经济衰退美元指数走势(哪些因素会影响美元指数走势)

哪些因素会影响美元指数走势

一、美国联邦基准利率在一般情况下，美国利率下跌，美元的走势就疲软；美国利率上升，美元走势偏好。二、贴现率(DiscountRate)贴现率，是商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款，Fed收取的利率。三、30年期国库券(30-yearTreasuryBond)30年期国库券，也叫长期债券，是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的指标。四、经济数据(EconomicData)美国公布的经济数据中，最为重要的包括：劳动力报告(薪酬水平，失业率和平均小时收入)，CPI(ConsumerPriceIndex消费者价格指数)，PPI(生产者物价指数)，GDP(grossdomesticproduct，国内生产总值)，国际贸易水平，工业生产，房屋开工，房屋许可和消费信心。五、股市(StockMarket)3种主要的股票指数为：DowJonesIndustrialsIndex(Dow，道琼斯工业指数)，S&P500(标准普尔500种指数)和NASDAQ(纳斯达克指数)。其中，道琼斯工业指数对美元汇率影响最大。从20世纪90年代中以来，道琼斯工业指数和美元汇率有着极大的正关联性(因为外国投资者购买美国资产的缘故)。影响道琼斯工业指数的3个主要因素为：1)公司收入，包括预期和实际收入；2)利率水平预期；3)全球政经状况。六、商品价格国际商品市场上商品大多以美元计价，所以商品价格与美元指数成较为明显的负相关。七、欧元汇率美元指数根上来讲还是一系列汇率的一个加权指数，所以最终还是反映到美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱上。在美元指数构成的一揽子货币上，欧元是权重最重的一个货币，欧元的走势自然也成为与美元指数的重要影响因素。

根据纽约原油期货价格和美元指数走势图，来自回答以下{TSE}题。{TS}2008-2009年，纽约原油期360问答货价格经历了“过山...

正确答案：ABD

美国股市哀鸿一片，几次熔断，为什么美元走强呢？

为什么美元走强？

比如你的公司以公司资产抵押到银行贷款并加了十倍的杠杆，买了你自己公司的股票，结果股市崩盘了，你要被平仓了，要么就是变卖所有有价资产去补差，要么把所有资产变现。股市崩盘了，大家卖债券，债券债市崩盘，大家都避险兑现金，目前国际上流通的就是美元，大家都在兑现，造成美元荒。这又恶性循环酿成了流动性风险，什么是流动性风险呢，简单的说，大家都没钱了，都在拼命的把所有值钱的东西都换成钱。从资产到现金的这个平仓过程，会彻底摧毁资产价格。如果流动性风险剧增的话，现在美股跌一万点，才是个开头。一个月四次熔断，也才只是个开头。今天美联储旗下所有央行都出手了保货币流动性防止风险，但一定也是保不住。又要印钞票，再印钞票就等于推向灭亡，这就最后是美联储也崩盘，没人在相信它。印钞票都等于废纸。没有信用的美联储就再也无法印钞票了。怎么做都是一条死路。这是西方美国世界崩盘的既定节奏。

为什么08年金融危机的时候美元指数大涨，黄金大跌?

美国的经济实力强，抗风险的能力更强，资金还是为了避免大的风险而抱团取暖罢了！

美元指数逼近110，全球经济衰退预期致使欧美股市普跌，A股已经很强了！

· 今日复盘 ·

请教下高手现在美元指数走势是否属于强劲呢？

现在的美元指数走势很强啊！都创了新高了！本轮美元走强，主要得益于日元和澳大利亚元走软。而根据美联储贸易加权美元指数计算规则，日元和澳元所占的比重仅为7.3%和1.4%，并不算份额很重的贸易伙伴。只有另外“四大金刚”：人民币（占20.3%）、欧元（占16.5%）、加拿大元（占12.9%）、墨西哥比索（占11.3%）共同对美元贬值，才有可能形成真正的美元升值趋势。但这样的后果却不堪设想，因为“四大金刚”同贬，势必会造成全球经济衰退，这是比美元贬值更大的经济灾难。

