套期保值一定能保本吗(关于企业套期保值的秘密全在这里！|干货分享)

关于企业套期保值的秘密全在这里！|干货分享

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企业层面的套期保值搭建需要明晰几个要点：规范流程、经营目标、行业品种、风险程度等，很多企业在开始业务前未能准确了解衍生品工具的运用方法和企业本身的最终诉求，导致控制风险的套保变增加风险的投机。想要规范化套保流程，确保结果与企业最终诉求一致，必须解决上述几个问题。在这里将为大家分享企业套期保值搭建方案全流程。

在确定套期保值战略目标、制定套期保值管理制度之后，就进入了套期保值实施阶段。每一笔套期保值操作都需要有操作计划予以指导，而操作计划的制定需要遵循一定的策略和原则。在上周的智库观点中我们分享了战略篇【以钢企为例，教你搞定企业套期保值全流程！（战略篇）】，今天为大家带来的是操作篇，目录如下：

一、套期保值操作计划

二、套期保值策略

1、牛市套保

2、熊市套保

3、振荡市套保

三、套期保值实施相关原则

1、建仓目标价位设定原则

2、保值比设定原则

3、动态修正预期原则

4、基差变化影响原则

5、套保头寸了结原则

6、期现结合原则

四、套期保值操作步骤

五、套期保值方案制定

一、套期保值操作计划

1、以年度为单位制定操作计划，每季度根据实际情况修订一次，特殊情况可随时修订，修订的年度计划需经期货业务领导小组批准后实行。根据年度操作计划和实际情况，制定针对每笔采购业务的单项套保操作方案，同样报期货业务领导小组批准后执行。

2、制定套保年度操作计划和单项操作方案时，与期货经纪公司充分协商确定。

3、套期保值操作计划的制定应以公司现货实际需求为依据，以规避现货交易价格风险为目的。应列明计划保值的现货品种、数量，拟选择的期货合约、计划数量。

4、期货持仓量不得超出同期现货交易总量，期货持仓时间应与现货交易时间相匹配年度套期保值头寸总量不得超出相应的年度套期保值计划额度。

5、企业的实际套期保值操作超出所报套期保值计划范围的，应经期货业务领导小组批准后实施。

6、期货业务部应在单笔保值操作完成后一个星期内，以及年度保值计划完成后一个月内，对单笔保值操作方案和年度保值计划实施情况做出总结，并对下一笔保值操作和下一年度保值计划就所需资金、风险敞口等进行预测。

二、套期保值策略

根据不同的市况和行情分析，企业在套期保值计划制定和实施过程中必须遵循一定的套保策略，从而保证实施效果。在实操中，一般根据行情分析将套期保值分为以下三种策略。

1、牛市套保

在牛市确立的情况下，买入套保企业可以进行一次性的买入保值，时间周期可以结合企业生产需要以及行情判断设定为一个季度、半年、或者一年。而卖出套保企业也可以根据基本面和技术面的分析，在价格上涨的阻力点位及时卖出操作，获取超额销售收入，或根据行情走势，分阶段高位卖出。

牛市初期，价格上涨周期较长，因此应适当缩短套保时间周期，避免风险。相反，在牛市末期，预计上涨动能有限，则应延长时间周期。

2、熊市套保

在熊市确立的情况下，面对不断走低的原料价格，卖出套保企业应该进行套保操作。

(1)企业可根据其风险偏好和行情分析，进行一次或分批的卖出套保操作。

(2)如果因为经营需要，企业保留了较大量的周转库存，则熊市价格下跌会造成加工企业库存原料价格下跌，造成损失。为此，企业可以参与卖出保值，但保值比例不宜过大，不应超过周转库存量。

(3)在熊市中可能出现*部“牛市”行情，则企业应考虑设置一定的止盈止损点位，适时了结套保头寸。

3、振荡市套保

在牛熊市转换期间往往是持续持久的宽幅振荡行情，而较少走出单边剧烈行情。面对无法把握的振荡市，企业可以进行短期套保，例如可以以月度为单位，针对企业M月用量，在M-1月的月末进行卖出套保操作，并在M月销售实施时结平仓位，从而达到控制和稳定销售收入的目的。

