永泰能源7月份行情(永泰能源为什么跌这么厉害)
永泰能源为什么跌这么厉害
这是只垃圾股，建议你割了，换强力股
永泰能源目前会继续涨吗
国家对碳中和、碳达峰表示了支持以后，新能源正处于前所未有的改革和发展期，作为电力行业目前情况也是比较严峻，到底新能源发电会变成下一个风口行业吗？会不会有越来越多的投资者把目光放到电力行业上？接下来我就带大家详细了解这家名为永泰能源的电力公司！在开始和大家聊永泰能源之前，电力行业龙头股的名单我已经整理好了，现在分享给大家，点击下面的链接就可以浏览：宝藏资料：电力行业龙头股一览表一、从公司角度看公司介绍：1992年7月20日永泰能源正是注册成立，而上市时间是1998年5月13日于上交所挂牌成功，是一家综合能源类企业。公司将发展的重点都放在了电力、煤炭、石化基础能源上，目前已形成煤电一体化为基础的综合能源供应商。公司所属电力总装机容量为917万千瓦，焦煤产能规模930万吨每年，油品调和加工能力1000万吨每年，码头吞吐能力3150万吨每年，油品动态仓储能力1000万吨每年。讲解完永泰能源的基本公司情况，我们来了解一下该公司的优点都有哪些？要想投资这家公司的话，可靠吗?1、电力板块优势永泰能源目前总装机容量为1244万千瓦，在"低耗能、低排放、低污染、高效率"方面，有4台百万千瓦超临界燃煤发电机组具有此特征，是国内单机容量最大、运行参数最高的燃煤发电机组之一，该机组跟国家节能环保的产业政策导向相符，有很大的竞争优势。另外，对英国欣克利角核电项目公司参与了项目的投资，为大力发展新能源、清洁能源奠定基础。据了解公司已经拥有1座5万吨级和1座10万吨级煤运码头，为公司电力业务的发展起到至关重要的作用。2、石化板块优势永泰能源已在建设大型的燃料油和配送中心项目，该项目平均每年要完成调和配送燃料油1000万吨，成为国内最大的船用燃料油调配中心的可能性极大。除此之外，未来还将建成1座30万吨级和3座2万吨级油品码头在这个项目下，投产后，码头吞吐能力是2000万吨/年，油品动态仓储能力是1000万吨每年，该优势有非常大的可能会变成公司新的优越增长点。由于被文章篇幅所限制，更多关于永泰能源的深度报告和风险提示，我整理在这篇研报当中，大家可以点击这篇文章：【深度研报】永泰能源点评，建议收藏！二、从行业角度来看电力作为社会上不能缺少的能源之一，因为电动汽车的发展使得对于电力的需求一涨再涨。在国家提倡环保的号令下，电力行业将由煤炭火力发电等高污染发电模式逐渐转成核能、太阳能、风能等环保的发电模式。由此一来，以后，电力行业肯定要遭受严格的查验，当电力行业完全朝着环保发电模式转变后，电力行业就会以下一个低成本高利润的投资方向出现在更多人的视野。总结就是，永泰能源在凭着自身优势和逐渐转化成环保发电模式，公司肯定会成为社会环保能源行业的核心关注对象。然而文章具有一定的延迟性，如果想更准确地知道永泰能源未来行情，打开即可查看，还有专人给你解析股票，看下永泰能源现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测永泰能源还有机会吗？应答时间：2021-09-27，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
600157永泰能源这支股怎么样？
600157永泰能源这支股还可以。
永泰能源还积极探索新的业务模式和开发清洁能源项目，如：风电、太阳能等，这些都有望成为其未来的新增长点。
同时，永泰能源还瞄准了海外市场，积极推进“走出去”战略，这也将有利于公司的业绩增长。
永泰能源还要不要持有来自？永泰能源中报业绩怎么样？永泰能源属于优质股吗？
在国家倡导的碳中和、碳达峰背景下，现在的新能源面对的改革和发展是前所未有的，作为电力行业，目前来说，现在的情况还是比较严格的，下一个竞争激烈的行业会是新能源发电吗？电力行业是否会成为下一个投资热点？那么今天我就跟大家一起聊聊关于电力行业的公司—永泰能源！我们先不急介绍永泰能源，在此之前，大家先了解一下这些电力行业的龙头股，从链接进去就能获取：宝藏资料：电力行业龙头股一览表一、从公司角度看公司介绍：永泰能源企业的建立时间是1992年的7月20日，而在上交所上市的时间是1998年5月13日，是一家综合能源类企业。电力、煤炭、石化基础能源是公司最重要的业务，现在已经基本形成了煤电一体化，并且因为这样成为了基础综合能源方面的供应商。公司所属电力总装机容量为917万千瓦，焦煤产能规模930万吨每年，油品调和加工能力1000万吨每年，码头吞吐能力3150万吨每年，油品动态仓储能力1000万吨每年。看完永泰能源的情况后，我们下一步要了解的就是这家公司存在怎样的投资优势？这家公司有没有投资的必要?1、电力板块优势在装机容量上，永泰能源目前已经达到了1244万千瓦，其中具备"低耗能、低排放、低污染、高效率"特征的共有4台百万千瓦超临界燃煤发电机组，在国内，被称为单机容量最大，运行参数最高的燃煤发电机组之一，该机组与国家节能环保的产业政策导向是极其符合的，竞争优势相当明显。同时，公司还参与投资了英国欣利角核电项目，为开拓新能源、清洁能源创造了有利的条件。此外，公司此前共拥有1座5万吨级和1座10万吨级煤运码头，在公司电力业务的持续发展中充当保障部队的作用。2、石化板块优势永泰能源大型的燃料油和配送中心项目已在建设中，该项目可以完成年调和配送1000万吨燃料油的任务，有望成为国内最大的船用燃料油调配中心。另外，这个项目未来还有1座30万吨级和3座2万吨级油品码头可以建成，就在码头投产之后，经过数据统计，发现码头吞吐能力是2000万吨/年，油品动态仓储能力是1000万吨每年，该优势将会成为公司新的优越增长点。因为被文章篇幅束缚，还有好多关于永泰能源的深度报告和风险提示，我整理在这篇研报当中，大家可以点击阅读：【深度研报】永泰能源点评，建议收藏！二、从行业角度来看电力作为社会上必不可少的能源之一，随着电动汽车的发展电力需求将会不断增加。在国家提倡环保的呼吁下，电力产业将会由以前的煤炭，火力发电等等的高污染的发电模式，渐渐的转型为太阳能，核能，风能等等这些环保的发电方式。因此，电力行业往后的发展中势必要经受严峻的考验，当电力行业从根本上转化成环保发电模式，下一个最有发展前景的就非电力行业莫属了。总的来说，永泰能源依靠自身的突出优势，还有逐步朝着环保发电模式去发展，公司肯定会成为社会环保能源行业的核心关注对象。然而文章具有一定的延迟性，倘如想更准确地得知永泰能源未来行情，打开这个链接即可了解，有专业人士为你诊股，看下永泰能源现在行情是否到入或卖出的好时机：【免费】测一测永泰能源还有机会吗？应答时间：2021-11-03，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
7月A股行情刚转好上市公司股东却减、减、减
进入7月份，沪指呈现缓慢爬升，市场活跃度回升，成家量也小幅放量。正在A股行情逐渐转好，上市公司重要股东却减持很欢乐，其中不少股东清仓式减持。
截至7月22日，以“变动截止日期”标准计算，7月份以来375家公司重要股东持仓发生变化。以总变动方向来看，11家公司股东持股变动持平，99家公司股东增持，265家公司股东减持。
截至7月22日265家公司股东已实施减持，套现约310亿，减持大军以中小创公司为主。以市值计算，永泰能源、口子窖、冠福股份、信邦制*、掌趣科技等减持市值居前，其中，永泰能源、口子窖、冠福股份减持市值高达25亿、21亿、10亿。
上述公司在7月份进行多次减持套现，股东持仓变动次数超过2次的公司占全部减持的一半。减持市值最大的是永泰能源两次减持，7月19日晚间公告称，公司控股股东永泰控股集团有限公司于7月18日、19日通过大宗交易累计减持公司股份60886.40万股，占公司总股本的4.90%，减持均价为4.00元/股。
减持次数最多的当属惠博普，公司大股东、高管及父母子女等9人在7月份减持15次，合计减持5641.35万股，减持市值约4亿左右。公司大股东潘峰减持比例最大，公司公告称，公司大股东为偿还个人股票质押贷款，于7月11日至12日通过大宗交易方式累计减持公司2120.7万股，占公司总股本的1.98%。
部分公司股东频繁减持，或为加紧落实减持计划。6月23日，口子窖重要股东GSCPBouquetHoldingsSRL在因自身业务发展的需要，发布减持15.92%比例的计划。不久后，GSCP加紧落实计划的节奏从未停歇。
冠福股份也有类似情况，从披露减持计划到实施完毕，时间不足半个月。7月8日，冠福股份发布了减持计划，公司控股股东林福椿、林文洪计划于2016年7月13日～2017年1月12日以大宗交易方式减持公司股份7247万股（占公司总股本比例9.94%）。7月20日冠福股份公告此次减持计划全部实施完毕。
另外，还有公司重要股东清仓减持。濮阳惠成7月密集发布三份减持相关公告。7月13日，公司公告，持有公司13.50%股份的股东新余汉丰投资有限公司，计划以大宗交易或集中竞价的方式以及其他合法方式减持不超过2160万股，占公司总股本13.50%。目前减持计划尚在进行中，汉丰投资谋求清仓退出。
当然，也有上市公司股东增持自家公司股份，但比例并不大。截至7月22日99家公司股东已实施增持，增持市值合计约161亿，比6月份增持市值小幅增长。相比而言，公司股东增持频率较低，在7月份增持的公司中，只有27家公司增持次数超过2次。
