桂林三金股票历史行情(【每日股市早知道】2016年8月10日周三股市资讯参考)

【每日股市早知道】2016年8月10日周三股市资讯参考

每日股市早知道 一

·今日导读·

      ○WiGig标准即将进入主流应用芯片企业受关注

      ○摄像头产业链高景气龙头公司股价创新高

      ○骅威文化重启外延式扩张预期升温

      ○道氏技术：石墨烯导电剂全部实现销售

·投资聚焦·

      ○WiGig标准即将进入主流应用芯片企业受关注

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      据外媒报道，知名研究机构ABIResearch近日表示，802.11adWiFi标准（即WiGig）有望2017年开始成为主流应用。而Facebook正用WiGig作为一种为城市地区提供千兆宽带潜在手段，再次引发了业界对WiGig的关注。许多集成电路供应商将从今年开始准备采取措施，促进和扩大WiGig技术的应用。据悉，苹果iPhone7将支持该技术。

      紫光国芯（002049）是紫光集团旗下唯一芯片上市公司，国内集成电路龙头。

      光迅科技（002281）是国内唯一有10G/40G光芯片自研能力的厂商。

      ○摄像头产业链高景气龙头公司股价创新高

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      以舜宇为代表的车载摄像头行业，智能驾驶渗透率加速提升，机构预计2015-2020年车载摄像头复合增速超过30%。多重利好因素叠加，摄像头行业潜力巨大，欧菲光（002456）、水晶光电（002273）等产业链龙头前景看好。

·独家参考·

      ○骅威文化重启外延式扩张预期升温

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      骅威文化（002502）今年4月30日公告终止收购掌娱天下和有乐通，并承诺三个月内不再筹划重大资产重组，目前承诺已过期，重启外延式并购预期升温。从近期投资者互动平台的交流内容看，公司对VR、AR等领域均表示关注。过去三月中，公司名称由“骅威科技股份有限公司”变为“骅威文化股份有限公司”，彰显公司布*互联网文化产业的战略目标。同时，公司控股股东、实际控制人郭祥彬通过股权转让和股权质押，筹集超过5亿元现金，此举或为重启外延式并购作准备。

      从公司现有业务看，影视业务方面电视剧《放弃我，抓紧我》预计本月在湖南卫视播出，有望掀起收视热潮；

      游戏方面，根据热门网络小说改编的《雪鹰领主》手游已于7月上线，将对下半年游戏收入产生积极影响。公司上半年净利润预增300%-350%，利润分配方案拟10转10股。

      ○道氏技术：石墨烯导电剂全部实现销售

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      我们获悉，道氏技术（300409）子公司昊鑫新能源石墨烯导电剂的实际产量约为300吨/月，目前已全部实现销售。昊鑫新能源计划进一步扩大产能，以满足日益增长的客户需求。昊鑫新能源是国内极少数石墨烯量产厂商，现有导电剂产品已大批量供货比亚迪、国轩高科等主流电池厂商，市占率超80%，是目前市场上兼具稀缺卡位优势和业绩无忧高成长的石墨烯最纯标的。机构预计该公司今年石墨烯浆料产量将突破3000吨，贡献净利润5000万元，同比增长12倍。

·财经要闻·

      ○发改委：钢铁去产能下半年提速，确保完成年度任务。

      ○证监会强调企业再融资募集资金不鼓励用于补充流动资金。

      ○新华社：严控房企融资“变通”渠道才能挤出土地市场泡沫。

      ○二季度境外投资者投资境内金融机构净流入18.26亿。

      ○钛白粉价格市场2016年内已空前“九连涨”，四川龙蟒九次最大累计涨幅4200元/吨。

      ○苏州将成首个重启限购二线城市，外地人买二套房要交1年社保。

·公告淘金·

      ○欣龙控股（000955）拟6.91元/股定增并支付现金，合计作价8.32亿元收购华卫*业100%股权、德昌*业70%股权，以聚焦发展中医*产品，初步形成中医*产业链一体化。据承诺，华卫*业2016-2019年净利累计不低于2.63亿元；

      德昌*业2016-2018年净利累计不低于1.2亿元。

      ○苏交科（300284）拟1812万美元收购美国环境检测服务商TestAmerica，并承担其债务金额1.09亿美元，借以拓展在环保检测领域的业务发展。

      ○星星科技（300256）拟定增募资逾20亿元，用于拓展中高端产品业务，提升公司的“一站式”供应服务能力。公司实控人拟参与认购不低于20%。

      ○齐星铁塔（002359）中报净利同比增逾23倍；

      三季报预增12-16倍。荣盛石化（002493）中报净利同比增加3.36倍；

      三季报预增长20-22倍。

      ○高澜股份（300499）中报净利同比增36%，拟10转8股。此外，公司与西安西电签订1.1亿元合同，占2015年度营业总收入的31%。

·资金风向·

      ○两市成交增加490亿建筑装饰获资金青睐

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      周二，沪深两市成交4633亿元，较上个交易日增加490亿元。资金流向方面，两市净流入资金159亿元；

      个股资金净流入1520家，净流出1143家。

      板块方面，建筑装饰、电子、化工板块净流入居前，金额分别达28.75亿元、20.38亿元、17.17亿元。国防军工净流出6.71亿元居首；

      房地产结束连续5日净流入，净流出5.38亿元。

      个股方面，中信国安（000839）净流入资金9.85亿元居首位；

      净流出最多的是华菱钢铁（000932），金额达4.01亿元。

      ○沪指放量涨0.71%机构买入神农基因

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      周二，两市小幅低开，随后一路震荡上行，创业板处于领涨状态，两市成交温和放大。截至收盘，沪指上涨0.71%报3025点，创业板指上涨1.12%报2154点。盘面上，石墨烯、新材料、高送转、次新股、基因测序等板块涨幅居前；

