上汽集团股票为什么下跌(市值跌去1900亿，上汽集团为什么被冷落了？)

市值跌去1900亿，上汽集团为什么被冷落了？

以价值为尺、投资有度的视角，观察和洞见商业文明、科技创新（原德林社更名）

文|杨**

编辑|德小强

当了17年销冠，上汽集团在资本市场却被冷落了。近几年，在新能源春风吹拂下，汽车板块上演了大牛市。在这一轮盛宴里，上汽集团却成为了一只熊股。

自2018年以来，上汽集团涨跌幅分别为-13.22%、-6.72%、+6.78%、-13.79%、-27.77%，五年最高跌幅约53%，总市值蒸发超1900亿元。

截至2月21日收盘，上汽集团总市值为1777亿元，市盈率（TTM）为10.56倍。同期，比亚迪、长城汽车总市值分别为7998亿元、2963亿元，市盈率（TTM）分别为80.68倍、35.79倍。

不难发现，上汽集团的总市值落后于比亚迪、长城汽车，市场已经将其视为传统企业，所以未给出较高估值。

曾几何时，上汽集团搭上合资时代便车吃到了一波红利。随着国内自主品牌崛起，上汽集团躺赢的时代快结束了。

目前，上汽集团面临的挑战不少，例如中高端新能源汽车产品一直未火，而热销的新能源车产品毛利率偏低，对利润贡献有限。此外，它还面临着特斯拉、比亚迪、造车新势力等竞争对手带来的压力。

股价为何不被追捧了？

昔日，上汽集团是A股的一只白马股，在2014年至2017年期间，该公司四年涨超6.9倍。

2018年是个转折点。从那年开始，上汽集团持续走弱，从32.39元最低跌至13.72元，在至暗时刻股价腰斩。如今，公司股价在15元附近，处于阶段低位。

从牛股变熊股，为何不被追捧了？

直接原因与业绩因素有关。

2018-2022年前三季度，上汽集团的营收规模分别为9022亿、8433亿、7421亿、7798亿、5274亿元，同比增速分别为3.62%、-6.53%、-12%、5.08%、-4.58%。

同期，公司的归属净利润分别为360.1亿、256亿、204.3亿、245.3亿、126.5亿，同比增速分别为4.65%、-28.9%、-20.2%、20.08%、-37.84%。

盈利能力方面，2018年至2022年前三季度，上汽集团的毛利率从13.25%下降至9.65%，五个报告期合计下滑3.6个百分点。同期，公司的净利率从5.45%下降至3.36%，五个报告期合计下滑2.09个百分点。

进一步看，业绩走弱的深层次原因又与公司销量整体下行有关。

2018年，上汽集团汽车总销量达到705.2万辆。当年，合资品牌占比超过86%，传统燃油车占比超过98%，新能车占比低于2%。

此后的4年（2019年至2022年），上汽集团总销量每年递减，相继跌破700万、600万关口，2022年总销量仅为530.3万辆。

过去五年，上汽集团的自主品牌占比从13.4%提升至52.51%，新能源汽车占比从1.98%提升至20.23%，自主品牌份量增重，新能源产品有所优化。

今年1月份，受春节假期、国补退坡等因素影响，上汽集团销量为23.8万辆，同比下降47.75%。

上汽集团给2023年定下的目标是：“整车销量600万辆”。这意味着，在剩余的11个月份里，该公司要努力卖出576.2万辆，平均每个月销量需达到52.4万辆。

上汽集团能否实现销量KPI呢？该公司曾投入大量研发资金，在燃油车领域建立了核心技术体系。当下国内消费者对自主品牌新能源汽车认可度越来越高，这可能是上汽集团的发力方向。

布*新能车时间早，中高端产品却没火

新能源汽车概念股火爆于2020年。早在2015年，上汽集团就融了大笔资金投入新能源领域。

2015年11月份，上汽集团宣布重大消息，定增150亿元，其中有72亿资金用于新能源汽车相关项目。

在2020年之前，消费者对新能源汽车青睐度不高，原因包括使用便捷偏低、充电基础设施薄弱等。

再看上汽集团，受多方因素影响，该公司推出的新能源汽车产品一直没有火爆起来。与之相反，造车新势力曾凭借互联网营销和用户思维强势崛起，代表性车企为“蔚小理”。

为了赢得新能源汽车战役，上汽集团在2020年实施了两个大“动作”：

2020年5月份，上汽集团推出新独立运营品牌“飞凡汽车”；2020年11月末，上汽集团联合阿里、张江高科又推出了高端智能纯电汽车品牌“智己汽车”。

然而，在发力纯电新能源道路上，上汽集团的进展不顺利。

2022年全年，飞凡R7的年度销量为3151辆，智己汽车的年度销量为4811辆，两款产品合计起来不到1万辆，不仅难与比亚迪、特斯拉等巨头匹敌，甚至落后于造车新势力。

