垃圾债券为什么有人买(垃圾债券的信用评级这么低，为什么还有人买？)

垃圾债券的信用评级这么低，为什么还有人买？

因为风险越高收益也就越高，偏爱风险的人就愿意冒这个险去获得高收益了。回答完毕！

发行垃圾债券有什么优缺点？

垃圾债券（junkbond；junk），也称为高风险债券。评信级别在标准普尔公司BBB级或穆迪公司Baa级以下的公司发行的债券。垃圾债券向投资者提供高于其他债务工具的利息收益，因此垃圾债券也被称为高收益债券（highyieldbonds），但投资垃圾债券的风险也高于投资其他债券。垃圾债券80年代在美国能风行一时，主要有以下几个原因：一是80年代初正值美国产业大规模调整与重组时期，由此引发的更新、并购所需资金单靠股市是远远不够的，加上在产业调整时期这些企业风险较大，以盈利为目的的商业银行不能完全满足其资金需求，这是垃圾债券应时而兴的重要背景。二是美国金融管制的放松，反映在证券市场上，就是放松对有价证券发行人的审查和管理，造成素质低下的垃圾债券纷纷出笼。三是杠杆收购的广泛运用，即小公司通过高负债方式收购较大的公司。高负债的渠道主要是向商业银行贷款和发行债券，筹到足够资金后，便将不被看好而股价较低的大公司股票大量收购而取得控制权，再进行分割整理，使公司形象改善、财务报告中反映的经营状况好转，待股价上升至一定程度后全部抛售大捞一把，还清债务后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克莱斯收购雷诺烟草公司，收购价高达250亿美元，但克莱斯本身动用的资金仅1500万美元，其余99.94%的资金都是靠米尔根发行垃圾债券筹得的。四是80年代后美国经济步入复苏，经济景气使证券市场更加繁荣。在经济持续旺盛时期，人们对前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了风险，商业银行、证券承销商及众多投机者都趋之若鹜，收购者、被收购者、债券持有者和发行人、包销商都有利可获。巨额的垃圾债券像被吹胀的大气泡，终有破灭的一天。由于债券质量日趋下降，以及1987年股灾后潜在熊市的压力，从1988年开始，发行公司无法偿付高额利息的情况屡有发生，垃圾债券难以克服“高风险—>高利率—>高负担—>高拖欠—>更高风险……”的恶性循环圈，逐步走向衰退。垃圾债券在美国风行的十年虽然对美国经济产生过积极作用，筹集了数千亿游资，也使日本等国资金大量流入，并使美国企业在强大外力压迫下刻意求新，改进管理等，但也遗留下了严重后果，包括储蓄信贷业的破产、杠杆收购的恶性发展、债券市场的严重混乱及金融犯罪增多等等。

垃圾债券(junkbonds)名词解释

答案：垃圾债券是指风险系数大、安全性低的债券。由于安全性低，购买垃圾债券所得收益比一般的债券高，利息至少比市场利率高出几个百分点，有的收益率甚至高达年息50%以上。垃圾债券的出现和发展是由于世界经济中筹资和兼并收购活动日益活跃。在兼并活动中，收购者可能并非实力雄厚的大公司，而是那些没有很多资金的专门从事公司收购的机构。在这种被称为“杠杆收购”的收购安排中，收购者并无巨额资金，仅仅凭着其丰富的分析公司资产和管理流动资金的经验，通过向银行借款，或者发行以被收购公司资产作抵押的高息债券筹集资金去从事收购活动。这种债券就属于典型的垃圾债券。垃圾债券的潜在风险是巨大的，1989年10月13日纽约股票市场股票价格的暴跌就是由于垃圾债券抛售风潮导致的。以目前的实际操作看，垃圾债券服约的保证是**的信贷担保机构或信誉优良的银行提供，也有一部分垃圾债券没有这类担保。

为什么年收益率低于存款利息的债券类基金还有那么多人买？

谢邀！

您的问题我来解答。

首先弄清存款和基金的区别

存款是指把钱存在银行、信用合作社里;也指存入银行、信用合作社里的钱。存款实行存款保险制度。

基金（fund），是指通过发行基金份额，将投资者分散的资金集中起来，由专业的基金管理机构投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按投资者的持有份额分配给投资者的一种利益共享、风险共担的金融产品。

