300760历史行情(请教，目前沪深300市盈率是多少，如何看到历史市盈率走势？)

请教，目前沪深300市盈率是多少，如何看到历史市盈率走势？

目前沪深300市盈率为14.32

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迈瑞医疗(300760.SZ)三季度点评：业绩造好，市值新高，未来加速可期

近期欧洲多国新冠确诊人数持续增加引发疫情二次爆发担忧，消息刺激下，资本市场医*板块进一步获关注，口罩、疫苗、医疗器械等相关概念纷纷走强。其中医疗器械领域，也因格力的进军更添一把火。近日媒体报道，根据天眼查App显示，10月26日，天津格力新晖医疗装备有限公司成立，法定代表人为董明珠，注册资本5000万人民币。以空调主业见长的格力全面布*医疗器械板块，向外界释放积极信号，医疗器械行业市场前景广阔。

当下，随着A股进入三季报密集发布期，医疗器械板块龙头迈瑞医疗(300760.SZ)亦在板块造好之际，如约发布三季报，那么公司交出了一份怎样的成绩单，如何看待其投资机会？

01

龙头本色不改，前三季度营收净利双增

10月30日，迈瑞公布2020年三季报。财报显示，公司前三季度实现营业收入160.64亿元，同比增长29.76%；实现归属于上市公司股东的净利润53.63亿元，同比增长46.09%。

迈瑞的财报超出市场预期，其中第三季度实现营收54.99亿元，同比增长31.75%；实现归母净利润19.10亿元，同比增长46.65%，超过此前公司业绩预告公布的增幅区间。

值得一提的是，业绩放榜前一个交易日，迈瑞医疗股价创下历史新高，一度突破400元大关，而截至目前公司年内已实现涨幅翻倍，总市值达4702亿元。

（富途行情）

翻阅财报可知，迈瑞医疗主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。

此前受国内疫情影响公司体外诊断试剂、医学影像等常规业务面临压力，随着后阶段国内疫情得到控制，该业务板块恢复常态。而自二季度以来，公司持续向海外市场出口新冠抗体试剂，预计后续业务规模还将进一步放大，而受益于此拉动，公司体外诊断板块有望进一步表现，今年基础板块业务也将大概率恢复到疫情前水平。

此外，受疫情在全球蔓延影响，国际市场对相关抗疫产品如监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动DR的需求维持高位，持续拉动公司生命信息与支持业务板块业绩增长。随着海外市场的持续表现，也为公司产品市占率及品牌影响力带来显著提升。

整体而言，迈瑞医疗交出了一份亮眼的三季报，成长性持续释放。值得一提的是，公司高度注重研发，前三季度公司公司研发投入为15.08亿元，同比增长25.64%，占营业收入比重为9.39%。数据显示，过去三年，迈瑞的研发投入累计达42.01亿元，研发投入占比始终维持在10%左右。随着不断加大研发投入，迈瑞产品线进一步丰富，呈现多点开花之势，在打开新的业绩增长点的同时，有力巩固公司行业龙头地位。

02

医疗器械行业发展加速，龙头成长性进一步释放

展望后市，迈瑞医疗的增长仍然可期，想象空间伴随政策驱动、海外发展、研发创新等多重助力不断打开。

首先从行业视角来看，国内医疗器械仍然处于高成长赛道，与此同时，医疗新基建的投入也为行业发展带来新机遇。

目前，中国医疗器械市场规模年复合增速超20%，考虑到国内医疗器械与*品的消费比例较低，未来发展空间仍然巨大。而随着进入疫情后时代，我国正加大力对公共卫生体系、疾控体系、基层医疗的建设支持，补足短板。早在今年7月份，国家发改委下达了2020年卫生领域中央预算内投资，共安排456.6亿元，支持全国31个省(自治区、直辖市)和**生产建设兵团加强公共卫生防控救治能力建设。

此外，今年来国家出台多项政策，支持医疗器械行业发展，同时政策层面高度注重医疗器械创新及国产替代化，这将对在研发层面及市占率有优势的头部企业带来直接刺激。

其次，再就迈瑞医疗自身发展情况而言，作为行业龙头，公司一方面通过研发创新，打开新的业务价值线；另一方面加码海外布*，拓展自身发展边界。借助在两大方向的不断发力，公司有望持续在行业中保持领先优势。

研发层面来看，此前中报显示，截至今年6月30日，公司共计申请专利5714件，其中发明专利4038件；共计授权专利2939件，其中发明专利授权1486件。而据了解，迈瑞已建立起基于全球资源配置的研发创新平台，设有八大研发中心，共有约2500名研发工程师，同时，迈瑞的第九个研发中心——武汉研究院项目也正火热建设中。公司不断通过自主研发尤其是确保在高端领域的高研发投入，取得的成绩显著。

海外市场方面，疫情为公司海外布*打开新的发展空间，迈瑞进一步加速了国际高端市场的发展，仅上半年公司在国际市场累计实现了近400家高端客户群的突破，大大缩短了公司品牌和产品的推广周期。在良好的市场口碑效应之下，公司海外市场渗透率有望进一步得到提升。

