山西证券未来行情怎样(山西证券的佣金问题？)

山西证券的佣金问题？

山西证券一般客户的佣金是万三，大额用户佣金，可以讲到万一。

600568这股票前景如何

现在整体股市都还处在低位震荡的阶段而且近年来，房地产行业的前景也不好股票的操作有太过于单一了，投资可以考虑一下其他的投资项目现货倒是一个不错的选择1、股票每天交易时间只有4个小时，而现货是24小时交易。2、股票是T+1交易模式，而现货是T+0模式，可以随买随卖。3、股票由于是国内市场，所以很容易受到庄家的操控，而现货是国际品种，做的是国际市场，每天的成交量都非常惊人，因此没有庄家可以操控。4、股票有涨跌停限制，而现货无此类限制。5、股票是单向交易模式，只能买涨不能买跌（A股），而现货是双向交易，只要把握对方向，涨跌都可以赚钱。6、股票是全额操作，没有杠杆，而现货有杠杆，资金占用量小，资金使用率大，灵活方便。7、股票种类繁多，两千多支股票进行选股分析十分耗费精力和时间，而现货品种不多，投资者要做的无非是在价格上进行买涨买跌。

山西有什么证券公司？

山西省有两家本地券商，分别是山西证券和大同证券。两家证券公司成立都比较早，山西证券在2010年上市，山西金控为控股股东，省财政厅为实际控制人。大同证券相对小一些，但也是国有企业。山西证券和大同证券在山西省内网点分布都比较多，具有一定的本土优势。目前两家券商在全国多数省份都开设分公司，营业部网点，但三四线城市还是少见。

山西证券控股股东山西金控是集银行、证券、保险、基金、信托、担保、互联网金融等金融业态于一体的省属全牌照大型金融控股集团。山西金控作为山西国有金融资本投资平台，持续通过投资控股、产业培育、资本整合等，推动山西省金融产业集聚发展，助力山西经济结构调整和转型升级。作为山西省内唯一上市证券公司，公司多年来持续跟踪与研究山西地方政策、经济、民生，为省内企业提供全方位优质服务，具有较强的地域与品牌优势。

大同证券成立于1988年，是最早成立的证券公司之一。大同证券拥有证券业务的全牌照经营，也在保险、基金、期货等其他金融业务领域进行了布*，现旗下共有46家营业机构和3家控股子公司，形成了以山西本土为中心，覆盖国内重点城市的机构布*。

（002500）山西证券什么时候复牌?都停了三个月了。有没有这方面的规定说股票可以无休止地停牌下去？

耐心等吧。因收购格林期货而停牌三个月的山西证券，由于收购事项尚未完全确定，将继续停牌两个月。今日，山西证券发布公告称，公司已拟定发行股份购买格林期货的框架性方案。公告显示，自6月21日山西证券发布延期复牌公告以来，该公司及相关各方积极推进发行股份购买格林期货全部股权的交易。截至目前，经该公司与相关各方谈判，已拟定框架性方案。但鉴于该事项尚需获得相关部门同意，且交易程序复杂，该事项仍存在不确定性。该公司股票将自2012年8月21日开市起继续停牌。此次公告中，山西证券承诺将争取在10月21日前披露符合发行股份购买资产预案或报告书，并尽量于10月22日开市起恢复交易。

山西证券品质生活基金月度运作情况报告_2023年01月

山西证券品质生活基金月度运作情况报告

-2023年1月

市场回顾与展望：

    本月市场继续大幅反弹，领涨板块为有色金属、计算机、非银金融，当月涨幅分别为12.8%、12.5%、10.8%。海外美联储加息预期放缓叠加国内下游消费预期转好，有色金属集体大涨。ChatGPT概念炒作，AI产业景气度回升，带动计算机板块上涨。同样受益于国内经济复苏预期，市场风险偏好上行，非银金融本月表现也很不错。本月社会服务板块领跌，当月跌幅0.4%，前期涨幅较大，本月有所回调。

   1月春节期间旅游出行表现略超预期。全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。部分景区人流量已超过19年同期水平，酒店、免税数据也都表现不错，跨省游、出境游开始回归。全国整体数据较19年有一定缺口，部分地区还是受到了确诊高峰的影响，但居民出行需求旺盛，后续仍有提升空间。

