汇丰晋信动态策略是什么意思(hedgingstrategy是什么意思)
hedgingstrategy是什么意思
虽然我很聪明，但这么说真的难到我了
【季报更新】汇丰晋信动态策略：陆彬抄底失败，却苦劝基民不要跑路！
嚯嚯嚯，六边形战士陆彬管理的汇丰晋信动态策略混合A（540003）一季报更新了！
这只基金是一只神基！
去年市场三傻（银行、保险和地产）跌成狗，但这只基金逆势布*这些板块，业绩反而大涨40.11%，基民对陆彬佩服得五体投地。
然而，今年以来，房地产和银行这些价值板块涨势不错，这只基金却没吃到肉，导致基民意见很大，甚至怒*陆彬为“绿彬”：
图源：天天基金
究竟发生了什么事？陆彬在今年一季度做了哪些*操作？
下面我们来好好来分析一下！
基本概况回顾
收益怎么样了？
收益展示
回撤（下跌）
都调了什么仓？
前十重仓股分析
一季度说了什么？
总结一下
最后，还是要跟大家强调一遍：
基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
关注我，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！
汇丰晋信动态策略混合基金赎回收多少手续费
赎回费是1.5%，如果网银交易费率打折，不同渠道费率优惠程度不一。
3-5月份有什么货币基金上市?
全是股票型●基金发行:海富通精选贰号混合型证券投资基金简称:海富贰号,代码:519015,类型:契约型开放式基金,投资类型:混合型,存续期间(年):不定期,管理人:海富通基金管理有限公司,托管人:中国银行,面值:1元,发行起始日期:2007-03-26,发行截止日期:2007-04-20,直销机构:海富通基金管理有限公司,代销机构:中国银行,建设银行,深圳发展银行,上海浦东发展银行,兴业银行,海通证券,中信证券,光大证券,国泰君安证券,中信建投证券,招商证券,兴业证券,长江证券,东方证券,国信证券,银河证券,平安证券,中信万通证券,中信金通证券,世纪证券,国海证券,申购费率:申购金额M＜100万申购费率2.0%，100万≤M＜500万申购费率1.6%，500万≤M＜1000万申购费率1.0%，M≥1000万按笔收取1000元/笔。赎回费率:持有期＜一年赎回费率为0.5%，一年≤持有期＜两年赎回费率为0.25%，持有期≥两年赎回费率为0,认购费率:认购金额M＜100万费率2.0%,100万≤M＜500万费率1.6%,500万≤M＜1000万费率1.0%,M≥1000万费率1000元/笔,申购最低投资额:1000元,最低赎回份额:1000份●基金发行:易方达价值成长混合型证券投资基金简称:易基成长,类型:契约型开放式基金,投资类型:混合型,存续期间(年):不定期,管理人:易方达基金管理有限公司,托管人:中国工商银行,面值:1元,发行起始日期:2007-03-28,发行截止日期:2007-04-18,直销机构:易方达基金管理有限公司,代销机构:工商银行,交通银行,广发证券,银河证券,国泰君安证券,中信建投证券,华泰证券,海通证券,联合证券,兴业证券,光大证券,长江证券,湘财证券,国元证券,国都证券,世纪证券,东海证券,西部证券,华安证券,南京证券,财通证券经纪,东莞证券,山西证券,第一创业证券,广证券,万联证券,申购费率:申购金额(M)＜100万费率为1.5%，100万≤M＜500万费率为1.2%，500万≤M＜1000万费率为0.3%，M≥1000万费为单笔1000元。赎回费率:持有期(M)＜一年费率为0.5%，一年≤(M)＜二年费率为0.25%，(M)≥二年费率为0%。认购费率:认购金额(M)＜100万费率为1.2%，100万≤M＜500万费率为1.0%，500万≤M＜1000万费率为0.2%，M≥1000万费为1000元/笔。申购最低投资额:1000元,最低赎回份额:1000份●基金发行:汇丰晋信动态策略混合型证券投资基金简称:汇丰策略,代码:540003,类型:契约型开放式基金,投资类型:混合型,存续期间(年):不定期,管理人:汇丰晋信基金管理有限公司,托管人:交通银行,面值:1元,发行起始日期:2007-03-22,发行截止日期:2007-04-04,直销机构:汇丰晋信基金管理有限公司,代销机构:交通银行,山西证券,国泰君安证券,申银万国证券,中信建投证券,招商证券,广发证券,银河证券,光大证券,海通证券,华泰证券,兴业证券,国信证券,申购费率:申购金额M＜50万申购费率1.5%，50万≤M＜100万申购费率1.2%，100万≤M＜500万申购费率0.8%，M≥500万按笔收取1000元/笔。赎回费率:0.5%,认购费率:认购金额M＜50万费率1.2%,50万≤M＜100万费率1.0%,100万≤M＜500万费率0.6%,M≥500万费率1000元/笔,申购最低投资额:2000元,最低赎回份额:500份
一句话点评NO.702｜汇丰晋信基金陆彬-汇丰晋信研究精选，值不值得买？
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投资者
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汇丰晋信研究精选
基金要素
基金代码：014423。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：中证800指数收益率75%+同业存款利率20%+中证港股通综合指数收益率*5%
