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闻泰科技深度解析：全球ODM龙头企业

一、ODM业务一骑绝尘，收购安世增添另一强劲动力

（一）十年磨一剑，ODM龙头地位稳固

致力于打造一体化制造平台，业务已在全球范围布*。公司目前已经形成集芯片设计、晶圆制造、半导体封装测试到产业物联网、通讯终端、笔记本电脑、IoT、汽车电子产品研发制造于一体的庞大产业布*，研发中心和制造封测厂遍布全球。公司通讯业务和半导体业务优势互补、客户共享、资源互通，能够提升公司整体核心竞争力。

公司加法与减法并用，打造ODM龙头企业。公司自2016年借壳上市以来，持续践行“紧紧围绕通讯及相关产业做大做强”的发展战略，逐步剥离房地产业务。2018年5月9日公司与云南省城投签署协议，公司将与房地产业务相关的全部资产及相关子公司的股权出售给云南省城投及/或其指定的控股子公司，2019年房地产业务占比已低于0.3%。2019年公司成功并购荷兰半导体巨头安世集团，形成通讯和半导体双翼齐飞的发展格*。

（二）优质管理层经营，持续加大安世半导体股权控制

1、公司管理团队经验丰富

公司实际控制人张学政先生深耕电子通信领域多年。根据公司公告，为继续收购安世股份进行配套融资后，张学政及其一致行动人闻天下共控制公司15.33%股份，张学政仍为公司实际控制人。张学政先生出生于1975年，清华大学硕士研究生学历，自1997年起在意法半导体、中兴通讯、永盛通讯、闻泰科技等公司先后担任工程师、总经理助理、总经理、董事长等要职。2015年，闻天下持有中茵股份的股权比例由0%增至24.16%，为中茵股份第一大股东，闻泰科技实现借壳上市。2019年6月，闻泰集团斥资268亿收购荷兰安世半导体（Nexperia）的交易获批，闻泰科技董事长张学政正式就任安世半导体董事长。

2、战略绑定下游重点客户

公司通过股权的方式深度绑定下游重点客户，有望取得较好的战略及业务协同。至2020年3月31日，公司第一大股东为拉萨经济技术开发区闻天下投资有限公司，持股占总股本的13.70%，前五大股东持股占比47.12%，前十大股东持股占比62.07%，其第二大股东为格力电器，格力作为功率半导体的重要下游客户，与安世半导体有较好的业务协同，格力的战略投资对闻泰的长远发展有积极影响。

股权激励彰显公司长期业绩信心。2020年5月6日公司发布股权激励草案，拟向激励对象授予股票2562.92万股，占公司总股本的2.28%，其中包含1569.16万份股票期权和993.76万股限制性股票，股票期权的行权价格为每份112.04元，限制性股票的授予价格为每股56.02元。股权激励计划旨在稳定核心团队，彰显出公司的长期发展信心。

3、逐步收购安世股权，延伸功率半导体领域

收购安世打通产业链上游和中游，实现协同作用。安世集团处于闻泰ODM业务产业链上游，为世界一流的半导体标准器件供应商，专注于逻辑、分立器件和MOSFET市场，拥有60余年半导体专业经验，其客户包括博世、华为、苹果、三星、华硕、戴尔、惠普等知名公司。公司与安世处于产业链上下游，在客户、技术和产品等多方面具有协同效应，双方在整合过程中能够实现资源互换，加速安世在中国业务的开展和落地。

收购历程：1）2018年4月，闻泰科技的全资孙公司合肥中闻金泰、云南省城市建投、上海矽胤组成的联合体成为安世半导体部分投资份额的受让方，以114.35亿元人民币收购安世33.66%的股权；2）2018年12月，公司发布重组草案，拟通过发行股份及支付现金的方式实现对目标公司安世集团的间接控制，交易对价201.42亿元，公司拟以现金方式支付88.86亿元，以发行股份的方式支付112.56亿元，实施后累计持有安世集团74.46%的股权；3）2020年3月，公司发布重组预案，交易对价63.34亿元，公司拟以现金方式支付1.5亿元，以发行股份的方式支付61.84亿元，交易完成后，公司将间接持有安世集团98.23%的权益比例。

公司通过收购安世想功率半导体领域延伸。公司有望通过并购整合、产业落地、需求引导等方式进行技术吸收，在已有技术的基础上不断创新，最终目标是实现核心半导体技术的自主可控，获得全球竞争优势。

（三）公司业绩拐点已至，盈利能力显著提升

受益于通讯业务高速增长和安世半导体并表，公司业绩显著增长。公司2017-2019年分别实现营业收入169.16/173.35/415.78亿元，其中2019年同比增长139.85%；归母净利润分别达到3.29/0.61/12.54亿元，2019年同比增长1954.37%。2019年营收和利润高增长一是由于本期完成安世并表；二是客户结构优化，业务大幅增长。

优化产业结构，毛利率有望提升。公司ODM业务毛利率和净利率低于其他类型消费电子公司。2019年移动终端业务毛利率为9.36%，半导体业务毛利率高达27.67%，综合毛利率达到历史新高10.32%。通过本次并购，公司把握重大产业投资机遇，未来有望在5G、IoT、汽车电子和半导体领域全面发力，持续提升利润水平。

携手大客户加大研发投入，率先布*5G领域。2017-2019年，公司研发投入分别为7.88/10.49/20.87亿元，研发支出占比分别为4.66%/6.05%/5.02%。公司研发支出连年增加，为快速响应市场、保持持续创新能力，公司在全球范围内扩充研发团队，2019年研发人员数量占公司总人数的19.83%。2019年公司成功开拓北美市场，成为行业少有能满足北美运营商标准的ODM企业。此外，2019年公司携手中国联通建立5G联合研发中心，率先布*5G领域。

