美元加息对人民币汇率的影响(加息周期中的美元贬值人民币将受哪些影响)
加息周期中的美元贬值人民币将受哪些影响
美联储在2015年12月首次加息后，于2016年底加快加息步伐。每季度（除去年9月）均以25bp的幅度加息一次，至今联邦基金利率已累计提升超过100个基点。然而与此同时，美元汇率也结束了长达六年的升值走势开始掉头下滑，美元指数从2017年3月的102一路下滑至今跌至90左右。按照传统的利率平价理论，一国利率的提升意味着该国货币可以获得更多的利息收益，因此对该货币的需求上升而引发货币短期升值。从各国的历史经验看来，对于大多数实行浮动汇率制且资本自由流动的国家（例如澳大利亚、加拿大、新西兰和泰国等），本币加息和汇率升值往往都是同步发生的。那么，在美联储在不断加息的过程中，美元汇率为何呈现出持续贬值的“异常”现象？未来加息周期中美元贬值趋势是否会继续？人民币汇率又将会受到何种影响？这些都是市场关注的重大问题。
一、加息周期，为何美元反而贬值？
从历史来看，过去联储的多轮加息周期中都曾出现过美元贬值趋势，这与美元独一无二的国际货币地位有关。与其他国家货币不同，美元是全球最为重要的交易流通和储备货币，也是公认的世界避险货币。因此，美元汇率不仅取决于美国国内经济基本面及其利率的变化，还取决于全球资产配置活动对美元需求的变化。
联储加息往往发生在美国乃至全球经济向好的时期，此时乐观的经济基本面叠加高企的金融风险偏好，促使全球投资者追逐美元以外的高收益资产，美元反而容易呈现出贬值特征。反之，倘若美国尤其是全球经济走弱，市场避险情绪提升，此时则容易出现“现金为王”的场景，对美元需求的增加引致其汇率升值。具体地，我们用全球GDP同比来描绘经济基本面的繁荣程度，用标准普尔500VIX指数（恐慌指数）来表示风险偏好。最近美联储的三轮加息周期（即1994-1995年，2004-2006年和2016年末至今），全球GDP同比均处于上升阶段，并且恐慌指数处于历史低位，此时投资者愿意承担更高的风险去追逐收益更高的非美元资产，从而引致美元趋势性贬值。
尽管如此，经济基本面向好与金融风险偏好增强并非完全同步，因此未必每轮加息周期都会伴随有美元贬值。例如，在1999-2000年的加息周期中，受到互联网泡沫和亚洲金融危机的影响，市场恐慌情绪较高，风险偏好不强。此时尽管世界经济走势不弱，但美元的需求并没有被其他资产所削弱，甚至相反地，美元出现升值态势。
值得一提的是，即使加息周期中出现了贬值态势，其轨迹也并非一路走弱，期间可能受到各种预期及冲击因素的影响。例如，加息决议落地之前美元可能会随着加息预期的升温而走强，但加息落地后随即继续走弱。例如2017年四季度，随着9月美联储议息会议结束，对2017年12月的加息预期概率骤然抬升超过70%，美元指数跟随预期概率的走势而上行，当预期概率稳定加息成为定*之后，利好殆尽，美元走强趋势结束。
二、人民币汇率会受到哪些影响？
一是从外部因素来看，美元的趋势性贬值客观上有助于人民币汇率的稳中趋升。在现行的人民币汇率制度下，为了保持人民币汇率相对一篮子汇率的基本稳定，人民币对美元的双边汇率事实上紧跟美元指数的走势。特别地，2017年年初以来的人民币升值显然受到美元指数走弱的重要影响。展望未来，如果全球不发生大的经济金融或地缘**等风险事件，联储加息周期仍将伴随着美元走弱趋势，人民币或仍有一定升值空间。
二是在中国经济不出现显著下行风险的前提下，未来密集落地的促进外资流入的措施也会对人民币汇率形成一定支撑。近期尤其是博鳌论坛推出了一系列外资金融机构准入方面的开放措施；A股今年加入MSCI，债市明年纳入巴克莱指数；此外，人民币加入SDR后将使得国际机构进一步配置人民币资产（目前人民币在SDR中占比排名第三，但截至2017年末国际机构对其持有量仅为第四名日元和第五名英镑的四分之一）。与此同时，针对我国国内资本流出的措施暂未大幅放开。
