平安证券公司怎么样可靠吗(华林证券、万和证券、平安证券都怎么样？哪个好？)

华林证券、万和证券、平安证券都怎么样？哪个好？

平安证券是平安银行，平安保险的你说呢

平安证券股份有限公司江苏分公司怎么样？

简介：2016年10月,公司名称抄由平安证券有限责任公司江苏分公司更名为平安证券股份有限公司江苏分公司。法定代表人：严翰秋成立时间：2000-09-13工商注册号：320100000060398企业类型：股份有限公司分公司(非上市)公司地址：南京市玄武区长江路188号德基大厦9楼D座

平安证券怎么样？

平安证券是相当好的。这是一家大型的国有证券公司，总部在深圳，在全国是排在前几名的，是非常大型的券商，非常的有实力

上海平安证券外包怎么样？

比较难。

平安银行的外包人员，如果想要转正，只能通过银行的招工考试，才能够成为正式员工，派遣制不能转合同制。

合同制是与银行签订劳动合同的，派遣制是与劳务公司签订劳务合同，由劳务公司派遣到银行进行服务的。

掘金投行业务金融科技如何赋能

华/锐/金/融/科/技/研/究/所

2020年以来，随着新三板精选层、再融资新规、创业板注册制改革等政策落地，证券投行业务迎来重大发展机遇，投行业务增量与增速齐头并进，迎来爆发式增长。然而，投行项目时间周期长、处理环节和事项繁多，需投入大量人力长期跟进，项目调查、资料准备及项目审核主要依托大量项目组成员手工完成，资源及时间代价巨大。在此背景下，部分证券公司开始探索借助金融科技降低运营成本、提升运营效率等问题。同时，2019年11月，证监会向各证监*下发了《关于加强投行业务工作底稿管理相关工作的函（通知）》，鼓励条件具备的证券公司在2019年12月底前上线系统，要求所有开展投行业务的证券公司应在2020年12月底前上线系统。自2021年1月1日起，各证券公司承揽的投行类项目应使用底稿电子化管理系统进行底稿管理，不具有底稿电子化管理系统的不得承揽投行类项目。证券投行业务开启了信息化、智能化转型之路，科技成为核心竞争力。本篇文章重点研究如何利用金融科技掘金投行业务。

一、金融科技在投行业务领域的主要应用场景

金融科技在投行业务领域的应用十分广泛，可覆盖获客、项目承做、产品发行销售、项目后期督导和风险管理等各个环节，能有效降低人工成本，提升业务效率，实现流程标准化运作。

图1  投行业务领域金融科技主要应用场景

资料来源：华锐金融科技研究所整理

（一）投行业务获客

通过客户信息管理系统将现有客户或目标客户董监高信息、财务信息、客户历史项目、相关文件等全方位信息进行分类统计，帮助投行业务人员高效获取客户信息。同时，还可利用网络爬虫等技术对外部海量的工商、监管、投融资、新闻资讯等各方面信息进行整合处理，实现对资本市场产业链相关客户的挖掘，带动投行综合化联动营销。

（二）项目实施

项目实施阶段通过基于深度学习和自然语言处理的“文档审核”、“文档自动生成”及机器人流程自动化（RPA）等技术，实现业务活动数字化、电子化和自动化，大幅提升投行业务办理效率。

目前国内证券公司投行业务项目实施过程中的金融科技应用主要是电子化底稿系统的应用，通过将工作底稿上传形成项目在各个阶段的任务。证券公司上线底稿电子化系统之后，基本上实现了目录标准、文本检索、操作留痕、内控审核功能，但是在AI智能化方面还存在明显不足，未来随着对大数据、人工智能等技术在系统中的深度应用，可以进一步探索实现对底稿信息的实时监测、自动提取、智能分析、主动预警等功能，覆盖投行业务整个生命周期，实现投行业务管理自动化。

（三）发行与销售

发行销售中的自动任务安排主要来源于电子化底稿系统，通过底稿系统的统计分析。结合交易所要求和证券公司自身发行、销售团队分布情况，设立发行销售任务。

（四）项目督导

在业务督导和服务方面，运用基于行业分析、产业链图谱、上市公司问题发现、智能舆情监控等方面的大数据技术，实现相关企业的全方位风险评估和目标定价，实现投行业务事后监督和管理。

目前国内证券公司项目投行业务督导主要是日常工作提醒的在线督导，解决了证券公司存续期督导工作的不规范、督导披露遗忘等情况，从而提高后督工作的质量，避免或减少事后督导工作未尽到督导职责的情况。