（四）ODM业务和功率半导体业务受益产业发展趋势，双核驱动公司业绩增长

1、ODM业务公司竞争优势

2、功率半导体业务公司竞争优势

汽车电子化提升+国产替代空间广阔，功率半导体业务迎来发展良机。2019年公司成功实现安世半导体并表，持有安世半导体74.46%股权，2020年公司有望进一步提升持股比例。2019年全球功率半导体市场空间约为382亿美元，中国功率半导体市场规模约为940.8亿元，安世半导体是全球领先的功率器件供应商，产品广泛应用于汽车、工业等领域。随着汽车电子化程度提高带动的对功率器件的需求增长，并购后与闻泰科技有望实现业务协同，同时作为内资企业有望显著受益于国产替代机遇，预计安世业绩将保持较快增长。

1、ODM设计与制造并驾齐驱，符合市场发展方向

JDM（联合设计制造管理模式）属于ODM业务中比较特殊的一环，更多的面向应用，融合产业链，与客户建立面向未来应用的联合定制开发与合作模式，并与客户共同将这种创新研发的产品推广到更多行业客户。从场景满足到趋势引领，实现从短期产品成功到长期商业模式成功，是中国服务器厂商浪潮提出来的，他们同很多大型互联网公司会联合开发定制一些产品，这也是他们能成功抓住互联网市场的一种模式。

ODM（原始设计制造商）指某制造商设计出某产品后，在某些情况下可能会被另外一些企业看中，要求配上后者的品牌名称来进行生产，或者稍微修改一下设计来生产。其中，承接设计制造业务的制造商被称为ODM厂商，其生产出来的产品就是ODM产品。ODM可以为客户提供产品研发、设计制造到后期维护的全部服务，客户只需向ODM服务商提出产品功能，性能甚至只需要提出产品构思，ODM服务商就可以将产品设计变为现实。

ODM业务模式=设计（IDH）+供应链+制造（OEM）。设计主要选对芯片以及操作系统，清楚产品定义去匹配所用零部件，一般周期在6个月左右，占成本3%左右。供应链主要就是采购部分，供应链包括自身建立供应链以及与上游厂商合作所形成的供应链。供应链成本占总成本85%左右，管控好供应链、提高议价能力是抗风险以及获取高利润较为重要的一环。最后就是OEM，制造分为自身加工厂以及与厂商合作协同加工厂，占成本比例12%左右。

2、品牌厂商为优化成本结构，高端机自研自产，中低端机交由

3、5G换机浪潮加速品牌商中低端机型下沉，ODM机型呈现量价齐升趋势

（二）强者恒强，闻泰龙头地位稳固

1、ODM行业集中度加速提升，强者恒强，公司一骑绝尘

行业寡头大*已定，头部效应愈加明显。根据Omdia数据，ODM行业整体呈现龙头集中趋势，2015年主要的ODM企业有闻泰、华勤、龙旗、中诺、天珑、辉烨等十家，各企业收入体量尚未拉开明显差距；而到了2019年，闻泰、华勤、龙旗稳坐第一梯队，二线ODM企业逐步掉队。

2、深耕ODM业务，不断完善供应链体系，高自供比例彰显竞争优势

3、公司全球化布*掌握核心优质客户群体

公司五大制造基地，保证稳定大规模出货量。目前公司具有嘉兴、无锡、印度、印尼以及昆明五大制造基地，保障公司具备全球范围接单、当地交货的能力。此外公司具备全球物料调度、生产排产的运作能力，可直接出口到欧美市场。与公司相比，竞争对手生产基地数量以及产能都较少。因此公司具有对客户的快速响应能力，实现较短的交货周期，进而获得市场认可。

三、全球半导体标准器件龙头，联手闻泰踏上新征程

（一）功率半导体市场快速发展，国产替代空间巨大

1、功率半导体市场快速增长，下游领域需求旺盛

功率半导体主要分为功率器件和功率IC，2019年功率器件占功率半导体市场的45.7%。功率半导体器件是用于对电流、电压、频率、相位、相数等进行变换和控制，以实现整流（AC/DC）、逆变（DC/AC）、斩波（DC/DC）、开关、放大等各种功能的半导体电子器件。功率半导体主要分为功率器件和功率IC，其中功率器件主要包括二极管、晶体管、晶闸管三大类别，晶体管市场份额最大；功率IC是由功率半导体与驱动电路、电源管理芯片等集成而来的模块，主要应用在小电流和低电压的环境。2019年功率器件和功率IC分别占功率半导体市场的45.7%和54.3%。

2019年全球功率半导体市场规模约为382亿美元，汽车领域是最大的应用市场。随着汽车电子化和数字化持续推进，全球功率半导体市场中汽车领域占比提升至35.4%，工业、消费电子领域分别占比26.8%和13.2%。电气化程度加深等因素推动市场需求增加，供需格*改变带动价格增长，2015-2018年全球功率半导体市场增长迅速，市场规模由259亿美元提升至363亿美元，CAGR为11.91%。2019年受经贸摩擦加剧、全球经济下行压力增加等因素影响，行业增长速度明显放缓，全年市场规模约为382亿美元，同比增长5.23%。

功率半导体市场竞争格*相对稳定，头部品牌均为国外厂商。分产品看，功率IC近年来占比有所提升，2019年占比54.3%；功率器件占比45.7%，其中MOSFET受IGBT替代影响，增长有所放缓，IGBT市场占比持续提升至12.4%。功率半导体市场竞争格*相对稳定，头部品牌均为国外厂商，2017年全球前五大功率半导体厂商占据42.6%的市场份额，英飞凌凭借18.5%的市占率成为全球最大的功率半导体供应商，安森美市占率9.2%，位列第二。

