动态市盈率1000多什么概念(顿牛扯投资6：市盈率该怎么用)

顿牛扯投资6：市盈率该怎么用

一、什么是市盈率

给股票估值的方法有很多，市盈率（PE）是最常用的一种。

市盈率的计算方法是：市值/年度净利润。假如A公司市值100亿，2021年净利润是5亿，100/5=20，这家公司的静态市盈率就是20倍。现在已经是2022年9月，如果还使用2021年净利润计算估值，无法反映A公司最近这大半年的经营成果。

为了提升静态市盈率这个指标的敏感性，把“上一会计年度净利润”调整为“最近12个月净利润”，就有了市盈率TTM（TrailingTwelveMonths）。由于A股按季度披露财报，所以我们看到的A股的市盈率TTM，是以最近4个季度净利润计算。比如现在是9月，所有公司都披露完半年报，当前显示的市盈率TTM=市值/（2021年下半年净利润+2022年上半年净利润），以此类推，如果披露完三季报，则市盈率TTM=市值/（2021年第4季度利润+2022年前3季度利润）。

还有一种市盈率叫动态市盈率，出完一季报以一季报利润*4作为计算基数，出完半年以半年报利润*2作为计算基数。这种算法对于利润有季节性的企业而言，有很大的偏差。比如一季度正值春节，大部分行业一季度都是经营低点，但一些行业业则是经营高点（餐饮、服务、零食），因此动态市盈率可能存在很大的失真，所以不建议用动态市盈率，顿哥习惯看市盈率TTM，市盈率TTM避开了静态市盈率和动态市盈率的缺点。

二、市盈率的适用范围

所谓估值，就是针对一项资产作出价值估算，估算资产价值的时候总要有一个或多个着眼点，这个着眼点要符合一个要求——稳定性。

市盈率这个指标是针对年度净利润作为估算依据，因此只有净利润稳定的对象才适合用市盈率估值。

最适合用市盈率估值的对象首先是宽基指数。一个国家的GDP（相当于企业的营收）通常比较稳定，宽基指数同样如此。国与国之间的GDP增速有可比性，宽基指数同样适合跨市场对比，所以在定投宽基指数基金的时候，以市盈率为基础，动态调整买入金额（市盈率低的时候多买，市盈率高的时候少买），是一个不错的投资方法。

其次，利润和增长稳定的行业也适合用市盈率估值，比如一些需求稳定，供给格*也比较稳定的行业，大部分高频消费行业中的龙头企业利润都比较稳定，适合用市盈率估值。比如白酒、牛奶、酱油、饮料等行业。

三、哪些企业不适合用市盈率估值

前面讲过，任何用于估值的因素都要稳定，因此利润不稳定的企业不适合用PE估值。

最典型的是周期性行业。广义而言所有行业都有周期性，狭义的周期性行业特指需求和供给波动大的行业，比如航运、养殖、能源等行业。这类行业通常有一个特点——产能弹性较小，在行业不景气的时候去产能慢，在行业景气的时候增加产能也慢，产能的低弹性造成了商品价格的大幅波动，因此企业利润有明显的周期性。即周期性行业在景气基点的时候市盈率很低，在周期底部市盈率很高，用市盈率给周期性行业估值容易掉入陷阱。周期股一定要看市盈率的话，得反着看，即在市盈率高的时候买，市盈率很低的时候买。当然，要做到这点并不容易，因为很难判断“高”和“低”的程度，比如现在的中远海控1.8倍市盈率，从绝对值看很低了，但一些投资者仍然认为景气顶点没到，市盈率最低点还没到，舍不得卖。

其次是高杠杆行业。杠杆加大了周期波动对企业业绩的影响幅度，典型的如金融业。每一轮经济危机和金融危机总有一些大型金融机构出事，正是因为高杠杆。两家银行，净资产都是1000亿，A银行杠杆率是B的2倍，利润也是后者的2倍，如果以市盈率估算，A银行的市值应该是B银行的2倍，这显然不合理，因为A银行冒了更大的风险，业绩不稳定性也更大。金融业更适合用市净率估值，两家净资产都是1000亿的银行，估值应该接近，因为1000亿资产放在A银行和放在B银行，价值差异不应该有两倍那么多。

医*行业也不适合用市盈率估值，尤其创新*企利润并不线性，而是阶梯式的，每一个重磅*上市，利润便上一个台阶。而一个新*研发周期通常以10年计，能否成功也不确定，用市盈率估值容易忽略在研*的潜在价值。

成长期的互联网行业也不适合用市盈率估值，这类公司通常有很长一段时间处于亏损状态（比如美团和亚马逊），互联网企业通常又是轻资产，市盈率和市净率的估值方式都不适用。互联网企业更适合用营收、用户数、现金流等方式估值。

四、哪些企业更容易获得高估值

我总结成12个字：赚得多、赚得久、赚得易、赚得真。

赚得多：在行业中营收多、利润多、利润率高。

赚得久：强大的品牌、资源优势、技术优势、用户离开他的成本很高、或者有网络效应（越多人用越好用），这其实就是护城河的概念。

赚得易：产品供不应求，库存不多，销售费用少，管理费用少，财务费用少，躺着就把钱给赚了。

赚得真：不需要被上下游欠款，甚至还能占用上下游资金，利润表极少有信用减值。不需要经常做技术升级和扩产，利润表上也很少有资产折旧和资产减值。

这12个字也是选择企业的黄金标准。

市盈率超过1000倍的股票还能持有吗？

首先描述一下什么是市盈率超过1000倍的股票吧。

第一，这家上市公司有盈利能力，在报告期内也赚了钱的股票。

第二，这家上市公司赚钱能力非常低，在报告期内赚到的钱很少。

市盈率虽然不能完全代表上市公司的赚钱能力和股票的未来前景，但他在一定程度上呈现了上市公司在报告期内的基本状况，也是长期投资者买卖股票的一个重要参考指标。

通常认为在其他条件相当，市盈率越低的股票投资价值越大。

市盈率有三种计算方式，一种是静态市盈率，一种是动态市盈率，最后是滚动市盈率。

这三种市盈率各自选择的报告期不同。

静态市盈率用当前的股价除以上市公司在上一个年度十二个月的每股收益。假如当前的股价是10元，去年上市公司的每股收益是0.01元，那么这只股票的静态市盈率就是1000倍。

