小盘成长股有哪些2022(推荐三只未来高成长的小盘股。说说道理)
推荐三只未来高成长的小盘股。说说道理
同花顺大智慧通达信，里边有的是哈哈
小盘绩优股有哪些？
A股的小盘绩（质）优股：麦捷科技，斯莱克，福能股份，三峡水利，金轮股份，湖北广电，思美传媒，*ST融捷，三环集团，国祯环保，众兴菌业，依顿电子，益丰*房，晨光文具，天广消防，神奇制*，神剑股份，金智科技，易世达等。
中小盘成长股有哪些
实际是两个问题：1，中小盘：包括深圳的中小板块，还有其他的，看流通盘可知。2，成长股：中小盘不是都有实质的成长性，得看基本面。
成长股有哪些？
小盘，事迹良好，上市2年内，价格25元左右。
2022年下半年最牛基金投资指南，史上最全攻略来了！（4）_财富号_东方财富网
分别是：中欧曹名长/蓝小康、中庚丘栋荣、广发林英睿、大成徐彦、国投瑞银綦缚鹏、华商周海栋、财通金梓才。
其中这四位我相对比较看好：曹名长、徐彦、綦傅鹏、金梓才。
中欧曹名长：曹名长是国内低估价值投资派的大师，专注低估股票十余年，从来不蹭热点，以他的代表基之一中欧潜力价值（001810）为例，虽然前几年他的业绩一般般，但也是因为低估风格不受欢迎的缘故，不过你看他2021年的业绩，还是很亮眼的。
老曹目前我自己组合里，持有比较久的选手之一，我比较看好他的另一只中欧成长优选回报（166020），规模只有3个亿。
但缺点是管理费有点高，要2%，但我觉得打新应该能够覆盖~
大成徐彦：硕士学历，十六年的行业从业经历，基金管理年限8年，18-19年中间有一年多的空窗期，19年底才开始重新接管基金。
代表基金是大成竞争优势（090013），从他完整管理的5年来看，4胜1负，只有2020年小幅跑输同期沪深300。
徐彦与曹名长不同，主打方向是周期类行业，偏爱工业、能源和材料。
徐彦擅长深入研究企业价值，以判断企业价值为出发点，研究行业趋势、商业模式和管理团队，挖掘低估值个股。
他的换手率很低，从不关注短期市场，也不跟随板块热点，坚持以合适的价格买入优秀的公司并长期持有的理念。
徐彦的管理规模也不大，只有44亿，而且风控能力也强，长期保持较低仓位运行。
国投瑞银綦（qi）缚鹏：工商管理硕士，从业经历19年，基金管理12年，行业研究员出身，后来做过证券高级研究员、基金经理助理、策略分析师等等，经验丰富。
代表基金国投瑞银瑞利（161222），自2016年7月接手管理至2021年底，完整的5年中，4胜1负，只有2017年小幅跑输同期沪深300指数。
綦缚鹏的风格有点像曹名长的味道，属于深度价值风格，持仓画风类似中证红利，估值在10倍上下。
特点是回撤控制极为出色，三年最大回撤只有11.1%，同期沪深300为33.9%，比其他人都更为突出。
而且他的业绩也比曹名长等强一些，没有名气的压力，算是个潜力选手。
财通金梓才：上交大微电子学硕士，曾任TMT行业高级研究员，现任财通投资部总监兼基金经理。
代表基金财通价值动量（720001），自2014年11月接手管理至2021年底，5胜2负，分别在2016和2017年跑输同期沪深300指数。
金梓才可以说是这两年的“行业轮动鬼才”，2019、2020年押中科技，2021年压中化工，2022年又压中猪肉。
他自己说是每年重点敲定1~3个觉得有超额收益的行业，然后集中火力投资，非常有个性。
所以虽然说他目前算是重仓猪肉股的价值风格基金经理，但保不齐下一年可能他又轮动到其他行业去了~
不过从打新和灵活性角度考虑，他的另一只场内基金，财通多策略福鑫（501046），规模只有3.3亿，性价比更高。
分别是：泓德邬传雁、圆信永丰范妍、富国李元博、广发李巍、建信周智硕/邵卓、平安神爱前/张晓泉、万家李文宾、中融甘传琦。
下面我再挑选6位我相对比较看好的潜力选手详细说说：
建信周智硕：这两年脱颖而出的新锐基金经理之一，但他从业经历已有13年，自2009年毕业之后，先后在公募、卖方、私募和养老金管理部门从事股票研究和投资工作，履历丰富。
代表基金建信中小盘（000729），自2020年9月接手管理至2021年底，连续两年稳定战胜沪深300指数。
周智硕的投资特点是“以绝对收益为导向”，从基金的最大回撤和年化波动也可看出，在成长风格里面，他的风控能力是较强的，据他本人称自己是量化选股，所以换手率也很高，接近600%。
这类基金经理本身可能更需要相对比较小的规模来支撑，目前他管理二十多亿，相信也能hold住。
不过缺点是他的基金管理年限较短，管理规模也是在2021年下半年猛增，后续业绩的稳定性还有待检验。
平安神爱前：咳咳，爱前，不是爱钱，有五年多的基金管理经验，十三年投研经验，极致的成长股选手。
代表基金是平安策略先锋（700003），自2016年7月接手管理至2021年底，完整的5年中，3胜2负，业绩波动较大。
神爱前擅长在大消费（含医*）、科技、高端制造等主要行业中进行均衡配置，在能力圈里做性价比。