二、金融科技赋能证券行业投行业务现状

目前，我国证券行业投行业务领域金融科技应用尚处于初级探索阶段，多数证券公司投行业务实现了投行业务工作底稿电子化，仅少数机构构建了较为完善的投行业务智能化平台。

表1 中信证券在投行领域金融科技布*情况

中信证券在投行领域金融科技布*情况

智能资讯应用

智能资讯语义处理应用，通过采集公开资讯，借助云平台的算力，对公开舆情进行情感分类、主体和风险事件识别，为业务部门提供智能舆情监控，智能公告摘要，并实时推送风险事件信息。中信证券的智能资讯项目，通过监控业务部门关注的监控标的，极大的提高了业务部门对市场舆情覆盖的范围和实时性，助力业务人员提高风险识别和业务机会发现能力。舆情应用目前覆盖公开资讯网站200多家，覆盖主流资讯频道2000多个，日采集并处理资讯平均5万多条。

智能风险识别应用

中信证券通过系统实时抓取新闻事件，利用自然语言处理技术将相关的上市主体和风险事件提取出来，并分析其对哪些上市公司主体有正负面影响，从而指导业务人员做出风控和投资决策，相比人工风控，效率更高，响应速度更快。

中信证券通过建立简单的市场体系框架，对风险事件进行约束和聚集，将事件风险抽象为主体风险事件、产品风险事件、宏观/行业风险事件三个大类，每个大类包括若干小类的二级金融风险事件。在这个框架的基础上，不断完善和细分子事件，达到构建整个金融风险事件体系的效果。

智能文档抽取应用

基金托管合同由于合同要素多且复杂，提取合同要素需要大量时间来进行人工录入和校验，为简化这一过程，中信证券将AI赋能嵌入到合同要素智能提取、智能解读，利用机器学习的自然语言处理技术实现对合同的高精度解读，完成全量字段智能抽取，帮助客户实现合同管理的人工智能赋能升级，提高工作效率，简化工作流程。托管业务涉及的几千份合同，每个合同含有200多个业务要素需要关注。通过人工抽取，每份合同需要30分钟左右，现在使用机器进行智能文档自动抽取，每份合同2分钟之内完成处理，云平台提供的托管私募基金合同要素抽取和OCR服务，大大提高了部门处理托管合同的运营效率。

资料来源：华锐金融科技研究所整理

表2 平安证券E掌通系统在投行领域金融科技布*情况

平安证券E掌通系统在投行领域金融科技布*情况

平安证券在投行业务领域运用系统化、智能化、大数据等科技推进业务作业模式变革，搭建出覆盖股、债、ABS业务的承揽、承做、审核等业务流程的智能化作业平台，在内部实现了人脑和电脑的专业化分工。

智能承揽的协助系统

纳入1400多个因子，如果要去拜访某个企业，录入企业名称就能知道企业符合哪些业务的基本条件，并且可以预测企业未来债券融资的可能性。

ABS及债券智能承做系统

平安证券与金融壹账通联合开发ABS及债券智能承做系统，综合运用人工智能、区块链、OCR等金融科技技术，支持IPO、定增、可转债、公司债、房产供应链ABS等业务申报材料的线上化、文档智能化撰写，实现数据智能分析，文本自动生成，大幅提升承做效率。

质控内核评审线上化

一站式检视质控评审工作与统计分析，实现优化管理，系统上线后，审核效率预计提升20%。而智能存续期管理进一步优化风险防控程序、提升客户体验。

投行业务工作底稿管理系统

平安证券的系统走在了监管要求的前面。2019年证监会发布《关于加强投行业务工作底稿管理相关工作的函》以及中证协《证券公司投资银行类业务工作底稿电子化管理系统建设指引》等要求，平安证券早在2018年11月即开发上线投行业务工作底稿管理系统。

资料来源：华锐金融科技研究所整理

表3 广发证券在投行领域金融科技布*情况

广发证券在投行领域金融科技布*情况

新一代投行业务管理系统

在投行方面，广发证券运用人工智能和RPA等技术，历经三年打造新一代投行业务管理系统，助力投行数字化转型。目前公司实现投行全业务品种、全生命周期的线上化管理，夯实数字化基础，大幅度规范化投行项目管理和提升质控水平；实现150多项功能点的改造并固化到系统中，强化精细化管理和数字化管控水平，提升投行智能化水平。

智能开放能力平台

（GF-SMART）

发展智能预警、智能推荐、智能外呼及知识图谱等技术应用；建设实时、穿透、连续的风险跟踪和计量，为全集团、全业务提供一体化的合规与风控能力覆盖；持续推进公司自有基础设施的云化演进，在平台层面整合微服务和DevOps的理念。

资料来源：华锐金融科技研究所整理

表4 招商证券在投行领域金融科技布*情况

招商证券在投行领域金融科技布*情况

智能大投行系统

该项目着眼于打造规范化、标准化、智能化的处理过程，运用大数据、人工智能等金融科技手段，实现业务、数据、质量和风险的统一管控。平台覆盖股权业务、债券业务及ABS业务等多业务链条，实现营销、承揽、承做、审核、发行及后督的全过程信息化管理，提升客户营销服务、投行业务拓展及项目质量管控能力，助力投行业务转型。在项目管理上，“智能大投行”实现了全业务全流程管理，将项目文档变成结构化信息，形成可视化、可穿透的项目全景档案。