      大飞机、国防军工、煤炭、天津自贸区板块有所下跌。龙虎榜上，17只个股出现了机构的身影，其中机构净买入前三分别是天润数娱、神农基因、煌上煌，机构资金流入净额分别是2.41亿元、0.63亿元、0.58亿元。神农基因（300189）主要从事“三系法”杂交水稻等种子的选育、制种、销售和技术服务，受益于“十三五”科技规划放开转基因农产品的研发力度。

每日股市早知道二

·今日导读·

      多省份强调下半年扩投资 力推PPP模式

      ;管道工程加速推进相关公司获订单支撑

      欣龙控股000955收*企苏交科300284购美环境检测商

      ;星星科技300256投主业荣盛石化002493齐星铁塔002359预增

·今日资讯聚焦·

      ○多省份强调下半年扩投资力推PPP模式

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      近日全国各省份相继召开经济形势分析会，安排部署下半年经济工作。上股资讯资讯统计发现，多数省份的上半年基建投资保持两位数增速，高于房地产和制造业投资增速。在阐述具体措施时，各地普遍将扩大有效投资放在首位，主要举措则是抓重大项目投资。仅最近一个月，就至少有贵州、甘肃、安徽、四川、山东、内蒙古等六地推出PPP示范项目，总投资规模超过7500亿元。为提高社会资本参与PPP项目的积极性，多地还设立了PPP引导基金，黑龙江、**的省级引导基金规模均达千亿。

      点评：受访专家认为，各地力推PPP模式可谓一举两得：既能解决地方**的部分资金问题，也能使民间资本参与到此前被**垄断的行业中，激发民间投资热情。机构看好PPP专业能力强的基建业民企从中提升市占率，市政园林企业也有望借此改善收款预期，增强项目可执行性。

·今日资讯精选·

      ○7月份CPI同比涨幅1.8%，猪肉价格涨幅明显回落但非食品价格上涨的影响增加。

      ○证券行业上半年实现净利润625亿元，财务顾问、投资咨询、资产管理等业务净收入同比上升。

      ○中国人寿601628、中国平安601318今年1至7月核心保费分别同比增长250%、40%，保单销售环境持续好转。

      ○上周证券保证金为连续第二周净转入，证券交易结算资金日均余额继续回落。

      ○恒大将2016年度合约销售目标由2000亿元上调至3000亿元，并表示未与万科其他前十大股东构成一致行动人。

·产业情报·

      ○油气管道工程加速推进相关公司望获订单支撑

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      近日陕京四线输气管道工程打火开焊，标志着这一国家重点工程全面开始现场建设，该管道工程是进口中亚气和国产气输送的重要通道。陕京四线输气管道工程包括1条干线和3条支线，本期建设包括1条干线1条支干线。另外，中石化投资近1300亿元的新粤浙管道项目，已获发改委正式核准，该工程将拉动主干线管道需求量为420多万吨，支线加城市管网的需求量是主干线的4至7倍。

      点评：机构认为，随着油气管道工程的加速推进，相关企业将迎来订单支撑。公司方面，玉龙股份601028601028主营直缝埋弧焊接钢管等，券商研报称，新粤浙管线能源通道项目将给公司带来年均约25万吨订单；金洲管道002443002443从事镀锌钢管、螺旋焊管生产等业务，具有国际重点油气管线供应经验。

      ○循环发展引领计划征求意见再生资源领域迎万亿市场

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      发改委环资司9日发布公告，就《循环发展引领计划》向社会公开征求意见。《计划》指出，到2020年，主要资源产出率比2015年提高15%。工业固体废物综合利用率达到73%，农作物秸秆综合利用率达到85%，资源循环利用产业产值达到3万亿元。75%的国家级园区和50%的省级园区开展循环化改造。

      点评：机构预计，到2020年再生资源领域产值将达到2.7万亿元，汽车拆解、电子废弃物利用领域具有较好的成长空间。天奇股份002009002009持续布*汽车拆解行业，有望受益我国汽车报废量进入大规模上升周期；秦岭水泥600217600217重组后转型废旧电子回收，控股股东中再生是全国最大的再生资源回收利用企业。

·公告解读·

      ○欣龙控股8.3亿元收购两中*企业

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      欣龙控股000955拟以合计8.3亿元的对价收购华卫*业100%股权和德昌*业70%股权，其中发行股份支付6.1亿元，发行价格为6.91元每股。同时，公司以同样价格定增募集6.1亿元配套资金，控股股东海南永昌和认购4.43亿元。

      华卫*业主营红花注射液，原股东承诺2016年至2019年扣非净利润分别不低于2800万元、5500万元、8000万元和1亿元；德昌*业主营中*饮片，原股东承诺2016年至2018年扣非后净利润分别不低于3520万元、3950万元和4420万元。

      ○苏交科300284拟1.32亿美元收购美国环境检测服务商

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      苏交科300284拟以约1.32亿美元的代价收购美国环境检测公司TestAmerica100%股权，后者是美国排名第一的环境检测公司，拥有完整的环境检测服务产业链，市场占有率约11%，最近一个财年营业收入14.34亿元人民币。公司表示，该收购一方面可以引进标的公司领先的环境检测技术，另一方面可以标的公司为平台，向美国输出公司现有的基础设施检测业务。

      ○星星科技300256拟定增逾23亿拓展主业

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      星星科技300256拟定增3亿股，募资23.4亿元，投向新型触控显示一体化模组项目、指纹识别模组项目、金属CNC精密结构件及生产基地项目等。公司实际控制人叶仙玉拟参与认购不低于20%。

      ○桂林三金002275靶向抗癌新*获批临床

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      桂林三金002275重组抗EGFR人鼠嵌合单克隆抗体注射液（爱必妥）获批临床。该*是桂林三金002275全资子公司宝船生物研发的分子靶向*物，主要用于治疗转移性结直肠癌和头颈癌。爱必妥目前主要由礼来旗下的英克隆和德国默克生产，2015年全球销售额达15亿美元。

