新能源基金近期行情分析(光伏辅材、逆变器获明显青睐，基金持仓拥挤度继续下降！——新能源板块公募基金四季度持仓情况分析)

光伏辅材、逆变器获明显青睐，基金持仓拥挤度继续下降！——新能源板块公募基金四季度持仓情况分析

全文共3429字需要阅读9分钟

近期，公募基金已陆续披露完四季度报告，我们选取2023年1月27日前公布的数据进行分析，数据取自Wind基金资产配置板块，相关标的以申银万国电力设备行业指数三级分类为主，文中出现个股信息仅为客观数据统计展示，不构成实际投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

核心结论

新能源整体仓位延续上季度回调态势，基金对板块配置继续分歧：重仓者继续逆势加仓，仓位不重者整体减配。

细分板块来看，光伏辅材等环节增幅明显，电池化学品、硅料硅片、光伏电池组件减幅明显。

个股层面，基金持仓集中度继续下降，逆变器、光伏辅材个股获青睐。

*注：本文全部依据基金季报披露的十大重仓股数据来进行统计。文中出现的“主动型基金”指剔除了被动指数型、增强指数型的偏股型基金；“重仓新能源板块基金”指近两年持有新能源板块占自身股票仓位持续维持在50%以上的基金。

01

 整体仓位情况：新能源仓位延续上季度回调态势，基金对板块配置继续分歧

2022年四季度，市场主动型基金的新能源市值占比为17.38%，环比-1.24个百分点，连续两个季度下降；但不同类型基金的配置继续分歧：

重仓新能源板块的基金仍在逆势加仓，市值占比为73.79%，环比+2.87个百分点；

非新能源主动型基金在新能源板块市值占比为14.28%，环比-1.30个百分点；

同期A股新能源市值占比7.88%，环比-0.54个百分点。

整体来看，四季度新能源板块占全A股市值占比有所下降，这与行业四季度受市场风格轮动影响下表现疲弱有关，与此对应的，市场主动型基金的新能源仓位出现高位回调，且不同类型基金的配置中存在一定分歧，体现出赛道的持仓拥挤度再度降低。

图1 各类基金持有新能源板块市值占比 

数据来源：Wind

图2 各类基金持有新能源板块超配比例

数据来源：Wind

02

细分板块仓位情况：光伏辅材等环节增幅明显，电池化学品、硅料硅片、光伏电池组件减幅明显

从仓位绝对值来看，锂电池、光伏电池组件、逆变器等板块2022Q4仓位居于前列，其中锂电池为仓位最重板块，逆变器占比超过电池化学品。

从仓位环比变化来看：

逆变器、其他电源设备、光伏辅材2022Q4仓位增加明显；

电池化学品、光伏电池组件、配电设备、硅料硅片环比降幅靠前，其中电池化学品、配电设备、硅料硅片延续了上个季度的降幅靠前，而光伏电池组件上个季度增配力度靠前。

数据来源：Wind

从仓位绝对值来看，锂电池、光伏电池组件、逆变器板块2022Q4仓位居于前列，其中锂电池为仓位最重板块。

从仓位环比变化来看，光伏辅材、电网自动化设备、蓄电池及其他电池板块2022Q4仓位增加明显，光伏电池组件、锂电池、硅料硅片板块降幅居前。

图5非新能源基金Q4细分板块持仓占比

数据来源：Wind

图6非新能源基金Q4细分板块环比变化（相较Q2）

数据来源：Wind

03

基金配置力度：整体配置力度再度下降，细分中光伏辅材、逆变器板块配置力度较大。

我们通过持有板块个股的基金家数和持有板块的市值两个角度来衡量基金对板块的配置力度和配置意愿。

持有基金家数角度：2022年四季度，所有主动型基金持股新能源公司数量2724家（环比-151家），连续两个季度下降；

持有板块市值角度：持股新能源市值3939亿元（环比-355亿元），连续两个季度下降，对应新能源公司总市值69135亿元（环比-2169亿元），持股新能源市值比5.70%（环比-0.32%）。

图7 近十年持有新能源板块主动型基金家数变化

数据来源：Wind

图8近十年持有新能源板块主动型基金家数变化 

数据来源：Wind

从持股基金数的变化来看，光伏辅材、逆变器、综合电力设备商板块2022年四季度环比增长更明显，体现出更高的板块热度。

从持股市值的变化来看，光伏辅材、其他电源设备、逆变器板块2022年四季度环比提高明显，体现出更高的板块热度。

04

个股配置情况：持仓集中度继续下降，逆变器、光伏辅材个股获青睐。

从四季报的情况来看，持股市值TOP30个股的平均持有基金数为164家，环比减少17家，平均持有市值106亿元，环比减少14亿元，仅13个标的持有基金数环比增加。

持有基金数量增幅最大的前五主要集中在逆变器和光伏辅材板块个股，分别为：阳光电源（386增至442），固德威（75增至126），福斯特（44增至90），科士达（57增至95），东方电气（48增至82）。

图11Q4持股市值TOP30个股持仓变化情况

数据来源：Wind。以上个股数据仅为客观数据统计展示，不构成实际投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