动态市盈率用当前的股价除以上市公司在本年度的预期收益。假如本年度第一季上市公司的每股收益是1分钱，那么预期就是四个季度4分钱。如果当前这只股票的股价是40元，那么这只股票的动态市盈率就是1000倍。

滚动市盈率用当前的股价除以上市公司最近四个季度的每股收益【比如当前上市公司公布了本年度第一季度的每股收益，那么要加上去年的第二第三第四季度】。如果这四个季度累积收益每股是0.1元，而当前每股是100元，那么这只股票的滚动市盈率就是1000倍。

不同的行业、不同的上市公司有不同的盈利特点，如果历史盈利能力一直低，而且不是新兴行业，那么投资价值很低。

如果是周期股，1000倍市盈率也可能有投资的价值。比如在前两年的养猪股，盈利能力很差，甚至是亏损，看似没有投资价值。但是随着今年猪肉价格的不断上涨，在去年前年买入养猪股持有至今的股民大赚特赚。

一些新兴行业的上市公司，在初期的盈利能力较低，但是市场成长空间大，未来有可能成为市场主流，所以虽然市盈率1000倍以上，仍然也有投资前景，不能轻易地认为市盈率1000倍以上的股票就不能持有。比如美股的亚马逊和特斯拉在很长一段时间都是亏损的。

但是这种股票不容易辨别，投资和长期持有的风险也很大。

市盈率1000倍意味着什么？

答：市盈率1000倍意味着着现价购买该股票的股东，在现有利润的情况下，需要等候1000年还能将本钱赚回来。例如某上市公司的股价为10元，而该公司上年的利润仅每股0.01 元。那么该股票的市盈率就是10元÷0.01元＝1000倍。看来该胶栗应沒有投资价值，但人们购买胶票的一个方面是看市盈率，另一个更重安的方面是看重未来，。当下该股虽盈利不多，但发展前途远大，将来会大量获利，这种股票虽市盈率高，仍受到股东们的青睐有加。

市盈率居然有三种？普通投资者应该看哪个？

这里的合理的价格，一般指的就是我们常常提到的估值，参考指标有市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)。其中最常见的是市盈率(PE)，最近有细心的投资者发现了市盈率其实有三种，静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率，它们究竟有什么区别？在投资时应该怎么用呢？

静态、动态和滚动市盈率

还记得市盈率的概念吗？

市盈率=每股股价/每股收益，是经常用来评估股价水平是否合理的重要指标之一。而市盈率的三种类型就在这个公式中产生的。每只股票的股价只有一个，但是每股收益是一项财务指标，一般是在季报、半年报、年报中公布。因此，根据每股收益计算时间的不同，市盈率也有不同的算法。

首先，静态市盈率是直接用最近一期年报中的每股收益的数据，计算公式为：静态市盈率=当前每股市场价格/上一个自然年度的每股收益。比如现在计算静态市盈率，用的就是2020年年报中的每股收益指标。假设A公司当前股价为100元，2020年每股收益为5元，那么该股的静态市盈率就是100元/5元=20倍。

而动态市盈率是根据已发布的财报来预测本年度的每股收益来计算，计算公式为：动态市盈率=当前每股市场价格/通过季报数据折算的年每股收益。比如现在计算动态市盈率，就是根据2021年一季报中的每股收益数据来预测2021整个年度的每股收益，也就是用一季度的每股收益乘以四，如果是半年报每股收益/2*4；或是三季报每股收益/3*4；或年报每股收益，以交易所公布的最新季报或年报数据计算。假设B公司当前价格为100元，今年一季度的每股收益为2元，预测本年度每股收益为2元*4=8元，那么动态市盈率就是100元/8元=12.5倍。

还有滚动市盈率又称为市盈率（TTM，全称TrailingTwelveMonths），是股票投资、财务分析中的一个专业术语。大家也都知道，在行业淡季和旺季分别盈利1000万是两个完全不同的概念，引入TTM的意义就在于剔除财务分析上的季节性变化，让分析更加严谨。上市公司的年报是每个季度公布一次，因此TTM是用截至目前12个月也就是四个季度的财务数据统计出的数据。

滚动市盈率的计算公式就是：滚动市盈率=当前每股市场价格/最近四个季度的每股收益。最近四个季度的每股收益，就是从现在往前推四期报告的每股收益总和。比如现在计算滚动市盈率，用的就是2021年一季度以及2020年的二、三、四季度中的每股收益指标。例如C公司当前价格为100元，今年一季度和去年二、三、四季度的每股收益分别为2元、3元、3元、2元，那么滚动市盈率就是100元/（2+3+3+2）元=10倍。

普通投资者该看哪个？

其实从刚刚的解释中大家应该能分辨出这三种市盈率的特点来。

静态市盈率使用的是最近一期年报的数据，所以这一数据比较适合在距离年报发布时间不久的时候使用。比如当下看静态市盈率还比较合适，如果处于岁末年初，间隔较久，这个时候的每股收益数据就会比较滞后，导致静态市盈率失真。

动态市盈率是根据已发布的财报来预测未来的利润进行计算，优点是机构可以根据公司的最新动向来预测最新财务指标、实时性比较强，能够展现一家公司的业绩增长或发展的动态变化。但缺点在于既然是预测数据，那么就可能会出现偏差，导致动态市盈率出现偏差。总体来看，如果消息全面，可以通过动态市盈率来评判上市公司当前价值是否被低估。

而滚动市盈率是用最近四个季度的财务数据来统计的，又剔除了季节因素，因此这个数据是相对更准确的市盈率数据，也是咱们在投资时更常使用的指标。一般我们在研报或分析中看到的市盈率，通常说的就是滚动市盈率。

除此之外，这三种市盈率适用的企业类型也有所不同。一般而言，对于处于业绩高速增长的公司，静态市盈率的滞后性效果会更明显，此时滚动市盈率会更准确；而对于一些发展较为平稳、近几年业绩起伏不大的公司，则三种市盈率皆可参考，差异一般不会很大。

了解了三种市盈率的适用环境，正好最近年报和一季报都披露完毕了，大家可以活学活用，了解一下各个行业板块的估值情况，如果用市盈率来衡量行业和个股的估值水平时记得要横向纵向综合对比才更准确，当然了，大家如果觉得自己研究太过复杂，更简单的方法，就是选择基金投资，让专业的人帮我们选择出更好的投资组合，才是更聪明的投资之道。

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6、企业财务管理的目标是什么？利润最大化与股东财富最大化的本质区别是什么？