未来投资策略：

   1月份随着疫情的逐步过去，经济活动开始恢复，经济逐步进入正常运行的状态，市场呈现出持续反弹的格*。沪深300指数单月上涨8%，恒生指数单月上涨11.44%。山西证券品质生活净值为0.9067元，单月净值上涨幅度为6.56%。

   2023年开年以来，市场最大的利好包括两个方面：其一，虽然在过程中付出了比较惨痛的代价，但是我们能够看到的是，新冠的高峰期正在过去，大家也从一开始的恐慌中逐渐恢复过来，进入了经济和社会活动正常化的阶段，未来虽然有可能依然会有第二第三轮的新冠感染，但是从全球经验来看，新冠感染的症状及其造成的影响应当是呈现逐步递减的*面；其二，管理层不断明确发声，对当下大家关心的诸如民营企业共同富裕等问题进行澄清。这两个一是影响经济的外因，一是影响经济的内因，二者如果共同向好，基本面很有可能摆脱前几年被折腾的困扰，在2023年呈现出逐步向好的格*。

    同时，由于海外经济景气下降，内需重要性将显著提升。防疫、地产政策加快调整有望重新激发经济内生活力。前期居民储蓄快速增加，消费场景恢复有助于消费潜力释放，只要地产稳住，居民风险偏好改善，消费回升将具有爆发力和持续性。平台经济、教育、医疗等领域前期受政策冲击较大，随着各行业整顿到位，政策预期回暖，相关领域有望重新焕发活力。海外景气下滑，国内触底回升，中国资产相对吸引力大幅提升，这个我们也可以从持续买入的外资中可见一斑。

    不过需要提示一点的是，市场的规律一般都是股价会领先于基本面反应，这个我们在12月份的月报里已经提到。市场的股价提前对基本面的改善做出了比较超前的反应，其后需要经过一段时间的震荡期来等待基本面的验证。从过年期间的情况看，虽然人流量等都有所恢复，但是整体的客单价并没有恢复的那么快，这说明经过了几年的疫情，大家在心态上还是比较谨慎的。消费恢复整体依赖于消费能力、消费意愿以及对未来的预期等，所以虽然我们坚定的看好未来一年的行情，但是短期股价可能依然需要震荡等待基本面的逐步赶上。

    从操作上说，我们12月份产品加仓了部分医*股、消费和科技股，同时减仓了机场酒店的股票。主要是在震荡的过程中进行调仓，卖高买低，寻找行业中依然低估的个股。同时，我们依然沿着疫后复苏的主线进行布*，科技股的细分子行业比较多，产业链也比较长，有些可能受益于疫后复苏的速度没有那么快，或者没有那么明显，所以股价反应的比较慢，而这恰恰给了我们成功介入的机会。

风险提示

    本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。详情请认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件及相关公告，并根据自身风险承受能力谨慎决策。基金管理人的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

免责声明

    本报告属于山西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）所有，仅供本公司内部及特定客户使用。本报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经许可不得以任何形式翻版，复制，刊登，发表，篡改或者引用。

山西证券董事长侯巍：我国私募行业未来将大有作为

11月4日，山西证券联合和讯网在上海共同举办“相信未来——私募行业发展新变*与新机遇”高峰论坛，山西证券董事长侯巍在致辞中表示，我国私募行业未来将大有作为。

侯巍表示，私募行业作为金融业的有生力量，一直活跃在激活民间资本，促进产业转型升级和供给侧结构性改革的最前沿。他介绍，今年以来，在监管趋严的形势下，私募行业依然保持稳步增长态势。据统计，截至2017年9月10日，基金业协会自律管理下私募证券和私募股权基金规模10.25万亿元，较之2016年末增长31.2%，私募证券和私募股权基金规模占到资产管理业务总规模的18.9%，私募行业已经成为中国资本市场的重要组成部分。这其中，有责任、有眼界，有担当、有核心竞争力的私募基金管理人围绕如何控制风险、如何有效推进财富管理、如何有效配置资源、有效服务实体经济不断探索，有的已经成为行业领跑者，拥抱新机遇，迎接新挑战。侯巍表示，正是基于对私募行业大发展的坚定信心，山西证券积极布*私募服务业务，2014年8月取得私募基金综合托管业务资格。两年来，山西证券始终坚持“完善私募服务体系，陪伴私募机构成长”的理念，着力构建包括“主经纪商”在内的私募基金综合服务生态，为众多私募基金提供了综合金融服务，获得了广泛认可和好评。山西证券将坚定地站在私募基金管理人的身后，努力做好私募基金行政管理人角色，为大家的展业发展保驾护航。