03

结语

今年在疫情之下，行业经历洗牌，产业集中化进一步提升，与此同时，刺激**层面加大对医疗领域的投入，为行业环境带来了深刻变化。迈瑞医疗在疫情之中凭借卓越的表现，在国内外市场品牌影响力及市场占有率上均取得了极大的提升，这也为公司后续的发展壮大带来重要支撑。

此次三季报出炉，公司业绩成长性进一步得到验证。尽管当下公司估值看似并不便宜，但考虑到业绩的高增长及高确定性，当下估值应享有一定的溢价。随着业绩不断确认，带动估值回落，后续股价也将有更好的弹性，投资机会明朗。

（资讯）

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2021年7月7号沪深300指数多少？

至7月7日，沪深300市盈率18.85，市净率1.71倍，市净率5年百分位数94%，10年百分位数79%，处于周期波动中的向上阶段，明显高于中值。因打破刚兑，利率长期趋势走低，房地产分化整体前景不佳，估值中值有上移可能，当前位置出现估值尖顶可能不大。

【每日股市早知道】2022年3月4日周五资讯参考

每日股市早知道一

【今日导读】 

○微软或退出俄罗斯市场linux成首选替代方案

○联合国环境大会召开首个全球限塑令要来了

○贸易动荡加成本上升推动工业金属强劲涨势

【资讯头条】

微软或退出俄罗斯市场linux成首选替代方案

俄乌冲突进一步加剧。美国总统拜登对外公布了对俄罗斯的严厉新制裁措施。据报道，俄罗斯“可信交互技术”国家技术项目权限中心副主任鲁斯兰-佩尔米亚科夫表示，如果微软退出俄罗斯市场，将导致用户转向Linux操作系统。

点评：Linux操作系统以其开源、安全、易维护、免费等优势，近年来上升势头迅猛，特别是在服务器市场，已占据绝对市场份额。即使在桌面操作系统，据著名市场分析机构NetMarketShare的数据，近年来Linux市场份额增长明显，目前已接近5%，每年增幅超过100%。机构分析称，在不确定的市场形势下，中国更加注重“自主可控”，Linux将是重要选择。

◆A股公司中，创意信息（300366）自主开发的Turbolinux操作系统在中国服务器领域占有重要地位；控股子公司**开源的全资子公司北京拓林思软件有限公司是中国最早从事Linux产品化企业。浙大网新（600797）自主开发“Linux兼容内核”软件，可以把Windows操作系统中的全部应用平移到Linux操作系统上。

【资讯聚焦】 

联合国环境大会召开首个全球限塑令要来了

据报道，2月28日至3月2日，联合国环境大会在肯尼亚首都内罗毕以线上和线下的方式同时举行，来自近200个会员国的超2000名代表参会。此次会议最重要的议题之一是治理全球塑料污染问题，讨论制定首个应对塑料危机的全球协定。报道称，这是自2015年《巴黎协定》签署后“极负厚望”的环境协定。

点评：近年来，塑料污染话题引起了全世界的高度关注。考虑到快递包装、一次性餐具、购物塑料袋、农膜等领域对于一次性塑料的替代，预计到2025年，我国可降解塑料的需求量有望达到500万吨，市场规模有望超过1000亿元。机构认为，生物降解塑料行业正处于产业爆发的前期。

◆A股公司中，瑞丰高材（300243）投资不超过3.2亿元建设年产6万吨PBAT生物降解塑料项目。莫高股份（600543）主要生产降解塑料中间产品，为下游降解塑料袋、餐盒生产企业提供原料。

【要闻精选】

○工信部：互联网企业未经用户同意或主动选择，不得自动或强制下载APP。

○中国2月财新服务业PMI降至50.2，需求半年来首度收缩。

○欧盟统计*2日公布的初步统计数据显示，2月欧元区通胀率持续攀升，按年率计算达5.8%，再创历史新高。

○2021年广东人均GDP首次突破1.5万美元，迈上新台阶。

【产经透视】

贸易动荡成本上升推动工业金属强劲涨势

周四（3月3日）欧盘时段，在供应担忧和成本因素推动下，工业金属延续牛市行情。伦敦期锌站上4000美元/吨关口，日内涨近3%；伦镍日内一度大涨逾7%；伦铝则续创历史新高。

点评：在欧美国家的一系列严厉制裁措施下，俄罗斯经济面临着日益孤立的*面，贸易动荡和能源成本上升推动了工业金属的强劲涨势。A股相关概念股主要有锌业股份（000751）、云铝股份（000807）、兴业矿业（000426）等。

【公司动向】

○可孚医疗(301087)拟收购橡果贸易及与“背背佳”相关的知识产权。

○中科创达（300496）拟定增募资不超31亿元用于整车操作系统研发等项目。

○昇辉科技（300423）完成燃料电池系统关键零部件DC/DC变换器的产线搭建。

○中利集团（002309）子公司中标六处分布式光伏屋顶资源。

○南都电源（300068）锂电回收项目2.5万吨产能开始释放。

○顾家家居（603816）部分经销商拟增持1亿元-2亿元股份，本次增持不设定价格区间。

○迈瑞医疗（300760）接受机构调研表示，监护仪、麻醉机在欧美最顶尖医院已实现大规模装机。

○富满微（300671）3月3日在互动平台表示，公司5G射频芯片已经开始批量供货，毫米波雷达芯片正在研发中。

【资金观潮】 

○北向资金今日净卖出7.31亿元。五粮液、贵州茅台、东方财富分别净卖出9.48亿元、5.92亿元、2.73亿元。阳光电源净买入额居首，金额为5.12亿元。

○诚达*业（301201）今日20CM涨停。龙虎榜数据显示，前五大买入席位净买入1.09亿元。第一大买入席位国联证券股份有限公司上海分公司买入4137.17万元。两机构专用席位卖出3122.25万元。