而在低端新能源汽车领域，上汽集团创造了销售奇迹。

上汽通用五菱精准定位“人民的代步车”，主打微小型电动车市场，推出了五菱宏光MINIEV，并很快成为爆款。

去年，五菱宏光MINIEV全年累计销量为55.4万辆，贡献了上汽集团旗下新能源汽车一半以上的销量。

五菱宏光MINIEV一骑绝尘，是喜是忧？

据了解，这款微型电动汽车似乎不太赚钱。券商机构预估，它的毛利率在2%-3%之间。另有言论称，它对上汽集团的利润贡献低于5%。

我们关注到，在微型电动汽车市场上，长安旗下的奔奔E-Star、Lumin两款车型去年合计销量达15万辆，奇瑞旗下的冰激凌和小蚂蚁两款车型去年销量超过19万辆，它们都是五菱宏光MINIEV的竞争对手。

五菱宏光MINIEV从毛利率上看性价比突出，销量也不错，不过上汽集团想在新能源汽车市场脱颖而出，畅销的五菱宏光MINIEV是不够的，“飞凡”、“智己”两个品牌肩负重任。

新能源汽车群雄争霸

新能源汽车概念火了三年了，已从当初的“百花齐放”到“群雄争霸”阶段。正所谓“剩”者为王，大家更关注哪家车企能走得更远。

华为余承东大胆预测过：未来主流车企不超五家。

在造车行业，小鹏汽车总裁王凤英、小米创始人雷军、赛力斯轮值总裁许林、零跑汽车创始人朱江明、蔚来创始人李斌相继释放出“豪言”。与之相反，威马汽车到了岌岌可危的时刻，甚至被传出全员停薪消息。

新能源汽车是一个高景气度赛道，竞争也在加剧。

在这一场马拉松比赛中，尚且不知上汽集团能否成为最后的TOP5，但公司需要提前做准备，包括充沛的资金流、领先的新能源技术、符合消费者意愿的产品营销方式等。

对外方面，上汽集团挑战在增加。

目前，新能源汽车行业呈现“两超多强”格*，比亚迪、特斯拉是两大龙头，造车新势力、传统车企是多强选手。

再看造车新势力，它们的业绩深陷亏损泥潭，却在营销模式、用户粘性以及智能化布*方面有一定优势。

值得一提，新能源汽车逐渐从“电动化”往“智能化”方向发展，数据和软件或成为利润核心，上汽集团不能忽视这一潜在趋势。

有意思的是，作为昔日的“老大哥”，上汽集团对与华为合作不感兴趣。在2020年股东大会上，面对股民提问关于与华为合作事项，公司董事长表示“要把灵魂掌握在自己手中”。

掌握“灵魂”很重要，新能源汽车的马拉松上，不掉队也很重要。上汽集团未来销量和股价上表现如何，我们将持续关注。

专业理性，发现价值

上汽集团怎么样我24成本

上汽集团是好票，但再好的股票，也挡不住系统性风险的诱惑呀！95%的票下跌，80%的票跌停，你见过如此壮观的股市吗！？建议坚定持有或低位企稳之后补仓操作，国企改革概念，后市必有爆发、解套的那一天。

公司股价为啥大跌，公司有问题吗

第一，股票大跌和管理层无关，是流动股份大多在谁手里，谁决定第二，既然大跌，那么是明确的下跌趋势，在下跌趋势的过程中没有完成有效的底部形态之前，也就是主力完成进货动作之前，趋势不会改变。也就是说这段时间你不应该进入第三，你如果买在下跌之前的上涨趋势，那么技术面改变的时候有太多技术面信号可以看出来而避开，比如跌破量增价涨到波段新高的2日低点，比如跌破上升趋势线，跌破整理平台颈线。甚至最慢到跌破六十日均线，六十日均线下弯你卖出都不会吃到这跌幅。所以如果你投资股票亏损，不要去怪**或者公司管理层，而应该从自己身上找根本原因，并且改正，下一次遇到一样的事情才不会受一样的伤

