千方科技商誉为什么那么高(太惨了！商誉爆雷不到20个亿，在A股根本排不进前10！)

太惨了！商誉爆雷不到20个亿，在A股根本排不进前10！

来源：数据宝

数据宝与中国上市公司研究院联合发布2018年A股“上市公司商誉榜”。2018年报数据显示，2018年度上市公司商誉达到1.31万亿元，13家公司商誉超百亿元，45家公司去年商誉减值损失超过10亿元。

数据宝、中国上市公司研究院联合出品

作者：陈见南

统计：王绍义

2018年度上市公司商誉达到1.31万亿元，同比有所上升。其中，13家公司商誉超过百亿元，中国石油居首，为422.73亿元。美的集团、潍柴动力、青岛海尔、中国平安4家公司商誉均超过两百亿元，分列第二至第五位。

中国石油连续4年称冠

整体上看，由于近年来火爆的并购重组，A股商誉呈现逐年增长态势，2009年不到千亿元，2016年首次突破万亿大关，2017年突破1.3万亿元大关。不过，这一数据在最近一个季度出现大幅回落。2018年三季报时A股商誉总额近1.45万亿元，今年一个季度减少至1.33万亿元，主要是去年年报出现了大面积的商誉减值。

A股市场整体商誉的增长，表明了并购重组市场的火热，而进入上市公司商誉榜前100名门槛的提高，则一定程度上说明大型并购越来越多。历年商誉榜显示，去年进入上市公司商誉前100名的门槛是26.01亿元，较2017年的25.26亿元有所提升，2016年、2015年、2014年门槛分别是22.38亿元、14.31亿元和7.29亿元。

具体到最新的商誉榜前100家上市公司，除了上述5家外，广汇汽车、海航科技、紫光股份等8家公司去年末商誉均超过百亿元。从排名情况看，中国石油已经是连续4年霸榜。19家公司为新晋榜单，天华院、招商港口、蓝帆医疗等公司排名蹿升超过千位，千方科技、盈峰环境、益丰*房等公司排名上升超过百位。

商誉排名大升的公司均是实施了并购所致。天华院2017年底没有商誉，去年底商誉超过34亿元，主要系去年收购德国克劳斯玛菲所致。蓝帆医疗去年底商誉从2017年的不足亿元增至近64亿元，系收购新加坡上市公司柏盛国际所致。

在去年大规模商誉减值的背景下，进入商誉榜前100家公司有58家未发生商誉减值，有20家商誉减值损失不足亿元。发生商誉减值的公司中，天神娱乐、人福医*、立思辰、银亿股份4家商誉减值损失较多，均在10亿元以上。

45家公司商誉减值损失超过10亿元

一些公司排名出现大幅下滑，系去年商誉大幅减值所致。比如天神互娱，2017年商誉排名第27位，去年排名仅99位，其去年商誉减值损失超过40亿元。再比如东方精工，去年商誉减值损失接近39亿元，排名也从2017年的45位跌至452位。

整体来看，去年有45家上市公司商誉减值损失超过10亿元，上述的两家公司分列前两位，掌趣科技商誉减值损失近34亿元位居第三位。此外，聚力文化、人福医*、联建光电等7家公司商誉减值损失均超过20亿元。

中小创商誉影响仍较高

整体来看，去年沪深A股商誉减值损失达到1659亿元，创出历史新高。自此，A股商誉占整体市场净资产比例首次出现下降趋势，为3.62%，2017年该比例为3.93%，2009年该比例不足1%。

分板块来看，沪市主板商誉5040亿元，占净资产比例1.84%；深市主板商誉2530亿元，占净资产比例6.32%；中小板商誉3214亿元，占净资产比例9.49%；创业板商誉2293亿元，占净资产比例16.25%。由此可见，商誉对中小板和创业板影响更大。

分行业来看，医*生物、传媒、计算机三大行业商誉均超千亿元，位居各大行业商誉总额排行榜前三位。其中，医*生物以1486亿元的商誉位居首位，传媒行业商誉1340亿元位居次席，计算机行业商誉1016亿元位居第三位。