侯巍认为，探讨私募发展的新变*与新机遇，绕不开的是金融科技的浪潮。证券行业已经进入了以技术为驱动、数据为核心的全面创新时代，“以用户为中心”的互联网思维已经成为券商传统服务模式转型的核心思想，“互联网+”向深度技术创新转变，传统服务模式不断被颠覆，行业价值链也将面临重整。技术推动金融业不断向纵深发展，多方主体在技术推动的纵向发展中竞争与合作，券商或自建平台，或与互联网平台展开纵深层次合作，互联网企业通过多种方式渗透金融领域，获取各种牌照，还有很多的金融科技公司、金融科技的转化机构、孵化器等也跃跃欲试。这种分散化的行业竞争结构决定了“科技+牌照”的深度融合将成为主流，围绕科技的金融业态变革已经是大势所趋。山西证券愿以开放与合作的姿态，在包括底层技术创新等方面与各科技公司展开全方位深度合作，共同迎接科技催化下的金融业态变革！

会上，山西证券与和讯网签署了战略合作协议。侯巍表示，来自晋商故里的山西证券与堪称业界元老的和讯网在经营理念上有较高的契合度，对于转型的迫切性和聚焦点也有较高的共识度，双方将围绕客户体验最优化，在品牌宣传、投顾平台建设、客户引流、投资者教育乃至更深层次的科技金融领域携手共进，共同探索和推进证券服务+互联网的新模式、新路径。

11月4日，山西证券联合和讯网在上海共同举办“相信未来——私募行业发展新变*与新机遇”高峰论坛，山西证券董事长侯巍在致辞中表示，我国私募行业未来将大有作为。

侯巍表示，私募行业作为金融业的有生力量，一直活跃在激活民间资本，促进产业转型升级和供给侧结构性改革的最前沿。他介绍，今年以来，在监管趋严的形势下，私募行业依然保持稳步增长态势。据统计，截至2017年9月10日，基金业协会自律管理下私募证券和私募股权基金规模10.25万亿元，较之2016年末增长31.2%，私募证券和私募股权基金规模占到资产管理业务总规模的18.9%，私募行业已经成为中国资本市场的重要组成部分。这其中，有责任、有眼界，有担当、有核心竞争力的私募基金管理人围绕如何控制风险、如何有效推进财富管理、如何有效配置资源、有效服务实体经济不断探索，有的已经成为行业领跑者，拥抱新机遇，迎接新挑战。侯巍表示，正是基于对私募行业大发展的坚定信心，山西证券积极布*私募服务业务，2014年8月取得私募基金综合托管业务资格。两年来，山西证券始终坚持“完善私募服务体系，陪伴私募机构成长”的理念，着力构建包括“主经纪商”在内的私募基金综合服务生态，为众多私募基金提供了综合金融服务，获得了广泛认可和好评。山西证券将坚定地站在私募基金管理人的身后，努力做好私募基金行政管理人角色，为大家的展业发展保驾护航。

侯巍认为，探讨私募发展的新变*与新机遇，绕不开的是金融科技的浪潮。证券行业已经进入了以技术为驱动、数据为核心的全面创新时代，“以用户为中心”的互联网思维已经成为券商传统服务模式转型的核心思想，“互联网+”向深度技术创新转变，传统服务模式不断被颠覆，行业价值链也将面临重整。技术推动金融业不断向纵深发展，多方主体在技术推动的纵向发展中竞争与合作，券商或自建平台，或与互联网平台展开纵深层次合作，互联网企业通过多种方式渗透金融领域，获取各种牌照，还有很多的金融科技公司、金融科技的转化机构、孵化器等也跃跃欲试。这种分散化的行业竞争结构决定了“科技+牌照”的深度融合将成为主流，围绕科技的金融业态变革已经是大势所趋。山西证券愿以开放与合作的姿态，在包括底层技术创新等方面与各科技公司展开全方位深度合作，共同迎接科技催化下的金融业态变革！

会上，山西证券与和讯网签署了战略合作协议。侯巍表示，来自晋商故里的山西证券与堪称业界元老的和讯网在经营理念上有较高的契合度，对于转型的迫切性和聚焦点也有较高的共识度，双方将围绕客户体验最优化，在品牌宣传、投顾平台建设、客户引流、投资者教育乃至更深层次的科技金融领域携手共进，共同探索和推进证券服务+互联网的新模式、新路径。