【新股申购】

○软通动力：申购代码301236，顶格申购需配市值10.00万元，申购上限1.00万股，申购价格72.88元，公司主营软件与数字技术服务、数字化运营服务。

○高凌信息：申购代码787175，顶格申购需配市值5.50万元，申购上限0.55万股，申购价格51.68元，公司主营信息通信网络设备、网络与信息安全产品等。

每日股市早知道二

【今日导读】

>电力行业网安问题受关注相关信息安全投入将爆发

>海尔生物将获实控人方面增持光云科技拟回购股份

>天永智能中标电池设备项目机构席位买入粤海饲料

【资讯聚焦】 

另据了解，订单爆满之下，产业链已经在加码扩充产能。如TCL科技（000100）表示，公司t4柔性AMOLED产线一期处于满产状态，通过加紧赶工，二、三期已完成产能建设；精研科技（300709）表示，将根据订单的可预见性稳步推进MIM产能的扩充，考虑到铰链的组装会占用厂房，未来不排除进一步扩建厂房；长信科技（300088）此前建设的超薄柔性玻璃盖板（UTG）项目现已有订单落地。

【资讯精选】

○3月3日，北向资金净卖出7.31亿元。阳光电源、中国建筑、立讯精密分别获净买入5.12亿元、4.20亿元和3.21亿元。

○北京市发布“十四五”时期重大基础设施发展规划，将初步构建京津冀城市群2小时交通圈和北京都市区1小时通勤圈，推动建设世界级机场群。

○自3月3日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别提高260元和255元，国内多数地区92#汽油将迈入“8元时代”。

○据私募排排网，截至2月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为75%，较1月底下降1个百分点，基金经理信心指数亦环比下降4.9%。

○联合国环境大会续会通过终止塑料污染的决议，将设立**间谈判委员会，目标是在2024年底前完成一项具有法律约束力的国际协定。

【产业情报】 

○电力行业网安问题受关注相关信息安全投入将爆发

国家能源*综合司近日印发2022年电力安全监管重点任务，提出推进“明目”“赋能”“强基”三大行动，加快网络安全态势感知平台建设，评估遴选一批电力行业网络安全分靶场，组织开展关键信息基础设施安全保护监督检查，建立电力行业网络安全等级保护体系。

国泰君安证券表示，电网作为关键基础设施，是网络信息安全保卫的重中之重。碳中和背景下，新兴投资主体广泛进入电力市场，将推动电网总投资从“十三五”期间的2.5万亿元提高至“十四五”期间的5万亿元，且其中配电网投资的占比将显著提高，预计相关信息安全投入将会翻几番，达到大几百亿。

公司方面，纬德信息（688171）在配电网加密网关细分领域的市占率达到60%，存量设备或超一千万台；国电南瑞（600406）是电网信息化数字化改造以及智能配电网领域的龙头公司。

【公告解读】 

○海尔生物等将获增持

海尔生物（688139）实控人海尔集团的一致行动人海创智于3月3日增持公司约8.34万股，并计划在未来6个月内，累计增持（含本次）金额1亿至2亿元。

顾家家居（603816）公告，基于对公司未来发展前景的信心，公司经销商计划在未来6个月内增持股份1亿至2亿元。

○光云科技拟回购股份

光云科技（688365）拟回购2000万至4000万元，回购价格不超过20元/股。

○天永智能中标电池生产线设备项目

天永智能（603895）子公司中标中科新世纪电池生产线设备采购项目，中标金额6100万元。

○宝钢股份拟与万华化学设立宝万碳纤维

宝钢股份（600019）旗下宝武碳业与万华化学合资设立浙江宝万碳纤维有限公司，以运营绍兴柯桥原丝项目，注册资本为8.5亿元。

○可孚医疗拟收购橡果贸易

可孚医疗（301087）拟以1.77亿元收购橡果贸易（上海）有限公司100%股权及其关联公司中与“背背佳”相关的知识产权。

【资金观潮】 

○一机构席位买入粤海饲料

3月3日，粤海饲料（001313）获1个机构席位买入2141.52万元，占全天成交总额的2.5%。浙商证券认为，高端特种水产品需求增长，打开特种水产饲料市场空间。特种水产品附加值高，对饲料工艺水平、营养水平等方面要求更高，价格也更高。粤海饲料是国内特种水产饲料领域龙头，2021年上半年特种饲料营收占比达75.71%。