以商誉占净资产比例看，休闲服务行业居首位，商誉占行业净资产比例达24.44%居首。另外，传媒、计算机两个行业商誉占净资产比例分别为22.95%和18.39%分列第二第三位。

26家公司商誉超过净资产

对A股上市公司而言，溢价并购是造成商誉大幅增加的根本原因。商誉本身是中性词，市场之所以闻之色变，主要是过去一段时间的商誉减值爆雷潮，而商誉减值的原因，则是由于并购标的业绩不及预期，会计上需要确认商誉减值所致。

对于商誉占净资产比例较高的公司，由于影响较大，更值得重点关注。在发布2018年A股“上市公司商誉榜”的基础上，数据宝与中国上市公司研究院联合发布了2018年A股“上市公司商誉占净资产比例榜”，以此观察商誉对上市公司个股的影响程度。

榜单显示，2018年有26家公司商誉超过其净资产，此外还有108家公司商誉超过净资产的一半。具体看，紫光学大去年底商誉超过15亿元，是其净资产的18倍多。另外，长城动漫、国美通讯、暴风集团3家公司去年底商誉是其净资产的5倍以上。在商誉超过净资产的公司中，纳思达、海航科技两家公司商誉均超过百亿元。 

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万水千山总是情，点个“好看”行不行！！！

企业真会评估时持续经营假设前提下的各个单项资产评估按照什么评估

《企业价值评估指导意见（试行）》第三十四条规定，企业价值评估中的成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。以持续经营为前提对企业进行评估时，成本法一般不应当作为惟一使用的评估方法。由于成本法对持续经营企业的商誉等无形资产可能无法确定其价值，因此不能单独采用成本法。

商誉高说明什么？

商誉，指的是企业在同等的条件下能够获得高于正常投资报酬率形成的价值，这部分价值会在并购时得到展现。公司在进行企业并购时，付出的投资成本会超过被并购企业的净资产公允的价值，这部分的成本自然就是我们所认为的商誉了。用经济学理论来理解的话，商誉实际上就是企业在高于行业平均收益水平差额的资本化价格，是由企业管理、技术垄断、顾客的良好声誉等等所产生的，当然也存在收购企业为了扩充自身的产业链等需求才导致的。

千方科技有前途吗？

千方科技创立于2000年，现有员工6500余人，业务遍及全球150多个国家和地区。

历经二十载的稳步发展，公司率先完成了覆盖城市交通、公路交通、轨道交通、民航等领域的智慧交通产业布*，形成从产品到解决方案、从云端数据到出行者、从硬件基础设施到软件智慧中枢的完整产业链。

公司高度整合产业链服务内容，持续提升业务协同互补能力，践行“双驱动-双引擎”发展战略，即以大数据、人工智能、云计算为基础，坚持技术与客户需求“双驱动”，构建智慧交通与智能物联“双引擎”，为客户提供产品，解决方案以及基于产业互联网的创新服务，致力成为智慧交通行业的领导者和智能物联产业的领先者。

商誉

什么是商誉呢？根据《企业会计准则第20号－企业合并》的规定，在非同一控制下的企业合并中，购买方对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉。

绕来绕去，是不是有点复杂？

其实，仅用6个字就可以解释清楚，商誉就是“买贵了的金额”。比如价值1000元的东西，你个败家子花了8000元买下来，多出来的7000元，就是商誉。关键是这个败家子还要将这些花出去的7000元“费用”打扮成“资产”的模样，真能装！

想知道为什么这个败家子愿意以8000元的价格买入仅值1000元的东西吗？因为这个败家子的爹叫“散户”，他的钱都是他爹的，不但不心疼，甚至吃了客户的巨额回扣。

反正，到时候用“商誉”骗骗他爹，实在骗不下去了，就将“商誉”爆雷，管他爹死活呢，真是良心大大的坏了。

会计真的就这么简单！

“会计先生风采”专栏：马靖昊：喧嚣中的独行旅人！

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存货！！！

在内部审计论坛上的分享发言

会计差错绝不是财务造假的挡箭牌！

企业造血与失血：自由现金流的分析

逆天了，由报表间内在关系发现财报造假的惊心秘密！

基本面分析——千方科技

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这次的基本面分析示例是千方科技

特别提醒：既然是实例分析，必定离不开个股，否则无从谈起。而在本文及以后系列内容中提到的个股，都仅仅是为了方便分析所提供的例证，绝非个股推荐，大家也切勿盲目买入！除非是有你自己的分析和判断

