隆基股份走势分析(股票。求分析隆基股份。成本价8，95)

股票。求分析隆基股份。成本价8，95

今天8.03能守住可加仓，反弹解套后走人。

隆基绿能是下跌周期吗？

是的。

20年到21年10月属于上升周期，11月就属于多头陷阱开始埋人，底部支撑在19元左右，建议短线持股交易者反抽5日线直营离场，长线持有巨大亏损者在个股放量突破60日线补仓一般可以顺利回本

隆基股份的基本面和趋势分析

首先说说行业。光伏行业，随着这些年市场发展，我国已成为全球最大光伏装机国。但这些年走过来，光伏行业并不是一个平稳向上的行业。

因为门槛低，行业初期存在大量的落后产能，价格战非常激烈，2011年开始，价格下跌的非常厉害，导致大量企业亏损破产。但从2019年开始，行业出现拐点，单晶硅片价格保持稳定，由于单晶硅片在光伏发电的降本增效方面占据优势，随着成本的下降，以及市场对光电转化率的要求提高，单晶硅片已成为市场的主力。

下图是2011年-2020年单晶硅片及多晶硅片现货周平均价走势情况

光伏组件是光伏电站的核心构成部分，组件的发电效率和寿命关系着电站建成后的收益。其实这是影响光伏行业发展的重要因素。如果发电效率高，那么它的发电成本相对于煤炭和天然气具有优势。2019年以后就开始进行平价上网（就跟普通用电一样，不再享受其他补贴），也是因为发电效率提高和组件价格低，当前的光伏的发电成本，已经比煤炭有优势了，特别是当前煤炭价格这么高的情况下。

政策上看，国家要进行碳中和，而且是一个10年期的计划，所以这个行业整体趋势还是比较明朗的。

公司作为作为单晶硅领域的龙头企业，公司在产品产能规模、技术优势与成本控制能力等方面具有行业霸主地位。具体来看：

1、规模优势，简单理解就是规模越大成本就越低；

2、技术成熟度，公司硅片产品在转换效率方面，公司单晶PERC电池转换效率最高水平达到24.06%，打破了行业此前认为的PERC电池24%的效率瓶颈，经第三方权威认证测试机构TÜV莱茵测试，公司60型高效单晶PERC双面组件正面转换效率达到22.38%，电池组件转换效率持续刷新世界纪录。这也是奠定霸主地位的重要条件。

经营方面，单晶硅片以及组件的销售是公司主要的收入来源。2019年，市场对于高效单晶产品的需求旺盛及公司非硅成本的进一步下降，公司盈利水平提升明显。近三年，公司净利润分别为25.67亿元、55.57亿元、85.52亿元。一个企业能够实现这么稳定增长的净利润，明显可以感受到企业的核心竞争力。

可以这么说，公司老板还是很有眼光的，抓住了单晶替代多晶的绝佳扩产时期，大幅融资扩产和研发，才有了现在的市场占有率和技术实力。其他能源行业大佬，不一定能看清这个趋势，错过了大趋势。

基本面大概就聊到这里，我们关注的是公司的股价和未来的发展趋势。

隆基股份是典型的大抱团股，各种资本都在这里面，包括高领资本、百亿规模的大基金，还有将近200亿元的外资，每天保持50亿元以上的交易规模。

从最新的数据上看，578个基金买入隆基股份，持有流通股14.23%；外资持有5%左右流通盘。

从股价上看，2018年受“531”新政（大幅削减新能源补贴），价格暴跌至11元，后期就走出了波澜壮阔的大行业，涨幅10倍以上。即使是今年年初的抱团股被爆，已经从底部大涨20%以上，抄底的都赚得盆满钵满。

下图为隆基股份月线图：

在我圈子里面的朋友都知道，年初就提出只要价格跌到80元左右，就可以尽情的抢筹，这种明星股票，在外头觊觎的资金有很多，你不要，有大量的大资金过来抢。而且各种ETF基金，隆基是极其重要的成分股，会不断加大权重。

说句题外话，大A股的核心资产到底有哪一些？非常好的公司或者有良好发展趋势的公司，其实都并不在A股。在A股，你买不到美团，你买不到腾讯。核心资产是很稀缺的。但是这些年急剧增长的机构资金，需要寻找良好的资产配置。大资金特别青睐于这种业绩大白马。

更重要的是，碳中和，碳达峰，是一个长期的趋势，不是一个短期操作的概念。对于隆基股份，在不出现极端的行情下，只要价格跌入80元左右，就是非常安全的价位。

对于风险，未来需要关注的：1、是否会有新的能源替代，比如现在非常火爆的氢能源，对光伏行业是一个利空。2、大资本的退出。现在价格偏高，可能会出现明星机构的退出，对二级市场造成短期的冲击。3、整体行业还是存在一定过剩，假如组件价格进一步下降，会对盈利能力造成较大的冲击，需要持续关注公司的盈利能力变化。

隆基股份硅片涨价是利好还是利空？

是利空。隆基股份的主业是太阳能电池的生产销售日光伏发电的运营。硅片是构成太阳能电池的最主要的材料，硅片涨价就意味着太阳能电池成本会增加，这必然压缩隆基的利润空间。

隆基绿能股价趋势预测，技术和基本面分析-2023.2.28

隆基绿能股价趋势预测，技术和基本面分析：2023.2.28从股票技术图形分析，上一期我预测，最近几个交易日股价在42.90元止跌企稳，股价波动未脱离预期，存在较好的短线交易空间，建议短线交易背靠43.5元高抛低吸或者持有，止损价43.5元（下图红线位置），目标价48元，股价止跌回升且收盘价高于43.5元时回补。今日短线有企稳迹象，股价在这个位置构成箱体震荡的概率极高，短线交易区间建议44元-46元之间，建议短线交易背靠43.5元高抛低吸或者持有，止损价43.5元（下图红线位置），目标价46元，股价止跌回升且收盘价高于43.5元时回补。长线暂时看不到获利空间。从市场环境和估值来看，缺乏中长线持有价值基础。建议仓位最高10%。从基本面分析，预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润145亿元到155亿元，同比增加60%到71%；预计2022年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润140亿元到151亿元，同比增加59%到71%。根据预增公告推算，Q4净利润在35亿元-46亿元之间，净利润增速大概率迎来业绩拐点，中长期营收和净利润增速回落压力非常大。建议仅参考技术指标作为交易策略。截止2022-09-30日股东人数：59.57万以上，股东户数环比大增20%，散户化严重，后期存在非常高的回落空间，目前是散户进，机构出。注：本文提供的交易策略均是我个人正在使用的，仅适合稳健的投资者以价值投资为主线，技术形态为辅助参考，不构成投资建议，交易的买点和卖点只供参考，盘中会根据实际走势修正。

