理杏仁是什么(理杏仁指数估值计算说明文档)

理杏仁指数估值计算说明文档

专业枯燥长文，慎入，但尤其适合做指数投资的人。

本篇文章主要目的在于阐明以下几个重要问题：

当前市面上主要的指数估值公司中，CSIndex(中证官网)和wind计算值为何有差异，我们该如何取舍。

指数的估值种类和计算方法。

指数计算过程中的特殊情况处理方式。

中证官网和wind都只提供了加权平均值，这里我们以PE-TTM（滚动市盈率）加权平均值为例来说明一下两者的差别所在。

首先PE-TTM的加权平均值=∑市值/∑净利润，这个定义没问题，相信大家都看的明白。但每一家上市公司的市值和利润如何定义，csIndex和wind就产生了差别。中证认为指数的计算采取的是市值分级挂挡（这个详细的计算方法，可以参考官方的文档说明——沪深300指数编制方法）的计算方式，所以如果一家公司既有A股又有H股，那么该家公司的总市值应该是A股总市值，对应的净利润也就是：公司净利润*A股总市值/(A股当前收盘价*总股本)。其实不复杂，也就是对公司的市值和净利润按照其Ａ股市值进行了加权，那么其公式就变成了：∑A股市值/∑A股净利润。wind的处理方式站长没有看到说明，但依照站长的计算推算，wind依旧是：∑市值/∑净利润。

到了这里，我相信大家再来看官方的PE-TTM计算说明文档，应该也就比较好理解了。

其次，如果一家公司的市盈率是负数怎么办？仔细读了上面官方文档的人，应该马上就能看到，中证官网直截了当的告诉你——计算过程中剔除。好了，问题来了，如果整个行业亏损怎么办？中证官网还是非常直接了当的告诉你，不予计算，显示值为NaN(大家以后无论是csIndex还是cnIndex看到这个值，就不要再惊讶了)。wind的处理方式站长没有看到说明，依照站长的的计算推算，wind是考虑了亏损股票的。

最后，比如现在2017-04-16，一个指数里有些公司发布了年报，有些公司一季报也发不了，而有些公司连年报都没有发布。那么样本的利润应该怎么算？中证官网简单明了——等所有公司年报和一季报发布完后的5月1号开始统一采用一季报；而在此之前统一采用2016年的三季报。wind的处理方式站长没有看到说明，依照站长的的计算推算，wind采取的是及时策略，也就是只要公司的财报有更新，就采取最新的数据。当然这里又有人问，如果公司只出了预报还没有出财报怎么办？站长扬天吐了一口血，这个……你想让我死么？你知道数据查证有多难吗？！当然，按站长理解，预报的数据只有营收和净利润，确实可以提前计算PE-TTM和PS-TTM，但是无法提前计算PB，不过问题是预报的数据往往和最终财报数据也有出入，如果提前采取预报数据，后面又面临修正计算的问题。这个，还是等以后有预测数据了，再让站长做个验证吧。

站长用N个日日夜夜都对他们的算法进行了验证，也和大量网友进行了讨论，最后还是决定采取wind的计算方式。理由如下：

按照A股市值加权，这个不公允。因为它违背了同股同权的基本道理。我想我可能得再强调一遍同股同权是估值核心（以张裕B为例），我不会因为张裕有B股(2017-04-16收盘价A股36.30元、B股20.97港币；股本A股4.53亿股，B股2.32亿股)，而判断张裕A的时候认为市值只有207.3个亿（4.53*36.30+2.32*20.97*0.88(港币对人民币汇率)），而不是248.8个亿((4.53+2.32)*36.30)；我也不会因为张裕B有A股，而认为张裕B的市值是有207亿，而不是126.4亿（(4.53+2.32)*20.97*0.88）市值。分开考虑股权的模式会在计算PE的时候，会让A股的投资者舒服一点，因为市值变小了，但在大股东眼里，不因为贵会更有价值，也不会因为便宜而没有价值，在大股东眼里只有股权比例，所以2015年的中信大股东卖A买H，这才是核心。

剔除亏损股，有失公允。比如一个行业，我们以煤炭行业2015年5月为例，煤炭行业90%的股票亏损，只有中国神话盈利不错，而极少部分还在赚钱，其余全部亏损，如果剔除亏损股，那么结果是什么？PE和中国神华差不多。这个不合理是其一；其二，我们买的是指数，指数已经包含所有这些企业，指数并不剔除亏损股，已经反应市值，为什么计算PE要剔除亏损股？

净利润不采取及时策略，有失公允。财报和年报是从1月份到4月底陆续发布的，比如沪深300里面中国平安的财报出来，其估值对应的价格马上会反应到指数中，而财报数据需要等到5月1号后再做更新，这样估值数据其实是有延后。根据站长的测试，当指数按照及时策略——即财报发日期发布日马上更新指数估值数据，PE-TTM加权值的曲线要明显更加平滑。