三、套期保值实施相关原则

企业在与期货经纪公司共同研判行情之后选择采取一种套保策略、制定套保年度计划和单笔方案后，在执行计划和方案过程中，应注意以下原则:

1、建仓目标价位设定原则

套期保值目标价位设定有两种方法，分别是单一目标价位法和多重目标价位法。单一目标价位法是指企业在市场条件允许情况下，在为保值所设定的目标价位已经出现时企业在该价位一次性完成保值操作。但在市场长期持续走高或走低的情况下，一旦目标价位制定的不合适，在企业实施一次性百分之百保值操作的情况下，企业的保值价位就有可能偏离市场的平均价格，致使企业少获利润。

多重目标价位法是指企业为避免一次性介入期市造成风险，从而设立多个保值目标价位，分步、分期在预先设定的不同目标价位上按计划地进行保值操作。该方法的特点是具有更大的灵活性和弹性，在市场呈现大牛市或大熊市时，可以有效抓住不同价位进行战略性保值，逐步提高或降低平均保值成本，避免给企业造成较大的机会损失，充分利用市场机会，增大企业的获利空间。

这两种方法各有优势，许多企业在期货市场的实际操作中也经常混合采用。就单一企业来讲，究竞采用哪种策略，应取决于企业的具体情况。

2、保值比率设定原则

保值比率是指企业保值的数量占消耗量的百分比。保值比率介于0与100之间，0代表“不保”，100代表“全保”。如果超出100以上，就是所谓的“保值过度”。保值过度也是一种投机。例如1997年株洲冶炼厂在LME遭受重大损失的原因就是，它在期货市场抛售了两倍于自己产量的锌锭，使过量的保值成为了投机，后因价格暴涨而损失惨重。因此，企业应注意防止出现“保值过度”的问题。

最佳套保比率公式R=poX/oQ，最佳套保比率等于套保期限内现货价格变动的标准差与期货价格变动的标准差的商乘以二者之相关系数。从实证的角度看，期货价格的波动往往要远大于现货价格的波动，所以在绝大多数情况下我们可以肯定oX/oQ≤1，也就是说poX/oQ≤1,但是二个市场之间的相关度一般说来达到完全的正相关也几乎是不可能的，因此poX/oQ=1可基本认定为小概率事件，也就是说poX/Q＜1的概率是最大的。

最佳套保比率由公式poX/oQ决定，在套保者寻求风险最小化作为基本的假设条件下，一般情况该比率小于1，换句话说，企业如果在套保活动中只是将风险最小化做为其交易动机时，通常是不需要在期货市场持有与现货市场相等规模头寸的。

举例如下:某公司将在1个月后销售5000吨锌锭，该公司测算出1个月内每吨锌锭现货价格变动的标准差oX=0.033，1个月内锌期货价格变动的标准差oQ=0.039，一个月内锌锭现货价格的变动与1个月内锌锭期货价格变动的相关系数p=0.85。根据以上资料该公司可得出最住套期比率为0.85X0.033/0.039=0.72。目前国内一张锌锭期货合约的标的是5吨锌锭，因此该公司应卖出期货合约为5000/5×0.72=720张(手)。

3、动态修正预期原则

企业在制定保值策略和保值计划时，必须对后期的市场走向有一个预测，但这种预测与今后的市场实际发展走向可能有一定程度的偏差。这时需要及时修正，灵活应对。以企业进行熊市卖出保值为例，一旦在熊市中出现阶段性牛市行情，则可以考虑灵活减仓或者清仓，在阶段性牛市结束后再继续执行保值计划。对于市场趋势背离预期的修正应采取以下措施:

A:按照预先设置的止损位置予以清仓，提前结束保值:

B:分批次减少保值头寸;

C:在预测后市会有大幅度的来回波动时进行锁仓操作。

4、基差变化影响原则

理想状态下的套期保值意味着现货市场与期货市场的价格变动完全同步，即基差在整个保值过程中保持不变。但是，实际上，基差在不断的变动中，而且会导致套期保值者利润的增加或减少。实际上，套期保值没有提供完全的保险，而是风险的交换，即以价格波动风险交换基差波动风险。但的确大大减少了与现货相联系的价格风险。