上汽集团市值为何这么低？

可能盘大业绩下降或没有主力炒作。

上汽集团等股价陷入低谷复工复产难度大，但行业弹性仍在

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撰稿：听风吟

审稿：侃二姐

编辑：萧萧

【文/道哥说车听风吟】4月27日，上汽集团收盘股价15.14元，注意这是在微增0.53%的情况下出现的，而在此前，上汽集团这只股票已经跌了很久。这是一家在2021年上半年可以赚超过133亿的车企，是一家集合资车企、自主车企、新能源车企甚至汽车零部件企业于一体的大型汽车集团，也是一家一年能够销售近550万辆汽车的市场头马。

然而，上汽集团在资本市场如今却如此被冷落。回想起来，上汽集团在资本市场中的表现事实上一直不佳，而上海出现疫情后，其在资本市场中的表现甚至更差。不过，在“复工复产”的刺激下，上汽集团的股价也曾一度上扬，但可惜转瞬再度下滑。

而事实上，包括广汽集团、长安汽车等大批整车上市企业，在2022年年内，尤其是充斥疫情的最近，在资本市场中的表现都差强人意。这背后，更多的是整个汽车行业都面临疫情带来的停产、减产以及销售等影响。根据乘联会的调研数据，4月第一周全国汽车批发量同比-40%。其中上汽大众批发-84%，上汽通用-98%，其他-10-20%，也不理想。

可行业不是复工复产了吗？

行业复工复产艰难进行行业压力巨大

4月中旬，上海地区逐渐开启了复工复产的帷幕，18日，上汽集团便启动了复工复产压力测试，而随着“复工复产”白名单的落实，很多汽车相关企业以及其他行业企业也相继加入复工复产大军。但复工复产实际上一直在艰难进行中，面临着来自员工、物料等多方面挑战。

就员工方面而言，由于闭环生产，企业需要做一些轮换，所以疫情防控中实际出来的人需要更多一些才能轮动，据《道哥说车》编辑了解，上汽大众闭环生产中都是“11+11+6”的排班，即工作11小时，每周6天；与此同时，由于疫情原因，实际上很多小区还没有开放，整车厂、汽车零部件公司人员复位并不乐观，此前汽车零部件公司上海岱美股份销售总监也在朋友圈发文称“捞不到人”，而且复工的条件也比较谨慎，需要7日内楼栋无阳性才可以。

物料方面，据上海方面此前发布的“白名单”，复工复产的基本为一次件供应商，但实际上车辆生产也需要很多的二次散件供应商复工复产；与此同时，是重要的主机厂生产基地，但围绕上海的江浙皖有一整个汽车产业链，例如苏州的太仓、昆山、苏州工业园，浙江的嘉兴、宁波都是重要零部件博世电子、联电、舍弗勒、伟巴斯特等核心公司的生产地，疫情外溢也让上海周边地区有封控；此外，汽车零部件的运输涉及到跨省，民生保障物资运输现在都比较艰难，所以零部件运输也比较难。

据了解，乘联会方面联合50+厂家讨论了情况，厂家方面认为疫情带来的影响严重超出预期。95%认为大大超出预期，完全超越理解。此外，不仅供给端形式不容乐观，需求端也是如此，乘联会方面指出，市场端需求不好，整体来看，各地防疫加码政策，20%汽车零售商3月有关门，消费者购买力也出现压力。“大街上都没有人了，进店的少，成交的也少，周边好几家店都关了”，某一汽奔腾经销商对《道哥说车》编辑表示。

生产能力强汽车产业正在复苏

目前来看，尽管复工复产面临诸多压力，复工复产水平并不好。乘联会方面观点指出，上海地区管控细致具体，导致很多人很难出来，长春一汽的复产复工也不理想，驻厂的人维持最低运转速度。不过，即使如此随着复工复产稳步进行，汽车产能正在爬坡。乘联会方面指出，我国汽车生产能力是很强的，2017年最高月产量262万辆，2021年最低月产量149万辆，当年12月恢复到250万辆，生产弹性很大。目前3月份能产180万辆，4月预计产120万辆，有巨大的恢复空间。

至于需求端，新能源汽车尚可但燃油车面临比较大的威胁，不过之后均会有所改善，乘联会方面指出，新能源车通过APP下单，优势有加强，传统车企的模式遭遇疫情影响，4-6月还是状况比较差，之后会逐渐改善，随着促销，销量会渐渐起来。