11月4日，山西证券联合和讯网在上海共同举办“相信未来——私募行业发展新变*与新机遇”高峰论坛，山西证券董事长侯巍在致辞中表示，我国私募行业未来将大有作为。

侯巍表示，私募行业作为金融业的有生力量，一直活跃在激活民间资本，促进产业转型升级和供给侧结构性改革的最前沿。他介绍，今年以来，在监管趋严的形势下，私募行业依然保持稳步增长态势。据统计，截至2017年9月10日，基金业协会自律管理下私募证券和私募股权基金规模10.25万亿元，较之2016年末增长31.2%，私募证券和私募股权基金规模占到资产管理业务总规模的18.9%，私募行业已经成为中国资本市场的重要组成部分。这其中，有责任、有眼界，有担当、有核心竞争力的私募基金管理人围绕如何控制风险、如何有效推进财富管理、如何有效配置资源、有效服务实体经济不断探索，有的已经成为行业领跑者，拥抱新机遇，迎接新挑战。侯巍表示，正是基于对私募行业大发展的坚定信心，山西证券积极布*私募服务业务，2014年8月取得私募基金综合托管业务资格。两年来，山西证券始终坚持“完善私募服务体系，陪伴私募机构成长”的理念，着力构建包括“主经纪商”在内的私募基金综合服务生态，为众多私募基金提供了综合金融服务，获得了广泛认可和好评。山西证券将坚定地站在私募基金管理人的身后，努力做好私募基金行政管理人角色，为大家的展业发展保驾护航。

侯巍认为，探讨私募发展的新变*与新机遇，绕不开的是金融科技的浪潮。证券行业已经进入了以技术为驱动、数据为核心的全面创新时代，“以用户为中心”的互联网思维已经成为券商传统服务模式转型的核心思想，“互联网+”向深度技术创新转变，传统服务模式不断被颠覆，行业价值链也将面临重整。技术推动金融业不断向纵深发展，多方主体在技术推动的纵向发展中竞争与合作，券商或自建平台，或与互联网平台展开纵深层次合作，互联网企业通过多种方式渗透金融领域，获取各种牌照，还有很多的金融科技公司、金融科技的转化机构、孵化器等也跃跃欲试。这种分散化的行业竞争结构决定了“科技+牌照”的深度融合将成为主流，围绕科技的金融业态变革已经是大势所趋。山西证券愿以开放与合作的姿态，在包括底层技术创新等方面与各科技公司展开全方位深度合作，共同迎接科技催化下的金融业态变革！

会上，山西证券与和讯网签署了战略合作协议。侯巍表示，来自晋商故里的山西证券与堪称业界元老的和讯网在经营理念上有较高的契合度，对于转型的迫切性和聚焦点也有较高的共识度，双方将围绕客户体验最优化，在品牌宣传、投顾平台建设、客户引流、投资者教育乃至更深层次的科技金融领域携手共进，共同探索和推进证券服务+互联网的新模式、新路径。

【山西证券】研究早观点（20230620）

今日要点

●【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20230612-20230618）-端午节长线游热度走高。

●【行业评论】纺织服装：纺服家居行业周报-5月国内消费市场延续温和复苏，关注中游纺织制造商订单拐点。

●【山证农业】5月上市猪企经营数据跟踪-均价小幅下降，猪企出栏节奏有所恢复。

●【山证电新】1-5月份太阳能发电量同比增长5.7%，硅料价格加速探底。

【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20230612-20230618）-端午节长线游热度走高

王冯 wangfeng@sxzq.com

【投资要点】

端午节长线游热度走高。OTA平台显示，端午假期中长线游的预订高峰期比去年提前近10天，相较于元旦假期也提前近一周。截至目前，端午假期首日及前一日的火车票预订量同比去年劲增超30倍，端午假期机票预订量同比去年增长超7倍，租车预订量同比去年增长近4倍。端午假期机票支付均价比五一假期低10%左右，端午假期长线出游性价比更高。出境游预订量同比去年增长超15倍，出境游商品支付均价同比去年降低约一半，相较于五一假期也下降10%左右。酒店预订方面，近一周内部分城市端午期间的酒店均价涨幅已经超过50%，热门目的地的酒店预订周期进一步拉长，提前20天以上预订端午假期酒店的用户较五一假期上涨8%。　