企业分析：隆基股份

光伏是什么的？     

  光伏采用的是光生伏特感应原理将太阳辐射转换成电能。在全球化石能源愈发紧缺。全球气候变暖的背景下，以光伏、风电为代表的绿色能源得到高速发展。

公司定位：

  公司长期专注于为全球客户提供高效单晶太阳能发电解决方案，主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售。光伏电站的开发及系统解决方案的提供业务。

公司愿景:

   公司致力于成为全球最具价值的太阳能科技公司，为全球客户提供高效单晶解决方案，提升客户价值。

企业文化：可靠、增值、愉悦

使   命：公司以“善用太阳光芒，创造绿能世界”为使命

经营方针：“产品领先、高效运营，唯实协作，稳健经营”

行业地位：

   公司是全球最大的研发、生产、销售、服务于一体的单晶光伏产品制造企业，始终坚持以提升客户价值为核心。通过技术创新驱动提升公司的市场竞争力，多项核心技术与产品处于行业领先地位。

一、公司情况

1.1公司业务：

   目前公司单晶硅棒、硅片生产基地主要集中于陕西（西安）、宁夏（银川、中宁）、云南（丽江、保山、曲靖、楚雄）、江苏（无锡）和马来西亚（古晋）；单晶电池生产基地主要集中于陕西（西安）、宁夏（银川）、江苏（泰州）、马来西亚（古晋）和越南（北江）；组件生产基地主要集中于安徽（滁州）、浙江（衢州和嘉兴）、江苏（泰州）、陕西（西安和咸阳）、山西（大同）、马来西亚（古晋）和越南（北江），公司在国内外多地开展光伏电站开发及系统解决方案提供业务。

1.2公司的发展历史

   专注单晶领域发展，形成产业链布*。成立初期，公司主要开发，制造和销售半导体材料、半导体设备，2006年确定专业化生产单晶路线；2014年进入光伏电站领域，并于2015年设立乐叶光伏作为电池组件平台；经过19年发展，公司逐步完善光伏产业链布*，目前，公司已成为全球最大的太阳能单晶光伏产品制造商，产业包括单晶硅片，电池，组件，分布式电站以及地面电站等，覆盖光伏全产业链（除了硅料）。

1.3公司管理层

1.3.1创始人深耕光伏领域30年，缔造光伏航母。

   公司创始人李振国1990年毕业于兰州大学物理系半导体材料专业，毕业后在国营741厂从事拉制单晶硅棒工作。之先后创办了山西闻喜信达电子配件厂从事半导体器件、二极管、蒸馏管业务。抚顺隆基磁应用领域的研发和拓展；1996-1997年。盘下了西安理工大学的单晶基地；1997年西安理工大学与航天771所合资成立西安骊晶电子科技有限公司，他负责筹建和管理；2000年创办了公司前身西安新盟电子科技有限公司，从事半导体材料和半导体设备业务；2006年确定了单晶硅制造商的战略地位。

1.3.2优秀的稳定管理团队是公司前进的基石

   创始人李振国在2003年吸收了新盟电子早起的经验教训，引入兰州大学同学进入管理层。在隆基股份目前的结构中，董事长钟宝申，高管李文学、张长江等人，都是李振国在兰州大学读书时的同学。在之后光伏行业历经多个周期起伏，而优秀的稳定管理团队和健全的决策机制是公司屹立不倒的稳定保障。

    贯彻人才战略，深度绑定员工与公司的利益。公司贯彻“赋能赋权激发活力”的管理策略，实施精细化人才培养模式，同时深度绑定员工利益。截至目前，公司已实施两期股权激励计划，其中首次实际授予489人，授予数量927.2万股，占当时公司总股本的1.72%；第二次实际授予1202人，授予数量1257.7万股，占当时公司总股本的0.63%。

二、行业情况

2.1全球能源情况：

   全球能源系统正在发生快速变化，可再生能源成为驱动全球能源格*变化的主要推动力量。技术进步和成本下降促使可再生能源的增长速度远超过其他任何能源品种。在全球能源需求变化格*下，能源消费电力化，电力生产清洁化的趋势进一步增强。

   目前光伏发电已在全球很多国家和地区成为最具竞争力的电力能源，光伏发电全球最低中标电价已达到1.6美分/KWh，装机规模达到GW级的国家数量已由2010年的3个大幅增长至16个，预计未来范围还将进一步扩大。光伏发电市场正在从政策驱动向市场驱动转换，市场需求大幅波动的风险下降，更加均衡的多元化市场格*使得行业整体波动日趋减弱，全球光伏行业呈现出更加均衡，持续稳定的发展态势。

   根据中国光伏协会数据统计，2019年全球新增光伏装机量约120GW，其中国内新增装机约30GW，海外新增装机约90GW，截止2019年底中国光伏并网装机容量超过204GW，同比增长约17%，当年新增和累计光伏装机容量继续保持全球第一，中国光伏行业发展规模持续领跑全球。

   根据中国光伏协会数据统计，2020年，全球新增光伏装机量为130GW，同比增长13%，其中国内光伏装机48.2GW，同比增长60%，中国当年新增和累计光伏装机容量继续保持全球第一，中国光伏行业发展规模持续领跑全球。但与此同时，报告期内，由于光伏产业出现了供需关系不平衡及市场产品尺寸规格多样化问题，导致行业出现了以硅料、玻璃、胶膜为代表的主辅原材料供应紧张的*面，行业竞争格*加速重构，产业链集中度迅速提升，市场竞争更加激烈。

2.2行业空间

  全球随着度电成本低下降及平价时代的到来，光伏发电渗透率的持续提高为大势所趋，长期来看市场空间广阔。光伏作为可再生能源，其渗透率提高是大势所趋。IEA预测全球光伏发电在总发电量的占比将在2040年达到18.7%，而2018年仅为2.2%，2019年我国3.1%，世界还不到3%，光伏规模长期增长，光伏发电的市场空间广阔。

