怎么预估新债的价格(新手买可转债多少价格买入比较合适？)

新手买可转债多少价格买入比较合适？

因为债券的债性，其价格体现的是面值及债底收益的总和，只要买入的价格低于该总和，到期一般铁定能拿到收益，也就是我们常说的到期收益。

因为正常情况下，该收益大概率能拿到，所以我们认定为是“下有保底”的收益。

利用这个债性收益，我们只要买入的价格足够低， 起码的收益就有了保障。于是就延伸出了可转债投资常用的“低价策略”——买入价格在105元以下，看好的可转债，然后耐心持有，最多持有到期拿回本金和一定的利息收益，不会亏钱。

新债上市价格预估很简单，你也可以（下）

7月4日，上证指数上涨+0.04%，深证成指上涨+0.35%，北证50上涨+0.47%

共3012家上涨，1938家下跌，总成交额9293亿，较上一日缩量-953亿

可转债等指数上涨+0.25%，成交额 776.21亿元，平均价格 133.025，转股溢价率 47.30%，到期收益率 -4.32%，中位数价格 122.775

7月6日国力转债即将上市

说好的新债上市价格预估实操机会来了

预估新债的上市价格，一般在上市前一天收盘后进行预估，越接近上市的时间，变数越小，准确度相对会更高

在这里，为了方便大家给着一起实操，也为了避免抄答案，我们今天先上实操，7月5日再按最新收盘后的数据预估即可

不清楚基本逻辑的请回看《新债上市价格预估很简单，你也可以（下）》

新债价格预估实操

本次以“国力转债”为例进行实操讲解

1）查看转股价值、评级、规模

打开集思录https://www.jisilu.cn/web/data/cb/pre，点击——实时数据——待发转债，找到“国力转债”,进入详情页面

转股价值：94.11，转股价值是不断变化的，实际预估时取上市前一天收盘后的转股价值

评级：A+，评级一般

规模：4.8亿，规模较小

2）查看同行溢价率，市场平均溢价率

此转债属于“电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ”，查询同行业的转债，参考溢价率

参考同行的溢价率

继续在详情页面，点击行业——选择电子，参考同行的溢价率，同行相近转股价值，规模接近，对标利德转债债，溢价率36%

查看平均溢价率

在实时数据页面https://www.jisilu.cn/web/data/cb/list，查看平均溢价率

当前市场的平均溢价率为47.3%

3）分析正股及市场热度

打开I问财http://www.iwencai.com/unifiedwap/home/index

输入正股名称或代码，就可以直接查看主营产品，所属概念等，想知道什么直接输入即可搜索即可

也在同花顺个股频道http://stockpage.10jqka.com.cn/，查看更多信息

这样对公司就一个比较全面的解了

至于市场热度，这个就需要去市场中感知了，比如成交量很大，近期上市的新债很火等等

综上所述

国力转债当前转股价值94.11

评级A+，一般

规模4.8亿，较小

同行相近转股价值的溢价率约36%，当前市场的平均溢价率47.3%

国力转债正股质地一股，但转债规模小，是科创板的小而美，又恰逢很久没有新债上市，市场给的预期应该会高一些

个人给予40%-45%的溢价率

可转债的价格=转股价值（1+溢价率），94.11*（1+40%-45%）≈131-141元

按目前的估值，预计上市当天合理价位在135-140元

到这里，就完成了新债价格的预估，预估是一种模糊的正确，而非标准答案，而准确度是通过不断的经验积累，慢慢提高的

如果还不会预估，那就进一步量化，把量化做好就能达到80%，剩下的20%本来就靠运气

1、转股价值，这个值是确定的，收盘后看一眼即可

2、溢价率，可以参考3个数据

1）同行平均溢价率

2）相近转股价值的溢价率

3）市场平均溢价率

综合以上三个溢价率，给出一个自己认为合理的溢价率

用实操作去证实自己的逻辑，无限接近就是成功，胜率大了，感觉就对了，自信自然就来了……

只知道债券年限、票息率、到期收益率，能算出债券价格吗？

知道债券年限、票息率、到期收益率，还要知道债券面值,就能算出债券价格.以你的例子,以面值100元为例,计算如下:债券价格由两部分组成,一部分是到期面值的现值,另一部分是每期利息的现值,到期面值的现值=100/(1+8%)^20=21.45元每期利息的现值=100*5%*(1-(1+8%)^(-20))/8%=49.09元所以,债券的价格=21.45+49.09=70.54元.

