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【华创能源化工】湖北宜化（000422）公司2022年中报预告点评：二季度业绩延续高增，看好公司传统业务景气持续+新能源成长接力
华创能源化工团队
湖北宜化（000422）公司2022年中报预告点评：二季度业绩延续高增，看好公司传统业务景气持续+新能源成长接力
报告日期：2022年7月14日
报告作者：杨晖S0360522050001/郑轶
核心结论
事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年半年度实现归母净利润16.50亿元至17.50亿元，同比增长127.43%至141.21%；实现扣非净利润13.04亿元至14.04亿元，同比增长108.48%至124.47%。其中Q2预计实现归母净利润10.12亿元至11.12亿元，同比增长97.27%至116.76%；实现扣非净利润7.07至8.07亿元，同比增长51.06%至72.44%。
化肥+氯碱板块景气高位，显著提振公司业绩。化肥板块，二季度公司主要产品磷酸二铵市场均价为4038元/吨，同比+31.24%；尿素市场均价为3105元/吨，同比+31.07%。氯碱板块，二季度公司主要产品PVC市场均价为8585元/吨，同比-4.34%；烧碱市场均价为4414元/吨，同比+124.53%。公司主要产品景气高位，叠加上游产业链配套完善，如电石等主要原材料实现大部分自给，故公司业绩增长显著。
江家墩磷矿增值或影响Q2非经常损益，看好公司向新能源延伸的潜力+治理的底部反转。2022年上半年，预计公司非经常性损益项目为3.46亿元，其中Q2为3.05亿元。结合4月21日公司披露的对邦普宜化的增资公告中提到：江家墩矿业于评估基准日（2021年9月30日）的净资产账面价值约为0.37亿元，评估价值为3.97亿元，增值额约3.61亿元。随着对邦普宜化新材料公司的增资完成，我们推测二季度约3亿元的非经常性损益主要来源于江家墩磷矿的增值。中短期，公司内部治理改善的结果将逐步显现，公司重塑宜昌市“工业长子”身份；长期，公司立足资源+地域+政商环境优异的宜昌市，依托磷化工向新能源持续延伸，我们看好公司向新能源产业切入的潜力。
化工主业景气有望延续，资源+新能源的两翼发展模式未来可期。短期看，供给端结构性调整下新增产能受限+落后产能持续出清，我们认为磷肥+氯碱行业的供需紧平衡态势将延续，恰逢国内外高价差下出口套利机会打开，我们预期磷铵+烧碱在2022年下半年将延续较高景气。公司具备充足的产能，有望继续充分受益于此轮景气周期。中长期看，在西部，公司以极强的资源和成本优势构筑了氯碱化工产业链；在湖北宜昌，预计公司将持续打造磷氟精细化工产业链，深化与下游合作，持续向新能源、新材料产业切入转型，我们看好“左手资源、右手新能源”的两翼发展模式将奠定公司中长期的竞争优势和成长性。
投资建议：公司2022年半年度业绩预告符合预期，我们维持之前的预测不变：预计公司2022/2023/2024年可分别实现营收224.31/225.67/250.68亿元，实现归母净利润31.49/33.23/38.05亿元，对应EPS分别为3.51/3.70/4.24元，对应当前PE分别为6.0x/5.7x/5.0x，维持“强推”评级。
风险提示：项目进展不及预期；国际油价大幅波动；安全环保政策变化等。
华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300)
强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；
中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；
回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。
推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；
回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上
