支付宝基金看不到估值怎么回事(九、资金的时间价值)

九、资金的时间价值

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摘要与提示

本文介绍价值投资最基础的知识：资金的时间价值和未来现金流折现。虽然今天的概念很容易理解，但以它为基础，我们在以后的文章中将要推导出价值投资的两个核心概念：

内部收益率；

股票估值模型DCF；

所以，今天的讲座一定要弄懂，最好能自己亲自用Excel计算一下我讲的例子。

写在前面的话

还记得我们在第四篇《滚雪球》中讲过的复利的威力吧？投资一项持续正收益资产，一开始似乎没多少收益，但越往后资金增加越快，就如下面表格所示：

没错，按每年20%的投资收益，投资10年资产将翻6倍，投资20年变成38倍，50年9100倍，100年则是8300万倍，也就是说，如果你今天投资10万并且每年能获得20%的收益，那么50年以后，你会有9.1亿资产。

问题是，你真相信我说的，买那个基金就能稳定获得20%以上的收益吗？或者你想先买100元试试，看看50年以后到底效果如何。如果50年以后你真的有91万了，你会高兴吗？你会不会顿足捶胸怪自己买少了？。我要告诉大家，在投资的问题上，谁都不要信，就相信你自己，不过前提是，你要学习。

当然，我知道你一定很忙，好不容易有点儿时间，总想看点轻松愉快的东西，比如美食呀，保健呀，文体呀、时尚呀，文学呀。我想说，再抽一点儿时间，多看看焦点投资的文章。Julian写的文章看似简单，但想真正理解深透其实很难。尤其是基础部分，如果基础不牢固，后面的文章你就看不懂了。拿第八篇《上证50指数投资价值研究》为例，你如果只是浏览了一下，那篇文章是不会有多少营养的，而且我相信你一定心存很多疑惑，比如：

1.基金公司会不会卷走我的钱跑路了？

2.如果支付宝破产了，我买的基金是不是也没了？

3.我没看懂你推导的年化15.4%和年化16.87%是怎么来的，你做的那个等PB曲线和等PE曲线数据到底是什么意思？数据来源可靠吗？

4.以前表现良好的指数，以后会不会变差了？

如果你连这些疑问都没有，那么你可以不看我以后的文章了，因为你根本不会用脑思考嘛！呵呵，开个玩笑，不过思考和解决疑问确实非常非常重要。同样的文章，对某些人是醍醐灌顶的，对另外一些人则可有可无。如果你不是坐在马桶上，仅仅简单浏览了一下那篇文章，而是将它在电脑中打开，自己试着和我一样做一遍计算，进行一遍数据核实，并完成我布置的作业（比如读基金招募说明书和基金合同，读***相关法律法规文件）。你很快就成为专家了，上面那四个疑问就根本不存在了。

记得我在祛除你学习的心魔中说过，对新鲜事物不要先戴上有色眼镜去抵触，比如不要先入为主以为投资就是赌博，以为基金公司不安全。多了解一下再下结论，其实对人生就多了一份选择。比如，财报显示，今年前3季度，余额宝为用户赚了367亿收益，你们是不是也放了很多钱在余额宝里？你们是否知道所谓的余额宝其实就是一个基金？只不过这个基金收益率比较低。你是否知道这个基金会不会跑路？为什么你敢把钱放余额宝里，难倒就是因为身边的人都放了？

随便唠叨了几句，下面言归正传，我们开始今天的讲座。

资金的时间价值

假如一个朋友20年前从你这里借了10万元，昨天终于全额还你了（还是10万），你一定觉得这个朋友不仗义，因为现在的10万咋能和20年前的10万相比呢！潜台词就是，那时候的钱比较“实”，现在的钱贬值严重（购买力下降了）。

