施成基金经理被抓了吗(一家基金理财公司，有合法的营业执照、私募基金牌照，但后来董事长自首，总经理被抓，)

一家基金理财公司，有合法的营业执照、私募基金牌照，但后来董事长自首，总经理被抓，

省心的话你可以买固定收益类产品，风险低，不用担心股市波动风险，例如合时代的抵押贷款类项目，收益高又不怕风险，省心多了，我也在投资。

基金经理被抓钱怎么办

在过去两年里，国内证券市场遭逢熊市，有很多客户经理都有这样的体验。面对客户投资基金亏损，有的基金客户经理感觉孤立无援，压力很大，有的被迫换工作、换手机号码，有的不停向客户道歉，甚至买礼物送给客户。其实，以上这些做法都不得要领。无论亏损的客户是因公司资源分配而来，或是客户经理自己开发而来，在与客户诚挚沟通的基础上，告诉其正确的投资观念，是最重要的。彼得·林奇说：“清楚地知道你的投资，以及你对其投资的理由。”帮助客户认识其投资内涵及理由，是客户经理的工作；负理财盈亏之责，是客户自己的事情。客户才是每笔投资的真正主角，客户经理只是引其入门的领航员。面对客户投资亏损或获利不如预期是客户经理从事“财富管理工作”的第一堂必修课。以下归纳几条面对客户亏损时的行动纲领，供参考。第一步：要防患于未然。将基金投资的风险，先行详实告知客户，不可隐瞒；第二步：给予客户安慰，随即与客户真诚地沟通正确的投资观念，帮助客户改善投资计划、提高获利概率；第三步：面对抱怨态度坦然自若、不卑不亢；理解客户的损失，但也站定立场，清楚陈述投资理财的理念；第四步：待客户冷静后，进一步协助其认识基金投资的内涵，及是否需要立刻予以调整。“基金投资有风险，过往业绩不代表未来收益保证，投资人在投资基金前应详阅基金合同、招募说明书。”这句警语是保障投资人权益的重要提醒。客户经理凭借的就是“专业“，要对产品、市场相关资讯充分理解与把握，事先要了解客户的投资属性（风险承受能力）及理财目标，再为客户的投资做好“资产配置”。我愿意勉励每位客户经理或即将成为客户经理的人：国内的财富管理业务刚刚萌芽，好好认真学习理财知识、积累经验，这个职业的发展前途是非常大的！

2018年权益基金至2022年平均收益率

平均收益率为8.31%。权益类基金已披露2021年四季报的包括安信医*健康、国投瑞银新能源等，根据安信医*健康披露的四季报，基金经理在去年四季度整体上依然坚持较为均衡的配置，在一些估值过高的高景气赛道标的上逐步兑现了收益，并挖掘到了一些底部低估值高成长标的，在中*、低值耗材等板块增加了配置。根据国投瑞银四季报，施成重仓的行业主要来自新能源汽车、新能源发电、TMT、制造业等，从持股个股类型来看，主要聚焦于新能源上游行业。

基金经理施成被抓了吗

基金经理施成没有被抓。截止到目前为止基金经理施成并无任何犯罪记录没有被抓。施成，中国基金经理，研究部部门副总监，清华大学工学硕士，11年证券从业经验。2011年7月至2012年12月任中国建银投资证券有限责任公司研究员，2012年12月至2015年7月任招商基金管理有限公司研究员，2015年7月至2017年3月任深圳睿泉毅信投资管理有限公司高级研究员。2017年3月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部，2019年3月29日起担任基金经理。

【新能源行业周报】调整还会继续吗？基金经理施成：把握行业成长机会

 市场表现 

上周指数行情：上周中证新能源指数下跌3.00%，同期上证指数下跌2.41%，沪深300下跌3.14%，创业板指下跌1.20%，中证500下跌2.79%。回顾上周行情，各大指数悉数下跌，新能源指数高位震荡回调，周四单日跌幅超-5.17%。

新能源细分指数行情：从细分子行业看，上周新能源汽车指数跌3.74%，光伏指数跌3.78%，锂电池指数微涨0.82%，行业内子板块涨跌不一。

上周消息面受到工信部发声和云南限产影响，新能源上游原料端大幅下挫，光伏板块也出现较大幅度的调整。我们认为，从行业逻辑上来看，很多行业的价格上涨，政策上确实可能会出现调控，但改变不了客观的供求规律。当然，政策调整会影响市场情绪，短线资金可能获利出逃，但从长期来看，我们看到的是机会，新能源行业长期高景气度不改。

今年以来新能源指数走势（红色）

数据来源：Wind，截止至2021-9-17.