如他自己所说“我只想做一名纯粹的投资人，不追排名，不求规模，不看重薪酬奖金，只希望能持续地专注于投资的本源，与持有人共担风险与收益，不负信任，不负内心的责任与安静”。
不足之处是神爱前的业绩虽然相对较高，但波动和回撤都偏大，管理规模扩张也较快。
他的另一只平安转型创新（004390）规模15亿，暂时也还可以考虑。
万家李文宾：李文宾也是实体产业半路出家的选手，2010转战证券行业后，从行业研究员做起，主打中上游制造和上游周期行业为主，2017年开始接手管理基金。
代表基金万家成长优选（005299），自2018年2月由他一手管理至2021年底，均大幅战胜同期沪深300指数。
李文宾属于低持仓集中度+高换手率的极致成长股选手，风格长期倾向于小盘成长，属于景气度投资的模式。
不过他的风控相对差一些，回撤较大，这点需要注意。
中融甘传琦：北大金融硕士，中游制造业领域行业研究员出身，后来也接触过机械、汽车、军工、建筑、建材、医*、电子等等，能力圈较广，从业12年，基金管理5年。
代表基金中融产业升级（001701），自2017年6月接手管理至2021年底，3胜1负，只在2018年小幅跑输同期沪深300指数。
甘传琦的特点是投资方向分散，重仓先进制造、TMT并关注医疗健康和新兴消费领域的投资机会，行业轮动也比较准，比如2020年下半年逃顶医疗，2021年抓住新能源和顺周期板块。
目前他的管理规模也不大，属于比较舒服的管理范围，不过缺点是，中融基金在权益类投资领域整体实力不强，在投研方面给甘传琦的支持可能不太够。
建信邵卓：看过邵卓几次专访，他在西门子和IBM有过工作经验，属于实体转行的基金经理，目前基金管理7年，业绩优秀。
代表基金是建信创新中国（000308），自2015年接手管理至2021年底，在完整的6年中，5胜1负，只在2017年跑输同期沪深300指数。
由于有过实体工作经历，所以他对科技和高端制造方面有更深的理解，但他的能力圈不仅限于科技，在消费、医*、金融等都有一定行业轮动能力。
目前国家发力扶持小而美和高端制造，这是他的强势点，值得考虑配置。
平安张晓泉：是清华学霸出身，平安研究总监，有色化工优秀分析师，有逾六年的基金经理经验。
代表基金是平安新鑫先锋（000739），自2019年6月接手管理至2021年底，持续稳定跑赢同期沪深300指数。
他作为研究总监，善于借助投研团队的实力，业绩突出，近三年业绩达200%+，在全市场排名前50，但目前管理规模仅6个多亿，规模与其实力并不匹配，目前性价比较高。
分别是：诺安王创练、国投瑞银吴潇、大成韩创、广发唐晓斌、交银杨金金、中欧王健。
下面我再挑选2位潜力选手分析一下：
诺安王创练：北大经济学博士，从97年就开始干投研，现在也有25个年头了，行业老炮，基金管理7年，他早期在多家机构做过宏观经济研究，2008年加入诺安至今，现任研究总监。
代表基金是诺安研究精选（320022），自2015年3月由他一手管理至2021年底，完整的6年中，5胜1负，也是只有2017年跑输同期沪深300指数，长期业绩稳定。
王创练属于均衡风格，擅长把握经济周期，注重个股估值性价比。
他有自己的一套投资流程，即：观气象→选土壤→播种子。
方法就是先判断经济周期阶段，然后确定高景气赛道，最后再精选个股。
在估值和价格合适的时机买入，直到基本面发生变化或者高估时卖出。
比如他2020年底重仓日常消费，但在2021上半年大幅减仓，及时分散到了工业、可选消费、能源等行业。
王创练的管理规模24亿，是中小盘均衡风格里面最少的，他的另一只诺安安鑫（002291）规模只有2.2亿，打新和灵活性更好，性价比可能更高。
国投瑞银吴潇：海归金融硕士，从业经历近8年，基金管理5年，中坚派实力选手。
代表基金是国投瑞银瑞盈（161225），自2017年3月接手管理至2021年底，完整的4年中，3胜1负，只在2018年小幅跑输同期沪深300指数。
他也是和谢治宇类似的均衡风格，核心投资思路还是分散投资，鸡蛋放在不同的篮子里。
他认为中国拥有全产业链优势，可投资的板块很多，关键是要精选好赛道，并在里面挑选好公司持有。
目前管理人团队自持超700万，对于这只两个多亿的基金而言，占比也算是业内前几名了~
好，说完以上的泛主题类的，其实对于绝大多数基民而言已经够用了，我们挑选不同风格的优质基金经理出来构建一个平衡组合就好。
比如：
大盘成长（银华互联网主题）+大盘价值（安信新常态沪港深）+大盘均衡（建信战略精选）+小盘成长（建信创新中国）+小盘价值（中欧成长优选）+小盘均衡（诺安研究精选）。
就可以组成一个各方面表现相对比较均衡的优质主动基金组合了。
这里顺带说下我对各个风格的观点，我还是认为，当下大盘成长的估值依旧是稍微高了一些。
近十年大盘成长指数的估值百分位处于80%的位置，PE25倍，依旧处在历史高位的水平，所以出于风险规避，我会适当减少对大盘成长风格基金的配置比例。
如果我除了泛主题的主动基金仓位之外，我还想纳入一些行业主题的基金，我怎么选，有什么可选？