投资建议：从子板块表现来看，景区类公司经营情况改善明显，自然景区板块公司23Q1归母净利润较上年同期均有增长，主要山岳类景区峨眉A、黄山旅游、九华旅游业绩同比大增超100%。主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平、一线城市RevPAR较疫前增长近20%；国有景区免门票政策基本全覆盖，景区内二次消费项目有望提振业绩；出境游2月逐步恢复后预定量持续走高，随着欧洲国家经典路线恢复、暑期传统旅游旺季到来，出境板块有望在暑期恢复至疫70%左右水平。目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间，受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期临近，建议布*餐饮板块（消费复苏表现居前），酒店板块（行业布*集中化及目前处于较低估值）。

行情回顾

整体：沪深300上涨3.3%，报收3963.35点，社会服务行业指数上涨2.85%，跑输沪深300指数0.45个百分点，在申万31个一级行业中排名第12。

子行业：社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（+3.56%）、酒店（+3.05%）、餐饮（+2.85%）、人工景区（+1.51%）、自然景区（-0.59%）。

个股：科锐国际以17.04%涨幅领涨，九华旅游以3.55%跌幅领跌。

行业动态

1）君亭酒店拟投资2.1亿元，在渝开设多家高品质酒店；

2）今年Q1亚太地区酒店入住率超疫前水平，旅游业迎来强势复苏；

3）携程：3小时出境飞行圈受青睐。

重要上市公司公告（详细内容见正文）

风险提示：宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。

【行业评论】纺织服装：纺服家居行业周报-5月国内消费市场延续温和复苏，关注中游纺织制造商订单拐点

王冯 wangfeng@sxzq.com

【投资要点】

本周专题：国际运动品牌23Q1收入增速分化，Deckers库存健康

根据各国际运动品牌披露的23Q1季度数据来看，品牌收入增速表现分化。OnRunning、Asics、Lululemon23Q1营收增速领先，同比增长分别为78.3%/44.6%/24.0%，季度营收为4.2亿瑞士法郎，1523.0亿日元，20.0亿美元。而Puma、Nike、Columbia、Deckers、UnderArmour23Q1营收增长稳健，同比增长分别为14.4%/14.0%/7.8%/7.6%/7.3%，季度营收实现21.9亿欧元、123.9亿美元、8.2亿美元、7.9亿美元、13.6亿美元。相比而言，Adidas、VF公司在23Q1营收增长乏力，同比下降0.5%、3.0%，其中Adidas主要受到Yeezy产品影响，剔除后营收同比增长9%，而VF主要受到Vans品牌表现不佳影响。

根据各国际运动服饰公司给出的最新收入指引，OnRunning、Lululemon上调全年收入指引，OnRunning预计2023年收入增长超过40%，Lululemon预计2023财年收入增长17%。Puma、Adidas、Columbia和Asics均维持上季度对全年的收入预计，而VF对2024财年收入预计下调到略有增长。

各国际运动服饰公司库存连续两个季度下降，Deckers库存健康。各国际运动服饰公司普遍在22Q3季末库存达到高点，之后库存环比开始下降。Deckers最新库存同比增长5.1%，处于正常水平，库存表现良好。

行业动态：

5月全国50家重点大型零售企业销售分析。根据中华全国商业信息中心的监测数据，5月份全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额同比增长13.6%。从主要商品品类来看，5月份粮油食品类零售额同比下降9.7%，其余品类均实现零售额同比较快增长，其中日用品类、家用电器类分别同比增长5.7%和2.3%，服装类、金银珠宝类和化妆品类零售额同比均为两位数增长，增速分别为17.5%、17.5%和11.2%。1-5月，全国50家重点大型零售企业零售额累计增长15.3%，其中家用电器类和服装类市场增长最快，零售额分别累计增长21.9%和19.2%。

