猪肉期货交易规则(期货的具体交易办法)

期货的具体交易办法

就是买卖期货合约不过在你决定买卖之前一定要先了解市场看利多还是利空.

生猪期货1月8日起上市交易！合约及相关规则发布！

（▲点击上图即可查看具体招商详情）

大商所2020年12月31日发布通知称，生猪期货已由中国证监会批准同意在大连商品交易所上市。

生猪期货自2021年1月8日(星期五)起上市交易。交易时间为每周一至周五，09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。首批上市交易合约为LH2109、LH2111、LH2201。

12月31日，大连商品交易所（以下简称“大商所”）正式发布生猪期货合约及相关规则，并向市场公布了2021年1月8日生猪期货上市有关参数的具体设置情况。

从已公布的生猪期货合约规则看，大商所贴近现货市场习惯，参照《瘦肉型猪活体质量评定（GB/T32759-2016）》指标体系，采用简单有效的外观、体重等指标设计了生猪期货交割质量指标体系。

其中，外观上，大商所要求参与期货交割的标准品生猪应具有瘦肉型猪的体型外貌，行走自然，无疝气，体表无脓包或肿块，无异常喘息特征；平均体重要求为≥100kg且≤120kg，单体体重为≥90kg且≤140kg。

为顺应卫生防疫要求及防控交割风险，大商所扩大了生猪交割替代品贴水范围，其中针对现阶段出栏生猪体重增大的情况，大商所对平均体重120至130公斤、单体体重140至150公斤的交割品贴水设置为0元/吨（元/头），以保证可供交割量充足。

据了解，现货贸易中，生猪质量判断大多依靠主观经验，为使交易品种符合期货市场标准化规律，大商所创新性地对生猪质量实施前置管理，将依靠主观经验判断和检验时间较长的指标，以及部分屠宰反馈指标纳入前置管理范畴。

通过现货市场调研及结合大量生猪屠宰数据结论，大商所将生猪交割仓库前置管理指标定为企业规模、养殖品种、出栏前控食、背膘厚度、疫病检测能力五个方面，并通过交割仓库日常监管等多种检查方式确保交割仓库满足前置管理指标要求，简化交割环节的质检流程，减少交割质量纠纷。

在交割方式上，基于现货市场现阶段发展情况，生猪期货采用实物交割。据介绍，目前，我国生猪产业链以活体贸易为主，大部分的生猪销售通过贸易商完成，贸易活跃，竞争充分，不存在市场垄断。同时，根据生猪活体贸易时效性强的特点，大商所以大型养殖企业的养殖管理和销售模式为基础，确定在出栏环节进行交割。

生猪期货实行车板交割与厂库仓单交割并行的交割方式，每日选择交割和一次性交割相结合，配合期转现交割，以保证交割生猪质量，提高交割效率，并减少疫病传播。

在交割区域设计上，生猪期货的基准交割地为河南，我国主要生猪养殖地区均被设为生猪期货交割区域。大商所将生猪期货首批交割仓库设置在河南、山东、江苏、湖北、安徽、浙江。生猪期货上市后，大商所将根据运行情况和市场需要增设交割仓库。

在风控制度方面，大商所根据生猪现货历史价格波动特点，将生猪期货一般月份涨跌停板和最低交易保证金比例分别设为上一交易日结算价的4%和合约价值的5%；根据从严限仓的思路，对生猪期货一般月份和交割月份持仓实行绝对量方式限仓。

对非期货公司会员和客户，自合约上市至交割月份前一个月前，持仓限额为500手（7月合约200手）；交割月份前一个月第一个交易日起至第10个交易日前，持仓限额为125手（7月合约50手）；交割月份前一个月第10个交易日起至该月最后一个交易日，持仓限额为30手（7月合约10手）；进入交割月后，持仓限额10手（7月合约5手）。

同日，大商所还发布了生猪期货合约上市交易有关事项的通知。本次发布的有关事项包括生猪期货的上市交易时间、交易合约、交易保证金及涨跌停板幅度、交易限额、交易手续费、交割手续费、标准仓单转让货款收付业务手续费、仓储费等内容。

根据上市安排，生猪期货首批上市交易合约为LH2109、LH2111、LH2201三个合约；上市初期，为确保交易平稳、严控风险，大商所将生猪期货合约涨跌停板幅度设为上一交易日结算价的8%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的16%；投机交易保证金水平为合约价值的15%，套期保值交易保证金水平为合约价值的8%。同时，生猪期货实施交易限额制度，非期货公司会员或者客户在生猪期货所有合约上单日开仓量不得超过500手。

大商所相关负责人在接受记者采访时表示，大商所在对生猪产业充分调研的基础上完成了现有合约规则的设计，设计力求贴近产业需求和贸易习惯，在保证合约规则适用性的同时严控风险，适应期货市场规律，确保生猪期货平稳上市及功能作用发挥。

他强调，大商所从严设置生猪期货风控制度，是为了确保我国首个活体交割期货品种“稳起步”，严控各类风险。“如持仓限额方面，交易所充分考虑现货养殖及贸易企业的月均现货规模来设置交割月份持仓限额，同时也考虑到生猪价格影响因素较多，因此采用较为严格的限仓制度，确保市场平稳运行；当出现单边连续涨跌停板等情况时，交易所可根据规则采取‘单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金’的措施。”

大商所上述负责人表示，生猪期货来之不易，希望市场参与各方加倍珍惜，理性、规范参与期货市场，共同呵护生猪期货平稳运行和健康发展。

市场人士表示，生猪期货的上市对于服务生猪产业具有重要意义。一方面，通过发挥价格发现功能，为市场提供公开、透明和连续的价格参考，有利于养殖企业管理供需两端的不确定性，加快当前阶段产能调整步伐。

另一方面，生猪养殖企业可以利用生猪期货进行套期保值，转移价格波动风险，合理控制养殖规模，安心复产扩产，从而通过市场化手段优化资源配置，促进行业的长远健康发展。生猪期货从上市到功能发挥，需要一个逐步培育的过程，在此过程中需要各方的理解、支持与配合。