值得关注的是，汽车消费正在受政策促进，中汽协4月11日月度会上建议**部门出台促进汽车消费的政策措施，包括购置税减半政策等。国常会4月13日特别提出要鼓励类似汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加增量指标，并支持新能源汽车消费和充电桩建设。汽车市场的需求正在被刺激。

目前，疫情仍看不到明显拐点，不可避免的会出现疫情所致的生产以及物流方面的影响，但目前，长春一汽系企业已经正在复苏，上海上汽集团、特斯拉等也在逐渐开启复苏。乘联会方面指出，汽车见底毫无疑问，接下来就是往上走，行业弹性仍在。那么低迷了许久的整车股，尤其像上汽集团、长安汽车等跌进谷底的企业会在之后迎来一波上扬吗？

END

「本文仅代表作者个人观点」

「图片 | 来自网络 」

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600104上汽集团股票技术分析：下跌是长期的，反弹是短暂的，上涨是很难的

600104上汽集团，纯正的汽车股，14多万散户，无论是短期，中期，甚至长期来看，下跌是长期的，反弹是短暂的，上涨是很难的。

600104上汽集团的月线图，那柔和而又有力度的下行20月均线，似乎呈现出了主力有序出货的节奏，正如同它之前那上行的角度和力度一样。

目前股价运行在上一个月下影线区域，这里能否做出底部形态尚未可知，未可知的形态，就当做下跌形态来看，这也称作技术上的安全冗余处理。

复盘上汽集团的股票走势，在月线的顶部特征非常难以发现，不妨重点研究周线上的图形。

在周线上，上汽集团先行发出了3个诱空的“顶部信号”后，再次突破，然后才形成了真正的顶部，双平顶结构。

像上汽集团这样的复杂的顶部图形，如果一直在里面做T的话，还是可以有不错的收益的。20周均线开始拐弯下行的时候，就是放弃做T离开它的时候了。

目前上汽集团仍旧持续弱势，而且是在年下放的弱势，只看反弹，目前的反弹力度都非常弱势，跳空后的大阳线和4月1日的大阴线呈现出对称之美，缺口有随时补掉的可能。

上汽集团王位难守？前8个月汽车销量下跌，资产负债率落后同业平均水平

文/木青

最近，上海汽车集团股份有限公司（以下简称为“上汽集团”）有三件事颇为引人注目。

第一件是收购神州优车。

7月2日，上汽集团发布提示性公告称，其的全资子公司上海汽车香港投资有限公司（以下简称“上汽香港”）拟以每股3.10港币的价格收购神州租车有限公司不超过6.13亿股股份。但在7月20日，因交易双方未能在计划时间内就交割先决条件达成一致，上汽香港终止了收购。

第二件是回购股票。

7月4日，上汽集团发布了“关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告”（以下简称“回购股份公告”）。回购股份公告显示，上汽集团拟以不超过25.97元/股（含25.97元/股）的价格回购股份5841万股-1.17亿股。

第三件事是发布上半年成绩。

8月28日，上汽集团发布了上半年的成绩。半年报显示，营业收入与归属股东净利润双降，整车销量下降，但交易型金融资产有所上升，或有借理财增厚利润之嫌。

前8个月，汽车销量大幅下降

2020年全年销量预期不乐观

随着国内疫情得到控制，上汽集团第二季度的汽车销量有所回升，但上半年成绩仍处于下滑通道。

上汽集团发布的半年报显示，其在报告期内，实现营业总收入2837.40亿元，同比下降24.60％；实现归属于上市公司股东的净利润为83.94亿元，同比下降39.01%。

销量方面，上汽集团的汽车销量也跟不上往年的步伐。

财报显示，上半年，上汽集团实现整车销售204.9万辆，同比下降30.2%；其中，乘用车销售163万辆，同比下降35.8%。尽管，从第二季度开始，上汽集团的汽车销量下降趋势有所缓解，但1-8月累计销量3010910辆，仍同比下降22.08%。

值得注意的是，对于2020年下半年的汽车销量预期，上汽集团并不乐观。

上汽集团在财报中提及，公司预计全年国内汽车市场销量大约在2330-2410万辆，同比增速下降10%至7%；其中，乘用车销量大约在1870-1930万辆，同比增速下降13.2%至10.4%。对此，上汽集团解释称，公司下半年可能面对疫情仍在全球蔓延，经济形势的不稳定不确定性风险依然较大，以及全球产业链协作面临挑战。

