理邦仪器什么时候上市的(基蛋生物与理邦仪器的不同点？)

基蛋生物与理邦仪器的不同点？

南京基蛋生物科技有限公司成立于2002年3月，是一家新型中外合资生物科技公司，以诊断试剂和医疗器械为主要支撑产业。公司坐落于南京市中山科技园内，占地四十余亩，总建筑面积达17000余平方米，拥有一流的生产设施和设备，根据国家标准建设的GMP厂房达1000余平方米。目前，公司拥有国家专利近20项，2011年5月，公司顺利通过了莱茵TUVISO13485质量管理体系认证和CE认证，至今，基蛋生物已发展成为集专业研发、生产、销售于一体的现代化高新技术企业。深圳市理邦精密仪器有限公司位于深圳市经济特区高科技产业密集区域-南山区，是一家集研发、生产、销售和服务为一体并具有企业自营进出口权的专业型医疗电子仪器设备供应商。公司全系列产品均通过CE认证，主要产品通过FDA注册或其他国际质量体系认证。主要产品是产科、心电、监护、超声影像四大类设备。该公司股票上市日期为2011年4月21日，股票代码：300206。

彩超机十大品牌排名？

1、东软医疗

东软医疗系统股份有限公司

2、联影

上海联影医疗科技股份有限公司

3、迈瑞

深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司

4、理邦

深圳市理邦精密仪器股份有限公司

5、康达洲际

康达洲际医疗器械有限公司

6、万东

华润万东医疗装备股份有限公司

7、开立

深圳开立生物医疗科技股份有限公司

8、飞依诺

飞依诺科技股份有限公司

9、大为

大为医疗（江苏）有限公司

10、汕超

广东汕头超声电子股份有限公司超声仪器分公司

pxw-x280什么时候上市的

索尼PXW-X28014年5月份上市优点：图像感应器尺寸大缺点：这么好机器为什么不配富士镜头而是G镜头，日本产的PXW-X200与这PXW-X280所有配置都一样，为什么就镜头不同，

地下水管检测漏水仪器哪一款好？

理邦的比较好。因为根据理邦水管测漏仪的使用情况，其中这个品牌的仪器操作流程简单，测量误差很小。所以是理邦的比较好。

hkcs2230i什么时候上市的

HKCS2230i上市时间2011年08。屏幕尺寸：21.5英寸面板类型：TN动态对比度：500万:1最佳分辨率：1920x1080背光类型：LED背光

海越股份是什么时候上市的，它上市的股价是多少

该股是2004年2月18日上市，发行价5.2元，首日开盘价10.88元，首日收盘价12.93元。

【新时代医*崔文亮团队】《理邦仪器深度报告：收入增长加快、费用率下降驱动未来几年增长提速，经营拐点到来》

【新时代医*崔文亮团队】我们于2019年4月16日发布《理邦仪器深度报告：收入增长加快、费用率下降驱动未来几年增长提速，经营拐点到来》，公司预期差较大，2018年开始进入业绩加速增长期。

公司预期差较大，2018年开始进入业绩加速增长期

公司此前给市场形象一直是利润低于预期，关注度不高、预期差较大。但我们判断，2018年开始，公司进入业绩加速释放周期。2018年，公司净利润1.11亿，同比增长155%；2019年Q1，公司净利润3325~4092万元，同比增长30%~60%。过去5年公司累计研发投入7.94亿元，通过持续研发投入和技术积累，先后上市了i15血气分析仪和m16磁敏免疫分析仪，2018年上市多款彩超，实现从低端向中端的升级换代，未来有望在医院渠道销售发力。

收入增长提速、毛利率提升、研发费用率下降共同驱动业绩增长提速

i 15血气分析仪处于高增长阶段，未来3年有望保持50%以上增长；m16磁敏免疫分析仪处于推广初期，但优势明显，2020年有望实现6000~8000万销售，开始盈利；彩超受益于产品升级、销售加强等，2019年收入增长提速，我们预计2019、2020年收入增速30%~40%，毛利率有望稳步提升；综上，我们预计未来3年公司收入增长有望提速，保持20%~30%。研发费用支出增速显著低于收入增速，研发费用率将逐年显著下降。收入提速、毛利率提升、管理费用率逐年显著下降，公司从2018年开始进入业绩加速增长期。

激励到位，放杠杆员工持股计划将于2020年5月解禁

2017年，公司实施了第一期员工持股计划。员工持股计划采用信托计划形式，优先级与劣后级1:1，合计金额9356万元，于2018年5月3日通过二级市场完成股票购买，成交金额9265.78万元，买入均价7.71元/股，占总股本2.06%，2020年5月3日开始解禁，截至目前，该员工持股计划收益率3.8%。