新河院案肉王也陆债上市集合竞价如何卖出

不建议集合竞价出，测算好上市价格后，开盘后差不多看走势就随意出了好了1）可转债上市预估价格=转股价值*（1+预估溢价率）2）可转债的转股价值=正股价格÷转股价×100。例如：**转债的转股价为3.14元，其正股收盘价为3.69元，其转股价值即为3.69÷3.14×100=117.52元。

知道可转债的价格怎么计算对应的正股价格呢？

你好，可转债的转股价值的计算方法

由于可转债和正股价格（可转债对应的股票价格）都存在波动，要确定将可转债转股是否有必要，就必须通过计算。

一般而言，可转债的转股价值按下列公式计算：可转债的转股价值=可转债的正股价格÷可转债的转股价×100。例如：**转债的转股价为3.14元，其正股收盘价为3.69元，其转股价值即为3.69÷3.14×100＝117.52元，高于**转债的收盘价117.12元。

也可通过计算转债转股后的价值和转债的价值来进行比较，转股后的价值=转债张数×100÷转股价×股票价格，转债的价值= 转债价格×转债张数。如申请转股的转债20张，其转股后的价值即为

20×100÷3.14×3.69=2350.32元，转债的价值即为117.12×20=2342.4元，可以看出**转债转股后的价值略大于持有转债的价值（注：以上计算未考虑卖出时的费用）。

由于可转债和正股价格的波动性，投资者需谨慎选择是否转股。在可转债转股期，经常会出现转股后折价的情况，这时可转债投资者转股就无利可图，理性的投资者将会继续持有可转债，到期时要求公司还本付息。

风险揭示：本信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策，不构成任何买卖操作，不保证任何收益。如自行操作，请注意仓位控制和风险控制。

新债上市的价值点位怎么祘？

可转债发行定价关乎着我们购买可转债的收益，很多人只知道买这个可以赚钱，但是具体能够获得多大收益，可转债发行定价怎么算?相信很多人不知道，下面一起了解。　　可转债发行定价怎么算?　　近段时间以来，可转债无疑是市场最大的热门之一，最新上市的林洋转债上市首日两度临时停牌，价格一度突破130元，更是给可转债火上浇了一把油。继之前的打新股热之后，现在打新债也蔚然成风。　　那申购可转债到底可以获得多大收益呢?　　拿林洋转债为例，即使顶格申购大多投资者也只能中一签，也就是1000元，最大收益也不会超过300元，虽然绝对额不大，但收益率却不低。虽然比起打新股的收益可能还不够塞牙缝的，但几乎相当于白给的钱当然是不要白不要。况且在可转债上如果投资者参与了优先配售的抢权游戏，收益可能就不一样了。　　我们再来举一个例子。就拿近期即将上市的隆基转债为例吧。隆基股份的原A股股东可优先配售的可转债数量上限为其在股权登记日(2017年11月1日)收市后登记在册的持有的隆基股份股份数量按每股配售1.402元面值可转债的比例计算可配售可转债金额，再按1,000元/手的比例转换成手数，每1手为一个申购单位。也就是说如果一个投资者持有10000股隆基股份的股票，他就可以获得14020元价值的转债。隆基股份在11月1日前的收盘价为32.43元，股票成本为324300元，债券成本为14020元。如果隆基股份的价格在上市首日可以维持在40元左右，那么其转债价格将不会低于120元。也就是说，隆基转债上市首日的收益就有2804元，再加上正股隆基股份75700元的收益，总收益高达78504元，综合收益率为23.2%。　　从以上的例子中我们不难看出，可转债的收益取决于可转债上市首日的价格，但上市首日什么价格比较合理呢，是开盘就卖，还是等涨涨再卖，等涨涨要涨到多少就可以卖了等一系列问题又会成为投资者的困扰，那我们要怎么预估其上市首日的价格来做到心中有数呢?下面我们就来详细说说可转债的定价。其实如果从理论上说，可转债的定价相当复杂，一般投资者别说算，能理解都很不容易，但为了体现严谨性，我们还是得大概交待一下，如果实在看不懂也没关系，您可以果断跳过，直接看最后就行了，最后结论会简单到出乎意料。　　可转债是指持有人有权利在规定期限内(转股期)将持有的债券按约定价格(转股价)转换成发行公司股票的债券。由于其除了具备一般公司债的性质和最基本的转股权外，可转债内还含有赎回权、回售权和下修权，从而增加了可转债结构的复杂性，使其定价和投资策略的难度要比股票、债券、甚至普通的期权更大。　　一般情况下，为方便定价，通常将可转债的价值简化成普通债券价值和美式看涨期权价值之和。同时，按照期权定价的方式不同，可转债定价的理论方法可以分为BS方程、二叉树模型和蒙特卡罗模拟等。是不是光看看名字就晕了，没关系，反正我们也不详细说，大家就知道这个相当复杂就行了，以至于复杂到一般人没法用。于是，为了更直观和更具有可操作性，大家最常用的是隐含波动率法和转股溢价法。对于隐含波动率法来说，一是对隐含波动率的估计是关键，一般情况下会采用180天年化的历史波动率作为估计值;二是估计完了隐含波动率之后，还是得运用BS公式进行计算，一般人依然不会算。所以对于资本市场来说，转股溢价率法是比较简单实用的可转债定价方法。　　转股溢价率，又称平价溢价率，是衡量可转债的最重要指标，其计算公式为：　　其中