除此之外，上汽集团披露公司上半年资产与负债情况。

半年报显示，报告期内，上汽集团的总资产为8332.96亿元，总负债为5405.27亿元，资产负债率升至64.87%。wind数据显示，2016年-2019年，上汽集团的资产负债率分别是60.2%、62.39%、63.63%、64.58%。

不难发现，上汽集团的资产负债率均保持在60%以上，呈现逐渐上升的趋势，且这一数据近年始终略高于同业竞争企业。wind数据显示，广汽集团2016年-2019年资产负债率分别是45.38%、41.13%、41.02%、39.99%，数值始终保持在50%以下；东风汽车2017年-2019年资产负债率为60.51%、61.99%、59.11%，一直低于同期上汽集团的资产负债率；长安汽车2015-2019年资产负债率分别是55.28%、50.63%、54.99%。综合上诉数据计算，汽车制造行业2019年资产负债率平均为54.66%左右，上汽集团比平均数高10%左右。

逐年增加汽车金融投入

回款却一年不如一年

实际上，上汽集团主要经营的业务板块包括整车业务、零部件业务、汽车服务贸易业务、汽车金融业务以及海外业务。

据财报披露，上汽集团总计有45家子公司，其中包含6家涉及金融业务的子公司，分别是上海汽车集团股权投资有限公司从事股权投资、创业投资、实业投资、商务咨询、资产管理业务；上海汽车集团保险销售有限公司从事保险中介服务业务；上海汽车集团财务有限责任公司从事汽车金融业务；上汽通用汽车金融有限责任公司从事汽车金融业务；上汽通用融资租赁有限公司从事融资租赁业务业务；常州颀德股权投资基金中心(有限合伙)从事受托管理私募股权基金,投资管理、实业投资、创业投资业务。

而值得注意的是，近期，上汽集团发放贷款及垫款涉及金额巨大。

半年报显示，报告期内，上汽集团发放贷款及垫款769.65亿元，占非流动资产24.64%。凤凰网财经《启阳路4号》发现，上汽集团的发放贷款及垫款项目的数据在2015年出现几何式增长。财报显示，2015年全年发放贷款及垫款346.76亿元，同比增长304.43%。对此，上汽集团在该年财报中解释称，发放贷款及垫款比年初增加261.02亿元，主要原因为公司之子公司财务公司合并通用金融而增加的中长期个人汽车消费贷款。

但这只是个开始，随后上汽集团发放贷款及垫款的数据开始快速增长。wind显示，2016年，上汽集团发放贷款及垫款为462.20亿元，同比增加115.44亿元；2017年，公司发放贷款及垫款785.77亿元，同比增加323.57亿元，已接近2015年全年的发放贷款及垫款的数据；2018年，上汽集团发放贷款及垫款为836.23亿元，同比上涨6.42%；即使在营业收入与净利润双降的2019年，上汽集团发放贷款及垫款的数据也达到818.27亿元。

与此相对的是，随着汽车金融市场环境恶化，上汽集团近年放贷的回款金额大不如前。

半年报显示，报告期内，上汽集团合并现金流量表中，客户贷款及垫款净增加额为-187.12亿元。根据wind数据，这一数据在2018年年末还是398.73亿元；到了2019年中报，上汽集团的客户贷款及垫款就下降至-170.88亿元，同比下跌144.97%。

购入大量交易性金融资产

上汽集团试图借此增厚营利

从资产情况来看，上汽集团的流动资产受环境影响微弱，上涨趋势未减。

据2020年半年报显示，上汽集团的流动资产为5208.74亿元，同比上涨12.16%。其中，交易性金融资产为429.33亿元，同比上涨28.8%。

细梳历年财报，凤凰网财经《启阳路4号》发现发现，近年，上汽集团购买交易性金融资产的金额，正在迅速增长。

wind数据显示，2014年，上汽集团的交易性金融资产仅有1.79亿元；2015年，其交易性金融资产已上升至12.21亿元，同比上涨581.18%；2017年，公司的交易性金融资产为47.95亿元，同比上升207.43%；到了2018年，其交易性金融资产已过百亿规模，飚至265.62亿元，同比上升453.93%；2019年，上汽集团的交易性金融资产再一次增长数百亿元，达到497.97亿元，同比上升87.47%。