·财报快递·

      ○荣盛石化002493齐星铁塔002359前三季大幅预增

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      荣盛石化002493半年报业绩增长3倍，前三季预增20至22倍。齐星铁塔002359半年报业绩增长23倍，前三季预增11至16倍。茂硕电源002660002660半年报业绩增长126%，前三季预增2倍。中顺洁柔002511半年报业绩增长131%，前三季预增136%至166%。

      三聚环保300072半年报业绩增长1倍。同有科技300302半年报业绩增长2倍。九鼎投资600053半年报业绩增长5倍。黄河旋风600172半年报业绩增长73%。

·资金观潮·

      ○三机构席位买入天润数娱

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      9日龙虎榜显示，天润数娱002113获三机构席位合计买入2.4亿元，占成交总额的29.8%。

      点评：机构认为，公司坚定布*互联网文化产业，以研发运营为起点，集内容创新、市场推广、文化传播为一体，后续还将围绕泛娱乐领域布*，新投资收购的落地有望降低当前估值。

每日股市早知道 三

·今日导读·

      ○资源循环利用企业上市及再融资获支持

      ○中国区块链技术和应用白皮书启动编写

      ○星星科技300256定增募资用以拓展中高端产品

      ○欣龙控股000955拟定增并购两*企聚焦中医*

      ○供应阶段性短缺玻璃期货价格迭创新高

·今日资讯头条·

      资源循环利用企业上市及再融资获支持

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      根据"十三五"规划纲要精神，国家发展改革委会同有关部门，组织研究制定了《循环发展引领计划》(征求意见稿)。对于资源循环利用优势企业，一是创新财政资金支持方式。综合采取补助、贴息、奖励等方式，加大财政资金对循环经济的支持力度;二是创新融资方式。支持符合条件的资源循环利用企业申请境内外上市和再融资。

      点评：面对日益严峻的资源和环境压力，近年来国家大力发展循环经济，资源综合利用产业也实现快速发展，为我国工业经济加快产业结构调整奠定了基础。上述计划指出，到2020年，主要资源产出率比2015年提高15%。工业固体废物综合利用率达到73%，农作物秸秆综合利用率达到85%，资源循环利用产业产值达到3万亿元。75%的国家级园区和50%的省级园区开展循环化改造。相关概念股建议关注天壕节能300332、格林美002340等。

·今日资讯聚焦·

      《中国区块链技术和应用白皮书》启动编写

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      从工信部获悉，区块链技术和产业发展论坛筹备会暨《中国区块链技术和应用白皮书》编写启动会在北京召开。工信部信软司司长谢少锋指出，区块链的应用普及对推动经济社会发展具有重要意义。当前阶段，要准确把握趋势变化，找准我国推动区块链技术和应用发展的方向。电子标准化研究院、万向控股、蚂蚁金服、微众银行、平安保险和乐视金融等国内从事区块链技术研发和应用实践的重点企事业单位参加了本次会议。

      点评：利用区块链技术可以在分布式网络中建立一套去中心化的信用体系，实现信息互联网向价值互联网的转变。区块链通过区块链技术所打造的成本极低的、去中心化、去第三方、集体协作的网络体系本身具有巨大的经济和社会价值。A股相关上市公司可关注飞天诚信300386、广电运通002152、海立美达002537002537等。

·要闻速递·

      ○全国PPP引导基金突破7000亿，望撬动万亿建设热潮。

      ○《医*工业“十三五”发展规划》编制已经进入收官阶段。

      ○HTC和阿里云今日下午宣布，将建立战略合作伙伴关系，共同探索云计算与虚拟现实技术的全新解决方案。

      ○长江证券000783拟分拆国际业务在香港联交所上市。

      ○发改委官员：钢铁去产能下半年将提速，确保完成年度任务。

·公司动向·

      星星科技300256拟定增募资拓展中高端产品

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      星星科技300256公司拟发行不超过30,000万股，募集资金总额不超过234,000万元，主要投向新型触控显示一体化模组项目、指纹识别模组项目、金属CNC精密结构件及生产基地项目等。

      点评：募投项目顺利实施后，能够有效提升公司的“一站式”供应服务能力，有利于公司获得更多中高端产品的业务订单，创造新的营收增长点，提升公司的盈利水平，同时减少债权融资带来的资金压力。

      ○苏交科300284公告，拟收购美国环境检测服务商。收购完成后，公司将进一步完善在环保领域的布*。

      ○东方财富300059拟投资设立视频直播子公司。

      ○齐星铁塔002359预计前三季度业绩增长超10倍。

·产经观察·

      供应阶段性短缺玻璃期货迭创新高

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      8月份以来，郑商所玻璃期货主力合约继续高走，今日再度封于涨停，8月来涨幅超过12%。6月以来玻璃供给量增速放缓，短期内玻璃的供给量处于阶段性的紧缺，而地产和汽车行业的景气则推动需求端继续走强。

      ◆生意社最新数据显示，8月8日沙河地区多家上调了报价，上调幅度多在0.1-0.3元/平方米，当前当地5mm浮法主流报价在12.8-13.4元/平方米;华中地区7月下旬以来也数次上调了报价，武汉长利近期累计上调了0.8元/平方米。短期内，玻璃利多尽显，行情向好，预计仍将有价格上调动作。相关概念股可关注南玻A000012、旗滨集团601636等。

·市场透视·

      游资青睐东旭光电净买入金额逾4亿元

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      在今日登陆沪深两市的龙虎榜个股中，游资营业部席位净买入超1亿元公司有3只。其**旭光电000413最受青睐，营业部净买入金额达4.23亿元，高居榜首。此外，姚记扑克002605、中信国安000839等个股，营业部净买入金额也排名居前，分别为1.41亿元、1.23亿元。