其次要分清二者的风险与收益

存款风险小，收益固定且少，有50万的保本保障；

债券基金风险比存款大，收益随市场波动，一般收益优于存款。

再次要弄清二者的运作机制

存款是银行的主要营业业务和利润来源；

债券基金是一种理财工具，适合个人、企业、机构、银行等客户配置资产的一种标准化金融产品。

最后说一下结论

由于存款风险小、利率固定、且利息低，而基金风险大、收益高且波动大，所以在一段时间内债券基金的收益低于存款。

但从长期看，债券基金的收益远大于存款。

请问什么叫垃圾债,都A股有影响吗

没有抵押的债务。债权人承担较大风险，可能会损失所有本金，当然回报也较高（10%-15%），比现在基准利率要高很多（3.55%）。对A股来说属于利空消息，会造成资金外流。当然影响不会很大。

发行垃圾债券有什么优缺点？

垃圾债券（junk bond；junk），也称为高风险债券。评信级别在标准普尔公司 BBB级或穆迪公司Baa级以下的公司发行的债券。

垃圾债券向投资者提供高于其他债务工具的利息收益，因此垃圾债券也被称为高收益债券（high yield bonds），但投资垃圾债券的风险也高于投资其他债券。垃圾债券80年代在美国能风行一时，主要有以下几个原因：

一是80年代初正值美国产业大规模调整与重组时期，由此引发的更新、并购所需资金单靠股市是远远不够的，加上在产业调整时期这些企业风险较大，以盈利为目的的商业银行不能完全满足其资金需求，这是垃圾债券应时而兴的重要背景。

二是美国金融管制的放松，反映在证券市场上，就是放松对有价证券发行人的审查和管理，造成素质低下的垃圾债券纷纷出笼。

三是杠杆收购的广泛运用，即小公司通过高负债方式收购较大的公司。

高负债的渠道主要是向商业银行贷款和发行债券，筹到足够资金后，便将不被看好而股价较低的大公司股票大量收购而取得控制权，再进行分割整理，使公司形象改善、财务报告中反映的经营状况好转，待股价上升至一定程度后全部抛售大捞一把，还清债务后，拂袖而去。

其中最著名的例子是1988年底，亨利·克莱斯收购雷诺烟草公司，收购价高达250亿美元，但克莱斯本身动用的资金仅1500万美元，其余99.94%的资金都是靠米尔根发行垃圾债券筹得的。

四是80年代后美国经济步入复苏，经济景气使证券市场更加繁荣。

在经济持续旺盛时期，人们对前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了风险，商业银行、证券承销商及众多投机者都趋之若鹜，收购者、被收购者、债券持有者和发行人、包销商都有利可获。

巨额的垃圾债券像被吹胀的大气泡，终有破灭的一天。由于债券质量日趋下降，以及1987年股灾后潜在熊市的压力，从1988年开始，发行公司无法偿付高额利息的情况屡有发生，垃圾债券难以克服“高风险—>高利率—>高负担—>高拖欠—>更高风险……”的恶性循环圈，逐步走向衰退。垃圾债券在美国风行的十年虽然对美国经济产生过积极作用，筹集了数千亿游资，也使日本等国资金大量流入，并使美国企业在强大外力压迫下刻意求新，改进管理等，但也遗留下了严重后果，包括储蓄信贷业的破产、杠杆收购的恶性发展、债券市场的严重混乱及金融犯罪增多等等。