公司的主营业务是技术咨询、技术服务、计算机系统服务、数据处理、软件开发等，按行业分类，主要是智能物联和智慧交通。是我国智慧城市建设的先行者，智慧交通行业龙头

财务方面，过往几年经营现金流有一定波动，几年加起来总和跟归属净利润基本相等

过往几年公司负债率基本在30~40%之间，作为轻资产行业，这个负债率基本属于中规中矩。资产结构方面，商誉有33亿多，相对于123亿多的净资产，这个比例还算是在可接受范围，但绝对值不小了。拿商誉与公司盈利对比，相当于去年利润的三倍了。如果某一时期发生商誉减值，可能对当期业绩产生较大影响，这是需要注意的一个风险点

过往几年公司业绩处于持续增长状态。不过公司自2015年以来实行了多次定增扩股，也就是说这几年的增长更多的是来自于外延扩张

2020年公司实现营收94.19亿元，同比增长7.99%，实现归属净利润10.8亿元，同比增长6.66%，扣非净利润7.85亿元，同比增长4.46%。在疫情影响下，公司智慧物联业务仍保持稳定增长，同时公司不断完善产品布*，并积极发展海外业务，海外销售网络不断完善，海外战略不断得到验证。智能网联领域，公司已具有车端、路端、云平台等全方位布*，实现向百度等企业客户产品服务的成功交付，车路协同产品在北京市CBD项目中初步落地验证

2021年一季度，实现营收17.76亿元，同比增长7.5%，实现归属净利润1.4亿元，同比增长21.64%，扣非净利润1.32亿元，同比增长33.61%，取得了不错的增长。相对于2019年一季度，则是基本持平

自2020年以来，加强新型交通基础设施建设等政策密集加码，智慧交通行业数字化、智能化转型升级需求不断涌现，行业进入加速变革期，行业红利逐渐释放。郭嘉大力发展新基建，智慧物联、5G、大数据等产业将在广泛的应用场景落地，**数字化改革和社会治理手段升级、企业数字化改革和提效降本、个人消费智能化应用快速普及，智能物联行业将快速增长，未来市场前景广阔

公司持续加大研发投入，技术领先优势不断强化。公司持续加快人工智能、大数据分析、云计算等新技术产品化商业化进程，推动技术产品与业务深度融合创新，为公司未来发展提供有力支撑。2020年，公司保持高强度研发投入，不断完善和强化AI等核心技术领先优势，进一步构建公司核心竞争力及长远发展基础

考虑到郭嘉大力发展智慧交通和相应的政策刺激会给智慧出行行业带来大量的订单量，公司作为智慧出行行业龙头企业，产品技术行业领先，已经有多个新产品在新型的应用场景落地，预计公司智慧交通和智慧网联业务订单量在2021年将迎来大幅增长

综上所述，我们预计2021~2023年公司净利润将达到约25%的复合增长率。以当前股价对应于去年的业绩，静态市盈率为接近25倍。考虑到未来几年的增长率，这个估值合理偏低估。另外去年8月公司进行了一次定增，定增价为20.98元，而现在的股价已比当时的定增价低不少

最后给新社员安利一下我们投研公社的社员“大礼包”：

一  后疫情时代，A股出现“烫平行情”，即指数震荡，板块轮动加剧。这种情况下市场的赚钱效应较弱。如何利用震荡行情赚取收益？投研公社为大家准备好了“懒人策略工具包”，提供简单易行的网格交易以及基金定投，请大家关注菜单栏--投策略-智投策略汇总，相关策略可以实现云端自动化交易，也可以跟车。