募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：汇丰晋信基金，目前总规模超过500亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近350亿元，管理规模不算大，但权益类投资的占比较高。
数据来源：WIND
基金经理：本基金的基金经理是陆彬先生，他拥有7年证券从业经验和超过2年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模272亿元。
数据来源：WIND
代表基金：陆彬先生管理时间最长的基金是汇丰晋信智造先锋(001643.OF)，从2019年5月18日至今，累计收益率373.12%，年化收益率80.90%。短期业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.12.29）
数据来源：WIND
陆彬先生的管理时间还非常短，在2年多的时间里，他的业绩非常好，这也是为什么大家那么追捧的原因了，把一只偏股类的基金做成了偏债类基金画线派的样子，确实也有点意思。但是，这里不得不提的是，千万千万千万不要做线性外推，认为未来2年也这样，这就不对了。
接下来我们来看一下陆彬先生在这两年多时间里的持仓情况，但由于时间还短，经历的市场不够丰富，未来还会有很多变化，只能做一个参考。
持仓特点
第一，随着规模的极速扩张，陆彬先生的持仓集中度在不断降低，这是被动的降低，因为陆彬持有了很多小盘股，规模大了，小盘股的容量不够，那么自然需要买更多股票，这就被动导致了集中度低降低。
数据来源：WIND
这其实就是难度之一，原来选20个股票很有信心，但规模上去了之后，20个股票不够了，需要买50只股票才行了，那么这多出来的30只股票，之前没选，现在被迫选了，自然性价比就不如只有20个，这个道理很简单，这也是为什么一个基金经理的管理规模是有限制的原因。
第二，随着规模的上升，陆彬先生的换手率也呈现下降的趋势，2019年是5倍，2020年是2.5倍，2021年上半年是1.3倍。
数据来源：WIND
第三，在2年多的时间里，基金的平均持股周期为1.2年，不算很短，有不少标的持有了1年以上。
数据来源：WIND、彩虹种子绘制
结合上述三点，陆彬先生属于持股集中度不算低+持股周期不算短的处于中间区域的选手。但一方面是时间太短，还会有变化，另一方面是由于规模的原因，被动导致了他的变化，所以，只能做一个参考。
数据来源：WIND、彩虹种子绘制
第四，从资产配置图来看，陆彬先生不做仓位择时。
数据来源：WIND
第五，从风格配置图来看，陆彬先生不做风格择时，基本全仓小盘成长风格。但时间还短，未来可能会有变化。
数据来源：WIND
结合上述两点，陆彬先生目前属于不做仓位择时+不做风格择时的“巍然不动型”选手。
数据来源：WIND、彩虹种子绘制
第六，基金的前三大持仓行业占比在60%到70%之间，属于比较高的行业集中度。
数据来源：WIND
从行业配置图来看，看的更清楚，行业比较集中。
数据来源：WIND
目前的前三大行业分别是化工、有色和机械设备，合计占比62%。
数据来源：WIND
第七，我们再来看一下最新的三季报和持仓情况。
2021年三季度，市场小幅下跌。上证综指下跌0.64%，创业板指下跌6.69%。在中信30个一级行业中，煤炭、有色金属和钢铁行业涨幅居前。消费者服务、医*和食品饮料行业表现相对落后。
简述分化的市场情况。
本报告期内，在资产配置上，我们认为当前股票市场风险溢价处于历史均值附近，部分股票资产存在吸引力。
所以，我们保持组合较高的仓位。在行业选择上，汇丰晋信智造先锋基金将重点配置新能源、环保和国防军工等行业。汇丰晋信智造先锋基金将会聚焦投资中国A股的中游制造业，希望通过主动研究，把握智造先锋主题下中国制造业企业的投资机会。后续我们将逐渐降低周期行业的投资配置，增加高端制造、环保等行业的配置。
三季报中，新能源产业链持有了雅化集团、天齐锂业、杭可科技、赣锋锂业和嘉元科技这五只，比重非常大，这也是他的基金为什么表现那么好的主要原因。他还持有了汽车相关的产业链公司，比如艾可蓝和克来机电。另外三只重仓股分别是农*行业的广信股份、化工材料行业的斯迪克以及军工行业的航亚科技。
数据来源：WIND
不过，在季报中陆彬先生表示：“后续我们将逐渐降低周期行业的投资配置，增加高端制造、环保等行业的配置。”所以，三季报的情况只能做一个参考，大概率在四季报的时候会有不小的变化。
投资理念与投资框架
在最新的一次分享中，陆彬先生介绍了自己的投资框架，他表示会通过波动率模型和风险预算模型来做自上而下的仓位控制，会通过PB-ROE模型做自下而上的个股选择，同时会结合投研团队来做行业比较和个股挖掘。
在2020年年初，陆彬先生表示自己比较喜欢科技成长和周期两个方向。
目前阶段，他会进一步把资产划分为四大类：核心资产、成长股、周期股和价值股，很显然，他的覆盖范围变广了。
在前文的持仓分析中，我们分析了他管理时间最长的基金——汇丰晋信智造先锋，这是一只偏制造业的行业主题基金，而在他管理全市场基金汇丰晋信动态策略时，确实行业会更加均衡，风格也会相对更均衡一些，特别是增加了地产、保险和公用事业板块的配置。可以说，两者的差别是挺大的。
这只新基金，会更像全市场选股的基金。他在最近的一次分享中对这四大类资产做了详细的展望。他认为2022年的投资主题是价值回归、优质成长。