   国际能源署预计光伏行业在全球能源占比中具有重要地位。根据国际能源署2019年在“可持续发展方案”中的预测，到2040年，可再生能源将占全球电力供应的三分之二，太阳能光伏和风能将提供40％的能源，其中全球光伏累计装机量预计达到7200GW，则2020-2040年间平均每年新增光伏装机量310GW左右。

   未来全球光伏需求有望呈现全面迸发的态势，2020年全球光伏装机量有望达到135GW。随着光伏发电的成本的降低，全球对于光伏的需求逐步增大。2018年，全球光伏新增装机规模超过1GW的国家新增5个，达到13个。据CPIA估计，2019年新增装机超过1GW的市场在16个以上，除了中国、美国、印度、日本、澳大利亚、德国、墨西哥、荷兰、巴西、韩国、巴基斯坦等，2019年越南、西班牙、乌克兰、阿联酋、中国台湾五个市场加入了1GW新增装机新兴市场行列。新兴市场发展进一步推动全球光伏装机增长。2020年后，预计将会有更多国家装机超过1GW，光伏需求呈现全面迸发的态势。

   长期来看，国内光伏发电量渗透率将持续提升。随着经济的发展，我国近年来总发电量保持较为稳定的增长，增长率中枢落在6%左右。同时，随着国家政策的扶持和光伏行业本身经济性的显现，我国光伏的渗透率持续提升。假设未来我国发电量增速为5%，光伏发电量渗透率到2050年分别提升至30%、35%和40%，年利用小时数为1100小时，可测算出未来30年内每年新增的光伏装机量情况。在三种情况下，到2050年，光伏新增装机量分别有望达到722GW/848GW/975GW。

三、行业竞争情况分析

3.1单晶市场的竞争情况：双寡头垄断格*：

硅片：隆基股份和中环股份的硅片产能占单晶产能的64%（大约隆基41%，中环33%）。主要竞争对手中环股份，但隆基股份毛利率高于中环股份16.8个百分点，预计硅片净利率高出24.4个百分点。                                                                    

3.2.组件由于技术壁垒偏低，此前组件环节的格*一直较为分散，利润较低，公司的组件产品技术领先，公司组件成本相比同行业可降低约10%。

3.3.下游电站业务

公司重点放在电站建设服务EPC方面，同时积极布*光伏建筑一体化BIPV；公司电池片产能也在扩张，主要是配套自身组件业务。

3.4隆基股份盈利更强（毛利率最高）

四、公司核心竞争力

4.1公司核心管理层长期深耕和洞察光伏行业及单晶领域，拥有前瞻性的战略规划能力。

   公司核心管理层长期深耕和洞察光伏行业及单晶领域，拥有前瞻性的战略规划能力。2006年在深入研判光伏行业各类技术路线后，选择了最具潜力可以将光伏度电成本做到最低的单晶路线作为公司的技术方向，并集中资源聚焦目标，长期专注于单晶产品的研发、生产和销售，在多个单晶光伏技术节点取得创新突破，在公司的引领下，单晶在全球市场占有率快速提升，现已实现逆转并完成了单晶对多晶的市场替代，公司已发展成为全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的单晶光伏制造企业，2020年单晶硅片和组件出货量均位列全球第一。

4.2雄厚的技术储备和领先的研发优势（多项核心技术与产品处于行业领先地位）

   公司通过积极引进和合理配置人才，组建了800多人的专业研发团队，建立了硅材料研发中心、电池研发中心和组件研发中心，拥有1个国家级企业技术中心和5个省级企业技术中心，与新南威尔士大学、浙江大学国家硅材料实验室等科研院所建立了战略合作关系,加强产学研合作和技术交流，构建了具备全球竞争力的研发体系，历年研发投入占营业收入比例约5%，截至2020年12月底累计获得各类专利1,001项。

4.3享誉全球的品牌优势和品质保证2020年公司组件出货量位居全球首位

   公司成为全球唯一一家连续四个季度登顶AAA组件制造商，是全球首个也是唯一一个获得AAA评级的组件供应企业。

4.4稳健经营控制风险的能力

   公司认为最好的产品质保就是“企业的寿命要大于产品的寿命”。在持续高速成长过程中，公司秉承稳健经营理念，合理控制经营风险，资产负债率始终保持在合理水平。在PVModuleTech发布的2020年第四季度可融资性评级报告中，公司成为全球唯一一家连续四个季度登顶AAA组件制造商，是全球首个也是唯一一个获得AAA评级的组件供应企业，创下目前该评级报告中所统计最高水平，财务健康指数行业领先。

重点：A.公司在任高管合作关系稳固。公司长期的经营表现足以说明管理层能力；B.公司研发投入在过去几年一直保持行业第一。公司积极储备先进技术，为后续发展做准备；C.我们认为一体化布*能平滑企业的盈利，同时能加速行业降本；D.组件渠道先发优势明显。

五、公司过往财务数据

5.1成长能力

5.1.1公司营业收入及同比增长率（保持高速稳定增长）

5.1.2净利润及同比增长率

5.2盈利能力

5.2.1ROE及行业收益率对比

备注：充足的现金流保证了良好融资能力，杠杆系数增大（杠杆率2.22）。

5.2.2营业利润率及行业对比

5.2.3毛利率及行业对比

5.3现金流/分红

现金流：2018年11.73亿，2019年81.58亿，2020年110.2亿，2020年净利润85亿，现金流净额完全覆盖净利润比例维持在1.08以上，公司运营良好。近5年，年化股息收益率达到2.00%，现金分红极高。

六、估值与操作：

6.1公司的历史PE

6.2不同行业、不同发展时期采取的估值体系不一样

以上业绩、增速等指标仅为预测，估值会因各个节点数据变化而动态变化。

6.3 操作建议

6.3.1估值提升：

A.前瞻布*BIPV（建筑），将是光伏领域的下一个重要应用。BIPV具备较高壁垒，相对与常规组件，BIPV价值量更大、毛利率更高。

B.氢能希望未来五年隆基占有30%市场份额。

6.3.2业绩提升:

公司在建硅片产能包括曲靖年产10GW单晶硅棒硅片项目、楚雄（三期）年产20GW单晶硅片建设项目。A.产能扩张，出货量增长；B.公司非硅成本的不断下降；C.产品效率提高，售价降速低于行业；D.调整外销结构，提升整体单价。

6.3.2.1：2021年产能目标

至2021年底，计划单晶硅片年产能达到105GW,单晶电池年产能达到38GW，单晶组件产能达到65GW。

6.3.2.2：2021年业务目标

2021年度单晶硅片出货量目标80GW（含自用），组件出货量目标40GW（含自用）。

6.3.2.3：2021年收入目标

2021年计划实现营业收入850亿元。

投资亮点：

A．2020年12月20日大股东股权转让给高瓴价为70元/股，金额158.4亿，30倍PE时股权转让。

B.近3年，营业收入每年增长53%，收入成长性很强。

C.近5年，净资产收益率为24%，投入资本回报率为19%，盈利能力很强。

D.北向资金持股达到9.73%；公募基金持股14.15%，很受内/外资机构青睐

SWOT分析

内部

优势

行业龙头企业凭借人才、资金、技术、规模、品牌、供应链管理等优势

劣势

专利诉讼风险

外部

机会

光伏产业需求呈现出的确定性共识和能源转型的大背景。

风险

光伏装机不及预期，硅片尺寸更迭速度超预期风险。

以上总结、分析以及相关估值，仅供互相交流学习。

1.2021年5月25日地震影响硅片产量10%。

2.股东大会见闻，商业模式不是太优秀，需要不断的投入，才能保持技术的先进性。优秀低调的管理层，能够高效运行公司。未来可以达到110-140元（除权后）。需要长期跟踪。

3.硅料行业技术含量较低，不值得投资，硅料价格上涨可以引导到下游。

4.2021年5月份预告定增70亿，主要解决电池产能不足。2020年底，公司自有电池产能（30GW）与硅片（85GW）和组件（50GW）产能相比存在较大缺口。

5.技术上：单晶双面N型TOPCon电池转换率达25.09%，基于单晶硅片商业化尺寸TOPCon电池转换率首次突破25%，可能优先生产。

6.全球开放的技术交流态度，让公司保持技术先进性。

7.硅棒硅片在建曲靖1期10G，2期20G，1期主要是今年放量，到年中公司产能到100G，2期4季度可以释放，总产能达到110G+。

8.公司参与氢能布*，未来5年目标市场占有率30%。

9.屋顶光伏BIPV：目标2024年做到100亿，毛利率要求远高于组件产品，森特参与共同开拓大型公共建筑市场业务，工厂类项目自己做工作。

10.公司在单晶炉制造上自研主控系统，其他是供应商根据要求定制的，降低了设备成本也保证了技术的领先性。

11.隆基绿能科技股份有限公司的全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司于2021年8月9日与信义光能控股有限公司的全资子公司信义光能（香港）有限公司签订了光伏玻璃长期采购框架协议，合同约定2021年9月-2024年12月期间隆基乐叶向信义光能（香港）采购光伏玻璃数量不少于隆基乐叶预计年度需求量的35%，具体订单价格月议，实际合同数量和总额以最终成交订单为准。

600072这个股票这几天如何走势

你好，根据筹码成本分布和换手率来看，此股继续向上拉升的可能性还是很大的，但要注意短期的整理回调风险，建议密切关注换手率和筹码成本分布情况，可以适当进行一下博弈。

光伏股票龙头股有哪些?

光伏股票龙头股常见的有隆基股份、金辰股份、晶盛机电、中环股份、华自科技、华荣股份、三孚新科、林洋能源、彩虹精化、东方日升、川能动力、亿利洁能、易新能等。股市有风险，投资需谨慎！本文信息不作为任何投资建议。拓展资料一、部分公司介绍1、隆基股份光伏中的绝对龙头地位，全称隆基绿能科技股份有限公司，立于2000年2月14日，是全球最具价值的太阳能科技公司，从光伏材料、光伏发电设备到太阳能电站系统，为光伏发电事业提供全方位的服务。业务涵盖单晶硅片、单晶电池组件、分布式电站及地面电站系统解决方案。2、林洋能源全称江苏林洋能源股份有限公司，产品涵盖智能、储能、新能源三大领域，投资、建设、运营光伏电站，并提供行业领先的光伏发电及锂离子储能系统解决方案、光伏EPC及运维服务等。3、易新能全称河南易新能源股份有限公司，败核是一家以新材料、新能源、节能环保为主导的混合所有制上市企业，第一大股东中国平煤神马集团，拥有全套生产超高功率石墨电极及接头的熟生产工艺技术和装备，大规格超高功率石墨电极、PERC高效单晶硅电池、锂离子电池负极材料产能位居国内前列。二、影响股价股票长期交量减亩改少，就是股票走势开始低迷的信号，如果在大盘缩量的状态下出现的话，这个信号就越强。股票上涨可以通过大的交量或交量逐渐放大来确认其走势；股票交量情况是股票对大众的吸引程度真实反应，当大众看好某个股票时，股票就会有很多人买入，持有股票的人会持股待涨，从而推动股票价格的上涨；同理，如果大众对股票不看好，持股的人会卖出，空仓的人不会买入，从而导致股票价格的下跌。所以说交量是股票价格的主宰。三、人气影响参与买卖股票的人，其对股价偏高或偏低的评价越不一致时，交量就越大。反之，其评价越一致时，则交量趋小。前者意味着多空双方意见分歧较大，短兵相接迅枯判，股价乃具有较大幅度的涨跌；后者为多空双方看法略同，操作较不积极，股价涨跌幅度将很有限。以上部分资料来自百度—百科

隆基股份分析及估值

个股分析：隆基股份

股票代码：601012

新启航投研介绍：

 新启航团队成立于2021年2月，主要是结交一群爱学习、做价值投资的有德人士，以学习、调研产业的基础、讨论投资为主，一起分析企业，做优质的企业分析报告呈现给读者。

 和一群志同道合、靠谱的人，一起做有意义的事，让好的学习习惯伴随我们每一天，每一天自己都在进步，让学习和投资成为我们终生的事业，一起见证知识带给我们的财富，这是我们一直在坚持做的事情。