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商誉高对公司不好吗？

答：

商誉高对公司不好。

商誉是指企业在收购其他企业时，支付的超过被收购企业净资产的部分。

商誉高意味着企业支付了更多的资金来收购其他企业，这会对企业的财务状况产生负面影响。

原因如下：

1. 商誉高会导致企业财务报表上的资产负债表不平衡，影响企业的财务稳定性。

2. 商誉高会增加企业的财务风险，一旦被收购企业的业绩不如预期，商誉就会出现减值，对企业的财务状况产生负面影响。

3. 商誉高会影响企业的股价，一旦市场对企业的商誉产生怀疑，股价就会下跌，影响企业的市值和投资者信心。

操作类问题：

如果企业已经存在商誉高的情况，应该如何应对？

1. 对商誉进行减值测试，评估商誉是否存在减值风险。

2. 加强财务管理，控制企业的财务风险，避免商誉减值对企业造成过大的影响。

3. 加强企业的内部控制，提高企业的财务透明度，增强投资者信心。

六大会计要素的具体确认标准

会计的再次确认是会计六大要素的具体确认标准（会计报表使用者的需要）。资产是指企业过去的交易或者事项形成的，由企业拥有或者控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。负债是指企业过去的交易或者事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务。所有者权益是指企业资产扣除负债后，由所有者享有的剩余权益。收入是指企业在日常活动中形成的，会导致所有者权益增加的，与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。费用是指企业在日常活动中性的，会导致所有者权益减少的，与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。利润是指企业在一定会计期间的经营成果，包括收入减去费用后的余额、直接记录当期利润的利得和损失。确认会计六大要素的标准：会计要素：（一）资产：资产是指由过去的交易或事项所形成的由企业拥有或者控制的能带来未来经济利益的经济资源。资产按其流动性分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产和其他资产。（二）负债：负债是指由过去的交易或事项所形成的现有义务，这种义务需要企业在将来以转移资产或提供劳务加以清偿，从而引起经济利益的流出.负债按照偿还期限的长短可以分为流动负债和长期负债。（三）所有者权益：所有者权益是指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。所有者权益包括实收资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润等。（四）收入：收入是指企业在销售商品、提供劳务及让渡资产使用权等日常活动中所形成的经济利益的总流入，包括主营业务收入和其他业务收入。 收入不包括为第三方或客户代收的款项。（五）费用：费用是指企业为销售商品、提供劳务等日常活动所发生的各种耗费。费用按其归属不同分为直接费用、间接费用和期间费用。（六）利润：利润是指企业在一定会计期间的经营成果，它是收入与费用的差额。它包括营业利润、利润总额和净利润。会计确认：是依据一定标准，确认某经济业务事项，应记入会计账簿，并列入会计报告的过程。包括要素项目确认和时间确认。会计核算中的确认，简单说就是认可业务的发生，比如销售收入的确认当满足五个条件时才可以记收入要素项目确认的基本标准：（1）符合会计要素的定义。（2）可以货币进行计量。会计六大要素分别的确认基础：（1）资产：资产是指过去的交易或事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。（后半句为准则上新加的）特征：资产能够直接或间接地给企业带来经济利益。资产是为企业所拥有的，或者即使不为企业所拥有也是企业所控制的。资产是由过去的交易或事项形成的（而不能是预期的资产）由于该定义使得会计制度发生了很大变化，对考试也有很大影响。资产按流动性可分为流动资产、长期资产。划分流动资产与长期资产的标准是一年。资产按照到期是否变为固定或可确定的货币分为货币性资产与非货币性资产。按照是否可辩认分为可辩认资产与不可辩认资产（商誉）。按照资产的存在是否确定分为确定性资产与或有资产。理解：如收不回来的应收款项，已陈旧过时售不出的商品，已淘汰报废的固定资产，待处理资产损失，某些予以递延的费用等，尽管他们还挂在资产负债表的资产方，但已不是企业的真正资产；企业也有许多资产如专有技术，自创商誉等无形资产以及一些或有资产，由于现行会计模式与技术等原因而未能体现在企业资产负债表上。（2）负债：负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。负债的本质特征是将来会引起企业的经济利益流出，负债的分类按流动性分为长期负债与流动负债，划分标准为一年，一年以上为长期负债，一年以下的为短期负债。（3）所有者权益又称净资产，是指企业所有者享有的企业总资产减去总负债后的剩余权益。在我国将所有者权益分为资本和留存收益，而资本包括实收资本和资本公积，留存收益则包括盈余公积和未分配利润。（4）收入收入来源：销售商品、提供劳务及让渡资产使用权特点：①收入是从企业的日常活动中产生的（不包括偶发事件产生的利得——营业外收入、补贴收入）。②收入要能表现为企业资产的增加或负债的减少。③收入将引起企业所有者权益的增加。④收入只包括本企业经济利益的流入，而不包括为第三方或客户代收的款项。所以：企业在销售商品、提供劳务（主营业务收入）及让渡资产使用权（其他营业收入）等日常活动中所形成的经济利益的总流入。（是日常活动，否则不能做收入）流入的经济利益不属于收入而是利得，如工业企业出售固定资产净收益。（营业外收入）（5）费用①指各种耗费：营业成本（可以对象化）＋期间费用（不可以对象化）②费用的3个特征A.日常活动中产生（不包括偶发事件产生的损失——营业外支出）B.表现为资产的减少或负债的增加C.将引起所有者权益的减少所以：费用也是日常活动发生的。其经济利益的流出不属于费用而是损失，如工业企业出售固定资产净损失。（营业外支出）理解：主营业务收支和其他业务收支都是日常经营活动发生的,但主营是经常发生，而其他是偶然发生，比如工业企业销售商品是主营，而工业企业销售材料就是其他，营业外收支是与日常无关。（6）利润（一般指净利润，但此教材指的是利润总额）①一定期间经营成果。②利润＝营业利润＋投资净损益＋营业外收支净额。