与此同时，上汽集团的利息收入持续上涨。

Wind数据显示，2015年-2019年，上汽集团的利息收入分别是83.95亿元、91.18亿元、111.6亿元、125.87亿元、148.83亿元，均同比大幅上升。即使在2019年公司营业总收入同比下降6.53%，净利润同比下降27.1%，当期利息收入仍上涨18.24%；同样，2020年上半年，其营业总收入同比下降24.6%，净利润同比下降40.04%，当期利息收入仍达到83.3亿元，同比上升13.49%。

在这样的背景下，上汽集团或有借此增厚营利之嫌。

除此之外，上汽集团在2017年年初募集了大笔资金，现在仍有40%以上的资金在闲置，使用效率不理想。

据上汽集团披露信息，2017年1月，公司在上海证券交易所以每股22.80元的发售价格非公开发行了6.58亿股A股股票，募集资金总额为人民币150亿元，截止2017年1月11日，上汽集团收到募集资金净额为148.54亿元。

而据募集资金存放与实际使用情况专项报告（以下简称“募集资金使用报告”）披露，截至2020年6月30日，上汽集团已累计使用募集资金85.77亿元(含用募集资金置换前期已投入募集资金投资项目的自筹资金人民币36.39亿元)，其中2020上半年度实际使用人民币6.07亿元。截至2020年6月30日，募集资金账户余额为人民币68.6亿元（含利息5.9亿元）。

上汽集团还在募集资金使用报告提及，为提高募集资金资金收益，公司将部分尚未使用的募集资金以七天通知存款的方式存储。该账户余额已包括七天通知存款余额62.6亿元。

值得注意的是，募集资金实际使用单位上海赛可电子商务有限公司，将其持有的部分尚未使用的募集资金也以七天通知存款的方式存储。募集资金使用报告显示，该账户余额已包括七天通知存款余额2.25亿元。综上数据，截至2020年6月30日，该批非公开募集的资金，有64.85亿以七天通知存款方式储蓄，占该次募集总额的43.66%。

从上述数据可以看出，对于此次募集资金，上汽集团的使用效率不高，近一半的募集资金存在银行，获取数亿利息。

股价大幅下跌

上汽集团拟购回上亿股股票

2020年7月4日，上汽集团发布了回购股份公告。

回购股份公告显示，本次回购拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行，拟回购股份数量5841万股-1.17亿股；回购期限是自股东大会审议通过回购A股股份方案之日起不超过6个月，拟以不超过25.97元/股（含25.97元/股）的价格回购。

而对于回购的原因，上汽集团解释称，公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可，着眼于公司的长远和可持续发展，为了维护股东利益，强化投资者信心，经综合考虑公司的经营与财务状况、发展战略等，公司拟实施股份回购用于实施股权激励。

但显然，上汽集团股票行情与其预想的有所偏差。

wind数据显示，截至2020年9月18日收盘，上汽集团每股价格为20.25元。实际上，自2018年年中以来，上汽集团股价下跌超过35%，2020年6月上汽集团每股价格一度下跌至20元以下。

在9月3日发布的最新回购进展公告中，上汽集团披露，截至2020年8月31日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份数量合计为3889.92万股，占公司总股本的比例为0.33%，购买的最高价格为人民币19.20元/股，购买的最低价格为人民币17.81元/股，已支付的资金总额为人民币7.13亿元。

辉昂为什么销量那么低？

辉昂是失败来自于大众品牌的品牌溢价

品牌溢价即品牌的附加值。一个品牌同样的产品能比竞争品牌卖出更高价格，称为品牌的溢价能力。而辉昂挂着大众标，用着奥迪A6的平台，但卖得比奥迪A6贵，属于溢价估值过高，自然得不到市场认可。

大众辉腾失败就是前车之鉴。因为挂着大众的标，却卖着奥迪A8的价格，一般消费者是接受不了的。但其实大众辉腾要比A8成本价值高，因为它用的是宾利的平台。制造工艺也是手工打造，跟宾利属于同等品质。但因为VW的品牌溢价无法支撑，自然让大众辉腾卖不出去。

按照大众品牌和奥迪品牌的溢价差，辉昂的起步价应该在23-25万之间，顶配车型在40-50万区间，然而现在是30-60万区间，而这个区间连奥迪A6都在打折促销，辉昂自然没有生存的可能性，月销量能有133台已经是奇迹。即使配置足够高、技术足够现金，VW标永远不允许你高估自己。

一间公司盈利不好，或者亏损为什么这家公司的股票就会跌呢?