7、为什么股东与经营者、股东与债权人会产生冲突？如何协调他们的冲突？

8、什么是企业的理财环境？研究企业的理财环境有何意义？

一、填空题

1、企业的资金运动分为、、等三个阶段。

1、资金的实质是（）

2、在资本市场上向投资者出售金融资产，比如发行股票和债券等，从而取得资本的活动，属于（）

3、作为财务管理的目标，每股收益最大化目标与利润最大化目标相比，其优点在于（）

市盈率为1000多，意味着什么？

股票市盈率一千多的意思是在每股盈利不变的情况下，股息全部派发且不进行在投资，需要经过一千多年才能通过股息收回投资成本。市盈率是指股票每股市价与每股盈利的比率，也是投资者所必须掌握的一个重要财务指标。它分为静态市盈率与动态市盈率，反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时及所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年投资可以通过股息全部收回的状态。市盈率：市盈率（PriceEarningsRatio，简称P/E或PER），也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。市盈率是指股票价格除以每股收益(每股收益，EPS)的比率。或以公司市值除以年度股东应占溢利。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率（historicalP/E）；计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估（consensusestimates），即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。何谓合理的市盈率没有一定的准则。市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，是很具参考价值的股市指针，一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字真实反映公司在持续经营基础上的获利能力，因此，分析师往往自行对公司正式公布的净利加以调整。

动态市盈率700多算正常吗？

恐怖的市盈率，基本是10到50倍是正常的，700的市盈率的意思是，公司一年盈利1万，市值700万，你认为正常吗？

什么是市盈率？什么是市盈率?是高好还是低好 - 我爱学习网

市盈率是股价比每股收益的结果，最主要的作用是看一家公司的盈利能力以及估值水平。

在股票分析中，基本面分析常用的一个指标。但是这个指标，并不能说明什么实际的问题。关于上市公司财务分析和基本面分析，是机构投资者常用到的，不适合中小散户去研究。

有很多企业，比如出售资产等带来大额收入，导致市盈率降低，那么这种现象不是真正的企业盈利能力，而是一种靠资本运作。

股票价格和市盈率也没有什么直接的关系。银行股市盈率普遍偏低，但上涨空间往往不如一些其他的股票好。尤其是在A股市场，炒作的风气还是比较重，一个新的题材新的热点，或者一个新政策变动，相关的股票就有炒作的机会。

股票市场，就是一个投机交易的场所，即便是在高度发的美国，也要很多机构投资者做投机交易，不是过方式不同，国内的市场还太年轻，就是投机盛行的年代。

建议大家也不要有长期投资的想法，股票只不过是用一堆钱在未来换取另一堆钱的废纸，想天长地久的，不是死在沙滩上，就是在死的路上。

市盈率通常用PE来代表是英语PricetoEarningration的缩写，也就是股价与每股收益之比的意思。通常每股收益是以年度来计算的，那么就是说这是你持股一年可以获得的收益（这理论上的收益实际上你只能拿到每股收益的四分之一或更低的股息收益，剩下的被企业留存了）。如果市盈率为2，则意味着你持股两年后可以赚回你的本钱，如果市盈率为20，则意味着你持股20年后才能赚回本钱，因此市盈率是比较股票价格的一个重要的数据。假如说甲乙两股同样的15元的股价，如果甲股每股盈利为0.15元而乙股每股盈利为1.5元，则甲股的市盈率=15/0.15=100倍，而乙股的市盈率为15/1.5=10倍，那么就相当于甲股比乙股贵10倍，因为100/10=10。

同时市盈率也是确定确定股票的价值的一个重要参数，因为市盈率的倒数就是你按照此价格购入股票时的年收益率。如果你购入的股票的市盈率是15，那么你持股一年后的收益为15的倒数6.7%，也就是说如果你投资100元买了一只市盈率为15的股票，那么你年底将获得6.7元的收益（如果厂家将全部收益都用来分红的话），而这100元存入银行的话，一年的定期利息仅为1.5-2元。但是不同的是银行一年后是还本的，而股市是不还本的。所以前者称为无风险投资收益或利率而后者被称为风险投资收益，而这个无风险投资收益通常称为风险投资的一个比较上的标杆。因为如果每股收益小于或仅略高于银行利息的话，那么人们当然不愿意去冒风险，如果每股收益远高于银行利息的话，那么人们当然会存款搬家去冒险投资股票。目前一年期银行存款的利率为1.5%，那么也就是说当每股收益大于1.5%的话人们才愿意投资股票，换算成市盈率则为67倍，也就是说要投资市盈率为67以下的股票年收益才能超过存款利息。

但是实际上还有更好的无风险投资比如说国债，最新的30年国债的年收益率为3.3%，相当于30倍的市盈率。也就是说如果投资者都以国债收益为参考的话，那么股票的市盈率的上限为约为30倍。从历史数据来看上证大盘平均市盈率高点为64，接近银行的存款利息水平，最低点为14，均值约为39，考虑到我国股市还存在着供不应求及人为炒作等其他因素，还是比较接近于这个30倍市盈率的标杆的。由此如果你是一年以上的长期投资者的话，如果以国债利率为参考的话30倍的市盈率就是上限了。当然如果结合到投资风险及国债利率上调的风险，实际操作时应该低于这个上限。如果你是机构例如银行的话，你还可以参考贷款利率，最新的一年期的贷款利率为4.5%，换算成市盈率为22倍。也就是说对于银行来说，如果市盈率高于22的话还不如去放贷，而银行等机构投资为股市的主力，庄家的成本也应当不低于贷款的成本，所以散户也应该重视参考这个贷款利率这个指标，存贷利率上调，意味着主力机构资金将从股市流出，导致股价下跌；而存贷利率下调则意味着主力资金将流入股市，导致股价上升。

也许你会问到如果人们都以存贷利率为参考的话，那么市盈率22倍以上的股票岂不是无人理会了吗？这个问题可以这样解答，假定参与市场的都是一年以上的投资者，但是如果每股收益高的股票供应比较少其他都是收益很差的股票的话，那么那些收益好的股票的市盈率就会超过22倍，而实际上股票市场确实是收益好的股票较少；相反如果某机构急需现金大量抛售某只股票的话，该股的价格就会急剧下跌，因为股票的每时每分的价格是由买卖双方的供求关系来决定的，但是这种偏离只是临时性的。因此当某种股票因为某机构临时的抛售或其他原因偏离其基本价值面时，恰恰是聪明的投资者的购入机会。而用大盘的平均市盈率与22倍的市盈率比较，也可以判断出股市是否处于高位过热状态，目前上证A股的平均市盈率为18倍（不包括B股），还低于22倍，更远低于历史上的高位63.7倍，因此可以判断大盘现在还有一定的上升空间。