综合来看，近期新能源板块出现明显反弹，既与市场风格轮动有关，又与板块自身估值性价比提升相关，预计板块的超跌反弹逻辑尚未走完，仍然值得参与。其中，光伏板块产业链价格博弈近期有所加剧，但部分一线企业对1月组件排产已有所上调，股价有望企稳。

后续板块的表现仍需观察：

一是海外扰动因素；

二是市场资金的流向；

三是产业政策变化；

四是行业本身景气度变化等。

广发证券财富管理部资深投资顾问。南洋理工大学金融工程硕士，中山大学工学学士。曾任职于交易所市场研究团队，4年投资研究经验，主要负责行业与股票研究工作，擅长资产配置、行业轮动、量化择时等领域。

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整体降仓！新能源基金大跌后，基金经理最新研判来了

中国基金报记者 张燕北

一季度A股市场震荡调整，备受关注的新能源主题基金整体也降低了仓位。面对新能源板块的回调，基金经理调仓动作出现分歧，对部分能源车个股、锂电池个股的加减仓方向并不一致。

展望后市，基金经理表示新能源行业的逻辑没有发生变化，坚定看好未来十年新能源行业的发展。与此同时，随着去年底高景气行业股价整体调整，后续行业投资机会将出现分化，因此对于板块轮动的把握以及选股的要求会更高。

新能源主题基金整体降低仓位

为抵御板块回调带来的净值回撤风险，多数新能源主题基金在一季度选择不同程度地降低股票仓位。

Wind数据显示，30只名称中带有“新能源”的主题基金（各份额合并统计）中，有26只在一季度减少了仓位，仅4只产品逆势加仓。具体来看，工银瑞信新能源汽车A减仓幅度最大，基金组合中股票市值占基金资产净值比由去年底的94.19%减少至80.14%。长江新能源产业A一季度末的股票仓位为75.86%，较去年底87.16%的仓位降低了11.3个百分点。

长江新能源产业A基金经理张剑鑫在季报中表示，“在逆风期，我们希望以谨慎的态度和积极的心态来持续研究和跟踪市场与行业的变化，为后续把握机会获取收益打下基础。”

一季度，农银汇理新能源主题将股票仓位降低了8.72个百分点。融通新能源A、华富新能源、浦银安盛环保新能源A等三只基金仓位均降低了6个百分点以上。

融通新能源A基金经理彭炜、任涛坦言，“一季度，去年强势板块有明显回调，如新能源车、新能源发电、汽车零部件板块，其他如军工等回调也较大。本基金主要持仓集中于光伏、风电、锂电池、汽车零部件板块，因此净值跌幅明显。在此过程中，本基金逐步降低了仓位。”

与此同时，博时新能源主题A、中银证券新能源A、景顺长城新能源产业A、东方新能源汽车主题等四只基金逆势增加了仓位，其中前两只基金分别加仓3.84、3.59个百分点。

博时新能源主题A基金经理郭晓林直言，“从股票市场层面，当前中大盘股票的估值已经回落至历史中枢以下，中小盘成长与价值估值也接近历史低点，在这样的位置上，我们应更积极寻找机会，而非担忧风险。我们依然持续看好新能源行业，考虑到行业的增长速度，与历史上类似的新兴产业相比，无论是从相对还是绝对估值的角度，这些板块整体都处于估值较低的位置。”

新能源基金调仓呈现差异化

根据基金一季报披露的前十大重仓股数据，新能源主题基金对产业链个股的调仓动作各不相同，呈现差异化态势。

就宁德时代而言，一季度农银汇理新能源主题对其减仓10.82%，而东方新能源汽车主题则对其进行了44.07%的加仓操作。冯明远管理的信达澳银新能源精选对宁德时代的持股更是一举上升了265%，该股由上季度末的第6大重仓股跃升为第1大重仓股。

工银瑞信新能源汽车A对宁德时代也进行了大手笔增持，加仓幅度达360.25%。该基金一季报透露了基金经理的操作思路，“本基金继续维持了对行业龙头的较大力度的配置，中国电动车产业链具有全球竞争优势，继续看好中国龙头公司全球市占率的扩张。”

对于上游资源板块，不同的基金经理也展现了不一样的持仓操作。杨锐文管理的新能源产业A对盐湖股份、华友钴业均进行了减持，而施成管理的国投瑞银新能源A对华友钴业的增持比例达255.35%，一季度末持有的盐湖股份的数量同样增加六成以上。

施成在季报中写道，“新兴产业内部的盈利转移，正在沿着我们之前预测的方向演变。盈利在持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩。很多人总是担心这是尾声，但从我们来看还只是开始。我们预计未来一年，甚至更长的时间，都会呈现这一状态。直到最后的瓶颈环节解除后，产业链的高附加值会向下游或终端应用转移。”

行业投资机会或将出现分化

多位主攻新能源赛道的基金经理在一季报中表示了对板块未来走势和投资机会的坚定看好，但他们同时提醒道好，后续行业机会将出现分化，需要更仔细地甄别优质个股。

展望二季度，南方新能源产业趋势基金经理史博依然看好新能源行业的逻辑没有发生变化。他直言看好未来十年新能源行业的发展，因为现在无论是新能源汽车的渗透率还是风光发电在能源结构中的占比都是相当低的水平。

