兴业银行601166历年行情(北京兴来自业银行每年限额一万)

北京兴来自业银行每年限额一万

北京兴业银行每年限额一万，二类银行卡的每日的转账限额为10000元，每年的宏链缓转账限额蔽模为200000元。当二类唤拍卡存在以下情况时，转账不限额：1.二类账户绑定了。

601166兴业银行后市如何，可否补仓？

调整，观望！

兴业银行历年派息记录？

兴业银行:上海A股上市公司,股票代码是601166,该公司是经***.中国人民银行批准的首批股份制商业银行之一,兴业银行历年派息是:2020年10股派息7.62元,7月14日股权登记日15日除息日,2021年10股派息8.02元,6月28日股权登记日,29日除息日,2022年分配预案10股派息10.35元,

兴业银行股票分析

601166兴业银行，该股为绩优。潜力品种！受资金关注！多方力量强大！建议逢低买入！

股息率排行榜：连续三年股息率超3%；高股息率股票排行榜（附股）历年分红最好的银行股（银行股息率排名前十名）

已公布分配方案公司中，1471家公司分配方案中包含现金分红，以每股派现金额与当年末收盘价为基准计算，242只股股息率超3%。

　　截至4月18日，沪深两市共有1475家公司公布了2022年度分配方案，分配方案中包含现金分红的有1471家，合计派现金额1.37万亿元。

　　以2022年度的每股派现额及当年末收盘价为基准，对上市公司股息率进行统计发现，已公布派现方案公司中，共有242家公司股息率超过3%。其中，恒源煤电股息率最高，2022年度公司分配方案为10派10元（含税），股息率高达13.97%，业绩方面，公司2022年度实现净利润25.13亿元，同比增长81.15%；其次是西部矿业，公司2022年度实现净利润34.46亿元，同比增长17.53%，分配方案为10派14元（含税），股息率达13.73%；股息率较高的还有中远海控、宇通客车、秦安股份等，股息率分别为13.51%、13.32%、12.82%。

　　股息率高于3%的公司中，从行业属性来看，机械设备、银行、基础化工等行业上榜公司最多，分别有21家、20家、18家公司上榜。按板块分布统计，深沪主板公司有206家，创业板公司有15家。

　　高股息率股票一览

　　高股息率是上市公司吸引长期投资者的重要指标，一般来说，关注一家公司的股息率不仅只看一年，还要看其持续性。

证券时报·数据宝统计显示，过去三年股息率均超过3%的公司共有92家。（数据宝）

　　连续三年高股息率股票一览

那么，哪家股息率最高呢？下面我们来计算一下。

需要说明的是，股价取股权登记日那一天的价格是最客观的，但是工农中三大行还未到股权登记日，股价只能预估，本文采用上周五收盘的价格，鉴于四大行股价非常稳定，计算结果误差不大。

1、建设银行：A股每股现金红利0.364元（含税），股价5.73元（7月7日股权登记日价格），股息率为6.35%（0.364/5.73*100%）。

2、工商银行：A股每股现金红利0.2933元（含税），股价4.77元（7月11日股权登记日价格未定，采用7月8日收盘价格），股息率为6.15%。

3、农业银行：A股每股现金红利0.2068元（含税），股价3.03元（7月14日股权登记日价格未定，采用7月8日收盘价格），股息率为6.83%。

4、中国银行：A股每股现金红利0.221元（含税），股价3.30元（7月14日股权登记日价格未定，采用7月8日收盘价格），股息率为6.7%。

结论：农业银行>中国银行>建设银行>工商银行。

也就是说，农业银行股息率最高，中国银行次之，建设银行再次之，工商银行最低。不过四大行股息率都超过了6%，远远超过了同期银行存款利率。

我们采用2022年一季报，从多个指标来分析一下。

1、市盈率(动)：农业银行3.75

2、市净率：中国银行0.51

3、净资产收益率：建设银行3.50%>农业银行3.37%>工商银行3.06%>中国银行3.02%；

4、资本充足率：工商银行18.25%>建设银行17.91%>农业银行17.18%>中国银行17.04%；

5、不良贷款率：中国银行1.31%

6、报备覆盖率：农业银行307.50%>建设银行246.36%>工商银行209.91%>中国银行187.54%；

结论：四大行各有优缺点，其实哪家都非常优秀，如何选择，看个人喜好了。

不过农业银行和中国银行股价较低，股价分时图上常常画“心电图”，每天上下波动就是一分钱，做T比较困难。而建设银行和工商银行股价较高一些，相对来说更适合做T。

银行股尤其是四大行还是非常有亮点的，尤其适合资金量较大，风格又偏于稳健的投资者。四大行的高股息，加上分红再投资，以及市值打新，综合下来收益率要比银行存款利率划算多了。