未来两年有望持续高速增长，给予“强烈推荐”评级

我们预计，公司2018年~2020年收入分别同比增长18%/25%/25%，净利润1.11/1.80/2.64亿元，分别同比增长155%/62%/47%，当前股价对应2018~2020年PE分别为42/26/18倍，PEG显著小于1，估值水平低于可比公司，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：多个产品销售低于预期；新产品上市和推广低于预期；研发费用率不能如期下降；毛利率不能如期提升。

1、2018年业绩开始大幅增长，经营拐点到来

1.1、公司注重研发，近年来IVD业务快速增长

理邦仪器成立于1995年，三位联合创始人张浩、谢锡城、祖幼冬均来自深圳安科，做研发工程师或市场出身，早年的深圳安科是医疗器械领域的黄埔军校，可以说，公司几位创始人的起点颇高。

公司早期以监护仪、心电图机和妇产科监护产品及彩超起家，特别是在心电图机领域一直保持国内企业市场份额第一、出口份额第一，监护仪国内市场份额也仅次于迈瑞，在妇产监护领域也具有较强竞争力。

但是，截至2018年，公司实现收入仅10亿元，2009~2018年复合增速18%，相比迈瑞医疗等同行相去甚远，我们认为，主要是两个原因所致，一个是公司过于重视研发而轻视销售，在销售方面缺少狼性，另一方面是公司重点经营的心电图机、妇产监护等产品门槛不高，且市场容量有限，导致公司业绩缺乏爆发力，而彩超等壁垒高、市场空间大的产品公司布*不够前瞻，此前在低端产品徘徊，是导致公司过去几年没有大幅扩大的原因。

2018年，公司收入10亿元，其中监护仪业务占比34%，其他业务依次为妇幼保健系列占比19%、心电类产品占比15%、零配件占比8%，特别值得一提的是公司IVD业务保持快速增长，2018年收入已经过亿，占比12%。

1.2、研发投入过高导致前些年公司业绩较差

公司几位主要创始人都是研发出身，公司也异常重视研发，在美国硅谷、美国圣地亚哥均设有研发中心。同时，公司研发投入非常高，早在2013年，公司研发支出就达到1.16亿元，而且全部费用化，而2013年收入才4.55亿元，研发费用占收入比例达到26%，2014年这一比例更是提升至28%，此后多年，公司研发费用占收入比例都持续超过20%，而公司整体毛利率仅在50%~60%，再考虑到公司20%以上的销售费用率和管理费用率及财务费用率，可以看出，公司基本很难有显著地净利润，2014~2017年，公司净利润率均低于5%，其中2015年主要由于投资收益贡献1亿左右，扣除投资收益，净利润率低于2%。

1.3、2018年开始，公司进入业绩大幅释放期

2018年，公司实现收入9.93亿元，同比增长17.72%，实现归母净利润1.11亿元，同比大幅增长155%；2019年第一季度，公司实现净利润3325~4092万元，同比增长30%~60%，从公司业绩绝对值和表观增速看，公司经营拐点已经到来。

我们认为，公司经营拐点到来，主要有以下两大因素驱动：

公司研发费用投入不再显著增加，虽然仍有增长，但会显著低于收入增速。例如，2018年，我们预计公司研发费用在1.7~1.8亿元左右，基本和2017年持平，但2018年公司收入实现了18%增长，从而使得研发费用占比显著下降（从2017年21%下降到2018年17%）。但实际上，对公司当前收入和利润规模，及市值规模，公司每年1.7亿研发费用已经十分高。我们预计未来几年公司还将显著延续这一趋势，从而公司的净利润率还将显著提升。

公司未来收入增速有望持续保持20%~30%增长，相比过去几年有望提速，同时整体毛利率也有望提升，主要来自：1、公司IVD业务持续保持高速增长，特别是i 15血气分析仪，未来几年有望持续保持50%以上高增长，毛利率也将随着规模优势持续提升；2、公司彩超业务通过持续研发投入逐渐升级，已经完成从此前的低端产品向中端产品升级，2019年收入增速有望实现30%~40%，从而实现盈亏平衡，2020年收入有望达到2亿元，开始实现盈利；3、其他传统设备产品有望保持10%~15%平稳增长，为公司提供持续现金流和盈利。

综上，我们判断，从2018年开始，公司开始进入业绩高增长时代，会体现出收入增速加快、毛利率稳步提升、研发费用率持续显著下降、净利润实现高速增长显著超过收入增速等几大特点。

2、公司i15血气分析仪市场空间巨大

2.1、我国血气分析仪行业增长较快

2.1.1、POCT血气分析逐渐占据主流

血气分析指的是通过对血液中所含的气体（氧气和二氧化碳）进行分析，以评价病人呼吸功能及酸碱平衡状态；并通过对K+、Na+、Cl-等离子的测定，来评价病人体内急性和潜在的酸碱平衡和气体交换的内环境变化。主要是在急诊室、手术室、重症病房、呼吸科等临床场景使用，其指标是临床抢救和监护病人的重要指标，对测试的便利性、精确度和准确度要求极高。