假如，你这个朋友今天又找我来借钱了，借50万期限1年，答应每年给我2.75%的利息（相当于3年期定期存款），用他价值100万的房子做抵押，我该不该借不借他？我一个农村朋友跟我讲：借他吧，现在1年期存款利率才1.5%。我说，不借，我买的余额宝利息还有4%呢；借款人提高利息到了4.2%，我还是不借，我把钱买银行理财，收益是4.8%；他再提高到5%，我还是不借，因为我买分级基金A，利息6.5%；他再次提高到10%，我爱人心动了，我还是不借，因为我这几天投资股市，稳定收益都达到了20%以上。最后，你这个朋友真急了，出利息30%，然后我同意了！这个故事告诉我们，现在的钱之所以比未来的钱更值钱，是因为如果你不给我那么高的利息，我就可以投资别的产品，存在比价效应。

因此，通过上面两个小故事，我们理解了资金的时间价值的本质：首先是因为需要抵御通货膨胀的折***，其次是因为存在这投资的比价效应。到底哪个因素更关键？我觉得是后者。只要你找不到更好的投资品，就只能退而求其次，假设目前市场环境不好，投资什么都赔钱，那么你那个朋友提出的2.75%利息的借款，就已经很好了。

还记得《滚雪球》那篇文章中，一开始我们就展示了一张“投资收益表”，说我们现在的1元钱，在不同利率，不同投资年限，到期会变成多少钱。现实生活中，我们还经常遇到与此相反的一种逆运算，就是我们先知道了未来我们能得到多少，但是我们需要算一下他们折算到现在是多少。我再举一个例子（我例子真多，其实我完全可以写小说的）：

话说某家具公司在华中区有5个销售业务员，去年年底绩效出来以后发现，有三名业务员当年销售额是1000万，一人是900万，还有一人是1100万。如下表所示：

老板前年初规定，业务员年终奖和销售额挂钩，按销售额0.5%发放，所以小李拿到了4.5万，小张、小王、小赵各拿到了5万，而小孙拿到了5.5万。

第二年年底又到了，新的销售业绩表一拿上来，老板就火了！

为什么？？？每个人的销售额都和去年相同，但账期都大幅延后了，也就是赊销部分大幅增加。今年能拿到的回款只有100万（是小孙贡献的），明年和后年也各只有450万，其余4000万都要等到第3年才能回款！

原来，去年奖金下来以后，大家都看明白了，没必要和客户拼命谈付款期，只要能卖多卖就好，账期长短并不影响年终奖。于是大家都憋足了劲通过账期优惠促进销售，可惜今年销售形势不好，竞争更加激烈，所以每个人的销售虽然努力了，但还是没有增加。

一怒之下，老板说，今年的年终奖不能按以前的办法发了，我要重新想一个考核指标。于是老板找到了财务经理。财务经理一听就明白了是怎么回事儿。她说：看来接下来这三年我们的日子不好过了，继续经营必须得动用银行贷款了。我和李行长联系过，信用额度没问题，贷款利息大概8.5%，还得额外再花点儿其它费用约1%，我看我们就按10%的财务成本做折现率，给这五个销售业务员重新核定一下业绩表现。老板问：什么是折现率？财务经理说，就是把未来的钱按年化10%利率换算成现在的的金额，以小张为例，他卖出的货，1年账期100万，2年账期50万，3年账期850万，按10%利息率折算到现在就分别是：

老板听后顿然惊醒，表面上看，小张卖了1000万，实际上如果按10%折现率计算，他相当于只卖了771万。不过，我还是要发1000万的货不是，我会不会赔钱？财务经理说，我们目前的净利润率是60%，小张卖出去1000万，折算成现值是771万，而成本是1000万×（1-60%）=400万，771-400=371万，还是有利润的。既然没赔钱，老板还稍稍舒缓了一口气。回去一宿没睡，这事儿不能完全怪员工，毕竟人家是给你打工的，你制定什么政策，人家就有什么策略。归根结底，还是我设定的考核方法不对。

第二天，老板拿着财务经理刚做的利润表找到了5个业务员，说：因为你们大幅延长了账期，导致我们虽然表面销售了5000万，实际上只销售了3886万，本来如果都是当年回款，我们可以赚3000万，现在我们只赚了1886万，少赚了1114万。这种错误以后再也不许犯了。从今以后，我们不再按合同销售额考核了，改按10%折现现值计算的利润总额1%计算奖金，表格在此，你们年轻又都是大学毕业，自己研究去吧。