一个室友，说自己买了债券，投了1000多，昨日收益是30%，请问各路神仙，真的有收益这么高的债券吗？

债券投资可分为直接投资与间接投资。前者指自己买入或者打新债券，后置指投资债券基金。

那么，投了1000多昨日收益是30%是怎么做到的呢？我将从债券一日高收益的原因、债券投资方法等进行详细的讲解。

通常有两种可能性，一是打新可转债，首日上市大涨；而是投资债券基金，遇到巨额赎回。

①打新可转债

可转债最低买入数量为一手或者一手的整数倍；一手为10张，每张可转债的面值为100元；一般来说，很多人打新都是只能买一手的。

所以您同学投了一千多债券，这个表述不准确，应该是打新一手可转债，然后一日涨了30%，总共就一千多吧。

一般情况下打新债中签后会在一个月内上市，而上市当天投资者就可选择卖掉。可转债上市后的价格由市场决定，一般新债上市首日的预期收益大多在20%左右。

举个例子：国泰转债

②债券基金巨额赎回而大涨

普通的债券基金是不可能有一日大涨30%的，即使是一年也基本不可能大涨30%。但是如果普通债券基金遇到大资金赎回，那么就有可能一日大涨30%以上。

因为债券基金巨额赎回产生一大笔赎回费，一部分给基金公司，而另一部分就返回到基金作为基金的利润。

举个例子：格林泓景债券A【一日大涨】

可转换债券是可转换公司债券的简称，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。所以，可转换债券兼具债权和股权的特征。

可转债有以下优点：

①可转换债券使投资者获得最低收益权。

可转换债券对投资者具有"上不封顶，下可保底"的优点，当股价上涨时，投资者可将债券转为股票，享受股价上涨带来的盈利；当股价下跌时，则可不实施转换而享受每年的固定利息收入，待期满时偿还本金。