主要测量项目包括：（1）血气基本参数：pH/pO2/pCO2等；（2）电解质参数：K/NA/CA等；（3）生化代谢：血糖、乳酸、HCT等；（4）血氧参数：SO2、tHb、HHB、COHb、胆红素等等。

按照检测的方法，主要分为三类产品：

测试片型（干式）：代表厂家及产品 雅培i-Stat、西门子美艾利尔Epoc、理邦i15；

床旁测试包（电极法）：代表厂家及产品 Radiometer的ABL80/90、IL沃芬、罗氏CobasB123、西门子Rapid point500；

传统大电极（电极法）：代表厂家及产品 罗氏Coba121/221，Nova PHOX/CCX，Radiometer ABL 800（大型血气产品已经逐渐开始被淘汰）。

从全球看，2017年，血气分析市场约30亿美元，行业增速5%，从市场份额看，依次是雷度米特、沃芬和雅培，根据市场规模和份额测算，雅培的i-stat市场规模在5.4亿美元。

另一方面，血气分析作为检验业务，以前主要是在检验科里完成；随着POCT的兴起，血气检测本身对检测时效性的要求，外加技术成熟后产品成本的降低，临床科室开始大规模开展床旁血气分析，POCT血气分析逐渐占据主流。

2.1.2、我国血气分析市场进口替代刚刚开始

我国目前血气分析市场规模在15亿元左右，行业增速超过20%，由于血气分析对精确度要求极高，且往往涉及危重症患者，及此前国内厂家技术所限，目前市场份额90%为外企占据，以理邦仪器为代表的国产替代的道路才刚刚开始。

值得一提的是，几家外企中，雅培的i-stat原本是最早进入国内推广血气这一检测指标的企业，i-stat原本市场份额第一，但是，由于其与国内总代理商上海力新（上海立康）终止合作，上海力新转而代理其竞争对手产品，导致雅培i-stat在国内市场份额下滑，此外，雅培的i-stat早期仪器售价高达30万，目前降至10万元，过高的仪器售价也是限制其进一步做大的因素之一。此外，雅培作为传统的检验科试剂龙头之一，主要销售渠道和强项来自检验科，而血气分析仪近些年主要在临床POC、ICU、急诊等临床科室，雅培在i-stat这个产品身上没有花费重点精力去推广。目前，i-stat在国内销售额预计在3亿元左右。

2.1.3、干式血气分析仪具有独特竞争优势和市场潜力

随着美艾利尔被收购后EPOC(alere)在国内的动荡衰落，目前国内市场主流的干式血气分析仪主要是雅培的i-stat和理邦仪器的i 15。

我们认为，由于血气检测具有及时性要求，传统实验室大型的血气检测将逐步被淘汰，POC床旁检测的需求将持续提升，这与国际发展趋势是一致的。

另一方面，目前国内床旁POC血气主要有两大阵营，一类是雅培i-stat和理邦i 15为代表的干式技术血气分析仪，这类产品运用了电化学的微流控技术，壁垒极高，血气分析仪是手持式，仅有Pos机大小，使用非常方面，能够针对单一样本进行一次检测多个指标；另一类是以雷度米特和沃芬为代表的电极法床旁血气分析仪，这类仪器可以做成传统电脑台式机大小，使用试剂包，一次要求至少20人份以上检测样本。优点是成本低，缺点是对样本量有一定要求。

血气检测的是动脉血，血气实际上是一个动态指标，动脉血本身采集完自身还有代谢，因此，对时效性要求非常高，一般要求采血30分钟之内检测效果最好，对样本周转要求高，特别是大医院对血气这一指标要求极高，而从时效性讲，手持式血气分析仪可以实现实时监测，在及时性角度是首选。

而湿式床旁POC血气分析仪，使用的试剂包上机效期短，要求15~30天内必须用完，同时，每次检测样本数量最小25人份，如果检测样本数太小，成本比手持式血气分析仪成本还高。

综上，我们认为，上述两类血气分析仪各有优缺点，除了相互竞争外，更具有互补的作用。对于样本量过大的超大型三甲医院的常规性检测，比较适合湿式血气分析仪，而三甲医院中对及时性要求极高的场景，如妇产科、急诊科等，又存在对手持式血气分析仪的需求，而二级及以下的医院，由于样本量数量有限，实际上更需要手持式血气分析仪。

随着我国血气分析仪行业整体保持20%以上快速增长，我们预计2021年，整个市场将达到25亿元以上，按照手持式血气分析仪市场份额50%，将达到12亿元，2023年有望达到17亿元。

