工商银行a股h股价格对比(AH股溢价是什么意思)
AH股溢价是什么意思
AH股溢价是指同时有A股和H股的上市公司，其两地经汇率换算后的股票价格，A股市场的股票价格高于H股市场的股票价格的幅度就是AH股溢价，而这个现象比较普遍，只有少数公司呈现相反的状况，如601398工商银行、601628***人寿、600036招商银行就是呈现经汇率换算后H股比A股股票价格要高
【首席观点】2018年资本市场开启“***时刻”
进入到18年股票市场出现了连续大幅上涨，算上元旦前的两根阳线，股指已经出现了五连阳的走势。新年新气象，开门的大红包一定会使更多人对今年的行情充满期望。18年行情能不能像开门一样红红火火真的还不好说，但是新年的大涨一是给去年11月中旬开始的调整行情画上了完整的句号，同时也验证了我们对这轮调整行情从时间和空间上研判、预测的精准程度。“3300点下方不看空”、“耐心等待多重共振机会的出现”、“3300点下方是买入核心筹码的机会”、“3300点构造复合型底部”，首席观点前期针对3300点发表了一系列操作性很强的建议，回过头来看一一等到了验证。回顾2017年，市场出现了完整的两轮行情，如果看周线的运行会十分清楚。对于这两轮行情的低点和高点，首席观点的预测只出现过一次失误，就是17年八月份，由于过于机械的遵循市场规律进行分析，导致对市场突破3300点的认识高度不够，出现失误。但是随着股指突破3300点后，我们及时进行了反思、从更高的视角看待这次“十九”大前的突破，也正是因为及时提高认识，使市场再次回到3300点下方后才有了不看空、随时把握市场机会出现的坚定信心。18年的第一个交易日A股市场、***市场、海外***概念股以及人民币全面大幅走强，可谓是进入到了“***时刻”，意味着全球看好***，未来***经济在世界中的地位越来越强。
3300点下方的布*目前已经开始分享收获的喜悦，而市场连续、快速的大幅上涨，上证指数已经***近前期高点的下沿3400点，短期最好的机会肯定已经过去，股指震荡、热点分化在所难免。周四，两市场继续保持强劲的上涨行情，上证指数上涨0.49%、深圳成指上涨0.54%、沪深300指数上涨0.42%、中小板指数上涨0.51%、上证50指数上涨0.21%、唯独创业指数下跌0.04%；创业板指数还是有一定市场人气指标作用，虽然主要股指都上涨，但是当日市场中个股跌多涨少，上海市场632家上涨、682家下跌，深圳市场746家上涨、1133家下跌。从市场热点看，权重大的股票仍然是股指上涨的核心力量，***石油、***石化、上海石化在国际原油上涨的带动下大幅上涨，同时带动了油服、炼化、化工板块的全面上涨。而随着市场人气的回升，一批超跌的股票也开启的技术面对超跌反弹历程。同时核心充筹码中的白酒、家电、光伏等继续保持着稳定的运行，由于估值合理存量资金意犹未尽。龙头股票的估值低仍是市场中、长线资金选择的核心标准，建筑、地产、银行等股票成为本轮快速上涨的急先锋。周四尾盘上海本地股出现瞬间大幅拉升，如果没有消息面的原因也说明市场人气恢复、风险偏好有所提高。
由于当前股市上涨的动力来自与人民币资产定价权获得后的估值回归，因此我们坚持认为市场上涨的动力来自于价值投资，而***市场价值投资的优势更为明显，因此是A股和港股联动的主战场。2017年***恒生指数涨幅远远超过A股市场，而进入到2018年，***恒生指数突破三万点创出新高，其主要的原因是具备估值优势。对此我们对比工商银行的A股和H股可以看到估值的作用和资金调控的意图。目前工商银行的H股相对A股折价5%，因此工商银行的H股强劲上涨创出新高；而工商银行A股在新年开市快速上涨、引领市场、带动人气后开始放量压盘，与指数在3300点下方的走势截然相反。作为上证指数、沪深300指数和上证50指数的第一权重股，其走势某种程度上代表了对A股调控的意图，反映着市场阶段性的运行方向。我们认为经过五连阳，上证指数***近3400点时刻，短线日线的技术指标也出现了超买时，市场接下来震荡调整的可能性加大。在股指的调控中，***平安、招商银行也起到出现明显的压盘资金，但是考虑到***平安A股比H股低3.5%，招商银行A股溢价H股不到2%，下跌的空间有限，仍是继续持有的品种。由此也侧面说明，短线指数在3350点上方整固的概率比较大。
AH股溢价是什么意思