国家统计*解读5月社零数据。市场销售延续恢复性增长。5月份，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%。受上年同期基数走高及“五一”假期前移等因素影响，5月份社会消费品零售总额增速比4月份回落5.7个百分点；与2021年同期相比，增长5.2%，两年平均增长2.6%，增速与4月份基本持平。七成商品类值同比增长。5月份，商品零售额同比增长10.5%，增速比4月份回落5.4个百分点。从商品类别看，限额以上单位中七成以上商品类值零售额保持增长，其中穿类和用类商品零售增长较快。5月份，限额以上单位穿类、用类商品零售额同比分别增长17.6%和12.8%。在用类商品中，汽车类商品零售额同比增长24.2%。部分升级类商品零售增势良好。5月份，限额以上单位化妆品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类、书报杂志类、通讯器材类商品零售额同比分别增长11.7%、24.4%、14.3%、10.9%和27.4%，其中书报杂志类、通讯器材类增速比4月份分别加快7.8和12.8个百分点。5月份，消费市场总体上延续恢复态势。但也要看到，居民消费能力和消费信心仍待提升，居住类商品销售恢复明显偏慢，市场内生动力有待加强，消费市场恢复基础还需巩固。下阶段，要深入贯彻落实d中央决策部署，着力提高居民消费能力，不断完善消费条件，充分发挥促消费政策效应，促进消费市场稳定恢复。

5月建材家居卖场销售额分析。6月15日，由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会共同发布全国建材家居景气指数BHI。数据显示，全国规模以上建材家居卖场5月销售额为1390.20亿元，环比下跌15.30%,同比上涨12.94%。5月受“五一”黄金周带动，消费者出行需求上升，叠加各大建材家居卖场也通过纷繁多样的优惠促销活动吸引人气，本月分指数“人气指数”值为218.65，环比上涨44.92，同比上涨45.86，换同比涨幅均为第一。但是，由于当前宏观经济回升内生动力仍然不足，消费者对未来预期悲观，使得成单率和客单值均有走低现象。行情回顾（2023.06.12-2023.06.16）。

本周纺织服饰跑输大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨0.9%，SW轻工制造板块上涨2.44%，沪深300上涨3.3%，纺织服饰板块落后大盘2.4pct，轻工制造板块落后大盘0.86pct。各子板块中，SW纺织制造上涨0.69%，SW服装家纺上涨0.6%，SW饰品上涨2.14%，SW家居用品上涨3.65%。截至6月16日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.41倍，为近三年的34.62%分位；SW服装家纺的PE为20.02倍，为近三年的46.15%分位；SW饰品的PE为21.48倍，为近三年的78.3%分位；SW家居用品的PE为21.95倍，为近三年的8.38%分位。

投资建议

纺织服装：纺织制造板块，国际运动品牌23Q1营收增速分化，OnRunning、Asics、Lululemon23Q1营收增长迅猛，Puma、Nike等品牌营收增长稳健，而VF、Adidas相对承压，各国际运动服饰公司期末库存基本保持连续两个季度环比下降，建议持续跟踪订单改善情况，继续关注华利集团、申洲国际；品牌服饰板块，5月纺织服装社零同比增长17.6%，5月单月21-23两年复合增速为-2.4%，国内服装消费延续4月以来的放缓趋势。高端消费群体收入受损程度较小，女装公司在疫情期间保持积极净开店，抢占市场份额，建议关注中高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚。中长期角度，继续看好运动服饰需求的稳健性与本土运动品牌市占率提升，建议继续关注安踏体育、李宁、特步国际、361度。

黄金珠宝：5月黄金珠宝社零同比增长24.4%，5月单月21-23两年复合增速为0.7%，环比放缓，但好于其它可选品类。我们看好珠宝板块全年表现，1）珠宝偏中高端消费，且线下渠道占比高，叠加婚庆回补，弹性预计好于其它可选品类；2）金价持续稳步上涨、消费回归理性利好保值增值的黄金首饰消费，短期回调有望促进加盟商补货；3）黄金工艺进步有效满足珠宝悦己需求；4）国内珠宝行业市场空间广阔，头部企业处于渠道快速扩张期，市占率有望提升。建议积极关注今年开店计划积极、终端销售黄金占比高的周大生、老凤祥。

家居用品：5月，住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为6110、7697、2798万平方米，同比下降31.4%、16.2%、增长17.7%，5月住宅新开工、销售面积降幅扩大，竣工面积延续较快增长。从家居企业基本面角度看，前期疫情期间积压需求基本释放完毕后，居民收入预期、消费者信心缓慢恢复背景下，家居行业呈现低位复苏态势，叠加基数触底回升，5月家居企业终端门店接单较4月环比有所回落，而大宗渠道受益于保交付，表现好于零售渠道。落实到家居企业报表层面，预计受益于春节后积压需求释放、门店接单高增，23Q2企业报表收入与业绩环比显著向好。中长期角度看，家居行业集中度较低，头部企业通过品类融合提升客单值、挖掘下沉空白市场、供应链端降本增效，市场份额提升空间仍然较大。目前时点，家居板块估值处于历史低位，定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注箭牌家居、好太太。