市场参与者应当在充分地了解和掌握生猪期货合约规则的基础上，准确理解和把握风控制度安排，稳妥地用足用好生猪期货工具，助力我国生猪养殖产业高质量发展。

生猪期货2201什么意思？

期货2201代表期货合约2022年1月份到期，投资者也只能将期货合约持有到2021年12月份最后一个交易日，期货代码上的数字代表的是合约到期时间。

期货交易规则：期货实行T+0交易，买卖双向交易，并且不设涨跌幅限制，采取保证金交易，期货交易时间：周一至周五上午9:00-11:00，下午13:30-15:00，夜盘21:00-次日凌晨2:30。

期货的交易特点及交易规则。

期货是一把双刃剑，即可以让您发财，也可以使您破产。有人说：如果你爱一个人，就让他做期货，那是天堂;如果你恨一个人，就让他做期货，那是地狱。期货的本质是与他人签订一份远期买卖商品(或股指、外汇、利率)的合约，以达到保值或赚钱的目的。如果您认为期货价格会上涨，就做多（买开仓），涨起来（卖）平仓，赚了：差价=平仓价-开仓价。如果您认为期货价格会下跌，就做空（卖开仓），跌下去（买）平仓，赚了：差价=开仓价-平仓价。期货做多一般容易理解,做空不太容易明白。下面拿做空小麦为例(签订卖出合约时卖方手中并不一定有货)解释一下期货做空的原理:您在小麦每吨2000元时,估计麦价要下跌,您在期货市场上与买家签订了一份(一手)合约,(比如)约定在半年内,您可以随时卖给他10吨标准麦,价格是每吨2000元.(价值2000×10=20000元,按10%保证金算,您应提供2000元的履约保证金，履约保证金会跟随合约价值的变化而变化。)这就是做空（卖开仓），实际操作时，您是卖开仓一手小麦的期货合约。买家为什么要同您签订合约呢?因为他看涨.签订合约时,您手中并不一定有麦子（一般也并不是真正要卖麦子）.您在观察市场,若市场如您所愿,下跌了,跌到每吨1800元时,您按每吨1800元买了10吨麦,以每吨2000元卖给了买家,合约履行完毕(您的履约保证金返还给您).您赚了:(2000-1800)×10=2000(元)(手续费一般来回10元,忽略)这就是获利平仓，实际操作时，您是买平仓一手小麦的期货合约。与您签订合约的买家（非特定）赔了2000元（手续费忽略）。整个操作,您只需在2000点卖出一手麦,在1800点买平就可以了,非常方便.期货开仓后，在交割期以前，可以随时平仓，当天也可以买卖数次。如果在半年内,麦价上涨,您没有机会买到低价麦平仓,您就会被迫买高价麦平仓(合约到期必须平仓),您就会亏损，而同您签订合约的买家就赚了。假如您是2200点平仓的,您会亏损:(2200-2000)×10=2000(元)+10元手续费.与您签订合约的买家（非特定）赚了2000元（手续费忽略）。附期货开户：先到期货经纪公司(到网上搜一搜,最好是规模大的,信誉好的,排名靠前的),或当地营业部办理开户手续。a、自然人开户须出示本人身份证并提交复印件，并在期货经纪公司指定的银行开户,原则需存入5万元(也有的公司没有要求),填写《开户信息登记表》，留下影像资料及身份证扫描件,签署《期货经纪合同》及所有附件。b、法人开户须提交：①营业执照复印件；②税务登记证复印件；③开户银行名称及帐号；④法定代表人身份证复印件；⑤被授权人身份证复印件。填写《法人开户信息登记表》，由法定代表人亲自签署或授权签署《期货经纪合同》及所有附件，并加盖单位公章。c、户须在《期货经纪合同》文件中指定1至2人为其资金调拨人，指定1至2人为交易指令下达人（指令下单人被视为结算单签认人）。被指定的资金调拨人和交易指令下达人须亲自签字，提供身份证及其复印件，并预留印签。开户注意事项：1.入市前请仔细阅读"风险说明书"、"客户须知"、"合同文本"等相关文本。2.提供的开户材料（营业执照、身份证等）必须在有效期内。3.合同中所涉及的签字必须由相关人员本人签署，不得代签。4.开户免费,可以就手续费的多少,与营业部讨价还价.5.如果是网上交易，下载所属期货经纪公司的网上交易软件（带行情分析软件）在电脑安装.进入网上交易系统，就可以在网上交易期货了。期货的炒作方式与股市十分相似，但又有十分明显的区别。一、以小搏大股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金制，即只需缴纳成交额的5%至10%，就可进行100%的交易。比如投资者有一万元，只能买一万元的股票，而投资期货按10%的保证金计算，就可以签订（买卖）10万元的商品期货合约，这就是以小搏大，节省了资金。二、双向交易股票是单向交易，只能先买股票，才能卖出；而期货即可以先买进也可以先卖出，这就是双向交易，熊市也可以赚钱。三、期货交易的一般是大宗商品，基本面较透明，签订（买卖）的合约数量理论上是无限的，走势较平稳，不易操纵。股票的数量是有限的，基本面不透明，容易受到恶庄家操纵。四、期货的涨跌幅较小，一般是3%-6%，单方向连续三个停板时，交易所可以安排想止损的客户平仓。股票的涨跌停板的幅度是10%，有连续10几个跌停板出不来的时候。五、期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高收益、高风险的特点。如果满仓操作，期货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间赔光（爆仓），所以风险很大，但是可以控制（持仓量），投资者要慎重投资，切记不能满仓操作。做股票基本没有赔光的。六.期货是t+0交易,每天可以交易数个来回,建仓后，马上就可以平仓。手续费比股票低(约万分之一至万分之五).股票是t+1交易，当天买入的只能第二个交易日抛出，手续费约为千分之四。期货可以赚钱.但它赚的钱是别人赔的,还得负担交易费用,所以期货赚钱并不容易(但比股市熊市下跌时容易).期货有风险,入市须谨慎!参考资料：http://baike.baidu.com/view/2348.html?wtp=tt希望能解决您的问题。