市盈率是股价与上市公司每股收益的比例，其公式可表示如下：

其中，P是股价，E是每股收益，我们再根据如下永续增长的股利定价模型：

可得到：

其中，D0是当期分配的每股股利，g是股利增长率，也可以视为企业的增长率，k是企业的必要的权益资金成本，其中根据CAPM定价模型，则k：

,其中，Rf为无风险利率，Rm为市场组合的回报率，β为市场风险系数。

所以，最后市盈率PE可以表示为：

下面，我们即用这个公式来说明，市盈率能够说明什么。

1、市盈率是市场所有投资者对上市公司盈利能力所愿意支付对价均衡价格。理性投资者会根据企业未来持续的盈利能力来进行投资，而PE则是理性投资者对企业盈利能力的估值，是一种价值投资方式；但实际上股市投机氛围更重，所以PE很多时候偏离了其价值属性。

2、高市盈率更大概率意味着投资者看重其高增长性。根据上面的公司，如果g足够大的话，即企业增长率足够大的话，PE也会更加大，所以，高增长的公司通常意味着更高的PE比率，其更容易得到投资者的青睐。但有时候高PE不一定代表高增长性，因为存在投机行为。但一般高增长性的公司PE大概率会非常高。

3、高市盈率意味着企业要追求更低的权益成本，也就意味着要能抵御风险的能力（β值）。高风险的企业自然会导致企业股东对其要求的报酬率更高，特别是当企业的商业风险与财务风险比其他企业来得更高时更是如此。而低风险则可以让企业以更低的资本成本融资，从而降低企业权益成本。但高市盈率未必代表低权益成本，原因依然是可能存在投机行为。

4、逻辑上股利支付率越高则PE估值会更高。高分红意味着企业能够持续的为股东创造财富并分配给股东，从而让股东愿意以更高的价格来购买企业的股票导致PE增加。

最后，股利支付率、企业的成长性和权益成本率它们综合起来对企业的PE产生影响，但任何事情过犹不及，过高的股利支付率会导致企业没有足够的留存资本来进行更加有价值的投资来获取未来的赢利点，从而导致企业失败；而过高的成长性会导致资金跟不上、盈利更不上而引发资金链断裂；而权益资本率过低则无法吸引到足够的投资者导致企业融资出现问题。

市盈率是股票价格与每股业绩的比率。一般来说，市盈率越低的股票，风险越低，投资价值越高，而市盈率越高的股票，风险越高，投资价值越低。

市盈率是指股票价格除以年度每股盈利，这个比值就叫做市盈率指标。市盈率的公式就是市盈率（静态市盈率）=普通股每股市场价格普通股每年每股盈利。

市盈率指标是经常用来评估股价是否合理的一个关键指标。市盈率指标整体上来说，用于个股股价是否合理也算是一个比较好的评价手段，但是一般来说，市盈率指标并不能完全对应出股价的高低。

因此，市盈率虽然是一个评估股价高低的一个指标，但是在选择个股的时候，一般也就是作为一个参考性的指标。

市盈率是评估股价高低的一把参考指标。一般来说，如果一支股票的市盈率比较低，那么就说明股票的投资价值是比较大的，如果长期持有亏损的可能性是比较小的。

一般来说，市盈率指标可以作为股票股价的高低的一个参考性指标。如果真想购买股票的话，还可以参考一下市净率，业绩增长率等指标。

比如现在股票市场中，一些银行股的市盈率是比较低的，这些银行每年还能够分红，每天的业绩增长也是比较稳健的。因此，这样的银行股，可能长期持有的话，风险可能是比较低的，而盈利也可能比较稳健。

股票的市盈率很高，这个说明股票的风险是比较高的。如果一支股票的市盈率比较高，说明这支股票股价可能已经偏高，如果购买的话，可能风险是比较大的，如果购买这样的股票亏损的可能性会大一些。

在选择股票的时候，如果你要是价值投资的方法，一般都会规避一些市盈率特别高的个股，这些股票没有多少实质性的业绩增长，好多都是概念性的。这样的股票有时候虽然涨幅巨大，但是如果最后消息不属实的话，股价也会快速下滑的。

因此，市盈率高，说明股票风险高一些，一定要谨慎选择。

综上所述，市盈率是指股价除以每股业绩的比值。一般来说，市盈率指标可以评估股价的高低，市盈率较低，说明股票比较具备投资价值，如果长期持有可能风险较小。如果市盈率较高，说明股票风险较高，如果购买可能会亏损。

市盈率就是计算出一个估值高低的指标，它就像是体脂率一样，通过一个人的身高、体重，来计算出一个体脂率（BMI），从而判断出一个人是胖还是瘦，是需要减肥还是需要增肥。

而市盈率（PE）就像是体脂率（BMI），市盈率是通过股价（市值）、上市公司的净利润等指标来计算得出的一个数据，用来判断大盘或者个股的安全与风险系数，从而做出买入、卖出、甚至持有的操作策略。

A股市场里的市盈率其实有三种：

计算的方法是；市盈率(静)=总市值/最新年报披露的净利润

因为静态市盈率的数据有片面性，所以，一般不被大部分投资者所使用。

市盈率(静)=总市值/最新年报披露的净利润，意味着是以“年报披露的净利润”作为计算的数值。

我举个例子说明：

但是静态市盈率依然是会以2018年的年报净利润作为计算的数值，因为2019年的年报根本没有出来。这就会丧失对于2019年1-11月业绩变化的参考，数据显得非常片面、参考的价值就会非常低。

计算方式为：市盈率(动)=总市值/((季度累计盈利4，半年报*2）

因为动态市盈率常常会有不确定性，所以动态市盈率的参考价值也非常低，但是动态市盈率往往出现在各大软件指标里，也就导致了许多人会以动态市盈率作为参考。

为什么说它不确定性非常高呢？因为它是带有预测性质的，如果发生了所谓的“意外”，就会表现出参考价值非常低。

同样我来举个例子：

但是，我们知道疫情对于许多上市公司只有第一季度的影响，未来的2-3-4季度其实是一个修复，恢复到正常，甚至有报复性反弹的*面，那么这个时候动态市盈率的参考价值就非常低了。