AI基础能力平台

招商证券率先建立多个AI基础能力平台，在多个业务环节探索机器人辅助作业的新模式，逐步实现投行业务由人员密集向知识密集及技术密集转型。

企业股权关系图谱和关联方核查模型

关联方分析是投行实践中的关注重点，特别是一些企业的股权关系、业务往来非常复杂，关联方梳理就显得尤为重要。招商证券借助大数据技术，通过建立企业股权关系图谱和关联方核查模型，实现企业实际控制人穿透、关联方及关联关系挖掘、企业间关联交易及可疑利益输送行为识别，帮助业务人员及时、尽早发现项目风险。

机器人

银行流水分析、申报材料审核等工作相当繁琐枯燥，易出疏漏。为此，招商证券按照不同的使用场景开发训练了多个人工智能机器人，能在短时间内完成大量的业务流水、文稿审核等工作，初步找出可能存在问题的细节，再由人工进行进一步的分析挖掘。例如在项目质控和内核环节，利用审稿机器人帮助业务人员排查申报材料错误，减少文档纰漏和项目申报风险，可将核稿效率提升数倍。而在尽调环节，面对动辄数以千计的流水记录，业务人员通常需要进行一场旷日持久的“战斗”，而银行流水排查机器人的存在，可替代银行流水核查中最为重复、繁重的工作，使得核查异常交易记录的时间被大大缩短，极大地提升了尽调效率和质量。

资料来源：华锐金融科技研究所整理

表5 部分其他证券机构在投行领域金融科技布*情况

部分其他证券机构在投行领域金融科技布*情况

华泰证券

“行知”APP

行知投行项目版块聚焦科创板，一是汇聚科创板项目信息，智能匹配国内外多个数据来源，形成可比公司信息，帮助客户更及时、全面地获取一级市场动态。二是提供了更便捷的线上投行服务，陆续推出一键发起项目申报、在线申报投行子公司华泰联合证券发行的特定股票及债券等功能，帮助客户实时掌握申购进度，降低操作时间及跟踪成本。

国海证券

债券存续期信用风险管理系统

国海证券于2017年末推出了行业首个嵌入受托管理流程的债券存续期信用风险管理系统。该系统结合监管机构的业务指引要求，通过多源异构数据融合处理、债券知识图谱的关联关系、债券信用风险的动态监测以及受托管理流程的自动化，全面助力投行业务风控管理智能化。

此外，该系统通过“知识图谱”和“非结构化信息”抽取技术，通过把隐藏在海量公开信息中企业与企业、企业与个人之间的关系进行深度挖掘，并且进行穿透，结合投行人员的主观能动性，实现让“人的资源和智慧”叠加“大数据应用和海量信息整合分析”的能力，从而更加精准地洞察企业的价值及风险。

此前，国海证券已相继搭建工作底稿系统、债券存续期管理系统等智能管理平台。

海通证券

在投资银行业务领域,海通证券对大投行业务条线信息化建设进行了统一规划,实现了对所有投行项目的全周期电子化管理,累计管理项目超3400个,改变了原有以纸质底稿为主的业务模式,全面实现底稿电子化,为投行业务快速增长提供强有力的支持。

国信证券

在大投行业务方面，国信证券已用AI为投行业务管理赋能，有力支持业务开展，目前系统已覆盖投行业务、新三板业务、固收发行业务，实现全业务、全过程系统化管理、全数据整合。实现对股权、债券、并购、新三板等所有投行项目的统一电子化管控。

第一创业证券

债券业务综合管理系统eBOND

资料来源：华锐金融科技研究所整理

三、科技赋能投行业务存在的不足

从上述证券公司投行业务领域金融科技探索情况可以看出，目前科技赋能投行业务应用存在以下不足：

（一）业务信息化管理基础弱，业务风险难把控

首先，在数据基础方面，数据的全面性、规范性不足。目前我国证券公司投行业务自动化数据收集、处理领域布*还相对较少，系统数据统计功能主要依赖于手工填报，存在数据准确度不高、覆盖不全面等问题。同时，在业务流程信息化方面，多数业务流程仍采用线下方式，无法支持全流程业务开展。以承销业务为例，客户营销、前期辅导及持续督导等工作仍依赖于线下沟通交流，流程跟踪难把控。

（二）核心环节金融科技覆盖不足，以人为本的服务模式仍未改变

证券公司投行业务核心环节，如IPO过程中的企业调研评估、并购重组策略构建、资产证券化的产品创新等主要依靠专业投行业务团队根据相关指标评估，人工操作的工作量较大，且具有一定的操作风险，尚未形成标准化、智能化。

（三）自动化信息抓取技术不足，智能获客能力较低

投行业务客户主要是企业、**等机构，客户情况复杂，在产品设计时需要深入了解机构的工商、管理、运营、舆情等各类信息，信息量十分庞大。以自动化信息抓取技术为主的获客系统可以对海量企业公开的工商、监管、投融资、新闻资讯等信息收集、处理、分析，从而助力证券公司筛选优质目标客户。然而，目前我国证券投行业务对外获客仍主要以“人脉”为主，即通过业务人员自身经验、关系获取目标客户信息，一方面个人所获得的信息来源较为片面，容易出现信息偏差，另一方面个人所知有限，无法获取广泛的信息，从而有效判断客户真实情况。