中证新能源指数代码：399808.SZ

 板块估值 

中证新能源指数PETTM：截至9月17日，中证新能源指数PETTM为57.6倍，处于近10年87%分位，高于近10年中位数42倍。

中证新能源指数估值

数据来源：Wind，截止至2021-9-17

施成

国投瑞银基金

基金经理

关于新能源行业的市场波动，国投瑞银新能源基金经理施成认为：

新能源作为快速成长的新兴产业，遇到行情波动是不可避免的。因为其实所有的股票，所有的公司他都是通过成长来消化估值的。而行业在成长过程中都不是一帆风顺的，必然会经历发展中的一些波折。

但新能源这个行业一方面他有较高的成长性，另一方面他有比较丰富的产业链，其中不同环节的利润分配会不断的进行。

因此我们还是相信，其实不管是什么情况下，只要我们去持续把握行业的发展脉络，然后做更深入的研究，推演和验证，是能够找到投资机会的。

行业事件

1、新能源汽车：9月16日，工业和信息化部副部长辛国斌在海南省海口市召开的“第三届世界新能源汽车大会”上表示，中国新能源汽车8月单月产销首次突破30万辆，市场渗透率接近11%，私人购买新能源车占比超77%，自主品牌新能源车与国际知名品牌差距缩小。

辛国斌指出，目前中国新能源车成本依然偏高。电动车关键部件动力电池面临锂钴镍等矿产资源保障和价格上涨压力，工信部将与相关部门一起加快统筹，提高保障能力。（新华社）

2、新能源发电：国家能源*公布全国整县推进分布式光伏名单，676个县市列为整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点。国家能源*将依托可再生能源发电项目开发建设按月调度机制，对试点地区各类屋顶分布式光伏发电项目备案、开工、建设和并网情况等进行全过程监测，按季度公布相关信息。（国家能源*）

行业逻辑

1、能源替代。石油、天然气等传统能源终将耗竭，全球都在寻找可再生能源的替代方案，新能源产业成为国际竞争的战略制高点，加之中国能源对外依存度较高，从国家安全角度出发，能源转型是必然趋势。

2、环保要求。中国经济增长方式正向着绿色低碳转变，在“碳中和”目标下，我国要构建清洁低碳安全高效的能源体系，控制化石能源总量，新能源主体地位凸显，行业景气持续向上。

3、政策加持。新能源是国家重点支持的战略性新兴产业，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》明确指出，坚持电动化、网联化、智能化发展方向，推动我国新能源汽车产业高质量可持续发展，到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化。

4、空间广阔。新能源发电、新能源汽车渗透率目前均处于较低基数区域，当前新能源车的渗透率约10%左右，预计到2025年，新能源汽车渗透率或将超过20%，叠加新能源汽车催生的电子化、车联网及相关应用，行业未来发展空间广阔。

风险提示：投资有风险，请谨慎选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展的所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种，有损失本金的风险，投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。

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为什么国投瑞银人才流失严重？！基金经理施成规模快速增长后，业绩大幅回撤！

关注侦探

一起暴富

作者|阿探哥

编辑|日日日

近期，基金一季报陆续发布，基金经理一季度重仓股与调仓情况也浮出水面。

据中国基金报的报道，基金整体亏损高达1.3万亿，或成为基金行业历史上单季亏损的新纪录，百亿明星基金经理如何操作备受市场关注。

多数基金经理选择在最后关头前才披露基金季报，也有少部分基金经理较早公布。继中庚基金丘栋荣、汇丰晋信基金陆彬后，4月19日，国投瑞银施成管理的基金也披露了一季报，他管理的基金规模高达200亿，成为市场上最早亮出成绩单的百亿基金经理之一。

随基金一季报共同附上的，是这位新晋新能源明星基金经理洋洋洒洒两千字的小作文。对于当前的市场动荡和一季度他表示“短期总是存在种种问题，长期看到星辰大海”。的确，但同众多新能源基金经理一样，在赛道股全面折戟的一季度，施成的业绩大幅下跌16%。