2.2、公司i15血气分析仪进入高速增长期

公司血气分析仪由公司首席科学家林朝博士带领研发，林朝博士是美国普林斯顿大学博士，1993年起在全球最大的临床诊断(POC)医疗器械公司I-STAT从事全血中酶和代谢物检测的微型生物医疗传感器开发（后I-STAT被雅培收购），可以说，林朝博士在该领域具有丰富经验和优势。

在林朝博士的带领下，公司于2012年研发出i 15血气分析仪，并获得仪器批文，但配套检测卡的批文直到2015年才获得，因此，公司i 15真正上市销售是从2016年才开始。

公司的i 15与雅培的i-stat技术路径具有相似性，但具有两大优势：i-stat不能够实现自动进样，对人操作要求很高，而且由于采集动脉血，医务人员有担心感染潜在传染病的风险，而公司i 15实现了自动进样； i-stat 配套测试卡要求必须冷藏，而i 15测试卡可以常温下储存和使用，降低了成本。

自2016年公司推出i 15血气分析仪以来，公司IVD业务实现了持续高速增长，2018年预计i 15销售过亿，实现了接近翻倍的增长。后续随着收入持续高速增长，毛利率有望随着规模优势逐步提升。

公司i 15主要销售在医院临床科室，预计2018年销售额中仪器和试剂卡占比均接近50%，其中2018年销售仪器预计在2000台左右，累计销售量预计在6000~7000台，随着仪器保有量的增加，预计后续试剂卡收入将显著超出每年仪器销售收入，随着销售加强和推广力度加大，单台仪器的试剂卡产出也将持续提升。

长期看，我们预计，i 15具有5~10亿元级别销售潜力，同时，随着规模的提高，毛利率也有望达到80%，显著超出现有医疗设备业务50%~60%的毛利率水平，血气分析仪业务长期看具有再造一个理邦仪器现有规模的潜力。

3、彩超业务产品线持续升级，增长有望提速

公司进入彩超业务多年，但此前由于产品型号单一，且以低端产品为主，在医院渠道销售缺乏竞争力，因此，多年来销售一直不佳，截至2018收入才突破1亿元。在此之前，公司彩超业务一直是亏损状态。

但2018年以来，公司集中获批多个产品型号，且对原有产品型号进行升级，公司彩超业务线竞争力得到极大提升，公司也将在彩超销售方面增强配置，预计2019年开始，公司彩超业务增长有望提速，并开始进入盈利状态。参考迈瑞医疗、开立医疗甚至汕超的销售体量，公司未来彩超领域的成长空间还十分巨大。特别是非传统超声科对床旁彩超的需求，十分有利于国产彩超企业的增长。

便携式数字超声系统Acclarix AX8及推车式彩超Acclarix LX8于2015年拿证，2016年销售良好，推动公司彩超业务2016年收入增长34.45%。

2018年，公司对便携式数字超声Acclarix AX8及推车式彩超Acclarix LX8进行版本升级,图像和功能均得到了显著的增强,市场竞争力进一步提高。

2018年3月，中端便携彩超U60率先登陆国际市场，目前已取得CE、FDA注册证书，作为U50的更新机型，U60在外观及UI设计、工作流、图像质量等方面都有显著提升，有望成为公司中端便携机的旗舰机型。

2018年6月，台式彩超Acclarix LX4/LX4 VET也在海外市场发布，目前已取得CE注册证，其主打传统超声科室中的妇产领域，在超高性价比的配置中添加3D/4D功能及容积探头，弥补了公司台式彩超在中端市场的空白。

我们预计，2019年，公司还将有新产品推出，且上述新产品将陆续在国内获批拿证，届时，公司将有8~9个彩超类型产品可供选择，且产品线从此前低端完成了向中端产品的升级，未来竞争力将持续提升。

事实上，公司此前持续较高的研发投入，主要投入方向之一就是超声领域，公司在美国西雅图和深圳均设有研发中心，美国部分彩超产品线研发人员来自西门子，在超声领域累积了较好的技术，只是从商业角度，此前规模较小未能盈利，但随着2018年以来公司多个产品线上市，及向中端产品的升级，我们判断，未来几年，公司彩超业务增长有望提速，2019年开始实现盈亏平衡，2020年开始盈利。同时，随着公司产品向中端升级，及规模效应逐渐体现，参考开立医疗、迈瑞医疗等公司彩超业务，公司彩超毛利率有望持续提升，长期看，公司彩超业务有望实现5亿以上收入。