PS:如果有人用wind或者使用choice看到了部分数据，然后发现不一样，就不要问站长了，他们的数据站长不知道怎么算的，也没兴趣知道。至于有些程序员业余做的计算或者大V的贴出来的数据如果出现不一致，站长的建议是以理杏仁的为准，因为理杏仁的计算经过长年累月的发展，计算已经非常精准，站长和wind仔细比对过，很多都趋于一致，有差别的，也几乎都在3%以内。这里站长再次王婆卖瓜，也不怕自吹自擂了^_^。

指数常见的估值种类包括三种：PE-TTM、PB、PS-TTM；每种估值包含四个数据：加权平均值、等权平均值、算术平均值、中位数。当然理杏仁上也提供了指数的股息率、ROE、营收增长率、净利润增长率、净资产增长率等等一系列财务数据来作为辅助参考信息。我们先着重介绍前面PE-TTM和PB，PS-TTM和PE-TTM类似，不过一个是营收，一个是净利润罢了，就不多说了。

PE-TTM滚动市盈率。很简单，用过去12个月所用公司的净利润替代净利润，指数的计算公式变成：∑市值/∑滚动净利润。更多关于PE-TTM的详细信息，请参考为何选择PE-TTM？

PB市净率。这个概念大家都比较好理解，指数的计算公司为，∑市值/∑归属于母公司的净资产。因为净资产是个动态的概念，每季度逐次变化，并不像净利润每年初始归零，因而并不存在滚动的概念。当然计算PB是个非常复杂的过程，具体请参考如何精确计算PB

下面我们再看看四个估值：加权平均值、等权平均值、算术平均值、中位数，以PE-TTM为例：

加权平均值 计算公式： ∑市值/∑净利润

等权平均值 计算公式： N/(∑利润/市值)

算术平均值 计算公式： (∑市值/净利润)/N

中位数 计算公式：所有公司PE-TTM按由小到大排序，如果总数为奇数，取中间的那个数；如果总数为偶数，取中间两个数，加和除以2。

最后老有人问这么多数据，我应该看哪个？站长答曰：看自己对数据理解有多深。一般而言，加权平均值是看整个市场最合理的估值，但从数据上而言，中位数最能反应市场的热度；而等权平均值和算术平均值各有各的特点，他们通过不同的计算方式反应市场的不同估值模型，类似不同的均线作用于同样的K线。我们建议大家在理杏仁上通过指数的点位走势图和各类估值图做对比，看看哪个拟合的更好，哪个更加灵敏或者哪个更加稳重，来自行做判断

另外有个问题，不少人也在问，什么分位点？分位点在估值里面是个非常常见的概念，反应的是当前估值在历史中的估值中的高低，越低代表越有价值，可以看这篇文章——分位点详细解释。

指数计算过程中有太多的情况需要处理，这里站长将这列罗列出来供大家参考。还是以指数的PE-TTM计算为例，一般有如下一些情况需要考虑：

计算等权平均值和加权平均值的时候，如果出现一家公司PE-TTM为负怎么考虑？按照定义，PE-TTM为负数，其实是一个远远大于正数的公司，剔除。

计算等权平均值和加权平均值的时候，如果出现一些超大的PE怎么办（比如有的公司PE-TTM达到一两千)？笔者这里通过实践，最后选取了四分法作为剔除算法，简单有效。大家可以看这篇文章详细了解四分法的计算方式——如何用四分法剔除极值。对于指数的计算，PE-TTM的剔除率大约在3%到8%，PB和PS-TTM大约在0%到6%之间，剔除后的曲线锯齿结构也比较少。

样本公司停牌怎么处理？ 用停牌前的市值除以最新的净利润。这里就会涉及到套利，如果公司确定是重大利好，指数里面本没有反应出来，也就可以在公司恢复上市前，做套利了。

公司并购后财报同时对上期财报进行处理，以反应真实情况，需要处理吗？ 答曰：不处理。并表修正是事后事件，并不对过期数据造成影响，只是证监会要求，更好的反应并购后收入、净利润、资产等的真实情况。

如果公司有业绩修正怎么处理？ 答曰：暂时不处理。正确的处理方式应该是：修正报告发出来以前用修正报告前的数据，修正报告发出来使用修正报告后的数据，即应该采取历史视角的算法。

指数的计算过程整体简单，但计算过程需要的数据繁多，细节无数，计算量大，也容易出错。理杏仁的在计算方面也持续做了大量改进，尽量将数据做到最为精准，并将其数据图形化展示给大家；另外提供了对比各类估值和指数走势查看拟合度，还有大量的财报数据、样本信息等帮忙提供决策依据。