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团队介绍
深度覆盖标的
农*：扬农化工、利尔化学、利民股份、长青股份
轮胎：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟
涤纶：桐昆股份
C3：卫星石化
煤化工：华鲁恒升、鲁西化工
氟化工：东岳集团
新材料：光威复材、万润股份、国瓷材料、合盛硅业
行业深度：尾气催化材料、天然气、钛白粉、涤纶长丝、电子特气
钛白粉：龙蟒佰利
氨纶：华峰氨纶
氯碱：湖北宜化、**天业、中泰化学、滨化股份
免责声明
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湖北宜化是国企还是私企？
1、湖北宜化是国企，即国家控股上市股份制企业。
2、湖北宜化的前身是创建于1977年的湖北宜昌地区化工厂。1992年，作为中国第一批股份制规范化改制试点企业之一，改制为湖北宜化化工股份有限公司，1996年7月，公司向社会公开发行1635万股人民币普通股，并于1996年8月，在深圳证券交易所成功上市，是我国第一家氮肥类上市公司，被誉"中国氮肥第一股"。公司目前的股本结构为：总股本213880370股，其中国有股62875822股，占总股本的29.40%；社会法人股42154183股，占总股本的19.71%；境内人民币普通股108850365股，占总股本的50.89%。
3、湖北宜化集团是世界最大化肥制造商，是中国石化行业最具影响力十大代表企业之一。旗下拥有20多家法人企业，其中2家上市公司（湖北宜化、双环科技），4家中外合资公司，在湖北、湖南、河南、云南、重庆、贵州、四川、内蒙、**、宁夏等地都有研发中心和制造基地，重点发展煤化工、磷化工、盐化工、天然气化工和矿山开发五大支柱产业，拥有50多种产品。
湖北宜化正式工待遇怎么样？
挺好的。
湖北宜化化工股份平均工资为5709元/月，其中45%的工资收入位于区间5000-6000元/月，18%的工资收入位于区间4000-5000元/月。据分析数据统计，湖北宜化化工股份年终奖平均4585元。
所以湖北宜化正式工待遇挺好的。
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“终止上市”风险加剧，化肥巨头ST(000422)再次卖资产补血，怎么了？
ST宜化“保壳”风险加剧 胡狄摄
图为：宜化位于鄂尔多斯的化肥子公司
近几年，国内知名化肥巨头ST宜化日子着实不好过，业绩下滑似乎要威胁到上市资格，愈来愈大的保壳压力迫使该企业频繁进行资产买卖操作。12月23日晚间，ST宜化公告指出，为进一步剥离辅业，聚焦主业，公司全资子公司湖北宜化肥业有限公司（下称“宜化肥业”）拟转让持有的北京宜化贸易有限公司（下称“北京宜化”）51%股权。转让完成后，宜化肥业不再持有北京宜化股权。究竟怎么了？
短期内连续资产交易
ST宜化表示，此次交易原因是北京宜化为贸易类企业，近年来经营状况不佳，目前处于停业状态。本次交易是公司剥离辅业、聚焦主业发展战略实施的需要，有利于回笼资金，增加流动性，有利于公司经营业绩的改善。值得关注的是，本次交易价款由宜化集团矿业于2019年12月31日前向宜化肥业付讫，无疑对ST宜化2019年业绩形成助益。
据了解，2013年以来，ST宜化已连续6年扣非净利润为负值。这种情况下，该公司2019年下半年以来多次进行着资本运作，以改善企业难看的财务报表。
早前的2019年9月，ST宜化公告出售其持有的三峡国际金融大厦100%产权，受让方宜昌市夷陵国有资产经营有限公司与上市公司同为宜昌市国资委控股子公司。该大厦评估价格为4.26亿元，交易最终成交将为ST宜化带来3亿元左右收益。当月，ST宜化公告因公司煤化工产业布*调整，拟公开转让公司全资子公司贵州宜化持有的新宜矿业60%的股权。经测算，如果本次股权转让最终以约定价格成交，将为公司带来约1亿元的收益。
今年11月，ST宜化公告称，宜化肥业决定定向增资引入湖北宜化新动能纾困专项投资合伙企业（有限合伙），投资方以货币方式向宜化肥业增资3亿元。增资完成后，公司对宜化肥业的持股比例将由原来的100%变更为67.57%。同月，ST宜化公告宜化肥业拟收购宜化集团矿业持有的江家墩矿业的22.64%股权。收购完成后，宜化肥业持有江家墩矿业100%的股权，江家墩矿业成为公司的全资子公司。