4、m16磁敏免疫分析仪具有潜力 

4.1、m16磁敏免疫分析仪——全球首家商用磁敏免疫分析仪

m16磁敏免疫分析是由理邦仪器子公司东莞博识生物科技有限公司的石西增博士团队耗费10多年研发而成，2015年m16磁敏免疫分析仪获得CFDA批准，成为了全球首家商用磁敏免疫分析仪。目前，m16磁敏免疫分析系统已经获得了CFDA和欧盟CE认证。

m16磁敏免疫分析仪运用国际创新的磁敏技术，是一款基于巨磁电阻生物传感器的POCT产品，其基于夹心免疫反应原理对磁信号的检测，可以消除生物样品的干扰，具有超高的灵敏度，并可同时检测多种疾病分子的能力（多靶标检测），且全自动定量分析，样品量仅仅需20-50ul。可在15分钟内完成项目的检测，为临床心力衰竭患者赢得诊断和治疗时间，促进了临床对急危重症的诊治效率的提高。

m16磁敏免疫分析仪，配套不同的测试卡后可用于心脏病、急性传染、细菌、恶性肿瘤等多种疾病检测。目前可以检测心脏标志物、炎症感染（CRP、PCT等）、血栓等指标，后续可以检测肿瘤标志物等（注册中）。

4.2、m16磁敏免疫分析仪比荧光定量分析仪更准确 

传统的基于免疫方法学检测定量结果的POCT往往采用荧光定量的手段，而由于生物基质一般不含磁性物质，磁敏检测方法不受样品中杂质和背景信号的干扰，因此相比胶体金、荧光等标记方法，磁敏免疫利用先进的生化靶标绑定方法将纳米级磁颗粒与待测蛋白抗体相结合，相比传统的荧光定量手段，具有更高的精度、更好的重复性以及更快的检测速度。而相对于化学发光，磁敏免疫分析有着系统价格适中、样本方面不需要预处理、无采样窗口时机约束、可多靶标同步测量等优势。

目前m16的产品主要以检测心脏标志物为主，我们对比其与市面上其他分析仪在心标的检测上，可以发现不论是灵敏度、检测速度、重复性、多项检测能力、用液量等方面，m16都有着显著的优势。在上海东方医院、浙江省人民医院，m16与国际知名品牌的化学发光产品一起进行大样本量比对，结果显示m16的检测结果与化学发光结果一致性非常高，已经达到了临床科室的应用要求。

公司的m16于2016年12月获批在国内上市，目前已经获批了心脏标志物、CRP和PCT等炎症因子、凝血等检测项目试剂卡，由于公司磁敏免疫分析仪为全球首创，虽然精确度显著超过传统荧光定量分析仪，但需要持续的学术推广、与传统方法学的对照使用等，市场导入需要一定时间，我们判断，对于三甲医院的临床科室，由于其更关注检测精确度，而对价格没有特别敏感，因此，未来该产品有望在三甲医院临床科室获得突破。

我们预计，该产品2019年收入2000~3000万，2020年收入有望达到6000~8000万，开始实现盈利，长期看，该产品一旦打开市场空间，则对应的销售潜力将非常大，对比国内荧光定量POCT公司如万孚生物、基蛋生物等相关产品的销售，我们认为，该产品具有5~10亿级别的销售潜力。

5、持续研发获得技术累积，开始进入回报期

公司长期以来十分重视研发，公司除深圳总部的研发中心外，还设有美国硅谷研发中心（Edan Medical USA）、美国圣地亚哥研发中心（Edan Diagnostics, Incorporated）、东莞研发中心（东莞博识）和西安研发中心（西安理邦），持续获得国际先进的技术和人才。

2014~2018年，公司累积研发投入7.94亿元，对于公司这样利润体量和市值体量的公司而言，是非常重大的。也正是公司此前持续的研发投入，公司掌握了微流控产业化的技术，能够开发出干式血气分析仪i 15和全球首创的磁敏免疫分析仪m16等潜力品种，同时彩超业务也在2018年开始发力，实现了产品向中端的升级，公司多年研发投入开始进入回报时点。

6、激励到位，放杠杆员工持股计划将于2020年5月解禁

公司作为民营企业，激励机制十分到位，除了三位联合创始人持有较高比例股权外，2017年，公司实施了第一期员工持股计划。

员工持股计划采用信托计划形式，优先级与劣后级1:1，合计金额9356万元，其中由公司不超过500名员工认购劣后级，持股计划于2018年5月3日通过二级市场完成股票购买，成交金额9265.78万元，买入均价7.71元/股，占总股本2.06%。

员工持股计划锁定期24个月，续存期不超过36个月，也就是2020年5月3日开始，公司员工持股计划可以开始卖出股票，在2021年5月3日前需要全部卖出。

截至目前，该员工持股计划收益率3.8%。

7、盈利预测与投资建议

7.1、投资逻辑

公司当前预期差较大，关注度不高。此前给市场形象一直是利润低于预期。但公司过去5年累计研发投入7.94亿元，通过持续的研发投入和技术积累，厚积薄发，先后上市了i 15血气分析仪和m16磁敏免疫分析仪，2018年也上市多款彩超，产品实现了从低端向中端的升级换代，未来有望在医院渠道销售发力。