怎么看基金市盈率？

1、中证指数网查询；进入中证指数有限公司官网后，直接搜索你要查询的指数名称，然后进入该指数页面，找到并点击“指数”估值，并下载表格打开后就可以看到该指数的市盈率了。

2、且慢指数估值上查询；首先进入且慢的官方网站，然后点击每日估值就可以查询了。

3、集思录网站；集思录网站是一个低风险的投资理财社区，进入网站之后点击实时数据，ETF，指数ETF然后就可以看到很多指数基金的市盈率了。

4、理杏仁；这个网站是收费的，进入网站之后直接就可以查询指数基金市盈率了

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理杏仁是干嘛的1、理杏仁股票官方网app用数据认知世界，也有称理杏仁股票官方网、理杏仁官方网站、理杏仁—用数据认知世界中心网、打开理杏仁理财官网、理杏仁网手机版app下载网等，理杏仁官网（www.***.com）隶属于北京乾谦慧科技有限公司旗下，定位于投资者的金融数据中心，为价值投资者和理性投资者提供专业的saas数据提取、筛选以及可视化服务；2、理杏仁官网成立至今已有4余年，每个新注册账户可以免费试用两周，目前理杏仁官网提供A股、B股、H股、国证三级行业、上100种ETF指数等历史估值数据，此外，理杏仁股票官方网app用数据认知世界，强大的选股系统平台，提供个股、行业、指数的历史市盈率、市净率、市销率、股息率、PEG等多种估值模型指标；3、理杏仁官网首页提供理杏仁官网登录注册入口、理杏仁官网公司信息、理杏仁官网天眼、理杏仁官网筛选器、理杏仁官网指数温度、理杏仁官网制图、理杏仁官网手机版微信公众号、理杏仁官网沪深300指数温度等资讯，为投资人提供整套完善的数据服务和估值支持...4、理杏仁股票官方网app用数据认知世界，理杏仁股票官方网指数温度怎么查，登录理杏仁官网，选择基金对应指数，导出指数，选择PE-TTM，选择加权平均值，选择期限，导出CSV。同样的步骤导出PB，删除两个表中多余行和列，并按照时间的升序排列，然后整合到一个表中；5、理杏仁简单易用的各种工具帮忙处理复杂公式和逻辑，理杏仁筛官网提供专业的财务报表帮你捕获财报中的任何一项细节，让数据的意义变的更有维度感和层次感，专业的作图工具方便生成各类图表，让估值、业绩、报表数据、机构持仓全部可视化；6、理杏仁股票官方网app，实时监控全球各大国际金融行情报价及资讯行情走势，提供影响财经日历行情的相关大数据。理杏仁股票官方网app可以查看指数的估值数据，也可以查看公司的财务报表，灵活组合的各种筛选器帮助筛选股票、行业和指数，为投资者提供准确的参考依据...7、理杏仁官网沪深300指数温度怎么算，计算指数温度TEMPERATURE=(PE温度+PB温度)/2，百度搜索理杏仁官网，打开并登录，点击指数栏目，搜索到沪深300指数，分别下载PE和PB数据，然后打开PE数据，只保留时间和PE-TTM两列，其他删除，然后使用PERCENTILE方程，用快速填充功能计算出所有日期的PE/PB温度；8、理杏仁官网沪深300指数温度会在0-100度之间来回波动，0到20度之间为极度低估，可以加大投资金额。20-35度之间我们认为指数是低估的，正常定投。35-55是正常估值，暂停定投。55-75是偏高估，分批逐步卖出。75以上则是极度高估，全部或大部分卖出；9、理杏仁官网沪深300指数温度越高，股市越好，指数被高估，风险越大，上涨空间越小。温度越低，股市越冷清，指数被低估，风险越小，上涨空间越大。理杏仁官网买卖基金时要在温度低的时候买入高的时候卖出，具体的判断标准可以自己把握...

理杏仁会员怎样在淘宝上买？

找到可以购买的卖家，然后把基础会员信息告诉他，购买就行

理杏仁官网怎么注册？

1.输入地址打开理杏仁官网.

2.点击主页右侧的注册。

3.输入昵称手机号和密码，点击注册即可。

盘点一下过去一年理杏仁都做了什么

2019年4月20日，我们宣布前端框架从angular升级到vue，一升就是1年。在升级的过程中，我们重写了整套前端代码以及部分后端代码，不仅仅是升级，4年多的时间里我们积累的大量经验，需要在这样的一次难的的机会里，重构以前的不合理设计。我们除了网页性能上有明显提升外以及部分新增功能外，我们经常做的一件事就是：将这套网站的代码拆解的支离破碎，然后换一种新的方式拼接在一起。根基的部分，我们认为打的越牢固越好。2016年从试运营到现在4年多，我们依旧是一家小的公司，但赢得了很多用户的赞扬，非常感谢。这里也要感谢我们的团队的另外三位成员，从加入理杏仁来，一直和我秉承一个理念，做一个用户喜欢的好产品。