那接下来我就顺带带大家测评一波行业主题类的基金经理。
以下是我最新推荐的2022年下半年行业主题基金优选清单：
消费：韩威俊、常远、李宜旋、薄官辉
医疗：谭冬寒、徐治彪、潘龙玲
科技电子：王磊，董季周，贺喆
军工：舒灏、宋海岸
有色：蔡目荣
化工:杨宗昌
农业：程洲
2022年主动基金最全测评第四篇就到这，限于篇幅要求，不能一篇发完，我马上会出一个下篇，把汇总目录的清单测评一遍，各位尽请期待哈。
相关证券：
七成投顾看好三季度行情 科技成长风格有望占优——上海证券报·券商营业部投资顾问2022年第三季度调查报告
七成投顾看好三季度行情科技成长风格有望占优
□近七成高净值客户在二季度实现盈利。从股票调仓情况看，高净值客户在二季度主要加仓了消费股和科技股。多数投顾表示，高净值客户风险偏好有所上升，近期的加仓意愿小幅提高。
□展望三季度，股票、基金等权益类资产仍是投顾眼中最值得配置的资产。相比二季度，投顾对权益类投资的态度更为积极，建议配置股票、偏股型基金的投顾占比有所抬升，认为应该持币的投顾占比下降至5%。
□科技成长股成为三季度投顾最看好的风格板块。调查显示，看好科技成长板块的投顾占比为38%，较二季度提升23个百分点。
今年二季度，A股在科技成长股的引领下，迎来了一波阶段性反弹，随后又进入了震荡区间。调查显示，有近七成的高净值客户在二季度盈利，大部分高净值客户的投资风险偏好出现回升，并且在近期提高了加仓意愿。
展望三季度A股市场，有七成投顾看涨三季度行情，相比二季度上升6个百分点。具体到板块配置上，科技成长股最受投顾青睐，其次是消费、医*板块。
受益于企业复工复产加速以及居民消费回暖等因素，投顾对三季度宏观经济的看法较上季度更加积极乐观，70%的投顾对当前宏观经济形势的看法为“中性”和“乐观”，与三季度相比，上升了30个百分点。
投顾对三季度经济形势的研判较为乐观，持“中性”“乐观”态度的投顾合计占比为70%，相比二季度上升30个百分点。在对2022年三季度经济增速的预判上，有67%的投顾预期三季度经济增速将上升，相比上季度上升25个百分点；认为经济增速与二季度持平的投顾占比为9%；认为经济面临较大下行压力的投顾占比由二季度的36%降至15%。
调查结果显示，积极有效的宏观调控政策被投顾选作推动三季度股市走强的主要动因，占比达到21%。此外，经济增速稳定、流动性适度宽松、外资继续净流入也是投顾眼中推动股市走强的重要因素。
流动性政策的变动不仅关乎资金面供给的松紧，也关乎股票市场的资金供给状况。投顾对三季度流动性政策取向的预测，由今年二季度的“中性偏紧”，转为“中性偏松”。
具体来看，本次调查中，预期三季度流动性政策取向呈中性偏松或放松的投顾合计占比为58%，较上季度上升18个百分点；预期三季度流动性取向是中性偏紧及收紧的投顾合计占比为22%，较上季度下降17个百分点。
在股市流动性方面，投顾的主流看法是三季度市场将呈存量资金博弈的状况，占比达52%。投顾对境内外资金的持续入场预期有所回升，认为场外资金将进一步流入股市的投顾占比较二季度上升12个百分点至24%。
调查结果显示，潜在通胀压力、经济下行压力加大也是投顾关注度较高的风险因素，占比均达到14%。
面对全球多国加息应对通胀的举措，中国下一步的货币政策也引人关注。有57%的投顾认为在全球加息背景下，国内货币政策的取向会偏松或中性偏松；仅有10%的投顾认为国内货币政策的取向会收紧。
面对潜在的通胀压力投资者应该配置哪些资产？有30%的投顾认为最能够有效应对通胀的资产是股票，这一选择在所有选项中占比最高；排名其次的是黄金，有23%的投顾选择了黄金作为对抗通胀的资产；选择房产和基金的投顾占比分别为16%和15%；仅有5%的投顾选择了用现金应对通胀。
今年二季度，A股在阶段性反弹后进入反复震荡区间。展望三季度，七成投顾认为A股有望上涨。在具体的板块配置方面，科技成长股、消费板块受到投顾青睐。
展望三季度A股市场，看涨的投顾占比达到70%，相比二季度上升6个百分点。其中，47%的投顾认为大盘涨幅介于0%到5%，另有23%的投顾认为大盘涨幅在5%以上；认为大盘会下跌的投顾占比仅为22%。
在三季度指数波动区间方面，有46%的投顾认为，上证综指的运行上限将在3500点附近；有35%的投顾认为指数的运行上限在3400点附近。对于上证综指的运行下限，有50%的投顾认为在3200点附近，认为指数运行下限在3100点附近的投顾占比为30%，认为下限在3300点附近的投顾占比为11%。
在市场运行格*方面，有71%的投顾认为A股在三季度将会维持结构性行情，占据了主流。同时，有38%的投顾认为中小盘整体有机会；28%的投顾认为中小盘股中的细分龙头有机会；认为大盘股有机会的投顾占25%。
本次调查显示，科技成长股成为三季度投顾最看好的风格板块。具体而言，看好科技成长板块的投顾占比为38%，较上一季度提升了23个百分点；看好消费、医*股的投顾占比为27%，位居第二，相比上季度上升8个百分点；军工板块则受到17%的投顾青睐。