价值回归里面，以房地产龙头公司为代表的价值股，明年可能会有估值提升的机会。优质成长我们会在新能源、医*、TMT里面去找基本面和估值更匹配的行业，这是我们明年的投资策略。
在谈到组合构建问题时，他表示，汇丰晋信公司的“PB-ROE”模型和“可视化组合管理系统”能够帮助自己发现投资机会，同时帮助自己明确组合结构。
汇丰新晋基金确实蛮有意思的，之前的丘栋荣，现在的陆彬，总是有惊喜给我们。这套PB-ROE的框架还是挺有看头的。
在一次深度访谈中，陆彬说自己：“除了投资，几乎没有什么其他兴趣爱好。每天工作16个小时，每周工作七天。我每天早上五六点就到公司，一天除了吃饭睡觉就是在做研究。周末空下来，不做研究，我还真不知道做什么好。”
能做到这一点，在哪个行业干不好？这一点实在是佩服。
当然，现在的陆彬需要面对一个问题——规模。在2019年底，他的管理规模是7个亿，2020年底，他的管理规模是137亿，现在272亿，加上这只新基金，预计整体规模将会在230-250亿。对此，他表示现在已经适应了，无论是自己的投资框架，还是市场的容量，自己还有空间。
更多内容，推荐大家搜索并阅读《汇丰晋信陆彬：坚守专业良心的大时代先锋》、《2020股基冠军陆彬：立时代潮头，为平民谋财》和《汇丰晋信陆彬：2022年投资展望，价值回归、优质成长》做更深入的了解。
一句话点评
今天的主角陆彬先生非常有特色，他首先是一个工作狂，一年当两年用，佩服。其次，从几篇不同时期的访谈结合他的组合，确实能够看出他还在不断进化。当然，业绩就不用说了，过去2年非常抢眼。
他目前的投资组合，属于比较明显的杠铃策略，既有烫得发热的新能源产业链，也有冷到谷底的地产保险，很有意思，这有点出乎我一开始对他的粗浅认识。
写到这里，我有个感慨，新年的第一个月，真是一个好时候。各家基金公司把当家最好的基金经理拿出来冲锋陷阵，相当于帮我们做了一轮筛选。最近两周，我们写的基金经理，很多质量都非常高。
我们会把陆彬先生直接纳入二级投资池，他的基金挺适合作为进攻工具来进行配置的，当然，他还很年轻，我们会做更进一步的观察。
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请问这些指数基金是什么意思？
华夏上证50指数基金(ETF)：采取完全复制法，跟踪上证50指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。易方达50指数基金：增强型指数基金，股票投资部分以上证50指数作为标的指数，在严格控制与目标指数偏离风险的前提下，力争获得超越指数的投资收益，追求长期资本增值。华安上证180指数基金(ETF)：采用抽样复制策略，跟踪上证180指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。万家180指数基金：通过运用指数化投资方法，力求基金的股票组合收益率拟合上证180指数的增长率。伴随中国经济增长和资本市场的发展，实现利用指数化投资方法谋求基金资产长期增值的目标。易方达深证100指数基金(ETF)：采用完全复制法，跟踪深证100指数，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。融通深证100指数基金：运用指数化投资方式，通过控制股票投资组合与深证100指数的跟踪误差，力求实现对深证100指数的有效跟踪，谋求分享中国经济的持续、稳定增长和中国证券市场的发展，实现基金资产的长期增长，为投资者带来稳定回报。嘉实沪深300指数基金(LOF)：被动式指数基金，原则上采用指数复制法，对沪深300指数进行有效的跟踪，谋求通过中国证券市场来分享中国经济持续、稳定、快速发展的成果。大成沪深300指数基金：采用被动式指数投资策略，拟合、复制沪深300指数。其日均跟踪偏离度和年跟踪误差的幅度都要比嘉实沪深300指数基金(LOF)大。融通巨潮100指数基金（LOF）：增强型指数基金。在控制股票投资组合相对巨潮100目标指数跟踪误差的基础上，力求获得超越巨潮100目标指数的投资收益，追求长期的资本增值。长盛中证100指数基金：完全被动式指数基金，原则上采用复制指数投资策略，复制和跟踪基准指数----中证100指数。银华-道琼斯88精选基金：增强型指数基金，以道琼斯中国88指数（简称道中88指数）为基金投资组合跟踪的标的指数。长城久泰中信标普300指数基金：增强型指数基金，以中信标普300指数作为目标指数。汇丰晋信2016生命周期基金：在2006年5月23日(基金合同生效日)至2016年5月31日的十年中，以投资人生命周期的延续和投资目标期限的临近，相应的采取不同的投资策略。从“进取”转变为“稳健”，再转变为“保守”，股票类资产比例逐步下降，而固定收益类资产比例逐步上升。风险与收益水平会随着投资者目标时间期限的接近而逐步降低。大成财富管理2020生命周期基金：2020年12月31日为基金的目标日期。在2020年12月31日以前，基金侧重于资本增值，当期收益为辅，基金的风险与收益水平将随着时间的流逝逐步降低，即基金初始投资阶段的风险收益水平接近股票基金；在2020年12月31日之后，基金侧重于当期收益，资本增值为辅，基金逐步发展为一只低风险债券型基金。鹏华中国50基金：平衡型基金，在股票投资策略中，采取精选个股，长期持有结合适度波段操作，注重长期收益的作法。首先选择全市场基本面流动性较好、流通市值较大的100只股票；由行业研究小组运用鹏华财务评级系统对其财务指标和资产质量的真实性进行评估，进一步筛选到80只；基金经理再根据市场价格波动的情况，动态分析其价值低估程度，选择收益价值或成长价值相对被低估的50只左右的股票长期投资。此外后缀“2号(二号、贰号)”字样的均为复制基金，如华夏回报2号基金、海富通精选2号基金等等。