滚动市盈率也叫做市盈率TTM，它的参考价值会相比静态市盈率或者动态市盈率来说价值更高一些。

因为滚动市盈率（TTM）的计算方式是：市盈率(TTM)=总市值/最近4个季度净利润之和。

所以说，滚动市盈率TTM的数据其实就是拿离上市公司发布最近的四个季度净利润作为参考，那么相对于大盘或者个股而言，它的参考价值也会相对更高一些。

我认为通过市盈率TTM来判断风险和机会的方式有三种：

第一种方法：利用历史的市盈率TTM数值作为参考，进行对比判断。

就好比我们从下图中的市盈率TTM中位数指标里可以明显发现，当大盘处于20倍估值附近的时候，一个阶段性的大底也就出现了。

而在之前的几次大级别熊市底部区域，我们也可以看到市盈率TTM的中位数接近20倍左右的时候，底部区域也就达到了。

那么，当未来出现同样的情况，自然也可以作为参考。

而牛市顶部区域的判断也是如此，可以看上几轮牛市顶部区域的市盈率TTM数值，接近了60倍左右，甚至超过了60倍就是风险。

第二种方法：可以用中位数的方法来判断风险或者机会。

所谓的中位数方法其实很简单，就是选择一个较长的周期来确定一个市盈率的中位数，从而根据这个中位数来判断是否高估还是低估。

第三种方法：可以用行业的平均市盈率TTM作为参考。

就好比每一个行情的市盈率TTM是不同的，我们可以在一些相关的网站上查出各个行业的平均市盈率TTM数据，然后通过每个行业里的平均市盈率TTM数据作为参考，进行分析。

当一只个股的市盈率TTM处于行业内平均市盈率TTM的30%以内，就是低估，可以逢低吸纳；

当一只个股的市盈率TTM处于行业内平均市盈率TTM的30%~70%，就是合理估值，可以持有；

当一只个股的市盈率TTM处于行业内平均市盈率TTM的70%以上，就是高估、泡沫，需要逢高减仓，甚至清仓。

市盈率是一个非常有效的指标，但是一定要学会运用。

它就像是一个体脂率，然后我们根据体脂率的一个合理划分区域，来判断出胖还是瘦，股市里市盈率就像这个体脂率，我们也可以通过一个范围判断出个股的风险和机会。

光知道体脂率是不够的，我们还要知道其他的一些问题，就好比基本面是不是正常，大盘的周期和经济的周期如何等等。这就像只告诉你体脂率是不够的，还得告诉你这个人的性别，这个人的身体健康程度等等，一个道理。

因此，还是那句话，多做一个综合分析，别仅仅只盯着一个指标。

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市盈率是指投资者愿意为企业当前与未来盈利所支付的股票溢价。最简单的理解就是在不考虑企业盈利增长的情况下，我的投资几年能收回。10倍的市盈率就是10年收回，20倍的市盈率就是20年收回，所以，一般情况下，市盈率越小越好。

每股收益，是衡量股票获利的标准之一，它是公司为股东所赚取的实际金钱，无论是分发还是保留，都属于股东。

关于市盈率的算法，大家都不陌生，市盈率=股价/每股收益。股价就是当前的股价，这个每天都在变动。需要明确一点的是公式中另一个因素：每股收益。因为每股收益=净利润/总股本，净利润有时间概念的限制，所以在做这个推算时，一般需要明确这是年度的每股收益还是半年度的每股收益，又或者是季度每股收益。一般来说，计算市盈率用的是年度每股收益。

关于每股收益的问题，还需要明确三个范围，看年报中的财务数据，就能发现，有三种不同的每股收益：基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益。用不同类型的每股收益计算出来的市盈率会不一样，有的严谨的投资者在计算市盈率时，会采用扣除非经常性损益后的基本每股收益来计算，认为这样算出来的市盈率更加合理一些，但其实现在大部分的股票软件中显示的市盈率并不是使用这种算法的。这也是一个见仁见智的问题。

另一个市盈率的区分，更为市场参与者们熟知，就是关于静态市盈率和动态市盈率的区别。现在软件中基本是使用动态市盈率的，而且会有标注一个（动）字。静态市盈率是市场广泛谈及的市盈率，即以目前市场价格除以已知的最近公开的每股收益后的比值。但这有一个缺点，就是随着时间的推移，每股收益无法反映上市公司经营的最新变化，会跟现实脱节。

为了弥补这个缺陷，就采用了动态市盈率。动态市盈率是指还没有真正实现的下一年度的预测利润的市盈率，等于股票现价和未来每股收益的预测值的比值。还是那句话，炒股炒的是公司的未来。虽然根据这个指标对股票进行估值，是一种比较激进的做法，但是投资者对分析这样的指标乐此不疲。

其实动态市盈率的理论告诉了我们一个朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的炒作主题，甚至有的业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成了市场上的黑马。

这就和我们投资预期分不开了，有人认为一年能赚10%就很不错了，但是有人一年赚20%都不满意。本质上，股票投资和实业投资是相通的。无论你经营小本生意，自办公司，购买企业部分或全部股权，原则上，该实业自购买之日起，产生的获利或现金净流量，让我们能在7年内收回原始投资金额。超出7年，便应放弃。

7年回本，似乎蛮贪心，但今日不同往时，现代的中国社会大部分人都很浮躁，这也与我们社会生存压力有关，这个收益看起来还是能被大部分人所接受。但是，我们也应坚守自己的价值底线：优先选择那些能够快速收回成本，且风险可承受的投资机会。

市盈率是投资者投资时参考的主要依据之一。股票的回收期会因市场的一时改变而不断改变，但是价值投资者不应改变自己的看法，也不应盲从，应该耐心等待合理的投资回收时间出现，才进场买进。

为什么投资者愿意购买10倍，20倍市盈率的股票呢，回收期长达10年20年呢？因为公司的收益是在不断变化的，如果每年收入都会增长，那我们的投资回收时间也会缩短，公司成长越快，所创造的盈利帮你收回的投资就越快。一个持续增长30%的企业，以23倍的市盈率购买，7年就可以回本。

所以，高市盈率的股票，必须要有高增长来弥补，否则无异于赌博。

这取决于增长率，增长率的极限决定了市盈率的极限。纵观百余年的股票市场历史显示：很少有公司能够长期保持30%的增长率。那么，30倍的动态市盈率就成为我们的购买极限。