二季度新能源产业链概念股轮番表现活跃，汽车零部件、锂电池等板块不断有个股创出历史新高。在经历了一轮上涨后，对于新能源板块的估值水平，投顾的观点有所分化。有27%的投顾认为，当前新能源板块仍具有估值吸引力；26%的投顾认为新能源板块将进入调整阶段。
对于消费股，有35%的投顾认为消费股整体低估，部分个股估值合理；27%投顾认为消费股整体估值合理，值得参与。二季度基建、水泥等稳增长板块总体处于调整状态，展望三季度，有72%的投顾认为稳增长板块有望上涨，但是涨幅有限，另有11%的投顾认为稳增长板块个股可能会逐步回落。
调查显示，从业时间较长的资深投顾和从业时间较短的投顾，对于A股走势和涨幅判断基本一致，但是在配置方向上有所不同。对于三季度A股走势，在从业时间为10年以上的投顾中，有62%的投顾认为三季度市场有望上涨，其中50%的投顾认为大盘涨幅介于0%到5%。在从业时间为1年至5年的投顾中，看涨三季度A股行情的投顾占比更高，达到77%。
在具体的板块配置方面，从事投顾业务超过10年的资深投顾中，有35%看好科技成长股，24%看好消费、医*股。在从业时间为1年至5年的投顾中，有38%看好消费、医*股，排名所有选项首位。
从大类资产配置来看，权益类资产仍是投顾眼中三季度最具配置价值的资产。相比今年二季度，投顾眼中的合适股票仓位在三季度小幅上升。调查显示，建议客户将仓位保持在五成以上的投顾占比从今年二季度的51%上升至60%。
权益类资产仍是投顾眼中三季度最值得配置的资产。调查显示，将股票、偏股型基金等权益类资产作为三季度主要配置方向的投顾占比较二季度有所上升，而建议配置债券型基金、现金的投顾占比则出现下降。
具体来看，有39%的投顾建议，将偏股型基金产品作为三季度主要配置方向，与二季度几乎持平；认为应把股票作为主要配置方向的投顾占比为26%，比二季度上升5个百分点；有11%的投顾建议主要配置债券型基金产品，相比上季度下降12个百分点；认为应该持币的投顾占比从上季度的6%下降至5%。
相比于股票，公募基金在投顾眼中的吸引力继续提升。在本次调查显示，26%的投顾认为公募基金产品相比股票吸引力上升，较上个季度提升8个百分点。
投顾眼中的合适股票仓位在三季度有所上升。建议投资者将仓位保持在五成以上的投顾占比由上一季度的51%上升至60%，增加了9个百分点。此外，有28%的投顾认为仓位应保持在30%至50%；仅有12%的投顾建议将仓位保持在三成以下甚至空仓，较上一季度下降了7个百分点。
今年以来，南向资金整体呈现流入态势。对于港股的投资价值，有68%的投顾认为三季度港股具有投资吸引力，比上季度上升4个百分点。其中，认为港股极具吸引力的投顾占了14%。
展望三季度，有65%的投顾认为南向资金将会继续增加净流入；有14%的投顾认为净流入规模可能与二季度持平；仅5%的投顾认为南向资金会净流出。此外，对于三季度A、H股价差的走势，有51%的投顾认为AH股价差有望逐步收窄，较上季度下降9个百分点；有34%的投顾认为，价差还会继续扩大，A股将长期溢价，较上季度上升13个百分点。
二季度A股走势整体波动较大，呈现反复震荡态势，其间市场自5月以来经历了一轮反弹，此后随着获利盘消化，市场再度进入震荡回调。调查显示，近七成高净值客户在二季度盈利，其中有52%的高净值客户在二季度的盈利超过10%，六成以上高净值客户主要采取平衡型的操作风格。
调查显示，有69%的高净值客户在二季度盈利，其中6%的客户盈利幅度在30%以上，46%的客户盈利幅度在10%至30%之间；25%的高净值客户在二季度亏损，较上一个季度大幅下降了23个百分点。
面对二季度股市的波动调整，多数高净值客户选择了小幅加仓和保持仓位不变，从而在随后的反弹中取得了不俗的收益。调查显示，有41%的投顾表示高净值客户在二季度小幅加仓，占比最高；32%的投顾表示客户在二季度基本保持原有仓位不变；仅有20%的投顾表示客户在二季度减仓，相较于上一季度下降19个百分点。
从高净值客户加仓的板块来看，消费股最受青睐。有32%的投顾表示，客户在二季度对消费板块进行了加仓操作，占比最高。减持最多板块是周期股，有16%的投顾表示，高净值客户对周期板块进行了减仓。
此外，随着二季度科技成长股迎来大幅反弹，尤其是以新能源汽车、锂电、光伏为代表的新能源产业链板块频创新高后，部分高净值客户选择了“逢高减仓”。调查显示，有48%的高净值客户在二季度对科技成长板块进行了减仓操作，其中39%的客户选择小幅减仓，9%的客户选择大幅减仓。
从受访投顾所服务的高净值客户的操作风格看，进取型客户占24%，平衡型占62%，还有7%为保守型。其中，进取型客户的占比相较于二季度提升9个百分点。从客户持有股票的平均数量看，多数高净值客户的持仓相对集中，持有2到5只股票的客户最多，占比为63%；持有5到10只股票的客户占比为22%；仅有9%的客户持仓非常分散，持有10只以上股票。