垃圾债券市场是什么意思

垃圾债最早起源于美国，在20世纪20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾债主要是一些小型公司为开拓业务筹集资金而发行的，由于这种债券的信用受到怀疑，问津者较小，70年代初期发行量还不到20亿美元。70年代末期，垃圾债逐渐成为投资者狂热追求的投资工具，到80年代中期，垃圾债市场急剧膨胀，迅速达到鼎盛时期。在整个80年代，美国各公司发行垃圾债券1700多亿美元，其中被称作“垃圾债券之王”的德崇证券公司就发行了800亿美元，占47%。1988年垃圾债总市值高达2000亿美元。　　1983年德崇证券收益仅10多亿美元，到了1987年该公司就成为华尔街盈利最高的公司，收益超过40亿美元。有“垃圾债券之神”之称的该公司负责人迈克尔·米尔肯1987年的薪水高达5.5亿美元，“寻找资金就要找米尔根”成为当时市面的流行语。但从20世纪80年代后期起，就不断有人状告米尔肯违法经营。法庭于1990年确认迈克尔·米尔肯有6项罪名，迈克尔·米尔肯最终被判处10年监禁，赔偿和罚款11亿美元，并禁止他再从事证券业。　　由于债券质量日趋下降，以及1987年股灾后潜在熊市的压力，从1988年开始，发行公司无法偿付高额利息的情况屡有发生，垃圾债券难以克服“高风险—>高利率—>高负担—>高拖欠—>更高风险……”的恶性循环圈，逐步走向衰退。　　垃圾债券在美国风行的十年虽然对美国经济产生过积极作用，筹集了数千亿游资，也使日本等国资金大量流入，并使美国企业在强大外力压迫下刻意求新，改进管理等，但也造成了严重后果，包括储蓄信贷业的破产、杠杆收购的恶性发展、债券市场的严重混乱及金融犯罪增多等等。　　据估计，2011年全球垃圾债发行规模接近5000亿美元，成为自2008年金融危机爆发以来成长最快的市场之一。

中国的垃圾债市场正在形成

为什么主体违约了没有进行破产清算，还在正常经营？

为什么主体违约当地**一句话就把有价值的资产自己弄走，把破铜烂铁扔给空壳公司？

到期了不认真和投资者沟通，强制展期是什么鬼？

一个原本经营正常的公司为什么会突然被抽贷，银行到底拿到了什么信息？

债券违约都实锤了，评级公司为什么不下调评级？

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欧央行宣布大量接盘垃圾债，这是要学美联储无限量放水吗？

欧央行在4月21日宣布可以接受bbb-评级的债券作为回购的质押品，这类评级的债券被称为堕落天使，只差一步就会降至垃圾及债券的水平。最终接受这样的债券，意味着欧洲央行对意大利等国家的主权债务承受风险能力已经产生了怀疑，在未来很有可能步美联储后尘，增发量化宽松的规模，实行更为激进的货币宽松政策。

疫情在全世界的蔓延造成了世界经济陷入了新一轮危机当中，但由于疫情扩散的速度不同，世界各国明显处于的经济阶段有所区别。3月份的经济数据当中，中国经济明显受到了下行压力，而欧洲已经逐步开始了衰退，美国的经济数据就相对较好一些，如下图。然而接下来发生的事情就让欧洲央行更加头疼了，疫情随后在西班牙和意大利率先爆发，并且由于欧洲经济本身就尚未从欧洲债务危机的阴影中完全复苏，所以在受到外在冲击的时候，经济衰退的速度比美国和其他主要发达国家都要快速。进入4月以来，欧洲的PMI数值直线下降，这说明欧洲经济已经进入到衰退当中，前景十分不乐观。如下图。

很严重的冲击，当然把一些风险传导到了实体经济当中，4月份欧洲很多公司的债务评级持续下降，也就是我们所说的堕落天使不断增加，在欧洲整体引发了较高的风险。按照欧央行的估算，目前市场上的高风险企业债已经积累超过了2000亿欧元，这远远超过2008年金融危机之后的总量。如图。

这似乎意味着企业债爆发产生债务违约的风险，在欧洲已经不远了。

但事实上，即便是欧洲的企业债规模大幅增加，与美国的企业债务风险相比还算是较好的。美联储采取了多种手段切断债务市场的风险传导，希望能够减缓企业债的交叉违约风险，但是欧央行显然还不需要走到那一步。欧央行采取这样的措施实在是迫不得已。