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诚信对企业的重要性　　从2001年美国安然公司破产案、安达信会计师事务所信用危机到2002年世界通信公司虚报利润案，引起了世界企业界的轩然大波，同时也印证了最近美国兰德公司调查报告中的结论：“是公司责任的崩溃、企业伦理的泯灭、贪婪和欺诈、企业诚信荡然无存，使安然、安达信、世界通信等公司丑闻不断。为了谋求生存，一个公司应该采取什么样的对策与企业文化？没有高度内外一致的、以诚信为核心的价值观体系、期望和行为，企业最终将失去竞争力并被逐出舞台。”　　企业文化和企业核心竞争力究竟存在什么关系？兰德公司把企业竞争力分为3个层面：第一层面是产品层，即企业生产产品及控制其质量的能力、企业的服务能力、成本控制的能力、营销的能力和技术发展能力；第二层面是制度层，即各经营管理要素组成的结构平台、企业内外人、事、物、环境、资源关系、企业运行机制、企业规模、品牌和企业产权制度；第三层面是文化层，即以企业理念、企业价值观为核心的企业文化、内外一致的企业形象、企业创新能力、差异化、个性化的企业特色、稳健的财务、拥有卓越的远见和长远的全球化发展目标。第一层面是表层的竞争力；第二层面是支撑平台的竞争力；第三层面是最基础、最核心的竞争力。　　是什么造就了成功的企业，如何才能保持企业百年不衰？美国《财富》杂志最近公布的全美500强企业，沃尔玛以2198.12亿美元的销售收入跃居榜首。沃尔玛的胜出在于八大要素：真实的、稳健的财务状况；突出的、内外一致的形象；诚信的服务；团队协作精神；以客户为中心的诚信理念；公平对待员工；激励和创新。这八大要素都与上述企业竞争力的第三层面的内容直接相关。　　随着经济全球化，特别是我国加入WTO后，如何通过企业文化建设、企业理念的营造来增强企业的诚信意识，引起了我国企业界越来越多人士的关注，因为游戏需要规则，而对于企业间的竞争，营造诚信的文化氛围是企业遵循游戏规则的前提。　　企业要做到最优秀、最具竞争力，必须在企业核心价值观上下工夫。技术可以学，制度可以定，但包括企业全体员工内在的追求这样一种企业文化、企业伦理层面上的东西却是很难移植、很难模仿的。从这个意义上说，企业理念才是最终意义上的第一核心竞争力；而企业伦理、企业信用、企业商誉是企业理念不可或缺的基本要素。英籍美国学者查尔斯·汉普顿和阿尔方斯·特龙佩纳在对美、英、德、意、瑞典、日本、新加坡等12个国家15000名企业经理调查后指出，不同的企业在创造财富的过程中都受到各自独特价值体系的影响，但是有一点是相同的，那就是绝大多数的企业经理人都认识到，从事“反经济信用行为”的企业成本大大增加了，因为在现代社会信息传播的速度极快，社会舆论的监督力度也在不断增强，企业一旦做出“反经济信用行为”，几乎马上就会被曝光，它最重要的无形资产——商誉就会受到重创。　　近15年来，美国《财富》杂志每年都邀请8000余名高级管理者、非执行董事及金融分析家对年销售额在5亿美元以上的300家企业作企业信用和企业业绩相关度的评估和研究。