7月份增持次数最多当属丹化科技，公司管理层7人增持12次。7月7日晚公告称，公司管理层及核心团队于2016年6月20日至7月6日期间，累计增持公司A股股份488.04万股，占公司总股本的0.63%，使用资金3130.36万元，增持均价为6.41元/股。
从增持的目的来看，公司为了落实去年或者年初行情低迷披露的增持计划。丹化科技于2015年7月11日公告称，公司管理层及核心团队计划自筹资金自2015年7月11日起，于此后12个月内根据市场情况，通过二级市场增持本公司股份，累计增持资金不低于3000万元。
再如，今年1月5日至7月5日期间，利欧股份持有5%的股东徐先明以17.82元/股的均价，累计增持公司股份563.1万股，增持金额约1亿元。另外，冠城大通、海航投资也是落实当初拟定的增持计划。
也有为了实施员工持股计划在二级市场增持。科达洁能7月18日晚间公告称，公司员工持股计划于7月6日至18日期间，通过二级市场购买方式累计买入公司股票522.10万股，成交金额为8567.11万元，成交均价为16.41元/股，买入股票数量占公司总股本的0.74%。
机构投资者频繁举牌大股东持股比例较低的公司。盯上在7月份，长城汇理6次增持*ST亚星达到举牌线，润盈投资5次增持津劝业也达到举牌线。上述两家公司大股东持股比例偏低，北京光耀东方商业管理公司持有*ST亚星12.67%，天津劝业华联集团有限公司持有津劝业13.4%，大股东控股地位不稳固。
自股权分置改革以来，产业资本成为A股市场中一股重要力量。上市公司大股东对自身公司的估值更有说服力，产业资本在二级市场或大宗交易平台的进出，往往给市场一种强烈信号。
产业资本增减持的规模取决对市场的预期。如果股价持续上涨，公司估值提升，重要股东减持意向逐渐提升，当估值溢价过高，重要股东减持规模开始扩大，最终又打压股价，股价开始回落；当股价回落到相对低位，重要股东增持意向开始提升，然后提振股价。高抛低吸，如此循环。
今年3月份至今，以市值来计算，上市公司重要股东呈现净减持，6月份净减持创年内新高，7月份并未出现放缓迹象，反而减持速度或是加速。分析人士认为，上市公司大股东、持有5%以上股东、高管等减持行为给二级市场带来较大的上行压力，在股东减持行为趋于常态化的背景下，投资者应警惕高估值的公司重要股东减持的动作。
上市公司股东持续净减持往往给出一个见顶信号。2015年5月重要股东净减持高达千亿的天量，随后一个月市场见顶。再如，2010年11月的减持金额为189.90亿元，增持金额为5.51亿元，合计净减持金额达到184.39亿元，为当时一个减持相对高点。当月中旬就开始了大幅下跌，沪指从2010年11月11日的最高3186点一路跌至2011年1月25日的2661点，跌幅超过16%。
（编辑：吴晓辉）
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最近永泰能源有何进展？
指数平开，随即两市开始走弱，近期活跃的板块集体回调，雄安、天津跌幅居前，而受到消息刺激，独角兽板块逆势走强，但整体持续性一般，盘面上看，个股跌多涨少，涨停家数显著减少。板块方面，传媒板块印记传媒+10.09%二连板；独角兽概念新华传媒+9.93%；煤炭板块永泰能源+10.26%、美锦能源+10.12%、平庄能源+10.15%；燃料电池雄韬股份+9.99%；有色板块宏达股份+10.14%。临近午盘创投走强，沪指由弱转强，突破2580点。市场强度偏强，但赚钱效应偏差。 板块综述 煤炭能源、山西板块、二胎概念、重大事项、保险行业、低价超跌等板块涨幅居前；股改概念、智慧d建、半导体产业、数字中国、农*兽*、国产软件等板块跌幅居前。 分析 超低价概念股永泰能源走出6天5板的走势。这也就是之前提出的市场的暗线，2元股的股票。龙头永泰能源，跟风中孚实业、坚瑞沃能、宏达股份，梯队表现良好。同时，市场永泰能源题材方面有煤炭属性。消息面焦煤煤炭期货价格上涨，再加上近日国家煤矿安监*下发文件。暂时来看，这个题材会接力特高压，属当下强度和可持续不错的板块。投资者可以近期多关注能源板块，尤其是底部放量起来低价股做个套利。最近一段时间盘面还是稳步上升，节前赚钱效应总体还不错，预计还会持续到下周。真正等到除夕前的一日星期行情可能会有所降温，珍惜现在赚钱的红包行情。
证券风险预警每日聚焦2018年7月10日星期二
1、盛运环保部分到期债务未能清偿公司及子公司银行账户被冻结
7月9日，盛运环保(300090)发布公告，由于债务到期未能偿还，公司及子公司部分银行账户被冻结。此外，公司大股东质押的13.49%股份中部分跌破平仓线。最新的公告显示，盛运环保合计拖欠35家公司债务，合计拖欠债务达到8.87亿元，这比此前公布的6.29亿元债务又增加了2.58亿元。
2、两实控人质押违约千山*机或再遭强平
千山*机(300216)7月9日晚间公告，近日公司实控人黄盛秋、郑国胜因股票质押合约发生违约，并未按证券公司要求进行提前购回标的证券、偿还负债，证券公司拟自7月23日起处置黄盛秋、郑国胜质押的标的证券股份，处置股份的总数不超过千山*机股份总数的1%，处置股份数量以最终处置结果为准。同日公告，千山*机子公司上海申友生物技术有限责任公司和佛山市顺德区千福水产养殖有限公司的股权，分别被浙江省杭州市中级人民法院和湖南省长沙市中级人民法院司法冻结。
3、华联控股二股东提议罢免董事长
7月9日下午，华联控股(000036)二股东于平联合中小股东在深圳召开新闻发布会,提议罢免董事长。在会前接受记者采访时,于平表示,华联控股管理层年龄偏大,且无一人具备房地产行业相关经验,公司现金充沛,却从2009年开始无新增土地储备,拿大量的钱去购买理财产品,错过了房地产行业黄金发展的十年;作为中小股东,提议罢免董事长董炳根,找年富力强且有能力的人取而代之。截至3月底,于平持有华联控股2.03%股份,位列第二大股东。
4、乐视网：相关违规对外担保事项的法律效力存疑
7月9日,乐视网(300104)晚间公告,根据公司目前了解情况,公司相关违规对外担保事项均未履行符合《公司法》、《公司章程》及相关法律法规规定的审批、审议、签署程序,其法律效力存疑。公司将积极采取必要法律手段,对相关协议的签署情况进行核查并积极应对。
1、15中城建MTN001：2018年付息存在不确定性
15中城建MTN001(101560036)未能在2017年度按期付息，已构成实质性违约，应于2018年7月16日的本次付息再次存在不确定性。
2、重庆悦来监事涉嫌重大违法违纪被调查
3、穆迪将五洲国际的评级下调至Ca展望负面
7月9日，穆迪将五洲国际控股有限公司(简称：五洲国际)的公司家族评级从Caa1下调至Ca;同时将五洲国际的高级无抵押债务评级从Caa2下调至Ca，评级展望为负面。评级下调反映，该公司3亿美元的高级无抵押票据的偿付将出现违约，并且票据持有人可能面临较低的回收率。
4、东方金诚下调云南路桥主体评级至A
东方金诚关注到云南路桥2017年工程施工业务新签合同额和年末在手合同额持续下降，对未来稳定经营构成不利影响;受计提大额资产减值损失以及财务费用上升的影响，公司持续出现大幅亏损，盈利能力趋弱;有息债务规模仍较大，若“16云路02”投资者选择在2018年8月18日全额回售，公司将面临一定兑付压力。综合考虑，东方金诚将云南路桥主体信用等级由AA-下调至A，评级展望负面，下调“14云路桥债”债项信用等级至A。
5、15鲁焦02上演过山车行情年内已有26只债券违约
15鲁焦02在7月9日走出一个深“V”走势，盘中一度大跌26.9%，最低探至47.5元，由于波动较大，上交所给出紧急停牌令。不过下午15鲁焦02突然反身向上，盘中一度翻红，收盘下跌1.86%，收报63.77元。全日振幅达到32%。中融新大回应债券价格异常波动称，公司经营正常，盈利良好，能够保障近期到期债券本息兑付。
6、海航系渤海金控年内500亿债务到期大股东质押频融资
7月6日，渤海金控(000415)发布控股股东持有公司股份被质押的公告。至此，海航资本全部质押股份共计21.27亿股，所持股份质押比例达98.54%。7月6日，渤海金控的一期公司债上市，发债相关文件披露渤海金控短期债务压力较大。根据公告，“18渤金01”发行总额10.6亿元，票面利率为7%。此前的募集说明书显示，本期债券将全部用于补充发行主体的流动资金与偿付有息负债。募集说明显示，截至2018年3月31日，公司负债总额2568.2亿元。值得注意的是，公司于一年内将有逾500亿债务到期，评级机构也提醒，需关注其短期偿付压力。
7、永泰集团所持永泰能源股份被冻结
2018年7月5日，永泰集团有限公司持有的永泰能源股份有限公司无限售流通股4，027，292，382股在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司被冻结，冻结起始日为2018年7月5日，冻结终止日为2021年7月4日。本次冻结后，公司持有的永泰能源被冻结股份累计数量为4，027，292，382股，占公司持有永泰能源总数的100%、占永泰能源总股本的32.41%。
1、海南海*21亿收购奇力制*复牌跌停标的因股权分散未安排业绩承诺