18支十年年化超20%的基金
作者：诺依曼Feng来源：雪球
据说巴菲特的年化收益也才20%出头，可老爷子是六十年的年化。从时间长度看，公募的基金经理们是没有指望了；一是他们没有那么长的从业年限，二是即使有，估计要么奔私了、要么当领导了。
不过把时间缩短到10年，年化收益跟随巴菲特*股后头达到20%以上的基金和基金经理，还真的有，而且还不少。
基金筛选条件：
1、晨星基金三年、五年评级均在三星以上
2、基金规模≥5亿元
3、十年年化收益率≥20%
4、截至时间：2022年2月18日
01
十年年化超过20%的基金共有18支
1、基金列表
2、典型特征
（1）全部为混合型基金。
18支基金全部为混合型基金，没有指数型基金和股票型基金。
指数型基金为被动性基金，时刻保持全仓操作；股票型基金对持仓有80%以上的要求。当市场向下波动较大时，无法通过控制仓位降低回撤。而混合型基金则比较灵活，可以根据市场变化及时调整持仓股票和仓位，从而有效控制向下回撤和把握向上趋势增加仓位，获取超额收益。
因此可以认为，混合型基金的长期收益要高于股票型和指数型基金。
（2）多数（2/3）基金没有任何行业特征
18支基金中，有12支“持仓分散”，没有任何行业特征，占66.7%；有四支“重仓科技”，占22.2%；“科技”实际上也比较宽泛，行业特征并不明显；
有2支基金“重仓消费”，其中一支顶流基金经理刘彦春的的“长城鼎益”，以长期集中重仓“白酒”著称，目前前十大重仓股中仍有四支白酒股票，占全部资产的34.26%。另一支金梓才的“财通动量”则主要持仓为“农林牧渔”，约占20%；
（3）多数（2/3）基金，现任基金经理管理超过5年
18支基金中，有12支基金的基金经理管理该基金超过5年。
其中，有2两支基金从未更换过基金经理，任职超过10年，分别是：杜猛管理的“上投摩根新型动力混合A”和李巍管理的“广发制造业精选混合A”。
其中，有2支基金由行业顶流基金经理打理，分别为：谢治宇管理9年的“兴全合润混合”和刘彦春管理7年的“长城鼎益混合”。
其中，十年年化收益最高的2支基金，来自交银施罗德一家公司，且现任基金经理管理时间都不长。杨金金在2021年更是大出风头，以出道仅一年，其管理的交银趋势优先混合A全年81.45%的业绩回报名列前茅。
（4）18支基金中，有16支基金风格为“成长型”
按照晨星基金的九宫格“基金风格箱”分类，16支基金均为“成长”风格，其中三个年化收益最高的为“中盘成长”，其余为“大盘成长”。
2支非成长风格的基金分别为，汇丰晋信动态策略混合A为“大盘平衡”风格；“财通价值动量混合”为“中盘价值风格”。
重仓成长性企业的股票，才能给基金创造出高收益；重仓快速成长性企业的股票（中盘），才能给基金创造出更高收益；
02
18支基金十年业绩回报及现任基金经理贡献
1、18支基金的年度涨幅
2018年为A股最近一次大熊市，18支基金中只有何帅管理的“交易优势行业混合”为正收益。2020-2021为A股罕见的连续两年大牛市，基金的表现普遍较好。
2021年为机构化市场，两级分化严重，但是这些基金总体表现非常出色，除重仓消费的“景顺长城”为负收益（-9.99%）、兴全和润6.32%、汇添富民营活力6.12%和中欧新动力混合9.93%之外，其它14支基金收益在19.76%-81.45%区间，非常抢眼。
2、18支基金各阶段年化收益
从最近5年的年化收益看，有3支现任基金经理管理超过5年的基金，5年年化低于20%，表现一般。
王健的中欧新动力混合（LOF）五年年化18.98%
何帅的交银优势行业混合 五年年化19.69%
马翔的汇添富民营活力混合A 五年年化13.56%
前面已经提到过这三个基金经理在“吃老本”，即后五年的收益不及前五年。
杨金金的“交银趋势优先混合A”表现抢眼，在上面的排行榜中，除了十年年化排在第二，其它阶段均排在第一。
频繁更换基金经理并没有影响基金的业绩。
看看管理过“交银趋势优先混合A”的基金经理。从2012年起算，张迎军（现博道基金）管理一年负收益，曹文俊（现富国基金）管理将近四年，业绩出色；韩威俊管理三年，业绩优秀；杨金金管理将近两年。
曹文俊已经是业内小有名气的基金经理；韩魏俊目前管理的“交银股息优化混合”业绩不错，也是一位优秀的基金经理。
3、18支基金额年度超额收益（与沪深300比较）
这张表比较有意思
2012、2014两个年度，大部分基金都跑输沪深300，尤其是2014年，只有一支基金（汇丰晋信动态策略）有7.30%的超额收益。原因未去探究（本人那时候还没进入股市呢）。
2017年度大部分基金跑输沪深300却是有迹可循。因为2017年也是结构化市场，而且是大蓝筹、大白马的市场，记得当时有个“白马50”的清单。而这18支基金大部分是“成长型”而非“价值型”基金，跑输不奇怪。
2018年是比较大的熊市，虽然从“十年业绩回报”表中看都是负收益，但是看这张“十年超额业绩回报”却能看到，其中12支基金跑赢沪深300，还有3支基金输不到1个点。
而在2019-2021三个完整年度内，只有刘彦春的“景顺鼎益”在2021年跑输沪深300.