正因为如此，套期保值不能一劳永逸，套期保值计划必须考虑到基差的变动，应当监控基差的变动，对套保头寸进行动态调整。以卖出保值为例，熊市行情中，为达到既定的保值目标，在基差扩大的情况下，可以缩小保值比率。而相反，如果基差缩小，则应该扩大保值比率。在最不利的情况下，则采取现货交割的方式对冲期货头寸。

5、套保头寸了结原则

A:近期头寸移仓为远期头寸;

B:将期货头寸进行对冲平仓;

C:进行实物交割:出于业务需要或者基差变动的原因，可以进行实物交割。实物交割应当寻求在仓至仓交割运输全套服务方面有丰富经验的期货公司合作。

6、期现结合原则

期货卖出头寸应选择在期现差价(基差)合适的情况下，将部分期货保值盘转成现货采购。在以下的情况下转换是比较理想的:

A、价格连续下跌后，现货跌幅跟不上期货跌幅。

B、价格在低位振荡，但现货成交不畅，其它生产商不愿卖出。

以上转换在实质上即在价格相对较低的情况下将期货保值持仓转换为现货。一方面这时我们有较强的现货议价能力，另一方面我们可以支付较少的增值税销项部分。

如果期货价格一直比现货高，可考虑直接从交易所交割卖出货物。在有对家的情况下，也可以开展期货转现货。期转现业务应当寻求在具有丰富经验的期货公司合作。

四、套期保值操作步骤

步骤1、跟进企业历年销售情况和年度经营计划，结合市场走势分析，制定年度套保计划。

步骤2、根据企业现货业务量及销售时间，与期货经纪公司项目组共同研讨行情，制定针对每笔销售业务的单项保值方案，经期货业务领导小组研究决定，报企业期货业务主管领导签署意见后，报企业法定代表人批准。

步骤3、期货业务部根据保值方案，向财务部提交资金需求表，财务部依照保值方案依照资金需求表所列明时间及时调拨资金到位。

步骤4、期货业务部经理按照套期保值方案向交易员发出交易指今，交易员在期货交易所规定时间内准备按既定交易部位和额度建仓，与期货经纪公司保持预先沟通。

步骤5、交易人员根据当日市况，在与期货经纪公司保持联系的情况下，选择合适的市场价位执行交易指令。

步骤6、成交确认后，交易人员应立即填写并报送交易明细表，包括交易时间、交易品种、交易价位、交易量、持仓方向等具体内容。

步骤7、财务部门核查交易明细表与期货经纪公司发来的成交确认是否一致，核查交易是否符合套期保值计划和具体保值方案，核查资金，进行帐务处理。

步骤8、在持仓过程中交易员和财务部指定财务人员关注行情变动，期货业务部每日与期货经纪公司就保证金变化和行情走势保持沟通。一旦需要补充保证金，则依照操作方案的预留资金计划及时补充保证金。

步骤9、利用反向对冲平仓结束套期保值的，则从步骤4起执行交易流程:利用实物交割了结期货头寸时，期货业务部门应提前对相关现货部门、交易人员及资金调拨人员等有关各方进行妥善协调，以确保交割完成。

可以将整个操作步骤分为交易前、中、后三个阶段:

1、交易前准备工作

(1)现货部门和期货部门根据现货业务量及交易时间，制定年度套期保值计划，吸收风险管理人员的意见后，报期货业务领导小组批准。

(2)期货业务部在与现货部门、风险监控门以及期货经纪公司充分沟通后，根据每笔销售业务制定单项套期保值方案，并报期货业务领导小组审批。

(3)批准后的套期保值计划和单项套期保值方案，在企业期货业务主管领导、相关现货部门、期货交易部门、风险管理人员处分别存档。

2、交易中具体工作

(1)期货业务部应安排交易员按照套期保值方案在期货交易所规定时间内按保值方案规定的交易部位和额度建仓。交易人员检查指令是否符合具体保值方案，如果符合，交易人员选择合适的市场时机执行交易指令。