所谓塞翁失马焉知非福，从此以后，老板更加勤奋严谨，他积极组织各部分查找管理漏洞，不断完善管理流程，不断优化考核指标，管理工作越做越好，家具厂的生意也越来越红火了。据说，明年他们公司有希望上市，我还打算买点儿他们的股票呢，毕竟真正懂管理又懂业务的老板还真不多。

上面这个故事里，把未来资金折算到现在值的计算，就叫折现。所有未来各年份的现金都折算成现值并相加，得到的就是未来现金流的总现值。这个概念非常重要，以后我们谈内部收益率IRR，谈股票DCF估值都会用。记住，无论是看到净现值，未来现金流折现，现值，折现，起码含义都差不多，都是把未来预期能得到或付出的钱，按一定折现率折算到现在。

最后再强调一次，未来值折现，预收益率计算时两个互逆运算，下面这张图反应了两者的相互关系，供参考及加深理解。

作业

学会折现的计算，试试自己计算一下5个销售业务员的折现数据是否正确，试试如果折现率不是10%，而是12%，那么结果又是什么数据？

复习：为什么资金会有时间价值？

思考题：是不是所有资金都具备自己赚钱的能力?压在床垫下面的钱可以生息吗？

思考题：如果别人找你借钱，在还款无风险（如：有抵押）情况下，你愿意按什么利率借出，为什么？

如果客户给你两个不同价格，对应两种不同付款期方案，根据今天学的现金流折现法，你现在会计算并选择对你最优的方案了吗？现金流折现的最关键因素就是折现率的确定，你会按什么标准确定你们公司的折现率？