AH股溢价是指同时有A股和H股的上市公司，其两地经汇率换算后的股票价格，A股市场的股票价格高于H股市场的股票价格的幅度就是AH股溢价，而这个现象比较普遍，只有少数公司呈现相反的状况，如601398工商银行、601628***人寿、600036招商银行就是呈现经汇率换算后H股比A股股票价格要高
咋回事呢？北上资金放着便宜30%的银行H股不买，偏要舍近求远疯抢A股
作为一名面试官，大爷我上周参加了一轮应届毕业生的校园招聘活动。
在前期通过笔试筛选出来的10位毕业生中，有一位来自某名校的金融硕士研究生的简历让我感到非常满意，他对于证券市场的热情以及为此所做的努力让我几乎就认定这正是我们想要找的人。
让人眼前一亮的是，他走进面试室的方式也与众不同：披着高仿的巴宝莉米色风衣外套，提着高仿的宝缇嘉灰色公文包，头发梳得一丝不苟，一推开门就信心满满地向在座的各位面试官问好，毕恭毕敬地用双手把纸质简历递给大家……这个90后的年轻人长得也很帅，说真的，我都准备直接说OK的了，但是，为了体现我们招聘工作的严肃性，我还是按照程序问了他几个问题。
我问他自己炒过股吗？他颇为得意地回答，2017年用4万块钱的本金赚到了2万，收益率超过绝大多数基金经理。
我问他假如自己是一名证券投资顾问，2018年将向客户推荐什么股票？他不假思索地回答：买银行股肯定可以赚一倍！理由何在？回答是：投资界的大佬们都这么说啦！你这么看好银行股，会推荐客户买H股吗？回答很干脆：肯定不会啦！H股太贵啦，比如工商银行，A股是7块3，H股是7块4呢……
我留意到其他面试官的脸色跟大爷我一样，从最初的灿烂开始渐渐变得黯淡。不过，我倒是对这位可爱的金融学硕士研究生有了一个全新的认识：原来人家是一位坚定的爱国主义者，因为在他的世界里只有人民币，没有其他货币。
莫非，这次咱大A银行股遇到了“真爱”了？在沪深港股市场实现互联互通之后，如果说有A股市场热衷于投资金融股的高净值客户不懂“南下”买H股是由于真不知道按汇率折算后的H股比A股要便宜很多的话，那么，那些代表价值投资的“北上资金”放着眼皮底下打了7折、8折的“内险股”、“内银股”不买，却热情高涨地北上疯抢A股就让人感觉悬念丛生了。
历史是正在发生的一切。然而，创造历史的一代人，是否已经到来？是的，他们就要上天了，他们是一群银行股。
刺激大象狂舞的力量既来自国内去年买大蓝筹赚得盆满钵满的机构投资者，也来自体量庞大、动机诡异的“北上资金”。
这些超级彪悍的境外资金不仅横扫茅台、格力、美的这类纯A股公司股票，同样也弃低（H股）就高（A股）疯狂北上买入A+H股中的保险与银行A股。造成A股银行股开年以来连续上涨，19个交易日涨幅接近30%。
图片来源：花瓣美素
继茅台市值超过路易威登成为全球第一奢侈品公司之后，工行超过摩根大通成为全球最大市值商业银行，坐实了宇宙行的名号。建设银行好像挺不服气的，也狂拉了一周，大有奋起直追之势。
只是，这回“宇宙第一”宝座能坐多久？
曾以存款总量、盈利规模等指标获称“宇宙第一大行”的工商银行，以总市值规模再次夺得了这一称号。上周工行A股股价狂飙突进，一度创下历史新高，总市值达2.67万亿元，超过摩根大通的3967亿美元(约合2.54万亿元人民币)，再次成为全球第一大行。
早在2006年，工行改制上市后出现跳跃式发展，并在2007年我大A的那波超级大牛市中首次超过花旗银行成为全球市值最大的银行。在此后的一级资本、净利润规模等全球范围的银行排名中，工行也相继问鼎榜首。
然而，工行的市值霸主地位总是风雨飘摇，一再旁落。比如2013年，受流动性紧张、利率市场化改革等因素影响，银行板块集体沉沦，工行A股盘面甚至一度出现12连阴的罕见弱势。反观大洋彼岸的***股市则屡创新高，在两个市场的相向而行中，富国银行、摩根大通弯道超车，市值相继超过了工行。
让人略感不安的是，2007年的那波大牛市正是在出现了大象狂舞的疯狂场面、尤其是工行市值成为全球第一之后戛然而止的。
这次茅台也成了全球奢侈品公司的市值第一，这忽然降临的幸福，会不会又是梦一场？
银行股一发癫，我就条件反射般地猛掐自己的大腿，看看是不是真的。不过，还是葛优说得在理，什么事最好还是悠着点，步子迈得太大容易扯着蛋。
2018开*还是延续去年的两极分化风格，漂亮50一再创新高，该死3000迭创新低，被主力资金“打倒在地踏上一只脚”，题材股动辄玩闪崩。人生就是这样，有欢笑也有泪水。一部分人主要负责欢笑，另一部分人主要负责泪水。
于是有多位财经界的大咖宣称“A股港股化正在进行时”，只须两到三年，这个过程就会完成，到时候A股可能仙股遍地。