风险提示：国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。

【山证农业】5月上市猪企经营数据跟踪-均价小幅下降，猪企出栏节奏有所恢复

杨立宏 yanglihong@sxzq.com

【投资要点】

事件描述：

5月上市猪企经营数据披露完毕，我们汇总了主要上市猪企经营数据以及行业5月份生猪产业情况，并将持续跟踪。

事件点评：

生猪养殖企业出栏节奏有所恢复。根据我们重点跟踪的上市猪企公布的5月经营数据，14家上市猪企出栏总量环比4月增加3.59%。14家猪企中有8家5月出栏量环比4月增加，5月上市猪企生猪出栏节奏相较4月有所加快。价格方面，受猪价下降影响，5月份上市猪企商品猪销售均价在14元/公斤左右，环比4月大致持平，5月猪价延续4月底部态势。我们认为愈发拉长的亏损磨底阶段短时间内对企业现金流储备以及自身债务结构提出了更高要求，而长期来看将更加考验企业降本增效、养殖精细化管理等综合经营能力。

猪价低位运行，样本企业出栏均重回落。价格方面，5月份全国外三元价格处于14-15元/千克区间，相较4月生猪价格中枢略有下跌，5月31日全国均价为14.30元/千克，相较4月30日下降2.72%。均重方面，根据我的农产品网调研样本企业数据，样本企业平均出栏均重继续下降；样本企业5月140公斤以上商品猪存栏的占比进一步下降至1.44%，相比4月份下降0.24个百分点。

目前时点我们的行业策略观点如下：（1）根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的优质标的进行布*。如果在第三个“亏损底”期间实现较大幅度的产能去化，则有可能是周期反转的起点；即使在第三个“亏损底”期间产能去化依然不够彻底，则也有机会迎来一次可观的反弹行情，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股的逻辑框架，预计近期生猪养殖股或沿着“产能去化”的逻辑演绎。

推荐海大集团：1、饲料行业2023年景气度或优于2022年；2、行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中；3、从业绩同比趋势来看，公司2023年H1的同比业绩基数较低，具有较大的增长潜力，且年度业绩有望进入回升期；4、目前股价对应2023年PE估值处于历史底部区域。

推荐圣农发展：白羽肉鸡行业正处于周期底部，对于业绩和估值处于历史底部区域的圣农发展，随着供需格*改善，或有望继续迎来估值修复行情。

风险提示：非洲猪瘟等疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。

【山证电新】1-5月份太阳能发电量同比增长5.7%，硅料价格加速探底

肖索 xiaosuo@sxzq.com

【投资要点】

国家统计*：1-5月份太阳能发电量同比增长5.7%：6月15日，国家统计*发布《2023年5月份全国能源生产情况》。5月份，火电、核电增速加快，水电降幅扩大，风电增速回落，太阳能发电由降转增。5月份，全国共计发电6886亿千瓦时，同比增长5.6%；其中，太阳能发电量241亿千瓦时，同比增长0.1%。1-5月份太阳能发电量为1077亿千瓦时，同比增长5.7%。

国家能源*：选取六省份启动试点，评估提升分布式光伏接网承载力：6月13日，国家能源*综合司发布关于印发开展分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估试点工作的通知。通知指出，拟在全国范围选取部分典型省份开展分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估试点工作，选择山东、黑龙江、河南、浙江、广东、福建6个试点省份，每个省选取5－10个试点县（市）开展试点工作。试点工作时间为期1年。

IEA：2024年全球光伏制造产能将达1TW：根据国际能源署（IEA）报告，明年全球太阳能光伏制造产能将增长近一倍，达到近1TW。这一扩张将足以满足该机构2050年的年度净零碳要求，该机构预测2030年光伏部署量将达到近650GW，2024年达到近310GW。然而该行业正努力应对供过于求挑战。2022年，全球光伏制造产能增加超过70%，达到近450GW，其中中国占整个供应链新增产能的95%以上。2023年和2024年，全球光伏制造产能预计将翻倍，中国再次占到增幅的90%以上。