但下跌完全是行业因素吗？

我们梳理施成管理的所有产品一季报发现，其管理的全部产品前十大重仓股重合度高达80%，前四大重仓股更是100%重合，并且一季度调仓幅度很小，这是躺平还是坚守呢？

2年200亿元

一季度施成高回报却难以为继

清华工学硕士毕业的施成曾任中国建银投资证券研究员，招商基金研究员，深圳睿泉毅信投资高级研究员。2017年3月，施成加入国投瑞银基金研究部，2019年3月起，施成首次担任基金经理管理国投瑞银先进制造，持仓偏重新能源制造业。

乘着2020、2021年的新能源“起飞”行情，施成曾创造了2021年内多支基金业绩翻倍的回报，管理规模也快速提升。

在2021年三季度，这位仅担任2年基金经理的优秀新生代管理规模一举突破200亿，任职期间最佳基金回报达235.33%。

截至目前，他旗下在管5只基金，分别为国投瑞银产业升级两年持有混合、国投瑞银产业趋势混合、国投瑞银进宝灵活配置混合、国投瑞银新能源混合、国投瑞银先进制造混合。

然而2022年一季度施成却全面折戟。根据WIND数据，他管理的偏股混合型基金总回报-15.98%，灵活配置型基金总回报-16.14%，而同期上证指数仅下跌10.65%。

具体来看，施成管理的基金一季度回报齐刷刷维持在-16%左右。混合型基金中，国投瑞银先进制造一季度回撤15.84%，国投瑞银新能源A/C分别下跌15.96%、16.04%，国投瑞银产业趋势A/C分别下跌15.97%、16.06%。另外一支灵活配置型基金国投瑞银进宝一季度下跌16.14%。

（施成在管产品一季度业绩，数据来源：WIND，数据日期：2022年3月31日）

业绩乏力，施成的管理规模也连续两个季度略微下滑。WIND数据显示，2022年一季度施成管理规模从211.66亿下降到203.39亿，与2021年四季度相比，规模小幅下降近10亿；管理产品数量为5支（合并口径），新增一支在管基金产品国投瑞银产业升级。

（施成管理规模，数据来源：WIND，数据日期：2022年3月31日）

有意思的是，从业绩数据可以看到三个现象：

第一，2022年一季度，施成的业绩确实不好，-16%的回报跌幅远超上证指数和业绩比较基准，基本与新能源指数的走势持平，初步判断一季度基本未调仓应对市场波动；

第二，施成管理的5支产品（A/C合并）一季度回报均在-16%左右，偏差不超过1%，不同名称的产品有可能本质上是相同的配置，也就是业内常诟病的“一拖多”、“复制粘贴选股”；

第三，施成一季度净值下跌16%，对应2021年末基金规模211.66亿，大概亏损了34亿，但基金规模仅下降8亿，可以算出基金净值一路下跌的同时，基民们仍加仓了26亿。除去新发基金贡献的4个亿规模，施成的原有产品估计是净申购了20亿以上，可见基民们还是有一定新能源信仰的。

相信长期趋势还是躺平？

坚守新能源导致国投瑞银先进制造回撤高达35.43%

从季报入手进一步分析重仓股，可以发现一些线索。

国投瑞银先进制造是施成接管的第一支基金，也是管理规模最大的一支基金。公告显示，与2021年四季度相比，合盛硅业、**矿业、晶瑞电材跌出前十大重仓，华友钴业、北方稀土、新安股份新进前十大重仓。前十大重仓股在一季度下跌3%到24%不等，只有新安股份小幅上涨5%。

（国投瑞银先进制造重仓股，数据来源：WIND，数据日期：2022年3月31日）

整体来看，施成的调仓幅度并不大，方向也没有发生改变，在原来基础上持续向上游锂电材料集中。前四重仓股施成均至少持有了3个报告期，可以说是十分长情。其中，施成减仓了永兴材料，重点加仓了天齐锂业——这也是前十大重仓股中跌得最惨的票，一季度下跌24%。

（国投瑞银先进制造重仓股，数据来源：WIND，数据日期：2022年3月31日）

2021年，新能源产业链需求带动下，碳酸锂价格一路暴涨，带动龙头天齐锂业股价飙升。同时，市场有部分观点认为，随着产能释放，行业供需有望边际缓和，锂价会在2022年上半年回落。