如果把A股港股化趋势简单描述为两地投资理念的趋同，那么，这个过程不是那么简单。
两个市场的文化、交易制度与规则、投资者结构都存在巨大的差异，怎么可能会在两三年内接轨？
就拿新股发行制度来说，刚刚发生7家上会6家被否的“惨案”，你们说A股离注册制近了还是远了？
***市场的金融衍生品可以说是多如恒河沙数，从完全没有限制的股指期货、期权、牛熊证、裸做空、高杠杆……你能想到的玩法，那里应有尽有。
而A股在金融创新方面受到了越来越严厉的监管约束，金融产品创新步调不是变快了而是几乎停滞了，因为金融去杠杆防风险是目前的主旋律。
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沪深港股互通之后，两地市场分割的*面有所改变，资金量达到一定规模的投资者买卖对方市场的股票成为了可能。这就是A股港股化论调的现实基础。
然而，两地市场互通之后，北上（***资金买A股）资金十分活跃，而南下（内地资金买港股）却相对冷淡。这说明内地投资者去买便宜港股的意愿与行为都不如想象的那么强烈。
按理说，A股与港股实行交易互通之后，长期以来A/H股的高溢价就失去了理由（这之前，两个市场***存在，不能互通，还有就是外汇管制，资金出不去），特别是港股已经创下十年历史新高之后，A/H股的溢价应该快速收窄才符合逻辑吧？
当然，中小创个股的估值确实有向***股市靠近的趋势。
可是，出乎意料的是，大盘蓝筹股的A/H股溢价不仅没有下降，反而大幅提升。
如果恰如分析师预期，A股港股化是一个大趋势，那么，很难解释大蓝筹股的溢价率为毛会大幅提升？在金融板块H股明显折价30%以上的情况下，***资金积极北上买“贵”货，而内地资金却裹足不前，懒得跑去捡“便宜”又为哪般？
可见，A股市场走向成熟，学港股完全是找错了老师。
不要只看中小创暴跌就喊A股港股化开始了，而对于A/H越来越大的差距视而不见。市值与交易量比较小的A+H公司也许不具有代表性，就拿去年涨幅翻倍的银行与保险来说，中信银行的A股对H股溢价高达38.44%，建设银行A股对H股溢价31.13%，宇宙第一工商银行A股对H股溢价23.73%，***人寿A股对H股溢价44.63%，新华保险A股对H股溢价43.37%……亲们，不要以为春节期间的***只有LV、BV、Chanel打折哦，H股便宜得简直跟挥泪大甩卖差不多。
这就存在一个悖论：既然A股港股化是大势所趋，为毛金融股为代表的大蓝筹A股却与H股差距越拉越大？难道是题材股港股化，蓝筹股A股化？
经常有投资者问程大爷，买入金融股的逻辑是什么？大爷我总是不厌其烦地跟他解释买大盘股的逻辑是这样子滴：
第一，如果它们业绩好估值很低，对H股大幅折价，但是就是长期趴着不动，就像***平安2017年5月份之前表现的那样，那么，它不涨的逻辑就是：因为炒A股得非常势利，谁钱多就得跟谁跑，金融股盘子太大了，股价没有刺激因素，市场存量资金博弈，炒不动！
第二，如果流动性收紧，A/H股溢价高达30%以上，监管刀刀见血，行业利空不断，就像浦发银行成都分行的造假丑闻曝出，大盘银行股不仅没有受到影响，反而群体爆发，上演大象狂舞的一幕。那么，这时候的逻辑就是：利空出来是利好！既然这么大的金融丑闻都敢让公开曝光了，说明有关部门对银行风险已经心中有数，不确定性一旦被确定了，就是重大利好啊！
所以，当市场看到浦发的罚单下来了，4.62个亿，比因“侨兴债事件”而被处罚的广发银行的罚单要小得多，反倒松了一口气。要知道，浦发成都分行涉案金额要大得多，为了掩盖不良，这家分行给七家企业集团的2010个“壳公司”授信1655笔，合计1600亿元，目前已显现风险865亿元，计提坏账百亿。
浦发、广发这两件事，其实是一回事，都是为了掩盖不良。掩饰了多年，为什么现在都玩不下去了，从广东到柳州银行到成都再到哈尔滨，一个个风险事故都爆发了。因为货币、信贷洪水再也撑不住了，在严厉监管之下，洪水逐渐被高墙围堵起来，于是，很多人发现自己一直都在裸泳。
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单看各家银行的数据，盈利都挺漂亮，但是一些行的不良都陆陆续续增加了。例如浦发银行，2017年3季度不良余额达728亿元，比年初增加了207亿元，增加额超过了2016年全年新增规模。
不过，卖方分析师们倒是信心满满，他们为银行股的暴涨找到了新的理由，一致认为2018年以来驱动银行的核心因素不是估值而是业绩。