“短期因为突发的风险因素、资金面的因素，带来了短期预期的变化，也带来是估值体系的变化，目前来看，新能源板块的整体动态估值中枢也有所下降，光伏已经来到了过去三年的中值附近，锂电已经来到了过去三年的低点附近。后续当这些不确定性逐步验证后，我们认为市场还是会更加关注新能源的成长性。而二季度，则是行业成长趋势验证的关键时间点。随着去年底高景气行业股价整体调整，后续行业投资机会将出现分化，因此对于板块轮动的把握以及选股的要求会更高。”史博表示。

冯明远分析称，当前高企的原材料价格及疫情形势对本土制造业的利润带来侵蚀，相关股票的利润、市盈率出现了双杀*面，但这并不罕见。“相似的一幕在每一轮经济波动中重复可见，优秀的企业将在未来的经济复苏中获取更大的市场份额，我们将努力去把握优秀企业在低谷期的投资机会。”

就投资机会而言，杨锐文认为上半年是周期类占优，下半年是科技成长类占优。以有色、煤炭为代表的资源股和以地产、基建为代表的稳增长个股，大概率是上半年的投资主轴，在一季度的行情也充分表露无遗。但他强调，并不倾向于现阶段介入相关板块，主要是我们无法衡量这些机会的空间和高度。

“尽管科技成长类的机会表现相对萎靡，但是，我们深信这些是未来，随着过度悲观的风险偏好修复，这些板块也会出现估值修复的机会。对于这些机会，我们认为市场高估了短期的风险，低估了长期的空间与机会。因此，我们的布*上依然以科技成长为主。”他进一步表示，电动智能汽车和车规级半导体及自主可控是其长期看好的两大方向。

不少基金经理表达了对新能源汽车的看好。创金合信新能源汽车基金经理曹春林认为，一季度新能源汽车行业依然保持了很高的景气度，产业链龙头均处于满产状态。随着龙头企业产能的释放，行业数据环比开始往上拉升，行业克服了上游成长抬升、缺芯等各种困难实现了快速发展，行业由政策驱动转变为技术驱动和产品驱动。预计未来几年新能源汽车行业会是新兴产业中增速最快的行业之一。

东方新能源汽车基金经理李瑞则表示，短期的问题总会过去，仍然看好新能源车市场长期的发展。

“投资方向上，正如我们之前强调的，2022年是新能源汽车领域新技术集中落地之年，新技术的方向和变化成为2022年主要的关注点，比如磷酸锰铁锂、碳纳米管、4680、高电压平台、硅碳负极、LiFSI、PET铜箔等。顺应结构、供需、新技术等行业变化趋势，我们将重点跟踪格*和盈利，增速超越行业或者单位盈利向好的环节和个股是我们重点关注的方向。”李瑞称。

编辑：舰长

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2021年新能源基金还能下手吗？

不建议追高，等待回撤定投入场，逢低入*，不可直接大资金追涨，建议您是可以直接选择定投的，定投是不需要看时间点的，但是需要长期持有，想要高收益现在这个板块机会不大了，我的个人意见

新能源板块现在估值太高，指数新高，性价比太低，不适合入场，现在很多恐高的人都在逢高减仓，并且可以很明显看到新能源板块当前受情绪影响主导，一旦这个位置进场被套住至少是半年的时候解套，时间成本太高，风险太大、收益却可能很小。

“你的宁王，继续猖狂”，热门新能源基金全解析！

4月底以来，A股在新能源车的带领下，吹响了反攻的号角，相关基金获益良多。长期来看新能源产业链收到政策和市场推动，长期趋势景气度向上。

虽然但既然新能源汽车产业链备受资本的看好，但投资难度也不小。

据wind数据显示，截至2022年6月5日，带有“新能源”、“光伏”、“碳中和”相关的基金合计超150只，那么新能源相关基金到底选择哪一个呢？

这里就把新能源主题基金分为被动跟踪型与主动管理型，跟大家好好捋一捋新能源基金的分类与未来的前景。

新能源全产业链被动指数基金有这些！

新能源行业，包罗万象，从产业链上游到中下游几乎就是一个完善中国当代工业体系的反映。从不同角度看待行业，都会有不同的分类方法。为了便于描述，这里就从产业代表性的角度：储能、光伏、新能源车、电池，选取了5个新能源指数来讲讲那些跟踪新能源指数的基金吧。

（1）中证储能主题指数

储能作为新能源发电端的配套产业，随新能源发展浪潮而进入高速发展阶段。由于新能源发电端，如风、光、海等发电设备受自然因素限制较大。未来新能源发电并网将受到发电稳定性以及连续性的制约。所以借助储能技术，实现电网体系中的削峰平谷，就成为近年来新能源发展的重要一环。

中证储能主题指数（931747.CSI）属于新能源指数中较为年轻的一位，去年10月15日发布，从沪深市场中选取了30只业务涉及储能电池、储能变流器以及储能系统集成的公司作为样本。

截至2022年6月6日，自2013年基日以来，发展迅速，年化收益率达到了27.16%，是同期新能源细分赛道中年化回报最高的指数。（来源：Wind，截至：2022/06/06）