过去一年里，我们重写了约20万行代码。

我们上线了美股数据，为此我们重新设计了stockid的计算，并为此不得不更新了约50个表，共有2亿条左右数据。

我们按照专业的英文财务报表科目重新翻译了所有财报科目，并更改了所有字段，涉及700个英文财报科目，尽量保证我们的字段中英文都专业，并且字段名合理。

我们重新设计了统计数据相关字段，并更新了约有1亿条数据。

我们新纳入了约60个指数，其中包括美股的标普500，港股的一系列指数，以及A股的一系列比较热门的指数，实现了跨市场样本指数的估值计算。

我们深度自定义化了chartjs的相关配置，让无论是X轴还是Y轴还是数据的显示都尽量做到最优。

我们重新设计了用户自定义模板，用户新增了约26万条自定义设置，并保存了约28万条自定义模板。

我们设计了理杏仁分红再投入收益率算法，模拟实际交易，解决了股票和基金的分红再投入实际收益率的算法。

我们重新设计了【制图】模块，可以让【A股】、【港股】、【美股】、【指数】、【行业】、【基金】、【宏观】数据放在一起随意组合制图，并提供了【自定义公式】制图，这一年用户新增约4700条制图模板。

我们重新设计了【选股】模块，新增了【美股】选股，同时可以让用户【自定义公式】进行选股，这一年用户新增约7万2千条选股方法。

我们重新设计了【首页】模块，方便用户查看关注公司聚合信息。

我们收到4750条反馈，占据了4年来所有反馈的44.87%，我们每周要处理的反馈数量约200条。

新增了一系列dashboard，比如【港股做空】、【高管增减持】、【指数权重】、【指数财务列表】等等

……

还有很多很多细节的改进，很多细节甚至只有专业的用户才能感知到，而这个仅仅只是理杏仁作为好产品的一个根基。

理杏仁股票百分之二十分位点是什么意思？

这个就是这个20的仓位或者在股价20的点买的啊

香叶是什么啊??

香叶（BAYLEAVES）是肉桂树的树叶气味芳香，带有辣味，主要用于制汤、肉类、海鲜等菜肴的调味。具有温中行气、止痛散寒、除冷健胃的作用。主要出产在福建、百色等地。以体无霉癍，香气浓郁味上品西餐香叶（Bayleah），香叶用途非常广泛，是一种基本的香草，在实际使用上需要较长的烹煮时间才能有效释放其独特的香味；普通使用于汤汁类、肝酱类和烩肉类菜中

股民的瑞士军刀-理杏仁

理杏仁是什么?

理性人定位于投资者的数据中心。包括A股、B股、H股、行业、上100种ETF指数数据；多种估值模型及其可视化图表；从市场估值、到ETF指数投资、到行业研究、到选股、再到个股研究，提供整套完善的数据和服务支持。

为什么要用理杏仁？

因为理杏仁提供了常规软件没有的指标参数，功能和界面也很棒。

可以做到以下几点：

1.筛选真正的低估值股票；

2.观查指数的高低情况；

3.机构持股情况统计。

解决了股票投资的主要问题：

标的选取。

仓位管理。

低估值判定和分位点

一般用PE和PB指标的分位点选股。

分位点指当前指标值高于历史情况的百分比，比如某股上市交易1000天，有1000个pb值，当前pb分位点为20%，说明1000天中只有200天的PB低于当前，800天的PB高于当前PB。

当分位点低于30%时说明相对历史水平已经低估，低于10%时相对历史水平为低部。

如果公司业务和行业没有什么变化，用分位点可以准确的判断相对估值水平。前提是股票有历史，至少上市三年以上吧。

一个简单的选股条件：

指数的分位点查看

根据上证50看，大白马整体估值不算高。

创业板只是阶段底部，还要下跌：

个股的分位点查看

但有些已经不算低估了：

仓位管理

在分位点低于30%时开始准备建仓。

在分位点高于70%时开始准备减仓。

当然建仓和减仓要结果图形分析来做。

理杏仁有丰富的参数指标，本文只是重点说明了下分位点，不要*限于本文说明的方法。

理杏仁官网手机怎么登录？

要登录理杏仁官网手机版，首先确保你已经下载并安装了理杏仁官方的手机应用程序。然后，打开应用程序并点击登录按钮。

在登录页面，输入你的注册手机号码和密码，然后点击登录按钮。

如果你还没有注册账号，可以点击注册按钮进行账号注册。如果忘记密码，可以点击找回密码按钮进行密码重置。

登录成功后，你就可以享受理杏仁官网手机版提供的各种功能和服务了。