由于2016年以来的供给侧改革推动上游资源部门资产负债表修复，银行坏账的积病多年的领域开始出现改善。此外，自2016年以来全球货币政策进入拐点，叠加国内的去杠杆政策，市场利率快速攀升，银行净息差自2016年以来触底回升，业绩增速进入拐点。当然，最最重要的是，2017年以来市场风格集中在龙头白马，以大为美，金融龙头更是受到超级资金狂热追捧。
工农中建等大型银行由于客户资源相对集中于供给侧改革受益的大型企业，且在金融去杠杆中所受影响最小，因此获得了更大的弹性，涨势更加凶猛。
历史上银行股跑赢市场共只有四次，分别为2006-2008年、2009-2010年、2012-2013年以及2014年，通过对比历史数据可以发现，银行板块与M1密切相关，M1大的边际变化是判断银行板块机会的重要参考系。然而，M1和银行板块表现的相关性在2016年以后逐步失效，核心原因可能是高基数效应下M1的同比变动不再反映经济活动的变化。
有分析师认为银行将是2018年宏观变化的受益者，因为它们是通胀下的息差回归与利润向中下游再分配的受益者，再加上通胀以及利率环境将有利于银行净息差的上升并提振股价。从数据端来看，银行净息差已企稳回升，此外，金融去杠杆下企业存款从金融理财回流实体投资以及居民部门存款活期化的迹象也与2007年净息差上升的行情颇为相似。通胀的上升使得产业链利润结构从上游向中下游转移，在银行主要资产端客户仍以中游企业为主的情况下，中下游资产负债表的修复/改善为银行坏账率和隐含坏账率的修复提供了有利条件。
投资者纠结的是，涨这么多了，银行股还可以买吗？
很难回答这个问题，因为它包含了两层含义：
一是银行股到底值不值得买？
二是这个价位买贵不贵？
我只能说，同样的东西，A股比H股贵了30%，那么H股相比A股要值得买，H股相比A股不算贵。
按照查理·芒格的投资原则，价值投资的正道就是“以公道的价格买入高品质的公司”。
这里也有两个问题：
一是何谓“公道的价格”？
二是何谓“高品质”的公司？
在大爷我看来，这两样东西很难有一个绝对统一的标准，或许都是一种经验值，正因为如此，真正成熟的投资者是需要建立自己的判断标准，而不是完全听从“权威”的意见而放弃自己的判断，或者“随行就市”，听从市场情绪的波动而上下浮动自己的标准。
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特别需要警惕的是这样一种“标准”：
以短期股价的涨跌来判断“股价是否公道”和“是不是高品质公司”，而可悲的是，这样的标准似乎一直大行其道，以A股市场最近这一年以来的蓝筹股大牛市来说吧，当一家公司比如***平安的股票价格一直徘徊在30元左右的时候，投资者对它的“品质”判断为“还行”，跟腾讯与阿里这样的科技巨头相比，那当然是没法相提并论的，至于股价是否“公道”，30元盘了两年，基本上反映了市场对其股价的一个基本判断：“这个价格差不多吧？业绩增长也不是大幅超预期！”
然而，当***平安股价半年翻了一倍多到达80多元后，从机构到散户开始狂热地“判断”***平安的股价还是被严重低估了，有的卖方分析师依据平安在互联网金融与金融科技方面的布*甚至认为平安已经是一家科技公司了，认为它应该跟腾讯、阿里去比市值与估值。
以股价涨跌来判断一家公司品质的标准总是给人以本末倒置的感觉，这就好比是：一月份王二狗同志还是“王科长”，大家都认为其能力与人品尚可，但也没有达到出类拔萃的地步，到了二月份，“王科”忽然时来运转，被破格提拔为副厅级调研员（大爷我这是纯属虚构，请不要当真去组织部门举报王二狗同志的破格提拔问题），大家忽然发现王二狗同志是一个旷世奇才，而且品德高尚，在群众（散户）的推荐与上级领导（机构）的赏识之下，王二狗同志的职位晋升之路如同搭上了火箭，到了三月份，“王厅”快速拉升，创下“王部”的历史新高，于是，大家对王二狗同志人品的评价就变成“一个高尚的人，一个纯粹的人，一个脱离了低级趣味的人”，总之，简直可以比肩古今完人了。到了四月份，一份“权威发布”宣布“又打一虎”，王二狗同志由于伪造学历、虚构履历、冒充某***领导人孙子等问题被拿下，大家对他的人品又重新定位，王二狗被归于“不齿于人类的狗***堆”了。
所以说，成功的投资者需要有随机应变的敏锐，更需要有坚持原则的定力。生于1949年的对冲基金公司桥水创始人瑞·达利欧是全世界顶级投资家之一，他笃信自己的成功并非天赋使然，而是他从失败中学会了做人、做事应该坚定奉行的一套原则，而这些原则也是他一生中最重要的精神财富。