图1：中证储能主题指数走势

当然需要注意的是，高速发展也就导致了其估值偏高，即使是现在的相对低点，该指数市盈率也达到了73.89倍。由于指数推出较晚，所以目前尚无跟踪该指数的基金，但想要投资储能领域的话，参考中证储能主题或许是个不错的选择。（来源：Wind，截至：2022/06/06）

（2）中证光伏指数

光伏产业是未来新能源发电的重点方向，由于其具有成本低、建设周期短、地域限制小等特点，在过去两年间发迅速。

中证光伏产业指数（931151.CSI）选取了该产业的50个代表企业，自2012年基日以来年化收益率达18.28%，在新能源赛道中属于优秀水平。（来源：Wind，截至：2022/06/06）

图2：中证光伏产业指数走势

目前一共有八只基金被动跟踪了该指数：

图3：跟踪中证光伏产业指数的ETF基金

当前该指数市盈率估值为38.35，在新能源赛道中偏低，但仍接近成立以来中位数水平。在近期光伏、锂电行情火热的情况下，展现了一定配置的价值。（来源：Wind，截至：2022/06/06）

（3）国证新能源车电池

新能源车电池属于新能源车产业链的中游，在这个板块，由于产业格*定型早，所以整体竞争烈度较低，产业集中化程度高。

此外由于我国在新能源车产业上发力时间较早，所以目前在国际上处于领先地位。叠加近期汽车周期以及市场行情，新能源车电池指数也一路水涨船高。

国证新能源车电池指数（980032.CNI）专门选取了50家业务中包含新能源车电池以及配套设施的企业，从2003年基日以来，年化增长率为15.85%，整体趋势较为稳健。

图4：国证新能源车电池指数走势

当前一共有5支ETF跟踪该指数。

图5：跟踪国证新能源车电池的ETF基金

（4）CS新能源车指数

新能源汽车属于新能源分类下的拳头赛道，处于产业链最下游成品端，产业附加值最高。在世界范围内的碳中和发展目标下，该赛道的发展确定性最高。

CS新能源车指数（399976.SZ），是由中证公司编撰的以中证全指为基础，选取其中包含整车、充电设备、电池、配件、材料等50家企业。自基日以来，年化回报率17.58%，是同期沪深300的3倍多。（来源：Wind，截至：2022/06/06）

图6：CS新能源车指数走势

目前一共有4只被动指数型ETF跟踪了该指数，当前市盈率为59.30，处于一个相对低位。

图7：跟踪CS新能源车指数的ETF基金

这些主动基金也不错！

主动权益基金更加看重基金经理对于行业当前现状以及未来前景的认知，这里厂长为大家精选了几只基金，供大家参考。

中欧明睿新常态混合A（001811/005765）

基金经理为刘伟伟和周蔚文，投资风格偏向大盘价值及平衡风格。同时面对一季度的诡谲行情，基金持仓上也策略性的进行了调整。首先从行业跟踪角度上，对于消费电子等基本面承压行业进行了减持，由于敏锐的观察到2022年，上游能源需求增长，从而加码了对于光伏行业的配置。同时从中观行业角度，持股进一步向优质龙头集中，力争提高在今年经济发展承压的大环境下，基金组合的抗风险能力。（来源：基金定期报告，截至2022/03/31）

作为金融行业从业经验丰富的基金经理，刘伟伟的投资框架可以分位清晰的三步走原则：

前瞻布*产业链；

精选高成长个股；

动态跟踪调整。

同时作为一个能力圈偏向科技领域的基金经理，他坚信在长期的高成长产业中，诞生牛股的机会是很多的。只有在行业上行期中提前布*，才能借助市场占有率以及利润、现金流实现长期的增长能力。

中欧先进制造A（004812/004813）

基金经理为卢纯青，在风格上为大盘均衡型。在持仓方面，先进制造更偏向于新能源叠加光伏横向布*。在2021年由于全球供应链及其他问题，导致全球光伏需求没能有效释放。但是后进入2022年后，国内光伏装机量仍然保持高位，随着短期干扰因素的逐渐消散，叠加近期发达经济体的减免光伏设备关税的利好。光伏赛道有望在今年迎来发展契机。

卢纯青作为中欧基金的副总经理兼投资总监，有16年工作经验，有1.9年基金管理经验。基于一个多行业研究经历，她反而能够更早的发现未来行业机会。在新能源产业腾飞的前夕，她就在基金中报中表示看好未来新能源车产业。“将研究成果不断‘提纯’，锚定最终能让我们确信的优秀的企业”。是她投资框架中不变的信条。

东吴新能源汽车股票（014376）

基金经理为刘元海，该基金在专注于跟踪中证新能源车指数的前提下，加上了一定的灵活配置风格，分赛布*相较于专注单一赛道基金，有更好的抗风险能力。

融通新能源灵活配置基金（001471）

基金经理为彭炜与任涛，基金偏向大中盘成长风格。主要配置方向上，偏爱于新能源赛道中的高成长龙头公司。

创金合信新材料新能源（011142）

基金经理为李游，选股并不*限，大中盘，平衡价值风格都有。行业配置上更加青睐于新能源行业的材料端。

投资策略偏向于以周期视角下的的估值优势为基础，结合新能源赛道中的高成长、高竞争力企业为超额收益来源，深耕新能源赛道，追求长期收益。

总的来说，投资新能源基金，被动指数基金已经分类较为细致了。而主动股票类基金在配置上更为灵活，在市场上行阶段可以快速赚取超额收益，但是新能源赛道为高弹性、高风险行业，未来不确定性还有很多，大家追求收益的同时，也要注意调整的风险。