      ◆机构席位方面，今日高送转概念股获机构抢筹，其中天润数娱002113获得机构席位净买入2.41亿元，也是今日唯一机构净买入超亿元的公司。

·新股申购·

      ○深冷股份：申购代码300540，申购上限2.00万股，申购价格16.67元，公司主营天然气液化与液体空分工艺包及处理装置。

       ○安德利：申购代码732031，申购上限2.00万股，申购价格11.71元，公司主营自营百货零售。

桂林三金的发展历史？

1. 悠久。2. 桂林三金是指桂林的三种特色产品：金桂、金花茶和金丝猴。这三种产品在桂林的历史和文化中占有重要地位，早在唐代就有相关记载。随着桂林旅游业的发展，桂林三金逐渐成为桂林的代表性特色产品。3. 桂林三金的发展不仅带动了当地经济的发展，也推动了桂林旅游业的繁荣。同时，桂林三金也成为了桂林文化的重要组成部分，为桂林的文化传承和发展做出了贡献。

桂林三金*业的概况

桂林三金*业股份有限公司、是一家专门从事中*、天然*物研究和生产的医*企业，也是中国最早生产现代中*制剂的厂家之一，前身为桂林市中*厂，始建于1967年，由国家投资19万元筹建。三金是高新技术企业，建有国家级技术中心和博士后科研工作站，博士、硕士、教授级高工在内的各类专业技术人员占员工总数的45%以上；目前有国家基本*物品种88种，国家中*保护品种20种。

2023下半年A股展望：15只高分红、低估值股票迎来转机(上)

2023年时间已过半，笔者利用刚刚过去的端午小长假，对5年来的A股和B股市场投资操作进行了复盘，结论是A股亏损-8.58%；B股收益率盈利21.49%。A股亏损的两大主因一是持仓周期太短，亏损的个股平均持有周期在41天左右，而盈利的个股平均持有周期达到180天；二是A股选股策略有缺陷，忽略了财报中某个看似普通，实则非常关键的指标。

A股与B股取得截然不同的业绩，主要是笔者在两个市场采取了完全不同的两种策略：A股看重业绩高增长性，寄希望于翻倍预期，比如笔者曾经持有的舍得酒业、万华化学、山东赫达；而B股盈利高的原因在于，选股策略追求安全性和确定性的前提下，兼顾业绩成长性，主要收益来源于华新水泥B股、宝信软件B股、伊泰煤炭B股等。

经过5年多的时间检验，结合笔者最近重读巴菲特对财报的解读，实践证明原先A股的选股策略是有缺陷的，是失败的；既然这个缺陷已经找到，现在要做的就是按照B股确定性选股策略对A股策略进行修正，于是有了今天的高分红、低估值优质蓝筹股分享。

最近沪深两市的一个热点新闻就是《环球时报》前总编胡锡进花20万买A股的事情，十来万的本金，一天波动盈利100来元，我们可以肯定的是老胡买的肯定不是热门赛道股，人工智能、CHATGPT、白酒、新能源，这些看似收取股民“智商税”的高估值股票。老胡买的什么股，相信他肯定不会公开，大家也没必要瞎猜，股票投资关键要自己掌握一套行之有效的选股逻辑。

笔者修正后的A股选股策略，主要看重以下几个指标：

1、高分红：主要看历史分红率，就是上市公司上市以来，历史分红总金额，与上市公司赚取的总利润的比值，这个指标的高低充分体现了上市公司管理层回报股东意愿的大小。

2、低估值：这里的估值指标就是前期被忽略的PE市盈率指标，计算公式是股票收盘价与每股盈利EPS之间的比值，市盈率充分体现了上市公司的盈利能力，这个指标是按照确定性和安全性选股策略的核心。是否低估值，主要从两个方面比较，一是横向与该公司所处行业其他上市公司估值比较，二是纵向与该公司上市以来历年估值水平比较。

3、高增长：第三个指标就是业绩的增长性，笔者主要看重净利润增速，如果高分红、低估值是用来确定买哪些股票，那么这第三个净利润增速指标就用来帮助我们把握好的买点。

基于上述选股策略，从沪深两市5100多只股票中，共筛选出15支股票，其中9支为股票代码6开头的沪市主板标的；5支股票代码0开头的深市中小板股票；还有一支股票代码3开头的创业板标的。

按照低估程度、净资产收益率ROE、历史分红率、净利润增速从高到低排列，名单如下：

第15名603699.SH纽威股份

该公司属于沪股通标的，入选上月券商金股，属于现金奶牛。

主营业务为设计、制造工业阀门及管线控制设备，自推式采油机械及零件，销售自产产品并提供相关售后服务，受托加工阀门系列产品及零件，目前主要产品为闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、API6A阀、水下阀、安全阀、核电阀。公司已建成世界级的阀门材料实验室和工程实验室,配置了世界一流的实验设备,研发一系列高科技阀门产品,广泛应用于石油天然气开采与运输、炼化与化工、船舶海工、煤化工、空分、核电、电力、矿业等领域。

第14名600702.SH舍得酒业

公司系"中国名酒"和"中华老字号"企业,旗下核心品牌"沱牌"、"舍得"均为"中国驰名商标",连续四年入列"中国500最具价值品牌"。

主要从事白酒产品的生产和销售。公司主要产品为高端产品品味舍得、智慧舍得、水晶舍得、藏品舍得、藏品沱牌；中端产品沱牌天曲、沱牌特曲等；超高端产品天子呼、吞之乎。公司为全国最大规模优质白酒生产企业之一,产品为"中国名酒",多年来在行业评比中均名列前茅,产品质量不断追求卓越,不断超越,获得全国质量管理奖,并以"良心品质、绿色环保"著称白酒业。

第13名601567.SH三星医疗

该股所处的电力设备板块处于历史低估值区域。宁波三星医疗电气股份有限公司依托医院重点学科建设，以技术创新为突破点，保障医疗质量，明州医院骨科中心参与的“严重脊柱创伤修复关键技术的创新与推广”项目获得了国家科技进步二等奖。

主营业务是智能配用电、医疗服务。公司主要从事电能计量及信息采集产品、配电设备的研发、生产和销售。其中电能计量及信息采集产品主要包括智能电能表、普通电子式电能表、感应式电能表、用电管理智能终端及系统产品,配电设备主要有非晶合金变压器、油浸式变压器、干式变压器、箱式变电站和开关柜。