如果你花了一点时间去归纳这些屈指可数的顶级投资家的特质的话，你就会发现，他们都不是这个世界上最聪明的那一类人，甚至有可能就是一些普通人，但是，跟一般的普通人不一样的是，他们都深刻地认识到了自己的*限性，他们进行投资决策的时候，都不是从“我肯定是对的”而是从“我怎么知道自己是对的”（瑞·达利欧语）出发，做好了一旦我出错了我该怎么做的应对策略，保持谦卑，保持敬畏之心，尽量避免受到情绪的影响而改变理性客观的原则。
查理·芒格总是不断提醒自己，凡事都要反过来想想。这其实也是对不可避免地会犯错做好准备。
瑞·达利欧在《原则》一书中开篇就宣称自己是一个“愚人”，这多少让人感觉有点吃惊，全球顶级的投资家都说自己是个愚人，这让我们这些自认为对资本市场“略懂”的分析师们情何以堪？
瑞说这话可不是客套，他解释说：相对于我需要知道的东西而言，我真正知道的并没有多少。不管我一生中取得了多大的成功，其主要原因都不是我知道多少事情，而是我知道在无知的情况下自己该怎么做。我一生中学到的最重要的东西是一种以原则为基础的生活方式，是它帮助我发现真相是什么，并据此如何行动。
许多投资者包括基金经理会依赖卖方研究报告或者某个投资界的大咖对上市公司价值的判断标准，这样做看起来似乎既轻松又实用，可以达到事半功倍的效果。
但是，瑞·达利欧现身说法，认为我们有着各自不同的目标和性格，所以我们每个人都必须选择最适合自己目标和性格的原则。尽管使用他人的原则不一定是一件坏事，但不假思索地采用他人的原则有可能将你置于风险之中：你的行为方式将与你的目标和性格不符。另外，相对于你需要知道的东西而言，你真正知道的东西也许是有限的，承认这一点是明智的。
***思考是一种值得固守的人生态度，你想要什么？事实是什么？面对事实，你如何实现自己的愿望？
你不可避免地会犯很多错误，经历很多痛苦的失败，但是，如果你能从错误中总结出自己的原则，使自己免于再犯同种类型的错误，那么，这样的失败就是一种“正确的失败”。
每个人的身上都会存在两个认知障碍，即自我意识和思维盲区，这让你以客观的态度看到你和你所处环境的真相变得更加不容易。
所以，最高效的思考应该是缓慢的，因为在生活与投资中我们永远都会面临无数的选择，而你做出选择的方式将反映你的原则。最糟糕的情况是你很虚假，那样的话，你就会失去自尊和别人的信任，所以，你必须清楚自己的原则，不要摇摆，不怀疑，并且努力做到“知行合一”。
昨晚偶然读到青年作家双雪涛的一段话，颇有共鸣：“我不是那么乐观，有时候偏于保守……所有缓慢的、低效的东西，都在这个时代被边缘化。苏格拉底如果在这个时代，他的出路是去做直播（有奖答题赢取百万大奖？）。”
然而，所有禁得起时间检验的成功者总是少数派：“我希望有志青年不要在某种自由里被分解。无论哪一代人，真理都在少数派手里，不要因为是少数派，就心存恐惧。就算一艘轮船要翻倒，我们也要尽可能站在干干净净的甲板上。不能因为你要早起，黎明就得为你提前。”
A股市场价格为什么高于H股市场价格
1.南风化工000737拥有芒硝资源，芒硝与稀土颇为相似，都为***储量最大的资源，芒硝的产能一直是供过于求，价格非常低廉，不存在资源枯竭。2.铁矿石没有定价话语权，金岭矿业000655。
同样的银行为什么在A股与H股上差别那么大？
同样的银行股，为什么在内地A股与港股H股上差别那么大？
首先，内地与***证券市场的交易机制是完全不同的，A股的单向做多，仅可通过融券和股指期货的方式进行有限制的做空，T+1和10%的涨跌幅限制等。相比而言，H股是有多空双向的交易机制的，而且T+0和不设涨跌幅限制。
其次，投资者结构上存在区别，A股散户群体庞大，也是机构投资者爱好收割的对象，投资风格偏投机、专业性有限等，而且是以国内投资者为主，外资方面现在是逐步在放宽，但还不足以对A股的一些风格产生本质性的改变。港股市场是国际化的证券市场，投资者偏专业投资者、机构为主，更倾向于真正的投资。
再者，由投资者结构和市场成熟度引申到具体像银行股的股价上，A股偏中小盘题材性炒作，银行这样的绩优股反而可能因为盘子大等因素不受投资者欢迎。反之，H股的话更多的公司经营状况的真实反映，就好比大家都熟悉中石油这个大坑，实际上巴菲特还因为购买中石油而赚钱。
因此，银行股在A股市场和H股市场的价格等从理论上说应该是趋同的，只是两个市场还存在着较大的不同，暂时还是难展现出无差别。
为什么现在工商银行A股股价低于H股
估值不同.