(3)在持仓过程中特别需随时关注价格波动情况、保证金占用情况和基差变化情况等，及时根据交易计划、交易方案做出相应决策。

3、交易后结算与控制工作

(1)成交确认后，交易人员应立即填写交易明细表，包括交易时间、交易品种、交易价位、交易量、持仓方向和数量等具体内容。同时将交易明细表送至相关结算人员和风险管理人员。

(2)风险控制人员发现成交内容与套期保值计划中所规定的品种或成交价位或成交量或持仓方向不相符时应立即报告部门领导并请求领导做出处理意见，在第一时间按照领导处理意见把错误的成交纠正过来。

(3)结算人员核查交易明细表与期货经纪公司发来的成交确认是否一致，核查无误后，结算人员向期货经纪公司、风险管理人员发送经被授权人签字的交易确认。风险管理人员核查交易是否符合套期保值计划和具体保值方案。

(4)结算人员将经确认的成交情况通知资金调拨人员和会计核算人员，资金调拨人员依据企业的财务制度进行相应的资金收付，会计核算人员进行帐务处理，并把结算结果通知相关现货部门。

(5)利用反方向交易平掉期货头寸，结束套期保值的，按照正常交易流程处理;利用实物交割了结期货头寸时，期货业务部应提前对相关现货部门、交易人员及资金调拨人员、期货经纪公司等有关各方进行妥善协调，以确保现货交割顺利完成。

五、套期保值方案制定

一套完善的套期保值方案一般需要包括以下内容:

A、市况研判

1、国际国内宏观经济形势:

2、金属产业供需状况;

3、近年来金属行情走势:

4、金属国际国内市场结构、资金动向

5、技术面分析与行情预测

B、保值策略选择

根据市况研判和保值目标，选择一种保值策略。

C、保值时间范围

根据年度保值计划以及本次保值策略，确定单项保值方案的时间跨度。

D、保值合约

选择期货合约月份，必要时可进行不同月份组合。

E、保值数量

根据保值任务，确定保值比率，并明确具体保值数量、手数。

F、保值保证金预算

根据近期价格波动情况，预算保证金占用需求，并对极端行情做好资金调拨准备。

G、保值目标价位与建仓方式

根据保值目标，设定目标建仓价位，并选择一次建仓，或者金字塔型或倒金字塔形逐步建仓方式。

H、止损位

为应对市况的不利波动，在确定目标价位的基础上，分阶段设定止损价位和止损数量。

I、应急预案

针对市场行情的变动，如果市况发生逆转，需采取的调整保值策略的具体预案

J、套保效果预测与评估

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金融有哪些技巧！？

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套期货保值是怎么回事？

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原则上是的。所谓能力有多大，责任就有多大。

鉴于套保工作具有责任重大、注定遗憾、不宜过度问责三个特点，一般会建议一把手或业务负责人亲自挂帅，沟通效率更高，操作性更强。

一把手更加胜任

笔者过去的公司有个提法：业务员要看一月行情，中层干部要看三月行情，领导干部要看一年行情，依据来自于格*和眼界。高抛低吸、顺畅渠道是业务员的本职，高瞻远瞩、重大决择是负责人的职责。

近年商品价格驱动因素纷乱复杂。一方面，百年大变*将深刻改变国际贸易和商品格*，而国内将持续促进产业结构升级，比如供给侧改革、双碳政策等等，尤其近两年新冠疫情影响、国际**因素及国内房产周期的变迁，大宗商品的价格驱动因素异常复杂，企业面临的价格风险波动明显加剧。另一方面，商品衍生品市场不断扩容也影响了定价模式，期货市场上市后，价格是关联信息传播速率、穿透力和逐利资金共同作用的结果。无疑，价格趋势判断需要更大的格*，企业负责人一定比具体业务员更胜任。

风险管理说到底就两个，风险来临前干什么，风险到来以后怎么干。风险有两种，一是已知，比如说欧佩克原油减产会议，这种需要有预案；一种是突发，这种需要比反应。管理层次多，执行人权限低，会产生内部沟通不畅的问题。