三是为了避免中美贸易冲突全面升级，人民币主动进行趋势性贬值的概率偏低。汇率是至少两个国家货币之间的比价，直接影响双边经贸甚至**外交关系。美国长期存在对外贸易逆差，特别是2016年以来逆差增速加快。在目前中美贸易战风险高企的背景下，人民币如果主动趋势性贬值无疑会加剧双边贸易争端进一步升级，并可能将矛盾引致货币金融等其他领域，这显然不是占优的策略。
三、基本结论
一是近期联储加息周期中美元反而贬值的“异常”现象在历史上也曾多次出现过，这与美元独一无二的国际货币地位有关。联储加息往往发生在美国乃至全球经济向好的时期，此时乐观的经济基本面叠加高企的金融风险偏好，促使全球投资者追逐美元以外的高收益资产，美元反而容易呈现出贬值特征。
二是经济基本面向好与金融风险偏好增强并非完全同步，从而每轮加息周期未必都会伴随有美元贬值。值得一提的是，即使加息周期中出现了贬值态势，其轨迹也并非一路走弱，期间会受到各种预期和冲击因素的影响。例如，加息决议落地前美元可能会随着加息预期的升温而走强，但加息落地后随即继续走弱。
三是展望未来，如果全球不发生大的经济金融或地缘**等风险事件，联储加息周期仍将伴随着美元走弱趋势，这客观上有助于人民币汇率的稳中趋升。在中国经济不出现显著下行风险的前提下，未来密集落地的促进外资流入的措施以及避免中美贸易战全面升级的考虑也会对人民币汇率形成一定支撑。
(华融证券股份有限公司首席经济学家，总经理助理伍戈)
本文来源：中国证券网
美联储加息,人民币对美元汇率破7.12
美联储7月如期加息后美元指数走低，人民币对美元汇率应声走高。
26日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由5%-5.25%上调25个基点至5.25%-5.5%，达到22年来最高，符合市场预期。这是美联储自去年3月以来的第11次加息。人民币对美元即期汇率7月27日开盘走高，盘中接连升破7.13、7.12关口，最高至7.1192，一度较前一交易日升值超过300点。更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率升幅更大，7月27日接连突破7.15、7.14、7.13和7.12关口，盘中最高至7.1164，日内升值超过300点。
对于市场最为关注的此次是否是最后一次加息，美联储**鲍威尔在发布会上的回答“模棱两可”，他在展望利率时称：“如果数据有支撑，我们当然有可能在9月份的会议上再次提高（联邦）基金利率。到9月FOMC会议还有8周时间，我们将一直关注到那时的所有数据。我们不希望提供前瞻性指导。”
相关测算显示，今年以来，在岸人民币对美元汇率累计贬值近5%，离岸人民币对美元汇率累计下跌约4.8%。梳理十年来人民币对美元中间价汇率趋势发现，人民币中间价已有四次“破7”，分别出现在2019年、2020年、2022年和今年5月；人民币中间价另有两次跌破“7.2”关口，其中去年11月1日为十年来首次突破，在同月4日达到十年来最低点。
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谢邀。美联储加息，意味着我国人民币的贬值，即人民币不值钱了，也就是说，交易某一事物，要比原先花更多钱了。这势必造**民生活水平的下降，国家发展计划发生紊乱，中国造币厂造币速度加快。这一切的一切，严重妨碍着中国社会主义事业发展的进程。“兵来将挡，水来土掩”，如果美联储加息对中国的经济伤害过大则以其人之道 还治其人之身，中国也相应加息以示平衡，这就是常说的“国际金融贸易战”。自然，中国的加息也会伤害国内的经贸关系，但这是不得已而为之。
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如果按照1989年的GDP总量和2017年GDP总量都换成美元算，现在一美元应该是值15块以上人民币，人民币真实价值应该贬值2.5倍左右。不过现在是美元资产还没完全退出中国，世界列强还不准人民币贬值而已。
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会是肯定会缓唯有的，不过有专家研究判断过，美联储加息对人民币虽然是构成了挑战锋哪盯，但是加息的预期对人民币汇率的影响其实已经体现了，所以，当美联储第一次加银和息时，人民币汇率不会明显波动。