停牌七个多月的海南海*(000566)复牌跌停。海南海*最早于5月21日宣布，上市公司拟以支付现金方式从44名相关股东手中购买奇力制*100%股权，交易定价为21.42亿元，增值率238.89%。而在这场交易中，由于重组方案未安排业绩补偿承诺引起了交易所的重视。而海南海*在8日晚间公布的回复函中称，交易为市场化谈判，且交易对方持股较为分散，经各方多轮谈判，故交易未安排业绩承诺。
2、诺华制*旗下山德士召回缬沙坦片剂原料来自华海*业华海正加紧优化缬沙坦生产工艺
7月9日讯,继华海*业(600521)缬沙坦原料*中发现含可能致癌物质而宣告被召回后,制*巨头诺华旗下山德士(Sandoz)亦将召回其已销往22国的缬沙坦片剂,原因同样是含有可能致癌物质。据记者了解,华海*业正是山德士缬沙坦原料*供应商,因此山德士召回事件应是受华海拖累。目前华海*业正推进制定(缬沙坦)原料*中关于NDMA杂质可接受控制限度的行业标准。同时,公司加紧对现有生产工艺进行优化,新工艺能够避免在生产过程中产生杂质NDMA。
3、欧浦智网：两位股东质押的股份遭平仓处理占比0.62%
7月9日,欧浦智网(002711)公告称,股东中基投资及英顺管理质押的658万股股份出现被动减持,占公司股份总数的0.6235%。因二者未按照协议要求补充履约担保比例,质权人对部分股份进行平仓处理,导致中基投资所持股份被动减持。
4、*ST百特：控股股东及一致行动人持股质押比例超99%
*ST百特(002323)控股股东拉萨瑞鸿投资管理有限公司及一致行动人拉萨纳贤投资合伙企业（有限合伙）分别持有公司股份333,179,376股股份（占公司总股本44.68%）、39,149,295股股份（占公司总股本5.25%），其中瑞鸿投资股份累计被质押333,109,913股（占公司总股本44.67%），占其所持股份的99.97%；纳贤投资股份累计被质押39,000,000股（占公司总股本5.23%），占其所持股份的99.62%。
5、金一文化：控股股东及实际控制人持股被司法冻结
金一文化(002721)控股股东上海碧空龙翔投资管理有限公司及实际控制人钟葱持有的公司股份合计256,956,620股（占公司总股本30.79%），因借款和合同纠纷被法院司法冻结。此外，金一文化持有的控股子公司广东乐源数字技术有限公司51%的股权，因公司控股子公司北京金一江苏珠宝有限公司银行授信逾期未归还，被南京市鼓楼区法院司法冻结。
6、华锐风电遭美法院裁罚150万美元因被判窃取商业机密
一美国法官周五下令要求中国的华锐风电(601558)支付150万美元罚款，此前该公司被判定窃取麻州AMSC(AMSC.O)的商业机密。威斯康辛州麦迪逊地方法院法官JamesPeterson另给予华锐风电一年的观察期，在此期间该公司必须把对AMSC的5750万美元和解金支付完毕。美国司法部表示，华锐风电已经向AMSC支付3250万美元，该公司还须在观察期间向其他受害者支付85万美元。
7、神州信息：收到深交所关注函
神州信息(000555)公司于2018年6月25日披露《关于使用自有资金进行证券投资暨关联交易的公告》，公司拟使用最高额度不超过（含）人民币2.4亿元的自有资金进行证券投资，包括投资境内外股票、证券投资基金等有价证券等，包括但不限于购买关联方如神州数码集团股份有限公司等公司的股票。深交所对此表示关注。
1、银保监会发布保险机构独立董事管理办法
银保监会发布了《保险机构独立董事管理办法》，主要从5个方面对原暂行办法做了修订：完善了制度的适用范围及独立董事设置要求，优化了独立董事的提名及任免机制，明确了独立董事的权利义务及履职保障，建立了独立董事履职评价和信息公开机制，健全了对独立董事及相关主体的监督和问责机制。同时，办法规定，中国保险行业协会负责保险机构独立董事人才库建设，使之成为独立董事人才资源、履职评价、信息公开、履职监督管理的平台。
2、消息称银保监会要求对银行业小微企业贷款利率实施定期监测
消息人士周一透露，中国银保监会上月下发通知，要求对银行业小微企业贷款利率实施定期监测指导，力争实现今年三季度新发放的普惠型小微企业贷款利率较当年一季度明显下降，四季度较三季度保持平稳态势的目标。同时，在风险可控的前提下，加大对小微企业的续贷支持力度，进一步缩短融资链条，清理不必要的“通道”和“过桥”环节，切实降低贷款周转成本。银保监并表示，要推动相关部门进一步规范民间借贷行为，严厉打击金融欺诈、恶意逃废债、非法集资等非法金融活动，将社会资金引导到小微企业融资需求上来。
3、证监会就进一步加强期货经营机构客户交易终端信息采集征求意见
证监会就《关于进一步加强期货经营机构客户交易终端信息采集有关事项的公告》公开征求意见，（一）明确会员对客户的管理，此次公告拟明确期货公司对客户交易行为的管理责任，要求期货公司应确保客户下达的交易指令直达其信息系统。（二）保证会员能够得到客户完整准确的信息。对不能通过接入认证管理的软件，将拒绝其交易。（三）明确由中国期货市场监控中心负责接收客户交易终端信息。（四）期货公司应于技术规范发布之日起9个月内完成信息系统的改造升级。
4、一家备案私募出现严重兑付危机，涉事资金超过18亿元
一家名为“中精国投”的私募基金公司，出现严重兑付危机，涉事资金超过18亿元。更令人忧心的是，这家私募背后的实控人“外滩控股”已经人去楼空。而“外滩控股”又系上市公司雷科防务的第二大股东，此前曾爆出股权质押风险。种种迹象表明，事态发展并不乐观。
5、小牛在线大起底：涉嫌资金池+自融频繁腾挪却上市无期
作为一家规模排名深圳前三的互金平台，小牛在线在业务合规性方面却备受市场质疑：违规代销和引流资管产品；高企的坏账率；信披不透明；理财产品高频债转背后涉嫌期限错配和资金池；APP违规上线黄金类产品；平台资金去向涉嫌自融；成交突破千亿却至今未上线银行存管……记者从多个信源处得知，深圳市金融办多次约谈小牛在线高管，要求下架活期理财产品，但该公司依然通过理财加息等活动，多次提供活期或类活期产品，有打擦边球嫌疑。此外，小牛资本虽然退出西安金融超市，但实际上依然与产品提供方有着关联关系，左手资金端，右手资产端。一系列资本运作的背后，资金去向存疑，存在自融嫌疑以及资金挪用的风险。
6、惊心！一天两平台先后暴雷全体员工选择自曝家丑称老板跑路平台失控呼吁投资人报警
多多理财9日在官网，以多多理财全体员工名义发布逾期问题公告，该平台全体员工表示多多理财的情况已失去控制，平台实际控制人李振军与财务总监何永琴疑似跑路。且平台员工被公司拖欠工资、社保，大部分员工投资款无法回款提现。值得注意的是，同样在李振军的实际控制之下的，较为知名的“投融家“9日也疑似暴雷，多位投资人已赶到现场维权，也有投资人反映投融家疑似遭警方介入。记者注意到，目前该平台的实时监控中，公司办公室灯光昏暗并且空无一人。
7、邦邦理财暂停运营国资平台无上线银行存管无披露任何运营信息
7月9日，邦邦理财发布延迟兑付还款公告，公告称：“受近期国内互金行业大环境持续动荡影响，加上部分借款企业没有按时回款，自7月7日起出现逾期还款事件，导致平台无法按时兑付。为了避免投资人的利益受损，公司决定平台暂停运营，暂停充值、提现、发标等各项业务。”并称：“对于投资用户的资金将负责到底，目前，公司法人已在追讨欠款，也在筹措资金，将在近期给予大家进一步的事件进展。”国资背景，无银行存管，也没有根据合规要求披露运营信息 邦邦理财是一家国资控股的网络借贷信息中介平台，目前共有安心投、安稳投、省心投三款投资产品。
8、深圳互金平台钱爸爸暂停运营
深圳互金平台钱爸爸9日晚公告称，由于行业大规模负面爆发，监管政策收紧以及备案延期等问题，对互联网行业造成了结构性的危机，近期多家平台相继出现了逾期和兑付困难，投资者恐慌情绪蔓延，更是加剧了问题的恶化速度。大量用户集中申请提现造成平台出款工作量增大积压，这直接导致了近期钱爸爸平台部分出借者回款延迟的现象。基于前述状况，宝安区经侦部门已经介入调查。
9、互金风险专项整治下一阶段方案出炉
据报道，互联网金融风险专项整治工作领导小组制定了互联网金融风险专项整治下一阶段的工作方案。根据方案，首先明确了时间节点，P2P网络借贷和网络小贷领域清理整顿完成时间，延长至2019年6月，其他各领域重点机构应于2018年6月底前，将存量的违规业务化解至零。
10、潘功胜强调禁止ICO及数字货币交易活动
中国央行副行长潘功胜表示，ICO以及各类变相的ICO，比特币等数字货币交易活动，以及互联网外汇交易平台，涉及非法集资和非法发行证券，“是不让干的”。他继续强调，目前部分机构在中国国内受到打击之后，跑到国外，未经中国**许可，仍然对中国的居民开展业务，这也是明确为非法并禁止的。他着重强调了要遏制增量风险。对一些新的互联网金融产品和业态的出现，在现有法律和政策框架中，如果不符合，那么“露头”就打。
1、大气污染防治法执法检查报告：生态环境等部门要在今年年底前制定并公布有毒有害大气污染物名录
全国人大常委会执法检查组关于检查大气污染防治法实施情况的报告9日提交全国人大常委会会议审议，报告提出，依法推进大气污染治理工作力度不断加大，但我国结构性污染问题较为突出。重点领域大气污染防治措施执行不够有力，其中机动车污染和油品质量监管不到位。报告提出，生态环境等部门要在2018年年底前依法制定并公布有毒有害大气污染物名录。鼓励地方在大气污染防治领域先于国家进行立法。2018年底前，各省级人大及其常委会要制定或修改大气污染防治相关条例。
2、栗战书作大气污染防治法执法检查报告20个以上地区被点名