②可转换债券当期收益较普通股红利高。

投资者在持有可转换债券期间，可以取得定期的利息收入，通常情况下，可转换债券当期收益较普通股红利高。

③可转换债券比股票有优先偿还的要求权。

可转换债券属于次等信用债券，在偿还次序上，排在一般公司债券之后，同可转换优先股，优先股和普通股相比，可得到优先清偿的地位。

简单来说，可转债具有债券与股权的双重特性。如果股价不行，那就可以保有债券本金利息；如果股价很行，那就可以转换股票，获取股票市场的高额收益。

打新债中签后要及时缴费，如果不交钱，则被视为弃购，多次弃购会被拉入黑名单，那么问题就很严重了。

可转债也是投资的一种，那么是适合短线操作还是长期持有呢？

?我的观点是，如果投资者不具备丰富的投资经验与纯熟的投资技巧，还是像基金投资一样，长期持有可转债。

?“买在谷底，卖在山顶”的高抛低吸技巧我们每个人都想拥有，但你觉得明天可转债是涨还是跌？这看起来并不是一个很复杂的问题，都有50%的概率嘛。

?可转债不同于大盘，大盘还可以根据市场上ZC消息以及投资技术来推测明天走势。而可转债由于具有股债双重属性，这个真的很难说。

当然，如果我们的预测足够准确，那么预期回报一定是超级丰厚。但有数据显示，多数波段操作的可转债投资者都是亏得多赢得少。

对于理性投资者而言，选择好的投资标的长期持有总是能收获更多可转债，正是这种适合长期持有。

PS：可转债的发行期限为一到六年。

总结：打新可转债真的可以一日收获30%的收益率，如果运气足够好，购买普通债券基金遇到巨额赎回，也能一天大涨30%以上。

打新债可以说非常适合新手，一般来说，首日都是大涨的。假如中了一两签 ，一定要好好珍惜。即便首日踩空了，我们也可以保底，即收本金利息就行了。

我是@钱钱投资笔记，如果您觉得我的文章对您有帮助的话，希望您可以关注我，点赞+评论+转发。谢谢您[来看我][来看我][来看我]

打新债提高中签率的方法有哪些？来自

用的来说，可转债打新的中签率比股票打新的中签率高出很多。想要提高中签率，就要找知道，可转债打新的中签率和什么有关。一般情况下，可转债打新的中签率会和债券发行规模、原股东认购配额、申购户数有关、转股价值有关。一般情况下，发行规模越大越容易中签。申购户数越多越难中签。转股价值太低，直接导致申购户数减少，从而导致中签率提高，原股东认购配额越少，放出来给股民申购打新额度就会越高，中签率也会提高。一般正常情况，中签率波动比较小，不难中签。但是发行规模大，申购户数少，转股价值低，直接导致中签率高，但是这种可转债一般没什么肉可以吃。比如本钢转账，发型规模68亿，转股价值63，算很低了，预估上市价格99-101，所以很多人没申购，导致中签率高达0.0925%。除了以上情况，在全部同等条件下想提高可转债打新中签率，可以【开通多个证券账户】来提高中签率。这里的多个证券账户打新也是有方法的。国家规定，同一个身份证账户只能参与一次打新，但是我们可以用父母妻子长辈的身份证开通证券账户来参与打新，这样就等于一个开奖号码多次中奖机会。这样你的中签率就比别人一个账号的多5倍。