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手把手教你看估值买基金做基金定投

作者l方帅 

来源l定投圈（ID：dtbz88）

转载请后台留言

现在很多同学都对普通定投有所了解。但也发现了普通定投的不足。比如市场明显在高点，普通定投还得傻傻的买入。

明明市场很便宜了，还是照旧定投那么少的钱数，白白错过了大好的投资机会。

普通定投就是定时定额的买入，达到低点多买，高点少买的效果。平摊风险降低成本。但面对多变的市场，定时定额的普通定投方法未免过于死板。

那有没有方法能优化一下普通定投呢？今天我就来讲下借助指数估值表辅助我们更好的定投。

Part.1

一、指数估值表是什么

先给大家看看我经常用的3个指数基金表。

1.支付宝里面的指数估值表，也叫指数红绿灯

2.蛋卷基金App里面的指数估值表

3.天天基金里面的指数估值表

刚上手的同学不用关注这么多眼花缭乱的数据，只要傻瓜式的看指数是低估还是高估就好了。

可能用过的同学会发现，里面的数据或者低估，高估的指数会有差别，这并不会对我们最终的定投结果有多大影响。

因为我们知道定投需要持续几年的时间，所以一定的数据偏差会被多次定投的结果淡化，所以不用太纠结这些数据，仅仅作为参考就好，

我们任意挑一个自己喜欢的用。如果还是不放心，就参照2-3个平台的数据一起用。

Part.2

二、为什么用指数估值表做定投

我们为什么要用指数估值表来做定投呢？这涉及到2个原因。

1.定投的原理

简单说就是定投可以在便宜的时候买到更多的基金份额，在贵的时候买比较少的基金份额，所以总体来讲我们可以通过定投把基金买入成本摊低。

详细的原理我专门写过一篇，传送门在这里

指数基金定投中的定投是怎么回事？

根据定投的原理，如果我们能判断指数什么时候便宜的话，在定时定额的基础上认为的加大买入的基金份额，这样我们基金成本就可以摊的更低，未来潜在的收益不就更高了吗。

就像我们去超市购物，明天超市周年庆，所有商品折上折。那我们今天就先不去购物了，都攒到明天一起买就更划算了。

2.指数估值原理

先简单介绍一下什么是指数估值。指数估值就是用数据来衡量一个指数是便宜还是贵了。

就像前面举的超市的例子，超市说了是折上折，可是具体是不是真便宜了，你要自己根据原来的价钱对比一下才能确认，万一先涨价后打折，那不是被忽悠了。

实际上股市可比超市复杂狡猾多了。所以很多投资大师用经验总结了一套方法，用一些列数据加公式来衡量指数是在高位还是低位。我们把这个过程叫做指数估值。

具体的指数估值原理和投资大师们的研究方法，我这里先挖个坑，有机会再详细介绍。

直接说结论好了，各个平台根据前人的方法和经验，把指数估值过程大大简化了，直接标注出结果，并且汇总成了傻瓜式的表格。

我们不用关系背后的原理和过程，直接找到自己想要投资的指数，查看具体指数的估值高低就可以了。

综合上面讲的2点，我们在定时定额的普通定投基础上，如果可以抓住指数低估的时候多买点基金，那我们就有机会更好的摊低基金成本，未来盈利的机会就增大很多了。

Part.3

三、怎么用指数估值表做定投

搞明白上面的估值表是什么和为什么用估值表，那接下来怎么使用估值表就简单多了。

我们需要先选择一个指数，比如中证500指数，很多同学都在定投中证500指数基金。

我们再选一个指数估值表的平台，比如支付宝，这也是同学们接触最多的平台了。

按照上面给出的支付宝指数红绿灯的查看步骤，我们找到了中证500指数现在的估值，如下图。

可以看到现在中证500指数估值显示的是“正常”。这时候我们找到中证500对应的指数基金开始定投。

为了能保证我们的定投计划可以坚持执行，我们可以先把定投计划写下来。

比如，

我们选择按月定投，定投日期是每月的1日。定投金额是每月400元。以上就是标准的定时定额的定投计划了。之后作为优化，我们把指数估值作为定投金额的参考加进来。

比如，

如果指数估值显示的是低估，定投金额就加倍变为每月800元，如果指数估值是正常，定投金额就是标准金额每月400元，如果指数估值显示的是高估，定投金额就减半为每月200元。

总结：

支付宝基金净值估值是什么意思？

支付宝基金净值估算即基金净值预测,根据基金公布的持仓的股票走势来估算基金的净值波动,基金估值并不是真正的基金净值。

基金估值只是一个在基金公司正式公布基金净值之前,作为参考的数据,真正的基金净值还是以基金公司最后公布的为准。

支付宝基金估值怎么看

支付宝基金估值在详细里面看就可以了，当天的估值会随着市场变动而变动，等到收盘后，总结更新后的才是真正的市值。

支付宝基金的估值怎么显示？

登录支付宝，首页点击理财，进入后点击基金，然后点击下方的持有或自选，点击选择的基金，最后点击右侧的基金估值即可。

基金估值平台那么多，我该相信哪一个？

最近又有投资者提问到：现在基金代销平台遍地开花，而各平台的基金估值也不尽相同，我应该相信哪个呢？

今天昵称就来和大家说说基金估值这些事！

这里的介绍的估值包括每日的净值估算和指数的估值。

目前，市场上常见具有基金净值估算，即估值功能的基金代销平台包括天天基金、支付宝（蚂蚁财富）、且慢、同花顺，基金决策宝等，但是我们又会发现一个问题，那就是这些具有估值功能的平台估值都不太一样，这又是怎么回事呢？

我们先来了解一下估值是怎么来的，所谓的净值估算其实就是这些平台通过基金在季报中的持仓信息+修正方式+当日股市走势，结合个股信息计算出来的基金净值。因此这个估值一定是估算的结果，而非最终的净值，估值和净值出现完全一样的概率也非常低，这也是为什么我们时常看到估值和净值不一致，甚至出现相反结果的情况。

由于公募基金净值的估算是根据季报，而季报是上个季度的持仓，轮到公布时又过去了十天半个月的，所以时隔15天的持仓当然不一样的。如果是主动型基金，基金经理还会根据市场情况和对后市的判断进行调仓换股，买卖基金资产，所以实际的持仓可能早已经和公布的持仓情况不一样了。如果是指数型基金，那么它是跟踪指数的走势，所以它的估值和净值反而更接近，但也不会完全一样。