风险实际上在于主权债务而不是企业债。

众所周知，这一次疫情在意大利率先蔓延开来，虽然意大利**全力防控疫情，但是意大利仍然成为了欧洲受到疫情冲击最大的国家。同时意大利对于此类经济下行压力风险的抵抗能力较差，一方面是因为意大利本身经济就仍然较弱，仍处于债务危机影响的范畴之内，另一方面而言，服务业在意大利经济总体占比相对较高，而服务业又是受到疫情冲击最大的行业，这导致意大利的经济受损情况非常严重。

4月份开始，意大利主权债务与其他欧洲国家的主权债务利差逐渐拉大，到达了相对较高的风险程度。如图。这说明意大利的主权债务已经逐渐被市场遗弃，没有金融机构想要投资意大利的主权债务，这同时意味着意大利的主权评级正在逐渐下降。现在市场传言很快，意大利的主权债务就将被评级为bbb-级，也就是说距离垃圾债务只有一步之遥。

而一旦出现这类情况，就代表意大利已经失去了向市场融资的资格，同时机构手中的意大利债券不能作为质押品，从而导致连锁反应，让机构不断抛售手中的意大利债券。这样恶性循环就形成了意大利债券的风险，溢价将不断攀升，利差继续提高，评级继续下降，最终使意大利成为欧洲新一轮债务危机的爆发点。

而欧洲央行这一次调整接受质押品的评级标准70，瞄准的就是意大利债券未来可能出现的状况，按照新的标准调整，即便是意大利债券的评级，跌落到bb级或者以下，欧央行都能够接纳意大利债券。

这听起来是不是有一丝接盘国家主权债务的影子了？的确如此，如果此举真的需要实施的话，那就意味着欧央行会进行计划之外的国债购买，相当于美联储所谓的无限量宽松了。

在疫情造成的经济危机爆发之初，美联储迅速宣布降息到0的水平，同时开启量化宽松，但同时欧央行却能够守住底下限，并没有继续扩大负利率的规模，定力比美联储要强一些。

但是随着疫情造成经济危机的逐渐深化，各国都开始进行更多的量化宽松了，欧央行也不例外，最终全球央行释放的流动性规模远远超过此前任何历史时期。如图。

对于欧央行而言，现在面临的情况远比美联储更加严峻，因为欧洲经济的基础还要更加糟糕。意大利的情况是一个开始而已，未来随着全球经济下行，特别是美国经济衰退的拖累，欧洲其他国家也有可能陷入这样的主权债务危机当中，比如说希腊。

因此下一次的欧央行议息会议很可能是一个政策的分水岭，更多的量化宽松可能会到来，同时更多的负利率规模也有可能出现。

当然现在欧洲央行的资产负债表已经非常庞大了，这意味着欧洲央行的政策空间远，没有美联储宽松，但是在这样的挑战面前，也许欧阳浩并没有太多的选择。如图。

综上，欧央行调整资产质押的标准，实际上目标并不是企业债风险，而是意大利的主权债务危机，而随着欧洲经济情况的进一步恶化，未来很可能有更多国家陷入危机当中，这需要欧洲央行扩大政策宽松的程度，甚至可能进行更多的量化宽松和其他的国债购买。

美联储为垃圾债券公司纾困，就不能拿出一两万亿买下学生债？

编者按：《美国展望》杂志2020年5-6月号封面特辑内容的四位撰稿人于5月19日就特辑内容制作了一期谈话节目《疫情结束后的世界》，四位撰稿人围绕美国的劳工问题、地缘**、制造业、跨国公司以及民主制度等内容展开了讨论。译文共分为三部分，本文是第三部分；前两篇，见文末链接。

 【翻译/观察者网马力】

大卫·戴恩（执行总编辑）：罗伯特，我想问你一个问题。我觉得一些观点会有回潮的可能。我也不知道具体在什么时候，也许会在2021年1月21日民主d入主白宫那天吧。什么观点呢？就是一些人在压缩财政赤字问题上持有的极端观点。眼下我注意到一些人已经走出来在释放言论了，当然那些言论都是针对各州地方**的。目前美国在做的只是让人们能在疫情中活下来，在刺激经济方面我们还什么都没有做。在大萧条时期，我们曾建设了胡佛水坝和金门大桥。虽然有必要在民主d内讨论此类话题，但人们未必会真地进行这样的讨论。当然，我们在《美国展望》里还是刊登了与此有关的文章。如果今后有人为了压缩财政赤字导致经济刺激计划受阻，你会如何反击呢？