基于以上情况，我们判断

i 15血气分析仪已经处于高速增长阶段，未来3年有望持续保持50%以上高速增长，毛利率有望随着规模增长持续提升，长期看血气分析仪有望实现5~10亿级别销售。

m16磁敏免疫分析仪处于推广销售初期，但竞争优势明显，2020年有望实现6000~8000万销售，从而开始盈利，长期看具有5亿级别以上销售潜力。

彩超业务受益于产品升级、型号丰富、销售加强等多重影响，2019年开始收入增长有望提速，我们预计2019年和2020年收入增速30%~40%，参考迈瑞医疗和开立医疗同梯队产品，公司彩超业务毛利率有望稳步提升，2020年收入有望过2亿元，长期看未来具有5亿元以上销售潜力。

其他传统业务保持10%~15%收入增速。

综上，未来3年，我们预计公司收入增速将保持20%~30%较快增长，相比前几年有望提速。

研发费用支出增加将十分有限，增速显著低于收入增速，从而研发费用率和管理费用率（研发费用计入管理费用）将逐年显著下降。

在收入增长加快、综合毛利率提升和管理费用率逐年显著下降背景下，从2018年开始，公司开始进入业绩加速增长期。

7.2、盈利预测与投资建议

我们预计，公司2018年~2020年收入分别同比增长18%/25%/25%，净利润1.11/1.80/2.64亿元，分别同比增长155%/62%/47%，当前股价对应2018~2020年PE分别为42/26/18倍，PEG显著小于1，同时估值水平低于可比公司（迈瑞医疗、开立医疗、万东医疗等），首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

8、风险提示

多个产品销售低于预期；新产品上市和推广低于预期；研发费用率不能如期下降；毛利率不能如期提升。

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

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分析师声明

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分析师介绍

崔文亮，9年证券从业经验，2015-2017年新财富分别获得第五名、第三名、第六名，并获得金牛奖、水晶球、最受保险机构欢迎分析师等奖项。先后就职于大成基金、中信建投证券、中信证券、方正证券、安信证券等，2018年11月加入新时代证券，任医*行业首席分析师、副所长，北京大学光华管理学院金融学硕士、北京大学化学与分子工程学院理学学士。

养老产业概念股有哪些上市公司？

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关联理由：宜华健康斥资7.2亿元收购广东众安康后勤集团有限公司全部股权，首次涉足医疗服务产业,并把健康医疗服务作为未来主要业务发展方向。

国新健康

关联理由：公司借助先进的互联网技术人才和专业的医*行业人才，以医*电子商务业务为契机，深入介入中国医*产业。2015年4月29日公告定向增发-40亿元建设“新健康服务平台”。　

国际医学

关联理由：2.7亿购买北京汉氏联合生物技术34%股份，进军干细胞医疗。

启迪古汉

关联理由：中*保健、中*养生，中成*五十强；古汉养生精被国家保密*列入国家秘密技术项目。

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关联理由：国内生产维生素E的五大公司之一，是西南地区最大研制开发、生产销售医*原料及制剂产品的企业，已经成为全国重要的原料*生产基地。公司部分产品已经处于国际领先水平。

金陵*业

关联理由：金陵*业已从原先生产脉络宁的单一产品模式，发展形成从中*材GAP种植基地、GMP生产基地等的完整产业链,公司的主导产品具有预防和治疗心脑血管疾病的独到效果。

中关村

关联理由：剥离亏损资产聚焦医*；2015年12月确定以“医*大健康产业”为核心构建未来发展战略、斥资3亿元收购多多*业78.82%股权；控股华素制*，未来可能外延切入体外诊断、特色专科医院以及重服务的高端养老产业布*大健康领域。