每日股市早知道三

【资讯导读】

>锆英砂价格创历史新高　两家公司资源供给有保障

>原油价格飙升带动油服产业景气上行　两家油服公司产品外销俄罗斯

>长春一东：离合器产品在俄罗斯市场配套份额明显提升

>华通线缆：公司已成为世界三大油服公司的核心供应商

【今日头条】 

>锆英砂价格创历史新高　两家公司资源供给有保障

据亚洲金属网，3月3日，国内锆英砂价格再次上涨，创历史新高，中国锆英砂市场价格报19800-20500元/吨，上涨1.51%。今年来锆英砂累计涨幅达18%。氧氯化锆市场报价平稳，目前在25600~26800元/吨。

业内表示，国内锆英砂储量稀缺，大量依赖于国外进口，然而自从国外锆英砂巨头宣布减少今年的锆英砂市场供应后，锆英砂市场报价则开始不断攀升，多数锆英砂需求方难以购买到足量的锆英砂，则开始在市场涨高价询货，不断拉涨锆英砂市场报价。氧氯化锆生产企业成本压力不断增加，有力的支撑了其市场报价高位运行，厂家及持货商看涨意愿坚定。目前下游耐火材料、陶瓷釉料等企业开工率不断提升，市场需求量较前期增加，电容氧化锆拓展了新材料应用领域，需求大幅增长，预计短期内锆市场仍将维持稳中向好的走势。

A股中，东方锆业（002167）为锆行业加工龙头，已形成了完整的全品类锆行业产业链，目前拥有锆英砂产能为3万吨/年。盛和资源（600392）旗下文盛新材主营锆钛制品的研究、开发、生产和销售，主要产品为锆英砂、钛精矿、金红石等。

【投资聚焦】 

>油价飙升带动油服产业景气上行　两家油服公司产品外销俄罗斯

近期俄乌冲突持续激化，市场对能源品短缺的恐慌情绪加剧，原油价格加速上涨并续创新高。周四WTI原油盘中涨幅逾3%，逼近115美元/桶。

中信证券认为，短期油价走势仍需持续跟踪俄乌*势演进，若欧美对俄制裁继续加码，严重限制俄原油、天然气出口，将导致全球原油、天然气出现实质性短缺，或大幅推涨油气价格，不排除油价短期冲至120美元/桶甚至更高区间的可能。此外，由于通常原油供应恢复滞后于需求恢复，从1-2个月的维度考量，原油仍存在需求迅速恢复、供应相对紧张的可能性，即使不考虑俄乌冲突，短期油价也存在较强的基本面支撑。

原油价格持续走高带动下，油气相关资本开支望迎来新一轮扩张。业内分析指出，油气投资的恢复一般滞后于油价一年时间，近期油气投资已开始显著提升。此外，过去两年油气行业资本开支少，行业供给逐步收缩。随着经济的逐步复苏，全球需求主导下，行业有望进入新的扩张周期。中国企业的全球竞争力较上轮周期提升显著，国内油服公司基本面稳健，正持续受益油价复苏与全球产业链向中国转移。

博实股份（002698）公司在国内石化化工后处理大型智能成套装备领域具有竞争优势地位，公司智能成套装备境外业务主要在俄罗斯。石化机械（000852）司是国内研发实力领先、产品门类齐全、具有一定国际竞争力的油气装备重要骨干企业，是中石化集团唯一的油气装备研发、制造与专业技术服务中心。公司产品远销俄罗斯、**、美国等40多个国家及地区。

【独家参考】 

>长春一东：离合器产品在俄罗斯市场配套份额明显提升

据长春一东（600148）官网，公司2019年与俄罗斯卡玛斯公司合资成立的海外公司主要用于生产货运汽车离合器，满足俄罗斯和境外市场需求，生产能力每年可达6至10万套离合器，当年投产当年盈利。近两年，离合器产品在俄罗斯市场配套份额明显提升，公司产品卓越的质量保证能力和领先的技术在俄罗斯市场得到更多客户认可，新引入的主机厂俄罗斯第二大商用车制造商GAZ，获得多款产品开发权。公司充分发挥俄罗斯公司的地缘优势，在俄配套市场收入提升的基础上，挖掘俄罗斯及东欧地区的后市场潜力，打开*面，实现与国内市场的均衡发展。

【独家参考】 

>华通线缆：公司已成为世界三大油服公司的核心供应商

华通线缆（605196）主导产品，包括以进户线为代表的中低压电力电缆和以潜油泵电缆为代表的电气装备用电缆，广泛应用于电力输配、采矿/油/气等行业，成为在多个细分领域具有领先地位的现代化电线电缆制造企业。2021年上半年，受益于油价不断提高的影响，公司连续油管订单持续增加，并已相继成为世界三大油服公司的核心供应商。在市场方面，公司进一步开拓多元化市场，优化全球市场布*，连续油管、智能管缆等油气钻采产品成功打入**、南美等高端市场，全球竞争优势进一步凸显。在研发方面，公司不断加大研发力度，成功完成2”-6000m光纤测井滚筒、2.375”-6500m大管径超大容量滚筒撬、71t连续油管半挂车、连续抽油杆滚筒、注入头支撑机构等8项新产品研发，并向市场推出了14万磅连续油管作业车，该装备是国内经工信部公告认证的超大型连续管车载设备。