栗战书作大气污染防治法执法检查报告时表示，执法检查中发现，法律实施过程中也存在“结构性污染问题较为突出”、“个别地方环境质量监测弄虚作假”等一系列一些问题。报告谈到这些问题时，超过20个以上地区被点名曝光。栗战书表示，对于这次执法检查中发现的突出违法问题，要纳入中央环保督察“回头看”范畴，落实法律责任，依法严肃处理。各省(区、市)要举一反三，严格依法对检查发现的问题逐一进行整改。
3、诺华制*旗下山德士召回缬沙坦片剂原料来自华海*业华海正加紧优化缬沙坦生产工艺
继华海*业（600521.SH）缬沙坦原料*中发现含可能致癌物质而宣告被召回后，制*巨头诺华旗下山德士（Sandoz）亦将召回其已销往22国的缬沙坦片剂，原因同样是含有可能致癌物质。据记者了解，华海*业正是山德士缬沙坦原料*供应商，因此山德士召回事件应是受华海拖累。目前华海*业正推进制定（缬沙坦）原料*中关于NDMA杂质可接受控制限度的行业标准。同时，公司加紧对现有生产工艺进行优化，新工艺能够避免在生产过程中产生杂质NDMA。
4、惊！又发现一条完整灰色产业链一年期假银行流水网购每份450元
记者近日调查发现，任何人只要花上450元左右，就能在网上买到一份一年期的银行流水，网购银行流水已形成一条完整的产业链。如果通过实体中介购买，收费更高，一般为3000元-5000元不等。这种造假产业链因为绑定了信贷市场，其撬动的资金额可能动辄达到单笔数十万元，社会危害性显然非常大，急需监管重拳出击。
5、多城市一二手房价格严重“倒挂”
2018年上半年，地方城市纷纷推行严厉的调控政策。新房市场普遍受到限购、限价、限贷等抑制性政策，在此基础上，部分城市一二手房价格“倒挂”现象严重。整体来看，上半年北京一二手房价格持续“倒挂”。一位业内人士指出，这主要是因为北京已经步入二手房时代，新房基本位于五环以外的远郊区县，所以价格较市中心的二手房更低。从南京、杭州、上海、苏州这几个城市的一二手房市场来看，同一城市同一区域、同一地段也普遍出现价格倒挂。
6、河南“重拳”规范商品房销售20余项行为将被严惩
7月9日，河南省住房城乡建设厅官网挂出《关于进一步规范商品房销售行为的通知》，从7月开始，我省再出“重拳”，从四大方面严厉打击商品房销售违法违规行为，进一步规范全省商品房销售行为，维护房地产市场交易秩序，保护购房群众合法权益。加强商品房预售许可管理，加强商品房销售现场管理，加强商品房销售行为监管，规范房地产经纪机构服务行为。
7、宁波市启动对互联网房产中介的全面整治
宁波市住建委9日发布消息称：宁波各部门将启动对互联网房产中介的全面整治，对违规网站该关的关，该停的停，并严厉打击互联网售卖二手房各种违法行为。
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展恒理财--展恒观点
2018年的宏观经济环境呈现出历年少见的复杂性。国内方面，在财政整顿、金融去杠杆、房地产调控、棚改货币化比例降低等宏观政策影响下，旁氏骗*露出真相、地产销售投资见底回落、消费持续低迷、民企陷入生存困境，供给侧结构性改革步入最艰难的阶段；国际方面，美联储加息、美元走强、特朗普减税、全球贸易摩擦导致资本加速回流美国本土，美元强势周期叠加全球贸易摩擦，全球市场动荡……内外因素对国内经济的负面影响在下半年逐步显现。
2018年前三季度，经济景气度稳中趋弱，需求总体依旧承压。从拉动经济的三驾马车来看，固定资产投资持续回落，其三大主要构成部分（制造业投资、房地产开发投资、基础设施建设投资）表现各不相同；消费持续低迷，与房贷负债过高、股市下跌、P2P爆雷息息相关；出口对经济的拉动作用略有弱化。
1.经济增速放缓，工业生产仍处低位，但利润增速触底回升
图1.1工业企业利润、规模以上工业累计同比（单位:%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据截止日期：2018年8月
整体来看，2018年一季度GDP同比增速为6.8%，二季度下滑至6.7%，三四季度经济仍面临下行压力，小幅下滑的概率较大。工业生产仍处低位且出现一定程度下滑，1-8月份规模以上工业增加值同比增速为6.5%；但是工业企业的利润同比增触底后出现回升，供给侧改革效果初显。
图1.2固定资产投资完成额累计同比（单位:%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据截止日期：2018年8月
图1.3房地产开发投资、制造业投资、基建投资累计同比（单位:%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据截止日期：2018年8月
整体来看，2018年固定资产投资增速呈现放缓趋势，1-8月份累计同比增速下滑至5.3%，去年同期为7.8%。依次从三大类投资来看：
1-8月制造业同比增速为7.5%，连续5个月回升，较上月和去年同期分别加快0.2和3个百分点。在供给侧改革的主基调下，产能出清、产能利用率提高、企业盈利改善，但是受限于银行对“两高一剩”行业限贷、环保督查、金融去杠杆等政策制约下，新增产能一直受限，制造业投资回升有限。
1-8月地产投资同比10.1%，较1-7月下降0.1个百分点。其中，8月当月地产投资同比9.3%，较7月下降3.9个百分点，明显见顶回落。2018年监管层坚定“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，在房地产调控持续加码、棚改货币化安置收紧、个人房贷利率上升等背景下，三四线城市销售面积同比出现下滑，且从7-8的土地成交面积来看，房企拿地积极性有所放缓，引发地产投资见顶回落。
2.3基建投资在“主动+被动”因素影响下，大幅回落，后有望触底反弹
一方面，我国基建投资占比偏高，财政在1-8月份对基建进行制约。2017年底我国基建投资总额占GDP的比重达到21%，不管是全球横向对比，还是与历史数据对比，我国的基建投资占比都偏高，1-8月财政对基建进行制约，基建类项目的支出同比增速下滑，个别项目出现负增长。另一方面，财政清理整顿持续加强、金融形势趋紧，PPP、**购买服务、非标等投向基建项目的资金减少。两方面因素引发基建投资大幅回落。
但是在投资、出口都比较疲乏的情况下，为维持经济增速，政策又开始对基建有所倾斜。7月31日***会议提出“加大基础设施领域补短板力度”。7月新增基础设施行业贷款1724亿元，较6月多增469亿元。8月地方债发行量接近8830亿元，达年内新高。随着前期不合规项目清理完成，合规项目加快落地进度，地方**专项债券加快发行，财政政策有望积极。
3.消费低迷，消费升、降级并存，通胀短期持续，但长期无支撑
图1.4人均可支配收入和消费支出累计同比（单位:%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据截止日期：2018年8月
从收入支出来看，其一，消费增速趋弱，这与居民收入增速下降、股市下跌、P2P暴雷、房贷负债过高等都息息相关；其二，人均消费支出增速远低于收入增速，证明居民边际消费倾向比较低。整个市场消费比较低迷。
图1.5必须消费品和医疗保健占消费支出的比例（单位:%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据截止日期：2018年8月
从结构看，一方面，新业态消费仍然保持高速发展，医疗保健占消费支出比重上升，由17年底的7.27%上升至上半年的8.07%；另一方面，必需品消费由17年底的35.83%提升至37.21%，而且大众消费品（榨菜、二锅头、泡面）股涨幅超过白马股（茅台、五粮液），消费降级显现。
图1.6CPI、PPI当月同比（单位:%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据截止日期：2018年8月
消费走弱，通胀压力在供给端冲击的情况下开始上升。尤其是下半年CPI同比增速略超市场预期，主要是季节性因素叠加猪瘟、自然灾害等短期因素的影响。8月CPI同比涨2.3%，高于预期和前值的2.1%，环比上涨0.7%，涨幅创5个月新高。其中，食品价格环比上涨2.4%，是拉动CPI上涨的主因。具体来看，猪价环比上涨6.5%，拉动CPI上涨约0.14个百分点。短期影响可以在年内消散，但是猪周期带动下，后期的CPI指数大概率持续上行并维持一段时间。但是支撑CPI上涨的内生动力在于需求和货币供给，在内需比较低迷、紧货币周期下，CPI缺乏长期上涨动力。
随着经济周期的下行，PPI增速平稳回落，但在环保督查限制产能的情况下，黑色系价格环比上涨，且涨幅较大，带动PPI出现回升。具体来看，8月PPI同比增4.1%，较上月回落0.5个百分点，环比上涨0.4%，增幅较上月的0.1%有所扩大。后市来看，基建边际改善和环保限产将继续支持PPI走势，但是由于去年基数比较高，同比涨幅也可能小幅回落，但幅度不深。
4.出口对经济的拉动作用略有弱化，抢运导致四季度出口压力陡增
图1.7进、出口金额当月同比（单位:%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据截止日期：2018年8月