一、企业综合分析

1.1企业信息

隆基绿能科技股份有限公司(简称“隆基股份”，股票代码：601012）成立于2000年2月14日，注册地址为陕西省西安市航天中路388号。公司于2012年4月11日在上海证券交易所挂牌上市交易。普华永道中天会计师事务所为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。

公司致力于推动低碳化能源变革，长期专注于为全球客户提供高效单晶太阳能发电解决方案，主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，为光伏集中式地面电站和分布式屋顶开发提供产品和系统解决方案。主要业务和产品在光伏产业链中的位置情况如下：

1.2行业规模及所处阶段

如今，应对全球气候变化已成为人类社会最大的共识，全球能源转型意愿强烈。加快发展非化石能源，大力提升风电、光伏发电规模，非化能源占能源消费总量比重提高至20%左右（2019年为15.3%）。能源安全、清洁化转型将是未来我国经济发展的重要方向，可再生能源将迎来更大发展。

光伏作为可再生能源的主要电力方式，将在实现碳中和的各类领域和场景中扮演关键角色，目前光伏发电已在全球很多国家和地区成为最具竞争力的电力能源，根据IEA预测，2021年光伏新增装机将达到可再生能源新增装机的一半以上。全球光伏发电将逐渐进入“一毛钱一度电”的时代。

上游市场：光伏发电行业上游主要是硅料、硅片等原材料，其产量及价格直接影响到光伏产业的供应及成本。根据光伏行业协会数据来源，2019年我国硅料产量达到34.4吨，硅片产量134.6GW，同比增长25.7%；2020年上半年硅片产量为75GW，同比增加19.0%。

中游市场：近八年来，在国家补贴和鼓励政策相继出台、环保监察趋严的背景下，我国光伏发电行业发展迅速，装机容量不断扩大。截至2020年底，中国光伏发电量达2611亿千瓦时，预计2021年中国光伏发电市场规模将达3179亿千瓦时，同比增长21.8%。根据光伏行业协会，2020年1-9月我国光伏累计装机容量达到2.23亿千瓦，新增装机1870万千瓦。

下游市场：光伏行业下游市场主要是光伏电站建设、运营和维护等。由于国家政策逐渐向分布式光伏发电倾斜，使得光伏电站市场份额逐渐缩小。根据国家能源*数据显示，截止2020年1-9月我国光伏电站装机容量约为150GW，分布式光伏装机容量71.29GW。

光伏行业景气，光伏设备行业规模持续扩张。2020年内，光伏组件行业展现出极高的扩产积极性。2019年，全球光伏设备产业的销售收入增加值约50亿美元，约合350亿元人民币，同比增长4.2%，我国光伏设备的市场规模达到250亿元，同比增长高达13.6%，占全球市场规模的71.4%。

综上可知，我国光伏行业的上游和中游的规模增长幅度均大于10%，光伏行业正处在高速发展的成长期。

1.3行业竞争格*

（1）上游硅片竞争格*

晶硅电池作为市场主流产品，长期存在着单晶硅和多晶硅技术路线的竞争，多晶产品凭借低成本的优势在过去较长时期内占据了主要市场份额。由于单晶晶面具备优异品质和更高的转换效率，单、多晶产品的成本差距迅速缩小，同时以PERC等为代表的高效电池技术对单晶产品转换效率提升的效果更为显著，又进一步提升了单晶效率优势，使得单晶产品在度电成本方面具备了更高的性价比。随着下游对单晶产品的需求增大，单晶硅片市场占比也将进一步增大，且N型单晶硅片占比将持续提升。单晶已完成对多晶的替代，成为市场主导的技术路线。

企业产能分化，隆基、中环为首的行业格*逐步形成。从格*来看，隆基（42%）和中环（18%）为行业第一梯队；晶科（11%）、晶澳（10%）为“硅片-电池-组件”一体化公司，虽硅片产量不低，但均用于内部消化，不对外销售；京运通（3%）和上机数控（4%）从上游设备端介入下游硅片行业，所有硅片均用于外销，但产量相对龙头仍有较大差距。

2020年因为疫情、硅料涨价等原因盈利有所波动，但仍在19%坚实筑底。京运通与上机数控2020年内宣布将加码硅片产能至52GW，五年来长期稳定的隆基、中环为首的行业格*面临严峻挑战。

（2）中游组件竞争格*

光伏组件是生产光伏发电系统和光伏应用产品的重要一环。经过多年发展，当前我国光伏组件已经实现了进口替代，并在国际市场上具有领先的竞争力。近年来，下游光伏装机容量需求不断增长，在此激励下，全球厂家光伏组件厂家出货量持续上升。未来在各种新型组件技术中，大尺寸拥有节约组件端成本的优势，将更受下游终端用户青睐。

光伏组件为光伏产业链重要一环：单体太阳电池不能直接做电源使用，作电源必须将若干单体电池串、并联连接和严密封装成组件，因此光伏组件是可以单独提供直流电输出的最小的不可分割的太阳电池装置。

国产组件已实现进口替代，具备国际竞争力。我国光伏组件设备一共历经三个阶段：

第一阶段为发展初期，光伏组件的市场和技术都在外，国内厂商高额进口西方的技术和设备，利用国内的资源和劳动力进行生产和加工，然后向外出口价值量较低的组件产品。

第二阶段从2000年开始，国产组件设备开始替代进口设备，在解决有无问题之后，组件厂商大部分以出口为导向，但难以赢得外国客户的认可。

第三阶段，光伏产业兴起，随着技术难度的攻克，国产组件设备在价格端具备更大的优势，交货周期更短，服务响应更为及时，2018年，除功率测设设备，我国光伏组件设备基本已经实现进口替代。

在全球市场上，我国光伏行业在组件环节的优势较大，根据PVInfoLink对全球十大组件出货商的统计，2017-2020年以来，国内组件厂商在全球的竞争对手仅有美国的FirstSoler，韩国的韩华集团。

下游出货量提升，促进厂商扩张产能：2016-2020年，全球主要厂商的组件出货量不断提升。2020年，隆基股份组件出货量约为23.7GW，同比2019年增长163.33%，跃升至行业首位。同时，晶科、晶澳等龙头组件厂商的出货量也实现了超过30%的增长。厂商扩张产能主要为满足下游光伏装机容量的增加。