可以说，筛选出来的这18支基金无论长期、还是中短期的业绩表现都非常出色。
4、基金经理对超额回报的贡献
基金的业绩是基金经理创造的，上述18支基金中有少部分的现任基金经理管理时间较短，对整体贡献非常有限（上表中的阴影部分，为现任基金经理贡献业绩回报的年份）。
从对未来投资者购买有借鉴和参考价值的角度来说，现任基金经理管理时间长的基金更有积极的意义。所以，下面的表格只保留了12支基金，基金经理管理年限都在5年以上。
从上表（的阴影部分）大家能看到，2017-2021年的五个完整年度的超额收益都是现任基金经理创造。
下表分别列出了2017-2021和2012-2016两个五年的累计超额收益：
（2017-2016的累计超额收益，是以2017年为起始点，并未将之前的业绩计算进去）
这张表也打消了我对于长期业绩优秀基金的一个疑问：
会不会出现“吃老本”的现象，即前几年业绩优秀积累了较高的回报基数，而近几年虽然业绩平平，但仍然可以做到长期年化不错。
非常明显，多数基金最近五年的业绩回报率高于前面的五年。只有王健、何帅、马翔的后五年超额收益不及前五年，在“吃老本”。
尤其是三位管理时间最长的基金经理（阴影部分），谢治宇、杜猛、李巍，也都是后半程好于前半程。谢治宇管理全合润混合只有9年，2012年不是他管理，但2012年贡献的是负收益。
03
基金的资产配置和持有人结构
资产配置方面，有8支基金的股票持仓在80%以下，但只有“景顺长城优选混合”配置了20%的债券，“新华泛资源优势混合”和“华富价值增长混合”配置了10%的债券，其余15支基金配置债券比例较低。
持仓集中度方面，大部分基金持仓集中度较低，“交银趋势优先混合”前十大持仓只占22.59%；有五支基金前十大持仓比例超过50%，其中郑巍山的“银河创新成长”达到了81.82%、刘彦春的“景顺鼎益”达到了72.23%，持仓集中度非常高。
持有人结构方面，只有四支基金的机构持仓比例超过50%，其中“华富价值增长混合”78.68%、“交银趋势优先”71.87%，其它均在50%以下。甚至有5支基金的机构持仓比例不足3%。
04
基金的风险评估
1、波动率（标准差）
华安动态灵活配置、银河创新成长、信诚中小盘、财通价值动量四支基金的三/五/十年的波动率均较大；而兴全合润、交银优势行业、景顺长城优选的波动率较小；交银施罗德入选的三支基金交银先进制造、交银趋势优先、交银优势行业的波动率均不高；
2、夏普比率
只有“交银先进制造混合”和“兴全合润”两支基金的三/五/十年的夏普比率均大于1，并且只有这两支基金的十年夏普比率仍大于1;有7支基金只有只有三年夏普比率大于1。
十年年化最高的“交银先进制造混合A”的夏普比率（三/五/十年）也最高。
3、最大回撤
有五支基金四个节点（1/3/5年、今年以来）的最大回撤均超过沪深300（最大回撤见最后一行）；财通价值动量混合今年以来的最大回撤小于沪深300，其它三个节点（1/3/5年）超过沪深300。
今年以来的最大回撤，则有15支基金都大幅超过沪深300（-7.87%），其中“信诚中小盘”最大回撤达到了20.48%、“银河创新成长”-18.40%，最大回撤超过12%的基金有14支、“广发制造业精选”-16.40%；三支最大回撤小于沪深300的基金也基本和沪深300差不多，也都超过了-7.00%
05
18支基金今年以来的表现
最大回撤上一节说过了。
单从今年以来的涨幅，看不出他们特别优秀之处。18支基金中，只有“财通价值动量混合”今年的收益为正，也是18支基金中唯一的一个“价值风格”基金。
难能可贵的仍然是杨金金管理的“交银趋势优先混合A”，去年业绩回报在全市场所有基金中名列前茅（81.45%），今年仍然跑赢大盘（沪深300）。
除上述两支基金外，还有“中欧新动力混合”、“汇丰晋信动态策略”跑赢大盘。
信诚中小盘表现最差，今年以来的涨幅为-16.45%，最大回撤-20.48%。这支基金的基金经理在管时间只有173天，不足半年。
06
再次列出12支基金（现任基金经理管理5年以上）
12支基金中有11支为“成长风格”。
12名基金经理中，既有顶流谢治宇、刘彦春，也有名将杜猛、陈皓、何帅、杨锐文、金梓才。
还发现了低调管理“广发制造业精选混合A”十年，但业绩斐然的基金经理李巍。
李巍简介：
李巍现任广发基金管理有限公司策略投资部总经理、兼任资产管理计划投资经理；
在管基金13支，管理规模141.40亿元，从业时间10年158天，最大盈利737.53%；
曾获1座金牛奖、1座明星基金奖，其近3年加权业绩超90%的同类基金经理。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
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汇丰晋信动态策略混合型证券投资基金怎麽样?
不错的选择，没听说过综合型，混合型建仓应该更灵活，对股票的比例也灵活
首批基金年报拉开序幕！选“成长派”还是“价值派”？
作者丨梁峰
编辑丨李新江
图源丨图虫
最近，首批2021年基金年报已经悄悄掀开序幕。
截至3月24日，首批4家基金公司披露了基金年报，包括中邮创业基金、汇丰晋信基金、中庚基金和博远基金。
四家公司均为中小型基金公司。
不过其中亦有市场关注度较高的明星基金经理，近日，汇丰晋信陆彬（2020年股基冠军）、中庚基金丘栋荣（今年2只基金进入收益榜TOP10）率先披露所管理的基金年报。
陆彬偏“成长派”，丘栋荣偏“价值派”。
业绩反差
如果观察“价值派”和“成长派”近年来的反差表现，是一个很有意思的事情。
属于“成长派”的陆彬，以及属于“价值派”的丘栋荣，都很有代表性。
2020年，新生代基金经理陆彬管理的汇丰晋信低碳先锋基金以134.40%摘得股票型基金冠军，而“价值派”的丘栋荣，当年业绩最好中庚小盘价值基金却仅37.44%（注：2020年是基金“牛年”，普通股票型基金的平均收益为60.57%）。