在持仓方面，投资仓位在六成以上的高净值客户占比为50%，较上一季度上升了7个百分点；仓位在四成至六成的高净值客户占比为16%。在股票资产占个人可投资总资产的比重方面，有46%的高净值客户处于10%至30%之间，占比最高；有22%的高净值客户的股票投资超过个人总资产的50%。
展望三季度，高净值客户的主流操作是持仓不动。调查显示，有43%的投顾表示，其客户不打算大幅调整资金投入，占比最高；打算主动加大对股市资金投入的高净值客户的占比由二季度的36%上升至37%；而客户拟从股市中撤出资金的占比较上季度下降6个百分点至8%。
在那些想要增加入市资金的客户中，资金来源主要是现金存款，占比为46%；其次是赎回银行理财、货币基金、债券基金，占比为33%。在股市撤离资金的去向方面，期限以年计或更长期限的银行理财产品和定存最受高净值客户欢迎，同时现金或货币基金也成为不少客户的选择。
从目前的高净值客户投资方式来看，47%的投顾表示客户倾向于自己选股投资；37%的投顾表示客户买入权益类产品进行主动投资；6%的客户通过买入ETF类的指数基金进行被动投资；仅有3%的投顾表示，客户选择基金投顾服务。
从投顾所反馈的客户基金投资规模变动看，有61%的投顾表示客户二季度赎回了基金，较上季度提升8个百分点。其中，51%的投顾表示客户小幅赎回了基金，11%的投顾表示客户大幅赎回了基金。从客户减持的基金产品类型来看，54%的投顾表示客户主要减持偏股型基金，17%的投顾表示主要减持ETF基金。此外，有20%的投顾表示二季度客户小幅或大幅申购基金，有19%的投顾表示客户的基金投资规模保持不变。
从客户持有偏股型基金的期限看，3年至5年最为主流，占比为34%；1年至3年的占比为27%；5年及以上的占比为9%。
在港股投资方面，二季度选择减持港股的高净值客户占比仍较高，不过减持幅度明显趋缓。有34%的投顾表示，客户减少了对港股的投资，但是较上季度下降5个百分点；有20%的投顾表示，客户加大了港股投资，较上季度上升了11个百分点。当前港股通投资在客户资产中的占比仍相对较低，约77%的投顾表示，客户港股通的投资仅占总资产的20%以下。
从高净值客户青睐的港股标的来看，有34%的投顾表示，两地同步上市、且H股较A股折价幅度较大的股票最受客户青睐，占比最高；有19%的投顾表示客户选择了科技类股票。此外，有9%的投顾表示客户选择以银行为代表的高股息率蓝筹股。
三季度调查结果显示，无论是对宏观经济的预期，还是对中观的股市运行预测，以及具体的操作策略，投顾整体相较于二季度更加乐观。宏观层面，投顾对经济形势的判断整体积极，对流动性的预期转为“中性偏松”。在中观层面，超七成投顾认为三季度A股有望上涨，建议适度提高仓位。微观层面，投顾最看好科技成长股，其次是看好消费股的机会。
中小盘成长股有哪些？
实际是两个问题：
1，中小盘：包括深圳的中小板块，还有其他的，看流通盘可知。
2，成长股：中小盘不是都有实质的成长性，得看基本面。
前期超跌的中小盘成长股有哪些？
创业板当中可以找到
广发策略|小盘成长股的四条线索—“新兴向荣”系列（三）
成长反弹的两个条件阶段性触发，关注小盘成长股的4条投资线索。美债利率阶段性下行受益；复工复产疫后供需结构修复；新能源消费链“稳增长”加码/关税到期潜在受益；新兴产业链上游材料价格阶段性回落受益。
摘要
成长反弹的两个条件阶段性触发，关注小盘成长股的4条投资线索。我们在5.15《不卑不亢，价值先行》中提出“市场将从过去五个月的泥沙俱下转向具备较丰富结构性机会，价值先行，其次关注受益于民企信用环境改善、交易不拥挤、前期超跌的小盘成长股（500亿市值以下）”。我们在此前报告中指出成长反弹需看到二条件触发：（1）美债利率能否有阶段喘息？（5月美联储议息会议鹰派未如预期）；（2）成长赛道的景气预期能否扭转修缮？（复工复产疫后修复/新能源消费链“稳增长”加码/新兴产业链上游价格回落改善成长赛道的景气预期）。我们梳理4条小盘成长的投资线索——
线索一：美债利率阶段性下行受益（医*/新基建/新材料）。（1）若美债实际利率延续边际回落趋势，医*生物/新基建/新材料领域或最为受益，从历史上看其对于利率回落最为敏感；（2）美债利率若重回3月中旬以来上行趋势，新基建/高端制造/养老领域或受损最小。从历史上其对于美债利率上行的敏感性最低。
线索二：复工复产疫后供需结构修复（半导体/医*/新能源汽车）。复工复产呈现三条修复方向：1.政策驱动先行：复工复产“白名单”保障部分重点产业先行复工：半导体/医*/新能源汽车；2.供需梗阻缓解：复产复工之下，上海经营占比高的产业受益更为直接：半导体（制造/设计/设备）、医*（CXO/To-C医疗服务）、新能源汽车（整车/零部件）、新能源（风电/光伏电池组件）；3.出口梗阻缓解：出口占比高的产业有望受益：半导体（集成电路）、新能源汽车（整车）、消费电子及零部件等。