（3）隆基股份行业地位

在同花顺个股中查询隆基股份的行业地位：

在三级行业中，隆基股份处于行业龙头位置，但是因为光伏行业中上游、中游、下游产品的侧重点并不相同，所以需要具体看待不同公司的侧重产品。

1.3.2商业模式

公司经营模式包括单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，以及光伏电站投资开发业务等。公司原有的主要产品为单晶硅棒、单晶硅片，目前公司已发展成为全球最大的单晶硅片制造商。从2014年下半年开始，公司在进一步巩固和提升在单晶硅片领域行业领先地位的基础上，业务单元逐步向太阳能光伏产业链下游延伸，重点发展了以乐叶光伏为平台的太阳能组件业务和以隆基能源为平台的电站开发业务，并布*分布式光伏业务。

公司秉承“产品领先，高效运营，唯实协作，稳健经营”的经营方针，以技术驱动推进光伏发电在全球范围内更广泛的应用，持续为客户输出价值，通过不断向市场提供可靠高效的产品及服务，加快产能建设步伐保障市场单晶供给，推动了产品市场占有率加速提升，实现了经营业绩的快速增长。

1.4企业护城河

（1）品牌优势

隆基股份的销售毛利率、销售净利润率都是排名第一的，且在最新年报里的“核心竞争力分析”中有品牌优势的介绍，公司享有知名度和美誉度的品牌优势，所以隆基股份具有品牌优势护城河。

（2）效率优势

隆基股份营业总收入和总资产行业排名第一，所以隆基股份是有效应优势护城河的。

（3）专利

在隆基股份的2020年年报中搜索“专利”，在核心竞争力分析中找到了专利情况，所以隆基股份具备专利护城河。

（4）工艺优势

通过查看年报发现在核心竞争力分析中有讲到，所以隆基股份具备工艺优势的护城河。

1.5企业团队

打开隆基股份2020年年报“第九节董事、监事、高级管理人员和员工情况”：

从上表中可以看出除了独立董事和监事外，核心成员有7位，领导层经验丰富且并未有离职人员，核心团队比较稳定，核心成员基本都持有企业股份，薪资水平较高有较强的工作行动力（张茹敏没有股份和薪资，但在公司关联方获取报酬）。

通过上图可以看出，控制股东、实际控制人持股比例低于34%，股权结构较分散，有一定的风险。

通过上表可以看出，前十大股东质押总数不超过10%，没有质押风险。

二、财务报表分析

2.1资产负债表分析(单位：亿元)

2.1.1总资产

看总资产，判断公司的实力及扩张能力

分析：隆基股份的总资产逐年增加，公司规模迅速扩大，增长速度很快，趋势比较稳定，说明隆基股份的实力比较强。

看总资产在A股的排名情况：

总资产在今年3月31日达933.51亿，在A股中排名213位。

下面进行同行业对比：

分析：总的来看，三家都处于逐步增长的势态。通威股份5年来资产增速保持在19%以上，而中环股份稍为弱一些。通过三家对比，隆基股份是资产增速最快的。

1.从总资产的规模来看，隆基股份在A股上市公司里面排名第213位，非常优秀。

2.从总资产增长幅度来看，隆基股份的扩张速度高于通威股份和中环股份，但2018年扩展缓慢，其中18年是经营活动和筹资活动同比减少所致（见下图），随着经营规模快速增长，应收账款及存货占用增加，上年发行可转债融资金额较大。

2.1.2资产负债率

（1）看资产负债率，了解公司的偿债风险

分析：隆基股份2016年-2020年的负债率趋势是逐年增长的，近5年平均资产负债率为54.6%，低于60%，在合理范围内，没有偿债风险。隆基股份资产负债率近五年保持在47%-59%之间，债务风险较小。

2020年的负债率是59.38%，同比增长7.09%，变动原因是由于本年度扩大生产规模发行可转债、存货增加、投资固定资产导致总资产增加，由于扩大生产规模所导致的应付账款增加所致，同时也说明隆基公司在持续高速成长过程中。（具体见下图）。

下面进行下同行业对比：

分析：从同行业对比分析来看，隆基所在的整个光伏行业资产负债率近5年都在50%以上，说明隆基股份的负债率是行业正常现象，非隆基股份个例，这也说明光伏行业正处于高速成长期。

但隆基股份2020年是处于增长趋势，通威2020年的资产负债率为50.91%，中环为52.18%，通威股份和中环股份最近三年资产负债率呈下降趋势，需持续关注隆基2021年的资产负债率情况。

（2）准货币资金减有息负债的差额

分析：隆基股份近五年的准货币资金减有息负债的差额除了2018年外，其余远远大于0，2018年准货币资金与有息负债的差额为-13.43亿，是本公司销售规模扩大，经营活动净额流入增加，以及发行可转债融资银行贷款增加而导致的（前面负债项有图例），2019年有很大的回升，差额为119.78亿，所以进一步确认隆基股份目前没有偿债风险。

下面进行下同行业对比：

分析：从行业对比来看，隆基股份在近五年货币资金均能覆盖有息负债，短期内和长期内没有偿债风险，优于同行业企业。

2018年准货币资金与有息负债差额为负是因为经营情况受国家政策影响导致产品价格下跌引起。

2.1.3“应付预收”减“应收预付”

看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势。

分析：近五年的应付预收减应收预付的差额远远大于0，预收货款越来越多，说明隆基股份竞争力较强，具有两头吃的能力。2016年应付预收减应收预付的差额为-3.23亿，主要是同比销售和采购量增加，2017年-2020年公司的竞争优势在持续加强。

下面进行下同行业对比：

行业对比分析：隆基股份、通威股份和中环股份近5年都处于增长趋势，尤其隆基增长最快，通威次之，都无偿占用上下游资金，它们都有两头吃的能力，说明三家公司的竞争力在行业内都逐渐增强。到2020年为止，隆基在行业内是竞争力最强的。

2.1.4应收账款、合同资产

看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力

分析：隆基股份近五年（应收账款+合同资产）占总资产的比率均值为9.94%，近五年变化比较稳定，但整体是下降趋势，说明隆基股份的公司产品正逐步畅销，在向优秀的公司靠拢。