资金预测最常用的方法是

绝对估值法（折现方法）　　1.DDM模型（Dividenddiscountmodel/股利折现模型)　　2.DCF/DiscountCashFlow/折现现金流模型）　　（1）FCFE（Freecashflowfortheequityequity/股权自由现金流模型)模型　　（2）FCFF模型（Freecashflowforthefirmfirm/公司自由现金流模型）　　DDM模型　　V代表普通股的内在价值，Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率　　对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为　　：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。　　最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。　　1.DDMDDM模型模型法（Dividenddiscountmodel/Dividenddiscountmodel/股利折现模型股利折现模型)　　DDM模型　　2.DDMDDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；　　3.DDMDDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；　　DDM模型在大陆基本不适用；　　大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。　　DCF模型　　2.DCF/DiscountCashFlow/折现现金流模型）DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。　　自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。　　当全部股权自由现金流用于股息支付时，FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：　　稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；　　未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；　　税收因素（累进制的个人所得税较高时）；　　信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）　　DCF模型的优缺点　　优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。需要的信息量更多,角度更全面,考虑公司发展的长期性。较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，能够提供适当思考的模型。　　缺点：需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。考量公司的未来获利、成长与风险的完整评价模型，但是其数据估算具有高度的主观性与不确定性。复杂的模型，可能因数据估算不易而无法采用，即使勉强进行估算，错误的数据套入完美的模型中，也无法得到正确的结果。小变化在输入上可能导致大变化在公司的价值上。该模型的准确性受输入值的影响很大（可作敏感性分析补救）。　　FCFE/FCFF模型区别　　股权自由现金流（Freecashflowfortheequityequity）：　　企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供股东股东分配的现金。　　公司自由现金流（Freecashflowforthefilmfilm）：　　美国学者拉巴波特（AlfredRappaport）20世纪80年代提出了自由现金流概念：企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供企业资本供应者企业资本供应者/各种利益要求人（股东、债各种利益要求人（股东、债权人）权人）分配的现金。　　FCFF模型要点　　1.基准年公司自由现金流量的确定：基准年公司自由现金流量的确定：　　2.第一阶段增长率第一阶段增长率g的预估的预估：(又可分为两阶段）又可分为两阶段）　　3.折现折现率的确定的确定：　　折现：苹果树的投资分析/评估自己加权平均资金成本(WACC)。　　4.第二阶段自然增长率的确定：　　剩余残值复合成长率（CAGR），一般以长期的通货膨胀率（CPI）代替CAGR。　　5.第二阶段剩余残值的资本化利率的计算：　　WACC减去长期的通货膨胀率（CPI）。　　