中国功率半导体市场迅速增长，约占全球市场规模的35%。下游行业持续发展带动中高端产品需求持续上升，近年来中国功率半导体市场规模迅速增长，2019年中国功率半导体市场规模约为940.8亿元，约占全球市场规模的35%，是全球最大的功率半导体市场。从应用领域来看，2019年消费电子领域占比约为18.57%，汽车领域需求最大，占比达到27.41%，但相较于全球市场仍有较大的提升空间。

国内厂商业务规模相对较小，产品组合有待丰富。由于技术水平受限、高端设计人才缺乏等原因，国内整体功率器件水平弱于国际知名企业。目前国内厂商主要提供二极管、MOSFET等中低端功率器件，且产品组合相对较少，2018年国内规模最大的功率器件企业华润微功率器件销售额仅21.7亿元。与德州仪器、英飞凌、安森美及意法半导体等世界领先的功率半导体厂商相比，国内厂商在整体业务规模、产品线丰富程度等方面尚存在较大差距。

中高端产品主要依赖进口，国产替代存在巨大空间。国内功率半导体企业以低端产品为主，中高端MOSFET及IGBT器件中90%依赖于进口。2018年中国MOSFET市场中英飞凌占据28.4%的市场份额，安森美市占率16.9%，国内最大的MOSFET厂商华润微市占率仅8.7%；IGBT市场中前五大厂商均为国外品牌。随着行业技术发展，国内厂商在电力领域的中高端MOSFET以及轨道交通领域的IGBT器件方面已取得明显进步，但由于生产规模较小，良品率有待提升，国内厂商在对成本及性能要求更为严格的领域仍有较大不足，国产替代存在巨大空间。

2、安世三大业务全球领先，中国是最大销售市场

2019年安世集团各细分产品整体市场规模为101.1亿美元，中国市场约占38%。安世集团主要产品包括双极性晶体管和二极管及ESD保护器件、逻辑器件和MOSFET器件，安世产品市场中美洲约占11%，欧洲约占17%，中国约占38%，日本约占11%，中国是最主要的销售市场。2019年由于贸易壁垒增加及经贸摩擦加剧，全球半导体产业随着经济下行而整体下滑，安世集团各细分产品整体市场规模为101.1亿美元，同比下降5.4%。

中国地区需求占比显著，未来有望持续提升。2019年双极性晶体管和二极管、ESD保护器件、逻辑器件、MOSFET器件在中国市场销售额分别为7.9、2.4、4.7、23.3亿美元，约占各细分市场的35%、37%、52%和37%，中国在各细分领域中均是最主要的市场。随着中国汽车电子渗透率逐步提升，5G建设推动物联网、工业互联等领域发展，汽车电子、移动和可穿戴设备等市场需求将迎来爆发，中国市场重要性有望持续提升。

安世集团是全球最大的半导体标准器件生产商，三大业务均位于全球领先地位。安世是全球最大的半导体标准器件生产商，产品在全球具有较强的竞争力，近年来市占率稳步提升，其中双极性晶体管和二极管全球市场份额由2014年的19.1%增长至2019年的24.6%，ESD保护器件全球市场份额由20.4%增长至31.7%，逻辑器件全球市场份额由20.5%提升至25.6%，MOSFET器件全球市场份额从5.5%增长至7.0%，综合来看全产品类型的全球有效市场份额从12.4%增长至14.2%。2019年安世集团小信号二极管、小信号晶体管及ESD保护器件产品的全球市占率位列第一，逻辑器件产品和车用功率MOSFET器件的全球市占率排名第二，小信号MOSFET器件的全球市占率排名第三。

（二）新能源车&新材料扩容行业空间，国产替代大势所趋

1、汽车电气化浪潮迭起,安世集团有望持续受益

新能源汽车销量增加叠加单车功率半导体用量提升，汽车功率半导体市场有望迎来高增长。汽车电气化与数字化程度加深驱动汽车半导体尤其是功率半导体用量大幅提升，2010-2018年全球汽车半导体市场CAGR为7.6%，汽车功率半导体市场CAGR为9.3%，全球汽车功率半导体市场增速高于汽车半导体。新能源汽车销量增加叠加单车半导体用量提升，全球汽车半导体行业有望持续扩容，IHS预计2017-2024年全球汽车半导体市场年均复合增速为6.89%，作为新能源汽车主力的纯电动车有望带动汽车功率半导体市场实现更高增长，全球汽车功率半导体市场空间巨大。

先发优势明显，安世有望凭借着“完善的产品组合+优异的产品性能”持续受益汽车电气化浪潮。安世集团在汽车电子领域拥有领先的市场地位，分立器件及ESD保护器件全球市占率第一，逻辑器件产品全球市占率第二，MOSFET器件产品范围涵盖30-100伏各种高可靠性沟道MOSFET工艺，中、低压MOSFET产品组合领先，车用功率MOSFET器件全球市占率第二。安世集团目前拥有博世、比亚迪、大陆、德尔福、电装等汽车领域知名客户，产品性能与产品组合已通过认证测试，未来有望充分受益于新能源汽车带来的发展机遇。

2、第三代半导体材料性能凸显，安世已积极布*

汽车领域成为SiC功率市场快速发展的首要驱动力，2020年市场占比将超过50%。以SiC与GaN为代表的第三代宽禁带半导体功率器件具有高击穿电压、高功率密度、耐高温、高频工作等优势，适用于大功率、高频率与恶劣的工作环境。2018年特斯拉的主逆变器采用SiC，随后采埃孚、博世等多家零部件制造商以及比亚迪、雷诺等汽车生产商都宣布在其部分产品中采用SiC技术。汽车领域成为SiC功率市场快速发展的首要驱动力，Yole预计2025年SiC器件市场规模将超过30亿美元，汽车领域占比将超过50%。