《美国展望》杂志2020年5-6月号封面特辑内容的四位撰稿人于5月19日就特辑内容制作了一期谈话节目《疫情结束后的世界》，四位撰稿人围绕美国的劳工问题、地缘**、制造业、跨国公司以及民主制度等内容展开了讨论。译文共分为三部分，本文是第三部分。

罗伯特·库特纳（创办人、联合主编）：我在压缩财政赤字这个问题上也不是那么极端。虽然财政赤字高企，债务规模不断扩大，但目前美国的通货膨胀率和利率都很低。现在已经有越来越多的人对财政赤字和债务不那么恐惧了。不过有民主d背景的经济学家还很少会这样说。当然，如果拜登能成功当选，民主d能拿下众议院和参议院，那么一定会有很多民主d籍经济学家这样说：我们需要先恢复经济而且历史已经证明“不先压缩债务规模利率就会飙升”的观点是错误的。

另外我想提一下，有件事很有趣。我们曾在《美国展望》进行过一个小型的讨论会，网站也发表了，其中一位参与者是来自马萨诸塞大学阿默斯特分校的切里·爱泼斯坦（CherryEpstein），这个人是个很典型的左翼经济学家。她当时指出，美国的通胀率如此之低的原因之一就在于美国的劳动力就业不足。如果劳动力就业充分的话，工资上涨，物价上涨，这是一个正常的逻辑链条。可是我们距离那种状态还十分遥远，那其实是一种甜蜜的烦恼。

与财政赤字和债务有关的另一个因素就是美联储资产负债表。2008年金融危机时期，人们意识到了美联储资产负债表的力量，记得大卫你还就此写过一篇文章。2008年的时候，美联储资产负债表曾达到5万亿美元。如今这个数字已经快接近9万亿了，而美联储似乎有能力应对这种扩张。我曾对美联储的萨拉·拉斯金（SarahRaskin）进行过采访。她说，如果美联储觉得有必要就会坚持这样做；她认为对于美联储来说，真正的挑战其实在于如何创造流动性。不是为了纾困而是真正为了社会去创造流动性。如果美联储能为那些垃圾债券公司纾困，那么也可以拿出一两万亿美元去买下所有的学生债。所以说，问题还不是节制消费那么简单。

大卫·戴恩：说得不错，你关于美联储的这个观点很有价值。我也曾在文章中提到过美联储，他们一言不发就为美国一半的经济产出推行了纾困计划。美联储所推行的方案其实是欧洲央行的扩大版。他们曾宣称会对所有信贷市场提供支持，无论垃圾债、公司债还是资产抵押债，都包括在内。这已经导致那些处于休眠状态的市场被重新唤醒，甚至像波音这样的公司已经在拒绝美联储的直接援助了，因为波音知道通过间接的方法同样能获得援助，还能避免美联储施加给自己的各种限制条件。波音已经发行了250亿美元债券，这完全是美联储在背后给债券市场提供支撑的缘故。

其实你的话触及到了一个关键问题，那就是美联储的援助是否只针对投资者呢？没有投资的人该怎么办？这是个大问题。我们在特辑文章中曾触及过一些问题，但也只是只言片语，也许我们可以在这里说得更直接一点。比如种族歧视问题。自美国建国以来，甚至在建国之前，这个问题就一直存在，是个很有美国特色的老问题了。此次疫情是否会使种族矛盾变得更尖锐呢？疫情过去之后，我们在政策层面需要采取哪些行动呢？哪位就这个问题谈一谈自己的看法？