期货交易规则是什么？

1，交易方向：股票只能买入，然后等着上涨以后，卖出获利；期货可以先卖出开仓，下跌以后，再买回来平仓。也就是说，无论行情是上涨还是下跌，都可以获利；同样，如果你方向错了，双向都亏损。2，交易时间：股票是t+1交易，第1天买进，一定要等到第2天以后再能卖出；期货是t+0，当天开仓『包括卖出开仓和买入开仓』，当天可以平仓『和开仓的反向操作』。很多期货交易员为了避免隔夜调控的风险，只做日内交易。3，杠杆不同：买进10000市值的股票，必须要10000块钱才行；而对于期货，买进或卖出10000的货，只需要1000保证金。如果你是买进10000元的货，价格上涨1%，那么就是赚了100元，相当于你1000元的投入，就是赚了10%。亏起来也是一样。这点非常关键：很多股民刚开始转做期货的时候，仓位都很重。比如投入1w，全仓买进，可以买进10w的货，期货一般涨跌幅5%，一天就能有5千的波动，相当于你投入的50%波动。所以切记，如果要做期货，刚开始一定要轻仓，轻仓，再轻仓。最初的适应阶段，最好1手1手做。

生猪期货2305合约是什么意思？

生猪期货2305合约是指中国金融期货交易所上市的国内生猪期货，该合约的品种为安徽合肥生猪。该合约对应的标准规定：合约单位为“公斤”，最小波动价位为1元，最小变动数量为10公斤，最大交易手数为120公斤。

此外，该合约逐步涨跌停板设定：每日涨跌停板限制为收盘价的±5%，其中收盘价不能高于最近一个交易日的最高价，也不能低于最近一个交易日的最低价。以上就是生猪期货2305合约的意思。

CME是什么?CME主要合约包括哪些?

CME芝加哥商品交易所(ChicagoMercantileExchange)：美国最大的期货交易所2006年10月17日芝加哥商品交易所(CME)宣布和已竞争百年的同城对手芝加哥期货交易所()进行合并，这造就全球最大的衍生品交易所，由此诞生了迄今为止全球最大的交易所——芝加哥交易所集团。CME美股实时行情(图片来源新浪网)CME简介CME是芝加哥商品交易所集团(CMEGroup)(纳斯达克上市公司：CME)的全资子公司，后者是Russell1000Index的成分公司。CME创立于1874年，其前身为农产品交易所，由一批农产品经销商创建，当时该交易所上市的主要商品为黄油、鸡蛋、家禽及其他不耐储藏的农产品。1898年，黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所，组建了芝加哥黄油和鸡蛋交易所，重新调整了机构并扩大了上市商品范围后，于1919年将黄油和鸡蛋交易所定名为的芝加哥商品交易所。自那以后，CME交易所又吸纳了许多种新商品，如猪肚，活牛，生猪，肥盲牛等商品的上市期货合约。1972年该交易所为进行外汇期货贸易而组建了国际货币市场分部(International，MonetaryMarket，简称IMM)。此后又增加了90天的短期美国国库券和3个月欧洲美元定期存款期货交易。1982年又成立了指数和期权市场分部(IndexandQptionMarket，—IOM)，主要进行股票指数期货和期权交易，最有名的指数合约为标准普尔500种价格综合指数及期权合约。1984年，CME与新加坡国际货币交易所建立了世界上第一个跨交易所期货交易联络网，交易者可以在两个交易之间进行欧洲美元、日元、英镑和德国马克的跨交易所期货买卖业务。CME交易所每日交易量达55万份合约，其中3万份为农产品合约，其余则均为金融期货合约。作为一个国际市场，CME使买主和卖主都来到CMEGlobex(R)电子交易平台和它的交易大厅里。CME主要提供以下四类产品的期货和期货的期权：预期年化利率、股票指数、外汇和商品。2004年，该交易所每天进行大约15亿美元的结算付款。CME的主要合约农产品：育肥牛、冷冻五花猪肉、活牛、生猪、8-20英尺不规则长度木材的期货和期权合约。金融工具(国际货币市场分部)：澳元、加元、德国马克、法国法郎、日元、英镑、瑞士法郎，3个月期欧洲美元，3个月期美国**短期国库券期货合约。金融工具(指数和期权市场分部)：澳元、加元、德国马克、法国法郎、日元、英镑、瑞士法郎，3个月期欧洲美元，3个月期美国**短期国库券期货合约、S和P指数期货和期权合约。

【中国期货】生猪期货合约及规则设计介绍

作者： 黄小玉于源王林崔岱虎

大连商品交易所（简称大商所）从2001年开始研究生猪品种。二十年来，通过开展课题合作、广泛调研等多种方式，大商所对生猪品种的质量标准、现货市场贸易格*、运输及屠宰加工等诸多方面进行了细致深入研究，在对相关重点、难点和风险点问题深入分析的基础上，设计完成了生猪期货合约草案。在合约设计过程中，大商所始终同行业协会及各大龙头企业保持密切联系，多次召开产业客户和会员单位座谈会，广泛征求意见和建议，经过反复论证和完善，目前设计方案已经成熟。

（一）生猪产业规模大，具有重要战略地位

生猪对国计民生具有重要影响力：第一，生猪品种市场规模大，2020年我国生猪出栏量约5.27亿头，总体市场规模约2万亿。第二，生猪与百姓生活息息相关，猪肉是我国主要肉食来源，消费量约占肉类总消费量约50%。第三，生猪产业上下游影响面广，相关产业链就业人数过亿人。由于我国生猪价格每隔3-4年出现一次大幅周期性变化，每个周期高点价格都接近或超过低点价格两倍，非洲猪瘟爆发前的近十年间，价格约在9000至22000元/吨波动，猪肉价格大幅波动给居民生活带来较大影响。