汇率走势图November17,2023
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左右滑动下面的图片(共20多张)可查看人民币汇率中间价走势，共涉及11种世界主要货币：美元、英镑、加元、欧元、澳元、新西兰元、新加坡元、港元、日元、韩元、卢布。
人民币对某一种外币的汇率走势用两张图来展示。以“美元”为例:
①第一张图展示近一月人民币对美元的汇率走势；
②第二张图展示近四年人民币对美元的年度汇率走势。
左右滑动查看所有内容，点击可缩放图片
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下方表格展示了2023年1月1日至2023年11月17日（周末及节假日不公布）的人民币汇率中间价，这些数据与上面滑动图中的走势图相对应。
标记为绿色和红色的数值，分别为此数据期间的最佳和最差购汇点，同时也是最差和最佳结汇点。
-购汇：将人民币换成外币
-结汇：将外币换**民币
**最佳购汇点意味着用同样多的人民币换到的外汇最多，最差购汇点意味着用同样多的人民币换到的外汇最少。最佳结汇点意味着用同样多的外汇换到的人民币最多，最差结汇点意味着用同样多的外汇换到的人民币最少。
上下滑动查看所有内容，点击可缩放图片
通过以上信息，您可了解近一月汇率变化和近四年人民币汇率走势。近一月，人民币汇率呈现以下情况：对新西兰元大致在4.3左右波动；对美元、加元、日元升值；而对英镑、欧元、澳元、新加坡元、港元、韩元、卢布出现贬值。
另外，值得注意的是，①人民币对美元和港元的趋势相反，可能暗示了人民币对美元汇率采取了较大的干预措施。②日元再次刷新了史上最低记录。
通过对以下【一周政经要闻】解读，您可以尝试评估未来汇率趋势。我们欢迎您每周来访，假以时日，期望您能够建立起对汇率趋势的独立分析框架和逻辑体系。同时，我们热切期待您在留言或私信中与我们一同探讨有关汇率的问题。
一周政经要闻 (2023/11/11-2023/11/17)
下文中出现的日期为新闻发生国的当地时间
▶11月14日，美国劳工统计*公布的数据显示，美国10月年度全指数CPI同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，剔除食品和能源成本的核心通胀放缓至4%，达到2021年9月以来最低水平。
图源：美国劳工部官网
解读：10月整体CPI超预期降温，表明美联储在控制通货膨胀方面取得了阶段性进展。但同时应该注意到CPI从6月到10月在波动。即便如此，市场预期美联储可能在未来一年内停止加息，甚至提前降息。这一消息激发了金融市场的强烈反应，当天美元对非美货币走弱。人民币连续两日上涨。
▶11月15日，中国国家统计*发布：10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。
图源：中国国家统计*官网
解读：中国经济的改善对人民币汇率产生积极影响。
▶11月15日，习近平同美国总统拜登在美国旧金山举行中美元首会晤。
图源：中国**官网www.gov.cn
解读：中美两国关系的友好有望促进彼此经济的发展，可能增加两国的贸易增长，加大外商在中国的投资，提升投资者对中国经济的信心，以及减轻地缘**风险。这些因素有利于人民币稳定。相反，若两国关系紧张，可能对人民币产生负面影响。
▶11月16日，美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）显示，9月中国所持美债较8月减少273亿美元，总量至7781亿美元。
图源：美国财政部官网
解读：从上图可以看出，自去年10月开始，中国陆续抛售美债，可能用于购买黄金，根据中国人民银行官网数据，黄金储备已连续增长了12个月。抛售美债换回的美元也有可能用于维持人民币汇率的稳定。
*人民币对美元汇率:随着近期美元加息对人民币汇率的负面影响逐渐稳定，中国国内经济的发展状况将成为主导因素。从长远角度来看，人民币贬值的压力仍然存在。