第12名600285.SH羚锐制*

该股属于中*领域的现金奶牛。

公司的主营业务为*品的生产与销售,公司主要产品线聚焦骨科疾病、心脑血管疾病等中医*优势领域。目前主要生产、销售的*品有通络祛痛膏、活血消痛酊、壮骨麝香止痛膏、舒腹贴膏、锐枢安芬太尼透皮贴剂等外用制剂，以及培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊、丹玉通脉颗粒、丹鹿通督片等口服制剂。

第11名002327.SZ富安娜

该股入选上月券商金股，所处的服装家纺板块处于历史高估区域，现金奶牛概念股。

以“富安娜”为核心品牌多次获得了中国品牌价值500强、中国家居行业领军品牌、广东省制造业企业500强、中国连锁品牌影响力50强、中国家纺家居品牌传媒影响力、中国家居行业领军品牌华筑奖、深圳市市长质量奖、行业标准制定企业等品牌荣誉奖项，深得消费者认可。公司旗下拥有原创自有品牌“富安娜”（时尚经典系列）、“VERSAI维莎”（艺术轻奢系列）、“馨而乐”（年轻温馨系列）、“酷智奇”（儿童系列）四种品牌。

第10名002275.SZ桂林三金

桂林三金*业股份有限公司同样属于现金奶牛概念股。

主营业务为中成*的研发、制造与销售,同时涵盖化学*品制剂、生物制剂与日化保健大健康等多个细分行业。公司主要*品包括三金片、桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、西瓜霜清咽含片、眩晕宁片(颗粒)、脑脉泰胶囊、玉叶解毒颗粒、拉莫三嗪片等。广西医*工业领先企业,也是国家级企业技术中心,中国中*企业50强企业,中国医*工业百强企业。公司有46个独家产品与64项发明专利(其中1项为美国发明专利,1项为国家保密发明专利,4项发明专利获得中国专利优秀奖),创新成果曾获得国家科技进步奖3项,2次获得广西科技进步特别贡献奖。

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申购代码:002275,新股发行网上申购日:2009-6-29,新股发行网下配售日:2009-6-29,发行方式:网下向询价对象配售和网上定价发行相结合,发行量:46000000股,中签号公布日:2009-7-2,主承销商:招商证券股份有限公司本次发行的重要日期安排日期发行安排T-6刊登《招股意向书摘要》、《初步询价及推介公告》2009年6月19日T-5初步询价（通过网下发行电子平台）、2009年6月22日现场推介（北京）T-4初步询价(通过网下发行电子平台)、2009年6月23日现场推介（上海）T-3初步询价(通过网下发行电子平台)、现场推介(深圳)2009年6月24日初步询价截止日（截止时间为15:00时）T-2确定发行价格2009年6月25日刊登《网上路演公告》T-1刊登《网下网上发行公告》、《新股投资风险特2009年6月26日别提示公告》、网上路演T网下发行缴款日（截止时间为15:00时）2009年6月29日网上发行申购日，网上投资者缴款申购T+1网下、网上申购资金验资2009年6月30日T+2刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》2009年7月1日摇号抽签T+3刊登《网上中签结果公告》2009年7月2日网上申购资金解冻

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【浙商医*‖孙建】桂林三金：处于重估起点的“老字号”

报告导读

品牌中*主业进入成长新阶段，真实利润新高；宝船生物并购赛金生物成为创新*资产重估转折点；分部估值有更高重估空间。

投资要点

价值重估：真实利润新高，有较高价值重估空间

2021年公司经营性业务利润已从2020年疫情低点恢复并创新高到5.4亿，但研发子公司战略亏损加大，使表观合并净利润只有3.4亿，导致股价变化并未反应经营性业务大幅改善的内在变化。按照经营性业务利润估值，具有较高价值重估空间。

品牌中*主业进入成长新阶段 

公司核心产品三金片和西瓜霜系列是各自领域头部中*品牌。随着品牌力强化，产品市占率提升，资产经营效率也明显得到提升。2018-2021年，母公司应收项目周转天数处于下降趋势。2021年，母公司ROE从疫情影响中恢复并创新高到18%，资本回报率ROIC达到34%。2023年，品牌中*业务在疫后复苏和新产品驱动下，进入到成长新阶段。

上海三金生物作为创新*研发和生产平台，是“一体两翼”战略重要布*

上海三金生物的宝船生物和白帆生物是公司创新*研发和生产平台，是“一体两翼”战略的重要布*。创新*研发子公司宝船生物并购赛金生物成为创新*资产重估转折点，抗体生产子公司白帆生物开始承接外部客户生物CMO业务，生物*研发和生产两大平台都处于延展性发展新阶段。

盈利预测与估值

我们预计2022-2024年公司营业收入分别为19.69亿/22.64亿/26.04亿元，同比增速为13%/15%/15%，净利润分别为3.26亿/4.86亿/6.15亿元，同比增速为-5.15%/48.99%/26.62%；对应PE分别为31.72x/21.27x/16.81x。考虑到公司OTC业务占比较高，我们选取了同样具有OTC布*的中*企业华润三九、云南白*、羚锐制*作为可比公司，同时考虑到公司2023-2024增速高于可比公司，因此给予目标公司2023年25倍PE，对应20.69元，18%上涨空间，首次覆盖予以“增持”评级。

风险提示

中*材价格波动风险；创新*研发失败风险；生物*CMO产能利用率不及预期风险。

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财务摘要

1真实利润创新高，分部估值下重估空间较高

1.1复盘：出清经营包袱，价值重估开启

复盘：出清经营包袱，价值重估开启，核心驱动来自主营业务持续改善，创新业务整合带来价值兑现。

2017-2020年，股价单边下跌阶段。公司2017-2020年收入保持16亿左右规模，但销售费用和研发费用持续增加，导致净利润下滑，同时疫情对2020年影响较大。这个阶段是典型净利润下降导致估值下滑的戴维斯双杀阶段，净利润从2017年4.6亿下降到2020年2.8亿。PE/TTM估值从最高30X下降到最低15X，市值从最高120亿下跌到最低75亿。

