竞争力，如果什么都由投资公司来操作，那创始团队也等于无用了。（也有投资机构的合伙人曾跟我开玩笑说：“如果是这种情况，是不是应该我来做大股东项目方来做小股东呢？”）
通常的投资决策流程会有：
触达（准备好Teaser、preDD材料、BP）－电话会议／面谈会议－NDA（保密协议）初步尽调－上会前见投委会成员－上会表决（立项会）－TS（投资条款清单）－财务／法务进场尽调－最终投决（投委会）－SPA（投资协议）签署－打款－工商变更。
整体来说，创始人或融资负责人需要提前解决投资机构的疑惑及问题，与关键决策人处好关系协助完成上会流程及尽调报告，在最终决策人要求见面时见面沟通，耐心等待并理解正常流程。
这里面有几个细节可以注意：
我个人建议最好给Teaser（一页纸项目及投资亮点介绍）和preDD（初步尽调）材料的截图，因为VCPE平时收到的BP实在太多了容易在邮箱中忽略或者微信递交时被过期清理，但直接口述可能会有很多遗漏，还是需要有文字、图表等会更加直观；
preDD材料必须在融资前就开始准备好，并且定时不断更新其中的数据，因为对方感兴趣跟你要材料走保密协议了的时候你就可以给他了，而不要又重新准备一遍花了一个多月时间，到时候对方可能已经在忙其他案子或者看的行业方向已经发生了调整。
BP质量很重要，一般BP一定要包含的内容要有：行业概况、痛点解析、公司业务板块介绍（每项业务都要梳理出业务流程、上下游关系等最好用示意图展示，如果能解决整个闭环中的一块就已经足够了，一般创业公司不太可能完成整个闭环，这个事情是大公司的事情，如果创业初期就这样做相当于每个板块都给自己树敌、竞品太多，投资机构也会觉得团队精力太分散对项目没有兴趣了）、竞品分析、团队介绍、合作方及合作模式介绍、过往至今的业务及财务数据（用图表形式展现），预测未来3-5年的业务及财务数据；目前的股权结构及过往的投资方金额比例，本轮的估值、释放股权比例及本轮融资金额，资金用途。另外可以按照项目的类型再放一些内容：专利／版权／技术的展示和说明、管理方式和内控体系、企业文化、过往活动总结展示等（涉及公司机密的就算了）；如果没有这些细节，那么很可能你拿出来给投资人看的不是BP而是一个公司介绍。
最好是由项目方创始人／CEO或者合作的FA（在很了解公司数据的情况下）来做路演，因为不论投资机构派出对接的人的职位是谁，他都是重要的，如果不能引起兴趣，那么可能也没有再深入和机构团队的沟通机会。而且不要小看分析师／投资经理这样的职位名称，也不要小看对方的年龄，这是他们的工作，能够进入这样的团队就说明他们很有可能是超越了一般的同龄人的，向上汇报推进的机会也是存在的。创始人在融资过程中，需要抽出至少50%的时间（甚至有些创始人或机构是建议拿出80％的时间的）来进行融资对接谈判。
是指保密协议，也就是投资机构索要preDD材料的时候就要提供给项目方了，发来给你看的意思是让你确认保密条款有没有问题，这个保密义务可以理解为是单向的，所以你确认好之后回复没问题，并且把信息补全了等他们寄过来即可；你盖章寄回给他们是不急的，千万别弄错了，耽误了自己的时间。一旦收到保密协议，就可以发出尽调材料了（一般是电子版的压缩包发到邮箱）。
有些时候某些投资经理／投资总监在上立项会之前安排你见一下参与立项会的一位或多位合伙人，这个时候要把握好机会再深入交流一下，让他们对你产生深入且好的印象，最重要的就是坦诚、直接，不浪费交流的机会和时间。也有其他可能，立项会之前你见不到合伙人，但是立项会通过之后可能会安排见面；又或者直接邀请你在立项会上路演。