我们来看下原因，这里就以天弘上证50指数A（001548）为例。

之所以指数型基金依旧不会和估值一模一样，这是因为指数基金的业绩比较基准通常是XXX指数收益率*95%+金融机构人民币活期存款基准（税后）*5%。天弘上证50指数A的业绩比较基准就是上证50指数收益率*95%+银行活期存款利率*5%。

指数基金还有一个指标也能看出，那就是指数偏离度。一般情况指数基金是需要跟踪指数的，而且基金的投资目标就是保持基金的净值收益率和业绩基准的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%，但这里还是有4%的偏离可以接受的，所以每日估值和净值还是不太一样的。

另一个原因就是指数基金通常不会满仓，而是会预留一部分现金，指数基金用来投资股票的资产比例通常是不低于基金资产的90%的，而投资指数的成分股通常是不能低于80%的，而为了不需要频繁的买卖股票降低基金收益，又能用来满足投资者的赎回要求，指数基金还需要保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年内的债券。

除此之外，由于持仓股票可能出现停牌、配送股、增发、股票流动性不足、黑天鹅事件等，所以估算的结果也会造成巨大的差异，特别是持股集中度较高的基金。

如果你想要比较准确的每日基金净值估算，那么最好可以通过你持有基金的基金官网来查询，因为相较于其他平台，这些基金公司对自家的基金估值还是更有优势的。

明白了净值估算和每日单位净值不一样的原因后，我们下面就来说说指数估值的问题。

不知道各位是否发现指数估值比起每日净值估算，更是“百花齐放”。这里所说的指数估值就是大家常见的PE、PB、ROE等百分位。

为什么这些指数的估值会不一样呢？

我们先要知道这些数据的来源，指数估值的数据各大指数估值平台可能有不同的数据来源，但多数都是来自理杏仁、中证指数官网、wind，choice等。

即使它们有的数据虽然来源一致，但由于指数估值的计算方式不同，加上PE、PB、ROE百分位的计算规则不同导致指数估值的不同。

因为估值平台给出的指数估值不一样，这就给我们的基金投资造成了困难。有的指数估值显示低估，但实际上它已经回到正常估值，甚至高估了，这就给估值投资基金的投资者增加了不小的难度，所以选择合适的估值平台非常重要。

昵称一般不看基金代销平台给出的指数估值，理由就是有些基金代销平台的指数估值常常是高估变正常估值，正常估值变低估，低估还是低估，所以指数估值最好采用第三方的估值平台。

在数据来源方面，目前国内市场中比较权威的数据是wind和choice，不过昵称更倾向于wind的精准金融数据，所以参考的指数估值采用wind也更加可信，而指数估值功能较为丰富且比较好用的还包括理杏仁，不过这二者都要收费，所以对指数估值要求不高的投资者还可以参考中证指数官网。

基金不能定投了，怎么回事？|问简七

01

基金定投

问：买的基金坚持定投了4个月，可是突然不能定投了，购买不了了，请问这是什么情况？

答：这还得看具体的情况，比如持有期基金、定开基金，是因为本身的交易规则限制，只在特定时间开放购买，其他时候买不了。

其次是节假日的影响，如果一只基金同时投资于多个市场，就要遵守多个市场的节假日规定，比如港股通基金和QDII基金在节假日休市，我们也买不了。

另外QDII基金买不了，也可能因为外汇额度用完了。因为QDII基金投资海外市场，我们用人民币买了这类基金，基金公司会换成外币去投资海外。如果外汇额度不足，就有可能会暂停申购。