安世集团目前已推出GaN功率器件产品，未来有望继续布*SiC领域。近年来英飞凌、安森美、意法半导体等功率器件龙头陆续切入GaN领域，2019年11月安世集团发布首款GaNFET，2020年6月推出新一代650VGaN技术，针对汽车、5G和数据中心等应用。安世高效率氮化镓功率器件目前已达到行业领先性能，在功率器件重要指标RDS(on)上已不逊色于老牌厂商Transphorm，新产品导通电阻RDS(on)最大仅为41mΩ（参数越低越好）。目前安世相关技术已经可以量产并能够灵活扩产，未来有望继续布*SiC领域，为客户提供更多高性能产品。

3、国产替代大势所趋，安世有望持续受益

半导体分立器件供需失衡驱动国产化进程持续推进。我国半导体分立器件的高端应用市场长期被国际大厂占据，2018年新能源汽车、工业控制等终端市场需求大量增加，MOSFET、IGBT等多种产品持续缺货和涨价，高昂的产品价格无法满足国内迅速爆发的市场需求，国产替代势在必行。2018年比亚迪微电子在中国车用IGBT市场快速崛起，市占率超过两成；MOSFET厂商华微电子和扬杰科技营收大增，并且逐渐导入IGBT市场。功率半导体作为需求驱动型的产业，未来景气持续向上，国产替代进程仍将继续推进

中美贸易摩擦持续，政策推动下国产替代是大势所趋。中美贸易摩擦持续，我国半导体产业链面临着巨大的国产化压力。受益于国产替代的政策推动，苏州固锝、扬杰科技等功率半导体厂商持续加大研发力度并积极扩产，市占率开始提升。随着国内企业逐步突破高端产品的技术瓶颈，我国功率半导体对外依赖将会进一步减弱，进口替代效应将显著增强，功率半导体领域面临较大的国产替代机遇。

安世将在多领域享受国产替代红利，中国地区收入占比将持续提升。我国功率半导体在汽车领域占比相较于全球偏低，随着我国新能源汽车渗透率逐步提升，安世凭借其在汽车电子领域的领先地位，有望享受国内汽车电气化带来的市场红利；同时安世可借助闻泰作为全球消费电子ODM龙头的资源，继续拓展国内消费电子市场；此外，安世作为内资企业可以在工业与动力、通信等多领域受益于国产替代机遇。2019年安世大中华区地区收入为43.40亿元，营收占比42.10%，未来中国地区收入占比有望持续提升。

（三）全球半导体标准器件龙头，业绩保持稳定增长

安世集团覆盖半导体产品的设计、制造、封装测试的全部环节。安世集团前身为恩智浦的标准产品事业部，拥有60多年的半导体行业专业经验，2017年2月中资收购后开始独立运营。安世集团覆盖半导体产品的设计、制造、封装测试的全流程，目前在英国和德国分别拥有一座前端晶圆加工工厂，在中国广东、马来西亚、菲律宾分别拥有一座后端封测工厂，并在荷兰拥有一座工业设备研发中心ITEC，销售网络覆盖全球主要地区。

安世集团主要通过IDM模式生产产品，仅逻辑器件由ASMC等供应商提供前端晶圆加工。安世集团的产品线主要分为双极性晶体管和二极管及ESD保护器件、逻辑器件和MOSFET器件。其中双极性晶体管和二极管及ESD保护器件产品线、MOSFET器件产品线均由安世集团通过IDM模式生产；逻辑器件由安世集团负责产品设计及质量控制，ASMC等供应商提供前端晶圆加工，马来西亚封测工厂及其他后端封测外协厂商等完成后端封测。

2017年2月中资收购后，安世集团业绩实现快速增长。2017年2月中资收购后，安世由恩智浦的一个业务单元分拆成为单独实体，在研发、产能等方面获得更大支持，管理层及核心员工股权激励充分，叠加下游应用需求持续旺盛，公司业绩快速增长。2019年宏观**经济不确定性增加，各细分产品整体市场规模同比下降5.4%，安世集团营收同比下降1.18%至103.07亿元，归母净利润同比下降6.16%至12.57亿元，业绩表现优于行业平均水平。毛利率和净利率水平相对稳定，2019年分别为35.05%和12.20%。

汽车电子是安世集团战略性布*领域，2019年占比44%。安世集团下游合作伙伴覆盖汽车、工业与动力、移动及可穿戴设备、消费及计算机等领域。其中汽车电子是安世集团战略性布*领域，目前拥有博世、比亚迪、大陆、德尔福、电装等客户，2019年汽车电子营收占比44%；移动及可穿戴设备领域客户包括苹果、谷歌、乐活、华为、三星、小米等，2019年营收占比21%；工业与动力领域客户包括艾默生、思科、台达、施耐德等，营收占比20%。安世还拥有亚马逊、大疆、戴森、LG等消费领域客户以及华硕、戴尔、惠普等计算机领域客户。

MOSFET器件业务持续正增长，大中华区收入占比最高。分产品看，2019年受下游客户需求影响，安世集团双极性晶体管和二极管、逻辑器件和ESD保护器件、MOSFET器件分别实现营收38.20、30.22、30.31亿元，同比-4.95%/-8.81%/+16.56%，收入占比分别为37.06%/29.32%/29.41%。分地区看，大中华地区收入占比最高，2019年收入为43.40亿元，同比-2.19%，营收占比为42.10%。