END

 01

北京连续三天无新增社会面病例，疫情进入扫尾清零阶段

6月6日下午，北京市召开第357场新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会。会上通报，6月6日0时至15时，北京无新增本土新冠肺炎病毒感染者。6月5日0时至24时，北京新增本土新冠肺炎病毒感染者5例，丰台区3例，朝阳区、海淀区各1例，轻型4例，无症状感染者1例，均为隔离观察人员，社会面筛查人员为0，另有1例无症状感染者转确诊病例已通报。

北京市**新闻发言人徐和建表示，6月5日北京新增本土确诊病例数下降至个位数，全市已连续三天无新增社会面病例，北京疫情防控形势持续巩固向好态势，疫情防控取得阶段性成果。（来源：中国证券报,2022/06/06）

当前全A指数估值分位为低估区间。

注：通过对指数当前市盈率、市净率的历史百分位来判断指数估值情况，市盈率/市净率百分位越低，估值越低。想了解更多指数估值情况，可在中欧财富APP“指数估值”中查看。

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一文读懂最近最火的新能源基金

昨天我同事和我说，你知道吗，天天上有个基金卖疯了，华夏能源革新。

我看了下确实是。去年3季度21亿，今年1季度变成了163亿，半年卖了140亿+，而且最近还在狂卖。

没什么其他原因，截至5月31日，基金近1年暴涨了153%，股基中排名第1。

暴涨原因也很简单。新能源板块涨得很好，最近更是发力。华夏能源革新是个新能源主题基金，经理郑泽鸿是一员猛将。

我统计了一下最近1年，各个主题板块的涨跌幅。主题指数涨幅前20的，新能源相关有10个。（其他还有白酒、医美、顺周期、铁矿石、医疗服务等。）可以说，最近1年，包括新能源车及其电池产业链、光伏在内的新能源板块是表现最好的板块。不仅涨幅高，而且热点多，而且容量大。

对比一下收益率，郑经理做得很不错：近一年收益率153%，放到上面主题里都能排第3。而上面新能源相关的主题有16个。

也就是说，如果是在新能源板块里选细分赛道的话，郑经理在16个主题里肯定选到了前两个，才能取得这样的收益率。

当然，实际的投资肯定不是这样简单。新能源行业有以下几个特点：

1）属于周期成长型行业：高收益高波动特征

成长性在于，新能源车行业目前尚处于发展初期，未来成长空间巨大。2020年新能源车行业渗透率仅4%，未来2025年渗透率目标是20%，2035年目标为50%。

周期性在于，新能源车整体属于泛制造业条线，会一定程度上随经济周期波动。上游的锂、钴、电解液企业等对价格更加敏感，呈现出较高的周期波动性。

因此不难理解，电动车作为周期成长型行业，呈现出高收益高波动的特征。

2）细分行业繁杂，有一定专业研究门槛

新能源大体可以分为新能源车和光伏两个板块，其中，新能源车可以分为电池产业链和车的产业链。电池产业链包括上游的锂、钴，中游的电解液、正负电极、隔膜，下游的电池、电机、电控等。电池产业链作为车的上游，而车的下游还包括整车。另外，电动车有与智能汽车结合紧密，智能汽车也有相应的零部件标的。

光伏也有复杂的产业结构，很多术语，我就不多解释了。大体画在下面的思维导图里，有兴趣的同学慢慢看。

3）部分行业中国出现全球龙头，部分行业科技革新、格*未稳

中国企业的制造业出海是件振奋人心的事，这得益于中国的工程师红利和长久以来在制造业领域的耕耘。在新能源车产业链中，部分细分行业出现了全球龙头，如宁德时代等，他们作为中国核心资产享受了较高的估值溢价，确定性更高，股价走势相对平稳。也有一部分细分行业处在技术的快速更迭当中，个股的优势在转折点上表现出更强的弹性。这类个股的短期爆发力更强，但波动也相对较大。对这两类个股，需要区别研究。

综上，新能源赛道具有较高的投资难度，基金经理需要在新能源行业中选赛道、选股，以及做一定赛道和个股的择时操作，才有望达成优秀的业绩。下面，我们从基金业绩来源、个股特征、时机选择等的角度，为大家分析这只基金——华夏能源革新。

新能源beta+，表现出beta调节能力

华夏能源革新是一只高beta基金，这点从基金净值表现可以明显看出。他相对于指数收益更高、波动更大。表现在指数上涨时，基金涨幅更大；指数下跌时，基金也相应下跌较多。

我们将郑泽鸿与另两位基金经理——赵诣、陆彬进行比较，他们都是市场上的“冠军”新能源基金，不是近1年第一，就是2020年度第一。其中，郑泽鸿与赵诣基金管理经验4年，相对较长。