除了这些原因外，如果基金规模过大，基金管理人也可能会主动暂停基金的申购。

如果你碰到基金不能买卖的情况，可以在基金公告中搜索「暂停申购」、「节假日」、「开放申购」等关键词，找到具体原因。

02

支付宝买基金

问：支付宝上买的基金显示下架了，怎么办？

答：这种情况下无法买入，不过卖出是不受影响的，可以在基金持有页面正常赎回。

另外，也不用担心基金「被偷走了」。支付宝这些平台就好比是基金超市，我们买到的基金，其实都是基金公司的产品。

不管你是通过哪些三方销售平台买的基金，我们都可以在基金公司官网查询到自己买的基金。

查询方法也不难——

第1步，找到对应的基金公司官网

第3步，登录后找到「我的资产」页面就能看到了

03

打新股

问：新股中签后，一定要交钱吗？

答：从政策来看，我们有一定的反悔余地。

根据《证券发行与承销管理办法》规定，投资者在申购新股和可转债时，「应当按时足额缴付认购资金」。如果12个月内累计3次中签后没有足额缴款，接下来6个月不能参与打新。

但在实际操作过程中，券商有不同的做法。比如为了避免我们忘记交钱，券商提供了「冻结资金」的功能，会在新股正式缴款的前一天冻结中签证券账户的可用资金，但有的券商是不提供「解冻」功能的。

如果你签约了券商「冻结资金」的功能，建议检查下能否解除冻结，避免中签之后陷入「必须缴款」的麻烦。

另外，在打新股前我们还是要了解股票的质地。你可以通过VIP早报「新股新债提醒」或是「简七中签小助手」看到每只股票的主营业务、估值、业绩等基本情况。

04

股票分红

问：一支股票，拟10派1.5，这个操作后会影响股价吗？

答：会影响股价。

股票分红有2种方式，一种是直接送股票，另一种是直接送现金。

我们来看看不同方式下，分红前后的变化：

我们比较常见的是现金分红，比如你持有某股票1000股，股价10元/股，分红方案是每10股分红1.5元，则分红后，你收到现金150元，你的持股数量不变还是1000股，但股价下降为9.85元。

如果是股票分红，分红方案是每10股送10股，在分红后你的持股数量变为2000股，股价下降为5元。

其实在不考虑税收和手续费的情况下，不管现金分红还是股票分红，你所拥有的财富总值是一样的。

05

可转债

问：转股溢价是-6.28%，是什么意思？代表上市价低于发行价吗？会亏吗？

答：转股溢价率，是指可转债的实际价格相对于其转换为正股后价值的溢价水平。

计算公式是：（交易价格/转股价值-1）*100%

交易价格，就是咱们当前可以买到的价格，比如新债发行价都是100元，等新债上市后，交易价格在交易时间段内（交易日上午9:30-11:30，下午1:00-3:00），是实时变动的。

而转股价值，就是可转债满足条件可以转股的时候，公司每股应当支付的金额。

通常转股溢价率越接近0，代表可转债上市破发风险越小。转股溢价率为负，意味着新债上市后上涨概率较大。

好啦，如果你还有其他问题，欢迎在留言区告诉我～

为什么支付宝基金自选看不来自到估值？,,

可能是没有开启。支付宝自选基金会显示估值，查询流程：打开支付宝APP—点击“理财”—点击“基金”—点击“自选”—左滑至“估值”即可（在净值后面）。基金估值可以判断股票的投资价值，当基金估值较高时，基金存在泡沫，投资风险较大，当基金估值较低时，基金具有投资价值，投资获得收益的概率较大。重点因素一、估值频率即多长的时间间隔对基金资产进行估值。我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也进行估值。二、注意事项1、交易活跃证券；交易不活跃证券。2、估值要慎重，其中证券资产的流动性是非常关键的因素。3、价格操纵及滥估问题。4、估值方法的一致性及公开性。

基金估值怎么看？

支付宝红绿灯、天天基金网估值功能等都可以查看。当指数被高估的时候，系统会显示被高估，此时以卖出为主；通过查看该基金的PE（PB）分位值判断：PE（PB）百分位数值越低，越适合买入；PE（PB）百分位数值越高，越适合卖出。一般PE（PB）百分位低于30%为低估；高于70%为高估。

支付宝怎么看基金估值高低？

点开支付宝理财-基金，点开你关注的基金，里面右上方有一个基金净值就可以看到净值，刚推出的基金为1，如果基金净值是2表示现在已经涨了一倍。