下面进行下同行业对比：

行业对比分析：隆基股份应收占总资产比例高于同行业，但有逐步下降趋势，而同行业两家公司产品畅销能力是比隆基强的，后期需持续关注隆基股份的产品畅销能力。

2.1.5固定资产

看固定资产，了解公司维持竞争力的成本

分析：隆基股份的固定资产与在建工程占总资产的比例均小于40%，属于轻资产型公司，本公司维持竞争的成本较低，没有暴雷风险。

下面进行下同行业对比：

同行业分析：隆基股份近五年固定资产占比分别为都低于40%，比较稳定，属于轻资产型企业，未来保持持续竞争力的成本较低。

通威股份和中环股份近5年的资产负债率均大于40%，属于重资产型公司，维持竞争力成本比较高，风险相对较大，隆基股份占绝对优势。

2.1.6投资类资产

看投资类资产，判断公司的专注程度。

分析：近五年隆基股份投资类资产占总资产的比率均在2%左右，公司非常专注于主业，属于优秀的公司。

下面进行下同行业对比：

同行业对比分析：隆基股份和通威股份近五年投资类资产与总资产的占比均小于2.1%，非常专注于主业；而中环股份近五年的占比分别也都小于10%，说明比较专注于主业，隆基股份在同行业中处于第二的位置，可持续关注隆基股份2021年能否实现超越。

2.1.7存货和商誉

看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。

看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。

分析：隆基股份的存货占比呈上涨趋势，2020年存货占比为13.07%，低于存货15%占比的标准，说明公司存货没有明显的积压现象，结合其上下游资金情况及应收账款占比，说明其产品比较畅销，存货爆雷风险较小。

隆基股份近五年商誉占比小于0.2%，可以忽略不计，所以商誉没有爆雷风险。

下面进行下同行业对比：

同行业分析：先看存货与总资产占比，从上面的数据可以看出，隆基股份相对占比较高，通威股份和中环股份近5年的存货与总资产比率逐的下降，到2020年占比小于5%，隆基的库存比同行业多，结合其上下游资金情况及应收账款占比远大于0，暴雷风险较小，存货多要么就是销售有难度导致库存积压太多，要么就是产能增加，从上面分析的隆基的竞争力情况来看，隆基不存在销售风险，因此存货多对隆基来说是好事情。

再看商誉占比，隆基股份及同行业近5年的商誉小于0.2%，可以忽略不计，所以商誉没有暴雷风险。

2.2利润表分析

2.2.1营业收入

看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。

隆基股份的营业收入非常高，成长性较好，行业龙头地位可持续。

下面进行下同行业对比：

同行业对比分析：从上面的数据可以看出，隆基股份的营收收入金额是最多的，增长率也是最高，说明隆基股份实力相当强，且从增长率来看，隆基股份的增长非常快，前景非常很好，是同行业中最优秀的公司。

2.2.2毛利率

看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。

分析：隆基股份的毛利率均值在27.10%，波动幅度较大，2018年毛利率波动幅度为负，年报披露受行业产品价格下跌影响，公司主要产品的价格和毛利率均有明显下降原因，在面临行业政策出现较大程度调整的情况下，公司坚持经营原则，在单晶硅片和组件出货量同比增长，市场占有率不断提升。

2020年毛利率波动幅度为-14.82%，2020年“新冠疫情”肆虐、国际*势动荡，全球经济衰退，光伏行业均受到不同程度影响。面对复工受阻、终端需求延迟、原材料价格大幅上涨、经营成本上升等多重压力（见图）。

但总结来说，公司2020年在非常严峻的形式下虽然毛利率下降了，但营业收入同比增长，说明隆基股份的产品竞争力还是较强的，公司没有财务造假的风险。

下面进行下同行业对比:

同行业对比分析：隆基股份毛利率是同行业最高的，说明隆基股份在行业内是最优秀最有竞争力的，且同行业中2018年和2020年都出现了毛利率增长幅度下降的情况，说明隆基的毛利率波动幅度不是公司内部的问题，是受大环境所致。

2.2.3期间费用率

看期间费用率，了解公司的成本管控能力。

分析：隆基股份近5年期间费用率/毛利率的占比均值为31.9%，小于40%，说明成本管控能力较好，是优秀的公司。

下面进行下同行业对比:

同行业对比分析：隆基股份近五年的期间费用率占毛利率的比例在20%-40%之间，比通威有优势，但比起中环来还需要改善，总的来说隆基股份在成本控制方面还是不错的。

2.2.4销售费用率

看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。

分析:隆基股份近五年销售费用率在4%左右，产品比较容易销售，销售风险较小。

下面进行下同行业对比:

同行业对比分析：从隆基所在行业来看，产品都很畅销，虽然隆基股份在同行业中产品销售能力相对较弱，中环的产品最容易销售，但隆基的销售能力正在逐步提高，这也证明了隆基正在高速发展中。

2.2.5主营利润

看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。

分析：隆基股份近五年主营利润率平均大于15%，主业盈利能力很强，主营利润占营业利润的比率均值是99.87%，远大于80%，利润质量非常高。

下面进行下同行业对比:

行业对比分析：隆基股份近五年的主营利润率占营业利润的比率均值为99.87%，高于其他同类行业，且近两年隆基股份处于领先优秀，说明隆基股份最近两年发展讯速，主业盈利能力强，利润质量高，是非常优质的企业。

2.2.6净利润

看净利润，了解公司的经营成果及含金量。

分析：隆基股份2018年之前隆基的经营成果及净利润现金比率50%以下，不值得关注，但2018年之后增长了近三倍，处于快速成长中，公司的利润质量非常高，可持续关注2021年的净润现金比率情况，看是否能持续。

下面进行下同行业对比:

同行业对比分析：对比三家公司近5年净利润现金比率，通威从237.59%逐年降低到81.43%，主要是应收票据增加导致。中环股份的净利润现金比率在200%左右波动，利润质量很高。隆基股份2016-2018年的净利润现金比率很低，从前面的分析我们知道，这主要隆基业务增长导致应收票据，应收账款，存货较高导致，说明赚到的不是真金白银，质量利润较差，但是2019年2020年都超过100%，利润质量很高。