林奇认为：投资者不应购买市盈率超过增长率的股票，有吸引力的买卖是市盈率等于增长率50%的股票。

我们的偶像巴非特投资股票时，其市盈率是多少呢？华盛顿邮报：6倍，富国银行：5倍，美国运通：6.8倍，中国石油：5倍，吉列：18.5倍，可口可乐：15.3-20.7倍。

为什么巴非特对吉列和可口可乐付出了超过15倍，甚至高达20倍的市盈率，那是因为这二家公司是世界上最优秀的公司，管理者同样杰出。

美国FPA的首席执行官罗追格兹（格雷卮姆价值投资的追随者和成功者），他告诉我们：“我极少购买市盈率超过15倍的股票。我发现100年来，股票市场的平均市盈率在14-15倍之间。我还发现，如果你购买股票时，超过这个倍数，很多对你不利的情况，都有可能发生。如果低于这个倍数，很多对你有利的情况，都可能发生。购买高市盈率的股票，你就在赌一个好的结果。”

中国A股由于中国特色（政策市和内陆湖），长时间市盈率高企，这是中国发展速度快决定的，但同时也考验着投资者的智慧。

中国A股由于中国特色（政策市和内陆湖），长时间市盈率高企，这是中国发展速度快决定的，但同时也考验着投资者的智慧。

市盈率是对大盘判断的一个重要指标。从股票市场百余年的历史看，15-20倍是市场的价值中枢，低于15倍属于低估，超过30倍为高估。50倍以上则是泡末堆积，风险极高。比如1972年的道指，2001年和2007年至今的沪深A股，一个没有投资价值的高市盈率的封闭市场，二级市场的投资和投机者，注定鲜有赢家。

不同行业的企业，其市盈率不具可比性。比如钢铁，石化，汽车，纺织等周期行业，其盈利受经济波动影响较大，故市盈率较低。这类公司的市盈率在15倍以下是合适的。2007年11月15日，48.62元的中石油，48倍的市盈率，这是一个值得记念的日子，离奇的价格，荒唐的市盈率，国人的疯狂，是骄傲，抑或悲哀？奇观向来短暂，几分种后，便昙花谢了，中石油开始了其漫漫寻底之旅。

而食品消费，制*行业的股票，由于其较好的抗周期性，市盈率在20-30倍是正常的，牛市时可达到40-60倍。当然，60倍以上的市盈率一样不能持续，即便是贵州茅台，可口可乐。

市盈率也不能一慨而论，有时，过低反而值得警惕。比如企业盈利高峰刚过，接下来要走下坡路了，像2008年的石油，有色金属类股票，牛市时的券商类股票，它们的好景，注定不能持续。还有的是由于非经常性收益，或因为会计方法的变更而引起的市盈率低企，如中国特色的重组，非经常肯定不能成为经常。

同一企业的不同历史时期，相同行业的不同企业，我们要从横向，纵向逐一类比，这样才不至于一叶障目，不见泰山。

总之，购买市盈率超过增长率的股票，任何情况下都不可能给我们带来意外惊喜，最理想和乐观的结*是符合我们的预期，但大多数情况下，会让我们大失所望。

市盈率简单地讲，就是股票的市价与股票的每股税后收益（或称每股税后利润）的比率。例如：某股票的股价是24元，每股年净收益为0.60元，则该股票的市盈率为24/0.6=40元。其计算公式为：S=P/E。其中，S表示市盈率，P表示股票价格，E表示股票的每股净收益。很显然，股票的市盈率与股价成正比，与每股净收益成反比。股票的价格越高，则市盈率越高；而每股净收益越高，市盈率则越低。股民投资股票的目的是为了以最低的成本获取最大的收益。因此，在选择股票投资品种时，一般都倾向于投资那种购进成本（购买股票所需的价格）较低，而收益（在这里就是每股净收益）较高的股票。按照公式来看，就是P应较低，而E则应较高，这样，S是越低越好。因此，购买股票的股民进行股票投资选择时，一般都要测算或查阅各股票的市盈率。

那么，是否是股票的市盈率越低就真的越好呢？不一定。市盈率只是某日的股票价格与该股票每股收益的比率。由于股票的价格时时波动，公司的年终每股净收益也会因为总股数的变化而变化，从而股票的市盈率每时每刻都在变化。因此，人们在比较市盈率的同时，更多地考虑股票的成长率，即公司的收益增长率。比如甲公司T年的年终税后利润为5000万元，其总股数为2亿股，t日其股票价格P为10元。则其每股净收益E为5000/20000=0.25，市盈率S甲为10/0.25=40；乙公司T年的年终税后利润为8000万元，其总股数为2.5亿股，t日其股票价格P为10元。则其每股净收益E为8000/25000=0.32，市盈率S乙为10/0.32=31.25。从计算的结果来看，甲公司的市盈率高于乙公司：40》31.25。所以，如果光是以t日两种股票的市盈率来决策投资，应该投资乙公司的股票。

但是，如果甲公司的利润年增长率为15%，而乙公司为8%。则投资者在选择时就要考虑到现在的投资到未来的收益孰高孰低。比如，T+1年时，甲的总股数仍为2亿股，利润为5000（1+15%）=5750万元，乙的总股数也不变，为2.5亿股，利润为8000（1+8%）=8640万元，再来按照t日的股价来分析两种股票的市盈率情况：P甲=10元，E甲=5750/20000=0.2875元;S甲=34.78;P乙=10元，E乙=8640/25000=0.3456元;S乙=28.93，S甲》S乙。到T+2年时，P甲=10元，E甲=5750（1+15%/20000=6612.5/20000=0.33元，S甲=10/0.33=30.3;P乙=10元，E乙=8640（1+8%）/25000=0.37元，S乙=10/0.37=27。按照市盈率来看，甲的市盈率高于乙，但是，甲的收益增长率则始终高于乙。以上我们假设了两种股票的股数都未作改变，如果两种股票的股数在两年内都作了调整，则每股收益又会有很大的不同。以上的分析说明，市盈率只是在一定程度上作为投资的决策因素，不可单以之作依据。在实际的投资中，要与股票的成长率结合起来考虑才比较全面。只有市盈率低，同时成长性也好的股票才是最佳的选择。