华邦健康

关联理由：国内唯一维甲酸产品种类最丰富、最齐全的生产厂家，在生产的皮肤细胞功能异常类皮肤病、抗耐*性结核病用*及结核病治疗方案等医*专科领域处国内领先地位。

科华生物

关联理由：诊断试剂行业龙头，国内生产量最大，市场占有率最高，品种最齐全，报批量最大体外诊断试剂生产企业。“仪器 试剂 服务”全产业链模式。

美年健康

关联理由：将拥有美年和慈铭两大体检机构，是国内体检行业龙头，涉足健康大数据。宏达高科

关联理由：B超设备业研发、生产与销售。

悦心健康

关联理由：公司拟通过整合两岸医疗和养老资源，及并购和战略投资优质股权等集团化运营方式，转型进入以医养结合为核心的大健康产业的战略规划。

澳洋健康

关联理由：6.5亿收购澳洋健投涉足民营医院，同时积极拓展康复医疗，孵化养老产业。鱼跃医疗

关联理由：公司是国内最大康复护理和医用供氧系列医疗器械专业生产企业，生产产品共计36个品种，225个规格，是国内同行业生产企业中产品品种最丰富企业之一。

亚太*业

关联理由：目前公司拥有5种剂型共63种通用名*品品种，89个规格*品品种，产品治疗领域涉及抗生素，抗病毒，心血管，消化系统，解热镇痛等五大类。

双箭股份

关联理由：公司布*养老产业多年,2012年底参股设立桐乡和济颐养院有限公司,先后两次增资,目前占股77.5%。养老产业将成为公司新的利润增长点。

信邦制*

关联理由：公司主要产品集中在心脑血管，消化系统两大类，共有国家*品批准文号品种44个，国家医保目录品种24个。主导产品银杏叶片，六味安消胶囊，护肝宁片均为优质优价产品，尤其六味安消胶囊和护肝宁片更是全国独家优质优价产品。

九安医疗

关联理由：公司主要产品为电子血压计，血糖仪等家用生理参数测试仪器和低频治疗仪等家用保健器械。

千红制*

关联理由：公司主要产品有肝素钠(肝素钠原料*，肝素制剂)，胰激肽原酶(肠溶片，注射用胰激肽原酶)，公司主要品种胰激肽原酶已列入用*防治指南。

尚荣医疗

关联理由：公司是国内医疗专业工程领域的领军企业之一，主要提供以洁净手术部为核心的医疗专业工程整体解决方案，2015年4月27日公告称将投14亿投建移动医疗产业基地。

奥佳华

关联理由：按摩器具龙头企业，拥有按摩和空气净化两大家庭健康产品品体系，包括按摩器、血压计、血糖仪、血氧计、空气净化器、电子体温计等。

汤臣倍健

关联理由：公司是国内膳食营养补充剂行业非直销领域的龙头企业，主要产品包括蛋白质粉、多种维生素系列：维生素片，同时深圳有棵树将成为公司布*跨境电商领域的战略合作伙伴，与公司在供应链及进口健康产品、全新销售渠道、电子商务销售方式和大数据等方面开展深入合作，共同打造大健康领域的跨境电商平台。

万达信息

关联理由：并购上海嘉达信息科技，目前主要资产为对“互联网 医疗健康服务”相关领域公司的长期股权投资。自成立以来，嘉达科技先后收购了四维医学、全程健康的股权；同时35亿加码智慧医疗、健康云项目、医*云项目

理邦仪器

关联理由：公司主要从事医疗电子设备的研发、生产和销售，在产科、心电、监护、超声影像四大领域提供80多种型号的产品。

迪安诊断

关联理由：公司主要面向各种综合医院与专科医院、社区卫生服务中心（站）、乡（镇）卫生院、体检中心、疾病预防控制中心等各级医疗卫生机构，以提供医学诊断服务外包为核心业务的医学诊断服务整体解决方案，还可以向其提供国内外知名的诊断产品。

宝莱特

关联理由：公司主要从事医疗监护仪及相关医疗器械的研发、生产和销售，是医疗监护设备的专业供应商。公司主要产品为多参数监护仪，主要包括掌上监护仪、常规一体式监护仪以及插件式监护仪等三大系列的监护仪产品，广泛应用于家庭保健、社区医疗、普通病房、急诊室、高压氧舱、ICU、CCU、手术室等领域。

融捷健康

关联理由：公司是国内较早从事家用桑拿设备的研发生产企业之一，是推动健康桑拿走进国内普通家庭的先行者，公司8.1亿并购久工健业，弥补公司在按摩椅等相关健康产品的空缺，拓展公司在家庭健康相关产品的种类，进一步巩固公司在健康产业的领先地位。

卫宁健康

关联理由：卫宁意在构建集健康保险、医疗服务、健康管理为一体的互联网医疗平台，并形成规模化态势。其浙江省云医院体系预计已取得部分高级医院入驻。

仟源医*

关联理由：公司是以研发、生产和销售抗感染*为主的科技型医*企业。公司以提供解决细菌耐*问题的抗感染综合产品和方案为战略核心，主要产品有注射用美洛西林钠舒巴坦钠、注射用阿莫西林钠舒巴坦钠、阿莫西林克拉维酸钾片。

和佳股份

关联理由：公司凭借在肿瘤微创治疗和医用分子筛制氧领域的技术优势和丰富的产品储备，近几年主营业务保持高速增长；引进美国犹他大学医疗集团的高端康复体系，打造国际领先的康复医疗模式，与郑州人民医院合作，进军康复医疗行业。