8月进出口增速同时回落。8月出口同比9.8%，较前值下降2.4个百分点，进口同比20%，较上月大幅下降7.3个百分点。出口回落反映在贸易摩擦加剧的背景下，全球外需下滑。进口大幅下降的原因在于人民币贬值、内需减弱和高基数等。
1-8月我国贸易顺差较去年同期大幅减少近27%至1937亿美元，但对美顺差同比却上升14.7%至1926亿美元，占中国对外顺差整体的99%。中国对美的贸易顺差反而逆势上涨，主要原因在于贸易商在7月6日（美国对中国340亿美元的出口商品加征关税）和9月17日（美国对中国2000亿美元的出口商品加征关税）两个节点前抢运，透支后续贸易，四季度出口压力会更大。
未来市场资金面的平稳运行仍可持续，中长期来看，松紧适度、注重内部均衡的货币政策思路将得到进一步贯彻，后续定向降准政策可期，与此同时，疏通货币政策传导机制将持续成为下一步政策的重点。
1.货币政策发生变化，“定向降准+MLF”保证流动性合理充裕
今年以来，央行的货币政策操作有了明显的变化。一季度流动性超预期的变量（外汇权益等资产价格大幅波动、贸易战突袭、对冲回表压力），使得央行货币政策处于相对被动的*面，无法主动收紧，甚至出现一段监管真空期，流动性超预期宽裕。二季度以来边际放松的迹象更加明显，先后有置换降准、MLF扩容、定向降准以及窗口指导MLF资金支持。央行二季度货币政策报告中提出“管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕”，相较于去年四季度例会中“切实管住货币供给总闸门，维护流动性合理稳定”的措辞有所放松。***会议上对于货币政策要求要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。合理充裕基调得以延续。
表1.1央行近期重要操作一览
新增了不低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券；AA+、AA级公司信用类债券和优质的小微企业贷款和绿色贷款
此次降准共计将释放7000亿元，但主要用于支持市场化法治化“债转股”项目以及支持小微企业信贷，相关实施情况都将纳入宏观审慎评估。
将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利的合格抵押品范围增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元。下调支小再贷款利率0.5个百分点。盘活信贷资源1000亿元以上
对于贷款部分给与1：1给与MLF资金；对于信用债投资，AA+及以上按1:1，AA+以下按1:2
数据来源:展恒基金研究中心
公开市场操作方面，面对年内逆回购到期量较低的情况，MLF成为公开市场操作的主力。通过MLF“组合拳”锁短放长，央行补充了流动性结构性缺口，减少短期资金，加大中长期投放，引导银行资金进一步支持小微企业、“三农”和绿色经济等领域。不过，相较于逆回购，期限更长的MLF直接抬升了机构获取流动性的成本。
图1.8央行逆回购发行情况一览
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据截止日期：2018年9月
图1.9公开市场操作与MLF对比
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据截止日期：2018年9月
受定向降准和MLF加大投放支撑，M2增速稳中略降，8月末M2余额178.87万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点。由于资管新规影响和“去通道”影响，新增委托贷款和信托贷款为负，导致社融规模持续下滑。8月央行口径社融1.52万亿，环比增加4800亿元，同比少增376亿元，8月央行口径社融余额同比增长10.1%，增速较7月继续回落0.2个百分点；广义社融余额则同比增长11.2%，增速止住了下滑的势头，十个月以来首次回升。但是社融增长质量仍然存疑，8月对实体经济发放的1.31万亿人民币贷款中，有4100亿来自票据贴现，占了全部非金融企业贷款的71%，但中长期企业贷款仍未放量，这是银行惜贷情绪的体现。
图1.10基础货币余额、M1及M2同比（单位：%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据截止日期：2018年8月
图1.11社会融资规模当月值（单位：亿元）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据截止日期：2018年8月
3.“宽货币”导致货币市场利率下行，多只货基收益率跌破3%
6月末超储率为1.7%，较三月末高0.4个百分点，较去年同期高0.3个百分点，银行体系流动性“合理充裕”。在银行体系流动性充裕的前提下，货币市场利率纷纷降至低位，货币型基金收益率跌破3%。银行间市场隔夜回购利率今年下行40BP，一度跌破2%；7天期回购利率R007一度跌到2.5%以下，与央行7天期逆回购利率(2.55%)形成倒挂，二级市场回购利率跌破一级利率，这是2016年以来未曾出现过的情况。而作为以同业存单利率为代表的中期利率Shibor3M，其更能反映银行的资金成本出现了显著的下行，今年下行207BP至2.84%。
图1.12SHIBOR利率变化（单位：%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据区间：2018年1月2日—2018年9月28日
从价上看，货币市场利率大降，企业融资成本仍高。贷款利率仍有微升，增速下滑，实体融资流动性仍紧张，“宽货币”到“宽信用”传导不畅，2018年前三季度涉及违约的主体共29个，违约债券余额合计783.21亿元；而2017年违约主体仅有20个，违约债券余额合计403.24亿元。违约呈现出明显的密集性、无序性。而在29个违约主体中，民企有20个，涉及金额高达613.72亿元。
民企举债艰难需要高度关注。究其原因，主要是宏观总量与微观信贷的关系失衡：1.在‘三去’改革背景下，中小企业违约可能性上升;2.资管新规出台后银行表外资产回归表内，加上大量不良资产消耗银行资本，银行信贷提供能力有限，风险偏好下降;3.内需乏力无法支持小微企业融资再扩建，并且在经营风险较大、防范金融风险的背景下，小微企业变得更加保守，不愿意以高成本借贷资金进行扩张。
表1.22018年债券违约报表
1.50
201.00
21.00
数据来源:展恒基金研究中心
1.稳增长、控风险政策频发，但知易行难
面对经济增长压力的加大以及风险事件的频发，“稳增长”、“控风险”的诉求明显提升。
表1.3近期国常会会议内容概要
稳健的货币政策要松紧适度，保障合理融资需求
一系列“稳增长”措施为经济持续健康发展保驾护航
听取吉林长春长生公司问题疫苗案件调查情况汇报并作出相关处置决定部署以改革举措破除民间投资和民营经济发展障碍，激发经济活力和动力
部署进一步推进缓解小微企业融资难融资贵政策落地见效决定扩大基本医保跨省异地就医住院费用直接结算范围，便利群众就近就医确定促进天然气协调稳定发展的措施和生物燃料乙醇产业总体布*
听取今年减税降费政策措施落实情况汇报，决定再推新举措支持实体经济发展部署完善国家基本*物制度，保障群众基本用*需求减轻*费负担
确定落实新修订的个人所得税法的配套措施，为广大群众减负决定完善政策确保创投基金税负总体不增部署打造“双创”升级版增强带动就业能力、科技创新力和产业发展活力通过《专利代理条例（修订草案）》
部署在全国有序推开“证照分离”改革持续解决“准入不准营”问题决定再压减工业产品生产许可证三分之一以上并简化审批为市场主体减负听取清理证明事项工作进展汇报要求加大力度消除群众办事烦忧
数据来源:展恒基金研究中心
表1.4八月份以来金稳会会议内容概要
强调“做好当前金融工作，进一步打通货币政策传导机制”，要重点把握好六个方面工作，分别是（1）处理好稳增长与防风险的关系；（2）处理好宏观总量与微观信贷的关系；（3）发挥好财政政策的积极作用；（4）深化金融改革；（5）持续开展打击非法金融活动和非法金融机构专项行动。
金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险专题会议
要继续坚持稳中求进，把握好政策的节奏和力度，处理好短期应对和中长期制度建设的关系。（1）做好网贷风险应对工作；（2）深入摸清网贷平台和风险分布状况；（3）防范化解上市公司股票质押风险要充分发挥市场机制的作用。
必须保持战略定力，坚持稳中求进总基调。（1）在宏观大*的变化中把握好稳健中性的货币政策；（2）加大政策支持和部门协调；（3）继续有效化解各类金融风险；（4）务实推进金融领域改革开放；（5）更加注重加强产权和知识产权保护；（6）更加注重激励机制的有效性。
数据来源:展恒基金研究中心
财政短期最重要的手段在于加大债务发行和基建投资力度，而货币金融政策的重心在于推动信用合理扩张。
2.积极财政政策发力：为实业和个体减负、稳基建、修复信用
积极的财政政策主要有三个抓手：减税、发专项债稳基建、修复企业信用。分别来看：