4、2022银行板块股息率前十

股息率前十，农业银行和中国银行的排名对调了一下，第十名的华夏银行被建设银行代替了，其余几家排名不变。

这十家银行的分红，同比去年，光大银行，浦发银行，是下降的；上海银行是持平的；北京银行，交通银行，农业银行，中国银行，渝农商行，工商银行以及建设银行都是上升的。

如果是2022年1月4号收盘价买入这10家银行，只有交通银行，农业银行，中国银行已经填权。（同比上周，少了工商银行）银行股还是更适合长线投资。年初至今表现最好的是交通银行和中国银行，收益已经去到了7.25%和6.22%。（上周是6.89%和6.48%）

完整的数据如下

　注：不含纯B股公司，本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

关于股票的，18.06元买入兴业银行601166，现在已经跌倒17元了。是否应该立即卖出止损？还是继续持有

1、建议暂时持有；2、阻力位：17.6018.20附近；3、支撑位：16.8516.30附近；4、跳空缺口需要回补，越补得快越好；5、如果不能持续创新高或者创新底，暂时离场；6、到阻力位附近要注意；

兴业银行这支股票怎么样？

现在银行类的股票大多数都在底部区域，包括601166的兴业银行，股价13.10元pe在5.6倍，但股本较大108亿，净资产在9.91元，未分配利润为5.19元，资本公积金为2.47元。

很好的投资的股票，可中长期投资。

601166兴业银行市盈率很低，为何走势低迷，后市如何？

主要是金融改革，房地产受调控，再有银行板块的流通盘巨大，这些因素引起机构轻仓或规避，这是不涨、走势低迷原因；该股后市会止跌企稳，走反弹走势。

【东北证券｜银行】兴业银行（601166.SH）：市场化思维，“商行+投行”前景广阔

报告摘要

1.兴业银行发展成为综合金融服务集团

经过多年发展，已成为覆盖信托、租赁、基金、消费金融、期货、资产管理、研究咨询、数字金融等业务的现代金融服务集团，子公司的全面布*为兴业银行推进“商行+投行”发展战略、为客户提供综合金融服务做出了贡献。

2.深化转型，提出“1234”发展战略

转型最直接的体现是非利息收入在营业收入中占比由2016年的28.5%提升至2019年的43.19%左右，具有很强的抵抗经济周期能力。

3.同业优势继续维持

银信合作、银证合作和“银银平台”继续领先其他银行，发挥竞争优势。

4.资产负债结构不断优化

资产端不断压缩金融投资，提升贷款配置比例。2020年资产结构较2016年发生了显著变化。负债端不断提升存款占比，存款结构中，对公存款占比超过70%，这反映了兴业银行同业业务沉淀存款的成果。

5.资产质量良好，风险可控

2019年和2020H1不良率分别为1.54%和1.47%，在加大核销比重的情况下，不良率出现改善。零售贷款资产质量较为优异，未来对公贷款投放向低风险资产转移，预计后续资产质量较为可控。

6.估值提升逻辑

在“投行+商行”战略引领下，兴业银行如果能够保证战略高度稳定，做精表内、做强表外，估值将会明显提升。

投资建议：预测兴业银行2020-2022年营收增速为9%、13%、13.5%，归属母公司净利润增速-9%、5%、9%，对应EPS分别为2.93、3.07、3.34元，对应BVPS为28.25元、30.55元、33.06元。2020年PB目标估值0.75倍，对应股价为21.19元，有30%左右上涨空间，给与“买入”评级。

风险提示：

（1）管理层变动可能会影响战略稳定性。

（2）政策监管存在不确定性。

（3）经济形势变化，信用风险大量暴露

内容目录

报告正文

兴业银行基本概况

1.1.发展历程：同业之王与“商投转型”

兴业银行成立于1988年，是首批股份制商业银行之一。2007年在上海证券交易所挂牌上市，是经***、中国人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一，也是中国首家赤道银行，全球银行30强、世界企业500强。

发展前期，兴业银行作为福建省的区域性银行，肩负着福建省改革开放的任务。1995年8月，兴业银行人民币存款首次突破100亿元，外汇存款业务突破2亿元。1996年兴业银行进行了二次创业，第一家异地分行上海分行成立。2000年后，兴业银行开始布*全国业务，不断成立异地分行，同时进行信用社和城商行的并购。2003年3月，兴业银行从“福建兴业银行”更名为“兴业银行”，正式确立了全国性股份行的地位。

兴业银行子公司经营状况良好，资金雄厚。兴业银行经过多年发展已成为覆盖信托、租赁、基金、消费金融、期货、资产管理、研究咨询、数字金融等业务在内的现代金融服务集团。公司先后成立兴业信托、兴业金融租赁、兴业基金、兴业消费金融、兴业研究、兴业数字金融、兴业资产管理等机构，成为拥有最多金融牌照的商业银行之一，现形成以银行为母体，子公司协同发展的业务模式，为兴业银行探索多市场、综合化业务发展道路提供支撑。子公司的全面布*为兴业银行推进“商行+投行”发展战略、为客户提供综合金融服务做出了贡献。