【财经要闻】

>工信部召开部分省市工业经济运行视频会议，会议提出，要在保障产业链供应链稳定上下更大功夫。

>央行金融稳定*：金融风险日趋收敛，稳定基础更加牢靠。

>国家统计*：加快推进碳排放统计核算等重点改革任务取得新进展。

>中国证监会原副**姜洋：加快推进国债期货市场发展。

>2月份公募业绩回暖，近六成主动权益基金收益为正。

>深圳海关开辟绿色通道，快速验放供港物资。

>海外最大中国股票基金1月减仓宁德时代。

【公告淘金】

>和邦生物（603077）2021年归母净利润30.23亿元，同比增加7284.28%。

>迈拓股份（301006）签署3.01亿元日常经营重大合同。金额占公司2020年度经审计营业收入的71.52%。

>中鼎股份（000887）子公司安徽安美科获空气悬挂系统产品项目定点书。

>山煤国际（600546）净利润49.48亿元，同比增长498.67%。

>海尔生物（688139）实控人方面拟1亿元-2亿元增持股份。

>顾家家居（603816）经销商拟1亿元-2亿元增持股份。

>上海医*（601607）盐酸氟桂利嗪胶囊通过仿制*一致性评价。

>宝钢股份（600019）宝武碳业拟与万华化学设宝万碳纤维。宝万碳纤维注册资本8.5亿元，全部为现金出资，其中宝武碳业出资4.335亿元，持股51%。

【热点数据】 

>212公司利润环比连增

数据统计，目前为止2021年年度业绩\预告已公布2643家，数据显示近三个季度业绩环比连续增长的公司有212家。其中*ST全新、深信服、海默科技等公司第四季度的净利润环比增幅最大，分别高达142791.31%、90745.63%、9510.33%。

从212家业绩环比连增的公司中我们筛选出年度每股收益较高的公司，这些公司在业绩不断改善的背景下，年度业绩已跨入了绩优股行列，101家公司年度每股收益超过0.800元，其中德方纳米、合盛硅业、宁德时代的每股收益最高，分别为8.9099元、8.0062元、6.5427元。

值得关注的是，一些公司不仅近三个季度业绩连续环比稳定增长，年度净利润同比也实现增长，这类公司共有192家。其中业绩同比增长超过100%的公司有和邦生物、昊华能源、恒宝股份等101家，这些公司若近期的涨幅不大，是真正的盈利增长潜力股。

【龙虎榜看台】

>资金流入中俄贸易概念、油气开采及服务等板块

周四，沪深两市高开低走。截止收盘，沪指跌0.09%报3481.11点，深成指跌1.09%报13201.82点，创业板指跌1.51%报2791.95点。两市共计成交10101亿元，较上个交易日增加1121亿元。盘面上，中俄贸易概念、油气开采及服务、港口航运、页岩气等板块涨幅居前；HJT电池、鸿蒙概念、硅能源、半导体及元件等板块跌幅居前。

盘后龙虎榜数据显示：诚达*业（301201）获1游资买入，买入净额为1.09亿元；德石股份（301158）获2游资和1机构买入，买入净额为2306.45万元；华康医疗（301235）获2游资和1机构买入，买入净额为3658.78万元；华康医疗（301235）获2游资和2机构买入，买入净额为4166.06万元；新潮能源（600777）获2游资买入，买入净额为7688.77万元；云煤能源（600792）获2游资买入，买入净额为3597.31万元。

业绩比同期增长1935%的股票？

经查，在所有沪证券交易所的公告里，二0二二年年报预增的符合这一条件的只可能是600732爱旭股份。但其2022年年报已出，同比增长1954.33%，与1935%最为接近。严格说没有这支股票

迈瑞医疗(300760)个股分析_牛叉诊股_同花顺财经

近期的平均成本为285.81元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。[诊断日期:2023年11月17日17:12]

近期的平均成本为285.81元。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。[诊断日期:2023年11月17日17:12]

【90号股票】上机数控（603185.SH)：210大硅片龙头，全球单晶硅将三分天下

投资股票，是一种不影响本职工作，不依赖外部条件，完全取决于自己努力改变自己命运，实现财务自由的途径。主编每天研究股市，从中精选有价值股市分析文章，与大家分享，点击上方90号股票，关注并设为星标。

来源：深度产业观察

单晶硅为光伏产业链中壁垒高、竞争格*极好、利润丰厚的环节。

2019年隆基、中环2家占据了单晶硅市场70%以上的份额。

◼2021年硅片行业各大厂家加速扩产，市场对于单晶硅行业发展、及上机数控的盈利能力和成长性抱有担忧。

核心体现在:

1)硅片产能严重过剩?

2)价格战导致竞争格*恶化?

3)硅料产能能否保障行业需求?