协调业务和管理

一方面，套保是企业的管理行为，不是金融收益的投机活动。套期保值不应是必然行为。面临较大系统风险时，利用期货临时规避风险，并在系统风险释放后，将期货头寸平仓。所以，生产企业将套保工具收益目标，定义为“现代套保理论”并不科学，应该将套保和逐利区分开来。然而，这些观点都是管理的角度，实际操作中，套保的任何一个动作都涉及到损益，只要有盈亏必然涉及到责权利关系。

另一方面，衍生品的重要功能将助力企业改善和改变经营方式，优化产业链和供应链，优化商流和资金流的时空，许多企业用套保的名义在探索新领域，其实是尝到甜头后的利益驱使。比如引进近乎投机的“趋势套保”、“错时套保”理念；比如引进套利思维推行“基差逐利型”套保；近年更为个性化的期权方案逐步为市场所接受。

从投研角度，需要数据化的风险评估系统和更专业的数据分析能力。比如基本面的量化分析；从管理角度，需要风险识别，建立即时权益机制、衍生品持仓与现货敞口的即时匹配机制；从业务角度，需要最优化操作，比如采购可以基差点价、虚拟建仓、期权保值、期货交割等等。无疑，这些经营领域的创新，需要更具决定权的人来确认和担当。

有个例子：某采购员选择建仓虚拟原料库存，却遭遇暴跌，形成较大损失，为管理部门问责。采购员辩称，以往都是签订远期现货采购合同的，现货和期货一起跌了，为什么买期货跌了就有责任了。领导认为，企业预判行情提前采购原料，确实不应以成败论英雄，只是虚拟库存的亏损是显性的，而采购现货的亏损不会即时反映，未同意对采购员的问责。

平衡因噎废食问题

套保的风险包括且不限于基差风险、结构风险、内外盘风险、流动性风险、保值比例风险、政策风险、逼仓风险等等。套保不当还存在合规问题。国有企业尤其是央企是不允许衍生品投机操作的；即使是民营上市公司是不允许使用募集资金进行衍生品交易的。 近年道道全、金龙鱼、秦安股份、豪悦护理、金麒麟、金字火腿、永茂泰等多家公司由于“期货套保亏损”或是合规问题而被送到舆论的风口浪尖。

关于套保的各项规则和规定正在逐步完善，合规和业务必将是一对持久的矛盾。如深交所规定，如果上市公司套期保值交易的期货等衍生品的公允价值减值与风险对冲资产价值变动加总后，合计亏损或浮动亏损金额达到净利润的10％或绝对金额超过1000万元人民币的，上市公司应及时予以披露。

同时，企业可以选择不套保，但不应排斥衍生品交易。近年来，受全球经济增速减缓、生产成本上升及利润下降等多重因素影响，实体经济经营环境趋紧、下行压力加大，出现了增长放缓、结构性矛盾突出、效益下滑等问题。企业运用衍生品市场实现防守反击。守中有攻的衍生品创新应用，不宜理解为套保，但确实可以优化持仓和化解风险。

因此，更强有力的团队更能妥善把握风险和收益的平衡，协调业务和管理的合力，处置业务和合规的尺度，并确定企业风险偏好，以更妥善地学习和运用衍生品，服务于经营和管理。

矛盾的另一面

最后，我们很容易看到矛盾的另一面。即谁来制衡这个“一把手”工程，最典型是中航油陈久霖事件。同时，领导挂帅了，是否下属就可以躺平和无责了？

企业需要建立分级审批授权的流程体系、风险指标的预警体系，并及时计算权益、分析得失和警示风险。价格风险管理体系的每一个环节，每一个岗位，都有紧跟市场、即时应对和警示风险的职责；而决策人既要从谏如流，又要有底线思维，一知半解即刚愎自用，极有可能在险恶行情中败走麦城。

事实上，产业如果掌握了衍生品工具，是一种很实用的赋能。企业通过期现货结合，建立商品研投体系和风控体系，不断的改进、提升和优化经营优势，是增强可持续发展的有效手段。企业不能禁锢在产业思维里来预测、控制和管理风险，应审时度势，再塑体系，掌握各种工具和方式方法，才能持续地战胜均价、立于不败。企业从套期保值的实践中，通过基差强弱的推导，价差结构的选择，敞口风险的对冲程度等因素的分析，可以组合出适合企业实际情况的期现套保组合，实现期现两条腿走路。