12月15日，ST宜化还公告称，公司拟以债转股的方式对贵州宜化增资5亿元，资金来源为对贵州宜化享有的5亿元债权。
深交所问询大股东注资
ST宜化眼花缭乱的资本腾挪交易也引来监管层深交所的关注。
2019年12月16日，ST宜化公告宜化集团将持有的**天运化工有限公司100%的股权以7698.01万元的价格转让给公司。而此前，宜化集团在11月29日才刚刚以7542.99万元的价格，从湖北楚星化工股份有限公司受让得到**天运100%股权。
对此，深交所向ST宜化下发问询，要求说明宜化集团收购标的资产后半个月即转让给公司的原因及合理性。2019年1-11月，**天运仅实现净利润377.31万元，而ST宜化在公告中预测收购后每年将为公司贡献2300万元-3000万元的净利润。对此，深交所也要求公司说明测算过程及合理性。
12月23日晚间，ST宜化回复问询称，宜化集团近年来积极为上市公司培植新的利润增长点。为支持公司做大做强主业、改善经营状况，宜化集团收购**天运100%的股权，然后将其注入上市公司。
2019年上半年，因计提大额资产减值损失和年初天然气受限的原因，**天运出现较大幅度亏损。自2019年7月起，**天运生产经营趋于正常，盈利水平大幅提高。经大信会计师事务所审计，2019年7月1日至11月30日5个月时间，**天运营业收入3.08亿元，实现净利润达4876.71万元。
ST宜化表示，自2018年起，历经长达5年多的低迷后，国内尿素市场开始复苏，尿素生产企业盈利水平稳步提升。作为以天然气为原料的尿素生产企业，**天运具有原料成本优势，具有较强的市场竞争力，收购**天运100%股权，有利于提升上市公司经营业绩。
ST宜化还表示，公司将以现金形式支付股权转让款。截至11月末，公司货币资金可用余额为26.6亿元，流动资金充足，有能力支付股权转让款。
雪上加霜的是较早前ST宜化(000422.SZ)公布，接公司子公司内蒙古鄂尔多斯联合化工有限公司(“联合化工”)的通知，因冬季天然气供应受限，联合化工年产52万吨合成氨104万吨尿素装置于2019年11月18日起停产。
内蒙古鄂尔多斯联合化工有限公司经营范围：生产合成氨、化肥和天然气化工、煤化工、氧气及精细化工产品的生产与销售及化肥出口业务。
在高产能压力之下，为剥离亏损资产，转让所持有的辅业而聚焦主业以整合及优化现有资源配置，可以进一步减轻上市公司经营负担，有利于上市公司长远发展。
据悉，截至2019年11月30日，北京宜化的资产总额为9653.72万元，负债6336.1万元，所有者权益3317.62万元；2019年1-11月份北京宜化实现营业收入零万元，净利润73.55万元。
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湖北宜化化工股份有限公司
千万不要来每天累死累活休息还大会小会工资才1000多点最大的是危险空气不好我准备马上辞职宜化真是活的想近来死的想出去
湖北宜化这个股票怎么样啊
我都刚进的估计不会太差！
宜化集团有前途吗？
还可以吧。湖北宜化是国内排名靠前的重点化工企业，也是湖北省、宜昌市骨干龙头企业。
宜化上市很早，利用上市资源，实行了跨越式发展。早期只是偏安于宜昌地区的地方化肥企业，上市后不断并购，从化肥到化工、到矿山等快速扩张。
由于扩张太快，加上管理粗放，后遗症大爆发，安全问题、效益低下等致企业亏损、ST…
国资重手介入、调整主要管理层后，对企业资源进行重整，加之景气上升，宜化效益迅速回升，不仅摘下ST帽子，还创下历史最好业绩！
除了化肥、化工主业外，宜化抓住新能源楔机，利用自身丰富的磷矿资源与宁德时代合资，一举跨入新能源领域，对企业价值的提升产生极大推动力。
另外，除了可降解材料，还针对半导体电子材料国产化进行布*，介入光刻胶关键材料的可替代投入。
湖北宜化总股本不足10亿，三季度创史上最佳，实现15亿左右净利润，全年超20亿净利是大概率事情，EPS超2.2元/股。以目前25~40倍PE，市值在500~900亿，合理股价应在55~90之间。
版主帮忙看看000422湖北宜化
我觉得如果回调的话还没到位，昨日进货似乎早了点。