首先我们看一下基金的alpha与beta。因为新能源行业指数本身就上涨了很多，基金的业绩可能来自于重仓该赛道，也可能来自于选股等带来的alpha。结果是郑泽鸿的beta最高，达到1.02。赵诣和陆彬的beta分别为0.95和0.82。这与我们对郑泽鸿的最初印象相符。他是一个新能源赛道的高beta选手。

郑泽鸿是一直维持较高beta，还是有根据市场做出贝塔调整？我们将去年以来的市场按中证新能指数的涨跌幅划分为8个阶段。可以看出：

1）无论下跌还是上涨，郑泽鸿都维持了较高beta，在三人中的beta值从未落入最低档（绿色）。

2）在三个区间内，郑泽鸿的beta为三人最高（红色）。这三个区间为指数上涨24%、大涨40%和震荡（1.12%）的区间。在市场下跌的两个区间内（用蓝色标出），郑泽鸿beta为三人中居中的那个。说明郑泽鸿一方面beta较高，另一方面也表现出根据市场涨跌适度调节beta的能力。

最后你可能会有一个小问题：投基金要选beta高的还是alpha高的呢？我们认为，投资新能源行业，beta比alpha更重要。新能源有两种投法：一是偏短期阶段性持有，博取主题投资收益，这种情况自然高beta的基金是更理想的工具。第二种是中长期投资，这也是我们更推荐的投资方式。新能源行业雪厚坡长，从长期来看，beta是最大的alpha。Beta带来的收益在收益占比中要远远超过alpha带来的收益。中途下车、过度择时是不可取的。郑泽鸿这种上涨时高beta，下跌时依然中高beta的基金，是很好的选择。

华夏能源革新表现出这样的高beta特征，也源于郑经理想清楚了这一点。他在年报中写道：

“新能源产业链中很多环节的全球龙头企业都是在国内，在全球能源革命的大浪潮中，国内优秀的公司能充分分享到这个行业红利，而本基金的长期定位，就是去投资行业变革过程中最优质的资产，伴随行业和公司一起壮大。短周期来看，新能源行业二级市场表现可能会出现波动，波动是投资的常态。

当我们想明白了长期的问题，短期的应对往往相对简单。长周期来看新能源行业的优质公司仍有非常大的成长空间，短期的波动回撤在我看来是长周期投资的上车机会。”

守正出奇，偏好高弹性品种

上面我们从净值角度分析了郑泽鸿的高beta特征。下面我们从组合角度去寻找印证。

对于组合，首先我注意到郑泽鸿是比较“纯粹的”新能源车基金，其十大重仓全部来自于新能源车行业。且更偏向于产业链中上游和高弹性品种。另两只新能源基金除电动车外，也持有一定的光伏、机械、军工等品种。

关于新能源的个股风格，我领导告诉了我一句话：老价值派买光伏尤其是隆基，新价值派买电车尤其是宁德，中成长派买亿纬锂能、赣锋锂业、华友钴业，新成长派买容百科技、天赐材料、天齐锂业。他是十多年前的电新行业新财富分析师。这句话我觉得非常经典，放在我熟悉的基金经理身上套了下，比较准确。下面，我整理了新能源三巨头的重仓股，包括重合股和非重合股，也准备用这句话套一套。

首先，郑泽鸿肯定排除了“老价值派”一说。一只纯粹的新能源基金，对光伏的龙头隆基股份从未重仓，只2020年底买了0.21%的仓位。打扰了。郑经理还是很成长的。

宁德时代——这只电动车最大的龙头三个人都买了。一点儿也不意外。我理解这是郑经理的“守正”。

郑经理还守了其他的“正”——华友钴业，上游钴的龙头。以及长城汽车——下游整车的龙头之一。郑经理的十大重仓以中上游为主，单一个长城汽车显得有点与众不同。不过作为守正的全产业链配置可以理解。

三人中最注重“守正”的基金经理应该是赵诣，从下表中他买宁德比例最高也可以看出来。郑泽鸿与赵诣的共同持股有三只——偏上游的电解液和正负极材料各一只（天赐材料、璞泰来、当升科技），品种比较主流比较龙头。这代表了郑泽鸿与赵诣相似的“守正”的一面。

“以正和，以奇胜。”郑泽鸿的“出奇”股主要分为两类公司。一类是第二成长曲线公司。包括永兴材料、雅化集团、盛新锂能等。这类公司本来有其他行业的主业，向新能源业务转型，因而股价弹性较高。如永兴材料原来是做不锈钢、雅化集团原是民爆行业、盛新锂能原本是家具行业做纤维板的。我们认为这类公司带有很强的郑泽鸿的个人风格特色，反应他的投资能力。

首先，重仓这类公司的基金极少。雅化集团和盛新锂能分别只有9只和6只基金持有，算是“黑马”。原因一是因为公司分属两个行业，新老两块业务都需要研究清楚不容易，对基金经理要求较高；另外转型是否成功具有不确定性。盛新锂能为募集资金满足锂盐扩产需求，持续剥离原主业，出售原主业子公司股权。因此这类转型股隐含了风险。