为什么你值得加入《大宗商品贸易知识体系46讲·学习营》

从2020年下半年开始的大宗商品上涨，到欧洲战事背景下，能源、谷物等各类大宗商品进一步吃紧，市场价格波动剧烈，少数商品甚至出现极端行情。由此，在新经济、数字经济等耀眼潮流中，本来长期潜在公众关注的视线水平面以下的大宗商品及大宗商品贸易，这几个月来不断成为被世人瞩目和焦虑的热点。今年3月伦敦金属交易所镍逼空事件，几乎引发全网开始学习什么是期货逼空这样的大宗商品交易的专业化概念。

大宗商品显然不是因为宏观环境的巨变而意外闯进人们视野，相反是在动荡的环境中，大宗商品作为经济活动的根本基础的价值在沉重背景下被凸显出来。当人们都在仰望星空，追逐新经济的“诗和远方”时，几乎忽视了脚下大宗商品这等旧经济大地的默默存在。今日这大地竟然意外的伴着战云的怒吼，如巨鲸一样抖动起庞大的身躯，将人们从“元宇宙”、“虚拟世界”的畅想中猛然打断，迎面撞见黑黝黝踏浪而来的油轮和散货船，使人们猛然意识到这相貌粗糙的旧经济元素竟然一日不可或缺，且至关重要。以至有人观察到“标准普尔500指数中，今年表现最好的21只股票，竟均属于能源、化肥或其它大宗商品生产企业”；而与此同时，纳斯达克科技股却创下金融危机以来的最大跌幅，让人冷然感到似乎泡沫要破裂的危险。此消彼长间，人类似乎可能发现，自己并没有如所乐观料想的那样，比之先古已经走出了很远。

本次学习营的主讲老师赵钢是北京金诚同达（上海）律师事务所合伙人 ，拥有大宗商品贸易领域19年工作经验，专注于铁矿石、金属、煤炭、钢材、化工品等大宗商品贸易业务的风险管理及法律事务管理及咨询；曾在央企国企任职多年，负责大宗商品贸易业务法律事务及全面风险管理；担任众多大型贸易企业风控及法律顾问，并持续为行业大型企业、知名专业院校提供国际贸易专题及系列讲座。

反复思量，我们觉得这是一次饱含诚意的邀请。准备良久的课程也希望能让你眼前一亮，并给到你到实实在在的业务帮助。相较大宗商品贸易行业持续热点的交易投研端知识体系研究，此次课程体系注重大宗商品贸易期现业务本身的综合生态结构、贸易运营管理及交易执行的全流程专业规范，以及贸易生态的底层法律规范，与大宗商品行业投研端知识体系形成有机互补。

课程共陆续更新包括大宗商品贸易知识体系框架、风险管理、法律合规管理、买卖交易、贸易融资结算、贸易物流、衍生品合规、交易纠纷解决、贸易数字化，共9个专业模块，合计46讲的系列视频课程。

请举例解释什么是“套期保值”

一、套期保值的基本原理　　1、套期保值的概念：　　套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。　　2、套期保值的基本特征：　　套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。　　3、套期保值的逻辑原理：　　套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。　　二、套期保值的方法　　1、生产者的卖期保值：　　不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。　　2、经营者卖期保值：　　对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。　　3、加工者的综合套期保值：　　对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌*面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。　　三、套期保值的作用　　企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。　　四、套期保值策略　　为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。　　（1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；　　（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；　　（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；　　（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。　　楼主也太小气了吧，竟一点分没有？加分给你细说例子！　　、

买入套期保值的基本定义

思来想去，你这还有个小漏洞呢96

国际上比较流行的保本基金投资组合来自保险策略主要有（）。A.套期保值策略B.对冲保险策略C.固定并长期持有策略D....