2.2.7归母净利润

看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。

分析：隆基股份近五年净资产收益率都大于15%，说明公司的每一份投资对应的收益比较可观，属于优秀公司，归属母公司的所有者净利润增长率是程逐年下降趋势，2018年归属母公司所有者的净利润增长率为-28.24%，是受行业政策影响的，整体盈利能力还是比较强的，盈利的持续性待关注。

下面进行下同行业对比:

同行业对比分析：

隆基股份近5年的ROE均值为19.89%，大于15%，高于同行业水平，属于优秀的企业。

归属于母公司所有者的净利润增长率远大于10%，说明整个行业都处于高速发展中，且隆基高于同行业水平，是非常优秀的公司。

2018年出现整体大幅降低由于国家政策及市场环境所致，2019年后处于稳定增长中。

2.3现金流量表分析

2.3.1购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

分析：隆基股份的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金基本处于每年增长的状态，说明公司正处于高速成长中，2016年致2018年占比大高是因为经营活动产生的现金流量太低造成，前三年出于风险与机遇并存的状态，投资风险高。2019年之后，公司的业绩增长，占比降至正常范围内，这是好事，说明隆基公司有增长潜力并且风险也较小，值得投资者关注。

下面进行下同行业对比:

同行业分析：从占比来看，隆基前三年风险与机遇并存，近两年风险大大降低，而同行业两家公司仍处于高风险与机遇并存的状态，另外两家的投资风险很大，隆基投资风险较小。

2.3.2分配股利、利润或偿付利息支付的现金

看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。

分析：隆基股份2016-2020年的分红率分别为23.51%、34.70%、57.03%、8.84%、18.62%，2016-2018年计算出来的分红比率大于20%，2019年与2020年分红比率小于20%，分红较低。

下面进行下同行业对比，隆基股份的股利支付率：

通威股份的股利支付率：

中环股份的股利支付率：

行业分析：隆基的分红比例在14%-19%之间，通威股份近三年分红比例在30%左右，中环股份近三年分红比例在13%左右，虽然隆基股份的分红比例比较低，但隆基股份有派送股票，还是厚实不错的，通威股份的分红比例在24%以上，分红可持续，分红比较慷慨；中环股份的分红比例在9%-19%，对股东投资回报率比较小气。连续5年的年度分红总额除以净利润小于25%。关于现金分红政策，分红要拿真金白银出来，所以分红能反映上市公司管理层的品质，持续进行高比例分红，说明公司的净利润质量非常好，公司财务造假的可能性极低。

财报总结：隆基股份规模为500多亿，目前处于行业成长期，行业竞争处于龙头地位，实力强成长性较好，没有偿债风险，近几年的资产收益率保持在15%以上，资产负债率保持在合理水平，公司在持续加大投入处于发展扩张状态，对于未来公司的收入保障有好处。公司同时受国内经济影响也较大的，如果**拉动经济，加大光伏投入，公司将可持续发展空间大幅提升。

三、估值

估值计算：

市值=净利润（归母净利润））*市盈率

好价格=未来三年合理市值/2/总股本

隆基股份年复合增长率为53.34%，增长速度很快，增长空间很大，属于成长性公司，基本面好，所以市盈率给予25倍。

好价格计算：

四、总结

4.1优势总结

1、规模优势。公司2020年单晶硅片和组件出货量均位列全球第一，随着公司围绕现有核心制造业务进行扩产和升级，有助于公司进一步完善产业布*，加快先进研发成果的大规模产业化，供应链管理能力将不断增强，继续深化垂直一体化布*有助于公司实现打造全面领先优势，巩固公司光伏一体化龙头地位。

2、行业集中度快速提升，市场盈利能力分化明显。公司2020年组件市占率达到约19%（创组件CR1新高），企业综合竞争力将成为关注焦点。

3、单晶已完成对多晶的替代，成为市场主导的技术路线。2021年产能目标单晶硅片年产能达到105GW,单晶电池年产能达到38GW，单晶组件产能达到65GW。 

4、前瞻性的战略规划能力和高效的战略执行能力。

5、雄厚的技术储备和领先的研发优势。

6、享誉全球的品牌优势和品质保证。

7、稳健经营控制风险的能力。

4.2风险总结

1、国际贸易摩擦风险。出于保护本国光伏产业的目的，近几年欧洲、美国、印度等国家相继已对我国光伏企业多次发起“双反”调查。这种国际间不断挑起的贸易摩擦，对我国光伏产业发展造成了一定的冲击，未来不排除其他国家仿效，从而导致更多贸易摩擦产生。

2、市场竞争风险。竞争焦点由原来的规模和成本转向企业的综合竞争力，包括商业模式创新、技术研发、融资能力、运营管理、市场营销等，市场竞争更加激烈。公司作为太阳能单晶硅领域的龙头企业，具有较强的规模优势、技术优势、成本优势以及品牌优势，但如果未来行业竞争格*发生重大变化，而公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，将面临竞争优势丧失和市场份额下降的风险。

3、全球化经营带来的管理风险。面对复杂多变的经营环境和日趋激烈的全球化市场竞争，公司如不能有效地进行风险控制和内控管理，进一步提升管理水平和全球市场应变能力，将对公司的综合竞争能力和全球化经营造成较大不利影响。

4、新型冠状病毒疫情导致的宏观经济波动风险。2020年以来，新型冠状病毒疫情开始在全球蔓延，目前海外市场占全球光伏装机需求的六成以上，若疫情在2021年得不到有效控制，电力需求将出现衰退，再结合金融环境恶化，短期内可能会导致全球光伏终端需求的放缓。

5、供应链稳定风险。2020年，受“新冠”疫情影响、硅料供给受限、玻璃产业政策限制、相关环节扩产周期长等因素影响，光伏用多晶硅、玻璃、胶膜等原材料出现了供应不足、价格大幅上涨的现象。

   6、专利诉讼风险。由于相关诉讼尚处于未决阶段，因此最终判决结果将存在一定不确定性。

   7、21Q1毛利率23.21%,去年同期为31.87%,主营获利能力削弱非常明显，21Q1净利率15.78%,去年同期为22.85%,企业经营效益大幅下降。总资产净利率2.76%,去年同期为3.21%,总资产收益能力略有下降。在行业景气度如此之高时，一季度的财务指标情况值得引起投资人的重视。

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