金融全牌照，同业竞争显优势。兴业银行是拥有最多金融牌照的商业银行之一，涵盖信托、租赁、基金、消费金融、期货、资产管理、研究咨询、数字金融在内，在同业竞争中具有明显的牌照优势，且兴业银行取得的牌照均为银行子公司直接持有，其他拥有牌照较全股份行如光大银行、中信银行、平安银行则是通过银行兄弟公司间接持有，从业务协同的角度看，兴业银行的综合金融集团经营模式，有利于各业务间相互促进、资源共享，为客户提供优质、综合的现代化金融服务。

同业业务起步。从1995年开始在省外设立第一家分行上海分行开始，兴业银行便开始差异化经营发展，同业业务逐步起步。1996年成为沪深交易所证券资金清算指定结算银行，2005年首批获得银行间外汇市场人民币做市商资格。2007年正式推出的银行同业代理业务平台“银银平台”。银银平台为各类合作银行提供了支付结算、财富管理、信息技术等全方位的金融服务，不仅解决了中小银行支付结算的痛点需求，也为兴业银行同业业务带来了新的盈利模式。

开启“商行+投行”转型。2014年起进入金融去杠杆和规范同业业务的阶段。2016年以MPA为代表的同业监管新框架建立。2017年兴业银行提出“商行+投行”的新时期转型战略，推动商业银行综合金融服务客户、投资银行筹划并落实融资方案，在做好间接融资服务的同时，突显自身直接融资服务的特色与优势。

同业出清，商投并进，承前启后。目前，兴业银行资产负债结构调整持续，存量非标资产压缩显著，同时“商行+投行”转型战略实施成效逐步体现，非息收入占比持续提升，公司正处于承前启后的转折期。在直接融资占比提升的背景下，“投行+商行”的战略扩张了经营的中心的内涵，即从以银行存贷利差为中心到以客户为中心的改变。在轻资本、轻资产、高效率的基础上为客户提供跨市场、多资产、多流程的投融资金融服务。

兴业银行投行领域发展的主要优势在于：

（1）同业业务成为“大投行”业务的组成部分，在前期包括银银平台在内的同业业务中积累的市场资源有望助力投行业务获取客户。

（2）零售业务领域，销售渠道与能力领先。

（3）综合化经营协同能力强。在为客户提供全面的投融资金融服务的时候，业务通常涉及多领域流程，兴业银行控股的子公司牌照期权，协同能强，能提供更加多样和灵活的服务。

（4）债权承销能力业内领先。历年公司的非金融企业债务融资工具承销规模和只数都位于股份制银行首位，同时在2018年承销规模和只数双双跃居全市场第一。债券承销业务已然成为一个明星品牌。

战略特征：差异化发展、灵敏的市场反应、强大的创新能力。从历史各期看，兴业银行作为全国性的股份制银行，在战略选择中持续展现业务特色和专业优势，坚持走差异化发展道路，在同业业务领域取得了领先优势，同时也根据不同行业背景进行灵活调整经营策略，在业务模式上不断取得创新。这些特点也是“商行+投行”转型战略在未来实现的保障。

1.2.股东情况：股权集中和稳定

兴业银行的大股东国有法人较多，股权集中度高，股权结构稳定。截至2020年中，第一大股东为福建省财政厅，其持股比例为18.78%。第二大股东为中国人民保险集团通过中国人民财产保险公司、中国人民人寿保险公司合并持股10.7%。公司前十大股东中，除国有资本外，还包括陆股通等境外资本及梧桐树投资平台有限责任公司、中国证券金融股份有限公司等战略投资者。整体股权结构稳定，国资背景抗风险能力强，具有较大的长期发展空间。

1.3. 福建区域经济发展前景良好

福建省位于“一带一路”的起点，临近台湾，区域经济发展前景良好。福建省正在加快科学发展、跨越发展、自贸区建设且对台区位优势明显。2019年，福建省实现地区生产总值4.23万亿元，在全国排名第八，GDP同比增速7.6%。其中，泉州市生产总值在福建省内排名第一，占比23.5%，福州市排名第二，占比22.2%。第一产业增加值2596.23亿元，增长3.5%；第二产业增加值20581.74亿元，增长8.3%；第三产业增加值19127.03亿元，增长7.3%。

福建省近年来的GDP增速高于全国GDP增速，而且在增速下滑时降幅低于全国水平，而在反弹时抬头明显。福建省经济的发展与兴业银行相互促进，兴业银行致力于办成一家立足福建、面向海外、辐射内地、功能齐全、网络健全、资金雄厚、充满活力，与福建经济发展相适应的外向型商业银行。

1.4.网点布*：已覆盖国内各省

兴业银行采用总分行制，营业网点基本覆盖国内各省。截至2020H1，公司共有分支机构2014家，其中在福州地区设有支行（含总行营业部）64家，在福建省内的厦门、莆田、三明等地区共设置营业网点158家。在北京、天津、上海、广州、深圳等地也设立了多个营业网点，在**的拉萨以及香港也都各设置了一个营业网点，基本实现了全国营业网点的覆盖。另外，兴业银行在上海有一家资金营运中心和一家信用卡中心。