2021-2022年，股价底部震荡阶段。2021/2022年表观净利润都在3.3-3.4亿，研发投入强度高，虽然经营性利润增长，但合并利润增速不足。2020年底、2021年底和2022年底，公司股价都曾跟随中*板块出现过短期上涨，但由于缺乏后续驱动力，股价上涨之后都有所回落。

2023年至今，价值再认知，股价新驱动。2023年以来，中*主要投资主线是价值重估，价值重估模式可能是国企改革预期改善、公司价值再认知等多种模式。桂林三金处于经营性业务创新高、旗下创新*资产整合的转折点，有望完成创新*资产亏损拖累利润到创新*价值体现的预期转变，从而驱动股价上涨。

市场预期：2021年后，股价整体震荡走势，即使短期上涨，后续也出现回调。主要是市场认为2021-2022年的表观净利润分别只有3.4亿/3.3亿，尚未恢复到疫情前2019年3.9亿净利润水平。PE/TTM估值仍然处于疫情前20-25X估值水平。

与众不同：我们分析公司经营业绩，发现2021年公司开始加大研发投入，导致创新*子公司战略亏损增加。扣除创新*亏损，实际母公司主营业务净利润2021年已经达到5.4亿，净利率超过35%，创历史新高。

1.3主营业务利润为基数估值，具有较高价值重估空间

整体利润为基数，估值低估：合并报表利润低于母公司真实经营性利润，导致整体估值法的利润基数偏低。我们拆分不同业务净利润，发现随着公司创新*研发和生产布*深入，创新*平台子公司上海三金生物的亏损幅度增加，2021年上海三金生物亏损超过2亿元，导致母公司虽然有5.4亿主营业务净利润，但表观合并报表净利润只有3.4亿，按照合并利润为基数计算整体估值，价值低估。

经营业务利润为基数，更高估值空间：2023年中成*业务预测收入20.67亿，按照35%净利率计算，品牌中*业务对应7.24亿净利润。即使不考虑创新*分部估值价值，按照2023年7.24亿经营性业务利润计算，股价具有更高估值空间。

对于具有盈利性经营业务和亏损性创新*业务的企业，分别计算各业务的内在价值更能够体现盈利性经营业务的现金流价值和创新*业务的在研管线资产价值。 

2母公司品牌中*主业进入成长新阶段 

公司主要*品包括母公司旗下的三金片、桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、西瓜霜清咽含片、眩晕宁片/颗粒、脑脉泰胶囊以及湖南三金旗下的玉叶解毒颗粒、拉莫三嗪片等。

2.1母公司报表看品牌中*主业高质量经营

母公司收入与三金片和西瓜霜系列等核心中*产品销售收入匹配度较高，同时2021年报显示母公司收入占合并报表收入82%，意味着分析母公司报表，可以评估公司主要经营业务的经营质量和核心中*产品的真实经营趋势。

母公司品牌中*业务经营质量高，未来有望重新恢复增长。2018-2021年母公司应收项目周转天数处于下降趋势，经营效率改善。2021年盈利能力提升，净利率超35%，资本回报率ROIC达到34%，从而可以看出公司品牌中*业务已经从疫情影响中恢复。2023年，疫后复苏叠加公司品牌中*业务在处方端发力，公司经营有望重新恢复15%增长趋势。

利润表分析：我们看母公司业务结构，典型高盈利能力、高ROE经营模式。2021年，母公司品牌中*业务收入达到15亿，净利润达到5.4亿，毛利率超过75%，净利率超过35%，创历史新高。

资产运营效率：从母公司应收项目周转天数看，2018-2021年处于下降趋势，2020年达到了80天水平，经营效率持续改善。甚至从2020年开始大幅提升了合同负债项目，体现了品牌中*业务对渠道和下游终端的强议价效应。

资本回报率：ROE角度看，2017-2020年，公司ROE处于下滑趋势，特别是2020年因新冠疫情收入下滑从而导致整体ROE下降到11%。2021年代表主营业务的母公司ROE已经快速恢复并达到18%的新高水平。但是，2021年整体ROE受到研发亏损影响，只恢复到12%，并未达到疫情前水平，导致市场预期偏低。ROIC角度看，拆分母公司2021年的资产负债表，发现资产中非运营现金14亿、拆借给研发子公司借款2.8亿，子公司长期股权投资5亿，37.6亿总资产中，真实运营资产只需要15.8亿（37.6-14-2.8-5=15.8），2021年母公司ROIC达到34%（5.4/15.8）。

2.2品牌中*主业步入增长新阶段

独家及目录品种众多，品种潜力值得挖潜。桂林三金有218个*品批文，其中46个独家特色品种，70个品规进入国家基本*物目录，113个品规进入国家医保目录。主要*品包括三金片、桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、西瓜霜清咽含片、眩晕宁片（颗粒）、脑脉泰胶囊、玉叶解毒颗粒、拉莫三嗪片等。

核心品种三金片、西瓜霜系列，品牌力强，新剂型（品种）、新渠道带来新增长潜力。公司核心产品是用于泌尿系统的三金片和用于口腔咽喉的西瓜霜系列两大品牌中*。在OTC市场，两大品类的品牌认知度和市占率都处于前列，随着品牌力强化，产品市占率持续提升。在处方*市场，三金颗粒和舒咽清喷雾剂等新产品有望成为公司处方*业务新驱动力。2023年随着疫后复苏以及公司OTC与处方*产品线重新定位，公司品牌中*业务有望重新步入增长新阶段。