A股股票价格与H股股票价格的关系以工行股票为例
搜一下：A股股票价格与H股股票价格的关系以工行股票为例
AH股溢价是什么意思
AH股溢价是指同时有A股和H股的上市公司，其两地经汇率换算后的股票价格，A股市场的股票价格高于H股市场的股票价格的幅度就是AH股溢价，而这个现象比较普遍，只有少数公司呈现相反的状况，如601398工商银行、601628***人寿、600036招商银行就是呈现经汇率换算后H股比A股股票价格要高
银行那些事190422077——工商银行2018年年报解读
银行那些事190422077——工商银行2018年年报解读
总体评价：银行是***的稳定基石，作为银行之首的工商银行，其表现同样可以用基石来形容，那就是各方面都保持稳健，如果要说亮点这应该就是其最大的亮点。具体是经营数据较前两年略有回升，净息差同比略有上升，拨备充足性明显提升，不良系列指标有所改善，非息收入方面略有下滑，新生不良同比略有提高。目前工商银行AH股价都是低于净资产的，经营稳健，股息率不错，这使其获得了险资等长期资本的青睐，我们认为其投资价值还是非常好的，长期看分红再投每年12%-15%的复利是没有问题的。
一、关于规模指标
2018年工商银行净利润为2977亿元，同比增长4.1%。总资产为276995亿元，同比增加6.2%。贷款总额为154199元，同比增长8.3%。归属普通股股东权益为22440亿元，同比增长9.9%。风险加权资产为171910亿元，同比增长8.1%。营业收入为7738亿元，同比增长6.5%。拨备前利润为5340亿元，同比增长8.4%。
点评：一是资产规模稳中有进。工商银行资产规模在稳步增长，和GDP基本上相当，略低于M2增速，四季度适当放慢了一点步伐。贷款方面的增速也是中规中矩，四个季度同比增速都在8%左右，这种步调和数据的稳健，说好听一点是稳健尽在掌握，说不好听一点就是固守成规，这些数据应该都在管理层年初的战略及规划中确定了下来，而他们的规划也更多的是这个热门词：稳中有进。
二是内生性增长基本上已经实现。前三个季度应该是受表外资产回归影响，风险加权资产增速均大于股东权益增速，第四个季度的放缓，这样就凸显了其内生性增长的增强，全年的风险加权资产增速小于股东权益增速，股权融资基本上不再需要了，我们也可以从核心资本充足率不断提高至近年高点看出来。这里再说一句，很多朋友对于工商银行资本债千亿融资说缺钱是对银行这个业务理解有误的，大家想想银行的所有存款是不是也是一种融资呢，这种资本债和股权融资完全是两个概念，您把其当做长期或者无期存款就好了。
三是整体盈利还可以用稳中有进。2018年工商银行营业收入同比增长6.5%，与资产规模增长基本上同步，拨备前利润增速相对利润增长高两个点说明成本开支方面有所控制，净利润增速低于拨备前利润增速4个百分点，说明资产减值***失同比增加较多。盈利方面主要是由贷款规模增长带动的，当然资产端收益率方面也开始企稳回升。
四是股东权益增长还是不错的。全年普通股股东权益同比增长了9.92%。如果考虑会计准则的调整，股东权益约有11%的增长。2018年投资者分红0.241元，AH股息率目前为4-5%的样子，从长期投资者角度看，假定目前的估值保持不变或者说不考虑估值的变化，长期投资者可以获得年化15%左右的收益。
二、关于资产负债结构
2018年工商银行贷款和垫款总额154199亿元，占比55.7%，年初为占比54.6%。投资类三类资产净额共计67547亿元，占比24.4%。存拆同业+买入返售净额共计16965亿元，占比6.1%。吸收客户存款214089亿元，占比总负债84.4%，年初为81.7%；活期存款占比为48.3%，年初为50.6%。
点评：一是增加了贷款和投资类资产配置。工商银行贷款余额同比增长8.3%，高于前三个季度，而第四季度资产增速方面适当放缓了，这说明第四个季度贷款投放力度仍然较大。从结构上看，全年中长期贷款平均余额同比增长13.8%；个人贷款平均余额同比增长15.6%，个人贷款增长的94%都由按揭贷款贡献。说明工商银行对于消费贷等零售业务的拓展还是比较谨慎的。此外，投资类资产同比增长17.3%，主要是配置了较多的**债，这从全年税率为19.8%也可以得到大体印证。