从股价表现上，郑泽鸿的三只第二成长曲线股票表现很好。全都跑赢了基准指数。当然也伴随着较剧烈的涨跌。这体现出了郑经理的黑马股选股能力。

除上面这种类型外，郑泽鸿的第二类“出奇股”是价格敏感型公司，如多氟多等。往往在供需错配时点上，会由产品价格带来的股价爆发式上涨。

“出奇股”很考验基金经理的选股能力和股票的时点把握能力。可以看到，这些股票同行也重仓较少。而去年四季度以来郑泽鸿把握住的六氟磷酸锂涨价机会，为他贡献了较大业绩。

从换手率上看，郑泽鸿过去3年的年度换手率分别为4.52倍、4.51倍和4.79倍。这其中当然有规模剧烈扩张的原因。同时，新能源股尤其是黑马股波动较大，对买卖时点要求较高；敏锐地感知、适当的换手才能达成较好的投资效果。这与我们对郑经理的印象比较一致。

六氟磷酸锂是郑经理近1年来较成功的投资之一。六氟磷酸锂是电池电解液的重要成份，占电解液成本比例45%左右。近十年来，它的价格经过了剧烈的涨跌。从事电解液生产的公司有多氟多、天际股份和天赐材料。其中，天赐材料是电解液龙头，同时自产六氟磷酸锂。

从下图可以看到，郑泽鸿去年4季度重点布*了六氟磷酸锂的三只股票，截至去年年底三只个股仓位共11.2%。今年以来，天际股份、多氟多和天赐材料分别上涨111%、71%和57%，对基金净值贡献较大。

该次投资机会的把握不是偶然。郑泽鸿在新能源行业研究经验丰富、经历了六氟磷酸锂的几波周期，而且相信客观的经济规律——价格往往会涨过头，超出行业内人士的预期。郑泽鸿在访谈中是这么说的：

“我经历过六氟磷酸锂的几波周期，从16年到17年，它从7万涨到了40万，从17年到20年的上半年又跌回到了6-7万，现在又从7万涨到二十七八万。上一波周期我还历历在目，15-16年那会儿，我们采访很多专家时，价格刚开始涨，很多专家就说开工率还不是很足，觉得价格应该不会超过12万，其实没多久就到了16万，然后所有行业的专家也都是相对比较保守，觉得不会超过20万，然后后面最高冲到了40万。然后到40万的时候，当时我去问那个行业最大公司的董事长，他们认为价格不会跌，但是我当时判断价格可能要跌破20万，当时所有人都认为不会。说这个什么意思呢？行业内部的人，即使对行业一手数据都掌握的那么清楚的人，都不一定能看清楚行业的发展。或者我们站在外面看，我们对行业的需求了解是非常多的，而且往往这个时候你要相信经济学的规律。

经济学什么规律呢？就是它一定会让这个东西涨过头，产品价格暴涨，行业暴利，新的产能大量进入，最后供过于求，很多人就亏得裤子都没了，然后产能再退出。其实这也是这种‘周期成长’行业比较有魅力的一个地方，如果你跟得太细，往往有时候你会跟产业人一样，你只看到某个环节的东西，你没有看到全貌。但你对行业不了解，不做深入的跟踪，对达产周期不了解，也不行。”

此外，两类“出奇”股票往往叠加逻辑。如第二成长曲线的永兴材料、雅化集团和盛新锂能，郑泽鸿的买入时点也叠加了碳酸锂的涨价逻辑。双重逻辑的叠加使得个股向上的弹性更大。从下图来看，碳酸锂价格上涨带动了赣锋锂业和永兴材料的上涨。郑泽鸿在去年4季度布*了这两只股票。而有叠加逻辑的永兴材料涨幅比龙头赣锋锂业更高。

新能源赛道的betaplus

最后总结一下，我们从净值表现和持仓分析两个角度去研究了郑泽鸿管理的华夏能源革新。

1）从净值上看，基金近1年业绩优异。管理基金4年以来业绩优秀。基金呈现高beta特征，和适当的beta管理能力。

2）从持仓上看，基金是比较纯粹的新能源车基金。基金采用“守正出奇”的策略，擅长在上游周期品种寻找需求错配带来的价量齐升投资机会。第二成长曲线和价格敏感行业是基金表现出高弹性的原因。

3）从管理人禀赋上看，郑泽鸿管理经验较丰富，具有较长期的视角和较高维的认知，擅长把握上游资源品的价格周期。未来在该领域的投资风格和能力有望持续。

新能源是泛制造业的核心板块之一，未来郑泽鸿有望将其在新能源的能力复制到泛制造业中。

在抢占全球市占率红利方面，郑泽鸿认为新能源是一个黄金机会。但其实新能源的中游也只是整个大制造业的一部分。制造业升级、从中国走向全球，不止发生在这里，还发生在光伏、精细化工、5G、消费电子等很多行业。

在访谈中，郑泽鸿也谈到华夏能源革新作为一只聚焦新能源的基金，避免不了行业板块本身贝塔的大起大落，虽然长期看增长空间还很大，但这中间的波动会很大，较适合风险承受能力较大的投资者。6月3日，华夏能源革新公布了限额申购公告，限制申购金额为50万。

而目前发行的新基金：华夏核心制造（代码：A类012428；C类012429），其实是他一直想做的一个产品，把他在新能源领域积累的经验拓展到更大的“核心制造“（包括工程机械、精细化工、军工等）——通过布*彼此相关性较低的不同行业，显著降低组合的波动，会是一只让人更拿的住的产品。