今年减税领域主要聚焦于增值税、企业所得税和个人所得税，其中增值税方面重点降低制造业、交通运输业等行业税率。新个税改革有利于降低中低收入阶层的税收负担，对拉动消费有正向作用。2017年我国狭义口径的宏观税负（税收/GDP）为17.5%，较前期18.6%的高点小幅下降1.1个百分点，但2018年上半年则大幅跳升至21.9%，企业与居民税收负担明显增加。年初两会提出为企业和个人减税8000亿元，不过在税收征管效率提高等系列因素影响下，上半年税收和财政收入增长超预期，在消费增速降低及中美贸易摩擦等短期因素影响下，我国有必要进一步减税降费推动税负降低。
8月14日财政部发布指导意见（72号文）要求加快地方**专项债券发行和使用进度，“省级财政部门至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行”，从发行到期数据可以看到，八月以来地方债发行量和净融资额连续提升，周发行量创一年最高。地方债的发行将吸取大量资金，因此，一方面国债和政策性银行债的发行量在减少，为地方债留出空间；另一方面则是货币政策提供流动性支持。最终，这些资金将用于地方基建等领域中，为经济增长提供支持。随着政策修复融资和信用环境，基建投资预算外资金也大概率回升，下半年广义财政支出相比上半年将有显著改善。
8月7日报告《国家融资担保基金是什么》中指出，国家融资担保基金的成立可被视为政策修复信用环境的一连串动作之一。财政部预计融资担保基金将每年实现15万家小微企业融资和新增1400亿元贷款的政策目标，考虑到目标企业的增信对行业信用有溢出效应，其实质影响超出这一数字。
自2017年初开始，监管力度不断强化，于2017年《资管新规》征求意见稿出台后到达顶峰。相较于2017上半年的监管风暴，2018上半年虽然依旧保持严监管格*，但力度有所减弱。2018年4月《资管新规》正式稿以及《流动性新规》正式稿出台后，监管有边际渐弱趋势。
Ø1月份出台了相当数量的政策，其中银监会的4号文、保监会的6号文及发改委152号文相对重要。
Ø2月份在春节等假期的作用下，监管政策数量有所下降，基本集中在保险及银行监管领域。
Ø3月份以来，政策又开始集中发布，其中银监会政策力度明显加大。其中银监会的5号文和财政部的34号文尤为重要。
Ø4月份的政策侧重点较为分散，央行、***及各大监管机构纷纷发文，其字眼仍然着眼于“监管防控”几字，其中“资管新规——106号文”尤为重要。
Ø5月份的节奏紧接着4月份发文的密集速度，且大多数政策基本围绕银行业保险业的金融监管，并对管理和约束作出了新的调整和改动，主要目的在于稳固金融秩序、整治金融环境，其中银保监会的1号文和21号文较为重要。
Ø6月份又进入政策的稳定期，全月无太多重大金融文件发布，其中《关于建立企业职工基本养老保险基金中央调剂制度的通知》影响力较大。
Ø7月，银保监会对《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（《理财新规》）公开征求意见；同日，中国人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。
Ø8月，人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%。
当前金融监管态度出现边际放松趋势，但并不意味着金融去杠杆的政策出现转向，而可以理解为是在当前宏观经济环境下，对前期偏紧的金融去杠杆政策的一个阶段性纠偏。
1.发达经济体货币政策正常化，全球流动性趋向收紧
美联储仍将坚持渐进加息作为未来货币调控的主基调，维持加息预期次数不变，欧元区货币正常化的预期也将逐步升温，中美利差水平面临继续被挤压的可能，这将强化资本外流的动力，提升人民币的贬值预期，近期诸多新兴市场国家货币大幅贬值的前车之鉴不得不防，总体上外部流动性供给收紧对国内货币宽松的牵制有增无减。
美国挑起的全球贸易摩擦和升级不符合各方利益，将阻碍世界经济的复苏与增长。发达经济体下半年有望保持复苏态势，但不同国家和地区走势分化。美国经济强劲，失业率偏低，劳动参与人数增加，薪资上涨，预计GDP增速将在2.5%-2.75%之间。欧洲经济增速可能下降至2.2%。日本经济增速可能放缓至1.5%。新兴经济体有望保持复苏态势，但依靠价格上涨和国际市场需求回暖拉动经济增长的难度加大。经济合作与发展组织（OECD）预测结果则显示，如果全球贸易成本增加10%，世界经济增长率将被拉低1-1.5个百分点。
全球贸易保护主义抬头，以中美贸易战为代表全球贸易冲突致使WTO等多边贸易体系趋于瓦解；美国退出伊朗核协议，***势突变；“特金会”使得东北亚*势出现曙光……国际环境风云突变，地缘**风险也在不同程度的影响全球市场稳定。
预计2018年全球经济增长可能达到3.7%，比2017年加快0.1个百分点。其中，发达国家2018年经济增长2.3%；新兴市场经济体和发展中国家2018年经济增长4.5%。
17年大类资产逻辑清晰，蓝筹白马股单边上涨，创业板单边下跌，债市震荡下跌，商品震荡上涨。
18年大类资产没有明显趋势，股市市场风格看似切换，但小票也只是存量博弈，债市逼空式上涨导致踏空者众多，商品震荡波动加大。
1.高开低走，弱势行情难改，股指创新低
2018年1月A股受益于市场对2018年的乐观预期，开盘后持续冲高，上证综指从3314点涨至3587点。1-2月工业生产回升较快，强于市场预期，出口增速大幅提升。但进入二月后，沪深指数快速下跌，深证成指最低累计跌幅至9.41%，股市继而呈现“折返跑”的态势，市场进入调整期。主要有以下几个影响因素:其一，美股回调及贸易摩擦影响，带来不确定性预期；其二，美债收益率一度走高冲击市场风险偏好，提升全球风险资产的波动率；其三，市场对后续“独角兽”发行的节奏以及融资规模等不确定性因素有所担忧；其四，受信贷环境收紧影响，A股第一季度筹资现金流明显恶化。
第二季度A股持续震荡下跌，沪指跌破3000点，进入技术性熊市，累计跌幅达13.9%，深证成指累计跌幅达15.04%。国内经济的韧性正面临中美贸易摩擦、社融规模下行、金融领域去杠杆深化等诸多不确定性因素的影响，负面影响在二季度逐渐显现。投资增速下滑至历史最低值，基建投资尤为疲软；人均可支配收入的降低抑制消费增长；与此同时，金融监管大幅增强，市场流动性环境恶化；加之中美贸易摩擦和结构性失衡压制市场情绪。这些因素均导致股市行情不断下跌。
第三季度沪深指数跌无可跌，步入反复探底阶段，但指数波动依旧很大。上证综指虽小幅收跌，但基本稳定在2700点；深证成指最大下跌27.55%，波动较大，但在季度末尾回涨逐渐稳定。7月股票市场依旧受到信用违约、金融收缩、新兴市场黑天鹅不断、人民币持续贬值等因素的影响。虽然经济依然处在下行阶段，但宏观政策调控使得增速回落总体可控，其中包括个税调整对冲下行压力，维持社融的稳定，以及积极的财政政策有望带动基建投资逐步企稳回升。
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据区间：2018年1月2日—2018年9月28日
从七大主流股指涨跌情况看，除创业板指数在第一季度走高，上证50在第三季度上涨外，其余指数在2018年每季度均有不同程度的下跌。由于创业板大市值企业业绩表现相对较好，医*、传媒、化工和电子行业为创业板贡献了巨大利润，拉动了创业板在第一季度整体上涨，但未迎来反弹行情。另外，沪深两市指数依旧存在分化情况，上证综指和上证50跌幅相对较小。而深证成指、中小板指数和中证500累计下跌超过20%。
图2.2七大主流股指季度涨跌幅（单位：%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据区间：2018年1月2日—2018年9月28日
从行业涨跌情况看，年初至今行业跌多涨少，多数行业在第二季度跌幅最大。今年板块遵循银行-科技-消费轮涨轮跌特征，1月金融地产领涨，2-3月科技，5-6月消费，7月金融，8月部分科技（5G）领涨。在前两季度中消费板块抗跌能力最强，休闲服务保持两个季度连续上涨，食品饮料在第二季度上涨7.78%。但受制于人均可支配收入的下跌和房贷杠杆对消费产生的挤出效应，餐饮和商品的消费增速连续下行，消费板块在第三季度有所下跌。除此之外，电气军工跌幅居前，均超过20%。第一季度上涨的医*生物在第二、第三季度持续下跌，总跌幅达21.1%，主要原因是疫苗事件带来的市场负面情绪，以及近期医*改革带来的市场预期变化。进入第三季度后，银行和非银金融大幅上涨，受益于“宽货币”的政策导向。
图2.3申万一级行业季度涨跌幅（单位：%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据区间：2018年1月2日—2018年9月28日
2018年年初，沪深两市两融余额有所上涨，最高涨至10,834亿元，涨幅接近550亿元。进入2月之后，两融余额持续不断减少，第一季度下降至10,010亿元，第二季度又减少800亿元。截止9月25日，沪深两市两融余额已下降至8350亿元，距年初减少22.93%，同比下降15.57%。虽然有纳入MSCI、纳入富时罗素、社保年金入市等利好消息，量能较低的*面仍未改善。
图2.4沪深两市两融余额（单位：亿元）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据区间：2018年1月2日—2018年9月28日
1.债市受“宽货币+紧信用+微通胀”影响，一波三折