线索三：新能源消费链“稳增长”加码/关税到期潜在受益（光伏组件/互联网传媒）。（1）平台经济迎来“困境反转”（4月份游戏版号重启发放），互联网传媒释放正面预期；（2）纾困政策有望精准发力，金属新材料、航空航天等高库存凸显供需矛盾；（3）“十四五”产业规划陆续出炉（现代能源体系确立+首发生物经济五年规划），能源安全、生物经济路径愈加清晰；（4）301关税即将到期（两项行动将分别于今年7月6日和8月23日到期），若关税取消，将加速光伏组件出海渗透。
线索四：新兴产业链上游材料价格阶段性回落受益（风电/新能源汽车）。（1）钢铁价格回落下的风电产业有望迎来成本缓解，钢铁价格走势与风电行业收益呈现显著相关性；（2）有色金属价格近期边际回落，新能源汽车有望迎来成本端改善。
风险提示
宏观经济下行压力超预期，盈利环境超预期波动，海外政经环境变化，测算基于现有产业趋势前瞻而来不代表实际结果等。
正文
我们在5.15《不卑不亢，价值先行》中提出“市场将从过去五个月的泥沙俱下转向具备较丰富结构性机会，价值先行，其次关注受益于民企信用环境改善、交易不拥挤、前期超跌的小盘成长股（500亿市值以下）”。
我们在此前报告中指出：22年价值占优，成长反弹需看到二条件触发。
条件1.美债利率能否有阶段喘息？（5月美联储议息会议鹰派未如预期）。
条件2.成长赛道的景气预期能否扭转修缮？（复工复产疫后修复/新能源消费链“稳增长”加码/新兴产业链上游价格回落改善成长赛道的景气预期）。
我们梳理4条小盘成长的投资线索——
1.1 条件一：美债利率小幅回落，成长风格阶段性反弹
近期美债实际利率边际回落，成长风格阶段性反弹。我们在5.5《美联储紧缩预期缓和对市场的影响》一文中指出5月份美联储缩表计划略不及市场预期，紧缩预期阶段性的缓和有利于风险资产的反弹。
1.2条件二：科技赛道的景气预期阶段性修复，小盘成长股需求改善/成本回落
1．上海疫情缓和，生产与销售逐步修复，改善成长股盈利预期
（1）截至5月13日，上海全市9000多家规模以上工业企业复工率已经接近50%，三批“白名单”中的3000多家企业整体复工率超过70%，其中首批666家企业复工率已超过95%；外资企业847家，复工率已达80%。（2）江浙沪货运物流正逐步恢复。4月以来，江浙沪整车货运物流指数上升，全国货运物流指数亦有明显回暖。汽车、医*、电子等重点产业产能持续修复。
2．新能源消费链“稳增长”密集发力，聚焦科技（小盘成长股）需求修复
消费链稳增长政策密集出台，有望缓和供需格*压力。（1）稳增长政策定调以来，消费链稳增长政策在中央及地方**密集出台，致力于释放后疫情时代的消费潜力。各地采用奖励、补贴等多种形式鼓励消费，以促进消费稳定、持续增长。（2）如5月6日《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，推动光伏、绿电等清洁能源的发展，以及近期广东、江西等地对于新能源汽车购置补贴政策等。伴随疫情拐点出现，消费复苏有望缓解此前供需格*的恶化。
3．新兴产业上游材料价格回落，缓和小盘成长股成本压力
上游钢铁、有色金属等价格边际回落，产业链利润分配或有改善。美元指数走高及海外加息预期压制金属价格及风险偏好，致使国内部分上游资源品与金属价格缺乏支撑。叠加部分资源品如镍、锡等供给改善，且疫情扰动下需求受损及物流受阻，去库压力增大，镍/锡/钴/锌等有色金属价格近期亦有明显回落，或在一定程度上缓和下游环节的成本压力，如新能源汽车、风电等。
1.3 把握科技赛道（小盘成长股）的4条主线
科技赛道（小盘成长股）反弹的2个条件已经出现——
（1）条件一：美债实际利率阶段性回落，将会带来成长风格的阶段性反弹；
（2）条件二：复工复产疫后修复/新能源消费链“稳增长”加码/新兴产业链上游价格回落，将会改善科技成长赛道（小盘成长股）的景气预期。
由此，我们建议把握4条科技成长（小盘成长股）赛道的投资主线——
（1）美债利率阶段性下行受益：医*/新基建/新材料；
（2）复工复产疫后供需结构修复：半导体/医*/新能源汽车；
（3）新能源消费链“稳增长”加码/关税到期潜在受益：光伏组件/互联网传媒；
（4）新兴产业链上游材料价格阶段性回落受益：风电/新能源汽车。
二、美债利率阶段性下行受益（医*/新基建/新材料）
2.122年美债实际利率主导成长风格，美债利率边际回落，成长风格受益
美债利率上行压制成长风格，价值风格持续跑赢。（1）历史上在美债显著变动的区间内，A股和美债利率往往反向而行，当美债实际利率上行时，A股往往下跌，且短期急升对A股的冲击更为明显。（2）3月中上旬至5月上旬期间，美债实际利率快速抬升，价值风格震荡上行，成长风格持续回落，价值股与成长股的“劈叉”明显扩张。
2.2情景一：若美债利率继续回落，受益方向或为医*/新基建/新材料领域