市场总是在交易预期，2021年12月初，天齐锂业正式步入下行区间。除行业面消息外，智利锂矿国产化、澳大利亚氢氧化锂项目投产延期等利空传闻也进一步加剧投资者恐慌，加剧天齐锂业股价回落。截至2022年4月25日，昔日的锂业龙头已经回落了超过50%，面临腰斩。

施成认为，新兴产业内部的盈利在持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩。这或许是他选择重仓股均集中在锂电、硅等新能源上游材料的重要原因。

但是，我们梳理施成管理的所有产品一季报发现，其管理的全部产品前十大重仓股重合度高达80%，前四大重仓股更是100%重合，印证了全部产品业绩趋同带来的“复制粘贴选股”猜测。再加上一季度重仓个股仅有小幅调整，重仓行业基本不变，不禁让人发出疑问，施成这是躺平了吗？

不可否认，新能源产业链确实是长期的确定性方向，中短期也不乏投资机会。新能源细分行业众多，在目前大板块β贡献度不大的情况下，更需要基金经理优中选优，追求个股α来增厚收益。

另外需要指出的是，面对波动的市场，在新能源板块显然不占据市场主线的时刻，多位基金经理选择减仓应对。

长江新能源产业A基金经理张剑鑫在季报中表示，“在逆风期，我们希望以谨慎的态度和积极的心态来持续研究和跟踪市场与行业的变化，为后续把握机会获取收益打下基础。”

但施成不同。此前他曾在访谈中表示，“我希望的是更好的收益，而不是更小的回撤，那我就要去接受一定的回撤。我本身是相对保守的性格，但我认为进取是对的。”

（国投瑞银先进制造仓位，数据来源：WIND）

在板块的暗淡时刻，施成逆势加仓。以国投瑞银先进制造为例，施成把股票仓位从2021年底的63%加到了95%，其他几只基金同样在90%以上高仓位运行。

高仓位是双向杠杆，想要享受高弹性的盈利，就要承受巨大的损失风险，而截至4月25日，国投瑞银先进制造今年以来的回撤已经高达35.43%。

人才频频流失

老牌公募国投瑞银陷入困境

不仅明星基金经理业绩重挫，国投瑞银面临的另一个问题或许更加严峻——人才流失。

2022年3月14日，为国投瑞银效力9年之久的副总经理王书鹏离职。事实上，2020年以来，公司先后有张南森、袁野、刘凯、叶柏寿等四位副总经理离职，在公募的蓬勃发展期人才流失严重。

除了高管变动，基金经理也频频出走。

根据投资者网报道，自2020年至今，国投瑞银旗下先后离职的基金经理有13位之多，数量在全市场排名第三位；其中，有7人是在公司任职时间超过5年的“老将”。

WIND数据显示，国投瑞银现有23位基金经理，高于行业平均水平19位。但近一年新聘任基金经理数低于行业平均水平，而近一年离任基金经理数量则高于行业平均水平。

（国投瑞银基金经理情况，数据来源：WIND，数据日期：2022年5月1日）

其中，基金经理从业年限不足三年的“新生代”有8位，占比约3成；3年至10年的有13位，占据大半壁江山；从业十年以上的有綦缚鹏（12.03年）和汤海波（10.15年）。

国投瑞银的基金经理中，管理规模最大的是2010年加入的颜文浩，他的管理规模达到730.54亿，管理的产品主要是货币类基金和债券类基金，今年以来以0.97%的收益率跑输中证综合债指数；

管理产品最多的是桑俊，截至目前，桑俊管理9支产品，管理规模共计40.8亿元。目前他管理的产品类型主要是偏债混合型基金，今年以来回撤幅度达到5.65%，远远低于中证综合债指数1.18%的收益率；

任职时间最长的是任职年限超12年的綦缚鹏，目前他管理四支权益型产品，在管产品近年来均有逐年缩水的趋势，目前在管规模约34亿。

投研人才和管理人才是公募基金发展的核心动力，为激励绩效和留住核心人员，目前行业前十大基金公司，易方达、汇添富、南方等基金公司已经陆续实施了员工股权激励机制。相比而言，国投瑞银投研团队建设和人才留存方面都比较不足。

国投瑞银基金是2002年创办的老牌合资公募，如今却陷入人才频频流失、明星基金经理重仓新能源赛道业绩不佳的困境。除了提升现有团队投研能力，国投瑞银或许也需要在人才留存、公司长远发展方面做出相应机制调整。