公司自由现金流量的计算　　根据自由现金流的原始定义写出来的公式：　　公司自由现金流量=（税后净利润+利息费用+非现金支出-营运资本追加）-资本性支出　　大陆适用公式：　　公司自由现金流量　　=经营活动产生的现金流量净额–资本性支出　　=经营活动产生的现金流量净额–（购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金–处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额）　　资本性支出　　资本性支出：用于购买固定资产（土地、厂房、设备）的投资、无形资产的投资和长期股权投资等产能扩张、制程改善等具长期效益的现金支出。　　资本性支出的形式有：　　1.现金购买或长期资产处置的现金收回、　　2.通过发行债券或股票等非现金交易的形式取得长期资产、　　3.通过企业并购取得长期资产。　　其中，主体为“现金购买或长期资产处置的现金收回”的资本性支出。　　现行的现金流量表中的“投资活动产生的现金流量”部分，已经列示了“购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金”，以及“处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额”。　　故：资本性支出=购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金—处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额　　自由现金流的的经济意义　　企业全部运营活动的现金“净产出”就形成“自由现金流”，“自由现金流”的多寡一定程度上决定一家企业的生死存亡。一家企业长期不能产出“自由现金流”，它最终将耗尽出资人提供的所有原始资本，并将走向破产。　　1.“自由现金流”充裕时，企业可以用“自由现金流”偿付利息还本、分配股利或回购股票等等。　　2.“自由现金流”为负时，企业连利息费用都赚不回来，而只能动用尚未投入经营（含投资）活动的、剩余的出资人（股东、债权人）提供的原始资本（假定也没有以前年度“自由现金流”剩余）来偿付利息、还本、分配股利或进行股票回购等等。　　3.当剩余的出资提供的原始资本不足以偿付利息、还本、分配股利时，企业就只能靠“拆东墙补西墙”（借新债还旧债，或进行权益性再融资）来维持企业运转。当无“东墙”可拆时，企业资金链断裂，其最终结果只能寻求被购并重组或申请破产。　　公司自由现金流量的决策含义　　自由现金流量为正：自由现金流量为正：　　公司融资压力小、具发放现金股利、还旧债的能力；　　不一定都是正面的，隐含公司扩充过慢。　　自由现金流量并非越高越好，自由现金流量过高表明再投资率较低，盈余成长率较低。　　自由现金流量为负：自由现金流量为负：　　表明再投资率较高，盈余成长率较高，隐含公司扩充过快；　　公司融资压力大，取得现金最重要，须小心地雷股；　　借债困难，财务创新可能较大，可能发可转换债规避财务负担；　　在超额报酬率呈现正数时，负的自由现金流量才具有说服力。　　基准年公司自由现金流量的确定　　自由现金流量为正：　　取该年值为基准年值；　　以N年算术平均值为基准年值；　　以N年加权平均值为基准年值（权重自定，越近年份权重越大。）　　自由现金流量为负：　　如算术平均值为正，以N年算术平均值为基准年值；　　如加权平均值为正，以N年加权平均值为基准年值；　　如前一年为正，取前一年值为基准年值；　　如前一年为负，取某一年比较正常值为基准年值（自定）。　　第一阶段增长率g的预估　　运用过去的增长率：运用过去的增长率：　　算术平均数（简单平均/赋予不同年份相同的权重/忽略了复利效果）　　加权平均数（给予近几年增长率以较大权重/不同年份权重主观确定）　　几何平均数（考虑了复利效果/忽略中间年限变化）　　线性回归法（同样忽略了复利效果）　　结论：没有定论　　注意：当利润为负时　　算术平均数（简单平均/赋予不同年份相同的权重/忽略了复利效果）　　加权平均数（没有意义）　　几何平均数（考虑了复利效果/忽略中间年限变化）　　线性回归法（没有意义）　　历史增长率的作用　　历史增长率在预计未来增长率中的作用取决于历史增长率在预计未来增长率中的作用取决于:　　历史增长率的波动幅度（与预测的有用性负相关。）　　公司的规模（随规模变大，保持持续高增长的难度变大。）　　经济的周期性（周期性公司的取值可能很高或很低。）　　基本面的变化（公司业务、产品结构变化、公司重组等。）　　收益的质量（会计政策/购并活动引起的增长可靠性很差。）　　主观预测优于模型　　研究员对结论：研究员对g的主观预测优于模型的预测：只依据过去的数据　　研究员的主观预测：过去的数据+本期掌握的所有信息，包括：　　（1）上一次定期报告后的所有公司不定期公告中的信息；　　（2）可能影响未来增长的宏观、行业信息；　　（3）公司竞争对手的价格政策即对未来增长率的预估；　　（4）访谈或其他途径取得的公司内幕消息；　　如何准确预测g　　预测得准确与否,将建立在研究员对产业发展和公司战略把握的基础之上。