贷款区域结构基本保持稳定，主要分布在广东、福建、江苏、浙江、北京、上海等经济较发达地区。公司加大精细化、差异化管理力度，各分行根据所在区域特征，按照扶优汰劣的原则，对具有市场优势、资源优势、技术优势、区位优势及管理优势标准的，可在深入了解行业、项目储备成熟、风险控制措施到位的基础上，运用名单制等管理手段，结合行业排名、主体资质、行业发展前景等综合因素，制定区域特色风险政策，推动分行特色业务发展。

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兴业银行资产负债与净息差分析

2.1.资产结构不断优化，贷款占比提升

同业压缩效果显著。近五年来，兴业银行不断压缩金融投资，提升贷款配置比例。2020年上半年，发放贷款占比为54.79%，金融投资占比为29.78%，较2016年发生了显著变化。贷款结构中，对公贷款有所压降，零售贷款有所发力。贷款作为高收益率资产，其配置比例提升以及贷款结构优化能够为净息差带来正贡献。

零售贷款增速较高，后续贷款占比有望继续提升。2015年，对公贷款增速1.5%，经历了历史最低增速。自2015年起，零售贷款增速一直高于对公贷款增速，近些年，增速剪刀差有所收窄。对公贷款主要集中在“制造业”、“租赁和商务服务业”、“房地产业”、“批发和零售业”以及“水利、环境和公共设施管理”，分别占比19.77%、15.94%、13.26%、14.02和11.30%。与同类型股份行相比，兴业银行贷款占总资产比重处于股份行最低水平，后续仍有较大提升空间。

今年上半年，受疫情影响，零售贷款投放有所放缓，下半年居民消费意愿已经恢复到正常水平，预计下半年零售贷款增速会有较快的增长。尤其是个人经营贷，其具有抵押品，能够很好的控制方向，或为重点发力方向。

2.2.负债端：对公存款占比较高

存款占比不断提升。拆分兴业银行负债结构，近五年来，兴业银行存款占比不断提升。存款作为低成本负债来源，占比提升反映了兴业银行竞争力不断提升。存款结构中，对公存款占比超过70%，这反映了兴业银行同业业务沉淀存款的成果。

从结构上看，同业负债占比高。过去兴业银行在同业业务上发展规模较大，同业资金占计息负债的比例最高在2015年达到42.3%。随着《关于规范金融机构同业业务的通知》的下发，兴业银行自2015年开始压缩同业业务规模，到2020H1，兴业银行的同业负债占比下降至26.9%。同时存款占比持续提升至59.95%。

同业对比，兴业银行存贷款占比较低。兴业银行在2019年提高了存款的占比，但是在同行业中，其存款在计息负债中的占比仍处于低位，银行在负债端还有极大的优化空间，其需要稳步提升揽储能力，进一步提高存款比例。

2.3.净息差有望平稳

净息差低于同业。2020H1，兴业银行净息差为1.93%，较2019年下降了1bp，与同业相比，下降幅度较小。股份行中，兴业银行净息差低于同业，主要的原因是：

（1）贷款占比较低，贷款中零售占比也较低，这些高收益资产占比较低，拖累了生息资产收益率水平。

（2）存款占比较低，负债成本较高，负债成本在股份行中也处于中高水平。

（3）兴业银行过往是同业战略定位，资产负债结构中同业占比较高。后续，随着同业业务的规范，兴业银行存贷款占比有望进一步提升。

债券投资优势明显。兴业银行贷款收益率4.69%，低于同业平均。金融投资收益率4.09%，高于同业平均。反映出兴业银行相比同业更加优秀的投资能力，也对资产端收益率产生了明显的拉动效果。

利率下行期，高同业负债占比起到防御作用。同业负债成本率直接受市场利率水平影响，因此在预期利率下行的时期，公司较高的同业负债占比直接受益，拉动计息负债成本率下降，因此一定程度上能够减小利率下行对净息差的负面影响。

短期来看，净息差有望平稳。从资产负债结构分析：

资产端：在让利实体经济的背景下，随着LPR转换完毕，后续贷款收益率将随着LPR利率同向变动。LPR依旧有较大的下行动力，银行资产端收益率面临较大压力。

负债端：存款成本相对较为刚性，今年结构性存款压降，能够降低一些负债成本。上半年，同业存单利率处于很低的水平，兴业银行发行了较多久期长的同业存单，把握住同业市场机会，对净息差存在正贡献。预计兴业银行下半年净息差比较平稳。

长期来看，净息差处于历史较低水平，往下空间有限。预计随着经济的复苏，净息差净息差有望迎来转折点。

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资产质量良好，风险可控

3.1.不良压力下降，资产质量夯实

分析兴业银行10年来资产质量情况，主要分为四个阶段。

（1）2011-2012年，兴业银行不良贷款率0.5%以下，资产质量非常优质。

（2）2013年至2016年，不良率大幅度上升，由2012年0.43%上升至2016年1.65%，此阶段暴露的风险主要是2008年大规模放贷的风险资产，2013年国家经济下行压力较大，国内经济增速放缓，实体企业经营状况尚未根本好转，产能过剩引发的行业风险逐步向上下游产业蔓延，个别大中型企业及部分小企业受到一定影响，资产质量面临较大挑战。