半导体标准器件历经多年发展，工艺芯片制程已基本稳定，因而客户的核心需求在于能持续稳健取得大量的供应，这对供应商的量产能力、工艺稳定性、工艺成本控制都提出要求。

安世是全球少数几家能够实现大规模量产的功率半导体公司之一，每年可交付900多亿件产品。安世拥有15000种产品组合，可满足2万多名客户分立器件、逻辑器件及MOSFET器件的采购需求，每年可交付900多亿件产品，是全球少数几家能够实现大规模量产的功率半导体公司之一。2019年安世集团产能利用率有所提升，主要是由于原用于封测逻辑器件及ESD保护器件的产能转为封测双极性晶体管和二极管及MOSFET器件的产能。

安世集团以超低不良率成为业界标杆，平均不良率达到每十亿器件低于5个。安世集团拥有60多年的半导体行业专业经验，超低不良率已成为业界标杆，在行业绝大多数企业使用CPM（ComplaintsPerMillion）作为问题件数占销量比例的统计标准时，安世集团已使用CPB（ComplaintsPerBillion）作为标准，且近年来不良率持续降低，2019年每十亿件分立器件、逻辑器件和MOSFET器件中的问题件数降低至2.73、1.55、12.44件。

安世集团一年可新推出800余种节能高效产品，2019年开始切入GaN领域。安世集团2019年研发投入为6.02亿元，占营收的5.84%，其重点在于进一步扩大产品组合、提高生产效率及产品质量。安世集团一年可新推出800余种节能高效产品，2019年11月发布首款GaNFET进入GaN领域，能够为客户提供更多高性能产品。位于荷兰的工业设备研发中心ITEC通过提供装配平台、测试平台、检测平台、智能制造等方面的持续迭代，实现封测工艺的不断提升和设备的迭代更新，提升安世集团的生产效率和产品良率。

安世集团专注于标准器件生产，具有较强的抗风险能力。相对于竞争对手，安世集团在分立器件、逻辑及ESD保护器件、MOSFET器件领域具有全面的产品组合，拥有全球领先的半导体生产工艺及可靠性，能够持续稳定大批量交付，与客户建立稳定的长期合作关系。2017年2月中资收购后安世在研发、产能和员工激励等方面获得更大支持，业绩实现快速增长。2019年受行业下滑影响，TI、ONSemi、Rohm、Infineon、ST等公司业绩出现大幅下降，但安世集团整体业绩以及市场份额均相对保持稳定。2020年3月张学政就任安世半导体CEO，与闻泰的协同

（四）强强联合带来协同发展，安世未来成长可期

安世集团与闻泰科技处于产业链上下游，在客户、技术和产品等具有协同效应，安世可以通过闻泰获得业务和客户资源、技术以及资金等多方面支持，同时作为内资可以受益于国产替代机遇，加速在中国市场业务的开展和落地。

技术方面：根据TechnoSystemsResearch数据，2022年全球物联网蜂窝通信模块出货量将增长到3.13亿片，2017-2022年CAGR为14.12%，交通运输行业CAGR为14.03%，基于5G通信技术的通信模组将成为物联网、车联网的核心部件。闻泰具备智能终端功能模块的研发制造能力，安世集团具有电子应用领域的标准器件生产能力和行业领先的封测技术，2020年4月双方联合研发的首款4G车载通讯模块产品已经初步验证成功，目前正在积极准备汽车电子相关认证。相较于传统的车载通讯模块，新产品能够改善通信质量，大幅提升车载应用环境的定位精度与速度。除技术研发外，闻泰还积极实现安世集团先进工艺技术在国内落地，2020年计划投资20.81亿元建设昆明智能制造产业园一期项目，设计产能为年产2400万件4G/5G通信模组及其智能终端。未来双方还将联合研发5G+V2X车载模块等产品，打开5G时代智能汽车的蓝海。

资金方面：2020年闻泰科技拟发行股份配套融资58亿元，其中16亿元用于安世中国先进封测平台及工艺升级项目，主要用于安世中国导入高功率MOSFET的LFPAK先进封装产线、原标准器件产品增产提效改造、半导体封测智能工厂自动化及基础设施建设子项等三大领域。目前安世中国半导体元器件设计产能为930亿枚/年，二期扩建设计产能120亿枚/年项目正在验收中，预计2023年末募投项目投产将新增标准器件产能约78亿枚/年，安世中国的合计设计产能将达到约年产半导体元器件1128亿枚。

2017年2月中资收购后，安世在产能、研发、员工激励等方面获得较大支持，加上下游应用需求持续旺盛，业绩实现快速增长。2019年闻泰控股后，安世将通过闻泰获得业务和客户资源、技术以及资金等多方面支持，进一步拓展消费电子业务，同时作为内资企业将享受国产替代红利，有望在中国汽车电子、工业与动力等多领域市场持续发力。5G通信以及物联网应用的大规模爆发即将到来，智能驾驶、自动驾驶、无人驾驶等先进技术落地有望带动半导体行业新一轮发展，预计安世业绩有望保持快速增长。

闻泰科技“独吞”安世不易亏损中茵系成“回血法宝”难

中国资本观察

（徐州中茵广场摄/白慕礼）

4月22日，闻泰科技（600745.SH）孙公司合肥中闻金泰半导体投资有限公司（合肥中闻金泰）、云南省城市建设投资集团有限公司（云南城投集团）、上海矽胤企业管理合伙企业（上海矽胤）联合体（下称“联合体”）被确定为为安世半导体7成投资份额受让方，成交金额为114.35亿元。

这是由中国资本迄今为止发起的最大一起半导体领域的并购案，对于国内半导体发展来说无疑是一针“强心剂”，闻泰科技也因此受到业内广泛关注。这起并购案与闻泰科技布*半导体元器件的战略不谋而合。但闻泰科技借中茵股份上市近3年，业绩变动幅度较大，对于总资产仅100多亿的闻泰科技来说，想独吞安世绝非易事。而中茵股份曾遗留的大多处于亏损状态房地产资产，顺理成章地成为闻泰科技的“补血”来源。接盘房产的正是入股安世的联合体之一——云南城投集团。