四、科技赋能投行业务发展建议

（一）改变“以人为本”的业务习惯，提升科技化、智能化意识

一直以来大家对证券投行业务的认知是人才密集型业务，“以人为本”的业务发展理念已经深深刻入投行业务团队的脑海，从客户营销、项目前调研到项目实施、事后督导，相关业务团队已经习惯于基于经验、亲自动手。然而，随着业务快速发展，客户信息量不断增加，投行业务将面临海量信息的处理、甄别，凭借个人信息获取、以往经验已经难以准确评估目标，借助科技提升自身能力已经不可避免。因此投行业务团队需要从根本上改变从业习惯，主动推进投行业务信息化、标准化，提升智能投行意识。

（二）构建高效的数据平台，强化投行业务信息化基础

在现有投行业务电子化底稿基础上，实现数据的自动化采集，提高数据准确性，同时，建立能够实现系统互联互通、有效支持数据共享复用、具有较高数据分析处理能力、应用弹性扩展性强的数据平台，为投行业务信息化、智能化提供可靠的数据支撑。

（三）积极探索新技术应用，扩大金融科技应用场景

流程自动化技术助力投行业务流程标准化，能够提效降成本；通过自然语言处理技术实现文档、研报数字化处理，降低成本提高数据准确性；探索云视频在客户开发、项目调研和事后督导方面的应用，可以有效避免如疫情等突发情况带来的业务暂停情况；大数据分析、自动化建模技术有助于客户分析和产品创新，能不断丰富产品策略，提升客户服务能力。因此，应积极持续推进流程自动化、自然语言处理、云视频、大数据分析、自动化建模、区块链等技术在投行业务中的应用。

想问一下，各位有用平安证券的吗

保险不好做是真的。但是如果你想尝试，就应该坚持一段时间。平安现在业务比较全，但是能不能一个人做很多业务还是要看具体的规定，最好问问清楚

证券公司怎么做业务安全？

// 文丨作者介绍

现在安全从业者对于业务安全的解读，多数是受到了互联网行业的影响，将业务安全基本等同于互联网、互联网金融业务运行中的反欺诈、业务风控以及防范业务逻辑漏洞。我其实是不太认同这种说法的。我认为“业务安全”应该指的是：为了防范企业业务流程中出现风险，避免业务遭遇各类威胁或遭受经济损失，保障整体业务逻辑的顺畅和高效，最终帮助企业达成业务目标、降低经营成本、提升业务收益，进一步增强企业竞争力而采取的风险控制措施。

基于这个定义，如果是一家互联网业务属性比较强的公司（比如互联网、互联网金融），其业务安全的实质内容大概率就是各种反欺诈、对抗薅羊毛、反爬虫、营销活动中的反舞弊等措施；而如果是一家高精尖设备生产制造企业（比如台积电），业务安全的实质内容就应该是保障生产过程不中断、及时交付、交付产品质量高、不会被勒索软件危害；如果是一家研发型企业，业务安全的实质可能就是保障技术或产品的市场领先性、保障销售拿单的竞争力、保障核心研发人员的稳定忠诚。

在我对“业务安全”概念的定义中：

1、“业务”应该定义为公司的核心业务，就是能够对公司经营产生重大影响的业务活动，一般指能够给公司带来主要收入的业务，或者指万一出事，会导致公司被覆灭性打击的业务。比如以我上面所举的几个例子，物流管理可能就不是核心业务，因为这个业务的好坏对公司经营没有决定性影响，那业务安全就可以不用管它（或者说优先级不高）。但是如果你是一家物流公司，因为效率、质量、安全决定了你这家公司的生死，那就必须是核心业务。

2、“安全”这个词的内涵可拆分为如下几个维度，每家企业可以根据自身业务的情况决定选择哪几条。这几条可能也不完备，需要持续完善：

（1）保障业务和业务相关方的可持续运行和可用性，保障业务目标达成。

（2）确保合规性，避免被监管处罚或影响声誉。

（3）保障核心信息不被泄露，或信息泄露不影响业务的运转、收益。

（4）保障数据的完整性、一致性。

（5）自证清白的能力。不论业务运行过程中出现任何问题，业务部门能够证明自己负责部分是合规的、风险受控的。

（6）将“安全”作为业务的核心竞争力之一，客户会因为你“安全”而选择你，安全是促进业务核心竞争力的重要动力。

很多人可能会奇怪，为什么没有把“不被攻击、入侵、控制”作为业务安全的内涵？我是这么看的：如果遭受攻击、入侵或控制，入侵就入侵了嘛，控制就控制了嘛，只要业务运转、公司经营、收入利润不受影响，那就不是业务安全范畴需要考虑的事情，那是基础安全领域需要面对和解决的问题。但是如果被勒索了，那业务连续性就受到严重影响了，那就是业务安全需要面对的问题了；如果被DDOS了，游戏用户没办法登录、顺畅地体验游戏、往游戏里面充值了，那就影响业务运行、收入了，那就是业务安全需要面对的问题了；如果官网被攻击导致用户无法访问，老板觉得不影响业务，那就没有这类业务安全的需求，可是如果官网被篡改并发布了一些敏感、不符合要求的言论，公司会被监管部门处罚，影响了公司声誉，老板觉得影响了业务，那这个就属于业务安全的范畴了。