（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）

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国投瑞银施成：不一样的「科技猎手」，抓住第二成长曲线

曲艳丽|文

国投瑞银施成，是典型的科技成长股基金经理，空间和增速是第一位的。

他集中投资于新能源汽车、光伏、电子、半导体等行业。

施成的代表作国投瑞银先进制造，自2019年3月29日开始管理，截至2021年4月9日，累计回报140.11%。(wind)

他在管的三只公募基金，任职区间及近一年回报，同类排名均为前8%。

好业绩的来源，一方面是配置于新能源行业。就国投瑞银先进制造而言，2019年末对新能源动力系统的持仓比例自2019年中的4.28%，提升至18.3%，到2020年中，该行业的投资比例达到26.7%。

投资新能源，施成几乎每年都踏准节奏。2021年一季报显示，他主要配置于动力电池+上游资源类，最具弹性。

另一方面，施成在选股上很有一套，是一个“牛股猎手”。

他的一类选股代表作，是第二成长曲线公司，本身有强主业，与此同时，新业务扭亏为盈，业绩增速双击。

事实上，施成的性格稳健保守，但他越来越发现，进攻就是最好的防御。

“成长的行业+进取的公司+周期上升期，三者叠加，这是最强的力量。”施成称。

5月18日，施成管理的国投瑞银产业趋势混合基金正式发行。

 持仓的三种方向 

施成的持仓，分为三类公司：

其一，最有增长潜力的大赛道的行业龙头。

施成定义为“从1到n的公司”，行业空间大，龙头能否走出来已很确定。这类白马龙头通常估值并不低，但长期成长性高，因而做长期配置。

自2020年3季度，国投瑞银先进制造重仓某动力电池龙头，至第二大重仓股，即属此类。

刚开始做投资，施成也喜欢找预期差，配置非龙头，但他逐渐发现，在一个行业内，在非常长的时间内，保持着巨大领先优势及前景的公司是必须配置的。

“这一类资产，比的不是你有没有发现它，而是你拿不拿得住。”施成笑称，他会以一段时间内理论上可达到的市值上限，乘以实现的概率，估算之。

其二，第二成长曲线或拐点型公司。

这是最具施成个人风格的持仓，他挖掘的数只“十倍股”均属此列。

这类公司有强主业，同时布*了其他空间更大的业务。

在新业务布*初期，公司出现阶段性亏损，主业被拖累。然而，一旦新业务开始成型，主业快速增长、新业务从扭亏到快速增长，弹性巨大，出现“双击”。

以国投瑞银先进制造一季报的第一大重仓股为例，它完美符合第二成长曲线，工控自动化+新能源汽车双轮驱动。2019年末，施成即轻仓小试，并在2020年初回调之际加仓，至9月末，持仓至10.16%。2020年，该股票翻了三倍。

“第二成长曲线要非常小心，拐出来是十倍股，但拐不出来是大概率事件。”施成称，他的方式是左侧布*一些，很确定之后在右侧增加更多仓位。

其三，VC类资产。

施成定义为“从0到1的公司”，即科技的一些新兴方向，路径不确定性高，但爆发力强，比如，他目前在第三代半导体、汽车光学CIS封装的布*，边持仓边观察。

总而言之，第一类相当于底仓，强势行业里的明显白马，人人都爱。第二类是施成的典型特色，他的选股代表作均出于此类，强进攻性。第三类是对科技新浪潮的一种前瞻性和试探性的把握。