【深度报告——美元指数/欧元/日元】美国经济衰退分析-次贷危机后的剧变

报告摘要

报告全文

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08年金融危机的来源来自于2000年后的美国科技股泡沫破灭，时任美国总统小布什为了提振美国经济，将美国经济的主要驱动力放在了房地产部门上，这就开启了美国居民部门和房地产高度绑定的时代，美国经济驱动力从90年代的科技革命转向居民部门购买地产。

这个看起来一片向好的*面最大的问题是什么？那就是美国居民部门的韧性，也就是由于居民部门的收入增速不可能大于债务增速，造成在居民债务水平不断上升的过程中，必须保持利率水平处于绝对低位，但是由于通胀的上升，美联储不得不开始加息来应对经济过热，因此美联储加息就必然导致建立在地产价格永远上涨过程中的经济循环出现大问题。

因此我们就在美联储加息之后看到了非常典型的风险传导的过程。我们可以把这种风险传导过程分为4个阶段1）美国房地产市场走弱：加息传导至房地产市场走弱是需要时间的，因此美联储04年开始的加息，直到06年美国房地产市场基本见顶，这其中我们认为ARM（AdjustableRateMortgage）“可调整利率贷款”的推出可能是一个重要原因，“可调整利率贷款”意味着抵押贷款的前两年提供一个非常低的利率，然后在第三年回到正常略高的利率，“可调整利率贷款”主要针对的就是次级贷款的受众，也就是还款能力不足的购房者，因此当2年后的加息导致次级贷款的购房者出现违约时，房地产风险就开始爆发。2）流动性短缺：随着次级贷款的违约，建立在债务金融化下的次贷产品包括MBS,CDO等产品的价格出现了走低，这引起了金融机构的去杠杆行为，尤其是大量持有这种资产的机构不得不面临资产价格重估带来的追加保证金行为和资产价格下跌过程中流动性在下跌过程中的突然消失，因此这会导致金融市场出现被动的紧缩循环。3）次级贷款的违约率继续上升，商业银行也开始受到负面冲击，房地产市场风险传导至商业银行，商业银行坏账率上升，信贷开始紧缩，信用利差出现明显走阔，风险资产价格出现大跌。4）整个实体经济其他部门受到负面冲击，居民部门减少支出，企业利润下跌，劳动力市场疲弱，实体经济进入到衰退阶段。

但是根据上文，次贷产生的风险传导的过程还在延续，因为基本面并未改善，因此实际上风险还在继续，10月份美联储开会讨论次贷危机的风险，但是基于当时的失业率和通胀，美联储认为风险有限，仅仅降息至4.5%。11月花旗开始披露次贷资产大幅度减记，保险公司风险开始传染，12月美联储降息0,25%，理由是大幅降息可能被市场理解成担忧经济前景，市场反应大跌。进入到08年1月，实体经济出现走弱加速迹象，非农就业减少17000个职位，美国**部门提出1500亿美元的财政刺激方案，面对市场愈演愈烈的抛售潮，美联储直接降息从4.25%至3.5%。3月，贝尔斯登流动性枯竭，美联储紧急提供300亿美元，同时美联储3月利率会议降息75个基点，4月再次降息25个基点。短期市场风险偏好明显回升。但是到了6月，雷曼兄弟遭遇危机，美联储并未拯救，美国金融危机彻底爆发。

由于吸取了08年金融危机的经验，这次政策制定者的政策节奏相比而言快了许多，在出现了连续的熔断之后，美联储临时召开了会议，宣布无限量资产购买，并且推出了一篮子定向政策工具来解决企业和居民的流动性短缺问题。

目前衰退的特征和08年金融危机最大的区别在于，08年债务危机的风险主要集中在居民部门对于金融的传导上，目前的*面则是即使经历了财政刺激，美国居民部门债务水平的位置依旧处于较为健康的状态，居民部门风险向金融传导的压力有限，但是美国**部门的债务处于非常高的水平，因此对于利率长期的水平较为敏感。

因此目前我们倾向于美国的衰退将是一次实体经济下行为主，部分传导至金融的衰退，因为经济冻结的可能性很低，因此出现剧烈的通缩风险可能性不高，但是流动性风险依旧会出现，主要原因在于随着经济基本面走低，对于利率耐受度的下降将导致相对较高的利率水平持续时间越长，实体部门倾向于减少支出的意愿就愈加强烈，这会导致实体需求进一步降低，这种*面将自我强化并且对于企业部门造成持续负面影响，经济从稳态向不稳态转变。