（3）2017年之后不良率略有下降，维持在1.6%以下，资产质量较为稳定。这个阶段，国家经济稳中向好，供给侧结构性改革、利率市场化改革初见成效。在内兴业银行推进“商行+投行”转型，整体业务多元化发展，并保持资产质量管控的高压态势，持续加强不良贷款处置，严控风险新暴露，不良贷款率和拨备覆盖率皆较为稳定。

（4）2020H1和2019年末不良率分别为1.47%、1.54%，不良率有所下降。背后的原因是：在加大核销比重的情况下，不良率出现改善。

拨备覆盖率在2012年出现高点，近几年较为稳定。

（1）2010-2012年拨备覆盖率呈上升趋势，由2010年325.51%上升至2012年465.82%。当时资产质量优异，使用拨备较少，拨备覆盖率不断提升。

（2）2013年至2015年大幅下降，2015降至210.08%，在2015年之后保持相对平稳，拨备覆盖率在200%左右。

核销与不良率关系：2017年前正比，2017年之后成反比。兴业银行从2010年至今不良贷款率一直低于行业平均水平，风险控制较好。核销比例和不良率高度相关。在2017年之前，核销力度和不良率是正相关的，这个阶段，风险不断暴露，不良生成处于较高水平，银行需要加大核销力度。2017年以后，不良率往下，核销比例往上，这背后反映出兴业银行想通过加大核销力度继续处置风险。这与大的政策是高度契合的。郭**曾发言，今年要实现不良处置3.4万亿，较往年大比例提升。预计今年，很多银行都会加大核销力度，积极处置风险。

兴业银行资产质量平稳，抵御风险能力较强。

（1）正常类贷款(96.86%)高于平均水平(95.31%)，关注类贷款(1.67%)显著低于行业平均水平(2.75%)。

（2）2020H1，兴业银行不良贷款率1.55%，较年初上升1BP；拨备覆盖率214.97%，较年初提升15.8%。资产质量指标整体平稳，稳定可控，抵御风险能力较强。

2019年来兴业银行保持分类严格管理，逾期或者展期至少进入关注，不良和关注两大指标的反向变动，恰好印证了兴业银行不良严格把控的策略，有利于更真实地反映风险状况，降低未来的处置压力，同时也体现公司对于自身资产质量和风控能力的信心。

2020H1，兴业银行逾期率1.92%，较2019年上升6bp，逾期率、逾期90+均优于行业平均水平。2019年5月银保监会表示鼓励有条件的银行可以更加审慎地把逾期60天以上贷款纳入不良贷款。兴业银行在业内率先将逾期60+ 确认不良贷款，尽管短期内信用成本略有提升，但兴业银行信用成本仍维持在行业较低水平。

3.2.零售资产质量较好，对公贷款向低风险资产转移

分析对公贷款和零售贷款：零售资产质量较好，对公贷款向低风险资产转移。

兴业银行的零售贷款不良率较低，远低于同类型银行，2020H1为0.99%，略高于招商银行；兴业银行是股份行中为数不多的零售贷款以按揭为主的银行，兴业银行住房按揭占零售贷款比重较高，2019年末占比高达62.84%，超过50%。此外，零售贷款中不良率相对较高的业务如信用卡业务，兴业的资产质量也优于同业。零售端整体的客户质量和风控标准相对较优。随着疫情好转，复工复产加快，下半年零售资产质量有望改善。

股份行中，兴业银行对公贷款不良率偏高。这或与兴业银行的结构特点有关，兴业银行对公贷款投向较高的行业包括制造业和批发零售业。自2013、2014年起，兴业银行信贷结构不断优化，贷款行业流向持续调整，原来投向份额高且逾期率高的行业，如制造业(逾期率3.34%)、建筑业(1.47%)、采掘业(2.52%)、批发和零售业(6.89%)占比显著减少，转向逾期率较低的行业，如租赁和商务服务业(0.85%)、水利环境和公共设施(0.04%)等行业占比逐渐增加。兴业客户以大中型客户为主，也是**重点支持对象，预计风险较为可控。

从地区来看，兴业银行降低了高风险区域的客户占比，增加了低风险区域的信贷投放。兴业银行增加广东，江苏，浙江，上海等南方省份的贷款占比，而对于东北部贷款占比逐年下降，2019年占比相较于2017年降低0.9%，西部与中部经济发展相较于南方省份较弱，这些地区的信贷占比在近三年也有不同程度的下降。

3.3.预计资产质量较为平稳

兴业银行拨备存量夯实，加上不良贷认定标准严格而致新增风险可预测，增量较为可控，我们看好其未来资产质量情况。预计兴业银行整体资产质量将继续维持在优于同业的水平，在宏观经济和行业情况无重大变化的情况下，不良贷款率有望继续下降。