到了2021年，陆彬和丘栋荣都取得了好成绩。两人一个重仓新能源，一个重仓资源股，正好是去年唯二表现最好的主题基金。
重仓新能源的陆彬管理的三只基金——汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信动态策略、汇丰晋信先锋制造基金涨幅均在40%以上，全部排名同类基金前10%。
同期，重仓资源股的丘栋荣管理的三只基金——中庚小盘价值、中庚价值灵动灵活配置、中庚价值领航的涨幅分别为65.15%、45.45%、31.94%，同样全部排名同类基金前10%。
但2022年，“成长派”的陆彬，以及“价值派”的丘栋荣，业绩再度出现大反差。
截至3月23日，今年以来，丘栋荣管理的中庚价值品质一年持有收益6.68%，中庚价值领航收益5.09%，在偏股混合型基金中分别排名第6名、第8名。
而同期，陆彬2022年以前成立的4只基金，截至3月23日，今年以来跌幅在10%-20%之间。其中，汇丰晋信低碳先锋A收益为-12.87%，汇丰晋信智造先锋A收益为-19.63%。
不过今年基金负收益很平常。截至3月23日，今年以来普通股票型基金、偏股混合型基金的平均收益为-13.78%、-13.18%。
按比例来说，今年主动权益基金中，100只里仅有2只有正收益。
据21世纪经济报道记者计算，截至3月23日，今年全市场3881只主动权益基金（注：只计算初始基金，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金，下同）中，仅86只正收益，即今年仅有2%主动权益基金取得正收益。
风格竞赛
支撑不同业绩背后是“价值派”和“成长派”的基金经理不同投资方向和策略起了重要作用。
丘栋荣是出名的坚持“低估值价值投资”。
丘栋荣，投资经理年限6.88年，在管基金4只，最新管理规模174亿元。
丘栋荣的代表基金中庚价值领航，Wind数据显示，2021年全年，中庚价值领航净值上涨31.94%；截至3月23日，今年以来涨幅达收益5.09%。
中庚价值领航基金成立于2018年12月，迄今刚满3年多，规模36亿元，是今年偏股型基金收益榜第8名。这只基金自成立以来收益近128%，年化28.70%。
中庚价值领航基金是基于股权风险溢价的资产配置策略，维持了对权益资产较高的配置比例（去年底股票占总资产93%），并逐步提升港股配置比例。
丘栋荣在2021年年报中表示，从行业和个股层面持续优化组合，自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司，同时行业风险和风格风险相对分散。
丘栋荣的基金重点配置了煤炭、化工、金融、地产、电子、金属加工、医*等行业相关个股。
丘栋荣这种投资方向和策略正是其去年业绩不错，而今年业绩也表现出众的原因。
与之对比，陆彬，作为新生代基金经理，投资经理年限2.85年，在管基金5只，最新管理规模349亿元。
陆彬是偏成长风格，其代表基金汇丰晋信低碳先锋。这只基金134.41%的收益在2020年获得股票型基金冠军，2021年收益42.15%，今年以来收益-12.87%。
陆彬在2021年年报中表示，汇丰晋信低碳先锋基金主要聚焦投资在新能源和低碳领域，包括但不限于光伏、风电和新能源汽车，通过对行业基本面和估值的研究和跟踪，超配了新能源、化工、有色等行业，力求把握新能源时代的投资机会。
去年新能源、资源股表现较好，汇丰晋信低碳先锋取得了不错的业绩，但今年估值较高的新能源股出现较大回调，因而汇丰晋信低碳先锋出现了较大的净值下跌。
对此，格上旗下金樟投资研究员王祎表示，今年以来受美联储加息、地缘冲突、全球大宗商品大幅波动多重因素冲击，市场风险偏好急剧下降，整体市场表现不佳。
“从风格来看估值相对较低的价值和均衡风格表现相对靠前，高估值成长风格板块表现落后。”王祎说。
事实上，截至3月23日，今年以来价值风格型基金指数下跌4.41%，平衡风格型基金指数下跌8.83%，成长风格型基金指数下跌14.06%。
此外，换手率高也对基金在震荡市降低回撤有一定帮助。2021年，陆彬的代表基金汇丰晋信低碳先锋基金换手率是123%，丘栋荣的代表基金是中庚价值领航换手率是211%，前者是后者的一半左右。
王祎认为，从交易灵活度来看，换手率较高的基金更加适合今年的市场，因为今年受多重事件冲击影响，市场波动大，换手率较高的基金通过灵活调仓来应对快速变化的市场。
选“成长派”还是“价值派”？
不过，“成长派”和“价值派”并不一定意味着占优势或劣势。
事实上，丘栋荣和陆彬的基金都受到机构的青睐，而管理人员工持有比例也较高。
比如，2021年年报显示，丘栋荣管理的中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值灵动灵活配置，机构投资者持有比例分别为60%、48%、35%，管理人员工持有比例分别为0.91%、0.33%、0.74%。
陆彬管理的汇丰晋信动态策略、汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信智造先锋，机构投资者持有比例分别为61%、17%、15%。
而陆彬管理的汇丰晋信核心成长C，管理人员工持有比例为1.12%。
王祎指出，机构投资者持有比例较高的基金，一般具备风格稳定、可预期、业绩可持续性强的特点。对于机构投资者而言，投资基金首先是基于资产配置和组合管理，确定不同资产、不同风格和类型基金的仓位比例，最后选择相应风格和类型当中可预期、业绩持续性强的优秀基金。
“所以基金具备稳定的风格、策略不漂移就非常重要，这背后意味着基金经理具备成熟的投资理念、清晰的投资策略、完善的投研体系，这些基金更加受到机构投资者欢迎。”王祎说。