来源：各国有关官网和财经网站
上述解读为个人观点，仅供参考。
人民币汇率中间价
★
中国人民银行公告〔2005〕第16号（中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告）中提出了自2005年7月21日起，央行宣布启动人民币汇率形成机制改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，并在此次汇改中引入人民币中间价，将其作为汇率制度的重要组成部分。之后，央行数次优化人民币汇率中间价形成机制。中间价作为在岸和离岸人民币未来走势的重要政策信号，起到引导金融市场参与者预期的作用。人民币对世界主要货币的中间价每日公布一次。 （来源：中国人民银行官网）
影响汇率变化的因素
★
汇率是指在社会经济生活中被直接公布和使用的表示两国货币之间比价关系的数值，是一种货币相对另一种货币的价格。简单来讲，影响汇率变动的主要因素有以下几种：
①经济增长速度和稳定状况；
②各国利率水平的差异；
③国际收支平衡状况；
④**对汇市的直接干预；
⑤国际储备，尤其是外汇储备的充裕状况；
⑥对汇率变动的预期心理；
⑦通货膨胀率的国际比较。
汇率的波动由多种因素相互影响、交织作用所致。当其中某种因素的作用较大时，其往往成为决定汇率波动的主导因素。（来源：中国人民银行官网）
（完）
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AC
特朗普对华贸易政策、美元加息落地，会如何影响近期汇率走势？
不可否认，全球最大的两个经济体之间的博弈，确实给中国金融市场带来压力。
美国这一次持续对中国出口产品，挥舞关税大棒，这不大可能是一次有限的贸易战，极有可能世界第一大国家，对排名世界第二大国家，一次全方位的围剿。
如果只是从贸易战的角度来看，这是过于浅显的。真实的目标是美国要遏制、打击、打断中国的持续稳健快速发展势头，保证美国全球利益。
即使从单纯的贸易角度来看，美国对华部分商品提高关税，直接提高了中国产品进入美国市场的壁垒，这样对于中国出口商是不利的。这样对于中国本来就已经过剩的产能来说，是一个很重的打击。因为美国是中国主要的贸易顺差来源地。
海关总署数据显示，我国2017年贸易顺差为2.87万亿元；折合美元超过4000亿。2017年，中国对美贸易顺差增至2758亿美元，创新高。也就是对美国的顺差，在中国出口中占比超过一半。这些说明了，美国是中国主要的出口市场，也是贸易顺差的主要来源。
在2017年度,美国的贸易逆差达到了惊人的5660亿美元,其中，中国占了一半的份额。
在这样情况下，中国的部分商品出口美国受关税提高的影响少，必然数量减，对于中国生产商与出口商都是极为不利的。通过降低汇率，是可以让中国商品在美国市场更具备竞争力，从而可以有效减少关税提高带来的冲击力，在一定程度上缓和中国对美国出口大幅下降的不利因素。
但是人民币贬值亦不能也不会失控，这才有利于出口和制造业的长期稳健。
需要说明的是，中国的汇率仍有较强的政策指导，这符合国家的基本利益。
美联储自2015年12月启动本轮加息周期，而加息最明显的作用就是，就是令资金回流美国。这些都会对新兴市场影响较大，最主要的体现为资金的流出效应。
应当说，稳住出口与稳住资金、稳住资产价格同样重要。
最新的统计数据显示，自6月15日至7月12日，人民币兑美元快速大幅贬值，不到一个月时间，在岸人民币贬值幅度超过4%。
人民币汇率持续贬值背后，有两个观点可以作为判断未来汇率走向的依据：
一是央行高层近日接连发声力挺人民币，他们称，中国有信心让人民币在合理区间保持稳定，因为中国经济增长基本面良好。这个观点值得信任，因为经济增长的基本面良好，是影响汇率中长期稳定的最主要因素。
二是汇率市场化能起到自动稳定器的作用。这种观点也是认为，汇率回归稳定跟经济增长的基本面有重大关联，基本面好，从中长期看，汇率会在市场的调节下回归稳定。而外贸的影响只是短期因素，需要重视，但无须过度悲观。