投资条款清单，立项会通过了一般就会给出，顾名思义是投资机构对项目有比较明确的意向，但是需要经过进场尽调来验证真实性，所以先列一下条款，供双方谈判使用，否则尽调花了大量人力时间，最后条款无法谈拢也没有必要浪费时间；还有一个重要功能就是投资机构用来锁定份额给出一个期限，一般会是1-3个月，太长的时间建议就别答应。这里面涉及的条款一般就是最终SPA里面的条款，只是SPA内会给出更加明确的定义，及数字、计算方法等说明。
立项会通过了，进场尽调环节就很关键了。这里就考验的是平时的基本功做的如何，也就是说，投资机构对你特别看好的一些点，就是尽调的重点。比如特别看好团队背景，那么团队的背景调查就会是重点；特别看好你的下游客户资源，那么就会要求访谈多个客户（有潜在的和已经是你的客户的）；特别看好财务数据，那就会重点验证财务数据的真实性（比如直接查看银行流水、**、对应跟该客户的协议）。法务方面，重点看这些协议是否有退款条款、法律风险等，也是确认收入的一个重要动作。比如有售卖课程的，如果没有消课，那就不算成交，也就是这个部分不能作为收入，有可能应该计为负债。还有一些应收款，也要看协议，也要判断收款的难易程度，是否有额外的诉讼成本等。
投资决策***会，参与者是投委会成员，这个会叫做投决会；不多解释，就是把条款、最终尽调的情况汇报给投委会，看最终投票结果，有些投委会是3票里面有2票就通过，有些是5票里面有4票就通过，也有过半数通过，或者其中某些人或者所有人可以一票否决的情况都有。这个部分可以尝试去问，但是投资机构没有必要或者有可能不愿意告诉你。
即投资协议，如果投决会通过了，就正式签署SPA，条款部分我之后的课会详细讲解。值得注意的是，对机构不利的条款他们可能不会提出来，需要项目方自己多留意，比如出资的时间，如果违约该怎么办。
第一、要不要在创投及行业媒体上公开PR，融资成功PR的目的一般是为了震慑竞争对手，减少新进入的竞争对手，但有可能会适得其反也不一定，谁知道呢？据我所知，大部分的融资PR会虚报更高的融资金额，这个理由也很显而易见。
第二、如果投资机构对你有些什么之前承诺可以提供帮助的地方，不妨可以开始提要求啦，一般来说机构还是很愿意帮忙的除非实在太忙了，就算太忙也要经常联系，有啥好资源好渠道都不会忘了你的。
第三、尽量坦诚交往，处理好关系，尤其公司董事会投资机构还有票数呢，未来不要给自己设置无谓的障碍，要相信现任股东的利益是跟你一体的。
4、对接投资机构时应该跟谁优先沟通，跟不同职位的人沟通应该注意什么？
董事总经理、投资副总裁、投资总监、投资经理、投资分析师、投委会成员／合伙人／创始合伙人／执行合伙人
关于每个职位名称就不详细解释了，大致可以分类为：
合伙人是VC公司的最高领导，按照他们内部职能的差异又可以分为：主管合伙人，合伙人以及创业合伙人。主管合伙人是VC公司的主要管理人，主要负责基金的募集、项目的管理和退出，以及决定基金内部的重大事情。合伙人是VC公司的项目投资的主要负责人，维持VC基金的正常运转。他们主要负责寻找及评估项目，作出投资的决定，并代表VC基金，在被投资公司的董事会中占据席位，参与被投资公司的日常管理。创业合伙人也叫“入驻创业者”他们通常是成功的创业者，赚了钱之后，需要有个平台来重新调整一下自己的定位。他们曾是成功的创业者，VC需要他们的经验，有他们的参与，VC对项目判断会更准确一些，也会被投资的公司的帮助更多一些。
他们是合伙人的得力助手，他们负责找项目，与创业者会面、筛选项目、参与行业峰会。
他们负责两项任务：一是要四处寻找项目源，二是具体执行拟投资的项目。
这些职位通常是大学生进入VC行业的第一个台阶，他们需要对VC基金投资的行业作研究和分析，为基金的未来投资决策提供参考依据；另一方面，对于具体的项目也要作具体的行业分析、财务分析。