闻泰科技“独吞”安世计划

安世（Nexperia）半导体是一家主体位于荷兰的半导体公司，是2016年以建广资产为主导的中国财团，花费27.5亿美元（约合181亿元人民币）收购的恩智浦（NXP）标准件业务。

2018年3月15日，合肥芯屏产业投资基金委托合肥产权交易中心对49.37亿元合肥广芯基金份额以底价70亿元公开转让，该份额即为7成安世半导体投资份额。4月22日，联合体以逾2倍溢价拿下。

对于现总资产仅110亿的闻泰科技而言，一举拿下安世底气稍显不足。于是闻泰科技拉来云南城投集团、上海矽胤组成了联合体。

云南城投集团与闻泰科技在此之前已有往来，通过其间接控股的云南融智资本管理有限公司持有闻泰科技5%的股份，且在2017年12月，双方签署的股权转让协议中，云南融智拟受让中茵集团持有的5000万股闻泰科技股票。

而上海矽胤与闻泰科技的渊源，则是拥有同一投资方。根据企查查上显示的关系，与上海矽胤均来自上海旭芯企业管理有限公司的上海矽同企业管理合伙企业(有限合伙)，持有闻泰科技5.51%股份，且只投资了闻泰科技一家。

中标后，闻泰科技开始着手对合肥中闻金泰的增资。5月22日，闻泰科技在《关于全资子公司签订投资协议暨关联交易公告》中称，在5月20日签署的《关于合肥中闻金泰半导体投资有限公司之投资协议》中提出对孙公司合肥中闻金泰进行增资。根据协议，合肥中闻金泰新增注册资本23.775亿元——云南城投集团投资认缴10.15亿元；上海中闻金泰认缴3.475亿元；上海鹏欣智澎、**风格以及**富恒等三方合计认缴10.15亿元。

增资后，云南城投集团成为第一大股东，占股35.21%，上海中闻金泰占股29.58%，上海鹏欣智澎、**风格以及**富恒等三方占股也达到了35.21%。

7月14日闻泰科技的公告中，上海中闻金泰对合肥中闻金泰进行增资58.525亿元，其中现金50亿元。增资后，上海中闻金泰拿回对合肥中闻金泰的绝对控股权，持股比例上升到76.76%。

交易方暗存玄机

在对合肥中闻金泰增资交易中，云南城投集团彼时已披露和闻泰科技的房地产交易框架，其实力不容置喙。不过，该公告中披露出的其他交易方的财务数据却太有蹊跷。截至2018年一季度，上海鹏欣智澎总资产仅为2.31万元，营收为0；**风格净资产为-1786.3万元，营收为0；**富恒净资产与营收均为0。同样地，合肥中闻金泰虽有资产，但其营收也为0。

从以上企业的具体情况来看，上海鹏欣智澎、**风格以及**富恒成立时间均在2015-2016年间，通过向上溯源三四层实控股东发现，该三家公司均为南通盈新投资有限公司实控企业。无营收、极少资产或负资产、来自同一实控方……这三家对合肥中闻金泰增资的公司怎么看都像是空壳公司。

回溯到5月22日，闻泰科技对上海中闻金泰进行过一次12亿元的增资，增资后其注册资本为17.08亿元，但该公司截至2018年一季度总资产为5.05亿元，营收和净利也均为0。以该项数据看来，上海中闻金泰是从哪儿拿出的这50亿元现金增资的呢？如果这50亿元现金是其母公司闻泰科技提供，那为什么没有在公告中披露呢？

7月17日，闻泰科技再发公告，宣布与云南城投集团、上海鹏欣智澎、**风格、**富恒签订《重大资产重组框架协议》：拟通过发行股份或现金的方式，收购这三家公司直接或间接持有的安世半导体投资份额。

仅3个月，闻泰科技就显露出斩获全部安世7成投资份额的蓝图，但其中交易为何要经手三家无甚实力的公司，这一举措是作何考虑？拿下110多亿的安世半导体份额，闻泰科技除了“卖房”外，还将从何处凑齐剩下的价款呢？因闻泰科技不对外回应，以上问题暂时无法明晰。

亏损中茵系成“回血法宝”

增资完成后，云南城投集团还持有合肥中闻金泰11.62%股权，共计10.15亿元，而先前与云南城投集团达成的房地产资产转让协议，5月11日评估的标的物资产为14.86亿元。用“卖房”的收入来“补血”入股安世半导体的花费，这对于家底已不殷实的闻泰科技来说，也能算作是雪中送炭。

所转让的中茵系地产资产，分布于黄石、淮安、徐州三市，公告中显示多为亏损（详请参考中国资本观察7月25日《闻泰科技剥离中茵系欲转型徐州项目问题多控诉无门》一文），接手这些项目就等同于接手了一块后续还可能存在诸多问题的烫手山芋，而且后续盈利情况也难以保证。那云南城投集团为什么还会接受这份转让呢？

有知情者透露，云南城投集团目前可能只知道中茵系项目亏损，却不知道还有众多手续及业主维权问题，权责交接如果不能顺利进行，留给云南城投集团的将会是业主不断投诉的烂摊子。记者向云南城投集团求证该说法真实性，并未获回复。