正确答案：BD考点：掌握保本基金的保本策略。见教材第二章第六节，P43。

套期保值会亏损吗，为什么？

因为套期保值的交易方式也是反人性的。我的理解套期保值所谓的现货和期货交易同样是两回事。

前面碰到一个做现货铝的，他想做期货套期保值，他没做过期货，我就问他，如果现货铝涨了，期货铝跌了你怎么办呢？

他说，那我就做多期货铝呗。

那我又问，如果现货铝跌了，期货铝涨了，你怎么操作呢？

他就说，那就做空期货铝呗。

别的不说，就他这两个回答，你觉得他套期保值能赚到钱么？

股票，债券，基金和金融衍生品四种有价科证券的区别特征是什么

股票是股份公司（包括有限公司和无限公司）在筹集资本时向出资人，股票　　发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。这种所有权为一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策。收取股息或分享红利等。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票一般可以通过买卖方式有偿转让，股东能通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。股东与公司之间的关系不是债权债务关系。股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有限责任，承担风险，分享收益。　　股票特点:　　（l）不可偿还性。股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。　　（2）参与性。股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。股票持有者的投资意志和享有的经济利益，通常是通过行使股东参与权来实现的。股东参与公司决策的权利大小，取决于其所持有股份的多少.从实践中看，只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的实际多数时，就能掌握公司的决策控制权。　　（3）收益性。股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。股息或红利的大小，主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。股票的收益性，还表现在股票投资者可以获得价差收入或实现资产保值增值。通过低价买入和高价卖出股票，投资者可以赚取价差利润。　　（4）流通性。股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。可流通股数越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感（价格不会随着成交量一同变化），股票的流通性就越好，反之就越差。股票的流通，使投资者可以在市场上卖出所持有的股票，取得现金。通过股票的流通和股价的变动，可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利潜力的判断。那些在流通市场上吸引大量投资者、股价不断上涨的行业和公司，可以通过增发股票，不断吸收大量资本进入生产经营活动，收到了优化资源配置的效果。　　（5）价格波动性和风险性。股票在交易市场上作为交易对象，同商品一样，有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。价格波动的不确定性越大，投资风险也越大。因此，股票是一种高风险的金融产品。　　基金（Fund）有广义和狭义之分，从广义上说，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。例如，信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金，具有收益性功能和增值潜能的特点。从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。因为**和事业单位的出资者不要求投资回报和投资收回，但要求按法律规定或出资者的意愿把资金用在指定的用途上，而形成了基金。　　基金与股票两者区别主要有以下三点：　　第一，反应的经济关系不同，股票反映的是所有权关系，基金反映的是信托关系　　第二，股票属于直接投资工具，筹集的资金主要投向实业，基金属于间接投资工具，其筹集的资金主要投向有价证券等金融工具　　第三，风险水平不同，股票的直接受益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，风险较大，基金主要投资于有价证券，其收益可能高于债券，投资风险可能小于股票。　　股票的话，是你自己在证券公司开立一个个人炒股账户，自己独立买卖股票的行为。　　基金说得简单点就是基金公司的基金经理拿基民的钱帮投资人做一个股票投资组合，用你的钱去买若干只股票，优点是规避单一股票带来的风险性。　　金融衍生产品是指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠性的信用交易为特征的金融产品.　金融衍生产品(derivatives)是指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约(contracts)。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物(基础资产)的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议.　　金融衍生产品具有以下几个特点：　　1、零和博弈　　即合约交易的双方(在标准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益为零,因此称"零和"。　　2、跨期性　　金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动的趋势的预测，约定在未来某一时间按一定的条件进行交易或选择是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时间上的现金流，跨期交易的特点十分突出。这就要求交易的双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。　　3、联动性　　这里指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征有衍生工具合约所规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。　　4、不确定性或高风险性　　金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定行，这是金融衍生工具具有高风险的重要诱因。　　5、高杠性　　衍生产品的交易采用保证金(margin)制度.即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比.保证金可以分为初始保证金(initialmargin),维持保证金(maintainsmargin),并且在交易所交易时采取盯市(markingtomarket)制度,如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例,那么将收到追加保证金通知(margincall),如果投资者没有及时追加保证金,其将被强行平仓.可见,衍生品交易具有高风险高收益的特点.　　6、契约性　　金融衍生产品交易是对基础工具在未来某种条件下的权利和义务的处理，从法律上理解是合同，是一种建立在高度发达的社会信用基础上的经济合同关系。　　7、交易对象的虚拟性　　金融衍生产品合约交易的对象是对基础金融工具在未来各种条件下处置的权利和义务，如期权的买权或卖权、互换的债务交换义务等，构成所谓“产品”，表现出一定的虚拟性。　　8、交易目的的多重性　　金融衍生产品交易通常有套期保值、投机、套利和资产负债管理等四大目的。其交易的主要目的并不在于所涉及的基础金融商品所有权的转移，而在于转移与该金融商品相关的价值变化的风险或通过风险投资获取经济利益。　　　此外，金融衍生产品还具有未来性、表外性和射幸性等特点　　债券是**、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券持有人）即债权人。债券是一种有价证券。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券是固定利息证券（定息证券）的一种。在金融市场发达的国家和地区，债券可以上市流通。在中国，比较典型的**债券是国库券。人们对债券不恰当的投机行为，例如无货沽空，可导致金融市场的动荡。　　债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。　　　债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：　　1.偿还性　　债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。　　2.流通性　　债券一般都可以在流通市场上自由转让。　　3.安全性　　与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。　　4.收益性　　债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。　　债券和股票的区别　　股票和债券虽然都是有价证券，都可以作为筹资的手段和投资工具，但两者却有明显的区别。　　1.发行主体不同　　作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才可以发行。　　2.收益稳定性不同　　从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与否。股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。　　3.保本能力不同　　从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一样。股票则无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都会蚀尽，小股东特别有此可能。　　4.经济利益关系不同　　上述本利情况表明，债券和股票实质上是两种性质不同的有价证券。二者反映着不同的经济利益关系。债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。权属关系不同，就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者，则有权直接或间接地参与公司的经营管理。　　5.风险性不同　　债券只是一般的投资对象，其交易转让的周转率比股票较低，股票不仅是投资对象，更是金融市场上的主要投资对象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨暴跌，安全性低，风险大，但却又能获得很高的预期收入，因而能够吸引不少人投进股票交易中来。　　另外，在公司交纳所得税时，公司债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得税前列支。而公司股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。这一点对公司的筹资决策影响较大，在决定要发行股票或发行债券时，常以此作为选择的决定性因素。