在本文基于行业和上机数控情况，分别进行讨论和分析。

1.供给端:2021年硅片名义产能超300GW，实际产能并非严重过剩

◼从总产能的维度来分析:受益光伏行业大发展及大尺寸硅片需求迭代，2021年硅片行业将迎来史上最大的一轮产能扩张周期。但我们判断，实际有效产能供给有限。

1)供给端:据不完全统计，预计2020年、2021年按行业前6名硅片厂家总产能将达到193GW和304GW以上，2021年全年新增产能有可能超110GW。

2)需求端:据IHSMarkit最新预测，预计2021年的光伏新增装机量将达到158GW。

◼看似接近140GW的过剩是否严重?我们一步步来测算:

1)实际组件需求:按照组件与装机量1.2的容配比计算，对应组件真实需求为190GW。

2)有效产能供给:硅片产能从2020年底的193GW爬坡到2021年底的304GW，假设对有效产能进行折中计算，则对应实际有效产能供给约250GW。

3)老产能正常淘汰:假设2019年的101.5GW产能中有30%已成为2021年的低效率淘汰产能，则对应淘汰产能约30GW。

4)最终测算出实际过剩量:250GW-190GW-30GW=30GW;过剩比例为:30GW/250GW=12%。

◼判断:硅片产能会有一定正常过剩，但有效产能远没市场想象的那么大!同时，158、166小尺寸将面临更大的过剩淘汰压力，210大尺寸供给将持续紧张!

◼从产能投放节奏的维度来分析:前三季度供需格*不必过度担忧，四季度产能投放集中，但同时第四季度也是光伏装机的旺季，有望受益光伏需求大幅增长。

1)根据公司公告、媒体公开报道统计，我们对2021年行业前6家硅片供应商的产能投放节奏进行大致推测，预计2021年Q1-Q4硅片产能投放的大致节奏为18GW、15GW、17GW、62GW，四季度将迎来产能达产的高峰期。

2)我们判断:2021年前三季度行业受硅片产能释放所带来的的过剩压力较小。虽然四季度将有较大产能进行释放，但四季度作为光伏行业装机传统的旺季，占比全年需求约30%~40%以上，有望缓冲产能释放所带来的过剩压力。

2.需求端:“碳中和”指引下，“平价上网”临近，光伏将“井喷”

◼“碳中和”:中国将采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。光伏和风电等新能源发展，是实现“碳中和”的重要途径。

◼在光伏行业“平价上网”的大背景下，CPIA预测“十四五”期间国内光伏新增装机量有望达70-90GW/年，全球有望达222-287GW/年!

◼预计，随着需求的爆发，产能过剩仅是短期行为，头部企业的高效先进产能具有核心竞争力。

根据国际可再生能源署(IRENA)的数据，太阳能项目从2018年的每年94GW提升至2050年的每年372GW。如果这一目标得以实现，那么至本世界中叶(2050年)，太阳能在全球能源中的占比会达到25%。

3.210大尺寸:2021年下游扩产超90GW，210大硅片将供不应求

◼210大尺寸为大势所趋，带来的降本空间让行业看到了机遇，210尺寸发展进度远远超过了行业的预期。

1)制造端:大尺寸硅片可以提升硅片、电池和组件的产出量，从而降低每瓦生产成本;

2)产品端:大尺寸硅片能有效提升组件功率，通过优化电池和组件的设计提高组件效率;

3)系统端:随着单片组件的功率和效率提升，大尺寸硅片可以减少支架、汇流箱、电缆、土地等成本，从而摊薄单瓦系统成本。

◼市场质疑210大尺寸存在设备兼容性、产业链配套、运输、良率、热斑等问题，但我们认为，这些问题随着下游需求的爆发都将被解决。

210大尺寸需求:下游产能扩产有望超市场预期。

1)据不完全统计，预计2021年底硅片、电池片、组件的210大尺寸产能规分别有望超80GW、90GW、90GW。

2)可以看到，210大尺寸已在光伏各环节受到较高的接受和认可度，210大尺寸需求、及扩产进度有望超市场预期。

3)同时，因硅片产能较电池片、组件的扩产速度更慢，一旦下游210大尺寸需求超预期，210大硅片的结构性紧缺状态可能加剧。

1.光伏:价格下行为历史大趋势，具核心竞争力才能胜出

◼硅片价格下行是历史大势所趋，从2010年的100元/片，下跌至目前的3元钱左右/片，过去10年价格下降了97%。

光伏行业逐渐摆脱补贴、变成平价上网之后，需求才会真正爆发。光伏行业的竞争格*，也会随着二三线厂商的退出变得愈发清晰，光伏行业各环节集中度将不断提高。

头部厂商因拥有更高的盈利能力、更优的成本管控能力、以及更强的融资能力，在行业的下行期间，因具备更强的核心竞争力，抵御风险能力更强。

2.210大硅片溢价明显，盈利能力超166、182尺寸硅片

◼210大硅片盈利能力:目前单瓦售价存在6%的溢价空间，单瓦成本较182、166硅片更低。

1)售价端:截至2021年1月20日，目前166、182、210硅片均价分别为3.22元/片、3.90元/片、和5.48元/片;对应单瓦售价分别为0.51、0.51、0.54元，目前210大硅片较166股票单瓦溢价达3分钱，溢价率6%。

2)成本端:在拉晶过程中，210硅片单位时间出棒更多(面积大很多，拉速略慢些)，单瓦成本相对166、182尺寸更低。目前上机的210大硅片良率已达95%左右，与传统166小尺寸硅片良率差异已经不大，我们判断随着工艺的改进、良率的提升，210大尺寸的成本优势将持续增强。