在其他因素相同的时候，比较两种股票的市盈率，大致说明这样一个情况：如果公司的每股收益不变，市盈率越高时，则获得该种股票的价格成本就越高；或股价不变时，市盈率越高，则该种股票的每股收益就越低。因此，市盈率所反映的只是按照过去的每股收益率来判断的获取同等收益的成本的高低程度。股价越高，市盈率越高，成本越高；相反，则越低。但是由于市盈率是随着股价而不断变化的，且这个指标是以现时的价格去与过去的收益率作对比。因此，在实际运用市盈率作为投资参与指标时，还应关心上市公司的未来收益发展状况，也就是股票的成长性。如果只看市盈率，不顾成长率，很可能所选的股票是过去的骄子，今日的垃圾。反映到具体指标上就是：成长率的下降引起市价的下跌，市价的下跌又导致市盈率的上升。当然，我们将这个情况举出来，是为了说明在投资时不应将宝全部押在市盈率低的股票上，明智的做法是通过对产业、企业的现状和发展状况进行分析，选择价位较低、有发展潜力的个股。即应在考虑市盈率低的同时，更多地关注股票的成长性。

市盈率是我们在投资股票过程中最常用到的一个经济指标，它的计算公式是这样的：市盈率=股价/每股净利润；这个指标可以简单的理解为每股净利润的倍数，再简单的说就是投资者收回成本的年限，比如一家公司的市盈率是10倍，那就意味着你按照当前股价买入这只股票，公司按照当前的净利润要10年让你收回成本，如果市盈率是100倍，那么就意味着要100年才能收回成本。

投资者的回报时间或者是回报率是有两个指标来衡量的，对于二级市场的投资者而言就是市盈率，但是对于那些非二级市场的投资者/股东而言就是看ROR（净资产回报率），对于二级市场的投资者而言最看重的就是市盈率，因为这个是和你投资的成本是息息相关的，从价值投资的角度来看，好股也需要好价格，比如一家企业的ROE是30%，这家公司肯定是一家非常不错的企业，能为为工商注册里面的股东带来很好的回报，意味着这些股东当时投资了100元，现在每年能够赚30元，这个回报率当然是很高的。但是对于二级市场的投资者而言就不是这样的了，因为这家企业的市盈率有可能是高达100倍，那么你需要100年才能收回成本，不同的投资者的成本完全是不同的。

市盈率有很多的变种，因为每一个数据都可以再细化，在公式“市盈率=股价/每股净利润”中的股价当然还是此时此刻的实时股价，但是每股净利润却不一定，因为我们的财报是有周期的，分为季报、半年报和年报，那么这个净利润就可以分为是上一个年度的净利润，这个时候对应的就是静态市盈率；如果我们的净利润是过去四个季度的净利润，那么就是滚动市盈率；如果是将本年度已经公布的财报平均分配到全年得到的预期净利润，那么这个时候就是动态市盈率。在这3个市盈率当中，比较中庸的是滚动市盈率，这个市盈率既考虑了去年的业绩，同时也考虑了今年的业绩。

市盈率的科学定义就是这些了，按照理论来说市盈率是越低越好，因为足够便宜，但是在实际操作中去并非完全如此，因为不同的行业的市盈率相差太大了，比如银行，那么市盈率长期徘徊在六七倍的个位数；比如钢铁，市盈率也是个位数，甚至是房地产行业，现在也是个位数。但是家电行业的市盈率大概就是15倍左右，而白酒的市盈率却是30倍左右，科技股的市盈率数十倍、甚至上百倍都很常见，不同行业的市盈率差别很大，原因有很多，但是其中有一个重要的原因就是不同行业所处的产业周期不同，比如银行和钢铁，现在这两个行业都是夕阳产业，一方面是非常成熟，产业非常稳定，但是另一方面也意味着没有了上升空间，行业的产值就这么大了，行业增速是个位数甚至是零增长。

所以这个时候就需要考虑另一个指标，增速，同样两个公司的市盈率，都是100倍，但是一个是夕阳产业，增速只有5%，那么这个企业肯定是非常贵的，但是另外一个公司是朝阳行业，增速50%，那么，很显然增速高的这家公司100倍的市盈率并不算太高，在A股当中，上证50的成分股都是比较成熟的行业的企业，所以增速一般都很低，所以市盈率一般也很低，但是中小板，尤其是创业板的股票大多是新兴行业，行业发展迅速，企业增速快，所以市场也愿意给与更高的估值。

市盈率市价/盈利(每股)。市盈率1倍就需一年企业才盈回市价，科创板、创业板、新股个股市盈率达100倍，就需持股100年上市公司才能赚回而今的市价成本。高市盈率上百倍的个股，只有留子孙，不知那时A股还存在否？世界A股市盈率最高，不下跌才是怪事情，3000点左右国家资金托底，反被散户当韭菜抢着割，行情难行成。