先说结论：有区别，但是总体目标一致的。

基于上述对于业务安全的解读，可以说基础安全的最终目的就是保障业务安全，此为二者的一致性，这也就是为什么要做“业务安全”的根本原因。

二者的区别在于，基础安全是业务安全开展的基础，基础安全更强调在遭受攻击、控制、窃取、破坏、勒索时，采取技术、管理手段来针对这些风险予以防范、控制。但是基础安全的工作仅是业务安全的基础，没有基础安全的防范、控制工作作为基础，业务安全的工作是无法开展的；且基础安全重点关注攻防、内外部信息窃取、泄露等“面”上的工作，如果最终不能保障业务安全，基础安全的工作就无法体现在公司业务中的价值，这也是很多安全团队会面临的困境“为什么我干了那么多工作，又是修漏洞打补丁，又是建防火墙WAF，还对文档进行加密，累成狗，怎么老板就是不认可我们的工作呢？”要知道，老板是要看价值的，是要看投入产出比的，如果你的工作无法体现在公司经营上的直接价值，那么，不要怪老板，首先要想想自己的工作思路和方法是不是有问题。

做的好的安全团队，甚至会把基础安全工作形成可组合的安全能力（有点像单个菜品），基于业务需求和场景定制安全解决方案（有点像套餐），最终实现既在“面”上形成普适的安全控制水平，同时在业务场景的“点”上形成针对性的安全价值。

券商的业务本质上就是为企业客户、个人投资者、机构投资者提供投融资服务，在这个过程中需要与其他金融市场主体如交易所、银行发生业务关系，但投融资服务是业务主线。同时，证券行业是个强监管的行业，一旦发生监管事件，会被监管处罚、扣分，影响公司业务经营。因此，根据我的观察和理解，我将券商的业务安全目标定义为：

1、不发生被监管机构处罚、扣分的信息安全事件；

2、不发生因自身原因导致交易所、银行、基金、期货等关联金融市场主体被破坏、窃取、勒索的信息安全事件；不发生影响金融市场秩序的事件；

3、每年因信息安全原因造成的业务可用性损失不超过0.01%（52分钟），损失每年小于100万；不发生信息泄漏事件，或信息泄漏给公司造成的损失每年小于100万；

4、XX业务的核心竞争力持续行业领先。

具体解释下：

1、这是基本要求，别被处罚、扣分，不管是出于什么原因。如果发生了安全事件，监管、舆情层面能摆平，也算你有本事。监管现在对“网络安全”的含义比较广，包括了对抗攻击入侵破坏勒索、对抗薅羊毛和爬虫等业务舞弊、保障生产稳定运行、内容安全、数据安全、数据合规，因此，咱们都得管到。

2、如果发生安全事件，肉要烂在自己锅里面，不能影响交易所、银行、基金等关联机构的信息技术环境被破坏、窃取或勒索；我这里没写“攻击”，是因为我认为攻击只是手段，不是影响，并且攻击一定是会发生的，但我们要设法控制的尽可能不产生影响。

3、不发生影响金融市场秩序的事件这一条，我在和一些同事、同行交流的时候，很多人不太认同，但我坚持认为应该加入。举几个已经发生的例子大家就容易理解了：（1）如果有大量客户的账户被窃取和操纵，进行恶意、集中的买卖，造成股价异常波动，就会影响金融市场秩序和稳定。（2）如果有基金经理、操盘手的账户被监控、被利用和窃取，要么被人用于非法获利，要么被人用于进行恶意的买卖，也是影响金融市场秩序和稳定的。（3）如果从证券公司打到交易所、打到银行，造成系统损坏、资金盗取、数据窃取，也是影响金融市场秩序和稳定。是不是还有其他可能影响金融市场秩序和稳定的场景，欢迎大家补充。

4、可用性、数据安全的指标要求，是对第一点的具象化要求，各家单位可以根据自身实际情况进行调整。如何完整准确地评估“损失小于100万”是个难题（但并非不可做，比如把暗网售价、人工投入、业务损失估算一下，也还是有的），但设置这个目标的导向是“损失尽可能少”。

5、第4条的导向是：找到自家业务的核心竞争力，看看有没有可以通过安全手段加以保障、保护的。比如，投资业务是公司当下和未来的主要增长点，其中的投研分析就是业务的核心竞争力。那么，就可以综合分析下投研分析的整个业务过程，并加以保护。但业务安全一定要以效果为目标，不能以“做什么保护动作”为目标，因此，我将这条的业务安全目标描述为“业务的核心竞争力持续领先”。