评估的内容包括管理质量、产品或服务的质量、创新能力、希望长期投资的价值、金融状况的可靠性、吸引开发并留住人才的能力、对社区和环境的责任、企业商誉和企业信用带来的企业形象状况。这些指标反映了企业利益相关者认为最重要的企业信誉所涵盖的内容。从以往的调查结果看，80%的利益相关者认为管理质量是最重要的指标，但是，近年来选择“对社区和环境的责任、企业商誉和企业信用带来的企业形象状况”已上升为首要指标，而且这个指标与企业经营业绩呈正函数关系。　　美国哥伦比亚大学商学院《跨国公司竞争力》课题组在研究世界500强时发现：它们树立的企业核心理念几乎很少与商业利润有关。在惠普公司1999年的年度报告中，专门有一节讲到惠普的核心价值观：为了公司的发展，我们努力地创造和革新，但是有些东西是亘古不变的，这就是我们企业的价值观：我们对人充分信任和尊重，我们追求高标准的贡献，我们将始终如一的情操与我们的事业融为一体，我们通过团队、通过鼓励灵活和创新来实现共同的目标——我们致力于科技的发展是为了增进人类的福利。摩托罗拉公司把“诚信为本和公正”作为自己的核心理念，要求企业的每个经理人员和员工“保持高尚的操守，对人永远尊重”。福特公司的核心价值观中有一项是：让每一个人都用得起汽车。福特对这个理念进行了说明：“我将为一个伟大的目标建造每一辆汽车，它要很便宜，使得那些没有很高收入的人也能买得起，从而使他们能与家庭一起分享上帝赐予我们的快乐时光，那时每个人都能购买，每个人都能够拥有，为此，我们要为大量的工人有更好的收入而工作。”这些公司提出的理念似乎与自己的商业利润毫无关联，更强调的是一种诚信对待用户和员工的情节。在这些公司看来，这个世界外在的东西——无论是钱、权力，还是法律制度，都不可能为人提供持续不断的力量源泉。你可以将你的成功建立在员工暂时对金钱或权势的屈从上，但是你不可能从屈从中得到真正的创造力和对企业远景的忠诚。企业短期的繁荣可以通过许多方式获得，但是企业持续增长的力量却只能从人类几千年来价值公理中获得。波特在《竞争战略》一书中从盈利能力角度解释了企业的成败。他认为，产业竞争的五种力量的相互作用，会反应在产业或企业的盈利能力上。企业的战略是否成功也主要通过利润大小来判断。但是，企业最终的竞争力取决于它在一系列价值中如何进行价值选择，共有价值观——诚信的理念才是企业竞争力的动力源。

阿里云借壳千方科技可能性？

有可能性。因为借壳可以让上市公司通过收购（或出售股权）的方式，直接考取上市公司的名额来实现上市的目的，千方科技作为一家规模较小的公司，通过与阿里云这样的大企业合作，可以明显提升公司的知名度和市场份额，同时阿里云也可以通过这种方式来快速获得上市的资格，实现快速侵入金融行业的战略目标。需要注意的是，借壳是一种资本运营方式，不同公司的实施情况可能会有较大的差异，该做出是否借壳的决策应该综合考虑公司的市场背景、经营状况等因素。同时，借壳还需要考虑监管部门的态度和监管政策的变更情况，以及与借壳上市公司的合作协议等方面，因此具体实施具有一定的风险和过程。