因此这将导致出现流动性风险，随着实体经济和利率之间的背离愈发严重，利率曲线持续的倒挂，信用利差将出现上升，表明企业部门由于实体经济的下行感到压力，而此时政策利率依旧处于高位，短期流动性紧张的*面出现。美国流动性紧张在19年出现的标志性事件就是系统内的流动性不足，导致美联储不得不开始向系统内注入流动性。因此目前需要特别关注美联储整个系统内的流动性状况，随着经济基本面走弱，系统内流动性承压，经济硬着陆概率上升，流动性风险的上升将从系统内首先出现，因此可以关注美国隔夜互换利差（FRA-OIS）和纽约联储的流动性互换规模来观察系统内流动性的压力，尤其是隔夜互换利差的水平在不断走高，只要流动性互换的数量开始迅速持续上升，这可能就是流动性危机出现的前兆。

 对于目前存在的衰退压力，我们认为顽固的通胀压力将强化衰退形成的概率，但是系统性内部流动性的紧缩将会导致流动性风险，进而对于更为广泛的金融系统产生压力，尤其是目前的紧缩政策对于导致的流动性不足可能产生螺旋紧缩的风险，造成抵押物价格连环下跌，这种风险对于实体经济预期将产生巨大的负面影响，因此美联储在这种*面出现后，我们认为不太可能袖手旁观，将采取行动。从目前的时间来看，美国经济2023年2季度左右美国经济衰退的风险非常明显，预计美联储政策彻底转向的时间点也在附近。

因此我们认为2023年的美国经济衰退主要的解决思路有两种模式，1）货币政策为主，美联储停止加息缩表，开启降息和扩张资产负债表，改变目前的金融环境。好处在于对于通胀预期的影响有限，不足之处在于效果传导间接，货币政策对于实体经济尤其是居民部门的提振效果有限，2）财政政策为主，经历过新冠疫情的MMT，财政刺激尤其是直接给居民部门注入流动性的措施依旧可能出现，好处在于效果非常直接，经济的复苏将较为强劲，坏处在于通胀预期的不稳定，通胀预期可能出现失控。

考虑到目前政策制定者面临的环境和约束，我们预计在流动性危机出现的时刻，采取财政政策来对冲经济下行的可能性并不高，因此可以判断这会是一次相对较慢的经济修复。

在08年金融危机之后，随着央行购买资产的政策入*，经济周期自我的修复过程逐渐被央行政策所影响，因此我们认为美国经济衰退在目前来看，主要不取决于经济各个部门自我修复，而是政策力度，因此虽然负面作用的效应远期较高，尤其是财政政策的可能入*强化了**部门明显的债务压力，但是在美元系统依旧存有明显相对竞争优势的*面下，长期的困境对于短期的市场波动而言并不是最先考虑的问题，因此和政策起舞依旧是最优解。

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风险提示

报告作者

元涛   资深分析师(外汇)

从业资格号：F0286099

投资咨询号：Z0012850

Email:tao.yuan@orientfutures.com

美国经济与美元指数走势：美股与美元指数会否面临方向性变化？

2019年第二季度美国经济增速不及预期，多项指标回落，暗示经济前景低迷。与此同时，美国10年期与2年期国债收益率出现倒挂，关于美国经济衰退的担忧进一步加剧。当前美股与美元指数仍然在高位震荡，下一阶段是否会面临方向性变化成为市场关注重点。

图1 国债收益率倒挂与经济衰退

注：阴影部分为美国经济衰退时期。

资料来源：wind数据库

股市是经济的晴雨表，股市下跌通常先于经济衰退。以美国1973年、1981年和2008年三次大型经济衰退为例，在经济衰退之前道琼斯工业指数都出现了趋势性逆转（图2）。

2019年以来，美股高位震荡，下行压力有所加大，但仍具韧性。若未来美股发生趋势性下跌，应警惕经济衰退可能临近。

图2 美股表现与经济衰退

注：以1973年12月、1981年8月和2008年1月美国三次长时间经济衰退的起点为界（t=0），分别对衰退前三年和后三年的道琼斯工业指数（指数化处理）进行刻画，并依次以1973年、1981年和2008年标识。2019年线标识的是2016年8月至2019年8月经指数化处理后的道琼斯工业指数。