6、类似互联网企业场景下的反欺诈、对抗薅羊毛、反爬虫、营销活动中的反舞弊等，是否可以列入业务安全目标？当然可以！但是如果公司每年只是投入很少一部分资源在这类业务上，我们更需要考虑的是投入产出比，值不值得做这个事情、什么时候做这个事情。根据我的观察，证券行业还很少有券商开展这方面工作。

以上的业务安全目标基本还属于“保障型”，那么按照对业务安全的理解，还可以根据自家实际情况设置“促进型”目标，比如在客户层面形成较好的感知，并定义相应的业务安全目标，比如“让个人投资者既方便又安全地赚钱”，“让机构投资者享受到便捷又安全的接入服务”。

1、认知和意识

这个需要多说两句。安全从业者大多是技术出身，喜欢钻研技术，认为技术可以解决绝大多数问题。但在业务安全这个领域上，最重要的还是认知和意识问题。首先要明确所有的信息安全工作都是为了业务安全服务的，如果不能以业务安全目标引领、牵引信息安全工作，信息安全工作在公司层面就无法体现价值，领导、同事都很难认可，最后就很容易沦为背锅侠。

2、积极主动接触、熟悉业务

既然认可要做业务安全了，那就要积极主动地接触和熟悉业务。这里有几个层面的动作：

（1）要梳理上级部门、各类监管部门的要求，主要的法律法规要求；

（2）要全面、准确地学习公司3-5年的战略重点、当期的经营规划，以此找到业务安全要保障、促进的“主营业务”；

（3）积极主动地接触、熟悉这些主营业务的业务过程，听取业务部门意见、听取支持业务的技术团队意见，进而制订合理的业务安全目标；

（4）同时向头部的同行学，目的是学习别人的经验教训；向行业事件案例学习，目的是确保这些事件不会发生在我身上。这里的同行要不限于证券行业同行，可以多向国有大行、商业银行学习。

3、做规划，并落地实践

接触、熟悉业务，最终是为了给我们的工作做输入、形成规划。因此，我强烈建议每个安全团队都要有一份2-3年的安全规划，然后每年定期滚动刷新。整体逻辑上并不复杂，其实就是PDCA的P，只不过以往我们只是做了基础安全的P，现在把业务安全的P也做起来就是了。

针对上面的业务安全目标，举个例子。

针对“不发生因自身原因导致交易所、银行、基金等关联金融市场主体被破坏、窃取、勒索的信息安全事件；不发生影响金融市场秩序的事件”，我们就要去分析券商自身业务与交易所、银行、基金等机构存在哪些业务，这些业务过程分别是怎么实现的，实现过程中使用了哪些IT工具和系统，这其中存在怎样的风险，应该如何去控制风险，比如可能：

我想知道大家觉得平安证券怎么样？请炒股的朋友们指点一下。

都一样...

【平安固收】债券日思录：今年外资买债怎么看？

刘璐   首席分析师  S1060519060001

摘要

2022年12月，在经过连续10个月的减持后，外资首度增持人民币债券。背后的原因主要是人民币强烈的升值预期以及中美利差倒挂程度减轻。本文中，我们主要探析了中美利差和人民币汇率将怎样影响外资的流入、外资的持债偏好及其对收益率曲线形态的影响。

中美利差怎样影响外资流入？大部分时期，外资持有我国债券规模的同比增速与中美短端利差同向变动，但受其他因素影响，外资持债与中美利差趋势偶有背离，明显的趋势背离主要有两段。17年2月-17年6月，中美利差扩大，但外资流入降速，主要原因是16年初政策允许符合条件境外投资者直接进入银行间市场，带来2月以后外资加速流入，给17年带来了较大的基数。其次是美联储加息，美元升值预期抬升。17年12月-18年上半年随着美联储持续加息，中美利差缩窄，但是外资持债增速反而上行，背离的原因之一是俄央行“去美元化”，增持人民币资产；背离的原因之二是政策放松外资投资债券限制，17年7月，债券通正式上线；11月，央行发布《境外商业类机构投资者进入中国银行间债券市场业务流程》，减免外资投资中国债券的税负。

外资持债结构如何？品种方面，外资持债中90%为利率债，其持有国债占国债总托管规模的9.5%，因此外资对国债定价可能产生一定的影响。期限结构方面，外资持债以1年以内的中短期债券及7-10年的利率债居多，二者合计占比约7成左右。调仓行为上看，美联储紧缩周期降规模、降久期；美联储宽松周期增规模、根据不同期限的中美利差估值决定加仓期限。