股票市盈率是炒股重要的技术指标之一，市盈率可以评估一只股票的估值，同时间接性反映一家公司的价值。

股票市场里面价值决定估值，但估值不能决定价值；估值是虚的，并不真实的，而价值的高低体现一只股票或者一家公司未来的潜力。

股票市盈率其实就是指某只股票的最新股价与上市公司每股盈利的比率，在股票市场称为市盈率。

股票市场当中市盈率分为静态市盈率和动态市盈率，这两种市盈率的值都是有所区别的。

静态市盈率就是指最新股价除以近1个年度报告的每股收益。

比如说某只股票现价是10元，2019年年报每股收益是0.2元，而2020年一季度报每股收益是0.1元。

真正想要计算这种股票的静态市盈率为：

股票动态市盈率指最新的股价除以最新每股收益（季度报、半年报、年报）。

假如股票的股价是10元，根据2020年5月份最新披露的一季度报，如果某股票一季度报每股收益为0.1元，这只股票是动态市盈率是多少呢？

股票的市盈率最能说明一个问题，也就是股票的估值，说明股票是“处于高估，合理，被低估”等三种状态。

根据A股市场对于股票的市盈率定义以20倍左右标准，针对不同的市盈率高低划分为五个等级，具体情况如下：

1、市盈率为负数

上市公司当中，只要公司的业绩是亏损的，也就是意味着股票每股收益都是负数的，股价除以每股收益之后，得出的结果就是负数。

所以当股票市盈率出现负数的时候，就证明这只股票没有任何意义了，市盈率已经失去了价值。

从股票市盈率来分析，如果股票的市盈率在013倍之间，就认定为这家公司的股票已经被低估了。

股票被低估就说明这只股票有价值，未来股价上涨的空间比较大，收回成本的时间比较短，这类股票机会大于风险。

A股市场以20倍市盈率为标准，当市盈率处于在14倍20倍之间，这只股票被认定为正常水平。

正常水平这只股票中性，价格非常合理，不高估也不低估，股价与业绩比较符合。

当股票价值被高估，肯定就是属于市盈率已经超过了20倍，处于20倍28倍之间。

说明这只股票的股价已经超过了公司的没内在价值，股价已经比公司价值要高，投资需谨慎。

如果一家公司的股票，市盈率高于28倍以上的，这家公司的股票已经完全认定为高泡沫股票了。

既然股票处于高泡沫，说明这只股票风险大于机会，尽量远离这些高泡沫的股票。

股票市盈率是最能反映股票估值，从市盈率高低完全可以评估股票的价值。

股票市盈率建议大家一定要以动态市盈率为主，静态市盈率是以历史数据，不能真实的反映股价的情况，所以股票市盈率对分析股票的价值是非常具有参考性的。

上市公司动态市盈率静态市盈率的概念

市盈率=每股股价/每股收益;静态市盈率=目前市场价格/已知的最近公开的每股收益;动态市盈率=静态市盈率*动态系数(系数为1/(1+i)^n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期).

科技股的市盈率那么高，该不该投资？本文给你解答！

近期科技股涨的很凶猛，很多朋友问我：科技股现在的市盈率实在太高了，根本没办法下手。但是就是一直在涨，看不懂科技股为什么涨的那么欢？

这篇文章我们就来解决一下市盈率这东西，到底什么时候有用？什么时候没用？

市盈率最早是由美国金融分析的开山鼻祖本杰明•格雷厄姆提出的，他是在1934年与大卫•多德合著的《证券分析》一书中第一次提到了市盈率这一概念：一只普通股的价值是其当期收益的一定倍数，这个倍数一部分决定于当时的人气，另一部分决定于企业的性质与记录。 这里所说的一定倍数正是市盈率的大小。

在这里格雷格姆并没有说出市盈率小就安全。市盈率的大小取决于两个方面：

1.资本市场短期的股价涨跌

2.运营市场公司的业绩变化

这里着重要谈的是公司业绩跟市盈率有什么关系？我们要记住的有以下几点：

1.能看到的市盈率都是公司过去已经证实的；

2.导致股价涨跌的市盈率需要自己估算出来；

3.市盈率大小跟公司的发展没有关系

我们首先要搞清楚市盈率跟公司业绩之间的关系。A公司最近四个季度赚了20亿的净利润，当前的市值是200亿，那么动态市盈率只有10倍（记住市盈率没有单位）。这样的企业值不值得投资呢？B公司最近四个季度赚了0.2亿的净利润，当前的市值是200亿，那么动态市盈率高达1000倍。这样的企业值不值得投资呢？

从上面两家公司的对比上看，市值都是一样的，但是赚钱的效率有着很大的区别。或者我们可以这样想一下：假设两家公司的股价跌了三年（排除短期股价涨跌影响），为什么当前赚钱效率差距非常大的时候，市场给两家公司的定价都不一样呢？

如果市盈率小于10就是低估，买入后赚钱的，那么市场只有单边下跌和上涨，不会出现短期的起起伏伏。所以当前反应出来的市盈率，不是我们投资关注的重点。只能说可以参考，但绝非真理。所以说只看市盈率就认为企业可以投资，那就非常的片面！

要知道的是，市场是基于预期，也就是未来在当前做出反应的。过去发生的仅仅只是一个参考，起不了决定性的作用。

再假设一下：A公司未来四个季度赚2亿的净利润，当前的市值是200亿，那么未来市盈率只有100倍（记住市盈率没有单位）。这样的企业值不值得投资呢？B公司未来四个季度赚20亿的净利润，当前的市值是200亿，那么未来市盈率只有10倍。这样的企业值不值得投资呢？

未来业绩增长的重要性在这里就不言而喻了，股价上涨的动力就基于此。只要市场没有看到、不能确定未来业绩增长，那么想要股价持续的大涨是很难的。所以投资要确定的因素有三个：

1.未来，一年以上业务的业绩

2.高增长：业绩的增长低了，股价的上涨是难以持久的

3.确定性：这样的高增长未来是一定要发生的

综合而言，市盈率不是不重要，而是在哪个阶段重要。当前的市盈率并不重要，只能反应过去的状态。重要的是未来市盈率的高低，也就是说未来市盈率越低越好。那么未来市盈率如何才能低呢？主要是股价和公司未来业绩导致的。

股价的大幅下跌也能导致未来市盈率的低，但是这个并不是一个好办法。因为股价的下跌，是没办法去预测的。如果公司未来的业绩出现大幅度的下滑，那么公司的股价跌的再多，市盈率也不会降下来。看样子未来公司的业绩高速增长才是未来市盈率低的决定因素。

那么科技股的上涨，自然而然就出现业绩方面的原因了。市场觉得未来一两年科技股的业绩会出现高增长，股价自然在当前市盈率很高的情况下上涨了。其中的道理如下：

一家公司在过去一年只开了一条生产线（假设有十条生产线），其他九条生产线一直处于闲置状态。此时企业去年的业绩肯定亏损，因为一条生产线生产产品，产生的利润根本不足以支撑企业的运营、工资和推广。或者说只有1亿的净利润，难道给予10倍的市盈率。那么其他九个生产线的价值都没有吗？虽然现在没有生产，但是生产价值还是存在的，至少生产线本身的价值是存在的。所以市场给予高市盈率的定价有合理性，因为过去企业的产能利用率根本不高。

那么现在科技股的上涨逻辑找到了，过去科技企业可能就三四台生产线在生产，但是未来一年可能会出现十台、二十台生产线，加班加点的生产。到那个时候企业的业绩自然而然会大爆发。因为生产线的生产维护成本比较高，即管理费用比较高，但是是固定的。一旦出现满负荷运转，那么后期运转的生产线抛去固定成本，基本上毛利润就是净利润。

一旦科技股或者工业企业的产能利用率上来了，自然赚钱是非常高效率的。此时业绩会以非常高的速度在增长，那么对比于现在的股价，自然未来市盈率会很低估。所以评价市盈率高低的前提有两个：

1.股价有没有大幅度的上涨；

2.公司的产能利用率当前是什么状态。

我们要寻找的企业现在明确了：产能利用率未来能够大幅度提高，股价短期没有大涨！

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