（二）生猪产业链企业避险需求较强

生猪也是整个产业链的上游产品，价格的波动既与养殖农户及企业的经济利益密切相关，又是国家政策制定的主要参考依据。从服务产业角度来看，生猪活体的现货套保需求最为强烈。我国生猪产业链现阶段生猪活体的自由贸易十分活跃，主要交易发生在生猪的出栏环节。生猪贸易商、经纪人参与积极，贸易商与养殖场之间采用生猪定价和结算，这种贸易模式占比达80%以上，而养殖场与屠宰场的合同交易占比相对较低，贸易商的普遍存在使得生猪交易和流通灵活，并承担了出栏环节和屠宰环节价格差异的风险，产业亟需期货市场来规避风险。

（三）生猪产业链各形态产品已充分研究

相比生猪，产业链其他产品如冷鲜白条猪肉（猪胴体）、分割猪肉及价格指数等目前均受我国生猪现货实际情况影响，暂不具备上市期货条件。冷鲜白条猪肉由于其生产、加工对储藏及运输环境的温度要求较高，且保质期极短，不易存储，无法满足期货实物交割流程。从国际市场经验来看，冷鲜白条猪肉是以指数化的现金交割为主，通过指数化产品解决了实物交割的问题。但我国目前由**机构和商业机构发布的市场价格还不能满足期货结算对精确性的要求，亟待进一步开发、研究。此外，分割猪肉产品可供交割量受生猪价格周期影响，在猪价较低且预期未来价格可能升高时，屠宰企业倾向于加大分割量，将不能及时销售的分割猪肉冷冻形成库存，而当生猪价格处于周期性高点阶段且未来价格下跌预期增强时，除订单生产外，屠宰企业一般会大幅降低冷鲜、冷冻分割猪肉产量和库存量，极端年份产量略微不足，上市存在一定交割风险。下一步大商所将分割猪肉作为储备品种，继续跟踪研究。

（四）生猪价格波动周期性强，市场规模较大

在价格波动方面，我国生猪价格约3-4年为一个周期，据中国畜牧业协会数据，2003年以来我国生猪价格已经形成五个较明显的周期。2020年，我国生猪出栏总量约5.27亿头，市场规模约2万亿元，出栏量5万头以上的养殖企业出栏生猪基本为瘦肉型猪，可供交割的生猪年出栏总量逾8000万头，总体市场规模和可供交割量可满足开展期货交易要求。因此，大商所选取生猪作为合约交易标的。

生猪期货交割过程中由于其品种特点，要求整个过程简单、高效。因此，在制定生猪期货交割质量标准过程中，大商所不仅在深入研究国家标准《瘦肉型猪活体质量评定（GB/T32759）》的基础上，制定了生猪期货交割质量标准，还充分考虑和参考了国内目前各大生猪养殖企业的养殖管理制度、出栏标准、贸易需求情况以及屠宰企业收购标准等现货产业实际情况，将客观指标作为交割质量标准，需主观经验判断的、和养殖过程相关的质量标准作为前置指标纳入指定交割仓库管理，并进行相应的规范，为保障生猪期货交割质量构建了一套完善的质量管理体系，采用简单有效的外观、体重等指标，保证交割效率，减少交割争议。

（一）按照现货习惯选取交割质量标准指标

在生猪现货贸易中，买卖双方在交割前已经对猪的品种、养殖情况进行了充分的沟通和了解。在交割现场，为了保障活体交割的高效、快捷，减少交割时间长造成的应激死亡等问题，买卖双方通常只对生猪的外观和出栏体重情况进行目测检验，然后再依据最后的总重量进行结算。出栏体重是指育肥猪出栏时的单体重量和均匀度，是生猪交易中最重要的结算依据，也是养殖企业成本与收益控制的关键点。遵从现货市场活体交易的习惯，大商所在交割环节的质量标准中，也仅包含出栏重量（包括均重与个体重）及外观指标。其中，体重指标通过单体体重及均重两个维度的重量指标，一方面规定了出栏的单体体重范围，另外一方面也在体重均一性上做出要求，避免出现大小猪掺杂的情况，影响交割后的屠宰品质。其他需要前期判断的质量情况作为前置指标统一纳入交割仓库管理体系中。

（二）外观要求与现货贸易习惯保持一致

生猪现货贸易中，买卖双方在交易环节中对于外观的要求一般根据贸易习惯及双方诚信事先达成一致，外观缺陷主要分为疝气，体表脓包、肿块，异常喘息，行走不自然等情况。其中，由于疝气可能由疾病导致，通常要进行扣价；对于体表脓包、肿块，我们按照现货市场调研情况和企业反馈意见，将标准品定为体表无脓包或肿块，并将交割中体表发现脓包或肿块的生猪按照现货市场情况进行贴水；对于出栏上车过程中由于应激或其他原因导致的异常喘息也需要挑出；此外，装车过程中生猪是否行走自然，能够自行上车也是买方判断病残猪和应激猪的重要依据。因此，遵循现货贸易习惯及调研总结经验，生猪期货交割标准品要求出栏生猪应具有瘦肉型猪的体型外貌，行走自然，无疝气，体表无脓包或肿块，无异常喘息特征。对于行走不自然或有疝气、体表有脓包或肿块等外观问题，按照现货市场习惯进行贴水扣价。

（三）体重要求为规模猪场的“大路货”

根据调研数据分析及现货实际经验，育肥猪日龄在180天左右，体重在110kg左右即可出栏，企业会根据养殖情况及市场价格随时调整出栏时间和体重，一般而言，规模企业养殖标准化程度高，生猪体重变化较小，均重普遍控制在100-120公斤之间，在此区间的生猪养殖利益最大，宰后出肉率较优、瘦肉率较高，也符合瘦肉型猪消费用途，而体重100kg以下的生猪出肉率偏低，120公斤以上的生猪肥膘逐渐增多，因此，100-120公斤适宜作为均重的标准。我们整理分析了20余家规模企业的27批次、4200余头出栏生猪个体体重及宰后等级等相关数据信息，结果显示100kg至120kg体重范围猪宰后的质量情况最好，宰后等级在前三级的占比为82.41%，这与调研中贸易商反映的100kg至120kg均重生猪宰后结算价值最高相符。因此，我们把标准品的均重范围设计为100-120公斤。