外资行为如何影响债市？外资流入并阶段性影响国内债市节奏，一般发生在中美利差处于50%分位数以上、国内利率处于上行趋势中，内部配置力量不活跃，外资有再平衡需求且人民币存在一定的升值预期的时期。预计2023年外资持债同比见底，温和回升：利差方面，今年中美利差预计将总体走阔，倒挂程度减轻。汇差方面，美元指数已过顶部，美国仍有衰退压力而中国处于周期底部，二季度以后人民币或震荡走升，人民币有升值空间。因此相比去年，今年环境对外资流入偏利好，阶段性可能出现人民币升值预期和中美利差走阔的共振。但是幅度上，由于中美利差仍然倒挂，外资流入料相对温和。

风险提示：1）终端利率更高或持续更长；2）地缘**风险扩散；3）疫情超预期扩散。

正文

一、中美利差怎样影响外资流入？

“Push-Pull”框架是分析发达市场资本流入新兴市场的主流思路，其中发达经济体的无风险利率和全球风险偏好是核心影响因素。“Push-Pull”框架中，推动的因素（“Push“，即资金供给端的影响因素）主要包括发达经济体无风险利率、全球风险偏好、全球大宗商品价格等。拉动的因素（“Pull“，即需求端的影响因素）可以进一步分为周期性因素和结构性因素，前者主要是宏观经济基本面，结构性因素则主要是一国汇率制度、资本市场开放程度和金融市场发展程度等。

大部分时期，外资持有我国债券规模的同比增速与中美短端利差同向变动，中美利差走阔，境内债券投资价值提升，外资流入加速。但受其他因素影响，外资持债与中美利差趋势偶有背离，明显的趋势背离主要有两段，分别是17年2月-6月、17年12月-18年上半年。

17年2月-17年6月，中美利差扩大，但外资流入降速，主要因基数高及美联储加息后人民币贬值预期抬升：（1）政策变动导致16年2月以后外资有一波流入。16年2月，据《中国人民银行公告〔2016〕第3号》，允许符合条件的境外投资者直接进入银行间债券市场（也即CIBM通道），且没有投资额度限制，实施备案制。16年3月至11月，外资流入加快，外资持债规模环比变化由此前的100亿以下增至200-300亿元。（2）17年初的人民币贬值预期也部分解释了外资流入放缓。跨境投资需同时关注利差收益和汇兑损益，且更加关注人民币的远期贬值预期而非短期汇率波动。当贬值预期回落或升值预期强烈时，外资更有动力买债。17年美联储开启加息周期，人民币贬值预期增强，1月美元兑人民币的掉期点达到2787BP，对应掉期成本[1]达到3.9%，外资流入动力减弱。

17年12月-18年上半年随着美联储持续加息，中美利差缩窄，但是外资持债增速反而上行，背后的原因主要为政策和制度因素：

背离的原因之一是俄央行“去美元化”，增持人民币资产：2018年3-5月，美俄关系紧张，美国宣布对俄罗斯实施制裁，冻结其在美国管辖范围内的资产。俄央行短时间内大幅减持美债、增持人民币资产，既是出于规避美国经济制裁的目的；也有抛售美债缓解卢布贬值压力的考虑。17年6月，俄央行持有的人民币资产规模仅4.18亿美元，占其外汇储备的0.1%；18年6月，俄罗斯央行持有的人民币资产规模已达到673.41亿美元，占其外汇储备总量的14.7%。17年6月至18年6月俄央行增持人民币资产合计669.23亿美元，假设全为国债，按该期平均汇率6.5计算，相当于4350亿元人民币，约占同期外资增持中国国债总额的47.6%，占外资增持中国债券总额的29.1%。

背离的原因之二是政策放松外资投资债券限制：17年7月，债券通正式上线。17年11月，央行发布《境外商业类机构投资者进入中国银行间债券市场业务流程》，减免境外机构投资中国债券的税负。根据中央结算公司数据，17年6月至18年6月，债券通境外投资者持有量增幅为4922亿元。

总结来看，外资购债趋势与中美利差基本同向变化，偶有背离的时期主要受政策或制度改革影响，比较难以提前捕捉。这意味着如果中美短端利差在美联储停止加息以后趋于走阔，可能会吸引外资流入，增加我国债券投资敞口。

[1]外资的掉期成本=（即期汇率-远期汇率）/远期汇率

二、外资持债结构如何？

品种方面，外资持债以利率债为主，对国债定价可能产生一定的影响。总体来看，外资持债结构中超过90%为利率债。截至2022年12月，外资持仓中国债占比68%，政金债占比22%，信用债和同业存单各占比5%左右。在国债的投资者结构中，外资持有的国债占国债总托管规模的9.5%，对国债定价有一定的影响。相对来说，外资持有的政金债、同业存单和信用债在这些品种中的占比分别为3.4%、1.1%和0.4%，不足以对品种定价产生影响。

期限结构方面，外资持仓以1年以内的短债存单和7-10年的利率债为主，各期限占比相对稳定。2017年债券通开启后，外资对一年期以下的债券，尤其是同业存单的配置需求增加。截至2022年7月，据外汇交易中心披露，外资持仓中待偿期在一年以下的债券占比为44%，7-10Y的占比27%，其次为1-3Y和3-5Y，分别占比12%和10%。2021年以来的数据显示，外资持有不同期限的债券比例相对比较稳定，波动较大的是0-1Y、7-10Y和3-5Y债券，持仓比例区间分别为21%-44%，22%-37%和10%-20%。