➢综上分析:售价端目前210硅片溢价空间明显，成本端210相比小尺寸更加优化，使得210硅片的盈利能力相比166、182硅片更强。

◼预计，硅片行业价格下跌是历史趋势，但210硅片盈利能力将好于182、166硅片。叠加2021年大尺寸产能结构性供给不足的背景前提下，预计今年210大尺寸硅片的盈利能力将超市场预期。

3.上机数控压力测试:即使均价下降20%，仍能保持较高净利率

◼目前，公司单晶硅盈利能力已超过中环股份，与行业龙头隆基股份基本处于同一水平。2020年单三季度，公司单晶硅毛利率已达到30%以上，我们判断，公司作为210尺寸龙头，未来盈利能力有进一步提升空间。

据公司公告，2020年1-9月公司单晶硅收入17.2亿元，毛利率25.2%，平均售价14.47万元/吨。公司2020年第三季度期间费用率为9.5%，我们判断公司硅片业务的期间费用率相比设备业务更低，预计公司单晶硅前三季度的净利率在16%-18%左右。

1)根据公司产能投放的节奏估计，我们预计上机2020年前三季度的出货主要集中在二、三季度释放。

2)据PVInfolink数据，2020年第二、三季度硅片的硅片平均销售价格约2.75元/片。

3)在硅片价格的下行周期，考虑到上机作为行业的新进入者，售价会比行业龙头公司卖的更便宜一些，我们预计公司2020年前三季度的平均出货价格可能落在2.5~2.7元/片左右。

◼综上,当公司在硅片平均销售价格仅有2.5-2.7元/片左右时，毛利率已高达25.2%，净利率预计达16%-18%水平，大幅超市场预期。公司盈利能力已经历极限环境考验。

截至2021年1月20日，158/166尺寸硅片报价仍处于3.1-3.2元每片。基于此前数据分析，我们判断即使硅片均价下行20%的情况下，公司仍然能够保持较高的盈利能力。

4.上机数控:不考虑价格下降，2021年盈利能力具提升空间

◼2021年，随着公司产能的提升、规模效益的渐显、工艺的改善、人力成本的降低、以及210大尺寸硅片出货占比的提升，公司盈利能力有望在2020年前三季度的基础上进一步优化，具备较强的抵御行业价格战风险能力。

◼在硅片价格下行的周期中，公司作为210大硅片龙头、盈利能力具有领先优势，市占率有望加速提升。

1.硅料:紧缺为短期阶段性，并非常态

◼硅料是光伏产业链扩产速度较慢的环节之一，2021年行业新增产能有限，市场担心硅料产能供给不足，将会对下游需求有所抑制。我们认为硅料紧缺为短期阶段性。

1)供给端:据Trendforce统计，硅料产能在2020、2021年底将分别达到54.5、57.5万吨。假设按照3000吨/GW测算，可以分别支撑180GW、190GW需求。

2)需求端:据IHSMarkit最新预测，预计2021年的光伏新增装机量将达到158GW，对应组件需求约190GW(1.2的组件容配比)。

◼综上，在现有产能正常运行的状态下，我们认为硅料产能可以基本保障2021年的新增装机量需求。分季节性来看，因2021年四季度为硅片产能集中释放、及光伏装机旺季原因，硅料供给可能比前三季度较为紧张。

◼未来，随着2022年通威、大全、东方希望、亚洲硅业等多家硅料大厂的产能释放，以及N型硅片薄片化趋势的到来(单W耗硅量下降)，硅料紧张问题将得到彻底解决。

2.上机数控:已采购硅料近100亿元，硅料合作方众多、具有保障

◼公司已与通威、新特能源、大全新能源、保利协鑫等一线硅料厂建立良好合作关系。

◼目前，公司已与新特能源、大全新能源、保利协鑫连续签订三大单晶硅料采购合同，合计金额近100亿元，对应2021年合计采购3.83-4.21万吨。按照3000吨/GW测算，公司2021年已有约14GW硅料得到保障。

◼此前，全资子公司弘元新材总经理拜访通威股份董事长，全方位保障公司硅料供应。

◼同时，天合光能已与大全新能源、通威股份签订3.7万吨和7.2万吨硅料，保障2021-2023年硅料供给。我们预计上机数控和天合光能相关硅片的硅料将得到保障。

◼2021年1月21日，公司与金博股份签订5亿元碳碳埚帮、导流筒、保温筒及其他配件的采购合同，保障2021-2022年拉晶耗材供应。

◼公司有望成为光伏210大硅片龙头，采购量将在全市场处于靠前地位。我们判断，上机已锁定重要供应商，硅料、热场等上游核心原材料有望获得供应商优先保障。

1.光伏210大硅片龙头，产品结构改善盈利能力进一步提升!

◼自2020年11月以来，公司与天合光能、东方日升、阿特斯、正泰新能源签订单晶硅长单合计金额达292亿元。从尺寸结构上来看，判断绝大多比例为210尺寸。 

◼市场担心，未来硅片环节产能过剩，硅片行业竞争格*可能有所冲击;我们认为，小尺寸硅片产能将加速淘汰，高品质、大尺寸硅片产能目前及明后年处于供给不足的状态。

◼预计公司将成为210大硅片规模最大、最重要的供应商之一，随着2021年210大硅片出货占比的提升,盈利能力有望进一步加强。

2.扩产速度超预期，2021年产能有望达20GW，出货量将大增

◼公司二期8GW项目进展超预期，Q3年化产能较H1增长56%，预计未来产能将加速扩张。

1)一期5GW项目:公司于2019年起进入光伏单晶硅生产领域，并开始分期逐步投资建设“5GW单晶硅拉晶生产项目”。目前，公司“5GW单晶硅项目”已全部达产，实际产能超预期。

2)二期8GW项目:2020年7月底开工，从平地到设备进厂仅用时不到2个月时间。二期总计划单晶炉数量792台，截至11月10日，公司已安装完成576台，投产进度超预期!