从个体体重标准来看，现货中生猪个体体重上限一般在140公斤左右，超过这一体重，肥膘明显增多，宰后质量等级下降。而个体体重的下限通常在90公斤左右，体重过低，猪的出肉率低，过早出栏在经济上并不划算。我们还对20余家企业的出栏生猪进行模拟交割，每家企业抽查30-40头生猪，共计731头，其中单体在90kg至140kg体重范围中的出栏生猪占比为98.22%。因此，我们把单体体重范围设置为90-140公斤。

（四）交割替代品及升贴水符合现货实际情况

在生猪养殖管理过程中，规模猪场一般采用“全进全出”模式，即均重达到最优出栏体重上限120kg之前，整批全部出售，这是因为一是在养殖收益上继续饲喂的料肉比增加，成本上升；二是120kg以上生猪肥膘明显增加，影响宰后瘦肉率等结算指标，拉低价格；三是猪场要保证下一批仔猪及时补栏，需要按照生产计划对上一批猪进行清栏，不能因为市场行情好等原因而压栏。因此，绝大多数情况，市场上体重偏大生猪数量少且价格略低。不过，我国生猪养殖企业众多，消费习惯受区域及季节影响，需求存在一定差异。根据调研情况，我国西南地区有消费猪肥膘的习惯，南方地区在秋冬季节腌制腊肉时，对体重偏大生猪需求较多。

（五）根据非洲猪瘟爆发后的最新情况进行调整

非洲猪瘟疫情爆发以后，根据防疫要求，生猪养殖企业销售出栏的生猪不得回栏，避免感染。已出栏的生猪必须由买方接走，如质量与要求不符，可以进行扣价。为顺应现货市场要求，我们在生猪交割替代品范围中将可能出现的所有情况进行涵盖，并针对不同情况设置不同幅度的贴水，对出栏质量与交割要求相差较大的生猪实行惩罚性的大幅度贴水。

除增加贴水范围外，大商所还针对非洲猪瘟爆发后我国生猪紧缺，导致出栏生猪体重增大的情况，对部分大体重生猪的质量升贴水幅度略微放宽。其中平均体重120至130公斤、单体体重140至150公斤的交割生猪贴水幅度放宽至0元/吨（元/头）。平均体重130公斤以上、单体体重150公斤以上的交割生猪贴水幅度均根据现货市场情况进行了相应设置。未来待我国生猪产能恢复、供需达到平衡后，现货市场出栏生猪的体重可能有所变化，大商所将根据现货市场发展情况，对生猪期货交割质量升贴水进行调整。

结合调研的价差情况，我们将交割替代品分为外观、平均体重、单体体重三个维度进行设置，具体质量标准及升贴水情况如下：

我国生猪产业规模化指标大体相当于美国上世纪70年代的水平，近年来，生猪产业规模化、标准化发展较快，生猪活体贸易活跃，而猪胴体定价还不普遍，我国生猪产业处于最适宜上市生猪活体期货品种的发展阶段。

（一）生猪产业链以活体贸易和定价为主，养殖企业避险需求高

在生猪出栏环节，我国约90%的生猪销售通过中间贸易商完成，生猪贸易活跃，用活猪定价是行业通行的做法。在生猪屠宰环节，大型屠宰企业依托强有力的市场地位，推行用宰后的猪胴体和贸易商或养殖场定价，但中小屠宰企业有的用活猪定价，有的只做屠宰代加工，不产生贸易价格（代加工比例约占全国市场的60%），因此，在相当长一段时间内，活猪贸易和定价是行业的主要方式。另一方面，活体价格与养殖环节直接相关，生猪养殖周期长、风险大，是产业链风险主要来源，而屠宰加工周期短，因此，产业更关注生猪活体价格，生猪期货更能满足产业链避险的需求。

（二）生猪活体交割已经具备现货基础

近十年来，我国生猪养殖产业规模化、规范化及标准化水平加速提升。一是规模化有较大幅度提升。2019年，年出栏500头以上的规模猪场总出栏量占比从2007年的26.1%提高至74.0%，相当于美国1980年的发展水平；二是规范化和标准化已形成较高标准。大型养殖企业生猪品种目前几乎全部为标准化程度较高的瘦肉型猪，品种、饲料、兽*、技术服务、销售等五个方面由企业总部统一供应和管理，规模企业已实现了生猪养殖过程和出栏质量的标准化；三是生猪产业竞争充分，不存在垄断；四是现货市场已经形成较成熟的贸易习惯。生猪现货贸易中已经普遍形成养殖场车板交货的贸易方式，并对质量判断、称重、买卖双方责任划断有明确规定，较成熟的贸易习惯为期货交割带来便利条件。

（三）早期生猪活体交割中的难点问题已经解决

大商所早期生猪期货设计方案不对交割生猪来源进行限制，存在交割品质量差异大、发生食品安全问题不容易追溯、集中交割疫情疫病难控制等难点问题。目前这些问题在现货中基本得到解决：从标准化情况来看，大商所2008年通过外部合作制定的生猪期货质量标准，目前已上升为国家标准GB/T32759《瘦肉型猪活体质量评定》，并于2017年1月1日实施；从食品安全角度来看，目前规模养殖企业已经建立较完善的生猪检验检疫流程，普遍有官方驻场检疫人员，每批次生猪需检验检疫合格后才可以出栏，出栏生猪通过耳标等技术手段追溯到养殖企业，食品安全具备较好保障；从疫情疫病控制情况来看，规模化猪场都不在第三方地点集中交易，贸易商采用到猪场车板交割方式，较好地控制了疫情疫病暴发和不同企业间生猪交叉感染，为活体交割提供了便利条件。