但是也需要注意，有时候头衔真的不能完全说明什么，对于其推进能力的判断并不是名片头衔决定的，通常可以通过汇报对象／工作时间长度／提问专业度来判断。有时候投资总监、投资经理甚至是平级关系，只是根据投资案例的功勋或者从业年限拿到了不同title的名片；还有些机构／公司投资部里面人数很少，分析师都直接汇报给投资总负责人，比如我见过某个上市公司就是一个董秘来负责投资，带了2-3个分析师。董秘会跟董事长沟通汇报项目，一起讨论，这种时候有可能是董事长的决策最为关键。
我们一般认为，谁写尽调报告，负责上会汇报项目情况接受问答，谁就是关键决策人；谁最终有投票表决的权力，谁就是最终决策人。
立项会和投决会的票数分别是一共几票，几票通过？我们可以问一下对方，但有时候投资机构也未必愿意披露。
在没有了解清楚一个投资机构的以上状况之前，一个项目最好也不要同时推给几个投资经理。
我个人认为，最终决策人如果是很熟悉的人，可以多沟通，但是关键决策人是有推动力的也可以具有反作用力，无法避免需要花时间让关键决策人对项目认可，让他在内部推动。跟关键决策人处理好关系是不难的，而且可以让他持续关注咱们项目；与最终决策人见面的时候，注意保持跟关键决策人传达信息（包括数据、情感态度、团队状态）的一致性，以防内部产生不必要的阻力或对项目的质疑。
5、融资时最重要的策略有哪些？为什么一定要提前准备尽调材料？
（1）列出潜在投资机构名单：
根据行业划分和阶段划分，再到地域划分，比如倍儿行（以正资本天使轮投资，海尔资本、同程旅游preA轮投资且辅正创服担任FA顾问）这个项目是一个母婴室的建设运营商，正在融资的阶段时preA轮1500万左右（只说阶段不是一个很严谨的方式，最好加上单笔投资金额）。那么我们能考虑到的可能感兴趣的投资机构的方向有投大健康、消费、生活服务、出行领域等的机构；如果是战投，那么就要考虑哪些公司主业和这个项目有协同关系，比如倍儿行当时我们推给海尔、同程旅游成功的原因就是海尔的婴童电器、同程旅游的出行服务及亲子绘本这几项业务都能很好地跟倍儿行进行有机结合，倍儿行能提供的是一个沉浸式体验的场景。这一轮完成了1300万，我这里说的是真实的融资金额，也是融资PR报道的金额。
（2）联系潜在投资机构的成员：
优先联系投资总监、董事总经理、合伙人，但是投资经理和分析师也不能放过；正常来说低职位的成员也有初选项目的判断力和推进能力，而且如果高职位的成员手头案子太多，会把投资经理对接过来具体沟通及跟进接下来的环节。说真的，投资机构要对基金的业绩负责，不太可能仅凭关系就决定投一个项目，也会认真对待市场上确实优质的项目，哪怕之前不认识。有些FA说自己跟某些机构关系好，这没有问题，但是决定是否能投，最终还是看项目的质量的，再说了如果一个FA总推质量不够好的项目，跟这个投资机构的关系也是会消耗掉的，哪怕之前关系再紧密。
（3）准备好Teaser、BP、preDD材料：
这是非常关键的一步，一般需要沉下来好好梳理准备一个月以上。
我个人建议最好初次接触时发给投资人看的是Teaser（一页纸项目及投资亮点介绍）和preDD（初步尽调）材料的目录截图，因为投资机构平时收到的BP实在太多了容易在邮箱中忽略或者微信递交时被过期清理，但直接口述又可能会有很多遗漏，还是需要有文字、图表等会更加直观；
Teaser可以说是BP的缩写版本，每个部分一两句话就能说完，但是请注意，专业的FA机构能站在投资机构的角度来写，有时候，有些创始人可能是还有点糊涂账的，关于一些投资机构关心的数据比如回本周期、复购率、留存率、ROI等等很多投资机构想看的指标都没有算过，又或者在Teaser里面没有写出来。