若美债实际利率延续边际回落趋势，医*生物/新基建/新材料领域或最为受益。测算2016年至今，美债利率下行期间各新兴产业表现后发现：（1）美债实际利率下行期间，新兴一级/二级行业基本表现为不同程度的上涨；（2）一级行业中，医*生物/新基建/新材料对美债实际利率下行较为敏感，平均涨幅最多，高端制造/工业互联网/养老行业敏感性较低；（3）二级行业中，CXO/半导体/医美等行业对美债利率下行较为敏感，网络安全/VR/智能汽车等敏感性则相对较低。
2.3情景二：若美债利率趋势上行，最具防御性或为新基建/高端制造/养老领域
美债利率若重回3月中旬以来上行趋势，新基建/高端制造/养老领域或受损最小。测算2016年至今，美债利率上行期间各新兴产业表现后发现：（1）美债实际利率上行期间，新兴一级/二级行业均有不同程度下跌；（2）一级行业中，信息技术/新材料/医*生物对美债实际利率上行较为敏感，跌幅最大，新基建/高端制造/养老敏感性较低；（3）二级行业中：半导体/航空/新能源等对美债利率上行较为敏感，医疗器械/网络安全等敏感性相对较低。
三、复工复产疫后供需结构修复（半导体/医*/新能源汽车）
疫情缓和下，上海复工复产政策逐步推进。当前，上海复工复产政策广度不断扩展，呈现重点企业—>外贸、快递企业—>分阶段复商复市的演进脉络。4月，上海公布了两批复工复产重点企业白名单，主要涉及科技制造业。行至5月，复产复工白名单扩展至快递、外贸企业。而自5月16日起，在疫情缓和之下，上海开始分阶段推进复商复市，逐步开始全面复工复产。
因此，疫情管制对于新兴产业的供需抑制有望边际缓和，部分受损产业或迎来修复。
当前来看，上海复工复产可带来三条修复线索——
第一，政策驱动先行：对于部分重点企业，上海发布三批“白名单”，推动其复产复工先行。
第二，供需梗阻缓解：部分较高集中于上海的产业，受疫情防控影响，生产、消费受到梗阻，复产复工之下，梗阻有望疏通。
第三，出口梗阻缓解：上海港口吞吐量为全国第二，部分出口导向型产业的对外贸易受疫情防控梗阻。复产复工之下，贸易有望重启。
3.1方向一：政策驱动先行——半导体、医*、新能源汽车
从复产复工白名单来看，新能源汽车、医*、半导体复产复工相对领先。
第一，从首批白名单的行业分布来看，汽车、医*、半导体占比较高。（1）上海市首批666家复工复产企业白名单披露了行业属性，其中汽车（多亦为新能源车企）、医*、半导体等新兴产业数量占比超过80%。此批企业复工率已经达95%。（2）从第二批白名单来看，主要覆盖化工、集成电路、汽车制造、装备制造、生物医*等重点领域，前述三个行业亦位列其中。
第二，诸多汽车、医*、半导体上海龙头企业已经复工复产，并带动上下游产业链复苏。据上海经信委：（1）汽车来看，上汽乘用车、上汽通用、上汽大众、特斯拉四家整车企业全面复工，基本实现连续稳定生产，每天下线整车约2000辆，带动上下游1100多家零部件配套企业恢复生产；（2）医*来看，罗氏制*、君实生物、迪赛诺等重点企业亦了恢复研发生产；（3）半导体来看，中芯国际、华虹集团等亦带动一批设备、材料、封测等产业链配套企业加快复工。
3.2 方向二：供需梗阻缓解——半导体、医*、新能源汽车、新能源
上海占比较高的新兴产业主要集中于半导体、医*、新能源汽车、新能源，
以办公地址在上海来度量，21年上海公司营收占行业比重较高（超过20%）的新兴赛道主要为：半导体（制造/设计/设备）、医*（CXO/To-C医疗服务）、新能源汽车（整车/零部件）、新能源（风电/光伏电池组件）。
上述赛道受制于疫情扰动，22Q1营收增速下滑幅度大于行业整体。但由于产业更多集中于上海，因而在上海复产复工之下，其向上修复弹性亦可能更大。
3.3 方向三：出口梗阻缓解——半导体、消费电子及零部件、医疗器械
上海港口吞吐量为全国第二，复产复工之下部分出口链条的贸易梗阻有望缓解。以21年上海出口额占全国比重来度量，出口较集中于上海（占比高于10%）的行业主要有：半导体（集成电路）、新能源汽车（整车）、消费电子及零部件（存储部件/自动数据处理设备）、医疗器械（医疗仪器及器械/医用敷料）、设备仪器（分析仪器/轴承/电气控制装置）。
在复产复工逐步推进、尤其是外贸企业复产复工“白名单”推出之下，出口链条的梗阻有望疏通，上海集中度较高的产业有望迎来更强的修复弹性。
四、新能源消费链“稳增长”加码/关税到期潜在受益（光伏组件/互联网传媒）
4.1方向一：平台经济迎来“困境反转”，互联网传媒释放正面预期
2022年4月29日中央***针对互联网平台公司，由“反垄断”“防止无序扩张”“红绿灯”等政策表述正式调整为“健康发展”，提到“完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”，提升了市场关于互联网企业“困境反转”的正面预期。与此同时，据国家新闻出版署，2018-2021年，下发的游戏版号数量逐年下滑，4月份游戏版号重启发放，重启后获批45个游戏版号。