（一）交割制度设计原则

1.紧贴品种特点和现货交易模式

现货市场是期货市场存在和发展的基础，期货交割制度设计贴近现货交易模式，符合行业企业和客户的贸易习惯，是期货市场功能有效发挥的前提。大商所为合理设计生猪期货交割制度，深入生猪现货交易第一线，采取全国大范围现场观察、实地测量检验、跟踪研究的调研方式，对各省生猪养殖、销售出栏、运输屠宰等环节进行仔细研究和推敲，细致了解生猪现货交易习惯和特点，并以之为基础设计了车板与仓单交割并行、每日选择交割等交割制度，确保生猪期货交割与现货贸易习惯相吻合，方便企业参与，降低交割成本，提高套期保值效率。

2.制度设计为参与企业创造便利

在交割制度和流程的设计上为参与期货交割的企业创造便利，可以有效提高企业套期保值效率，促进期货市场功能发挥。在生猪期货交割制度和流程设计时，大商所在多项制度设计上为参与交割的企业创造便利条件。例如沿用现有的期转现交割制度；在流程设计上为买卖双方留出足够的时间协商自行处理；引入“三步交割法”配对方式，为买方提供更多接货选择；交割时发生疫情的尽可能终止交割，免除买卖双方交割义务等。通过以上措施，为买卖双方提供了沟通的机会和更多的选择，有利于简化交割流程，降低交割纠纷。

3.通过制度创新全方位化解交割风险

生猪为活体实物交割，在交割制度和流程设计上，对解决交割纠纷、防范交割风险能力要求很高。为有效化解交割风险，大商所结合现有品种运行经验和市场实际情况，设计了疫情处理制度，并创新性地设计了交割仓库前置管理制度，在实际交割发生之前、发生时和发生之后对交割仓库和生猪质量进行分段管理，全方位地保障交割出栏的生猪质量，从根本上化解交割风险。

（二）交割方式和交割制度

1.交割方式上实行车板交割与仓单交割并行

根据生猪活体贸易时效性强的特点，在生猪期货交割制度设计中，大商所以大型养殖集团为依托设计交割制度，充分利用大型养殖集团规模大、标准化水平高、管理严格、注重市场信誉等优势，保证交割生猪质量，提高交割效率，减少疫病传播。交割方式上，实行车板交割与厂库仓单交割并行的交割制度。一方面，生猪现货贸易环节时间很短，一般买方会提前1-2天通知养殖企业准备出栏，出栏后当天运输到屠宰企业，无中间仓储环节，整个贸易环节仅2-3天，并且养殖企业普遍存在现金流紧张、保函提供较困难等情况。为贴近现货贸易，降低交割成本和耗损，提高交割效率，大商所设计了车板交割方式，减少仓单注册流程，并遵照现货交易习惯，将车板交割地点定为大型养殖企业。另一方面，为了应对价格大幅涨跌时引起的大规模交割，降低逼仓风险，大商所在实行车板交割的同时，仍将实行成熟的厂库仓单交割制度，两种制度并行，卖方可以根据行情和市场情况自主选择交割方式。

2.每日选择交割和一次性交割相结合，配合期转现交割

与工业品不同，达到出栏体重的生猪无法继续饲养、存储。按照正常养殖模式，120公斤左右、即将出栏的生猪每天体重增长量约0.95-1.05公斤，120公斤是生猪料肉比最经济时的体重，超过这个体重，生猪的肥膘生长速度加快，瘦肉率降低。因此体重达标的生猪需尽快销售，现货贸易中大型养殖企业几乎没有压栏情况。为了贴近现货市场贸易习惯，便于卖方按照生猪出栏计划组织生猪交割，扩大可供交割量，同时降低买方集中接货压力，最大幅度地降低逼仓风险，生猪期货参照大商所鸡蛋期货交割方案，提高交割频次，实行每日选择交割制度。最后交易日前实行卖方发起的多次交割，最后交易日后尚未平仓的采用一次性交割，以了结当月合约剩余持仓。此外，为简化客户交割流程，降低交割成本，生猪期货仍将沿用大商所鸡蛋品种的非标准仓单期转现交割制度。

（三）质检方式及流程

生猪期货出栏采取现场目测、体重争议单独测量、外观争议质检机构判断的检验方式。大商所根据生猪现货出栏中约定俗成的惯例，结合期货市场交割特点，对生猪出栏时的作业人员分配、责任归属、现场检验等进行了规定。交割出栏全程由质检机构人员在场监督，并负责对出栏和检验流程、外观质量争议等进行判断。

1.责任归属划断

责任归属方面，按照现货市场惯例，要求生猪在装车前称重，生猪上车并且提供了检疫证明后，风险转移。

2.体重及外观检验

现场检验根据交割质量标准，分为体重和外观两方面。体重方面，参照现货市场习惯做法，由买方在生猪上车之前进行目测检验。现货贸易中，有经验的买方对生猪体重的目测判断误差在5公斤以内。期货交割中，买方可以在生猪上车之前，对拟装车生猪的体重进行目测检验。买方与交割仓库双方对某一头生猪体重有争议的，可以对该头生猪进行单独称重，交割仓库应当配合。称重结果不符合交割质量要求的，交割仓库应当予以更换。一个交割单位内，累计两次称重结果符合交割标准品质量要求的，买方不得再对其他生猪体重提出争议，既保证了有经验的买方可以随时挑出体重不符的生猪，对交割仓库出栏生猪质量起到监督作用，又避免买方无理取闹拖延交割流程。外观方面，参照体重争议处理方式，买方与交割仓库双方对装车前某一头生猪外观有争议的，由现场质检机构人员判断。一个交割单位内，累计两次外观判断结果符合交割标准品质量要求的，买方不得再对其他生猪外观提出争议。

（五）疫情处理

生猪疫情的报告、认定、发布和相关生猪的处理，按照国家有关规定执行。生猪疫情以及疫区认定信息发布后的下一个自然日起，处于疫区的厂库停止签发标准仓单，指定车板交割场所停止办理车板交割业务。