（业主投诉的已被擅自开挖的地下室，虽已修复但房屋根基安全性仍受到质疑摄/白慕礼）

其实，中茵系地产沦落到大面积亏损的地步，是业内人士都无法理解的。以徐州南郊中茵城项目为例，其地段优异，徐州地区房价涨幅大，已经到了一房难求的*面，在此前提下却仍有亏损发生。曾在中茵股份任职的徐州地区高管称：“出现亏损，不能说是项目问题，应该说是管理问题。中茵股份（闻泰科技曾用名）的董事长高建荣，曾让他妻子冯飞飞来管理这些地产项目，但冯飞飞属于门外汉，对房地产经营一知半解，才导致了这个*面。”

该高管还称：徐州项目亏损是不可能的，其他地区有可能会，但不会是徐州。对于公告中披露出徐州置业确实出现过亏损的情况，他猜测：“可能是用徐州的利润调节了其他地区的利润吧”。

该高管表示，原中茵系在现在的闻泰科技已经几乎没有话语权，“走得差不多了”。

记者在闻泰科技的股东列表中，发现冯飞飞与高建荣仍有持股，不过占比较少，仅为2.59%和2.29%；高建荣和冯飞飞控股的**中茵集团有限公司（即苏州中茵集团）占比7.85%。同时，高建荣与中茵集团，均在不断减持中。

原中茵系确实在逐渐退出闻泰科技的舞台，但在中茵系仍未完全出售的房产项目中，仍打着“中茵股份”的旗号，还有很多不明情况的购房者仍然以为有上市公司中茵股份作为保障，慕名而来。

（售楼处与徐州置业仍以中茵股份命名摄/白慕礼）

自闻泰科技步入资本市场以来，业绩的确有很大进步，2016年净利润4798万元，同比增长132.76%，2017年净利润3.29亿元，同比增长586.49%。但进入2018年，闻泰科技却并未能坚持前两年涨势，第一季度亏损5721万元，同比下降141.48%。相比于去年一季度43.72亿元的营收，2018年17.17亿元，缩水26亿元。闻泰科技一季报称，营收下滑的主要原因是房地产板块因淮安三期项目未竣工交房,无法结转收入致收入下滑32.23%；同时通讯板块在该季度为淡季。

截至7月31日，闻泰科技仍处于停牌阶段。

撰文|白慕礼

编辑|庆友

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昆明市科技协同创新平台

根据市就业领导小组的意见，为进一步贯彻落实市委市**优化营商环境决策部署，支持企业做大做强，现对昆明闻泰通讯有限公司招聘简章进行宣传，其他事宜请咨询昆明市就业工作领导小组办公室。

闻泰科技是中国A股上市公司，市值超千亿元，主营业务包括半导体、光学模组、通讯产品集成三大业务板块。通讯产品集成板块业务包括手机、服务器、平板、笔电、loT、服务器等领域，服务的客户均为全球主流品牌，闻泰科技连续多年出货量在全球手机ODM（原始设计制造）行业中处于龙头地位。

昆明闻泰是闻泰科技重要的制造基地之一，昆明闻泰智能制造产业园项目也是云南省重点项目之一，是一个集办公区、生产及配套区、仓储中转区、员工生活和公共设施为一体的综合园区。占地约700亩，现有员工7000多人，因二期投产需招聘大量岗位。

1、社保缴纳：社保正常缴纳

2、免费住宿：独立卫生间、洗衣机、饮水机、热水淋浴、宽带网络

3、吃(餐补)：中式快餐、自选餐、陕西面食、特色小吃、麻辣烫等

4、福利活动：节日礼品、年会、拓展、卡拉OK赛、工会活动等

5、生活配套齐全：超市、理发室、休闲茶吧、篮球场等

入职说明：

1、出昆明来的人员请出示24小时内的核酸报告。

2、入职人员请自带床垫、被子等床上用品及其他生活用品，也可以在公司或公司附近购买。

3、带好身份证，需要到公司做体检，体检费60元，自费。也可以到县级以上医院体检带着体检报告过来。

工作地点：昆明闻泰通讯有限公司（昆明市呈贡区马金铺高新大道6666号）

闻泰科技这家公司怎么样？

公司还不错。闻泰科技是中国A股上市公司，股票代码600745，主营业务包括半导体IDM、光学模组、通讯产品集成三大业务板块，已经形成从半导体芯片设计、晶圆制造、封装测试，到光学模组、通讯终端、服务器、笔记本电脑、IoT、汽车电子产品研发制造于一体的全产业链布*。2021年8月发布的《财富》中国500强，闻泰科技股份有限公司排226位。企业荣誉：2016年02月，闻泰荣获浙江省百强民营企业。2018年《财富》中国500强排行榜单中位列第425位。2020年5月10日，“2020中国品牌500强”排行榜发布，闻泰科技排名第330位。2020年5月13日，闻泰科技名列2020福布斯全球企业2000强榜第1639位。2020年7月27日，闻泰科技位列2020年《财富》中国500强排行榜第239位。2020年8月4日，闻泰科技名列2020赛迪数字经旦激圆济领域最具模塌价值企业榜单第48位。2020年8月8日，闻泰科技以63.64亿铅销元品牌价值名列2020中国品牌节年会500强榜单第235位。

闻泰工厂分布？

闻泰科技：闻泰科技主营通讯和半导体两大业务板块。其中通讯业务板块研发中心分布在上海、无锡、深圳、西安、台北；制造基地分布在嘉兴、无锡、昆明、印度、印尼；另外在美国、韩国、日本设立了创新中心。半导体业务板块研发总部位于荷兰奈梅亨，晶圆制造工厂在德国汉堡和英国曼彻斯特，封装测试工厂位于中国东莞、菲律宾卡布尧和马拉西亚芙蓉。