3)截至2020年单3季度，公司月均产能已达1,816.63吨，较2020年上半年增长56%。

据大致测算，对应年化产能约6-7GW。据上机数控向证券时报表示，公司2021年单晶硅产能将达到20GW左右。我们判断，绝大部分产能可生产210大硅片，且未来公司单晶硅产能将加速扩张，公司2021年单晶硅出货量有望同比增长3倍以上!

1.210/182大尺寸迭代，2021年需求将超20亿元，公司将充分受益

◼中环、上机引领210mm大硅片，隆基大力推182mm硅片。相应的光伏金刚线切片机有望迎来新一轮更新换代需求。

◼目前中国市场上光伏金刚线切片机主要为上机数控、大连连城、青岛高测3家寡头竞争。2015-2018年上机切片机累计销售额近15亿元，约占国产切片设备市场45%。国外切片设备厂商(瑞士梅耶博格、日本小松NTC等)已基本退出切片机中国市场。

◼我们测算2021年光伏切片机需求超过20亿元。(1)新增需求:预计在11亿元以上;(2)更换需求:预计超过10亿元。

1)新增需求:假设2021年全球光伏新增装机160GW，较2020年的120GW新增40GW。目前上机数控2019年新款切片机年切片产能为65MW，每台价格我们按照180万元(参考公司公告)测算，则带动光伏切片机需求11亿元以上。

2)更换需求:2020年单晶硅片有效产能在120GW左右。如果里面有30%左右需要更换为大尺寸硅片产能，则更换需求为36GW，有望带动光伏切片机需求10亿元以上。

2.异质结行业有望爆发，公司有望为N型薄片化切片机未来龙头!

◼异质结电池“增效+降本”潜力巨大，是光伏电池未来颠覆性技术。据不完全统计，目前HJT国内规划产能超45GW，预计2020年有3-5GW以上的新增产能投放，2021年新增产能投放将到达10-20GW。行业有望在未来2-3年内爆发。

◼HJT为低温工艺，在硅片处理上有利于薄片化。目前P型硅片普遍在175um厚度左右，随着N型硅片未来减薄至120um，切片机有望迎新一轮迭代需求。 

◼切片机作为公司传统业务的最强项，市占率最高时超过行业第二和第三名之和。随着异质结行业未来N型硅片薄片化(120-130um)需求的扩张，我们判断，公司有望成为N型硅片切片机未来龙头，强力推动行业薄片化进程!

单晶硅业务关键假设:

1)我们判断公司5GW包头单晶硅项目2020年产能爬坡到满产(且实际产能水平超过预期)，8GW项目进展顺利，后续有望进一步大幅扩产。初步判断2020年全年单晶硅销量超过6GW，销售额预计有望达33亿元。2021-2022年，随着公司产能的加速扩张，预计单晶硅销量将大增。

2)2020年前三季度，光伏单晶硅已成为公司第一大收入和利润贡献来源，收入、净利润占比均超85%，毛利率25.2%。在4-6月期间硅片价格较一季度末下降24%左右，公司仍能保持较好净利率，展现出公司极强的核心竞争力。随着2021年规模效应逐步显现，210大尺寸硅片出货量占比的提升，在硅片行业整体价格下行的背景下，公司2021年单晶硅毛利率有望保持稳定。

预计2020-2022年单晶硅业务收入分别为33/110/201亿元，同比增长1200%/235%/83%，毛利率24%/25%/24%。

光伏切片机业务关键假设:

1)2020年光伏切片机业务预计有所下滑。2020年上半年，公司切片机等老业务收入1.6亿元，同比下滑45%;净利润0.3亿元，同比下滑约69%，净利率19%。预计随着210/182等大尺寸硅片设备需求提升，大尺寸切片机需求起来。预计公司下半年切片机业务有望逐步恢复，2021年获得快速发展。

2)预计2020年公司光伏切片机业务毛利率有所下滑，随着2021年切片机业务逐步放量，毛利率有望再次回升。

预计2020-2022年光伏切片机业务收入分别为3.5/5.3/6.9亿元，同比-30%/+50%/+30%，毛利率45%/46%/47%。

公司作为光伏产业链中“高端装备+核心材料”的“双轮驱动”业务格*的上市公司，新投产单晶硅业务快速放量,叠加光伏切片机老业务明后年有望再次放量。 

相比较于产业链中的其他上市公司，公司成长性优势明显。

预计2020-2022年公司净利润6/20/35亿元，增长224%/240%/72%，PE为62/22/12倍。

考虑公司210大硅片龙头战略地位和高成长性，以及对光伏行业的战略性贡献。给予2021年30倍PE，6-12月目标市值600亿元。

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