外汇期货套期保值的具体操作以及其成本以及与银行远期结售汇相比有什么优缺点吗？

本人经管类研究生，最近刚好在学习这类知识，就来回答下这个问题～～

以香港交易所的人民币期货为例，香港交易所于2012年推出的美元兑人民币（香港）期货（交易代码：CUS），为全球首只人民币可交割货币期货合约，其报价、按金计算以及结算交割均以人民币为单位。每一张合约面值为10万美元。利用美元兑人民币（香港）期货进行套期保值，可以利用期货上的损益来抵消现货市场上的盈亏。

您有2000万人民币，假设当前汇率1美元=6.7人民币元，2000万人民币价值298.51万美元，如您预期6个月后美元会升值，人民币贬值，则可以买入美元期货其进行多头套保。

当前可以买入298.51/10=30张合约进行套保，成交价即为6.75人民币/美元

若6个月后，人民币兑美元即期汇率为6.82人民币/美元，美元期货合约价格为6.9人民币/美元，则现货市场亏损2000/6.82-298.51=5.25万美元，期货市场盈利（6.9-6.7）*10*30=60万美元，这样总盈利54.75万美元（不考虑交易成本和费用）

外汇期货交易为标准化合约，具有良好的市场流动性，交易简便，费用低廉（CUS合约交易费用：每手合约8元人民币），且只需付少量保证金（一般为5%左右）即可回避风险，节约了资金成本

也可以选择银行远期结售汇交易来锁定汇率，但银行远期结售汇市场主体是机构投资者，没有从银行取得信用额度的个人投资者和中小企业极难有机会参与远期外汇交易，保证金大小视银行对客户的授信额度而定，一般有10%—20%，越是长期合约保证金越高，并且远期结售汇交易是场外交易，必须到交割日交割，如果提前选择违约还需要交纳一笔价格不菲的违约金，交易非常不灵活。相比之下，人民币期货交易优势明显

希望我的分享对您有用～～