闻泰科技是一家什么样的企业？

成立于1993年的闻泰技，经过28年的发展成为了全球领先的半导体和通讯（ODM）企业。对于主营的半导体和通讯两大业务板块，已经形成从芯片、晶圆制造、半导体封装测试到通讯端、服务器、笔记本电脑、IoT、智能硬件、汽车电子产品研发制造于一体的产业布*。从其发展历程中可以看出，闻泰技的首席执行官张学政，在时代的变革中每次都能把握好风口，让公司立于不败之地。虽然主营业务是手机ODM，但是还包含平板、智能硬件的设计与生产。ODM这种设计有别于其他外包产品，这种设计理念具有一定的技术含量，主要包括软件设计、硬件设计、结构设计、模具设计、ID设计、PCBA设计、UI设计等。除了研发业务版块，还具有产品加工生产能力比如五金件生产、SMT贴片、CNC加工、组装包装等。由于具有较强的整机交付能力，与海内外知名品牌有密切的合作。根据权威市场调研机构Counterpoint统计的2020年手机ODM市场占有率显示，闻泰技以27%的市场份额位居第二位。排名前三的有华勤通讯、闻泰技、龙旗集团等。其中华勤通讯以33.5%等市场份额占据第一位，增长率为84%。从数据中可以看出，ODM正在向头部品牌集中。在2018年收购安世半导体之后，闻泰技正式进军半导体。虽然进入此领域的时间并不是很长，但是安世半导体是全球知名的半导体IDM公司，是原飞利浦半导体标准产品事业部。拥有着60多年的半导体研发和制造经验，总部和工厂均位于国外，年产量超1000亿颗。据最新消息，闻泰技已经实现了对安世半导体100%控股。近日，闻泰技公布了2020年的年报以及2021年第一季度的报告。报告中显示，2020年全年营业收入为517.07亿元，同比增长24.36%，归母公司利润24.15亿元，同比增长92.68亿元。2021年第一季度营业收入119.91亿元，同比增长8.3%，归母公司利润6.52亿元，同比增长2.56%。其中，半导体业务Q1营业收入为33.72亿元，毛利达34.1%。账目现金流达66.14亿元同比增长43.17%，可以看出现金流比较充足。最近几个月，闻泰技加快并购步伐，积极布*消费类电子产品的底层供应链。2021年2月以来，闻泰技收购了欧菲光旗下的广州得尔塔影像技术有限公司100%股权，并且拟以现金方式购买广州得尔塔影像技术有限公司100%股权以及江西晶润光学有限公司拥有的相关设备。交易金额为24.2亿元。2021年4月12日，闻泰技正式公告闻泰技与格力创投共同出资设立珠海得尔塔公司。总而言之，我认为，闻泰技是一家以通讯和半导体为核心的技企业，正在搭乘着时代的风口快速发展。不过由于新冠肺炎这只“黑天鹅”以及外部环境的变化，未来发展的还有待于观察。文章的最后，大家如果有什么好的建议，欢迎在评论区留言，我会积极地回答，大家共同的成长与进步。

FOXCONN是什么企业？

FOXCONN(富士康)，隶属于我国台湾的鸿海集团，主要生产精密电气连接器、精密线缆及组件、计算机机壳准系统、计算机系统组装、无线通信关健零组件、消费性电子、半导体设备、液晶显示器等产品的高科技企业。如果你要加入FOXCONN，请根据你自己所在的城市和FOXCONN人力资源公司联系。

闻泰科技是哪个国家的品牌？

闻泰科技是中国企业。

闻泰科技是中国A股上市公司，股票代码600745，主营业务包括半导体IDM、光学模组、通讯产品集成三大业务板块，已经形成从半导体芯片设计、晶圆制造、封装测试，到光学模组、通讯终端、服务器、笔记本电脑、IoT、汽车电子产品研发制造于一体的全产业链布*。

2021年8月发布的《财富》中国500强，闻泰科技股份有限公司排226位

闻泰科技股份有限公司

10月12日，在由东莞市人民**、21世纪经济报道和东莞市工业和信息化*联合主办的2021中国智造业年会暨半导体产业峰会上，由21世纪经济报道数字经济课题组出品的《2021年大国创新百强指数报告》正式发布。

报告内容综合了创新能力、创新成效、创新生态和责任创新等各方面因素，并选取了最能体现硬核科技企业科技创新能力的相关数据作为统计指标，最终评选出了“2021硬核科技20强”，闻泰科技位列榜单第14位，紧跟小米集团之后。

何谓“硬核科技”？即具有较高技术门槛和明确的应用场景，能代表世界科技发展最先进水平、引领新一轮科技革命和产业变革，对经济社会发展具有重大支撑作用的关键核心技术，即为本报告中所称的“硬核科技”。

2021年是“十四五”的开*之年，中国已将进入创新型国家定为2035年远景目标之一，“十四五”期间无疑是中国跻身创新型国家的关键期。随着研发投入的持续攀升以及企业创新意识的不断增强，中国有望从过去以集成创新、跟随创新为主的发展模式转变为自主创新，甚至能在部分科学技术及先进制造领域引领全球，成为创新策源地。

本次2021硬核科技20强的评选结果，代表着行业及地方**对闻泰科技实力的充分认可，闻泰科技将树立行业标杆典范，抢占未来产业创新发展先机，加快全球战略布*的进程，充分发挥在国际市场中的竞争优势。

我们的目标是推动闻泰科技从服务型公司向产品公司的战略转变。以半导体为龙头，加大投入，提升创新能力，为部件和系统集成赋能，全面提升整机产品的核心竞争力，为客户提供人无我有、人有我优的产品，建立公司护城河。

经过规模指标筛选入围，形成近200个企业在内的入围名单，并收集包括创新能力、创新成效、创新生态、责任创新4个二级指数、13个三级指数（其中“专利数”指标细分为6个四级指数）进行严谨数据分析，最终得出2021年大国创新百强名单。