保罗·斯塔尔（创办人、联合主编）：新冠病毒对那些有基础性疾病的人是最具威胁的，尤其是像糖尿病这样的基础性疾病，而非洲裔美国人患有糖尿病的比例是偏高的。在公共医疗、社会学等领域，这种与患病率有关的种族差异一直是一个研究课题。今天早上我还读到一篇文章，里面提到瑞典和美国对疫情都没有太多干预，都是在自然走向群体免疫的方向，可为何瑞典的疫情没有美国这么严重呢？原因在于美国人患慢性病的比例更高，这就导致新冠病毒在美国变得更加致命了。在美国，种族背景是一个显而易见的因素，流行病学数据和收入水平都与种族背景有关。

罗伯特·库特纳：是啊，除了糖尿病、哮喘以及其他与生活环境有关的慢性病，种族和社会阶层也可以为病死率差异提供解释。对于非洲裔美国人来说，他们的工作岗位危险性更高，而公司给他们买医保的可能性却更低。所以说，这里面掺杂着很多因素，是个系统性的问题。这让我们看到了这个社会里很荒诞的不公状况的一个切面。美国医疗体系的失败意味着我们需要对这套体系进行根本性的改革，在医保以及其他医疗资源的分配方面，美国社会里的各个族群都迫切需要更加平等的待遇。

大卫·戴恩：的确如此。在我看来，劳工的就业也是一个很重要的问题。特朗普**目前在针对的一个大雇主就是美国邮政（USPS）。美国邮政所提供的工作岗位历来是非洲裔美国人以及其他一些有色族裔进入中产阶层的阶梯。

保罗·斯塔尔：是的，其实国有部门的岗位一直在发挥这一作用。不过很显然，共和d正在通过私有化、工会化等手段来压缩此类就业岗位的数量。

大卫·戴恩：的确如此，而且特朗普**拒绝向各州**加大财政援助也会对非洲裔美国人等有色族裔产生很大影响。

罗伯特·库特纳：在我看来，拜登若想当选，他就必须拿到非洲裔美国人的票，不只是搞一些竞选活动，他必须作出一些实实在在的承诺才行。

大卫·戴恩：的确如此。我们的节目也快到时间了。大家对这一期特辑中的文章还有没有觉得意外或有不同看法的内容，我们可以在这里公开讨论一下。

保罗·斯塔尔：我很高兴看到罗伯特的文章把整个特辑的基调变得更乐观了一些。不过这里对后疫情时代的展望似乎只限于未来两年，我们也许应该看得更远一些。我的意思是说，我们也许只是处于一个非常漫长的艰难时期的最初阶段，这也是我在文中提到今天的时代与上世纪30年代大萧条之间有相似之处的原因。如果疫情不能马上过去，出现更严峻的形势是完全可能的，我个人对此是比较忧虑的。此外，如果特朗普继续掌握权力，右翼可能会有更极端的做法。所以说，此次大选可能会产生长远的历史影响。

大卫·戴恩：是啊，保罗。不过，现在与大萧条时期还是有些不同的。1929年10月纽约股市崩盘，胡佛总统在那之前已经上任，他有一整个任期来处理问题。不过在股市崩盘6年后的1935年，美国劳工群体才迎来了《国家劳工关系法》。而今天，疫情在大选前就爆发了。这就使得今天的形势更加充满了不确定性。如果特朗普再次当选，那么他会有更多时间来处理问题。不过，在缓解社会不公以及很基本的医疗卫生领域，特朗普在第一任期里并没有做出什么成绩。如果拜登当选的话，他无所作为的可能性当然会小一些。不过今天的美国与上世纪30年代相比，***势更加瞬息万变，拜登可能没有当时那么充裕的时间去慢慢处理问题。因此，拜登当选后短期内的作为将非常关键。

罗伯特·库特纳：那他应该在2022年中期选举之前做出点成绩来。克林顿和奥巴马都在中期选举中失利，此后再有所作为就比较难了。所以说时间还是很紧迫的。

大卫·戴恩：今天的节目就到这里了。谢谢保罗·斯塔尔、罗伯特·库特纳以及哈罗德·梅尔森来参加这一期节目。祝大家身体健康！

前两期：

大卫·戴恩等：疫情结束后的世界（一）：https://www.guancha.cn/DavidDayen/2020_06_23_555079.shtml