2.2.1  三金片是泌尿感染中*第一品牌，三金颗粒带来处方市场新增量

三金片：泌尿感染中*第一品牌，新剂型、新渠道带来新增长潜力。三金片属于中*的祛湿剂类，用于治疗尿路感染、慢性前列腺炎治疗，是泌尿系统感染类中*第一品牌，2021年米内网样本销售额达到6.3亿。三金片产品线新剂型，三金颗粒已于2021年正式上市销售，定位于处方*市场，有利于公司在泌尿领域形成系列化产品，提升整体竞争力，成为增长新驱动力。

行业：需求持续提升，中*应用空间大。泌尿系统疾病主要包括尿路感染和前列腺疾病等，随着患病率持续提升，就诊率和住院率持续增加。泌尿系统感染*物的市场规模达到百亿元级别，其中祛湿通淋类中*此领域具有市场份额优势，2016-2020年，中*在泌尿系统感染用*的市场份额过半。患病率方面，《2021年我国卫生健康统计年鉴》显示，2008年至2018年我国居民泌尿生殖系统疾病患病率接近翻倍增长，其中两周患病率由2008年的6.6‰增长至2018年的10.3‰，慢性疾病患病率则由9.3‰爬升至16.3‰。诊疗率方面，泌尿系统疾病患者的就诊率和住院率保持增长。《2021年我国卫生健康统计年鉴》显示，我国泌尿系统患者就诊率由2008年的6.4‰上升至2018年的9.6‰；住院率则由2008年的3.9‰翻倍上升至2018年的8.2‰。

2.2.2西瓜霜系列是国内口腔咽喉OTC市场头部品牌

西瓜霜系列：OTC领先品牌，喷雾剂等拓展新消费人群，产品矩阵化持续提升品牌力。西瓜霜是三金品牌下另一重磅系列产品线，包括核心产品桂林西瓜霜以及衍生品种西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜胶囊、桂林西瓜霜含片、西瓜霜清咽含片、舒咽清喷雾剂等系列产品，用于治疗咽炎，扁桃体炎，口腔炎，口腔溃疡，牙龈炎等口腔咽喉疾病。

舒咽清喷雾剂是西瓜霜系列在处方*领域主推品种，适合年轻患者使用习惯，目前正在进行手足口病临床试验，用于申请儿童剂型，同时还布*肿瘤手术化疗后咽喉肿胀的适应症。舒咽清喷雾剂是西瓜霜系列在院内处方*领域增长的重要驱动力。

在OTC领域，国内城市实体*店终端咽喉中成*销售额已达50亿级别，桂林三金西瓜霜系列产品销售额约6.5亿，市占率达到13%，成为国内口腔咽喉类中*排名TOP2产品。

从*店终端咽喉中*TOP10品牌看，桂林三金有桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片和西瓜霜清咽含片3个品牌进入销售额前十名。桂林三金的西瓜霜系列通过定位细分化，针对口腔溃疡、咽炎等多个口腔咽喉细分疾病领域推出相应产品，通过产品多元化、品牌矩阵化，提升了桂林三金西瓜霜品牌的整体市场份额。

3上海三金生物，创新*资产整合成为价值重估转折点 

上海三金生物是公司的创新*研发和生产平台，主要包括创新*研发平台宝船生物和抗体CMO平台白帆生物。2019-2022年，上海三金生物有部分来自于生物*CMO代工收入。而从2021年开始，随着宝船生物项目进展到临床中后期，研发投入大幅增加，战略亏损幅度加大，2021年亏损2.1亿，2022H1亏损1.2亿，导致上海三金生物整体处于亏损状态。

3.1宝船生物的抗体*研发和整合 

3.1.1宝船生物在研管线

宝船生物成立于2005年，由桂林三金2013年全资收购。产品管线包括9个候选生物*，覆盖PD-L1、EGFR、CD47、CSF-1R、CLDN18.2等多个免疫靶点。

工艺开发平台：平台拥有高效抗体表达细胞体系，其中CHO-K1表达体系，多个单抗或双抗以及单域抗体等项目抗体表达量达到4-7g/L,最高抗体表达量为9.2g/L，并能够在15个月内完成从细胞株开发到IND申报。 

GMP生产平台：中试生产基地产能为3×200L和1×500L一次性生物反应器，可以较灵活地提供从临床前到临床一期、二期样品生产需求。

在研管线：多个抗体靶向*处于不同临床阶段，包括处于临床II期的PD-1、EGFR、IL-4R（合作）以及处于临床I期但创新性更强的CSF-1R、CLDN18.2×CD47、CLDN18.2等抗体*。

BC003PD-L1单抗：全人源IgG1抗PD-L1单克隆抗体。单*治疗晚期非透明细胞肾癌处于临床II期阶段，单*治疗复发或转移性鼻咽癌处于临床I期阶段，安全性良好，初步有效性:ORR=26.7%(4/15)，BC003联合BC001用于治疗晚期实体瘤处于Ia期临床试验阶段。

BC001EGFR单抗：人鼠嵌合EGFR单抗，CDR区序列与西妥昔一致。Ib期临床联合化疗(TIP)治疗晚期阴茎癌：安全性可控，未观察到新的安全性信号;初步有效性:ORR=94.1%(16/17);正在计划关键性临床研究。

BC005IL-4R单抗：人源化抗IL4R单克隆抗体，重度特应性皮炎与哮喘处于临床II期阶段。

BC006CSF-1R单抗：国内首个CSF-1R单抗，全人源IgG1单抗，具有ADCC功能。现处于探索性临床I期阶段，未来进一步可开发的适应症包括腱鞘巨细胞瘤、特发性肺纤维化及其他实体瘤。

BC007CLDN18.2×CD47双抗：全新序列的靶向CLDN18.2和CD47的双特异性抗体。对BC007两个靶点的亲和力做了差异化设计，与CLDN18.2的高亲和力使BC007可以特异性结合CLDN18.2阳性肿瘤细胞，而与CD47的较低亲和力在提高安全性的情况下，仍可有效阻断CD47/SIRPα信号通路，从而解除肿瘤中CD47介导的免疫抑制。2022年，已完成了中美双报IND申请，并获得临床批件。