公司战略包括公司产业领域的选择、产品的选择和生产流程的选择。要依据产业发展和公司战略，要与时俱进，对模型参数进行修正,提高估值的准确性。　　（1）最近公司具体信息的数量（越多/越重大，优势越明显）；　　（2）研究该公司的研究员的数量（越多/越一致，优势越明显）；　　（3）研究该公司的研究员意见的分歧程度（越大，优势越不明显）；　　（4）研究该公司的研究员的素质（金牌研究员越多，预测优势越大）。　　建议：相信自己，不要盲目相信其他研究员的预测。金牌研究员也可能犯严重错误，因为：数据本身可能存在错误+研究员可能忽略基本面的重大变化。　　WACC释义与计算　　WACCWACC（Weightedaveragecostofcapital/Weightedaveragecostofcapital/加权平均资金成本权平均资金成本/CompositecostofcapitalCompositecostofcapital)　　根据股东权益及负债占资本结构的百分比，再根据股东权益及负债的成本予以加权计算，所得出的综合数字。　　公式：　　WACC=股东权益成本*（公司市值/企业价值）+负债成本*（负债/企业价值）　　利用公司的加权平均资本成本（WACC）来判断公司股票是否值得投资。　　WACC的计算相当复杂，不过如何使用WACC，比如何计算该数字更重要。　　FCFF法的适用　　1.FCFFFCFF法的适用：法的适用：　　周期性较强行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）；　　银行；　　重组型公司。　　2.2.FCFFFCFF法的不适用：　　公司无平均正的盈余，如IT类公司目前处于早期阶段；　　公司不具备长期历史营运表现，例如成立不到三年的公司；　　缺乏类似的公司可作参考比较；　　公司的价值主要非营运项目。　　特殊情况下DCF的应用（1）　　1.周期性较强行业周期性较强行业：　　难点：基准年现金流量及预期增长率g的确定问题。　　对策：1。基准年现金流量为正，直接调整预期增长率g。　　（1）景气处于+3、-3、-2，预计景气回落，下调预期增长率g。　　（2）景气处于-1、+1、+2，预计景气上升，上调预期增长率g。　　（逻辑：景气循环理论，景气周期周而复始，历史重演。研究员对宏观经济周期、行业景气周期的判断能力，以及能否准确寻找一个景气周期年限及景气拐点都会影响估计的准确性。）　　2。基准年现金流量为负。　　先求平均现金流量以作基准年现金流量；然后调整预期增长率。　　注意：注意：1。也可以从营收开始，利用会计勾稽关系全面估算每年现金流量。　　（宏观经济周期、行业景气周期判断的准确性、会计能力都会影响估计　　的准确性，工作量繁重且效果不佳）　　2。内部收益率已经体现收益波动性对价值评估的影响。　　3。预期增长率g取净利成长率时，将净利成长率*>1的系数（公司自由现金流成长波动大于净利成长波动。）　　特殊情况下DCF的应用（2）　　2.有产品有产品期权的公司：　　难点：当前不会产生现金流量，但未来有价值的资产。　　（如产品期权、包括专利和版权）。　　对策：　　1。该资产公开市场的价格+DCF计算的公司价值；（是否存在该资产交易的活跃市场/产品期权能否分离）　　2。运用期权定价模型预估产品期权+DCF计算的公司价值；（关于期权定价模型，见本文P44-47）　　3。调高预期增长率g；（调高幅度的主观性/产品期权的或有现金流量问题）　　特殊情况下DCF的应用（3）　　3.STST、PTPT及基本面较差公司：及基本面较差公司：　　难点：基准年现金流量为负。　　对策：1。平均现金流量为正；　　先求平均现金流量以作基准年现金流量；然后调整预期增长率。　　2。平均现金流量为负。　　以一个比较健康的年份现金流量作基准年现金流量；然后调整预期增长率。　　（假设前提：公司在不久的将来会恢复到健康的状况。）　　RNAV法简介　　RNAV的计算公式：　　RNAV=（物业面积＊市场均价－净负债）／总股本　　物业面积，均价和净负债都是影响RNAV值的重要参数。　　较高的资产负债率（过多的长短期借款负债）/较大的股本都将降低RNAV值。　　对公司各块资产分别进行市场化的价值分析，从资产价值角度重新解读公司内在的长期投资价值。　　股价相对其RNAV，如存在较大幅度的折价现象，显示其股价相对公司真实价值有明显低估。　　RNAV法推算（以商业为例）　　1.对商业地产对商业地产分类，确定其适用的估值方法：分类，确定其适用的估值方法：　　细分业态（便利店、标准店、大卖场等）被处置的可能性，细分业态与主营业务的相关度；　　2.对商业地产的面积做出初步估算对商业地产的面积做出初步估算:　　部分物业建筑面积的数据可能没有公开，需要调研后加入；　　3.确定物业的均价：确定物业的均价：　　市场均价决定于稀缺程度。　　期权定价模型推算　　1.估算公司资源（矿藏、油田等）可开采储量；估算公司资源（矿藏、油田等）可开采储量；　　2.