如果机构成员看了PreDD材料的目录截图和Teaser，对项目感兴趣了就会索要BP，这时候给出来重视程度就高很多了。preDD材料必须在融资前就开始准备好，并且定时不断更新其中的数据，因为对方感兴趣跟你要材料走保密协议了的时候你就可以给他了，而不要又重新准备一遍花了一个多月时间，到时候对方可能已经在忙其他案子或者看的行业方向已经发生了调整。
需要你理解的重点还有，关键决策人（投资经理／总监／董事总经理／投资副总裁等）手上这么多项目，每上会一个项目都需要自己梳理一次所有的行研、竞品分析、项目的具体情况等等作为上会材料，耗时不会比你自己短（我们姑且说是1个月的时间），那么同时手上有两个项目都还不错，一个是有preDD材料的，一个是没有的只有一个简单的BP，你是投资经理你更想先推哪个？
你可以自己再算一笔时间的账，如果你对接100个投资机构，平均每个机构跟你准备preDD材料（对于投资经理来说是上会材料）的时间需要1个月，那就100个月的时间，对于创业公司的融资进程是经不起耗的。为什么不是项目方团队（也可以合作FA）自己花1个月时间梳理好，节省这些机构加在一起的100个月？（当然也可能这些机构花费的时间是部分重叠的，但工作量是一定大的，还要考虑人的因素是比较不可控的。）
（4）创始人需要准备出大量的时间精力（50-80%）来参与投资机构的对接沟通，或者合作一个足够专业的FA可以帮你初次沟通：
话虽如此，但是大概率还是需要创始人自己（或者实际的操盘手、运营管理人）亲自来的，因为第一，投资机构就想跟创始人聊，因为要通过直接沟通中才能感受创始人的风格和认知深度高度，这一点是旁人无法替代的；第二，数据是动态的，有可能FA不能那么及时的更新数据，讲给投资人听的只能是阶段性的数据有可能不是当下的数据（假设你的数据这个月爆发的很好，说少了就“亏”了），而且关于具体的经营细节，亲身在团队里面工作总是能讲出来更多。但我不是说FA不重要，好的FA能够参与到梳理材料、引荐、会议旁听、回访机构意见、协议谈判沟通。毕竟融资过的你应该会知道，投资机构大概率不会主动当面拒绝你，或者直接拒绝也不太讲理由，这里面很好理解，给项目方留面子或者不想产生直接矛盾，又或者他会觉得自己的判断没有必要公开讲解。但是FA一般能够跟投资机构问出来，如果存在严重的误解也可以侧面讲解出来。因为投资机构跟FA是长期合作关系，投资机构的判断理由一般会愿意跟FA分享，希望FA未来能够推更多或者更精准匹配的项目。
6、投资协议里面一般会涉及哪些条款？这些条款的具体含义和解释是什么？
这一条会写明投资方按每多少金额认购标的公司1元出资额的价格，以总价款多少认购标的公司新增注册资本多少万元，其中多少进入公司注册资本，剩余多少计入资本公积。本次增资完成后，投资方持有标的公司多少股权。
并且用表格的形式分别列出本次增资前、增资后的每个股东对应的持有出资额、股权比例，以及总计的持有出资额。
交割细节——标的公司批准交易：（股东会决议，批准本次增资并对公司章程进行修订）
工商变更登记、文件交付、付款（投资方应在收到本协议全部资料且满足本协议约定的支付先决条件后不晚于什么时间点将全部增资款汇入标的公司账户）
重大变化——（比如业务／资产／人员重组需要经过投资方同意）
募资用途——（每个业务板块或者工作使用资金的百分比）
股东知情权——（包括投后报告收取：每月、季、年度的三表：合并、母公司资产负债表、***益表、现金流量表、财务状况说明书等财务报表及其他应了解的重要事项和资料，（对于这些文件有疑问聘请第三方会所／律所的，查验后确实有差异就由原股东承担费用，否则投资方自行承担）并且投资方有权每季度一次现场投后检查；）
利润分配及表决制度——（一般会按照同股同权的方式来分配股东会表决权和利润，也有其他设定方式，比如某些股东可以接受和创始人签一致行动人）
股权结构清晰——（标的公司和原股东承诺公司股权结构清晰，不存在影响IPO审核的契约型私募基金、资产管理计划、信托计划等“三类股东”情形。）