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“投行+商行”战略转型有成效

4.1. “1234”战略与“投行+商行”

兴业银行根据转型发展需要继续深化改革，提出“1234”发展战略。“1234”发展战略为：

“1”是“一条主线”，即稳中求进、加快转型，转型的方向是轻资本、轻资产、高效率。

“2”是“两个抓手”，即“商行+投行”，客户为本、商行为体、投行为用。

“3”是“三项能力”，即结算型银行、投资型银行、交易型银行建设能力。

“4”是“四个重点”，即重点分行、重点行业、重点客户、重点产品。在这一战略体系下，兴业银行商行基础更加扎实，投行业务发展迅猛。

4.2. 非息收入占比提升

非息收入占比不断提升。2017开始，在新一轮发展规划中提出“商行+投行”的转型战略，推动商业银行综合金融服务客户、投资银行筹划并落实融资方案，在做好间接融资服务的同时，突出直接融资服务的特色与优势。其中转型最直接的体现是非利息收入在营业收入中占比由2016年的28.5%提升至2019年的43.19%左右。

手续费及佣金收入占比近三年较稳定。兴业银行的手续费及佣金收入无论是绝对额还是占营收比例都高于同业平均水平，是兴业银行盈利的重要来源。手续费及佣金收入在营业收入中占比自2017年后略微下降，由2017年的27.68%下降至2019的27.40%。

（1）在手续费及佣金收入中，银行卡业务发展迅速，占比从2016年的20.54%提升到19上半年的56.26%。

（2）作为“商行+投行”战略实施的体现，咨询顾问手续费收入是兴业银行手续费佣金净收入的第二大来源。历年公司的非金融企业债务融资工具承销规模和只数都位于股份制银行首席。

4.3.资管新规对中间业务收入影响有限

资管新规延长一年，对兴业银行中间业务收入影响有限。按照目前的节奏，预期在资管新规过渡期结束前可顺利完成理财业务转型，随着保本理财规模迅速下降，资管新规对中间业务收入的不利影响已经基本消化。其次，银行卡业务近几年得到快速发展，银行卡手续费收入已经成为中间业务收入的最主要来源并带动中间业务收入增速持续提高，有效对冲了资管新规对兴业银行中间业务收入的不利影响。

理财子成立，有望带来新的增长点。2019年12月兴业理财子公司开业，成为第三家开业的股份制银行理财子公司。理财子公司成立，新的较长期限的理财产品能够发行，资管规模及收入有望在理财子公司框架下重新获得快速增长。

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同业业务发展与现状

5.1.同业业务发展历程

1995年开始支付结算与清算。兴业银行早在1995年就开始参与银行间的支付结算和清算等基础业务，逐步涉及资本市场银行服务等领域，开拓出银银、银证、银信、同业理财和同业存单等多各类同业业务，其规模占比逐渐成为全国商业银行之最。

逐步发展，设立银银平台。兴业银行的同业业务始于1996年的证券清算业务，2001年兴业银行在金融市场总部下成立负责与境内外金融机构进行合作的同业业务中心，2006年后，最早开展了银证合作和银信合作，并开发了银银平台，促使兴业银行开启了“同业之王”的新篇章。

严监管时代，组织架构调整。2017年之后，证监会对同业业务严监管，兴业银行撤销了金融市场总部，成立企业金融总部、零售金融总部、同业金融总部、投行与金融市场总部，其中同业金融部由同业业务部、银行合作中心两个客户关系管理部门组成，投行与金融市场风险管理部集中进行除传统同业客户授信业务以外的所有同业资产业务的风险管理和审查审批。

同业业务领先市场，同业业务绝对数量庞大。截至2019年末，兴业银行同业资产和同业负债分别为1.74万亿元和1.54万亿元，同业资产在总资产中占比24.93%，同业负债占总负债23.88%。

兴业银行之所以能在同业业务方面取得巨大成就，主要依赖于银信合作、银证合作和“银银平台”。 银信合作方面，近70家信托公司与兴业银行建立了业务合作关系。银证合作方面，兴业银行是最早开展资本市场银行业务并服务于金融同业的商业银行之一，与其合作的证券公司数量明显多于其它商业银行。

5.2.非标业务历经两个阶段

兴业银行非标业务发展主要经历2个阶段。

第一阶段是2010年到2014年期间，在利率市场化、鼓励金融创新和信贷规模受限的背景下，商业银行表外业务对贷款表现出明显的替代效应，主要的模式是银信合作、银证合作等，形成了同业代付、信托受益权、票据双买断等形式的产品，并主要计入银行的买入返售资产内。兴业银行凭借早期在清算和银银合作业务中积累的优势开始了非标资产快速扩张的发展模式。其非标资产规模最高接近2万亿，成为非标业务规模最大的银行，非标资产在总资产中的比重最高时达到35.66%，兴业银行也有了“同业之王”的称呼。