今年以来，债市上半年呈现下行趋势，在震荡波动后开始缓慢上行。我们根据至今的债市走势划分为三个大步，第一阶段：主要受流动性因素的驱动，叠加监管放缓和中美贸易战的影响，收益率明显回落；第二阶段：政策面的调整与违约事件的频频出现，债市收益率震荡波动；第三阶段：融资增速回落，信用难以扩张，利率缓慢上行。
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据区间：2018年1月2日—2018年9月28日
Ø第一阶段：流动性宽松，监管力度不及预期，收益明显下行（2018.01—2018.07）
在市场流动性较为充裕，实质性监管文件出台频率明显减缓，中美贸易冲突浮出水面的情况下，债市开始持续修复，收益率保持波动下行的走势。
流动性宽松。4月12日央行宣布降准成为债市收益率进一步大幅下行的重要推动因素，推进资金面宽松，流动性基调转松为债市收益率下行提供了较充裕的环境。在持续去年“去杠杆”的大目标下，今年初对流动性的预期仍然较为谨慎，而公开市场操作整体平稳，财政投放有所增加，流动性的宽松略超预期。
监管力度不及预期。今年1月初监管政策出台较为密集，推升了市场对接下来一段时间监管力度的预期，而后期监管政策的出台有所放缓、力度有所减弱，产生了预期差。
贸易战的不确定性威胁。特朗普针对中国贸易签署备忘录，宣称将对中国进口产品每年征收大约600亿美元的关税，中美贸易战硝烟再起，市场风险偏好下降，贸易战的不确定性给国内经济增长造成压力。
Ø第二阶段：政策面调整，收益震荡波动（2018.07—2018.08）
从“宽货币”并未传导至“宽信用”。虽然增加了银行间的流动性，但未能有效传导至实体经济。导致部分弱资质发债主体的融资受较大负面冲击，债券出现违约频发，引发债市收益率上行，尤其是低等级信用债。
积极财政政策制约债市长端利率下行。国常会、***会议均定调加大积极财政政策力度，而更大的债券发行规模或者更快的债券发行节奏，从供给上对长债不利；商业银行或配置更多的信贷资产，挤压债市的配置资金；经济回落预期改善，也制约了长债利率的持续下行。
Ø第三阶段：融资增速回落，信用难以扩张，收益缓慢上行（2018.08—2018.09）
融资增速回落，8月非标融资继续萎缩，拖累社融增速继续降至10.1%的新低，更广义的银行总资产增速8月重新下滑至7%的低位。
通胀预期不断升温，该阶段价格的上涨主要由供给端引起，需求端仍然较弱，因此通胀的传导预计较慢，短期内不会对货币政策产生很大影响。市场对此已经有所反应，通胀需持续关注。
在信用风险呈现出“频繁+无序”的特点下，信用债市场如履薄冰。可以明显发现低等级信用债和高等级信用债的利差持续走扩，5年期AAA级和AA级企债利差由年初的45BP扩张到106BP。表明高等级信用债安全边际比较高，而低等级信用债受违约风险的影响较大。
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据区间：2018年1月2日—2018年9月28日
今年以来债券市场的一个重要的变化是境外机构配置力量的增强。截至8月，境外机构持有国内债券1.68万亿，其中国债1.03万亿，占比61%。年内境外机构债券持仓增长5360亿左右，其中国债增持接近4300亿，成为18年国债市场的第一大增持机构。原因1：我国债市的国际化程度提高，包括中国国债和政金债被纳入彭博巴克莱全球综合指数、QFII/RQFII的投资限制放宽、债券通全面实施券款对付(DVP)结算模式、对外资投资境内债市取得的利息收入免税等。原因2：国内债券配置价值较高。利率方面，我国国债利率明显高于日韩和欧洲等发达国家。且我国债市规模较大，流动性改善，利息收入的具有免税优势。原因3：汇率贬值压力可控，对冲成本降低，也有利于外资增持国内债券。
本轮商品牛市持续时间已经超过两年，但是CPI仍处低位，核心原因在于食品价格低迷。农产品价格上涨应该被视为灰犀牛风险：（1）商品牛市第三阶段农产品通常单边上涨；（2）原油价格上涨抬升农产品生产成本；（3）猪周期再度跌回底部区间。
再看近期，商品市场7月下旬以来表现出色。7月19日开始，南华商品指数连续收下9根阳线，为去年9月以来的新高。近期商品指数上涨，主要是两方面原因，其一是原油价格上涨，能化板块表现不错，另外黑色系在严格环保下震荡上涨，也支撑整个指数走高；其二，近期人民币贬值明显，商品成为避险品种也导致价格表现偏乐观。
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据区间：2018年1月2日—2018年9月28日
按照Wind大类指数相关数据，两极分化现象较为严重。Wind农副产品收益最多，达到60.40%，而排名第二的煤焦钢矿收益仅为14.18%，最差的Wind非金属建材跌8.81%。整体来看，农副产品可以说以一己之力撑起了整个商品市场的收益。
农产品期货市场受到了广大投资者的关注，主要原因是很多大宗农产品品种如玉米、大豆、菜油、棉花等市场出现了比较相似的供求变动趋势，如产不足需格*形成、原来一直存在的庞大的政策性库存即将被消化完毕、市场价格处在历史低位等等。市场较为关注的细分类型有苹果、豆粕、生猪等。苹果上涨主要由于：1.产量受天气影响，遭遇霜冻，优果率偏低；2.苹果成为一种全能型保健水果，消费者对苹果的消费兴趣增大；3.苹果生产成本增加等。豆粕受贸易战影响，国内市场不确定性明显高于往年同期。在2018年过去的上半年，由于大豆供应可以依赖南美巴西、阿根廷大豆供应，所以国内进口大豆供需矛盾并不突出。但随着时间的推进，全球大豆供应主体由南美市场逐渐切换为北美市场，在中美贸易战愈演愈烈，国产大豆丰收难以弥补进口大豆数量的下降的情况下，大豆价格不确定性仍较强。生猪受非洲猪瘟疫情影响大，国家从最开始发布的重大（II级）疫情应急响应，实质上从9月份开始，就已经提升到特别重大（I级）疫情响应的机制上。全国有17个省限制生猪跨省流通，生猪市场一片混乱，南北价差、主产区与主销区猪价分化严重。
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数据区间：2018年1月2日—2018年9月28日
图2.9Wind商品大类指数涨跌幅（单位：%）
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据区间：2018年1月2日—2018年9月28日
进入2018年之后，国际外围市场波动加剧，同时引起国内商品市场的波动行情，进一步出现了商品期货品种走势分化加剧。国家在楼市调控、环保限产、钢铁产能置换等方面的政策规定的实施，其效果逐渐从政策面传导至实体经济层面，进而影响价格，最终影响商品收益。来自美国的极限施压手段对国内商品市场造成一定的冲击。贸易战的发生也在一定程度上影响到中国的出口，贸易顺差的减小对人民币造成贬值压力，对国内的消费情绪产生消极影响。
展望四季度，一方面，美联储渐进加息仍是未来货币调控的主基调，欧元区货币正常化的预期也将逐步升温，中美利差水平面临继续被挤压的可能，或将扩大资本外流，提升人民币贬值预期，再加上近期诸多新兴市场国家货币大幅贬值的事实，总体上外部流动性供给收紧对国内货币宽松的牵制有增无减。另一方面，国内宏观调控重点已由“去杠杆”转向“稳经济”、“控风险”，而金融调控目标将聚焦于疏通货币传导机制、维持社融的稳定。
结合股市前三季度的表现，我们认为在经历了探底回升之后，股票市场在第四季度有望延续升势，但是否能反弹并突破3000点，还需要看国内政策红利的释放和外部压力的减弱。我们认为A股会继续回升有以下几个原因：
1.政策出现积极变化
从宏观政策方面来看，国内宏观调控重点已由“去杠杆”转向“稳经济”、“控风险”，并将在四季度继续提升，而金融调控目标将聚焦于疏通货币传导机制、维持社融的稳定，这是股市利好的信号之一。近期政策的一系列调整对过去一段时间投资者比较关心的一些问题作出了相对正面的回应，包括：发改委召开会议强调加大基建稳投资的力度、***常务会议强调降税减费、***发布促进消费的意见、三部委发文提高企业研发费用税前加计扣除比例等。
从横向比较来看，选取全球重要指数并比较其估值，A股仍然显著低于境外主要市场估值水平，相比国际市场，A股估值更具备明显的比较优势。从历史纵向对比来看，A股经历五轮牛熊周期，以上证指数为例，前四轮熊市中，其市盈率位于[9.68,16.93]的区间内，而当前上证指数的市盈率为12.5，处于该低估区间内；同样的，其它指数均处于历史低估值的区间里。也就是从估值角度，未来指数下跌的空间已经非常有限而反弹则是值得期待。
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
数据区间：2018年1月2日—2018年9月28日
2821.35
11.6
数据来源:Wind，展恒基金研究中心
3.境外资金的入场与国内合理宽松的货币政策起一定程度的支撑作用
今年6月起，A股正式纳入MSCI指数，纳入因子由2.5%提高到5%，配置的资金规模约为1215亿元。预计A股纳入比例还将继续提升，进一步带动资金进入股市。A股也将在2019年6月正式纳入富时罗素指数，潜在增量资金可达3500亿元左右。这表明海外投资者基本认可当前点位A股质优蓝筹的中长线价值。国内方面，7月底召开的国常会和中央***会议释放了宽松信号，预计央行仍将继续给予适量流动性支持。另外，国家队入市、险资加仓、新发基金等，均将带来长期增量资金。