展望后市，王祎认为，随着成长风格的大幅调整，价值风格的估值回归，不同风格板块下都有结构性机会出现，关键还是寻找性价比凸显的个股机会。
王祎指出，在选择“价值派”基金经理时，重点关注基金经理的价值判断能力、对标的的质量要求以及投资定力，可重点分析过往投资案例来判断。在选择“成长派”基金经理时，重点关注基金经理对经济社会变化的跟踪，新兴事物的学习能力。
本期编辑刘雪莹实习生黄菁珊
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没有人不喜欢陆彬
曲艳丽|文
自从问鼎2020年股票型基金冠军之后，汇丰晋信基金陆彬的“规模上得很快”。
他有一个著名的标签，是“异常勤奋”，比如每天清晨乘坐5点半的公车，第一个到岗，每周工作时间16*7。
但是如今工作量之大，他做不到早晨3点半起床。
2021年初，陆彬很直接对公司申请，“我需要一个有竞争力的团队。”于是，他升任研究总监，从投资到投资+管理。
内外的名利、规模的扩张、角色的转化、市场的变化，对陆彬而言，都是这一年的成长。
在调研过程中，陆彬所展现的，是一个活生生的人，一个真实的、坦率的、充满思索的、有生命力的、不断成长着的、理性与内心交织的人。身为写作者，笔者也被深深打动。
1
2021年初，在公司给予最大的支持之下，陆彬成为汇丰晋信基金研究总监，被赋予权限，广发英雄帖，从一个人变成一个团队。
对于团队生长的模样，陆彬心里有一个图景：
①水平要高。他发现人才也向头部集中，10%研究员拿到了90%offer。他要好的，所以耗费诸多心力。
②互相认同。在面试和沟通中，陆彬往往很看重一个答案：“以后，你想不想做基金经理？”
并不是每一个研究总监都期待研究员快速成长为基金经理，这是陆彬认为他有差异化优势的地方。陆彬倾向于认为，不想做基金经理的不是好研究员。
就像他自己一样，有着强烈自驱力、热爱做投资和研究，才是能够与他产生共振的个性。他最看重主观能动性，看得到一个人对成长的渴望。
也就是说，有野心的研究员，其自我实现的需要、与陆彬此刻的需要是完全一致的，形成利益共同体。“我们是一体的，完全没有任何距离。团队有些竞争关系，但总体一起努力。”陆彬描述。因为他知道，只有团队变好，他才会压力变小。
每个礼拜五下午是研究团队的例会，一个行业一个行业的讲，陆彬几乎是手把手。
跟他聊过天就知道，陆彬是一个毫无保留的人，对所有人都没有藏着掖着，包括媒体。
陆彬的目标是，希望三五年走过的路，团队能用两三年走完。3-5年是一个研究员成长的关键期。
所以，回到面试中的那个问题：“以后，你想不想做基金经理？”或者更直接一点“以后，你想不想做一个优秀的基金经理？”
陆彬认为，“如果答案是确定的，汇丰晋信就很适合你。”
陆彬想的事情，跟别人是不一样的。他想的不是自己——如果只是做明星基金经理，把规模做大，对个人的性价比最高。但他要的是一个非常强的团队、三五年之后有三五个100亿基金经理的团队。
“我最困难的时候应该已经过去了。”陆彬感叹。最初，他不知道到底能不能找到人，但最终的结果是双向奔赴，一年间，陆续有6-7位资深研究员加入。
有些同事令他很感动，降薪跳槽。陆彬笑称，他团队的工作性价比极低，因为太累。“但有一些志同道合的人被我碰到了。”陆彬说。
2
陆彬并未自我定义，变成“一个管理者”。最好的管理者，是令团队杂糅最好的化学反应，他说他不是，依然是“一个搞业务的”。
他把所有管理都交给制度，考核以重大推荐结果为导向，不搞层级，扁平、开放、高效。“以制度驱动的环境，不要以人。”陆彬称。
研究员的“重大推荐”，以某段时间涨跌幅为参考标准，再赋予市值权重，这是一个完全量化的过程。“倘若以人来考核，研究员可能琢磨基金经理的喜好，这并不对。”陆彬称。
陆彬总是有一些有趣的小想法。
比如“永远做白雪公主，以后遇到渣男，就会犯错。”
意思是，如果研究员有“精神洁癖”，永远只寻找最好的公司，这是陆彬“很害怕的舒适区”。他就给对方再搭配一个商业模式较差、质地一般公司较多的“渣男行业”，破除洁癖。陆彬要的是“思维的多元”。
也因为年轻，陆彬“看起来不像领导”，自己很拼，把整个部门的氛围“搞得非常卷”。
诸多基金公司，正在鼓励投研团队成为“产业专家”，下沉到产业细节。陆彬的观点却恰好相反，他总是强调，“你一定要知道自己是股票研究员”。
这句话的意思是，研究员的角色，是外部卖方支持与内部投研体系的一个节点，重点是思考和选择，“只要能够找到这个行业的专家即可”，而非大量时间花在下沉。
“研究员可以有梯次，但不能细化。”这是陆彬搭建团队的思路。他不认为，一个大行业应该有多个研究员同时覆盖，这可能会产生内耗，而是资深带资浅、“师傅带徒弟”，形成梯队。汇丰晋信基金目前保持着15-20人的研究团队，每个人几乎一大一小行业。
新官上任，陆彬在方方面是思考过的。
3
陆彬是典型的狮子座，能量满格，坦率、热情又主动，像个小太阳。
见过陆彬本人之后，可能没有人会不喜欢他。
从实习生开始，陆彬就在办公室负责换饮用水，这种习惯持续至今。什么事情，他都是很主动地做。任何工作，总是提前完成，留有缓冲时间。预约见面，永远早到15分钟。收到邮件，当下就处理，从来不拖延。——他就是本能的勤奋。
陆彬曾反复明确表示，想做一辈子公募基金经理，直到80岁。然后，最好能一辈子待在汇丰晋信基金做公募基金经理，直到80岁。从实习生开始，一直到退休，他认为“这是最完美的人生。”
他懂得约束自己的欲望。陆彬说过，视持有人的钱如同妈妈的退休金，至少他内心真的那样认为。很明显，狮子座的他，更能从“为他人带来价值”这件事上，获得满足感和成就感。
陆彬是一个有感恩和回馈之心的人，对人生状态，最多的描述是“满足”。2020年问鼎股票型基金冠军之后，可以想象，各种大公司的橄榄枝伸向他，但陆彬没有动作。作为不到35岁的基金经理，他很知进退。