对于标准仓单交割，疫情信息公开发布后，处于疫区的标准仓单不得用于交割配对、交易、转让、提货、作为保证金等；处于疫区的标准仓单已经完成交割配对但尚未过户的，不予过户，交割终止，交易所在交收日闭市后退还买方会员货款；处于疫区的标准仓单已经注销但尚未完成期货生猪交付的，处于疫区的厂库应当停止发货，并不再承担发货责任。对于尚未交付的期货生猪，厂库应当在疫区认定信息公布日后10个工作日内向货主退还相应价款。价款=（生猪价格+非基准交割仓库与基准交割仓库的升贴水）×尚未交付的期货生猪重量。其中，生猪价格、非基准交割仓库与基准交割仓库的升贴水取疫区认定信息公布日的当月合约结算价和相应升贴水；若疫区认定信息公布日的当月合约已摘牌，则取当月合约一次性交割的交割结算价和相应升贴水；若当月不是合约月份，则取前一合约月份一次性交割的交割结算价和相应升贴水。货主未在规定到达日到达厂库后发生疫情的，厂库不退还当日相应货款。

对于车板交割，疫情信息公开发布后，若疫区认定信息公布在配对日闭市前，则处于疫区的车板交割申请作废，不参与交割配对；若疫区认定信息公布在配对日闭市后至交收日闭市前，则对于已经参与交割配对的处于疫区的车板交割申请，交易所在交收日闭市后注销，交割终止，清退卖方会员交割保证金，退还买方会员货款；若疫区认定信息公布在交收日闭市后，未完成期货生猪交付的，则自疫区认定信息公布之时起处于疫区的车板交割终止，交易所在交收日后第6个交易日闭市后清退卖方会员交割保证金，退还买方会员相应货款；完成期货生猪交付的，交易所在交收日后第6个交易日闭市后清退卖方会员交割保证金，将货款的80%支付给卖方会员，余款在卖方会员提交增值税普通**后结清。

与传统期货品种不同，生猪的质量很难在短时间内通过客观指标的检验确定，现货贸易中，生猪质量主要依靠贸易商主观经验判断。为保障期货交割生猪质量，减少交割纠纷，大商所在制度设计上进行了多项创新，从多个维度全方面对交割生猪质量进行监管。

（一）交割制度依托规模化生猪养殖企业

近年来，我国生猪养殖行业发展迅速，规模化、集约化水平不断提高，涌现出一批规模化的大型养殖企业，如温氏股份、正大集团、牧原股份、新希望和正邦科技等。规模化养殖企业在生猪品种、饲料加工、疫苗兽*及技术管理等多个方面实行标准化、规范化管理，出栏生猪具有体重范围可控、群体均一性好、品质相对稳定的标准化产品特点。生猪期货依托大型规模化生猪养殖企业，对申请生猪交割仓库的养殖企业进行仔细筛选、严格管理，杜绝小规模散户养殖的生猪进入交割环节，充分利用大型企业规模大、标准化水平高、管理严格、注重市场信誉等优势，提高交割生猪质量。

（二）根据生猪品种特点，对质量进行前置管理

针对生猪质量判断依靠主观经验的特点，大商所创新性地将生猪的质量检验环节拆分，将依靠主观经验和检验时间较长的指标，以及部分屠宰反馈指标纳入前置管理范畴，并通过交割仓库筛选、日常监管等多种检查方式确保交割仓库满足前置管理指标要求，简化交割环节的质检流程，减少交割质量纠纷。

1.前置管理指标选择及数值确定通过充分现货调研和实际检验数据形成

（1）养殖规模

大型规模化企业出栏的生猪标准化程度高、质量安全管理规范、疫病防控严格，因此养殖企业的规模是前置管理的指标之一。近年来我国生猪养殖企业规模化进程稳步发展，2006年我国年出栏5万头以上的养猪场39家，合计出栏量297万头，2020年我国出栏5万头以上的生猪养殖企业超过200家，合计出栏量约8000万头，仅前20名养殖企业的年出栏量合计约达7657万头。大商所在选择生猪交割仓库时，优先考虑规模化养殖企业。

目前，我国生猪养殖企业主要分为“自繁自养”的公司自养和“公司+农户”的农户代养两种养殖模式。其中公司自养模式由公司统一养殖、统一管理，出栏的生猪体重均匀、标准化程度高、控食情况好；农户代养模式由公司提供仔猪、饲料、兽*和养殖技术，由农户养殖后，公司统一收购，相对自养模式，代养模式出栏的生猪体重范围较大，控食和标准化程度略差，但出栏量和企业规模扩张快。大商所针对不同养殖模式设置了不同的企业规模要求，并通过企业总出栏规模和拟申请交割仓库场点出栏规模的两级规模要求，确保交割仓库总体养殖水平、技术能力和交割出栏场点的可供交割量。

（2）养殖品种

目前，我国规模化养殖企业均从源头猪种把关，选育优良品种，尤其是大型养殖场出栏的品种均以“外三元”及三元以上配套系的瘦肉型商品猪为主。“外三元”是指全部选用外来品种杂交而成的品种，如：以杜洛克公猪为父本，长白公猪和大白母猪杂交选留的杂交母猪为母本进行交配，得到的“杜长大”二代杂交猪就是“外三元”商品猪。主流“外三元”及三元以上配套系品种之间差异较小，配合规模化养殖企业统一的预加工饲料供应、严格的疫苗兽*使用制度、精细化的养殖企业技术管理体系，使得大型企业出栏的“外三元”商品猪具有标准化程度高、群体均一性好、品质相对稳定、屠宰后经济效益好的特点。大商所拟以上述品种作为前置管理指标进行要求，考虑到部分二元猪也能够达到“外三元”的宰后指标水平，大商所在交割仓库前置管理中，对养殖品种的要求为瘦肉型猪。