在调仓行为上，美联储紧缩周期往往伴随减持中国债券且缩短久期；美联储宽松周期中，外资的增持期限考虑了中美利差的相对估值情况。中美利差收窄的时期，如2022年2月美联储开启加息周期后，外资倾向于减持人民币债券并缩短久期。中美利差走阔（美联储宽松）的时期，外资增持人民币资产，期限选择上则是以各期限中美利差的相对较高的位置作为增持优先目标。

三、外资行为如何影响债市？

由于境外投资者在国内债市的投资力度不断增大，外资的集中买卖行为将阶段性影响特定品种、特定期限债券的收益率。2018年上半年，美元兑人民币掉期点[2]震荡走低（平均在2015年以来16%分位数水平），叠加俄罗斯增持人民币资产以规避美国制裁的需求，尽管此时中美利差并未处于高位（分位数水平在30-40%），但上述因素仍促使外资集中买入3年期和5年期债券，压低了3年期和5年期收益率。外资偏好3年期和5年期的原因或是当时在各期限中美利差中，3年期和5年期处于相对高位。

2020年4月20日，疫情带来的流动性冲击总体平息后，之前部分流出的外资回流，叠加中美利差较厚，外资开始增持1-3Y期国债，随后沿曲线集中买入3-5Y和7-10Y期限，外资流入点燃了市场做多情绪，10年期国债收益率下探至2.5%关键点位，期限利差走阔。彼时3Y和5Y的中美利差约在2008年以来的50%和70%分位数水平，而10Y的中美利差达到了2008年以来的98%分位数水平；掉期成本虽在上行趋势中但整体处于低位（2015年以来38%分位数水平）。

总结看来，外资阶段性流入并且可能主导市场的条件有：1、中美利差超过历史平均水平，达到50%分位数以上；2、国内的利率处于上行趋势中，国内配置力量不活跃。但是国内利率上行将从中美利差和资产配置再平衡效应（人民币债券价格下跌、在组合中的权重降低，资产的再平衡要求买入人民币债券）两个方面促使外资增持人民币债券，可能阶段性使得外资成为主导节奏的力量。3、人民币兑美元的汇率因素影响并不绝对，一般来说人民币有升值预期比较理想，如果人民币面临一定的贬值压力，需要考虑中美利差扣除1年期套保成本以后的收益水平，至少能够实现正收益。

[2]掉期点，即远期汇率-即期汇率，这一指标在2015年汇改之前主要反映了人民币的升值/贬值预期（升值预期增强，则掉期点下降）；在2015年汇改、特别是2017年之后，这一指标走势主要跟随中美利差，反映套保成本（中美利差走阔，套利需求驱使投资者现期买入人民币，远期卖出人民币，则掉期点提高，套保成本提高）。

四、今年环境大概率支持外资流入，增配国内债券，不过幅度料相对温和。

利差方面，今年中美利差将总体走阔，倒挂减轻。根据美国CME期货市场预期，美联储还剩余25-50BP的加息空间，加息见顶后，美债收益率将面临持续的下行压力。国内方面，考虑到基本面温和修复，长端的高点或在3.1%左右，剩余20BP的上行空间；短端利率中枢趋于上行，可能在30BP左右。按照上述的假设，今年中美利差或总体走阔，维持轻度倒挂的状态，中国债券资产对外资的吸引力有边际改善。

汇差方面，人民币有一定升值预期，在一定程度上弥补中美利差倒挂的影响。开年以来人民币总体升值约1.5%，目前人民币兑美元汇率在6.8左右，虽然今年1月人民币升值受益于季节性结汇和证券投资资金的流入，短期内不具备持续升值的条件；但总体来看，美元指数已过顶部，美国仍有衰退压力而中国处于周期底部，二季度以后人民币或震荡走升，在一定程度上弥补中美负利差带来的损失。目前中美利差中倒挂程度最深的1年期利差在-270bp左右，如果不锁汇，只要人民币升至6.6以上，则存在超过3%的汇兑收益，恰好可对冲负的利差收益。若考虑套保，目前1年期美元兑人民币掉期点差是1725BP，对应1年内汇兑收益约为2.5%，能弥补掉大部分中美负利差的损失。因此相比去年，今年环境对外资流入偏利好，阶段性可能出现人民币升值预期和中美利差走阔的共振。

从幅度上看，中美利差仍处于50%分位数以下的负区间，汇率因素虽有加成，但当前来看考虑套保成本/收益以后的中美利差仍在小幅倒挂状态，外资流入料相对温和。除非有制度方面的优化或有其他新增的配置力量，否则外资对国内债券市场的影响仍相对有限。

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1）终端利率更高或持续更长；2）地缘**风险扩散；3）疫情超预期扩散。

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