实缴注册资本——（如果投资时注册资本还没有实缴完毕的，投资方会要求原股东于某个具体时间之前完成实缴全部注册资本。）
对应地，投资方也有声明、保证与承诺，一般是表明自己具有相应的资格和能力，以及增资款来源合法。
协议中会要求公司设立董事会，早期项目一般由三名董事组成，后续是可以通过董事会决议增加董事席位的；关于聘任或解聘高级管理人员和决定其薪酬事项，由董事会按表决规则表决通过即可实施。董事会的其他权利要查看公司章程了，公司章程中提到的针对某些权利可以投票表决的方式，也可能是未来董事席位权利的改变方式。
“标的公司核心员工XXX承诺自本协议签署之日起将其全部精力投入标的公司经营、管理中，并结束其他劳动关系或工作关系（如有）。
“标的公司核心员工XXX承诺其任职期间及自离职（如发生）起18个月内，非经投资方书面同意，不得到与标的公司有竞争关系的其他用人单位任职，或者自己参与、经营、投资与标的公司有竞争关系的企业。”
如果涉及到回购，那么比较常见的有当出现以下情况时，投资方有权要求原股东无条件回购投资方所持有的全部或部分公司股权：
a.在前或在后的投资者与标的公司或原股东签订回购条款被触发，并且投资者要求业绩补偿或回购的；
b.创始人股东违反关于“全职工作、竞业禁止与禁止劝诱”承诺的；
c.原股东或标的公司存在其他对投资方构成重大不利影响的情况；
d.若公司在交割日5年后仍未完成指定资本市场上市，其中指定资本市场包括上海证券交易所、深圳证券交易所、***联合证券交易所、NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotation、NewYorkStockExchange等；
f.回购金额一般来说都会算利息，年化12%左右的单利比较常见。
在标的公司IPO前，未经投资方事先书面同意，标的公司及转让方不得以低于投前估值XXX万元的价格进行任何股权融资。
如果投资方书面同意标的公司及原股东以低于该等单价接受新投资者投资的，则原股东需要按照届时较低的融资价格，向投资方进行股权比例调整或以投资方认可的其他方式进行补偿，使得投资方完成本次增资交易所支付的实际单价降至与新一轮融资单价相同的水平。
股权比例调整方式为：由原股东以人民币1元的总价向投资方转让应调整部分的股权，使投资方在标的公司的持股比例达到按照下列公式计算得出的比例：投资方应占的持股比例=本次增资的增资款/届时较低的融资估值
投资方无须经过其他各方的同意，便有权向投资方关联机构转让与乙方所有交易文件下的全部或部分权利。
本轮投资完成后，未经投资方书面同意，原有股东不得对所持有的公司股份进行质押、设立担保等其他处置。
标的公司在IPO前，如果原股东拟向本次增资投资方以外的第三方转让其直接或间接持有的公司股权，应提前三十日书面通知投资方，投资方有权要求行使优先购买权，或要求按其持股比例与原股东共同出售其所持有的股权，否则原股东不得转让其直接或间接持有的公司股权/股份。具体按照如下公式执行：投资方拟出售的股权比例=投资方持股总比例*（原股东拟出售的股权比例÷原股东持股总比例）。
但如原股东向本次增资投资方以外的第三方出售其对标的公司的控股权，则投资方有权要求拟投资方优先受让投资方持有的全部标的公司股权，原股东应要求拟投资方按照同等条件优先购买投资方出售的全部标的公司股权，否则，原股东不得出售标的公司控股权。
标的公司在IPO前增发股份，需经投资方书面同意，投资方有权按其所持股权占标的公司股权总额的比例，以同等条件优先认购新增股权。如果标的公司其他拥有优先认购权的股东放弃其优先认购权，则投资方有权优先认购该股东放弃的部分。