估算资源开采的成本；估算资源开采的成本；　　估算的开采成本是资源期权的执行价格。　　3.期权的到期时间；期权的到期时间；　　开采合同的开采年限；　　按照资源储量以及开采能力估算。　　4.标的资产价值的方差；标的资产价值的方差；　　储量不变前提下，标的资产价值波动取决于资源价格波动。　　5.标的资产的经营性现金流量；标的资产的经营性现金流量；　　每年生产将减少资源的价值，提供相应的经营性现金流量。　　6.将以上数据将以上数据代入代入BlackBlack-ScholesScholes模型计算公司资源的期模型计算公司资源的期权价值；权价值；　　7.结合公司的其他资产的收益状况结合公司的其他资产的收益状况,测算出该公司内在投资价值。测算出该公司内在投资价值。　　买方期权的损益　　自然资源期权的损益　　期权定价对公司特定信息挖掘　　资源类公司对矿藏资源的拥有情况,是产量形成的依据,它比产量更能反映公司的价值。　　大陆现行规定中,不要求资源类上市公司披露矿藏储量,因此对这类公司的估值多以产量为依据,与其他类型公司的估值方法差别不大,无法体现这类公司价值来源的特殊性。　　采用期权定价模型,要求研究员不但关注产量、价格、成本等情况来判断公司的投资价值，而且深究矿藏等有关公司价值的特有信息，提升对公司的投资价值判断的准确度。　　DCF方法理论完美，过程略显复杂。　　在发达国家市场中，各种数据比较完善，公司日趋成熟，DCF成为通用的估值方法。　　大陆DCF方法似乎受到许多*限，一方面是基础数据缺乏，另一方面是一部分公司的持续经营能力令人怀疑。　　小结　　DCF估值的方法论意义大于数量结果　　模型的参数估计困难。如果不可信的数据进入模型，只能得不可靠的结果。虽然DCF估值的结果可能会因研究员对参数的选择、判断有所不同,但是估值的过程一致,为研究员提供一个严谨的分析框架,系统地考虑影响公司价值的每一个因素,最终评估一个公司的投资价值。　　DCF估值的方法论框架要求研究员分析一个公司的基本面时,既要考虑财务状况、产品结构、业务结构,同时也要考虑行业的发展和公司的战略,对上市公司形成全面的认识。　　对上市公司全面的分析是DCF估值的要义所在,具体的数量结果反而是次要的。　　谨慎择取不同估值方法　　不同的估值模型适用于不同行业、不同财务状况的公司，例如：　　高速公路上市公司，注重稳定性，首选DCF方法，次选EV/EBITDA；　　生物医*及网络软件开发上市公司，注重成长性，首选PEG方法，次选P/B、EV/EBITDA；　　房地产及商业及酒店业上市公司，注重资产（地产等）帐面价值与实际价值的差异可能给公司带来的或有收益，应采用RNAV与PE法相结合的方法；　　资源类上市公司，除关注产量外，还应关注矿藏资源的拥有情况，应采用期权定价模型。　　如何提高公司估值的准确性　　1.提升宏观经济、行业分析的研判能力；　　2.提高公司财务报表预测的准确性；　　3.多种相对法估值和至少一种绝对法估值模型估值（以DCF为主）　　4.运用敏感性分析，给出公司估值的合理区间；　　5.与时俱进，不断调整和修正估值参数。　　估值选股方法　　所谓估值选股方法，其实就是寻找价值低估的公司，但问题是普通投资者如何找到这类公司。　　大机构有庞大的研发机构，但我们只是单兵作战，要长期跟踪数千家上市公司无疑是天方夜谈，而且也不可熟悉所有行业。因此我们要放弃自己寻找公司的想法，从现有的公开信息中寻找。　　目前权威的证券报或营业部都会提供一些研究报告，为我们大大缩小了选股的范围。但并不是所有报告提到的公司都是可以投资的，以下是几个必须的估值选股过程：　　1、尽量选择自己熟悉或者有能力了解的行业。　　报告中提高的公司其所在行业有可能是我们根本不了解或者即使以后花费很多精力也难以了解的行业，这类公司最好避免。　　2、不要相信报告中未来定价的预测。　　报告可能会在最后提出未来二级市场的定价。这种预测是根据业绩预测加上市盈率预测推算出来的，其中的市盈率预测一般只是简单地计算一下行业的平均值，波动性较大，作用不大。　　3、客观对待业绩增长。　　业绩预测是关键，考虑到研究员可能存在的主观因素，应该自己重新核实每一个条件，直到有足够的把握为止。　　4、研究行业。　　当基本认可业绩预测结果以后还应该反过己研究一下该公司所处的行业，目的仍然是为了验证报告中所提到的诸如产品涨价之类的可能有多大之类的假设条件。这项工作可以通过互联网来完成。　　5、进行估值。　　这是估值选股的关键。不要轻信研究员的估值，一定要自己根据未来的业绩进行估值，而且尽可能把风险降低。　　6、观察盘面，寻找合理的买入点。　　一旦做出投资决定，还要对盘中的交易情况进行了解，特别是对盘中是否有主力或者主力目前的情况做出大致的判断，最终找到合理的买入点，要避免买在一个相对的高位。

债券价值如何计算

题目你理解错了。题目的意思是问在2003年1月1日以1040元买入该债券是否合算。债券期限是3年，在2003年1月1日那天期限还剩2年。