欧洲光伏产业协会：2022年全球新增太阳能发电量为239GW：6月14日，欧洲光伏产业协会SolarPowerEurope）在6月14日发布的《2023-2027年全球市场展望》报告中表明，2022年全球新增太阳能发电量为239GW。其中，屋顶光伏装机量占到49.5%，占比达到了近三年来的最高点。巴西、意大利和西班牙的屋顶光伏装机分别增长193%、127%和105%。据欧洲光伏产业协会预测，2023年屋顶光伏规模预计将增长35%，新增159GW。

价格追踪

多晶硅价格：根据InfoLink数据，本周多晶硅致密料均价为78元/kg，较上周下降22.0%，降幅环比扩大6.7pct，是2023年开年至今的单周跌幅之最。从硅业分会的报价来看，单晶致密料和N型料的成交均价分别到72.4元/kg及80.5元/kg的价格，部分企业已经亏损停产。从签单模式来看，仍为一周一签；有新订单成交的企业为5家，成交量较上周持平。受价格影响，小部分企业选择了延迟投产，但三季度企业整体投产规模仍然较大，预计硅料市场阶段性供大于求的现象持续加剧。展望后势，考虑到当前的硅料价格已经跌至企业平均生产成本附近，预计未来多晶硅价格继续下行空间不大且跌幅将放缓。

硅片价格：根据InfoLink数据，本周150um的182mm单晶硅片均价3.05元/片，较上周下降15.3%，降幅较上周增加7.6pct。在硅料价格暴跌的背景下，本周硅片价格跌幅也较大。由于价格持续下行，硅片环节自5月以来开始下调稼动率以降低库存水平，但整体仍维持在10GW以上的体量。目前部分硅片企业已进入亏损减产的状态，且考虑价格持续下行风险不会轻易复工。在此过程中，成本管控能力较强的头部硅片企业市场份额将逐步扩大。

电池片价格：根据InfoLink数据，本周M10电池片（转换效率23.1%+）均价为0.78元/W，较上周下降8.2%；G12电池片（转换效率23.1%+）均价为0.84元/W，较上周下降8.7%，182mmTOPCon电池片均价为0.87元/W，较上周下降8.4%，比同尺寸PERC电池片溢价11.5%。在上游大幅跌价的过程中，本周电池环节的盈利能力持续向好。从稼动率来看，电池环节整体基本维持满产的状态，也侧面反映了大尺寸高效电池片供不应求的状态。从调研情况来看，预计6月份N型电池片出货9-10GW，产能大规模释放节奏延缓。结构性紧缺背景下，N型电池占比提速快和布*电池片新技术的企业将持续受益。

组件价格：根据InfoLink数据，本周182mm单面PERC组件均价为1.45元/W，较上周下降7.1%；182mm双面PERC组件均价1.48元/W，较上周下降6.3%。TOPCon组件价格为1.60元/W，较上周下降5.9%。本周产业链价格博弈接近尾声，当前组件价格对下游电站来讲经济性已经足够突出。我们认为此前积压的光伏装机需求将得到刺激，集中式项目有望陆续开工，海外装机需求也有望加速释放。

投资建议

周度观点：从本周产业链各环节降幅来看，利润持续向产业链中下游转移。我们认为硅料价格已开始呈现见底的信号，价格拐点来临后，光伏板块开始走出趋势上行。坚定看好光伏中下游、辅材以及新技术方向，建议积极布*。重点推荐：爱旭股份、帝科股份、天洋新材、鼎际得、福斯特、海优新材、通威股份、隆基绿能、阳光电源，积极关注：博菲电气、永和智控、石英股份、林洋能源、大全能源。

风险提示：光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险。

值周研究员：李召麒

执业登记编码：S0760521050001

值周研究员：平海庆

执业登记编码：S0760511010003

报告发布日期：2023年6月20日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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券商推出高速行情，主要是应对中端客户的增值服务。对于普通客户来说，一般的交易速度都是可以接受的，因为其没有特别的交易需求。对于高端客户来说，需要极其快速的交易通道，对于卡顿肯定是不能接受的，所以其一般选择在交易所地区进行开户交易。而对于介于二者之间的中端客户，就首选这种券商高速行情，价格合理，且交易速度优于一般客户。

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山西证券股份有限公司成立于1988年，为全国首批证券公司之一。

山西证券位于太原市府西街69号，山西国贸中心东塔。

经过二十多年的发展，山西证券已成为作风稳健、经营稳定、管理规范、业绩良好的创新类证券公司。

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