二是继续维持低成本负债优势。2018年同业成本上升对工商银行基本上没有什么影响，同时继续保持存款优势，存款利率同比仅提高了3个基点。从目前数据看，工商银行存款占比已超8成，2018年存款同比增长9.4%，占比也略有提高，这个数据还是非常不错的，当然活期存款占比略有下降，但依然占比较高。
三、关于监管指标
2018年工商银行核心资本充足率为12.98%，同比提升0.21个百分点，环比提升0.5个百分点；拨贷比为2.68%，环比上升0.04个百分点。拨备覆盖率为175.76%，同比上升21.7个百分点，环比上升3.3个百分点。
点评：一是资本充足性稳步提升。工商银行的核心资本充足率已经达到12.98%，这是历史上最高点，除二季度分红导致核心资本充足率下降外，逐季度都在稳步提升，四季度由于规模适当放缓，就使得核心资本充足率提升了0.50个百分点，全国性大行和股份制银行中，工商银行这个数据仅比建设银行弱一点。同时我们看到由于拨备的提升，资本充足率也创了历史新高达到15.39%。当然工商银行作为全球系统重要性银行，核心资本虽然没有问题，但TLAC对资本金的监管要求对我们来说还是很高，这就需要监管层放开金融债市场，如果不出意外，四大行在未来5年将发行2万亿以上资本债，届时四大行的核心资本充足率也会超过境外同行，这些稳健的巨无霸将是***金融乃至经济社会稳定的重器。
二是拨备系列指标稳步提高。工商银行前些年拨备指标不断下滑，过去的两三年拨备指标一直在监管红线附近，其实是过去的那些年工商银行通过适当释放或者减少计提来保证利润的面子增速，最近几个季度的提升虽然有新的会计准则调整的原因，但更多的是经营业绩的好转，适当多计提了一些拨备。这里要说的是，通过数据观察有不少银行是早两年处理不良的，也就是说早两年他们不良的暴露要充分一点。
四、关于盈利能力指标
2018年工商银行总资产收益率为1.11%，同比下降0.03个百分点；加权净资产收益率为13.79%，同比下降0.56个百分点。净息差为2.30%，同比提高0.08个百分点；非息收入占比26.01%，去年同期为22.70%。成本收入比为23.91%，去年同期为26.45%。
点评：一是收益率指标保持稳定但还是有所下降。从盈利指标同比来看，工商银行盈利指标ROA/ROE都是在下降的，很重要的一个原因就是核心资本充足率提升导致杠杆率降低，只要核心资本充足率不断提升，那么这两个盈利指标就会下降，这基本上是不可避免的，其实工商银行近两年的盈利还是可以的，净息差连续两年同比提升。试想一下，如果工商银行过去两年的利润都分掉，资产规模保持不变，过去两年净息差的增长都可以提升ROE至18%甚至更高。这里也看出我们银行股投资者不得不面对的一个现实，那就是***及监管层需要金融稳定，银行作为稳定重器必然需要提高其稳健度，就是财政吃紧也不提高银行的分红，而稳健度的提升必然会有一定的资本冗余，我们可以预想到ROE还会下降，降到12%左右，届时银行尤其是四大行他们的核心资本充足率会超过15%，资本充足率会达到20%以上，只有到那个时候，银行才会大幅提高分红比例确保ROE不再下降。
二是非息收入相对下降不少。工商银行新口径下的非息收入同比下降13.79%，主要是由于其他非利息收益同比减少了88亿，而不少银行都是同比上升的，这主要是受监管影响理财等方面的收入下降较多。在手续费及佣金净收入方面，还是同比增长了4.1%，属于行业的中等水平，这方面主要是银行卡业务的增长。
三是成本收入比控制不错。工商银行的成本控制一直不错，目前成本收入比是我们关注的这些银行中最低的，工商银行业务及管理费仅同比增长4.1%，其中职工费用同比增长5.3%，这个在同行中还是控制得不错的。
五、关于不良系列及调节指标
2018年工商银行拨备总额4132亿元，同比去年3405亿增长了727亿元；资产减值***失1616亿，同比去年1278增长26.5%，是净利润的54.3%。不良贷款余额为2351亿，同比增长6.38%，不良贷款率为1.52%。去年同期为1.55%,同比下降0.03个百分点。关注贷款为4509亿，同比减少19.76%，是不良贷款的1.51%；90天以内逾期贷款为912元，90天以上逾期贷款为1789亿元，重组贷款为72亿元。
点评：一是不良系列指标总体是稳健的。今年考虑不良指标有两个前提，一个是2019年初拨备有一次性计提，二是2018年不良口径整体趋严。工商银行的不良率从2017年开始逐季下降，不良贷款余额还在略有增加，但是关注类贷款、90天内逾期和90天以上逾期，在2018年四个季度均是同比下降，也就是说不良的源头池子是在缩小的。