利德曼

关联理由：公司主要从事体外诊断产品及生物化学原料的研发、生产和销售，主要产品为体外生化诊断试剂。

博晖创新

关联理由：从事临床检验快速检测技术的研发及应用产品系统的开发、生产和销售；从事血液制品、微量元素业务等。

迪瑞医疗

关联理由：公司从事尿液、尿沉渣、生化、血细胞等医疗检验仪器以及配套试纸试剂（含校准品、质控液等）的研发、生产与销售，所处大行业为医疗产业，细分行业为体外诊断行业。

博济医*

关联理由：公司是一家专业的 CRO 服务提供商，为医*企业和其他新*研发机构提供全方位的新*研发外包服务，主营业务涵盖新*研发各个阶段。

三鑫医疗

关联理由：公司主营业务为一次性使用无菌注输类医疗器械的研发、生产和销售，主要产品分为注射类、输液输血类、留置导管类和血液净化类四大系列，其中大多数属于国家重点监督管理的Ⅲ类医疗器械。

万东医疗

关联理由：公司是国内医用X射线机的龙头企业.在国内低端X射线机市场, 公司占据了60%以上的市场份额，2015年6月5日晚间发布定增预案，募资8.8亿元投资主业，云锋新创参与增发，值得一提的是，云锋新创是由阿里巴巴董事***马云、聚众传媒创始人虞锋等共同发起创立的产业基金。

中恒集团

关联理由：公司主要产品包括血栓通注射液, 中华跌打丸,妇炎净胶囊等,其中血栓通是医保甲类目录产品。

白云山

关联理由：公司正在大力布*医疗、健康管理、养生养老等领域。

健康元

关联理由：公司的主导产品太太口服液、静心口服液等的毛利率高达70%以上，并保持着极高的市场占有率，近期公司积极申请直销牌照，并即将成为国内唯一一家以经销商经销与直销并存的医*企业。

新华医疗

关联理由：医疗器械 医疗服务的航母级企业。现业务核心为感染控制产品线，包括低温灭菌器、消毒耗材、高温灭菌设备等；医疗服务是公司未来布*的重点业务，通过并购已取得11家专科医院，主要由癫痫专科、骨科专科与肿瘤专科，计划形成 100 家规模的专科医疗管理集团。

上海三毛

关联理由：公司是市场公认的养老概念股，公司同时表示将密切关注养老产业发展的宏观环境及投资趋势，择机介入。但养老项目无实质进展。

凤凰股份

关联理由：凤凰股份曾公告投资5亿元成立专业的养老产业公司，致力于养老产业的研究、开发、运营与管理。

东软集团

关联理由：公司医疗相关业务已经拓展至医疗设备、医疗IT 基础设施、医疗信息化综合解决方案以及健康管理等领域。短期来看，公司医疗业务收入主要受医疗信息化驱动的医疗设备、医疗IT 和解决方案收入增长驱动。

金陵饭店

关联理由：公司与美国知名养老机构诺滨逊国际管理公司正式合资成立专业养老服务公司，建成后，社区设有高规格的护理院、养老院、综合医院、音乐厅、温泉洗浴、康复运动、礼堂、老年餐饮服务以及老年公寓等设施，能够充分满足各种养老需求。

人民网

关联理由：与人保健康合作打造健康管理服务平台：共建人民健康网、移动客户端等项目，“互联网 健康”。

三星医疗

关联理由：公司旗下浙江大学明州医院是浙江省最大的民营医院;子公司明州医院2.56亿元收购关联公司奥克斯开云持有的明州康复医院80%股权,收购后,公司将通过明州医院持有明州康复医院100%股权。

荣泰健康

关联理由：内按摩椅龙头，按摩椅销量多年来持续上升。

乐普医疗

关联理由：医疗服务板块是公司心血管大健康全生态平台的重要组成部分。公司持续布*乐普心血管慢病咨询健康管理中心、区域性心血管慢病咨询健康管理中心及基层诊所(即*店诊所)等三级远程医疗体系。

东阿阿胶

关联理由：是全国最大的阿胶生产企业，阿胶年产量，出口量分别占全国的75％和95％以上，掌握全国90％的驴皮资源。健康饮品、养颜养生。

谢锡城是谁?理邦仪器副总裁

谢锡城：男，1965年生，中国国籍，卖槐硕士学历，一直从事消核研发相关工作，在产品开发方面具有丰富的工作经验。曾任深圳市中桥友安科公司研发工程师、研发项目经理等职务；1995年创立深圳市理邦精密仪器有限公司（理邦仪器前身）。目前担任公司董事、副总裁、战略委员会委员、审计委员会委员，主管公司的研发工作。

深圳市理邦精密仪器股份有限公司怎么样？

该公司还可以，因为该公司是品牌企业，公司管理比较规范，员工的薪酬待遇和福利待遇都有明确的规定和工作流程。

公司每个月都会按时足额向员工发放工资，现阶段员工每个月的工资收入都会在16000元以上，而且年底还有双薪。