***及国家税务*正在积极部署减税降负政策，一方面降低企业负担，提升业绩，为市场添加活力，另一方面合理提高个人所得税基本减除费用标准，适当增加专项附加扣除，提高居民可支配收入，有利于刺激国民消费。大众消费具备韧性，金融和医*板块盈利能力持续提升，科技板块将逐渐迎来三年上行周期。
从第三季度以来，监管层多次表态鼓励上市公司通过增持回购的方式，提振投资者信心，并维稳市场预期。从数据来看，上市公司已经开始积极回购，A股筹码不断集中，缓解了市场进一步下行的压力。
对于第四季度A股的投资策略，建议投资者轻风格而重个股，在盈利和估值方面寻求双重安全边际。从选股偏好来看，专业成熟的外资倾向于蓝筹股、绩优成长股，规避业绩比较差的股票及小盘股，且对股票的流动性关注度比较高。从换手率来看，外资倾向于长期投资，所以换手率也偏低。这些均是重要的考量维度。
行业配置方面，稳健与成长平衡的配置思路应当坚守，关注波动率与预期收益率之间的匹配。
稳健型投资者建议关注:1.医*医疗：加强监管之后将进入良性成长阶段，行业景气度较高。2.家电：龙头估值下探空间有限，股息率高，新品类家电市场需求广阔。3.大金融：估值底部坚实，政策环境边际改善，境外增量资金也会配置。4.大众消费：精准扶贫力度加大，个税方案改革落地将增强消费意愿；消费结构变化，食品饮料、化妆品、金银珠宝、日用品、医*等消费同比回升。5.基建：在财政发力预期之下，制造业增值税结构性减税预期以及基建产业链潜在机会较大。对于稳健投资者,此种配置有可能在四季度下半场中取得相对较为稳定的收益,同时不需要承担太大风险。
积极型投资者建议关注:1.通信5G：5G大概率地在2020年进入商用落地阶段，随着频谱的确定，其试验和商用的传输网及基站建设将进入快速增长周期。2.计算机：信息技术服务收入保持较快增长，未来信息技术在消费领域的带动作用将显著增强。3.核心军工：本轮“十三五”计划，到目前对军工的投入和推进力度低于以往，因此后期的投资弹性可能会较大，而大飞机作为国家战略产业，可能会是一个亮点。总之，中长期在政策转向科技立国、改革开放40周年的关口，核心技术自主可控龙头或将是弹性最大的领域。对于积极投资者,此种配置有可能在四季度下半场取得较大的收益,同时也需要承担一定的风险。
展望四季度，债牛行情未完，长期依然向好，以利率债和高等级企业债为标志的债券牛市仍未结束。
1.利率债牛短期受阻，长期不改稳中趋升格*
1.1经济下行风险仍在。内需疲软、外需受制的格*未变，具体表现在消费增速下行趋势或难改变、出口增速承压、制造业投资回升偏弱等方面，经济下行风险依然存在。财政政策发力对基建投资将形成支撑，对经济形成一定支持，但靠基建投资换不来长期经济增长，中美贸易战的持续升级对国内经济产生较严重的负面影响。
1.2通胀短期升温，长期回落趋势未变。贸易战、猪瘟、水灾、雨季等因素对CPI产生冲击，而CPI的超预期上行叠加政策边际转向宽松，可能加深市场对通胀压力的“联想”，一定程度上对债市造成压力。但由于需求偏弱，应该难超一季度高点。另外，供给约束叠加基建加码，短期会支撑上游商品价格，但受制于持续下滑的需求生产数据，PPI或持续下滑。
1.3流动性合理宽松的基调未变，货币利率将维持低位。要加强货币和财政政策的协调，意味着货币仍将合理宽松，只不过本轮宽松未放松地产调控，对投资和经济的拉动作用较弱。宽货币到宽信用的传导缓慢，对实体经济产生影响仍需时间。未来货币利率将比最宽松时期有所收紧，但仍有望维持在相对低位。
1.4利率债供给高峰，短期仍将扰动债市。8-9月利率债发行压力较大，平均每月净发行量近1.1万亿，主因地方债放量。地方债收益率较高，如果其风险权重获调整，则或将挤占银行表内其他债券的额度，同时造成市场流动性收紧。
1.5债券新增配置力量，对利率债形成直接利好。债券市场开放程度不断提高，尤其是更为便捷高效的债券通，具有里程碑式的重要意义，有望吸引更多境外资金。同时，境外机构购买国内债券税收减免政策实施后，政金债免税后吸引力上升，预计后续境外机构将加大对政金债的配置力度。
1.6美联储加息，中国表明不跟随，债市较稳定。9月27日凌晨，美联储宣布第三次加息，由于当前中美经济与政策周期不同步，我国货币政策不具备转向基础，OMO利率与市场利率价差很小，后续“追加调整”的可能性同样很小，人民银行并不会上调公开市场操作利率。
2.信用债仍趋分化，若信用扩张不利，则优选中高等级
2.1债市信用环境整体偏负面。一是信用违约频发，2018年评级调整中上调主体大幅减少、下调数量增加，民营企业在下调主体中占比超过一半。二是今年以来已经有多起城投公司风险事件被曝光，信用风险开始暴露。再有，需关注地方**隐形债务的处置，虽短期内难以大规模打破刚兑，但中长期地方**可以应对庞大规模隐性债务的手段并不多。
2.2企业增长动能趋于弱化，融资环境偏紧。18年上半年A股非金融企业盈利增速明显回落，净利润为负的非金融上市企业占比显著高于17年全年的水平。下半年经济下行压力下，企业整体后续盈利有回落压力。在金融去杠杆、资管新规影响下，企业融资环境将继续收紧，整体资金链趋于紧张。
2.3地方债发行放量，对企业债券融资存在挤出效应。基建伴随着地方债大额供给，短期对融资形成托底，推动社会融资回升，但基建的效率低，创造的收入和现金流有限，还会对企业投资产生挤出效应，因此难以带动融资的长期大幅回升。
2.4宽货币难以向宽信用全面传导，信用仍趋分化。去杠杆大方向不变，宽货币难以向宽信用全面传导，信用违约风险难以消除而只会分化。一方面，资管新规影响逐步体现，非标融资渠道受阻。另一方面，违约潮过后金融机构风险偏好大幅下降，地方国企稳杠杆，而民企杠杆率走高，金融机构惜贷情绪显著，资金只会流向安全性较高的行业和企业。目前从结构来看，依然主要是AAA级、AA+级高评级主体在融资，AA及以下的低等级债券主体净融资量仍旧大幅为负。因此，如果信用扩张不利，则中高等级信用债仍是收益品种，对低等级债券仍需保持谨慎。
虽然近期市场表现良好，但是商品市场的悲观情绪一直都在。国际经济形势急剧变化，投资者对于国际经济恢复的预期改变，从需求逻辑来看，宏观经济将向不利于商品需求的角度发展，所以商品市场需要维持谨慎。预计2018年四季度至2019年12月大宗商品市场为箱体振荡，既不会单边上涨，也不会单边下跌，未来十几个月大宗商品市场没有大的趋势行情。
对于市场较为关注的豆粕和生猪：1.随着中美贸易战愈演愈烈，北美大豆是否能进口不确定性仍较强，从豆粕库存、豆粕进口、豆粕被替代量以及豆粕库存四个维度数据分析得出，预计4季度豆粕供需偏宽松，明年1季度供需平衡亦存。2.随着调运的限制以及天气的转凉，入冬后病毒传播的主要媒介蜱虫逐渐消失，有助于缓解猪瘟疫情扩散。但结合ASFV病毒存活能力强的特点，以及溯源工作一直不甚明朗，非洲猪瘟暴发的不确定性增加。
另外，汇率对黄金的影响料持续存在，境内黄金市场或迎来涅槃重生的机会。6月中旬以来的人民币本波贬值论持续性与独立性都是较为凸出的，黄金由于其硬通货的特性，容易成为交易人民币汇率的有效介质。随着中美贸易争端趋于深入，人民币的阶段性贬值有利于向外部施加压力并给未来潜在的谈判留出空间，可控背景下的贬值持续性或超出预期，这将给境内黄金市场带来持续的支撑作用。
1.仓位调整灵活的基金
在震荡幅度加大、均值回归特征为主的市场环境中，具备突出投资管理能力的灵活型基金仍可发挥其优势，随着市场底部区域探明，并不排除下半年投资环境明朗的可能，届时能够灵活出击的基金更可出奇制胜。
2.选股能力优秀，能够穿越不同市场风格和周期的基金经理
2018年以来市场在行业轮动以及风格的此消彼长中艰难前行，选股能力、持仓结构成为基金业绩分化的主要原因。基金选择仍应立足选股能力，能够穿越不同市场风格和周期的基金经理可作为关注重点，作为具有长期业绩持续性的产品，也是基金配置中较好的底仓品种。
比如消费升级且业绩决定性更强的大消费板块、产业升级背景下的科技创新板块、具备低估值优势的金融行业，可适当平衡。
1.入场时间：此刻已是相对低点
没有人可以预判最低位置，最低点位以及其出现的时间几乎无法预测，且预判最低点基本没有意义，很少投资者能够在最低点位满仓。因此，投资者只需对较低位置区域进行模糊判断。建议投资者选择市场低热度、低估值的时间区域，此时对抗下跌能力较强。当前的市场即符合条件。
2.投资方式：定投或分批大额加仓
对于波动较大的基金，以定投为主，趁低位加码。下跌行情中，定投抗风险能力更强；震荡行情中，定投可获取更多波动收益；上涨行情中，多种投资方式实现同时盈利。
对于其他基金，投资者可根据资金来源、风险偏好等因素，选择分批申购或一次性投资。
1.单只基金推荐
Ø重仓金融业，仓位21.13%，重仓股同时配置了基建、医*、黄金等，符合我们对四季度的预期。
Ø基金经理投资年限5.32年，不盲目追随市场新鲜题材，注重传统行业龙头企业的潜在机会。
Ø基金连续七年获得正收益，业绩持续性较好。在市场持续低迷的2016年，华安核心优选依然取得5.43%的回报，同期沪深300跌幅高达11.28%；2014年和2015年，华安核心优选的收益率分别高达35.71%和29.30%；2017年、2018年，该基金延续一贯稳健的表现。
Ø“核心”资产+“卫星”资产双重动力。通过"核心"资产－沪深300指数成份股的投资力求获取股票市场整体增长的收益，通过"卫星"资产－