二是新生不良相对来说略有增加。从资产减值***失增加量-拨备增加量+不良增加量来看新生不良，近三个季度的新生不良同比增加400多亿，这个也可以从全年清收处置不良贷款比上年多处置338亿元得到佐证。工商银行虽然增加了新生不良，加大了处置力度，但是根据我们的清算模型，工商银行的拨备盈余是大幅增加的，主要原因就是拨备前利润的增长还可以，这点新增的不良对于工商银行来说没有太大的影响，同时这个新生不良率相对同行来说也是偏低的，并不能支撑工商银行资产***化，以后我们会详细对比各家银行的新生不良情况。
三是资产质量认定更加严格。逾期90天以上贷款是不良贷款的76%，比招商银行的79%还要好一点，去年这个数据为81%，前年是92%。关注贷款是不良贷款的192%，去年是254%，前年是276%，当然虽然有所改善，但从同行看这个比值还是要弱一点的，招商银行已经做到110%的比值了。
四是拨备充足性还在提高。工商银行的拨备在2015、2016年大幅下滑，其拨贷比、覆盖率指标要明显低于监管指标，2017年以来一直在回升。2018年拨备总额增加了727亿，不良贷款增加141亿，从这里就可以看出拨备同比要更充足一些。同时我们看到逾期贷款、关注贷款同比都是负增长的，这更说明拨备充足性在提高。按照我们统一的清算模式，工商银行2018年拨备同比内涵价值多了0.2元以上，也可以理解为隐藏了0.2元以上利润。
六、关于财报排名与估值
过去的五年，工商银行在已经披露年报的银行中总体财报排名为第三，预计总排名为第五。2018年工商银行归属普通股股东的每股净资产6.296元，每股净利润0.82元。2019年分红0.2506元。
点评：财报排名与估值是两个相反的概念，一个是财报排名越高越有投资价值，一个是估值越低越有投资价值，前者是好公司，后者是好价格。在上市满5年的17家银行中，在已经公布年报的银行中，工商银行的财报综合排名第三，比招商银行和建设银行弱一些，比农业银行、重农商行等要好一些，预计年报全部公布后，位次预计还要往后移动2位。截至2019年4月19日，工商银行A股收盘股价为5.98元，股息率为4.2%；H股收盘股价为6港币，折合人民币5.13元，股息率为4.9%。目前工商银行A股市净率为0.95倍，H股市净率为0.81倍。上述历史财报与现在估值，都是过去的，也是相对客观的，至于未来，至于投资价值就千人千面，在我们看来，工商银行AH股的投资价值还是很好的。
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盈透证券问答001---关于资产负债概念
问：盈透账户相对国内券商复杂太多了，里面的项目和数据各种关联，各种报表搞不清楚，很多东西让人摸不清头脑，请问云蒙，你是如何看待这些数据的？
答：在回答这个问题之前，我们要知晓两个前提，一是盈透主要服务超大型机构；二是盈透可以投资全球市场的各种金融标的。我们开了一个盈透账户，盈透会把我们和百亿千亿级别的超大型机构同等看待，不管是佣金还是融资利率大家都是一张统一的制式表，同样也会把您开的账户当做一家跨国公司。
也就是他们会用资产负债表的方式来展现您的账户，您有多少现金、有多少股票市值、有多少基金持仓、有多少期货期权等等，这些都是计入到资产里面；至于负债方面，他们也是同样的方式，您融资了哪些货币以及分别对应融资了多少钱，也就是您借了盈透哪些钱，至于股票、期货、期权等等，如果您做空，也是作为负债来处理。资产减掉负债，就是您的权益，也就是您账户的净值或者说净资产。
您的资产，您可以借给盈透，他们会给您利息，比如美元和美股都是可以获得利息的；您的负债，他们是需要收取利息的，也就是融资利率和做空利率。不管是获得的利息还是他们收取的利息，都是按天算，然后一个月结算一次，如果您有负债，那么上个月的融资利息就会累加到您的负债里面去，不存在到期要用现金还利息的情况，其实不仅仅如此，您在欠钱的情况下依然可以取钱出来，比如100万资金买了200万招商银行，您借了盈透100万，这个时候您还可以取款20万，只要满足他们的流动性指标即可，您取款20万后欠款就变成120万了，这个时候您的杠杆率是会提高的，流动性指标也会降低。