第二阶段是自2014年“127号文”至今，“127号文”对买入返售资产进行相关严格限制之后，表内非标资产转入应收款类投资项目。银行业进入主动负债-依靠高资产收益率寻求利差收益的阶段，主要表现形式为同业存单、同业理财、委外投资等。2016年MPA考核体系建立，银行同业业务规模开始压缩，兴业银行也于2017年开始大幅压缩非标资产，非标资产占总资产的比例也由最高时35.66%下降到15%以内。横向比较来看，兴业银行的非标资产规模在大幅压缩之后，其非标资产占总资产的比例仍然高于其他股份制银行，今后仍然有继续压缩的压力和下降空间。

5.3.同业负债占比同步下降

兴业银行同业负债占比趋势基本与非标资产变动趋势一致，在2015-2016年达到最高点，之后开始逐渐下降。目前兴业银行同业负债（含同业存单）占比已经下降至30%以下，能够满足监管要求。与其他股份制银行相比，兴业银行同业负债比例仍然偏高，假设未来货币宽松和利率走低的环境持续，高同业负债占比有利于直接降低负债端成本，进而降低息差缩小的空间。

5.4.银银平台发展良好，继续发挥同业优势

2004年，兴业银行提出“联网合作、互为代理”的银银平台发展构想。2007年银银平台正式推出，银银平台是结合互联网金融和线下金融的完整服务体系，为各类合作银行提供包括财富管理、支付结算、科技输出、培训服务、融资服务、资本及资产负债结构优化等内容的全面金融服务解决方案，成为国内最大的商业银行信息系统提供商之一。各个签约银行之间，可以通过兴业的这个平台，实现柜面互通，全天候完成交易结算，完成信用卡还款等业务。银银平台的最大优势在于为众多中小银行解决了支付交易结算等痛点需求，同时只需要付出较低的资金技术成本，因此银银平台成为了用户粘性很大的产品。兴业银行可以利用平台的数据提升服务、创新产品以寻找新的同业业务增长点，客户也可以通过平台降低自身的交易成本，实现科技赋能，平台参与最终实现共赢。

结合兴业银行过往同业业务优势，银银平台的继续发展能够带来大量核心数据、提升渠道销售能力、拓展同业业务收入范围、提升科技赋能的核心竞争力。

银银平台主要有三大领先优势及特色地位。

（1）银行间汇款结算便利，平台实现了签约行之间的柜面互通，可随时完成交易结算且交易费用低廉，有效解决各银行间支付结算问题；

（2）网络服务系统完善，兴业银行具有已主数据中心、同城灾备、异地灾备三位一体的灾备体系，这种IT技术和操作系统价格低廉，且用户粘性强，能够有效吸引各地村镇银行和城商行的入驻；

（3）平台放式，功能齐全，签约行可以在平台上销售各类金融产品。

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ROE分析

6.1.盈利能力分析

盈利稳定增长，ROE较高。2019年末，兴业银行实现营业收入1813.08亿元，归母净利润658.68亿元，公司盈利能力继续保持着较好的水平，ROE较高，2019年ROE13.08%，在上市股份制银行中仅次于招商银行。

兴业银行已从单一银行演进为现代综合金融服务集团，拥有金融租赁、基金管理、信托、理财等多个子公司，依托综合化、集团化建设，在债券承销、银行理财、资产托管、FICC交易等领域持续发力。2020H1非金融企业债务融资工具承销规模3504.91亿元，非金债券承销规模及只数保持市场第一，资产托管业务规模126745.36亿元，较上年末增长2.35%，其中信托和券商资管托管规模继续保持全行业第二位。与之相关的托管、交易、咨询顾问等手续费收入占比在同业中处于较高水平。

6.2.五方面优于同业，贡献较高ROE

拆分兴业银行的ROE，发现对其有正贡献的是净利息收入，净非息收入。兴业银行形成了“1234”完整战略体系，以“轻资本，轻资产，高效率为发展方向，在多个细分业务领域打造新产品、新业务，寻找新的增长点，各项业务收入也不断上升。

通过对兴业银行和其他股份制银行的ROE拆分比较发现，兴业银行ROE拆分因素中有净其他非息收入、管理费用及营业税、信用成本、所得税、权益乘数优于同业。

（1）净其他非息收入高。这主要体现为投资收益，由于兴业银行在同业投资领域的既有优势，能够获得了较高的投资收益。

（2）成本管控能力强。成本收入比持续低于同业，成本控制能力较好。

（3）实际税率低。公司投资的金融资产中以免税的**债券为主，其利息收入属于免税收入，同时基金投资分红也具有免税效应，所以在计算所得税费用时有较多免税收入调整，使得所得税实际税负率低于同业。