资料来源：wind，作者整理

经济下行拖累美股表现。美国8月份制造业PMI跌破荣枯线，非农就业数据不及预期，导致美股下跌。美国经济下行、全球经济疲软、中美贸易摩擦及其不确定，势必拖累美股表现。虽然美联储降息延缓了美股下跌时间，但经济基本面已难以支撑美股持续牛市。

中美贸易摩擦对美股影响逐渐显现。在中美贸易摩擦前期，美股受贸易摩擦影响较小。随着中美贸易摩擦范围的扩大和程度的加深逐渐触及美国经济的痛点，新增关税对美国经济尤其是处于全球价值链中的美国跨国企业影响较大，美股对中美贸易摩擦的反应也逐渐变得强烈（图3）。

以苹果公司为例，2018年5月29日美国宣布对华加征关税并未对公司股价产生明显影响，而2019年5月5日和8月1日美国两次宣布对华加征关税都导致了苹果公司股价大跌。相比较而言，头部股票的韧性较强，受中美贸易摩擦的影响相对较小，且下跌后上涨速度更快。

图3 中美贸易摩擦与美股表现

注：以2017年12月29日为定基，对美国苹果公司、头部股票和道琼斯工业指数进行定基计算。头部股票选取的是美国本土上市企业中市值前二十的股票。图中竖形虚线分别代表三个时点：2018年5月29日，美国宣布对中国商品加征关税；2019年5月5日，特朗普宣布计划将2000亿美元中国商品的关税从10%提高至25%；2019年8月1日，特朗普宣布将从9月1日起对中国出口美国余下3000亿美元商品征收10%的关税。

资料来源：wind数据库

2019年以来，美元指数维持高位震荡、略呈上行态势。历史经验表明，货币政策与美元指数之间并不存在稳定关系，美联储降息并不一定会导致美元贬值，尤其在全球降息大潮的背景下，美联储降息尚不足以主导美元指数的长期走势发生反转。美元指数的长期表现主要取决于美国实体经济的相对表现，并受全球避险情绪的推动。

美国和主要发达经济体经济基本面的相对变化决定了美元指数的长期走势。2019年上半年，美国经济同比增速为2.6%，德国经济同比增速仅有0.7%，其他主要经济体的经济表现也比美国更差，美国经济相对强劲的表现支撑了美元指数高位震荡。从经济景气来看，美国制造业PMI在2019年8月跌破50，而德国制造业PMI已连续8个月低于荣枯线，这也对美元指数形成了一定的支撑。

展望未来，美国经济增速在下行，德国等主要发达经济体增速在探底，如果美国经济持续好于主要发达经济体，美元指数仍将高位震荡；如果主要发达经济体经济触底反弹，提前复苏，而美国经济增速继续回落，那么美元指数可能反转下行。

全球避险情绪助推美元指数上行。美元是世界货币，美元资产是避险资本的重要选择，一旦全球不确定性风险上升，避险需求会推动美元升值（图4）。近期地缘**趋于紧张，意大利等多国政*充满变数，英国“脱欧”前景充满不确定性，助推了美元指数上涨。另一方面，中美贸易摩擦及其不确定性，对美元指数产生了一定压力。

图4 全球经济政策不确定性与美元指数

资料来源：wind数据库

美国经济增速放缓几成定*。美股维持高位震荡，上涨步伐渐缓，震荡也更为剧烈，中美贸易摩擦对美股的影响开始显现。股市是经济的晴雨表，若美股发生趋势性下跌，应警惕经济衰退可能临近。

美元指数震荡上行主要源于美国经济相对强于主要发达经济体，并受全球避险情绪的推动。若主要发达经济体经济触底反弹，提前复苏，与回落中的美国经济形成交叉，美元指数可能反转下行。

作者单位：：杨子荣，中国社会科学院世界经济与**研究所助理研究员；肖立晟，中国社会科学院世界经济与**研究所副研究员

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如何判断美元指数走势

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美元汇率近期走势是升还是跌

qe3,是美国第三轮量化宽松政策，不过今年实施的可能性微乎其微，当下因欧债危机及世界经济的整体不景气，美元的避险魅力带来大量热钱涌入，大可取代相应的印钞措施