4.2 方向二：纾困政策有望精准发力，金属新材料、航空航天领域需求迫切
5月5日召开的国常会部署进一步为中小微企业和个体工商户纾困举措。同时，考虑到当前经济形势受疫情扰动，纾困政策有望加码。
军工、新能源、新材料等产业纾困需求迫切。据Wind数据计算，与近10年均值比较，当前新材料、光伏设备等新兴产业库存占比处于高位，供需矛盾凸显。
4.3 方向三：“十四五”产业规划陆续出炉，能源安全、生物经济路径愈加清晰
第一，能源安全方面：3月发改委和能源*官网发布了《“十四五”现代能源体系规划》，明确能源安全总目标——2025年标准煤年产量46亿吨以上，原油年产量回升并稳定在2亿吨水平，天然气年产量达到2300亿立方米以上，发电装机总容量达到约30亿千瓦。同时，预计到2025年非化石能源消费比重提高到20%左右，光伏、风电行业景气不减，氢能、储能等技术在政策强力推动下有望获得突破；第二，生物经济方面：5月发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，是我国出台的首部生物经济五年规划，指明了四大重点发展领域——生物医*、生物农业、生物质替代应用、生物安全。至2025年，生物经济总量有望达22万亿元。
4.4方向四：301关税即将到期，加速光伏组件出海渗透
据新华社，美国贸易代表办公室(USTR)刊登声明称，2018依据“301调查”对中国加征关税的两项行动，将分别于今年7月6日和8月23日到期。301关税清单主要涉及机械、电子、电气设备、汽车、家电等行业，并加征25%关税，其中包含组件、逆变器和玻璃等多个光伏产品。
若关税到期后不再延续，将促进双玻组件加速渗透。美国是全球第二大光伏市场且是全球组件价格最高的区域，随着301关税到期，双玻组件有201豁免权，最新一次部分企业AD反倾销有望从13.89%改为0，中国出口美国的光伏组件特殊税率降低将凸显竞争优势。
五、新兴产业链上游材料价格阶段性回落受益（风电/新能源汽车）
5.1 受益方向一：钢铁价格回落下的风电产业
钢铁价格回落下的风电产业有望迎来成本缓解。（1）近期在压减政策抑制以及钢材需求疲软下，铁矿石与钢铁价格出现边际回落；（2）从风电产业链来看，钢铁是其上游重要原材料，2021年钢铁价格进入高位以来，与风电产业尤其是中下游环节呈现显著负相关关系。钢铁价格边际回落有望带来成本端压力缓解。
5.2 受益方向二：有色金属价格回落下的新能源汽车
有色金属价格近期边际回落，新能源汽车有望迎来成本端改善。（1）美元指数走高及海外加息预期压制金属价格及风险偏好，致使国内部分上游资源品与金属价格缺乏支撑，叠加部分资源品如镍、锡等供给改善，去库压力增大，镍/锡/钴/锌等有色金属价格近期亦有明显回落。（2）从新能车产业链环节来看，上游原材料主要为碳酸锂、钴等有色金属、此外电解液、正极材料等材料在供需边际改善下亦出现价格边际回落，新能源汽车有望成为其中重要的受益方向。
风险提示
宏观经济下行压力超预期，盈利环境超预期波动，海外政经环境变化，测算基于现有产业趋势前瞻而来不代表实际结果等。
报告信息
本摘要选自报告：《广发策略：小盘成长股的四条线索——“新兴向荣”系列》2022-5-18
报告作者：
倪赓 S0260519070001
完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
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从渠道端看，公司2022年一季度线上/直营/加盟渠道营业收入均出现不错的增长，主要由于产品创新、品牌力提升、供应链强化及开店加速等。公司除了巩固传统门店优势外，还积极布*数字化新零售，线下会员引流线上，推进VIP精细化管理，线上渠道增速亮眼。
从品牌端看，公司通过精准营销提升品牌影响力。公司在2021年开启“大传播时代”，在赛事传播、娱乐营销、事件推广、公益活动多管齐下的同时，开启CCTV-1、高铁广告传播，加速提升品牌影响力。
总体看，公司作为国内高端运动时尚服饰龙头，卡位优质细分赛道，具备优秀创新和设计能力，强产品力带动用户黏性的提升，未来有望通过渠道、产品方面的调整布*，持续提升品牌力，进一步打开盈利空间。
从财务上看，公司净资产收益率连续多年保持在20%以上，这个比较优秀，公司的盈利能力比较强。公司营收近和净利润多年保持25%以上的复合增长率，这个也比较良好。公司的销售毛利率近些年稳步提升，总资产周转率多年保持相对稳定。公司现金流和资产负债率多年保持在比较健康的状态。
公司2022年一季度净利润增长41%，比较良好，符合市场预期。
公司股票目前16.4倍的动态市盈率，139亿的总市值，动态估值不是很高。
风险注意事项：渠道扩张不及预期，疫情后消费复苏恢复不及预期，新品销售不及预期。
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