此外，我们看到华夏基金公司在制造业上的布*，华夏高端制造的经理吴昊擅长机械和高端制造、华夏军工安全的基金经理万方方熟悉军工领域。华夏基金在制造业上持续发力，“制造三人团”都为中生代和新生代基金经理，都偏向于成长风格，未来有望形成合力，对华夏核心制造形成良好支撑。

作者：燕妮

数据来源：猫头鹰捕基能手软件

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今年的行情买什么基金最好？

2021年基金投资建议，仅供参考：1.不要重仓某个行业，比如白酒，医*，新能源，半导体，有的股票估值已经很高了，挣了谁都开心，亏了肝儿颤；有重仓行业股票的基金，最好是回撤一部分，我的做法是年后清仓白酒基金，涨跌与我无关；2.不要每天关注基金浮动，选好基金就做好长期持有的计划，一周看一次就行，毕竟不是股票，也不是投机，没必要每天琢磨，高频*操作。持有周期短则1年长则3年，复利收益是很刺激的；3.调整和适当降低预期，过往投资基金是为了保值跑赢通胀，去年是年化收益率超过30%，2021年可调整到15%-20%；4.不要过分追逐明星基金和新基金，有的基金2020年之所以翻倍收益是因为踩到风口上了，泡沫严重，选好基金最重要，可参考以下几点：1）基金经理年限超过5年，跑过18年熊市回撤率不高于20%，常年年均收益率超过20%；2）以指数基金和混合基金为主，股票占比不超过85%，1年和3年的三个指标均比较理想，包括：夏普比率，回撤占比，抗风险波动；3）十大重仓股票占比不超过60%，某个行业股票占比不超过20%；4）行业相对分散，均衡型发展，一支基金投资行业可囊括但不限于：白酒，食品加工，白色家电，畜牧，稀有金属，保险，旅游，房产，化工，机械，新能源，半导体，软件，新媒体，医*等；5）两支基金如果投资领域重叠较多，二选一即可；6）如果资金不多或经验不足，一支基金可以前期投入3000-5000，然后每周或每月定投，摊平成本和风险；2021年我准备按上面建议来调整，毕竟钱不是很多，投资风格偏稳重保守，所以会这么布*。一点拙见，也是按自己的认知层次来规划的，大家看看有用没哈。

能来自源类基金有哪些

1、能源类基金目前只有景顺长城的能源基建和中海能源策略混合。　　2、能源基金(EnergyFund)：　　属于产业型基金，目前在国内销售的能源基金主要投资标的，为全球各地与能源生产、加工和销售相关的能源类股(石油、天然气和电力等)，并非直接投资现货市场，因此也可以算是一种全球股票型基金。能源基金的净值涨跌受到石油和天然气价格的影响最大，由于油价近几年长期低迷，因此这类基金的近一、二年的报酬率表现都不是很好，但五年的长期报酬率大都有70%左右的水准有，平均年报酬率则为10%左右。因此除非油价出现飙涨行情，投资人不宜抢短介入，较适合长抱。

吃饭行情下，私募基金如何布*

私募多数认为，下半年市场仍将维持震荡格*，但结构性行情可以期待，一些新兴产业的优质标的值得配置，比如新能源汽车等，同时周期性行业在供给侧改革影响下也会有机会。何震表示，近期仓位较高，主要配置在医*、新能源、节能环保、文化传媒、TMT等领域，看好新兴成长的机会。

工银瑞信新材料新能源基金现市值

工银瑞信新材料新能源行业股票型证券投资基金以新能源、新材料行业为投资主题,重点关注具备竞争优势的企业,精选个股,在控制投资风险的同时,力争通过主动管理实现超越业绩基准的收益。布*新能源、新材料行业：工银新材料新能源行业基金以新能源、新材料行业为投资主题。基金界定的新材料、新能源行业包括以下三类公司:属于中证全指一级行业能源指数与材料指数的成分股的上市公司；属于中信证券一级行业指数中分类石油石化、钢铁、有色金属、基础化工、建材、煤炭行业的上市公司,经过产业升级与技术改造,未来可以提供的产品或服务隶属于新材料、新能源行业的；当前非主营业务提供的产品或服务隶属于新材料、新能源行业,且未来这些产品或服务有望成为主要收入或利润来源的公司。政策支持，发展空间明确：2015年国内新能源配额制将正式出台，与之相关的光伏产业作为重要一环，中长期内都将获得国家重点支持。2014年能源相关各项政策力度大，随着执行力度加强，今年政策效应将大幅显现。此外，目前国内核电技术积累已达较高水平，国内在建项目进展顺利，新建核电项目很快将全面启动，而海外项目也有望形成补充。在我国节能减排和产业升级的背景下，新能源、新材料行业将成为投资主题。

600089特变电工除权以后昨天走势向上，还有向上的空间吗？压力位在什么价位？

该股近期不是很活跃；综合技术指标分析，该股短线强势明显，后市看高一线；该股近期的主力成本为19.19元，中线股价呈强势特征；筹码分析显示，该股还有进一步下跌的可能，应该注意风险，短线离场。近期该股带量突破，持股待涨。