BC008CLDN18.2单域抗体：CLDN18.2/纳米融合Fc抗体，具有较强的ADCC效应，在体内多个模型中显示了良好的抗肿瘤效果。

3.1.2并购赛金生物，整合创新*研发资产

2022年12月，公司公告拟与上海赛金生物实控人丁邦及团队持股平台签订《投资合作框架协议》，以现金及全资孙公司宝船生物全部股权支付的方式成为上海赛金的第一大股东并相对控股。

赛金生物是国内最早完成抗体*物产业化的生物*公司之一。公司重磅产品强克（注射用重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体一抗体融合蛋白）2011年国内获批上市，是第二个国产依那西普类生物*。

宝船生物现有的研发管线主要集中在消化道肿瘤领域，上海赛金的研发管线集中在自身免疫系统，本次资产整合可以实现两个公司的研发管线互补，有效整合公司生物医*资源，将公司产业化的优势和上海赛金前端研发优势相结合，实现优势互补，发挥1+1>2的协同效应。 

桂林三金旗下创新*研发资产整合，也有望带来创新*研发资产价值重估，对创新*业务给予单独估值。

3.2白帆生物的抗体*生产和CMO代工

白帆生物成立于2016年，专注于抗体*物CDMO/CMO服务，提供抗体*物从序列到IND、临床样品生产到BLA以及商业化生产的一站式服务。公司在上海临港新片区建设了国内首个无交叉抗体工厂，总投资近7亿元，生产规模最大可达12000L。该基地符合中美欧GMP标准，并已通过欧盟QP审计。产能端，公司配备了2000L500L200L不同规模的生物反应器。

白帆生物前期为定位于桂林三金生物制*的生产基地，内部服务宝船生物抗体项目，积累了丰富的抗体*CMO经验，现在承接外部客户临床大分子CMO订单。

截至2021年，白帆生物达成2.4亿元订单，客户包括祐和医*、华柏生物、金斯瑞、麦济生物、之江生物等多家企业。现有订单量能够支撑18-20个月产能需求。

4员工持股计划提升经营积极性

2021年12月16日，公司正式发布第一期员工持股计划，面向公司董监高以及核心骨干人员等不超过260人实施股权激励。本次员工持股计划持股合计8462.55万份，受让价格为6.84元/股，累计不超过公司股本总额的10%，存续期不超过60个月。

所有股权将分两期解锁，每期解锁比例为50%，若某一期对应标的股票权益未能考核达标解锁，则未解锁的权益可递延至下一个解锁期，在累计达到考核目标达标时解锁。若第二个解锁期仍未达到考核条件，则所持份额将被收回。

员工持股计划第一个锁定期已于2023年2月9日届满。从已发布的2022年业绩快报看，公司2022年度营收达到196,871万元，同比增长13.06%，对应的业绩考核已经达标，激励效果初显。该股权激励计划有望进一步激发核心研发人员的积极性和稳定性，提高公司整体经营效率和业绩确定性。

5盈利预测与投资建议

5.1收入拆分

中成*：一线产品，西瓜霜受益疫情后复苏有望恢复性增长，三金颗粒新剂型产品带来新增量。二线产品方面，公司正积极开展二线独家产品的市场推广试点，探索医疗终端学术推广模式，加快电商终端建设，以期实现销量的快速增长。一二线产品合力驱动公司中成*业务重新恢复增长，我们预计中成*2022-2024年收入CAGR约为14%。

其他产品：公司其他产品包括牙膏等日化业务以及大健康食品业务，未来利用品牌中*的渠道、品牌知名度等优势扩大市场规模，有望恢复到两位数增长，我们预计日化和大健康业务2022-2024年收入CAGR约为11%。

医*流通：公司医*流通业务主要是子公司三金大*房的*店零售业务，随着疫后复苏，连锁*店业务经营恢复。我们预计*店业务2022-2024年收入CAGR约为12%。

综上，我们预计2022-2024年公司营业收入分别为19.69亿/22.64亿/26.04亿，同比增速为13%/15%/15%，对应毛利率分别为74.5%/74.5%/74.7%。

5.2盈利能力

毛利率：品牌中*业务受益于三金颗粒等高定价产品的高增长，毛利率处于提升趋势，我们预计品牌中*业务2022-2024年毛利率为78.5%/78.7%/79%。

销售费用率：母公司的三金片和西瓜霜等核心品牌中*业务的品牌优势强，销售费用率平稳，我们预计销售费用率稳定在32%左右。

研发费用支出：公司研发费用主要是创新*研发子公司宝船生物，我们预计每年研发费用在2亿左右。

5.3估值和投资建议

可比公司估值：基于上文分析和假设，我们预计2022-2024年公司营业收入分别为19.69亿/22.64亿/26.04亿元，同比增速为13%/15%/15%，净利润分别为3.26亿/4.86亿/6.15亿元，同比增速为-5.15%/48.99%/26.62%；对应PE分别为31.72x/21.27x/16.81x。考虑到公司OTC业务较多，我们选取了同样具有OTC布*的中*企业华润三九、云南白*、羚锐制*作为可比公司，同时考虑到公司2023-2024增速高于可比公司，因此给予目标公司2023年25倍PE，目标市值120.3亿，首次覆盖予以“增持”评级。

6风险提示

1.成本波动风险：品牌中*成本主要是中*材，而中*材作为农作物受到天气影响，导致产量波动，从而造成供需出现阶段性不均衡，价格可能出现大幅波动；

2.创新*研发：创新*临床研发受到患者入组数量、临床观察周期等影响，推进速度可能低于预期。*物研发，可能出现临床有效性数据不足，从而倒是研发失败的风险；

3.生物*CMO代工：下游生物*研发和生产的需求景气度不确定，可能会导致意向订单、产能利用率不足，从而影响CMO业务的收入和毛利率不确定的风险；

7附表

股权结构：邹洵直接持股1.11%，通过桂林三金集团间接持股62.05%，是公司的实际控制人。

注意事项

团队成员

法律声明及风险提示

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