（3）背膘厚度

背膘厚度是指生猪背部第6、第7节肋骨之间，靠近背部中线位置的脂肪厚度，背膘厚度越大说明生猪的瘦肉率越低。实际屠宰中，背膘厚度是屠宰企业为宰后白条猪定级的重要指标之一，直接影响生猪价值。现货市场中，在其他指标正常的情况下，背膘厚度在3.5cm以下的白条猪一般会被屠宰企业定为前三个级别（级别越靠前质量越好）以内。

大商所通过大量调研和数据比对发现，大部分生猪贸易中，至少有70%的生猪宰后评级在前三个级别以内，大商所以现货市场屠宰数据为依据，将背膘厚度定为每批生猪宰后背膘厚度3.5cm以下的数量占比不低于70%，并要求企业提供宰后结算单（含等级等相关数据）。申请交割仓库的场点出栏品种为“外三元”的，背膘厚度指标免检。在日常交割过程中，交易所根据交割反馈等情况，对发现问题的企业背膘厚度指标进行检查。

（4）出栏前控食

出栏前控食是为避免养殖企业在生猪出栏前恶意喂食增重，提高生猪宰后出肉率的方法，也是为避免运输途中生猪发生应激反应等异常死亡情况的保证措施，是买方对养殖企业的普遍要求。现货市场上买卖双方会在出栏前对控食情况进行约定，具体约定的控食时间要求不同，部分地区要求提前6-10小时断食，部分地区允许生猪自由采食，但不得提前恶意喂食，出栏现场买方凭经验对生猪控食情况进行判断。

大商所根据现货市场上买方的主要诉求，以杜绝生猪出栏前恶意喂食为主要目的，要求交割仓库必须具有控食制度，现货出栏必须采取控食措施，期货交割时必须做到出栏前，料槽中无饲料。大商所要求质检机构在出栏前到场，通过现场或视频方式检查待交割出栏生猪料槽，并通过视频监控的方式确保出栏生猪和所检查料槽相对应。

（5）非洲猪瘟检测能力

非洲猪瘟爆发后，为确保交割生猪质量，我们要求所有交割仓库具备非洲猪瘟检测能力。

2.多种检查方式确保交割仓库符合前置管理要求

为确保交割仓库符合前置管理要求，大商所除按照其他品种对生猪交割仓库进行设立审查、现场检查和年检外，还结合生猪品种特点和前置管理要求，进行日常检查和飞行检查。

在交割仓库设立方面，除需满足其他品种仓库要求外，还应当根据前置管理要求提交相应的证明材料，并通过大商所组织的实地考察。针对已经成为交割仓库的企业，大商所将通过抽查和现场检查等方式，检查交割仓库是否符合前置管理指标要求。针对买方客户反馈的交割出栏生猪质量问题，大商所将通过飞行检查方式，现场跟踪了解交割仓库相关问题或质量指标。对于在日常检查、飞行检查中不符合前置管理要求或出现问题的交割仓库，大商所将依据指定交割仓库管理办法，对其部分或全部交割场点，进行警告、暂停交割业务、取消交割仓库资格等处罚。

（三）与质检机构深度合作提高交割管理水平

为严格执行指定交割仓库管理办法，大商所与我国两大专业质检机构中国检验认证集团（CCIC）和通标标准技术服务有限公司（SGS）深度合作，加强大商所对生猪交割仓库的管理资源配置，切实提高大商所对交割仓库的监督管理水平。

生猪期货交割区域广，申请交割仓库的企业场点数量多，给大商所的审查工作提出挑战。为解决人手不足的问题，全面实行指定交割仓库管理办法，对所有提出申请的养殖企业都认真进行审查，大商所将与专业质检机构合作，由质检机构聘请专业第三方人员，严格按照大商所提供的指标要求对养殖企业进行检查。为保障质检机构检验水平，大商所将与生猪养殖行业龙头企业合作，从养殖常识、生猪质量判断、出栏作业细节、期货交割流程、生猪期货合约及规则等多个方面对质检机构进行专业培训。

（本文作者供职于大连商品交易所）

《中国期货》杂志

编印单位：中国期货业协会

编委会主任：洪磊

编委会委员：王明伟 张晓轩 陈东升吴亚军王颖 

冉丽 王春卿

执行主编：王春卿

责任编辑：贾燕杜春艳 张陶陶 张冬贾昆鹏 

魏冉

媒体顾问：祝惠春

电话：010-88086106

传真：010-88087060

地址：北京市西城区金融大街33号通泰大厦C座八层

邮编：100140

E-mail：chinafutures@cfachina.org

网址：www.cfachina.org

准印证号：京内资准字0720-L0173号

设计制作：北京永行传媒广告有限公司

《中国期货》杂志最新一期已上线

更多文章可以点击

生猪期货低于多少会强制平仓？

生猪期货保证金如果低于30%就要被强行平仓，也就是风险指数大于130%。

它的主要原因在于你做反了方向，结果导致你的持仓保证你水平越来越少，也就是账户里可用资金越来越少，而低于保证金的30%，那么保证金除以可用资金，也就是权益等于130以上就要平衡。

生猪期货交割标准？

生猪的期货交割标准主要包括以下几个方面：

- 品种要求：活体生猪，且为瘦肉型商品猪。

- 外观要求：无疝气，体表脓包、肿块最宽方向尺寸不大于10厘米，无异常喘息特征，行走自然，可筛查应激、伤残等问题。

- 体重要求：平均体重≧100公斤且≦120公斤，单体体重≧90公斤且≦140公斤。

- 背膘厚度要求：标猪宰后背膘3.5厘米以下的数量占比不低于70%。

- 出肉率要求：含头达到77%，不含头72%。

- 升贴水要求：对于均重>120.0公斤且≤130.0公斤的生猪，贴水为600元/吨（0.3元/斤，约75元/头）。基准交割地生猪一般符合标准体重≥100.0公斤且≤120.0公斤，南方地区出栏生猪体重较大，通过升贴水鼓励基准交割地交割。

在实际交割中，交易所会根据市场情况制定具体的交割标准和流程，建议在参与生猪期货交易前，仔细了解相关规定和要求，并结合自身的投资目标和风险承受能力进行决策。