 进攻，还是进攻 

施成愈发追求进攻性。

做基金经理的早期，他偏好配置于稳健类资产，受周期波动更小。如今，他对于周期性资产配置比例越来越高，因为“行业上升期，越有价格弹性的东西越有威力”。

与之相应的，早期，施成控制回撤的方式，是配置防御属性的资产。如今，他在每个方向上都更加进攻，稍微分散，在不同的方向上形成对冲。

“比如投三个方向，对或错，波动率很大，如果投五个方向，只要对了两三个，最后的收益率就非常可观。”施成总结。投资是一门关于胜率和赔率的算法。

早期，施成沿着利润表-现金流量表-资产负债表的传统路线，如今，他又回归利润表，认为收入增速才是核心指标。收入是公司发展态势的表征，毛利决定产品的长期竞争力。

“对所有公司而言，增长是解决问题的第一办法。一个不增长的公司，内部管理再精细、股权激励再充分，都没用。”施成谈及对财务报表时称。

这种选择既简单又直接。很显然，施成喜欢进取型公司，喜欢狼性，“相对竞争对手的保守其实就是对自己的伤害”，如逆水行舟。

对话施成

问：一个收入不增长的公司，在你这里，基本上没有存在价值。

施成：无论做投资还是做公司，如逆水行舟。只要有求稳思想，马上业绩就会掉下来。

记得我看过一些做水表的公司，财务报表漂亮，空间没那么大，在一个小行业里活得很舒服，账面上没有任何负债，现金流好，很稳健，估值也不高，看似是非常完美的价值投资者的选择，但它可以永远不涨。

而当时我看光伏，很多公司有较大的负债，且扩产很激进，可能出现产能利用率不高导致盈利崩塌、现金流出问题的风险，但我发现，很多时候，要进取就要承担风险。

问：如果把增长放在首位，如何保持连续性？

施成：保证不了持续性，但可以参考过去很多年的收入增速。它以前是什么样的、以后很可能是什么样的，这是一个前提。历史不能预测未来，但可以判断一些东西。

我希望历史上收入出现过大幅增长。如果上市超过五年，股价与上市时无异，我就不看了。

问：与其他科技基金经理相比，你的特点是什么？

施成：很多人是游牧民族，我是农耕民族，家里有三块地，一块是新能源，一块是电子，一块是互联网，每天都在种这些地。

 投资框架 

问：你的选股代表作，当初是怎么注意到它的？

施成：它完美符合第二成长曲线，主业在加速，同时有一个业务从亏损变为扭亏。

认知是一个否定再否定的过程，最初觉得财报好，公司经营好，管理层很进取，后来认识到这个行业的增长依赖人的增加，是项目制的，新增项目就要增加人，扩张有边界，不会增长那么快。后来，公司布*新能源汽车、工业互联网，边际产出不再依赖单纯的人员增加，业绩弹性可能再次显现。

所有进取型的公司，一开始对它的定义，最后很可能会变化。公司也会进化。

问：为什么第二成长曲线有这么大威力？

施成：假设一个公司的增长中枢在30%，新业务亏损时，增长中枢可能变15%，但当新业务开始扭亏，增长中枢变为45%或50%，是非常惊人的。

问：你是怎么逐渐发现这一点并总结为重要的选股标准的？

施成：因为每年的估值变化是频繁的，即便行业景气度高，也有可能估值下降。若增速较慢，很难保证每年都持续跑赢市场，会被市场波动或风格掩盖掉。

问：持仓的第一类资产，长期赛道好+行业龙头，投资的要点是什么？

施成：一般来说，估值比较高，没有想明白的人都下车了，想明白的人还留在车上。

很多人看当期市盈率，我不是，我会算一段时间内理论上能达到的市值上限，乘以概率。如果还有一倍及以上空间，就不该卖它，除非有更好的标的。

这一类资产，比的不是你有没有发现它，而是你拿不拿得住。

 配置新能源汽车 

问：2019年三季度，你开始大规模配置新能源汽车，当时正是向好的拐点。

施成：当时国内销量一塌糊涂。特斯拉model3要开始卖了，很多人也不觉得这是很重要的信息。国产化后，我判断必然降价推动放量，所以大规模加配。

2020年一季度，因为疫情，销量都没了，欧洲又出了刺激销量特别大的补贴，我觉得是一个好时点，将大幅改变需求曲线，再次加配。

市场对于正在变化的东西，往往关注是不够的，比如美国市场可能突然启动，并追赶中国和欧洲市场，这是后面的大变量。什么事件触发，我不知道，但未来是方向的东西，总有推力让它发生。

问：投资新能源汽车行业，你与其他人的不同之处？

施成：我喜欢前瞻判断。2017年，我认为上游紧缺，推了锂和钴。2018年，行业过剩，海外供应链的盈利相对稳定，体现出防御性，所以我推了海外供应链。2019年三季度，全行业要起来，我配置了很多新能源汽车行业，上仓位最重要。2019-2020年，业绩由仓位决定。

问：你判断的方式是什么？

施成：调研，自己做一些推演，再验证对不对。

跟打仗差不多，探子先行，探得一些消息，敌人可能从这边来，也有可能另外一边，每一路都做布置，但不可能兵力特别分散，你要判断最有可能的方向。如果是这个方向，该如何分配兵力，如果出现不对，该如何改变配置。