陆彬也说过，并不意味着自己能力有多强，很多时候是因果、是机缘巧合，甚至是人聚散的“风水”。“做好人，自然而然会变好，我一直很幸运。”他说。
陆彬很喜欢说，从一而终，在汇丰晋信基金，从实习生、研究员、基金经理，一直到研究总监，他要把星星之火传递下去。
陆彬总结汇丰晋信基金的特点：
① 价值观、文化观非常正，不激进，合规意识强。
② “传帮带”，量化与主动结合。汇丰晋信有一个体系，然后每一个人在体系中找到自己的方法。
③ 主动研究，强调发挥个人优势、扁平化、开放，自驱模式，以业绩为导向。
陆彬尝试过总结一些“形而上的标签”：前瞻、深度、全面、主动，然后又觉得这些大词“听起来可能有点空”。他想了又想，说最重要的是内部有化学反应。
陆彬在追求一个理想的未来：大家背靠背，一起成长，一起挑担子。
4
截至三季报，陆彬的基金资产总规模是272.13亿元。(天天基金网)
规模增长，他的心态也随之调整。最明显的，是目标变了：以前，陆彬如同小钢炮，总是奔着每年100%收益率目标去的，永远是寻找未来一年涨幅较大的。而如今的目标是“双二十”，即长期复合回报20%、回撤控制20%以内。
有些机构客户常常问他：“你的管理规模半径到底是多少？”或者列举“很多基金经理在管理几十亿、一两百亿、两三百亿的业绩分别是怎么样的，案例繁多，数据清晰。”
陆彬觉得，这个问题永远没有答案。他思索背后的本质，最终得到两个答案：①把十几个人的团队搭建好。②坚守专业和良心。这两点做好，规模就可以。
以前一个人找，现在十几个人一起找，这是量变的方法。
“坚守专业和良心”，是几乎每次调研中，陆彬都要挂在嘴边的话。他说，在心里，把这将近300亿基金管理规模都视作“自己的钱”，从这个角度思考应该怎么做，而不想排名，也不想其他东西，保持简单。陆彬说：“我很坦荡，每天都去看评论区，感受大家的情绪。”
陆彬的目标是回撤控制20%以内，但“永远不可能在-19%才意识到要控制回撤”。他说，在净值回撤10%之时，就要做主动和被动调整。
陆彬把全市场分为四种风格：①核心资产②价值③PEG成长④周期。当管理全市场基金之时，每个风格不超过25%，保持风格均衡，因为“买单一行业永远不知道明天会发生什么。”他始终认为，武功诸多门派，“我都要练练”。他不主张一个基金经理只有一个方法。
为什么陆彬以长期复合回报20%为目标？他认为，只要做到两点：①坚持常识。②所有投资决策永远站在客户的角度。
何为“常识”？陆彬认为，即明确的价值判断。在投资圈，基金经理几乎在噪音中生存，越简单的人越容易坚持常识。
市场中有两类钱，主流机构大多赚公司的钱，因为赚市场、赚博弈、赚估值的钱是不可复制的。陆彬却从不讳言，要赚市场的钱、要赚交易的钱，“从来没有哪些钱是肮脏的”。
在公募基金的商业模式里面，真正从客户角度做投资、还是从基金经理、规模、业绩和公司的角度做投资，是有些许差别的。坚持前者，始终需要清晰的定力。“本质上，这不是考验学历、学习能力或者勤奋程度，而是人品和品质。这并非培养出来的，不可复制。”陆彬解释。
年中，汇丰晋信核心成长开始限购。“长期而言，很多产品都会限购，这是一个过程。”陆彬称。
与很多被公司管理规模要求所裹挟的明星基金经理相比，陆彬在汇丰晋信基金获得了较大的自由度和支持，或许这也是他表现忠诚的原因之一。
5
陆彬说，汇丰晋信动态策略才是当下最适合他的那双鞋，那是一只全市场基金。
他常常被定义为“新能源基金经理”，其实并不是。
陆彬的“师父”是丘栋荣，目前是中庚基金首席投资官，以深度价值闻名。丘栋荣当年对他说，汇丰晋信基金的体系并非单一行业。
2019年三季报，陆彬的前十大重仓中，开始大比例出现新能源汽车板块。他可能是全市场最早重仓配置新能源汽车的一个基金经理，一战成名。
当时，所有的财经媒体、分析师的信息都是负面的，很悲观，甚至一致预期某某造车新势力快倒闭了。陆彬在对机构客户、同事路演的过程中，面对的争议也很大。
陆彬在圈内问了一遍，哪怕同样看新能源汽车行业的基金经理，也说：“不用看了，这个行业不行了。”听到这些，陆彬反而放心了。
“我的性格，就是不喜欢扎堆。”陆彬说。
无独有偶，2021年二季度，陆彬的全市场基金，又开始大比例出现地产板块。这对于以新能源著称的他而言，颇有些意料之外。
过去一年，房地产行业经历了过去二十年狂飙之下最严重的危机，“明斯克时刻”渐成既定事实。看周期行业出身的陆彬形容，就像2019年下半年的新能源行业，悲观情绪蔓延，大家恨不得把行业归零，事实上不可能。“你永远不能忽视地产行业。”
陆彬对地产行业的展望是：长期而言，这个行业以前是20万亿产值，以后缓慢下行，可能降至10万亿产值左右，然后变成龙头集中的公用事业行业。
“行业重构已然发生，估值重构的资本市场演绎或将在2022年。”陆彬预判。
因此，针对2022年，陆彬的策略朝两个方向：①价值回归，即地产龙头，且资产属性与他目前重仓的新能源有所不同。②优质成长，在新能源、医*、消费中寻找结构性机会。
陆彬很坦白，他也有做错：二季度担心需求，卖掉光伏，犯了经验主义错误。
他一度很自信，去机构路演，自以为有前瞻性判断，结果被打脸。还好调仓到新能源车，也没过于吃亏。
新能源虽好，但真正考验的时刻尚未到来，陆彬评价“空间在变小”。新能源的风险不在于基本面，而是市场风格和估值。
汇丰晋信低碳先锋股票A，2021年迄今的收益率36.80%。汇丰晋信动态策略混合A，2021年迄今的收益率36.45%。就全市场而言，不错；同比新能源板块，普通。(天天基金网，截至2021.12.27)
陆彬也会想，如果做得再极致一点，是不是业绩、排名都更好？但他是自洽的，“想着再等一年”。投资总要按照内心最真实的想法，他认为新能源的性价比、收益率不如从前，慢慢投资其他行业，就这样做了。这是考验品性的时候。
作为主动型基金经理，陆彬认为，最重要有两点，在行业有大机会时，要呐喊。在行业有风险时，也要呐喊。