（4）权益乘数。兴业银行ROA在同业中已处于较高水平，叠加较高的权益乘数，获得了优于同业的ROE。

（5）信用成本小。由于兴业银行贷款在资产中占比相对其他股份制银行偏低，同时资产质量较好，使得兴业银行确认的信用减值损失较少。

在ROE拆分因素中，弱于同业的指标主要有：净利息收入。兴业银行净息差处于股份制银行平均水平，表现为净利息收入对ROE贡献低于同业。考虑未来趋势，由于预期资产端贷款占比提升以及负债端成本改善两方面因素作用，预计兴业银行净息差会有与同业相比的相对改善，进而净利息收入会对ROE有更高的贡献度，经济下行期，银行业的ROE可能会缓慢下行，兴业银行ROE具有韧性，存在企稳的可能，优于同业。

6.3.估值如何提升

（1）自2016年以来，金融行业面临金融严监管。尤其是传统的同业业务，也在不断规范。兴业银行在这段时间，估值受到压制。

（2）自2017年以来，兴业银行不断调整优化资产负债结构，已经符合监管要求，盈利能力也较为稳定，当前，兴业银行估值水平与银行（申万）指数基本一致。

（3）关于后续估值如何提升。最重要的是看兴业银行的战略成效，在“投行+商行”战略引领下，兴业银行如果能够保证战略高度稳定，做精表内、做强表外，估值将会明显提升。

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盈利预测与投资建议

结合以上分析进行盈利预测：

（1）资产负债结构持续优化。其中资产端提高贷款配置占比，预测2020-2022年贷款占总资产比例分别为49.5%、51.3%、52.8%，对应贷款增速为16.9%、15.0%、15.0%。负债端继续降低同业负债占比，存款在计息负债中占比继续提升，2020-2022年存款占比为58.7%、59.4%、59.4%，对应存款增速为13%、12.5%、12.0%。

（2）中间业务：银行卡业务和投行业务持续发力，手续费及佣金收入占比提升，预测2020-2022年手续费及佣金收入在总收入中占比为30.17%、31.5%、31.92%。

（3）银行业资产和负债两端收益率整体均呈下降趋势。由于兴业银行资产负债结构特点，预测净息差收窄幅度低于同业，预测2020-2022年净息差水平分别为1.92%、1.90%、1.90%。

（4）兴业银行在管理费用、营业税金等成本控制方面持续由于同业，成本收入比进一步压降，预测2020-2022年分别为26%、25%、24.5%。

（5）兴业银行资产质量优异，不良贷款率和拨备覆盖率在股份制银行中处于前列，结合宏观经济形势分析，预测2020-2022年不良贷款率分别为1.59%、1.58%、1.57%。

综合以上假设，预测兴业银行2020-2022年营收增速为9%、13%、13.5%，归属母公司净利润增速-9%、5%、9%，对应EPS分别为2.93、3.07、3.34元，对应BVPS为28.25元、30.55元、33.06元。2020年PB目标估值0.75倍，对应股价为21.19元，有30%左右上涨空间，给与“买入”评级。

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风险提示

（1）管理层变动可能会影响战略稳定性

（2）政策监管存在不确定性

（3）经济形势变化，信用风险大量暴露

分析师信息

陈玉卢：执业证书编号：S0550119070037   

       邮箱：chenyulu@nesc.cn

王凤华：执业证书编号：S0550520020001

分析师简介

陈玉卢：南开大学企业管理硕士，南开大学工商管理本科，现任东北证券银行组研究助理，2016年开始从事银行研究，2019年加入东北证券研究所。

王凤华：东北证券非银行金融行业首席分析师。中国人民大学硕士研究生，证券行业从业22年，2019年加入东北证券。曾任民生证券研究所所长助理、宏源证券中小盘首席分析师、申万宏源证券研究所中小盘研究部总监、联讯证券研究院执行院长。2012年至2014年连续三年带领团队上榜《新财富》最佳中小市值分析师，2016—2017年带领联讯研究院获得《新财富》最具潜力研究机构奖项。多次获得水晶球、Wind资讯金牌分析师、今日投资天眼分析师、金融界最佳分析师等多项奖项。深入调研过500+上市公司，对券商行业有深入的研究。

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兴来自业银行手机银行每天限额2更粉参方华0万,每年限额多少

兴业银行手机银行每天限额20万,每年限额多少兴业银行手机银行转账限额受签约的安全工具和选择的转账方式影响。转账安全工具分为短信口令和动态令牌，转账方式分为定向转账和任意转账，定向转账只能向定向列表中的银行卡转账，任意转账则无此限制。　　定向转账最高限额小于10亿/日，任意转账限额依据客户选择的安全工具决定。签约动态令牌的客户，手机银行转账限额小于等于100万/日/笔；签约短信口令的客户，手机银行转账限额小于等于50万/日。若是II/III类账户还同时受监管约定限额约束，日累计交易限额1万元/日,年累计20万元。手机银行转账限额可在最高限额的范围内，通过兴业银行营业网点和网上银行调整。　　总结来说，兴业银行手机银行定向转账最高限额小于10亿/日，任意转账限额依据客户签约的安全工具决定。动态令牌限额100万/日/笔，短信口令限额50万/日，若是II/III类户还受监管约束，日累计交易限额1万元/日,年累计20万元。