这是由市场决定的，在公司盘面亏损的情况下，如果有主力做多这只股票，那么再短期内是会上涨的，但是长期的话股票的价格肯定是会下降的。就像银行这么赚钱，现在跌的这么惨，这只是短期的情况，你说有可能银行股变ST股甚至退市吗?明显不可能，所以长期来看银行卡是有很大的上升空间的对于亏损的股票就是相反的道理再看看别人怎么说的。

【90号股票】上汽集团业绩好估值低！为什么股价不涨？知道真相的我眼泪流下来

原创 神光财经 2017-12-2617:44:59

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最近一段时间很多人问我上汽集团股价为什么一直不涨，而公司财务指标却是一切正常，2017年前三季度营业收入为5984.19亿元，同比增长14.23%，净利润为246.39亿元，同比增长6.7%，全年净资产收益率预计达到17%，毛利率为13.19%，较去年12.42%提升了0.77%。同时公司目前的估值非常低，市盈率为11.35倍，市净率为1.73倍，是价值投资的最佳标的，但是为什么股价却迟迟不涨呢？

上汽集团作为国内乘用车巨头，公司2016年汽车销量达649万辆，同比增长10%，市场占有率为21%，公司2017年1—10月销售乘用车548万辆，同比增长7.4%，行业增速为2.1%，市场占有率为28.1%。公司汽车销量增速明显优于行业增速，市占率较去年提高了7个百分点，所有数据都很漂亮，是最理想的投资标的。

但是成也萧何败萧何，由于全球开始大力发展新能源汽车，多数发达国家已经制定出燃油车禁售表，荷兰和挪威最为激进，于2025年就将禁售所有传统燃油车，德国把禁售时间规定为2030年，中国吉利、北汽也提出了禁售时间，而且中国还推行了双积分制，用以推动新能源汽车的发展。

现在摆在上汽集团面前的有三条路：第一条路继续生产燃油车，跟以往一样，然后花钱买积分；第二条路就是全面生产电动车，多于的积分就可以卖钱；第三条路就是继续生产燃油车，同时大力发展电动车，然后花钱去补齐积分缺口。

对于上面三条路来说，前两条是肯定不可行的，如果和往常一样继续生产燃油车，公司就会拿出大量现金购买积分来补齐公司积分缺口，公司的净利润就会大大缩水，一旦国家出台传统燃油车禁售时间，那公司到时候还是要面临转型，那时候再转型，公司将在技术与市场占有率上明显落后于同行业车企；如果现在就全面生产新能源汽车（先不谈能不能实现），那公司将直接面临亏损，因为目前上汽集团自主品牌荣威还处于亏损阶段，全面生产会导致公司亏损更加严重，这样的落差是公司根本不能接受的。所以前两条路是公司不可行的，只能走第三条路。

公司现在只能继续生产燃油车，同时大力发展新能源汽车，公司2017年1-11月份新能源汽车销量为37969两，预计全年销量为4.2万辆，而今年公司乘用车销量将达到700万辆，这就意味着公司明年积分缺口会达到44万分，按照3000元/分计算，公司将要花13.2亿元买积分填补积分缺口，这就会使得公司年利润开始缩水，并且这种情况还是持续很多年，随着国家对新能源汽车补贴退坡，2020年将不再补贴，目前公司就算加大新能源汽车生产，也只能会使公司净利润进一步缩水，因为在国家补贴的情况下，公司自主品牌荣威还处于亏损阶段，如果公司加大新能源汽车生产，国家补贴又退坡，那公司的净利润只能进一步下降。

所以说对于这样的传统燃油车巨头，现在正是公司转型时期，在这段时期，公司的净利润会持续缩水，这也是公司目前估值较低，但是股价不涨的原因。大家可以去看看长安汽车，明年的上汽集团就是今年的长安汽车，长安汽车现在的市盈率只有7.7倍，但是股价却一直在走下坡路，为什么？因为公司由于转型，今年净利润就已经开始下滑，明年会进一步下滑，所以现在就算估值低，也没有资金看好。

这就是上汽集团股价不涨的原因，接下来股价不但不会涨，还可能会在明年下跌，所以业务全面转型的企业一定要远离。

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山东神光，创建立于1994年中国证监会首批获得证券咨询执业资格的咨询机构（证书编号：ZX0054）。

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