问：推演是你很喜欢做的事？

施成：是的。

 趋势的力量 

问：介绍一下对科技行业投资的主线？

施成：依然是那个原则：必须能看到非常大的空间。

现在是硬件周期走到一半，软件周期还没完全开始。

问：你的组合中，包含哪些脉络？

施成：第一类与新能源汽车有关，第二类是高端制造，第三类是自动驾驶，第四类是光伏，第五类是其他半导体。

问：在组合管理上有哪些体会？

施成：刚开始大幅下跌的股票就别抄了。一个股票在跌，而你当时看涨，说明至少你对它的短期有没有思考清楚的东西，需要等它充分展现在你面前之后再判断。

问：对回撤的态度是什么？

施成：厌恶回撤，但我现在的想法是要接受回撤，因为机会是与风险共存的。我希望的是更好的收益，而不是更小的回撤，那我就要去接受一定的回撤。

尽量买最好的东西，我希望上涨对得起回撤。我本身是相对保守的性格，但我认为进取是对的。

问：你是否担心注重进攻，会在科技股熊市时受到伤害？

施成：第一，我需要非常大的产业空间对我形成保护。第二，我需要非常强的公司对我形成保护。第三，我希望加入周期的因子，供给端是非常好的结构，是一种强保护。

问：你在年报中谈到“趋势的力量”，称“不轻易言顶”。

施成：一个东西只要形成了趋势，你预测它会从1到5，一般远远不止到5，可能到10、15，趋势的力量非常大。

每一个十倍股刚刚开始上涨的时候，即便推荐它的人，看30%、50%已经算很高的空间了，但很多股票都会突破最早对它最乐观的想象，一旦形成突破口，力量是无穷的。

就像一个水库，在洪水没有冲垮之时，纹丝不动，一旦冲破，形成强烈的趋势，就是洪流。

注：

施成，基金经理，中国籍，清华大学工学硕士，10年证券从业经验。2011年7月至2012年12月任中国建银投资证券有限责任公司研究员，2012年12月至2015年7月任招商基金管理有限公司研究员，2015年7月至2017年3月任深圳睿泉毅信投资管理有限公司高级研究员。2017年3月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部，2019年3月29日起担任国投瑞银先进制造混合型证券投资基金基金经理，2019年11月18日起兼任国投瑞银新能源混合型证券投资基金基金经理,2020年1月23日起兼任国投瑞银进宝灵活配置混合型证券投资基金基金经理。国投瑞银新能源成立于2019年11月18日，截至2020年末，国投新能源A自成立起净值增长率为122.69%，国投新能源C自成立起净值增长率为121.70%，同期业绩基准收益率为80.10%；2020年国投新能源A基金回报为103.44%，国投新能源C基金回报为102.64%，同期业绩比较基准收益率为62.50%。国投瑞银先进制造成立于2019年1月25日，截至2020年末，国投瑞银先进制造自成立起净值增长率为176.67%，同期业绩基准收益率为36.04%；2019年、2020年国投瑞银先进制造基金回报为37.29%、101.52%；2019年、2020年业绩比较基准收益率为19.31%、14.02%。国投瑞银进宝成立于2017年9月2日，2017年-2020年国投瑞银进宝基金回报为3.94%、-24.99%、85.51%、92.43%；2017年-2020年业绩比较基准收益率为2.75%、-14.01%、21.49%、16.24%。

以上数据源于基金季度报告。规模数据源自基金2021年1季度报告，截至2021.3.31

基金公司会不会倒闭？

一般不会倒闭，但基金公司也有倒闭的可能，所以要选择大的品牌基金公司。基金公司的持有人资产是银行管的，一般不会发生基金公司卷款潜逃的事情。发生亏损的基金公司肯定也是有的，但也不至于血本无归，损失都相当有限。个人投资基金也会这样。

基金经理替基民炒股，炒亏的最坏结果是啥？会判他的刑么？

基金经理挣的是手续费和管理费，按理来说，替基民炒股炒亏了是亏不着他的钱的。但是他如果炒亏了，最坏的结果是砸了自己的饭碗 因为买他基金的基民们会撤资，让他失业。至于判刑？他炒股亏了没有违反法律，更没有犯罪，不会被判刑的。